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3월 China Compass 2014. 3. 7

본격화된 리코노믹스, 정책수혜 업종 부각 예상

이슈분석: 본격화된 리코노믹스, 시장화 개혁 & 안정성장 전인대를 통해 올해 중국 경제정책의 윤곽이 그려지고 있다. 올해 정부의 GDP성장률 목표는 7.5%, 물가상승률 목표 3.5%로 정해졌다. 정책목표는 심화개혁과 민생개선이며 9대 중점정책이 제시됐다. 올해 정책의 특징은 1) 리코노믹스의 본격화, 2) 정부간섭 축소(簡政放權)와 시장화를 통한 개혁 및 개방 가속, 3) 민생보장 강화, 고용 확대 중점, 4) 불확실성 확대로 안정성장 선택, 여건 악화 시 미니 부양책 재개 가능성, 5) 급격한 리스크 관리나 통화 긴축은 없을 것, 6) 낙후설비 폐쇄 가속과 새로운 소비 촉진조치 실시 예상이다. 한편 올해 재정지출 예산은 1.35조위안, 재정적자율 2.1%로 작년보다 확대됐으며 재정적자 확대는 민생보장 및 안보 지출 증가를 시사한다. 전인대에 대한 기대가 작았던 만큼 실망감도 크지 않을 것이기 때문에 증시에 미칠 영향은 제한적 것이다. 대중 소비주, 전자상거래 및 인터넷 관련주, 생태환경보호, 에너지, 자유무역구 관련 테마주, 민영화 테마주(민영은행 민영의료 등), 신형도시화 관련 농업 및 도시인프라 건설주, 국방안보 및 정보주 등의 수혜가 예상된다. 상해증시 전망: 3월 ‘전약-후강’ 흐름 예상 상해종합지수는 2월에 1.1% 상승해 3개월만에 강세로 전환했고 거래대금도 72%나 급증했다. 3월엔 지수가 ‘전약-후강’의 흐름을 보일 전망이다. 최대 악재는 금융 리스크 부각과 수급 악화 우려다. 경제지표는 부진하겠지만 악영향은 제한적일 것이다. 기업실적 개선으로 밸류에이션 메력도가 커지고 있어 월초의 약세는 제한적일 것이다. 단기금리는 안정세를 유지할 것이고, 월 후반에 정부 각부처의 구체적 개혁조치 발표로 정책기대가 다시 부각될 전망이다. 홍콩증시 전망: 보수적인 시각 유지 H지수는 2개월간 지속된 급락세에서 벗어나 2월에 0.7% 상승했다. 3월엔 전인대의 정책 호재에도 불구하고 미국 테이퍼링 실시, 위안화 약세, 신탁상품 디폴트 우려, 1~2월 중국 경제지표 부진이 악재로 작용해 약세흐름이 예상된다. 다만 PER이 낮은 수준에 있어 지수 하락 폭을 제한할 전망이다.

목차

I. 이슈분석 ................................................................................... 1

본격화된 리코노믹스, 시장화 & 안정성장

II. 상해증시 전망 ...................................................................... 6

3월 ‘전약-후강’ 흐름 예상

III. 홍콩증시 전망 ................................................................... 8

보수적인 시각 유지

IV. 중국 주요 뉴스 .............................................................. 10

V. 주요 지표 그래프 ............................................................. 12

1. 경제지표

2. 시장지표

3. 홍콩지표

윤항진 3276-6280 [email protected]

최설화 3276-6274 [email protected]

김영광 眞友(北京)投資諮問 86-10-8571-2802 [email protected]

이머징마켓 / 월보

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I. 이슈분석: 본격화된 리코노믹스, 시장화 & 안정성장

전인대 개막, 리커챵 국무원 총리가 업무보고 통해 올해 주요정책 제시

5일 중국 베이징에서 2014년 전국인민대표회의(이하 全人代)가 개막됐다. 국무원 총리의 업무보고를 시작으로 전인대 기간 동안에 주요 정책의제 설정, 세부내용 논의, 예산심의 등이 진행될 예정이다. 이번 전인대는 13일에 폐막될 예정이어서 과거에 비해 짧고 간결한 회의가 될 것이다. 리커챵(李克强) 국무원총리의 올해 정부 업무보고는 전인대의 주요 의제가 될 것이며, 이를 통해 올해 중국의 주요 정책 방향을 가늠해 볼 수 있다. 심화개혁 및 민생개선이 목표, 적극적 재정과 중립적 통화정책 기조

전인대 개막식에서 행한 리커챵 국무원총리의 주요 업무보고 내용은 다음과 같다. 정책목표 및 수치목표: 정책목표는 심화개혁, 민생개선으로 설정됐다. 또 주요 수치목표는 GDP성장률 7.5%, CPI상승률 3.5%, 실업률 4.6%, M2증가율 13.0%, 소매판매 증가율 14.5%, 고정자산투자 증가율 17.5%, 재정적자율 2.1%(1.35조위안), 대외무역(수출+수입) 증가율 7.5%로 제시됐다. 수치목표에서 GDP성장률을 비롯한 대부분이 작년과 동일하지만 고정자산투자 증가율과 대외무역 증가율은 작년보다 0.5%p 낮췄고, 재정적자율은 0.1%p 높였다. 정책기조와 9대 중점정책: 올해의 목표를 달성하기 위한 정책기조는 적극적 재정정책과 중립적 통화정책으로 결정됐다. 이는 작년과 동일한 것으로 정책기조의 연속성을 유지할 것임을 시사했다. 올해 중점적으로 진행될 9대 정책은 다음과 같다 - 심화개혁: 주요 영역의 개혁을 추진하여 새로운 돌파구 형성 - 대외개방: 높은 수준의 대외개방 신 국면을 형성 - 내수성장: 내수가 경제성장을 견인하는 주요 작용 강화 - 농촌발전: 농업현대화와 농촌개혁발전 추진 - 신형도시화: 사람을 중심으로 하는 신형도시화 추진 - 경제구조조정: 창조를 통해 경제 구조조정 업그레이드 견인 - 사회건설: 교육, 위생, 문화 등 사회건설 강화 - 민생보장: 전반적으로 민생 보장 및 개선 확보 - 환경보호: 생태문명 건설 작년에 주요 경제정책이 경제발전방식의 전환 가속화, 경제의 지속적인 발전 추진, 농업농촌의 발전기초 강화와 도농발전 일체화 추진, 민생보장 및 개선을 중점으로 물질문화/생활수준 제고, 더욱 큰 정치적 용기와 지혜로 개혁개방 심화 추진이었던 것과 비교된다.

2009년~2014년 주요 정책목표 및 특이사항

연도 주요 정책목표 강조점 및 최초등장 내용

2009년 내수부양 4조위안 경기부양책, 5천억위안 감세

2010년 부양기조 유지, 구조조정 정책연속성, 부동산 과열억제

2011년 물가안정, 민생개선, 구조조정 물가억제, 부동산시장 안정, 7대 신흥전략산업 육성,

보장형주택 1000만호 건설

2012년 민생개선, 구조조정 내수소비 촉진, 문화산업 육성

2013년 민생보장, 구조조정, 도시화 도시화(호적제 개혁), 민생보장정책

나열(양로/의료/공공위생 보조금)

2014년 심화개혁, 민생개선 개혁 및 취업강조, 정보소비/전자상거래,

낙후설비폐쇄 목표

자료: 중국국무원, 현지언론, 한국투자증권

2014년 3월 5일 전인대 개막,

짧고 간결한 것이 특징

2014년 경제성장률 목표

7.5%, 물가상승률 목표 3.5%

정책기조는 심화개혁과 민생

개선, 9대 중점과업 제시

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2012~2014년 중국 국무원의 업무보고 주요 내용

2012년 2013년 2014년(예상)

정책

목표 민생개선, 구조조정 지속적인 경제발전 도모 심화개혁, 민생개선

정책

과제

-민생개선

-구조조정

-경제발전,

-민생개선(교육, 의료, 양로보험, 주택 등)

-공정공평 사회 촉진(농촌/도시,국유/민영)

-심화개혁

-안정적인 경제성장

-민생개선

수치

목표

-GDP: 7.5%

-CPI: 4%

-실업률: 4.6%

-M2: 14%

-소매판매: 14.0%

-고정자산투자: 16.0%(발개위 보고서 기준)

-도시화율: 52.07%

-재정적자: 2.0%

-대외무역: 10.0%

-GDP: 7.5%

-CPI: 3.5%

-실업률: 4.6%

-M2: 13%

-소매판매: 14.5%

-고정자산투자: 18.0%

-도시화율: 53.37%

-재정적자: 2.0%(1.2조위안)

-대외무역: 8.0%

-GDP: 7.5%

-CPI: 3.5%

-실업률: 4.6%

-M2: 13%

-소매판매: 14.5%

-고정자산투자: 17.5%

-도시화율: 54.6%

-재정적자: 2.1%(1.35조위안)

