Notas de Coyuntura Junio 2011

8/6/2019 Notas de Coyuntura Junio 2011

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Contenido

Principales Magnitudes Econmicas .................................................. 2

Presentacin ............................................................................................... 3

Contexto de la economa vasca ............................................................ 5Produccin y demanda ........................................................................... 8

Agregados de la demanda interna .................................................... 10Sector exterior ......................................................................................... 12

Mercado de trabajo ................................................................................ 14Inflacin ..................................................................................................... 17Sector Pblico .......................................................................................... 19

Sector Financiero .................................................................................... 20Previsiones ............................................................................................... 23

Anexo Estadstico .................................................................................... 25

Notas de Coyuntura

Junio 2011


2/30

Junio2011 Notas de Coyuntura

Federacin de Cajas de Ahorros Vasco Navarras

2

Principales Magnitudes EconmicasDatos actualizados a 1 de junio de 2011 % Variacin interanual

2009 20102010 2011

I II III IV IECONOMA INTERNACIONALPIBEE. UU. .................................... -2,6 2,9 2,4 3,0 3,2 2,8 2,3

Japn ........................................ -6,3 3,9 4,7 3,3 4,7 2,5 -1,0Reino Unido ............................ -4,9 1,4 -0,3 1,5 2,5 1,5 1,8Unin Europea 27 ................... -4,2 1,8 0,7 2,0 2,2 2,1 2,5

Zona del euro 16 ..................... -4,1 1,7 0,8 2,0 2,0 2, 2,5Alemania.................................. -4,7 3,6 2,1 3,9 3,9 4,0 4,8Francia ...................................... -2,6 1,6 1,1 1,5 1,7 1,5 2,2ECONOMA ESPAOLAPIB........................................... -3,7 -0,1 -1,4 0,0 0,2 0,6 0,8Consumo privado................... -4,3 1,3 -0,3 2,2 1,5 1,7 0,7Consumo pblico ................... 3,2 -0,7 -0,5 0,1 -0,7 -0,9 1,1Formacin bruta capital fijo .. -16,0 -7,6 -10,5 -6,7 -6,7 -6,1 -5,8- Inversin en equipo ............. -24,8 1,8 -4,6 8,7 2,4 1,2 0,3

- Inversin en construccin ... -11,9 -11,1 -11,3 -11,3 -11,2 -10,6 -10,2- Inversin en otros productos -16,2 -8,2 -15,8 -11,0 -3,0 -1,5 -0,1Demanda nacional (aportacin) -6,4 -1,2 -3,0 -0,3 -0,7 -0,6 -0,6Exportaciones .......................... -11,6 10,3 9,4 11,9 9,4 10,5 11,2Importaciones ......................... -17,8 5,4 2,0 9,6 5,0 5,3 5,2ECONOMA VASCAPIB ............................................ -3,8 0,3 -0,8 0,5 0,6 0,8 0,9Consumo privado................... -3,7 0,8 -0,6 1,4 1,2 1,2 0,8Consumo pblico ................... 3,7 1,3 0,5 1,8 -2,1 1,0 1,3

Formacin bruta capital ........-15,4 -6,0 -9,8 -6,8 -4,0 -3,2 -1,8

Demanda interna .................... -5,7 -0,7 -2,6 -0,5 0,1 0,1 0,3Exportaciones .......................... -18,4 8,5 1,1 11,1 9,1 12,6 13,7Importaciones ......................... -20,1 6,5 -2,4 8,9 8,2 11,0 12,0Sector primario ....................... 3,6 -2,8 -266 -4,2 18,3 8,2 -14,1Industria .................................. -12,7 0,4 -2,3 0,9 1,6 1,6 3,0Construccin ........................... -3,6 -5,9 -5,4 -5,5 -6,6 -6,2 -4,4Servicios ................................... -0,2 0,8 0,5 0,9 0,7 1,1 1,0Impuestos netos s/los productos -2,0 2,1 -0,1 2,2 3,6 2,7 0,0

Fuente: DEP, Eurostat, INE y Eustat.


3/30


Presentacin

La recuperacin econmica que est teniendo lugar en elmundo, oculta una diversidad de situaciones segn la zo-na de la que se trate. Mientras los pases emergentes ad-quieren velocidad de crucero, la UEM y EE.UU crecen amenor ritmo. Adems dentro la primera, se ahonda la dis-tancia entre las economas perifricas y las del centro, conAlemania destacada a la cabeza.

Por otro lado, los pases rescatados no han resuelto susproblemas de solvencia y los vencimientos de la deudasoberana y siguen sometidos al rgido escrutinio de los

mercados. Grecia presenta la mayor inestabilidad, si bienno estn exentos del riesgo de contagio el resto de pasesdel Sur.

Espaa se halla en una dinmica de prdida de competiti-vidad por la evolucin de los CLU. Los objetivos del dficitpblico de las comunidades autnomas para 2011 tienen unlmite del 1,3% del PIB, y los datos del primer trimestremuestran un desbordamiento por parte algunas de ellas (la

vasca con el 0,7%). El nivel de endeudamiento es otra de lasvariables que preocupan (CAE alcanza el 10% del PIB trasun crecimiento muy importante en los ltimos aos).

Adems, el sistema financiero prosigue su proceso de re-estructuracin, afectando especialmente a las cajas de aho-rros. En el IT11, el crdito agregado al sector privado secontrae (-0,2%) y los depsitos aumentan un 2,2%

La economa vasca ha crecido al 0,9% en el IT11, de mane-ra muy suave, merced a la contribucin del sector exterior(0,6pp). Entre los componentes de la demanda internadestaca el consumo pblico (+1,3%) Este ritmo no es sufi-ciente para crear empleo neto, habiendo aumentado demanera importante el nivel de desempleo, hasta en entor-no del 10%. Nuestra previsin de crecimiento para la eco-noma vasca se sita en el 1,2% para 2011 (el GV prev el1,4%), lejos del promedio europeo previsto y por encima

del registro estatal. 6 de Junio de 2011

ndice

3 Presentacin

5 Contexto de la economa

vasca

8 Produccin y demanda

10 Agregados de la demanda

interna

12 Sector Exterior

14 Mercado de trabajo

17 Inflacin

19 Sector Pblico

20 Sector Financiero

24 Previsiones

26 Anexo Estadstico


4/30



4

1,20,7

-0,1

-4,4

-8,4

-5,9

-4,9

-1,4

5,4

3,3

4,7

2,5

-1

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

I II III IV I II III IV I II III IV I

2008 2009 2010 2011

Japn

Japn

4,0

3,5

2,6

0,1

-2,2

-2,0-2,2

-0,7

4,04,2

5,05,0

3,3

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0


2008 2009 2010 2011

Economa Mundial

Mundo

2,4

1,8

0,6

-1,7

-5,0 -5,0

-4,3

-2,2

0,6

2

2,22,1

2,5

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0


2008 2009 2010 2011

UE27

UE-27

2,31,8

0,3

-2,0

-5,4 -5,9

-5,3

-2,9

-0,3

1,6

2,5

1,51,8

-7,0

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0


2008 2009 2010 2011

UK

UK

2,8

1,9

0,3

-1,4

-3,5

-4,5

-3,9

0,1

-1,4

00,2

0,6 0,8

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0


2008 2009 2010 2011

Espaa

Espaa

2,9

2,0

0,8

-1,8

-6,7

-5,8

-4,4

-2,0

2,1

3,9 3,94

4,8

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

I II III IV I II III IV I II III IV

2008 2009 2010

Alemania

Alemania

1,9

1,0

0,1

-1,7

-3,5

-2,7

-2,7

-0,5

1,21,6

1,7

1,5

2,2

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0


2008 2009 2010 2011

Francia

Francia

2,01,6

0,0

-1,9

-3,3 -3,8

-2,6

0,1

2,43

3,22,8

2,3

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0


2008 2009 2010 2011

EEUU

EEUU


5/30



5

Contexto de la economa vasca

El crecimiento de la economa mundial en el IT2011 se atemperacomo consecuencia de la crisis soberana en la UEM y de los efectosdel tsunami en Japn, que se refleja en el importante retroceso de sueconoma, junto a la agudizacin de la escasez de petrleo, fenme-no que contrasta con las crecientes necesidades de los pases emer-gentes. De ah que la incidencia de esta escasez sobre el ritmo decrecimiento econmico no sea desdeable. Segn estimaciones delFMI, una desaceleracin significativa de la produccin de petrleode en torno al 1%, disminuira un -0,25% al crecimiento del PIBmundial.

