Promoción industrial y promoción de inversiones en perspectiva histórica

(1970 – 2010) ¿Incentivo u Obstáculo?

Diego VallarinoMontevideo – Uruguay

Mayo 2012

Estructura de la Presentación

1. Fundamentación de la Investigación– Situación de arranque– Objetivo específico– Alcance del trabajo

2. Principales características de las Leyes3. Principales características de los

proyectos4. Importancia y algunos Determinantes de

la Inversión5. Conclusiones y Recomendaciones Finales

Capital Humano (1960-62)

Capital Humano (1997-99)

Capital por Trabajador (1960-62)

Capital por Trabajador (1997-99)

PTF (1960-62) PTF (1997-99)

Brecha con Desarrollados

Uruguay

Brecha en los niveles

de los factores

productivos:

Uruguay vs. Países Desarrollados

Fuente: En base a BID, 2006

1. Baja tasa de inversión en capital físico:

Un Problema EstructuralLa relación capital-trabajo es la que presentala mayor brecha con el mundo desarrollado y el

mayor rezago

• En abril de 1974 se aprueba la Ley 14.178 de Promoción Industrial. • Dicha ley tiene como finalidad la promoción de aquellas actividades industriales que cumplan con los objetivos establecidos o que se establezcan en los Planes de Desarrollo Económico y Social, como condición para que el Poder Ejecutivo las declare de Interés Nacional.

• Los objetivos pertenecientes a los Planes de Desarrollo Económico y Social se encuentran en compendio “Plan Nacional de Desarrollo Económico y Social 1965 – 1974”, CECEA 1966

• En enero de 1998 se aprueba la Ley 16.906 de Promoción de Inversiones. • Esta Ley tiene sustento jurídico en el Decreto-ley 14.178 de Promoción Industrial. • La ley 16.906 está dividida en tres capítulos. (Garantías, Automático, IRAE)

• Mismos Beneficios en IRAE (más en créditos y el 455/007 4x), • Mismos Requerimientos basados en variables de Desarrollo• Ampliación de Beneficiarios (Industria-AgroIndus-Todos)

1. Motivación de la Investigación• Perspectiva de los Determinantes de la inversión

(Rama, M. 1986; Torello, M. 2006), • Perspectiva Financiera (Barandiarán, E. 1986; Larrain, F.

1987), • Perspectiva del Financiamiento de las empresas (De

Melo at al. 1981 ; 1985), • Perspectiva de la atracción de Inversión Extranjera

Directa (Bittencourt, G. 2002), • Perspectiva del Sector Manufacturero (Terra I. et al,

2005), • Perspectiva estática y Descriptiva de política industrial

(CINVE, 2004), • Perspectiva del Costo Fiscal de los regímenes

(Barrenechea P. et al. 2004) • Perspectiva de los Instrumentos Tributarios (Presno, J.

1991; BID 2006), • Perspectiva de los Impactos de los regímenes

promocionales (Porto, L; 2010, Rivas, G. et al, 2010, Gerváz, I. et al 2011).

La mayoría de ellos analizando particularmente el comportamiento posterior al año 1998, y ninguno de ellos analizando específicamente la individualidad de

los proyectos presentados por la empresas.

1. Motivación de la Investigación

• ¿Por qué invierten las empresas? (Rama 1986)Marco Teórico– Vertiente keynesiana – Rol de la demanda agregada– Vertiente neoclásica – Demanda por capital adicional– La q de Tobin – Costo de reponer vs. Precio de mercado– Pindyck – Importancia de la incertidumbre

• ¿CÓMO invirtieron las empresas?– Cómo estructuraron la inversión– Cómo usaron los beneficios fiscales– Cómo se diseñaron políticas que fomentan la

inv.

1. Objetivo Específico.

• El Objetivo Específico es identificar y relevar cada uno de los dictámenes ministeriales de los proyectos industriales presentados y aprobados como de “interés nacional” por medio de los instrumentos de promoción industrial (Ley Nº 14.178 del año 1974) y de promoción de inversiones (Ley Nº 16.906 del año 1998) en la segunda etapa de crecimiento hacia afuera del Uruguay (1974-2009), y deducir de ellos:

– ¿Cuál ha sido el resultado de los instrumentos de promoción industrial antes mencionados?

– ¿Cuál es el perfil de empresa innovadora que presentó proyectos a los regímenes de promoción industrial en el período de análisis? 

– ¿Cuál es el perfil de empresa que nace presentando proyectos a los regímenes de promoción industrial en el período de análisis?

8

9

1. ¿Qué aporta la investigación?

• Reconstrucción de la Base de Datos de Proyectos de Inversión Industrial presentados a los regímenes generales en los últimos 40 años

– Tres periodos: 1974-1997; 1988-2007 y 2008-2010– 1.575 dictámenes de proyecto industriales relevados

• 1.111 (1974 – 2007) • 118 (2008) • 153 (2009)• 193 (2010)

– 2.032 dictámenes de proyecto relevados • 1.111 (1974 – 2007)• 60 (1974-2007 de turismo) • 668 (2008 - 2009) • 193 (2010)

– 98% de la Población Total (según informes oficiales parciales)– Datos por Empresa, Por Propósito, Por Inversión, Por Beneficio

• Ser documento de consulta para futuras investigaciones– Historia Económica– Economía– Políticas Públicas– Estrategias Financieras/Costos

1. Cómo estructuramos la información para deducir el

proyecto “tipo”:• La Empresa que presenta el proyecto: se relevó el

tipo de empresa, la ubicación, rama, actividad y el sector.

• La Estructura del proyecto: se estudió la rentabilidad del proyecto, la inversión, el destino de la inversión, el financiamiento y el beneficio fiscal

• El Propósito del proyecto: se investigó si es nueva la empresa, si el objetivo de la inversión es para actividades existentes o nuevas actividades productivas

• El Impacto del proyecto: se relevó el empleo a generarse por medio del proyecto, las exportaciones y las ventas en el mercado nacional, definidas en el proyecto.

