Ravier, Adrián - 2008 - Dos tradiciones y un debate en torno a la neutralidad del dinero en el...

8/9/2019 Ravier, Adrián - 2008 - Dos tradiciones y un debate en torno a la neutralidad del dinero en el largo plazo, RAI No. …

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Marzo - Año 2008 No. 2

REVISTA DE

ANÁLISIS

INSTITUCIONAL

Legados institucionales, recursos

y crecimiento económico Roberto Cortés Conde

Los teoremas de la economía Política Gabriel J. Zanotti

La teoría jurídica de Friedrich

A. Von Hayek. Sus antecedentes y aportes

epistemológicos a la teoría jurídica Eliana M. Santanatoglia

¿Para quién escriben los jueces?

Algunas reflexiones sobre el lenguaje

Judicial y sus consecuencias Ricardo Manuel Rojas Dos tradiciones y un debate en torno

a la neutralidad del dinero en el largo plazo Adrián Osvaldo Ravier

Eficiencia y recepción de los transplantes

legales. El caso del cramdown power Pablo A. Iannello

El impuesto de suma fija

como impuesto óptimo Nicolás Cachanosky El socialismo librecambista en el congreso

argentino entre 1912 y 1914 Ricardo López Göttig

Reseña de libros



Dos traDiciones y un Debate

en torno a la neutraliDaD

Del Dinero en el largo plazo

Adrián Osvaldo Ravier 1

“E cómc, u ct, u ctumb, u ttucó,u y g u ct, u .

D t ct, pm ó m mt; mt mutmt c cu, se ve .

L t pc ucmt, no se ven; btt prevemos . c t u m y u bu cmt ét: u

mt ct visible ; t t cut ct qu y qu hy qu p.” ( cu ut)Fééc Btt, Lo que se ve y lo que no se ve

INRODUCCIÓN

E 1947 Fch A. Hyk cc 36 tctu

t mu, g cc ctíc c Ecu Chcg y V, u uó cu ó u-

1 E ut Lcc Ecmí (UBA), Mt Ecmí y Amtcó Emp (ESEADE), ct Dct Ecmí Apc U Ry Ju C (URJC) M tg

Fucó Fch A. Hyk. S gc cmt DHym, Rg G, I Sjc, Nc Cchky, Gut Mtt y j y Fc S V pm pt tbj. Dug pb p ct tbj ó ut.



214 REVISA DE ANÁLISIS INSIUCIONAL

có Mont Pelerin Society . 2 C c ñ u-c cut u mt u cgc mypt : 1) mptc pp p cmb tcmb, jutc y pg c; 2) pgí cptm, z y m b AmSmth; 3) chz mxm, kym y pc-có ct ct y ttt; 4) b cmcy b t y b, cpt y p; 5) pcó ct cmb, pc, t y -

, cuy gcó b; 6) cc qu mp b mt gb (ú cu xt mb ccptt: D Fm Chcg y Muy Rthb V); 7) py ptzcó, czcó y gucó; 8) h cc qu u tu gu- tb y ccuc gu t y;9) pcó éct c, mput pg y t

bt c pítc b mc qu gu c, mc y uccó; 10) y -mt ccó mc y ch pp- p ct uc pbmtc mmbt.

C m t mtu y hug -c I Kz, quz pcp ptt Ecu

Autíc m, m qu “ mptt xg c t ct… hy u ccc c -pt u put pgut m mptt pítc cómc… bcmt mb p mm cm-

2 E cu ugu u puc p Hyk 1 b 1947 y tu pc m mptt ptt mb cu. Sm xhut, Chcg, tb pt Muc A, A Dct, Mt Fm, Fk H. Kght y Gg Stg. P

V, tb pt Hy Hztt, Luwg M, L R,L Rbb y K R. Ppp. Vé Fch A. Hyk (2007) [1947],Discurso inaugural de una conerencia en Mont Pelerin, Etu Fí,Pítc y Ecmí, Uó Et, p. 217.



215 ADRIÁN OSVALDO RAVIER

pó b cóm p mc, y t umt p pt ub t mb qu pct bjtcmu qu pgu.” 3

E t mm t, Mk Sku uc ó cut put cu t t Ecu: 1) mtgí; 2) pp gb cmí mc; 3) bú-qu tm mt ; 4) cc cómc, tí cpt y mccmí. 4

C t mm pítu bjt t tbj hug

c t mb Ecu, t tucpcmt ct put 3 y 4, t bt htó-c mb tc pct mccmí y pt-cu “ ct pítc mt.”

Pím cc pt cm u tbj MacroeconomíaComparada, b, u tu historia del pensamiento económico qu tt cz u pxmcó tccó

tc put ttmt ct pítc mt y ptcu b hipótesis de la neutralidad del dinero.

D u , ptt Ecu Chcg cb-z p Ig Fh y Mt Fm, y b yg D Hum b y té, m qu b pítc mt g u tó b p-c t, ct b t té, ccuc b ct cómc, y mp, t ct ó“tmp”, ct pz, y gu qu u z qu jut cmpt, pc mc neutralizará ct b b y ó mt mmt pc. 5

3 I Kz (1967), Divergent Approaches in Libertarian Economic Tought,Itcgt Rw, (Juy-Fby), 101-08, p. 102.

4 Mk Sku (2005), Vienna & Chicago: Friends or Foes?. A tale o twoschools o ree-market economics , Cpt P.

5 E ct qu D Hum u tmt m Ecu Autíc, p jmp qu hc tcó




E pc pb, b cmt Chcg ccct ct pz, pc qu u ccpcó, g pz, cz mm qub qu xtí p cmt t mt.

D t, ptt Ecu Autíc Ecmícbz htócmt p Luwg M y Fch A. Hyk, y gu tu Rch Ct y Jh E.C, t qu pítc mt jc siempre u eectono neutral b b , té cm u ct

qu nunca utz, en el corto, ni en el mediano, ni en el largo plazo. E u tmgí mainstream, qub qu cz g pz cmt tt qu xtí p cmt t mt. Aú up pb qu g pc, mp, y ht puccó pu mm qu xtí t xpó y cét, tuctu qu cmp c-

mt hb mc.E tbj t cttu p cut pt. E pm c-m “ g y pm tct bt” tu pt cmt é Rch Ct, óccé D Hum y u ít cmt Cc b tópc mt. E gu bm “ ccó bt” bj t p: Jh C, IgFh y Luwg M. E tc bm “ t c-tu bt” bj u ít ctbuc MtFm y Fch A. Hyk. Y mt, cut pt tbj, m u b x , ptmu cu um ct xput.

D ug bjt t tbj gt pt t tctu, t mt tópc cutó,

pt, p qu tópc mt , ttmmt qu tbj t p ccé u u c pu ctuccpcó qu cmt Chcg.




cu ct qu c pítc mt.

A m guí qu ttm mt : (1) qu Lck, Hum y Cc ht Fh y Fm hcm u tcó qu h u có-mc gg y b tí cuttt ; (2) qu Ct y C ht M y Hyk h cmt tcó qu u cómc tt, -gg, b cuc mccómc t qu

cu ug cmb t mt; (3) qu b ccuó útm qu uc tí cuttt ct, t qu xt u có ct t ct y pc, mét t gu tcó up pm cut u xpct; (4) c-cuc, qu pb mt qu pítc mt gct b ct cómc y mp ct,

m y g pz; (5) qu hy gu zó pp qu ct puc ct pz, y qu h cc p myí cmt, “ut-z” g pz; (6) qu pc cct mcó D. Humphy qu Fh hbí tcp g pt tí utíc cc cómc qu hy cc My Hyk; (7) qu tc mu cémc m puz c t tc qu cc pc, y (8) qu u cmb pct cmpó t óm hpót ut gpz mpcí gct mcc cmcó pítc mt.

PRIMERA PARE: EL ORIGEN DEL DEBAE

E g tí cuttt , m upm bz, cttuy u bt í mm. Cmúmt




juc D Hum u m y O Money y O Interest (1752). Ot tgc tc u pc m y b t có ct t cmb t mty pc Jh Lck, cu u pc t WmPtty. 6 P t m tu ñ qu mét -cub t tí cp Ecu Smc g

XVI y XVII ct Mtí Azpcut y m Mc:

“Db t gumt qu cu p Ju

M xpc ct có, hc utz -mt bc tí cuttt , qu pmthbí xput c t t p t tb ctc,Mtí Azpcut, tmbé m Dct N, qu hbíc N ñ 1493. Azpcut pm SFcc J, ó 94 ñ y pcmt m p xp-c 1556 tí cuttt u b Comentario

resolutorio de cambios . Aí, Azpcut, b ct qu -b pc Epñ tu g m mt pcpt Améc, ccuy qu « t y g t , t t c b, y ú m y tbj hmb p m qu y buc ;cm p xpc qu Fc, y m qu Epñ, much m p, , pñ, m, y

6 Vé Rú Cu (2004), William Petty precursor de la economía clásica, Acm Nc Cc M y Pítc, Ittut Étc y PítcEcómc. Am Cu (2004, p.19): “Auqu Ptty cupó mpc có t y pc, hz pct ct qupucí cmt m. S m ú, puct ct b qu gt t put cmb ,xcpt t ‘ tt qu tm m p u mb y p u py u’. N p t my ct m u u m c. L

ccuó qu b u qu pc tb tm p ct ccucó. Djb bz t m tí cuttt , qu ug tm u mut Jh Lck, Duy Nth y DHum.”




tbj; y ú Epñ, tmp, qu m , pmuch m c b, m y tbj hmb, qu pué qu I cubt cub y pt. L cu qu , qu m y qu y t , qu y qu y buc.” 7

E t pm pt tbj zm g -bt g t pt ctc y pt cmté Rch Ct, qu ptmt h g c-t uc b umm ccé y ptcu b

ppct mt D Hum y Am Smth.E c t útm m c ct u có

qu Essai Ct h pc tgcqu “p cmí” ctó u “Rquz Nc”(1776). 8 E c Hum có m íc c-t. Agu tu pmt cómc cjtuqu D Hum bó hb tm ctct c ct

Ct pqu cc u ut mtu p mt u ctbuc cmí: mcm uj pc, tcó t cmí mt y cmípt, y umtmt ct ct pz cm-t t mt b puccó y mp. 9

Iptmt t cjtu ct, b-m ctucó qu qu b cutó mth mtmt put cu h ug tc ím.

7 Jú Hut St (2002), Juan de Mariana y los Escolásticos Españoles , u “Nu Etu Ecmí Pítc”, p. 255.

8 Vé Am Smth (1997) [1776], Investigación sobre la naturaleza y causas

de la riqueza de las naciones, F Cutu Ecómc/ S Ecmí,écm mpó, pp. 25, 31, 66, 67, 78, 97, 100, 103, 203, 320, 341.9 Vé Mk Tt (2007), Cantillon, the Anti-mercantilist , Wkg

Pp, Luwg M Ittut, Aubu Uty.




1.1. Richard Cantillon y el antecedente de la perspectiva austríaca

L ht pmt cómc h tc p-t Rch Ct tópc cm mtgí, tí pc, pc mc y u utgucó, ucó mp, xtc ctumb, , c mt tc y ht tí c-c cómc. Agu ht, c ct quCt cb Am Smth u “Rquz Nc”(1776) h mt cmt qu pm h p ct cc “p cmí”. Ot mb-g, cc mm Ct “p u cmí m”. 10 E t t, pm c p-b Fch A. Hyk, qu tc cm qu qu“ttó gz p í , m tmtc, ómqu mb tcó c m u tóc t. Aí

gó pm p qu pu pt y xp c t cmp qu hy mm cc cómc.” 11 O p-b W. Sty J, cu m qu “Essai sur la nature du comerse en general” , ct pcp éc 1730, ppubc 1755, “ pm tt cmí.”

