Módulo 1. Modelo general del tipo

de cambio a largo plazo

Mtra. Rocío Palacios Espinosa

Índice

• Modelo general del tipo de cambio a largo plazo

Especulación en el

mercado spot

La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado.

• Para que la especulación sea favorable se debe:

• Poseer información no disponible por el público

• Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente

• Tener bajos costos de transacción

• Tolerar el riesgo de pérdida

Especulación en el

mercado spot

Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se

va apreciar

• Se conocen los siguientes datos:

• Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra)

• 7,86 P/$ (venta)

• Tasa de interés en E.U.A. = 5,5%

• Tasa de interés en México = 20,5%

• Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75

Especulación en el

mercado spot

La ganancia bruta es de $13.019,4

• Un rendimiento anual de 66,96%

• Tiene un costo de oportunidad de: $1.000.000 (1+.055x7/360) = $1.069,4

• Para una ganancia neta de $11.950

El tipo de cambio a la venta es $450.6/$.

Un especulador tiene $100.000.000 y supone que en tres meses el tipo de cambio subirá a $453.3 (a la compra).

La tasa de interés en dólares es de 4.7% y en pesos 18%.

¿Cómo puede aprovechar el especulador esta situación, si es que vale la pena?

Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule su ganancia o pérdida bruta y neta.

Mercado cambiario a

plazo

Un instrumento derivado es un instrumento cuyo valor se

deriva del valor de algún activo subyacente.

Algunos ejemplos de activos subyacentes son: mercancías

básicas, acciones, tasas de interés, divisas, etc.

Todos los mercados financieros se dividen en dos

segmentos:

1. Mercados organizados (bursátiles): futuros

2. Mercados OTC (over the counter, es el segmento

extrabursátil): forward

Un contrato a plazo (forward) es un acuerdo de compra (o

venta) de una cantidad específica de un activo

En una fecha futura determinada

A un precio fijado en el momento de la firma del contrato

Se dice que una moneda se cotiza con una prima a plazo si

se espera que su valor aumente

Y se cotiza con descuento a plazo si se espera que su valor

disminuya

Cotizaciones a plazo

• Calcule la prima del dólar a plazo, si el tipo de cambio al

contado es de $12,85/$ y el tipo de cambio a noventa días

es de $11,41.

• Si los especuladores son neutrales al riesgo y no existen

costos de transacción, el tipo de cambio a plazo debe ser

igual al tipo de cambio al contado esperado en el futuro

• El tipo de cambio a plazo es un pronosticador no sesgado

del tipo de cambio spot en el futuro

Perfiles de rendimiento de las

transacciones a plazo

Si el tipo de cambio al contado evoluciona de acuerdo con las expectativas del mercado, el valor del contrato a plazo es nulo

• El contrato a plazo adquiere valor (positivo o negativo) en la medida en que el tipo de cambio al contado difiere del tipo de cambio a plazo

Perfil de rendimiento de

una posición corta

11

Incidencia de la Política Monetaria en

Economías Abiertas

Política Monetaria

Expansiva M

I

Problemas de

Liquidez

i ( i - i*) Presiones

Inflacionarias

Salida de

Capitales TC (X - M) DA

Y

Pérdida de

Reservas

(Ms/P)

i i

Sist. TC Fijo Sist. TC Flexible

(Ms/P)

12

Eficacia de la Política Económica sobre el Crecimiento

Económico

Política

Monetaria

Política

Fiscal

Sistema

Cambiario

Flexible

Sistema

Cambiario

Fijo

Eficaz Ineficaz

Ineficaz Eficaz

Coberturas en el

mercado a plazo

Un agente económico tiene una posición abierta si el

resultado financiero de sus contratos depende del precio

futuro de algún activo subyacente

Su posición es cubierta si el resultado final es el mismo,

independientemente de los precios futuros

Si se tiene una posición al contado corta en dólares

entonces:

Se obtendrán ganancias si el precio del dólar baja

Se obtendrán pérdidas si el precio del dólar sube

Coberturas en el

mercado a plazo

• Cubrir una posición abierta al contado significa establecer una

posición de signo contrario a plazo

• Para que la cobertura sea efectiva, el monto y la fecha de las

dos posiciones deben ser iguales

• Es muy importante tener en cuenta el costo de la cobertura

• Un administrador de riesgo busca la certidumbre

• No le interesa la especulación

• Su negocio le rinde una utilidad normal

• Lo que desea es no incurrir en pérdidas si los precios futuros le

resultan adversos

Ejercicio

• Se conocen los siguientes datos:

• Tipo de cambio (hoy): 10,85 P/$ (compra)

• 12,45 P/$ (venta)

• Tasa de interés en E.U.A. = 5,5%

• Tasa de interés en México = 14,5%

• Tipo de cambio esperado (7 días) = 10,74

Responda

a. La ganancia bruta es de:

b. Un rendimiento anual de :

c. Tiene un costo de oportunidad de:

d. Para una ganancia neta de:

Ejercicio 2

Calcule la prima del dólar a plazo, si el tipo de cambio al

contado es de $/usd 12,82 y el tipo de cambio a noventa

días es de 12,25 $/usd .