21/09/2017

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PIB POTENCIAL

Andrés González Gómez

Subgerencia de Estudios Económicos

Producto Potencial: ¿Qué es?

Máxima cantidad de bienes y servicios que una economía puede producir y que es consistente con una inflación estable (ausencia de presiones inflacionarias o deflacionarias).

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Desviaciones del PIB con respecto a su potencial afectan la inflación

Estimación Producto Potencial

• El PIB potencial y la brecha de producto son ingredientes fundamentales para la toma de decisiones de política monetaria en el Banco de la República.

• El Banco de la República utiliza distintas metodologías para la estimación.

– Se utilizan técnicas contables, modelos económicos y estadísticos para su estimación.

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Estimación con un modelo macroeconómico para una economía pequeña y abierta

• Estima una brecha de producto (y por ende de PIB potencial) consistente con la definición presentada. González et al (2012).

• El modelo se incluyen variables adicionales al producto que ayudan a estimar la brecha.

– Por ejemplo, incluir la inflación y el producto simultáneamente nos permite descomponer el PIB entre ciclo y tendencia de una forma coherente con la definición dada.

– El modelo incluye otras variables externas como tasas de interés, precios de petróleo, etc.

Estimación de la Brecha

‐5%

‐4%

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‐2%

‐1%

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1%

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2000Q1

2000Q4

2001Q3

2002Q2

2003Q1

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2004Q3

2005Q2

2006Q1

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2007Q3

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2009Q1

2009Q4

2010Q3

2011Q2

2012Q1

2012Q4

2013Q3

2014Q2

2015Q1

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2016Q3

2017Q2

Brecha de producto

Fuente: Cálculos Banco de la República.

0%

1%

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2003Q1

2003Q4

2004Q3

2005Q2

2006Q1

2006Q4

2007Q3

2008Q2

2009Q1

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2010Q3

2011Q2

2012Q1

2012Q4

2013Q3

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2016Q3

2017Q2

Crec. Acumulado PIB Potencial Crecimiento PIB Tendencia

Crecimiento del PIB Potencial 

Fuente: DANE y Cálculos Banco de la República.

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La estimación de la brecha con el modelo macro nos permite explicar su valor en función de los distintos choques macroeconómicos

Fuente: Cálculos Banco de la República

Medidas Alternativas: Método de la Función de Producción

• PIB Potencial se determina a partir del uso de los factores de producción:

• Y su crecimiento está dado por:

• Donde:

– Capital:

– Trabajo:

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Entre 2002 y 1015 el crecimiento del PIB potencial se explicó por el crecimiento de los factores de producción y por un bajo crecimiento de la PTF.

Fuente: Cálculos Banco de la República.

3.89%

‐1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Contribución PTF Contribución K Contribución L Crecimiento PIB Potencial

La dinámica de la inversión y acumulación de capital se debió a

– Mayores precios de materias primas exportadas,

– Mayor demanda interna,

– Menores precios de bienes de capital importados en pesos por apreciación del tipo de cambio,

– Bajas tasas de interés externas.

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Bonanza en precios del petróleo se tradujo en mayor inversión en maquinaria.

Fuente: DANE, FMI y Cálculos Banco de la República. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

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3%

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13%

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2000Q

1

2000Q

4

2001Q

3

2002Q

2

2003Q

1

2003Q

4

2004Q

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2

2006Q

1

2006Q

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3

2008Q

2

2009Q

1

2009Q

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2010Q

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2013Q

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2015Q

4

2016Q

3

2017Q

2

Inversión en Maquinaria (% PIB) Precio Petróleo (Eje Der.)

La inversión (% PIB) creció tanto en el sector minero como en los demás sectores de la economía

Fuente: DANE y cálculos Banco de la República. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

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La demanda interna experimentó un buen comportamiento luego de la crisis de 1999.