Por otro lado, China, pese a la intensidad de su crecimiento econ-mico, ha entrado en una fase de menor pujanza, bajando de los dosdgitos sus tasas de crecimiento interanuales, lo que se une al efectoanterior.

La Unin Europea por su parte se ve positivamente influida por eltirn de la economa alemana, situndola en un crecimiento del 2,5%en el primer trimestre. Dentro de la Unin, destaca Alemania porintensidad en el crecimiento, alcanzando una tasa del 4,8% (dobleque la de EE.UU., que ha sido del 2,3% en el mismo periodo), ascomo por la clara recuperacin de sus ritmos de empleo, mante-niendo el nivel de paro.

Ahora bien, el comportamiento de la UE27, lejos de ser uniformeresulta dispar y heterogneo, lo que produce una recuperacin amltiples velocidades. Segn Krugman1, la introduccin del Euroen un contexto de bajos de tipos de inters desencadena un boominflacionario en los pases del Sur de Europa, deteriorando su com-petitividad frente a los nrdicos. Ello se refleja en la evolucin de loscostes laborales unitarios (CLU; vase grfico al margen). La prdidade competitividad es intensa en Espaa, pasando a ocupar la duod-

cima posicin en el ranking mundial, segn el FMI, tras haber sidoadelantada por Canad, India y Rusia.

A este respecto, otra perspectiva distinta la aportan Felipe y Kumardel Asian Development Bank2, quienes sostienen que el debate sobrelos CLU est desenfocado, ya que la falta de competitividad de lospases del Sur de Europa se debe ms a la estructura y tipos de pro-ductos que exportan.

1

Euro Divergence. Paul Krugman2

Do some countries in the Eurozone need an internal devaluation? A reassessment of what unit labour costs really mean

La escasez de petrleo afecta al

crecimiento mundial

Fuente: FMI abril/2011

Prdida competitividad de lospases del Sur de Europa entrminos de Costes Laborales

Unitarios

Espaa retrocede en el rankingmundial de competitividad


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6

Especialmente relevante ha sido el rescate de Portugal a principiosde abril, tras las intervenciones de Irlanda y la primera de Grecia.Esta extensin de los rescates a los pases del Sur de la UE, hace que

el riesgo de contagio amenace Espaa, afectada por las relacionescon las economas vecinas y por su propia situacin. Segn la Cma-ra de Comercio Espaola en Lisboa, los intereses de banca espaolaen Portugal ascienden a 108.600 millones de dlares (75.000 millonesde euros) en prstamos, bonos y otros activos financieros portugue-ses (la cifra equivale al 7% del PIB espaol). Igualmente una posiblequita de la deuda de Grecia afectara a las entidades financieras ale-manas y francesas del orden de 100.000 M.

En este contexto, los apoyos adicionales concedidos a Grecia, a cam-bio de iniciar un programa de privatizacin y de continuar la puesta

en marcha de reformas estructurales, junto a la rebaja del tipo deinters de su deuda (del 5,2% al 4,2%), no parecen haber bastadopara evitar la reestructuracin de la deuda, que se descuenta ya co-mo inevitable, pese al segundo paquete de ayudas en marcha cifradoen torno a 65.000 M a cambio de un programa de privatizaciones yde avales.

La situacin macroeconmica de los tres pases rescatados es de cla-ra recesin, mientras que Espaa e Italia logran crecer modestamen-te en el primer trimestre, a ritmos incapaces de aliviar los desborda-dos niveles de desempleo existentes.

Grfico 1 UEM: Crecimiento y previsin del PIB

Fuente: Ceprede. Modelo de Alta Frecuencia

Las expectativas a nivel agregado sin embargo han mejorado: losdatos publicados por Eurostat, para el rea euro correspondientes alprimer trimestre, han sido superiores a las previsiones esperadas,para el 2011, especialmente como consecuencia de la recuperacin delas expectativas de los agentes.

El rescate de Portugal extiende

el riesgo de contagio a Espaa yprecisa continuar con las refor-ma

Parece inevitable la reestructu-racin de la deuda griega queafectar a la banca europea

Ha habido una recuperacin delas expectativas en la UEM,obtenindose mejores resultados

que los esperados en IT11


7/30



7

Cuadro macroeconmico CAEVariacin interanual

2,9

1,9

0,0

-2,3

-3,8-4,4

-4,2

-2,5

-0,6

1,4 1,2 1,20,8

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0


2008 2009 2010 2011

Consumo privado

Consumo privado

6,46,6

8,1

6,9

6

4

2,62,4

0,5

1,82,1

11,3

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9


2008 2009 2010 2011

Consumo pblico

Consumo pblico

2,1

0,1

-3,4

-7,4

-13,7-16,2

-17,1

-14,6

-9,8

-6,8

-4 -3,2

-1,8

-20

-15

-10

-5

0

5


2008 2009 2010 2011

FBC

FBC

3,2

2,1

0,2

-2,4

-5

-6,3 -6,7

-5

-2,6

-0,5

0,1 0,10,3

-8

-6

-4

-2

0

2

4


2008 2009 2010 2011

Demanda interna

Demanda interna

2,73,8

-0,3

-9

-18,6

-22,2-21,6

-17,7

-2,6

8,2

7,2

1112

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15


2008 2009 2010 2011

Importaciones

Importaciones

1,53,6

1,2

-6,2

-17,1-20,5

-20

-15,7

1,1

10,99

12,613,7

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20


2008 2009 2010 2011

Exportaciones

Exportaciones

3,63,4 3,4

2,6

1

-0,4

-0,6-0,8

0,5

0,90,7 1,1

1

-2

-1

0

1

2

3

4


2008 2009 2010 2011

Servicios

Servicios

0,5 0,3-0,1

-3,3

-12,7-13,7

-14,8

-9,4

-2,3

0,9

1,61,6 3

-20

-15

-10

-5

0

5


2008 2009 2010 2011

Industria

VAB Industria

-2,4

-4,8

-7,4

-8,7

-6

-4,8

-2,1

-1,1

-5,4-5,5

-6,6

-6,2

-4,4

-10

-8

-6

-4

-2

0


2008 2009 2010 2011

Construccin

Construccin

1,2

0,4

1,3

0,9

0,4

-0,2

-0,8

-0,1

1,01,1

0,8

1,3

1,0

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5


2008 2009 2010 2011

Productividad

Productividad total


8/30



8

Produccin y demanda

La economa vasca ha continuado en el IT11, con la senda decrecimiento iniciada mediados del 2010, y presenta una tasa devariacin interanual de su PIB del 0,9%. Los registros equivalentespara Espaa y la UE27 han sido del 0,8% en el primer caso y del2,5% en el segundo respectivamente. Se observa en este trimestreun proceso de convergencia entre los ritmos de crecimiento de laeconoma vasca y espaola, quedando ambas al margen de larecuperacin habida a escala la UE.

Grfico 2Crecimiento del PIB

-3,8

0,3

-2,5

-3,7

-4

-3,1-3,1

-0,8

0,5 0,60,8 0,9

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

2009 2010 09t1 09t2 09t3 09t4 10t1 10t2 10t3 10t4 11t1

Fuente: Eustat y elaboracin propia

Desde la oferta, destaca la recuperacin de la Industria que creceun 3%, mientras que los Servicios cedan una dcima su tasa decrecimiento situndose en el 1%. De ellos, los servicios de mer-cado (1%) han mantenido su tasa de crecimiento; la debilidadviene por los servicios de no mercado (0,9%). En cuanto a laconstruccin, permanece en registros marcadamente negativos,sin atisbar sntomas de recuperacin.

Tabla 1Cuadro macroeconmico de la CAE (Oferta)

PIB Oferta 2010t1 2010t2 2010t3 2010t4 2011t1

Agricultura y pesca -26,6 -4,2 18,3 8,2 -14,1

Industria -2,3 0,9 1,6 1,6 3,0

Construccin -5,4 -5,5 -6,6 -6,2 -4,4

Servicios 0,5 0,9 0,7 1,1 1,0

-Servicios de mercado 0,6 1 0,8 0,9 1,0

-Servicios de no mercado 0 0,3 0,4 2,0 0,9

Valor aadido a precios bsicos -0,9 0,3 0,4 0,6 0,9

Impuestos netos sobre los productos -0,1 2,2 3,6 2,7 0,0

Producto Interior Bruto a precios de me -0,8 0,5 0,6 0,8 0,9

Fuente: Eustat. Datos corregidos de efectos estacionales y de calendario. ndice devolumen encadenado. Tasa interanual.

