Modelo de Valoración de Intangibles

7/25/2019 Modelo de Valoracin de Intangibles

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IntroduccinBajo la premisa de que los activos intangibles sonparte a tener en cuenta en todos los casos de tomade decisiones estratgicas, y ante los numerososintentos de valorar y buscar la exactitud de sumedida, surge esta tesis2, que pretende ser ladocumentacin de referencia a partir de la cual se

pueda localizar toda la informacin relativa a lavaloracin de los activos intangibles3. En definitiva,un manual de referencia que permita a las empresassu iniciacin en los activos intangibles y la eleccindel mtodo que ms les convenga. Se trata de untrabajo hartamente detallado, que analiza y comparalas principales metodologas de valoracin deactivos intangibles, y que persigue saltar las barrerasque imponen la falta de normalizacin y consensoen mbitos tales como la definicin, la clasificacine incluso su importancia.

Hiptesis de partida4

Hiptesis 1: No existe un mtodo nico devaloracin de activos intangibles indudablementevlido para cualquier empresa y en distintascircunstancias.

Objetivo 1:Evaluar que a pesar de existir multitudde mtodos de valoracin, ninguno es vlido por smismo de forma integral en cualquier entorno.

Con esta hiptesis se pretende estudiar si no existeun mtodo adecuado de valoracin que permitauna correcta gestin de los activos intangiblesde la compaa, y que el trmino integral no secorresponde con la realidad.

Hiptesis 2:A pesar de que existe una evolucin

notable en el reconocimiento de los activosintangibles, stos no son comunicados de maneraeficaz para su correcta gestin e inclusin en informesde empresas, impidiendo as la normalizacin de lavaloracin de los mismos

Objetivo 2:Pasos que debe seguir la comunicacinpara mejorar el reconocimiento y la gestin de losactivos intangibles.

Objetivo 3: Conocer si las compaas poseen alalcance de su mano los diferentes mtodos de

valoracin de intangibles.

A travs de esta hiptesis se busca descubrir si existeun buen sistema de comunicacin que fomente lavaloracin de los activos intangibles y su entrada entodo aquel sistema econmico de una organizacin,o si por el contrario es un tema relegado nicamentea grandes compaas y de manera puntual.

Los activos intangibles son uno de los principales factores del xito de unaempresa, tanto presente como futuro ya que son una parte importante aconsiderar en toda decisin estratgica de la compaa.

Hacia un nuevo modelo devaloracin de intangibles1

Mtricas

Documentos de EstrategiaT01 / 2011Cristina lvarez Villanueva

Tesis

Documento elaborado por Corporate Excellence Centre for Reputation Leadership citando, entre otras fuentes, la Tesis Doctoral de Cristina lvarez Villanueva titulada Hacia unNuevo Modelo de Valoracin de Intangibles.1. La justificacin de la investigacin radica en la falta de estndar en este mbito los intangibles han sido durante mucho tiempo los grandes olvidados en la Economa y Contabilidad

2. La tesina Los sistemas de valoracin de intangibles y su relacin con la toma de decisiones estratgicas en la empresa. Situacin actual (lvarez Villanueva, 2007) marca loscimientos de esta investigacin. sta supuso una introduccin a la medicin de los intangibles orientada a la toma de decisiones estratgicas en la empresa.3. Si es cierto que hay mucha documentacin sobre activos intangibles, hasta el momento no existe un manual que abarque el conjunto de los activos intangibles y que muestre

referencias a los modelos, con sus caractersticas.4. La metodologa seguida en la presente tesis doctoral emplea un orden lgico, que se distribuye en tres fases diferenciadas: 1) trabajo de investigacin documental (Marco Contextual

y Marco Terico), donde se analizan en detalle las distintas caractersticas de los activos intangibles.; 2) Trabajo de campo (Marco emprico), para corroborar las hiptesis de partiday planteamientos que han surgidos a lo largo de la investigacin; 3) Conclusiones finales y planteamiento de las lneas futuras de exploracin (Marco Conclusivo).


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Hacia un nuevomodelo de valoracinde intangibles

Hiptesis 3:La valoracin de activos intangibles nose lleva a cabo muchas veces porque las compaasno poseen al alcance de su mano los diferentesmtodos de valoracin de intangibles, ni es muchasveces posible contar con un experto que les puedaasesorar en ello.

Objetivo 4: investigar si faltan conocimientos en

el mbito de los activos intangibles y una personao equipo en la empresa que puedan hacerse cargode ellos.

Objetivo 5: evaluar si debido a dicha falta deinformacin, la valoracin de intangibles se ve mscomo un elemento extrao que como algo necesariopara la empresa.

Objetivo 6: estudiar si la labor de comunicacinque se est llevando a cabo en las empresas sobre losactivos intangibles es suficiente.

Mediante esta hiptesis se persigue ver si la faltade informacin es uno de los motivos de que lavaloracin de activos intangibles no sea acogida conmayor xito y, por tanto, el progreso en su gestinsea mucho ms lento.

Marco Conceptual

Evolucin de los activos intangiblesLa introduccin de los activos intangibles en elbalance empresarial no tiene lugar hasta los aos 80.

Adam Smith, considerado el padre de la Economamoderna, pensaba que la esencia de la riqueza de unaempresa era nicamente la produccin de bienesmateriales. Por lo que para l, el trabajo productivocreaba bienes tangibles que posean valor en elmercado, mientras que sostena la creacin deintangibles como trabajo improductivo. Todocambia cuando en 1912, Schumpeter sentencia ensu Teora de La Evolucin Econmica la idea deintangibilidad en el mbito del sistema econmicoy la innovacin y valora a los activos no tangiblescomo elementos fundamentales para el desarrollo ybase de la empresa. A partir de ese momento, muchos

investigadores han demostrado la importanciade los activos intangibles y su contribucin a lageneracin de valor de una empresa, influyendo astanto en su estructura interna como en la externa5.Siguiendo los planteamiento de Bounfour (1998;2003), se puede determinar que los intangiblesson cada vez ms importantes, debido alcrecimiento e industrializacin del sector servicios,a la desmaterializacin de la fabricacin, alreconocimiento del papel del conocimiento y delos intangibles en la competitividad corporativa ya la extensin de la preocupacin por la creacin

de valor para todos los stakeholders. Cada vezms, las empresas de nueva creacin se orientandesde su origen a los servicios y se fundamentanen el conocimiento. Si los intangibles comenzaronrepresentando un 50% del valor del mercado,actualmente alcanzan un 80%6. Ello se debe alnuevo modelo de competitividad. Sin embargo,todava son muchas las organizaciones que no

aceptan realizar informes que permitan valorar susintangibles mediante indicadores. Las razones sepueden resumir en los siguientes puntos:

1. La creencia de que slo los informes puramentefinancieros son los que realmente proporcionanel valor de la empresa.

2. Temor a que los indicadores revelen informacinconfidencial sobre la estructura interna, clienteso trabajadores de la empresa.

3. Falta de conocimiento para analizar dichosmodelos.

4. Falta de experiencia para elegir el modelo quemejor se adapte a la situacin.

Hacia una definicin de AIActualmente, no existe una definicin de intangibleaceptada dentro de la literatura financiera, peroanalizando las diversas definiciones s se puedencontemplar las caractersticas que los componene intentar identificarlos. Los requisitos para serintangible son los siguientes:

1. Ser identificable, es decir, diferenciable del restode activos.

2. Beneficio futuro probable, ya que sin ello no sepodra considerar activo.

3. Control, una empresa pueda controlar sus activosintangibles. Gracias a ese control, los activospodrn ser posteriormente contabilizados.

