Octubre 24 - vectoronline.com.mx

Octubre 24

2016

Economía mexicanaEfecto Trump. Si bien el "efecto Trump" sobre el tipo de cambio ha quedado cuantificado, eso no asegura que novaya a depreciarse más el peso.

Perspectiva semanalTasa de desempleo (Sep. 2016, 3.96%). Continúa tendencia a la baja en desempleo.Inflación (1aQ. Oct. 2016, 0.54%). Primera parte del fin de los subsidios de verano. Pass through continúaobservándose.Subasta de valores gubernamentales. Se subastarán Cetes de 1, 3, y 6 meses, Mbono de 10 años y BondesD de 5 años.Ingresos de establecimientos comerciales (Ago. 2016, 6.5%). Ligera desaceleración en este componente delconsumo privado.Balanza comercial (Sep. 2016, -889 MD). Déficit estacional. Importaciones al alza por comercio de fin de año.Indicador global de la actividad económica (IGAE) (Ago. 2016, 1.9%). Desaceleración en la economía por maldesempeño de la actividad industrial. Servicios pierde impulso.Balance público (Sep. 2016). Déficit pequeño en el margen. De manera acumulada se mantiene alto.

Lo que hay que saber de la semana que concluye. Ley de ingresos 2017.

Renta fija y cambiosDivergencia entre la FED y el BCE. Anticipa el Banco Central Europeo mayores estímulos.

Comentario internacionalA la espera del PIB del 3T16 en Estados Unidos y Reino Unido. De no presentarse una mayor aceleración en elcrecimiento de la economía estadounidense, las probabilidades de un alza de tasas para este año mermarían.

Renta variableInició la temporada de reportes trimestrales. A la fecha, 10 empresas de las 35 que forman parte del IPC yapresentaron sus reportes del 3T16.

Reporte trimestral de empresaAC: Positivo; en línea; eficiencias en México y Sudamérica para compensar alza en concentrado: RatificamosCOMPRA.ASUR: Positivo, en línea; probables anuncios sobre crecimiento inorgánico en los próximos meses: RatificamosCOMPRA.BOLSA: Reporte positivo, consolidando niveles de rentabilidad.

Análisis técnico de los mercadosContinuará la volatilidad en los mercados. El IPC mantuvo su volatilidad; en la semana anterior, no pudo superarla zona de los 48,570 puntos, no genera la fuerza suficiente para buscar el máximo histórico. Es probable que sigacon su volatilidad. Observamos un piso intermedio cerca de los 47,660 enteros..

Carteras modelo

Cartera fundamentalGanancia marginal respecto al benchmark.

Cartera small capsRendimiento semanal creciente, pero menor a nuestros benchmarks.

Cartera modelo internacional SICDisminuyó menos que el benchmark.

Cartera técnicaApenas superando el rendimiento del “benchmark”.

Cartera técnica small capsMejoramos el rendimiento de nuestros “benchmark”.

Anexos estadísticos

Eventos y proyecciones

Luis Adrián Muñiz (52) 5262-3600 x [email protected]

LUNES 17 MARTES 18 MIÉRCOLES 19 JUEVES 20 VIERNES 21

Fuent e: Vect or Análisis, Reut ers. 17/10/2016 18/10/2016 19/10/2016 20/10/2016 21/10/2016Lunes 17 Martes 18 Miércoles 19 Jueves 20 Viernes 21 SEMANA

Dow Jones 18,086.40 18,161.94 18,202.62 18,162.35 18,145.71 Cambio % -0.29 0.42 0.22 -0.22 -0.09 0.04Nasdaq 5,199.82 5,243.83 5,246.41 5,241.83 5,257.40 Cambio % -0.28 0.85 0.05 -0.09 0.30 0.83Bono - 10 A 0.98 0.98 0.98 0.98 0.98 Cambio (pb) 0.27 0.19 -0.02 -0.03 0.14 0.55IPC 47,657.33 48,106.12 48,492.61 48,274.25 48,418.40 Cambio % -0.09 0.94 0.80 -0.45 0.30 1.50Paridad spot 18.88 18.64 18.55 18.59 18.61 Cambio % -0.52 -1.26 -0.49 0.24 0.10 -1.40Fondeo guber. 4.78 4.76 4.77 4.77 4.76 Cambio (pb) 0.00 -2.00 1.00 0.00 -1.00 -0.42Precio Mezcla 41.39 41.58 42.86 41.81 41.81 Cambio % -0.43 0.46 3.08 -2.45 0.00 0.58

INFLACIÓN VAR. MENS VAR. ANUAL CETES TIPO DE CAMBIO TIIE1-2016 118.98 0.38 2.61 3.08 18.19 3.562-2016 119.50 0.44 2.87 3.36 18.10 3.753-2016 119.68 0.15 2.60 3.80 17.24 4.064-2016 119.30 -0.32 2.54 3.74 17.18 4.065-2016 118.77 -0.45 2.60 3.81 18.41 4.086-2016 118.90 0.11 2.54 3.81 18.46 4.107-2016 119.21 0.26 2.65 4.21 18.78 4.568-2016 119.55 0.28 2.73 4.24 18.86 4.599-2016 120.28 0.61 2.97 4.28 19.38 4.61

10-2016 121.10 0.68 3.14 4.77 19.70 5.1111-2016 121.92 0.68 3.28 4.80 20.10 5.1012-2016 122.58 0.54 3.41 5.00 19.10 5.61

Proyecciones de inflación y tasas de interés(Promedio del período)

México: Un juez de distrito habría girado una orden de aprehensión en contra del exgobernador de Veracruz, Javier Duarte, por los delitos de delincuencia organizada y operaciones con recursos de procedencia ilícita.

Argentina: El Banco de la Nación Argentina, la entidad financiera más grande del país, fijó en un 27% nominal anual la tasa referencial para préstamos a empresas, desde un 32% previo.

Perú: La aprobación a la gestión del presidente peruano, Pedro Pablo Kuczynski, cayó en octubre por primera vez desde que tomó las riendas del país, tras una denuncia por corrupción .

Eurozona: Los precios más altos en restaurantes y cafés junto a los valores de los alquileres y el tabaco impulsaron la inflación en la zona euro en 0.4% para el mes de septiembre.

México: Pemex busca refinanciar un crédito de 1,250 millones de dólares a una tasa de interés 1% más que el nivel actual, de acuerdo con una persona con conocimiento del asunto.

Brasil: Las ventas al menudeo cayeron un 0.6% en agosto respecto a julio. Esto ocurre a pesar de que por segundo mes consecutivo se observó un alza en las ventas de los supermercados, y denota la persistente debilidad en la economía brasileña.

Chile: El Banco Central dejó estable su tasa de interés de referencia en 3.5%, en línea con lo que esperaba el mercado, ante nuevas señales de una mayor moderación de la inflación y un bajo desempeño de la actividad económica.

Reino Unido: La inflación registró en septiembre su mayor aceleración en más de dos años, incluso sin evidencias directas de que la devaluación de la libra esterlina esté impulsando un avance de los precios.

México: La Comisión de Hacienda del Congreso modificó la Ley de Ingresos 2017 al incrementar el tipo de cambio esperado para 2017, ajustar al alza la producción de petróleo y contabilizar mayores ingresos públicos dada una mayor eficiencia recaudatoria.

Estados Unidos: El candidato republicano Donald Trump dijo que podría rechazar el resultado de la elección presidencial de Estados Unidos si pierde el 8 de noviembre.

China: La economía de China creció un 6.7% en el 3T16 respecto al mismo lapso del año anterior, en línea con las expectativas, debido a que un mayor gasto del Gobierno y un auge del sector inmobiliario contrarrestaron la debilidad de las exportaciones.

Brasil: El Banco Central recortó la tasa de interés en 25 puntos base, la primera baja en cuatro años, en el inicio de un ciclo de alivio monetario para ayudar a la economía en recesión.

México: Diputados aprobaron la Ley de Ingresos 2017, con recursos adicionales por 51,380 millones de pesos. Los ingresos adicionales provendrán de un mayor tipo de cambio, más plataforma de producción de crudo y eficiencias recaudatorias.

BCE: Tal y como se esperaba, el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios sus tasas de interés de referencia y el programa de quantitative easing (QE) en su reunión de política monetaria.

Brasil: El índice IBC-Br, una medición de la actividad en los sectores agrícola, de la industria y de servicios, bajó 0.91% en agosto en relación al mes anterior, tras una caída del 0.18% en julio. Esto incrementa los temores de un alargamiento de la dura recesión que ha venido enfrentando el país.

BM: El Banco Mundial elevó su pronóstico para la cotización del petróleo en 2017, de 53 a 55 dólares por barril, anticipando que el acuerdo de la OPEP se

México: Para la agencia Fitch, Petróleos Mexicanos enfrenta un problema de insolvencia debido a la alta carga tributaria que tiene, un paquete de ayuda insuficiente, y los efectos de largo plazo de la reducción de su gasto en capital.

Japón: El gobernador del Banco de Japón dijo que se podrían desacelerar las compras de deuda de su Gobierno si los rendimientos de los bonos caen muy por debajo de su meta.

Colombia: Algunas propuestas para modificar el acuerdo de paz con la guerrilla de las FARC son totalmente inviables porque desconocen la existencia de un conflicto armado en Colombia, dijo el presidente Juan Manuel Santos, quien reiteró su disposición a lograr lo más pronto un nuevo pacto con la insurgencia.

Venezuela: El árbitro electoral de Venezuela paralizó hasta nuevo aviso, el proceso para activar un referéndum revocatorio contra el presidente Nicolás Maduro.

Octubre 24, 2016Sarahí Nava Marquina (52) 5262-3600 x3687

[email protected]@VECTORANALISIS

Octubre 24, 2016

Economía mexicana

Efecto Trump

Rodolfo Navarrete (52) 5262-3600 [email protected]@VECTORANALISIS

Balanza comercial de México conEstados Unidos y Mezcla mexicana depetróleo

Apuestas y tipo de cambio(% del PIB)

Fuente: : VectorAnálisis con datos de Bloomberg y ElectionBetting Odds by Maxim Lott and John Stossel

• Todavía hay factores de incertidumbre relacionados no sólo conel proceso electoral estadounidense, sino también con las finanzaspúblicas mexicanas

• En el caso del triunfo de Hillary Clinton, ¿Qué va hacer en surelación con México?.

• ¿Recortará el gasto el gobierno mexicano?

De acuerdo a muy diversas encuestas el tercer debate presidencialen Estados Unidos volvió a favorecer a la candidata demócrata,Hillary Clinton, con lo que al parecer se ha diluido el denominado"efecto Trump" sobre el tipo de cambio mexicano. Desde el momentode más alta incertidumbre sobre el futuro electoral estadounidensehasta el día después de este debate la paridad peso dólar se aprecióen cerca de un peso con cincuenta centavos, monto en que podríaestar valorado dicho efecto. Pese a ello, el "piso" que adoptó el tipode cambio todavía es alto (18.50 pesos por dólar) y nada aseguraque no mantenga una elevada volatilidad en el futuro, gran parte dela cual todavía estaría relacionada con el proceso electoralestadounidense.

Por un lado, si bien las encuestas cada vez otorgan una mayorprobabilidad de triunfo a la candidata demócrata, nada asegura queello vaya a ser necesariamente así. La razón más importante paradudar es que las mismas encuestas han perdido la capacidad dereflejar claramente lo que sucede en la realidad, debido a la tendenciacreciente de los votantes a ocultar sus preferencias electorales. Alparecer, este es el fenómeno imperante, mismo que se ha exacerbadodurante el presente proceso electoral en Estados Unidos, debido aque los electores no ven beneficios claros de declararse republicano.Al contrario.

Si esto es así, la volatilidad sobre el tipo de cambio se va a mantenerhasta el día de las elecciones, con el agravante de que podríasostenerse aún después a consecuencia de las declaraciones delcandidato republicano de que podría no reconocer los resultadoselectorales. Más grave aún, ¿y, eso qué significa en Estados Unidos?.Simplemente que tendrían que transitar por caminos no andadosantes, lo cual elevaría la incertidumbre.

En el caso de que efectivamente ganara la candidata demócratatambién se abriría una nueva fuente de incertidumbre para el tipo decambio, relacionado con lo que va a hacer cuando llegue a laPresidencia. En función de sus dichos, se especula que los temasprioritarios serán el Tratado de Libre Comercio con América delNorte, la reforma migratoria, los derechos humanos y el estado dederecho en México. Todos temas de primera relevancia para nuestropaís. Lamentablemente, el distanciamiento entre la candidatademócrata y el gobierno mexicano, a consecuencia de la invitaciónpresidencial al candidato republicano, augura negociaciones desigualesy muy probablemente desfavorables para nuestro país.

Fuente: Vector Análisis con datos de Banco de México yPemex.

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Apuesta por Trump

Tipo de cambio (eje der.)

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Mezcla mexicana de petróleo

Balanza comercial de México conEstados Unidos (eje dere.)

Economía mexicana

Desempeño de divisas emergentes(27 sep - 21 oct 2016)(En por ciento)

Fuente:Bloomberg

Una muestra: la negociación del Tratado de Libre Comercio va aimplicar, en última instancia, una reducción duradera del superávitcomercial de México con Estados Unidos. Dependiendo de lascaracterísticas que asuma la negociación, será el porcentaje dereducción del superávit, mismo que tendría efectos similares sobreel tipo de cambio a los provocados por la caída del precio delpetróleo.

Por otro lado, el elevado nivel de piso del tipo de cambio, seencuentra asociado a factores estructurales internos relacionadosprincipalmente con el deterioro de las finanzas públicas y el crecimientodel déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos. La mejorforma de eliminar este factor de riesgo sobre la paridad es lareducción del déficit fiscal, no solo como se tiene propuesto en loscriterios generales de política económica para 2017, sino inclusoyendo un poco más allá. El problema para llevar a cabo esta políticaes que después de haber recortado el gasto en Pemex y la CFE y dehaber reducido el gasto de inversión pública, solo queda la reducciónen el gasto corriente, lo cual necesariamente implica despedirtrabajadores en víspera de las elecciones más importantes durantelo que va de la presente Administración. En tal sentido, el gobiernopoco a poco tendrá que resolver el dilema de si perder las eleccionesdel Estado de México o caer en una crisis económica.

Gasto en inversión física en México(miles de millones de pesos)

Fuente: Vector Análisis con datos de la SHCP

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-6 -4 -2 0 2 4 6

Lei rumano (RON)

Zloty polaco (PLN)

Rand sudafricano (ZAR)

Lira turca (TRY)

Won surcoreano (KRW)

Forínt húngaro (HUF)

Corona checa (CZK)

Dólar de Singapur (SGD)

Peso colombiano (COP)

Baht tailandés (THB)

Renminbi chino (CNY)

Ringgit malayo (MYR)

Dólar taiwanés (TWD)

Rupia indonesia (IDR)

Rupia india (INR)

Peso chileno (CLP)

Dólar de Hong Kong (HKD)

Peso filipino (PHP)

Nuevo sol peruano (PEN)

Peso argentino (ARS)

Rublo ruso (RUB)

Real brasileño (BRL)

Peso mexicano (MXN)

apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación

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México: Perspectiva semanal

Octubre 24, 2016 Luis Adrián Muñiz (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Lunes 24 de octubre de 2016, 8:00 am. Tasa de desempleo

(Sep. 2016, 3.96%).

Esperamos que la tasa de desempleo en el mes de septiembre seubique en 3.96 por ciento, inferior a la observada en igual mes delaño pasado. Creemos que este movimiento podría obedecer amayor empleo en los sectores de la agricultura, comunicaciones ytransportes, e industria de la transformación, así como a un efectoestacional asociado al final del periodo vacacional de verano. Devalidarse nuestra estimación, la tasa de desempleo se habría ubicadoen 3.98 por ciento promedio durante el periodo enero - septiembrede 2016, por debajo de su nivel promedio en igual periodo del añopasado (4.42 puntos).

En nuestra opinión, la migración de empleo informal a formal es elfenómeno que continúa gobernado el mercado laboral desde hacevarios meses. En este sentido, durante el mes de septiembre segeneraron 160,175 empleos formales, más que los generados enigual periodo de 2015.

Tasa de desempleo

Martes 25 de octubre de 2016. Subasta de valores

gubernamentales.

Este martes, la SHCP a través de Banco de México, agente financierodel gobierno federal, subastará Cetes de 1, 3, y 6 meses, Mbono de10 años y Bondes D de 5 años, que se colocarán el 27 de octubre.

En la tabla reportamos los detalles de las colocaciones. Banco deMéxico publica los resultados de la subasta a las 11:30hrs y una horadespués nuestras publicaciones de Resultados subasta Mbono.

Subasta de valores gubernamentales

Fuente: Vector Análisis con datos de Banco de México.1/ Cantidades expresadas en millones de pesos.2/ Tasa primaria en los Cetes y Mbonos sobretasa en BondesD.

Tasa de desempleo(% PEA)

Estimación Vector: 3.96%Consenso: 3.97%Anterior: 4.00%

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI y Vector Análisis.Periodo Desempleo Desestacionalizado Variación anualsep-15 4.50 4.22 -11.7%oct-15 4.55 4.37 -4.7%nov-15 3.96 4.10 -12.5%dic-15 3.96 4.52 5.5%ene-16 4.24 4.14 -6.1%feb-16 4.15 4.20 -4.1%mar-16 3.74 4.15 -3.2%

abr-16 3.80 3.90 -11.9%may-16 4.03 3.97 -9.3%jun-16 3.93 3.90 -10.8%jul-16 4.01 3.74 -15.1%ago-16 4.00 3.73 -14.5%

3.96

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Clave de

emisión

Tasa

cupón

(%)

Monto a

subastar 1/

Tasa de

colocación

previa (%) 2/

Cetes

1m BI161117 - 5,500 4.67

3m BI170119 - 9,500 4.81

6m BI170412 - 11,000 4.97

Bondes D5Y LD210915 - 3,000 0.21

Mbonos10Y M260305 5.75 7,000 5.99


Lunes 24 de octubre de 2016, 8:00 am. Inflación (1aQ. Oct.2016, 0.54%).

Estimamos que la inflación general durante la primera quincena deoctubre se haya ubicado en 0.54 por ciento. Por su parte, estimamosque la inflación subyacente haya sido de 0.20 por ciento para elmismo periodo. De validarse nuestro pronóstico, la inflación anualen dicha quincena se ubicaría en 3.14 por ciento, más de loobservado la quincena previa.

Durante este periodo, la inflación habría sido afectada al alza pormayores precios en la electricidad, con motivo del fin de subsidiosde verano; mercancías y algunos servicios. En contraste, esperamosun comportamiento prácticamente lateral en los precios de losproductos agropecuarios. Mantenemos nuestra visión de que lainflación general anual podría concluir este año en alrededor de 3.3por ciento, debido a un persistente traspaso de la depreciación deltipo de cambio al nivel de precios.

Inflación

Martes 25 de octubre de 2016, 8:00 am. Ingresos deestablecimientos comerciales (Ago. 2016, 6.5%)

Estimamos que los ingresos de establecimientos comerciales al pormenor de agosto hayan avanzado 6.5 por ciento anual. De ser así,el dinamismo de este indicador durante el periodo julio - agostosería de alrededor de 7.2 por ciento promedio, menos del observadodurante la primera mitad del año (8.3 por ciento). En sus cifrasajustadas por estacionalidad esperamos un comportamiento mensualde nulo a ligeramente positivo.

En términos generales, continuamos esperando que los diferentesindicadores de consumo muestren cierta desaceleración durantelos meses restantes del año, dadas bases de comparación adversas,recortes al gasto público, mayores tasas de interés y una confianzade los consumidores débil.

Ingresos de establecimientos comerciales

Inflación(variación % quincenal)


Fuente: INEGI y Vector Análisis.

Fuente: INEGI.

Ingresos de establecimientoscomerciales(en por ciento)



2Q Sep 2016 2Q Sep 2016 2Q Sep 2016

1Q Sep 2016 2Q Dic 2015 2Q Sep 2015Precios al Consumidor (INPC) 0.17 1.38 3.06

Subyacente 0.15 2.49 3.09

Mercancías 0.29 3.25 3.97

Alimentos, bebidas y tabaco 0.39 3.15 4.12

Mercancías no alimenticias 0.20 3.33 3.84

Servicios 0.03 1.85 2.35

Vivienda 0.12 1.85 2.34

Educación (colegiaturas) 0.01 4.26 4.26

Otros servicios -0.06 1.10 1.77

No subyacente 0.23 -2.01 2.95

Agropecuarios 0.19 1.06 5.80

Frutas y verduras 0.15 -1.01 12.71

Pecuarios 0.21 2.33 2.08

Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno 0.26 -3.96 1.14

Energéticos 0.32 -7.23 0.31

Tarifas autorizadas por el gobierno 0.16 2.17 2.58

Concepto

Índice Variación Anual (2008=100) (%)

oct-15 111.91 4.77

nov-15 117.95 5.71

dic-15 139.21 3.43

ene-16 114.81 5.20

feb-16 107.91 9.59

mar-16 113.67 6.39

abr-16 113.44 10.65

may-16 117.76 8.61

jun-16 119.11 9.44

jul-16 121.67 7.86

Periodo

Fuente: INEGI.

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Inflación INPC quincenal (eje derecho)

Inflación Subyacente quincenal (eje derecho)

Inflación INPC anual (eje izquierdo)6

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2014 2015 2016


Miércoles 26 de octubre de 2016, 8:00 am. Balanzacomercial (Sep. 2016, -889 MD).

Estimamos que la balanza comercial presente un saldo deficitariode alrededor de 889 millones de dólares en septiembre de esteaño. De ser así, la balanza comercial acumularía un saldo deficitariode 4,630 millones de dólares durante el tercer trimestre del año,más que el observado durante el trimestre previo (déficit de 3,131millones). La magnitud del déficit del tercer cuarto del año anticiparíaun déficit importante de la cuenta corriente, factor que se mantienecomo una de nuestras principales preocupaciones.

Durante septiembre esperamos un crecimiento de las exportacionesde México, limitado por el mal desempeño del sector petrolero, y larelativa debilidad en el dinamismo de la producción industrial ymanufacturera de los Estados Unidos. Por el lado de lasimportaciones, también esperamos una variación anual positiva,debido a un efecto estacional relacionado con el comercio definales de año.

Balanza comercial

Miércoles 26 de octubre de 2016, 8:00 am. Indicadorglobal de la actividad económica (IGAE) (Ago. 2016,

1.9%)

Después del débil crecimiento de la producción industrial de agostode 0.3 por ciento, estimamos que el IGAE para dicho mes hayaavanzado 1.9 por ciento anual. En términos desestacionalizados elIGAE habría presentado una variación mensual negativa.

El crecimiento del IGAE durante el mes en cuestión habría sidoimpulsado nuevamente por el sector terciario, que ha comenzadoa mostrar cierta pérdida de dinamismo en la segunda mitad delaño. En contraste, esperamos debilidad en el sector secundariodebido a la caída de los subsectores de la minería y la construcción,así como la desaceleración de la manufactura.

Indicador global de la actividad económica (IGAE)

Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.

Balanza comercial(millones de dólares)

Estimación Vector: -889 MDConsenso: -712 MDAnterior: -1,913 MD


Indicador global de la actividad

económica (IGAE)(Variación % anual)


AgostoCrecimiento

(%)

Acumulada

Ene-Ago 2016

Crecimiento (%)

Exportaciones 32,417 4.54% 241,018 -4.41%No petroleras 30,665 5.38% 229,563 -2.46%

Petroleras 1,751 -8.23% 11,455 -31.73%

Importaciones 34,330 1.48% 251,874 -3.68%Bienes de consumo 4,639 -15.42% 33,200 -8.75%

Bienes intermedios 26,090 4.62% 192,771 -2.56%

Bienes de capital 3,601 5.71% 25,903 -5.04%

Balanza comercial -1,913 -- -10,856 --

Total del comercio 66,747 2.94% -- --

(US$mn / Variación respecto al mismo periodo del año pasado)

Periodo IGAE Primario Secundario Terciarioago-15 2.69% 3.58% 1.19% 3.54%

sep-15 3.27% 6.44% 1.81% 4.03%

oct-15 2.23% 1.81% 0.41% 3.33%

nov-15 2.46% -3.64% 0.17% 4.13%

dic-15 2.36% 0.19% -0.07% 3.86%

ene-16 2.19% 5.41% 0.44% 3.01%

feb-16 3.98% 3.65% 2.52% 4.81%

mar-16 1.01% -1.21% -1.87% 2.71%abr-16 3.04% 2.55% 2.00% 3.65%

may-16 2.14% -4.90% 0.45% 3.52%

jun-16 2.22% 14.80% 0.50% 2.53%

jul-16 1.34% 3.82% -0.97% 2.56%

Variación % Anual

-88

9-6,000

-5,000

-4,000

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0

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2014 2015 2016


Balance público acumulado(miles de millones de pesos)

Fuente: Banco de México y Vector Análisis.

Viernes 28 de octubre de 2016, 10:30 pm. Balance público

(Sep. 2016)

Durante el mes de septiembre anticipamos que el balance públicopresente un déficit de alrededor de 3 mil millones de pesos, por loque el déficit acumulado a dicha fecha se ubicaría en alrededor delos 206 mil millones de pesos.

De ser así, el déficit público acumulado continuaría siendorelativamente alto en un contexto de menores ingresos petroleros.El paquete económico entregado a principios de este mes anticipamayores recortes en el gasto público de 2017, lo que tendráimpacto sobre el crecimiento económico del país. El Congresotiene hasta el 15 de noviembre para realizar modificaciones en elPresupuesto de Egresos propuesto por el Ejecutivo.

En suma, la perspectiva de las finanzas públicas en los próximosmeses y 2017 continúa siendo complicada, debido a precios bajosdel petróleo, la caída en la plataforma de producción de crudo, y laenorme necesidad de consolidar las finanzas del país.

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México: Lo que hay que saber de lasemana que concluye

Durante la semana que concluye la Cámara de Diputados en Méxicoaprobó la Ley de Ingresos 2017.

- La Cámara de Diputados en México aprobó la Ley de Ingresos parael próximo año con recursos adicionales por 51,380 millones depesos. Los ingresos excedentes se derivan de un ajuste en el tipo decambio estimado para el próximo año, una producción de petróleomás alta y una mayor "eficiencia recaudatoria".

Respecto a lo anterior, el tipo de cambio estimado para el añopróximo pasó de 18.20 a 18.62 pesos por dólar, en tanto que laplataforma de producción esperada fue ajustada al alza en 19 milbarriles diarios, para ubicarse en 1.947 millones de barriles por día.Este último cambio resulta particularmente extraño, debido a que laestimación de la plataforma de producción es un dato proporcionadopor Pemex y determinado con base en las capacidades técnicas delos pozos. Los recursos que se obtendrán por estas dos modificacionesse estiman en alrededor de 17,370 millones de pesos.

Los 34 mil millones de pesos restantes, provendrán de una mayor"eficiencia recaudatoria", lo que implica mayores ingresos tributariospor 10 mil millones y no tributarios por 24 mil millones. En nuestraopinión, la obtención de estos recursos adicionales no está del todogarantizada, ya que únicamente implica esfuerzos recaudatoriosadicionales.

La política de precios de las gasolinas se mantuvo sin cambiosrespecto a lo propuesto por el Ejecutivo, en cuanto a que se dará unaliberalización gradual y por regiones, determinada por la ComisiónReguladora de Energía y la Comisión Federal de CompetenciaEconómica. El proceso de liberación se observará a lo largo de 2017y 2018 y tendremos que conocer las reglas, al menos para elpróximo año, antes del 31 de diciembre de 2016.

Finalmente, el Dictamen aprobado fue turnado al Senado, quiendeberá analizarlo, modificarlo y aprobarlo en los próximos días. Eneste sentido, creemos que es probable que en la discusión entresenadores se propongan algunos cambios en el IEPS, como porejemplo el relacionado con las bebidas azucaradas y los alimentoscon alto contenido calórico.

Octubre 24, 2016

Ley de Ingresos 2017

Luis Adrián Muñiz (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Octubre 24, 2016

Renta fija y cambios

• Anticipa el Banco Central Europeo mayores estímulos.

• Moderado impacto en los mercados financieros del tercer y últimodebate presidencial.

Tendencia de la política monetaria internacional

La semana pasada se observó un flujo de información relativamentemoderado proveniente de Estados Unidos, destacando por un lado eldébil crecimiento de 0.1% de la producción industrial en septiembre,luego de la caída de 0.5% en agosto. Destacaron también lasseñales mixtas de los resultados en el mercado inmobiliario, ya quea la caída de 9.0% en la construcción de nuevas casas en septiembre(2.9% encuesta Bloomberg) se contrapuso el avance de 6.3% en lospermisos de construcción. Por otro lado, el incremento de 13 mil enlas solicitudes iniciales del seguro de desempleo en la semana queterminó el 15 de octubre superó la expectativa del mercado queanticipaba únicamente 3 mil, mientras que el avance mensual de0.2% en el índice de indicadores adelantados se mantuvo en líneacon la expectativa del consenso.

En adición el mercado centró su atención en la reunión de políticamonetaria del Banco Central Europeo. Como era ampliamenteesperado, la institución central determinó mantener sin cambios lastasas de interés. En adición, reiteró que el monto de 80 billones deeuros destinado a realizar compras de activos a gran escala semantendrá inalterado durante la vigencia del programa (marzo2017). Mario Draghi señaló que el Banco Central podría anunciar laextensión de dicho programa en la reunión que tendrá lugar endiciembre y añadió que no se había discutido la posibilidad de unadisminución gradual en el monto destinado a la compra de activos, locual disolvió la especulación que había surgido recientemente sobreuna reducción prematura de los estímulos monetarios. La falta declaridad por parte del Banco Central decepcionó a los inversores queanticipaban más información sobre las acciones futuras e incrementóla volatilidad en los mercados financieros. Finalmente el interés delos inversionistas se concentró en las intervenciones de algunosmiembros de la Reserva Federal, ante lo cual se continuó consolidandola expectativa de que será en diciembre cuando las autoridades depolítica monetaria decreten el segundo incremento en la tasa dereferencia. De acuerdo con las cotizaciones de los futuros de losfondos federales del viernes, se mantiene escepticismo en torno a laposibilidad de que la Reserva Federal incremente la tasa de referenciaen noviembre ya que la probabilidad que le asigna a este evento semantuvo en 17.14%, sin embargo la probabilidad que le asigna aque este evento se materialice en diciembre se ubicó en 58%, dospuntos porcentuales por arriba de lo observado la semana previa.

Nadezhda Bustamante (52) 5262-3600 [email protected]@VECTORANALISIS

Probabilidad Implicita de incrementoen la tasa de los fondos federales

Fuente Bloomberg

Niveles Mbonos cambio 1 semana(jueves a jueves)

Fuente Valmer y VectorAnálisis

Divergencia entre la FED y el BCE

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1113

cambio, eje der. 3 meses antes actual

% pb


Fuente:Bloomberg.

Tendencia de la política monetaria en México

En el mercado local, dada la anticipación del mercado al resultadodel tercer debate presidencial y la ausencia de sorpresas, no seobservó un impacto significativo. No obstante, la semana pasada,el empinamiento de la curva debido al descenso en las tasas de lostítulos con vencimiento en el corto plazo principalmente (2 a 6años) se revirtió conforme los inversionistas aprovecharon laapreciación del extremo corto de la curva para tomar utilidades.De los principales factores que motivaron este comportamiento seencuentra que los inversores centraron su atención en lasintervenciones de algunos miembros de la Reserva Federal, loscuales siguieron impulsando la expectativa de que el tan esperadoincremento en la tasa de referencia se materializará antes deconcluir el año. Los nodos en el tramo corto se incrementaron enpromedio 13 puntos base, frente a 5 y 2 puntos base en el belly yen el tramo largo respectivamente, lo cual propició una pendientemás plana en la curva local. Dada la agenda económica de estasemana es probable que se prolongue esta tendencia por lo querecomendamos cautela.

En la agenda local se publicará el reporte de precios de la primeraquincena de octubre para la que se ha estimado un nivel de 0.54%.A la espera de una mayor variación en el nivel general de precios,la semana pasada las inflaciones implícitas en los instrumentos demercado retomaron una tendencia alcista lo cual se acentuó en losinstrumentos de corto plazo. Con la métrica para el S19 en 3.27%frente a 3.07% la semana previa y el S20 se ubica en 3.30% frentea 3.15%. En los breakevens de largo plazo el ajuste al alza resultórelativamente más moderado con la métrica de 10 años se ubicóen 3.22%, frente a 3.15% en la semana previa y la de 30 años en3.10%, frente a 3.05%. Continuamos considerando que los udizadostendrán un desempeño favorable en lo que resta del año.

Tipo de Cambio

El peso continuó avanzando en las primeras sesiones de la semanaprevia, conforme el mercado descontaba la victoria de HillaryClinton sobre su oponente republicano en el tercer y último debatepresidencial e impulsado por el ascenso del precio del petróleo.Luego de que una encuesta de CNN confirmara la victoria de lacandidata demócrata, el peso cayó hasta un nivel de 18.455unidades por dólar, lo cual implica una apreciación de 0.4% respectoal cierre inmediato anterior. Dada la anticipación del mercado, elavance resultó mucho más moderado que el observado tras elprimer y segundo debate (2.5 y 1.9%). Finalmente tras la reunióndel Banco Central Europeo y ante la menor incertidumbre sobre lasacciones futuras de las Reserva Federal el dólar se apreció demanera generalizada en la última jornada de la semana previa. Eneste contexto, se observaron resultados mixtos en elcomportamiento semanal de las divisas emergentes.

El peso presentó el segundo mejor desempeño con un avance de2.20%, tras el ZAR que se apreció 2.36%. En contraste, las bajasmás importantes se observaron en las divisas europeas. Por otrolado al 18 de octubre la posición especulativa larga en el dólarfrente al peso en futuros se situó en US$825 frente a US$1,369 delperiodo previo, el mejor nivel desde el 23 de agosto. Se registraron30,719 contratos en contra del peso, es decir 21,073 contratosmenos que los registrados al 11 de octubre. Recomendamoscautela ya que anticipamos una mayor volatilidad debido a laevolución del proceso electoral en E.E. U.U. y la informacióneconómica proveniente de Estados Unidos. Para esta semanaestimamos un rango entre 18.45 y 19.30 pesos por dólar.

Desempeño Semanal de DivisasEmergentes(%)

Posición neta del MXN en CME vs MXN

Fuente:Bloomberg.

