PRACTICA Nº 1

1. Hoy 17 de diciembre, un productor de plata negoció un contrato para vender 500 mil onzas de plata. El precio en el contrato de venta es el precio spot del 17 de marzo. Precio spot de la plata es de $23.05 por onza. El precio de futuros de plata de marzo es $22.98 por onza. En CMX, se estipula la entrega de 5,000 onzas por contrato. ¿Cuántos contratos se tendrían que realizar? ¿Qué pasaría si el precio spot el 17 de marzo resulta ser de $18.09 por onza y si fuese de $ 27.77 por onza?

Total Onzas

Onzas x contrato Total de contratos

500000 5000 100

17 de marzo

Caso A Caso B Por onza Total Por onza TotalPrecio ejercicio 23.05 11525000 23.05 11525000Spot a marzo 18.09 9045000 27.77 13885000Ganancia /Pérdida 4.96 2480000 -4.72 -2360000

2. Hoy 16 de febrero, un comerciante de café requerirá 150 mil libras de café el 16 de mayo para cumplir con un contrato determinado. El precio spot del café es $222.20 por libra. El precio de futuros del café de mayo es de $220.20 por libra. En NYBOT, se estipula la entrega de 37.5 mil libras de café por contrato. ¿Cuántos contratos se tendrían que realizar? ¿Qué pasaría si el precio spot el 16 de mayo resulta ser de $221.25 por libra y si fuese de $ 219.15 por libra?

Total libras libras x contrato Total de contratos

150000 37500 4

16 de mayo

Caso A Caso BPor onza Total Por onza Total

Precio ejercicio 220.2 33030000 220.2 33030000Spot a mayo 221.25 33187500 219.15 32872500

Ganancia /Pérdida 1.05 157500 -1.05 -157500

3. Hoy es 1 de marzo. Una empresa estadounidense espera recibir 100 millones de yenes japoneses a fines de julio. El precio de futuros de setiembre de los yenes es actualmente de 0.8000 centavos de dólar por yen. El precio spot a fines de julio es 0.7500, el precio de futuro de setiembre a fines de julio es 0.760 y la base a fines de julio es -0.01. ¿Cuál es el tipo de cambio neto después de realizar la cobertura? Y ¿Cuánto recibirá en total el coberturista?

Futuro a setiembre Ganancia T.C.Julio

TotalRecibido En marzo En julio

Tipo de cambio 0.8 0.76 0.75Total (TC x Millones) 80 76 4 75 79

Tipo de cambio final 0.79

PRACTICA Nº 2

1. Un inversionista adquiere una opción de compra para comprar 100 acciones. Precio de ejercicio: $ 120 Precio actual de la acción: $118 Precio de una opción para comprar una acción: $10 Al vencimiento de la opción, el precio por acción es de $135. En ese momento la opción se

ejerce.

¿Cuál es la inversión inicial? ¿Cuál es la ganancia? ¿Cuál es la ganancia neta?

Por acción Por 100 acciones

Inversión/strike 120 12000Precio vencimiento 135 13500Utilidad bruta 15 1500Precio opción 10 1000Utilidad neta 5 500

2. Un inversionista compra una opción de venta para vender 100 acciones. Precio de ejercicio: $ 60 Precio actual de la acción: $55 Precio de una opción para vender una acción: $7 Al vencimiento de la opción, el precio por acción es de $45. En ese momento la opción se

ejerce.

¿Cuál es la inversión inicial? ¿Cuál es la ganancia? ¿Cuál es la ganancia neta?

Por acción Por 100 acciones

Inversión/strike 60 6000Precio vencimiento 45 4500Utilidad bruta 15 1500Precio opción 7 700Utilidad neta 8 800

PRACTICA Nº 3

1. Un inversionista compra una opción de venta europea sobre una acción en $ 3. El precio de la acción es de $ 42 y el precio del ejercicio es de $40. ¿En qué circunstancias el inversionista

obtiene una utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Dibuje un diagrama que muestre cómo varía la utilidad del inversionista con el precio de la acción al vencimiento de la acción.

El inversionista obtiene utilidades cuando el precio spot al vencimiento es mayor es menor al punto de quiebre (P < $37) que sería igual al precio del ejercicio menos la prima pagada.El otro inversionista ejecutará la opción cuando el precio spot al vencimiento sea menor al precio del ejercicio (P < 40).

2. Un inversionista vende una opción de venta europea sobre una acción en $ 4. El precio de la acción es de $ 47 y el precio del ejercicio es de $50. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Dibuje un diagrama que muestre cómo varía la utilidad del inversionista con el precio de la acción al vencimiento de la acción.

El inversionista obtiene utilidades cuando el precio spot al vencimiento es mayor al punto de quiebre (P > 46), que sería igual al precio del ejercicio menos la prima pagada.El otro inversionista ejecutará la opción cuando el precio spot al vencimiento sea menor al precio del ejercicio (P > 50),

3. Un inversionista vende una opción de compra europea con un precio del ejercicio de k y un vencimiento t y compra una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Describa la posición del inversionista.

$40

$37 =

$3

$50

$46

=$4

Venta de una opción de compra

Compra de una opción de venta

En ambos gráficos se observa que el inversionista obtendrá beneficios si el precio del bien subyacente tiende a la baja, por tanto el inversionista tiene expectativas bajistas. Asimismo, se evidencia que si la prima a pagar y la recibida fueran iguales, el beneficio neto sería igual al beneficio bruto obtenido de la compra de la opción de venta.

EXAMEN

K K + P

P=

KK - P

= P

a) Suponga que usted es el gerente financiero de VOLCAN y la gerencia general le está pidiendo su opinión respecto a cómo debería actuar la empresa con la venta de concentrados de zinc y con respecto a los proyectos energéticos. ¿Cuáles serían las estrategias a seguir?

VOLCAN debería optar por vender futuros de zinc a 3 meses por el total de la producción de los próximos 3 meses.Con respecto a los proyectos energéticos el swap que beneficia a VOLCAN y a GMC, es en el que VOLCAN requiere un préstamo a tasa fija, mientras que GMC requeriría una de tipo variable.

b) ¿Qué resultados obtiene VOLCAN con la estrategia que usted plantea, si el precio del zinc en la fecha de venta del mineral es de USD 2,060 por TM? Comentar los resultados.

PRODUCCION DE ZINC (TONELADAS)

2011 2012Onzas 593347 148336.75

148336

Tonelada 2012 - IVFuturo a 3 meses 2063.00 306017168.00Spot a 3 meses 2060.00 305572160.00Beneficio 3.00 445008.00

VOLCAN obtiene un beneficio de firmar un contrato de futuros de zinc por la producción del último trimestre de $3.00 por tonelada, y en total de $445008.00. Aprovechando la baja que sufrió el metal.

c) Diseñe un swap en el que Citibank NA actúe como intermediario y gane un beneficio neto del 0.05% anual y que sea igualmente atractivo para las dos empresas. Comente los resultados.

VOLCAN GMCLIBOR

CITIBANKCom: 0.05%

4.675%5.375%

-LIBOR-0.20% + LIBOR - X=- 5.575%

Ahorro = 0.425% -5%–LIBOR + Y =

-LIBOR%+0.325%

6%- 0.425% =5.575%

LIBOR

LIBOR +0.20% 5%

Ahorro = 0.425%LIBOR+ 0.10%- 0.425% =LIBOR-0.325%

X = 5.375% Y = 4.675%