Contina el tono de dbil creci-miento de la economa vasca

Se observa una recuperacin dela industria, que se combina conuna menor pulsin de los servi-cios (especialmente los pblicos)

No hay muestras de reactiva-

cin en la construccin


9/30



9

Grfico 3CAE: Evolucin del IPI


La industria inicia una senda de recuperacin, reflejada en elIndice de Produccin Industrial (IPI), que refleja el volumendel Valor Aadido Bruto a coste de los factores del sectorindustrial. El IPI en abril creci un 3,0% interanual, en trmi-nos homogneos de calendario laboral, segn datos elabora-dos por Eustat.Los Bienes Intermedios y los de bienes deequipo (+4,0%) respectivamente, son los ms dinmicos.

Grfico 5Contribucin por sectores de oferta al PIB IT11


Si consideramos la contribucin sectorial al crecimiento delPIB, vemos cmo el sector industrial ha sido el que ms hacrecido sobre el trimestre anterior, equiparando suaportacin (+0,6pp) al del sector servicios, pese al mayorpeso estructural de ste. A diferencia del trimestre anteriordonde mantuvo una posicin nula, el sector primario hacada con fuerza (-14%), lo que ha restado una dcima alcrecimiento del trimestre. Finalmente la Construccin siguedetrayendo 3 dcimas al crecimiento, cifra algo mejor que la

del trimestre precedente, si bien claramente contractiva. Ensu asusencia, el PIB vasco hubieracrecidoen torno al 1,1%.

Recuperacin del crecimientode la industria, aunque lejosde los niveles precrisis

Servicios e industria consti-tuyen los pilares del creci-miento vasco en este trimestre(+0,6pp cada uno)

La construccin sigue las-trando claramente el despeguede la economa vasca (-0,3pp)


10/30



10

Agregados de la demanda interna

En este primer trimestre ha habido una cierta recuperacin de lademanda interna, cuya aportacin ha sido de 0,3pp (fue de 0,1ppen el IVT10), y una menor aportacin del sector exterior, limitada a0,6pp (fue de 0,7pp). La demanda de los hogares ha cado, la incer-tidumbre en el entorno general y la subida de los tipos de intersdel BCE, tienen una incidencia directa en el comportamiento de losconsumidores. Mejor comportamiento ha tenido el consumo pbli-co (+1,3%) y menor contraccin (y por tanto mejor comportamientotambin) de la inversin, que no acaba de alcanzar la zona de cre-cimiento positivo.

La recuperacin de la confianza recogida en el Indice de Confianzade los consumidores vascos (ICC; 91 puntos, dos ms que el datoanterior) no ha sido suficiente sin embargo para estimular con ma-yor intensidad la demanda privada. Pese a que el ICC ha alcanza-do valores prximos a la pre-crisis, late una preocupacin de fondosobre el futuro que se plasma en que casi un 40% de encuestadosanticipa un empeoramiento de la situacin en los meses venideros,siendo la evolucin del paro una de las principales preocupacio-nes.

Tabla 2 Cuadro macroeconmico CAE (Demanda)

PIB trimestral (demanda) 2010t1 2010t2 2010t3 2010t4 2011t1

Gasto en consumo final -0,3 1,5 1,4 1,1 0,9

-Gasto en consumo final de los hogares -0,6 1,4 1,2 1,2 0,8

-Gasto en consumo final de las AAPP 0,5 1,8 2,1 1,0 1,3

Formacin bruta de capital -9,8 -6,8 -4,0 -3,2 -1,8

Demanda interna -2,6 -0,5 0,1 0,1 0,3

Exportaciones totales 1,1 11,1 9,1 12,9 13,7

Importaciones totales -2,3 8,9 8,2 12,2 12,0

PIB a precios de mercado -0,8 0,5 0,6 0,8 0,9

Fuente: Eustat. Datos corregidos de efectos estacionales y de calendario. ndice de volumenencadenado. Tasa interanual.

Los indicadores de consumo privado en el IT11 denotan la falta depujanza del mismo. As, caen con nitidez el ndice de ventas(-9,3%), la matriculacin de vehculos de forma muy importante(-34%), con un dato de abril donde la contraccin es mayor an(-41,9%); as como la recaudacin de impuestos indirectos con unrecorte del -5,6% en el trimestre.

El consumo de los hogares noacaba de repuntar

El mayor consumo pblico y lamenor cada de la inversinsostienen a la demanda interna

El sector exterior es el factorsobre el que pivota el creci-miento de la economa vas-

ca, aun cuando su aporta-cin tiende a estabilizarseen 2011


11/30



11

El consumo pblico viene condicionado por el comportamiento expan-sivo de los gastos del GV, especialmente en lo concerniente a gastos

corrientes, ya que la trayectoria de los gastos de capital estn siendocontractiva en los ltimos periodos.

En la misma lnea de recuperacin se hallan los datos de licitacinoficial, especialmente los referidos a la obra civil, como elementos quecontribuyen a una menor cada de la inversin en el periodo.

Grfico 4Evolucin precio de la vivienda libre en la CAE

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I IIIIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I IIIIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

precio/m2 % var tri m %var interanual

Fuente: GV. Ikerbide y elaboracin propia

Los precios de la vivienda en Euskadi siguen una trayectoria descen-dente dentro del proceso de ajuste de precios que se est viviendo trasla crisis. El precio de la vivienda libre se ha contrado un -8,4% en elltimo bienio (antes de la crisis), situndose en 2.603,5 /m2. El preciomedio de la vivienda protegida sin embargo ha subido un 2,6% en elmismo periodo. El precio del suelo urbano por su parte ha cado un -15,7% con respecto al de hace dos aos.

La previsin del BdE es que el precio contine cayendo en el mercadoespaol hasta finales de este ao, momento en que concluir el ajuste dela vivienda residencial. El nmero de viviendas iniciadas se ha reduci-do hasta el punto de no satisfacer la demanda existente, por lo que esprevisible que poco a poco se vaya reajustando el mercado, si bien aunel stock excedente sigue siendo muy elevado.

La compraventa de vivienda en el IT11 en la CAE ha cado un -12,7%en tasa interanual, si bien mientras la vivienda libre cae al -21,9%, la

vivienda protegida crece al 30,8%.

Contina la moderacin delritmo de cada de la inversin,

pasa de -3,2% en el IVT al -1,8%en el IVT

En los ltimos 2 aos, el

precio del metro cuadrado devivienda libre sigue ajustn-dose y en la vivienda prote-

gida ha aumentado

Cae la compraventa de vi-vienda en marzo un -12,7%


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12

Sector exterior

En general, la estrategia de crecimiento basada en las exporta-ciones, sigue siendo la nica estrategia vlida tras la crisis. Aslo argumentan en un reciente trabajo3sobre este tema, llevado acabo por M. Haddad y B. Shepherd del Banco Mundial. A decirde los autores ningn pas en los ltimos 50 aos ha logradomantener elevados ritmos de crecimiento y aumentar de mane-ra significativa la riquezaper cpita, sin una fuerte expansin desus exportaciones e importaciones.

En el caso vasco, el sector exterior, contina siendo el respon-sable de gran parte del crecimiento, tambin en el IT11. Del

0,9% de crecimiento total habido, aproximadamente dos tercioscorresponden al impulso del sector exterior, muestra de la im-portante contribucin del mismo en momentos de falta de in-tensidad del mercado interno.

Grfico 5 CAE. Contribucin del sector exterior al PIB (pp)

0,6

1,92,1

1,91,8

0,9

0,50,7 0,6

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

III IV I II III IV I

2008 2009 2009 2010 2011

Contribucin del Sector Exterior


Segn las Cuentas Econmicas Las exportaciones a precios co-rrientes en el IT11 aumentan su tasa de crecimiento hasta el+18%, con un saldo absoluto de 10.515 M. Las importacionespor su parte han crecido, aumentando su tasa de crecimientohasta el +17%, totalizando un valor de 11.196 M. Ello nos llevaa un crecimiento del dficit en trminos absolutos hasta los 681M (+2% sobre IT10), casi duplicando el dficit del trimestreanterior (351 M). La tasa de cobertura (X/M) es del 94%.

3Export-led growth: Still a viable strategy after the crisis?

El sector exterior es el respon-sable de gran parte del creci-miento en la CAE

Las exportaciones e impor-taciones siguen sendas deevolucin paralelas

El dficit entre exportacionese importaciones alcanza los681 M, casi el doble que eltrimestre anterior


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La importancia del comercio exterior en el PIB vasco es ele-vada. En valores absolutos, el dinamismo del comercio exte-rior vasco en relacin al PIB del trimestre, ha crecido. Las

exportaciones suponen el 63% s/PIB, mientras que las impor-taciones equivalen al 68% del PIB.

