PROCEDIMIENTO PARA REALIZAR LA EVALUACIÓN...

PROCEDIMIENTO PARA REALIZAR LA EVALUACIÓN FINANCIERA EN LA

ETAPA DE FORMULACIÓN DE UN PROYECTO

GINA FERNANDA CHILITO GAVIRIA

MANUEL ESTEBAN LATORRE VICTORIA

UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA

FACULTAD DE INGENIERÍA

ESPECIALIZACIÓN EN GESTIÓN INTEGRAL DE PROYECTOS

SANTIAGO DE CALI

2016

PROCEDIMIENTO PARA REALIZAR LA EVALUACIÓN FINANCIERA

EN LA ETAPA DE FORMULACIÓN DE UN PROYECTO

GINA FERNANDA CHILITO GAVIRIA

MANUEL ESTEBAN LATORRE VICTORIA

Trabajo de grado para optar por el título de Especialista en Gestión Integral de

Proyectos

Director:

Ph.D. Ronald Rojas Alvarado

UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA

FACULTAD DE INGENIERÍA

ESPECIALIZACIÓN EN GESTIÓN INTEGRAL DE PROYECTOS

SANTIAGO DE CALI

2016

TABLA DE CONTENIDO

GLOSARIO .............................................................................................................. 7

RESUMEN ............................................................................................................... 8

INTRODUCCIÓN ..................................................................................................... 9

1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA ............................................................... 10

1.1. PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN ........................................................... 11

2. OBJETIVOS ................................................................................................. 12

2.1. OBJETIVO GENERAL .............................................................................. 12

2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS ..................................................................... 12

3. JUSTIFICACIÓN .......................................................................................... 12

4. MARCO DE REFERENCIA .......................................................................... 13

4.1. ANTECEDENTES ..................................................................................... 13

4.2. MARCO CONCEPTUAL ........................................................................... 16

4.2.1. Evolución del Concepto ...................................................................... 16

4.2.2. Descripción del concepto ................................................................... 18

4.3. MARCO TEÓRICO ................................................................................... 19

4.3.1. Indicadores de liquidez ....................................................................... 19

4.3.2. Indicadores de rentabilidad ................................................................ 20

4.3.3. Indicadores de endeudamiento .......................................................... 21

4.3.4. Indicadores de operación ................................................................... 22

4.3.5. Indicadores bursátiles ........................................................................ 24

5. METODOLOGÍA .......................................................................................... 25

6. PROCEDIMIENTO PROPUESTO PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA

DE PROYECTOS .................................................................................................. 26

6.1. OBJETIVO ................................................................................................ 26

6.2. ALCANCE ................................................................................................. 26

6.3. DIAGRAMA DE FLUJO ............................................................................ 27

6.4. DESCRIPCIÓN DEL PROCEDIMIENTO .................................................. 28

4

6.4.1. Identificar los estados financieros del proyecto .................................. 28

6.4.2. Calcular los indicadores de Liquidez, Rentabilidad y Endeudamiento28

6.4.3. Analizar los indicadores financieros ................................................... 29

6.4.4. Realizar un análisis de tendencia para cada indicador financiero ...... 31

6.4.5. Determinar la viabilidad del proyecto ................................................. 32

6.4.6. Realizar la reestructuración del proyecto ........................................... 33

7. APLICACIÓN DEL PROCEDIMIENTO PROPUESTO ................................. 34

7.1. Identificar los estados financieros del proyecto .................................. 34

7.2. Calcular los indicadores de Liquidez, Rentabilidad y Endeudamiento34

7.3. Analizar los indicadores financieros ................................................... 34

7.3.1. Liquidez .............................................................................................. 34

7.3.2. Rentabilidad ....................................................................................... 36

7.3.3. Endeudamiento .................................................................................. 36

7.4. Realizar un análisis de tendencia para cada indicador financiero ...... 37

7.5. Determinar la viabilidad del proyecto ................................................. 37

8. CONCLUSIONES ........................................................................................ 38

BIBLIOGRAFÍA ...................................................................................................... 39

ANEXOS ................................................................................................................ 41

5

LISTA DE TABLAS

Tabla 1. Antecedentes de la Evaluación Financiera .............................................. 13

Tabla 2. Variables de Investigación ....................................................................... 15

Tabla 3. Línea de Tiempo Enfoque Tradicional de las Finanzas ........................... 16

Tabla 4. Línea de Tiempo Enfoque Moderno de las Finanzas ............................... 17

Tabla 5. Ponderación de Liquidez .......................................................................... 29

Tabla 6. Ponderación de Rentabilidad ................................................................... 30

Tabla 7. Ponderación de Endeudamiento .............................................................. 30

Tabla 8. Ponderación de Tendencias .................................................................... 31

Tabla 9. Ponderación de Tendencias para Indicadores de Endeudamiento .......... 31

Tabla 10. Clasificación de la Liquidez del Proyecto ............................................... 35

Tabla 11. Análisis de Resultados Razón Corriente ................................................ 35

Tabla 12. Resultados de Indicadores de Rentabilidad ........................................... 36

6

LISTA DE ANEXOS

Anexo 1. Lista de Chequeo .................................................................................... 41

Anexo 2. Formato de cálculo de Indicadores Financieros ..................................... 42

Anexo 3. Formato de ponderación y viabilidad ...................................................... 43

Anexo 4. Lista de chequeo aplicado al proyecto .................................................... 44

Anexo 5. Formato de cálculo de Indicadores Financieros Aplicado al Proyecto .... 45

Anexo 6. Gráfico de Tendencia de Razón Corriente .............................................. 46

Anexo 7. Gráfico de Tendencia del Capital de Trabajo Neto ................................. 46

Anexo 8. Gráfico de Tendencia de la Rentabilidad del Activo Total....................... 47

Anexo 9. Gráfico de Tendencia de la Rentabilidad del Patrimonio ........................ 47

Anexo 10. Gráfico de Tendencia del Índice de Endeudamiento ............................ 48

Anexo 11. Formato de Ponderación y Viabilidad Aplicado al Proyecto .................. 49

GLOSARIO

Apalancamiento Financiero: utilización de la deuda financiera para aumentar la

rentabilidad de los recursos propios aportados a un proyecto o a una empresa.

(Serrano Rodriguez, 2001).

Financiamiento de un proyecto: se refiere a la mezcla de recursos (crédito,

patrimonio, etc.) que se va a utilizar para financiar los desembolsos que requiere la

implantación de un proyecto de inversión. (Serrano Rodriguez, 2001).

Proyecto de financiamiento: al inicio se reciben los desembolsos de un crédito;

posteriormente se hacen pagos por amortización a capital y pagos de intereses.


Proyecto de inversión: programación en el tiempo de una serie de inversiones

buscando que más adelante se genere una serie de beneficios que justifiquen

desde el punto de vista económico las inversiones que se realizaron inicialmente.


Vida útil del proyecto de inversión: periodo durante el cual se justifica, desde el

punto de vista económico, mantener operando el proyecto. En otras palabras,

periodo durante el cual los beneficios generados por el proyecto superan los

costos en que incurren en el mismo. (Serrano Rodriguez, 2001).

