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¿El becerro de oro?

Estrategia Segundo Semestre 2014 16 Junio 2014

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ÍNDICE

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¿Qué pasó con?…

¿Qué hay de nuevo?...

Recomendaciones de Inversión Segundo Semestre 2014

Selección Activos Segundo Semestres 2014

Anexo:

Asignación de activos y rentabilidades carteras cierre mayo 2014

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Ya hemos pasado el ecuador del año y las

perspectivas tan halagüeñas que se

descontaban a finales del 2013 parecen

no cumplirse. Desde los organismos

internacionales se están revisando a la

baja las previsiones de crecimiento para

este año.

Se continúa a la espera de que los datos

macroeconómicos confirmen la tan

ansiada recuperación de los países

desarrollados, parece que se va a producir

que lo tenemos ahí en la punta de los

dedos y…de repente surge algún dato

contradictorio que salta las alarmas y

vuelta a empezar.

Se dice que estamos en un mercado

“bullish” en un mercado con tendencia y

apetito inversor y que sólo le queda subir,

sobre todo a la renta variable. Se dice que

el mercado es soberano y que el mercado

siempre tiene razón, no obstante se debe

ser prudente no sea que se esté adorando

a un becerro de oro.


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Ya a comienzos del segundo trimestre de este año el FMI rebajó las perspectivas de crecimiento de la economía

mundial esta vez de la mano de los países emergentes.

El Banco Mundial anunció la semana pasada que rebajaba sus previsiones de crecimiento mundial este año

hasta el 2.8 % desde el 3.2 %. Pero mantiene sus previsiones de aceleración del crecimiento hasta niveles de 3.4

% y 3.5 % respectivamente en 2015 y 2016.

El FMI rebajó el mismo día de la publicación de sete informe (16junio) su pronóstico de crecimiento de este año

para la economía norteamericana, hasta un 2.0 %, aunque espera que el crecimiento se estabilice en niveles del

3.0 % en lo que resta del año y para 2015

Fuente: FMI proyecciones primavera 2014


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El BCE en su reunión de Junio, junto con la adopción de las medidas de política monetaria, (sobradamente

conocidas http://www.adefrutoseafi.com/despues-del-bce-be-water-my-friend/ ) revisó las previsiones del

crecimiento del área, así como las perspectivas de inflación.

Fuente: BCE revisión 5 junio 2014

Mientras que en el BCE se continúa con la política monetaria expansiva en el BoE y en la Reserva Federal

(atentos a o que se diga en la reunión de esta semana)ya se está barajando cuándo se comienzan con la subida de

tipos. http://www.adefrutoseafi.com/gavilan-o-paloma/

http://www.adefrutoseafi.com/despues-del-bce-be-water-my-friend/



















http://www.adefrutoseafi.com/gavilan-o-paloma/












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Se está actuando a golpe de noticias y no sólo las actuaciones delos Bancos Centrales a ambos lados del Atlántico

cuentas, sino que cualquier declaración de sus consejeros impacta en el sentimiento inversor.

A los datos macro mixtos se le suma las incertidumbre geopolíticas que se arrastran desde comienzos de año con la

crisis de Rusia/Ucrania, y las últimas tensiones en Iraq.

La tensión geopolítica ha provocado en estos últimos días una escalada del precio del petróleo que también podría

impactar en el crecimiento aumentando el coste de energía para las economías más energéticamente dependientes.

Sigue existiendo liquidez en los mercados, existe un apetencia por el riesgo y búsqueda del Yield pero en un

entorno no de optimismo sino de incertidumbre unido a inestabilidad. Hay que distinguir en este punto el riesgo

de la incertidumbre. El riesgo va asociado a una probabilidad de que suceda o no, trabajas con distintos escenarios

asociados a una probabilidad. La incertidumbre no la puedes asociar una probabilidad.

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La gran rotación no se ha producido, se observa un goteo desde activos de renta fija a variable pero no con la

contundencia esperada. La publicación de los resultados empresariales podría ser un revulsivo para la entrada

definitiva de la liquidez en renta variable.

Fuente: Lipper junio2014

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Seguimos esperando la recuperación, contundente esta vez de las economías desarrolladas, y esperando que la

renta variable sea el activo estrella este año sobre todo la europea. La clave estará en el crecimiento de la economía

estadounidense y de los positivos resultados empresariales.

Se sigue sobreponderando los activos de renta variable basados en:

Recuperación económica

Mejora de resultados empresariales

Elevada liquidez en los mercados

Entorno de tipos bajos que continuará durante un periodo largo

Renta fija neutral se prefieren bonos corporativos que de gobierno. Dentro de estos últimos bonos europeos y

periféricos.

Recomendaciones de Inversión 2014

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Para un escenario central en el que se produzca un crecimiento moderado de las economías desarrolladas, y por

ende de los beneficios empresariales la distribución de activos por perfil de riesgo sería el siguiente:

Conservadora Moderada Agresiva

Liquidez 5% 5% 5%

Renta fija 35% 25% 10%

Mixtos 50% 40% 25%

Renta Variable 10% 30% 60%

100% 100% 100%

Selección Activos. 2º Semenstre 2014

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Fondos 2º semestre 2014

Renta fija

Duración Cubierta

Retorno absoluto

Invesco Euro Corporate Bond Fund Class A Accumulation

Amundi Funds Bond Global Aggregate

Aviva Renta Fija A FI

Renta4 Pegasus FI

Goldman Sachs Global High Yield Portfolio Base Duration Hedged

JPMorgan Global Corporate Bond Fund A EUR (hedged) & Duration

Gaesco Retorno Absoluto FI

JPMorgan Income Opportunity

Pioneer Euro Corporate Bond Fund A

Renta Variable

Pioneer Funds- European Equity Target Income

Elcano SICAV.

Aviva Espabolsa

Threadneedle American Smaller Companies Retail

Gesconsult Crecimiento FI

Pioneer Funds - European potential A EUR ND

M&G American Fund A-EUR

Invesco PanEuropean Equity

Mutuafondo España

Gesconsult Leon Valores FI

Selección Activos. 2º Semenstre 2014

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Renta Variable 2º semestre 2014

DAIMLER

VOLKSWAGEN PREF.

MICHELIN

BNP

BBVA

AXA

ING

INDITEX

ADIDAS

LVMH

L`Oreal

DIA

CASINO

ACS

SAINT GOBAIN

EDF

Gas Natural

REPSOL

TECNICAS REUNIDAS

SIEMENS

EADS

SANOFI

PUBLICIS

Industrial; 12%

Autos; 10%

Eléctricas; 7%

Retail; 6%

Construcción; 6%

Food Retail; 5%

Principales sectores

Anexo: Asignación de activos y rentabilidades Carteras Mixtas cierre Mayo 2014

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Anexo: Asignación de activos y rentabilidades AdeFrutos RV cierre Mayo 2014

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Desde el 1 de octubre 2013 se está

participando junto con otras EAFIs en una

selección de carteras promovida por

MorningStar, proveedor líder de análisis

independiente para la inversión. La

duración del concurso es un año.



Anexo: Cartera Morningstar. Cierre Mayo 2014

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