1. Limitantes de la Investigación

• Proyectos solamente Industriales (comparativa entre leyes)

• Información de la documentación presentada. (posible varianza con la realidad)

• No se tuvo acceso a los Dictámenes negativos

• En el 2008 hubo un cambio de reglamentación que hizo perder mucha información para el análisis (TIR, VAN, etc.)

• Régimen general de inversiones, no se toma en cuenta regimenes sectoriales (Turismo, Software, Agro, etc.)

2. Algunas Conclusiones

• Actualmente se utilizan algunos instrumentos con casi 200 años de antigüedad (no competitivo - 1815)

• La política de Promoción alineada con las Variables de Desarrollo existe desde 1912

• Políticas Proactivas de Promoción desde 1912• La asignación de beneficios fiscales (IP, IVA e IRIC) el

CÓMO, no el QUÉ, recién se reglamentó en 2007• Desde 1912 se tienen discrecionalidad en asignar

recursos, sin tener un proceso por el cual quede totalmente especificado el proceso de control

• Tanto en la ley de 1974 como la de 1998 se crean organismos (UAPI y COMAP) con el objetivo de asesorar al Poder Ejecutivo, pero no responsable de un proceso sistemático de control, tanto ex ante, como ex post.

• Beneficio fiscal (Cap 3 de 16.906) igual en la Ley de 1974 y de 1998, cambio en los beneficiarios

2. Algunas Conclusiones• Ley 1974 - Proyectos Innovadores: Sector Textil,

Plástico y Metalurgia (15%, 9% y 6%) • Ley 1998 - Proyectos Innovadores: Sector

Metalurgia , Alimentos y Plástico (8%, 8% y 7%) • El acumulado: Textil (19%), Metalurgia (7%) y

Química (5%)• 22 % de Empresas que nacieron siendo de Interés

Nacional o Proyectos Promovidos (1974-2007).• 32% de Empresas se presentaron y recibieron

subsidios como Proyecto Innovador (1974-2007), cambia a 4 empresas en 2008 y 6 en 2009 si se consideran las que se presentaron por el indicador I+D+i (Criterios ANII ?).

• Entre el 1974 y 2007 existe evidencia empírica que el incentivo no ameritaba la inversión (TIRc = TIRs)

• El 75% de las empresas que presentaron proyecto entre el 1974 y el 2009 presentaron 1 solo proyecto, el 15% presentaron 2 proyectos, el 4% 3, y el restante 6% 4 o más

2. Algunas Conclusiones

• De las 709 empresas que presentaron proyectos asociados al sector industrial, en el período 1974-2007, 503 presentaron tan sólo 1 proyecto (71%). Durante 1974-2009 se presentaron 858 empresa de las cuales solamente 1 proyecto presentaron 643 (75%)

• Solamente 16 empresas se presentaron a los tres regímenes de promoción. Algunas de estas empresas son SAMAN SA, URUFARMA SA, SUC. CARLOS SCHNECK S.A., MEDEA S.A., DIVINO S.A. y CRISTALPET S.A. entre otras.

• por ejemplo, más de 6 proyectos y que se presentaron antes y después del nuevo régimen son: AMERICAN CHEMICAL I.C.S.A. (6 proyectos), CERVECERÍA Y MALTERÍA PAYSANDÚ S.A. (6 proyectos), CRISTALPET S.A. (8 proyectos), DIVINO S.A. (8 proyectos), MEDEA S.A. (11 proyectos), PAYLANA S.A. (10 proyectos), SAMÁN (7 proyectos), SUC. CARLOS SCHNECK S.A. (7 proyectos), URUFARMA (6 proyectos), entre otras.

3. a) Características de los Proyectos

Total proyectos por departamento: 1974-2007

DepartamentoCant. proy.

Inv. total (U$S)Inv. act.

fijo (U$S)Gen.

empleoIncrem.

vtas. (U$S)

Montevideo 816 2.573.977.235 2.085.868.342 17.623 3.731.171.870Canelones 85 137.253.027 111.880.938 1.686 182.874.608

Colonia 34 69.793.433 63.058.611 534 56.018.831San José 22 86.757.826 69.766.530 684 82.354.511Paysandú 20 76.944.828 68.158.935 200 45.776.755Maldonado 12 39.404.506 37.447.706 1.242 45.925.814

Salto 9 13.676.252 11.042.642 770 51.629.087Río Negro 9 18.079.126 16.612.277 455 43.140.102Lavalleja 6 5.391.683 5.303.253 48 710.247

Flores 5 38.103.046 24.476.354 139 52.401.100Soriano 5 6.505.636 5.740.138 186 346.539.100Artigas 5 8.419.820 8.010.870 171 2.394.599

Tacuarembó 5 52.116.368 47.449.068 290 140.394.900Treinta y Tres 4 11.195.638 10.904.577 7 1.089.200

Rivera 2 20.801.868 11.902.828 24 387.200Durazno 2 964.852 749.655 22 1.048.300Florida 2 7.523.269 7.459.604 94 2.588.800Rocha 1 2.262.456 2.262.456 NA 0

Cerro Largo 1 1.203.938 1.169.409 21 484.992

No hay registro 66 92.185.281 79.146.704 1.220 72.382.669

Total 1.111 3.262.560.088 2.668.410.897 25.416 4.859.312.685

Total proyectos por principales actividades industriales: 1974-2007

Principales actividades industriales

Cant. proy. % Inv. total

(U$S)Inv. act. fijos (U$S) Maq. (U$S) Gen.