RESUMEN

Este trabajo de investigación hace parte del proyecto <<implementación de

técnicas de gestión en las áreas de la gerencia de proyectos en organizaciones>>

del Profesor Ronald Rojas Alvarado de la Especialización en Gestión Integral de

Proyectos del Programa Ingeniería Industrial de la Universidad de San

Buenaventura Cali.

Este proyecto de investigación plantea la búsqueda, recolección y análisis de

información en la literatura especializada, donde se realizaron comparativos entre

diferentes autores para definir los puntos clave en la elaboración de una

evaluación financiera de proyectos.

La metodología utilizada fue un enfoque cuantitativo de tipo descriptivo y se realizó

a través de la búsqueda de bases de datos especializadas en internet y de

documentos físicos; la información se obtuvo mediante documentos físicos y

páginas web.

Una vez realizada esta clasificación y revisión de la información se diseñó un

procedimiento donde se definieron una serie de actividades y formatos utilizando 3

grupos de indicadores financieros: Liquidez, Rentabilidad y Endeudamiento, los

cuales, según la literatura, permiten realizar un análisis financiero confiable. Este

procedimiento fue aplicado a un proyecto denominado “Desarrollo de un Sistema

Agroindustrial Rural Competitivo en una Bioregión del Valle Del Cauca, Occidente”

obteniendo un porcentaje del 71% de viabilidad.

INTRODUCCIÓN

Este trabajo de investigación hace parte del proyecto <<implementación de

técnicas de gestión en las áreas de la gerencia de proyectos en organizaciones>>

del Profesor Ronald Rojas Alvarado de la Especialización en Gestión Integral de

Proyectos del Programa Ingeniería Industrial de la Universidad de San

Buenaventura Cali. El objetivo de la investigación elaborar un procedimiento para

la evaluación financiera de proyectos en la etapa de formulación. Para la

recolección de información se utilizó como fuente primaria la búsqueda en bases

de datos en páginas de internet y en documentos físicos en bibliotecas e

instituciones. Posteriormente se diseñó un procedimiento para realizar la

evaluación financiera de acuerdo con los modelos consultados y revisados en la

literatura.

10

1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA

La palabra “proyecto” es sinónimo de instrumento para llevar a cabo cambios

estratégicos en las organizaciones, las mejoras a corto y medio plazo. (Barato,

2013).

La importancia de los proyectos radica en que constituyen un instrumento básico

de información para la toma de decisiones de inversión, y por los efectos que

puede generar su ejecución y operación en cuanto a la solución de los problemas

existentes, al desarrollo económico y social de una región o un país y, en

particular, por los beneficios que le puede generar a un inversionista. (Meza

Orozco, 2013).

En todas las empresas y organismos públicos, la alta dirección decide qué

inversiones han de acometerse, los mandos intermedios supervisan de manera

global los trabajos y la generación de resultados y los Directores de Proyecto

planifican y ejecutan cada una de las iniciativas. (Barato, 2013).

La tarea fundamental de los analistas de proyectos es contribuir directa o

indirectamente a que los recursos disponibles en la economía sean asignados en

la forma más racional entre los distintos usos posibles. (Perea Arias, 2003).

La evaluación de proyectos comprende el desarrollo de una serie de metodologías

que le permiten al inversionista analizar una o varias alternativas de inversión y de

financiamiento, buscando seleccionar la más adecuada según uno o varios

criterios, tales como rentabilidad, valor presente neto, o valor económico

agregado, todo ello dentro de un horizonte de planteamiento incierto que requiere

una consideración adecuada del riesgo que enfrenta el inversionista como

consecuencia de la incertidumbre que va a encontrar en el medio ambiente.


Quienes deben decidir entre las diversas opciones de inversión o quienes deban

sugerir la movilización de recursos hacia un determinado proyecto, asumen una

gran responsabilidad, pues sus recomendaciones pueden afectar en forma

significativa los intereses de los inversionistas (públicos o privados), al estimular la

asignación de recursos hacia unos proyectos en detrimento de otros. (Perea Arias,

2003).

11

Dado que la inversión supone un sacrificio, es bien importante determinar con la

mayor claridad posible si el proyecto de inversión generará o no los recursos

suficientes que permitan justificar dicha privación. (Perea Arias, 2003).

De ahí la importancia de la etapa de "formulación" en donde a través del estudio

de los diferentes aspectos económicos, técnicos, administrativos, institucionales,

políticos y ambientales se determina el monto de las inversiones, los costos de

operación y, obviamente, los ingresos esperados, permitiendo así aplicar criterios

conducentes a establecer la calidad, conveniencia y oportunidad del proyecto

(Perea Arias, 2003).

En consecuencia, el proceso de evaluación del proyecto consiste en determinar

hasta qué punto se justifica el sacrificio de inversión por efecto de los resultados

que se esperan obtener al confrontar las erogaciones con los ingresos, esto

significa finalmente que la evaluación se orienta a determinar la rentabilidad de la

inversión. (Perea Arias, 2003).

1.1. PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN

¿Qué procedimiento permitirá realizar la evaluación financiera en la etapa de

formulación de un proyecto para determinar su viabilidad?

12

2. OBJETIVOS

2.1. OBJETIVO GENERAL

Diseñar un procedimiento para realizar la evaluación financiera en la etapa de

formulación de un proyecto.

2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Realizar un análisis de la literatura especializada consultada que permita

identificar, clasificar y definir cuáles son los marcos de referencia existentes con

ventajas, desventajas, campos de aplicación y tendencias para el estudio

financiero en la etapa de formulación de un proyecto.

Diseñar un procedimiento para realizar la evaluación financiera de acuerdo

con los marcos de referencia consultados y revisados en la literatura

especializada.

Aplicar el procedimiento diseñado para realizar la evaluación financiera al

proyecto “Desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una

Bioregión del Valle del Cauca, Occidente”.

3. JUSTIFICACIÓN

Este proyecto de investigación realizará un análisis de la literatura especializada

consultada que permitirá identificar, clasificar, y definir cuáles son los modelos

existentes con ventajas, desventajas, campos de aplicación y tendencias para el

estudio financiero en la etapa de formulación de un proyecto. Posterior a esto, se

diseñará un procedimiento para realizar un estudio financiero de acuerdo con los

modelos consultados y revisados en la literatura especializada. Finalmente se

aplicará el procedimiento diseñado al caso de estudio seleccionado.

13

4. MARCO DE REFERENCIA

4.1. ANTECEDENTES

A través de la Tabla 1 se puede evidenciar antecedentes referentes al análisis y evaluación financiera de proyectos

localizados en la literatura especializada.

Tabla 1. Antecedentes de la Evaluación Financiera Autor (es) /

Año Objetivo Método Resultado Conclusión

Federica Cucchiella,

Idiano D´Adamo,

Paolo Rosa

(2015)

Aplicar una metodología financiera, como el análisis de flujo de caja descontado, para la evaluación de la rentabilidad del proceso de reciclaje de los módulos fotovoltaicos.

El método va a evaluar dos índices principales cono el VPN y el periodo de recuperación descontado.

