Mercado de Bonos Curso: Instrumentos de Renta Fija Profesor: Miguel Angel Martín Mato.

Mercado de Bonos

Curso: Instrumentos de Renta Fija

Profesor: Miguel Angel Martín Mato

Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín

Bonos del Tesoro

Bonos del Tesoro Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un mercado

muy activo y líquido. Bonos de Mediano y Largo Plazo.

Los bonos de mediano plazo también llamados T-Notes (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 3, 5 y 10, y

El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds), vence a los 30 años.

El cupón es pagado en forma semestral. Estructura Bullet. Subasta de tipo holandesa


Bloomberg.com 17-agosto-2005


Bonos Indexados a la Inflación Existen bonos que tratan de proteger al inversor de la pérdida de

poder adquisitivo provocada por la inflación. Normalmente estos bonos tienen una tasa de interés fija, pero el

nominal está indexado a la inflación a través del Índice de Precios al Consumo o algún otro índice que mide el poder adquisitivo. En el caso de que haya deflación de los precios (algo improbable)

ocurriría justamente lo contrario. Al vencimiento, suele cobrarse lo más grande entre nominal original o el

nominal indexado (aunque esto dependerá de las cláusulas propias del bono emitido).

Los bonos más conocidos son: En Estados Unidos: los bonos protegidos contra la inflación llamados

Inflation-Protected Security (IPS) En Canadá: bonos de rentabilidad real o Real Return Bond (RRB), En Inglaterra: bonos indexados a la inflación o Inflation-linked Gilt (ILG)


Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) Los TIPS son bonos cuyo

principal se ajusta a los cambios del IPC Consumer Price Index

Para calcula el cupón de un bono, es necesario conocer el nominal que tiene que utilizarse para el cálculo del cupón. Este nominal que es reajustado en cada periodo tiene que ir calculándose en función a como vaya cambiando el IPC o índice de referencia.

6

6t acumulado nominalnominal

t

tt

IPC

IPCIPC

Donde

tnominal es el nominal reajustado del periodo actual o t

tIPC es el IPC del periodo actual o t

6tIPC es el IPC de hace seis meses

El cálculo de la tasa de cupón puede efectuarse aplicando la siguiente fórmula:

2

cupón de Tasanominalcupón t


Ejemplo de cotización de TIPS en FedInvest

El Premio, Descuento o cupón corrido es calculado igual que cualquier otro Note/Bond EXCEPTO que este es inflado (o reducido) multiplicando el ratio Index Ratio

El Nominal Inflado en la fecha de compra se muestra como “compensación por inflación” (Inflation Compensation)

Precio = (P% +CCS) x IR


El Index ratio

El Index Ratio es utilizado para calcular el valor ajustado del TIPS El Index Ratio se calcula dividiendo el CPI de la fecha de valoración

entre el CPI de la fecha de emisión Por ejemplo, el 2 de Oct. de 2006 el Index Ratio = 1.14655

(203.5129/177.5=1.14655) El CPI de la fecha de emisión se denomina también como CPI Base


Estabilidad de los rendimientos

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

1/ 3/ 1997 1/ 3/ 1998 1/ 3/ 1999 29/ 02/ 2000 28/ 02/ 2001 28/ 02/ 2002 28/ 02/ 2003

TIPS Nominal


TIGRs y CATs Son bonos cupón cero que surgen de la

separación de los cupones de un bono normal de forma que pueden ser negociados independientemente del bono al que pertenecen M&L los marketeó como Treasury Income Growth Receipst

TIGRs S&B los llamó Certificates os Accrual on Treasury Securities

CATS


Bonos Segregables y STRIPS Los Bonos segregables son aquellos que permiten la

negociación separada de cupones y principal. En 1985 comenzó el primer programa de Separate Trading of

Registered Interest and Principle Securities (STRIP). Cuando un inversor compra uno de estos bonos, puede vender

todos o algunos de los cupones del instrumento. Un STRIP es un instrumento del Tesoro cuyo que procede de

un bono segregable. Los STRIPs son instrumenos registrados

un dealer pide al tesoro segregar un bono y el Tesoro crea los STRIPs manteniendo un registro en el sistema.

Cada “bonito” tendrá su propio código de identificación CUSIP. La cantidad mínima de nominal que debe tener el instrumento

es de $1,000.


Settlement Date: 06-05-2007


Eurobonos El Mercado de Eurobonos es un mercado de capital

internacional, cuyas características son: bonos emitidos en eurodivisas, Son colocados generalmente en Europa y suscritos por un consorcio internacional (emitidos

simultáneamente por parte de grupos de instituciones multinacionales) y vendidos a inversores que residen en muchas partes del mundo.

Los tipos de Eurobonos más comunes son: Eurobonos Corporativos u Ordinarios Eurobonos Convertibles Eurobonos con Garantía Eurobonos con Tasa Flotante FRN


Eurobonos


Bonos extrajeros

Yankee Bond Bono emitido en EEUU

Samurai Bond Bono emitido en Japón

Matador Bonds Bonos emitidos en España

Bulldog Bond Bonos emitidos en Reino Unido


Bonos de alto rendimiento bonos chatarra

Son llamados bonos de alto rendimiento (High Yield Bonds) o bonos chatarra (Junk Bonds)

Es un bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento.

La clasificación de riesgo es de grado especulativo, lo que significa que existen más probabilidades de que el emisor incumpla en los pagos. Diferentes investigaciones demuestran que las

carteras que contienen estos bonos tienen mayores rendimientos que las que no los tienen indicando que la inversión en los mismos compensa el posible riesgo de incumplimiento.


Bonos Consol

Son bonos emitidos por el gobierno británico No tienen vencimiento La valoración es como una renta perpetua

ientorenCupón

Pdim

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