-대외무역: 7.5%

-낙후설비폐쇄: 철강 2700만톤, 시멘트 4200만

톤, 평판유리 3,500만weight box

정책

기조 적극적 재정정책, 중립적 통화정책 적극적 재정정책, 중립적 통화정책 적극적 재정정책, 중립적 통화정책

주요

정책

-내수 소비 촉진

-물가안정 위해 공급 확대, 유통구조 개선

-3농문제 해결, 농업 현대화, 농촌 기반시설 확충

-산업 구조조정

-에너지 절감, 환경보호

-과학기술/교육선진화. 교육지출 확대

-민생보장, 신규 일자리 900만개 창출, 사회보장

개선

보장형주택 건설(신규착공 700만호)

-문화산업 적극 육성

-금융/세제 개혁 가속화

-대외개방, 해외투자 확대

-재정예산제도 개혁(공개, 투명, 규범화, 감독)

-금리 및 환율 시장화, 다양한 자본시장 발전

-직접금융 비중 제고, 투자자 권익 보호

-소득분배개혁 통한 민생 개선(도농격차 축소)

-사회보장제도 개혁(공공보험의 지역격차 해결)

-민영화 개혁(금융/에너지/철도 등에 민영자본진

입추진)

-서비스 개방을 통한 성장 전환

-신형도시화 지속 추진

-도시간 조화로운 발전, 동/중/서부 발전

-사회보장주택 건설(신규착공 630만호)

-농업 현대화 추진

-재정지출 축소

-부정부패 척결

-정부기능 전환(간소화, 권력이전, 시장화)

-개혁 심화(행정,재정/세제,지방정부,금리/환율/

자본시장/민영은행,국유기업)

-대외개방 확대(서비스업, 자유무역구, 해외진출,

FTA)

-소비(서비스업,정보소비,전자상거래,물류) 및 투

자(투자주체 다원화, 보장형주택, 중서부개발)

-농촌현대화, 농촌개혁 (토지권리 확보)

-신형도시화(사람중심 도시화, 호구제 개혁, 교육

이슈해결)

-성장 구조전환(낙후설비 폐쇄, 연구개발)

-교육,위생,문화 등 사회건설 강화(의료보험체제,

의약가격결정개혁,문화산업발전)

-민생 개선(취업강조, 소득격차 축소, 사회보장형

주택 건설 400만호, 식품안전)

-생태문명 건설(환경오염 해결, 청정에너지, 자원

가격개혁)


특징1: ‘리코노믹스’의 본격화

전인대 개막식의 업무보고는 집권 2년차를 맞는 리커챵 국무원 총리의 색깔이 중국 경제정책에 본격적으로 채색될 것임을 예고했다. 2013년 업무보고는 원자바오(溫家寶) 전임총리의 마지막 보고였기 때문에 차기 지도부에게 정책운용의 여지를 남겨두기 위해 ‘건의’라는 표현이 사용됐다. 따라서 작년 한해 동안의 정책은 4기 지도부와 5기 지도부의 정책이 혼합된 성격이 강했다.

이번 업무보고를 통해 나타난 ‘리커노믹스(Likonomics)’와 올해의 정책방향은 다음과 같다.

1) 중앙정부 기능을 간소화하고 권한을 지방정부 및 민간에 이양하고 시장의 역할과 민간자본의 참여를 활성화한다.

2) 대내외 경제환경에 불확실성이 많기 때문에 안정성장 정책기조를 유지하며 서비스업 육성, 금융업 개방, 민생투자 등을 통해 성장을 유지한다.

3) 정부가 나서야 할 민생보장, 균형발전, 발전방식 전환과 구조조정, 규제완화와 제도개선, 대외개방 분야에서는 신속하게 개혁조치를 실행한다.

리코노믹스의 본격화

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특징2: 정부간섭 축소(簡政放權)와 시장화를 통한 개혁, 개방 가속

2012년 정책목표는 민생개선 및 구조조정이었고 2013년엔 지속적인 경제발전 도모였던데 반해 올해의 목표는 개혁심화와 민생강조다. 따라서 2012년이나 2013년에 비해 올해는 개혁이 특히 강조될 것이며 이와 관련된 정책집행 및 제도변화가 빠르게 진행될 가능성이 높다. 중국정부가 올해 추진하려는 개혁은 상당히 광범위하다. ①행정 부문에서는 심사승인 항목 추가 감소 및 하급기관 이양, 절차 간소화, ②재정 부문에서는 공개 투명한 예산제, 모든 정부지출의 예산안 포함(특히 지방정부 부채를 예산안에 포함하는 것), 지방정부 채권발행 등에 대한 개혁이 언급됐다. ③세수 부문에서는 영업증치세, 자원세, 소비세, 부동산세, 환경보호세 등의 개혁이 진행될 것이며 중앙과 지방세의 분배율도 조정할 것이라고 밝혔다. ④금융시장개혁에서는 금리자유화, 환율변동성 확대, 자본항목의 자유태환, 민간자본의 민영은행 설립, 다양한 자본시장 육성, 인터넷금융 확대와 규범화, 해외자본유출 모니터링 강화 등이 진행될 예정이다. ⑤국유기업 개혁에서는 혼합소유제, 국유기업의 중앙정부 수익납부비율 조정이 언급됐다. 또 철도 등의 부문을 민간자본에 개방하고 민간자본의 권리를 보장하겠다고 강조했다. 특징 3: 민생보장 강화, 고용 확대 중점 민생개선과 관련해서는 취업 보장이 가장 강조됐다. 사실 올해 GDP성장률이 7.5%로 유지된 것도 취업 보장을 통해 민생을 개선하기 위한 것으로 판단된다. 소수민족 갈등, 사회불만 고조의 조짐이 커지고 있는 상황에서 중국정부는 구조조정 과정에서 발생하는 마찰적 실업문제와 신규진입 노동력의 고용문제를 가장 역점을 두고 해결하려 할 것이다. 농촌경제 성장 및 토지제도 개혁, 사회보장제도 확대, 식품안정 및 환경오염 방지 등도 민생 보장 차원에서 정책이 강화될 전망이다. 올해 재정적자율 목표가 2.1%로 작년보다 0.1%p 상향된 것은 지방정부 채무부담 경감과 함께 민생 보장을 위해 중앙정부가 재정지출을 확대하겠다는 의지로 파악된다.

특징 4: 대내외 불확실성에 안정성장 선택, 여건 악화 시 미니 부양책 재개 올해 GDP 성장 목표치는 7.5%로 결정됐다. 신 지도부가 올해 구조조정과 개혁을 위해 성장 목표치를 7.0%로 하향할 것이란 전망이 있었고 실제로 몇몇 지방정부가 자체적인 성장목표를 하향 조정했지만 성장률 목표는 지난해와 동일하게 유지됐다. GDP성장률의 유지는 대내외 불확실성이 심화되는 상황에서 성장률 목표를 낮추는 위험을 감수하지 않겠다는 결정이다. 대외적으로 미국 테이퍼링과 신흥국 금융불안이 올해 내내 지속될 것이다. 이를 반영해 중국정부는 올해 대외무역 증가율 목표를 하향 조정했다. 또 대내적으로 구조조정, 소수민족 갈등, 그림자금융 문제 등과 같은 불안요인이 많다. 또 이런 상황에서 GDP성장률 목표를 낮출 경우 불안심리가 확산돼 실제 성장률이 하락할 위험이 있음을 고려했을 것이다. 안정성장 기조 유지에 대한 중국정부의 의지가 강함을 고려할 때 올해 대내외 경제여건이 더욱 악화될 경우 작년과 같은 미니 부양책이 단행될 것으로 예상된다. 정부의 성장률 목표치와 실제 성장률의 괴리가 작년에 이어 더욱 줄어들겠지만 7.5% 성장률 목표가 달성될 가능성이 높다고 판단된다.

특징 5: 급격한 리스크 관리나 통화 긴축은 없을 것 이번 업무보고에서 부동산 규제, 지방정부 부채 통제, 리스크 관리 등에 대한 언급이 상대적으로 약했다. 부동산보유세 입법과 부동산 투기 억제에 대한 언급이 있었지만 부동산 정책은

2014년의 목표: 심화개혁,

민생강조

행정, 재정, 세수, 금융 등 다

양한 분야 개혁 시도할 것

고용확대, 민생보장은 올해

7.5% 경제성장률 제시 주요

원인

대외불확실성이 심화될 경우

미니부양책 재개 가능성 높아

부동산 규제 약화, 지방정부

부채예산 투명화 등 강조

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보장형주택 480만호 신규착공과 같은 시장적 대응정책으로 전환됐다. 지방정부 부채는 예산의 투명성 강화와 지방정부채권 발행, 중앙 및 지방정부간 세수 배분율 조정, 인사평가제도 변경과 같은 비교적 온건한 방법으로 대응하겠다는 방침이다. 올해 M2 증가율 목표가 작년과 동일하게 13.0%로 설정된 것은 안정성장 유지를 위해 필요한 유동성을 공급하겠다는 의미다. 따라서 급격한 통화긴축은 없을 것으로 예상된다. 또 금리 자유화와 환율 변동폭 확대, 그림자금융 문제 부각, 미국 테이퍼링 진행 등으로 금융시장이 불안정해질 경우 인민은행이 적절한 개입을 실시할 것임을 암시하는 것이기도 하다.