Los resultados financieros obtenidos son útiles para apoyar futuras decisiones estratégicas sobre la gestión de reciclaje de módulos Fotovoltaicos.

Los resultados de este modelo dicen que la construcción de una planta de reciclaje de módulos fotovoltaicos permite, por un lado, la reducción de emisiones de CO2 liberados a la atmosfera, pero la inversión presenta fuertes pérdidas económicas. Su nivel será rentable solo desde el 2028 en adelante.

Ampatzoglou A.,

Chatzigeorgiou A., Avgeriou P.

(2015)

Analizar los esfuerzos de investigación de la deuda técnica, centrándose en su aspecto financiero.

Se empleó un método estándar para cámaras SLR y se aplicó en los estudios recuperados de 7 bibliotecas digitales de alcance general

Los enfoques financieros que se han aplicado con mayor frecuencia para la gestión de la deuda técnica son las opciones reales, de gestión de carteras, análisis de costo/beneficio y de análisis basado en valores.

Se espera que los resultados evidencien un beneficio para la comunidad entre los directivos técnicos y gerentes de proyecto, en el sentido de que van a proporcionar un vocabulario común, y le ayudara en el establecimiento de objetivos relacionados con la calidad, durante el desarrollo de software.

Carlos Enrique Vecino, Silvia

Carolina Rojasb y Yaromir Munozc

(2013)

Identificar los criterios y prácticas para la evaluación de inversiones en empresas que operan en Colombia.

Encuesta a 300 empresas, a partir de lo cual se realiza un análisis estadístico descriptivo y se identifican cuáles son los criterios predominantes para la

La presente investigación encontró que las prácticas utilizadas por las empresas encuestadas para evaluación de sus inversiones son principalmente el VPN, la relación beneficio/costo (RB/C) y la TIR.

Las técnicas más utilizadas para valorar un proyecto de inversión han sido el VPN y la TIR. Pero existen empresas que utilizan criterios diferentes como: la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones el retorno sobre las ventas, la creación de valor por parte del proyecto, la relación

14

Autor (es) / Año

Objetivo Método Resultado Conclusión

evaluación de inversiones.

de liquidez, el nivel de riesgo asociado al proyecto, los rendimientos operacionales y el margen de contribución.

Sy-Ruen Huang a, Pao-Long Chang b, Ya-Wen Hwang

c, Yen-Huai Mad

(2013)

Evaluar la productividad y la viabilidad financiera de un proyecto de generación de energía de eje vertical micro – hidroeléctrica.

Relación costo beneficio

Valor presente Neto

Tasa Interna de Retorno

Payback

Los resultados para la viabilidad financiera de los análisis indicaron que el proyecto propuesto de generación de energía poseía una relación costo-beneficio mayor que 1, un VAN mayor que 0, y una TIR del 15 %. Esto indicó que el proyecto propuesto era viable para el desarrollo y la inversión.

Se proponen herramientas de evaluación para la viabilidad financiera de los proyectos de desarrollo de energía. Cinco indicadores financieros, a saber, BC, VAN, TIR, PB, IP se utilizaron para llevar a cabo las evaluaciones de factibilidad financiera del proyecto de energía.

Weal Said Halawa,

Assem M.K. Abdelalim,

Ibrahem Abd Elrashed

(2012)

Desarrollar un programa de evaluación financiera de proyecto de construcción en la fase de pre-inversión en los países en desarrollo

Programa el cual se codifica en un lenguaje de programación diseñado para facilitar el proceso de evaluación financiera de proyectos.

Los resultados de este programa propuesto revelan que es capaz de dar información financiera pertinente a inversores en las diferentes etapas del proyecto, en particular, en el campo de la construcción. La validez del modelo propuesto se prueba utilizando un estudio de caso.

El programa de evaluación financiera se puede considerar como una guía para este gasto durante toda la vida del proyecto. Esta investigación es adecuada para la fase de pre-inversión en lugar de las otras fases.

Nese Yalcin, Ali

Bayrakdaroglu, Cengiz

Kahraman

(2011)

Proponer un enfoque de la evaluación del desempeño financiero para clasificar las empresas de cada sector de la industria de Turquía

Estructuración de un modelo jerárquico de evaluación del desempeño financiero basado en valor y en contabilidad.

Las empresas se clasifican de acuerdo a su propio sector de manufactura. Los resultados muestran que la clasificación de las empresas obtenida por este método son casi los mismos con respecto a sus propios sectores.

Las razones financieras ofrecen información cuantitativa útil a los inversores y analistas para que puedan evaluar el funcionamiento de una empresa y analizar su posición dentro de un sector en el tiempo.

Ross Westerfield

Jordan

(2010)

Medir el grado de eficiencia con que la empresa utiliza sus activos y con cuanta eficiencia administra sus operaciones.

Descripción y aplicación de las razones financieras más conocidas: razones de liquidez, razones de apalancamiento, razones de actividad, razones de rentabilidad y razones del valor del mercado.

Héctor Ortiz Anaya

(2002)

Analizar financieramente empresas de diversos sectores.

La valoración de empresas de diferentes sectores se realiza a través de indicadores financieros de Liquidez, Actividad, Rentabilidad y Endeudamiento

Fuente: elaboración propia a partir de la literatura consultada.

15

En la Tabla 2 se pueden evidenciar la variable dependiente, las variables

independientes y las covariables propuestas con base en la literatura

especializada.

Tabla 2. Variables de Investigación

Variable Dependiente Variable Independiente Covariables

Procedimiento para la evaluación financiera de proyectos en la etapa de

formulación.

Indicadores de Liquidez

Razón Corriente

Capital de Trabajo Neto

Prueba Acida

Indicadores de Rentabilidad

Margen Bruto de Utilidad

Margen Operativo de Utilidad

Margen Neto de Utilidad

Rentabilidad del Activo Total

Rentabilidad Sobre el Patrimonio

Indicadores de Endeudamiento

Índice de Endeudamiento

Índice de Propiedad

Leverage financiero

Razón Cobertura de Intereses

Indicadores de Operación

Rotación de Cuentas por Cobrar

Rotación de Inventarios para productos terminados

Rotación cuentas por pagar

Ciclo Operativo del Negocio

Rotación de Activos Corrientes

Rotación de Activos Fijos

Rotación de Activos Operativos

Rotación de Activos Totales

Indicadores Bursátiles Utilidad por Acción Común

Rentabilidad Contable por Acción


16

4.2. MARCO CONCEPTUAL

4.2.1. Evolución del Concepto

El término finanzas proviene del latín finis que significa fin, conclusión, haciendo

alusión a la finalización de una transacción económica con transferencia de

recursos financieros. En esta línea, el vocablo inglés fine, se utilizaba para

referirse a la “conclusión de un negocio”.

El concepto de “finanzas”, con el transcurso del tiempo, pasó a ser utilizado

también en el área del sistema monetario, y en el campo de la generación de

recursos financieros por parte del Estado, ampliándose así su significado.