EmplIncrem. vtas. (U$S)

Financ. fdos. prop. (U$S)

Benef. (U$S)

Textil 215 19% 355.597.934 294.805.674 235.936.022 2.511 379.687.904 208.235.792 185.313.995

Metalúrgica 73 7% 194.851.321 152.886.291 112.738.481 759 172.042.320 128.374.968 114.862.747

Química 55 5% 133.985.786 110.386.635 72.847.567 998 129.711.022 81.587.574 78.687.393

Prod. art. de plástico 52 5% 101.170.293 83.390.019 60.693.313 927 123.414.818 78.303.848 72.238.352

Curtiembre 38 3% 185.330.784 121.549.139 85.891.734 1.336 335.672.008 144.097.443 105.987.110

Imprenta 38 3% 58.232.473 52.147.357 46.611.249 314 60.328.800 38.244.752 31.877.878

Producción de envases 36 3% 77.138.109 58.850.375 47.140.637 296 117.319.552 56.408.548 46.762.359

Autopartes 35 3% 84.621.076 66.229.157 55.264.426 964 100.122.528 66.965.264 55.256.686

Frigorífica 35 3% 113.127.261 99.864.342 55.190.791 1.787 289.793.476 58.675.667 58.839.613

Producción de alimentos 32 3% 69.133.780 58.449.725 39.298.886 479 79.900.935 55.008.658 44.747.031

Farmacéutica 30 3% 64.931.181 47.639.847 28.763.547 285 96.604.599 36.790.555 29.289.369

Papelera 30 3% 108.013.222 98.381.563 89.594.668 -48 17.641.181 42.585.425 34.525.289

Planta de silos 28 3% 41.284.586 40.484.408 20.825.564 118 1.302.426.002 28.991.059 28.632.769

Pesquera 25 2% 72.471.917 59.648.106 42.508.255 1.498 101.415.376 59.995.758 50.121.372

Láctea 21 2% 110.820.291 102.941.836 42.056.270 314 61.835.294 45.976.436 53.513.135

Automotriz 18 2% 72.146.897 34.814.472 12.388.924 683 151.608.220 40.511.633 24.817.084

Construcción 18 2% 55.226.373 51.892.196 14.174.887 1.178 46.005.860 38.157.036 37.116.347

Sub total 779 1.898.083.284 1.534.361.142 1.061.925.221 14.399 3.565.529.895 1.208.910.416 1.052.588.529

Resto 332 1.364.476.804 1.134.049.755 631.939.168 11.017 1.307.299.866 874.773.343 715.424.286

Total 1.111 3.262.560.088 2.668.410.897 1.693.864.389 25.416 4.872.829.761 2.083.683.759 1.768.012.815

Forma de financiamiento total empresas: 1974-2007

Año Cant. Proy.

Inversión (U$S) Gen.

empleo

Incremento vtas.

(U$S)

Fdos. prop. (U$S)

Cred. bcarios.

(U$S)BROU (U$S)

Total Act. Fijos Maq.

1975 9 10.986.350 9.228.300 4.614.150 397 23.769.867 8.415.069 2.571.2811976 11 28.929.409 22.486.031 18.616.598 201 17.758.523 2.819.747 12.183.761 2.588.9771977 50 57.836.901 49.821.354 30.202.435 1.433 52.977.166 15.425.656 15.660.267 5.712.7121978 41 36.588.094 28.444.449 16.798.367 371 27.080.727 14.092.077 14.435.839 3.572.4801979 52 78.751.477 67.407.337 35.950.131 1.520 67.911.213 41.122.478 27.986.257 3.441.0981980 33 74.106.005 69.354.770 35.507.452 247 50.203.890 26.238.311 34.373.908 8.786.0681981 43 70.348.903 57.618.328 38.409.807 280 68.945.338 23.596.855 23.180.716 2.429.1041982 32 90.460.611 86.149.044 68.653.501 270 82.883.938 36.966.507 31.378.993 845.1101983 19 18.673.498 17.340.125 11.114.342 191 11.640.500 6.336.593 9.539.886 114.8001984 18 50.754.055 46.632.994 29.990.775 320 49.219.500 19.738.395 12.048.149 421.5001985 24 64.919.769 58.568.371 28.674.815 494 47.628.717 22.442.068 22.088.905 12.674.6051986 25 30.356.193 26.730.023 20.415.541 212 21.462.000 19.034.043 7.867.300 5.814.4001987 28 58.650.708 42.813.798 36.066.694 217 42.738.992 32.128.738 19.639.500 6.092.4001988 40 47.537.417 41.490.226 31.093.144 650 57.200.221 25.075.291 20.355.081 10.453.2811989 41 85.046.443 72.401.636 43.222.379 571 71.320.300 52.674.015 21.641.524 9.449.6171990 34 18.985.442 14.618.723 11.606.509 366 19.488.656 11.854.318 6.511.854 4.568.3191991 47 82.792.971 74.243.187 68.126.770 422 65.054.389 66.499.582 8.893.737 4.821.5851992 46 58.549.074 49.481.857 37.927.747 791 55.004.496 34.393.572 19.259.480 3.869.9301993 24 71.697.658 60.464.205 48.302.255 309 96.416.300 42.468.483 26.609.175 3.635.5981994 7 31.984.460 25.641.460 18.962.500 132 38.109.212 19.182.780 12.801.680 1.555.0001995 10 40.054.317 35.380.999 31.456.146 26 15.518.279 31.123.491 8.078.826 239.0001996 24 178.418.584 141.376.254 110.401.464 2.190 123.999.663 95.985.120 77.651.091 3.327.9001997 45 180.426.473 140.441.225 60.653.403 789 213.483.981 110.927.532 29.304.522 10.464.3411998 65 230.691.805 195.865.964 116.964.213 1.764 239.322.208 184.604.173 29.636.604 3.232.0001999 65 305.796.073 238.299.554 133.182.745 1.505 329.136.748 241.935.074 37.602.673 13.498.1682000 33 102.429.786 90.263.529 51.114.189 776 124.249.811 61.384.951 27.229.603 2.609.1412001 45 282.338.644 221.030.322 142.018.286 1.796 377.088.292 144.842.266 107.324.103 1.996.3252002 26 78.610.067 61.000.597 45.810.695 806 140.479.654 60.718.596 11.533.000 NA2003 17 75.940.873 65.161.487 39.298.572 831 106.217.154 67.397.897 1.688.000 1.276.0002004 32 161.509.018 129.388.026 73.572.730 989 174.583.779 132.908.068 19.669.600 650.0002005 38 172.627.148 124.036.005 73.100.297 1.222 545.610.776 158.901.015 1.666.232 800.000