Ante ello, la definicin adoptada en el estudio es ladel Diccionario de Economa y Negocios de ArthurAndersen (1997:340), que dice as: Calificativo detodo aquello que no tiene una presencia corprea

o fsica, y que no est destinado por la empresa

para su venta. As, son intangibles los diseos

industriales, el fondo de comercio, etc. Pero estadefinicin no es aceptada en el marco emprico dela investigacin. Por lo que, tras el estudio realizado,la autora propone la siguiente definicin7: Es todoaquel activo no fsico ni monetario que puede ser

identificable y controlable, que permite generar

beneficios econmicos futuros y que contribuye a la

creacin de valor de la empresa.

Si se desglosa esta definicin, se observa que:1. Se determina su carcter intangible: no fsico.2. Cumple las condiciones de activo: identificable y

controlable.

5. Ver en anexo figura Evolucin de las aproximaciones teorticas a los intangibles. Fuente (Bounfour, 2005:6-7).6. Measuring Intangible Equity (2002).7. Aunque se emplea el trmino Capital Intelectual e Intangible para hacer referencia al mismo concepto, en realidad el Capital Intelectual (en adelante CI) puede considerarse un tipo

de activo intangible.


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3. Se respetan las condiciones contables: no monetario.4. Y muestra dos caractersticas fundamentales:

creacin de beneficios futuros y creacin de valor.5. Se obvian el trmino capacidad para no

centrarse nicamente en el mbito humano, ycapital intelectual debido a su diferencia.

Clasificacin de Activos Intangibles

Para una buena valoracin es necesario conocerantes qu elementos vamos a medir, en quconsisten y cmo se pueden clasificar8 . La granvariedad de clasificaciones existente sobre activosintangibles ponen en evidencia, una vez ms, lafalta de consenso, lo que dificulta en gran medidala valoracin de estos activos. Las consecuenciasson obvias: falta de estandarizacin, con lo que enfuncin del mtodo empleado, se obtendrn unosindicadores/valores u otros.

Tratamiento contable de los Activos Intangibles

De manera genrica para todas las normas, unactivo es todo recurso controlado por la empresacomo resultado de sucesos pasados y del que seespera obtener beneficios econmicos futuros.Para satisfacer la condicin de intangible debercumplir las condiciones de identificabilidad, controly capacidad de obtencin de beneficios futuros.

La normativa contable espaola nicamenteclasifica los activos intangibles bajo el nombrede inmovilizado inmaterial, pero no aparece eltratamiento de activo intangible como s figura enlas IASB y FASB s realizan desde hace aos9.

Desde Enero de 2005, la UE ha realizado unaregulacin de las normas contables con el finde homogeneizar los estados financieros de lasempresas, as como de favorecer la transparencia y lacontabilidad. Todas las compaas deben presentarsus cuentas segn las Normas Internacionales deInformacin Financiera (NIIF). ste debera ser unbuen momento para favorecer la definicin de los

activos intangibles dentro de dichas cuentas. Anas, en esta nueva normativa los activos intangiblescontinan siendo no reconocidos en parte. En esesentido, mientras que los activos intangibles no seanreconocidos como tales en las normas de contabilidadexistentes, su valoracin ser una tarea difcil.El tratamiento contable que analiza la investigacinha sido estructurado en funcin de la clasificacinde Ramrez y Tejada10(2009:175), y que Nevado yLpez (2002:18)11 tambin suscriben.

A. Activos intangibles identificables: Los activos

intangibles identificables pueden ser aquellosadquiridos por terceros, los permutados, losobtenidos de combinacin de negocios o losdonados. Tambin pueden ser generados inter-namente, como los gastos en investigacin ydesarrollo o las aplicaciones informticas. Losprimeros poseen probabilidad de generar benefi-cios econmicos futuros, tal y como se refleja ensu coste. Los segundos, en cambio, al no tener uncoste de adquisicin determinado, suponen un altogrado de incertidumbre y por tanto de riesgo. Estoinfluye en su medicin, ya que los activos adquiri-dos sern fcilmente medibles (poseen un precio),

8. En el captulo 5 de la tesis Hacia una valoracin de intangibles se realiza una revisin por las clasificaciones de activos intangibles ms relevantes.9. Slo una norma aporta una definicin conceptual de los activos intangibles, la NIC 38: un activo intangible es un activo identificable, de carcter no monetario y sin apariencia

fsica (NIC 38, Definiciones).10. RAMREZ CRCOLES, Yolanda Y ngel TEJADA PONCE (2009): Activos intangibles identificables. Se ha logrado alcanzar una convergencia internacional en su tratamiento

contable? en revista Estudios Financieros. Revista de Contabilidad y Tributacin, N 310, Centro de Estudios Financieros, Madrid, pp 169-18411. NEVADO PEA, Domingo y Vctor Ral LPEZ RUIZ (2002): El Capital Intelectual: valoracin y medicin, Financial Times-Prentice Hall, Madrid

Identificables No identificables

Adquiridos a terceros Generadosinternamente

Adquiridos porotra empresa

Generadosinternamente

IndividualmenteEn combinacin de negocios

Formas especficas

Fondo de comercioadquirido o externo

Fondo decomercio interno

(Capital Intelectual)

Gastos I+DPropiedad industrialPropiedad intelectual

Concesiones administrativasDerechos de traspaso

Aplicaciones informticasFranquicias

ClientelaLocalizacinEstructura organizativa

PrestigioKnow-how

Capital humanoCanales comerciales

Activos intangibles visibles Activos intangiblesocultos

Activos Intangibles


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mientras que los generados internamente necesi-tarn de mtodos de valoracin, en alto grado sub-jetivos y que son el objeto de la tesis doctoral.

B. Activos intangibles no identificables: El resto deelementos intangibles que cumplen las condi-ciones de activo pero no son separables o identifi-cables, poseen un tratamiento contable diferente.stos a su vez, pueden ser adquiridos por otra

empresa (fondo de comercio externo) o generadosinternamente (fondo de comercio interno, capitalintelectual, capital humano, know-how, capitalorganizativo, capital de cliente, etc).

Marco Terico

Mtodos de valoracinLa valoracin de la empresa ha sido una pieza claveen la historia de la gestin empresarial, ya quepermite conocer su continuidad y supervivencia.

Desafortunadamente, debido al elevado grado desubjetividad que implica, es difcil encontrar unmtodo que permita realizar dicha valoracin.Cuando hablamos de valoracin se hace referencia alvalor econmico y financiero del activo intangible, esdecir, monetario, no a su valor subjetivo. La medicinde intangibles es vital para la correcta gestin de losmismos. Valoramos para conocer la calidad de lagestin. Los mtodos de valoracin de intangiblesson simplificaciones de la realidad, aproximacionesal valor exacto12. Se puede extraer a travs de ellosuna tendencia que muestre si los resultados que

est obteniendo la empresa son mejores o peoresque el ltimo anlisis. De este modo, el sistema devaloracin de intangibles se puede asemejar a unabscula que marca peso de ms: nunca dar el valorexacto, pero s nos dar a conocer si el valor se haincrementado o no13.

Clasificaciones de los mtodosExisten diversas formas de clasificar los mtodos devaloracin de intangibles14. En esta tesis se optapor la propuesta de Sveiby15 (2007) que realiza unaclasificacin en dos dimensiones16. Por un lado,considera los aspectos de:

Nivel organizativo Componentes identificados

Y por el otro el cmo mostrar los resultados: Valor monetario Valor no monetario

Adems, en funcin de su ubicacin en la parrilla, seconsideran cuatro tipos de mtodos de valoracin deintangibles.