‐6%

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‐6%

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2001Q4

2002Q3

2003Q2

2004Q1

2004Q4

2005Q3

2006Q2

2007Q1

2007Q4

2008Q3

2009Q2

2010Q1

2010Q4

2011Q3

2012Q2

2013Q1

2013Q4

2014Q3

2015Q2

2016Q1

2016Q4

Crecimiento Anual Brecha de Producto

Crecimiento demanda interna

Fuente: DANE. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia

La apreciación del peso favoreció la compra de bienes de capital importados a un precio más bajo

Fuente: Cálculos Banco de la República.

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2001Q4

2002Q3

2003Q2

2004Q1

2004Q4

2005Q3

2006Q2

2007Q1

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2016Q1

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Índice de precios de bienes de capital importados en pesos

Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

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Al mismo tiempo, se registraron condiciones de financiamiento externo más favorables con tasas externas bajas.

Fuente: Cálculos Banco de la República.

Bajos indicadores de riesgo de Colombia en los mercados internacionales

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2006Q4

2007Q3

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2010Q3

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2015Q1

2015Q4

2016Q3

2017Q2

Indicadores de riesgo

EMBI CDS

Fuente: Bloomberg y cálculos Banco de la República. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

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¿QUÉ PODEMOS ESPERAR DEL CRECIMIENTO POTENCIAL?

Después de la caída en la inversión, se espera una moderada recuperación

Fuente: WEO-FMI.

2.21%

3.49%

3.90%

3.66%

3.15%

3.11%

‐3%

2%

7%

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22%

2000

2001

2002

2003

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2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

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2014

2015

2016

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2018

2019

2020

2021

2022

Proyecciones Crecimiento Anual Inversión

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El fin del bono demográfico y el envejecimiento de la población junto con una tasa de desempleo consistente con la NAIRU

llevarían a una disminución en la cantidad de ocupados

1.00%

1.20%

1.40%

1.60%

1.80%

2.00%

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Crecimiento población en edad de trabajar (PET) y población económicamente activa 

(PEA)

Crecimiento PET Crecimiento PEA

Fuente: DANE y Cálculos Banco de la República

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Tasa desempleo observada y NAIRU

Fuente: DANE y Cálculos Banco de la República

Con todo lo anterior el crecimiento del PIB potencial llegaría a 3.0% hacia 2021. Mejoras en la productividad aumentarían esta estimación

Fuente: Cálculos Banco de la República.

3.93%

3.00%

‐1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Contribución PTF Contribución K Contribución L Crecimiento PIB Potencial

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Estancamiento de la productividad inter-sectorial y caída de la productividad intra-sectorial luego del fin del

boom de precios de materias primas.

Fuente: DANE y cálculos Banco de la República. Basado en la metodología de McMillan y Rodrik (2011).

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

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2002Q1-2004Q1

2004Q1-2006Q1

2006Q1-2008Q1

2008Q1-2010Q1

2010Q1-2012Q1

2012Q1-2014Q1

2014Q1-2016Q1

2016Q1-2017Q2

Descomposición del crecimiento de la productividad laboral, 2002 ‐ 2017

Intra‐Sectorial Inter‐Sectorial

Retos hacia adelante: incrementar productividad agregada con especial énfasis en la productividad inter-

sectorial del empleo formal

Fuente: DANE y cálculos Banco de la República. Basado en la metodología de McMillan y Rodrik (2011).

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

2007Q1‐2009Q1 2009Q1‐2011Q1 2011Q1‐2013Q1 2013Q1‐2015Q1 2015Q1‐2017Q2

Descomposición del crecimiento de la productividad laboral intra‐sectorial entre formales e informales, 2007 ‐ 2017.

Intra Sectorial Formal Intra Sectorial Informal

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El mayor desafío es mejorar la productividad de la economía colombiana

Algunas posibilidades

1. Inversión en infraestructura

2. Formalización del empleo

3. Mayor flexibilidad laboral que facilite la difusión de tecnologías y mejoras prácticas y reduzca la asignación ineficiente de los recursos (VerCarraza, hoy mas tarde, para unacuantificación)Fuente: FMI.

0

0.5

1

1.5

2

2.5

EMEs

LIDCs

Brasil

Chile

Colombia

México

Perú

Crecimiento del PIB Real

Efectos estimados de la reducción de la mala asignación  de recursos

sobre el crecimiento anual del PIB Real