1.1.1. Los aportes de Cantillon al tópico monetario

L tgc Ct pbmt mzc u t-bj pt, p cump bjt b pt

10 Vé Muy Rthb (1999) [1995], Historia del Pensamiento Económico,vol. I., El pensamiento económico hasta Adam Smith, Eg Eg PubhgLmt, 1995. uc pñ p Fc Bñz y Rmó Imz y t- p Uó Et SA, M, 1999, pp.385-404.

11 Fch A. Hyk (1995) [1931], Introduction to a German transla-tion o Cantillon´s Essai , J: Gut Fch, 1931. Vé h txt F. A.Hyk, La tendencia del pensamiento económico, . III Ob Cmpt F. A. Hyk, M, Uó Et, 1995, p. 277.




bt c c gu u ccpt mt mt-. A pct umt Hyk ccuy qu tí mt- “cttuy ubmt my g Ct. P m t cmp, Ct u u m g gu p-cc, y much t ut cc ó pu up, qu qu gu.” 12

E gu pt u Essai Ct mp u tub . Cmz p z pm cpítu ucmí tuqu, p ug í cpítu ub-

gut qu cm hy cmí mt. Ctñ g cm m tcmb y mutcóm tuc u m uj ccu c-mí, tc c ccucó .

Ct ccu c pt teoría cuantitativa del di-nero Jh Lck, cu cc qu cmt tmt t g u ub pc mt qu u

uccó t mt, t g u bj mm. P cm “c pt” t tí, pqu tmbéh Ct pm mu u ct cítc b mm. Atcp tqu tóc M b hpót hcópt Fm ccuy qu “by ubg th qu-tty My tt th pc puct mch t wy ub. A R whch u w but t b

w t w wth ub th p wh th mut t wt ub.” 13

Y ug gg gu cmt qu pu yu cmp m jmp hcópt:

“M. Lck y t w umt mxm thtth qutty puc mch ppt t

12 Hyk, Op. Ct., p. 276.13 Rch Ct, Essai sur la nature du comerse en general. raduit de

L´Anglois , Pt II, Chpt VII: “Ctut th m ubjct”.




th qutty my th gut mkt pc.I h t t uct h th pcg chpt: he

has clearly seen that the abundance o money makes everything dear, but he has not considered how it does so. Te great diculty o this question consists in knowing in what way and in what

proportion the increase o money raises prices.” 14

E t útm có qu Ct ttz bt qu t tícu tum. “L g cut t pgut c-t b qué m y qué ppcó cmt t mt ub pc.” Y m u put:

“I ccu tht c my ccutg tt wy cu th c cumpt hgh t xp. But the dearness caused by this money does not aect equally all the kinds o products and mer-chandise, proportionably to the quantity o money , u wht

ctu th m ccut th my b-, tht t y u th wh f th mkt uc b th m y wh w f twuc wh th mut my ccut ub qutty, tht hy th c. I cc tht wh g upu my bught t tt thw my g w tu t cumpt w p t ccut. But it is not possible to say exactly to what

extent .” 15

Ct puzó t m mp tí cut-tt p mt hpót u-t, m qu cmt t mt ut bc p gu, p qu tumt —í cm-

14 Ct, Op. Ct. Pt II, Chpt VI: “O th c c thqutty h my Stt” (L cu ut).15 Ct, Op. Ct. Pt II, Chpt VII: “Ctut th m ub-

jct” (L cu ut).




t cum y t pc— pcí cmt ct y pé. Ct y xpcb 1755, cu éc t, qu dinero creado g u eecto redistributivo.

1.1.2. La no neutralidad del dinero en Cantillon

P Ct ó u u pm t cmt ct tbut. mbé u pm xp-c cu mccómc qu umt pc.

Stétcmt qu hy ccm cm Eecto Cantillon16

t c qu tt p xpc qu cmb ct pu g t tp ct b puccó, ó, cum y cmc, p- qué pm qu cb c.

Et jmp Ct mut qu my t pt bt m, g u cmt m puct p pt m, qu -t pc u umt pc b (j. cy b uj). L mp jut u puccó tm tc t cct m, qu mpc qu cm-b tuctu puccó. L gt qu té c t ut m t pc m t y m b cum qu pc tmbé u cmb tbucó g. Mt pc ctú u c, gt cm-

z xpt p mpt b m bt, qu pumt u pzmt ct p qu m pt ut m búqu my.

Ct mtb í mctt; cumu m-t pí pc pbm cmí y cu t

16 E tém mpó p pm z Mk Bug u cc tbjEconomic Teory in Retrospect , L: Hm, 1964.




tuctu puccó y , cm cuó c Epñ y Ptug. M pcmt:

“T ppxmty wht h hpp t Spc th cy th I. A t th Ptugu, cth cy th g m Bz, thy h y wy m u g tc muctu; tm tht thy wk t th m y th ccut tg g. A th g whch thtw tt xtct m th m t uppy thm ccut wth m pcu mt th th. Eg Fc h m u.” 17

Y p ccu t pm pt, pm tm u p-b ht pmt cómc, Mk Tt:

“Ct hw tht my w t ut h typ fct th cmy pg

hw wh th w my w jct t th c-my. T ptt pc th cmy—cug t, wg, pc—chg ccg t th w m-ty t. Icm tbut chg, but m m-ptty, th tuctu puct chg th chg h ubquty b ubb Cantillon eects . For Cantillon such monetary processes were ultimately sel-reversing,

but not back to a sae equilibrium. Usually the result he depicted involved excessive luxury, bankruptcy, impoverishment, emigra-tion o labor, and the ruination o the state. I ctt t thMctt, Ct gy u tht wh g-mt w th chg th my uppy thtt w y b th cmy, but wh t ut m

17 Ct, Op. Ct. Pt II, Chpt VI: “O th c c thqutty h my Stt.”




th ct tpu, t w ptty g thcmy.” 18

E pc pb, Ct mb qu ct pc p pítc mt pí b, pqu uc cmí í u t qub c, t tuctu pc t xtt t qu tmt cmt. S m xpíct, Ct ó ut ct pz, tmpc g pz.

1.2. David Hume y el antecedente a la perspectiva monetarista

Cm ó, cmt ht D Hum (1711-1776) h ct u gu ct um-m ccé. Cm cmt tc, t t, u pt

mc tcó pt (qu ucótt p Autíc cm Mtt), 19 u cítc mctm y tmbé u ctbuc pct “ ”y “ té”, t útm b qu cjtu qu Humcbó gu uc pt ct Rch Ct. 20

18 Mk Tt (2006), Cantillon on the Cause o the Business Cycle , TQuty Ju Aut Ecmc, V. 9, N. 3, pp. 45-60 (F 2006), p. 52.

19 E t ug h tu jutmt ctbuc D Hum tcó pt. Vé A O. R (2006), El proceso de

globalización bajo una perspectiva hayekiana, Lbt N. 45, Ecó Smt ESEADE, ctub 2006, ñ XIII.

20 Am Hyk qu xpcó Hum u Political Discurses “ p-c tt txt Ct qu íc c qu hy t gu muct Essai qu b ccu pmt épc qu

cb Dcu.” Vé Fch A. Hyk (1931), Prices and Production, Rutg S, L, 1931. Ext u tuccó CRguz Bu bj títu Precios y Producción. Una explicación de las crisis de las economías capitalistas . Ecó pñ cu Jé At Agu.




1.2.1. Los aportes de Hume al tópico monetario

Rpct tc t pt bm tc p-b Muy Rthb cu m qu “ m mpttctbucó Hum g t tí mt, p-tcu u c xpcó mcm b ccucó mt pc y qu qub bz pg c- y pc tc. E tí mtppmt ch, Hum c m c tícuttt ck b , um hch qu mpt cu pu ct u pí :cuqu ct, m my, bt p mpñ u-có ctt ct tcmb.” 21

Hum putb t mptt tcp u-tcó hcópt Fm, mg qué ucí c u, ut ch, h qu xtc - u p hub upc mgmt. E u p-

p pb: “Supongamos que por milagro, en un minuto se deslicencinco libras en el bolsillo de cada persona. Esto hará más que duplicar la cantidad de dinero presente actualmente en el reino. Sin embargo, al día siguiente, no habría ni más prestamistas ni se produciría ningunavariación en el interés.” 22

Hum, gu Lck, ttb mt qu b ct mc g pz, ct,

Vé Lección 1: eorías acerca de la inuencia del dinero sobre los precios , UóEt, p. 30.

21 Muy N. Rthb (1999) [1995], Historia del pensamiento económico,volumen I: El pensamiento económico hasta Adam Smith, Uó Et S.A., p.467.

22 Cb tc qu pb tm Hum Fm. DPtk z u jmp m tuc cmí

cy cm m c; c myí m c-c hc u upcó cm u tcó c, t , cm ugcó gut y htóc qu cb gb t u u c mg.




c ccucó , qu úcmt b g pc.

P cm ñ Humphy í cct m qu Humy Cc mt ó b t ct g pz.Hum xpcb qu p ct b pc, pucíu ct ct pz b b . 23 E pb Hum:

“ ccut, th, th phm, w mut c-, tht thugh th hgh pc cmmt b -cy cquc th c g , yt tw t mmty up tht c; but m tm qu b th my ccut thugh th wh tt, mk t fct b t k pp. At t, tt pc; b g th pc , t cmmty, th th; t th wh t t ch jut ppt wth th w qutty pc whch

th kgm. I my p, t y th t -tmt tut, btw th cqut my pc, tht th cg qutty g ub t uty.” 24

D t m Hum b c u tcó qu t-guí t ct ct temporales , y ct ct permanentes .mp í ct ct pz qu hy cmt Chcg t b mp y puccó. Pmtí ct g pz qu t cmt ó c-c tcó pc.

23 Tm M. Humphy (1991), Nonneutrality o Money in Classical Monetary

Tought , Ecmc Rw, Mch/Ap, F R Rchm, 1991.24 D Hum (1970) [1752], On Money O Interest . I D. Hum, Wtg Ecmc, . E. Rtw, M: Uty Wc P,1970, pp. 37-38.




1.2.2. La inuencia de Hume sobre los Clásicos

L t Hum u mpmt cpt p Ccc putu cítc cm Jm M, D Rc y Jh Whty, b ct uputmt m cób ct cómc qu cmtm m t. 25

P ó cpt. Agu Cc tmbé tu- j u mptt pt. Hy Tt (1760-1815) pjmp, u pm t qu pítc mt ótí ct b mp y puccó ( ctpz) m qu anticipados p gt có-mc. mbé u Tt pm t qu ct-t b p pz pg, qu cb ct x-b p jut mc tbj. 26

Rbt p u pt, ggb t mp-tc t ct b ut mp y p-uccó: Qu ctt tbj jut ct

, pmt mp bt my bc y mm tmp g u tímu puccó. 27

Jmy Bthm u z, ct pítc mt ct cc cm “h z”, b qu m t

25

“Hum´ thy th t mchm w ht by th th c-c cmt. O th, y Jm M, D Rc, Jh Whty jct t t tty: Rc, wh kptcm mty pcy´ bty tuc ctty tht m w cc, mpy c Hum´thy ‘ u w’. (Works , V, 524) mk tht ‘my ct cth g’ (Works , III, 301). M kw m Hum´ mchm wthth t tht my ct xt th bt tmuu t utput cpc tty t bb th tmuu. Whty w quy mt,hg tht ‘ c my h th fct tht t cu t w -p’ u (1803, p. 17, qut Ftt 1942, p. 370).” Ct p

Humphy (1991), Op. Ct. p. 6.26 Hy Tt (1802), An Enquiry into the Nature and Eects o the Paper Credit o Great Britain, E. F. A. . Hyk. L: A & Uw, 1939.