1. Directos (Direct Intellectual CapitalMethods, DIC).

2. De capitalizacin de mercado (MarketCapitalization Methods, MCM)

3. De retorno sobre activos (Return on AssetsMethods, ROA)

4. De tablero de indicadores o cuadro de mando(Score card, SC)

Tanto en un tipo de metodologa como en otro,es fundamental que la empresa consiga mantenersu uso de forma continuada. Sera un sinsentidovariar de modelo frecuentemente, ya que no seobtendran resultados comparativos vlidos. Se hade tener en cuenta que cada mtodo ofrece ventajasy desventajas en funcin del momento o situacin

en el que sea utilizado.

A. Mtodos financieros (DIC, MCM y ROA)Los mtodos financieros (DIC, MCM y ROA)son los basados en el uso de medidas financierasque muestran el valor del capital intelectual dela empresa.

Son tiles en situaciones de fusin/compra y enevaluaciones/comparaciones del mercado, ya quevaloran el capital intelectual monetariamente.Adems, al ofrecer resultados econmicos, sepueden realizar comparaciones entre compaas

de la misma industria, o fusiones y adquisiciones.

Ventaja: al ofrecer un valor econmico, sepuede mostrar cunto cuestan los activosintangibles.

Desventaja: reducir el valor del activo a unacuanta econmica implica una conclusinsuperficial. Al mismo tiempo, no permitenidentificar y medir los distintos elementosque componen el capital intelectual porseparado.

B. Mtodos no financieros (SC)Los mtodos no financieros (SC) permitenmostrar la relacin entre las actividades actualesy la capacidad de generar beneficio futuro. Conellos, se ofrece una visin global de la estrategiade la empresa a largo plazo, minimizando la incer-tidumbre en la toma de decisiones. Ofrecen por

12. Muchos investigadores afirman que jams se podr llegar a medir el valor de un intangible de forma precisa, ya que gran parte de ellos radica en la subjetividad y mente humana (elesfuerzo, la satisfaccin del cliente, la lealtad)

13. Este planteamiento se corresponde con el Principio de Indeterminacin de W. Heisenberg (1959).14. Irene Pisn Fernndez habla de mtodos simples y compuestos; Castilla basa su clasificacin en tres criterios: para qu se valora, qu se valora, cmo valorarlo; Salinas Fabbri la hace

en funcin de dos criterios: Cul es el objetivo y qu se est valorando; Villacorta introduce cuatro criterios a los que atenerse: presentacin de los resultados de forma cuantitativa ocualitativa, si se usan mtodos directos o indirectos, si se usan indicadores o no para el clculo y la finalidad del mtodo: modelo de control y gestin, o modelo terico, o modelo confinalidad diferente a la gestin; Nevado y Lpez, por su parte, simplifican la clasificacin diciendo que hay dos tipos: modelos conceptuales y modelos globales o individuales; Viedmanpropone una clasificacin completamente diferente conocida como Teora del Capital Intelectual; Por ltimo, Levy y Duffey realizan su clasificacin en funcin del resultado queofrecen: mtodos cuantitativos, mtodos cualitativos y otros modelos (aquellos no clasificables en los anteriores).

15. SVEIBY, Karl-Erik (2007): Methods for Measuring Intangible Assets, [documento disponible en Internet en www.sveiby.com]16. Los motivos esenciales son los siguientes: abarca las anteriores y su estructura es lgica y racional.


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tanto, una informacin que los mtodos financier-os no brindan: informacin futura de generacinde beneficio sobre actividades no contabilizadas.

Ventaja: ofrecen una fotografa completa sobrela situacin de una organizacin, permitiendode un vistazo comprender cmo se encuentrasu estado financiero y dnde es necesariorealizar mejoras. Son modelos diseados paracomplementar el esquema financiero. Son unaherramienta que transmite cmo los recursosintangibles generan resultados financieros.

Desventaja: su elevada individualizacin.Son dependientes de la situacin en la quese realizan y deben por tanto ser adaptados

para cada empresa de manera independiente.A causa de esto, hacer comparacionesresulta complicado. Adems, al no obtenerresultados econmicos, su aceptacin en elmbito empresarial es menor ya que puedengenerar grandes cantidades de datos difcilesde analizar y de comunicar, sin la necesariaperspectiva puramente financiera. Por otrolado, el hecho de tener que usar indicadorestiene una serie de inconvenientes: a) es difcilde discriminar los indicadores o de clasificarlas actividades de la empresa en ellos; b)muchas veces no estn ligados entre ellos;c) son difcilmente comparables; d) sonsubjetivos; e) demasiados indicadores.

No Monetarios Monetarios

Componentesidentificados

Mtodos SC- BSC- Business IQ/Topplinjen- Celimi- CIBC- Danish Guidelines- Holistic Accounts- IAM- ICBS- IC-dVAL- IC-IndexTM- IC-RatingTM- Knowlege Audit Cycle

- Dow Chemical Model

- University of WesternOntario Model

- Intelect Model- Intellectus Model- MAGIC- Meritum- NICI- Recommendations of

Tjnestefrbundet- Skandia Navigator- Valoracin y Gestin- Value Chain

ScoreboardTM

Mtodos DIC- AFTF- Citacin Ponderada

de Patentes- DEC- FiMIAM- HRCA- IAMS- Inclusive Valuation

Methodology- Intellectual Asset Valuation- Technology Broker- The Value Explorer

ToolkitTM- TVCTM- VCI

Nivelorganizativo

Mtodos MCM- Balance General Invisible- CFROI- CVA- FiMIAM- IAMVTM- Matriz de recursos- MBV- MVA- Q de Tobin

Mtodos ROA- Architecture for Intangibles

(Human Capital)- CFROI- CIVTM- CVA- EVATM- KCE- Modelo Matemtico- MVA- NOVA- VAICTM

Tabla 01: Modelos de Valoracin de Activos Intangibles17

17 Los mtodos sealados han sido identificados del universo total para profundizar en ellos. Los criterios seguidos para dicha seleccin han sido: 1) segn literatura (autores): losmtodos ms importantes y reconocidos de cada tipologa; y 2) segn diferenciacin: los mtodos claramente distintos al resto y que suponen una innovacin.


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Mtodos Caractersticas Pros Contras

MCM Basados en lacapitalizacindel mercado

Adecuados para mostrar elvalor econmico del CapitalIntelectual.

Adecuados para hacerbenchmarking y

comparaciones.

No contienen informacinsobre los componentes delCapital Intelectual.

El enfoque solamenteeconmico ofrece una

perspectiva parcial.

ROA Basados en el retornode los activos

Adecuados para hacerbenchmarking ycomparaciones

Ofrece valor econmico delCapital Intelectual

Se basan en las reglas decontabilidad tradicionales,con lo que son fciles decomunicar entre contables yfinancieros.

No contiene informacinsobre los componentes delCapital Intelectual.

El enfoque solamenteeconmico ofrece unaperspectiva parcial.

DIC Estiman el valoreconmico de losAI identificando suscomponentes.

Deben ser usadosjunto con los mtodosSC cuando se buscanindicadores estndares.

Permiten la valoracin delos diferentes componentesdel Capital Intelectual.

Permiten la combinacinde valores monetarios y nomonetarios.

Dan una visin sencillade la riqueza del capitalintelectual de la compaa.

Son medidas basadas eneventos.

Mejores que los financierosrelacionando causa-efecto.

Son medidas especficas deuna compaa.