[그림 1] GDP성장률 목표 및 실제치 추이 [그림 2] 재정적자율 및 M2증가율 목표

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9

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

GDP성장률 목표 실제 GDP성장률

(%)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

10

12

14

16

18

20

재정적자비율(좌) M2증가율(우)

(%) (%)

자료: 중국국무원, 한국투자증권 자료: 중국국무원, 한국투자증권

특징 6: 낙후설비 폐쇄 가속과 새로운 소비 촉진조치 실시 예상 올해 업무보고에서는 낙후설비 폐쇄 목표가 구체적인 수치로 명시됐다. 철강 2700만톤, 시멘트 4200만톤, 평판유리 3,500만weight box 등이다. 작년엔 구체적인 폐쇄 목표 수치가 언급되지 않았다. 설비폐쇄 목표를 명시하고 고정자산투자 증가율 목표를 작년보다 0.5%p 낮은 17.5%로 낮춰 잡은 것은 구조조정의 강한 의지를 표명한 것으로 보인다. 대신에 보장형주택, 농업/수리/에너지절감, 환경보호, 중서부개발, 신형도시화 등에 대한 정부의 지출은 확대하겠다고 언급했다. 내수확대와 민생보장을 위한 투자확대가 전체 고정투자의 감소 폭을 제한할 것이다. 한편 소매판매 증가율 목표는 작년과 동일하게 14.5%로 설정했다. 작년 실제 소매판매 증가율은 13.1%였는데 올해 목표를 14.5%로 유지한 것은 소비를 촉진하기 위한 정책을 실시하겠다는 의미다. 부정부패 척결과 사회불안 무마를 위해 공무원의 경상지출을 계속 억제할 가능성이 높은데 이런 상황에서 소비를 촉진하기 위해서는 대중소비를 활성화할 수 밖에 없을 것이다. 실제로 업무보고에서 리커챵 총리가 내수의 성장견인 작용을 강화하기 위해 ①양로, 건강, 여행, 문화 등의 서비스업을 확대하고 ②정보소비, 4G, 브로드밴드를 농촌지역으로 확대하며 ③전자 상거래를 활성화하고 이 과정에서 인터넷 보안을 강화하며, ④ 물류개선 및 유통원가 절감을 추진하겠다고 언급했다.

M2 증가율 목표 13.0%로 급

격한 통화 긴축은 없을 것

철강, 평판유리 등 낙후설비

폐쇄 가속화 예정

소매판매 증가율 목표 14.5%

제시, 인터넷 기반의 소비추진

정책 기대

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[그림 3] 중국 소매판매 증가율 목표치 및 실제치 추이 [그림 4] 중국 고정자산투자 증가율 목표 및 실제치 추이

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2010 2011 2012 2013 2014

소매판매증가율 실제치

소매판매증가율 목표치

(%)

14

16

18

20

22

24

26

28

30

32

2009 2010 2011 2012 2013 2014

고정투자증가율 실제치

고정투자증가율 목표치

(%)

자료: 중국국무원, 한국투자증권 자료: 중국국무원, 한국투자증권

올해 재정적자 확대, 민생보장 및 안보 지출 확대 시사 올해 정부 재정수입 예산은 13.95조위안으로 작년 실제 재정수입액보다 8.0% 늘어나고 재정지출 예산은 15.30조위안으로 작년보다 9.5% 증가하는 것으로 보고됐다. 재정수입 예산증가율은 작년과 같지만 재정지출 증가율은 작년보다 낮추겠다는 것이다. 예산상의 재정적자액은 1.35조위안으로 지난해의 1.2조위안보다 늘어나고 재정적자율도 2.1%로 0.1%p 상승한다. 전체 지출예산 증가율이 작년보다 낮아지지만 중앙정부의 재정지출 증가율은 오히려 높아지는 것은 주택보장 및 사회안전망 지출, 국방비가 전년대비 크게 늘어날 것이기 때문이다. 반면 지방정부 채무상환 압력과 낙후시설 폐쇄에 따른 지방정부 수입둔화 압력 등을 반영해 지방정부 지출증가율은 작년보다 낮게 설정됐다. 올해 GDP대비 재정적자율은 2.1%, GDP대비 국채잔액 20% 이내는 글로벌 평가기준인 3.0%과 60%보다 낮은 수준이다.

전인대에 보고된 2014년 재정 예산안

항목 2014년 예산

(10억위안)

2014년 예산 증가율

(%)

2013년 예산 증가율

(%)

전국 재정수입 13,953 8.0 8.0

중앙재정 수입 6,438 7.0 7.0

지방재정 수입 7,515 9.0 9.0

전국 재정지출 15,304 9.5 10.0

중앙 재정지출 7,488 9.3 8.4

지방 재정지출 7,816 9.0 9.9

교육 413 9.1 9.3

주택보장 253 9.0 5.3

국방 808 12.2 10.7

주: 2013-2014년 지방재정 지출예산 증가율은 중앙정부 이전지출을 포함한 기준임


증시 추세에 미칠 영향은 제한, 정책수혜 업종 및 테마주에 관심 높아질 것 전인대의 업무보고에서 나타난 올해의 정책이 시장의 예상과 크게 다르지 않으며, 대체로 작년 말 18기 3중전회에서 언급됐던 내용들이었다. 따라서 단기적으로 증시에 미칠 영향은 크지 않을 것이다. 과거의 사례를 볼 때 전인대를 포함한 양회(兩會)가 중국 증시의 중장기 추세에 미치는 영향은 제한적이기 때문에 최근의 제한적 등락 장세가 전인대를 계기로 바뀌지는 않을 것이다. 또 전인대에 이전에 증시의 기대가 크지 않았던 만큼 호재의 노출이나 정책

재정지출 예산 1.35조위안,

재정적자율 2.1%로 작년보다

확대

재정적자 확대는 민생보장 및

안보 지출 확대 시사

증시에 미칠 영향 제한적, 기

대가 작았던 만큼 실망감도 크

지 않을 것

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에 대한 실망감에 의한 차익실현 압력도 약할 전망이다. 업종별로는 차별적 흐름을 보일 것이다. 전인대 업무보고에서 리커챵 국무원 총리가 올해 성장률 목표치를 7.5%로 유지하겠다고 밝혔지만 고정투자 목표를 하향 조정해 전인대 개막일에 통신, 헬스케어 등의 독과점 업종들이 하락했다. 반면 연간 소매판매 증가율 목표치를 14.5%로 유지하겠다고 밝혀 음식료, 소프트웨어, 리테일(백화+슈퍼마켓), 여행, 반도체 등 IT와 소비재 업종들이 강세를 보였다. 또 인터넷금융, 온라인 여행, 전자상거래, 모바일인터넷, 모바일 결제 등 인터넷 관련 테마들이 2~3%씩 상승했다. 홍콩증시에서는 환경보호 강화로 태양광 관련주가 급등한 반면 화력발전 관련주는 하락했다. 전인대에서 밝힌 정부정책이 본격적으로 시행될 경우 정책수혜가 예상되는 대중 소비주, 전자상거래 및 인터넷 관련주, 생태환경보호, 에너지, 자유무역구 관련 테마주, 민영화 테마주(민영은행 민영의료 등), 신형도시화 관련 농업 및 도시인프라 건설주, 국방안보 및 정보주 등에 대해 관심이 더욱 고조될 전망이다.

[그림 5] 중국 양회(兩會) 개막 전후의 상해종합지수 추이

85

90

95

100

105

110

115

1202009년 2010년 2011년

2012년 2013년 2014년

(3월3일=100)

자료: 블룸버그, 한국투자증권

[그림 6] 중국 양회(兩會) 기간 및 3중전회 기간 테마주 등락

0

1

2

3

4

5

6

양로

산업

신삼

판

민영

은행

국가

안보

지열

에너

지

스마

트교

통

감응

기

스마

트웨

어

로봇

출산

규제

인터

넷금

융

온라

인 교

육

전자

상거

래

모바

일인

터넷

모바

일 판

매

제3자

결제

센서

애플

온라

인교

육

스마

트자

동차(%)

3중전회기간 상승테마 전인대 당일 강세테마

자료: Wind, 한국투자증권

전인대 당일 소비재 관련 업종

강세 흐름 보여

정책 수혜가 예상되는 업종:

인터넷, 생태환경보호, 에너지,

자유무역구 등

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II. 상해증시전망: 3월 ‘전약-후강’ 흐름 예상