Grfico 6CAE Volumen y % var. Exportaciones e Importaciones

-80

-60

-40

-20

0

20

40

0

10.000.000

20.000.000

30.000.000

40.000.000

50.000.000

60.000.000

III IV I II III IV I

2008 2009 2009 2010 2011

Exportaciones totales Importaciones totales

% var Export (dcha) %var Import (dcha)

Fuente: Cinterreg.- CEPREDE y elaboracin propia

En cuanto a los indicadores de comercio exterior, se observa

un aumento de las pernoctaciones, tanto de nacionales(+7,8%) como de extranjeros (+12,1%), as como la entrada deviajeros (+7,1%). El trfico de aviones internacionales(+10,7%) y el trfico de mercancas (+25,6%) reflejan el eleva-do dinamismo exportador de la economa vasca.

Los ltimos datos disponibles de comercio intra e interregio-nal de la CAE se refieren al IVT 2010. De ellos se desprendeque el 19,9% de la produccin efectiva de bienes (13.973 M),se consume dentro de la propia Comunidad, el 46,8% se co-mercializa en Espaa y el resto 34,1% se destina al resto del

mundo. La CAE presenta un perfil netamente exportador,con saldos comerciales positivos tanto con Espaa como conel resto del mundo por importes de 1.713 M y 588 M res-pectivamente.

La economa vasca dependeen un 80% de los mercadosde bienes de fuera de laCAE

De los que Espaa consumeel 46% de bienes producidosen la CAE

Y el resto del mundo absorbeel restante 34%


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Grfico 7Comercio interior de la CAE

Fuente: Cinterreg.- CEPREDE4 y elaboracin propia

La salida de la crisis del comercio interior fue ms rpida en eltiempo y de mayor intensidad que la del resto de indicadoresseleccionados. La recuperacin tuvo lugar a finales de 2009,para entrar en registros nuevamente negativos a lo largo de2010 hasta el final de ejercicio, momento en el que se aproximade nuevo a los valores positivos de crecimiento. Este compor-tamiento refleja la debilidad manifestada por la demanda in-terna, en especial en su componente de consumo de los hoga-res.

Mercado de trabajo

El cambioestructural en la poblacin vasca queda reflejado enla pirmide demogrfica de Eustat5, donde se ve el desplaza-miento de las cohortes ms jvenes hacia la parte central de lapirmide y el alargamiento del vrtice superior del mismo.Ello incide de manera importante en la evolucin del mercado

de trabajo y por ende en la competitividad de la economa vas-ca.

En este sentido se pronuncia el Instituto Vasco de Competiti-vidad, Orkestra, que ha analizado las proyecciones demogrfi-cas realizadas recientemente por el INE para el perodo 2010-2020. Llama la atencin la contraccin dela poblacin a nive-les de hace unos 15 aos (en torno a dos millones de habitan-tes) y la disminucin de la poblacin activa en unas 130.000

4Informe trimestral Cinterreg- Mar.2011

5Panorama Demogrfico de la Comunidad Autnoma de Euskadi

El comercio interior se recu-pera antes y con mayor in-tensidad que el resto

Estrechamiento en la base dela pirmide poblacional vas-ca

Menos jvenes y ms mayo-res modifican la pirmide

poblacional

La estructura poblacionalafecta al nivel de competiti-vidad de una economa


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15

personas, concentrada en el segmento de edad de 25 a 45 aos,tramo de mayor impacto en la productividad.

Grfico 8Actividad, Ocupacin y Paro

55,5 56,1 56,3 55,9 56,3

50,6 51 51,4 50,3 50,3

8,9 9,1 8,810 10,7

0

10

20

30

40

50

60

T 1 T 2 T 3 T 4 T1

2010 2011

Tasa de actividad Tasa de ocupacin Tasa de paro


Tres son los fenmenos perceptibles en la evolucin del mer-cado de trabajo en la CAE, asociados a los cambios citados enla estructura de la poblacin:

-Aumenta la tasa de actividad6. La incorporacin de la mujeral mercado de trabajo ha hecho crecer a la poblacin activa

(dispuesta a trabajar: ocupada o en busca de empleo). Esta tasaasciende al 56,3%, tras avanzar 1,7pp en el ltimo lustro.

Grfico 9 Evolucin Paro (EPA-PRA)

123,5

113,1

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III2010-IV 2011-I

EPA( Ine ) PRA ( Eustat ) Lineal (EPA( Ine )) Lineal (PRA ( Eustat ))

Fuente: Eustat e INE y elaboracin propia

6Latasa de actividadde una poblacin resulta del cociente entre la poblacin activa y la poblacin en edad activa (habitualmente

expresado en porcentaje)

El paro sigue su escalada

23.000 parados ms en el tri-mestre, hasta el 10,75 de tasade paro

La afiliacin en abril crece en3.418 personas respecto amarzo

50,3

6

8

0

2

4

6

2006 2007 2008 2009 2010 201

CAE: Tasa de ocupacin

10,7

0

2

4

6

8

10

12

14

2006 2007 2008 2009 2010 2011

CAE: Tasa de paro


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-Cae la tasa de ocupacin7. Alcanz su mximo en 2008 conel 53,5% y se ha reducido en ms de 3pp, hasta el 50,3% del

ltimo trimestre. El comportamiento es contrario segn gne-ro. As la tasa masculina, en el ltimo quinquenio) se reducedel 61,4% al 56,8% (-4,6pp), mientras que la tasa femeninacrece del 42,8% al 44,1% (+1,3pp).

-Sube el nivel de paro. Y lo hace tanto desde la perspectiva dela Encuesta de la CAE (PRA), como segn la encuesta del INE(EPA). En el primer caso, el nmero de parados se cifra en113.100, mientras que el INE los sita en 123.500. Ambas en-cuestas trazan un proceso convergente en valores absolutos yuna tendencia de clara subida desde el IT09 hasta hoy.

En el IT11 crecen los parados en la CAE en 21.300 personas ylo hace en todos los tramos de edad. El mayor aumento co-rresponde a las personas entre 25 y 44 aos (+12.500); entrequienes buscan su primer empleo, el paro ha crecido en 4.500personas (ms de la mitad jvenes).

Segn el Ministerio de Trabajo, el paro registrado del mes demayo en la CAE se redujo un -3,14% sobre abril y creci un14% sobre mayo del ao anterior.

La afiliacin a la Seguridad Social, presenta un comporta-miento positivo. Los 926.530 afiliados de abril, superan en3.418 a los de marzo y en 224 a los de abril de 2010. La mayorparte corresponde a afiliacin de extranjeros.

En marzo, el nmero de expedientes ERE ha sido de 141 fren-te a los 241 de diciembre. Asimismo se ha reducido el nmerode trabajadores afectados quedando en 1.975 de los 4.450 dediciembre.

Las previsiones apuntan a que la ocupacin vaya mejorandopoco a poco, especialmente en el sector servicios, no anti-cipndose reducciones en los niveles de paro que seguirnsiendo elevados.

7Mide la relacin existente entre la poblacin ocupada y la poblacin en edad de trabajar.

Crece la poblacin activa

Aumenta la poblacin activa,la ocupacin y el paro

Crece la afiliacin a la Segu-ridad Social


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Inflacin

Los precios de la energa, transporte (5,9%), vivienda (5%), al-cohol y tabaco (3%) son los ms alcistas. El petrleo ha supera-do los 120 $/barril por primera vez desde 2008, por los temoresde un recrudecimiento de las tensiones en Libia y un posiblecontagio a otros pases productores.

El FMI advierte del riesgo de la subida de precios, por reduc-cin del suministro y por la demanda de pases como China(pas de consumir el 6% del crudo mundial en 2000 al 11% en2010). Se prev que duplique su demanda para 2017 y la tripli-

que para 2025. El petrleo produce el 33% de la energa mun-dial.Seguramente se habr tocado ya techo en la produccin depetrleo o se est muy cerca. Los problemas de produccin fu-tura podran reducir el suministro un 3,8%, con una contraccincasi 1pp del crecimiento global. Un impacto extensivo a la ba-lanza de pagos entre los pases productores y compradores.