No adecuados parahacer benchmarking ocomparaciones.

Cuantos ms componentesse analicen y ms valoresse obtengan, mayor ser elesfuerzo a realizar tanto enla realizacin como en laevaluacin.

SC Identifican loscomponentes delCapital Intelectualy generan ndices eindicadores que sereflejan en grficas otableros de mando.

Permite obtener resultadosde manera rpida y cercanaa la empresa.

Son fcilmente adaptables ala deteccin y correccin deerrores en los procesos de laempresa, salidas y entradas.

Se obtiene un gran nmerode resultados que permiteelaborar polticas de

actuacin.

Muy afectados por loscambios en el contexto.

Tanta cantidad deinformacin puede resultarcomplicada de analizar, ydifcil para obtener un nicoresultado numrico.

Tabla 02: Ventajas y desventajas de los mtodos de valoracin

Clasificacin detallada de Modelosde Valoracin de AI propuesta

A partir de la Clasificacin de Modelos de Valoracinde AI segn Sveiby, que ha sido completada con elresto de mtodos de valoracin de activos intangiblesrelevantes, se ha configurado las tablas181 y 2.

Mtodos de valoracin de intangibles MCM: calculanla diferencia entre la capitalizacin de mercado dela empresa y su capital contable como el valor de sucapital intelectual o de sus activos intangibles:

18. En el documento Anexo Recopilacin y clasificacin de los mtodos de valoracin de activos intangibles existentes que se corresponde al captulo 8 de la citada tesis, se recogeuna gua en la que se recopilan los mtodos de valoracin de activos intangibles.


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Modelo: Market to Book value (SternStewart y Luthy)

Frmula (valor de AI)

valor de mercadoq = valor de reposicin de activos

Caractersticas- Mltiplo sobre el valor contable de los activos.- Si el patrimonio neto es negativo, su valores negativo.

Pros- Relativamente estable,- til en las comparaciones entre empresas.- Puede usarse a pesar de tener resultados negativos.Contras- No da el valor exacto del CI: lo que representa

no son los AI.- Afectado por las normas contables.

Modelo: FiMIAM (Irena Rodov & Philippe Leliaert)

Frmula (valor de AI)alor de mercado = Capital tangible + Capital

intelectual realizado + Erosin del capitalintelectual

Caractersticas- Mtodo mixto (MCM y DIC)- Estima el CI con resultado econmico- Busca ligar el valor del CI con el valorde mercado sobre el valor en libros

- Se lleva a cabo en seis pasos

Pros- Metodologa sencilla y adaptable a cualquier

empresa- Resultado numrico- Se ajusta a las variaciones de mercado (erosin

del CI)- Adems, mide los activos tangiblesContras- Valores finitos de los componentes del CI

elegidos- Se basa en el valor en libros de la empresa (coste

histrico)- Subjetividad en la ponderacin de los

componentes del CI

Modelo: Balance Invisible (Konrad Group and KarlSveiby)


Valor de mercado = Capital tangible + Capitalintelectual realizado + Erosin del capitalintelectual

Caractersticas- Mtodo mixto (MCM y DIC)- Estima el CI con resultado econmico- Busca ligar el valor del CI con el valor

de mercado sobre el valor en libros- Se lleva a cabo en seis pasos

Pros- Metodologa sencilla y adaptable a cualquier

empresa.- Resultado numrico.- Se ajusta a las variaciones de mercado (erosin

del CI).- Adems, mide los activos tangibles.Contras- Valores finitos de los componentes del CI elegidos- Se basa en el valor en libros de la empresa (coste

histrico).- Subjetividad en la ponderacin de los

componentes del CI.


valor de mercadoq = valor de reposicin de activos

Caractersticas- No es un mtodo es un indicador.- Medida aproximada de los AI.- Mltiplo sobre el valor contable de los activos.- Es un precursor de mtodos de valoracin de AI.

Pros- Ofrece una visin global.

- Evita calcular tasas de rendimiento.- til en las comparaciones entre empresas.Contras- Difcil obtener la informacin necesaria. (costes de reposicin).- Depende del mercado.

Modelo: Tasa Q de Tobin (James Tobin)

1 Mtodos de valoracin de intangibles MCM: Calculan la diferencia entre la capitalizacin de mercado de laempresa y su capital contable como el valor de su capital intelectual o de sus activos intangibles:

2 Mtodos de valoracin de intangibles MCM:


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Modelo: CFROI (HOLT Value Associates)

Modelo: MVA (Stern Stewart & Co.)

Modelo: CVA (Boston Consulting Group)


Flujo de caja amortizacinCFROI = Activo bruto total

Caractersticas- Mide el retorno de una inversin teniendo en

cuenta inflacin, antigedad y vida de los activosy diferentes mtodos de amortizacin.

- Puede ser ratio o tasa de rendimiento interna

Pros- Relaciona los resultados con la habilidad de lacompaa para generar flujos de liquidez.- Es ajustado por la inflacin.- Puede ser calculado a nivel de unidad de negocio oa nivel general de la empresa.

Contras- Ms complejo y menos intuitivo que el EVA.- No tiene en cuenta el riesgo de la compaa.- Se basa en histricos.- No realiza estimaciones de futuro.

Frmula (valor de AI)MVA = Valor comercial capital Invertido

Caractersticas- Permite detectar la creacin de valor en

una empresa.- Estrechamente relacionado con el EVA: es

equivalente a la suma del valor actual de todos losEVA previstos para el futuro.

Pros-Permite determinar expectativas sobre los resultadosde las estrategias a adoptar.- Incorpora las expectativas de futuro del sector.Contras- No considera los costos de oportunidaddel capital invertido.

- No considera la rentabilidad del efecto repartido alos accionistas.

- No vlido a nivel de unidad de negociode la empresa.- No vlido para empresas que no cotizan en bolsa.

Frmula (valor de AI)CVA = Capital invertido x (CFROI K)

Caractersticas- ndice basado en valor- Evala la creacin o destruccin de valor en una

empresa de manera peridica y econmica- Es una modificacin del EVA

Pros- Permite aplicarse a nivel de unidad de estrategiade negocio.

- til cuando las operaciones demandan efectivo.- Permite vincular corto y largo plazo de negocio.Contras

- Ha de ser medido en varios periodos para poderser comparado.- Clculo ms complejo que el EVA.

3 Mtodos de valoracin de intangibles ROA:Ofrecen soluciones puramente financieras, lo que concuerda conlas necesidades financieras de los accionistas. Son herramientas de mediciones de resultados, no de organizacin:

Modelo: EVA (Stern Stewart & Co.)

Frmula (valor de AI)EVA = (ROI WACC) x Capital invertido EVA = BAIDT (VC x cp)

Caractersticas- Medida de desempeo financiero basada en valor- Permite estimar el valor de una compaa ymostrar su rentabilidad.

- Es un indicador de gestin muy usado y potente- Fue un gran avance al reconocer que los recursosusados en la empresa tienen un coste asociado.

Pros- Permite analizar unidades de negocio individuales.- Permite ver el crecimiento real de la empresa.

- til como punto de partida.- Sencillo de usar y til para comparativas.Contras- No realiza estimaciones de futuro.- Puede generar inconsistencia.- Necesita que la rentabilidad del negocio sea mayoral coste financiero.

-Aumenta su complejidad al buscar mayor exactitud.- Se centra en el corto plazo.


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Modelo: TechnologyBroker (Annie Brooking)

Modelo:DEC (Eduardo Bueno Campos)

4 DIC Mtodos de valoracin de intangibles DIC: Los mtodos directos calculan el importe del valor de losactivos intangibles mediante la identificacin de sus diversos componentes. Estos componentes pueden serevaluados de manera directa como elemento individual o como coeficiente agregado.