Evolución de las Finanzas Empresariales: hasta principios del siglo XX las

finanzas comenzaran a tomarse en consideración y a estudiarse como un campo

independiente de la economía. En un principio, las finanzas, estaban vinculadas al

mercado de capitales, pero el desarrollo industrial propició la ampliación de su

objeto de estudio a las decisiones de financiación en las empresas, debido a la

mayor necesidad de recursos financieros para poder financiar su crecimiento.

A continuación se realiza un recorrido por la historia de las finanzas y su

evolución, diferenciando entre el enfoque tradicional y el moderno.

El enfoque tradicional de las finanzas: se produce entre principios del siglo XX y

finales de la década de los 50, estando marcado por un estudio de las finanzas

meramente descriptivo e institucional. La Tabla 3 muestra en orden cronológico las

diferentes etapas.

Tabla 3. Línea de Tiempo Enfoque Tradicional de las Finanzas

Etapa Características Principales

1920- 1929 Tuvo lugar el resurgiendo de la actividad industrial, lo que propició que las empresas obtuvieran importantes márgenes de beneficios y se mitigaran los problemas financieros.

1930-1939 Como consecuencia de la aparición de la crisis internacional del 1929, se caracterizaron por el incremento considerable de los problemas de liquidez y financiación en las empresas, viéndose abocadas muchas de ellas a la quiebra. En esta época, los objetivos de las finanzas eran, por tanto, la solvencia y la liquidez.

1940-1949 Las finanzas se centran en la selección de las estructuras financieras adecuadas una vez finalizada la Segunda Guerra Mundial. También se destaca que en 1944, Scheneider elaboró la metodología para el análisis de las inversiones.

17

Etapa Características Principales

1950-1959 La planificación y el control, así como los presupuestos de capital, los controles de capital y tesorería, y los nuevos métodos de selección de proyectos de inversión, van adquiriendo cada vez mayor importancia. En esta época comienzan a desarrollarse las técnicas de la investigación operativa y la informatización, siendo los objetivos prioritarios de las finanzas la rentabilidad, el crecimiento y la diversificación internacional.


El moderno enfoque de las finanzas: a finales de la década de los cincuenta es

cuando se inicia el estudio analítico de las finanzas, poniéndose fin a la

concepción tradicional. La Tabla 4 muestra en orden cronológico las diferentes

etapas.

Tabla 4. Línea de Tiempo Enfoque Moderno de las Finanzas Etapa Características Principales

1960-1969 Solomon (1963) considera que la administración financiera moderna ha de permitir la determinación de los activos específicos que debe adquirir la empresa, cuál debe ser su volumen total de activos, y cómo se han de financiar sus necesidades de capital, proporcionado para ello los instrumentos analíticos adecuados. Se completan, además, los estudios realizados sobre análisis de decisiones de inversión en los años anteriores en términos de certeza, incluyendo la consideración del riesgo y la incertidumbre

1970-1979 El objetivo de las finanzas se basa en “maximizar el valor de mercado de la empresa para sus propietarios”. También surgen diversos trabajos que se centran en el estudio de la irrelevancia, o no, de la política de dividendos y de la estructura de capital en la empresa.

1980-1989 Se presta especial atención a las imperfecciones del mercado y su incidencia en el valor de las empresas, así como se incrementa el interés por la internacionalización y el efecto sobre las decisiones financieras

Siglo XX (Inicios)

Como consecuencia de procesos de expansión y crecimiento, las empresas nuevas emitieron gran número de acciones y obligaciones, suscitándose entonces el interés por el estudio del mercado de capitales, y por los problemas financieros de las empresas.

Siglo XX

(Final)

En este período ya nadie cuestiona el importante papel que desempeñan las finanzas en la toma de decisiones empresariales. Cabe señalar también la globalización de las finanzas, y la importancia de la información y la comunicación en la creación de valor de las empresas.

Actual Las finanzas se han ido enriqueciendo a lo largo del tiempo con nuevas aportaciones, ganando continuamente en importancia y mostrándose fundamentales para el adecuado desenvolvimiento de la empresa en su entorno, hasta el punto de que los objetivos generales de la empresa suelen plantearse en términos financieros. Los aspectos fundamentales de las finanzas pueden resumirse en las cinco ideas siguientes: El valor actual neto, el riesgo y la rentabilidad, la eficiencia de los mercados capitales, la teoría de las opciones y la teoría de la agencia (Brealey y Myers,2010)

18


4.2.2. Descripción del concepto

La evaluación de proyectos es la metodología escogida para determinar las

ventajas y desventajas que se pueden esperar de asignar o no recursos hacia

objetivos determinados; y toma como punto de partida la organización, estudio y

análisis de los diferentes factores de orden económico, técnico, financiero,

administrativo e institucional considerados en la formulación del proyecto.

(Miranda Miranda, 2001).

El análisis de los proyectos de inversión desde el punto de vista financiero, se

puede clasificar en tres grandes grupos: primero, el análisis de la conveniencia

financiera de un proyecto de inversión, cuando este se considera aisladamente.

Segundo, el racionamiento del capital. En qué forma se debe colocar la suma de

capital para obtener el máximo rendimiento financiero. Tercero, la escogencia

entre las alternativas de inversión que son mutuamente excluyentes. (Infante

Villareal, 1988).

19

4.3. MARCO TEÓRICO

De acuerdo con las variables y covariables indicadas en la En la Tabla 2 se

pueden evidenciar la variable dependiente, las variables independientes y las

covariables propuestas con base en la literatura especializada.

Tabla 2. Variables de Investigación, a continuación se presentan los aspectos

relacionados con cada una.

4.3.1. Indicadores de liquidez

La intención de estas razones es proporcionar información sobre liquidez de una

empresa. La preocupación principal es la capacidad de la empresa para pagar sus

cuentas en el corto plazo.

Por consiguiente, estas razones centran su atención en activos y pasivos

corrientes (Ortiz Anaya, 2002).

Razón corriente: esta razón determina el cumplimiento de los compromisos de la

empresa a corto plazo (Barrios, 201).

La interpretación de esta razón seria la cantidad que la empresa posee en activo

corriente (A.C) por cada 1unidad monetaria (U.M) que se tiene de pasivo corriente

(P.C). También se puede interpretar como la cantidad de veces que la empresa

tiene cubierto sus pasivos corrientes. (Ortiz Anaya, 2002)

Capital de trabajo neto: esta razón determina la capacidad de la empresa para

pagar sus pasivos a corto plazo. (Barrios, 201)

Prueba acida: permite ver la capacidad de la empresa para pagar sus

obligaciones corrientes, sin necesidad de vender sus existencias de inventario

(Barrios, 201).

20

Esta razón se usa para evaluar con mayor precisión la liquidez. La empresa podría

tener una parte importante de su liquidez detenida en inventarios de lento

movimiento (Ortiz Anaya, 2002).

4.3.2. Indicadores de rentabilidad

Su propósito es medir la efectividad de la administración de la empresa para

controlar los costos y gastos, y de esta manera convertir las ventas en utilidades.

Estos indicadores se centran en la utilidad neta (Ortiz Anaya, 2002).

Margen bruto de utilidad: establece la relación entre la utilidad bruta y las ventas

(Barrios, 201).