27 Rbt (1812), Essay on Money and Paper Currency .




pyí Hyk. Bthm mm xpc u muct“Ittut Ptc Ecmy” (1804):

“A h bg mpy, mpy th mttgu m,... th fct y c m-y... t mp uptb income tax th cm x cmt.

I... th t my h cm t h by wh-ch t h b mpy th hp cpt, th ufgby th cm tx pty uc pty cmp-t. It uc by th m thg b pucby m t... It ct g, thugh y qut g cmpt by th m m; z.by th mut th t m t th qutty -b wth — wth pg u th wy u.H... th... c c ugty, t wth c t th xp t cmt t

jutc.” 28

E t mm t gumtb Mthu p qu h z t p u ct ptc b puccó qu pí quppcmt c tck j pc t. E tém tícuttt, xp m cucó MV = PQ, cmup qu, V y P ctt, u cmb M c-mt ut cmb Q. 29

28 Vé Jmy Bthm (1801), Te Institute o Political Economy , V.III Jeremy Bentham´s Economic Writing , E. W. Stk, L: Gg A& Uw, 1954. Ct p Fch A. Hyk (1932), A Note on the Development o the Doctrine o ‘Forced Saving’ , Quty Ju Ecmc,

47, Nmb, 123-133, p. 125.29 . R. Mthu (1963) [1811], Depreciation o Paper Currency , EbughRw 17, Fbuy, 340-72. I Occ Pp . R. Mthu, . B.Smm, Nw Yk: But Fk, 1963, 71-104.




Rc cmptí t pó Mthu y gu c Ct b eecto redistributivo xpcb qu m-t pítc mt “hbí u tc pp,p u ccó cpt” (Wk, VI, 16). 30 E pcó myí Cc, Rc céptc pct h z.

E pcó Jh Rmy Mc Cuch (1789-1864) -í c pcó b g y p. L gcuy cmu u cjut, qu bc -

cmt puccó, mp y mcó cpt. Lp t pt ó p u pquñ gup -tt, p xcuy , y qu , mb,tí jut c pc.

Mc Cuch cí qu ct gt pítc m-t xp pí pítc c í, tu c ct t mt, p ptg

có. Y ggb qu ñ qu utb ccut có xcí much gc p có. Mc Cuch ccuí qu b ctccó m-t í m mptt qu pm xpó mt.Su é b ñ có típc Cc qucí ct , ut, ct pz. 31

Y mt gm b Jh Stut M, qu -z tpct, pmt ct put ctt c tcó hpót ut y tícuttt, y put ct ét. A , pm ttzqu M cí no neutralidad del dinero de largo plazo: Ití(1) qu tímu qu có gb b mp y puccó tmp; (2) qu ub ó mt gt

30 V D Rc (1951-1973), Te Works and Correspondence o David Ricardo, . P. Sf, 11 V. Cmbg. Ct p Humphy (1991), Op.Ct. p. 10.

31 Vé Tm Humphy (1991), Op. Ct., p. 8.




cómc pch y tcp pccó m (1844, p. 275), (3) y qu ccuí ó cu pcí gñ y cubí (1844, p. 275). 32

E ct t tcó, y quz tcp tcóput qu quí tum, M tí óqu utb t pítc mt y u ct b pc.M xpcb qu c puct m tpt ub g pc cm u ñ pc t p xp upc. Aí, xpó mt y utt có,

pí, pb M “ct alse opinion c m, whch p , th ty wu , t c puct...” (p. 191). 33 Cm m m t,t mt ut ct tí utíc cc cómc. 34

1.2.3. Una crítica austríaca a la concepción de Hume y los Clásicos

respecto del tópico monetarioS b ht quí pm m qu tu Hum

y Cc úc y tct, Rthb m qu “upu t cb pct Rch Ct.” S

32 Vé, Jh Stut M (1967) [1844], O the inuence o consumption

on production, I Ey Sm Utt Qut Ptc Ecmy,L. A pt V. IV T Cct Wk Jh Stut M, . J. M. Rb, t: Uty t P, 1967, 262-279. Ct pHumphy (1991), Op. Ct. p. 12.

33 Vé Jh Stut M (1967) [1833], Te currency juggle , t´ EbughMgz 2, Juy, 461-467. A pt V. IV Te Collected Works o

John Stuart Mill , . J. M. Rb, t: Uty t P, 1967,181-192. Ct p Humphy (1991), Op. Ct. p. 11.

34 S b hm p bmt pt cc mt,hm g quí ttmt umt Ecu Mt y

Bc ut pm mt g XIX. Sb ct y , qu tpct, cu t tóc é Cpítu VIII b JúHut St (1998) ttu “D, Cét Bc y Cc Ecómc”,t p Uó Et.




xhut, Rthb ñ qu “Ct cí pp-c gg y cmb pc,t cmb u mcpc qu p u p t. Cm ccuc, y pc, cc ppcó, cu u u tucó qub.” 35

Lug, Rthb gg qu b ct qu Hum -t ct yccó mt b pc y ctp Ct, tmbé bm cc qu Hum (y quz

t Cc c xcpcó Jh Stut M) g “put cuc” qu qu t cmb ptub t- ct mc y tbucó cu.

Am, D Hum, t Ky, tb ct uputmt m umt ct y ctb gb qu gu qu t u mp umt, uqu u m m, t

cm tmp m t bj g mt Mt Fm. E pb Hum:

“Fm th wh th g w my ccu,tht t m cquc, wth g t thmtc hpp tt, whth my b gt qutty. Te good policy o the magistrate consists only inkeeping it, i possible, still encreasing ; bcu, by tht m,

h kp pt uty th t, c- th tck bu, whch ct pw ch. A t, wh my c, ctuy, t thttm, wk m mb th th t, whchp m my, but th cg h.” 36

35 Muy Rthb, Op. Ct., p. 468.36 D Hum (1752), On Money O Interest . I D. Hum, Wtg Ecmc, . E. Rtw, M: Uty Wc P, 1970, pp.39-40.




Vm t m qu Hum, m tuc upm có pítc t-ct, cc u té xpt no neutralidad del dinero ct pz.

Fmt, y t u c m, Rthb ñ uútm ct t Hum. S tt “u tc cg y mgc p Smth y Rc y p cu cc, bc u t qub g pz t, pcup p pc mc g tmp té cu mu p mt u t

t. E t g cu ( ‘ttc cmpt’) qu Hum mt ct mc-cmb cj y t, y qu hc qu p p t ct t mcm jut mt tc p b mmt mt y .” 37

Cm ñ Rthb “ c ‘ct t-bucó’ ct y t b ut pc, Hum

— gu qu umb cmt pué é— t- qu uc pp qub. Pues en tal caso no percibenque el nuevo equilibrio será muy dierente del viejo. Aí, cu í t , p u cmt qutmtppc pc t gé.” L qu t ñRthb t c, qu ú ppct qub, hpót ut g pz cump.

A m ccuó t pm pt p S pt u xct u t ct:

“[…] hy g mcó Ky qu […] ‘Hum có t cmt pctc uby mptc tucó qub t mp mutb tcó hc mm’. Pqu, Hum, u qu c quíc gut, ct b, qu t qub

37 Rthb, Op. Ct. pp. 470-471.




g pz cmí my pt tmp. L tcó t t ccb Hum

cm p pmt y ccuy t qu -tg t cmb t cómc qu mpu cmí hc u u qub. Et hc quHum tuqu p mmt u cmpt y pp p u cmb t, mpc tm t p cm u ct ct pz pct u cmpt y ttc u c-

cuc útm.” 38

Az t pb tpct, tcó utícñ qu tucó pcmt ct ptp Hum y cc btc. N qu tucó qu-b g pz umt, qu t tucó but. E qub g pz pt puthc qu mp t mc, p u put qu jm

cz, pqu t ubyct t y m—y, p tt, put qub — mp cmb.D hí qu pcmt u cmpt p p utm cmb t qu ct p xpc pc uc t ct pz qu t hc uqub qu uc cz. E mu , “g pz” m gu qub, u t

ct pz, qu cmb ccó gú t tubyct. 39

Ittm mt ctucó qu pt tt ccpc Ct y Hum, cóm

38 Jph S (1980), Te Doctrinal Antecedents o the Monetary Approach tothe Balance o Payments , t ct, Rutg Uty, t 6, pp. 165-166.

39 Sb t ccó t tc qub . tu qub mm, é I Sjc (1989), El mercado como proceso: dos visiones alternativas , Lbt N. 11, Ecó mt ESEADE,ctub 1989, Bu A, pp. 169-203.




tuc cmí y g ct gg pm c, y gg gu, qu pt y m- Ecu “Autíc” y “ Chcg” tm p ptqu mtmt put qu tópc mt . Ittm mt ctucó qu C p u, ctu c gg Ct, g ccu ct cut ct qu c cubmt mt pc t j, mtqu Fh p u pt, gu gg Hum

cmp ccuc t cubmt.

SEGUNDA PARE: LA CONSOLIDACIÓN DEL DEBAE

Expc Hyk qu “ cc p qu t í zmt [pt pm pt] pí ucptb mj gu. Aú cu c cuc ct Hum, u

mét mcó ut m u g. Só gtó u mpu hc t c pt cmt t b cubmt C y Aut. E Essay on the Austrialian Gold Discoveries

J. E. C 40 ct pbbmt mt m tb gumtcó Ct y Hum.” 41

L gu pt t tbj t bjt: p u

, h jutmt b gg qu ct- Jh E. C (quz útm cmt cc),gu Ct, b cubmt

Aut.

40 J. E. C, Essays towards a Solution to the Gold Question, Essay inPolitical Economy , Teoretical and Applied , L 1873, pc Ey II:

“T Cu Dpct”. Sñ Hyk qu “pu tt mcquí qu C Mg, qu h u cmt m t cmp, ccí b xpcó C.”

41 Hyk, Op. Ct. pp. 30-31.




P t, ttz pt qu Ig Fh (quz m-t cmí mtm m) 42 h z b tópc cutó y cmp c ctbuc m-t Luwg M. Et útm tu cm m u tt put Tm Humphy cu m qu xpccó cu uctuc cómc Fh u c tct tí utíc cc cómc M y Hyk.

2.1. John Cairnes y el análisis desagregado

L pt hzg qu tu ug C éc 1840, gu mtmt p

Aut 1851, í cm cgut cmt p-uccó , hc qu G Btñ pt mp-tt pgut b u ccuc, y b b pcí tém b.

Expc Rthb qu “ mbt pítc, t-c-t tt mmz mpct t cmt t pc, mt qu ct mtc bz qu, cu m, pc ubí cb-mt. Et cmt, hmb cm M y , t gu ct t cu mt y bc, mt muy pc té p t t pc. L m-

yí cmt qu t pt pmtpcó pt-ky qu u tí uct mím b pc ¡Cm jm hub cu-bt tí mt!” 43

42 Vé tbj Jm b: Neoclassical Economics in America, Amc Ecmc Rw 75, N. 6, cmb 1985, pp. 28-38; Irving

Fisher , T Nw Pg: A Dcty Ecmc, Et by Jh Etw,Muy Mgt, Pt Nwm, Nw Yk, NY, Stckt P, V. 2, pp.369-376.

43 Rthb, Op. Ct. p. 324.




2.1.1. Cairnes y su micro análisis del descubrimiento de oro

L xpccó m mptt t pc cpó Jh C u tícu pubc t 1857 y 1863. C pu mt qu pí qu cut c um pm t u pc ct —u-b pc y p cu—, t cu, mqu u g pí cmb b, ch ct xpt gumt t mu. Ft tum ct, C mtó qu pm pí pc p cu p u Aut, -ct gcutu t hbí qu pctcmt u.