Grfico 10 Evolucin de la tasa de inflacin

0,9

0,0

-0,3

0,5

1,0

1,5

1,9

2,5

3,4

1,3

0,8

0,40,2

0,3

1,1 1,4

1,9

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

I II III

2009

IV I II III

2010

IV I

2011

Inflacion Inflacin subyacente Fuente: INE y elaboracin propia

Por otra parte, la creciente demanda mundial de materias pri-mas por parte de los pases emergentes (China, India, Pakis-tan,) apunta en la misma lnea. Contribuyen tambin, lasincidencias meteorolgicas en las cosechas de algodn de Aus-tralia y Rusia, multiplicando por cuatro los precios de la mate-ria prima de la industria textil en tan slo dos aos. Ello se tras-lada al resto de la cadena comercial con una incidencia estima-da en el precio venta al pblico de en torno al 30%.

Contina la subida de preciosdel petrleo y materias pri-mas en los mercados interna-cionales, presionados por lasrevueltas en algunos pases

productores

Creciente demanda de mate-rias primas que presiona en lamisma lnea

La inflacin sigue al alza


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Los bancos centrales del G10 coinciden en la necesidad de vigi-lar las expectativas de inflacin, para evitar los efectos de se-gunda ronda. El BCE subi un cuarto de punto el tipo de inters

ante la previsible persistencia de las tensiones inflacionistas,situndolo en el 1,25%.

En este contexto, la inflacin promedio en el IT11 de la CAEsube al 3,4%, siendo mayor el dato de abril del 3,7%. La infla-cin subyacente (sin alimentos ni energa), traza tambin unasenda ascendente, aunque a niveles mucho ms moderados,hasta el 1,9%.

Bebidas alcohlicas y tabaco (+14,6%), Transporte (+9,2%) yVivienda (+7,8%) aceleran sensiblemente su ritmos de subida y

continan siendo los ms inflacionarios en el IT11. Comunica-ciones (-0,7%) y Medicina (-0,2%), presentan bajadas de preciosen el trimestre.

Grfico 11 Evolucin de la tasa trimestral de inflacin por sectores

-2,0

0,02,04,06,08,0

10,012,014,016,0

General

Alimentos y bebidas no

alcohlicas

Bebidas alcohlicas y

tabaco

Vestido y calzado

Vivienda

Menaje

MedicinaTransporte

Comunicaciones

Ocio y cultura

Enseanza

Hoteles, cafs y

restaurantes

Otros biene s y servicios

IVT 2009 IT2011

Fuente: INE y elaboracin propia

Tabla 3 Evolucin de la inflacin por sectores

2009 2010 2011

Pas Vasco I II III IV I II III IV I

General 0,9 0,0 -0,3 0,5 1,0 1,5 1,9 2,5 3,4

Alimentos y bebidas no alcohlicas 1,7 0,1 -0,8 -1,3 -2,0 1,5 -0,2 0,3 1,4

Bebidas alcohlicas y tabaco 4,0 5,0 12,3 12,1 11,5 -1,0 8,7 10,4 14,6

Vestido y calzado -1,6 -1,4 -1,9 -0,7 -0,7 12,1 0,0 0,4 0,3

Vivienda 5,3 2,0 0,2 0,2 0,6 -0,3 3,9 5,0 7,8

Menaje 2,2 1,9 2,1 1,1 0,6 2,8 0,8 1,4 1,9

Medicina 0,1 0,3 -0,4 -0,8 -0,4 0,7 0,3 -0,3 -0,2

Transporte -6,5 -8,0 -7,1 0,2 6,3 -0,1 5,7 7,3 9,2

Comunicaciones -0,5 -0,7 -0,7 -0,6 -0,5 6,7 -0,5 -0,7 -0,7

Ocio y cultura 0,8 1,6 -0,5 -0,8 -1,5 -1,2 -0,3 -0,1 0,0

Enseanza 4,9 4,9 4,6 2,2 2,1 -1,9 2,1 2,4 1,7Hoteles, cafs y restaurantes 3,3 2,5 2,0 1,7 1,3 2,0 1,8 2,1 2,1

Otros bienes y servicios 3,4 2,8 2,1 1,8 1,4 1,4 2,4 2,7 3,1 Fuente INE

En la CAE los precios se ace-

leran hasta el 3,7% en abril.

Alcoholes y tabacos los que

ms han subido seguido de losderivados de la energa.


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19

Sector Pblico

Tras un cierre de2010 con un aumento de la recaudacin portributos concertados del 8,4%, el primer trimestre de 2011presenta claros sntomas de debilidad. El total recaudado as-ciende a2.578 millones de euros, lo que equivale a una con-traccin del -9,1%, segn el Departamento de Economa yHacienda del GV.

La fuerte contraccin de los impuestos indirectos (-20,4%),traslucen la debilidad del consumo, habiendo recaudado vaIVA una cuarta parte menos que hace un ao (pese a que hace

un ao, an no se haba subido el tipo del IVA). La actividadempresarial por su parte cae con menor intensidad y el Im-puesto de Sociedades presenta una contraccin del -4,3% (lacada fue de -13% en primer cuatrimestre de 2010).

Tabla 4Recaudacin de las DDFF por tributos concertados 2010

(miles de euros) 2009 2010 IT11 % Var.

IRPF 3.917.693 4.065.868 1.211.676 4,5

I.Sdes 1.231.686 987.056 56.247 -4,3

Total I Directos 5.392.758 5.258.435 1.314.250 4,9

IVA 3.528.205 4.515.199 858.533 -25,6

II.EE. Fabricacin 1.361.250 1.380.929 315.781 -3,3Total I. Indirectos 5.298.405 6.331.514 1.248.290 -20,4

Tasas y otros 100.914 110.058 16.452 2,3

TOTAL TRIB. CONCERTADOS 10.792.077 11.700.007 2.578.982 -9,1

Fuente: GV. Dpto. Economa y Hacienda

Pese a que el inicio de ao puede no ser del todo representati-vo, la falta de intensidad en la recaudacin, trasluce el bajodinamismo econmico, que pese a trazar una senda de ligerarecuperacin, sta no es lo suficientemente intensa como paraincidir en los ingresos pblicos. Esta circunstancia dificultaan ms la accin del sector pblico y posiblemente seguirpresionando al alza el nivel de endeudamiento y acrecentarel dficit pblico.

La ejecucin presupuestaria de 2010, arroja un total de pagosrealizados de 8.846 millones de euros (8.734 M en 2009); unnivel de ejecucin equivalente al 81,6% del presupuesto delao. Por componentes, un 88% de lo ejecutado por el GV co-rresponde a gastos generales y el restante 12% a inversiones yvarios. Respecto al cierre de 2009 se observa un aumento delos primeros y un menor destino hacia la inversin, sntomas

de la debilidad tractora de la inversin pblica.

Cae la recaudacin en IT2011

el -9,1%

La dbil actividad hace que los

ingresos por IVA se desplomen(-25,6%)

El IVA ha recaudado unacuarta parte menos que haceun ao

El GV ha ejecutado el 81,6%del presupuesto 2011, del queel 88% son gastos generales


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El Programa de Estabilidad 2011-14, ha establecido una nuevaregla de consolidacin fiscal (para Estado y entidades locales),limitando el crecimiento del gasto (presupuestado y ejecuta-do) al crecimiento a medio plazo de referencia de la economa

espaola. El dficit de las CCAA queda limitado al 1,3 porciento del PIB tanto en 2011 como en 2012 y al 1,1 por cientoen 2013. Las autorizaciones de endeudamiento para las Co-munidades Autnomas, se acordarn en el seno del Consejode Poltica Fiscal y Financiera.

El dficit de las comunidades autnomas en el IT11 ha sidodel 0,46% del PIB (de 4.995,31 M). La CAE presenta un dfi-cit del 0,77%, superior al promedio y cifra elevada, dado queel dficit anual no puede rebasar el 1,3%.

Por otro lado, segn el BdE, el nivel de endeudamiento pbli-co de la CAE sigue aumentando rpidamente, situndose4.916 M, hasta alcanzar el GV el 7,4% del PIB en diciembreltimo (583M; 0,9% en IT 2008). El endeudamiento autoriza-do en el presupuestos de 2011 asciende a 1.017 M adiciona-les. El nivel de endeudamiento asciende al 10% del PIB inclu-yendo las Diputaciones Forales.

Sector Financiero

Desde la perspectiva del regulador, la reformas se orientan acontrarrestar los problemas causantes de la ltima crisis, asuavizar las fluctuaciones cclicas del sistema bancario reducir la prociclicidad-, a limitar las actividades de altoriesgo, a mitigar los riesgos de carcter sistmico en particu-lar los derivados de las denominadas instituciones financierasde importancia sistmica- y a establecer una supervisin msrigurosa y eficaz. Todo ello tratando de restaurar una con-fianza de los agentes, que se pierde en un par de horas, mien-

tras que cuesta una eternidad en ganarla

La curva de tipos de inters por plazos, muestra una subidade los plazos ms largos, situando el 30 aos en torno al 3,7%,

junto a una subida tambin de los tipos a corto plazo. Despla-zando la curva hacia una posicin de menor pendiente. Larecuperacin de los ritmos de actividad en los pases centralesde la UEM y con ella la presin de los precios, anticipa subi-das de los tipos de inters por parte del BCE. Ello agudizarlas dificultades de las economas perifricas, al aumentar elcoste de su refinanciacin para afrontar los vencimientos de

deuda venideros.