2006 41 125.248.627 91.038.301 64.935.516 983 1.165.406.438 95.340.292 6.184.000 4.000.000

2007 46 260.513.235 214.192.416 117.100.221 2.345 350.919.033 177.110.706 25.912.158 3.044.055

Total 1.111 3.262.560.088 2.668.410.897 1.693.864.389 25.416 4.872.829.761 2.083.683.759 732.507.705 135.983.514

Estructura del Proyecto “tipo” que se presentó a los beneficios fiscales

Proyecto Grandes, relacionados a grandes empresa, con externalidades importantes en donde la principal inversión es en Maquinaria, y fundamentalmente financiada

con fondos propios.

m % Inversion m<3 m>3 V(x)Inversion total 2.941.894 100% 923.603 9.466.673 6.309.417Inv en act fijo 2.421.269 82% 776.895 7.855.413 5.433.059Obra civil 635.110 22% 156.603 2.236.643 2.513.252Maquinaria 1.584.532 54% 573.322 5.003.582 3.539.092Imprevistos 60.071 2% 25.958 173.592 240.769Cap de trabajo 491.528 17% 146.634 1.607.681 1.360.784Financ 2.941.894 100% 923.603 9.466.673 6.309.417Recursos propios 1.967.596 67% 619.449 6.218.222 4.551.956% Fondos Propios 66% NA 66% 66% 32%Benef fisc 1.613.150 55% 545.273 5.064.167 3.762.572TIR c/Beneficio 26% NA 28% 21% 15%TIR s/Beneficio 23% NA 23% 20% 13%Tire 29% NA 29% 26% 16%Empleo proyectado 199 NA 146 347 409Incremento Empleo 32 NA 17 73 96Ventas proyectadas 12.421.592 422% 7.198.078 27.588.664 21.481.797Incremento Ventas 4.148.006 141% 1.637.724 11.072.923 8.917.706Mercado interno 5.970.497 203% 3.590.831 12.381.294 14.431.341Exportaciones 7.501.086 255% 4.042.656 16.780.261 16.358.083NOTA: 850 de 1111 tienen inversiones por debajo de los 3 millones de dolares (77%)NOTA: 800 tienen informacion de Empleo. 1000 tienen informacion de Incremento de Ventas

Perfil de los Proyectos Declarados de Interés Nacional (1974-2007)

m % Inversion m<3 m>3 V(x)Inversion total 4.412.052 100% 1.565.783 13.386.513 8.295.854Inv en act fijo 3.549.072 80% 1.292.591 10.966.656 7.130.535Obra civil 1.090.979 25% 329.954 3.664.784 3.717.967Maquinaria 2.197.686 50% 908.234 6.558.642 4.076.913Imprevistos 64.828 1% 17.449 222.583 319.375Cap de trabajo 787.555 18% 273.204 2.461.933 1.850.477Financ 4.412.052 100% 1.565.783 13.386.513 8.295.854Recursos propios 3.296.376 75% 1.236.227 9.953.909 6.148.500% Fondos Propios 77% NA 78% 76% 28%Benef fisc 2.643.961 60% 1.049.840 7.749.397 4.919.906TIR c/Beneficio 24% NA 25% 23% 11%TIR s/Beneficio 22% NA 22% 22% 10%Tire 30% NA 30% 31% 15%Empleo proyectado 198 NA 158 327 507Incremento de Empleo 36 NA 21 84 74Ventas proyectadas 19.645.749 445% 13.431.177 40.164.160 28.275.633Incremento Ventas 6.483.545 147% 3.067.935 17.151.616 12.244.827Mercado interno 8.773.536 199% 6.354.250 16.712.076 19.131.426Exportaciones 13.038.164 296% 8.855.777 26.743.427 22.967.829

Perfil de los Proyectos que Nacieron siendo de Interés Nacional (1998-2007)

m % sobre la inverison m<2 m>2 V(x)Inversion total 2.031.938 100% 623.339 6.406.006 4.351.801Inv en act fijo 1.713.201 84% 531.310 5.419.723 3.732.598Obra civil 371.719 18% 86.843 1.266.544 1.342.942Maquinaria 1.172.802 58% 407.282 3.615.848 2.745.244Imprevistos 57.183 3% 24.668 160.813 177.011Cap de trabajo 316.364 16% 90.517 1.010.231 917.755Financ 2.031.938 100% 623.339 6.406.006 4.351.801Recursos propios 1.093.008 54% 371.646 3.297.168 2.482.088% Fondos Propios 54% NA 61% 52% 32%Benef fisc 944.183 46% 339.653 2.807.851 2.220.844TIR c/Beneficio 27% NA 28% 23% 15%TIR s/Beneficio 23% NA 24% 19% 14%Tire 27% NA 29% 23% 17%Empleo proyectado 178 NA 134 302 317Incremento Empleo 29 NA 15 65 111Ventas proyectadas 7.575.229 373% 4.496.413 15.576.349 13.309.214Incremento Ventas 2.547.907 125% 1.073.678 6.268.580 5.000.352Mercado interno 4.176.467 206% 2.156.690 9.010.690 10.001.771Exportaciones 3.935.835 194% 2.388.444 7.644.460 8.270.149