Fuente Valmer y VectorAnálisis

MXN vs Mbono de 10 años

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18.00

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USDMXN

1° Debate Presidencial MXN +2.5%



-1.61

-1.05-0.81

-0.79-0.57

-0.38-0.27-0.26-0.22

-0.070.00

0.000.180.220.300.37

0.580.63

0.931.24

1.572.20

2.36

-2 -1 0 1 2 3

Forínt húngaro (HUF)Zloty polaco (PLN)

Corona checa (CZK)Lei rumano (RON)

Renminbi chino (CNY)Peso colombiano (COP)

Dólar de Singapur (SGD)Rupia india (INR)

Won surcoreano (KRW)Rupia indonesia (IDR)Dólar taiwanés (TWD)

Dólar de Hong Kong (HKD)Peso filipino (PHP)

Peso argentino (ARS)Lira turca (TRY)

Ringgit malayo (MYR)Baht tailandés (THB)

Peso chileno (CLP)Rublo ruso (RUB)

Nuevo sol peruano (PEN)Real brasileño (BRL)

Peso mexicano (MXN)Rand sudafricano (ZAR)

apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación

15.0

16.0

17.0

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ay 1

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Posición neta MXN (der)

MXN/USDmiles de contratos

Comentario internacional

• Esta semana en Estados Unidos se esperan los siguientesindicadores: PMI manufacturero, índice de confianza delconsumidor, PMI de servicios y compuesto, ventas de casasnuevas, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, órdenesde bienes durables y el PIB del 3T16.

• Adicionalmente, en Europa se publicarán los PMI manufacturero,de servicios y compuesto de Alemania, Francia y la zona euro, asícomo el clima de negocios IFO y los precios al consumidor deAlemania. También, el PIB del 3T16 de Reino Unido. Por lo querespecta a Asia, se reportará el PMI manufacturero (Nikkei).

• Durante la semana pasada lo más relevante fue la publicación deindicadores en Estados Unidos como la producción industrial, losprecios al consumidor, construcciones iniciales de viviendas, lospermisos de construcción, las solicitudes iniciales de subsidio pordesempleo y las ventas de casas de segunda mano. Por otraparte, se reportaron cifras de la economía China como su PIB,ventas al menudeo y producción industrial; y, por el lado deEuropa, los precios al consumidor de Reino Unido.

¿Qué indicadores económicos/eventos marcarían latendencia de los mercados durante esta semana?

Esta semana en Estados Unidos se esperan los siguientes indicadores:PMI manufacturero (51.6e vs. 51.5a), índice de confianza delconsumidor (101.0e vs. 104.1a), PMI de servicios (52.5e vs. 52.3a)y compuesto, ventas de casas nuevas (-1.2%e vs. -7.6%a), lassolicitudes iniciales de subsidio por desempleo, las órdenes debienes durables (0.1%e vs. 0.1%a) y el PIB del 3T16 anualizado(2.5%e vs. 1.4%a).

De estos indicadores mencionados anteriormente, hay que prestaruna gran atención a los PMI, indicadores avanzados del estado de laeconomía estadounidense y, por supuesto, el crecimiento económicopresentado en Estados Unidos para el tercer trimestre del año. De nopresentarse una mayor aceleración tras un 1.4% el trimestre anterior,los mercados podrían empezar a bajar las apuestas por un alza detasas de interés en diciembre.

Asimismo, se esperan los comentarios de miembros de la Fed: elpresidente de la Fed de St. Louis, James Bullard; el presidente de laFed de Chicago, Charles Evans; y el presidente de la Fed de Atlanta,Dennis Lockhart. De los nombrados anteriormente, solo Bullardtiene voto en el FOMC y favoreció en la reunión de septiembre ladecisión de mantener sin cambios las tasas de interés de referencia.

Adicionalmente, en Europa se publicarán los PMI manufacturero, deservicios y compuesto de Alemania, Francia y la zona euro, así comoel clima de negocios IFO y los precios al consumidor de Alemania.

Octubre 24, 2016

A la espera del PIB del 3T16 en Estados Unidos y Reino Unido.

Sarahí Nava Marquina (52) 5262-3600 [email protected]@VECTORANALISIS

Fuente: Vector Análisis con datos de Bloomberg

PMIs de Estados Unidos

PIB trimestral anualizado de EstadosUnidos(variación %)

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I II III IV I II III IV I II III IV I II III

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2016

PMI Manufacturero PMI de Servicios PMI Compuesto

Comentario internacional

También, el PIB del 3T16 de Reino Unido (0.3%e vs. 0.7%a). Por loque respecta a Asia, Japón reportará el nivel de sus exportaciones eimportaciones y el PMI manufacturero (Nikkei).

Lo que hay que saber de la semana que concluye:

La semana pasada en Estados Unidos se reportó la producciónindustrial, la cual se expandió un 0.1% para el mes de septiembre,por debajo del esperado de 0.2%, según encuesta de Bloomberg.Respecto a la producción manufacturera, esta creció 0.2%,situándose por arriba de la expectativa de 0.1%, mientras que lautilización de la capacidad instalada presentó un ligeroincremento a 75.4%, de un 75.3% previo (cifra revisada). En términostrimestrales, la producción industrial se elevó un 1.8% de un -0.8%el trimestre anterior, e implica, además, el primero en mostrar unresultado positivo desde el 3T15. En consecuencia, hay unarecuperación latente pero modesta.

También, se dio a conocer la inflación, la cual reportó una expansióndel 0.3% para el mes de septiembre, en línea con las expectativasdel mercado, y a un ritmo del 1.5% anualizado. Referente aldenominado “core” inflacionario, categoría que excluye alimentosy energía, falló las expectativas de crecimiento de un 0.2%,incrementando en 0.1% y a un ritmo anualizado del 2.2%.

Las construcciones iniciales de viviendas cayeron para el mesde septiembre en 9.0% respecto a agosto, resultado inesperadoante la expectativa de los mercados de un crecimiento del 2.9%.Este es el nivel más bajo observado desde marzo de 2015. Laabrupta caída se debió básicamente a un desplome del 30% de lasconstrucciones iniciales de viviendas multifamiliares, las cualesmostraron la peor cifra desde la recesión en 2009. En contraste, lospermisos de construcciones nuevas incrementaron en 6.3%para el mes de septiembre, al tanto que el mercado anticipaba eldato en 1.1%.

Por lo que se refiere a las solicitudes iniciales de subsidio pordesempleo, las mismas incrementaron en 13,000 para la semanaque finalizó el 15 de octubre, para un total de 260,000. Esto ya setenía previsto por los efectos del huracán Matthew en algunosestados del sureste de Estados Unidos, por lo que no es motivo depreocupación.

Las ventas de casas de segunda mano repuntaron un 3.2%luego de una caída el mes pasado de 1.5% (cifra revisada). Noobstante, según el reporte, comienza un período de desaceleraciónpor motivos estacionales hasta la primavera y el problema deinventarios de casas sigue acrecentándose.

Entre otros hechos relevantes, se publicó el “Beige Book” de laReserva Federal sin mayores sorpresas. La economía seguirácreciendo a un ritmo moderado en los distritos de la Fed.Adicionalmente, se llevó a cabo el último debate presidencial, delcual solo resaltó lo que dijo el candidato republicano, Donald Trump,que ante una derrota no sabría si reconocer los resultados de laelección.

En Asia, la economía de China creció un 6.7% en el tercer trimestrerespecto al mismo lapso del año anterior, en línea con las expectativasdel mercado y estable frente al trimestre previo. La debilidad en lasexportaciones fue compensada por un mayor gasto público y unauge en el sector inmobiliario. Finalmente, en Europa, la inflación delmes de septiembre en el Reino Unido creció 0.2%, por arriba delconsenso del mercado de 0.1%. Asimismo, se expandió a un ritmode un 1.0% anualizado, un crecimiento representativo tras un 0.6%previo y el nivel más alto desde noviembre de 2014. En los mesessiguientes se podría observar una aceleración evidente por ladepreciación que ha tenido la libra esterlina ante las expectativas deun “Brexit duro”.

Producción industrial de EstadosUnidos(variación % mensual)

IPC core vs. IPC de Estados Unidos(variación % a/a)



0.5

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0.4

-0.2

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2014

may

-201

4

jun-

2014

jul-

2014

ago-

2014

sep-

2014

oct-

2014

nov-

2014

dic-

2014

ene-

2015

feb-

2015

mar

-201

5

abr-

2015

may

-201

5

jun-

2015

jul-

2015

ago-

2015

sep-

2015

oct-

2015

nov-

2015

dic-

2015

ene-

2016

feb-

2016

mar

-201

6

abr-

2016

may

-201

6

jun-

2016

jul-

2016

ago-

2016

sep-

2016

IPC core a/a IPC a/a

5

7

9

11

13

15

17

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

PIB trimestral anualizado de China(variación %)


Renta variable

Inició la temporada de reportes trimestrales

• A la fecha, 10 empresas de las 35 que forman parte del IPC yapresentaron sus reportes del 3T16.

• Excluyendo a Gfnorte, los ingresos de estas empresas mostraronun crecimiento anual de 11.4%, la uafida de 13.5% y la utilidadneta de 7.3%.

• Los ingresos han resultado 0.5% mayores a lo previsto por elmercado, sin embargo la uafida y la utilidad neta han sidomenores a lo anticipado en 2.9% y 5.1%.

El IPC terminó la semana con un incremento de 1.5%. Los sectoresque presentaron las mayores alzas fueron el Financiero (+4.2%),Salud (+3.4%) y Materiales (+3.3%). Por su parte, los sectoresIndustrial (0.2%), Consumo (+0.2%) y Servicios (-1.2%) fueron losmás rezagados. En los mercados desarrollados, el S&P 500 aumentósólo 0.4%, en tanto que en Europa el rendimiento promedio de losmercados accionarios fue de 1.8%. En América Latina la bolsa deArgentina subió 5.0%, en Brasil el incremento fue de 3.9%, en Chilede 2.8% y en Colombia de 1.3%. En Asia, China registró un aumentode 0.9% y Japón un alza de 1.9%.

En el ámbito económico internacional, en Estados Unidos losindicadores publicados durante la semana se encontraronrelativamente alineados con lo esperado, si bien algunosdecepcionaron. La inflación de septiembre fue de 0.3% (0.3% e)mientras que el índice que excluye las categorías de alimentos yenergía avanzó 0.1% (0.2% e), por otra parte la producción industrialdurante el mismo mes creció 0.1% (0.1% e). Algo más sorpresivofue la caída de 9.0% (+2.9% e) en las construcciones iniciales deviviendas durante septiembre, aunque cabe notar que los permisosde construcciones nuevas se incrementaron en 6.3% (1.1% e). Apesar de los indicadores económicos suaves, la probabilidad de unalza de tasas antes de que termine el año se elevó a 69.2% desde65.9% la semana previa, lo que se habría debido a comentariosexpresados por algunos funcionarios de la Reserva Federal. Porúltimo, cabe notar que en la semana también fue relevante el tercerdebate presidencial, después del cual Hillary Clinton continuó liderandoen las encuestas.

En Europa, el Banco Central mantuvo sin cambios sus tasas deinterés de referencia, así como el programa de compra de deuda.Mario Draghi señaló que no se ha discutido una reducción en lacompra de deuda y confirmó que el programa continuará hastamarzo de 2017, y más allá si fuera necesario. Por otra parte, elíndice de confianza del consumidor de la eurozona correspondiente aoctubre se encontró en línea con lo estimado (-8.0 vs -8.0 e). EnChina, el PIB del tercer trimestre mostró un crecimiento anual de6.7% (6.7% e), la producción industrial de septiembre avanzó 6.1%(6.4% e) mientras que las ventas al menudeo subieron 10.7%(10.7% e).

Octubre 24, 2016

Resumen de mercado

Gerardo Cevallos (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Fuente: BMV y VectorAnálisis.

Mayores cambios

Fuente: BMV y VectorAnálisis.

Último Anterior Semana Mes Año

IPC 48,418.40 47,701.45 1.50 1.84 12.66IMC30 937.70 922.24 1.68 1.66 17.42IPC US$ 2,601.74 2,509.99 3.66 6.05 4.42IMC30US$ 50.39 48.53 3.83 5.85 8.83

Última Anterior Var. % ***

Volumen operado * 274 281 -2.5

Importe negociado** 9,417 9,961 -5.5

Número de operaciones 293,274 203,243 44.3

Emisoras al alza 68 47 21.0

Emisoras a la baja 47 41 6.0

Emisoras sin cambio 9 10 -1.0

* Millones** Miles de pesos*** Variación en puntos para emisoras al alza, baja y sin cambios

Operatividad semanal *

Variación %

P$ US$

ICA * 20.00 22.54 3.42 2.85

GSANBOR B-1 13.30 15.70 24.37 21.51

MFRISCO A-1 11.43 13.79 15.50 13.91

AZTECA CPO 7.12 9.39 3.91 3.65

SORIANA B 7.01 9.28 52.97 49.50

ALPEK A -7.26 -5.30 30.39 32.77

ALFA A -5.47 -3.46 29.22 30.91

LALA B -3.51 -1.46 35.50 36.79

TERRA 13 -2.73 -0.67 31.70 32.59

CULTIBA B -1.49 0.60 20.56 20.87

Variación %Precio AnteriorEmisora Serie

Renta variable

Resumen de sectores

Fuente: Bloomberg y VectorAnálisis.

Respecto a los indicadores económicos de la semana que inicia, enEstados Unidos será importante el PIB del tercer trimestre (2.5% evs 1.4% p), la confianza del consumidor (101 e vs 104 p) y el PMImanufacturero (51.5 e vs 51.5 p) de octubre, así como las ordenesde bienes duraderos (0.1% e vs 0.1% p) de septiembre. En laeurozona se publicará el indicador PMI manufacturero (52.7 e vs52.6 p), el PMI de servicios (52.4 e vs 52.2 p) y el PMI compuesto(52.8 e vs 52.6 p), todos correspondientes a octubre. También sepublicará el PIB del tercer trimestre de Reino Unido (0.3% e vs0.7% p), la tasa de desempleo de Japón en septiembre (3.1% e vs3.1% p) y su índice de precios al consumidor (-0.5% e vs -0.5% p).

Por lo que se refiere a los reportes del tercer trimestre en EstadosUnidos, de las 500 empresas que forman parte del índice Standardand Poor's a la fecha sólo han publicado su información financiera116. De los reportes conocidos, el 81% ha presentado utilidadesmayores a las esperadas por el consenso, el 18% menores y en el1% de los casos las utilidades se han encontrado en línea con loanticipado. Debido a estos resultados, ahora el consenso esperauna caída de sólo 0.4% en la utilidad neta agregada del índice(ponderada por acciones), mientras que hace dos semanas elmercado anticipaba una disminución de 1.6%. Por lo que se refierea los ingresos esperados, el cambio ha sido el opuesto pero demenor magnitud, ahora se anticipa un avance de 2.37% mientrasque hace dos semanas se estimaba un incremento de 2.43%. Lossectores con las mayores sorpresas positivas en términos deutilidad neta han sido: Petróleo y Gas, Financiero y Tecnológico.

En México han reportado 10 empresas de las 35 que forman partedel IPC, las cuales representan el 23.3% de su valor de capitalización.Excluyendo a Gfnorte, los ingresos de estas empresas muestran uncrecimiento anual de 11.4%, la uafida de 13.5% y la utilidad netade 7.3%. Con relación a lo estimado por el mercado, los ingresoshan resultado 0.5% mayores a lo previsto, sin embargo la uafida yla utilidad neta han sido menores a lo anticipado en 2.9% y 5.1%,respectivamente. Cabe notar que en términos de uafida sólo 3empresas se ubicaron por debajo de lo estimado (Alfa, Alpek yNemak), mientras que en términos de utilidad neta fueron 4empresas.

Como consecuencia de la nueva información, por el momento sólohemos ajustado el Valor Intrínseco esperado a 12 meses de Ac y deBolsa. En el caso de Ac, reducimos ligeramente nuestro VI a MXN146.0 pero ratificamos la recomendación de Compra. La revisiónse debe a que incorporamos en nuestras estimaciones el anunciode un alza gradual en los precios del concentrado a partir del 1S17.En el caso de Bolsa, debido a los resultados mejores a los esperadosrevisamos nuestras estimaciones, por lo que subimos nuestro VI aMXN 34.0, aunque nuestra recomendación continúa en Mantenerpor el limitado rendimiento potencial.

Para la semana que inicia se espera la publicación de la informaciónfinanciera del resto de las empresas.

Financieras 4.17

Salud 3.41

Materiales Básicos 3.27

Telecomunicaciones 1.63

Todos 1.50

Consumo Discrecional 1.05

Industriales 0.17

Consumo 0.15

Servicios -1.23

Sector Variación %

Renta variable

Fuente:Bloomberg y VectorAnálisis.

3T15 3T16 Estimado Var. % Sorpresa 3T15 3T16 Estimado Var. % Sorpresa 3T15 3T16 Estimado Var. % Sorpresa

AC 20,695 24,427 24,014 18.0% 1.7% 4,702 5,331 5,230 13.4% 1.9% 2,088 3,229 2,335 54.7% 38.3%

ALFA 67,353 75,323 75,404 11.8% -0.1% 9,660 10,513 11,298 8.8% -6.9% 2,675 234 2,316 -91.2% -89.9%

ALPEK 22,060 23,132 23,036 4.9% 0.4% 2,538 2,937 3,323 15.7% -11.6% 623 933 1,118 49.8% -16.6%

ASUR 2,172 2,356 2,027 8.4% 16.2% 1,143 1,370 1,364 19.9% 0.5% 706 917 891 29.9% 2.9%

BOLSA 669 723 709 8.0% 1.9% 347 385 376 11.0% 2.3% 211 224 233 5.8% -4.0%

GCARSO 21,063 23,423 23,033 11.2% 1.7% 2,621 3,529 3,345 34.6% 5.5% 1,224 2,715 1,836 121.9% 47.9%

GRUMA 15,313 17,209 17,102 12.4% 0.6% 2,412 2,806 2,765 16.3% 1.5% 1,383 1,535 1,448 11.0% 6.0%

KIMBER 7,932 8,719 8,598 9.9% 1.4% 2,153 2,351 2,352 9.2% 0.0% 1,037 1,206 1,175 16.2% 2.6%

NEMAK 17,973 19,928 20,400 10.9% -2.3% 3,176 3,411 3,567 7.4% -4.4% 1,332 1,110 1,406 -16.7% -21.0%

TOTAL 175,231 195,239 194,322 11.4% 0.5% 28,753 32,634 33,621 13.5% -2.9% 11,279 12,103 12,757 7.3% -5.1%

RESUMEN DE RESULTADOS TRIMESTRALES AL TERCER TRIMESTRE DE 2016(Cifras en millones de pesos)

INDUSTRIALES COMERCIALES Y DE SERVICIOS

INGRESOS NETOS UAFIDA UTILIDAD NETA

Reporte trimestralAC: Positivo; en línea; eficiencias en México y Sudamérica para compensar alza en concentrado:Ratificamos COMPRA

AC *

Fuente: BMV, la empresa y estimados VectorAnálisis.

Desempeño en ingresos y rentabilidad

Fuente: Elaboración propia, con información de la empresa.

Precios internacionales del azúcar

Fuente: Sugar - Monthly Price: No. 11 Sugar Futures End of DaySettlement Price.

México mantiene un desempeño favorable con crecimiento de volumen y altarentabilidad; Argentina y Ecuador continúan con resultados débiles debido a lascondiciones económicas en ambos países, y adicionalmente en el caso deEcuador por la implementación de impuestos a raíz del terremoto de abril pasado.Como anticipamos, rentabilidad afectada por la fortaleza del USD respecto al MXNy ARS en los insumos dolarizados, así como por el aumento en los precios delazúcar.Anuncio de nuevo acuerdo con TCCC que ampliará relación de negocios, aunqueimplicará un alza gradual en los precios del concentrado a partir del 1S17.

El volumen de ventas del negocio de bebidas creció 13.4% A/A, principalmente por un

comparativo favorable en las cifras de Perú ya que el 3T15 registraron solo un mes de

operaciones y por la continuidad del desempeño favorable en México (+6.2%) debido

a las inversiones realizadas en el mercado para mejorar la operación y ejecución en

el punto de venta, así como por un portafolio diversificado en marcas y

presentaciones sustentado en el plan estratégico de disponibilidad de producto

desarrollado por la empresa. En cuanto a los territorios en Sudamérica, se reportaron

bajas generalizadas en los volúmenes de venta: Argentina decreció 8.5% debido a la

debilidad económica; Ecuador se contrajo 13.5% resultado de la implementación de

impuestos al consumo para recaudar recursos para la reconstrucción de las zonas

afectadas por el terremoto de abril pasado; y Perú tuvo una baja de 2.5% afectado

por bajas temperaturas y una modesta creación de empleo formal. En términos de

precios, el precio promedio consolidado por caja unidad (sin considerar garrafón)

expresado en MXN subió 8.1% A/A, debido a los aumentos de precios en moneda

local y a una mezcla de venta favorable en precio, contrarrestando la depreciación del

ARS (peso argentino) frente al USD (62.5%).

En cuanto a los negocios complementarios, las ventas directas al hogar registraron un

crecimiento de 13.9%. El segmento de vending aumentó 7.7% en volumen de ventas.

Las ventas de Topo Chico en EEUU aumentaron 31.5%% en el 3T16 alcanzando un

crecimiento acumulado de 31.8% respecto al año pasado. Bokados, apoyado en la

implementación del "Plan Conquista", alcanzó 18,000 nuevos clientes y con la

implementación de una adecuada estrategia de precios, se han mantenido sólidos

crecimientos en ventas y EBITDA durante el 2016. Wise continúa con la innovación

en la categoría de papas fritas enfocando esfuerzos en el programa de “Food Truck

Favorites” y los nuevos sabores Kettle Mediterranean. En Tonicorp continúa la

estrategia de innovación enfocada en la asequibilidad y la frecuencia de consumo,

alcanzando una participación de mercado del 81.4% en leche saborizada y 72.1% en

yogurt. En Inalecsa se fortaleció el portafolio de botanas dulces con el lanzamiento

del Pan de Pascua INALECSA, así como el lanzamiento de presentaciones

individuales con el objetivo de incrementar el número de transacciones.

En cuanto a la rentabilidad, resultados alineados con nuestros estimados. El margen

bruto decreció 156 p.b. respecto al 3T15 debido principalmente a mayores precios del

azúcar, y a la fortaleza del USD respecto al MXN y ARS principalmente. El margen de

operación, antes de otros ingresos y gastos, se contrajo 178 p.b.

Octubre 20, 2016 Marco Antonio Montañez

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Teléfono: (52) 5262-3600

Ingresos por territorio/categoría (2016e)

Fuente: Estimados VectorAnálisis.

EBITDA por territorio/categoría (2016e)


Valuación por Suma de Partes


por la reducción en el margen bruto, por la integración de las operaciones de Perú y

el impacto de la depreciación del tipo de cambio en las operaciones en USD. A nivel

del EBITDA, el margen se contrajo 90 p.b., en línea con nuestros estimados. Derivado

de la cesión de derechos en México de la marca Topo Chico a The Coca-Cola

Company (TCCC), se registró un beneficio en resultados no recurrente por más de

MXN 1,100 millones, situación que impactó muy favorablemente en la utilidad neta,

más que compensando mayores pérdidas cambiarias e intereses pagados.

En cuanto a la perspectiva, revisamos nuestros estimados financieros incorporando el

efecto del alza en los precios del concentrado para la segunda mitad del próximo año,

con un incremento gradual de USD 7.5 millones en 2017, de USD 15.0 millones para

2018 y de USD 7.5 millones en 2019. De acuerdo a un análisis de sensibilidad, el

impacto en el margen bruto para la operación de México durante el primer año sería

una disminución de 26.4 p.b. respecto a nuestros estimados anteriores, para el

siguiente año de 49.4 p.b. (efecto de un año completo) y para el último año de 23.3

p.b. La administración de la empresa comentó durante la llamada de resultados que

se implementarán una serie de eficiencias para mitigar el alza en los precios sus

principales materias primas, fortaleciendo su integración vertical con los productores

de azúcar, en donde PIASA (en donde AC tiene una participación del 49%) adquirió el

ingenio Plan de San Luis que le permitirá aumentar 30% su capacidad de producción.

Asimismo, en Perú la empresa firmó un acuerdo de largo plazo con San Miguel

Industrias, uno de los principales productores de PET en el país, extendiendo estos

beneficios también para Ecuador. La empresa estima que el valor de estas sinergias

es de alrededor de USD 13 millones anuales, las cuales se podrán materializar en el

corto plazo. Cabe señalar que en nuestras proyecciones anuales, la baja en la

rentabilidad consolidada que proyectamos a partir de 2017, que estimamos se

recupere a partir del 2019, es por la incorporación de las operaciones de los territorios

de EEUU, los cuales estimamos inicien con un margen EBITDA cercano al 10%.

Determinación de la Valuación Intrínseca (VI): De acuerdo a la estructura

multinegocios de la empresa, utilizamos la metodología de Suma de Partes para

realizar la valuación de la empresa. Cabe señalar que cada negocio es valuado

separadamente mediante un análisis de DCF con una WACC diferente para cada

negocio (WACC Bebidas=8.8%, WACC Botanas=9.1%, WACC Lácteos=8.9%). Para

el dato del crecimiento residual, asumimos que el flujo libre de efectivo crecerá al

menos en línea con la inflación esperada en los países donde opera la empresa; de

esta forma, y ponderando en función al EBITDA generado en cada país, calculamos

una tasa residual de 3.9% para Bebidas, 2.8% para Botanas y de 2.9% para Lácteos.

Es importante mencionar que nuestra valuación incluye ingresos operativos

estimados para el nuevo negocio de EEUU a partir del 2S17 (para mayores detalles,

recomendamos consultar nuestro documento publicado el 24 de junio del presente,

titulado “Nuevo negocio de bebidas en EEUU, segundo en importancia después de

México: Subimos VI y reiteramos COMPRA”). Principales riesgos en la valuación: 1)

Incremento de impuestos a bebidas con alto contenido calórico en México; 2) Fuerte

entorno recesivo o de desaceleración económica; 3) Fuerte depreciación de las

monedas locales funcionales respecto al USD; 4) Incrementos mayores a lo esperado

en los precios de materias primas clave; y 5) Entorno regulatorio.

Valuación comparativa de la industria por segmento de negocio

Fuente: VectorAnálisis; Bloomberg. Promedios calculados con base en la ponderación del valor de capitalización por empresa respecto al total.

Múltiplos históricos

Fuente: VE/EBITDA

Resumen de resultados financieros al 3T16

Fuente: Elaboración propia con base en información publicada por la BMV.

Proyecciones e indicadores financieros

Cifras en mill. MXN (excepto datos por acción y razones)

Fuente: Información actual de la empresa; estimados VectorAnálisis.

Reporte trimestralASUR: Positivo, en línea; probables anuncios sobre crecimiento inorgánico en los próximosmeses: Ratificamos COMPRA

ASUR B

Fuente: BMV, la empresa y estimados VectorAnálisis.

Resumen de resultados sin el efecto del rubro de

Fuente: Elaboración propia, con base en las cifras reportadas por laempresa.

Origen de los ingresos: 3T16


Sólido aumento en los ingresos, particularmente los de origen comercial, debidoprincipalmente al aumento en el tráfico de pasajeros.Expansión de márgenes debido al impulso en los ingresos, particularmente en losde origen comercial y al efecto favorable de la depreciación del MXN frente al USD.Durante su conferencia de resultados, la administración de la empresa comentóque siguen evaluando posibilidades de crecimiento inorgánico, y es probable algúnanuncio antes que acabe el año o para el primer trimestre del próximo.Somos conservadores en cuanto a nuestros estimados para el próximo año,teniendo en cuenta que una recuperación en los precios del petróleo más rápida de

El tráfico total de pasajeros (TTP) creció 8.6% A/A en el 3T16, en donde el segmento

nacional aumentó 10.2% (representando el 51.1% del TTP), en tanto que los

pasajeros internacionales crecieron 6.9% (representando el 48.9% del TTP). Cabe

señalar que durante el trimestre se registró un efecto calendario favorable ya que el

día festivo por la Celebración de la Independencia Nacional tuvo lugar en fin de

semana, a diferencia del año anterior. En cuanto al AILMM de San Juan de Puerto

Rico, el TTP se incrementó 2.3% A/A.

Con el objeto de mostrar un análisis más detallado sobre el desempeño de los

resultados financieros de los grupos aeroportuarios, recomendamos revisar la tabla

de la izquierda la cual muestra las cifras separando el efecto de los ingresos por

construcción de servicios, los cuales no tienen repercusión alguna en el flujo de

efectivo. La suma de los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos se incrementó

18.8%, ligeramente inferior a nuestros estimados de +20.8%, debido al crecimiento

del tráfico, el efecto positivo de la depreciación del tipo de cambio en la TUA

internacional debido al componente extranjero en el origen del tráfico y por el sólido

resultado en los ingresos no aeronáuticos (+23.7%). En los últimos doce meses, se

abrieron 21 nuevos negocios en los principales aeropuertos del grupo, la mayoría en

los rubros de ventas al detalle, comida y alimentos, servicios financieros, renta de

autos y salones VIP.

Respecto a la rentabilidad operativa, resultados positivos, aunque ligeramente

inferiores a nuestras proyecciones. Los márgenes operativo y uafida (excluyendo el

efecto de los ingresos por construcción) registraron una expansión de 88 p.b. y 62

p.b. respectivamente, debido al impulso en los ingresos por el apalancamiento

operativo obtenido por el aumento en el tráfico de pasajeros, por la depreciación del

MXN frente al USD en la TUA internacional y por su efecto favorable en los ingresos

comerciales por pasajero (+14.2% A/A). El incremento en la utilidad neta se debe

principalmente al buen desempeño en la utilidad de operación, y en menor medida

por menores pérdidas cambiarias respecto al año anterior y una mayor utilidad

reportada en su participación en Aerostar, entidad que administra el Aeropuerto Luis

Muñoz Marín en San Juan de Puerto Rico.

Durante la llamada de resultados, la administración de la empresa comentó respecto

a la eventual desinversión de su socio Oaktree Capital en Aerostar, empresa que

administra el Aeropuerto Internacional Luis Muñoz Marín en San Juan, Puerto

Octubre 19, 2016 Marco Antonio Montañez

@VECTORANALISIS


Teléfono: (52) 5262-3600

Evolución de los ingresos comerciales


Participación de los ingresos por rubro

Cifras en MXN mill.

Fuente: Cifras actuales de la empresa; estimados de VectorAnálisis.

Resumen de cálculo del VI y múltiplos implícitos


Rico (SJU), que sí estaría interesado en adquirir dicha participación, aunque todo

dependería de los mecanismos de salida y de la valuación a la que estuviera

dispuesto a vender Oaktree Capital. La empresa considera que el potencial de

generación de ingresos por pasajero en el SJU es todavía muy grande, y está lejos de

llegar a los niveles que tiene el Aeropuerto de Cancún actualmente. La empresa sigue

evaluando posibilidades de crecimiento inorgánico en el Caribe, Latinoamérica e

incluso Canadá. En cuanto a nuestros estimados, una vez que actualizamos nuestro

modelo con las cifras actuales del trimestre no registraron cambios significativos. Sin

embargo, somos cautelosos ante un escenario de una recuperación más pronto a la

anticipada de los precios del petróleo (al cierre de septiembre de este año ya no

existe variación favorable respecto al año pasado), una mayor apreciación del MXN,

así como una ralentización de la economía tanto en los EEUU como en México. Si

bien seguimos viendo que los próximos dos años serán relevantes en la generación

de flujo libre de efectivo para la empresa, debido a menores requerimientos de

inversiones programadas, consideramos que de cristalizarse algún riesgo de los que

comentamos previamente, el crecimiento en el tráfico de pasajeros podría presentar

una desaceleración relativamente importante, situación que ameritaría revisar a la

baja nuestros estimados. Actualmente, prevemos un crecimiento del tráfico de

pasajeros que se ubica en 6.9% y 8.0% para 2017e y 2018e respectivamente,

implicando crecimientos de 4.0x y 3.9x del PIB de México, ratios inferiores a los

observados en años anteriores.

Determinación de la Valuación Intrínseca (VI): El método de valuación

seleccionado es el DCF (siglas en inglés de flujos descontados de efectivo) a fin de

incorporar en el valor teórico del negocio, el valor presente del proyecto del

Aeropuerto Luis Muñoz Marín (obteniendo una TIR de 12.9% con flujos de efectivo

convertidos a MXN), utilizando una WACC de 10.0% y un crecimiento residual del

3.4%. Los múltiplos implícitos 2017e y 2018e, calculados con nuestro valor intrínseco

a 12 meses, se ubican en 17.8x y 15.8x respectivamente, inferiores a las cotizaciones

actuales. Principales riesgos en la valuación: 1) Deterioro importante en las

condiciones económicas en los EEUU y en el ingreso disponible del consumidor; 2)

Desaceleración relevante de la economía nacional y su efecto en el ingreso

disponible; 3) Incremento sustancial de los precios del petróleo; 4) Fortalecimiento

importante del MXN frente al USD; 5) Atraso o cancelación de los planes de

crecimiento de nuevas aeronaves por parte de las empresas; 6) Sobre saturación en

el tráfico del AICM; y 7) Desastres naturales.

Valuación comparativa de la industria

Fuente: VectorAnálisis; Bloomberg. Promedios calculados con base en la ponderación del valor de capitalización por empresa respecto al total.

Múltiplos históricos vs. promedio

VE/UAFIDA

Fuente: Elaboración propia, con base en información publicada por la emisora y por la BMV.

Resumen de resultados al 3T16 (cifras en MXN Mill., excepto datos por acción)

Fuente: Elaboración propia, con base en información publicada por la BMV.

Proyecciones e indicadores financieros (cifras en MXN mill., excepto datos por acción y razones)

Fuente: Información actual de la empresa; estimados VectorAnálisis.

Reporte trimestralBOLSA: Reporte positivo, consolidando niveles de rentabilidad

BOLSA A

Fuente: VectorAnálisis con información de la BMV

Ingresos comparativos por líneas de negocio

En miles de MXN

Fuente: VectorAnálisis con información del Press-release

Indicadores operativos del mercado de valores

Fuente: VectorAnálisis con información del Press-release

Reporte que supera ligeramente las previsiones a nivel de ingresos y uafida,derivado del buen desempeño registrado en la mayoría de sus líneas de negocios,destacando las áreas de derivados y servicios de información.

Hemos revisado nuestras proyecciones a la alza, mejorando ligeramente el valorintrínseco 12 meses, el cual lo elevamos de MXN 32.0 a MXN 34.0. No obstantedebido a que su nivel de apreciación esperado es limitado, reiteramos nuestrarecomendación de inversión de Mantener.

En el trimestre los ingresos ascendieron MXN 723 millones, presentando un

incremento del 8.0% respecto al mismo periodo del año anterior. Dicha cifra fue

ligeramente superior a los estimados por el consenso (MXN 709 millones) y Vector

(MXN 698 millones). Dicho dinamismo estuvo determinado por el buen desempeño de

la mayoría de sus líneas de negocio, destacando las áreas de derivados y servicios

de información.

En el negocio de Capitales (16.1% de los ingresos) se observó un incremento en

ingresos del 7.2%, apoyado en un incremento del 9.7% en el valor operado promedio

diario. Dicho dinamismo estuvo basado en la mayor actividad en el mercado global

(SIC), cuyo promedio diario operado creció un 14.1%, mientras que en el mercado

local se observó un crecimiento del 8.1%. Lo anterior se explica en parte, por la

fluctuación del tipo de cambio.