Donde la utilidad bruta es la diferencia entre las ventas y los costos.

Margen operativo de utilidad: establece la relación entre la utilidad operativa y

las ventas (Barrios, 201).

La utilidad operativa está afectada por los costos de ventas y gastos operacionales

pero no por gastos financieros. Indica si el negocio es lucrativo o no, en sí mismo,

con independencia de la forma como el proyecto ha sido financiado (Ortiz Anaya,

2002).

Margen neto de utilidad. Establece la relación entre la utilidad neta y las ventas

(Barrios, 201).

21

La utilidad neta está afectada por los costos de venta y los gastos operacionales.

Adicionalmente se deben tener en cuenta otros ingresos y otros gastos no

operacionales, además de intereses e impuestos.

Rentabilidad de activos operativos: establece la relación entre la utilidad

operativa y los activos operativos (Barrios, 201).

Rentabilidad del activo total: establece la relación entre la utilidad neta y el total

de activos (Barrios, 201).

Esta razón muestra la capacidad del activo para producir utilidades, con

independencia de la forma como haya sido financiado (Ortiz Anaya, 2002).

Rentabilidad sobre el patrimonio: establece la relación entre la utilidad neta y el

patrimonio (Barrios, 201).

Obtiene el rendimiento de la inversión de los socios o dueños y debe ser mayor a

la rentabilidad del activo total (ROE).

4.3.3. Indicadores de endeudamiento

La intención de este grupo de razones es dar a conocer la capacidad de la

empresa a largo plazo para hacer frente a sus obligaciones o, de forma más

general, conocer su apalancamiento financiero (Ortiz Anaya, 2002).

Índice de endeudamiento: establece el porcentaje de participación de los

acreedores dentro de la empresa (Barrios, 201). Toma en cuenta todas las

deudas, para todos vencimientos y con todos los acreedores.

22

Índice de propiedad: establece el porcentaje de participación de los socios en los

activos totales de la empresa (Barrios, 201).

Leverage financiero: establece la relación entre las obligaciones financieras y el

patrimonio empresarial (Barrios, 201).

Razón cobertura de intereses: establece como los gastos financieros inciden

sobre la utilidad de la empresa (Barrios, 201).

4.3.4. Indicadores de operación

Su objetivo es describir la eficiencia o intensidad con las que la empresa usa sus

activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos (Ortiz

Anaya, 2002).

Rotación de cuentas por cobrar: mide la eficiencia de la empresa en la

utilización de los activos, según la velocidad de recuperación de las cuentas por

cobrar (CxC) (Barrios, 201).

Este indicador establece el número de veces que giran las CxC, en promedio, en

un periodo determinado (Ortiz Anaya, 2002).

23

Rotación de inventarios para productos terminados: mide la rapidez con que

los recursos invertidos en inventarios se convierten en cuentas por cobrar o en

dinero en efectivo (Barrios, 201).

Donde CMV es el costo de mercancía vendida.

Rotación de cuentas por pagar: mide la rapidez con la cual la empresa cancela

o paga a sus proveedores (Barrios, 201).

Ciclo operativo del negocio (CON): mide el tiempo que requiere el inventario

para convertirse en efectivo (Barrios, 201). Su medición depende del tipo de

empresa que se está evaluando como se muestra en la siguiente tabla:

CON Manufactura

CON Comercial

CON Servicios

Rotación de activos corrientes: mide la relación entre las ventas y el promedio

de activos corrientes del periodo (Barrios, 201).

Rotación de activos fijos: mide la relación entre las ventas y el promedio de

activos fijos (Barrios, 201).

Rotación de activos totales: mide la relación entre las ventas y el promedio de

los activos totales.

24

Recordar que los activos totales son la suma de los activos corrientes, los activos

fijos y otros activos.

4.3.5. Indicadores bursátiles

El grupo final de medidas se basa en parte en información que no se encuentra

necesariamente en los estados financieros, sino en el precio de mercado por

acción. Estas medidas solo pueden calcularse directamente en empresas cuyas

acciones se cotizan públicamente.

Utilidad por acción común: establece la relación entre la utilidad neta y el

número de acciones comunes en circulación (Barrios, 201).

Rentabilidad contable por acción: establece la relación entre la utilidad neta por

acción y el precio de la acción en el mercado (Barrios, 201).

25

5. METODOLOGÍA

Para realizar la recolección de la información de este trabajo se realizó una

búsqueda en base de datos en páginas de Internet, en documentos físicos de

bibliotecas, en libros virtuales y consultando a expertos. Esta consulta de

diferentes fuentes dio como resultado diferentes enfoques de la evaluación

financiera en la etapa de formulación de un proyecto. Posteriormente, con esta

información se identificaron una serie de variables y covariables en las cuales se

enfocó en profundidad la investigación.

Todas las fuentes consultadas proporcionaron información de las variables y

covariables identificadas, que no son más que las denominadas razones o

indicadores financieros de Liquidez, Rentabilidad, Endeudamiento, Operación y

Bursátiles, las cuales son el insumo principal para realizar la evaluación financiera

de un proyecto.

Con esta información se identificó la estructura financiera mínima que un proyecto

en su etapa de formulación debe tener para realizar los cálculos necesarios y su

respectivo análisis.

A partir de lo anterior se estructuro el procedimiento para la evaluación financiera

de proyectos, en el cual se definieron los principales pasos a seguir y se

construyeron una serie de formatos y plantillas para su aplicación.

Por último, se realizó la aplicación de este procedimiento al proyecto “Desarrollo

de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del

Cauca, Occidente” obteniendo como resultado final la viabilidad financiera del

proyecto.

26

6. PROCEDIMIENTO PROPUESTO PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA

DE PROYECTOS

6.1. OBJETIVO

Describir las actividades a seguir para realizar una evaluación financiera de

proyectos en su etapa de formulación que permita determinar la viabilidad de un

proyecto.

6.2. ALCANCE

Este procedimiento aplica para realizar la evaluación financiera a cualquier tipo de

proyecto en su etapa de formulación.

27

6.3. DIAGRAMA DE FLUJO

Fuente: Elaboración propia

28

6.4. DESCRIPCIÓN DEL PROCEDIMIENTO

6.4.1. Identificar los estados financieros del proyecto

Se deben identificar los estados financieros, específicamente el balance general y

el estado de resultados proyectados. Estos estados financieros se construyen a

partir de una serie de información que se convierten en las variables mínimas para

realizar un análisis financiero.

Para identificar las variables mínimas necesarias para continuar con el

procedimiento se debe utilizar la Lista de chequeo (ver Anexo 1).

Si el proyecto cumple con la información mínima requerida, continúe con la

actividad 6.4.2

En caso que el proyecto no cumpla con la información mínima requerida, continúe

con la actividad 6.4.7

6.4.2. Calcular los indicadores de Liquidez, Rentabilidad y Endeudamiento

Una vez se verifique que el proyecto contiene las variables necesarias, se procede

a realizar el cálculo de los 3 grupos de indicadores financieros liquidez,

rentabilidad y endeudamiento para todos los periodos proyectados a partir de

estas variables. Se debe registrar los resultados en el formato del Cálculo de

Indicadores Financieros (ver Anexo 2), el cual contiene la fórmula de cada

indicador, una columna de periodos y la interpretación general del indicador. Si el

proyecto contiene menos periodos proyectados se diligencian solo los periodos

existentes.