El dficit presupuestario no

financiero de la CAE en elprimer trimestre (0,7% delPIB) es elevado

La ratio de Deuda sobre PIBen la CAE asciende al 7,4% alcierre de 2010

El regulador pretende reducirla prociclidad en el sistemabancario


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21

Grfico 12Curva de Tipos de inters. Evolucin en-2010-may2011

1,021,24

1,89

2,25

2,91

3,443,7

0,40,6

1,07

1,5

2,58

3,43

3,78

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

Da 3M 1A 2A 5A 10A 30A

may-11 en- 2010

Fuente: Norbolsa y elaboracin propia

Segn el BdE y con datos a marzo 2011, contina la tendenciade mayor aumento del ahorro privado respecto al crdito pri-vado. La diferencia en Espaa entre una y otra variable se sit-a prxima a los 395 M. En efecto, la tasa de crecimiento delos depsitos privados alcanza en esta fecha el 2,2% y se con-

trapone a un decrecimiento del crdito concedido al sectorprivado de -0,2%.

La relacin entre los crditos y depsitos privados alcanza el127%, es decir que el saldo vivo de crditos privados es el 27%mayor que el de depsitos. Hace un ao era de 130. Se observapor tanto un movimiento de desapalancamiento en el elevadonivel de deuda del sector privado en Espaa a un ritmo de 5puntos por ao. De continuar esta tendencia, hara falta algoms de 5 aos ms para que el sector privado alcanzara unaposicin de equilibrio entre sus activos y pasivos.

No se ha publicado an datos nuevos referidos a la CAE, cuyaserie es trimestral a diferencia de la estatal que es mensual. Deah que nicamente se disponga de datos a diciembre ltimo.En esa fecha la relacin entre crditos y depsitos privados semantena en 112, igual que un ao antes. Es decir que el gapentre activos y pasivos en la CAE es sensiblemente inferiorque en Espaa y se cifra en torno al 12% (menos de la mitadque en Espaa).

Repunte de los tipos de intersen todos los plazos y aplana-miento de la curva

Lento desapalancamiento delsector privado espaol

El saldo vivo de crditos privados es el 27% mayorque el de depsitos

A este ritmo hara falta msde 5 aos para que el sector

privado alcanzara una po-sicin de equilibrio


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22

Grfico 13Crditos y Depsitos Sector Privado en Espaa

-500.000

-400.000

-300.000

-200.000

-100.000

0

100.000

200.000

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

dic

-87

nov

-88

oct-

89

sep

-90

ago

-91

jul-92

jun

-93

may

-94

abr-

95

mar-

96

feb

-97

ene

-98

dic

-98

nov

-99

oct-

00

sep

-01

ago

-02

jul-03

jun

-04

may

-05

abr-

06

mar-

07

feb

-08

ene

-09

dic

-09

nov

-10

Series3 % Crec. Creditos OSR % crec. Depsitos OSR

Millones

Fuente: BE y elaboracin propia

En el IVT2010, el 46,2% del crdito privado de la CAE, corres-ponde al conjunto de cajas de ahorros, frente al 38,0% de labanca y 15,8% de las cooperativas de crdito el 15,8%.En Encuanto a los depsitos privados, las cajas de ahorros copan el47%, la banca el 35,6% y las cooperativas de crdito el 17,3% enel mismo periodo.

Grfico 14Crditos Depsitos Sector Privado en la CAE

Fuente: Elaboracin propia. Zona oscura: Prediccin

El modelo de alta frecuencia sobre la evolucin de las dos prin-cipales variables financieras en la CAE anticipa una cierta recu-peracin en las tasas de crecimiento del crdito en los mesesvenideros, como elemento diferencial respecto a la previsinanterior.

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Crdito y Depsitos OSR_CAE (% Var.)

Prediccin Crdito S.Privado Depsitos S.Privado

Las cajas de ahorros poseen lamayor cuota en el mercado

privado vasco, tanto en crdi-tos como en depsitos

Se anticipa una cierta recupe-racin en las tasas de creci-miento del crdito en la CAE


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Previsiones

Tras los resultados del primer trimestre (0,9%), el modelo de seriesde alta frecuencia para la economa vasca, prev un mayor creci-miento del PIB para el segundo trimestre situndole en el 1,1% (en-tre el 1,9% de la UEM y el 0,7% Espaa).

El mayor crecimiento de este segundo trimestre viene dado por larecuperacin de la demanda interna (0,5%), por el efecto combinadodel Consumo pblico (1,3%), del Consumo privado (0,9%) y la me-nor cada de la Formacin Bruta de Capital (-0,5%). El sector exterior

previsiblemente mantendr una aportacin de 0,6pp, anloga laregistrada en el primer trimestre, combinando un mayor crecimientoen las exportaciones (+11,7%) que en las importaciones (+10,1%).

En cuanto a los componentes de oferta, el sector servicios (+1,2%)sigue siendo clave, acompaado por la industria (3,2%), tras unbuen comienzo de ao. En el lado opuesto la atona de la construc-cin (-4,2%) y la volatilildad elevada en el sector primario.

El empleo oscilar de forma positiva, por aportacin neta del sectorservicios (+1,8%) en el IIT11, que ser compensada casi en su totali-

dad por contracciones en el resto de sectores.

Para el conjunto de 2011, la previsin para la economa vasca semantiene en el 1,2%, mantenindose la contribucin esperada delsector exterior (0,6pp) siendo aproximadamente la mitad del total decrecimiento. No se vislumbra un despegue importante del consumoprivado, sino por el contrario no despunta con claridad, situndoseen el entorno del 0,8%. La inversin sigue decreciendo, si bien a ta-sas menos negativas y se espera que hacia finales de ao se aproxi-me al crecimiento positivo.

Recientemente el Gobierno Vasco acaba de publicar un informe so-bre la Posicin Cclica de la economa vasca y Escenario Macroe-conmico 2011-2014, que lanza el horizonte temporal hasta 2014.Enel se espera que para los aos siguientes contine la mejora gradual dela actividad hasta acercarse a una tasa de crecimiento del 2,2 en 2014, to-dava lejos de los ritmos de crecimiento previos a la crisis.

Se prev que el PIB vasco crez-ca en torno al 1,1% en el IIT11

Mayor demanda interna y me-nor aportacin del sector exte-rior

Servicios e Industria seguirnsiendo los pilares del creci-miento

Se prev que en 2011 el PIBcrezca en torno al 1,2%

El GV prev que la economa

vasca alcance una tasa de cre-cimiento del 2,2 en 2014


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Tabla 5Contabilidad Trimestral Comunidad Autnoma de Euskadi- Demanda

2010

% Cto. Interanual IV I II III

PIB U.E.M. -4,0 1,7 2,1 2,0 2,5 1,9 1,9PIB Espaa -3,7 -0,1 0,8 0,6 0,8 0,7 0,8PIB CAE -3,8 0,3 1,2 0,8 0,9 1,1 1,4

2010


Consumo privado -3,7 0,8 0,8 1,2 0,9 0,7 0,8Consumo Pblico 3,7 1,4 1,2 1,0 1,3 1,3 1,1Form.Bruta de Capital -15,4 -5,9 -0,5 -3,2 -1,8 -0,5 0,0Demanda Interna -5,8 -0,7 0,6 0,1 0,3 0,5 0,7Exportaciones -18,4 8,4 11,4 12,6 13,7 11,7 10,4Importaciones -20,0 6,0 9,7 11,0 12,0 10,1 8,7

Total PIB -3,8 0,3 1,2 0,8 0,9 1,1 1,4

20112009

2011

2011

2010 2011

2010

2009

Tabla 6Contabilidad Trimestral Comunidad Autnoma de Euskadi- Oferta

2010


V.A.B. AGRICULTURA 3,9 -1,1 -15,2 8,2 -14,1 -16,4 -15,8V.A.B. INDUSTRIA -12,7 0,4 3,1 1,7 3,0 3,2 3,1V.A.B. CONSTRUCCIN -3,5 -5,9 -3,2 -6,2 -4,4 -4,2 -2,8V.A.B. SERVICIOS -0,2 0,8 1,3 1,1 1,0 1,2 1,5Impuestos netos -2,0 2,1 0,8 2,8 0,0 0,7 1,2Total PIB -3,8 0,3 1,2 0,8 0,9 1,1 1,4