En el segmento de Derivados (7.8% de los ingresos) los ingresos crecieron un 45.2%

como consecuencia de un incremento del 71.1% en los ingresos generados por

Asigna derivado del incremento de los saldos promedio de las Aportaciones Iniciales

Mínimas (depósitos de margen) ocasionado principalmente por el aumento de la

operación del swap de TIIE 28. Por su parte, en Mexder los ingresos crecieron 20.4%

favorecidos por el incremento en el volumen operado promedio diario de los contratos

de futuros del dólar y de bonos y el incremento en la operación del swap de TIIE 28.

Los ingresos de operación de SIF ICAP (18.4% de los ingresos totales) registraron

una caída del -3.7% debido a una menor operación en Sif Icap Chile y Sif Icap

México.

En el área de Emisoras (20.7% de los ingresos) se registró un incremento en ingresos

del 3.4%, viéndose afectados por una caída del 7.4% en el rubro de cuotas de listado

por un menor monto colocado en instrumentos de deuda de corto y largo plazo debido

a la volatilidad de los mercados y el incremento en las tasas de interés. Por su parte,

las cuotas de mantenimiento crecieron un 6.1% en comparación con el 3T15.

La actividad en el rubro de Custodia (18.8% de los ingresos) presentó un crecimiento

en ingresos del 7.2% debido a mayores ingresos en movimientos nacionales e

Octubre 19, 2016 Jorge Plácido

@VECTORANALISIS


Teléfono: (52) 5262-3600

Ingresos trimestrales y margen uafida

(MXN millones)

Fuente: VectorAnálsiis con información de la BMV y la emisora

BOLSA vs IPC


Múltiplo EV/uafida

(veces)

Fuente: VectorAnálisis

incrementos en los ingresos de subcustodia internacional, causados por la

depreciación del tipo de cambio y un mayor dinamismo del SIC.

Los Servicios de Información (13.7% de los ingresos) registraron un incremento en

ingresos del 16.4% apoyados en más contrataciones de servicios de valuación de

riesgo operativo y la venta de vectores de precios especializados, nuevos clientes, la

implementación de una nueva estrategia de precios y el impacto de la depreciación

del peso en cuotas cobradas en dólares.

Los gastos totales registraron un incremento del 6.2% respecto al 3T15 debido a: 1)

mayores gastos de tecnología (+9.2%) por aumentos en los gastos de licencias,

mantenimientos y servicios de información, cuyas cuotas están fijadas en dólares, 2)

aumento en los gastos de honorarios (+42.2%) por el pago de cuotas de asesorías

legales y de estrategia y 3) mayores gastos por depreciación (+33.7%) debido a la

integración de la depreciación del nuevo sistema de vigilancia y gastos de

subcustodia (+9.7%) debido al aumento del valor operado en el mercado global (SIC)

y el efecto del incremento del tipo de cambio peso/dólar. En contra destacan los

menores crecimientos en los rubros de personal (+3.2%), Rentas y mantenimiento (-

5.1%), cuotas a la CNBV (-0.9%) y Otros gastos (-6.1%).

La uafida ascendió a MXN 385 millones reflejando un crecimiento del 11.0% versus el

mismo periodo del año anterior. Dicha cifra superó al consenso que anticipaba un

resultado de MXN 364 millones y los MXN 354 previstos por Vector, con lo que su

margen uafida pasó de 51.9% en 3T15 a 53.2% este trimestre, evidenciando una vez

más una mejoría en la rentabilidad de la empresa derivada de las iniciativas en

control de costos.

El resultado neto ascendió a MXN 224 millones, reflejando un incremento del 6.2%

respecto al mismo periodo del año anterior y ubicándose por debajo del estimado del

consenso (MXN 233 millones) y Vector (MXN 241 millones). Dicho resultado estuvo

afectado por una pérdida cambiaria generada por el cambio de moneda funcional en

Sif Icap Chile y una mayor tasa de impuestos por el pago de los dividendos de Sif

Icap Chile, lo cual se vio compensado en el interés minoritario por la compra del 20%

de las acciones de Sif ICap Chile, lo que provocó una disminución acumulada en el

pago del interés minoritario a dicho socio y la eliminación de la mitad del impacto del

impuesto pagado en Sif ICap Chile por el pago del dividendo y de la mitad del impacto

de la reclasificación de la ganancia cambiaria.

En conclusión vimos un reporte mejor al esperado por Vector y el consenso en

términos de ingresos y uafida, superando con ello la media de la guía anual

proporcionada por la emisora en noviembre de 2015. Una vez incorporadas las cifras

de este reporte y revisadas nuestras previsiones para los próximos trimestres,

estamos ajustando a la alza nuestra estimación del Valor Intrínseco a 12 meses de

MXN 32.0 a MXN 34.0, permaneciendo nuestra recomendación fundamental de

inversión como Mantener debido a que el precio de la acción en el mercado ha

reconocido los buenos resultados reportados a lo largo del año, limitando con ello su

potencial de apreciación a un plazo de 12 meses.

Información financiera trimestral al 3T16

Millones de MXN


BOLSA - Información financiera histórica y proyectada

Millones de MXN

Fuente: VectorAnálisis con información del Press-release, BMV y Estimados

Notas relevantes

ALFA: Débil 3T16, decepciona al mercado

En el 3T16 Alfa registró una disminución en ingresos de 2.0% concifras en dólares, lo que significó un aumento en pesos de 11.8%. Elresultado se encontró alineado con las expectativas del mercado. Aligual que el trimestre previo, la disminución de los ingresos endólares se explica principalmente por el menor precio de los productosrelacionados con el petróleo y el aluminio, lo que incidió sobre losingresos de Alpek (-8%), Newpek (-9%) y Nemak (-3%).Adicionalmente, los ingresos de las empresas expuestas al pesomexicano y al euro fueron impactados por la fortaleza del dólar,como fueron los casos de Sigma (-2%) y Axtel (+106%), no obstanteesta última se vio favorecida por la reciente fusión.

La uafida en dólares cayó 5.1%, mientras que en pesos creció 8.6%.La cifra se ubicó 7.0% por debajo de lo esperado por el mercado.Sólo Alpek (+0.6%) y Axtel (+87.0%) mostraron una variación anualpositiva, no obstante en el caso de la primera se observó unaimportante desaceleración respecto al 1S16 y en Axtel el alza fueconsecuencia de la reciente fusión. Nemak registró una caída de5.7%, por una contracción en el margen uafida ocasionada por undesfase en el precio del aluminio que transfiere a sus clientes. Por suparte, Sigma (-20.0%) se vio afectada por una base de comparacióncomplicada debido a una ganancia no recurrente de USD 45 millonesregistrada en el 3T15 por el cobro de seguros por el incendio de laplanta de Burgos. Por último, Newpek (-89.0%%) reportó cifrasnegativas por los bajos precios del petróleo y por un menor volumende producción.

La utilidad neta se desplomó 91.0% en dólares, y se ubicó 89.9% pordebajo de lo anticipado. El importante retroceso fue ocasionado porun aumento de 602.7% en los impuestos a la utilidad, y en menormedida por mayores gastos financieros netos (+31.1%). Por otraparte, la empresa registró un cargo por USD 28 millones por lacancelación del valor remanente en libros en la inversión en accionesde Pacific Exploration and Production (PRE).

La deuda neta de Alfa se ubicó en USD 5,943 millones, lo quesignificó un crecimiento de 22.3% respecto al 3T15. La razón deudaneta a uafida se elevó a 2.4x desde 2.1x, mientras que la razón decobertura de intereses disminuyó a 6.6x en comparación con 7.2x enel 3T15. Cabe notar que el aumento en la deuda neta de Alfa reflejaen su mayor parte la consolidación de la deuda de Axtel.

Calificamos el reporte de Alfa como débil, al encontrarse por debajode las expectativas del mercado en los resultados operativos. Ennuestra opinión, las sorpresas negativas se originaron en Alpek yNemak las cuales mostraron un deterioro inesperado respecto al2T16, en el caso de Sigma, Axtel y Newpek se observaron resultadossimilares al trimestre previo e incluso cierta recuperación. El precioobjetivo promedio del consenso para Alfa se encuentra en MXN 37.6,con 14 recomendaciones de Compra, una de Mantener y una deVenta.

Oct. 18, Gerardo Cevallos

Octubre 24, 2016

ALFA

Fuente: VectorAnálisis.

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85

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oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16

ALFA A IPC

Notas Relevantes

ALPEK: Débil 3T16, con una desaceleración mayor a la esperada

Alpek reportó una contracción en ingresos de 8.2% en la comparaciónanual con cifras en dólares, lo que en pesos implicó un crecimientode 4.9%. Los ingresos reportados fueron ligeramente mayores(+0.4%) a los estimados por el consenso. La variación de losingresos en dólares se explica en su mayor parte por los menoresprecios promedio de venta, los cuales retrocedieron 12% en elsegmento Poliéster y 5% en el segmento Plásticos y Químicos. Elvolumen total de ventas avanzó 1.8%, en Poliéster el volumen creció1% en tanto que el volumen de Plásticos y Químicos aumentó 5%.

La uafida en dólares avanzó 0.6%, mientras que en pesos el aumentofue de 15.7%. Sin embargo, este resultado se ubicó 11.6% pordebajo de lo proyectado por el mercado. En el segmento Poliéster lauafida creció 6.0%, aunque ajustando por cargos relacionados coninventarios y el beneficio de un seguro la uafida retrocedió 17% alverse afectada por menores márgenes ocasionados por la mezcla deventas de PET y una baja demanda de fibras de poliéster. En elsegmento Plásticos y Químicos la uafida retrocedió 4.0%, si bien lascifras ajustadas por cargos relacionados con inventarios mostraronuna caída de 15% como resultado de menores márgenes en elnegocio de polipropileno.

La utilidad neta creció 31.6% con cifras en dólares, lo que en pesosrepresentó un aumento de 49.8%. A pesar del importante avance,este resultado fue 16.5% menor a lo estimado por el consenso. Elcrecimiento en el periodo fue provocado por un aumento de 17.2%en la utilidad de operación, así como por menores gastos financierose impuestos a la utilidad.

La deuda neta de Alpek al cierre del 3T16 se ubicó en USD 915millones, lo que representó un aumento anual de 39%. La razóndeuda neta a uafida de los últimos 12 meses permaneció en 1.3x aligual que en el 2T16, aunque ligeramente por arriba del 1.2xobservado en el 3T15. La razón de cobertura de intereses disminuyóligeramente a 10.8x desde 11.1x en el 2T16, si bien todavía porarriba del nivel de 9.2x del 3T15.

Calificamos el reporte de Alpek como débil, al quedar por debajo deexpectativas. Cabe notar que se esperaba una desaceleración en losresultados de la empresa en el 2S16 debido a un menor margen enel negocio de polipropileno, sin embargo la desaceleración fuemayor a la esperada. En su comunicado de resultados, la empresamantuvo sin cambios su estimado de uafida para 2016 en USD 700millones, no obstante consideramos que lo más probable es queAlpek termine el año ligeramente por debajo de su guía. Por elmomento reiteramos nuestra recomendación fundamental deMantener con un VI esperado a 12 meses de MXN 36.


FEMSA: Anuncia pago de segundo tramo de dividendo.

Por acuerdo de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas deFomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. (BMV: FEMSA; NYSE:FMX), celebrada el 8 de marzo de 2016, se pagará un dividendo a losaccionistas de esta compañía a razón de MXN 0.4166602, por cadauna de las 9,246,420,270 acciones serie "B" y la suma de MXN0.52082530 por cada una de las 8,644,711,080 acciones serie "D"correspondiendo un total de MXN 2.0833 por cada Unidad Femsa "B"y MXN 2.50 por cada Unidad Femsa "BD", emisión mayo del 2008,pagadero en dos exhibiciones.

La segunda exhibición de MXN 1.04165 por cada Unidad Femsa "B" yMXN 1.25 por cada Unidad Femsa "BD" que representa el 50%

ALPEK


FEMSA


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100

110

120

130

140

150

160


ALPEK A IPC

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105

110

115

120


FEMSA UBD IPC

Notas Relevantes

restante del dividendo, se pagará a partir del día 3 de noviembredel 2016, contra la entrega del Cupón No.15, cupones que seencuentran adheridos a los títulos que amparan las actuales accionesen circulación, emitidas en mayo del 2008. El dividend yield en laserie UBD es de 0.7% a precios actuales.

El dividendo proviene del saldo de la cuenta de utilidades retenidasal 31 de Diciembre de 2013 y la compañía contaba con saldo en lacuenta de utilidad fiscal neta a esa fecha por lo que no se generapago de impuesto sobre la renta.

Oct. 18, Marco Antonio Montañez

KOF: Anuncia pago de segundo tramo de dividendo

Por acuerdo de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas deCoca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V. (BMV: KOFL, NYSE: KOF),celebrada el 7 de marzo de 2016, se pagará un dividendo a losaccionistas de esta compañía a razón de MXN 3.35 moneda nacional,por cada una de las acciones en circulación de la sociedad, pagaderoen dos exhibiciones.

La segunda exhibición de MXN 1.68 moneda nacional por cadaacción en circulación, se pagará a partir del día 1° de noviembre de2016, contra la entrega del Cupón No. 14, adherido a los títulos queamparen las acciones en circulación en esa fecha. Este tramo dedividendo implica un yield de 1.1%.

El dividendo proviene del saldo de la cuenta de utilidades retenidasal 31 de Diciembre de 2013 y la compañía contaba con saldo en lacuenta de utilidad fiscal neta a esa fecha por lo que no se generapago de impuesto sobre la renta. Reiteramos nuestrarecomendación fundamental de COMPRA con un VI esperado a 12meses en MXN 170.00.

Oct. 18, Marco Antonio Montañez

NEMAK: Neutral 3T16, con una disminución en el margen uafidadebido a un efecto temporal

Durante el 3T16 los ingresos de Nemak retrocedieron 2.7% concifras en dólares, mientras que en pesos se observó un aumentode 10.9%. El resultado se colocó 2.3% por debajo de lo previstopor el consenso. En términos de volumen, las unidades equivalentesde producción retrocedieron 1.6%, esto debido a la combinaciónde una caída de 5.0% en Norteamérica y por aumentos de 3.0% y9.1% en Europa y el resto del mundo, respectivamente.

La uafida disminuyó 5.7% con cifras en dólares, lo que en pesossignificó un crecimiento de 7.4%. La cifra fue 4.4% menor a laesperada por el mercado. El margen uafida en el trimestre fue de17.1%, lo que representó una contracción de 58pb respecto al3T15 y de 258pb en comparación con el 2T16. La empresa señalóque el resultado se debió principalmente a efectos negativosocasionados por un desfase de los precios del aluminio que transfierea sus clientes, esto ante los recientes incrementos en el precio delmetal.

La utilidad neta con cifras en dólares bajó 27.2%, en tanto que concifras en pesos la disminución fue de 16.7%. El resultado fue21.1% inferior a lo previsto por el mercado. La caída en la utilidadneta se explica por mayores impuestos, y por un retroceso de2.9% en la utilidad de operación.

La deuda neta de Nemak se ubicó en USD 1,331 millones, presentadoun aumento anual de 11.0%. La razón deuda neta a uafida se elevó

KOF


NEMAK


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oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16

KOF L IPC

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95

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115

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125


NEMAK A IPC

Notas Relevantes

a 1.7x desde 1.6x en el 3T15, en tanto que la razón de coberturade intereses se colocó en 11.0x desde 10.9x el mismo trimestre delaño pasado.

Calificamos el reporte de Nemak como neutral. Si bien los resultadosde la empresa se colocaron por debajo de lo esperado por elmercado, el pobre desempeño trimestral aparentemente fueocasionado por un efecto temporal, el cual esperamos sedesvanezca durante los próximos trimestres. Por el momentoreiteramos nuestra recomendación fundamental de Compra conun VI esperado a 12 meses de MXN 27.


GRUMA: Positivo, avanza volumen y margen en EUA; tipo decambio favorece

Crecimiento en ventas de 12.4% alineado a nuestras expectativasy las del consenso por efecto cambiario favorable y mejor volumenpara Gruma EUA, así como por incremento de participación demercado y aumentos de precio en GIMSA para compensar mayorescostos dolarizados de materias primas. A su vez, el volumen deventas consolidado avanzó en 2% por un desempeño satisfactorioen sus subsidiarias, exceptuando a Gruma Europa.

El costo de ventas aumentó 12.2%, sin embargo su importanciacomo porcentaje de ventas se redujo en 20 p.b., al pasar de 61.6%a 61.4% a causa de una mejora de 130 p.b. en EUA. En tanto, losgastos crecieron 14.2% y pasaron de 24.9% a 25.3% comoporcentaje de las ventas, reflejo principalmente de la debilidad delpeso y mayores gastos en GIMSA y Centroamérica. La reaperturade una planta en México, ganancias por coberturas de maíz y gasnatural, así como pérdidas menores en cobertura de energéticos ymaíz en EUA generaron un ingreso neto por MXN 141 millones,frente al gasto de MXN 85 millones al 3T15.

En consecuencia, la utilidad de operación aumentó 21.8% y elmargen operativo creció 110 p.b., superando nuestras expectativas(+14.0%, +50 p.b.) y las del consenso (+12.4%, +10 p.b.).Adicionalmente, una sobre estimación de lo previsto en el nivel dedepreciación y amortización alineó nuestras proyecciones y las delmercado al resultado de la uafida, que creció 16.4% y elevó sumargen en 50 p.b.

Por otro lado, el costo de financiamiento se redujo 47.9%principalmente por mayores ganancias en coberturas cambiariaspara compras de maíz en GIMSA, impulsando a la utilidad neta,que creció 11.0%, prácticamente alineada a nuestras expectativaspero muy por encima de lo previsto por el consenso (referirse atabla adjunta en “Ver más”).

A nivel de balance, a pesar de que la deuda en dólares de laempresa se redujo en USD 4 millones, el aumento de ésta enpesos fue de 6.8% derivado de la depreciación cambiaria. Noobstante, la deuda neta/uafida se redujo a 0.8 veces desde el nivelde 1.2 veces al 3T15 por el incremento sustancial del efectivo encaja de la empresa.

Resultados positivos desde nuestro punto de vista, que prevemospodrían traducirse en un efecto positivo en la cotización de laemisora en el corto plazo. Por lo pronto, y a la espera de mayorinformación en su conferencia de resultados programada paramañana a las 10:30 hrs. de la Ciudad de México, reiteramosnuestro VI a 12 meses en MXN 304 y recomendación de COMPRApara GRUMA.

Oct. 19, Héctor Maya

GRUMA


85

90

95

100

105

110

115

120

125


GRUMA B IPC

Notas Relevantes

LIVEPOL: Invertirá MXN 4,500 millones entre 2017 y 2020 encomplejo logístico en EDOMEX.

La empresa informó ayer por la tarde que la inversión seráejercida entre 2017 y 2020 en la edificación de un nuevo complejologístico y de distribución. Éste sería el centro de distribución másgrande de LIVEPOL en el país, con una superficie de 175 hectáreasen las inmediaciones del Arco Norte en el Estado de México, quepermitirán hasta 70 mil m2 de bodega para almacenamiento.

En nuestra opinión la noticia es neutral dado que la porción delmonto a invertirse en el primer año ya estaría considerado en elCAPEX estimado de la empresa para 2017 de hasta MXN 9 milmillones (+29% vs CAPEX 2016 de MXN 7 mil millones). Nuestrarecomendación de COMPRA y VI 12 meses de MXN 229 permanecensin cambios.


LIVEPOL: Irá como tienda ancla con Fibra Danhos en 3 proyectos

Fibra Danhos (BMV: DANHOS13) anunció hoy por la tarde laincorporación del formato de tienda Liverpool como tienda ancla ensus proyectos en desarrollo Parque Puebla (2T17 como aperturaestimada) y Parque Las Antenas (3T17 como apertura estimada).Dichos proyectos representan para la fibra, en conjunto, unainversión de más de MXN 6 mil millones y 175 mil m2 de Área BrutaArrendable (ABA) que se incorporarán al portafolio en operaciónde Fibra Danhos de activos de calidad premier.

Adicionalmente, se incorporará una tienda Liverpool al centrocomercial de Parque Toreo que se encuentra en operación desdefinales de 2014.

Estimamos que los formatos de tienda Liverpool en promedioposeen un área de alrededor de 15 mil m2 y requieren de unainversión que ronda los USD 35 millones por tienda, mientras quegeneran aproximadamente ventas en promedio de MXN 55 mil porm2.

Tomando esto en cuenta y el hecho de que la empresa es dueña al100% de las tierras y edificios de este formato de tienda (y quetambién serían propietarios de los espacios ocupados por sustiendas en los desarrollos realizados por fibras), consideramos lanoticia como positiva dado que este tipo de acuerdos supondríanpara LIVEPOL una forma de apoyar su proceso de expansión, querequeriría a la vez de un monto de inversión menor a que si llevaraa cabo el desarrollo por su cuenta, esto dado el estatus de tiendaancla que posee el formato Liverpool.

Por el momento nuestra recomendación de COMPRA y VI a 12meses de MXN 229 permanecen sin cambios.


GFNORTE: Alza de tasas y mayores eficiencias favorecenresultados.

En nuestra opinión, el grupo financiero presentó un reporte positivo,el cual superó los estimados del consenso.

La utilidad neta del grupo ascendió a MXN 4,976 millonespresentando un crecimiento del 16%, respecto al mismo trimestredel año anterior y del 8% versus el 2T16. En el trimestre seobservaron sólidos crecimientos en la utilidad por subsidiaria(Respecto al 3T15): Pensiones +41%, Afore XXI +24%, Seguros

LIVEPOL


GFNORTE


60

70

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110

120


LIVEPOL C-1 IPC

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140


GFNORTE O IPC

Notas Relevantes

+23% y Banco Mercantil del Norte +16%, las cuales representaronel 95% de la utilidad consolidada.

El ROE del periodo se ubicó en 14.1% mostrando un avance de 90puntos base respecto al 13.2% reportado en el mismo periodo del2015. Por su parte, el ROA avanza de 1.50% a 1.62%

El Margen financiero ascendió a MXN 13,647 millones reflejando elimpacto positivo del alza de tasas (+125 puntos base) efectuadaspor parte de Banxico en diciembre 2015 y febrero y junio de 2016.Los Ingresos por Intereses del 3T16, excluyendo los resultados delas compañías de Seguros y Pensiones, ascendieron a MXN 12,285millones registrando un incremento del 16% versus el 3T15.

El resultado neto de operación se incrementó un 18% respecto almismo trimestre del año anterior como consecuencia de la dinámicaen los ingresos y un crecimiento del 11% en los gastos nofinancieros. Con ello el índice de eficiencia (Gasto no financiero aingreso total) disminuyó de 46.3% a 45.1%.

Las provisiones preventivas crecieron 16% respecto al 3T15, comoconsecuencia de la originación de nuevos créditos, con lo que suíndice de cobertura pasó de 109.4% a 124.3%.

La cartera de crédito vigente registró un incremento del 11.0%respecto al 3T15, destacando los aumentos de 17% en carteracorporativa, 14% en crédito para consumo y 12% para comercial.Por su parte, la cartera vencida decreció en 10.0%, mejorando lacalidad de la cartera, pasando su índice de cartera vencida de2.7% a 2.2%.

Finalmente, su Índice de Capitalización (ICAP) estimado fue de14.69% considerando riesgos de

crédito, de mercado y operacional, y del 19.85% considerandoúnicamente los riesgos crediticios.

En resumen, se trató de un reporte positivo y sin sorpresas. Deacuerdo a Bloomberg, el Valor Intrínseco 12 meses se ubica enpromedio en MXN 113.15 (de una muestra de 20 analistas), de loscuales el 64% tiene una recomendación de compra, un 32% demantener y 4% como venta.

Oct. 20, Jorge Plácido

KIMBER: Positivo, avance operativo; destaca recuperación decapital contable.

Prácticamente en línea con nuestras expectativas (+10.1% est.),los ingresos crecieron 9.9% derivado de un aumento de 6.5% enprecio y de 3.4% en volumen. La empresa refiere un ambiente aúnfavorable en el consumo. Por categoría, productos al consumidoravanzó 10.4%, professional 4.8% y el negocio de exportación,15.3%.

La utilidad bruta obtuvo un crecimiento de 10.0%, mientras que elmargen se expandió ligeramente en 10 p.b. El beneficio se presentópor el desempeño en volumen, mayor precio y mejora en mezclade producto, así como por MXN 300 millones adicionales delprograma de ahorro en costos.

Por su parte, los gastos de operación retrocedieron en 40 p.b.como porcentaje de las ventas. En consecuencia, la utilidad deoperación creció 12.1%, con avance en margen de 40 p.b. Elresultado, si bien estuvo dentro del rango de nuestras expectativasy las del consenso, fue ligeramente menor a lo que se teníaprevisto (referirse a tabla adjunta en “Ver más”). Adicionalmente,

KIMBER


80

90

100

110

120

130


KIMBER A IPC

Notas Relevantes

la uafida mejoró 9.2%, mientras que su margen se redujoligeramente en 10 p.b., contrastando con el incremento marginalde 20 p.b. que esperábamos y de hasta 30 p.b. que proyectaba elconsenso.

Los costos financieros se redujeron en 20.6% como resultado delcrecimiento en intereses pagados y beneficio por gananciacambiaria, apoyando así al avance de 16.2% en utilidad neta ymejora de margen en 70 p.b.

En términos del balance destaca que el capital contable al 3T16 secontrajo menos de lo esperado, al reducirse en 28.3% A/A frente auna caída estimada de 40.8%, al tiempo que contra el 2T16 elavance fue de 30.7%, superior al crecimiento de 8.0% quepreveíamos. Es decir, el nivel de capital contable, que se habíavisto afectado a principio de año por dividendos y disminución decapital decretados, se está recuperando a un ritmo más rápido delo previsto.

En suma consideramos el reporte como positivo y alineado entérminos generales. A reserva de obtener mayor información en laconferencia de resultados de la empresa programada para mañanaa las 8:30 hrs. de la Ciudad de México, nuestro Valor Intrínseco a12 meses de MXN 51 y recomendación de COMPRA permanecensin cambios.


FUNO: Positivo 3T16, en línea en ingresos, UAFIDA y FFO.

Los resultados se vieron favorecidos por varios factores, entre losque se destaca un aumento de 91 puntos base en la tasa deocupación, un aumento del 7.1% en el área bruta arrendable, unaumento en el nivel general de rentas de 7% impulsadas por ladepreciación del tipo de cambio. Como resultado de lo anterior,FUNO distribuirá MXN 1,586.8 millones entre sus fideicomitentes, arazón de MXN 0.4894 por CBFI, lo que implica un retorno anualizadodel 5.4%. Recomendamos compra con VI de MXN 46.

Oct. 21, Jorge Plácido - José D. Gómez

GFAMSA: Negativo, desfase de gastos e ingresos afecta rentabilidad

Ventas crecen 6.7% por desempeño de categoría de celulares,electrónica y línea blanca en Famsa México y por beneficio cambiarioen Famsa USA. Por su parte, Banco Famsa registró una reducciónen el índice de morosidad (IMOR) de 160 p.b. A/A, al ubicarse en8.8%, favorecido por una mejor originación de crédito, aumentode la base de clientes formales y mayor relevancia de créditos denómina en el portafolio.

GFAMSA reportó un incremento en costos debido a intereses decaptación por mayor base de depósitos, a costos de originación decréditos de nómina y a programas de descuento en bienes durables.Adicionalmente se registraron mayores gastos por pago deindemnizaciones a empleados liquidados por la continuación delprograma de recorte de personal. Como consecuencia la empresaquedó ciertamente por debajo de expectativas, al reportar caídasen utilidad de operación y uafida de 10.8% y 10.3%, mientras quelos márgenes operativo y uafida se contrajeron 140 y 180 p.b.respectivamente, destacando un desfase entre los gastos pororiginación de crédito y los ingresos percibidos por éstos.

Los gastos financieros bajaron 38.3% por menor pérdida cambiariay dado el reconocimiento de intereses ganados representativos delas amortizaciones de derecho de cobro del valor presente de lagarantía aportada por el accionista principal, contribuida paracubrir la reserva exigible por cuentas incobrables.

FUNO


GFAMSA


90

95

100

105

110

115

120


FUNO 11 INDICE FIBRAS

40

60

80

100

120

140


GFAMSA A IPC

Notas Relevantes

La utilidad neta se elevó a MXN 166 millones al 3T16 desde MXN 37millones al 3T15, explicado por la mencionada reducción de losgastos financieros y por un beneficio por impuestos diferidos.

A nivel de balance, sin incluir la captación bancaria, la deuda netacreció 14.1% derivado de la depreciación del tipo de cambio -queincrementó el valor de su deuda- y de la disminución del efectivoen 18.6%, por uso de éste para originación de créditos.

En suma, consideramos las cifras como negativas, al ubicarse pordebajo de nuestros estimados y los del consenso. De igual formadestacamos el presente reporte como complicado de interpretar,dado que no es clara la base de comparación ajustada del bloqueoperativo del 3T15 si se considera que el dato anual de laretransmisión de los estados financieros dictaminados de 2015presenta un ajuste a la baja, que por tema contable, se asumeexpresado en su totalidad en el 4T15, pero que implícitamenterepresenta más bien un ajuste a la baja que debería suponersedistribuido en el resto de los trimestres de ese año. No obstante, laempresa no ofrece visibilidad concreta para las cifras ajustadas deéstos, distorsionando así en parte la naturaleza de los resultadosdel presente trimestre, que actualmente se miden contra una basede comparación que no incorpora el ajuste a la baja del dato anual.Recomendamos por ende cautela con la emisora, por el momentoreiterando nuestra recomendación fundamental de VENTA conValor Intrínseco de MXN 8.50 a 12 meses. La conferencia deresultados se realizará a las 11 hrs. de la Ciudad de México.


TERRA: Resultados 3T16 fuertemente favorecidos por el tipo decambio.

Los ingresos aumentaron 18.5% con respecto al 3T15 y se ubicaronen MXN 663.5 millones, por debajo de nuestras expectativas deMXN 685 millones, mientras que el ingreso neto operativo (NOI) yel flujo operativo (FFO) superaron nuestros estimados al aumentar26.5% y 15.2% respectivamente. Los resultados se vieronfavorecidos una vez más por la depreciación del tipo de cambio. Lautilidad neta se vio afectada por ajustes en la valuación de susactivos inmobiliarios y préstamos.

El área bruta arrendable se expandió 6.4% con respecto al 3T15para un total de 2.8 millones de metros cuadrados. La tasa deocupación cayó 70 puntos base en su comparativo anual, cerrandoen 92.8%. La renta promedio anualizada del portafolio fue de USD4.89 por pie cuadrado, ligeramente inferior al nivel observado enigual periodo del año pasado de USD 4.90.

Producto de lo anterior, TERRA distribuirá a sus fideicomitentes untotal de MXN 346.4 millones, equivalente a MXN 0.5703 por CBFIque implican un retorno anualizado del 7% sobre el último preciode cierre. Recomendamos compra con VI de MXN 36.

Oct. 21, Jorge Plácido - José D. Gómez

SORIANA: Positivo, con sinergias y Julio Regalado superaampliamente expectativas

Alineado al consenso, la empresa reportó un avance de hasta39.5% en ingresos por efecto comparable de la integración detiendas CCM, contribución del desempeño a ventas mismas tiendas(+9.1%) y beneficio de la campaña promocional de Julio Regalado,implementada todo julio y hasta el 11 de agosto en una mayorplataforma de tiendas.

Asimismo, derivado del efecto de la integración, eficiencias enlogística y en acuerdos comerciales, el margen bruto se expandió

TERRA


85

90

95

100

105

110

115


TERRA 13 INDICE FIBRAS

SORIANA


85

95

105

115

125

135

145


SORIANA B IPC

Notas Relevantes

130 p.b. A su vez, los gastos operativos retrocedieron 30 p.b.como porcentaje de las ventas, reflejo de sinergias de la integración,lo que en conjunto se tradujo en un avance de la utilidad deoperación de 87.5% y de la uafida de 80.3% A/A, con expansiónrespectiva en márgenes de 130 y 170 p.b., respectivamente,superando en ambos casos ampliamente las expectativas delmercado (referirse a tabla adjunta en “Ver más”).

El costo financiero creció a MXN 419 millones vs el nivel de MXN186 millones del 3T15 derivado del incremento en deuda y laconsecuente generación de pago de intereses para la adquisiciónde CCM. Compensó parcialmente una reducción sustancial de lapérdida cambiaria durante el periodo por un beneficio de cobertura.Por último, la utilidad neta de la participación controladora creció0.9%, superando también lo esperado por el consenso, que preveíauna contracción de hasta 7.1%. Aquí el efecto favorable fue eldesempeño operativo mucho mejor a lo esperado, que compensóel aumento sustancial del costo del bloque financiero y delincremento de la carga fiscal por amortización de activo intangiblepor la compra de CCM y del ajuste inflacionario por la toma dedeuda para la compra de CCM.

Resultados positivos y superiores a las expectativas del consenso,que mantiene un precio objetivo promedio a 12 meses de MXN 48,con un 36% de recomendaciones en COMPRA, 32% en MANTENERy el restante 32% en VENTA.

Oct. 21, Hector Maya

Análisis técnico

Fuente: Vectoranálisis y Metastock

Indice de precios y cotizaciones(Conserva su volatilidad el IPC)

Indice del S & P 500(Presionando móvil de 200 días)

Fuente: Vectoranálisis y Metstock

Continuará la volatilidad en los mercados.

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x3155/[email protected]@VECTORANALISIS

Tipo de cambio (spot)

Fuente: Vectoranálisis y Metastock

• El IPC mantuvo su volatilidad; en la semana anterior, no pudosuperar la zona de los 48,570 puntos, no genera la fuerzasuficiente para buscar el máximo histórico. Es probable que sigacon su volatilidad. Observamos un piso intermedio cerca de los47,660 enteros.

• El tipo de cambio conserva sus altibajos; la línea de precios seencuentra debajo de la desviación estándar de 20 días en alrededorde los $19.20. En el ajuste, alcanzó nuestro siguiente nivel deapoyo en los $18.45.

Balance semanal del índice de precios y cotizacionesLa Bolsa de Valores hilvanó 3 semanas consecutivas de alza. En estaocasión, reportó un avance de 716.95 puntos (+1.50%) cerrando enlas 48,418.40 unidades.

Perspectiva de los mercados accionariosEl IPC conserva sus altibajos, por lo pronto no ha podido superar lazona de los 18,570 puntos, para dirigirse hacia el máximo histórico.Es probable que persista la toma de utilidades en los intradía; paraello, estamos identificando otro soporte en los 47,660 enteros. En loque refiere al índice en dólares, regresó a validar el nivel derompimiento anterior en los 2,500 puntos, para posteriormentesuperar los 50, 100, y 200 días, y tratar de avanzar más allá de suresistencia vigente en las 2,610 unidades.