29

6.4.3. Analizar los indicadores financieros

Liquidez: para el desarrollo de este análisis, se debe buscar responder la

siguiente pregunta: ¿el proyecto tiene la capacidad de cancelar sus obligaciones a

corto plazo?

La cual admite las siguientes respuestas:

Liquidez no satisfactoria: el proyecto no tiene la capacidad de cancelar sus

obligaciones a corto plazo en determinado periodo.

Liquidez Satisfactoria con dificultad: el proyecto tiene la capacidad de

cancelar sus obligaciones a corto plazo en determinado periodo pero con un

margen muy bajo.

Liquidez Satisfactoria con facilidad: el proyecto tiene la capacidad de

cancelar sus obligaciones a corto plazo en determinado periodo en un amplio

margen.

Los indicadores financieros calculados deben ser comparados con estándares de

los sectores económicos para dar el diagnóstico de liquidez.

Es necesario definir el tipo de proyecto (industrial, comercial o de servicios) ya que

básicamente suelen variar en su estructura financiera en sus activos y pasivos a

corto plazo.

Se debe tener en cuenta que los indicadores financieros estándar deben ser

actualizados y calculados en la localización donde se realizara el proyecto.

Una vez realizado el análisis de liquidez complete la casilla correspondiente en el

formato de ponderación y viabilidad (ver Anexo 3) con la siguiente ponderación:

Tabla 5. Ponderación de Liquidez

Ponderación de liquidez

0 No Satisfactoria

1 Satisfactoria con dificultad

2 Satisfactoria con facilidad

30

Rentabilidad: para el desarrollo de este análisis, se debe encontrar una medida

de productividad de la inversión de un proyecto. La rentabilidad de cualquier

inversión debe ser suficiente para mantener el valor de la inversión y aumentarla.

De esta forma, este análisis busca conocer si la rentabilidad del proyecto es

favorable o desfavorable desde el punto de vista financiero.

Una vez realizado el análisis de rentabilidad complete la casilla correspondiente en

el formato de ponderación y viabilidad (ver Anexo 3) con la siguiente ponderación:

Tabla 6. Ponderación de Rentabilidad

Ponderación de Rentabilidad

0 Desfavorable

2 Favorable

Endeudamiento: para el desarrollo este análisis, se debe buscar responder las

siguientes preguntas: ¿cuál fuente es preferible usar para financiar las

operaciones del proyecto, deuda o capital?, ¿cuál es el nivel adecuado de

endeudamiento?

Se debe establecer la conveniencia o no conveniencia de un determinado nivel de

endeudamiento.

Se debe tener en cuenta que un nivel de endeudamiento bajo es conveniente.

Para establecer métricas, lo ideal es llegar a un nivel de endeudamiento del 50%.

Entidades financieras en Colombia pueden aceptar un riesgo de un nivel de

endeudamiento de hasta 60%. Un alto nivel de endeudamiento es conveniente

solo si la tasa de rendimiento del activo total (ROE) es superior al costo promedio

del capital.

Complete la casilla correspondiente en el formato de ponderación y viabilidad (ver

Anexo 3) una vez realizado el análisis de endeudamiento con la siguiente

ponderación:

Tabla 7. Ponderación de Endeudamiento

Ponderación Endeudamiento

0 No conveniente

2 Conveniente

31

6.4.4. Realizar un análisis de tendencia para cada indicador financiero

Para esta actividad se tuvieron en cuenta los 5 indicadores más importantes para

el análisis financiero: razón corriente, capital neto de trabajo, Rentabilidad del

patrimonio (ROA) Rentabilidad del activo total (ROE) e índice de endeudamiento.

El análisis de tendencia se inicia con una gráfica de los resultados obtenidos de

cada uno de los indicadores financieros durante los periodos calculados.

Una vez se realice la gráfica se hace un análisis de la misma definiendo si su

tendencia es creciente, creciente con riesgo o decreciente.

Creciente: Si los indicadores a lo largo de todos sus periodos fueron

incrementando.

Decreciente: Si los indicadores a lo largo de todos sus periodos fueron

disminuyendo.

Creciente con riesgo: Si los indicadores por lo menos en su último periodo

tuvieron una tendencia creciente.

Para finalizar complete el campo correspondiente en el formato de ponderación y

viabilidad (ver Anexo 3) según los resultados obtenidos del análisis de la tendencia

con la siguiente ponderación: Para los indicadores razón corriente, capital neto de

trabajo, Rentabilidad del patrimonio (ROA) Rentabilidad del activo total (ROE):

Tabla 8. Ponderación de Tendencias

Ponderación Tendencia

0 Decreciente

1 Creciente con riesgo

2 Creciente

Para los indicadores de Endeudamiento:

Tabla 9. Ponderación de Tendencias para Indicadores de Endeudamiento

Ponderación Tendencia

1 Decreciente

2 Creciente

32

6.4.5. Determinar la viabilidad del proyecto

Hasta este punto se debe tener diligenciado las ponderaciones de los indicadores

financieros y las ponderaciones de las tendencias que se muestra en el Anexo 3.

A continuación se debe calcular la suma total de cada ponderación.

Posteriormente calcule los siguientes campos:

Total General Indicadores (TGI): este campo admite la suma de los totales

ponderados.

Total Máximo Indicadores (TMI): este campo admite el siguiente cálculo:

Donde P es el número de periodos analizados del proyecto.

Indicadores validados (%) (IV): este campo admite el siguiente cálculo:

Indicadores ponderados (%) (IP): este campo admite el siguiente cálculo:

Donde VPI es el valor de ponderación en indicadores cuyo valor se encuentra en

el formato.

Total General Tendencia (TGT): este campo admite la suma de la ponderación

de tendencia por indicador.

Tendencia validada (TV): este campo admite el siguiente cálculo:

Donde TMT es el total máximo de tendencia cuyo valor se encuentra en el

formato.

33

Tendencia ponderada (%) (TP): este campo admite el siguiente cálculo:

Donde VPT es el valor de ponderación en tendencia cuyo valor se encuentra en el

formato.

Finalmente, es posible calcular la viabilidad financiera del proyecto. El proyecto

será viable si se cumple la siguiente condición:

De lo contrario, el proyecto no será viable.

6.4.6. Realizar la reestructuración del proyecto

En este punto, la información obtenida hasta el momento del proyecto, no es

suficiente para realizar el análisis y evaluación financiera. Es necesario un a

evaluación de expertos que reforme la actual estructura financiera del proyecto y

se pueda contar con la información mínima para aplicar el procedimiento.

34

7. APLICACIÓN DEL PROCEDIMIENTO PROPUESTO

7.1. Identificar los estados financieros del proyecto

En el proyecto Desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una

bioregión del Valle del Cauca, Occidente se identificaron el balance general y el

estado de resultados. Una vez identificados se procedió a diligenciar el formato

Lista de Chequeo para conocer si se tenía la información mínima requerida.