1. 2월 동향: 兩會에 대한 정책기대로 증시 강세 전환

2월 상해종합지수는 직전 2개월간의 약세에서 벗어나 강세로 전환했다. 7거래일간의 춘절연휴 이후 개장한 증시에서 양회를 앞둔 정책기대가 부각됐다. 28일 종가는 2,056p로 월간단위 1.1% 상승했다. 일평균 거래대금도 1,126억위안으로 1월의 654억위안 대비 72% 급증했다. 대체에너지, 자본재, 하드웨어, 음식료, 헬스케어, 유틸리티 등 대부분 업종이 상승한 반면 부동산은 소폭 하락 마감했다. 한편 차스닥지수는 2월 한달 4% 가까이 급락했다. 2월 강세장의 가장 주요한 이유는 양회에 대한 정책기대였다. 동북지역 진흥계획, 대기오염 방지를 위한 전문펀드 조성, 신재생에너지 자동차 보조금 지급정책, 상해 자유무역구 개방 확대 등 일련의 정책들이 발표됐다. 보험사 주식투자 비중이 30%까지 상향 조정돼 약 4천억위안의 자금이 증시로 유입될 수 있다는 분석이 있었고 양회를 앞두고 신형도시화, 토지개혁에 대한 기대가 높아져 증시에 우호적 영향을 미쳤다. 춘절연휴, 2013년 연간 사업보고서 보완 등으로 감독기관의 IPO 최종승인이 늦어지면서 IPO가 중단돼 수급 부담도 개선됐다. 춘절 이후 인민은행이 RP발행을 통해 유동성을 회수했음에도 불구하고 단기금리가 하락했고, 1월 신규 대출과 사회융자총액이 2010년 이후 월간 최대치를 기록해 유동성 축소 우려도 크게 줄었다. 그러나 PMI 등 선행지표가 하락하며 경기 하강에 대한 우려가 지수 상승 폭을 제한했다. HSBC PMI 속보치가 7개월만의 최저를 기록했고 관방 제조업 PMI도 3개월째 하락세를 이어갔다. 정부의 사치소비 억제로 춘절 연휴기간의 소매판매 및 요식업 매출액이 전년대비 13.3% 증가하는데 그쳐 지난해 춘절(YoY 14.7%) 및 국경절(YoY 13.6%)보다 낮았다. 2월 하순엔 위안화 환율 상승, 일부 은행들의 부동산 대출 중단 등으로 증시 참가자의 센티멘트가 약화됐다. 1월 수출 증가율이 10.6%를 기록하며 예상을 크게 상회했지만 계절적 영향이 컸다는 이유로 지수에 큰 영향을 미치진 못했다. 한편 미국 테이퍼링, 신흥국 금융불안, 우크라이나 사태 등의 해외 불확실성들도 지속됐다.

[그림 7] 2010~2014년 2월 상해종합지수 등락률 비교 [그림 8] 최근 위안화 환율의 약세 추이

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

2010년 2011년 2012년 2013년 2014년

2월 상승률

연간 상승률

(%)

6.0

6.1

6.1

6.2

6.2

6.3

6.3

6.4

6.4

Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14

위안화 기준환율

CNY 환율

CNH 환율

위안화 NDF

(위안/달러)

주: 2014년 연간 상승률은 2월말 기준 증가율임.

자료: 블룸버그, 한국투자증권 자료: 블룸버그, 한국투자증권

2월 상해종합지수 1.1% 상

승해 3개월만에 강세 전환,

거래대금도 72% 급증

兩會에 대한 정책기대 부각

으로 관련주 상승

수급 부담 및 유동성 우려

완화도 긍정적 요인

경제지표 부진, 부동산 경기

둔화, 해외 불확실성 증가

등이 지수 상승 폭을 제한

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2. 3월 전망: 금융 리스크, 정책기대 따라 ‘전약-후강’ 흐름 예상

3월 증시는 ‘전약-후강’ 흐름을 보일 것이다. 전인대 기간 중에는 정책 불확실성이 계속되고 1~2월 경제지표 발표를 앞둔 관망세 확산, 금융상품 리스크 확대, 증시 수급 악화 등으로 지수가 하락할 가능성이 높다. 월 후반엔 정부 부처들이 양회에서 언급된 개혁안의 구체적 조치들을 발표할 예정이어서 정책기대가 다시 강화되고 지수가 점차 상승할 전망이다. 3월엔 유동성 우려가 최대 변수다. 5일 전인대에서 리커챵 총리가 연간 성장률 목표를 7.5%로 유지하겠다고 발표했지만 증시는 회사채의 이자지급 중단소식에 1% 가까이 하락했다. 경기 둔화로 기업 현금흐름이 불안정하고 자금비용이 상승하고 있어 신용 우려가 재부각됐다. 게다가 3월에 지방정부 채무 및 신탁상품의 만기상환이 집중되고 IPO가 다시 재개되는 것도 악재다. 정치 이벤트 기간이어서 3월 신규 상장 수와 자금조달액이 1월보다 적겠지만 2월에 상장이 전무했던 것에 비하면 수급에 부담이 될 것이다. 2월 선행지표 흐름을 보면 3월에도 경기하강 추세가 지속될 전망이다. 전반적으로 내수소비 증가 속도가 더디며, 우크라이나 사태 등의 해외 불확실성으로 대외수요 회복세도 예상만큼 빠르지 않을 가능성이 높다. 13일에 발표될 1~2월 소매판매, 고정자산투자, 산업생산 지표들은 이전보다 소폭 둔화됐을 것이다. 반면 물가 상승률은 날씨 영향으로 1월의 2.5%보다 낮아졌을 전망이다. 다만 1분기에 경기 하강세가 지속된다는 것이 증시의 컨센서스여서 경제지표 부진이 미칠 악영향은 제한적일 전망이다. 춘절 이후 인민은행이 시중 유동성을 회수하고 있음에도 불구하고 Shibor 금리가 안정세를 보이고 있어 자금경색 우려는 크지 않다. 또한 월 후반엔 정부 부처가 구체적인 개혁안들을 발표할 예정이다. 현재 기대되는 정책들로는 국유기업 개혁, 우선주 발행, 상해자유무역구의 금융개혁 및 예금자보호제도 등이다. 3~4월에는 상장기업들이 작년 연간, 올해 1분기 실적을 발표하게 된다. 현재까지 공시된 기업실적들을 볼 때 작년 4분기 수익성은 3분기보다 개선됐을 것이다. 다만 실적 개선의 주원인이 2012년 실적부진의 반작용이기 때문에 호재로서의 영향은 크지 않을 전망이다. IBES의 상해A지수 12개월 예상PER은 2월말 7.7배로 1월의 7.5배를 상회했다. 12개월 예상EPS 증가율도 13.4%로 1월의 12.8%보다 높다. 상해증시의 밸류에이션은 조금씩 개선되고 있다.

[그림 9] 중국 경기선행지수 및 PMI 추이 [그림 10] 중국 A주 상장기업 분기별 실적 증가율 추이

44

46

48

50

52

54

56

58

60

62

Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14

95

97

99

101

103

105

107

109

관방 제조업 PMI

HSBC PMI

경기선행지수

(경기분기점=50) (1996=100)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

50

60

70

Mar-10 Dec-10 Sep-11 Jun-12 Mar-13 Dec-13

매출증가율

순익증가율

(%,YoY)

자료: CEIC, HSBC, 한국투자증권

주: 2013년 4분기 증가율은 현재까지 실적 공시한 기업들 실적 기준

자료: CEIC, 한국투자증권

3월 지수는 ‘전약-후강’ 흐

름 예상

3월 최대 악재는 금융 리스

크 부각과 수급 악화 우려

경제지표는 부진하겠지만 악

영향은 제한적일 것

단기금리 안정, 월 후반 정

책기대 재 부각 예상

기업실적 개선으로 밸류에

이션 메력도 커지고 있어

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II. 홍콩H증시 전망: 보수적인 시각 유지

1. H증시 동향: 대내외발 호악재 혼재, 3개월만에 소폭 반등

28일 홍콩 H지수는 9,891p로 마감해 월간단위 0.7% 상승했다. 직전 2개월간 15%나 급락하며 연출된 약세국면을 멈추고 미약한 반등을 보였다. 월 초반에는 외부의 악재요인들이 잠시 봉합되면서 저가매수세가 유입됐고 H지수는 10,000선에 올라서기도 했다. 미국 FOMC가 QE축소 규모를 100억달러로 유지하기로 결정했고 옐런이 청문회를 통해 통화정책 연속성을 강조하면서 비둘기파 성향을 내비쳐 미국금리 조기인상 우려를 완화시켰다. 일부 신흥국가들이 금리인상조치를 전격 단행하면서 외환시장 금융불안 사태도 일단락되는 모습이다. 한편 중국발 재료는 호, 악재가 엇갈렸다. 1월 중국 수출증가율이 두 자릿수로 반등해 1월 제조업 PMI 부진 우려를 다소 완화시켜줬다. 1월 안정적인 물가동향 및 사회융자총액 등 통화지표 호조세로 유동성 우려가 약화됐다. 그러나 중성신탁 채무 디폴트 가능성과 비표준화 대출 축소 루머 등으로 금융 리스크 유발에 대한 경계심리가 급증하며 지수에 부담을 줬다. 월 후반엔 경제지표 부진, 위안화 환율상승, 부동산 규제 우려로 지수가 다시 하락했다. 2월 HSBC 제조업 PMI 잠정치가 컨센서스를 크게 밑돌며 경기위축 가능성을 시사했다. 인민은행은 8개월 만에 RP발행에 나서 주간단위 2천억위안 규모의 자금을 회수했다. 위안화 환율의 일일 상승폭이 역대 최대를 기록하며 2013년 10월 이후 최고 수준까지 반등해 불안심리가 급증했다. 또 시중은행들이 부동산 대출을 아예 중단했다는 루머가 확산되며 시장에 충격을 줬다. 월말에는 전인대를 앞둔 정책기대와 홍콩 EFT 거래세 감면정책 등에 힘입어 대형주를 중심으로 지수가 반등했다. 업종별 등락을 보면 제약(16.6%), 자동차(10.6%), 부동산(10.4%), 전기설비(8.9%), 석유(8.6%), 철도(4.8%), 헬스케어(2.9%) 등이 오름세를 보였던 부동산 업종은 규제강화 우려에도 불구하고 실적호조에 힘입어 강세를 보였다. 반면 증권(-9.8%), 건설자재(-5.9%), 가전(-4.8%), 전력(-2.1%), 비철금속(-1.9%), 은행(-1.6%) 등이 하락했다. 증권업종은 브로커리지 수수료 인하에 따른 실적악화 우려로 급락했고, 금융불안 우려로 은행주도 약세였다.