M pcmt C, c u mccómc -m cmt m b Ct, tuó cuc t qu gu cubmt Aut. ExpcóC qu my ct qu utó t cub-mt tu u pm mpct b pc cu

ct Aut, m cmzb gtu u t cm . L my t -mó tc b y c, tmu mptcó puct xt. L cmct ut pgp t my tck b c u qu quí qu m. A m qu gb Eup y gtb cmp t b y c, pc p

b y c cmz ub tmbé t gó. Lmuctu Eup, m, cmtb u m cu y mt pm A y Ac, pg p c pt u qu hbí cb. L pc tc,cmz cmt t ug mu.

L my t tj u cmt gz pc pt mu. P t ub, cm cécmtm, u tt. L ub pc u gumt, gu u ptó ptcu, m qu




u u tuc cucmt ttg.

2.1.2. La inuencia de Cairnes en el análisis desagregado de laEscuela Austríaca

Cm m, p tu uc b pc y puccó C ó u “gg”, cut qu xpc mpct mt b cmí

té ptó ptcu qu um tmt, qu t mt tuc cmí pc ucuc t té tmp y qu cmb t mt p u u t y u ct cmí t.

Et “mét” qu gu cmt Ecu Autíc p Luwg M y Fch A. Hyk. Am utíc qu ub bj ct- tj pj, cm tí Hum, ub y bjmut y ppc pc, tc cmb t mt í ut cut u ct c-mí. Et , tuctu pc t, pt g t u y mp c íct p cmb t mt. L ct m b cmí í m y . P cm

h mt, ét nunca c.

2.2. Irving Fisher y su enoque agregado

L ht pmt cómc mut qu ct Hum g g u uc cmptmt myqu Ct. Aí, tí cuttt c-

tó t mainstream hmt ct p cmp- ct qu pítc mt gb b pc.




S gg Hum tu my pcuqu tu gg Ct, pm gumt qu b much Ig Fh. E t t gumt RbtFm qu “ cmí m tb p p u tm- cmb ut ñ qu Fh tub, y é yuó pqu tm ccó qu puj t ctu b mtm-tc, qub g y t gg p ccu íc pc. E t tmcó, bí hm-j jut L W, Sty J y Fc Egwth.

Su tbj tóc tcó pctcmt c t pcp mccmí y tí hy cut y ct, óp ht pmt cómc, tmbé pcmt pctc. Et, í mm, qu p g myí u ctmp.” 44

P Fh mtó tm tí cuttt cm í, qu zó b . Cm hm t,

bc t tí cuttt —qu hy u có ct -t ct p u y pc p t— gu-mt u m j cmí. P u c xp t tém g y t c tmtz có t p u y pc y t mg-tu p t. L ctbucó Fh u jutmt z có ú my t qu hbí hch ht í.Ebó y ppuzó qu h g cc cm cu-có cuttt: MV = P, c qu (M), mutpcp u c ccucó (V) gu pc (P) mut-pc p um tcc ().

E pc pb Fh tptó qu c pí c- tmt tb, qu pí tm cm tm m pt t tém cucó, y qu

44 Rbt L. Fm (2005), Irving Fisher: Origins o Modern Central Bank Policy , Ecmc Ight 10, N. 1, D X: F R Bk D.




cm ut t cmb ct - jí pc puccó.

2.2.1. Fisher y la no neutralidad del dinero en el corto plazo

P ét ( pt tí cuttt) u úcg cc qu cbó Fh. mbé cbó uc qu hpót no neutralidad del dinero en el corto plazo. E t pb, Fh cc qu pu cu u

mpct tmp b b . E pb TmM. Humphy (1991):

“T cc bquth th thy -utty t t gt cmt wh u t t ccut my´ tmpy mpct b. Tu qutty tht m Ig Fh t Mt Fm tucHum´ pc g t th qut xchg MV = PQ t

hw tht, wth cty V ctt, chg th my tck M puc tmpy chg utput Q b uy chgg pc P.” 45

D t m, pm m qu Humphy (1984) quc m qu “u cu ctu tbj Fh qu ét gb ct pítc mtb pc t y b gcó cu. A

ct, mb qu ct mp cuí ut pí- jut tmp, pí cu pc -u uc mu pct mí c t c tck .” 46

45 Humphy (1991), Op. Ct. Sb t put pc Humphy t ct tbj D Ptk (1972), On the Short-Run Non-

Neutrality o Money in the Quantity Teory , Bc Nz L Quty Rw 100, Mch, 3-22.46 Tm M. Humphy (1984), On Nonneutral Relative Price Eects in

Monetarist Tought: Some Austrian Misconceptions, Ecmc Rw, My/Ju,




D hch, u Te Purchasing Power o Money (1911), Fhc u cpítu cut b “ pó pc”.

Agumt í qu xtc gu ct hbcm tcc ctctu y phbc g, p-uc ct xb qu hc qu hck mt b pc u jut t c. E ut,tb Fh, qu pm t tuctu pc t-, c ptó puccó y ó g pz g pc.

A ctucó m cm Fh tguí t neutrali-dad de largo plazo y no neutralidad de corto plazo:

“T ch ccu u pu tuy tht c my, th thg qu, cu pptc th pc. I th w, th p’ thum EpQ t t ppt t th c my.It w t, hw, tht th jutmt t cy

um, tht m p’ t much thppt, th mut m. I th cct, wb tht m pc ct jut thm t c, m t t . T tt tu, tc, pcx by ctct. A pc x ct b fct by y chg cmg t pt btw th t th c-tct tht t umt. E th bc xp-

ct ctct, pc my b kpt m jutmt by mputg by th m t cutm. Bth tct th mmt pc, th t g tct; , xmp, wh phbt m chgg tw ct p pg p

F R Rchm, 1984, p.15. Et tícu u pt Mises Colloquium b Ecmí Autíc, Luwg M Ittut, Aubu, Abm, Mz 9, 1984.




m, wh tt wy mt t -ct th-ct .

Wht th cu jutmt, th ut thtth pc whch chg w h t chg gtt th wu b th c w th pc whch t chg. Jut btuct put c h tm cu c cut th th h, y ccy th mmt m pc mut cu xc th mmt th.” 47

Obm tc qu Fh cpt qu cmb u-tt pc t t cmpcó tuctupuct g ct ct pz.

2.2.2. Fisher y su teoría del ciclo económico

M pcmt, p Fh ub tt mg-

gc ( p pc cu y mtpm j p ctt) ctu cm u tímu p c-mt t t puct. P cu t ctt ctuzb y b hc b, mg gcí “m” y “bm” cc cómc t-mb. Sguí qu u pí cccó, qu p hmb gc tb j

pó cc cómc.Fh ccuí qu cu cc cómc bímbuc cmt t mt tcp p gt cómc, qu hcí qu pc t um-t có c ct. 48 Su pcpcó pítc m-

47 Ig Fh (1963) [1911], Te Purchasing Power o Money , Rpt th

c t (1922). Nw Yk: Augutu M. Ky, 1963, pp. 184-185.48 Quz pm p t qu pítc mt

ó t ct mt tcp p gt cómc




t mt íc pc tb. S t cumpí,Fh gumtb, có pc-ct mtí ct-t, m qu hc uc uz mt.

Y t, t, mtgí, mí, cu pm qut t cc cómc.

A m jmp, u tícu “ A statistical relation betweenunemployment and price changes ” (1926), tbj cc cm pm tct Cu Php qu tu cót mp y có, Fh mut qu cmb

t mt puc ct b y m-p. E pb Humphy (1984),

“H t t tht m wg (‘whch x -mtm th by ctct cutm, t t umb mth’) t t jut t mty chg py th puct pc. Tu wg wh my pc cg wh my pc -

g. Aumg tht mpy’ m b (hg) y wth wg, t w tht mty x-p tmpy tmut mpymt mty ctct tmpy p t. I th w, cc-g t Fh, ‘the ups and downs o employment are the eects,in large measure, o the rises and alls o prices, due in turn to the ination and deation o money and credit.’ 49

H Fh’ cgt mptt -u-tty (my th mpymt fct) my. T m-ph th ht-u utty my mpuc h ttmt th tt t fct

u Hy Tt. E t t xpc Humphy: “H bm cmc

t unexpected ctct th my tck. I g, h tcptty´ w cc wh gu tht y utcpt my mtt b.” Vé Tm Humphy (1991), Op. Ct., p. 7.

49 Fh, Op. Ct. p. 502.




mty chg, fct whch cttut th c hthy th bu cyc.” 50

P t mm tbj Humphy u p m y c-cuy qu p Fh 1911 pu -t cm pg eoría Austríaca del Ciclo Económico,cc ctumt cm u pcp ctbuc Luwg M.

Expc Humphy qu t cm hc Autíc, Fhb: 1) qub mt cm cu mt cc cómc; 2) uctuc cómc cm ut cc hck mt pu; 3) qu cm-b t mt g ct b pc ty b puccó ; 4) qu mm yccó puc u qub b t té, t- tm mcó y -c puccó;5) qu cu utz mm pb qu Autíc h-

b “mal-adjustments ” t té, qu g mym pétm pt mp y c-cuc “-t” (bó); 6) qu tó t té t “tuctu ttmp puccó”y cmpcó puccó; 7) y mt qu, t cm hc Autíc, Fh cc qu t t hb “t qub”, tc ht g é. E

u pp pb: “Since periods o transition are the rule and those o equilibrium the exception, the [monetary] mechanism... is almost al-ways in a dynamic rather than a static condition.” 51

M t mbg, ttm mt qu tccuó Humphy m pt qu , y qu qu Fh ct mptt cc pct qu u-tíc qu xpccó cc cómc.

50 Humphy (1984), Op. Ct. p. 16.51 Fh, Op. Ct. p. 71.




2.3. Ludwig von Mises, la no neutralidad del dinero y suteoría del ciclo

U m tc hpót no-neutralidad del dinero h Luwg M. P M, ícm p p Ecu Autíc Ecmí g, mpct qu puc pítc mt siempre -ut u ct.

E pm ttmt qu M b t btt 1912, u “í y cét”. Etc p-ím m qu puc jutmt ct t mp-tt tp ht mt.

At ch qu cb m uc , m mt, bqu, “qu, qu u cb pct pt t í mp cm uttutmt, z pt tc u pt qu tí cut, buc c u pp bc. N

cí qu cb pg gu qu mt u cj tt qut gu pót p b.Etb cc qu uc tí um íquc p t u bgc y p b t bt qu u pt. E pp ucmt mc b ut tmó bt bc m uc. L xpó ctc u b Bc,

ut púbc.”52

P c pt ch y ht ctu x-pó ctc xcumt b gb ( té ut mt), y m mt. “L tcóqu tu xp gb t bc y bqu p mmt técc y cbcó. E p-

52 Vé Luwg M (2001) [1966], La Acción Humana. ratado de Economía, Uó Et SA, 6t có, uccó Jquí Rg Ab,p. 936.




púbc, ctu, gu, , y g t ct- bc. L ut tm pcó cu-tí y ccutc t pc ctc. Mt Bc p, bj g mc t, t gu-mt mt u cpc xp, gbt pupc, y ctmt pc, u ctu y g xpó cét. E xpó ctc m pcp c qucut u uch ct cmí mc. L pm-t cju ptmt cz cpt, uc té y,

tócmt, cu pí g upm ttmt. Sbt b c c mxm pg gt púbc, x-pp cptt, mt u ct ptmtcbb y, gú c, hc póp t mu.” 53

Et tucó htóc qu ubc M ct u c mt tc jm t ht tc. P ch, cu qu hy mm M, té t

tt mt, pm tcp ct qu pítcmt y ctc xp cmt pcí gpz, y qu htócmt tuc g pó ñ 1930. 54 Cm cctmt ccuy M “ x-b ccuc xpó ctc qu tí cc cómc pé” y qu cmtm m t.