Capital Intelectual:Capital Intelectual = Activos humanos +Activos de infraestructura+ Activos de propiedadintelectual + Activos de mercado

Valor de mercado = CI + Activos tangibles

Caractersticas- Objetivo: auditar el valor del CI.- Da mayor relevancia a los AI derivados de la

propiedad intelectual.

Pros- Mtodo que evala el CI de una empresa- Da importancia a la propiedad intelectual- Relacin con los objetivos de la compaa- Mtodo integral

Contras- Subjetividad en la transformacin de resultadoscuantitativos a cualitativos

- No tiene en cuenta sinergias- No horizonte temporal- Clasificacin de AI subjetiva

Capital Intelectual:Capital Intelectual = Capital humano + Capitalestructural + Capital de clientes

Caractersticas- Objetivo: analizar la procedencia de los AI y

calcular su valor.- Modelo de competencias esenciales.- El resultado es cualitativo y cuantitativo.

Pros- Orienta esfuerzos hacia los objetivos de la empresa- Mejora profesional y personal de los miembros dela compaa.

- Crea una organizacin inteligente que maneje losflujos de la empresa.

Contras- No tiene en cuenta el horizonte temporal.- No emplea indicadores.- Confusin terminolgica en competenciay definicin.

- Disparidad de criterios en la auditora.- Posibilidad de uso de herramientas inadecuadas.- Posibilidad de dejarse llevar por la inerciade la empresa.

Modelo: CIV (Evanston Business Investment Corp. Illinois & Kellog School of Business, Northweste)


CIV obtenido en siete pasos

Caractersticas- Considera que el valor de los bienes intangiblesson la capacidad de una empresa para superaral competidor medio que tiene bienestangibles similares

- Buen complemento para el MBV

Pros- Permite comparar entre empresas del mismo sectorpermite comparar unidades de negocio dentro deuna empresa

- Muestra si una empresa va a generar beneficiosfuturos antes de que lo vea el mercado

- ndice global de AI- Sencilla de usar

Contras- No desglosa los AI en sus componentes- No vlido si el ROA de la empresa est por debajode la media del sector


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Modelo: FiMIAM (Irena Rodov & Philippe Leliaert)

Modelo: Balanced Scorecard (BSC) (Robert Kaplan y David Norton)

5 Mtodos de valoracin de intangibles SC: Los mtodos Scorecard son aquellos que se basan en indicadoressobre los activos intangibles, y los resultados se muestran en grficas. Son similares a los mtodos directos pero

no ofrecen resultados econmicos. Su ventaja es que dan una imagen global sobre los activos intangibles,aplicable a cualquier nivel de la empresa.

Capital IntelectualCapital Intelectual = Capital humano + Capitalestructural + Capital de clientes

Valor de mercado = C. tangible + CI realizado +Erosin del CI

Caractersticas- Mtodo mixto (MCM/DCI)- Estima el CI con resultado econmico- Busca ligar el valor del CI con el valor demercado sobre el valor en libros

- Se lleva a cabo en 6 pasos

Pros- Metodologa sencilla y adaptablea cualquier empresa

- Resultado numrico- Se ajusta a las variaciones de mercado(erosin del CI)

- Mide los activos tangibles

Contras- Valores finitos de los componentes del CI elegidos- Se basa en el valor en libros de la empresa- Subjetividad en la ponderacin de loscomponentes del CI

Capital Intelectual:Capital Intelectual = Perspectiva de cliente +Perspectiva interna + Perspectiva de empleado+Perspectiva financiera

Valor de mercado = Capital Intelectual

Caractersticas- Sistema de medida financiero y no financiero- Objetivo: visin y visin de la empresa desde 4perspectivas relacionadas por causa-efecto

- til como complemento a otrasmedidas financieras

- Traduce la estrategia de la empresa en indicadoresfinancieros y no financieros

- Creacin de mapas de estrategia

Pros- Anlisis de medidas estratgicas horizontales- Obtiene el rendimiento de cada eslabn de lacadena y el total

- No necesidad de experiencia previa yfcil comprensin

- Atencin a las necesidades de los stakeholders- Aplicacin a empresas y tambin areas organizativas

- Atiende a las inter relacionesContras- Dbil anlisis financiero- Necesidad de buena eleccin de los indicadores- Indicadores subjetivos- Modelo rgido


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Modelo:Intangible Assets Monitor (IAM) (Karl ErikSveiby)

Capital Intelectual:Capital Intelectual = Estructura Interna +Estructura Externa+ Competencia del personal

Valor de mercado = Activos Intangibles +Financiacin Invisible

Caractersticas- Objetivo: ver si los activos intangibles generan

valor y medirlos desde 4 perspectivas(crecimiento, eficiencia, renovacin, estabilidad).

- Indicadores bsicamente no financieros.- Valor de la empresa desde el punto de vista no financiero.- Distingue Capital Humano y Estructural.- Propone balance de intangible (invisible)

complementario a la informacincontable (visible).

Pros- Visin de la empresa vlida desde una ptica

no financiera.- Dos orientaciones que facilitan la comprensin

(externa e interna).- Fcil comparabilidad.

Contras- Slo 3 indicadores.- Pocos indicadores financieros.- No comparacin entre empresas.- No ofrece valor econmico de los activos.- Subjetividad en la eleccin de los activos

a considerar.

Modelo: Skandia Navigator (Lief Edvinsson)

Capital IntelectualCapital Intelectual = Capital Humano + CapitalEstructural

Capital Estructural = C. Cliente + C. Organizativo

C. Organizativo = C. Innovacin + C. Proceso

Valor de mercado= Capital Financiero (pasado) +Capital Intelectual (presente y futuro)

Caractersticas- Se basa en el BSC y modelo de Konrad- Objetivo: orientacin de la gestin de los

intangibles para la creacin de valor desde5 perspectivas (financiera, cliente, proceso,renovacin y desarrollo, humana)

- Enfoque humano: elemento central- Factores clave + objetivos estratgicos.

Pros- Incorpora elementos financieros- Mayor capacidad predictiva- Visin ms amplia de la empresa- Adaptado a cada empresa

Contras- Necesidad de personal con experienciapara elaborarlo

- Es difcil valorar por igual los diferentes tipos decapital y sus relaciones

- No analiza la sinergia entre reas


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Marco EmpricoLa tesis se completa con una exploracinemprica. El propsito del trabajo de campoes el de aportar la investigacin cualitativa al

objeto de estudio. Adicionalmente, otra meta esobtener informacin adicional y actual sobre elestado de los activos intangibles en las empresas,que permita dar una pincelada ms prctica a lacuestin. La metodologa del trabajo de campo hasido la realizacin de 16 entrevistas en profundidada expertos en la materia19.

Marco ConclusivoConclusiones finales1. La definicin de AI: El estudio constat que

se necesita una definicin de activo intangible

unificada an inexistente. La autora propone lasiguiente definicin: Es todo aquel activo no fsico nimonetario que puede ser identificable y controlable,que permite generar beneficios econmicos futuros yque contribuye a la creacin de valor de la empresa.

2. La necesidad de una clasificacin de activointangible pormenorizada: Tanto el estudiodocumental como el emprico determinanque es necesaria una clasificacin de activosintangibles pormenorizada, sin embargo, elgrado de detalle depender de las circunstancias

y del esfuerzo que suponga.