[그림11] 중국 2월 신축주택 가격상승세 2012년 6월 이후 첫 둔화세 [그림12]인민은행 대규모 자금회수 불구 SHIBOR금리 안정

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14

신축주택 가격상승률

중고주택 가격상승률

(YoY, %)

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14

0

1

2

3

4

5

6

7

유동성투입량(좌)

SHIBOR 7일물(우)

(10억위안) (%)

자료: CEIC, 한국투자증권 자료: CEIC, 한국투자증권

H지수 2개월간 지속된 급락

세에서 벗어나 0.7% 상승

중국 경제지표 호전과 신탁

상품 디폴트 우려가 상반된

영향 미쳐

월 후반의 지수 하락 후 월

말엔 반등

제약, 부동산, 자동차, 철도

강세, 금융, 건설, 가전, 전

력, 비철금속 등 약세

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11

2. H증시 전망: 위안화 약세, 지표 및 실적 부진으로 약세흐름 예상

이번 달 홍콩 증시는 약세흐름을 보일 것으로 예상된다. 중국정부의 성장스탠스 유지는 긍정적이지만 미국 테이퍼링 실시와 위안화 약세, 은행의 실적 부진 등이 비우호적 영향을 크게 미칠 것이기 때문이다. 올해 전인대 업무보고에서 중국 정부가 시장에 긍정적인 메시지를 전했다. 중국정부는 올해 연간성장률 목표치를 7.5%전후로 유지하기로 결정했다. 성장목표를 달성하기 위해서는 소비와 수출을 모멘텀으로 활용할 것이며, 고정자산투자 목표치는 17.5%로 0.5%p 하향 수정해 개혁을 예고했다. 경기하강 압력과 채무불이행 논란으로 금융권 불안심리가 확산되고 있는 시점에서 성장목표 유지는 하드랜딩을 막겠다는 중국정부의 강력한 신호로 풀이된다. 미국 연준의 본격적인 테이퍼링 실시는 지속적인 부담요인으로 작용할 것이다. 1월말 아르헨티나 외환불안이 있었고 각국 중앙은행이 금리 인상조치를 단행해 우려가 다소 완화됐으나 연준이 매달 100억 달러씩 QE규모를 축소해나가면서 취약 고리들의 금융불안 재연 가능성이 있다. 최근 들어 위안환 환율도 급격 상승해 홍콩을 경유한 핫머니들이 이탈할 우려도 남아있다. 3월에 신탁상품 만기도래가 집중돼 금리상승 및 채무불이행 논란도 커질 것이다. 3월 중순에 발표될 1~2월 중국 경제지표는 대체적으로 부진하게 나타날 전망이다. Wind 컨센서스에 따르면 1~2월 고정자산투자 증가율 18.9% (12월 20.1%), 수출증가율 8.9%(전월 10.6%), 산업생산 증가율 9.7%(12월 10.2%), 소매판매 증가율 13.6% (12월 13.3%) 등이다. 투자와 생산 지표가 뚜렷이 둔화될 가능성이 있다. 이번 달에는 연간 실적이 발표되는데 국유기업 위주로 구성된 H주는 본토증시와 달리 실적이 둔화될 우려가 있다. H지수에서 은행주의 시가총액 비중이 50% 이상인데 지난해 중국 대출금리 자유화 및 단기금리 급등으로 은행의 수익성 둔화가 예상된다. 이런 우려들을 반영해 3월초 현재 홍콩 H지수의 12MF EPS증가율은 11.4%로 작년 12월의 15.0%에서 크게 둔화됐다. 다만 H지수의 PER가 낮은 구간 대에 위치해 있어 3월의 지수 조정 폭은 작을 가능성이 있다.

[그림13] 위안화 약세로 홍콩달러 환율도 동반 상승세 보여 [그림14] 중국 은행기관 반기별 영업이익 및 순이익 증가율 추이

5.8

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11 Jun-12 Jun-13

7.7

7.72

7.74

7.76

7.78

7.8

7.82

7.84

USDCNY

USDHKD

(CNY) (HKD)

0

5

10

15

20

25

30

35

Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13

은행업종 영업이익증가율

은행업종 순이익 증가율

(YoY, %)

자료: 블룸버그, 한국투자증권 자료: Wind, 한국투자증권

H지수 제한적 약세흐름 예

상

전인대에 보고된 중국 정부

정책은 호재

미국 테이퍼링 실시, 위안화

약세, 신탁상품 디폴트 우려

가 불안 요인

1~2월 실물지표는 부진하

게 발표될 전망

H지수 시가총액 비중이 큰

은행주의 실적 둔화 우려

낮은 PER이 지수 조정 폭

을 제한할 것

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12

IV. 2월 중국 주요 뉴스

날짜 분류 내용

2014.02.03 경제 국가통계국, 12월 제조업 PMI 50.5 (컨센서스 50.5, 직전치 51.0) 2014.02.03 경제 중국, 1월 HSBC 제조업 PMI 49.5 (컨센서스 49.6, 직전치 50.5) 2014.02.03 경제 중국, 1월 신규위안화 대출 1.1조위안으로 작년 동기의 1.07조위안 넘어설 전망-상해증권보 2014.02.03 경제 국가통계국, 1월 비제조업 PMI 53.6으로 3개월래 최저치 (직전치 54.6) 2014.02.03 부동산 부동산지수연구원, 1월 100대도시 신규주택 가격 전월비 0.63% 상승 (12월 0.7%) 2014.02.03 경제 금일부터 심천시 최저임금 기존 1,600위안/월->1,808위안/월로 13% 인상-남방도시보

2014.02.04 부동산 북경, 천진 등 지역에서 부동산대출 금리우대 혜택 취소-신화망 2014.02.04 금융 인민은행, 2013년 위안화채권 발행규모 9조위안으로 YoY 12.5% 증가 2014.02.04 산업 교통관리국, 2013년 말 31개 도시의 자동차 보유량 100만대 초과, 베이징 500만대

2014.02.04 산업 베이징, 2015년말까지 약 630만가구의 스마트 전기 계량기 무상 교환 실시-중금재선

2014.02.05 금융 중국, IPO 재개 1달 만에 총 45개 기업이 321억위안의 자금 조달-증권시보

2014.02.06 경제 발개위. 올해 농산품 가격형성체제와 정부 보조금 연계 개혁 점차 추진할 것

2014.02.06 산업 천진시, 올해 3월 1일부터 내년 1월 10일까지 차량번호 운행정책 시행

2014.02.06 금융 올해 본토금리 상승으로 홍콩의 위안화채권 발행량 YoY 48~56% 증가 전망

2014.02.06 산업 철도부, 올해 춘절 연휴 전후 20일간 여행객수 전년비 13.6% 증가

2014.02.07 경제 1월 HSBC 서비스업 PMI 50.7로 2011년 8월이래 최저치 (직전치 50.9)