Empleo

2010

IV I II III

AGRICULTURA 21.096 20.852 19.893 20.350 20.073 19.883 19.953% cto.interanual -9,6 -1,1 -4,6 -5,2 -5,9 -5,2 -3,9

INDUSTRIA 232.524 224.326 220.085 223.770 221.331 220.781 219.332% cto.interanual -7,1 -3,5 -1,9 -2,1 -1,7 -1,6 -2,1

CONSTRUCCIN 89.992 84.764 79.233 82.169 81.237 79.291 79.059% cto.interanual -6,6 -5,8 -6,5 -7,9 -5,8 -7,7 -6,7

SERVICIOS 639.586 645.464 657.467 649.600 649.161 657.302 660.963% cto.interanual -1,3 0,9 1,9 1,2 1,5 1,8 2,2

Total EMPLEO 983.198 975.406 976.678 975.889 971.802 977.258 979.307% cto.interanual -3,4 -0,8 0,1 -0,5 -0,1 0,1 0,3

Contabilidad Trimestral del Pas Vasco: OFERTA

2010 2011

2010 2011

2009

2009

2011

2011


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Anexo Estadstico


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% interanual oc t-10 nov-10 dic -10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11

1. Consumo Privado

IPI B. Consumo (desestac.) -2,1 -1,4 -8,7 -7,6 1,4 2,0 -12,6 -6,6 -11,0 -10,4Ind Ventas grandes superficies (p ctes)(brutos) Gral. PV -1,5 -0,9 -6,4 -7,9 -5,3 -14,6 -3,1 -3,5 -6,4 -10,0Indice Vtas. Grandes Superficies (desestac.) 2,4 0,1 -5,7 -3,0 -1,6 -91,4 -0,1 -14,0 -20,5 -10,2Paro registrado 5,3 4,4 6,1 5,5 6,1 9,8 14,1 15,1 14,8 17,3Afiliados alta SS -0,5 -0,5 -0,3 -0,5 -0,5 0,5 0,0 0,2 1,5 0,1Matriculacin turismos -45,8 -34,2 -34,3 -32,8 -33,1 -36,3 -41,9 -23,5 -50,4 -13,2

Recaudacion I Indirectos 21,5 9,3 19,5 -39,6 39,1 -16,2 -6,0 -11,6 -3,1 -5,22.- Consumo Pblico

Recaudacion I Indirectos 21,5 9,3 19,5 -39,6 39,1 -16,2 -6,4 -20,6 -4,9 -13,4Recaudacion Tributos concertados 9,0 10,2 8,4 -12,0 -6,9 -9,1 -5,5 -4,6 -3,4 -3,3Gastos Corrientes GV 0,4 1,3 -8,8 10,4 6,6 7,6 7,8 7,8 6,6 10,3Gastos Capital GV -9,0 -12,4 -49,6 -65,9 -66,4 -17,9 2,3 -6,5 3,9 -5,1Total Gastos GV -0,5 0,0 -14,7 3,7 2,8 5,7 7,0 7,3 6,5 9,83. Inversin

IPI B Equipo -1,8 -1,7 -0,2 0,7 1,1 1,5 -0,3 -0,5 0,3 0,3Licitacin oficial (SEOPAN). TotalLicitacin oficial (SEOPAN). Edificacin 43,0 -24,7 -21,1 -38,2 -75,6 -81,4 88,8 87,7 122,0 79,1Licitacin oficial (SEOPAN). Obra civil 373,1 355,2 -60,2 55,2 -75,3 11,9 91,5 68,8 75,6 40,8Licitacin oficial (Admon Central). Edificacin 53,9 -46,4 -61,3 -26,6 -50,2 -24,8 -16,2 69,9 395,8 39,1Licitacin oficial (Admon Central). Obra civil 99,0 728,5 -84,4 9,4 -70,9 -11,8 122,6 82,8 76,9 74,7Licitacin oficial. Total ConstruccinLicitacin oficial (Estado y SS). Total 139,9 -28,8 -97,4 -97,7 18,6 7,9 418,4 591,8 191,2 1123,2Licitacin oficial. (E. territor.).Total Construccin 67,8 287,6 -72,3 39,4 -69,7 11,6 44,8 59,9 37,1 105,2Certificacin fin obra. Total n viviendas -22,0 -7,7 -27,1 -35,6 -37,1 29,0 -8,3 -8,6 30,2 4,2Viviendas iniciadas 31,2 93,2 122,0 -24,4 -4,0 -90,9 1,6 22,9 -3,5 -5,9viviendas terminadas -37,9 34,4 -36,1 -58,2 -12,8 -36,0 14,2 3,3 34,1 19,2N hipotecas total fincas -12,7 -5,7 23,1 13,8 -27,1 -17,8 3,2 3,9 -19,7 3,7Hipotecas inmobiliarias (importe) -12,4 -1,3 11,2 2,7 -28,4 -33,8 26,5 27,2 -31,9 19,3Matriculaciones vehculos (caminones) -22,8 -23,7 -14,8 -10,7 -12,3 -28,6 -25,9 -20,3 -16,7 -7,8Matriculacin vehculos (tractores) -63,3 -52,0 9,1 0,0 44,4 84,0 -35,0 -52,2 -2,1 -54,0Matriculacin vehculos de carga -27,2 -23,2 0,7 -10,2 -19,0 -26,4 -19,2 -24,1 -17,6 -9,9Importaciones de B. capital CAE -0,2 2,4 21,0 -22,1 -8,1 -4,4 -14,8 -10,5 -27,4 -5,04. Exportaciones

IPI (Espaa) -3,5 3,4 0,4 5,0 3,1 1,0 -0,3 1,5 1,5 2,6IPI (UE 27) 7,1 7,4 8,5 6,6 7,5 4,8 4,4 3,5 3,6 3,9IPI (Zona Euro) 7,4 7,9 8,9 6,3 7,7 5,4 4,4 4,0 4,3 4,7Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Nacionales) 13,1 2,2 21,8 9,2 4,5 7,8 3,8 6,2 1,9 0,5Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Extranjeros) 19,2 3,7 12,0 4,3 5,1 12,1 7,7 1,1 1,9 1,1N de entradas de viajeros en Euskadi (Nacionales) -51,1 3,3 13,9 5,0 5,1 7,1 2,9 2,8 -0,1 -0,5N entradas viajeros Euskadi (extranjeros) 19,7 6,6 14,6 3,3 -5,5 12,2 0,9 2,0 1,1 -1,9Transporte areo viajeros. Total

Transporte areo viajeros. Nacional 11,3 3,7 -8,6 -1,5 -5,4 -2,9 2,0 2,3 -0,4 0,8Transporte areo viajeros. Internacional 12,5 19,5 1,0 27,3 12,9 5,0 22,5 13,2 9,2 16,6Trfico aviones. TotalTrfico aviones. Nacional 1,5 -5,2 -13,6 -7,3 -4,5 -4,6 -4,3 -1,2 -3,0 -0,7Trfico aviones. Internacional 3,4 11,1 1,8 16,5 10,7 3,1 17,2 10,8 3,9 6,1Trfico mercancas. TotalTrfico mercancas. Nacional -4,0 8,6 -3,8 9,1 20,3 4,2 14,8 5,0 -2,6 4,8Trfico mercancas. Internacional -12,2 2,7 -53,3 6,6 54,0 -3,0 27,0 13,8 5,6 7,9Exportaciones totales CAE 19,1 32,9 1,5 32,9 22,5 30,8 11,6 3,3 2,2 11,65. Importaciones

IPI -0,3 2,5 -53,4 2,2 7,0 8,1 -2,5 -3,2 -3,4 -4,7I.A.I. General (1990=100) 4,7 -2,0 8,8 6,1 2,5 3,2 6,2 2,3 4,5 2,9Transporte areo viajeros. TotalTransporte areo viajeros. Nacional 11,3 3,7 -8,6 -1,5 -5,4 -0,1 0,4 1,9 0,5 0,7Transporte areo viajeros. Internacional 12,5 19,5 1,0 27,3 12,9 6,1 21,0 12,0 8,2 14,9Trfico aviones. TotalTrfico aviones. Nacional 1,5 -5,2 -13,6 -7,3 -4,5 -2,6 -6,3 -1,7 -1,9 -1,8Trfico aviones. Internacional 3,4 11,1 1,8 16,5 10,7 3,2 18,1 11,8 4,8 7,0Trfico mercancas. TotalTrfico mercancas. Nacional -4,0 8,6 -3,8 9,1 20,3 1,7 13,7 0,5 -1,5 -3,5

previsin


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previsin

6. Agricultura

Afiliados a la SS sector pirmario -4,7 -5,7 -5,2 -4,7 -7,4 -10,7 -9,8 -5,3 -1,8Precios percibidos por los agriculores 10,4 10,3 8,5 -7,4 -17,5 -28,0 -23,2 -26,7 -15,0Precios pagados por los agricultores 9,2 10,5 12,7 12,5 12,7 12,1 11,6 11,1 10,7Exportaciones productos primarios Cuci 01-10 -10,1 9,1 -0,7 7,2 31,2 24,9 15,2 19,5 -8,57. Industria