3. La contribucin de una clasificacin pormenori-zada a la valoracin de los activos intangibles: Seconsidera una herramienta de apoyo para la val-oracin tener una clasificacin de activos intan-gibles. Al tenerlos localizados e individualizados,se podran comparar y aplicar patrones de medidacomunes. Pero no se considera tan relevante quedicha categorizacin sea lo ms detallada posible.Se ha de tener en cuenta que la mayor parte delos mtodos se rige por una clasificacin simple:capital intelectual = capital humano + capital

estructural + capital relacional

4. La transaccin de los AI y los contratoscomerciales: Existe intercambio de algunosactivos intangibles en las transacciones entreempresas (acuerdos de colaboracin, compras

de parte de una empresa o producto) ya queen todas ellas se intercambia conocimiento,marca, imagen, confianza, responsabilidad, etc.

5. Los activos intangibles derivados de las sinergias:La tesis concluye de manera contundente quelos activos intangibles pueden generarse a partirde una sinergia, y que de hecho muchos yaexistentes se potencian con ellas, pudiendo serempleados por las empresas participantes. Sinembargo, es necesario conocer el contexto en elque se encuentran.

6. El capital intelectual y la gestin del recursoestratgico: Se ha demostrado que medirel capital intelectual ayuda a gestionar elrecurso estratgico, donde el conocimiento esconsiderado parte de l, siempre y cuando sedefinan ambos exactamente y se conozca conexactitud el grado de relacin que poseen.

7. La normalizacin contable de los activosintangibles: Existe una falta de adaptacinde la normativa contable a las necesidadesde comunicacin de los activos intangibles.

Su normalizacin es un paso fundamental enla valoracin de los mismos, pero todava seencuentra en un estado temprano. Para laautora de la tesis, la normalizacin contablees un factor impulsor esencial de la valoracinde los activos intangibles, afirmando quemientras no exista una repercusin especficay clara en las cuentas de la empresa sobre ellos,la valoracin de activos intangibles continuarsiendo algo opcional.

8. Los activos intangibles en el balance de la

empresa: Si bien la normalizacin contable delos activos intangibles es un paso importante

Modelo: IC-dVAL (AhmedBounfour)

Capital Intelectual:Capital Intelectual = Capital humano + Capitalestructural

Valor de mercadoValor Intelectual de las naciones = Riqueza

financiera + Capital intelectual

Caractersticas- Objetivo: visin de la empresa desde cuatro

perspectivas diferentes y dos dimensiones.- Perspectivas: de recursos, procesos, salidas y

activos intangibles.

Pros- Permite la comparacin entre empresas- Permite la ampliacin de nivel microeconmico(empresa) a macroeconmico (nacin).

Contras- No tiene en cuenta la relacin entre

el esfuerzo realizado en los recursos y elrendimiento observado.

- Estructura del capital intelectual poco adecuada.

19. En el trabajo de campo se ha contactado con 72 expertos, de los que se ha obtenido respuesta de 33. De ellas, 16 han sido afirmativas, obteniendo as la entrevista.


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en su valoracin, no es fundamental. De hecho,no existe consenso respecto a su incorporacinen el balance de la empresa. Aunque se denotala tendencia de comunicarlos a travs de unamemoria narrativa junto con las cuentasde la compaa. En relacin a ello, lvarezcomenta que aunque sera una herramienta derelativa utilidad, casi meramente informativa y

decorativa, el hecho de incorporarla supondrauna primera atencin a los activos intangibles.

9. Tipos de mtodos de valoracin de activosintangibles Se deduce claramente de los marcosde investigacin que no existe consenso encuanto al tipo de mtodo de valoracin deactivos intangibles a emplear. Cada uno ofreceunas ventajas o posee unos inconvenientes quedeben ser considerados en funcin del momentoo situacin en el que sea utilizado. Pero esfundamental tener en cuenta que la eleccin

de un mtodo ha de conllevar mantener su usoen el tiempo, para poder tener unos resultadoscomparables y conclusivos. La autora consideraque la opcin correcta es una combinacin delos mtodos financieros y los no financieros.Ya que, por un lado, los mtodos financierosofrecen datos fcilmente comparables conla situacin de mercado, que ayudaranampliamente en los acuerdos comerciales;mientras que, los datos no financieros son unsoporte para la valoracin y gestin. De hecho,gran parte de los expertos entrevistados en elestudio emprico consideraron esta distincin:

mtodos financieros para valorar y nofinancieros para gestionar. lvarez Villanuevaaboga por la creacin de una nueva unidadde medida que, al igual que se tiene el metropara distancias o el gramo para peso, midalas distintas caractersticas de los activosintangibles. lvarez no es partidaria de unndice global, que en su opinin supondra laprdida de innumerables matices, sino queapuesta por tener un ndice estandarizado paracada perspectiva de los mismos, cuyo valornumrico tenga la misma importancia que

los resultados financieros (dedicados a otrasperspectivas).

10.Objetivos de los proyectos de valoracin deactivos intangibles: La eleccin de un mtodode valoracin supone no slo conocer lascaractersticas de la empresa y de su entornopara optar por el ms adecuado, sino tambinconsiderar el objetivo de dicha medicin:transaccin, gestin o contabilidad. En funcinde l, se ha de optar por una tipologa demtodos u otra. Es por este motivo esencialconocer claramente el propsito del proyectode valoracin para obtener resultados vlidos.

11.Los activos intangibles como apoyo en la tomade decisiones estratgicas: Valorar activos

intangibles supone obtener una informacin degeneracin de valor muy valiosa para la empresa.Es decir, los activos intangibles suponen unapoyo en la toma de decisiones estratgicas.El proceso de toma de decisiones estratgicoen una empresa ha ido evolucionando en eltiempo desde una perspectiva clsica, dondeslo se tenan en cuenta los activos tangibles,

a una integradora y adaptativa basada en elaprendizaje. Los activos intangibles influyenen la estrategia, y no a la inversa. Para lvarezVillanueva, valorar activos intangibles suponeobtener una informacin de generacin devalor muy valiosa para la empresa, por lo queconsidera que debe ser tenida en cuenta antecualquier planificacin estratgica, tanto acorto como a medio y/o largo plazo.

12.Un mtodo nico: No existe un mtodonico de valoracin de activos intangibles

que permita su valoracin de forma integral eindependientemente de las circunstancias y delentorno de la empresa. De hecho, se concluyeque esta utopa no debe ser perseguida, sino msbien se deben unificar criterios para obtenermtodos comunes en cada enfoque. S es ciertoque es necesario una aliteracin de mtodos,con lo que se propone eliminar aquellos que sonmeras variaciones de los anteriores. Aunquese debe mantener un abanico que permita laeleccin del ms adecuado en funcin de losobjetivos y el contexto.

13.Activos intangibles derivados de la comuni-cacin: Existen activos intangibles derivados dela comunicacin as como dependientes de ella.stos poseen las mismas problemticas que el restode los activos intangibles en cuanto a su valor-acin y gestin. La marca es en este contexto elactivo ms destacado.

14. Los responsables de los activos intangibles derivadosde la comunicacin: Hoy no existe consenso sobreen quin recae la responsabilidad de gestin de losactivos intangibles en las compaas. Por su parte,

la autora considera que la responsabilidad de lagestin de los activos intangibles depende del tipode empresa que sea. Y ms especficamente, de sutamao y organizacin.