2014.02.07 경제 인민은행, 2013년 12월 외평환기금 2,233억위안으로 6개월째 유입세 2014.02.07 경제 외환관리국, 2013년 경상 및 자본수지 각각 1,886억달러, 2,427억달러 흑자 기록 2014.02.07 경제 상무부, 춘절 연휴 소매판매 및 요식업 매출액 6,107억위안으로 YoY 13.3% 증가(2013년 14.7%) 2014.02.07 산업 중국 베이징시, 올해 베이징시 신규 승용차 증가대수 15만대 이하로 공제할 것(2013년 20만대) 2014.02.10 경제 인민은행, 2013년 말 중앙은행의 외국환평형기금 신규 증가액 2.76조위안, 2012년의 6배 2014.02.10 경제 발개위, 2014년 인프라건설 투자 중 서부지역 프로젝트 중점적으로 추진할 것 2014.02.10 산업 재정부, 2014년~2015년 신재생에너지 자동차 보조금을 2013년에서 각각 5%, 10% 인하 2014.02.10 금융 2월 신규 IPO 청약 물량 당분간 없어-매일경제신문 2014.02.11 경제 인민은행, 금일 공개시장조작 중단, 3,300억위안 역RP 금일 만기도래 2014.02.11 경제 신흥국 금융불안 및 그림자금융 리스크로 위안화 절상 기대 둔화 –중국증권보 2014.02.11 부동산 국토자원부, 2013년 전국 국유건설용지 공급량 전년대비 5.8% 증가, 토지가격 상승세 지속 2014.02.11 산업 국가에너지국, 2013년 신규 태양광 발전설비 설치용량 1,479만KW(YoY +340%) 2014.02.12 경제 해관총서, 1월 수출 YoY 증가율 10.6% (컨센서스 0.1%, 직전치 4.3%) 2014.02.12 경제 해관총서, 1월 수입 YoY 증가율 10.0% (컨센서스 4.05, 직전치 8.3%) 2014.02.12 경제 해관총서, 1월 무역수지 318.6억달러(컨센서스 234.5억달러, 직전치 256.4억달러) 2014.02.12 경제 1월 1선도시 토지거래 평균가격 10,136위안/m2로 YoY 253%, MoM 125% 증가-증권시보 2014.02.12 산업 에너지국, 2014년 신규 태양광 증설규모 14GW, 이 중 분포형태양광 8GW 2014.02.12 경제 골드만삭스, 상반기 국내외 수요 둔화로 올해 중국 경제성장률 7.8%→7.6%로 하향 조정 2014.02.13 경제 인민은행, 금일도 시장공개조작 중단, 금주 4,500억위안 자금 회수 2014.02.13 경제 국무원, 100억위안 전용펀드를 조성해 주요 지역의 대기오염 예방할 것 2014.02.13 금융 신탁업협회, 2013년 신탁자산규모 10.91조위안(YoY +46%), 연평균수익률 7.04% 2014.02.13 경제 해관총서, 1월 상해자유무역지대의 수출 증가율 YoY 5.2%, 수입 증가율 YoY 1.5% 2014.02.13 경제 국토부, 올해 개혁임무는 농촌토지 개혁, 농촌토지의 시장거래 진입 준비 중 2014.02.14 경제 국가통계국, 1월 소비자물가 상승률 2.5% (컨센서스 2.4%, 직전치 2.5%) 2014.02.14 경제 국가통계국, 1월 생산자물가 상승률 -1.6% (컨센서스 -1.6%, 직전치 -1.4%) 2014.02.14 금융 은행감독관리위원회, 2013 4Q 상업은행 부실대출비율 1.0% 및 잔액 5,921억위안 모두 상승 2014.02.14 산업 자동차공업협회, 2014년 1월 자동차 판매량 215.64만대로 전년대비 6% 증가 2014.02.14 산업 국무원, 올해 연말 이전에 ‘국4’급 디젤유 전면 공급할 것 2014.02.17 경제 인민은행, 1월 M2 증가율 YoY 13.2% (컨센서스 13.2%, 직전치 13.6%) 2014.02.17 경제 인민은행, 1월 신규 위안화대출 1.32조위안 (컨센서스 1.1조위안, 직전치 4,825억위안) 2014.02.17 경제 인민은행, 1월 사회융자총액 2.58조위안(컨센서스 1.9조위안, 직전 수정치 1.23조위안) 2014.02.17 산업 인민은행, 2013년 모바일결제규모 9.64조위안으로 전년대비 317.5% 급증 2014.02.17 산업 에너지국, 올해 안에 에너지/가스 파이프라인 신규 감독정책 출시 예정, 국유기업 독과점 타파 예상 2014.02.17 경제 3월 1일부터 ‘원저우시 민간 융자관리조례’ 및 ‘시행세칙’ 시행, 민간대출 합법화-신화망 2014.02.18 경제 상무부, 1월 외국인직접투자(FDI) 107.6억달러로 전년대비 16.1% 증가(직전치 3.3%) 2014.02.18 경제 인민은행, 금일 RP발행을 통해 시중으로부터 480억위안 자금 회수 2014.02.18 금융 증감회, 1월 7개 금융기관에서 QFII자격 추가 취득, 1월말 누적취득기관 총 258개 2014.02.18 금융 증감회, 1월 5개 금융기관에서 RQFII자격 추가 취득, 1월말 누적취득기관 총 48개

China Compass

13

날짜 분류 내용

2014.02.19 경제 공업정보화부, 올해 산업생산 증가율 목표치 9.5% 전후로 결정(2013년 증가율 9.7%) 2014.02.19 금융 상해자유무역구에서 은행들의 예대비율 및 지준율 규제 취소할 가능성 높아 - 대지혜통신 2014.02.19 금융 양회 전후로 첫 민영은행(3~5개 기관예상) 라이센스 발급 예상-중국증권보 2014.02.19 금융 2013년 은행 WMP 발행 증가율 35.8%, 연 평균 수익률 4.35% - 금융계 2014.02.19 경제 발개위, 돼지고기 가격의 과도한 상승을 막기 위해 돼지고기 비축 적극 준비 2014.02.20 경제 2월 HSBC PMI 속보치 48.3 (컨센서스 49.5, 직전치 49.5) 2014.02.20 경제 인민은행, 금일 RP발행을 통해 시중 600억위안 자금 회수 2014.02.20 금융 보감회, 보험자금의 주식투자 비중 30%로 상향 조정(직전 분기말 총자산 기준) 2014.02.20 경제 은감회, 상업은행의 75% 예대비율 규제 조정하지 않을 것 2014.02.21 경제 1월 실질 유효환율 작년 12월대비 2.07% 상승, 사상 최고치-BIS 2014.02.21 경제 인민은행, 올해 농촌경영주체 및 신흥산업에 대한 대출 확대할 예정 2014.02.21 부동산 항저우시 일부 부동산 개발업체들이 처음으로 부동산가격 인하-증권시보 2014.02.21 산업 2013년 의약산업 매출액 2.2조위안으로 전년대비 18% 증가 2014.02.24 부동산 1월 70대도시 신규주택가격 상승률 YoY 9.0%로 19개월만에 첫 둔화(12월 9.2%) 2014.02.24 경제 2013년 도농통합 인당 가처분소득 18,311위안으로 실질증가율 YoY 8.1% 2014.02.24 금융 증감회에서 MMF 펀드의 대손충담금 비율을 기존 10%에서 상향 조정 예상 2014.02.24 금융 심천시정부, 연말 전까지 QDII2(개인투자자들의 해외투자) 시범도입 계획 2014.02.24 산업 문화부, 2013년 중국 영화 박스오피스규모 200억위안으로 전년비 100% 증가 2014.02.25 경제 인민은행, RP발행을 통해 시중 1,000억위안 유동성 회수 2014.02.25 경제 전력기업협회, 올해 전력사용량 전년대비 7% 증가 전망 (2013년 YoY 7.5%) 2014.02.25 경제 상해시 정부, 3월 1일부터 출산완화 정책 정식 시행 2014.02.26 경제 인민은행, 3월 1일부터 상해자유무역구에서 소액 외화예금상한선 취소 2014.02.26 경제 국무원, 도농 양로보험 통합 관련 방법 발표, 올해 7월부터 정식 개시 2014.02.26 산업 철도총공사, 철도 주변의 토지개발을 통해 철도건설에 필요한 자금 보충 2014.02.26 금융 S&P, 작년 말 중국 비금융기업의 채무잔액 12조달러(GDP의 120%)로 리스크 지속 상승 2014.02.28 경제 28일 위안화 대 달러 환율 장중 0.86% 급락, 2005년이후 최대 낙폭-로이터통신 2014.02.28 경제 외환관리국, 경상계정의 외화태환 및 직접투자 관련 행정절차 간소화 2014.02.28 경제 광동성 국유자산관리위원회, 10대 국유기업에 500억위안 이상의 민간자본 영입 예정 자료: 현지언론, 한국투자증권

China Compass

14

V. Chartbook

[경제지표 - GDP, 선행지수]

중국 실질GDP 전년동기비 성장률 중국 실질GDP 전기비 성장률

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

05 06 07 08 09 10 11 12 13

중국 GDP성장률

(% YoY)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

07 08 09 10 11 12 13

중국 GDP성장률

(% QoQ)

자료: 중국 국가통계국, 한국투자증권 자료: 중국 국가통계국, 한국투자증권

중국 국가통계국 경기선행지수 중국 기업환경지수

94

96

98

100

102

104

106

108

110

06 07 08 09 10 11 12 13 14

국가통계국 경기선행지수

(추세=100)

80

90

100

110

120

130

140

150

160

05 06 07 08 09 10 11 12 13

중국 기업환경지수

(pt)

자료: 중국 국가통계국, OECD, 한국투자증권 자료: 중국 국가통계국, 한국투자증권

중국 물류구매연합 PMI (제조업, 비제조업) HSBC 중국 PMI (제조업, 비제조업)