Perfil de los Proyectos que Nacieron siendo de Interés Nacional (1974-1997)

MES/AÑO INV. TOTAL PYME CTOS. INT. IVA PLAZA IRAE PATRIM Total IRAE/inv

ene-09 30.364.464 5 2.539.973 1.609.015 15.137.893 2.717.115 22.003.997 50%feb-09 17.969.760 7 2.263.304 931.464 10.062.312 1.624.582 14.881.662 56%mar-09 24.907.682 4 4.908.588 109.320 10.174.648 1.614.567 16.807.123 41%abr-09 298.143.502 13 78.937.851 16.638.762 17.150.105 19.008.806 131.735.524 6%may-09 51.902.557 2 6.471.457 2.205.749 26.740.310 3.928.982 39.346.498 52%jun-09 28.364.131 6 2.927.980 278.531 14.238.390 2.469.155 19.914.057 50%jul-09 24.913.338 7 1.416.944 415.397 6.083.919 1.067.322 8.983.582 24%

Total 476.565.436 44 99.466.097 22.188.239 99.587.576 32.430.529 253.672.441 21%

SACRIFICIO FISCAL

MES/AÑO INV. TOTAL PYME CTOS. INT. IVA PLAZA IRAE PATRIM Total IRAE s/inv

ene-08 34.890.633 0 8.925.836 982.455 355.213 2.383.560 12.647.064 1%feb-08 31.560.828 0 5.836.408 91.069 3.335.513 1.512.880 10.775.870 11%mar-08 6.885.793 0 277.598 244.281 1.968.823 474.967 2.965.669 29%abr-08 891.292 0 9.538 7.331 111.412 56.599 184.880 13%may-08 28.657.050 1 5.968.859 314.158 8.040.288 1.753.260 16.076.565 28%jun-08 112.236.076 0 17.854.602 3.205.402 49.044.189 6.745.457 76.849.649 44%jul-08 129.940.949 7 21.177.983 3.203.836 67.169.966 11.367.059 102.918.843 52%ago-08 74.845.314 3 9.489.632 2.352.044 38.251.782 6.143.638 56.237.096 51%sep-08 109.040.367 11 24.631.662 1.366.502 62.467.978 9.444.942 97.911.084 57%oct-08 55.776.644 9 9.806.922 3.761.978 24.981.941 5.305.435 43.856.277 45%nov-08 28.947.659 4 2.381.898 249.872 9.591.216 1.905.393 14.128.379 33%dic-08 23.562.021 2 2.320.036 1.659.179 12.501.316 2.220.342 18.700.873 53%

Total 637.234.627 37 108.680.974 17.438.107 277.819.636 49.313.531 453.252.249 44%

SACRIFICIO FISCAL

Siguiendo con la lógica planteada por Bolnick (2004) la mayoría de los proyectos aprobados y declarados de interés nacional no deberían haber recibido beneficios fiscales pues la TIR y la TIRE eran mayores a la media

3. b) Características de los Planes de Negocios(Empresas Nuevas)

Perfil de los Proyectos que Nacieron siendo de Interés Nacional (1974-1997)  m m<3 m>3 V(x) max minEmpleo 78 35 202 202 1.880 2Ventas 4.060.191 2.071.755 9.495.095 6.244.418 32.885.000 47.256Inversión 2.864.506 917.085 8.814.392 4.935.841 40.185.000 31.687Activo Fijo 2.451.111 765.179 7.800.643 4.430.217 36.884.000 29.187Obra Civil 882.953 248.983 2.911.035 2.356.739 18.751.200 0Maq 1.286.634 445.410 3.970.396 2.403.667 13.267.000 0Imprevistos 72.538 32.775 188.205 169.637 1.100.000 0KT 406.093 152.642 1.105.662 792.809 5.238.500 0Financ 2.864.506 917.085 8.814.392 4.935.841 40.185.000 31.687FP 1.455.237 511.737 4.005.499 2.256.540 13.937.988 7.570% FP 59% 62% 49% 29% 100% 10%Benef fisc 1.312.402 473.878 3.697.323 2.181.360 13.937.988 7.600TIRc 23% 24% 19% 11% 59% 10%TIRs 20% 22% 14% 10% 63% 3%Tire 25% 27% 19% 14% 78% -7%NOTA: 37 proyectos de un total de 150 tienen inversiones por arriba de los 3 millones de dólaresFUENTE: Elaboración propia en base a relevamiento de campo

Perfil de los Proyectos que Nacieron siendo de Interés Nacional (1998-2007)  m m<16 m>16 V(x) max minEmpleo 90 63 190 113 500 5Ventas 45.173.173 19.334.275 35.899.101 98.077.879 930.250.000 126.784Inversión 15.825.009 2.557.555 30.664.379 14.438.828 76.044.000 80.055Activo Fijo 12.968.140 2.013.087 25.473.392 12.474.461 71.020.433 71.783Obra Civil 5.160.228 530.659 12.092.008 7.230.162 47.008.951 0Maq 7.008.314 1.390.028 13.501.016 6.505.484 35.531.241 0Imprevistos 263.711 28.833 610.139 615.797 5.335.051 0KT 2.751.145 540.797 4.883.848 3.050.760 18.671.000 0Financ 15.825.009 2.557.555 30.664.379 14.438.828 76.044.000 80.055FP 12.057.302 2.004.827 22.905.965 10.405.090 58.685.561 39.354% FP 79% 78% 82% 26% 100% 10%Benef fisc 8.371.144 1.573.983 15.860.912 7.558.655 40.544.000 0TIRc 23% 24% 16% 7% 37% 13%TIRs 20% 21% 19% 9% 55% 8%Tire 30% 30% 28% 13% 77% 6%NOTA: 19 proyectos de un total de 94 tienen inversiones por arriba de los 10 millones de dólaresFUENTE: Elaboración propia en base a relevamiento de campo