15. La documentacin de los activos intangibles:memoria o balance: La inclusin de los activosintangibles en el balance de la empresa implicael uso de mtodos financieros de entrada. Laexcepcin sera la creacin de nuevas medidasque convirtieran los resultados de los mtodosno financieros (indicadores) en elementos convalor econmico medible y comparable. Peros es posible. Independientemente del mtodoque se emplee, la realidad demostrada en elmarco emprico es que solamente se aadeinformacin de los activos intangibles en casos


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contados. Por tanto, s es adecuado adjuntar unamemoria narrativa sobre los activos intangiblescon las cuentas de la empresa. Su incorporacinal balance de la misma se ve supeditado a unanecesaria estandarizacin tanto en definicionescomo en mtodos de valoracin. lvarezVillanueva considera esencial que se adjunte unamemoria narrativa que describa la situacin de

los activos intangibles en la empresa.

16. La gestin de los activos intangibles en el futuro:La gestin de los activos intangibles aumentar suimportancia de manera probable hasta convertirseen habitual en las empresas. Eso s, ser ms pro-fesional, estar basada en la creacin de valor,orientada a las experiencias y favorecedora de lasupervivencia de la empresa en el mercado. Laautora afirma que su progreso ser algo ms lento,comparado con el progreso de su reconocimien-to y gestin, y aclara que no se debe confundir

gestionar los activos intangibles que se puedentratar como un todo, o dividir en categoras prin-cipales- con valorarlos, ya que es posible gestionarcosas sin conocer exactamente su valor.

Verificacin de las hiptesis de partida,objetivos y planteamientosLos resultados de las hiptesis de partida son ciertos.

Hiptesis 1: No existe un mtodo nico de val-oracin de activos intangibles indudablementevlido para cualquier empresa y en distintas cir-cunstancias.

Hiptesis 2: A pesar de que existe una evolucin

notable en el reconocimiento de los activos in-tangibles, stos no son comunicados de maneraeficaz para su correcta gestin e inclusin eninformes de empresas, impidiendo as la nor-malizacin de la valoracin de los mismos.

Hiptesis 3: La valoracin de activos intangi-bles no se lleva a cabo muchas veces porque lascompaas no poseen al alcance de su mano losdiferentes mtodos de valoracin de intangi-

bles, ni es muchas veces posible contar con unexperto que les pueda asesorar en ello.

Comprobacin de los objetivos:

Objetivo 1: Evaluar que a pesar de existir

multitud de mtodos de valoracin, ningunoes vlido por s mismo de forma integral encualquier entorno. Ciertamente no existeun mtodo nico de valoracin de activosintangibles que permita su correcta gestin.De este modo, la caracterstica de integral nose corresponde con la realidad. La conclusines que efectivamente, ningn mtodo es vlidopor s mismo.

Objetivo 2: Pasos que debe seguir la

comunicacin para mejorar el reconocimientoy la gestin de los activos intangibles. Surespuesta se consigue aunando los resultados delmarco terico y prctico. En el primero se hacereferencia al tratamiento contable de los activosintangibles y a los requisitos y condiciones aseguir; en el emprico se mostr la necesidad

de su comunicacin y se plante la posibilidadde incluirlos en memorias descriptivas o en elbalance de la empresa. Los pasos que debe darla comunicacin son:

1. Detectar e identificar a los activos intangibles.2. Contextualizarlos en la empresa.3. Determinar quin es responsable de su gestin4. Aplicarles las medidas de gestin necesarias.5. Comunicar su existencia y evolucin a toda la

organizacin.6. Decidir si se comunica tambin al exterior, y

en qu formato.

Objetivo 3: Conocer si poseen las compaas al

alcance de su mano los diferentes mtodos devaloracin de intangibles. La respuesta es que lasempresas no tienen informacin suficiente sobrelos mtodos de valoracin.

Objetivo 4: Investigar si faltan conocimientos en

el mbito de los activos intangibles y una personao equipo en la empresa que puedan hacersecargo de ellos. La respuesta es que falta informa-cin sobre este mbito, y que debe determinarse

quin ha de hacerse cargo de su gestin ya quese ha comprobado que no ha de ser nicamenteel Dircom-. Esto se decidir a nivel individual decada empresa, en funcin de sus caractersticas ynecesidades.

Objetivo 5: Evaluar que debido a dicha falta de

informacin, la valoracin de intangibles seve ms como un elemento extrao que comoalgo necesario para la empresa. El objetivo 5es alcanzado en el mbito emprico principal-mente, e indica que a pesar de que todava en

algunas empresas se desconoce totalmente ques un activo intangible, se trata de casos aislados.De hecho, cada da ms se avanza en su recono-cimiento, y se espera que en el futuro se profesion-alice mucho ms.

Objetivo 6: Estudiar si la labor de comunicacin

que se est llevando a cabo en las empresas sobrelos activos intangibles no es suficiente. La comu-nicacin debe tener mayor empuje y ser msamplia para poder llegar a todas las empresas, einformarles sobre la necesidad de gestin de estosactivos.


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Resolucin de los planteamientos surgidos en eltrabajo de investigacin:

Planteamiento 1: Existe una relacin unidirec-cional entre la estrategia de una empresa y susactivos intangibles? La respuesta es afirmativa. Enel mbito terico y prctico se ha comprobado quelos activos tienen relacin con la estrategia de la

empresa, y de manera unidireccional.

Planteamiento 2: Ayuda la medicin del capital

intelectual a mejorar la gestin de los recursos es-tratgicos? La respuesta es afirmativa. Los activosintangibles son elementos a tener en cuenta en latoma de decisiones estratgicas, que afectarn a laestrategia de la empresa, tal y como se deduce delos diferentes marcos de estudio de esta investi-gacin.

Planteamiento 3: Es el director de comunicacin

el responsable de la gestin de los activos intan-gibles en la empresa? La respuesta es negativa.Aunque existe disparidad de opiniones respectoa quin debe ser, todo apunta a que el tamao ytipologa de empresa influyen en esta decisin.

Planteamiento 4: Es, en la prctica, lo mismo

capital intelectual que activo intangible? Larespuesta es negativa. Sin embargo, hay discrep-ancias empricas no tericas- sobre la diferen-cia entre ambos trminos. En el mbito terico,el capital intelectual es un elemento ms de losactivos intangibles.

Planteamiento 5: Los activos intangibles pueden

surgir de las sinergias entre empresas? Son portanto elementos transferibles, y deberan aparecercomo tal en los contratos? La respuesta es afirma-tiva. Tanto en el mbito terico como en elprctico se determina que los activos intangiblespueden ser obtenidos de forma interna o externa.

Planteamiento 6: Se llegar en un futuro a

poder valorar de forma exacta los intangibles? Larespuesta es negativa. Se avanzar en su recono-

cimiento y en su importancia, pero se descarta laexactitud de la medida tanto a nivel terico comoprctico.

Planteamiento 7: Poseen las compaas al

alcance de su mano los diferentes mtodos devaloracin de activos intangibles? La respuestaes negativa. Tal y como se deduce del estudioemprico, la comunicacin de estos activos debemejorarse20.

Lneas futuras

1. La elaboracin de un mtodo propio de valor-acin de AI con los resultados obtenidos en estatesis doctoral: Una vez realizado un estudio enprofundidad sobre la valoracin de activos intan-gibles, y recopilado y catalogado gran parte delos mtodos, la autora considera que este es elmomento ptimo para comenzar una nueva lneade trabajo: la creacin de un mtodo propio.Dado que ya se conocen las ventajas y dificulta-des de los mtodos analizados, la autora consideraque sera relativamente sencillo determinarcules son las facetas no deseadas en el nuevomtodo, tenindose siempre en consideracinla veracidad de la hiptesis de partida (H1: Noexiste un mtodo nico de valoracin de activosintangibles). El mtodo tendra un enfoque decomunicacin empresarial y gestin organiza-tiva que mejorara algunos de los existentes. Laautora seala que para probar la efectividad del

mtodo, se hara una implementacin del mismoen diversas empresas. Tras un perodo de prueba,se extraeran conclusiones.