30

35

40

45

50

55

60

65

70

06 07 08 09 10 11 12 13 14

(average=50)

제조업 PMI 비제조업 PMI

44

46

48

50

52

54

56

Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14

속보치 확정치

(average=50)

자료: 중국 물류구매연합, 한국투자증권 자료: Markit, 한국투자증권

China Compass

15

[경제지표 – 생산, 소비]

중국 실질 산업생산 전년동월비 증감률 중국 전력생산 전년동월비 증감률

0

5

10

15

20

25

06 07 08 09 10 11 12 13 14

산업생산 증감률

(% YoY)

-20

-10

0

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13 14

전력생산 증감률

(% YoY)


중국 소매판매 전년동월비 증감률 중국 소비자신뢰지수

0

5

10

15

20

25

30

06 07 08 09 10 11 12 13 14

소매판매 증감률

(% YoY)

85

90

95

100

105

110

115

120

125

06 07 08 09 10 11 12 13 14

소비자신뢰지수

(% YoY)


중국 도시 1인당 가처분소득 전년동기비 증감률 중국 도시 1인당 소비지출 전년동기비 증감률

0

5

10

15

20

25

05 06 07 08 09 10 11 12 13

도시 1인당 가처분소득(% YoY)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

05 06 07 08 09 10 11 12 13

도시 1인당 소비지출(% YoY)


China Compass

16

[경제지표 - 투자, 부동산]

중국 고정자산투자 전년동월비 증감률 (월별 환산) 중국 신규프로젝트 착공건수 증감률

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

06 07 08 09 10 11 12 13 14

월별 환산 고정자산투자 증감률(% YoY)

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

06 07 08 09 10 11 12 13 14

월별 신규 프로젝트 착공건수 증감률(% YoY)


중국 부동산 판매액 전년동월비 증감률 중국 상품방 신규착공면적 및 부동산투자 전년동월비 증감률

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

06 07 08 09 10 11 12 13 14

월별 환산 부동산 판매액 증감률

(% YoY)

-10

0

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13 14

-50

0

50

100

150

200

250월별 환산 부동산투자(좌)

월별 환산 상품방 신규착공면적(우)

(% YoY) (% YoY)


중국 신축주택가격 전년동월비 및 전월비 상승률 중국 부동산경기지수

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

06 07 08 09 10 11 12 13 14

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5전년동월비 상승률(좌) 전월비 상승률(우)

(% YoY) (% MoM)

80

85

90

95

100

105

110

115

06 07 08 09 10 11 12 13 14

부동산경기지수(2000=100)


China Compass

17

[경제지표 - 수출입, 수지]

중국 수출, 수입 전년동월비 증감률 중국 주요 품목 수출증가율(YoY)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

06 07 08 09 10 11 12 13 14

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100수출 증감률(좌)

수입 증감률(우)

(% YoY) (% MoM)

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

화학제품 수출 운송장비 수출

(% YoY)

자료: 중국 세관총서, 한국투자증권 자료: 중국 세관총서, 한국투자증권

중국 주요 품목 수출증가율(YoY) 2 중국 대선진국 수출 전년동월비 증감률

-40

-20

0

20

40

60

80

05 06 07 08 09 10 11 12

통신장비 수출 신발류 수출

(% YoY)

-40

-20

0

20

40

60

80

06 07 08 09 10 11 12 13 14

미국향 수출 유럽향 수출

(% YoY)


중국 대한국 및 일본 수출 전년동월비 증감률 중국 무역수지 및 GDP 대비 경상수지

-40

-20

0

20

40

60

80

06 07 08 09 10 11 12 13 14

일본향 수출 한국향 수출

(% YoY)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13 14

0

2

4

6

8

10

12

14무역수지(좌)

GDP 대비 경상수지 비중(우)

(10억달러) (%)


China Compass

18

[경제지표 - 외환, 환율]

중국 외국인직접투자 전년동월비 증감률 중국 외환보유액 및 적정 외환보유액

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

06 07 08 09 10 11 12 13 14

FDI 집행규모 전년동월비 증감률(% YoY)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

06 07 08 09 10 11 12 13 14

-50

50

150

250

350

450

550외환보유액(좌)

적정 외환보유액(우)

(10억달러) (10억달러)

자료: 중국 상무부, 한국투자증권

주: 적정보유액 = 수입의 3개월 합계

자료: 중국 외환관리국, 한국투자증권

중국 핫머니 유출입 추정액 위안화 실질실효환율

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

07 08 09 10 11 12 13

핫머니 유출입 추정액(10억달러)

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

06 07 08 09 10 11 12 13 14

BIS 위안화 실질실효환율(2010=100)

자료: 중국 상무부, 외환관리국, 한국투자증권 자료: BIS, 한국투자증권

위안/달러 현물환율 및 기대절상률 위안/유로 현물환율

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

7.2

09 10 11 12 13 14

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0위안/달러환율(좌) 기대절상률(우)

(위안/달러) (%)

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

09 10 11 12 13 14

0.05

0.06

0.07

0.08

0.09

0.10위안/유로환율(좌) 위안/엔환율(우)

(위안/유로) (위안/엔)

자료: SAFE, 한국투자증권 자료: SAFE, 한국투자증권

China Compass

19

[경제지표 - 통화, 금융]

중국 M1, M2 증가율 중국 상품별 자금조달증가율

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

06 07 08 09 10 11 12 13 14

M1 증가율 M2 증가율

(%)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

09 10 11 12 13 14

가계예금

기업예금

정부조직/재정예금

채권발행

현금 등 기타

(% YoY)

자료: 중국 인민은행, 한국투자증권 자료: 중국 인민은행, 한국투자증권

중국 월간 신규대출 및 대출증가율 중국 월간 소비자대출

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

06 07 08 09 10 11 12 13 14

0

5

10

15

20

25

30

35

40신규대출액(좌) 대출증가율(우)

(10억위안) (%)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

08 09 10 11 12 13

소비자대출 증가율(% YoY)


중국 은행권 예대율 추이 중국 잉여유동성 증가율

62

64

66

68

70

72

06 07 08 09 10 11 12 13 14

은행 예대율

(%)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

06 07 08 09 10 11 12 13 14

잉여유동성

(%)


China Compass

20

[경제지표 - 물가, 금리]

중국 소비자•생산자 물가지수 전년동월비 증감률 중국 농산물 도매가격 및 돼지고기가격

-10

-5

0

5

10

15

06 07 08 09 10 11 12 13 14

CPI 상승률 PPI 상승률

(% YoY)

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

06 07 08 09 10 11 12 13 14

농산물 도매가격 상승률

돼지고기 소매가격 상승률

(% YoY)


중국 은행 지급준비율 중국 기준금리 및 재할인율

0

5

10

15

20

25

06 07 08 09 10 11 12 13 14

대형은행 지준율 중소형은행 지준율

(%)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

06 07 08 09 10 11 12 13 14

기준금리(1년만기 예금)

기준금리(1년만기 대출)

재할인율

(%)


중국 1년물 및 3년물 인민은행채권 금리 중국 7일물 RP 및 SHIBOR금리

0

1

2

3

4

5

6

06 07 08 09 10 11 12 13

1년물 채권금리 3년물 채권금리(%)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14

(%)

14일물 SHIBOR금리

7일물 RP금리

자료: 중국 인민은행, 한국투자증권 자료: 중국 인민은행, SHIBOR, 한국투자증권

China Compass

21

[시장지표 - 업종]

중국 전체 산업 재고증가율 중국 기초화학 및 철강제품 재고

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

06 07 08 09 10 11 12 13 14

재고증가율

(% YoY)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

06 07 08 09 10 11 12 13 14

기초화학 재고증가율

철강제품 재고증가율

(% YoY)


중국 일반기계 및 수송장비제품 재고 중국 전기기계 및 전자제품 재고

-20

-10

0

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13 14

일반기계 재고증가율

수송장비제품 재고증가율

(% YoY)

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

06 07 08 09 10 11 12 13 14

전기기계 재고증가율

전자제품 재고증가율

(% YoY)


중국 자동차 생산 전년동월비 증감률 중국 컬러 TV 생산 전년동월비 증감률

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

06 07 08 09 10 11 12 13 14

자동차 생산 증가율

(% YoY)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13

컬러TV 생산 증가율

(%)


China Compass

22

[시장지표 - 지수, 거래량]

중국 주요 주가지수 추이 MSCI AC 및 EM 지수와 중국 CSI300지수 추이

80

90

100

110

120

130

Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14

CSI300지수

상해종합지수

심천종합지수

(-1Y=100)

주: CEIC, 한국투자증권 주: CEIC, 한국투자증권

상해종합지수 및 거래대금 차스닥(ChiNext)지수 및 거래대금

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14

0

50

100

150

200

250거래대금(우) 상해종합지수(좌)

60일MA선(좌) 120일MA선(좌)

(p) (10억위안)

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13

0

5

10

15

20

25

30

35

40거래대금(우)

ChiNext지수(좌)

60일MA선(좌)

120일MA선(좌)

(pt) (10억 위안)