El Dow Jones se encuentra conformando un patrón de consolidaciónen zona de promedios móviles; sin embargo, no se descarta laposibilidad de que siga presionando el móvil de 200 días ubicado enlos 17,960 enteros; si lo respeta, posteriormente podrá tomardirección hacia la zona de cimas en las 18,670 unidades.

El S&P 500 se desempeña entre los promedios móviles, la línea deprecios tratará de presionar esa zona; si logra superarla,posteriormente podrá tomar dirección hacia la zona de cimas en las2,195 unidades. El nivel de soporte lo ubicamos en el móvil de 200días que se identifica en los 2,115 enteros.

El Nasdaq está presionando los promedios móviles de coto plazo. Enel supuesto de que los rebase, se activaría la zona de cimas en las5,340 enteros, mientras que su nivel de apoyo lo identificamos en los5,200 puntos, que es la zona donde descansa actualmente el promediomóvil de los 200 días.

Perspectiva de las divisasEl tipo de cambio conserva sus altibajos con respecto al dólar. Esprobable que su línea de precios continúe debajo de la desviaciónestándar de 20 días en alrededor de los $18.90, pero si continúa conla tendencia descendente, tomaría rumbo hacia el nivel de los$18.26. Por otro lado, identificamos un nivel objetivo se ubica en los$19.15.

Octubre 24, 2016

26 3 9November

17 23 30 7December

14 21 28 42016

11 18 25 2 8February

15 22 29 7March

14 22 4April

11 18 25 2May

9 16 23 30 6June

13 20 27 4July

11 18 25 1 8August

15 22 29 5 12September

19 26 3 10October

17 24 31 7November

14 21 2

39500

40000

40500

41000

41500

42000

42500

43000

43500

44000

44500

45000

45500

46000

46500

47000

47500

48000

48500

49000

49500

0.0%

23.6%

38.2%

50.0%

61.8%

100.0%

^

^

c

OBJETIVOS 48,570 - 48,950 - 49,150 - 49,900 puntos

SOPORTES 47,630 - 47,160 - 46,900 - 45,500 - 45,000 - 44,500 - 43,700 puntos

^^

c

cc

IND IPC

50

Stochastic Oscillator

-500

0

500MACD

9ovember

16 23 30 7December

14 21 28 42016

11 18 25 1 8February

15 22 29 7March

14 21 28 4April

11 18 25 2May

9 16 23 30 6June

13 20 27 4July

11 18 25 1 8August

15 22 29 5 12September

19 26 3 10October

17 24 31 7November

14 21 2

1780

1790

1800

1810

1820

1830

1840

1850

1860

1870

1880

1890

1900

1910

1920

1930

1940

1950

1960

1970

1980

1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

2060

2070

2080

2090

2100

2110

2120

2130

2140

2150

2160

2170

2180

2190

2200

2210

2220

2230

PM200D

PM100D

PM30DPM50D

Objetivos 2,195 - 2,220 - 2,265 puntos

O

INDI SPX.X

14 21 28 4April

11 18 25 2May

9 16 23 30 6June

13 20 27 4July

11 18 25 1August

8 15 22 29 5 12September

19 26 3 10October

17 24 31 7November

14 21 28 5 12December

19 26 22017

9

16.816.917.017.117.217.317.4

17.517.617.717.817.918.018.118.218.3

18.418.518.618.718.818.919.019.1

19.219.319.419.519.619.719.819.9

20.020.120.220.320.420.520.620.7

CIMA ANTERIOR $19.93

PISO INTERMEDIO $18.45 - $18.2650 - $18.19 - $17.90

MINIMO ANTERIOR $17.05

RESISTENCIA $19.65

PARTE ALTA DE LA BANDA S $20.45

DESV. EST. 20 D $18.90

^

^

^

^

^^^

^

DOLAR USD - PESO MEX SPOT

En lo que respecta al euro-spot, define a la baja una figura en formade triángulo, hizo el intento de sostenerse en la marca de 1.0955dólares por euro; sin embargo, pero no tuvo la fuerza suficiente yamplió su movimiento de ajuste que podrá llevarle hacia otro nivelde piso en 1.0820 dólares por euro.

Perspectiva de bonos M´s y bono 10 yr.

El bono de 10 años conserva sus movimientos erráticos, perorecientemente rompe con una consolidación de varias sesionesatrás. Comentábamos que generó un rebote técnico, tocando lamarca de 1.8050%, pero ya observamos un ligero sesgo de baja enla tasa. Por el otro lado, identificamos un soporte inmediato en lazona de 1.72%. En lo que respecta al M19 identifica su nivel deapoyo en 5.50%, en tanto que la resistencia se encuentra en 5.77%.El bono M42 ubica su soporte en la marca de 6.51%. Recientementese está alejando de su resistencia de 6.79%.

Mercados de capitales

Observamos que los índices del Dow, S & P 500 y el Nasdaq seencuentran consolidando en zona de promedios móviles, pero concierto sesgo de baja, seguimos con nuestro punto de vista de queseguirá la volatilidad y que los mercados tratarán de absorber latoma de utilidades que se genere durante los intradía. El mercado devalores no está ajeno a la volatilidad, y consideramos que mantendrásu comportamiento dentro de la zona de promedios.

Con respecto a la estrategia del IPC para esta semana, reiteramosser selectivos, sobre todo que continúa la temporada de reportesfinancieros, y podrán reestructurar sus portafolios con emisoras quereportaron arriba de lo esperado. Traten de disminuir la inversión enaquellas emisoras que les generaron rendimientos atractivos, o queya se encuentran muy sobre-comprados, en la inteligencia que eseproducto de la venta, se aproveche para adquirir papeles que seestán ajustando, quedaron rezagados, o que reportaron buenascifras.

Con respecto a las recomendaciones de nuestra muestra de emisorasMéxico, tenemos identificadas las siguientes: ALSEA * con un objetivoinmediato en $71.80; BIMBO A $52.35; CEMEX CPO $17.30, HCITY *$20.00, IENOVA * $83.75. De observar durante las sesiones ajustessuperiores al 2%, se haría atractiva la compra especulativa de muycorto plazo.

Emisoras de nuestra muestra del SIC (USD): MSFT $65.00, y PBR$12.50 dólares.

Emisoras de nuestra muestra del ETFs (USD): GML $53.30, y EPP$42.50 dólares.

Mercado de commodities

En lo que respecta a los principales metales preciosos, conservansus movimientos erráticos. El futuro del oro modificó su tendencia dealza, a la baja al perforar la marca de los 1,310 dólares por onza;por lo pronto, su línea de precios va en dirección de su promediomóvil de 200 días que se localiza en 1,225 dólares por onza. En loque respecta al desempeño del futuro de la plata también modificósu tendencia, saliendo de la figura en forma de bandera, y se perfilahacia otro piso identificado en los 17.00 dólares por onza; si serecupera, posteriormente se perfilará hacia la resistencia en los18.50 dólares por onza. La mezcla mexicana del petróleo podráretroceder a poner a prueba la marca de los $43.35 dólares por

Estrategia técnica semanal

Fuente: elEconomista.es

“volatilidad en todos los mercados ”

Fuente: Eikon reuters y Vectoranálisis

Fuente: CNBC y Vectoranálisis

Mercado de divisas

Fuente: Eikon reuters y Vectoranálisis

Mercado de commodities

Mercado de deuda

DESCRIPCION

DIVISA

FIX TIPO DE CAMBIO REPRESENT 18.6481 18.5000 18.8450

AUD-USD DOLAR AUSTRALIANO VS USD 0.7601 0.7470 0.7740

CAD-USD DÓLAR CAN VS USD 1.3335 1.3075 1.3190

CHF-USD FRANCO SUIZO VS USD 0.9940 0.9500 1.0000

SPOT PESO MEX VS USD 18.6025 18.4500 18.9000

EURO-USD EURO VS DÓLAR 1.0876 1.0822 1.0955

EURO-PESO EURO VS PESO MEX 20.2315 20.2100 20.5375

LIBRA-USD LIBRA ESTERLINA VS USD 1.2225 1.2115 1.2300

REAL-USD REAL BRASILEIRO VS USD 3.1600 3.1550 3.1800

YEN-USD YEN JAPONES VS USD 103.8400 102.7000 104.3000P recio s preliminares

POSICION LARGA

POSICION CORTADIVISA COTIZACION

METALES $ USD. (A) materias SOPORTE RESISTENCIA

Cotización primas (B) (C) (B)/(A) (C)/(A)

ORO 1,267.80 1,223.50 1,310.00 -3.49 3.33

PLATA 17.53 16.50 18.00 -5.88 2.68

COBRE 2.09 2.04 2.14 -2.42 2.37

PLATINUM 934.60 900.00 970.00 -3.70 3.79

MEZCLA 45.66 43.35 46.60 -5.06 2.51

WTI 50.86 47.50 51.70 -6.61 1.65

GAS NAT. 2.97 2.90 3.17 -2.46 6.63

ETHANOL 1.61 1.47 1.62 -8.47 0.87

AZUCAR 22.71 22.40 24.00 -1.37 5.68

MAIZ 352.25 340.00 370.00 -3.48 5.04C o tizacio nes preliminares.

VARIACIONES %

10Y UST 1.7385 1.7200 1.7800

BONOM180614 5.2750 5.2000 5.3400

BONOM191211 5.6450 5.5700 5.6700

BONOM210610 5.7750 5.6500 5.7900

BONOM220609 5.8500 5.7350 5.8800

BONOM260305 6.0600 5.9300 6.1200

BONOM341123 6.5300 6.4700 6.6100

BONOM421113 6.5900 6.5100 6.6800

UDIBONO190613 2.2350 2.2100 2.3100

UDIBONO251204 2.7500 2.6700 2.8250

UDIBONO461108 3.3440 3.3200 3.4000N o ta: dato s preliminares R euters

ACTIVOSTASA

ACTUALPOTENCIAL

BAJAPOTENCIAL

ALZA

Mercado de divisas

En lo que respecta a las divisas, es muy probable que el tipo decambio trate de estabilizar su movimiento; no se descarta laposibilidad de que alcance nuevamente su desviación estándar de 20días, en alrededor de los $18.90. Consideramos que cotizaciones enesta zona, se podrían activar las posiciones cortas. En caso de quese amplíe el ajuste, se haría atractivo hacer posiciones largasdebajo de los $18.45. En cuando al euro-spot, se podrían activarposiciones largas en la marca de 1.0820 dólares por euro, en tantoque las posiciones cortas podrían activarse hacia la región de 1.0955dólares por euro. Cabe destacar, que ahora está en busca de otronivel de piso que marcó a principios de marzo del presente año.

Mercado de deuda

El "treasury" de 10 años no pudo sostenerse por arriba de la marcade 1.77%; se recomendaría conservar la posición, ya que podríaobservar un sesgo de baja en cuanto a la tasa se refiere hacia elapoyo de 1.72%. Por el lado, los Mbonos generaron altibajos en sucomportamiento, por lo que no definen tendencia y no vemos valorrelativo en el muy corto plazo. Los UDIBONOS reportan valor relativoen la parte corta de la curva, y en el plazo de 401115.

Estrategia técnica semanal

barril, toda vez que logró tocar nuestro objetivo en los 46.60 dólarespor barril, ya se observan señales de desaceleración en su rallyalcista. En lo que respecta al WTI observó un rebote técnico respetandoel psicológico de los 50.00 dólares por barril; logró un avance haciasu resistencia de $51.60 dólares por barril, registros de inicios delmes de junio del presente año, pero no se descarta la posibilidad deque genere una corrección.

Cartera modelo

Desempeño de la Cartera

En la semana anterior, registramos una ganancia marginal de 3 p.b.respecto a nuestro benchmark. Aun así, seis emisoras que componennuestro portafolio registraron rendimientos semanales superiores encomparación con nuestro referente, las cuales representan el 43.4% delpeso de la cartera. En lo que va del año, ampliamos nuestro diferencial afavor de 533 p.b. respecto al rendimiento del mercado (IPC).

Estrategia

Hasta el momento, los cambios realizados en semanas pasadas hantratado de anticipar los resultados esperados de los reportes financierosque conoceremos en los próximos días. No realizamos cambios a la carterala semana anterior. Con la llegada de los reportes financieros al 3T16,estaremos pendientes de oportunidades para mantener o incluso ampliarla ventaja que llevamos respecto al rendimiento del IPC.

Cartera Modelo

Rendimiento acumulado

Contribución por emisora al cambio de lacartera

Ganancia marginal respecto al benchmark

Descomposición del riesgo específicopor emisora

Octubre 24, 2016

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

CEMEX

BIMBO

AC GFNORTE

OMA

GRUMA

IENOVA

ASUR

GMEXICO

WALMEX

AMX

GAP

ALFA

PINFRA

FEMSA

-0.40%

-0.20%

0.00%

0.20%

0.40%

0.60%

0.80%

GFNORTE O

CEMEX CPO

GRUMA B

GAP B

ASUR B

AMX L

WALMEX *

OMA B

GMEXICO B

BIMBO A

FEMSA UBD

AC *

PINFRA *

IENOVA *

ALFA A

Año Cartera Año Acum. IPC Año Acum.ene-04 100,000 8,795 2004 170,730 70.7% 70.7% 12,918 46.9% 46.9%2005 240,340 40.8% 140.3% 17,803 37.8% 102.4%2006 377,704 57.2% 277.7% 26,448 48.6% 200.7%2007 407,029 7.8% 307.0% 29,537 11.7% 235.8%2008 300,104 -26.3% 200.1% 22,380 -24.2% 154.5%2009 473,678 57.8% 373.7% 32,120 43.5% 265.2%2010 627,464 32.5% 527.5% 38,551 20.0% 338.3%2011 601,208 -4.2% 501.2% 37,078 -3.8% 321.6%2012 748,644 24.5% 648.6% 43,706 17.9% 396.9%2013 755,320 0.9% 655.3% 42,727 -2.2% 385.8%2014 741,996 -1.76% 642.0% 43,146 0.98% 390.6%2015 743,018 0.14% 643.0% 42,978 -0.39% 388.6%2016 876,651 17.99% 776.7% 48,418 12.66% 450.5%

(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia de Análisis celebrada los días jueves, se realizan tomando el

precio promedio del día siguiente al igual que las que se realizan en los intradías. Se invierte el 100% del monto en renta variable

Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento bruto ya que no considera el efecto de la retención fiscal del 10%

sobre la ganancia obtenida.

Rendimiento Rendimiento

Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en IPC 21-oct-16 V-V % Cartera al IPC

AeropuertosASUR B 2.11% 301.31 3.09% 4.84% 2.73%GAP B 2.65% 194.23 3.46% 4.55% 1.90%OMA B 1.10% 113.81 0.70% 5.80% 4.70%AlimentosBIMBO A 2.05% 51.66 -0.27% 2.50% 0.46%GRUMA B 1.94% 266.53 3.71% 5.75% 3.81%BebidasAC * 1.66% 117.82 -0.39% 3.82% 2.16%FEMSA UBD 13.35% 183.26 -0.04% 15.65% 2.30%ConglomeradosALFA A 3.53% 29.22 -5.47% 4.96% 1.43%ConstrucciónCEMEX CPO 7.99% 16.93 6.14% 9.93% 1.94%PINFRA * 1.36% 212.20 -0.89% 3.89% 2.53%EnergíaIENOVA * 0.85% 82.42 -1.23% 5.35% 4.49%Grupos financierosGFNORTE O 9.48% 112.73 5.29% 12.14% 2.66%MineríaGMEXICO B 5.64% 47.80 0.59% 4.08% -1.57%Telecomunicaciones y mediosAMX L 9.17% 11.19 1.63% 7.52% -1.65%Tiendas de autoservicioWALMEX * 7.34% 41.55 0.58% 9.21% 1.88%

Rendimiento semanalCartera 1.53%IPC 48,418.40 1.50%Rendimiento acumuladoCartera 17.99%IPC 12.66%

La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se ubicó en 0.93. Por su parte,el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 2.72%. Las emisoras quemás contribuyeron a incrementar el riesgo fueron CEMEX y BIMBO

Marco Montañez (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Cartera modelomid y small caps

Cartera modelo Mid y Small caps



Descomposición del riesgo específico poremisora

Rendimiento semanal creciente, pero menor a nuestros benchmarks

Octubre 24, 2016

-0 .5 0%

-0 .4 0%

-0 .3 0%

-0 .2 0%

-0 .1 0%

0.0 0%

0.1 0%

0.2 0%

0.3 0%

0.4 0%

0.5 0%

HCITY *

HERDEZ *

GAP B

LIVEPOL C-1

ASUR B

VOLAR A

GFREGIO O

MEXCHEM *

BOLSA A

CHDRAUI B

GICSA B

PINFRA L

NEMAK A

Pond. en benchmark Precio Variación Estructura Exposición +(-)SmallCaps MidCaps 21-oct-16 V-V % al benchmark

AerolíneasVOLAR A 6.72% 36.81 2.39% 6.30% -0.42%AeropuertosASUR B 301.31 3.09% 5.16% 5.16%GAP B 194.23 3.46% 8.72% 8.72%AlimentosHERDEZ * 6.86% 45.50 4.00% 10.03% 3.17%AutomotrizNEMAK A 2.87% 20.19 -4.22% 8.77% 5.90%ConstrucciónGICSA B 12.80 -1.54% 6.72% 6.72%PINFRA L 174.50 -1.17% 9.55% 9.55%FinancierasGFREGIO O 8.25% 120.17 1.72% 5.61% -2.64%QuímicaMEXCHEM * 45.17 1.80% 3.63% 3.63%ServiciosBOLSA A 2.78% 31.19 -1.05% 6.34% 3.56%HCITY * 4.93% 19.33 4.77% 8.55% 3.62%Tiendas de autoservicioCHDRAUI B 5.62% 41.74 -1.09% 8.99% 3.38%Tiendas departamentalesLIVEPOL C-1 208.45 1.89% 11.62% 11.62%

Rendimiento semanalCartera 0.98%IPCSmallCaps 396.69 1.09%IPCMidCaps 298.95 1.55%Rendimiento acumulado 2016Cartera 3.03%IPCSmallCaps 11.72%IPCMidCaps 17.22%

El valor en riesgo (VaR) se ubicó en 3.23%. Las emisoras quemás contribuyeron a incrementar el riesgo fueron CHDRAUI y GFREGIO

0.0 0%

1.0 0%

2.0 0%

3.0 0%

4.0 0%

5.0 0%

6.0 0%

7.0 0%

CHDRAUI

GFREGIO

HERDEZ

MEXCHEM

BOLSA

ASUR

LIVEPOL

NEMAK

PINFRA

HCITY

GICSA

GAP

VOLAR

Cartera Año Acum. IPC Mid Año Acum. IPC Small Año Acum.jun-13 100,000 228.54 308.92 2013 114,472 14.47% 14.47% 245.74 7.53% 7.53% 311.41 0.81% 0.81%

2014 110,144 -3.78% 10.14% 253.90 3.32% 11.10% 331.31 6.39% 7.25%2015 117,318 6.51% 17.32% 255.03 0.45% 11.59% 355.08 7.17% 14.94%

2016 251,813 3.03% 119.98% 298.95 30.81% 17.22% 396.69 11.72% 28.41%(*) Las compras y ventas se realizan al precio promedio ponderado de las posteriores dos horas al

anuncio de los cambios.

Se invierte el 100% del monto en renta variable. Sólo considera comisiones por compra y venta.

Rendimiento bruto, no considera el efecto de la retención fiscal del 10% sobre la ganancia obtenida.

Cartera IPC MidCap IPC SmallCap

Desempeño de la Cartera

Aunque registramos un aumento en el rendimiento semanal, fue menor alobtenido por nuestros benchmarks. En cuanto a la evolución del IPCSmallCap, registramos un diferencial semanal en contra de 11 p.b. Endetalle, nos afectó haber estado desinvertidos de emisoras que registraronfuertes alzas semanales y que tiene un peso importante en este índice,tales como: LAB (+3.4%), CREAL (+2.6%), Q (+5.8%), y en menor medidapor haber estado fuera de ARA (+3.1%), MFRISCO (+11.4%), AXTEL(+2.6%), AZTECA (+7.1%), ICA (+20.0%) y GFAMSA (+5.0%).

Respecto al desempeño del IPC MidCap, registramos un rendimientosemanal inferior en 56 p.b. En detalle, nos afectó haber estado desinvertidosde emisoras que registraron fuertes alzas semanales y que tienen un pesorelevante en el índice, tales como: PE&OLES (+2.6%), GENTERA (+2.8%),GCARSO (+3.0%), ELEMENT (+1.7%) y ELEKTRA (+1.8%), y en menormedida por haber estado fuera de VESTA (+4.6%), SITES (+2.7%),SORIANA (+7.0%) y GSANBOR (+13.3%).

Estrategia

No realizamos cambios a la cartera la semana anterior. Con la llegada delos reportes financieros al 3T16, estaremos pendientes de oportunidadespara rebalancear nuestro portafolio.

Marco Montañez (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Aerolineas,

6.9%

Alimentos, 5.8%

Aseguradoras, 12.2%

Automotriz, 6.2%

Bancos, 7.8%

Biotecnología, 5.3%

Comercio, 12.7%

Electrónica, 7.8%

Farmaceútica, 5.3%

Internet, 10.6%

Petróleo, 5.0%

Telecomunicaciones,

5.5%

Cartera modelo internacional SIC

Desempeño de la CarteraDurante la semana del 13 al 20 de octubre nuestra cartera deemisoras que cotizan en el SIC presentó un retroceso de 0.68%,mientras que el índice MSCI ACWI registró una contracción de1.32%. Con el movimiento semanal, el rendimiento acumulado de lacartera durante el año se ubicó en 13.54%, con un diferencialrespecto al rendimiento del benchmark de 177pb a favor. En elperiodo continuó observándose una tendencia casi generalizada a labaja, con diez de las quince emisoras que componen la carterapresentando disminuciones. Sin embargo, movimientos a favor enSamsung Electronics (+3.36%), Carrefour (+3.25%) y Credicorp(+1.47%) lograron atenuar el retroceso semanal.

EstrategiaNo realizamos cambios durante la semana.



(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategiade Análisis celebrada los días jueves, se realizarán tomando elprecio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizanen los intradías.Se invierte el 100% del monto en renta variable.Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimientobruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del10% sobre la ganancia obtenida.

(**) Para operaciones de intradía se tomará en cuenta el preciopromedio ponderado a partir del momento de generase elanuncio de los cambios, y hasta el precio de cierre.

Gerardo Cevallos (52) 5262-3600 x [email protected]

*Todos los rendimientos y precios aquí mencionados son en pesos a menos de que se indique lo contrario.Fuente: Bloomberg, Vector, BM

El rendimiento acumulado a partir del 20-jun-14

Diversificación por sectorCartera modelo internacional SIC

@VECTORANALISISOctubre 24, 2016

Disminuyó menos que el benchmark

Cartera en el año (*)Acum (*) Índice en el año (*)Acum (*)jun-14 119,092 19.1% 19.1% 6,151 10.2% 10.2%2015 125,182 5.1% 25.2% 6,880 11.8% 23.3%2016 142,131 13.5% 42.1% 7,690 11.8% 37.8%

(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategiade Análisis

-0.400%

-0.300%

-0.200%

-0.100%

0.000%

0.100%

0.200%

0.300%

0.400%

SMSNN

CAN

BAPN

AAL*

NVON

GOOGL*

BIIB*

PUKN

TMN

BRKB*

YPFN

CMG*

CHUN

BBY*

SNEN

Precio Variación Estructura

20-oct-16 Semanal %AerolineasAAL* American Airlines Group Inc. 753.46 1.03% 6.92%AlimentosCAN Carrefour 494.81 3.25% 5.84%AseguradorasBRKB* Berkshire Hathaway Inc 2,682.11 -1.47% 7.25%PUKN Prudential Plc 640.22 -1.30% 4.91%AutomotrizTMN Toyota Motor Corp. 2,155.86 -1.10% 6.19%BancosBAPN Credicorp, Ltd. 2,815.39 1.47% 7.80%BiotecnologíaBIIB* Biogen Idec Inc. 5,562.47 -0.59% 5.29%ComercioBBY* Best Buy Co., Inc. 732.85 -3.19% 8.00%CMG* Chipotle Mexican Grill, Inc. 7,519.71 -3.46% 4.66%ElectrónicaSMSNN Samsung Electronics Co. Ltd 13,318.66 3.36% 8.91%SNEN Sony Corp. 607.37 -3.95% 7.81%Farmaceútica

NVON Novo Nordisk A/S 761.81 1.04% 5.29%Internet

GOOGL* Google Inc. 15,251.59 -0.20% 10.58%Petróleo

YPFN YPF Sociedad Anónima 351.95 -2.59% 5.05%Telecomunicaciones

CHUN China Unicom (Hong Kong) Limited 225.35 -3.76% 5.50%

Rendimiento semanal

Cartera -0.68%

MSCI ACWI 7,689.93 -1.32%

Tipo de cambio 18.62 -1.61%


Cartera 13.54%

MSCI ACWI 11.77%

Tipo de cambio 8.21%

Cartera técnica

Desempeño de la CarteraEn el balance viernes - viernes la cartera reportó una ganancia de1.53% versus el rendimiento positivo del mercado de 1.50%. Cabedestacar, que detuvieron nuestro rendimiento emisoras como: ALFAA, y NEMAK A que teníamos en la cartera; sin embargo, activaron los«stop loss» y se tuvieron que retirar las posiciones.

EstrategiaEn la semana pasada efectuamos otros cambios con la finalidad decobrar utilidades en algunos papeles y decidimos incorporar otrasemisoras que estaban relativamente rezagadas; sin embargo, laestrategia no dio resultado, traduciendose en la salida de un par deellas de la cartera por activarse los «stop loss» como fue el caso deALFA A y NEMAK A, estos movimientos deterioraron de maneraimportante al rendimiento de nuestra cartera, no obstante quesacamos el resultado.

Cartera modelo técnica



Descomposición del riesgo específico poremisora

Apenas superando el rendimiento del “benchmark”

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/[email protected]@VECTORANALISIS

Octubre 24, 2016

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

CEMEX

BIMBO

GFNORTE

OMA

GRUMA

TLEVISA

GMEXICO

WALMEX

NEMAK

AMX

FEMSA

ALSEA

‐0.40%

‐0.20%

0.00%

0.20%

0.40%

0.60%

0.80%

GFNORTE O

CEMEX CPO

GRUMA B

AMX L

NAFTRAC ISHRS

TLEVISA CPO

ALSEA *

OMA B

WALMEX *

GMEXICO B

FEMSA UBD

BIMBO A

AC *

NEMAK A

ALFA A

Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en IPC % 21-oct-16 V-V % respecto al IPC

ALSEA * 1.18% 69.59 1.43% 4.87% 3.70%AMX L 9.17% 11.19 1.63% 10.10% 0.93%BIMBO A 2.05% 51.66 -0.27% 4.88% 2.84%CEMEX CPO 7.99% 16.93 6.14% 10.25% 2.26%FEMSA UBD 13.35% 183.26 -0.04% 13.31% -0.04%GFNORTE O 9.48% 112.73 5.29% 13.56% 4.07%GMEXICO B 5.64% 47.80 0.59% 5.64% 0.00%GRUMA B 1.94% 266.53 3.71% 6.06% 4.12%NAFTRAC ISHRS 0.00% 48.35 1.49% 9.75% 9.75%OMA B 1.10% 113.81 0.70% 7.04% 5.94%TLEVISA CPO 8.02% 97.30 1.13% 7.11% -0.91%WALMEX * 7.34% 41.55 0.58% 7.42% 0.09%

Rendimiento semanalCartera 1.53%IPC 48,418.40 1.50%Rendimiento acumuladoCartera 18.06%IPC 12.66%

La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se ubicó en 1.02. Por su parte,el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 2.71%. Las emisoras quemás contribuyeron a incrementar el riesgo fueron CEMEX y BIMBO

Cartera Año Acum. IPC Año Acum.

ene-04 100,000 8,795 2004 186,978 87.0% 87.0% 12,918 46.9% 46.9%2005 287,280 53.6% 187.3% 17,803 37.8% 102.4%2006 443,169 54.3% 343.2% 26,448 48.6% 200.7%2007 498,278 12.4% 398.3% 29,537 11.7% 235.8%2008 322,746 -35.2% 222.7% 22,380 -24.2% 154.5%2009 519,800 61.1% 419.8% 32,120 43.5% 265.2%2010 718,805 38.3% 618.8% 38,551 20.0% 338.3%2011 724,965 0.86% 625.0% 37,078 -3.8% 321.6%2012 856,723 18.17% 756.7% 43,706 17.88% 396.9%2013 853,287 -0.40% 753.3% 42,727 -2.24% 385.8%2014 833,031 -2.37% 733.0% 43,146 0.98% 390.6%2015 819,952 -1.57% 720.0% 42,978 -0.39% 388.6%2016 968,053 18.06% 868.1% 48,418 12.66% 274.8%

(*) Las compras y ventas se realizarán tomando el precio operado en losportafolios que siguen a la cartera. Se invierte el 100% del monto en rentavariable. Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento bruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del 10% sobre la ganancia obtenida.

Cartera IPC

Cambios en la carteraEn las sesiones anteriores, se efectuaron varios cambios: Seingresaron o incrementaron posiciones en: ALSEA *, AMX L, CEMEXCPO, GFNORTE O, NAFTRAC, NEMAK A y TLEVISA CPO, en tanto lasventas o reducciones de exposición se dieron en las siguientesemisoras: ALFA A, AC *, CEMEX CPO, GMEXICO B, GRUMA B,NEMAK A, TLEVISA CPO, y WALMEX *.

Cartera técnicamid y small caps

Desempeño de la CarteraEn el periodo viernes - viernes nuestra cartera reportó una gananciade 1.59%, contra el alza en el IPCSmallCaps de 1.09%, y la reaccióna favor del IPCMidCaps de 1.55%. Las emisoras que nos frenaron eldesempeño fueron: IENOVA * con una baja de 1.23%, y NEMAK Acon una contracción de 4.22%.

EstrategiaEn la semana anterior tomamos utilidades en papeles que ya hanestado adelantados, y con el producto de la venta, decidimosincorporar papeles que se han quedado rezagados. La estrategiapodrá tardar en «madurar» máxime si la semana antepasadadecidimos incorporar a NEMAK A con una posición de 4.6 puntosporcentuales, y en las sesiones anteriores la castigaron en sucotización, producto de su reporte financiero al tercer trimestre.

Cartera técnica Mid y Small caps

Cuadro de rendimiento acumulado

Mejoramos el rendimiento de nuestros “benchmark”.

Contribución por emisora al cambio dela cartera

Cambio de recomendaciónEn la semana pasada, vendimos la posición de UNIFIN A con 8.4puntos porcentuales, y en su lugar incorporamos a ELEKTRA * que esuna emisora muy especulativa, pero se encuentra relativamenterezagada. En otro orden de ideas, los papeles que incorporamosanterior a estos movimientos nos generaron buenos rendimientos;tanto AXTEL como HCITY lograron mejorar el rendimiento de nuestros«benchmark» y dicha estrategia nos reportó mejor utilidad en nuestracartera.

Descomposición del Riesgo específicopor emisoras

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/[email protected]@VECTORANALISISOctubre 24, 2016

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

PE&OLES

AXTEL

GCARSO

UNIFIN

LIVEPOL

IENOVA

ASUR

GMEXICO

NEMAK

AEROMEX

HCITY

VOLAR

-0.30%

-0.20%

-0.10%

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

0.40%

0.50%

0.60%

0.70%

HCITY *

AXTEL CPO

VOLAR A

LIVEPOL C-1

PE&OLES *

GCARSO A1

ASUR B

ELEKTRA *

UNIFIN A

GMEXICO B

AEROMEX *

IENOVA *

NEMAK A

Cartera Año Acum. IPC Mid Año Acum. IPC Smal Año Acum.jun-13 100,000 228.54 308.92 2013 114,472 14.47% 14.47% 245.74 7.53% 7.53% 311.41 0.81% 0.81%2014 110,144 -3.78% 10.14% 253.90 3.32% 11.10% 331.31 6.39% 7.25%2015 117,318 6.51% 17.32% 255.03 0.45% 11.59% 355.08 7.17% 14.94%2016 151,667 29.28% 32.49% 298.95 30.81% 17.22% 396.69 11.72% 28.41%

(*) Las compras y ventas se realizan al precio promedio ponderado de las posteriores dos horas al

anuncio de los cambios.

Se invierte el 100% del monto en renta variab le. Sólo considera comisiones por compra y venta.

Rendimiento bruto, no considera el efecto de la retención fiscal del 10% sobre la ganancia obtenida.

Cartera IPC MidCap IPC SmallCap

Pond. en benchmark Precio Variación Estructura Exposición +(-)SmallCaps MidCaps 21-oct-16 V-V % al benchmark

AEROMEX * 3.75% 38.10 0.45% 5.17% 1.42%ASUR B 301.31 3.09% 5.41% 5.41%AXTEL CPO 3.68% 5.06 2.64% 9.76% 6.08%ELEKTRA * 4.24% 261.06 1.85% 8.07% 3.83%GCARSO A1 5.93% 81.08 3.00% 7.07% 1.13%GMEXICO B 47.80 0.59% 6.60% 6.60%HCITY * 4.93% 19.33 4.77% 13.26% 8.33%IENOVA * 5.84% 82.42 -1.23% 9.83% 3.98%LIVEPOL C-1 208.45 1.89% 11.79% 11.79%NEMAK A 2.87% 20.19 -4.22% 4.61% 1.74%PE&OLES * 10.32% 449.61 2.64% 8.35% -1.97%VOLAR A 6.72% 36.81 2.39% 10.10% 3.38%

Rendimiento semanalCartera 1.59%IPCSmallCaps 396.69 1.09%IPCMidCaps 298.95 1.55%Rendimiento acumulado 2016Cartera 29.28%IPCSmallCaps 11.72%IPCMidCaps 17.22%

El valor en riesgo (VaR) se ubicó en 3.23%. Las emisoras quemás contribuyeron a incrementar el riesgo fueron PE&OLES y AXTEL

Cartera Modelo Local ETF

Alza modesta de mercados mundiales, compensada por el fortalecimiento delpeso

Mercado de dinero

Mercado Primario Datos al cierre del 21 de octubre de 2016

Subasta Anterior Var. Curva MONTOS DE LA SUBASTA (millones $)18-oct o (pts) 28-Días Conv. Solic. Asig.