Los 20 Emprendimientos con mayor inveriçon 1974 - 2007

Año EmpresaInversión

total Inv en act fijo Obra civil Maquinaria Imprevistos Otros

1985 Azucitrus SA 40.185.000 36.884.000 18.751.200 12.621.700 118.700 5.392.400

1989 Migranja Sa 21.415.700 16.177.200 6.257.700 577.400    

1982 Agroindustrias La Sierra SA 18.701.000 17.367.000 2.450.000 13.267.000 1.100.000 550.000

1993 Pakbort S.A. 17.100.500 14.800.500 2.166.500 12.492.000 0 142.000

1984 Frimaral SA 14.168.600 14.056.200 3.634.400 9.867.900 455.700 98.200

1979 Consil SA 13.937.988 13.937.988 13.937.988 0 0 0

1994 Abiatar S.A. 13.260.300 11.003.600 0 11.003.600 0 0

1996 Zona Franca de Mdeo S.A. 12.000.000 11.952.000 10.920.000 148.000 884.000 0

1992 Granja Moro S.A. 11.900.000 8.300.000 0 8.300.000 0 0

1980 Campichuelo- Urucomp SA 11.751.600 11.076.200 0   0 0

1994 Dirox S.A. 10.424.300 6.924.300 2.837.400 3.457.300 629.600 0

1988 Incur SA 9.610.542 8.833.281 3.950.016 4.000.849 790.087 92.329

1997 Pigusa 9.238.000 7.676.010 5.546.450 1.709.000 0 420.560

1997Linpac Plastics Uruguay S.A. 8.036.555 7.081.555 2.402.980 4.461.583 0 216.992

1984 Shopping Centers (UY) SA 7.860.400 7.860.400 7.860.400 0 0 0

1989 Lanera Piedra Alta SA 7.491.582 7.430.417 1.753.549 5.323.991 352.877 0

1976 Urumar 7.230.144 5.687.100 1.200.017 4.171.296    

1988 Dancotex S.A. 7.155.000 6.682.000 60.000 6.441.000 131.000 50.000

1992Granilux Industrializadora S.A. 6.261.000 4.955.000 796.000 3.948.000 61.000 150.000

1983 Sire SA 6.210.770 5.792.970 1.920.253 2.939.562 0 933.155

Estas 20 empresas representan el 8% (20 de 246) de las empresas que nacieron siendo de interés nacional. A su vez, representan el 52% de la inversión total de dichas empresas en el total del período.Más del 70% de los emprendimientos que nacieron entre 1974-2007 de alguna forma siguen existiendo hoy, mientras que la mayoría que no fue así, no llegaron a la etapa implementaron

Forma de financiamiento nuevas empresas: 1974-1997

AñoCant. Proy.

Inversión (U$S) Gen. empleo

Incremento vtas.

(U$S)

Fdos. prop. (U$S)

Cred. bcarios. (U$S)

BROU (U$S)Total Act. Fijos Maq.

1975 9 10.986.350 9.228.300 4.614.150 397 23.769.867 8.415.069 2.571.281  

1976 7 15.864.547 12.532.992 9.149.084 201 5.482.792 1.295.237 3.539.707 2.548.977

1977 14 16.366.590 15.384.595 8.769.219 756 18.759.393 4.992.581 3.445.890 1.561.008

1978 3 5.746.392 5.445.885 532.650 228 3.130.300 3.008.552 870.800  

1979 10 27.906.344 26.792.252 5.576.029 1.341 36.261.800 20.041.624 4.085.056 533.800

1980 4 15.239.443 13.058.743 1.378.230 190 12.375.300 4.221.500 8.205.600  

1981 7 10.531.433 8.575.509 4.997.786 113 19.392.700 4.406.316 4.966.117 1.053.500

1982 3 21.685.000 19.277.000 14.977.100 180 18.135.600 4.886.700 16.266.000  

1983 5 7.213.270 6.634.663 3.504.649 167 5.998.900 1.754.400 4.700.300 114.800

1984 5 24.570.894 24.179.694 11.330.414 292 26.122.800 9.495.194 1.028.800  

1985 6 44.634.090 40.596.105 14.377.108 251 26.352.533 12.224.390 18.497.000 12.472.000

1986 7 6.962.218 5.701.318 2.990.571 198 9.285.400 4.708.018 1.524.200  

1987 4 1.900.503 1.656.403 1.419.568 112 2.655.680 790.033 94.400 94.400

1988 8 25.813.825 22.786.264 15.052.367 574 35.887.900 8.602.425 17.211.400 10.289.400

1989 7 34.301.073 28.180.936 8.032.330 438 20.423.900 16.317.288 13.066.800 4.810.000

1990 6 6.501.207 5.072.377 4.134.099 69 7.314.256 3.494.972 2.958.235 2.588.000

1991 7 8.870.039 8.337.114 5.591.077 263 8.705.040 3.023.900 2.623.900 1.263.700

1992 10 29.139.413 23.215.679 16.969.748 643 46.508.996 13.977.026 12.411.087 1.900.000

1993 4 19.174.291 16.543.991 14.138.308 176 53.812.500 9.723.791 9.100.500  

1994 5 28.960.260 23.063.560 16.946.900 108 37.449.762 18.156.980 10.803.280  

1995 1 172.000 119.000 115.000 15 418.140 172.000 0  

1996 6 31.765.178 23.929.278 7.542.174 2.054 65.642.000 17.348.278 11.386.800  

1997 12 32.507.106 24.903.847 11.850.036 370 62.821.383 22.490.309 10.016.791 5.426.591

Total 150 426.811.466 365.215.505 183.988.597 9.136 546.706.942 193.546.583 159.373.944 44.656.176

Forma de financiamiento nuevas empresas: 1998-2007

Año Cant. Proy.