중국 업종별 월간 등락률 (CSI300 업종 기준) 중국 시가총액 상위 업종 주가 추이

-20

-15

-10

-5

0

5

CSI3

00

금융

에너

지

산업

재

소재

경기

소비

재

필수

소비

재

유틸

리티

헬스

케어

통신

서비

스 IT

1개월 변동률(기준일: 3월6일)

3개월 변동률

(%)

40

50

60

70

80

90

100

110

120

Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13

(11.1.1=100)금융 에너지

산업재 소재


60

70

80

90

100

110

120

130

Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14

MSCI World

MSCI EM

중국 CSI300지수

(-1Y=100)

China Compass

23

[시장지표 - 밸류에이션]

상해A주 PER과 EPS 성장률 상해A주 PBR과 ROE

0

5

10

15

20

25

30

35

40

06 07 08 09 10 11 12 13 14

12개월 예상 PER

12개월 예상 EPS성장률

5년 평균 PER

(x, %)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

06 07 08 09 10 11 12 13

10

12

14

16

18

20

22

24

PBR(좌) ROE(우)

(x) (%)

자료: IBES, 한국투자증권 자료: IBES, 한국투자증권

MSCI 주요국 12개월 선행 PER MSCI 주요국 12개월 선행 EPS 성장률

0

2

4

6

8

10

12

14

16

스위

스

미국

캐나

다

호주

대만

스페

인

선진

국

인도

일본

영국

프랑

스

독일

이머

징

브라

질

중국

러시

아

12개월 예상 PER

(x)

-1

1

3

5

7

9

11

13

15

17

19

인도

브라

질

프랑

스

일본

스페

인

이머

징

캐나

다

선진

국

대만

중국

미국

호주

스위

스

독일

영국

러시

아

12개월 예상 EPS 성장률

(%)


MSCI 중국 업종별 12개월 선행 PER 중국, 한국 12개월 EPS 이익조정비율 (x)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

IT소

프트

웨어

헬스

케어

음식

료

내구

소비

재

운송

유틸

리티

소매

유통

IT하

드웨

어

통신

소재

자본

재

자동

차

에너

지

부동

산

은행

12개월 예상 PER

(x)

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

06 07 08 09 10 11 12 13 14

상해A지수 KOSPI

(x)


China Compass

24

[시장지표 - 수익률, 리스크]

중국 배당 수익률과 예금금리 중국 Yield gap

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

06 07 08 09 10 11 12 13

배당수익률

1년물 예금금리

(%)

-2

0

2

4

6

8

10

12

06 07 08 09 10 11 12 13

yield gap

(%p)


주: 상해A지수, 국채 3년물 금리 적용


중국 금융시장 리스크 지표 상해 A / 홍콩 H지수 비율 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

06 07 08 09 10 11 12 13

0

50

100

150

200

250

300주가 연간 변동성(좌)

환율 연간 변동성(좌)

5년만기 CDS스프레드(우)

(%) (bp)

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

08 09 10 11 12 13 14

AH프리미엄지수(pt)


상해증시 신규 주식 및 펀드 계좌 수 중국 월간 펀드플로우 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

08 09 10 11 12 13 14

신규 주식 계좌 수

신규 펀드 계좌 수

(천 계좌)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

06 07 08 09 10 11 12 13 14

월간 펀드플로우

(억달러)

자료: CEIC, 한국투자증권 자료: EPFR, 한국투자증권

China Compass

25

[시장지표 - 대외개방, 상품선물]

QFII 기관 수 및 승인금액 QDII 기관 수 및 승인금액

0

10

20

30

40

50

60

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

0

50

100

150

200

250

300(10억 달러) (개)

쿼터(좌)

기관 수(우)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

06 07 08 09 10 11 12 13

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90(10억 달러) (개)

쿼터(좌)

기관 수(우)


상해선물거래소 구리 및 금 3개월물 가격 추이 대련선물거래소 옥수수 및 대두 3개월물 가격 추이

40,000

45,000

50,000

55,000

60,000

65,000

70,000

75,000

80,000

85,000

Feb-

10

Aug-

10

Feb-

11

Aug-

11

Feb-

12

Aug-

12

Feb-

13

Aug-

13

Feb-

14

200

250

300

350

400

450구리(좌) 금(우)

(위안/톤) (위안/그램)

3,600

3,800

4,000

4,200

4,400

4,600

4,800

5,000

5,200

Feb-

10

Aug-

10

Feb-

11

Aug-

11

Feb-

12

Aug-

12

Feb-

13

Aug-

13

Feb-

14

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

대두(좌) 옥수수(우)

(위안/톤) (위안/톤)


China Compass

26

[홍콩 - 경제지표]

홍콩 분기별 GDP 성장률 홍콩 소매판매와 소비심리 지수

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13

GDP성장률(%, YoY)

-20

-10

0

10

20

30

40

09 10 11 12 13 14

0

20

40

60

80

100

120소매판매 증가율 (좌)

소비심리지수(우)

(%) (p)

자료: CEIC, 한국투자증권 자료: Bloomberg, 한국투자증권

홍콩 방문 중국인 관광객수와 증감률 홍콩 수출입지표와 무역수지

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

중국인 관광객수(우)

증가율(좌)

(%) (천명)

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

Jan-

10

Jul-

10

Jan-

11

Jul-

11

Jan-

12

Jul-

12

Jan-

13

Jul-

13

-20

-10

0

10

20

30

40

무역수지(좌)

수출증가율 (우)

수입증가율 (우)

(%)(10억홍콩달러)

자료: Bloomberg, 한국투자증권 자료: Bloomberg, 한국투자증권

홍콩소비자물가 상승률과 M2증가율 홍콩 시장 대표 금리

-5

0

5

10

15

20

09 10 11 12 13 14

CPI M2증가율(%)

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

09 10 11 12 13 14

정책금리

종합금리

콜금리

(%)


China Compass

27

[홍콩 - 시장지표]

홍콩H지수와 거래량 A/H Premium

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14

7000

9000

11000

13000

거래량(좌)

주가지수(우)

(백만주) (p)

90

100

110

120

130

140

150

160

Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13

홍콩H대비 상해A 프리미엄(상해A/홍콩H 비율)

최근 3년 프리미엄 평균

(%)


홍콩 H지수 PER와 PBR 홍콩 H지수 ROE와 배당수익률

0

5

10

15

20

25

Sep-09 Jun-10 Mar-11 Dec-11 Sep-12 Jun-13

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

Trailing PER(좌)

Trailing PBR(우)

(배) (배)

12

13

14

15

16

17

18

19

20

Jan-09 Oct-09 Jul-10 Apr-11 Jan-12 Oct-12 Jul-13

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0ROE(좌)

배당수익률(우)

(%) (%)


홍콩시장 펀드플로우 홍콩시장 ASCNCHIX

-15

-10

-5

0

5

10

07 08 09 10 11 12 13

월간 펀드플로우

(억달러)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14

씨티그룹 홍콩시장 VIX지수(p)

자료: EPFR, 한국투자증권 자료: 한국투자증권

China Compass

28

[홍콩 – 선물, 옵션과 업종]

홍콩 H지수 선물과 미결제 약정 홍콩 H지수 Put/Call Ratio와 공매도 금액

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14

0

50

100

150

200

250미결제약정(우)

H지수선물(좌)

(p) (천건)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,0005일 이동평균 공매도금액(우)

5일 이동평균 Put/Call Ratio(좌)

(벡민 홍콩달러)


홍콩 H지수 업종별 등락률 홍콩항셍지수 업종별 등락률

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

필수

소비

재

유틸

리티

경기

소비

재

금융

헬스

케어

통신

에너

지

제조

업

기초

소재

1개월 변화율

3개월 변화율

(%)

-15

-10

-5

0

5

10

15

항셍지수 금융 부동산 공상업 유틸리티

1개월 등락률

3개월 등락률

(%)


홍콩H주 월간 등락률 상위 종목

상승률상위 종목 업종 월간상승률 분기상승률 하락률 상위종목 업종 월간하락률 분기하락률

원정과기 제조업 110.7 306.4 중생북공생물과기 헬스케어 -18.28 33.45

동북호랑이약업 헬스케어 71.1 73.8 태달생물 헬스케어 -17.78 -3.90

산동신화제약 헬스케어 51.6 57.3 중국통신서비스 IT -13.92 -26.26

나신약업 헬스케어 40.6 35.2 해신과롱 소비 -13.12 4.22

연상지능 IT 38.5 40.3 옌저우광업 기초소재 -12.04 -34.50

길림장롱약업 헬스케어 34.7 78.6 교통대학교 혜골 IT -11.11 1.41

BYD 소비 34.4 23.0 중연중과 제조업 -10.51 -29.95

수도정보 IT 33.3 51.7 북인인쇄기계 제조업 -9.50 -26.26

동강환경보호 제조업 31.5 40.6 중신증권 금융 -8.66 -23.57

절강영롱실업 소비 28.8 75.9 남경대학교 소푸트 IT -8.43 15.15

자료: Bloomberg, 한국투자증권

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