Presentación de PowerPoint - IIMV · Experiencia internacional Las reaperturas son un mecanismo...

MEDIDAS PARA PROMOVER LA LIQUIDEZ DEL MERCADO DE

DEUDA PRIVADA COLOMBIANO: REAPERTURA DE BONOS

Irene CaballeroUnidad de Regulación Financiera

Diciembre 2016

Contenido

1. Revisión cifras y características mercado de deuda privadaen Colombia

2. Medidas regulatorias adoptadas

3. Reapertura de bonos

4. Proyectos próximos

Contenido




9.449

6.384

4.966

3.4293.036

4.006

1.501

293

5.908

1.792

2.762

1.740

6 10

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Volumenes emitidos mercado de deuda privada y acciones(USD millones)

Deuda privada Acciones

Cifras del mercado de deuda privada

Fuente: SFC. Corte octubre 2016

0%

10%

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% P

IB

Mill

on

es

de

dó

lare

sEvolución y volúmen negociado % PIB

Mercado de Deuda Privada

Volumen negociado % PIB

Cifras del mercado de deuda privada

Características actuales del mercado de deuda privada

Concentración de emisiones en

el sector financiero

Los títulos emitidos se

concentran AAA o AA+

Desarrollo del mercado de

renta fija: bonos

Nivel de desarrollo desigual entre

emisores financieros y no

financieros

Pocos emisores e intermediarios

Menos liquidezMenos demanda

Menos inversionistas



• Los clientes se encuentran restringidos por el tamaño de las SCB para lacompra y venta de títulos de deuda privada, lo cual limita el fondeo de susposiciones en este tipo de productos.

• La iliquidez de las emisiones de deuda privada ha llevado a que las nuevasemisiones terminen cada vez más rápido en portafolios de inversionistassin vocación de negociación, generando dificultades para la formación deprecios en el mercado secundario.

• Estas circunstancias afectan la confianza e los inversionistas, disminuyendosu interés por este tipo de activos y restringiendo aún más, la llegada denuevos emisores al mercado.

Fuente: Estudio Estructura MercadoDeuda Privada BVC

Temas a mejorar….

• Adoptar algunas medidas relacionadas con los límites de operacionesmonetarias, para facilitar el fondeo con títulos de deuda privada

• Revisar el esquema de garantías, indicando que las operaciones que vayan auna CRCC no computen dentro de los límites de apalancamiento de las SCB

• Generar índices de referencia para el mercado de deuda privada

• Impulsar la oferta de títulos y la llegada de nuevos emisores al mercado dedeuda privada


Contenido




Medidas adoptadas

• Flexibilización del régimen de operaciones monetarias paralas SCB: incluyendo el no cómputo de las garantías que seotorgan ante una CRCC, dentro de sus límites deapalancamiento. (Decreto 766 de 2016)

• Medidas para impulsar la oferta de títulos: reapertura debonos. (Decreto 765 de 2016)

• Modificaciones metodologías de valoración: a cargo deproveedores de precios


Contenido




Reapertura de bonos

Emisión inicial

Emisión y colocaciónE1

Vencimiento títulosE1

Emisión y colocaciónE2

Vencimiento títulosE1 y E2

Reapertura

Monto total de la emisión = E1 + E2

Características reapertura de bonos

• Permite la ampliación de una emisión primaria de bonos.

• Implica que la colocación inicial de bonos fue realizada en su totalidad.

• La solicitud se efectúa con el fin de adicionar el monto de la emisióninicial y no puede ser posterior a la fecha de vencimiento de los títulos(emitidos inicialmente).

• Los nuevos títulos deben ser fungibles con los originales, es decir quedeben tener las mismas condiciones de vencimiento, tasa de interés ynemotécnico. Difieren en la fecha de emisión y su precio.

• Aumenta monto de circulación de la referencia y su liquidez

• Consolida referencias lo que mejora profundidad y formación de precios(benchmarks)

• Eleva apetito de inversionistas y mejora las condiciones de financiacióndel emisor

• Actuales tenedores se benefician al aumentarse la liquidez de lareferencia.

• Se debe surtir el trámite de autorización ordinario de una emisión. Paraemisiones que forman parte de un mismo programa, debe habersevencido el plazo de la autorización de la oferta pública inicial.

Ventajas reapertura

Experiencia internacional

Las reaperturas son un mecanismo ampliamente utilizado para la gestión de ladeuda pública y la colocación de bonos corporativos en mercadosinternacionales.

Deuda Pública: China (2003), México (2005) y Colombia

Regulación de la figura de reaperturas en Estados Unidos

• Norma 1.1275–2(k) del Tesoro reglamentó la figura de reapertura calificada para los títulos de deuda. – Surge cuando el monto adicional se emite al menos 13 días después de la fecha de la

colocación primaria.

– La referencia original se negocia en el mercado.

– Se debe garantizar la fungibilidad de los títulos de tal forma que la nueva colocación se traduzca en un aumento de liquidez de la referencia original.

• Grupo visionarios (industria y reguladores) para el desarrollo delmercado de deuda privada

• Generación eficiencias en procesos de emisión de valores (prospectoestandarizado, pago de intereses, publicación informes de gestión, etc.)

• Pasaporte de fondos Alianza Pacífico

• Regulación crowdfunding

• Estudio “Mercado Transaccional” producto de un diálogo público –privado

• Oferta de valores del exterior

• Fortalecimiento regulación asesoría

Proyectos próximos…

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