2.3.1. Los tres argumentos de Mises sobre la No Neutralidad del dinero

P m pm t gumt xput p M 1912 no neutralidad del dinero en el largo plazo. E

53 M, La Acción Humana , Op. Ct. p. 936-937.54 Vé Mk Sku (1993), Who predicted the 1929 Crash? , T Mg Luwg M, Jfy M. Hb (.), Kuw Acmc Pubh, Amtm 1993, pp. 247-284.




pm m qu p M uc pu utp có:

“I wh t mphz tht g chgg w, w ct, th m t utmy. My -ut t t xt.” 55

E gu y h xput c t cu tujm ctbuc Ct y C m-t:

“Cm umt ct cb pm ug úcmt p u mt úm gtcómc, y p t, umt pc ct pcp mt qu b qu m tp; m ú: ct t b my m quptmt cuqu t b. Cu umt pc xt utmt, umt c-

t ó u óm tt, umtc pc t b p mtttmt: t ug u ct g jut. P tjut umt pc t cmptcm p qu t pc umt mm p-pcó. L pc mccí pué u z pc gu t í mm có qu tí

c t; mucó p qut um c có t bcómc.” 56

55 Luwg M (1990), Money, Method and Market Process , Sct by Mgt M t wth tuct by Rch M. Ebg, Aubu,

Abm: T Luwg M Ittut, Nw, M.: Kuw AcmcPubh, 1990. S chpt 5: “Te Non-neutrality o Money ” (1938).56 Vé Luwg M (1997) [1912], La eoría del Dinero y del Crédito,

Uó Et SA, uccó Ju Mc Fut, p. 114-115.




Y tc p cc ú m cutó:

“Icu up qu, u u t m […] u-mt ct c u t mqu u pcó t c pct m pptpmc t, íc pb qu c- ubgut cmb bjt í ppc c u ct. […]S p a u cb b u -c, pu c qu ct tt a + b xctmt mm m qu hbí ct ct a mt. Pqu t h u pcó u ct my, c u m qu hz t; p cuánto menos p u ccutc u, cubjt, qu t p c u.” 57

Rum, M “ jutc xt cc qu c ct puc c -mt ppc cmb bjt ,t , qu u upccó ct tuc u uccó mt p qut mm.” 58 V ñ pué, u t Ecmí, cbí:

57 M, La eoría del Dinero y del Crédito, Op. Ct. p. 116.58 Y M úcmt Hum. “M up,

m tcmt qu Hum, qu ‘ c b, c chí, pqu pó u u, ñ pt t b, chí pqu.’M t qu cu t c puc u umt um pc, ú up qu pmzc ctt p c mmb cmu ppcó t ct y quz tt, tm qu có u ct upmt tg cmut u tcó quz t u. Pqu, ú

t c ttmt mpb, t umt ct pucícmt u tcó cc m cuy utí u umt gu pc b cómc u.N t mccí í m c my t, m




“¿S pu p u tucó qu c- p qut ct mm tmp

y mm g t mccí y c p-pcmt cmb gt m t ? E t pb, ¿es posible que el dinerosea neutro en un sistema económico qu mg- ctuccó cmí g um? Ettt cutó pm cc cm pbm Hum y M. [...] Es claro que el interrogante debe resolverse

negativamente.” 59

2.3.2. Mises y la eoría Austríaca del Ciclo Económico

M tucí í pm mt u “tí c-c cómc” 60, u tí qu ó b b ptmc, t m “gg” cóm

tuc cmí y ct y “ ut” qug, m ctbuc u mt Eug BöhmBwk b “í Cpt” y Kut Wck b “t té tu”.

Stétcmt, t “tí cc” ñ qu g uctuc bm buc yccó mt y ctc pctc p ut mt. 61

tmt m í ct mm g.” Vé M, Laeoría del Dinero y del Crédito, Op. Ct. p. 115.

59 M, La Acción Humana, Op. Ct. p. 500 (L cu ut).60 E t ug h mpmt eoría Austríaca del Ciclo

Económico tt bj b ctbuc M, Hyk y Rthb, cm té m gc Rg G. Vé A O. R, (2005), Formación de Capital y Ciclos Económicos. Una intro-ducción al análisis macroeconómico, Rt Acémc Lbt N. 43, Ecó

mt ESEADE, Bu A.61 E t t, ccuy M: “L ctu z y bj ctcómc, tb cuc ug y p, ybct pc p t tt bj té but m-




P mt M tmb u mt teoría del capi-tal , t é qu t pc puccó t ug u mc tmp y qu cuqu pyct ó bí t té mp ( t g),qu gu p ct ñ mc cm tm pc y t té but, gb cu m -ctmt pb tp pc puct.

Amm M tmbé pyó b pt Wck c t u t té tu y u t té

mt.L yccó m uc pucí tc u

tó t ñ, qu í ug u m ó.P c m cmt, u uccó “tc” t té (qu p bj u tu) y tó pc ( g pc, pc t), mb pc p yccó m -

uc, gu pyct ó qu h c jm hub mp. Nót tmbé qu t té tmt m bj pmt mp umtu xpctt gc mp pyct ótmpmt m pg, cm pu puccó b cpt, tmt puccó b cum, g “tcmt” tuctu puct.

Et pyct ó u z h c put t-bj ct b cpt qu ó pu pu tmp m qu yccó mt y ctc gu cu y t té mtg u tc.

c mt xpó ctc. N hy m t cp t ug t b xpó ctc. ó cb pt t

pc m pt c p utmt xpó c-tc j qu, p í , t y u tt tm mt puzc g m t.” Vé Luwg M, La Acción Humana, Op.Ct. p. 678.




S mbg, t tmp t tucó hc t-b cu pc “g c”, y tm mt mpbt mt tmp “tcmt”bj t té. M ñ qu “ctmt, bc pu- pz cp mc; p, cm y hm ch,g u mmt qu y pb gu umt ccucó m uc. Etc puc ct-t, c p ccuc, y ccó ct tcct mc tt m ut cut m g hy

pí ut cu tp té pétm tup bj tp tu té y cut my hy gmt pc ct puccó jutc- p tucó mc cpt.” 62

Cu c xpó m uc, cmz gu tp cc, ccuc pm tp t, mutatis mutandis . Rcm tmbé qu u

cc m cc t tí hch qu u pu t ct qu b t gu tp cc. Aquí ó cb p c, t mp qupc xpó mt y ctc.

2.3.3. Mises y sus críticas a Fisher

Dbm c u ccó pt p tt bt -

t Fh y M b put ht quí pt. D tm, ttm mt qu qu pc mpttmjz t mb ut, c c-cb.

P u , hm u b c M b tí cuttt Fh y u tt p mt ctut xpó t mt. P t, u -

tt put cjtu Tm Humphy ct m

62 M, La eoría del Dinero y del Crédito, Op. Ct. p. 338.




b, pm c utc t qu pí-m m tí cc cómc Fh, y tíutíc cc cómc qu cé pm. E t puttmbé hm u b c “tí t-ct” Fh qu, cm m, cmcó pítcmt mtmt put qu ppu M.

2.3.3.1. Mises vs. la teoría cuantitativa de Fisher

Y hm tuc gu cítc M c ut Hum y M. S mbg, u eoríadel Dinero y del Crédito 1912, M tuc tmbé u cí-tc u tbj Fh y Bw 63 pct t jmp qut ut pt hpót ut .

E pm c Fh y Bw pt uput qu gb cmb mcó , t , qu qut mb medio dólar m h un dólar . E t,c, qu t puc u umt úm ó ccucó y qu pc c có u ó h-b c up t. P m M:“Fh y Bw pu zó t, p ccu- qu qu uc . L qu u jmp ctmtup u umt ct , mp-

mt u tcó u mb. ¿E qué ct mt ‘’ qu t jmp ? ¿A mt qu t hch ó, títu qu pj ó, mt u cm , pb dólar ?”

E gu c t pm. Aquí up qu gb c ó cuñ u u ó

63 Vé Fh y Bw, Te Purchasing Power o Money, Nu Yk, 1911,pp. 28, 157.




c mt. mbé quí úc qu puc u cmb mb.

E tc c mbg, tt m u um-t ct . Sup qu gb t u u ó xt p c ó qu pí. P mM, qu “t jmp t tc y cu cm Hum y M, cu hm cup y c gú t-mt […] Y mtm t ug qu, ú t c, pu puc u cmb ppc cmb

bjt .”

2.3.3.2. Mises vs. la teoría de los ciclos económicos de Fisher

Ext m t put qu c tí cc M Fh. E pm ug, cm hm t, Mó u tí cc b b pt u m-t Eug Böhm Bwk qu tí cpt -. S b Jé At Agu, tuccó cópñ “í y cét” m qu “ hxg cpc t Fh y Böhm Bwk” 64 c quu tu t b mb tctu ccuó qu u pcp cpc t m-ccmí Chcg (uc tbj Fh) y mccmí V (uc tbj Böhm Bwk)

bc g pt c utc ccpcó tí cpt qu gub t cmt.

Mt qu M ctuó c y ctc tbj u mt, Fh u u gu tí cpt p Jh Bt Ck (1847-1938), p Ecmí U Cumb Nu Yk, “cuyégc ccó tubjtt cmp tí cpt

64 M, La teoría del dinero y del crédito, Op. Ct. p. x, t p 28.




y té ú hy í gu b b qu pyt c cc-mtt”. 65

“E ct”, m Hut St, “ puccó y cu-m simultáneas , qu xt tp pc puct c p tmp gu p bt cp-t ut pc puccó. Ck cqu cpt u ondo permanente qu m ‘utmtc’g mt m té. P Ck, cut my t c qu cttuy cpt, m bj -

té, qu ét ct p p óm pc tmp.” 66

Fut ccpcó Ck, y tmbé Fh 67 b cpt y té, qu ctu gu cmt -t qu té tm p “puct mg-”, ccpcó y ut p mm Böhm Bwk u b“Cpt Ité”. Böhm Bwk ñó c ct qu tí

b puct u t ccpcóbjtt , cu c cu ét í tmp ct htóc cu pc puct -t b y c.

E gu ug, y cm hm pt b, M -ó p no neutralidad del dinero, t ó hpót ó p ct pz, tmbé p m y g pz. E ct mbg qu Fh cptó ct ct

65 Vé Jú Hut St (1998), Dinero, Crédito Bancario y Ciclos Económicos , Uó Et SA, M, Epñ, Cp. VII: “Cítc tímtt y ky”, p. 400.

66 Hut St, Op. Ct. pp. 400-401.67 Fh tmbé ó t qu cpt u “”, mm

m qu t u “uj”, c p put t m-cmt “mccómc” y qub g qu hbí c Ck.

Vé Ig Fh (1906), Te Nature o Capital and Income , Mcm, Nu Yk, 1906 y tmbé What is Capital , pubc Ecmc Ju, N. 6,cmb 1896, pp. 509-534. Amb tbj ct p Hut St(1998), Op. Ct. p. 403.




b ct cómc y mp, cu hz guc tó pc t, p tmbé b-m cc qu Fh gó tg u tí cc tó b pc t cm í hz M.

P t pt, b ccu qu g mb ct pz m, bm m qu m p “c-u” qu p “cu”. Fh gumt qu ut- bc ó hch qu cmb tmt ó pcmt tcp, y cm ut,

ctt um y m b tm cpp cmpt t pm cmb pc um y gccó . E ccuc, ct t pct pc t, c tmpmtc bc cómc.