Último (a) (b) (b)/(a) (c) (c)/(a)Cetes 28 4.67 4.70 (0.03) 4.67 Cetes 28 5,500 21,374 3.89 5,500 1.00 Cetes 91 4.81 4.87 (0.06) 4.79 Cetes 91 9,500 32,832 3.46 9,500 1.00

Cetes 182 4.97 5.08 (0.11) 4.92 Cetes 182 11,000 45,720 4.16 11,000 1.00

Cetes 364 - 5.22 - Cetes 364 - - - - -

Bonos 3A 5.00 5.00 - Bonos 3A 7,500 15,388 2.05 7,500 1.00

Bonos 5A - 6.50 Bonos 5A - - - - - Bonos 10A - 7.41 Bonos 7A - - - - -

Bonos 20A - 5.75 Bonos 10A - - - - - Bonos 20A - - - - -

Udibonos 10A - 4.50 Udibonos 20A - 3.75 Udibonos 5A - - - - -

Udibonos 30A - 4.00 Udibonos 10A - - - - - Udibonos 20A - - - - -

Udibonos 30A - - - - -

Mercado Secundario

Plazo 20-oct 21-oct Var. Spread 20-oct 21-oct Var. Plazo 20-oct 21-oct Var. Spread1 Día 4.66 4.66 0 (1) 4.70 4.74 (4) (p.b.) (p.b.)28 Días 4.66 4.66 0 (1) 4.96 4.76 20 M 2016 4.81 4.81 0 (260)91 Días 4.66 4.66 0 (15) 5.10 4.74 36 M 2017 5.04 5.09 (5) (71)

182 Días 4.82 4.82 0 (15) M 2018 5.44 5.49 (5) (31)364 Días 5.16 5.16 0 (6) M 2024 5.99 5.99 0 24

UMS 2016 TB 3MUMS 2019 TB 6MUMS 2026 TB 2AUMS 2031 TB 5AUMS 2033 TB 10A

TB 30A

Mercado cambiario

21-oct Max. Min. Ult. Ant. Var.% Contratos Precio Var.%Fix 18.6481 18.5945 0.288 Vence Abier. Vig. Max. Min. Cierre día anteriorInterbancario Jun. 17 21 0 19.0803 19.5008 19.0803 1.28

Hoy 18.6100 18.6870 18.6055 18.6418 18.5925 0.265 Mar. 17 14,712 10,760 18.8679 19.4212 18.8679 1.02 24 h 18.6880 18.6880 18.6065 18.6428 18.5935 0.265 Dic. 16 126,477 55,493 18.7091 19.3573 18.7091 (2.11)

48 h 18.6890 18.6890 18.6075 18.6438 18.5945 0.265 Jun. 17 21 0 19.0512 19.4704 19.0512 0.84

Información Complementaria Futuros de Fondos Federales

Reunión Futuro Probabilidad Puntos Tasa Esp.

21-sep-16 0.394 0.42 0.5 0.50 1 mes 0.52400 abril -0.19% oct-2102-nov-16 0.415 0.67 0.8 0.75 3 meses 0.88178 mayo -0.32% oct-2014-dic-16 0.495 0.51 0.8 0.75 6 meses 1.25628 junio 0.17% oct-1931-ene-17 0.584 0.83 1.0 1.00 12 meses 0.59025 2016 4.08% oct-1814-mar-17 0.605 0.79 1.0 1.00 oct-17

TIIE 28 5.1150

UDI 5.481081EMBI mx 261

103.89

21-oct-16

Cotizaciones Peso-Dólar Futuros del Peso en Chicago

103.87

Yen/$

103.83

103.95103.44

1.0884

ActualInflación

Libor

1.0929

$/Euro

1.0957

Var.(p.b.)

0.9474

0.9941

0.330.9774

0.02

0.14

21-oct0.3225

0.45751.0007

0.00

0.00-0.01

Var.(p.b.)0.00

0.9943

0.3225

2.10(0.10)

20-oct

0.45751.0006

20-oct-16

1.0981

18-oct-16 19-oct-16

1.1

Gubernamental Papel Bancario Bonos

Deuda Soberana (1 día de retraso) Bonos del Tesoro

2695.478627

5.1125

5.480467261268 263

5.479853

5.11345.1100

5.479240

3.973

3.319

3.06

5.1115

17-oct-16

20-oct 19-oct

3.32

3.06

-15.629

1.163

-15.629

1.184

0.00

3.9580.95070.97881.50

2.60

3.10

3.60

4.10

4.60

5.10

5.60

6.10

6.60

28 Días 91 Días 182 Días 364 Días 1092 Días 1820 Días 3640 Días

Curva de rendimiento

13-oct-16 21-oct-16

17.5

18.0

18.5

19.0

19.5

20.0

2.95

3.45

3.95

4.45

4.95

5.45

21-oct07-oct23-sep08-sep25-ago11-ago28-jul

Fondeo gubernamental

fondeo fix

Valuación y opiniones de inversión

21-oct Precio ($) V.I. 12M Rend. V.Mercado V.Empresa #Acciones P/VL Apalanc. Cober. Deud.Net. ROE ROA

Emis/Sector Opinión 21-oct-16 2016 Potencial Sem. Año (MXN MM) (MXN MM) (MILL) Ult.12M 2016e 2017e Ult.12M 2016e 2017e Neto Inter. a Uafida

Aeropuertos 214.3 222.7 16.3 28.0 4.9

ASURB C 301.31 336.00 11.5% 3.1% 23.5% 83.5 84.1 277.1 16.9 15.5 14.4 25.9 23.3 21.5 4.0 2.9% G.I. 0.1 16.4 12.7

> GAPB C 194.23 205.00 5.5% 3.5% 30.3% 92.6 97.5 476.9 16.0 15.9 14.3 31.0 30.3 26.2 4.7 20.2% 29.4 0.6 13.5 9.0

> OMAB C 113.81 133.00 16.9% 0.7% 36.1% 38.2 41.1 335.9 15.4 12.7 11.3 25.1 21.7 18.8 7.2 52.3% 12.2 1.0 26.1 12.2

Alimentos 552.7 634.0 9.7 27.9 3.1

> BACHOCOB 81.98 0.0% 16.9% 49.2 38.0 600.0 7.2 14.7 1.7 -38.4% G.I. -2.2 11.8 8.2

> BAFARB 34.75 0.3% -3.5% 11.0 13.9 315.3 13.7 40.3 2.4 65.4% 29.8 2.9 6.0 3.2

> BIMBOA M 51.66 60.00 16.1% -0.3% 12.4% 243.0 315.4 4,703.2 12.2 11.1 10.4 42.4 30.4 25.3 3.7 103.8% 5.4 2.7 8.9 2.8

GRUMAB C 266.53 304.00 14.1% 3.7% 10.3% 115.3 125.9 432.7 12.1 11.9 10.7 18.7 19.6 17.3 5.3 40.5% 21.0 0.8 29.5 12.8

HERDEZ* 45.50 4.0% 1.6% 19.7 33.1 432.0 14.5 69.4 2.7 85.2% 6.9 2.7 2.0 1.1

> LALAB C 35.50 49.00 38.0% -3.5% -11.4% 87.9 80.6 2,475.9 11.4 12.1 10.5 21.7 22.2 19.4 3.4 -28.7% G.I. -1.0 15.7 11.4

MASECAB 22.99 2.2% -2.5% 21.1 20.8 918.4 6.8 8.9 1.9 -5.4% G.I. -0.2 22.3 16.4

> MINSAB 13.50 -0.7% 5.5 6.3 410.3 14.6 49.8 1.9 24.3% 16.2 1.7 3.8 2.7

Bebidas 1,178.4 1,417.4 13.8 33.0 3.2

AC* C 117.82 146.00 23.9% -0.4% 12.6% 197.5 234.4 1,676.3 12.0 11.8 9.7 22.7 21.0 17.3 3.1 39.4% 23.1 1.3 12.3 6.8

CULTIBAB 20.56 -1.5% -12.3% 14.8 27.9 717.5 7.3 93.9 1.6 61.7% 12.0 1.5 1.0 0.5

> FEMSAUBD C (B) 183.26 191 (B) 4.2% 0.0% 13.4% 655.7 784.0 3,578.2 15.7 35.2 3.4 32.9% 6.0 1.3 7.6 4.2

> KOFL C 149.74 170.00 5.9% -1.3% 20.9% 310.4 371.1 2,072.9 11.5 11.7 9.4 31.9 28.8 22.5 2.9 51.0% 4.8 1.7 9.0 4.5

Cemento y materiales de construcción 352.1 644.0 10.1 17.8 2.1

> CEMEXCPO C 16.93 16.50 -2.5% 6.1% 86.7% 237.1 511.4 14,004.9 10.9 9.8 8.6 38.9 33.9 21.3 1.6 167.5% 3.4 5.4 3.7 1.1

CERAMICB 44.50 6.0% 24.0% 7.2 9.0 162.4 6.1 13.4 2.5 57.4% 17.0 1.1 17.2 8.3

> CMOCTEZ* 59.47 0.0% 8.2% 52.4 49.3 880.3 9.4 14.9 5.1 -30.6% G.I. -0.6 34.9 28.4

> COLLADO* 7.80 -18.3% 1.5 3.2 192.4 12.6 -36.6 1.6 187.0% 4.0 6.7 -4.6 -1.1

ELEMENT* 22.33 1.7% -2.7% 19.5 27.0 873.7 8.2 -223.6 1.2 44.1% 5.4 2.3 -0.5 -0.3

GCC* 59.50 0.8% 32.8% 19.8 24.8 332.5 8.5 17.6 1.2 29.5% 7.9 1.5 8.3 4.6

> LAMOSA* 38.20 2.3% 14.6 19.3 382.8 7.2 16.3 2.1 67.8% 10.8 1.7 13.7 5.7

Comercio Especializado 202.6 229.2 6.8 20.1 3.4

> ALSEA* M 69.59 72.00 3.5% 1.4% 16.3% 58.2 71.2 836.0 15.3 14.0 12.7 70.7 72.6 51.3 7.1 144.6% 6.0 2.6 8.7 2.5

> BEVIDESB 12.00 -10.1% 4.9 4.6 408.8 15.7 -233.8 3.2 -19.5% 23.8 -1.0 -1.4 -0.4

> CONVERA 5.10 -1.9% 0.4 0.9 80.2 7.7 13.6 0.7 70.6% 2.3 3.8 4.5 1.9

> FRAGUAB 209.99 1.0% -14.9% 21.3 20.6 101.4 9.0 20.4 2.3 -7.0% 15.1 -0.3 11.6 6.8

> GIGANTE* 36.50 -5.2% 36.3 45.4 994.2 12.3 12.4 2.0 47.0% G.I. 2.3 16.4 7.2

GSANBORB-1 24.37 13.3% -7.5% 56.1 56.1 2,302.4 7.0 12.4 1.9 -3.9% G.I. -0.1 14.4 10.1

> LABB 20.63 3.4% 49.0% 21.6 26.0 1,048.7 -29.5 -25.1 2.3 44.2% 7.4 -4.7 -8.7 -4.6

> POCHTECB 8.95 -2.0% -28.0% 1.2 1.8 130.5 6.0 27.5 1.0 50.4% 3.8 2.1 3.6 1.2

> SAB* 7.80 2.6 2.6 330.0 7.5 13.8 -4.0 -5.1% -90.7 0.1 -49.5 9.2

Comunicaciones 817.6 1,559.0 6.2 28.8 4.4

> AMXL C (B) 11.19 12.52 (B) 11.9% 1.6% -7.7% 746.7 1,466.2 68,254.1 5.8 30.0 4.6 402.6% 8.4 2.6 14.1 1.9

AXTELCPO 5.06 2.6% -41.8% 6.6 26.1 1,303.2 8.1 -2.2 1.4 391.6% 4.7 6.1 -59.9 -10.5

> MEGACPO 74.78 0.1% 16.5% 64.3 66.7 859.5 10.3 18.2 3.2 7.3% G.I. 0.2 17.2 11.7

Conglomerados 395.5 545.9 9.5 26.9 2.5

> ACCELSAB 9.30 1.2% 1.8 2.6 189.0 4.2 9.5 0.8 6.3% 37.4 0.2 6.9 4.4

ALFAA C (B) 29.22 37.9 (B) 29.7% -5.5% -14.3% 149.6 288.2 5,120.5 6.7 40.3 2.2 165.3% 6.4 2.7 4.3 1.2

GCARSOA1 81.08 3.0% 14.2% 183.8 195.5 2,267.1 12.8 22.6 3.1 6.9% 98.2 0.3 12.6 8.5

GISSAA 38.24 0.7% 19.6% 13.6 13.7 355.8 7.2 14.3 1.2 0.2% 31.4 0.0 9.1 5.6

KUOB 37.60 1.2% 25.4% 17.2 22.7 456.4 7.1 12.8 2.0 58.5% 8.4 1.6 18.2 5.9

> VITROA 61.17 -1.5% 14.0% 29.6 23.3 483.6 6.3 1.2 1.5 -38.9% G.I. -2.1 118.6 85.4

Construcción 229.1 411.1 15.5 -5.5 7.0

AGUA* 30.52 -7.8% 3.4% 14.8 14.6 486.2 21.1 33.7 2.1 -3.9% 104.1 -0.4 6.3 4.7

> GMD* 27.09 12.9% 4.9 8.5 182.5 8.9 179.7 1.7 88.5% 4.9 2.7 0.8 0.3

> ICA* V (B) 3.42 #VALUE! #VALUE! 20.0% -3.7% 2.1 70.4 607.4 -13.3 -0.1 -0.4 -1369.1% 0.7 -11.4 -248.5 -21.0

> IDEALB-1 25.36 -2.3% -6.9% 76.1 153.5 3,000.2 20.0 -48.7 15.9 1586.5% 3.3 9.9 -23.0 -1.6

> OHLMEX* 23.12 0.1% 28.2% 40.0 76.3 1,732.2 5.5 6.2 0.6 46.3% 3.2 2.1 9.5 5.4

> PINFRA* C 212.20 245.00 15.5% -0.9% 4.7% 91.1 87.9 429.5 16.6 14.0 14.9 18.6 19.6 21.0 3.7 -13.0% 48.2 -0.6 21.1 15.1

Entretenimiento y Medios 23.2 129.9 6.7 9.8 2.1

> AZTECACPO 3.91 7.1% 62.2% 8.1 21.7 2,071.3 6.8 -3.3 1.1 191.9% 3.0 4.3 -29.3 -6.4

> CIEB 17.84 51.2% 10.7 10.8 599.4 7.1 15.6 3.1 -15.1% 8.5 -0.3 18.0 6.1

> RCENTROA 15.35 27.9% 3.9 5.5 255.5 4.8 19.4 1.4 56.1% 6.0 1.4 7.4 3.8

> TLEVISACPO M (B) 97.30 97.44 (B) 0.1% 1.1% 3.1% 0.5 92.0 2,573.9 10.3 24.7 2.9 92.4% 5.9 2.4 10.4 3.7

Grupos financieros 774,543

> CREAL * 34.70 2.6% -20.3% 13,624 393 8.7 1.7 20.74 5.26

> FINDEP * 3.60 7.5% 20.4% 2,577 716 11.7 0.6 5.62 1.86

> GENTERA * C 38.02 36.00 -5.3% 2.8% 14.0% 62,304 1,639 16.9 14.5 4.4 27.02 10.01

> GFINBUR O C 31.32 34.00 8.6% 4.1% 0.7% 208,059 6,643 28.4 16.5 1.9 6.87 1.63

> GFINTER O 92.14 -0.6% -11.9% 21,774 236 8.9 2.0 17.10 1.18

> GFNORTE O C (B) 112.73 112.5 (B) -0.2% 5.3% 18.7% 312,683 2,774 17.1 2.2 13.54 1.56

> GFREGIO O C 120.17 102.00 -15.1% 1.7% 36.0% 39,408 328 19.4 16.9 3.4 18.08 2.03

> SANMEX B 34.35 2.2% 13.6% 114,114 3,322 7.6 1.0 12.96 1.23

> UNIFIN A 57.99 -1.5% 8.9% 20,459 353 17.7 4.0 25.06 3.86

C ($US) 49.58 2.0% -4.2% 150,866 3,043 12.0 0.6 #N/A #N/A

UAFIDA = Utilidad de Operación + Depreciación y Amortización

Todos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.

V.I. = Valor intrínseco 12M = Valor intrínseco a doce meses N.C. = No comparable G.I. = Gana intereses e = Estimado C = Compra M = Mantener V = Venta R = En revisión

> Considera el reporte del segundo trimestre de 2016 (B) Consenso de Bloomberg

VE / UAFIDA P / URendimiento

Dirección de análisis (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Octubre 24, 2016

Precio ($) V.I. 12M Rend. V.Mercado V.Empresa #Acciones P/VL Apalanc. Cober. Deud.Net. ROE ROA

Emis/Sector Opinión 21-oct-16 Potencial Sem. Año (MXN MM) (MXN MM) (MILL) Ult.12M 2016e 2017e Ult.12M 2016e 2017e Neto Inter. a Uafida

Inmobiliario 44.8 66.2 4.0 -16.6 1.2

DINEB 10.80 8.0% 6.9 6.9 635.7 -67.6 63.5 2.1 -4.6% -2.3 1.3 1.1 0.6

> GICSAB C 12.80 17.00 32.8% -1.5% -20.8% 19.6 35.1 1,533.2 13.5 14.0 14.9 12.5 5.9 5.2 1.1 42.5% 4.7 3.1 6.1 3.2

> VESTA* 29.03 4.6% 10.6% 18.3 24.2 631.7 20.8 -77.7 1.0 33.2% 4.1 5.1 -1.3 -0.8

Minería 592.1 754.7 10.3 -24.2 2.3

> AUTLANB 6.89 -0.4% -12.9% 1.8 3.5 259.5 7.4 -76.0 0.4 35.0% 4.2 3.1 -0.5 -0.3

> GMEXICOB C (B) 47.80 49.95 (B) 4.5% 0.6% 29.9% 372.1 486.1 7,785.0 8.9 19.2 1.9 43.7% 9.6 1.6 9.4 4.9

> MFRISCOA-1 15.50 11.4% 89.0% 39.5 65.1 2,545.4 19.2 -8.5 2.5 159.7% 4.5 7.4 -27.5 -9.5

> PE&OLES* M 449.61 493.00 9.7% 2.6% 153.7% 178.7 200.0 397.5 11.1 7.8 6.5 -117.6 28.3 14.8 3.2 13.3% 31.7 0.4 -2.3 -1.3

Papel y Celulosa 137.3 157.6 14.4 24.4 28.0

KIMBERA C 42.12 51.00 21.1% 0.4% 4.3% 130.1 143.6 3,088.1 15.0 14.3 13.1 27.9 25.8 22.8 29.5 236.4% 10.3 1.4 96.8 12.8

> PAPPEL* 24.95 -0.2% 59.4% 7.2 14.0 290.0 4.1 -38.9 0.6 59.1% 4.4 2.0 -1.6 -0.7

Química y Petroquímica 173.8 258.2 11.8 56.2 1.8

ALPEKA M 30.39 36.00 18.5% -7.3% 25.6% 64.3 86.4 2,116.9 7.1 6.4 6.1 18.0 14.5 10.3 1.8 49.9% 12.5 1.4 9.8 4.5

> CYDSASAA 24.40 0.2% -0.7% 14.6 19.2 600.0 14.0 48.4 1.6 45.6% 7.0 3.0 3.3 1.8

> MEXCHEM* C 45.17 49.30 9.1% 1.8% 17.3% 94.9 152.6 2,100.0 14.6 11.1 7.6 83.0 49.6 18.1 1.7 78.4% -0.6 4.1 1.8 0.8

Siderurgia 74.0 64.1 7.6 -13.1 1.1

> ICHB 94.86 1.2% 70.4% 41.7 41.2 439.1 9.2 -33.4 1.3 -24.0% G.I. -1.8 -3.4 -2.8

SIMECB 66.25 3.5% 72.0% 32.3 23.0 487.8 5.5 13.0 1.0 -23.2% G.I. -1.8 8.9 7.0

Tiendas de Autoservicio 861.1 893.3 18.6 38.2 5.8

> CHDRAUIB 41.74 -1.1% -9.1% 40.2 48.0 963.9 9.1 22.2 1.6 28.8% 8.4 1.4 7.3 3.8

SORIANAB M (B) 52.97 48.58 (B) -8.3% 7.0% 34.1% 95.3 124.4 1,800.0 12.6 23.4 1.8 55.6% 6.5 2.7 7.7 3.3

> WALMEX* C (B) 41.55 48.01 (B) 15.5% 0.6% -4.5% 725.5 720.9 17,461.4 14.7 26.4 5.2 -3.3% G.I. -0.1 19.5 11.1

Tiendas Departamentales 367.8 514.7 17.2 39.1 3.1

> ELEKTRA* 261.06 1.8% -31.1% 61.3 165.1 234.7 13.5 92.6 1.2 195.0% 20.5 8.5 1.3 0.3

GFAMSAA V 8.75 8.50 -2.9% 5.0% -37.6% 5.0 34.1 569.9 20.1 19.3 15.6 14.4 7.9 1.2 0.6 331.8% 1.7 17.2 4.0 0.8

> GPH1 57.51 3.6% 21.7 26.9 377.8 11.0 25.4 1.3 27.5% 6.9 1.9 5.0 2.8

> LIVEPOLC-1 C 208.45 229.00 9.9% 1.9% -0.8% 279.8 288.7 1,342.2 18.5 18.2 17.1 29.0 28.1 24.5 3.8 12.1% 20.0 0.6 13.6 8.5

Transportes 60.1 78.5 7.1 16.5 3.1

> AEROMEX* 38.10 0.4% -3.0% 27.1 41.6 710.2 6.8 25.3 2.3 127.1% 8.7 2.4 9.7 2.1

> TMMA 7.50 -2.6% 78.6% 0.8 10.7 102.2 8.8 -0.8 2.6 3410.0% 1.6 8.1 -173.2 -7.8

> VOLARA 36.81 2.4% 24.6% 32.3 26.2 877.9 7.4 9.6 3.7 -70.9% G.I. -1.7 38.8 18.2

Turismo 37.8 47.2 12.1 -29.2 4.1

> CIDMEGA* 44.00 -7.4% 3.0 5.6 67.6 9.8 12.6 0.7 42.9% 10.3 3.1 4.9 2.8

HCITY* 19.33 4.8% -16.1% 7.4 8.8 384.8 13.3 35.1 1.0 6.1% 7.5 0.7 2.5 1.9

HOTEL* 9.80 4.4% 5.9% 4.8 4.2 491.1 10.7 33.9 1.2 -16.8% 27.1 -1.8 3.4 2.5

> POSADASA 45.60 9.9% 22.6 28.6 495.9 19.0 -50.6 6.7 171.7% 2.4 3.9 -12.2 -3.1

Varios 231.0 272.1 1.4 3.1 0.3

BOLSAA M 31.19 34.00 9.0% -1.0% 36.4% 18.5 17.1 593.0 12.4 11.5 10.5 25.8 19.5 18.0 3.5 -30.2% N.S. -1.2 12.8 10.0

> IENOVA* C 82.42 96.00 16.5% -1.2% 13.9% 126.4 139.7 1,534.0 28.2 23.0 19.9 57.9 10.0 24.9 3.1 32.4% 27.5 2.7 5.6 3.5

> MEDICAB 43.80 -0.2% 0.7% 5.4 5.0 123.3 9.8 19.9 1.6 -13.3% G.I. -0.9 8.3 7.1

NEMAKA C 20.19 27.00 33.7% -4.2% -13.5% 62.2 88.3 3,080.7 6.4 5.5 4.8 12.1 12.8 10.8 1.8 73.6% 12.4 1.9 16.5 6.5

> PASAB 23.10 0.4% 14.9% 3.1 4.3 133.8 6.6 22.2 1.4 49.5% 8.9 1.6 6.3 3.1

RASSINICPO 87.91 0.7% 29.2% 14.0 15.9 320.1 5.6 5.6 5.6 34.0% 8.6 0.6 28.9 10.5

SPORT* 16.09 1.7% -16.7% 1.3 1.8 82.1 7.7 51.7 1.5 49.2% 9.5 1.9 3.0 1.6

Vivienda 25.3 39.0 11.0 3.7 1.3

> ARA* 7.28 3.1% 21.7% 9.5 10.3 1,309.8 10.1 15.2 0.8 6.5% G.I. 0.7 5.6 3.7

> CADUA 14.39 -20.0% 5.0 6.0 346.0 8.2 9.7 1.5 29.5% G.I. 1.3 18.2 9.8

> GEOB 7.60 -1.4% -18.9% 3.2 6.4 418.9 -7.3 0.1 0.8 57.8% -11.2 -2.6 927.0 158.1

> HOMEX* 2.01 -0.5% -53.4% 1.8 7.7 874.9 0.3 0.1 -0.2 -83.6% 7.6 0.3 -314.1 115.4

> JAVER* 17.40 #N/A 4.8 7.0 278.5 5.1 -9.6 2.9 125.5% 2.5 1.6 -29.7 -6.7

> SAREB 0.18 5.9% -35.7% 1.0 1.6 5,526.1 140.8 -52.7 1.0 66.3% -3.5 55.9 -1.9 -0.7

IPC 48,418 49,000 1.2% 2,522 3,522 10.1 24.4 10.6 29.9 68.0 23.2 2.9

BMV 7,312 8,903 13.8 27.2 2.7

UAFIDA = Utilidad de Operación + Depreciación y AmortizaciónTodos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.V.I. = Valor intrínseco 12M = Valor intrínseco a doce meses N.C. = No comparable G.I. = Gana intereses e = Estimado C = Compra M = Mantener V = Venta R = En revisión> Considera el reporte del segundo trimestre de 2016 (B) Consenso de BloombergRASSINI. Para el cálculo de los múltiplos consideramos como valor de capitalización la suma de cada serie que cotiza en el mercado por su número correspondiente de acciones.

Rendimiento VE / UAFIDA P / U

b: Bloomberg.c: Fecha confirmada por la empresa.e: Fecha estimada.r: Reportó.Las fechas pueden sufrir variaciones.

Calendario corporativo

OCTUBRE 2016

2 4 2 5 2 6 2 7 2 8

ALSEA (c)

AMX (c)

AZTECA (b)

BIMBO (c)

CEMEX (c)

CMOCTEZ (b)

DINE (b)

ELEKTRA (b)

FIBRAHD (b)

FIBRAMQ (c)

FINAMEX (b)

FINN (c)

GBM (b)GCARSO (b)GISSA (b)GNP (b)IENOVA (c)OHLMEX (c)PASA (b)SANMEX (b)TLEVISA (c)VALUEGF (b)

CADU (c)

CYDSASA (b)

DANHOS (c)

FMTY (c)

FSHOP (b)

GAP (c)

GENTERA (c)

GFREGIO (c)

GIGANTE (b)

LALA (c)

LIVEPOL (c)

PAPPEL (b)

POCHTEC (b)

CHDRAUI (b)

CIDMEGA (b)

CREAL (c)

GFINTER (b)

GMD (b)

GSANBOR (c)

HILASAL (b)

IDEAL (b)

LACOMER (b)

MEXCHEM (c)

PINFRA (b)

Q (c)

SIMEC (b)VESTA (c)VOLAR (c)

AEROMEX (b)

ARA (c)

CIE (b)

GFINBUR (b)

GMEXICO (b)

KOF (b)

MEGA (b)

OMA (c)

VITRO (b)

WALMEX (c)

ACCELSA (b)

AUTLAN (b)

BAFAR (b)

CADU (b)

CMR (b)

CONVER (b)

FEMSA (c)

FHIPO (b)

FRAGUA (b)

GICSA (c)

GPROFUT (b)

ICA (b)

ICH (b)INGEAL (b)INVEX (b)MEDICA (b)MFRISCO (b)PE&OLES (b)TEAK (b)TMM (b)VASCONI (b)

Ranking de rendimientos potenciales

Valor intrínseco calculado con base en análisis fundamental.

Fuente: Vectoranálisis.

Dirección de análisis (52) 5262-3600 x [email protected]@VECTORANALISIS

Octubre 24, 2016

EMISORA 21-oct-16 V.I. Rend. esperadoLALA 35.50 49.00 38.0%

(B) OHLMEX 23.12 31.89 37.9%

NEMAK 20.19 27.00 33.7%

GICSA 12.80 17.00 32.8%

(B) ALFA 29.22 37.90 29.7%

FUNO 36.15 46.00 27.2%

AC 117.82 146.00 23.9%

KIMBER 42.12 51.00 21.1%

FIBRAMQ 23.99 29.00 20.9%

ALPEK 30.39 36.00 18.5%

OMA 113.81 133.00 16.9%

IENOVA 82.42 96.00 16.5%

BIMBO 51.66 60.00 16.1%

(B) WALMEX 41.55 48.01 15.5%

PINFRA 212.20 245.00 15.5%

GRUMA 266.53 304.00 14.1%

KOF 149.74 170.00 13.5%

(B) VOLAR 36.81 41.42 12.5%

(B) AMX 11.19 12.52 11.9%

ASUR 301.31 336.00 11.5%

(B) LACOMER 19.20 21.20 10.4%

TERRA 31.70 35.00 10.4%

LIVEPOL 208.45 229.00 9.9%

PE&OLES 449.61 493.00 9.7%

MEXCHEM 45.17 49.30 9.1%

BOLSA 31.19 34.00 9.0%

GFINBUR 31.32 34.00 8.6%

(B) SITES 11.71 12.62 7.7%

GAP 194.23 205.00 5.5%

(B) SANMEX 34.35 36.10 5.1%

(B) GMEXICO 47.80 49.95 4.5%

(B) FEMSA 183.26 191.00 4.2%

ALSEA 69.59 72.00 3.5%

IPC 48,418.40 49,000.00 1.2%

(B) TLEVISA 97.30 97.44 0.1%

(B) GFNORTE 112.73 112.50 -0.2%

CEMEX 16.93 16.50 -2.5%

GFAMSA 8.75 8.50 -2.9%

GENTERA 38.02 36.00 -5.3%

(B) SORIANA 52.97 48.58 -8.3%

(B) GCARSO 81.08 74.00 -8.7%

(B) LAB 20.63 18.43 -10.6%

GFREGIO 120.17 102.00 -15.1%

(B) Consenso de Bloomberg

Fibras

Jorge Plácido (52) 5262-3600 [email protected]@VECTORANALISIS

Fuente: BMV.

FUNO(100=18-mar-2011)

FIHO(100=30-nov-2012)

FIBRAMQ(100=14-dic-2012)

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

2.00

2.20

2.40

2.60

2.80

FUNO

IPC

Indice Fibras

0.65

0.75

0.85

0.95

1.05

1.15

1.25

1.35

1.45

1.55

FIHO

IPC

Indice Fibras

0.80

0.90

1.00

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

FIBRAMQ

IPC

Indice Fibras

Octubre 24, 2016

FUNO 11 FIHO 12 FIBRAMQ 12Recomendación fundamental Compra Sin Recomendación CompraValor Intrínseco 12 meses 46.00 29.00 Distribuciones trimestrales ultimos 12 meses 11 FEB 16 $ 0.509691 04 MAR 16 $ 0.238045 11 NOV 15 $ 0.425000(MXN por CFBI) 09 MAY 16 $ 0.501977 06 MAY 16 $ 0.200255 10 MAR 16 $ 0.460000

09 AGO 16 $ 0.480139 05 AGO 16 $ 0.240773 10 MAY 16 $ 0.44000009 NOV 16 $ 0.489400 04 NOV 16 $ 0.272600 10 AGO 16 $ 0.440000

Fideicomitente Fibra Uno Administración S.A. de C.V.Concentradora Fibra Hotelera

Mexicana S.A. de C.V.Macquarie México Real Estate

Management S.A. de C.V.

Administrador F1 Management, S.C. Fibra Hotelera, S.C. Macquarie México Real Estate Management S.A. de C.V.

Oferta Pública 18-mar-11 30-nov-12 14-dic-12Precio Oferta 19.50 18.50 25.00Primer Follow-On / Suscripción 22-mar-12 31-may-13 18-sep-14Precio 23.75 24.95 23.50Segundo Follow -On / Suscripción 30-ene-13Precio 36.75Tercer Follow -On / Suscripción 11-jun-14Precio 41.00

CFBI´s en circulación * 3,220,900,751 499,401,766 811,363,500 Precio de mercado (MXN) ** 36.15 14.42 23.99Valor de Mercado (MXN millones) 116,436 7,201 19,465 Rendimiento últimos 12 meses -0.6% -14.3% 5.4%Rendimiento año actual -4.8% -8.0% 9.8%

Número de propiedades al 2T16 504 84 294 Propiedades estabilizadas 494 72 294 Área bruta arrendable (M2) al 2T16 7,320,700 10,007 cuartos 3,435,800 Industriales (m2) 3,566,400 NA 2,990,800 Comerciales (m2) 2,947,400 NA 445,000 Oficinas (m2) 806,900 NAPropiedades en desarrollo o para desarrollo 10 12 Area Bruta Arrendable estimada (M2) 795,616 1,696 cuartos

Principales cifras de Balance (Millones MXN) 2T16Activo total 184,834 12,314 42,433 Efectivo y equivalentes de efectivo 7,683 861 720 Propiedades estabilizadas y en desarrollo 167,243 10,909 39,188 Pasivo con costo 62,521 2,514 16,598

*) Fuente: Sibolsa **) al 21 de octubre de 2016 N.A. = No aplica

FUNO y FIHO consideran ya el reporte del 3T16.

CERTIFICADOS BURSATILES FIDUCIARIOS INMOBILIARIOS (CFBI´s)

Fibras

FINN(100=13-mar-2013)

TERRA(100=20-mar-2013)

0.60

0.70

0.80

0.90

1.00

1.10

1.20

1.30

FINN

IPC

Indice Fibras

0.60

0.70

0.80

0.90

1.00

1.10

1.20

1.30

TERRA

IPC

Indice Fibras

FINN 13 TERRA 13 FSHOP 13Recomendación Sin Recomendación Compra Sin RecomendaciónValor Intrínseco 12 meses 35.00 Distribuciones trimestrales ultimos 12 meses 23 OCT 15 $ 0.180349 03 MAR 16 $ 0.454095 13 NOV 15 $ 0.269300(MXN por CFBI) 16 MAR 16 $ 0.211529 06 MAY 16 $ 0.495338 02 MAR 16 $ 0.280129

31 MAY 16 $ 0.221100 05 AGO 16 $ 0.565151 04 MAY 16 $ 0.27647418 AGO 16 $ 0.225571 PENDIENTE $ 0.570300 04 AGO 16 $ 0.290140

FideicomitenteAsesor de Activo Prisma, S.A.P.I de

C.V.Pla Administradora Industrial, S de

R.L. de C.V.Fibra Shop Portafolios Inmobiliarios,

S.A.P.I de C.V.

Administrador Administradora de Activos Fibra INN, S.C.

TF Administradora, S. de R.L. de C.V. Fibra Shop Administración, S.C.

Oferta Pública 13-mar-13 20-mar-13 24-jul-13Precio Oferta 18.50 28.00 17.50Primer Follow-On / Suscripción 04-nov-14 19-sep-14 11-mar-15Precio 15.85 27.50 17.50

CFBI´s en circulación * 440,019,542 607,377,454 477,245,984 Precio de mercado (MXN) ** 12.00 31.70 16.13Valor de Mercado (MXN millones) 5,280 19,254 7,698 Rendimiento últimos 12 meses -11.6% 1.8% -7.7%Rendimiento año actual -13.7% 13.3% -7.2%

Número de propiedades al 2T16 42 220 17 Propiedades estabilizadas 41 209 17 Área bruta arrendable (M2) al 2T16 6,654 cuartos 2,796,290 469,896 Industriales (m2) NA 2,796,290 Comerciales (m2) NA 469,896 Oficinas (m2) NAPropiedades en desarrollo o para desarrollo 1 11 0 Area Bruta Arrendable estimada (M2) 373 cuartos 594,560 0

Principales cifras de Balance (Millones MXN) 2T16Activo total 9,313 37,915 12,121 Efectivo y equivalentes de efectivo 440 4,937 1,507 Propiedades estabilizadas y en desarrollo 7,839 32,317 10,221 Pasivo con costo 2,189 14,146 2,960


TERRA considera ya el reporte del 3T16.