Inversión (U$S) Gen.

empleo

Incr. vtas. (U$S)

Fdos. prop. (U$S)

Cred. bcarios. (U$S) BROU (U$S)

Total Act. Fijos Maq.

1998 22 110.965.593 97.074.614 44.704.314 870 131.896.946 99.686.166 6.014.551 40.000

1999 11 96.642.215 89.936.032 28.651.285 1.006 134.381.428 85.483.408 9.956.400 1.645.000

2000 9 15.667.070 12.520.113 8.412.748 419 46.658.470 8.811.736 559.948  

2001 15 199.540.687 164.616.323 101.797.207 1.490 296.442.871 88.813.691 103.159.996 416.041

2002 8 30.977.383 22.258.180 15.551.280 418 91.082.760 19.053.479 10.233.000  

2003 2 19.217.069 18.039.569 4.824.369 726 47.960.000 16.915.769 412.000  

2004 8 107.843.262 86.885.026 42.830.098 927 132.156.000 94.044.900 13.605.000  

2005 7 91.261.570 71.602.523 42.801.539 617 100.934.915 86.830.961 10.609  

2006 6 14.555.319 12.253.828 8.846.096 280 950.234.400 13.707.919    

2007 6 57.105.259 34.316.365 20.459.369 1.039 125.838.079 47.316.529 6.734.000  

Total 94 743.775.427 609.502.573 318.878.305 7.792 2.057.585.869 560.664.558 150.685.504 2.101.041

En el período 1974-1997, el 28% del financiamiento obtenido a través de créditos Bancarios corresponde a créditos otorgados por el BROU (US$ 44.656.176). En el período 1998-2007, de los datos recabados, dichos créditos desciende al 1%.En el resto de los casos, los fondos provienen del FFID, Kfw y “otros”, pero en mucha menor proporción. Entre 1974 y 1997, el 19% fue financiado en un 100% con fondos propios, mientras que en el periodo 1998-2007 el 54% fue financiado en un 100% con fondos propios

Empresas nuevas por cantidad de proyectos presentados: 1974-1997

Año Cant. proy.

Inversión (U$S)Total Act. fijos Maq. Obra civil

1975 9 10.986.350 9.228.300 4.614.150 3.414.4711976 7 15.864.547 12.532.992 9.149.084 2.631.9281977 14 16.366.590 15.384.595 8.769.219 5.076.9161978 3 5.746.392 5.445.885 532.650 1.935.4441979 10 27.906.344 26.792.252 5.576.029 17.234.5491980 4 15.239.443 13.058.743 1.378.230 25.0001981 7 10.531.433 8.575.509 4.997.786 2.775.9541982 3 21.685.000 19.277.000 14.977.100 2.538.5001983 5 7.213.270 6.634.663 3.504.649 2.103.7011984 5 24.570.894 24.179.694 11.330.414 12.151.7001985 6 44.634.090 40.596.105 14.377.108 19.161.6321986 7 6.962.218 5.701.318 2.990.571 2.225.5001987 4 1.900.503 1.656.403 1.419.568 95.6201988 8 25.813.825 22.786.264 15.052.367 5.886.6161989 7 34.301.073 28.180.936 8.032.330 10.039.3741990 6 6.501.207 5.072.377 4.134.099 572.5001991 7 8.870.039 8.337.114 5.591.077 2.599.5001992 10 29.139.413 23.215.679 16.969.748 2.516.9561993 4 19.174.291 16.543.991 14.138.308 2.166.5001994 5 28.960.260 23.063.560 16.946.900 5.114.0601995 1 172.000 119.000 115.000 4.0001996 6 31.765.178 23.929.278 7.542.174 14.384.6741997 12 32.507.106 24.903.847 11.850.036 11.607.198Total 150 426.811.466 365.215.505 183.988.597 126.262.293

Empresas nuevas por cantidad de proyectos presentados: 1998-2007

Año Cant. proy.

Inversión (U$S)

Total Act. fijos Maq. Obra civil

1998 22 110.958.593 97.074.614 44.704.314 17.961.0861999 11 96.642.215 89.936.032 28.651.285 52.809.3422000 9 15.667.070 12.520.113 8.412.748 3.990.5792001 15 199.540.687 164.616.323 101.797.207 59.077.5102002 8 30.984.383 22.258.180 15.551.280 5.793.2002003 2 19.217.069 18.039.569 4.824.369 11.569.1602004 8 107.843.262 86.885.026 42.830.098 42.607.2002005 7 91.261.570 71.602.523 42.801.539 25.445.2682006 6 14.555.319 12.253.828 8.846.096 3.074.2132007 6 57.105.259 34.316.365 20.459.369 9.882.685Total 94 743.775.427 609.502.573 318.878.305 232.210.243

Muchos de los emprendimientos que aquí se identifican y analizan se han convertido, a lo largo de los años, en jugadores destacables en sectores específicos,como es el caso del sector servicios, plástico, frigorífico y textil. Es el caso de Azucitrus S.A., Abiatar S.A., Dirox S.A., Zona Franca de Mdeo S.A., Cristalpet S.A. y Linpac Plastics Uruguay S.A. entre otras.

4. Importancia y Determinantes de la Inversión

Podemos considerar que existe evidencia empírica para mencionar que la inversión promovida en el sector industrial no solamente creció en términos absolutos (dólares corrientes), sino que su participación relativa ha crecido con respecto al PIB industrial (no creció por inercia). Esto se verifica dado que se pasó de 1,4% del PIB industrial en 1983 a 12,7% en 2009.

Esto nos indica que la inversión promovida cada vez tiene más incidencia en el PIB sectorial.

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

0

20,000,000

40,000,000

60,000,000

80,000,000

100,000,000

120,000,000

Gráfico 7.1. FBKF de Uruguay. En miles de pesos a precios constantes de 2005. Período: 1970-2010.