L utíc p u pt, y ptcu M, t qu í ut u ct cu pc

um y u t xb cm pc t cu ptcpt mc pu tcpcmptmt cmb t pm g pc cm m íc pc.

Y tc ug, bm ñ qu cc Fh qu “ có ñ” h cm pítcmtmt put qu M h pt g, y qu c jutmt mc í Autíc Cc Ecómc.

Mt qu M, g t u b, h tt pítc cm b tm bc ct mt u ptó , cmpt bt bc cu pccó u cct cj 100 p c 68, Fh

68 Amb M u í D y Cét 1912: “E tqu úc m m uc hum b tm ctc upm t ut mó m uc. La idea básica de la ley de Peel mantiene su vigencia, debiéndose incluir la emisión de crédito en orma de saldos




ó cpc pítc mt p tmu c-mí.

cm tí Cc, g myí c-mt ctu, cm cmt Chcg, Jut Gb R F Et U, pmy Bc Ct Eup y c t cg jp,tm có. D Lg m qu t b qu “ -tt mtmt pmt cómc m mg t, cu cmt qu úc tctc

ct có t cm pt.” 69 Quz bm tt u m, ht b D

Hum, cu tcp Rg Mt Fm “-ct gb gu qu t u mp umt, uqu u m m”. A mg tbt, pm mu t “m có” u IgFh, t b uc htóc G Dpó, y

ptcu “ g có” cu t 1929 y 1933. Fu mm Fh u Te Purchasing Power o Money (1911) quctó cc bcó tí cuttt u teoría u mecanismo qu pí y bí mpu p tbz . E t tí Fh ppí xtc utm bc ct qu té pítc mt tb-c u “íc pc”.

A u z, u “bt-t thy” 1933, Fh mqu gb pí p p pu t- có, c, ccó ctt pc. Lcó ppcb mp y cum ut ct-

bancarios en la prohibición legislativa de una manera aún más completa que en laInglaterra de su tiempo.” Y ñ M: “Sí u up qu mgzcó cmb t qu gu xt. Lleva en sí misma el germen

de su propia destrucción; m uc b-mt qub.” Vé Hut St (1998), Op. Ct. p. 558.69 J. B D Lg (2003), Los espectros de las economías pretéritas , L

Ncó, 6 2003.




p uc gt y t ct. Rucí cpc cmpñí y bc t u u y pí c- u g bct qu, tu cz tm c, ctí ú m gu .Smjt ct cumu bt, z gt, pumt u m bj y ct, y u cupcót y ct, p u p much my qu qu ó mg- pítc cmt m pt laissez aire .

E pb mm Fh:

“Debt deation t t g t Contractiono deposit currency , bk p f (…). T (…)cu A all in the level o prices , th w wg th . Aumg (…) tht th pc t t- wth by t thw, th mut b A still greater

all in the net worth o business , pcpttg bkuptc A like all in profts , whch ‘cpttc’ tht , pt-

pt cty, th cc whch ug t t mk A reduction in output, in trade and in employment b.” 70

D t tí p ucó ct y cc Ky pc, mc m IS-LM, pítc m-t y c xp, b ucó ct Fm,b “g mt”. E bjt cmú t kyy mtt t có.

M ptcu, y gumt g myí u-tíc g, mc bt “g . cc-” t qu pt u pcó “ g, -cc”, b qu pt úc Ecu qu py xtc u “ut mt”. Au í, cmm m t, Hyk ummt c cut

70 Ig Fh (1933), Te Debt-Deation Teory o Great Depressions ,Ecmtc, 1, pp. 337-357, Octb 1933, pp. 341-342.




tt qu ut mt pí tm, u z qu cmí í m u pc ctu xpó.E u “cmpñ ct có ky” (y pím ctmbé u “cmpñ ct t-có Fh”) Hyk m qu:

“m u cm p g t t pb-: (1) pmt qu u có ímt y p-mt c ctú ht g u cmpt -gzcó t ct cómc; (2) mp uct y pc qu ut u tmp cut ct u ctu có p qu, tbmt,cuc u tm cómc ctt y ttt;(3) y mt, ccuó ctgóc umt ct , qu pt, tu pcó mp, p mt t c-uccó b qu có ñ t hub

tm y qu t pcmt, mc- tmt, hbí ctbu umt.” 71

71 Fch A. Hyk (1981) [1978], Nuevos estudios en flosoía, política,economía e historia de las ideas , Et Ut Bu A, EUDEBA.

uccó “Nw tu Phphy, Ptc, Ecmc th Hty I” (1978) p Mí Ib A y D R, p. 171. Cb c mbg, qu mm Hyk h gu có pítc có, p ut juc, hz mp p u cutó pítc y uc cómc. L gut ct pu utt pct: “Pu hbtuc p qu ut c umt mp tct u cu ó p u ct pí. c cm qu ctBüg hub t Am 1932, jutc m p.P cmt b j b t qu buc mxm mpbtb ct pz mt pítc mt btj

p qu t qu p y ó pt cgu u p”. Vé cc ttu “tc My”, puc 25 ptmb 1975 Lu (Suz) t G G Mty Cc. EFch A. Hyk (1975), ¿Desempleo o Inación? , Uó Et, p. 79.




C qu bm tgu t t tp -có. 72 E pm qu ug “tumt” pc mc y qu cu cu hy umt puct pqu mp cut u m hc u tb-

j, cub u tcgí hc m ct u pc- puccó. Et cmt pc hc bj ug u pc c qu útm tc -cmt t u. Ét u pc, pt, ct qu ug bm uch.

E gu, pc qu ug tp tíutíc cc cómc. Aquí có pm m- cm u “jut mc” qu cg pmt pc p u pc xpó mt y ctc. E pc pb, t gu c có jut “bó” qu mgó cu tu ug pítcmt xp c u ccut tó pc

t. Et put qu Fh t, p qu ct u tí cc, qu t mp b qu có siempre u pc b p cmí.

Cm tcm t ptu: “Amb pc b p ct cómc, p mt pm b cb y qu mpc u umt , gu, cmpñ p umt pbcó. E t útmc, qu puc -jut pc y gcó cu c p cm cmí qu mtpt b cómc ubyct. Aquí cb t. U z qu gb cuó u pítc mtxp ut tb.” 73

72 Vé Jph S (2002), An Austrian axonomy o Deation with Applications to the U.S., Quty Ju Aut Ecmc 6 (4): 81-109.

73 Ku, Ztt, R (2007), Elementos de Economía Política, EtLA LEY, Bu A, gt 2007, p. 517.




Y p tm t gu pt bm c g b G Dpó ñ ´30. S Fh mt hubtcp, m pcmt, qu hy ccm cm tí utíc cc cómc: ¿p qué ó cmpqu qu tb cu tbmt tí cm -c t g c? ¿P qué M tcpó c y Fh póu g tu t B? Et pgut qupu yu cutó.

ERCERA PARE: EL ESADO ACUAL DEL DEBAE

S b Fch A. Hyk y Mt Fm uc tu- u có mt, ptu h pcu-p p mt mcó mutu qu tí. P u , u b Capitalism and Freedom (1962) Fm cbó qub “ í xp t b y g pt u t

u mt, cg, y mg U Chcg: Fk H. Kght, Hy C. Sm, Ly W. Mt, A Dct,Fch A. Hyk, Gg J. Stg.”

Sb Hyk ptcu, cb “u m m-”, p p u cómc, p u í pít-c. Fm chzb tí cpt qu í Hyk, ícm y pubc “Pc y Puccó” (1931), y

mbg cb “Cm Sumb” (1944) u mj b t tmp.Hyk p u pt, mb qu “Mt y é tb

cu c t, c xcpcó pítc mt.”Expcb qu “Mt p tém títc, ggy g pc, t qu -có [t cm yccó m uc] puc utó tuctu pc t, qu mt mp.”




E t tc pt tbj hm jutmt ccpcó mb cmt b úc tópcqu p: pítc mt y mtgí .Etu pc t cmt pmt u-z t ctu bt.

3.1. Milton Friedman

Aí cm Ecu Autíc Ecmí h p-

b té ct Luwg M y Fch A. Hyk mc “mpb ccu cómc cm” y c ct bm cc, Ecu Chcg h pb tm c pm qup u tt ñ, 1945, tu kym.

S bm ug u í t ccó tóc y mpí-c t-ky ét u u Mt Fm. RchEbg tc, t much t, qu “Mt Fm, ccj, tmcó tg tctu u ct m y,

jut c ó u pc, tu éxt t c cct gb b ct c.” 74

3.1.1. La contrarrevolución monetarista

Et tqu cm ut u uc qu ht

pmt cómc c cm “ctucómtt.” E mm Mt Fm cup xpc:

“U ctucó b pc p t-p: u pcó c qu u ucó,y ucó. […] Lmé pcó c tícuttt qu cé g m c

74 Rch Ebg (2006), Milton Friedman and the Chicago School o Economics , T Fm, Fut Ecmc Euct, cmb 2006, p. 3.




mb u cmt tmc, Ig Fh,uqu u ct qu hc tmbé pt

much mptt cmt btc. L ucó,cm t ut b, hz Ky éc 1930. Ky mm u tóc cutttt, mqu u ucó , hch, t tmmt. […] L ctucó tmbé ct umb y quz qu m utz p mm ‘ Ecu Chcg’.” 75

Ht ñ 1930 Fh b tí cut-tt mpmt cpt, y ub qu pítc mt tumt pm p tbz cmí.

P G Dpó tuyó cb tícuttt , pqu tptó qu mtb qu pítc mt cz, m p t u cí

ct cómc.St Fm mbg qu:

“Ky gó cucó cuttt IgFh. Dj t c. Dj qu, uqu p uput MV gu P, c, z tmt tb, muy ptb. S umt ct , quuc mpmt, gú j Ky, qu mu

c ccucó y uc c pc puccó t tém cucó.Cptmt, g mc hc b té-m ch cucó, P g, u

75 Mt Fm (1970), La contrarrevolución en la teoría monetaria,

Pm cc cc Wctt, puc St Hu U L 16 ptmb 1970, pubc gmtcm IEA Occ Pp N. 33. Vó pñ pubc b “LEcmí Mtt”, Mt Fm, Et G, p. 13.




cmt ct , t qu uc qu umt c. E t pb, gú j,

c t. S mu u u tccó p cmb ct - g. L ct , p tt, mptc m. […] L qu mpt, gú Ky, ct . L qu mpt pt gttt qu pt g ct, qu h m gt utóm y qu pctc

tc g m c mpy gt Et.” 76

Ky p tt, ó tcó pp qu cump y u có c uj g, y gó hc có t uj g, qu cp gt u-tóm y qu cp gt uc.

Emgí í kym c mptt mpcc p

pítc cómc. Su úc ucó h mt bj t té, tt p uc pó b puputtt pg t p u u, cm p hch qu pí t u ct tímu b .D t mpcc ct política de dinero ácil qu pcó u pí t t ug Sgu Gu Mu.

U gu mpcc ct qu tb

cómc pí p umtmt pítc m-t, cm pb tóc cuttt, pítcc, c, có t gt mput gb.

P cm cu much c, m m p mmt qu Ky tub pctc, tb p- u uc mt tu u.P u , Sgu Gu Mu guó pbm

76 Fm, Op. Ct. pp. 18-19.




u có cct. P t, Fm b u tumpíc jut A Schwtz b qu tí mtcuó G Dpó. N hbí pítc mt í cut c, “m” pítc mt qucuó G Dpó.