El resultado arrojo que en un 100% las variables obligatorias se encontraban

cubiertas y en un 78% las variables opcionales. Se procede entonces a seguir con

la actividad 6.4.2 según el procedimiento.

7.2. Calcular los indicadores de Liquidez, Rentabilidad y Endeudamiento

Los resultados del cálculo de los 3 grupos de indicadores financieros se

diligenciaron en el Formato Cálculo de Indicadores Financieros Aplicados al

Proyecto (ver Anexo 5).

7.3. Analizar los indicadores financieros

7.3.1. Liquidez

Debido a que no se cuenta con el rubro de inventarios en los estados financieros,

no fue posible calcular la prueba acida de cada año del proyecto.

Debido a que solo se cuenta con la Razón Corriente y el Capital de Trabajo Neto

para realizar el análisis de liquidez, se realizó una investigación sobre estos

indicadores, buscando estándares en la industria en los años los cuales se realizó

el proyecto. La tabla 10 muestra el estándar de la Razón Corriente estándar de

proyectos industriales, comerciales y servicios.

Dado que el Capital de Trabajo Neto es una apreciación en dinero de la razón

corriente, este último se tomó como la medida primaria para la conclusión de este

análisis por cada año del proyecto.

35

Tabla 10. Clasificación de la Liquidez del Proyecto

Clasificación de la liquidez del proyecto

TIPO DE PROYECTO

Industrial Comercial Servicios

No satisfactorio RC<1 RC<1 RC<1

Satisfactorio con dificultad 1<RC<1,13 1<RC<1,18 1 <RC<1,41

Satisfactorio con facilidad 1,36<RC<2,37 1,18<RC<2,51 1,41<RC<2,56

Esta tabla fue desarrollada con la ayuda del portal web de Byington Colombia la

cual es una empresa dedicada a la recopilación y procesamiento de información

para la toma de decisiones crediticias y que han publicado en su portal web

estándares financieros para más de 300 sectores y actividades económicas entre

los años 2003 y 2013. Lo cual, hace que esta sea apropiada para esta aplicación.

Tabla 11. Análisis de Resultados Razón Corriente

Año Resultado Razón

corriente Análisis

1 0.116

No existen suficientes activos para cumplir con los pasivos a corto plazo, por esto, se presenta un déficit en el capital de trabajo neto. Lo que indica una liquidez no satisfactoria.

2 (57,46) No existen suficientes activos para cumplir con los pasivos a corto plazo. Esto indica que la liquidez no es satisfactoria.

3 0.04

No existen suficientes activos para cumplir con los pasivos a corto plazo, por esto, se presenta un déficit en el capital de trabajo neto. Lo que indica una liquidez no satisfactoria.

4 3.02

Por cada $1 peso que se debe en el corto plazo, el proyecto cuenta con $3.02 pesos para respaldar esa obligación, por esto, se presenta un capital de trabajo neto de $689 Millones. Lo que indica que existe una liquidez satisfactoria con facilidad.

5 5.33

Por cada $1 peso que se debe en el corto plazo, el proyecto cuenta con $5.33 pesos para respaldar esa obligación, por esto, se presenta un capital de trabajo neto de $2119 Millones. Lo que indica que existe una liquidez satisfactoria con facilidad.

36

7.3.2. Rentabilidad

Para el análisis de rentabilidad se dio prioridad a la rentabilidad del activo (ROE) y

a la rentabilidad del patrimonio (ROA) ya que estos son los que realmente darán

un resultado de rentabilidad apropiado.

Tabla 12. Resultados de Indicadores de Rentabilidad

Año Rentabilidad del Activo (ROE)

Rentabilidad del Patrimonio (ROA)

1 40.22% 56.11%

2 2.55% 2.94%

3 31.95% 37.44%

4 31.63% 35.36%

5 30.23% 33.62%

El rendimiento es favorable en un periodo si el ROA es mayor a la tasa de

impuestos de la deuda a largo plazo, es decir, 11.80%. Si esto se cumple, el ROE

debe ser mayor al ROA del periodo. Según esto, la rentabilidad en todos los años

es favorable a excepción del segundo año, donde la rentabilidad del activo es

menor a la tasa de impuestos de la deuda.

Para dar un diagnóstico más preciso, se revisó el margen de utilidad neto para el

segundo año (2.60%). Lo cual significa que por cada $1 peso vendido en este año,

solo se tienen $0.26 pesos de utilidad. Lo cual sigue presentando un

comportamiento bajo. En conclusión, la rentabilidad para el segundo año no es

favorable.

Dado que no existe contradicción alguna entre los indicadores analizados, los

márgenes de utilidad bruta, operacional y neta no son necesarios analizarlos para

este caso.

7.3.3. Endeudamiento

Para este análisis se realizó el cálculo del índice de endeudamiento, del cual se

puede determinar lo siguiente: En el primer año, se presenta un 28.32% de nivel

de endeudamiento, en el segundo año fue de 13.17%, en el tercer año fue de

14.65%, en el cuarto año fue de 10.54% y en el quinto año fue de 10.07%. Esto

indica un nivel conveniente de endeudamiento para todos sus periodos ya que la

37

mayor parte de la financiación del proyecto va por parte de las entidades

gubernamentales dueñas del proyecto. Mientras que la deuda que se tomó de

FINAGRO fue únicamente de $300 millones.

Como se trata de un proyecto cuyo fin es lograr un impacto social positivo, y las

entidades públicas son las encargadas de llevarlos a cabo, no hace falta tener un

nivel de endeudamiento alto y todo el riesgo lo pueden tener las entidades

públicas.

Se puede también observar que los indicadores de propiedad y el Leverage

financiero concuerdan con el análisis del nivel endeudamiento anterior, es por esto

que se considera el nivel de endeudamiento conveniente para todos sus periodos.

7.4. Realizar un análisis de tendencia para cada indicador financiero

Para la realización de esta actividad, se graficaron los indicadores de tendencia

que se mencionan en el procedimiento, los cuales se pueden observar en los

siguientes anexos:

Razón Corriente: Anexo 6

Capital de Trabajo Neto: Anexo 7

Rentabilidad del Activo Total: Anexo 8

Rentabilidad del Patrimonio: Anexo 9

Índice de Endeudamiento: Anexo 10

Posterior a esto, se realizó la ponderación según lo mencionado en el

procedimiento, esto puede observarse en el Anexo 11.

7.5. Determinar la viabilidad del proyecto

Para determinar la viabilidad financiera en este proyecto se completó el Anexo 11

como se mencionó en el procedimiento. Dado que el IP+TP>70%, el proyecto es

viable financieramente.

38

8. CONCLUSIONES

Se realizó una búsqueda y recolección de información en literatura especializada,

así como también un análisis referente a los indicadores financieros y a su

aplicación. Las diferentes fuentes consultadas definían los 5 grupos de

indicadores financieros: liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad y

operación y bursátiles, con ejemplos ilustrados de donde se tuvo en cuenta la

interpretación de los mismos y su aplicación a partir de los estados financieros de

empresas. A partir de esta revisión se definió el marco de referencia existente para

la evaluación financiera de proyectos.

