Economía Venezolana 2015 Tendencias y Opciones

Ramiro Molina Marzo 2015

Preguntas claves para el trance 2015 - 2016

¥ ¿Hasta donde es posible reducir importaciones?

¥ ¿Se puede financiar una brecha anual de $20MMM?

¥ ¿La escasez y la inflación están fuera de control?

¥ ¿Como se revierte la tendencia recesiva?

Zonas de subestimación y confusión al analizar el caso venezolano…..

①  Activos financieros existentes

②  Convenios petroleros

③  Compromiso de pago de deuda financiera

④  Negociaciones con China

⑤  Acceso a asesoría financiera (banca internacional)

⑥  Apalancamiento con otros activos (aprender haciendo)

⑦  Nivel de importaciones

Activos diversos en divisas en Balance de BCV qué pasa aquí….????

9.174.622

16.627.843

10.076.301

40.098.915

32.294.487

0

5.000.000

10.000.000

15.000.000

20.000.000

25.000.000

30.000.000

35.000.000

40.000.000

45.000.000 $M

Cesta petrolera venezolana Promedio US$/Barril

Escenario base: $/B 45

Objetivo Equivalente

0

20

40

60

80

100

120

2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998

Espacios y Niveles de Reacción ante el schock de ingresos…

• Centralización y censo de cuentas • Dosificación de importaciones

• Revisión de Flujos, condiciones y saldos (Cuba, Petrocaribe, Cono Sur) • Extensión de financiamiento existente (China)

• Oro • Nuevos Convenios China •  PDVSA

• Apalancamiento • Venta

Niveles de importaciones camisa de fuerza?

- 15

30 45

60

97

00

03

06

09

12

MMM US$

Años

Promedio trianual de importaciones mensuales

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

MM $

Prom.08/10 Prom.11/13 2014

2011 - 2013

2008 - 2010

2014

Importaciones privadas vs públicas Recomposición en curso

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

PÚBLICAS

PRIVADAS

$MM

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Estructura de importaciones del sector privado

Formación Bruta de Capital Fijo

Consumo Intermedio

Consumo Final

$MM

Nivel de Reservas Internacionales nueva normalidad

21.789

29.407 29.889 29.887

21.478 22.058

2010 2011 2012 2013 2014 24-mar-15

$MM

Reservas Internacionales mayor actividad 2014

18.000

19.000

20.000

21.000

22.000

23.000

24.000

25.000

MM US$

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2012 2013 2014 2015

Zona de Rendimiento de Default

El rendimiento de la Deuda Venezolana Caso único de las finanzas internacionales

%

Servicio total de pagos de deuda externa venezolana Concentración de pagos y liquidez

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

Reembolso de principal Pago de intereses

Pagos Trimestrales de Deuda Externa República y PDVSA Programacion de pagos posible???

Problema central: dentro de 18 meses y lapso de 13 meses

0   1000   2000   3000   4000   5000   6000  

IQ15  

IIQ15  

IIIQ15  

IVQ15  

IQ16  

IIQ16  

IIIQ16  

IVQ16  

IQ17  

IIQ17  

IIIQ17  

IVQ17  

IQ18  

IIQ18  

IIIQ18  

IVQ18  

i  (VZLA)   k  (VZLA)   i  (PDVSA)   k  (PDVSA)  

7MMM$

Expansión monetaria nudo interno numero 1

7%

69%

60%

69% 66%

7%

26%

40%

55%

64% 68%

15%

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Var. M2 Var. BM

Mercado Cambiario nudo interno numero 2

Bs/$

0

50

100

150

200

250

300

Dólar Paralelo Tasa SICAD Tasa SICAD 2 T.C Oficial SIMADI

Reservas Bancarias Excedentes

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

170

190

ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15

(Monto promedio en MMM Bs)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

I T 98

III T 98

I T 99

III T 99

I T 00

III T 00

I T 01

III T 01

I T 02

III T 02

I T 03

III T 03

I T 04

III T 04

I T 05

III T 05

I T 06

III T 06

I T 07

III T 07

I T 08

III T 08

I T 09

III T 09

I T 10

III T 10

I T 11

III T 11

I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T 14

III T 14

Variaciones % PIB TOTAL a precios de 1997

-15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0%

Inst.financieras/seguros

Comunicaciones

Produc. servicios del Gobierno General

Serv. Comunit. y no lucrativos

Electricidad y agua

Servicios inmob., empr. y alquiler

Minería

Transporte y almacenamiento

Manufactura

Construcción

Comercio y serv.rep.

Variación % PIB 3 primeros trimestres 2013 y 2014

Recesión en curso sectores mas afectados

351%

311%

105%

80%

73%

65%

59%

52%

48%

46%

36%

15%

-14%

-30%

-50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400%

Comunicaciones

Inst.financieras y seguros

Serv.comunitarios

Comercio y serv.reparación

Servicios Gobierno

Electricidad y agua

Construcción

Agric.,restaurants y hoteles

CONSOLIDADO

Serv.inmob,empres.y alquiler

Transporte y almac.

Manufactura

Actividad petrolera

Minería

Variación PIB 1997-2013

Gracias !!!