Perspectivas macroeconómicas: Sano ajuste de la economía ... · CHL Mex ARG PER. Actividad...

Perspectivas macroeconómicas:Sano ajuste de la economía nacional

Alejandro Micco A.Subsecretario de Hacienda

Santiago, 20 de octubre de 2014

2

Temario

1. Panorama Económico general- Desaceleración en la región.- Variación en el precio de las materias primas.- Posibilidades de acceso a financiamiento externo.

2. Ajuste sano de la economía local.- Depreciación del tipo de cambio sin intervención.- Bajos costos de financiamiento.- Política contracíclica ordenada.

3. Desafíos para el desarrollo- Mejoras en productividad- Calidad de la educación - Participación en el mercado laboral

1. Panorama Económico general

3

Actividad económica mensual(% var. anual)

Fuente: Bloomberg.

4

Panorama Económico General

Los países exportadores de materias primas de laregión han visto reducidas sus perspectivas decrecimiento.

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Fuente: Bloomberg.

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Fuente: Bloomberg.

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Fuente: Bloomberg.

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CHL Mex ARG PER


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7,0

2013 Jul. 2014 Jul.

Latinamerica

Argentina

México

Brasil

Chile

Colombia

Perú

(1) Ponderado por PIB PPP.

(2) Fuente: Consensus Forecast

Tasa de interés USTB 10(%)

La desaceleración de China a golpeado el precio de los recursos naturales. La reducción de los estímulos monetarios y en EE.UU. y el alza en la tasa de interés han provocado la salida de capitales y disminución en las inversiones.

Fuente: Banco Central y Bloomberg.

Precio del Cobre(US$/libra)

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

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2,83,03,23,43,63,84,04,24,44,6

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Fuente: Bloomberg.

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El comportamiento bursatil en Chile yLationamérica ha seguido el mismocomportamiento, dispar al mundo desarrollado.

Rendimientos bursátiles(Índice 2013=100)

80

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CHL EURO S&P LATAM

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Fuente: Bloomberg

EMBI(Basis points)

Los costos de financiamiento difieren entre los países emergentes. Chile muestra un nivel sustancialmente inferior por el bajo riesgo país.

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2011 2012 2013 2014

Global Chile LATAM Asia Europe


2. Ajuste Macroeconómico Sano

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13

Fuente: Bloomberg

- Devaluación del TCR es un incentivo a nuevos sectoresExportadores no tradicionalesSustituidores de exportaciones

-Sin efecto negativos en los balances

1.- Ajuste de Política Cambiara

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ene.2010 ene.2011 ene.2012 ene.2013 ene.2014

Promedio 1986-97

Promedio 1998-2013

Tipo de cambio real(Promedio mensual)

14

Fuente: Bloomberg

- Desde octubre 2013 el Banco Central ha bajado la TPM en 200pb- Capitalización de BancoEstado- Favorece financiamiento.

2.- Ajuste de Política Monetaria

Tasa de política monetaria

Brasil

Colombia

Chile

Perú

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

2010 2011 2012 2013 2014

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

2011 2012 2013 2014

BCP-5 BCP-10

Tasas de interés bonos en peso

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2011 2012 2013 2014

BCU-5 BCU-10

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Fuente: Banco Central.

Ajuste sano en la economía local

Tasas de interés bonos en UF

BAJO COSTO DE FINANCIAMIENTO

El ajuste de la tasa de política monetaria a la baja por parte del Banco Central y la fortaleza de la economía nacional permiten acceder a un financiamiento con bajas tasas de largo plazo.

Se presenta un positivo panorama para realizar inversiones en estos momentos debido al bajo costo de financiamiento.

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3.- Ajuste de Política Fiscal

• Septiembre 2014: • Inversión pública adicional por MMUS$ 500

• MMUS$ 250 de reasignación• Presupuesto 2015:

• Crecimiento del Gasto de 9.8%• 27% de aumento en inversión• Déficit estructural de -0.9%PIB a -1.1%PIB

Activos y Deuda del Fisco(% del PIB )

Fuente: Dipres

-0,9

-1,1

-0,8

-0,4

0,0

-1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

2014 2015 2016 2017 2018

Convergencia del balance estructural(% del PIB)

2010 2011 2012 2013 2014

Activos Fin. 10,6 13,1 13,9 13,1 13,1

Deuda bruta 8,6 11,1 12 12,8 13,5

Activos Fin. Netos 2,0 2,0 1,9 0,3 -0,4

0,0

0,5

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4,0

4,5

ene' 10 ene' 11 ene' 12 ene' 13 ene' 14

One year horizon Two years horizon

17

Fuente: Bloomberg


Expectativas de inflación

La devaluación y la Política Monetaria expansiva no han cambiado las expectativas de inflación a 2 años.

Expectativas de crecimiento(% var anual)

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CONDICIONES PARA EL CRECIMIENTO

Existe un consenso de que Chile tendrá un mayor crecimiento los próximo años.

Tanto el Ministerio de Hacienda como el Banco Central tienen expectativas en línea con las del mercado.2,0

3,5

4,3

1,9

3,1

4,0

2,1

3,6

4,3

2,0

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5,0

2014 2015 2016B.Central

Encuesta Expectativas Económicas

Ministerio de Hacienda

FMI

Ajuste Sano de la Economía

• Devaluación del TCR es un fenómeno PERMANENTE.

• Política Monetaria y Fiscal expansiva es ajuste cíclico, NO PERMANENTE

• Reacción del Sector Privado a nueva situación y estímulos.

– El beneficio privado es el motor de nuestra economía / Economía de Mercado

– La inversión y la innovación se rigen por el beneficio.

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• Bienestar social se logra cuando el beneficio se obtiene en mercados:• Competitivos : NO a la Colusión y Libre entrada.

• Con información

– defensa de los consumidores

• Sin información privilegiada

– defensa de los accionistas minoritarios

• Condiciones laborales

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• Temas Corto Plazo

– Relación con la comunidad – Judicialización de proyectos de inversión

– Incertidumbre de cambios institucionales

• Reforma tributaria

• Implementación de la Reforma tributaria

• Agua

• Reforma Laboral

• Temas de Mediano y Largo Plazo

– Participación Laboral

– Capital Humano

– Inversión en I&D.

– Desigualdad / oportunidades

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Alejandro Micco A.Subsecretario de Hacienda

Santiago, 20 de octubre de 2014

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