FSHOP(100=24-JUL-2013)

Fuente: BMV.

0.80

0.85

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

FSHOP

IPC

Indice Fibras

Fibras

DANHOS(100=9-oct-2013)

Fuente: BMV.

0.90

1.00

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

DANHOS

IPC

Indice Fibras

FIBRAPL(100=4-jun-2014)

Fuente: BMV.

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

FIBRAPL

IPC

Indice Fibras

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

FMTY

IPC

Indice Fibras

FMTY(100=9-oct-2013)

Fuente: BMV.

DANHOS 13 FIBRAPL 14 FMTY 14Recomendación Sin Recomendación Sin Recomendación CompraValor Intrínseco 12 meses 14.70 Distribuciones trimestrales ultimos 12 meses 11 NOV 15 $ 0.500000 12 FEB 16 $ 0.485885 04 FEB 16 $ 0.232488(MXN por CFBI) 09 MAR 16 $ 0.510000 11 MAY 16 $ 0.473880 01 ABR 16 $ 0.236477

12 MAY 16 $ 0.520000 05 AGO 16 $ 0.511560 27 ABR 16 $ 0.07849711 AGO 16 $ 0.530000 12 AGO 16 $ 0.150827

FideicomitenteConcentradora Fibra Danhos, S.A.

de C.VPrologis Property México, S.A. de

C.V. FIBRA MTY, S.A.P.I. de C.V.

Administrador Administradora Fibra Danhos, S.C. Prologis Property México, S.A. de C.V.

Administrador Fibra Mty, S.C.

Oferta Pública 09-oct-13 04-jun-14 11-dic-14Precio Oferta 26.00 27.00 12.00Primer Follow-On / Suscripción 14 al 28 abril 2016Precio 12.70

CFBI´s en circulación * 1,384,841,336 634,479,746 482,504,690 Precio de mercado (MXN) ** 34.90 33.32 12.80Valor de Mercado (MXN millones) 48,331 21,141 6,176 Rendimiento últimos 12 meses -11.3% 21.6% 0.0%Rendimiento año actual -2.0% 27.6% -0.8%

Número de propiedades al 2T16 14 190 31 Propiedades estabilizadas 11 190 31 Área bruta arrendable (M2) al 2T16 592,073 3,078,000 348,899 Industriales (m2) 0 3,078,000 237,600 Comerciales (m2) 471,577 0 18,143 Oficinas (m2) 120,496 0 93,156 Propiedades en desarrollo o para desarrollo 3 0 0 Area Bruta Arrendable estimada (M2) 245,754 0 0

Principales cifras de Balance (Millones MXN) 2T16Activo total 53,243 41,345 7,061 Efectivo y equivalentes de efectivo 736 259 836 Propiedades estabilizadas y en desarrollo 51,637 40,870 5,983 Pasivo con costo 0 12,974 714


FIBRAPL considera ya el reporte del 3T16.


FibrasConcepto FUNO 11 FIHO 12 FIBRAMQ 12 FINN 13 TERRA 13 FSHOP 13 DANHOS 13 FIBRAPL 14 FMTY 14

Precio de mercado (MXN) 36.15 14.42 23.99 12.00 31.70 16.13 34.90 33.32 12.80

CBFI´S en circulación (millones) 3,220.9 499.4 811.4 440.0 607.4 477.2 1,384.8 634.5 482.5

Valor de Capitalización (MXN mill) 116,435.6 7,201.4 19,464.6 5,280.2 19,253.9 7,698.0 48,331.0 21,140.9 6,176.1

Recomendación Compra Sin

Recomendación Compra

Sin Recomendación

Compra Sin

Recomendación Sin

Recomendación

Sin Recomendació

n

Compra

VI Vector 46.00 - 29.00 - 35.00 - - 14.70

PO (consenso Bloomberg) 45.03 21.47 28.16 20.40 36.16 21.53 42.60 31.38 14.00

NOI - Ingreso Neto Operativo últimos 12 meses (MXN mill) 10,342.7 742.5 2,819.3 581.8 2,321.4 666.0 2,005.2 2,665.4 391.9

Margen NOI 80.6% 30.7% 90.4% 37.3% 90.1% 71.9% 77.2% 87.0% 87.6%

VE - Valor de la empresa (MXN mill) * 171,273.2 8,854.0 35,342.8 7,028.8 28,463.6 9,150.9 47,594.7 33,855.4 6,054.6

Pasivo con costo (MXN mill) 62,520.7 2,513.6 16,597.8 2,189.0 14,146.4 2,960.1 - 12,974.1 714.4

Efectivo y equivalentes de efectivo (MXN mill) 7,683.0 861.0 719.6 440.5 4,936.7 1,507.2 736.3 259.5 835.9

VE/NOI (Veces) 16.6x 11.9x 12.5x 12.1x 12.3x 13.7x 23.7x 12.7x 15.5x

Ingresos Totales ultimos 12 meses (MXN mill) 12,839.4 2,418.4 3,117.4 1,559.6 2,575.6 926.8 2,598.2 3,062.8 447.2

Distribución últimos 12 meses (MXN mill) 6,370.7 470.4 1,432.1 367.8 1,266.2 532.6 2,355.6 1,211.2 305.1

Activo total (MXN mill) 184,834.4 12,314.1 42,432.7 9,312.7 37,914.9 12,121.2 53,243.4 41,345.0 7,061.3

Propiedades estabilizadas y en desarrollo (MXN mill) 167,242.9 10,909.0 39,188.2 7,838.8 32,316.6 10,221.0 51,637.5 40,870.1 5,983.3

Razón de apalancamiento (LTV) 34.1% 20.4% 39.1% 21.6% 37.3% 24.8% 0.0% 31.2% 10.1%

Razón servicio de la deuda (ICSD) 3.5x 1.7x 1.4x 6.5x 6.0x 2.3x 2.1x 1.8x ND

Ingresos / Valor de Capitalización 11.0% 33.6% 16.0% 29.5% 13.4% 12.0% 5.4% 14.5% 7.2%

Ingresos / Valor de la empresa 7.5% 27.3% 8.8% 22.2% 9.0% 10.1% 5.5% 9.0% 7.4%

Ingresos / propiedades estab. y en des. 7.7% 22.2% 8.0% 19.9% 8.0% 9.1% 5.0% 7.5% 7.5%

NOI / Valor de Capitalización 8.9% 10.3% 14.5% 11.0% 12.1% 8.7% 4.1% 12.6% 6.3%

NOI / Valor de la empresa 6.0% 8.4% 8.0% 8.3% 8.2% 7.3% 4.2% 7.9% 6.5%NOI / propiedades estab. y en des. (Cap rate ) 6.2% 6.8% 7.2% 7.4% 7.2% 6.5% 3.9% 6.5% 6.5%

Distribución / Valor de Capitalización 5.5% 6.5% 7.4% 7.0% 6.6% 6.9% 4.9% 5.7% 4.9%

Distribución / Valor de la empresa 3.7% 5.3% 4.1% 5.2% 4.4% 5.8% 4.9% 3.6% 5.0%

Distribución / propiedades estab. y en des. 3.8% 4.3% 3.7% 4.7% 3.9% 5.2% 4.6% 3.0% 5.1%

*) Valor de Capitalización + Pasivo con Costo - Efectivo y Equivalentes de efectivo FUNO, FIHO, TERRA y FIBRAPL consideran ya el reporte del 3T16.

Recomendaciones técnicas: México

NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.


Octubre 24, 2016

(A) Stop Loss Niveles (B) (C)CLAVE DE Precio de Tentativos VARIACIONES SEÑAL OBSERVACIONESPIZARRA SERIE 21-oct-16 Corto plazo de entrada 1er. marca 2da. marca (B)/(A) (C)/(A)

ALSEA * 69.59 66.80 68.69 71.75 72.80 3.10% 4.61% CE Se perfila hacia la zona de cimas, superó la consolidación.BIMBO A 51.66 50.00 51.22 52.35 54.50 1.33% 5.50% CE Se podrá dirigir hacia su promedio móvil de 100 días.CEMEX CPO 16.93 14.80 16.71 17.25 17.70 1.91% 4.55% CE En busca de niveles de resistencia pero de mediano plazo.IENOVA * 82.42 78.00 81.89 83.76 86.25 1.62% 4.65% CE Va en dirección de otra resistencia importante de mediano pAC * 117.82 115.55 116.51 120.01 122.00 1.86% 3.55% R Estará presionando la zona de cimas.AEROMEX * 38.10 35.00 37.36 38.79 39.00 1.81% 2.36% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.AMX L 11.19 10.60 11.10 11.24 11.80 0.48% 5.45% R Consolidando en zona de promedios móviles.ARA * 7.28 6.60 7.15 7.47 7.50 2.61% 3.02% R Descenderá a probar su actual nivel de soporte.ASUR B 301.31 274.00 301.28 305.47 307.00 1.38% 1.89% R Estará presionando la zona de cimas.AXTEL CPO 5.06 4.90 4.98 5.25 5.35 3.69% 5.73% R Alcanzó una de sus resistencias y estará probándola.AZTECA CPO 3.91 3.00 3.87 3.95 4.00 0.94% 2.30% R Desacelera su proceso de recuperación de corto plazo.BACHOCO B 81.98 76.55 81.22 82.73 85.20 0.91% 3.93% R Presionará nuevamente la zona de cimas.BOLSA A 31.19 29.65 30.83 32.06 32.70 2.79% 4.84% R Consolidando en zona de promedios móviles.C * 934.00 905.00 924.53 939.88 970.00 0.63% 3.85% R Presionará la cima anterior.CHDRAUI B 41.74 40.50 41.02 43.29 45.00 3.71% 7.81% R Consolidando en zona de promedios móviles.CULTIBA B 20.56 19.70 20.46 20.90 22.80 1.64% 10.89% R Consolidando en zona de promedios móviles.ELEKTRA * 261.06 240.00 258.31 265.60 275.00 1.74% 5.34% R Presiona el promedio móvil de 50 días.FEMSA UBD 183.26 176.00 182.24 184.01 187.00 0.41% 2.04% R No ha podido superar la zona de cimas y pudiera ajustarse.FIBRAMQ 12 23.99 20.70 23.84 24.45 25.20 1.93% 5.04% R Consolidando cerca de los promedios móviles.FIHO 12 14.42 12.30 14.05 15.34 15.40 6.36% 6.80% R Muestra altibajos muy marcados recientemente.FSHOP 13 16.13 15.40 15.84 16.44 16.50 1.94% 2.29% R Se perfila hacia importante zona de apoyo.FUNO 11 36.15 34.20 35.74 36.69 39.00 1.50% 7.88% R Estará poniendo a prueba su soporte inmediato.FUNO 11 36.15 40.00 35.74 36.69 42.90 1.50% 18.67% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.GAP B 194.23 172.95 190.84 196.31 200.00 1.07% 2.97% R Consolidando en zona de promedios móviles.GENTERA * 38.02 34.00 37.56 39.15 40.00 2.96% 5.21% R Pondrá a prueba la zona de cimas.GFAMSA A 8.75 7.50 8.64 8.93 9.00 2.02% 2.86% R Conforma un patrón en forma de triángulo.GFINBUR O 31.32 29.30 31.05 31.97 33.15 2.08% 5.84% R Consolidando en zona de promedios móviles.GFNORTE O 112.73 97.00 112.07 114.35 117.30 1.44% 4.05% R Pondrá a prueba la cima anterior.GFREGIO O 120.17 107.00 118.10 121.35 122.70 0.98% 2.11% R Estará presionando la zona de cimas.GMEXICO B 47.80 44.50 47.08 48.90 50.50 2.29% 5.65% R Inicia un proceso de desaceleración.GRUMA B 266.53 247.00 266.50 268.46 272.30 0.73% 2.16% R Descenderá a probar su actual nivel de soporte.GSANBOR B-1 24.37 20.50 23.36 25.02 25.70 2.65% 5.46% R Presionará su promedio móvil de 30 días.HERDEZ * 45.50 41.00 44.75 46.35 47.00 1.88% 3.30% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.ICA * 3.42 2.40 3.00 3.68 3.90 7.60% 14.04% R Pondrá a prueba su actual nivel de soporte.ICH B 94.86 82.70 94.34 95.67 97.00 0.86% 2.26% R Estará poniendo a prueba su actual nivel de resistencia.KIMBER A 42.12 41.00 42.02 42.60 44.50 1.14% 5.65% R Pondrá a prueba su promedio móvil de 30 días.KOF L 149.74 143.00 149.17 151.24 156.00 1.00% 4.18% R Ahora pondrá a prueba su resistencia inmediata.LAB B 20.63 19.00 20.43 20.79 22.10 0.79% 7.13% R Consolidando en zona de promedios móviles.LIVEPOL C-1 208.45 186.00 205.01 210.40 217.00 0.93% 4.10% R Conforma un patrón de consolidación en promedios móviles.MEGA CPO 74.78 70.00 73.66 76.57 79.30 2.40% 6.04% R Consolidando en zona de promedios móviles.MEXCHEM * 45.17 42.00 44.56 45.54 47.00 0.82% 4.05% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.NAFTRAC ISHRS 48.35 45.70 48.07 48.62 49.00 0.55% 1.34% R Regresará a probar su promedio móvil de 100 días.OHLMEX * 23.12 21.00 22.86 23.74 27.00 2.68% 16.78% R Consolida en zona de promedios móviles.OMA B 113.81 107.00 113.19 114.29 119.00 0.42% 4.56% R Sana toma de utilidades.PAPPEL * 24.95 24.00 24.90 25.00 27.20 0.20% 9.02% R Regresa a presionar su actual nivel de soporte.PEÑOLES * 449.61 425.35 442.93 463.05 486.00 2.99% 8.09% R Descenderá a probar su actual nivel de soporte.PINFRA * 212.20 204.00 210.02 217.38 228.00 2.44% 7.45% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.SANMEX B 34.35 32.00 33.98 34.66 36.55 0.90% 6.40% R Consolidando en zona de promedios móviles.SIMEC B 66.25 62.00 65.77 68.21 70.00 2.96% 5.66% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.SORIANA B 52.97 47.00 51.66 54.12 55.00 2.17% 3.83% R Conserva su patrón escalonado con sesgo de alza.TERRA 13 31.70 29.00 31.26 32.67 34.00 3.07% 7.26% R Consolidando en zona de promedios móviles.TLEVISA CPO 97.30 94.00 96.64 98.36 104.50 1.09% 7.40% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.VESTA * 29.03 26.10 27.86 29.90 30.00 2.99% 3.34% R Consolidando en zona de promedios móviles.VOLAR A 36.81 33.20 36.49 37.35 37.80 1.48% 2.69% R Pondrá a prueba una resistencia muy importante.WALMEX * 41.55 40.50 41.31 41.91 42.50 0.87% 2.29% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.LALA B 35.50 32.00 34.94 37.06 40.00 4.39% 12.68% P Está conformando un doble piso.MFRISCO A-1 15.50 12.70 15.35 15.71 16.00 1.33% 3.23% P Podrá tomar dirección hacia la zona de apoyo.ALFA A 29.22 28.40 28.90 29.86 31.30 2.20% 7.12% V Intercambio negativo en los promedios móviles.ALPEK A 30.39 28.55 30.25 30.99 31.20 1.96% 2.67% V Intercambio negativo en los promedios móviles.FINN 13 12.00 11.00 11.98 12.33 12.50 2.78% 4.17% V Conserva una clara tendencia de baja.

objetivos o zona de salida

Recomendaciones técnicas: SIC

$ USDNOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.


(A) (B) (C)

$ Cierre

21-oct (B)/(A) (C)/(A)

MICROSOFT CP MSFT 59.69 59.45 65.00 65.60 8.90% 9.90% C Define un patrón de continuidad al alza.

PETROLEO BRASILEIRO PBR 12.17 10.75 12.50 12.95 2.71% 6.41% CObserva nuevamente un proceso derecuperación.

APPLE INC AAPL 116.60 116.00 123.00 123.80 5.49% 6.17% R Pondrá a prueba su actual nivel de soporte.

AMAZON.COM INC AMZN 818.99 808.30 819.50 830.00 0.06% 1.34% RRegresará a probar su promedio móvil de 100días.

BOEING COMPANY BA 135.63 135.00 137.10 148.50 1.08% 9.49% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

BANK OF AMERICA CORPORATION BAC 16.67 16.25 16.80 17.85 0.78% 7.08% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

CITIGROUP INC C 49.57 48.00 50.00 51.70 0.87% 4.30% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

CATERPILLAR INC CAT 86.33 85.00 92.00 94.00 6.57% 8.88% R Pondrá a prueba su actual nivel de soporte.

EBAY INC EBAY 29.06 26.65 31.00 33.50 6.68% 15.28% R Regresa a probar su actual nivel de soporte.

FREEPORT-MCMORAN C&G INC FCX 10.04 10.00 10.50 10.90 4.58% 8.57% R Consolidando en zona de promedios móviles.

GOOGLE INC GOOGL 823.73 810.35 825.00 835.00 0.15% 1.37% RConsolida actualmente en zona de promediosmóviles de corto plazo.

INTL BUS MACHINE IBM 149.63 148.35 154.00 164.40 2.92% 9.87% RPondrá a prueba su promedio móvil de 200días.

JPMORGAN CHASE & CO JPM 68.49 65.00 69.00 70.00 0.74% 2.20% RAhora pondrá a pureba la resistenciainmediata.

LAS VEGAS SANDS CORP LVS 57.16 56.80 60.00 62.00 4.97% 8.47% REstá poniendo a prueba su promedio móvil de50 días.

3M COMPANY MMM 169.50 167.85 170.00 175.00 0.29% 3.24% R Presionará su promedi móvil de 200 días.

MONSANTO CO MON 102.07 100.00 110.00 114.00 7.77% 11.69% RPodrá regresar a probar su promedio móvil de50 días.

PROCTER & GAMBLE PG 84.33 83.65 85.50 91.00 1.39% 7.91% RDescenderá a probar su promedio móvil de 200 días.

SOUTHERN COPPER CORP SCCO 27.40 27.00 28.00 30.00 2.19% 9.49% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.

VISA INC V 82.35 81.00 85.00 87.00 3.22% 5.65% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

WAL-MART STORES WMT 68.34 68.00 70.05 75.00 2.50% 9.75% R Regresa a probar su actual nivel de soporte.

US STEEL CORPORATION X 19.78 19.70 21.70 22.00 9.71% 11.22% RRebasa la zona de promedios móviles, peroimprime mucha volatilidad.

ALCOA INC AA 26.88 26.00 30.15 33.00 12.17% 22.77% PSe ubica en un piso intermedio de medianoplazo.

WYNN RESORTS LTD WYNN 95.27 87.95 104.50 112.00 9.69% 17.56% PPodrá tomar dirección hacia su promedio móvilde 200 días.

YAHOO! INC YHOO 42.17 41.00 42.60 45.10 1.02% 6.95% PPudiera perforar el promedio móvil de 100días.

McDONALD'S CORP MCD 113.93 113.00 123.00 130.00 7.96% 14.11% V Perforó la zona de sus promedios móviles.

PFIZER INC PFE 32.18 32.00 36.50 37.00 13.42% 14.98% VEstá perforando actualmente su promediomóvil de 100 días.

STILLWATER MINING COMPANY SWC 12.60 11.70 13.00 13.70 3.17% 8.73% V Se mantiene en proceso de toma de utilidades.

VERIZON COMMUNICATIONS INC VZ 48.20 48.00 55.00 59.20 14.11% 22.82% V Conserva su movimiento con tendencia de baja

WELLS FARGO WFC 45.09 44.00 51.00 53.90 13.11% 19.54% V Va en dirección hacia su actual nivel de piso.

OBSERVACIONES TÉCNICASSEÑALEMISORA

VARIACIONESCLAVE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO

Recomendaciones técnicas: ETF’s

$ USDNOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.


(A) (B) (C)$ Cierre21-oct (B)/(A) (C)/(A)

¡SHARES MSCI PACIFIC EX-JAPAN EPP 41.70 40.00 42.50 43.00 1.92% 3.12% C En proceso de rompimiento de su patrón de consolidación al alza.

SPDR S&P EMERGING LATIN AMERICA GML 49.69 48.60 53.30 55.00 7.27% 10.69% C En busca de otro nivel de resistencia de mediano plazo.

¡SHARES MSCI BRIC BKF 34.75 33.00 36.50 37.70 5.05% 8.50% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

POWERSHARES DB BASE METALS DBB 13.45 13.00 14.20 14.50 5.58% 7.81% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

POWERSHARES DB COMMODITY IN TRAC DBC 15.33 14.20 15.70 16.90 2.41% 10.24% R Respetó su promedio móvil de 200 dias y reacciona favorablemente.

POWERSHARES DB OIL DBO 9.30 9.00 9.50 10.00 2.15% 7.53% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

SPDR DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE DIA 181.22 180.00 183.35 190.00 1.18% 4.84% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

PROSHARES SHORT DOW 30 DOG 20.89 20.00 21.20 22.35 1.51% 7.01% R Desacelera su proceso de ajuste de corto plazo.

iSHARES MSCI CHILE INVESTABLE MKT IDX ECH 38.87 36.40 40.00 40.10 2.91% 3.16% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

¡SHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX EEM 37.60 35.00 38.70 39.00 2.93% 3.72% R Regresará a poner a prueba su soporte inmediato.

iSHARES MSCI ALL PERU CAPPED INDEX EPU 33.05 32.00 34.00 34.15 2.87% 3.33% R Estará poniendo a prueba su resistencia inmediata.

¡SHARES MSCI GERMANY INDEX FUND EWG 25.84 25.70 26.90 27.60 4.10% 6.81% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.

¡SHARES MSCI JAPAN EWJ 12.57 12.00 12.95 12.95 3.02% 3.02% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.

¡SHARES MSCI BRAZIL EWZ 37.77 37.00 38.00 38.50 0.61% 1.93% R Se observa ligera desaceleración en el rally alcista.

¡SHARES MSCI EMU INDEX EZU 34.09 33.00 36.00 38.00 5.60% 11.47% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

¡SHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 I F FXI 37.83 36.50 40.00 40.60 5.74% 7.32% R Estará poniendo a prueba su soporte inmediato

MARKET VECTORS GOLD MINERS GDX 24.62 24.00 25.00 26.00 1.54% 5.61% R Desacelera su proceso de ajuste de corto plazo.

¡SHARES BARCLAYS 3 - 7 YEARS TBF IEI 125.88 125.00 127.55 127.80 1.33% 1.53% R Regresará a probar su piso intermedio.

iSHARES S&P MIDCAP 400 GROWTH IJK 171.33 170.00 180.00 182.00 5.06% 6.23% R Retrocederá a probar el promedio móvil de 100 días.

ISHS S&P SM CAP 600 IJR 120.45 119.60 126.00 129.00 4.61% 7.10% R Conforma un patrón de consolidación en zona de cimas.

¡SHARES S & P GLOBAL 100 INDEX IOO 74.43 74.00 76.00 76.80 2.11% 3.18% R Estará probando su soporte inmediato, evitando el siguiente piso.

iSHARES RUSSELL 2000 INDEX FUND IWM 121.07 120.00 121.25 126.00 0.15% 4.07% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

POWERSHARES QQQ TR SER 1 QQQ 118.15 114.00 119.50 120.00 1.14% 1.57% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

MARKET VECTORS RUSSIA ETF RSX 18.59 18.00 20.00 20.85 7.58% 12.16% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.

¡SHARES BARCLAYS 1-3 YEAR TBF SHY 84.93 84.00 85.40 87.00 0.55% 2.44% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

ULTRASHORT FINANCIALS PROSHARES SKF 39.44 39.00 40.50 41.00 2.69% 3.96% R Desacelera su proceso de ajuste de corto plazo.

SPDR S&P 500 ETF TRUST SPY 213.98 213.00 220.00 225.00 2.81% 5.15% R Está presionando la cima anterior.

¡SHARES BARCLAYS TIPS BOND TIP 116.13 115.00 117.15 120.00 0.88% 3.33% R Desacelera su proceso de ajuste de corto plazo.

PROSHARES ULTRA FINANCIAL UYG 73.07 71.00 76.95 80.60 5.31% 10.31% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

FINANCIAL SECTOR SPDR XLF 19.65 19.10 24.00 24.85 22.14% 26.46% R Regresaá a probar su actual nivel de piso de corto plazo.

TECHNOLOGY SELECT SECTOR SPDR XLK 47.53 46.00 48.00 50.00 0.99% 5.20% R Desaceleran sus principales indicadores técnicos.

CONSUMER DISCRETIONARY SS XLY 79.59 78.10 80.15 84.00 0.70% 5.54% R Pondrá a prueba los promedios móviles de 100 y 50 días.

ISHS S&P MD CAP 400 IJH 152.29 151.00 152.50 156.55 0.14% 2.80% P Perforó su promedio móvil de 100 días.

POWERSHARES AGRICULTURE FUND DBA 20.28 19.90 21.00 23.15 3.55% 14.15% V Deja un gap de rompimiento a la baja.

SPDR GOLDEN SHARES GLD 120.83 119.00 124.55 130.00 3.08% 7.59% V Ya perforó la zona de los promedios móviles.

SPDR S&P EMERGING ASIA PACIFIC GMF 82.50 81.00 84.30 86.00 2.18% 4.24% V Perforó sus promedios móviles de corto plazo.

¡SHARES ¡BOXX $ INVEST GRADE C B LQD 122.51 118.60 125.40 126.40 2.36% 3.18% V Se perfilará hacia su promedio móvil de 200 días.

¡SHARES SILVER TRUST SLV 16.65 16.00 17.50 20.00 5.11% 20.12% V Perforó la zona de los promedios móviles.

PROSHARES ULTRASHORT RUSSELL2000 TWM 30.26 28.00 33.00 34.00 9.05% 12.36% V Figura de continuidad probablemente de baja.

CONSUMER STAPLES SELECT SS XLP 52.23 52.00 54.00 57.00 3.39% 9.13% V Se perfilará hacia su promedio móvil de 200 días.

VOLATILITY S&P 500 VIX 13.38 12.00 14.00 17.00 4.63% 27.06% Se perfila nuevamente hacia la zona o plataforma de piso.

SEÑAL OBSERVACIONES TÉCNICASEMISORA CLAVE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVOVARIACIONES

NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL Y ECONOMICO.


Recomendaciones técnicas: Deuda

(A) (B) (C)

CLAVE DE Yield Avg. SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO SEÑAL OBSERVACIONES

PIZARRA SERIE 21-oct-16 INMEDIATO 1er. NIVEL 2do. NIVEL YIELD - SOP (B)-(A) (C)/(A)

DÓLAR SPOT 18.60 18.45 18.90 19.20 0.15 0.30 0.60 CE Seguir haciendo inventarios.

CETES 28 D 4.64 4.52 4.90 5.00 0.12 0.26 0.36 R Señales de agotamiento en resistencia.

CETES 91 D 4.82 4.10 4.90 5.10 0.72 0.08 0.28 R Señales de agotamiento en resistencia.

BOND 10 Yr. USA 1.74 1.72 1.83 1.89 0.02 0.09 0.15 CE Se observa cierto sesgo de baja en la tasa.

BONO M 161215 4.83 4.75 5.00 5.10 0.08 0.18 0.27 R No define tendencia en el corto plazo.



BONO M 181213 5.49 5.36 5.52 5.63 0.13 0.03 0.15 V Se obsrva un rebote técnico en la tasa.








UDIBONO% 171214 1.25 1.17 1.44 1.50 0.08 0.19 0.25 CE Se pudiera observar un ajuste de baja en tasa.

UDIBONO% 190613 2.23 2.17 2.45 2.47 0.06 0.22 0.24 CE Pudiera ampliar el proceso de ajuste en la tasa.

UDIBONO% 201210 2.35 2.32 2.60 2.73 0.03 0.25 0.38 CE Pudiera ampliar el proceso de ajuste en la tasa.

UDIBONO% 251204 2.75 2.67 2.90 2.96 0.08 0.15 0.21 R No define tendencia en el corto plazo.

UDIBONO% 351122 3.23 3.09 3.39 3.48 0.14 0.16 0.25 R No define tendencia en el corto plazo.

UDIBONO% 401115 3.32 3.16 3.48 3.52 0.16 0.16 0.20 CE Se observa cierto sesgo de baja en la tasa.

VAR. EN PUNTOS

Calendario de asambleas y derechos

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/[email protected]

MIÉRCOLES VIERNESLUNES MARTES JUEVES

24 OCTUBRE

3

2625

@VECTORANALISIS

28

MIÉRCOLES VIERNESLUNES MARTES JUEVES

31

27

21 NOVIEMBRE 4

AC. Asamblea generalextraordinaria a partirde las 11:00 hrs.

GFMULTI. Asambleageneral extraordinaria apartir de las 10:00 hrs.

Emisora Tipo de Derecho Concepto Fecha Excupón Fecha Pago Exhibición Yield

AMX En efectivo $0.14 por acción. 8-nov-2016 11-nov-2016 1.25 C En efectivo $0.16 USD por acción Pendiente Pendiente 0.34 FEMSA En efectivo $1.04165 por unidad B y $1.25 por unidad BD 28-oct-2016 3-nov-2016 1.36 GAP En efectivo $1.79 por acción (segunda exhibición) Pendiente Pendiente 1.17 GRUMA En efectivo $0.50 por acción. 5-ene-2017 10-ene-2017 0.19 GRUMA En efectivo $0.50 por acción. 4-abr-2017 7-abr-2017 0.19 GSANBOR En efectivo $0.43 por acción. 14-dic-2016 19-dic-2016 1.76 JAVER En efectivo $0.26 por acción. Pendiente Pendiente 2da. 1.49 JAVER En efectivo $0.26 por acción. Pendiente Pendiente 3ra. 1.49 JAVER En efectivo $0.925318084 por acción. Pendiente Pendiente 4ta. 5.32 KIMBER En efectivo $0.38 por acción. 28-nov-2016 1-dic-2016 0.90 LALA En efectivo $0.135 por acción. 20-feb-2017 23-feb-2017 0.38 LALA En efectivo $0.135 por acción. 18-nov-2016 24-nov-2016 0.38 MEXCHEM En efectivo $0.125 por acción. 23-nov-2016 28-nov-2016 0.28 NAFTRAC En efectivo Pendiente. 26-oct-2016 31-oct-2016NAFTRAC En efectivo Pendiente. 25-nov-2016 30-nov-2016NAFTRAC En efectivo Pendiente. 27-dic-2016 30-dic-2016NEMAK En efectivo $0.0074 USD por acción 15-dic-2016 20-dic-2016 0.72 WALMEX En efectivo $0.62 por acción. 16-nov-2016 22-nov-2016 1.57 WALMEX En efectivo $0.14 por acción. 16-feb-2017 21-feb-2017 0.36

Bolsas en el mundo

Fuente: Bloomberg, Los datos de México difieren de otros presentados en esta publicacion, debido a la metodología de esta fuente.

Rendimientos en Dólares Rendimientos en Moneda local

21-oct-16 Ultimos 5d Un mes 2016 Ultimos 12 M P/U P/VL VE/ UAFIDA Ultimos 5 d Un mes 2016 Ultimos 12 M

Norteamérica

Canadá 0.9 1.7 18.9 5.7 23.7 1.9 18.6 2.3 2.8 14.6 7.6

E.U. DOW 0.0 0.1 3.6 3.8 17.3 3.1 11.3 0.0 0.1 3.6 3.8

E.U. NASDAQ 0.8 0.3 4.3 6.9 31.3 3.6 13.1 0.8 0.3 4.3 6.9

E.U. SP500 0.4 0.1 3.9 4.3 20.1 2.8 13.3 0.4 0.1 3.9 4.3

América Latina

Argentina 5.2 14.3 33.6 3.1 54.6 0.6 2.5 5.0 14.2 56.4 64.0

Brasil 5.4 15.0 86.0 66.4 215.9 1.7 15.7 3.9 11.4 48.2 34.5

Chile 3.5 5.6 23.1 13.8 21.4 1.5 10.2 2.8 4.8 15.7 10.0

Colombia 1.0 1.9 27.8 5.6 0.0 0.0 0.0 1.3 2.5 18.1 6.6

México 3.7 11.2 4.2 -3.9 25.9 2.8 10.3 1.5 4.5 12.7 8.5

Venezuela 2.4 13.3 -40.1 -28.9 30.4 1.3 15.6 2.4 13.3 -4.9 12.9

Europa

Alemania 0.4 0.6 -0.0 0.0 24.2 1.7 7.4 1.2 3.0 -0.3 2.1

Bélgica 0.1 -1.1 -2.8 1.5 47.3 1.5 10.1 0.9 1.3 -3.0 3.6

España 3.0 2.3 -4.4 -14.0 22.5 1.3 11.1 3.8 4.8 -4.6 -12.2

Francia 0.7 0.9 -1.9 -7.5 23.2 1.4 10.0 1.5 3.4 -2.2 -5.5

Italia 2.6 3.4 -19.6 -25.6 37.1 0.9 7.1 3.5 5.9 -19.9 -24.1

Portugal 1.1 2.3 1.2 0.6 61.9 1.5 8.8 1.9 4.8 1.0 2.7

Reino Unido -0.3 9.2 35.6 38.6 59.4 1.8 14.2 0.1 2.8 12.5 10.1

Suiza -1.0 -3.8 -8.1 -10.4 28.7 2.4 12.5 -0.7 -2.5 -8.9 -8.6

Europa del Este

Polonia 0.6 -3.3 -7.1 -20.0 30.8 1.0 9.2 1.9 -0.2 -5.7 -16.8

Rusia 1.4 5.7 51.5 14.9 7.6 0.8 4.3 0.3 1.7 30.3 14.6

Turquía 2.0 -1.4 4.1 -8.4 9.7 1.2 8.1 1.7 2.0 9.9 -1.8

Africa y Medio Ote.