Expc Fm qu t 1929 y 1933 uj ct- u tc, qu hz qu pó muchm pg y qu hub t m. “D1930 1933, jó qu gu u cu u c y

qub bc pqu R F ptó quz tm bc, qu u pcp uc qu ñ tm R F quí qu cump.Qub bc pqu púbc, tm p gu u pót, bucó ct m ct. E t-mt mpb qu t ptt hg u t-m cj, m qu hy gu ut c .

E tm R F u c 1913 put pc bc 1907, pmmt p pt quzc mmt pó b bc. E 1930-33 tm hz, y hz p hch qu hbí muchgt t tm qu cmb qu hc y qu c-cí qu ét u ucó cct.”

Ccuy Fm qu Ky “hub cc h-ch G Dpó cm ccm h, píhb tpt p cm hz.” 77

3.1.2. Proposiciones claves de Friedman y el monetarismo

A m ít ptm ctucó z pp-c qu cm c ct t contrarrevolución y qu p b cmpt Fm:

77 Op. Ct. pp. 22-23.




1. Hy u có cht, uqu pc, t t ccmt ct y t ccmt g m.

2. Et có hc t mp t pqu cmb ccmt mt t ct g.

3. E pm, u cmb t ccmt mt- puc u cmb t ccmt m t 6 y 9 m m t. Fm zó c Jpó, I,I, L Et U. Agu tut h tg

c C y u ct pí umc. Nmpt qué pí tu, gmt hy u m 6 9m.

4. L cmb t ccmt g mtípcmt j t puccó y c p-c.

5. E pm, ct b pc t 6 y 9

m pué ct b g y puccó, í qu m tt t u cmb ccmt mt y ucmb t có (t cm ub t y g-z pc) pm 12 18 m. D quíFm uc qu c pc pu t ch mñ.

6. Icu tm cut m ct cc-mt mt, có t j pct. L cmb ct pz “ppc”.

7. E ct pz, qu pu cc z ñ, cm-b mt ct pmmt puccó. P t, m p éc, t ccmt mt ctpmmt pc.

8. D ppc qu ptm ht quí ucqu la inación es siempre y en todas partes un enómeno monetario

t qu y ó pu puc p u umt mp ct qu puccó.




9. E gt gubmt pu c. L m qu c c ccó , c mpm m c pót bc. D tm, t có.

10. L cmb ct ct t té u ccó pcp, p m t ccóput. E ccmt mt m p pcp t bj t té. P m t, m qu umt gt y tmu ub c pc, tmbé puc

u umt m pétm, qu t um-t t té. E zó p cu mu t té m bj pí qu h t t ccmt m t ct —pí cm Suzy Am—.

3.1.3. Regla Monetaria vs. Discrecionalidad

Sb b ppc pt Fm c-cuy qu “ c mp t cmb ct tbz y b t.” 78

Agu mtt ccuy qu cmb bqu ut jc t ccmt mt pu- út p ctt t uz qu tb-, mp qu gu y tm cut t qu

puc. Et pt “cc” jut y t utz cmb ct - cm tumt pítc. Ot mtt, cm Fm,ccuy qu ctu cmpó có t , pc y puccó t pb, qu hy u mg tmp t c, qu t cmb cc hcm ñ qu b.

78 Fm, Op. Ct. p. 31.




“Cm” xpc Fm “qu u pítc utmtc bj cu ct czc u t tb —m tm, ñ t ñ—, p u mc mt tb p c-cmt cómc, í mm u ut tby ptubcó. […] S mt cy u cxó pc,íg, mcc, t y g, tmbé p qué cu cxó, y p qu bc ct cmptt ccmt, qu u ‘’ u m g, tc í qubím utz ccmt p ctt t uz

qu c tb. S mbg, c qu gu t‘’ ct. ” 79

Aí, Fm ccuy qu “u t ccmt mt- tb u m pu p mc t cu u pí pu t pc có y much ccmt. Npuc tb pct; puc c t;p pu hc u ctbucó mptt p u c

cómc tb.”80

3.1.4. Curva de Phillips Monetarista

Sí cmpt ttmt ct pítc m-t y hpót ut t ut, -cuyém tu, u ccpcó b Cu Php.

A ucó ky y ccut mucó u

cu qu jb u có t mp y -có, Fm cttcó py b y ct tbj Fh 1926. t Php 1958, cm Fh 1926qu mp c bcó qu có -

79 Fm, Op. Ct. p. 32.80 Fm, Op. Ct. p. 33. V c qu Fm ht ñ cu-t bgb p u ptu cc y tcícc muy t ky.

Rcé ñ ´50 cmz ctc kym y “g mt”.




í c c bj mp y có c t. S mbg, hbí u c utc t Fh y Php, “t 1926 y 1958”, cm ccó Fm. Mt qu Php zó t y m mp ucó t cmb salarios nominales , Fh hz ucó t cmb salarios reales .

P Fm quó cítc Cu Php, qu muó u cu tt. P pyó b t

put ct u b:1. Las expectativas adaptativas : Hm t m b qu

Fh pítc mt g ct b pc c c-t zg b xb ctt b. Etbgb mp y tbj cu t-c utu pc. Fm ó tc u c-cpcó cóm m t xpctt, m qu

mm b b c t ctu t có y t p.

2. La hipótesis de la neutralidad del dinero: L ch b m-píct tmbé ccpcó cmt Fh qu hpót- cumpí g pz, p í ct pz.

3. La tasa natural de desempleo: E u tém qu tu-

c Fm p c “t tu té” Kut Wck. N u ctt uméc qu p c-t “” p pcó ct mt: ct mc tbj, cmptc mpzcó, b mt qu c t tbj, tc.

E b b t t hmt cmt quFm mu u pp Cu Php jut p xpc-tt. S hc pítc púbc c uc mp p bj u tu (cm ppí tí ky), t ó p ct ct pz.




Fm mut mt hmt mc qut tb. cu ct tmp gt cóm-c mc u xpctt pc, gu p cób, y ct b mp y ct cómc utz. L Cu Php g pz í h -tc.

3.2. Friedrich A. von Hayek

E b qu Hyk mp mtó hb ct u re-view La eoría General (1936) Jh My Ky. P t cc mt Hyk p hb ct u review tbj Fm Essays in Positive Economics (1953), cuu cc p Hyk cm “u b btt pg.” 81 Sb Hyk y Fm hí mm pcp b-m cc, qu cómc, y ptcu tópcmt, mp ó.

Rpt cítc qu Ct ñb Lck, y quM putuzó Fh, Hyk ctcb Fm p cc-t m c títc (t ct y pc), gumt qu pbm t c y qu bcó bí gg y t pc t. 82

81 Fch A. Hyk (1994), Hayek on Hayek: An Autobiographical Dialogue , S. Kg L. W () Chcg: Uty Chcg P.

82 Au í, cutó mét (gg Fm y g-g Hyk) tm qu úc bcó qu Hyk hí 10ppc Fm úm 7. Y ppcó úm 7 cm-

pt, ó gu pt mm. Hyk y Fm ccí ct ct pz b puccó. Cm hm t g t tbj, put c ó b ct pítcmt g pz.




3.2.1. El joven Hayek de los años treinta

E pm ttmt qu Hyk hc b “ tí uc b pc” t 1931, y u u qu cc qu ú muy j y p tcó L Rbb, ptó London School o Economics. Etcc b Hyk u m cb t c-mt gpt, y mt u cp u b ct Hyk: Precios y Producción (1931).

Et u h u b pémc. P u , JphSchumpt mb qu:

“u u éxt t cmt t-mc, éxt jm gu p u b tctmttóc [...] E éxt í G Ky, bu my, cmpb, pqu, p g qu u mét ítc, hy u qu b pmm-

t u ct c qu u gumtcó pyb gu- pc pítc m cu g úm cmt. Hyk, cmb, b ct ct.[...] A éxt b Hyk ucó u ccó cítcmuy t qu ó, pcp, m qu p u-by tí, p tmó g p hc t ut y hc t t.L cpcgí t p mcí u tu -

t”. 83

P p t, Fm pí u mptc tb:

“I m mu m Hyk, but t hcmc. I thk Prices and Production (1931) wbk. I thk h cpt thy bk [1941] ub.

83 Jph A Schumpt (1971) [1954], Historia del Análisis Económico, A, Bc, p. 1215.




O th th h, Te Road to Serdom (1944) thgt bk u tm.” 84

Y p qu Fm chz t tbj. E pm y t b Hyk tb y -ttzb c t c cítc qu ptmt ñíb tbj Fm. Vm:

1. Rct desagregado Rch Ct p -b agregado Jh Lck y D Hum y b b bz tí cuttt . Icu m qu u juc Essai Ct “ pm tt t c ct cu y ct t ct y pc.”

2. E póg gu có g mc u deudaintelectual p c Luwg M, y ptcu tc utbj “L tí y cét” (1912), b quM cmt ctc ccpcó Fh b hpót

ut . 85 3. C qu bt b ct pítc

mt t estancado. “S gu pgut cmpó cxó t y pc h pg much utt ñ, m ht muy ctmt, ct g-mt cpt b t put h z much m qu bí hc u g, m cí p u put -

gt.” Et ccu pbmt qutb tbj Fh mbt mt, tbj mmt mp Fm.

84 A Ebt (2001), Friedrich Hayek: A Biography , Nw Yk: Pg/St. Mt´ P, 2001, p. 81.

85 Fch A. Hyk (1996) [1931], Precios y Producción. Una explicaciónde las crisis de las economías capitalistas, Uó Et, p. 23. E Póg

gu có g cí Hyk: “P c pu ñ qu t tí , b qu ppc mc qu h pcub u put pc p M, much m qu Kut Wck.”




4. Cítc teoría cuantitativa del valor del dinero Fh:S b cptb qu ccuó hpót , y qu ptí bt í ct pt tí, Hyk pb qu “cucó tcmb” b tí tí cómc g.

5. Y b m pc u gut cítc agregados monetarios : S tí mt ctú tt tbc -c cu t gg pm gb, gcqu t t c có cmí g.

D hch, gg pm ctú cípcmtt í, y uc pb tbc cx c cu- y ct t cm pm tbc t ómu.

6. Ctc tmbé tc b qu los precios cam-bian todos por igual, al mismo tiempo y en la misma dirección. Y ópué hb tbc í put có cu t

cmb ct y pc m cu c ct b pc t. P cm uput gmt qu cmb ct - ct ó g pc, y qu cmb pc t b “ct ptub” “cc”, cmb pc t m pt t xpc-có cmb g pc. S mmtccutc cmpñt qu xpc h ñqu t cct gumt c cmb pc y , cm pí p, ccuc c mm cu. “Et qu muy c”, gg Hyk, “p m xpcó y ccpt mp. S cubct ‘t’ t cmb tt pc. S cqu pc t b ct u cu-c , y mp up qu t cuí uc

g pc cmb.” 86

86 Hyk (1996) [1931], Precios y Producción, Op. Ct., p. 28.




7. Am qu nunca ut: “ pt cm-z u p b tm pc t qu tumt cu-qu cmb ct , qu uy b pc , b siempre u b pc t. Y cm pu u qu pc t qu -tm um y ccó puccó, tumtcuqu cmb ct b cmt c-t tmbé puccó.” 87

“L ht t b ”, gú u xpó utz p

Jé Lu Ft tuccó có pñ Precios y Producción, “ ht u ‘c tu’,[…] pqu b qu Hyk cguó qu ppí c t pquñg b ñ tt, m ct qu u x Pc y Puccó h p mt c um qu h um tóc y ómcómc qu hy t p z.” 88

E j Hyk pu t ucó ky qubí ñ gut. Ltmt Ecu Autíc,y tcó qu mtí qu tu gg c-mí, mpzó p t mu . “Abé bt”, cí Hyk, “cu cubí qu myí mcg cmzb hb u m y cut pbm qup mí ccí té.” 89

E Hyk ñ ccut y t có t c-p c cm í pítc, ch cu p-cgí, g u tu b cómc b qu hy pím m macroeconomía. “Dut 1974 mbg, pbm có quó

87 Et pí pt u ctc “Pc y puccó”(1931) t j Hyk, qu u m tgu, g pz

y ug u xpó t mt u u pcó qu-b c.88 Hyk, Op. Ct. p. 9.89 Hyk (1981), Nu Etu... Op. Ct. p. 165.




m t mt, qu tí qu m b m p-ó u z m.” 90

3.2.2. Hayek en los años setenta y el resurgimiento de la Escuela Austríaca

L c kym, mp y có cc-t, y cpcó pm Nb Ecmí 1974 p-t u xct cmbcó mt p ugm-

t Ecu Autíc y p pc Hyk m t cm, qu ccó “u p tbj tímt y cc cómc í cm u ptt tpc cmí y óm c ttuc.”