Afiliados en industria -2,7 -2,4 -2,3 -2,6 -2,5 -1,4 -1,6 -1,9 -2,0Indicador de clima industrial filtrado 26,9 23,0 20,4 23,9 20,4 19,1 12,8 11,5 8,8Exportaciones totales CAE 19,1 32,9 1,5 32,9 22,5 30,8 11,6 3,3 2,2ndice general de produccin industrial desestacionarizado (Pas Vasc -0,3 2,5 -53,4 2,2 7,0 8,1 -3,6 -1,0 0,3Nivel de cartera de pedidos de la industria 39,0 38,1 32,2 39,8 41,6 39,4 42,4 36,9 20,9I.A.I. General (1990=100) 4,7 -2,0 8,8 6,1 2,5 3,2 6,2 2,3 4,5Importaciones de materias primas 69,0 19,9 15,5 76,9 87,8 49,5 8,9 37,9 97,6Importaciones de semimanufacturas 28,8 8,5 39,3 51,8 58,9 64,3 60,6 42,9 21,88. Construccin

Afiliados en construccin -7,7 -8,1 -7,3 -7,5 -7,5 -6,2 -8,4 -8,6 -9,0LICIT OFICIAL (TOTAL) 189,2 120,8 -48,1 9,9 -75,4 -54,8 90,3 75,0 83,1Licitacin oficial (SEOPAN). Edificacin 43,0 -24,7 -21,1 -38,2 -75,6 -81,4 88,8 87,7 122,0Licitacin oficial (SEOPAN). Obra civil 373,1 355,2 -60,2 55,2 -75,3 11,9 91,5 68,8 75,6Licitacin oficial (Admon Central). Edificacin 53,9 -46,4 -61,3 -26,6 -50,2 -24,8 -16,2 69,9 395,8Licitacin oficial (Admon Central). Obra civil 99,0 728,5 -84,4 9,4 -70,9 -11,8 122,6 82,8 76,9LICIT OFIC CCAA. TOTAL CONSTRUCCIN. PV. ADMIN PUBLICA 70,1 252,8 -76,9 -6,5 -65,2 -17,8 46,7 78,7 105,3Licitacin oficial (Estado y SS). Total 139,9 -28,8 -97,4 -97,7 18,6 7,9 418,4 591,8 191,2Licitacin oficial. (E. territor.).Total Construccin 67,8 287,6 -72,3 39,4 -69,7 -20,0 34,5 63,4 98,9Certificacin fin obra. Total n viviendas -22,0 -7,7 -27,1 -35,6 -37,1 29,0 -8,3 -8,6 30,2

Viviendas iniciadas 31,2 93,2 122,0 -24,4 -4,0 -90,9 1,6 22,9 -3,5viviendas terminadas -37,9 34,4 -36,1 -58,2 -12,8 -36,0 14,2 3,3 34,19. Servicios

Afiliados en servicios 1,2 1,1 1,2 1,1 1,1 2,1 1,8 1,6 1,9Ind Ventas grandes superficies (p ctes)(brutos) Gral. PV -1,5 -0,9 -6,4 -7,9 -5,3 -14,6 -2,2 -2,2 -5,8nd Ventas grandes sup. corregido. Gral (corrientes) 2,2 -0,1 -5,3 -2,6 -1,9 -12,3 2,4 0,0 -1,6nd Ventas grandes sup. Corregido. Alimentacin (corrientes) -0,2 0,7 -2,2 -0,6 -0,5 -6,2 5,6 3,1 2,8nd Ventas grandes sup. Corregido. Resto (corrientes) 3,6 -0,6 -6,9 -3,3 -2,7 -15,8 -0,2 -1,0 -4,5Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Nacionales) 13,1 2,2 21,8 9,2 4,5 7,8 3,8 6,2 1,9Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Extranjeros) 19,2 3,7 12,0 4,3 5,1 12,1 7,7 1,1 1,9N de entradas de viajeros en Euskadi (Nacionales) -51,1 3,3 13,9 5,0 5,1 7,1 2,9 2,8 -0,1N entradas viajeros Euskadi (extranjeros) 19,7 6,6 14,6 3,3 -5,5 12,2 0,9 2,0 1,1Transporte areo viajeros. Nacional 11,3 3,7 -8,6 -1,5 -5,4 -2,9 2,0 2,3 -0,4Transporte areo viajeros. Internacional 12,5 19,5 1,0 27,3 12,9 5,0 22,5 13,2 9,2Trfico aviones. Nacional 1,5 -5,2 -13,6 -7,3 -4,5 -4,6 -4,3 -1,2 -3,0Trfico aviones. Internacional 3,4 11,1 1,8 16,5 10,7 3,1 17,2 10,8 3,9Trfico mercancas. Nacional -4,0 8,6 -3,8 9,1 20,3 4,2 14,8 5,0 -2,6Trfico mercancas. Internacional -12,2 2,7 -53,3 6,6 54,0 -3,0 27,0 13,8 5,6Grado de ocupacion hotelera por plazas 10,3 -2,4 -35,0 9,5 48,1 9,4 3,0 0,1 -3,0Transporte Urbano Regular General Viajeros 7,3 -7,1 3,1 2,5 3,3 3,0 -1,6 1,3 -2,1Transporte Metropolitano. Viajeros. Bilbao -2,9 2,3 -1,6 3,0 0,5 -6,3 -0,1 2,5 4,4N hipotecas total fincas -12,7 -5,7 23,1 13,8 -27,1 -18,7 10,8 9,6 -25,5Hipotecas inmobiliarias (importe) -12,4 -1,3 11,2 2,7 -28,4 -24,1 19,6 17,3 -46,4Gastos Corrientes GV 0,4 1,3 -8,8 10,4 6,6 7,6 7,8 7,8 6,6Gastos Capital GV -9,0 -12,4 -49,6 -65,9 -66,4 -17,9 2,3 -6,5 3,9Total Gastos GV -0,5 0,0 -14,7 -0,3 2,1 5,7 7,3 6,8 6,4


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Indice de Grficos y Tablas

Grfico 1 UEM: Crecimiento y previsin del PIB .................................................................. 6Grfico 2 Crecimiento del PIB .................................................................................................. 8Grfico 3 CAE: Evolucin del IPI ............................................................................................. 9Grfico 4 Evolucin precio de la vivienda libre en la CAE ................................................ 11Grfico 5 CAE. Contribucin del sector exterior al PIB (pp) .............................................. 12Grfico 6 CAE Volumen y % var. Exportaciones e Importaciones .................................. 13Grfico 7 Comercio interior de la CAE .................................................................................. 14Grfico 8 Actividad, Ocupacin y Paro ................................................................................. 15Grfico 9 Evolucin Paro (EPA-PRA) .................................................................................... 15Grfico 10 Evolucin de la tasa de inflacin ......................................................................... 17Grfico 11 Evolucin de la tasa trimestral de inflacin por sectores ................................ 18Grfico 12 Curva de Tipos de inters. Evolucin en-2010-may2011 ................................. 21Grfico 13 Crditos y Depsitos Sector Privado en Espaa ............................................... 22Grfico 14 Crditos Depsitos Sector Privado en la CAE ................................................. 22

Tabla 1 Cuadro macroeconmico de la CAE (Oferta) ........................................................... 8Tabla 2 Cuadro macroeconmico CAE (Demanda) ............................................................ 10Tabla 3 Evolucin de la inflacin por sectores ..................................................................... 18Tabla 4 Recaudacin de las DDFF por tributos concertados 2010..................................... 19Tabla 5 Contabilidad Trimestral Comunidad Autnoma de Euskadi- Demanda .......... 24Tabla 6 Contabilidad Trimestral Comunidad Autnoma de Euskadi- Oferta ................ 24


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Notas de Coyuntura Junio 2011

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