2. El pasivo intangible: La autora considera quesera necesario realizar un estudio sobre el pasivointangible con el objeto de determinar su rele-vancia. El trmino pasivo intangible comienza aganar reconocimiento. En esa lnea, se concluyeque debe ser tratado con la misma intensidad quesu par o antnimo el activo intangible.

3. Los activos intangibles territoriales: Las teorarelacionada con los activos intangibles en el reaempresarial es extensible a otros mbitos, talescomo territorios, naciones o sectores. De qucomponentes est formada realmente la riquezaintelectual de las naciones? Cul es su relacincon el capital intelectual? Cul es su verdaderovalor? Cmo medirlo? Estas son algunas de laspreguntas que quedaran pendientes por contestar.

4. La gestin del conocimiento: Segn la autora,la tesis deja abierta la lnea de estudio sobrelos modelos de gestin del conocimiento

como recurso estratgico y su relevancia en lasempresas. Puesto que el estudio de la valoracinde los intangibles de la presente tesis se realizaen base al capital intelectual o intangible y noen base a la creacin del conocimiento21.

20. Como se deduce del trabajo de investigacin realizado previo a la tesis, pocas empresas comunican la situacin de sus activos intangibles y menos an los contabilizan.Segn la investigacin realizada por el Deutsche Bank Research, los motivos de esta situacin son (Hoffman, 2005): 1) La imposicin de la regulacin contable de slopermitir contabilizar los activos intangibles en el caso de adquisiciones y fusiones; 2) El mostrar su valor y el miedo a que esto suponga dar informacin que aventajea los competidores; y 3) la inexistencia de un lenguaje comn en la valoracin de activos intangibles, que ane los resultados y permita realizar comparativas.

21. La autora consider necesario tener unos conocimientos slidos antes de adentrarse en los activos intangibles relacionados con el conocimiento,con el objeto de tener una visin mucho ms amplia y no una reduccin de los activos intangibles a un nico campo.


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Teoras deintangibles

Principales autores Principales puntos de vista

Perspectiva macroeconmica

Teora delcapital humano

Becker, 1975Kendrick, 1976Schultz, 1969, 1971Bartel, 1991, 1992

El capital humano es considerado un complementoimportante en la inversin en capital fsico. Losindividuales son los considerados como inversores,especialmente en educacin a largo plazo. Los factoreshumanos contribuyen de manera importante en elincremento de la productividad y la innovacin a travsde la difusin del know-how.

Teora delcambiotecnolgico yla innovacin

Pasinetti, 1981Bernstein, 1989Solow, 1957Arrow, 1962Mansfield, 1968

Mansfield et al; 1977Griliches, 1957Sherer,1980Soete y Patel,1985Mohnen y Lepine, 1991

El cambio tcnico es un proceso acumulativo. Recientesestudios han destacado la naturaleza de incrementar lainnovacin y la existencia de importantes diferenciasentre sectores. Adems, estos estudios muestran unaclara evidencia del impacto de la innovacin en la

productividad.

Inversinintelectual

Caspar y Afriat, 1988Buigues et al, 2000Dosi, 1984Freeman y Perez, 1988Machlup, 1962

La eficiencia de una compaa depende de la movilizacinde los recursos intangibles (inversin intelectual). Estoimplica la creacin de un mejor entorno donde estimularla innovacin.

Nuevasteoras de

crecimiento

Romer, 1986, 1990Lucas, 1988

Grossman yHelpman,1991Barro y Sala-i-Martin,1995

La acumulacin del conocimiento es la fuente bsicadel crecimiento. El conocimiento incluye diferentes

elementos: capital humano, capital organizacional, partesdel capital fsico y cambio tcnico.

Teoras deevolucin

Nelson y Winter,1982Dosi, 1988Amendola y Gaffard, 1988Carlsson y Taymaz,1991Carlsson y Eliasson, 1990

Las rutinas son el centro del comportamiento de unacompaa. Las empresas estn ms regidas por procesosde aprendizaje que por optimizacin. La innovacin es unproceso acumulativo (incremental).

Aproximacinanaltica

Nakamura, 2001OECD, 1992INSEE, 1992CBS, 1995

Las inversiones en intangibles pueden ser enfocadassi se considera diferentes sumandos como I+D, costetecnolgico, software, estudiode mercado, gastos de distribucin o enseanzaprofesional. Durante los ltimos 20 aos, los intangiblescontribuyeron a una considerableparte del PIB, sobrepasando la inversin tangible.Subestimar los intangibles conduce a subestimar el niveldel PIB.

Anexo1:

Evolucin de las aproximaciones teorticas a los intangibles

(Bounfour, 2005:6-7). Perspectiva macroeconmica


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Teoras deintangibles

Principales autores Principales puntos de vista

La perspectiva microeconmica

Basado en lacompetencia

Hamel y Prahalad,1990 Las expectativas de mercado son voltiles. Adems, lasestrategias de las compaas basadas en competenciasesenciales son ms eficientes que aquellas orientadas en elmercado.

Basado enlos recursos

Barney, 1991Penrose, 1959Wenerfelt, 1984,1989Dierickx y Cool, 1989Grant, 1991, 1996Peteraf, 1993Nonaka, 1994

Las diferencias de resultados dentro de una industria sonms importantes que aquellas que se dan entre industrias.Tales diferencias son principalmente atribuidas al tipo decombinacin de los recursos intangibles- necesarios deuna compaa determinada.

Basado en lascapacidadesdinmicas

Teece, Pisano yShuen,1997Teece, 2000

Las ventajas competitivas son decrecientes ensostenibilidad a largo plazo. Adems, las compaas handesarrollado capacidades dinmicas, como por ejemplolas capacidades de orquestar astutamente activosintangibles no repetibles

Basado en elcapitalintelectual/intangible

Brooking, 1997Mouritsen et al., 2003Bounfour, 1998Edvinsson y Malone,1997Itami, 1987Lev, 2001Sveiby, 1997Stewart, 1997Mouritsen, 2003Buck,2003Paulic, 1998Bounfour, 2000, 2003a, b,cItami, 1989

Tanto la importancia como el carcter especfico de losrecursos intangibles en la economa del conocimientoexigen el desarrollo y la implantacin de un marcoanaltico adecuado que incluya las medidas de susrespectivos resultados.

Basado en lacreacin delconocimiento

Nonaka, 1994Nonaka y Takeuchi, 1995Nonaka y Konno,1998

La creacin del conocimiento es fundamentalmenteuna cuestin organizacional. De ah que sea importantedesarrollar diferentes modos de conversin yconversacin, especialmente entre el conocimiento tcitoy el explcito.

Anexo2:

Evolucin de las aproximaciones teorticas a los intangibles

(Bounfour, 2005:6-7). Perspectiva microeconmica


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Leading byreputation

2011, Corporate Excellence Centre for Reputation LeadershipFundacin empresarial creada por grandes empresas para profesionalizar la gestin de los activos intangibles y contribuir al desarrollo demarcas fuertes, con buena reputacin y capaces de competir en los mercados globales. Su misin es la de ser el motor que lidere y consolidela gestin profesional de la reputacin como recurso estratgico que gua y construye valor para las empresas en todo el mundo.

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Modelo de Valoración de Intangibles

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