E qu ñ Hyk bó u cc - ñó qu é hbí t cut ñ t qu pítcmt tí ccuc qu mmt b-b mu m. Expcb Hyk qu “u p cj cu tc cípu Ky p qu gb- c u pt c z my u gt mt ccó m u c qu cuqu cmt tt Ky hbí pch qu cuí xctmt tp có qu hm c. Y hc í cc ó qu ttb u mét t xcub

cm ct g pz p cgu p mp.” 91

u qu c Hyk qu “ m uputmt -cm cmbt có —cm có u g

90 Hyk (1981), Nu Etu... Op. Ct. p. 165.91 Fch A. Hyk (1974), La inación, camino hacia el paro, TDy gph, 15-16 ctub 1974. uc pñ “¿Icó

P Emp?”, Et D S.A., Méxc, 1979 (có utz pUó Et SA), p. 101.




qu tc y g qu t mm cm— mztu bt cómc u utu póxm”. 92

Y ó tcó Hyk u mg Ky y u gu. A p cc c mtt cu qu t c, tmbé ó ct tradición de la teoría cuantitativadel dinero, ug í t gumt pt ccó t. E u cc qu Hyk bó EtU, b 1975, bj títu “E p xbccuc có”, xpcb qu u “pcp bjcó

[tí cuttt ] tb qu, u ímccómc, j mt g pc y c u cutc cpc p cub ctqu b t tuctu pc puc u xpó m pg pb. N ctmp, p , c-cuc m g pc c: mó cu y gcó cpt p b.”

A ch ñ tt, Hyk ggb h u m b pítc cómc, y ptcu b pítcmt. E c uó Regla Monetaria de Friedman cíHyk:

“Oj pu cmpt cz m mgMt Fm qu p qu pb p u-t mt t u p cc c

ó j ct cmt qu by pu ñ ccucó c ñ, y qu c ctí bu u cut c pítc.” 93

92 Fch A. Hyk (1973), Libertad económica y gobierno representativo,pubc p Ittut Ecmc Af, L, Occ Pp, úm.39, 1974. uc pñ “¿Icó P Emp?”, Et DS.A., Méxc, 1979 (có utz p Uó Et SA), p. 171.

93 Fch A. Hyk (1975), La inación, el erróneo empleo del actor tra-bajo y el paro, Vó u cu puc 8 b 1975 Rm c mt “Cg Itz: II Pbm D MtOgg”, gz p Acm Nz Lc p cmm 100




Hyk tmbé uí mpct qu pítc mt -tb jc b mp: “E ccuó pu c qu có t, p uput, t ct ct, much mp qu myí gt cmp cu hp p , p qu m y, z, m cm-pb, qu g tbmt puc cupcóxt.” 94

Et cmt chcb ct Cu Php t-c Fm, y qu ct pítc mt en el largo

plazo, cmt tí gú ct b mp. Et pb, Hyk, Cu Php cmt t-í u pt pt.

REFLEXIONES FINALES

S b cu xput c tbj ttz

put ct pt bj tc, m xó qum putuz qu tc qu b- ctu m puz t c, qu ct. D ñ 1970 cmt, Rbt Luc U Chcg y Tm Sgt Ittut H, hcbz u gup tg qu cítc gu pt tcó Chcg.

Am qu có xpctt ptt éb p mcc y bt, y qu xpctt ct, m y tbj h u uz p ct mj m p tcp có. Aí, té

cmt Lug Eu. uc pñ “¿Icó P Emp?”, Et D S.A., Méxc, 1979 (có utz p

Uó Et SA), p. 33.94 Fch A. Hyk (1981), Nuevos estudios en flosoía, política, econo-mía e historia de las ideas , EUDEBA, Cp. XIII: L cmpñ ct cóky, p. 187.




ct m “xpctt c”, g ccuó qu gt cómc pu t ct no neutrales de corto plazo ct tmt.

Dch pc pb, bj t m, gt c-ómc cut h c t inormación relevante , qu pmt cmt errores sistemáticos . Cm m JhMuth, qu cmt t ccpcó xpctt ñ t, “bm up qu gt m u xpct-t b b u tí cómc cct; qu ct

c c u, qu cuqu pí pg,en promedio ct. E c ptcu, t mcó xpctt b b xpctt ptt,p gú m mp í.” 95

E mm Fm pc h t u ccpcócu m qu p “ mbéc”. N p-t . Y m g b u xpctt

xcumt ht p pc. Y pgut:“¿Hy gu qu t cuy xpctt b cóp ñ qu pt ut póxm cc btc? E pc gt p. ¿S pt pítc uc p pt qu gu p?” 96

Sttz, bj t m, “ utu qu gt cómc p qu um u b tm xctmt mm qu pc tí cómc tp ch b”, cu t mptt mpcc p ct pítc mt. L Ecu xpctt

95 Jh Muth (1961), Racional expectations and the theory o prices movements,Ecmtc 29.

96 Mt Fm, Unemployment versus ination, IEA Occ pp

N. 44, Lctu N. 2, L. Ext u ó pñ bj títu“¿Dmp u có? Eucó cu Php”, “L EcmíMtt”, t p Et G S.A., Bc, Epñ, mb 1992, p. 96.




c, ctu tcó tí cuttt y pt ét, pt h mpb qu, bj c-c mcó pct, pítc ct pu gucc mp p bj tasa natural .

S ht t t u ccpcó xpcttmbm qu úc m g ct sor-

prendiendo gt cómc, h t hc mpb.Cuqu g tmtc pítc cómc qu tt -uc mp mcó tm cut y utz

ctmt p gt cómc qu, m “c-mt” u xpctt, jut u cmptmt tz ct m. E t pb, quí ct tc siempre neutral , cu ct pz.

Et tgc h g u u ccó p p-t tcó tu mc pc, ñ qut u ccpcó tmbé z. N ó z up qu

gt cómc cut c t “mcó t”p tm c y tcp ct pítc m-t, qu cu c qu t u í, t cttmpc í ut.

“Et í”, xpc Hut St, “pqu, ú p u ccmt ‘pct’ qu uc, mp pu hb ct u xpó ctc, puu pp m bt bc , ubmt, pch u c. E ct, uqu t pg qu up g tuctu puct b h , pu pctmt bt mptt bccpt pétm u ccó té u- pyct qu cpc t tmp pc, u b cpt puc pc tt qu puzc cí pc mc

mm qu cctz g c.” 97

97 Hut St (1998), Op. Ct. pp. 417-418. ( cu ut).




E t pb, t mp cut zó gu- p j p t ptu bc tmp bt- gc cét t té bj, ú cu tmqu pítc mt jcut p bc ct cc ug y pó cmí.

Am, bm t qu xpctt -cu úc qu hc c pc ctqu ug c y xg, p qu pítc ccó y cét pu ctu t u ct xp,

pcó u tm pgmt cct ccó u cét.

“E t ccutc”, gg Hut St, “ x-tñ qu tóc u mccmí czc, guqu u tc mtt, u cu tí cc,y qu ó cpc xpc ét b mpcb y mt hck tp , cuy gu tcó y pcó

c mm cctítc típc , útm tc,cpc xpc.” 98

Y p tm bm ñ qu qu tí cu-ttt cct u ccuó , put qu ct có ct qu mt ct y pc. P g ct b pc t y uccut mc pc h cguc tcó Chcgpct ct ut g pz.

Cm h t Btt, bu cmt b p “ver lo que no se ve ”, y cm qu tí cuttt h út t t.

98 Hut St (1998), Op. Ct. p. 421.




CUADRO COMPARAIVO

La Escuela de Chicago y la Tradición de la Teoría Cuantitativa del Dinero

La Escuela Austríaca y la Tradición del Estudio delMicroproceso

PrincipalesPrecursores

Jh LckD HumL myí Cc

Rch Ct Jh C

Principalesrepresentantes

Ig FhMt Fm

Luwg MFch A. Hyk

Causa dela infación(entendida comosuba sostenida y generalizada delnivel general deprecios)

Cu Mt. Agumtcó um-t b b tícuttt (MV = PQ)

Cu Mt. Agumtcó um-t b tu m-ccómc pc xpó tmt.

Metodología deanálisis

Agg. S b ccct ct ct pz

b b , cct umt-mt qub g pz, ctb b utz.

Dgg. N mpttt qub g

pz qu t, mc pc qu - p g é. E gg, t qu my -c ct -u.

Eectos de la política monetaria

en el corto plazo

Ect b pct, cum,

t té, ó, tuctu puct, ct cómc y mp.

Ect b pct, cum,

t té, ó, tuctu puct, ct cómc y mp.




Causa de estoseectos a corto

plazo

L pítc mt óg ct cu

sorprende gt có-mc. C tmp t-bj t ct pítc mt bu y ctu jut. P x-tc xb t ctt, jut cm-pt qu tmp.

E ct uc ut,ú cu ctt

tbj u t xbcm m pc.L pítc mt m-p p gtcómc pqu t pu t xctm-t cuc tqu cu t .

Eecto de la política monetaria en ellargo plazo

U z cmpt jut b qu úc ct pítc mt g pz u u có g pc.

Au pué cmpt jut ccbb pqu cmí u qu-b c, p xp-ó t mt.

Neutralidad deldinero en el cortoplazo

N N

Neutralidad del

dinero en el largoplazo

S N

Consecuencias dela infación

Itb ctpz. E g pz ct ó tuc uumt g pc.

Itb. S t- pc t y tuctu puct. S -pc m. Ect -tbut. Cí - . Cc cómc.Dtuccó mp.

Noción deequilibrio

S Fh, Hum ttcó cct t u qub t.

c qub quuc cz.

Defación(entendida comola baja sostenida del nivel general deprecios)

L cí pc t p-j ct gt ct cómc y mp. L có bt mt u pít-c mt xp.

D cu. S pucp umt puct-, có ptpqu cmt . S b ug u p cmt

t mt bj p p -jut ó c-mt. L có b t gú c.




¿Regla Monetaria oDiscrecionalidad?

Rg Mt: L tmt b mp

umt u t bjy tb.

N g mt, -cc. E t t-

có pput h , p c ctcmú qut m m t.

¿Debe el gobiernoexplotar la noneutralidad deldinero en el cortoplazo mediante la

política monetaria?

S. At ct u-putmt m umt ct y cm g-b qu gtc qu

t mt y m-p umt.

N. Rchz pb t ct pt pítc mt b ct cómc.

Teoría de los CiclosEconómicos

Cc u tí cc cómc. Expc uctuc té mt mpcbhck tp .

L í Autíc CcEcómc xpc qu uctuc mpg tt ut mt pbj té but mc mt xp-

ó mt y ctc.Curva de Phillipsde Largo Plazo

Vtc. Ect ut g pz b mp.

Pt pt. Ect ut g pzb mp. E út-m tc ccó m uc g cupcó xt.




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