Gráfica 2: PIB y FBKF en Uruguay 1970-2009, en miles de pesos constantes de 1983

Como se desprende del Gráfico 2, la serie de la FBKF presenta una evolución similar a la del PIB, coincidiendo los períodos en los cuales se observa un crecimiento del PIB con crecimiento de la FBKF, aunque esta última presenta mayores impactos cíclicos, quiebres de la inv no implican quiebres en PIB

Gráfico 5. Crédito Doméstico al Sector Privado y FBKF del Sector Privado (en miles de pesos a precios constantes 2005). Período: 1970 - 2010.

0

50.000.000

100.000.000

150.000.000

200.000.000

250.000.000

300.000.000

Crédito doméstico al Sector Privado FBKF del Sector Privado

Del análisis anterior se deduce que, principalmente en el período de la crisis 2002, las empresas han encontraron obstáculos de acceso al crédito, situación que debeser estudiada en profundidad a futuro

19701972

19741976

19781980

19821984

19861988

19901992

19941996

19982000

20022004

20062008

2010 -

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

FBKFCréditoPIB

Durante los dos periodos de crisis el alejamiento entre el crédito doméstico al sector privado y la inversión en el sector productivo tienen algunas distorciones, las cuales se notan más en la crisis del 2002.

Gráfica 6: PIB, Crédito Sector Privado y FBKF en Uruguay 1970-2010

El nivel de actividad económica, así como el nivel de Empleo y de las Exportaciones de la economía nacional,

Responden positivamente al aumento de la inversión privada, lo que justifica el incentivo al desarrollo

de esta última.

FUENTE: Elaboración propia, en base a datos del BCU, FCS, y Banco Mundial.

Entre los años 1970 – 2010, la respuesta del PIB ante una variación en la FBKF en 10 períodos de tiempo hacia adelante.Hasta el 9º año la respuesta de la Actividad Económica ante un shock en la Inversión Presenta una correlación positiva, y a partir del último año ésta queda nula.Es decir, que si se produce un shock positivo en la FBKF el PIB aumentará, y el efecto de éste se extenderá hasta el 9º año.

7,37,17,01

6

9

12

15

18

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Tasa de Desempleo Tasa de Desempleo 2 Tasa de Desempleo 3

15,7315,79

15,83

14,4

14,6

14,8

15,0

15,2

15,4

15,6

15,8

16,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Ln Export Ln Export 2 Ln Export 3

¿Cuáles son los determinantes de la inversión privada industrial en Uruguay?

¿Los regímenes de promoción de inversiones que estuvieron y están vigentes en nuestro país desde el año 1974,

pueden ser considerados como determinantes de inversión privada industrial en Uruguay?

tLnBenfLnCredLnPIBLnInvPubtrialLnInvIndus 198,0484,0488,0691,0

Variable Coeficiente Desv. típica Estadístico t valor p

Ln(InvPub) 0,680912 0,11968 5,6894 <0,00001 ***Ln(PIB) 0,560538 0,107406 5,2189 <0,00001 ***

Ln(Cred) -0,501532 0,115802 -4,3309 0,0001 ***

Desviación típica de la var. dependiente. = 0,431553 Estadístico de Durbin-Watson = 1,43048Suma de cuadrados de los residuos = 3,21856 Coef. de autocorr. de primer orden. = 0,274061Desviación típica de los residuos = 0,291031 Log-verosimilitud = -6,0114R2=0,998882 Criterio de información de Akaike = 18,0228R2 corregido = 0,998823 Criterio de Schwarz = 23,1635Estadístico F (3, 38) = 11314,6 (valor p < 0,00001) Criterio de Hannan-Quinn = 19,8948

Los resultados alcanzados muestran que, para los años analizados, la inversión industrial fue estimulada a través de la inversión llevada adelante por el sector público, el nivel de demanda agregada, y los beneficios fiscales. El coeficiente negativo de la variable crédito representa una restricción presentada por esta variable para el desarrollo de inversiones industriales.

Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 1974

Hipótesis nula: no hay cambio estructural

Estadístico de contraste: F(3, 35) = 1,78361

con valor p = P(F(3, 35) > 1,78361) = 0,168266

Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 1998

Hipótesis nula: no hay cambio estructural

Estadístico de contraste: F(3, 35) = 3,16873

con valor p = P(F(3, 35) > 3,16873) = 0,036302

Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 2007

Hipótesis nula: no hay cambio estructural Estadístico de contraste: F(3, 35) = 3,76652

con valor p = P(F(3, 35) > 3,76652) = 0,0191929

5. Conclusiones y Recomendaciones

Conclusiones• En este trabajo hemos generado evidencia empírica para

aproximarnos a decir que el acceso al crédito actuó como una limitante al momento de tomar la decisión de inversión.

• Esto pudo haber sido por el poco desarrollo del sector financiero, específicamente el de fondos de inversión productiva, endeudamiento de las propias empresa, ciclos de crisis, así como también las debilidades en el diseño e implementación de las iniciativas llevadas a cabo por el gobierno en esa materia.

• Podemos afirmar entonces que en el Uruguay, en el sector industrial, incluso en las empresas que recibieron beneficios fiscales, habiéndose declaradas de interés nacional, el acceso al crédito reduzco su capacidad de inversión.

Conclusiones• Pero consideramos que el mayor aporte de este

trabajo es el de señalar que históricamente, en los últimos 40 años, el desarrollo de la inversión privada (industrial) ha aportado al incremento de las exportaciones, al crecimiento del país y a la lucha contra el desempleo (no solo el desarrollo del empleo).

• Y que los beneficios fiscales aportados por el

Estado con este fin han determinando la decisión de inversión de las empresas industriales privadas del país.

• De las evaluaciones individuales de los proyectos relevados se puede entender cómo invirtieron las empresas, cuáles fueron los objetivos, cómo estructuraron el financiamiento.

Muchas Gracias !!

Diego VallarinoMontevideo – Uruguay

Mayo 2012