Se diseñó un procedimiento para realizar la evaluación financiera de proyectos a

partir del marco de referencia consultado donde se tuvieron en cuenta 3 de los 5

grupos de indicadores principales, los cuales según la literatura consultada

permiten realizar un análisis confiable sobre el estado del proyecto. El diseño del

procedimiento permitió establecer una serie de actividades detalladas junto con

formatos lo cual contribuye a que el análisis se realice de forma práctica.

Se aplicó el procedimiento diseñado para realizar la evaluación financiera del

proyecto: “Desarrollo de un Sistema Agroindustrial Rural Competitivo en una

Bioregión del Valle Del Cauca, Occidente”, el cual dio como resultado el 71% de

viabilidad del proyecto a través del análisis de los indicadores financieros.

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ANEXOS

Anexo 1. Lista de Chequeo

LISTA DE CHEQUEO

Nombre del Proyecto:_____________________________________________________

Realizado por:__________________________________ Fecha:___________________

Ítem Variable Cumple Observaciones

Si No

1 Activo Corriente (Obligatorio)

2 Pasivo Corriente (Obligatorio)

3 Inventarios

4 Utilidad Bruta

5 Utilidad Operacional

6 Utilidad Neta

7 Ventas Netas

8 Activo Total (Obligatorio)

9 Patrimonio (Obligatorio)

10 Pasivo Total (Obligatoria)

% Cumplimiento Necesario % Cumplimiento Obtenido

Variables Obligatorias 100%

Variables Opcionales 0%

Firma Responsable_____________________________________

Anexo 2. Formato de cálculo de Indicadores Financieros

Nombre del Proyecto:

Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5 Periodo 6 Periodo 7 Periodo 8

Razón Corriente


Prueba Acida

Margen Bruto (Utilidad)

Margen Operativo (Utilidad)

Margen Neto (Utilidad)


Rentabilidad del Patrimonio

Indice de endeudamiento

Indice de propiedad

Leverage Financiero



CALCULO DE INDICADORES FINANCIEROS


ctivoCorriente/ asivo orriente

ctivo orriente asivoCorriente

( )/

/

/

/

/

/

Pasivo /

/

/

Anexo 3. Formato de ponderación y viabilidad


P1 P2 P3 P4 P5 P6 P7 P8 Total Razon Corriente

Ponderación Liquidez 0 Capital de trabajo neto

Ponderación de Rentabilidad 0 ROA

Ponderación de Endeudamiento 0 ROE


TGI TGT

TMI TMT 10

IV (%) TV(%)

VPI 90% VPT 10%

IP (%) TP(%)

1. PONDERACIÓN INDICADORES FINANCIEROS

VIABILIDAD DEL PROYECTO

PONDERACIONES DE LOS INDICADORES DEL PROYECTO

IP + TP > 70%

2. PONDERACIÓN DE TENDENCIA POR

INDICADOR

Anexo 4. Lista de chequeo aplicado al proyecto

LISTA DE CHEQUEO

Nombre del Proyecto: Desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del Cauca, Occidente

Realizado por: Manuela Fernanda Latorre Gaviria Fecha: 05/03/2016

Ítem Variable Cumple Observaciones

Si No

1 Activo Corriente (Obligatorio) x

2 Pasivo Corriente (Obligatorio) x

3 Inventarios x

4 Utilidad Bruta x No esta explicita pero se puede calcular

5 Utilidad Operacional x

6 Utilidad Neta x

7 Ventas Netas x

8 Activo Total (Obligatorio) x

9 Patrimonio (Obligatorio) x

11 Pasivo Total (Obligatoria) x

% Cumplimiento Necesario

% Cumplimiento Obtenido

Variables Obligatorias 100% 100%

Variables Opcionales 0% 78%

Firma Responsable_____________________________________

Anexo 5. Formato de cálculo de Indicadores Financieros Aplicado al Proyecto


Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5 Periodo 6 Periodo 7 Periodo 8

Razón Corriente


Prueba Acida

Margen Bruto (Utilidad)

Margen Operativo (Utilidad)

Margen Neto (Utilidad)




Indice de propiedad

Leverage Financiero

0,21 0,14 0,05 0,00 0,00


71,7% 86,8% 85,3% 89,5% 89,9%

28,3% 13,2% 14,7% 10,5% 10,1%

56,11% 2,94% 37,44% 35,36% 33,62%

40,22% 2,55% 31,95% 31,63% 30,23%

25,55% 2,60% 37,72% 48,32% 55,90%

35,38% 5,38% 51,20% 64,78% 74,54%


87,78% 58,51% 71,04% 74,61% 79,05%

188.425.014-$ 672.186.123-$ 224.749.281-$ 689.429.694$ 2.119.197.692$

CALCULO DE INDICADORES FINANCIEROS


0,116 (57,4611) 0,0398 3,0154 5,3256 ctivoCorriente/ asivo orriente

ctivo orriente asivoCorriente

( )/

/

/

/

/

/

Pasivo /

/

/

Anexo 6. Gráfico de Tendencia de Razón Corriente

Anexo 7. Gráfico de Tendencia del Capital de Trabajo Neto

0,12

(57,46)

0,04 3,02 5,33

(70,00)

(60,00)

(50,00)

(40,00)

(30,00)

(20,00)

(10,00)

-

10,00

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Razón Corriente

-$188.425.014

-$672.186.123

-$224.749.281

$689.429.694

$2.119.197.692

-$1.000.000.000

-$500.000.000

$-

$500.000.000

$1.000.000.000

$1.500.000.000

$2.000.000.000

$2.500.000.000



Anexo 8. Gráfico de Tendencia de la Rentabilidad del Activo Total

Anexo 9. Gráfico de Tendencia de la Rentabilidad del Patrimonio

40,22%

2,55%

31,95% 31,63% 30,23%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

40,00%

45,00%



56,11%

2,94%

37,44% 35,36% 33,62%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%



Anexo 10. Gráfico de Tendencia del Índice de Endeudamiento

28,3%

13,2% 14,7%

10,5% 10,1%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%


Índice de Endeudamiento

Anexo 11. Formato de Ponderación y Viabilidad Aplicado al Proyecto


P1 P2 P3 P4 P5 P6 P7 P8 Total Razon Corriente 1

Ponderación Liquidez 0 0 0 2 2 4 Capital de trabajo neto 2

Ponderación de Rentabilidad 2 0 2 2 2 8 ROA 0

Ponderación de Endeudamiento 2 2 2 2 2 10 ROE 0

Indice de endeudamiento 2

TGI 22 TGT 5

TMI 30 TMT 10

IV (%) 73% TV(%) 50%

VPI 90% VPT 10%

IP (%) 66% TP(%) 5%

71%

PONDERACIONES DE LOS INDICADORES DEL PROYECTO

1. PONDERACIÓN INDICADORES FINANCIEROS2. PONDERACIÓN DE TENDENCIA POR

INDICADOR

VIABILIDAD DEL PROYECTO

IP + TP > 70%

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