Arabia Saudita -0.7 #VALUE! -18.2 -23.4 13.5 1.3 10.6 -0.7 -4.6 -18.2 -23.4

Israel -0.1 -2.8 -5.8 -7.1 15.2 1.4 13.0 1.0 -0.7 -6.5 -7.5

Sudáfrica 3.2 0.1 12.7 -7.2 30.6 1.9 20.2 0.9 0.6 1.8 -3.1

Asia - Pacífico

Australia -0.1 1.5 -1.1 -1.4 27.9 1.9 17.8 -0.1 2.2 3.2 4.0

China 0.3 0.8 -16.2 -13.8 18.1 1.8 15.9 0.9 2.2 -12.7 -8.2

Corea -0.2 2.7 28.7 20.4 14.2 2.2 9.3 -0.0 4.1 24.3 20.0

Corea del Sur 0.3 -0.9 7.3 0.8 18.3 0.9 1.4 0.5 0.4 3.7 0.5

Hong Kong 0.6 -0.7 6.6 2.2 12.6 1.2 9.9 0.6 -0.7 6.7 2.3

India 1.2 -1.4 6.3 0.2 20.7 2.8 15.0 1.5 -1.6 7.5 2.9

Indonesia 0.1 2.8 24.5 23.4 27.6 2.5 12.4 0.2 2.0 17.8 18.0

Japón 2.3 2.1 4.5 8.3 21.6 1.7 24.0 1.9 4.2 -9.7 -6.8

Nueva Zelanda -3.6 -2.8 4.9 11.4 18.2 1.9 11.4 -2.5 -4.8 10.0 17.5

Singapur 0.3 -3.1 -0.1 -6.8 12.0 1.1 13.8 0.6 -0.8 -1.8 -6.8

Tailandia 2.2 0.8 19.5 7.4 19.6 1.9 10.8 1.5 1.8 16.5 5.9

Taiw an 1.5 0.6 15.8 10.9 17.0 1.7 14.8 1.5 1.6 11.6 8.1

Fuente: Bloomberg

Precios accionarios México

PRECIO RENDIMIENTO ACUMULADO RENDIMIENTO NOMINAL EN DÓLARES

21-oct-16 1 Día 1 Sem 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2016 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2016

IPC 48418.40 0.30% 1.5% 3.2% 2.2% 6.3% 12.7% 0.4% 3.7% 3.8% 2.1% (0.2%) 0.5%

Dólar (Spot) 18.60 0.1% 2.2% 6.2% (0.1%) (6.1%) (7.5%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

TELECOMUNICACIONES

AMX L 11.19 0.6% 1.6% (0.2%) (5.6%) (18.1%) (7.7%) 0.8% 3.9% 6.0% (5.7%) (23.0%) (14.6%)Axtel CPO 5.06 (2.5%) 2.6% 15.8% (10.1%) (34.3%) (41.8%) (2.4%) 4.9% 22.9% (10.2%) (38.3%) (46.2%)Maxcom CPO #N/A Trd #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! N.D. #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! N.D. #VALUE!MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO

Tlevisa CPO 97.30 0.2% 1.1% (0.5%) (2.0%) 5.3% 3.1% 0.3% 3.4% 5.7% (2.1%) (1.1%) (4.6%)AZTECA CPO 3.91 2.1% 7.1% 25.7% 44.3% 55.8% 62.2% 2.2% 9.5% 33.5% 44.1% 46.3% 50.1%Mega CPO 74.78 0.1% 0.1% 2.4% (1.0%) (2.9%) 16.5% 0.3% 2.3% 8.7% (1.1%) (8.8%) 7.8%COMERCIO

Walmex * 41.55 0.7% 0.6% (3.3%) (7.8%) 2.5% (2.9%) 0.9% 2.8% 2.6% (7.9%) (3.7%) (10.2%)Soriana B 52.97 3.1% 7.0% 10.4% 17.9% 27.5% 34.1% 3.2% 9.4% 17.1% 17.8% 19.7% 24.1%Chdraui B 41.74 (2.0%) (1.1%) (2.3%) (3.9%) (14.1%) (9.1%) (1.8%) 1.1% 3.7% (4.0%) (19.3%) (15.9%)Comerci UBC #N/A Trd #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE!Elektra* 261.06 (0.9%) 1.8% 6.1% (1.1%) (18.7%) (31.1%) (0.8%) 4.1% 12.7% (1.2%) (23.6%) (36.3%)Alsea* 69.59 (1.4%) 1.4% 2.4% 0.5% 3.0% 16.3% (1.3%) 3.7% 8.7% 0.4% (3.2%) 7.6%GFamsa A 8.75 2.1% 5.0% 0.9% 19.4% (34.8%) (37.6%) 2.2% 7.4% 7.1% 19.2% (38.7%) (42.3%)CEMENTO, CONSTRUCCIÓN Y VIVIENDA

Cemex CPO 16.93 1.4% 6.1% 14.9% 34.2% 34.9% 86.7% 1.6% 8.5% 22.0% 34.0% 26.7% 72.7%Ica * 3.42 20.8% 20.0% 14.0% 24.4% (9.0%) (3.7%) 21.0% 22.7% 21.0% 24.2% (14.6%) (10.9%)Ara * 7.28 (0.8%) 3.1% 5.1% 11.3% 11.7% 21.7% (0.7%) 5.4% 11.5% 11.2% 4.9% 12.6%Sare 0.18 0.0% 4.7% 3.4% (7.2%) (15.9%) (34.5%) 0.1% 7.0% 9.8% (7.3%) (21.0%) (39.4%)Ideal B1 25.36 0.0% (2.3%) (3.9%) (7.8%) 5.9% (6.9%) 0.1% (0.2%) 2.0% (7.9%) (0.5%) (13.9%)Ohlmex * 23.12 (1.7%) 0.1% (6.5%) 9.8% (13.7%) 28.2% (1.5%) 2.3% (0.7%) 9.7% (19.0%) 18.6%INDUSTRIALES

GMexico B 47.80 (0.1%) 0.6% 6.3% 8.6% 14.7% 29.9% (0.0%) 2.8% 12.8% 8.5% 7.7% 20.2%Peñoles * 449.61 (1.5%) 2.6% (3.1%) (1.6%) 77.8% 153.7% (1.4%) 4.9% 2.8% (1.7%) 67.0% 134.8%Kimber A 42.12 0.5% 0.4% (3.7%) (2.3%) (4.3%) 4.3% 0.6% 2.6% 2.2% (2.4%) (10.1%) (3.5%)Mexchem* 45.17 (0.5%) 1.8% 3.3% 13.7% 4.0% 17.3% (0.3%) 4.1% 9.7% 13.6% (2.3%) 8.6%Autlan B 6.89 (1.4%) (0.4%) 8.0% (1.9%) (9.0%) (12.9%) (1.3%) 1.8% 14.6% (2.0%) (14.5%) (19.4%)Mfrisco a 15.50 0.9% 11.4% 10.1% (2.0%) 26.6% 89.0% 1.0% 13.9% 16.9% (2.1%) 19.0% 74.9%Ich B 94.86 0.8% 1.2% 8.9% 26.0% 38.2% 70.4% 0.9% 3.4% 15.7% 25.8% 29.8% 57.7%Simec B 66.25 (0.1%) 3.5% 15.0% 22.9% 27.3% 72.0% 0.1% 5.8% 22.1% 22.8% 19.6% 59.1%

AEROPUERTOS

Asur B 301.31 (0.1%) 3.1% 7.1% 1.8% 20.3% 23.5% (0.0%) 5.4% 13.7% 1.7% 13.0% 14.3%Gap B 194.23 1.6% 3.5% 10.4% (1.9%) 27.6% 30.3% 1.7% 5.8% 17.2% (2.0%) 19.9% 20.5%Oma B 113.81 0.3% 0.7% 3.2% (1.6%) 13.7% 36.1% 0.4% 2.9% 9.6% (1.7%) 6.8% 26.0%CONTROLADORAS

Alfa A 29.22 (1.0%) (5.5%) (0.3%) (7.0%) (8.6%) (14.3%) (0.9%) (3.4%) 5.8% (7.1%) (14.1%) (20.7%)KUO B 37.60 0.3% 1.2% 0.6% 1.6% 15.1% 25.4% 0.4% 3.5% 6.8% 1.5% 8.1% 16.0%GCarso A1 81.08 (1.4%) 3.0% 4.7% 2.3% 0.7% 14.2% (1.3%) 5.3% 11.2% 2.2% (5.4%) 5.7%Vitro A 61.17 (1.2%) (1.5%) 3.7% 2.1% 6.0% 14.0% (1.1%) 0.7% 10.0% 2.0% (0.4%) 5.5%BEBIDAS

AC * 117.82 (0.7%) (0.4%) 0.7% (7.9%) 0.4% 12.6% (0.5%) 1.8% 6.9% (8.0%) (5.7%) 4.1%Femsa UBD 183.26 0.5% (0.0%) 2.7% 5.0% 12.4% 13.4% 0.7% 2.2% 9.0% 4.9% 5.6% 4.9%Kof L 149.74 (0.4%) (1.3%) 4.8% (1.5%) 1.3% 20.9% (0.3%) 0.9% 11.3% (1.6%) (4.9%) 11.8%ALIMENTOS

Bimbo A 51.66 (0.5%) (0.3%) (1.3%) (12.2%) 2.1% 12.4% (0.4%) 1.9% 4.8% (12.3%) (4.1%) 4.0%Gruma B 266.53 0.1% 3.7% 2.3% (4.0%) 5.3% 10.3% 0.3% 6.0% 8.6% (4.1%) (1.1%) 2.0%GRUPOS FINANCIEROS

Bolsa A 31.19 (1.6%) (1.0%) (1.0%) 0.4% 5.5% 36.4% (1.5%) 1.1% 5.1% 0.3% (0.9%) 26.2%GFInbur O 31.32 (1.6%) 4.1% 0.5% (1.6%) (10.3%) 0.7% (1.5%) 6.4% 6.7% (1.7%) (15.7%) (6.8%)GFNorte O 112.73 1.1% 5.3% 9.9% 9.6% 17.6% 18.7% 1.3% 7.6% 16.7% 9.5% 10.5% 9.8%

Fuente: Bloomberg

Precios accionarios E.U.

Precio

Emisora Ticker SIC 21-oct-2016 Diario Semanal Mensual AnualConsumo BásicoArcher-Daniels-Midland Co ADM 42.32 0.33% 0.45% 0.36% 14.75%

Brown-Forman Corp BF/B 45.00 0.76% -0.77% -5.14% -11.26%

ConAgra Foods Inc CAG 48.01 1.12% 0.97% 1.91% 12.73%

Coca-Cola Enterprises Inc CCE 37.83 -0.18% -0.37% -5.19% 6.08%

Colgate-Palmolive Co CL 70.92 0.00% -1.92% -4.34% 5.02%

Clorox Co/The CLX 120.05 0.28% -1.41% -4.10% -6.36%

Costco Wholesale Corp COST 148.97 -0.71% -0.79% -2.32% -8.44%

Campbell Soup Co CPB 53.31 0.23% -1.88% -2.54% 0.19%

CVS Health Corp CVS 87.41 0.13% -1.57% -1.78% -11.47%

Dr Pepper Snapple Group Inc DPS 87.86 0.85% 0.85% -3.78% -7.17%

Estee Lauder Cos Inc/The EL 86.51 0.24% -0.94% -2.31% -2.83%

General Mills Inc GIS 60.71 -0.48% -1.73% -4.96% 3.67%

Hormel Foods Corp HRL 37.71 -0.11% -0.55% -0.58% -5.32%

Hershey Co/The HSY 95.36 0.25% -1.11% -0.25% 5.25%

Kellogg Co K 74.34 0.15% -1.52% -4.04% 1.57%

Kraft Heinz Co/The KHC 87.92 -0.05% -0.69% -1.78% 19.21%

Kimberly-Clark Corp KMB 119.58 0.34% -0.76% -5.20% -7.61%

Coca-Cola Co/The KO 42.13 0.48% 1.10% -0.45% -3.31%

Kroger Co/The KR 30.76 -0.52% -1.63% 3.64% -27.30%

Mondelez International Inc MDLZ 42.21 0.29% 0.38% -3.85% -7.25%

Mead Johnson Nutrition Co MJN 79.85 0.57% -1.37% 1.06% 0.66%

McCormick & Co Inc/MD MKC 93.54 -0.12% -0.95% -6.39% 8.01%

Monster Beverage Corp MNST 147.26 0.44% 1.50% 0.31% -1.98%

Altria Group Inc MO 63.70 2.99% 2.02% 0.74% 8.33%

PepsiCo Inc PEP 105.62 -0.24% -1.13% -2.90% 4.42%

Procter & Gamble Co/The PG 84.33 -0.71% -4.64% -6.04% 5.32%

Philip Morris International Inc PM 96.31 0.77% 0.50% -0.94% 8.24%

Reynolds American Inc RAI 53.78 14.01% 13.77% 14.06% 15.23%

JM Smucker Co/The SJM 130.01 0.18% -2.63% -4.08% 4.89%

Constellation Brands Inc STZ 167.41 0.26% -1.21% 0.55% 16.12%

Sysco Corp SYY 47.49 -0.21% -1.72% -3.10% 14.54%

Molson Coors Brewing Co TAP 108.63 0.09% -2.36% -1.07% 14.90%

Tyson Foods Inc TSN 69.54 -0.39% -2.85% -6.87% 29.30%

Walgreens Boots Alliance Inc WBA 81.57 0.68% 4.16% 1.18% -5.58%

Whole Foods Market Inc WFM 28.08 -0.74% -2.23% -0.95% -16.87%

Wal-Mart Stores Inc WMT 68.34 -0.57% -0.16% -5.24% 10.80%

Consumo DiscresionalAdvance Auto Parts Inc AAP 141.93 0.45% -3.21% -4.82% -6.25%

Amazon.com Inc AMZN 818.99 1.07% -0.48% -2.19% 18.85%

AutoNation Inc AN 46.82 -0.06% -3.10% -3.88% -22.33%

AutoZone Inc AZO 746.98 0.10% -2.17% -2.78% -0.43%

Bed Bath & Beyond Inc BBBY 40.45 0.37% -1.80% -6.17% -16.79%

Best Buy Co Inc BBY 39.46 -0.05% 0.38% 3.35% 31.33%

BorgWarner Inc BWA 34.79 -0.49% 0.35% -1.11% -20.79%

CBS Corp CBS 57.66 2.07% 4.63% 5.33% 23.31%

Carnival Corp CCL 46.71 -1.04% 1.21% -4.32% -15.13%

Comcast Corp CMCSA 64.06 -0.45% -1.75% -3.44% 12.96%

Chipotle Mexican Grill Inc CMG 411.94 1.69% 1.93% -2.73% -15.20%

Coach Inc COH 35.55 -1.00% -0.86% -2.76% 8.82%

Dollar General Corp DG 67.93 -0.07% -1.52% -2.94% -5.78%

DR Horton Inc DHI 29.08 -0.99% 0.69% -3.71% -10.36%

Walt Disney Co/The DIS 93.03 1.09% 1.89% 0.18% -12.52%

Discovery Communications Inc DISCA 26.64 3.62% 5.13% -1.04% 0.30%

Discovery Communications Inc DISCK 25.90 3.68% 4.73% -1.56% 3.35%

Delphi Automotive PLC DLPH 63.92 -0.78% -3.14% -10.38% -26.14%

Dollar Tree Inc DLTR 75.71 -0.21% -1.79% -4.08% -2.46%

Darden Restaurants Inc DRI 63.07 0.30% 1.35% 2.85% -1.90%

Expedia Inc EXPE 127.58 2.34% 5.61% 9.30% 1.04%

Ford Motor Co F 12.02 0.42% 0.92% -0.41% -13.38%

Fossil Group Inc FOSL 28.40 -0.53% -0.53% 2.27% -23.51%

Twenty-First Century Fox Inc FOX 25.91 2.17% 4.22% 4.73% -5.27%

Twenty-First Century Fox Inc FOXA 25.83 2.22% 4.45% 6.65% -5.38%

General Motors Co GM 32.04 0.91% 0.53% 0.85% -6.67%

GameStop Corp GME 25.01 -0.40% -1.46% -9.35% -12.18%

Genuine Parts Co GPC 90.59 1.21% -7.57% -9.82% 4.28%

Gap Inc/The GPS 26.41 -0.26% -0.15% 18.75% 4.64%

Garmin Ltd GRMN 48.60 0.02% 0.56% 1.02% 30.26%

Goodyear Tire & Rubber Co/The GT 31.60 -0.44% 1.12% -2.17% -5.12%

Harman International Industries Inc HAR 80.01 -0.09% -0.29% -5.26% -15.57%

Hasbro Inc HAS 82.81 0.41% 8.73% 4.39% 22.68%

Hanesbrands Inc HBI 24.69 -0.28% 1.27% -2.22% -15.10%

Home Depot Inc/The HD 126.60 0.28% 0.14% -1.62% -5.06%

Harley-Davidson Inc HOG 56.37 1.37% 13.12% 7.19% 23.73%

H&R Block Inc HRB 23.39 0.43% 1.39% 1.04% -30.01%

Interpublic Group of Cos Inc/The IPG 22.38 -0.62% -1.24% 0.13% -4.97%

Johnson Controls Inc JCI 44.06 -0.29% 0.41% -5.31% 30.67%

Nordstrom Inc JWN 54.13 1.92% 0.93% 4.34% 7.59%

CarMax Inc KMX 50.05 -1.53% -2.34% -6.19% -8.27%

Rendimientos Precio

Emisora Ticker SIC 21-oct-2016 Diario Semanal Mensual AnualMichael Kors Holdings Ltd KORS 48.95 -1.31% 4.93% 4.62% 21.71%

Kohl's Corp KSS 45.05 2.34% 3.14% 2.97% -6.90%

L Brands Inc LB 72.50 0.36% -1.00% 2.44% -23.14%

Leggett & Platt Inc LEG 44.93 -0.99% -1.75% -1.43% 5.62%

Lennar Corp LEN 41.22 -0.43% -0.34% -2.65% -16.49%

Lowe's Cos Inc LOW 70.65 1.09% -0.98% -2.16% -8.08%

Macy's Inc M 36.51 1.78% 2.64% -1.46% 3.19%

Marriott International Inc/MD MAR 67.14 -0.39% -0.46% -0.28% -1.29%

Mattel Inc MAT 32.75 0.89% 8.80% 8.16% 19.35%

McDonald's Corp MCD 113.93 3.04% -0.14% -1.24% -4.61%

Mohawk Industries Inc MHK 196.87 0.15% 0.21% -1.73% 3.68%

Netflix Inc NFLX 127.50 3.36% 25.65% 29.38% 9.25%

NIKE Inc NKE 51.77 -0.23% 0.29% -1.67% -18.15%

Newell Rubbermaid Inc NWL 52.50 0.06% 0.48% -0.30% 20.00%

News Corp NWS 13.70 -0.72% -0.36% -3.66% -2.84%

News Corp NWSA 13.41 -0.74% 0.30% -4.08% -0.81%

Omnicom Group Inc OMC 79.75 0.15% -3.76% -6.18% 4.07%

O'Reilly Automotive Inc ORLY 275.56 0.61% -1.35% -1.62% 6.95%

Priceline Group Inc/The PCLN 1,467.39 -0.06% 1.93% -0.28% 13.83%

PulteGroup Inc PHM 19.06 -0.73% -1.90% -4.89% 6.01%

PVH Corp PVH 109.36 -1.04% -0.89% -1.03% 49.50%

Royal Caribbean Cruises Ltd RCL 69.37 -1.57% -0.87% -7.44% -32.47%

Ralph Lauren Corp RL 96.63 -0.98% -0.91% -4.46% -14.23%

Ross Stores Inc ROST 63.40 -0.02% -1.95% -1.40% 16.22%

Starbucks Corp SBUX 53.63 0.07% 1.04% -0.94% -11.82%

Signet Jewelers Ltd SIG 80.01 -1.14% -1.28% 7.35% -34.29%

Scripps Networks Interactive Inc SNI 65.99 5.57% 7.69% 3.94% 20.75%

Staples Inc SPLS 7.54 -0.13% -0.26% -11.81% -20.88%

TEGNA Inc TGNA 20.12 -0.10% 0.90% -7.96% -21.71%

Target Corp TGT 68.23 0.77% 0.18% -0.66% -7.32%

Tiffany & Co TIF 73.37 0.80% 0.99% 1.02% -4.78%

TJX Cos Inc/The TJX 73.49 0.27% -1.00% -1.73% 2.98%

TripAdvisor Inc TRIP 62.96 1.50% 2.69% -0.35% -26.92%

Tractor Supply Co TSCO 64.93 -0.09% -3.46% -3.59% -24.75%

Time Warner Inc TWX 89.48 7.82% 12.48% 12.40% 38.86%

Under Armour Inc UA 37.94 -1.22% -1.43% -1.91% -9.28%

Urban Outfitters Inc URBN 33.58 -0.18% -5.51% -2.72% 45.43%

VF Corp VFC 54.67 0.68% 0.13% -2.46% -12.75%

Viacom Inc VIAB 37.51 2.77% 4.19% -1.55% -8.20%

Whirlpool Corp WHR 167.18 0.67% 4.00% 3.10% 12.53%

Wyndham Worldwide Corp WYN 67.89 -1.11% 0.18% 0.83% -6.85%

Wynn Resorts Ltd WYNN 95.27 -0.76% 2.03% -2.21% 38.80%

Yum! Brands Inc YUM 86.97 0.89% -2.48% -4.23% 17.83%

Cuidados de la SaludAgilent Technologies Inc A 45.57 -1.04% 1.09% -3.23% 8.06%

AbbVie Inc ABBV 60.98 -1.26% 1.35% -3.31% 1.97%

AmerisourceBergen Corp ABC 80.02 -0.89% 0.29% -0.94% -23.80%

Abbott Laboratories ABT 40.50 -0.59% -0.71% -4.23% -10.54%

Aetna Inc AET 111.25 0.29% 1.47% -3.64% 2.13%

Allergan plc AGN 230.47 -1.12% 1.28% 0.07% -26.85%

Alexion Pharmaceuticals Inc ALXN 120.26 -1.80% 1.62% -1.86% -37.14%

Amgen Inc AMGN 158.51 -1.85% -2.09% -4.98% -2.93%

Anthem Inc ANTM 123.50 -0.43% 1.99% -1.44% -12.39%

Baxter International Inc BAX 48.18 -0.02% 1.54% 1.22% 26.62%

CR Bard Inc BCR 219.38 -0.37% -0.19% -2.18% 15.05%

Becton Dickinson and Co BDX 172.32 -0.41% 0.23% -4.12% 10.87%

Biogen Inc BIIB 290.65 -3.01% 0.05% -7.15% -5.74%

Bristol-Myers Squibb Co BMY 50.02 -0.68% 0.50% -7.23% -28.05%

Boston Scientific Corp BSX 22.82 -0.83% -0.57% -4.12% 22.62%

Cardinal Health Inc CAH 75.15 -0.57% -0.16% -3.28% -17.00%

Celgene Corp CELG 98.91 -1.11% 0.42% -5.38% -18.04%

Cerner Corp CERN 58.46 -4.16% -4.09% -5.33% -3.58%

Cigna Corp CI 124.18 0.44% 2.71% -4.71% -15.44%

Quest Diagnostics Inc DGX 83.69 -1.04% 0.63% -1.11% 16.66%

DaVita HealthCare Partners Inc DVA 60.96 -0.23% -3.01% -7.73% -12.94%

Endo International PLC ENDP 20.81 1.36% 4.78% 3.28% -66.66%

Express Scripts Holding Co ESRX 69.61 -2.01% -0.22% -1.30% -20.78%

Edwards Lifesciences Corp EW 117.68 -0.15% 1.45% -2.39% 48.57%

Gilead Sciences Inc GILD 74.29 -0.03% 2.12% -6.10% -27.28%

HCA Holdings Inc HCA 81.74 -0.33% 1.77% 8.08% 19.43%

Henry Schein Inc HSIC 152.54 -0.20% -0.53% -6.41% -4.61%

Humana Inc HUM 175.88 0.76% 2.96% -0.57% -1.74%

Intuitive Surgical Inc ISRG 678.02 -0.56% -5.16% -6.46% 22.72%

Johnson & Johnson JNJ 113.44 -1.24% -3.50% -3.97% 9.31%

Laboratory Corp of America Holdings LH 138.76 -0.76% 2.19% 0.93% 11.73%

Eli Lilly & Co LLY 78.25 -0.62% -1.29% -2.50% -9.22%

McKesson Corp MCK 161.03 -0.57% 0.02% -3.43% -18.97%

Medtronic PLC MDT 83.91 -0.13% 1.45% -2.88% 8.23%

Mallinckrodt PLC MNK 62.10 -2.74% -5.65% -11.01% -18.16%

Merck & Co Inc MRK 61.20 -1.16% -1.51% -1.94% 14.93%

Rendimientos

Fuente: Bloomberg


Precio

Emisora Ticker SIC 21-oct-2016 Diario Semanal Mensual AnualMylan NV MYL 37.02 -1.57% 1.45% -2.89% -32.22%

Patterson Cos Inc PDCO 43.91 -0.32% -1.13% -4.42% -3.39%

Pfizer Inc PFE 32.18 -1.11% -1.47% -4.99% -1.74%

PerkinElmer Inc PKI 52.69 -0.45% 1.11% -6.10% -2.30%

Perrigo Co PLC PRGO 90.31 2.03% 4.54% -2.19% -37.82%

Regeneron Pharmaceuticals Inc REGN 363.53 -2.08% -2.19% -9.57% -33.69%

St Jude Medical Inc STJ 79.36 -0.34% 1.77% -0.50% 27.55%

Stryker Corp SYK 113.71 -0.73% 0.05% -2.32% 20.65%

Tenet Healthcare Corp THC 23.53 0.04% 3.29% 3.84% -22.29%

Thermo Fisher Scientific Inc TMO 150.66 -0.66% -0.69% -5.28% 5.46%

Universal Health Services Inc UHS 123.56 -0.75% 0.16% 0.28% 2.95%

UnitedHealth Group Inc UNH 145.37 0.21% 8.55% 3.84% 22.24%

Varian Medical Systems Inc VAR 97.25 -3.03% 1.56% -2.29% 19.55%

Vertex Pharmaceuticals Inc VRTX 80.76 -2.60% 1.93% -7.40% -36.11%

Waters Corp WAT 156.18 -0.64% 0.83% -1.46% 15.14%

DENTSPLY International Inc XRAY 58.30 -1.27% -0.68% -1.90% -5.06%

Zimmer Biomet Holdings Inc ZBH 127.52 -0.54% 0.29% -1.92% 24.45%

Zoetis Inc ZTS 50.94 -0.70% 1.51% -2.06% 5.55%

EnergíaApache Corp APA 62.19 -2.03% 0.68% -2.63% 38.79%

Anadarko Petroleum Corp APC 63.54 -0.35% 0.27% 0.28% 31.34%

Baker Hughes Inc BHI 52.35 0.19% 1.16% 3.72% 14.40%

Chesapeake Energy Corp CHK 6.68 -3.33% 1.83% 6.54% 51.82%

CONSOL Energy Inc CNX 17.41 -3.81% -6.90% -9.32% 123.78%

Cabot Oil & Gas Corp COG 21.37 -3.13% -5.23% -17.17% 25.63%

ConocoPhillips COP 41.54 0.12% -0.31% -4.44% -10.86%

Chevron Corp CVX 101.30 -0.56% 0.22% -1.57% 12.44%

Diamond Offshore Drilling Inc DO 17.40 -2.79% 1.40% -1.19% -16.55%

Devon Energy Corp DVN 42.69 -0.58% -0.91% -3.22% 37.71%

EOG Resources Inc EOG 93.88 -1.09% -0.64% -2.93% 32.96%

EQT Corp EQT 64.35 -1.50% -4.61% -11.39% 25.17%

Ensco PLC ESV 8.90 -0.56% 7.23% 4.71% -40.23%

FMC Technologies Inc FTI 33.26 1.22% 4.82% 12.10% 14.06%

Halliburton Co HAL 48.43 -0.66% 3.11% 7.91% 41.90%

Hess Corp HES 52.76 0.21% 2.05% -1.60% 9.53%

Helmerich & Payne Inc HP 66.48 -0.75% -3.19% -1.22% 26.00%

Kinder Morgan Inc/DE KMI 21.11 -0.38% 3.68% -8.73% 45.19%

Marathon Petroleum Corp MPC 44.09 2.42% 5.86% 8.62% -15.70%

Marathon Oil Corp MRO 14.64 -0.41% 0.41% -7.40% 18.26%

Murphy Oil Corp MUR 29.21 -0.48% 0.79% -3.91% 33.08%

Noble Energy Inc NBL 35.74 -0.50% 1.59% 0.00% 10.92%

Newfield Exploration Co NFX 43.23 -1.79% 1.55% -0.53% 35.73%

National Oilwell Varco Inc NOV 36.97 -0.59% 2.30% 0.63% 9.57%

ONEOK Inc OKE 50.63 -0.55% 1.00% -1.48% 116.00%

Occidental Petroleum Corp OXY 74.61 0.69% 1.90% 2.32% 11.37%

Phillips 66 PSX 80.35 0.76% 1.31% -0.25% -2.02%

Pioneer Natural Resources Co PXD 187.00 -1.26% 0.56% 0.73% 50.24%

Transocean Ltd RIG 10.50 -0.85% 8.25% -1.50% -14.43%

Range Resources Corp RRC 37.20 -3.60% -2.05% -4.00% 62.16%

Spectra Energy Corp SE 42.66 0.28% 0.26% -0.21% 79.77%

Schlumberger Ltd SLB 80.47 -3.04% -1.05% 2.33% 15.55%

Southwestern Energy Co SWN 11.59 -8.38% -10.16% -16.26% 83.97%

Tesoro Corp TSO 81.80 1.18% 0.17% 2.82% -21.56%

Valero Energy Corp VLO 55.76 1.81% 3.66% 5.21% -22.10%

Williams Cos Inc/The WMB 30.23 0.17% 3.78% -1.63% 23.84%

Cimarex Energy Co XEC 137.15 -1.06% -0.31% 2.07% 53.22%

Exxon Mobil Corp XOM 86.62 -0.68% 0.09% -0.76% 10.89%

FinancieroAflac Inc AFL 69.38 -0.54% -2.23% -3.46% 14.64%

American International Group Inc AIG 60.00 -0.12% 0.23% 1.11% -4.02%

Apartment Investment & Management Co AIV 43.38 0.09% 1.38% -5.51% 7.48%

Assurant Inc AIZ 82.81 -0.70% -8.98% -10.23% 1.77%

Allstate Corp/The ALL 67.55 -1.00% -2.57% -2.36% 7.55%

Affiliated Managers Group Inc AMG 141.37 0.28% -0.68% -2.30% -12.05%

Ameriprise Financial Inc AMP 97.57 -0.29% 0.50% -2.21% -9.06%

American Tower Corp AMT 115.71 0.77% 2.08% 2.10% 17.95%

Aon PLC AON 109.55 -0.43% -1.03% -2.61% 17.12%

AvalonBay Communities Inc AVB 167.94 -0.11% -0.59% -5.57% -9.38%

American Express Co AXP 67.36 0.87% 11.99% 5.18% -3.99%

Bank of America Corp BAC 16.67 0.66% 4.19% 6.52% -2.23%

BB&T Corp BBT 38.80 -0.41% 2.40% 2.86% 1.65%

Franklin Resources Inc BEN 34.48 -0.29% 1.14% -3.06% -6.89%

Bank of New York Mellon Corp/The BK 43.05 1.89% 9.07% 7.95% 4.29%

BlackRock Inc BLK 345.55 -1.04% -2.64% -4.67% 1.02%

Berkshire Hathaway Inc BRK/B 143.60 -0.62% -0.40% -0.60% 7.76%

Boston Properties Inc BXP 125.88 -0.17% -0.80% -7.64% -2.12%

Citigroup Inc C 49.57 -0.02% 1.97% 4.95% -5.22%

Chubb Corp/The CB 121.90 -0.92% -3.14% -2.98% 3.13%

CBRE Group Inc CBG 27.83 0.91% 4.94% -0.54% -19.66%

Rendimientos Precio

Emisora Ticker SIC 21-oct-2016 Diario Semanal Mensual AnualCrown Castle International Corp CCI 94.92 3.69% 3.14% 0.75% 9.08%

Cincinnati Financial Corp CINF 71.55 -1.89% -5.79% -5.13% 19.05%

Comerica Inc CMA 51.46 -0.35% 6.32% 8.75% 22.58%

CME Group Inc/IL CME 104.09 0.42% -1.28% -0.41% 13.73%

Capital One Financial Corp COF 74.89 0.51% 4.70% 4.26% 2.29%

Discover Financial Services DFS 55.35 -0.38% 0.97% -2.12% 2.03%

Equinix Inc EQIX 369.91 0.52% 2.26% 2.68% 22.21%

Equity Residential EQR 61.03 0.00% -0.60% -5.13% -12.50%

Essex Property Trust Inc ESS 206.67 -0.40% -0.98% -7.20% -15.05%

E*TRADE Financial Corp ETFC 29.50 4.61% 3.47% 1.30% -1.34%

Fifth Third Bancorp FITB 21.21 0.90% 7.12% 3.67% 4.74%

General Growth Properties Inc GGP 26.00 -0.46% -0.65% -5.80% -5.14%

Genworth Financial Inc GNW 5.21 0.97% 3.17% 5.04% 38.93%

Goldman Sachs Group Inc/The GS 174.67 0.09% 2.43% 8.31% -4.03%

Huntington Bancshares Inc/OH HBAN 10.06 -0.79% 2.44% 2.03% -9.94%

Welltower Inc HCN 70.50 -0.54% 1.54% -5.71% 3.19%

HCP Inc HCP 35.85 -2.21% -1.08% -5.53% -7.24%

Hartford Financial Services Group Inc/Th HIG 42.58 -0.72% -1.69% -0.56% -2.87%

Host Hotels & Resorts Inc HST 15.47 -0.26% 0.19% -0.64% -1.84%

Intercontinental Exchange Inc ICE 266.33 0.49% -1.83% -1.12% 3.66%

Iron Mountain Inc IRM 33.97 -0.23% -1.22% -9.49% 23.17%

Invesco Ltd IVZ 29.83 0.03% -0.27% -4.61% -10.64%

JPMorgan Chase & Co JPM 68.49 0.34% 1.44% 2.85% 2.85%

KeyCorp KEY 13.04 0.15% 4.15% 7.15% -1.58%

Kimco Realty Corp KIM 28.00 -0.14% -0.32% -3.28% 4.91%

Loews Corp L 40.80 -1.47% -0.83% -0.85% 5.95%

Legg Mason Inc LM 31.86 -0.41% -0.28% -4.84% -19.03%

Lincoln National Corp LNC 48.48 -0.72% -0.86% 3.19% -4.62%

Leucadia National Corp LUK 18.76 -0.21% -1.11% -1.47% 9.71%

Macerich Co/The MAC 76.58 -0.16% 0.20% -5.30% -6.21%

Moody's Corp MCO 102.24 -5.41% -4.52% -5.58% 1.12%

MetLife Inc MET 46.38 -0.66% -1.09% 4.39% -4.82%

Marsh & McLennan Cos Inc MMC 65.03 -0.29% -1.45% -3.30% 15.92%

Morgan Stanley MS 33.44 1.64% 4.27% 4.30% 3.75%

M&T Bank Corp MTB 118.91 0.05% 4.43% 2.42% -3.04%

Navient Corp NAVI 13.03 -1.36% -6.33% -9.95% 15.00%

Nasdaq Inc NDAQ 66.18 0.68% -1.58% -2.01% 12.13%

Northern Trust Corp NTRS 70.98 0.00% 0.55% 4.40% -2.54%

Realty Income Corp O 61.90 -0.88% -0.23% -7.52% 19.22%

People's United Financial Inc PBCT 16.09 1.04% 3.74% 1.71% -1.59%

Principal Financial Group Inc PFG 52.62 -0.34% 0.55% 2.15% 15.72%

Progressive Corp/The PGR 31.88 -0.41% -2.60% 1.21% -1.36%

Prologis Inc PLD 52.40 -0.59% 3.01% -2.13% 21.18%

PNC Financial Services Group Inc/The PNC 92.92 -0.41% 5.55% 3.14% -3.31%

Prudential Financial Inc PRU 83.15 -0.92% -1.52% 1.84% 1.19%

Public Storage PSA 211.05 -1.43% -1.47% -5.42% -15.74%

Regions Financial Corp RF 10.64 0.28% 5.87% 7.80% 10.26%

Charles Schwab Corp/The SCHW 32.27 0.31% 0.94% 2.22% -2.95%

SL Green Realty Corp SLG 103.61 -0.87% -1.39% -4.15% -9.14%

Simon Property Group Inc SPG 196.55 -0.36% -0.22% -5.05% 0.71%

SunTrust Banks Inc STI 45.66 -1.66% 1.40% 4.25% 5.43%

State Street Corp STT 70.88 -0.21% 2.71% 1.80% 6.47%

Torchmark Corp TMK 63.48 -0.64% -0.41% -0.64% 10.23%

T Rowe Price Group Inc TROW 65.96 0.12% 0.09% -0.81% -8.50%

Travelers Cos Inc/The TRV 108.35 -1.07% -5.85% -5.41% -5.20%

Unum Group UNM 35.97 -1.32% -1.10% 1.87% 7.31%

US Bancorp USB 43.85 -0.23% 2.33% 2.24% 1.95%

Vornado Realty Trust VNO 95.04 -0.41% -0.22% -6.10% -6.05%

Ventas Inc VTR 68.36 -0.48% 2.47% -3.21% 20.71%

Wells Fargo & Co WFC 45.09 0.36% 0.85% 1.83% -17.85%

Weyerhaeuser Co WY 31.29 -0.67% -0.29% -2.04% 3.13%

XL Group PLC XL 33.50 -0.36% -2.64% -0.39% -15.87%

Zions Bancorporation ZION 32.34 0.25% 4.80% 4.26% 17.73%

IndustrialAmerican Airlines Group Inc AAL 39.90 -1.70% 3.23% 8.99% -6.78%

Allegion PLC ALLE 67.18 -0.15% -0.75% -2.51% 0.86%

AMETEK Inc AME 45.25 -0.48% -1.29% -5.30% -16.48%

Boeing Co/The BA 135.63 -0.15% 1.60% 2.95% -7.36%

Caterpillar Inc CAT 86.33 -0.35% -1.53% -2.75% 25.68%

CH Robinson Worldwide Inc CHRW 68.86 0.16% -1.99% -2.27% 10.42%

Cummins Inc CMI 126.64 -0.27% 0.70% -1.18% 42.00%

Rockwell Collins Inc COL 84.46 0.99% 1.19% 0.14% -9.45%

CSX Corp CSX 30.29 -0.16% -2.37% -0.69% 16.95%

Cintas Corp CTAS 106.45 -0.11% -2.56% -5.46% 15.41%

Delta Air Lines Inc DAL 41.17 -0.70% 2.82% 4.60% -19.54%

Deere & Co DE 86.43 0.37% 0.03% 1.27% 11.52%

Danaher Corp DHR 80.17 -0.01% 5.27% 2.27% 13.31%

Dun & Bradstreet Corp/The DNB 125.25 0.00% -0.79% -8.32% 18.38%

Dover Corp DOV 68.64 0.65% 1.27% -6.79% 11.28%

Equifax Inc EFX 129.76 0.18% -0.45% -3.58% 15.07%

Rendimientos

Fuente: Bloomberg


Precio

Emisora Ticker SIC 21-oct-2016 Diario Semanal Mensual AnualEmerson Electric Co EMR 50.11 -0.08% 0.46% -8.07% 3.26%

Eaton Corp PLC ETN 63.71 -0.14% 0.65% -3.04% 21.14%

Expeditors International of Washington I EXPD 49.80 0.38% -2.35% -3.34% 9.26%

Fastenal Co FAST 38.37 -1.13% 0.08% -8.16% -7.56%

FedEx Corp FDX 170.20 0.29% -0.46% -2.56% 14.09%

Fluor Corp FLR 49.52 0.34% 0.24% -3.51% 3.66%

Flowserve Corp FLS 43.60 -0.30% 0.48% -9.62% 2.44%

General Dynamics Corp GD 150.18 -0.35% -0.77% -3.21% 7.84%

General Electric Co GE 28.98 -0.31% 0.31% -2.16% -6.67%

WW Grainger Inc GWW 203.76 -0.83% -4.88% -9.38% -0.46%

Honeywell International Inc HON 108.96 0.76% -0.04% -6.01% 4.91%

Ingersoll-Rand PLC IR 65.76 -0.08% -0.05% -3.21% 17.79%

Illinois Tool Works Inc ITW 113.06 -0.19% -2.44% -5.66% 21.32%

JB Hunt Transport Services Inc JBHT 78.31 0.91% -2.14% -3.49% 7.23%

Jacobs Engineering Group Inc JEC 50.55 -0.24% 1.00% -2.26% 19.17%

Kansas City Southern KSU 90.33 -1.25% -4.46% -3.20% 21.62%

L-3 Communications Holdings Inc LLL 146.33 -0.66% -1.49% -2.92% 20.99%

Lockheed Martin Corp LMT 230.52 -0.57% -0.88% -3.84% 4.88%

Southwest Airlines Co LUV 42.43 0.33% 2.69% 9.10% -2.12%

Masco Corp MAS 33.09 -0.30% -1.28% -3.56% 16.47%

3M Co MMM 169.50 -0.21% -0.49% -3.82% 11.58%

Nielsen Holdings PLC NLSN 54.60 1.02% 2.00% 1.92% 16.07%

Northrop Grumman Corp NOC 215.86 -0.69% -1.40% 0.89% 13.56%

Norfolk Southern Corp NSC 92.92 -0.23% -2.13% -4.27% 9.50%

Pitney Bowes Inc PBI 17.15 -0.23% 1.06% -5.56% -17.63%

PACCAR Inc PCAR 56.49 -0.25% -0.58% -3.90% 17.64%

Parker-Hannifin Corp PH 123.20 0.33% -1.08% -1.86% 25.28%

Pentair PLC PNR 58.37 0.15% -0.63% -9.14% 16.74%

Quanta Services Inc PWR 28.27 -0.25% 1.18% 1.00% 37.77%

Ryder System Inc R 64.43 2.03% 2.58% -2.30% 13.91%

Robert Half International Inc RHI 38.88 1.81% 1.67% 2.69% -18.18%

Rockwell Automation Inc ROK 122.99 4.22% 5.30% 0.53% 18.28%

Roper Technologies Inc ROP 172.40 -0.45% -0.31% -5.52% -9.54%

Republic Services Inc RSG 49.93 -0.10% 0.22% -1.03% 12.10%

Raytheon Co RTN 136.73 -0.42% -0.44% 0.44% 8.74%

Snap-on Inc SNA 158.57 -0.31% 7.63% 4.35% -8.03%

Stericycle Inc SRCL 74.78 0.13% -0.91% -6.69% -38.59%

Stanley Black & Decker Inc SWK 119.71 -0.43% -1.25% -2.66% 11.64%

Textron Inc TXT 38.91 -1.47% 3.02% -2.11% -8.34%

United Continental Holdings Inc UAL 55.60 -1.71% 4.51% 5.97% -3.32%

Union Pacific Corp UNP 90.37 -0.30% -6.68% -7.34% 15.11%

United Parcel Service Inc UPS 107.16 -0.22% -1.16% -2.01% 10.37%

United Rentals Inc URI 79.18 0.06% 5.19% 0.88% 8.94%

United Technologies Corp UTX 98.67 -0.62% -1.49% -2.88% 1.83%

Waste Management Inc WM 62.21 -0.37% 0.53% -2.43% 15.25%

Xylem Inc/NY XYL 48.84 -0.16% -1.27% -6.88% 32.47%

MaterialesAlcoa Inc AA 26.88 0.71% 1.66% -11.64% -10.04%

Air Products & Chemicals Inc APD 134.44 0.04% 1.35% -3.27% 9.95%

Avery Dennison Corp AVY 75.50 -0.57% -1.24% -2.94% 19.20%

Ball Corp BLL 79.68 -0.54% 0.53% -2.77% 8.66%

CF Industries Holdings Inc CF 25.92 3.76% 16.34% 6.45% -37.03%

EI du Pont de Nemours & Co DD 69.70 0.35% 0.97% 4.08% 3.52%

Dow Chemical Co/The DOW 54.10 0.52% 1.35% 4.38% 4.72%

Ecolab Inc ECL 115.78 -0.56% -0.84% -4.88% 0.30%

Eastman Chemical Co EMN 66.87 -0.03% 4.93% -1.20% -1.37%

Freeport-McMoRan Inc FCX 10.04 -1.67% 3.93% -7.55% 48.30%

FMC Corp FMC 47.45 -1.33% 1.91% -1.84% 19.55%

International Flavors & Fragrances Inc IFF 129.75 0.42% 0.34% -9.25% 7.57%

International Paper Co IP 47.00 -0.38% 0.58% -2.04% 23.04%

LyondellBasell Industries NV LYB 81.87 0.38% 2.92% 1.50% -6.71%

Martin Marietta Materials Inc MLM 179.73 0.80% 3.66% 0.35% 30.91%

Monsanto Co MON 102.07 -0.77% -0.04% -0.13% 3.22%

Mosaic Co/The MOS 24.31 -1.54% 5.01% -0.61% -14.25%

Newmont Mining Corp NEM 36.35 -1.78% 6.19% -7.48% 104.56%

Nucor Corp NUE 47.87 -1.01% 2.16% -3.20% 18.67%

Owens-Illinois Inc OI 17.24 0.00% 1.35% -6.25% -1.60%

PPG Industries Inc PPG 92.38 -0.30% -0.24% -10.62% -7.41%

Praxair Inc PX 119.88 0.09% 2.30% -0.79% 16.19%

Sealed Air Corp SEE 43.34 -0.57% -2.87% -5.41% -3.54%

Sherwin-Williams Co/The SHW 277.14 0.47% 3.26% 0.17% 5.60%

Vulcan Materials Co VMC 111.53 1.26% 1.60% -1.93% 16.68%

WestRock Co WRK 46.44 -1.00% -0.58% -4.21% 12.51%

Servicios de TelecomunicaciónCenturyLink Inc CTL 28.21 0.86% 3.18% 2.84% 11.15%

Frontier Communications Corp FTR 4.07 -0.49% 3.30% -2.16% -12.66%

Level 3 Communications Inc LVLT 47.14 -0.80% 2.15% 1.64% -13.03%

AT&T Inc T 37.49 -3.00% -4.41% -7.68% 7.92%

Verizon Communications Inc VZ 48.20 -1.91% -4.14% -7.27% 3.06%

Rendimientos Precio

Emisora Ticker SIC 21-oct-2016 Diario Semanal Mensual AnualServicios PúblicosAmeren Corp AEE 48.47 -0.31% 0.92% -1.44% 10.16%

American Electric Power Co Inc AEP 62.48 -0.68% 0.29% -2.69% 6.08%

AES Corp/VA AES 12.02 -0.25% 3.89% -6.46% 26.53%

CMS Energy Corp CMS 41.16 -0.46% 1.13% -2.02% 12.21%

CenterPoint Energy Inc CNP 22.72 0.26% 1.56% -2.20% 24.15%

Dominion Resources Inc/VA D 72.84 -0.37% 0.08% -1.93% 6.06%

DTE Energy Co DTE 92.75 -0.39% 0.82% -0.98% 13.75%

Duke Energy Corp DUK 78.02 -0.51% 1.05% -2.52% 8.08%

Consolidated Edison Inc ED 73.17 -0.61% 0.94% -2.83% 12.14%

Edison International EIX 70.90 -1.18% 0.07% -1.87% 17.58%

Eversource Energy ES 54.00 -0.22% 1.54% -0.33% 4.15%

Entergy Corp ETR 74.17 -0.46% 0.01% -3.34% 7.10%

Exelon Corp EXC 32.50 -1.04% -0.61% -2.37% 17.37%

FirstEnergy Corp FE 33.19 1.04% 5.33% 0.33% 2.79%

NextEra Energy Inc NEE 123.71 -0.34% -0.26% 1.14% 17.92%

NiSource Inc NI 22.61 -0.79% -0.31% -6.22% 14.08%

NRG Energy Inc NRG 11.52 -1.03% 3.69% 2.77% 3.88%

PG&E Corp PCG 60.31 -0.87% 0.85% -1.41% 11.85%

Public Service Enterprise Group Inc PEG 40.95 -0.80% 0.12% -2.20% 5.03%

Pinnacle West Capital Corp PNW 74.08 -0.90% 0.57% -2.51% 13.57%

PPL Corp PPL 33.32 -0.77% 1.22% -3.62% -2.97%

SCANA Corp SCG 70.41 -0.17% 1.37% -2.71% 14.86%

Southern Co/The SO 50.53 -0.37% -0.06% -1.50% 6.90%

Sempra Energy SRE 104.85 -0.47% 0.81% -2.18% 10.54%

WEC Energy Group Inc WEC 57.69 -0.64% -0.09% -3.66% 10.45%

Xcel Energy Inc XEL 39.95 -1.09% -0.25% -2.89% 9.75%

Tecnologías de la InformaciónApple Inc AAPL 116.60 -0.39% -0.88% 3.14% 8.65%

Accenture PLC ACN 115.59 -0.40% -2.25% -5.39% 9.19%

Adobe Systems Inc ADBE 109.03 0.00% 1.10% 0.45% 14.43%

Analog Devices Inc ADI 62.91 -0.88% 1.37% -2.39% 11.25%

Automatic Data Processing Inc ADP 86.72 -0.14% -0.96% -1.68% 0.39%

Alliance Data Systems Corp ADS 199.95 -2.35% -4.68% -6.80% -27.76%

Autodesk Inc ADSK 71.18 0.07% 2.48% -1.59% 14.35%

Akamai Technologies Inc AKAM 57.67 1.66% 5.51% 8.83% 9.02%

Applied Materials Inc AMAT 28.43 0.18% 1.28% -5.70% 49.95%

Amphenol Corp APH 65.96 -0.71% 3.78% 1.60% 24.62%

Activision Blizzard Inc ATVI 44.54 0.50% 1.95% 0.54% 12.96%

Avago Technologies Ltd AVGO 172.92 -0.28% 1.66% 0.23% 17.34%

CA Inc CA 32.20 0.41% 0.37% -2.66% 10.61%

salesforce.com inc CRM 74.00 1.94% -0.36% 3.74% -6.49%

Computer Sciences Corp CSC 55.49 0.05% 2.40% 6.28% 67.54%

Cisco Systems Inc CSCO 30.15 -0.03% -0.10% -4.95% 9.52%

Cognizant Technology Solutions Corp CTSH 49.71 -0.74% -1.25% 4.19% -18.51%

Citrix Systems Inc CTXS 85.20 -1.32% 1.87% -0.02% 10.71%

Electronic Arts Inc EA 82.87 0.42% 0.34% -2.96% 18.98%

eBay Inc EBAY 29.06 0.14% -8.87% -11.67% 4.72%

Facebook Inc FB 132.07 1.59% 3.28% 2.96% 24.34%

F5 Networks Inc FFIV 118.07 -0.02% 1.14% -5.27% 20.41%

Fidelity National Information Services I FIS 75.01 -0.37% -1.95% -2.62% 22.99%

Fiserv Inc FISV 99.16 -0.49% -0.90% -0.31% 6.67%

FLIR Systems Inc FLIR 28.97 -0.86% -1.06% -7.80% 2.24%

First Solar Inc FSLR 42.25 0.40% 7.04% 6.99% -36.93%

Corning Inc GLW 23.82 0.08% 1.84% 0.72% 28.83%

Alphabet Inc GOOG 799.37 0.30% 2.68% 2.84% 3.68%

Alphabet Inc GOOGL 824.06 0.30% 2.42% 2.49% 4.27%

Hewlett-Packard Co HPQ 13.80 -2.13% -4.70% -11.14% 16.55%

Harris Corp HRS 90.54 -0.56% 0.97% -1.17% 3.56%

International Business Machines Corp IBM 149.63 -1.25% -3.12% -5.80% 7.38%

Intel Corp INTC 35.15 -0.79% -6.14% -6.89% 0.46%

Intuit Inc INTU 108.45 0.51% 1.36% -1.42% 10.35%

Juniper Networks Inc JNPR 23.13 1.67% 1.67% -3.87% -16.53%

KLA-Tencor Corp KLAC 73.64 2.29% 2.32% 5.64% 5.67%

Linear Technology Corp LLTC 60.01 -0.23% 1.56% 1.21% 38.43%

Lam Research Corp LRCX 97.61 0.69% -0.62% 3.06% 21.75%

MasterCard Inc MA 102.85 0.29% 1.95% 1.06% 4.03%

Microchip Technology Inc MCHP 59.50 -0.35% 0.85% -4.25% 24.63%

Microsoft Corp MSFT 59.66 4.21% 3.90% 3.58% 5.95%

Motorola Solutions Inc MSI 73.62 0.07% 0.05% -3.49% 6.23%

Micron Technology Inc MU 16.94 -1.54% -1.11% -4.72% 19.63%

NetApp Inc NTAP 33.92 0.15% 1.16% -5.30% 26.24%

NVIDIA Corp NVDA 67.54 -0.28% 2.35% -1.43% 102.28%

Oracle Corp ORCL 37.93 -0.42% -1.25% -3.44% 2.74%

Paychex Inc PAYX 56.00 -0.43% -0.36% -3.23% 4.13%

PayPal Holdings Inc PYPL 44.15 10.13% 12.51% 7.76% 21.03%

QUALCOMM Inc QCOM 67.93 0.88% 3.39% -0.83% 34.76%

Qorvo Inc QRVO 54.70 -0.33% 3.21% -1.87% 5.88%

Red Hat Inc RHT 76.96 -0.80% -0.31% -4.79% -8.00%

Seagate Technology PLC STX 34.50 -1.37% -1.88% -10.51% -7.21%

Skyworks Solutions Inc SWKS 77.47 -0.79% -0.21% 1.75% -2.17%

Symantec Corp SYMC 24.08 -0.50% -0.04% -4.06% 40.49%

Teradata Corp TDC 29.34 -1.18% -0.61% -5.35% 9.40%

TE Connectivity Ltd TEL 61.78 -0.44% 1.10% -4.04% -5.66%

Total System Services Inc TSS 47.71 -0.19% 1.08% 1.19% -4.87%

Texas Instruments Inc TXN 69.97 0.32% 2.16% -0.30% 24.59%

Visa Inc V 82.35 -0.18% -0.12% -0.42% 5.11%

VeriSign Inc VRSN 81.56 6.53% 7.73% 4.24% -7.47%

Western Digital Corp WDC 53.07 -1.47% -3.23% -9.24% -13.13%

Western Union Co/The WU 20.00 0.05% -0.60% -3.94% 9.65%

Xilinx Inc XLNX 49.78 -0.62% -0.42% -8.39% 4.06%

Xerox Corp XRX 9.50 -1.25% -1.55% -6.22% -11.38%

Yahoo! Inc YHOO 42.17 -0.50% 1.76% -2.16% 26.37%

Rendimientos

Agenda económica yfinanciera

*** Muy Importante ** Importante * Poco Importante

Estimación Encuest a CifraFecha Hora Lugar Indicador Periodo Vector Bloomberg Oficial Anterior

Oct.17 07:30 E.U. Indice manufacturero N.Y. ** Oct. 1.0 -6.8 -2.0Oct.17 08:15 E.U. Producción industrial *** Sep. 0.1% 0.1% -0.5%Oct.17 08:15 E.U. Capacidad utilizada ** Sep. 75.6% 75.4% 75.3%Oct.18 07:30 E.U. Indice precios al consumidor *** Sep. 0.3% 0.3% 0.2%Oct.18 07:30 E.U. INPC menos alimentos y energía ** Sep. 0.2% 0.1% 0.3%Oct.18 07:30 E.U. Indice precios al consumidor NSA ** Sep. 241.498 241.428 240.849Oct.18 09:00 México Reservas internacionales semanal * Oct. 14 $175219m $175354mOct.19 07:30 E.U. Inicio de construcción ** Sep. 1175k 1047k 1150kOct.19 07:30 E.U. Permisos de construcción ** Sep. 1165k 1225k 1139kOct.19 13:00 E.U. Beige book * Oct.Oct.20 07:30 E.U. Solicitudes inicíales de desempleo *** Oct. 15 250k 260k 247kOct.20 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo ** Oct. 8 2053k 2057k 2050kOct.20 07:30 E.U. Indice de la reserva federal de Filadelfia * Oct. 5.0 9.7 12.8Oct.20 09:00 E.U. Venta de casas existentes ** Sep. 5.35m 5.47m 5.30mOct.20 09:00 E.U. Indicadores líderes * Sep. 0.2% 0.2% -0.2%Oct.21 15:00 México Encuesta especialistas Banamex * Oct.__________________________________________________________________________________________________________________________________Oct.24 07:30 E.U. Indice de actividad de la Fed de chicago * Sep. -0.13 -0.55Oct.24 08:00 México Inflación general quincenal *** Oct. 15 0.54% 0.49% 0.17%Oct.24 08:00 México Inflación subyacente quincenal *** Oct. 15 0.20% 0.18% 0.15%Oct.24 08:00 México Tasa de desempleo *** Sep. 3.96% 3.97% 4.00%Oct.25 08:00 México Ventas al por menor (INEGI) ** Ago. 6.5% 4.5% 7.9%Oct.25 08:00 E.U. Índice de precios de casas S&P/CS * Ago. 5.08% 5.02%Oct.25 09:00 E.U. Índice confianza del consumidor *** Oct. 101.0 104.1Oct.25 09:00 México Reservas internacionales semanal * Oct. 21 $175219mOct.25 09:00 E.U. Índice manufacturero de la Fed de Richmond * Oct. -4 -8Oct.26 07:30 E.U. Inventarios al por mayor *** Sep. P 0.1% -0.2%Oct.26 08:00 México Indicador económico global IGAE ** Ago. 1.90% 1.98% 1.34%Oct.26 08:00 México Balanza comercial * Sep. -889.0m -740.0m -1913.2mOct.26 09:00 E.U. Venta de casas nuevas ** Sep. 600k 609kOct.27 07:30 E.U. Solicitudes inicíales de desempleo *** Oct. 22 255k 260kOct.27 07:30 E.U. Órdenes de bienes duraderos *** Sep. P 0.1% 0.1%Oct.27 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo ** Oct. 15 2057kOct.27 07:30 E.U. Órdenes de bienes duraderos menos transporte ** Sep. P 0.2% -0.2%Oct.28 07:30 E.U. PIB **** 3Q A 2.5% 1.4%Oct.28 07:30 E.U. Deflactor de precios del PIB ** 3Q A 1.3% 2.3%Oct.28 07:30 E.U. Consumo personal * 3Q A 2.6% 4.3%Oct.28 09:00 E.U. Indicador de confianza U.de Michigan ** Oct. F 88.2 87.9Oct.28 13:30 México Balance presupuestal del año ** Sep. -206.0b -202.9b__________________________________________________________________________________________________________________________________Oct.31 06:30 E.U. Gasto personal *** Sep. 0.5% 0.0%Oct.31 06:30 E.U. Ingreso personal *** Sep. 0.4% 0.2%Oct.31 06:30 E.U. Deflactor PCE (MoM) * Sep. 0.1%Oct.31 06:30 E.U. Deflactor PCE (YoY) * Sep. 1.0%Oct.31 07:45 E.U. Índice manufacturero de Chicago ** Oct. 54.0 54.2Oct.31 08:00 México PIB *** 3Q P 2.5%Oct.31 09:00 México Crédito vigente de la banca comercial * Sep. 3423bNov.01 08:00 E.U. ISM manufacturero *** Oct. 51.2 51.5Nov.01 08:00 E.U. Gasto en construccion ** Sep. 0.5% -0.7%Nov.01 08:00 México IMEF Indice manufacturero ** Oct. 51.7Nov.01 09:00 México Encuesta de especialistas del Banco de México *** Nov.Nov.01 09:00 México Remesas (USD) *** Sep. $2269.7mNov.01 09:00 México Reservas internacionales semanal * Oct. 28Nov.01 09:30 México PMI INEGI BANXICO *** Oct. 51.9Nov.02 06:15 E.U. ADP Cambio de empleo *** Oct. 155k 154k

Revelación de los análisisDisclosureCertificación de los Analistas

Los Analistas que elaboran las recomendaciones respecto de los valores referidos, son: Jorge Plácido Evangelista ([email protected], ext. 3153), Marco Montañez Torres

([email protected], ext. 3706), Gerardo Cevallos Orvañanos ([email protected], ext. 3686), Héctor Manuel Maya López ([email protected], ext. 3284), José David Gómez

Muñoz ([email protected], ext. 3156), Jorge Herrera Delgadillo (Análisis Técnico, [email protected], ext. 3777), los cuáles hacen constar que los puntos de vista que se expresan en

este documento son reflejo fiel de su opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido y están basados en

información pública donde se distingue la información financiera histórica de la estimada o proyectada por el área de análisis, así como sus principales supuestos. Asimismo manifiestan que no

han recibido ni recibirán compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar su opinión en algún sentido específico en este documento. El listado de las emisoras objeto de las

recomendaciones respecto de los valores referidos por cada uno de los Analistas es presentado en la última página o contraportada del Semanario Financiero, o en la primera página del reporte

de análisis que se trate, así como el nombre e información del Analista en el pie de página de la recomendación de la emisora.

Los señores Jorge Plácido Evangelista ([email protected], ext. 3153) y/o Rodolfo Navarrete Vargas ([email protected], ext. 3646) indistintamente son las personas encargadas de

la revisión y aprobación de los reportes de análisis.

Declaraciones relevantes

Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener inversiones en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la

Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con

el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en su beneficio y evitar conflictos de interés.

Remuneración de Analistas

La remuneración de los Analistas se basa en el desempeño de sus actividades de manera correcta, adecuada y objetiva y dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de

la Casa de Bolsa y sus filiales y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por

transacción específica alguna en financiamiento corporativo, banca de inversión o en las demás áreas de negocio.

Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses

Vector Casa de Bolsa y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a financiamiento corporativo, colocaciones, banca de

inversión y servicios de corretaje, a un gran número de empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los

mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Vector Casa de Bolsa o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los

servicios antes mencionados.

Vector Casa de Bolsa, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de financiamiento corporativo, banca de inversión o por

alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: AB&C Leasing, Alsea, Aeromex, Cemex,

Chdraui, Consubanco, Cultiba, Finn, Fibramq, Funo, Gfamsa, Gfnorte, Gfinter, Gicsa, Interjet, Medica, Mexchem, Nafin, Pinfra, Sanmex, Sare.

Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses

Vector Casa de Bolsa o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta financiamiento corporativo, banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de

negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Tenencia de valores y otras revelaciones

Vector Casa de Bolsa o sus filiales no mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean

valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos, a excepción de

las siguientes emisoras en las que se mantiene o supera dicho porcentaje: RLH, Gfamsa, IASASA, Pasa, EDZ, Urbi, DATPCK, CMR,ACWI, Pochtec, Q, AXTEL, FMTY, Sare, Autlan, ICA, Savia,

Cemex, Soriana, EDC, Ahmsa, Accelsa, Teak, VEA, Danhos.

Algunos miembros del Consejo (propietarios y/o suplentes), directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Vector Casa de Bolsa o sus filiales, fungen con alguno de dichos

caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis de las siguientes emisoras: Bolsa, Gfamsa.

Guía para las recomendaciones de inversión

La Recomendación de Inversión está relacionada con el Rendimiento Total estimado del valor para el cierre de año, o cuando se indique para los próximos doce meses. El rendimiento total

requerido para una recomendación depende de su relación con el rendimiento esperado para el Benchmark (IPC), sin embargo, este criterio puede ser modificado por el analista de acuerdo a su

evaluación o percepción del riesgo específico de la inversión.

Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, invitamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún

valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.

FMTY Historia de recomendaciones

Fecha Recomendación Precio Objetivo

Determinación del valor intrínseco 12 meses

Para el cálculo del valor intrínseco 12 meses (VI 12 M) estimados para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros,

incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico.

No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo o valores intrínsecos calculados para los valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto depende de

una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de

valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total

del capital invertido.Determinación del valor intrínseco 12 meses

Para el cálculo del valor intrínseco 12 meses (VI 12 M) estimados para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros,

incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico.

No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo o valores intrínsecos calculados para los valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto depende de

una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de

valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total

del capital invertido.Determinación del valor intrínseco 12 meses Para el cálculo del valor intrínseco 12 meses (VI 12 M) estimados para los valores, los analistas utilizan una combinación de

metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o

cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo o valores intrínsecos calculados para los

valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el

entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede

fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.

Dirección de Análisis

Rodolfo NavarreteAnalista [email protected]

01800-000-5860 / x3646

Jorge PlácidoAnalista

Cemento y materiales de construcción, Fibras,

Grupos financieros, Inmobiliario, Vivienda

BOLSA, CEMEX, FIBRAMQ, FMTY, FUNO,

GENTERA, GFINBUR, GFREGIO, GICSA,

TERRA, gfnorte (parcial)

[email protected]

01800-000-5860 / x3759

Marco Antonio MontañezAnalista

Bebidas, Comercio especializado, Transporte,

Turismo

AC, ASUR, GAP, LALA, OMA, femsa (parcial),

kof (parcial)

[email protected]

01800-000-5860 / x3706

Gerardo CevallosAnalista

Autopartes, Comunicaciones, Construcción,

Energía, Entretenimiento y medios, Minería,

Química y Petroquímica, Siderurgia

ALPEK, IENOVA, MEXCHEM, NEMAK,

PENOLES, PINFRA, alfa (parcial), amx

(parcial), gmexico (parcial), ica (parcial), tlevisa

(parcial)

[email protected]

01800-000-5860 / x3686

Héctor MayaAnalista

Alimentos, Comercio especializado, Papel y

celulosa, Tiendas de autoservicio, Tiendas

departamentales

ALSEA, BIMBO, GFAMSA, GRUMA, KIMBER,

LACOMER, LIVEPOL, soriana (parcial),

walmex (parcial)

[email protected]

01800-000-5860 / x3284

José David Gómez MuñozAnalista

Trainee

[email protected]

01800-000-5860 / x3156

Jorge HerreraAnalista

Análisis técnico

[email protected]

01800-000-5860 / x3777

Ruben Ruiz RodríguezAdministrador

Asistente de dirección

[email protected]

01800-000-5860 / x3257

Nadezhda BustamanteAnalista


[email protected]

01800-000-5860 / x3154

Luis Adrián MuñízAnalista

Economía nacional

[email protected]

01800-000-5860 / x3256

Sarahi NavaAnalista

Internacional

[email protected]

01800-000-5860 / x3687

Jesús Armando GutiérrezAdministrador

Sistemas

[email protected]

01800-000-5860 / x3250

Leobardo BorboaAnalista

Asistente

[email protected]

01800-000-5860 / x3253

UbicaciónAGUASCALIENTES, AGS.

Av. Universidad #1001 edif. Torre

Plaza Bosques piso 7 desp. 714 y

715, Fracc. Bosques del Prado,

Aguascalientes, Aguascalientes,

México

C.P. 20127

01 800 832 8247

CELAYA

Av. Torres Landa #204 int. 2-A,

Fracc. Del Parque, Celaya, Gto.,

México

C.P. 38010

01 800 832 8325

CHIHUAHUA

Av. Valle Escondido #5500 Edificio

Punto Alto 2, Piso 4-402, Complejo

Industrial El Saucito, Chihuahua,

Chih., México

C.P. 31125

01 800 832 2400

GUADALAJARA, JAL.

Av. Lázaro Cárdenas #3430 edif.

Cantabria piso 5, Col. Chapalita,

Guadalajara, Jalisco, México

C.P. 45040

01 800 833 6400

LEÓN

Paseo del Moral #502 int. 103 esq.

Blvd. Campestre, Col. Jardines del

Moral, León, Gto., México

C.P. 37160

01 800 832 8536

MÉRIDA

Calle Veintiuno #122 por 26, Col.

México, Mérida, Yuc., México

C.P. 97125

(999) 927 1007

MÉXICO

Bvld. Manuel Avila Camacho #24

piso 14, Col. Lomas de Chapultepec,

México, D.F., México

C.P. 11000

01800 833 6800

MÉXICO SUR

Av. Periférico Sur #3325 piso 3,

Col. San Jerónimo Lídice, Magdalena

Contreras, México D.F., México

C.P. 10200

MONTERREY

Av. Roble #565 ote., Col. Valle del

Campestre, Garza García, N.L.,

México

C.P. 66265

01 800 832 8600

MORELIA

Av. Camelinas #2650-C piso 3, Col.

Prados del Carmen, Morelia, Mich.,

México

C.P. 58297

01 800 832 8667

PIEDRAS NEGRAS

Av. Industrial #1505, Col. Lomas

del Norte, Piedras Negras, Coah,

México

C.P. 26089

01 800 832 8763

PUEBLA, PUE.

Av. Juárez #2505-B, La Paz,

Puebla, Puebla, México

C.P. 72160

01 800 710 9703

PUERTO VALLARTA

Av. Las Palmas 3, Local A 1, Plaza

3.14, Nuevo Vallarta Nayarit, Puerto

Vallarta, Jal., México

C.P. 63735

01 800 832 8782

QUERÉTARO

Manuel Gómez Morín #3870 piso

6, Col. Centro, Querétaro, Qro.,

México

C.P. 76090

01 800 832 8783

SAN LUIS POTOSÍ

Av. Chapultepec #1610 piso 1,

Fracc. Privadas del Pedregal, San

Luis Potosí, S.L.P., México

C.P. 78295

01 800 215 5558

TAMPICO

Paseo Lomas de Rosales #101

piso 2, Col. Lomas de Rosales,

Tampico, Tam., México

C.P. 89100

01 800 832 6826

TORREÓN

Blvd. Indepencia #1999 ote., Col.

San Isidro, Torreón, Coah., México

C.P. 27100

01 800 832 8867

TOLUCA

Av. Juárez # 1039, Col. La

Purísima, Metepec, Edo. de México,

México

C.P. 52118

01 800 832 8125

VERACRUZ

Blvd. Adolfo Ruíz Cortínez #1600

piso 3 desp. 301, Fracc. Costa de

Oro, Boca del Río, Ver., México

C.P. 94299

01 800 717 2973

MIAMI

1001 Brickell Bay Drive, Suite

1900, Miami, FL, EU

C.P. 33131

01 800 VECTOR ext. 8285

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