Lecciones aprendidas de la "excepción" de Hungría
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8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra
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Lecciones aprendidas dela "excepcin" de Hungra
George Kopits
Conferenciade invierno del ICGFM La GFP en el siglo XXIWashington, 5 al 7 de diciembre de 2011
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8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra
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Resumen
Antecedentes
Tendencias fiscales generales
Excepcin 1.0 (en 2001-09) Cambio de paradigma?
Excepcin 2.0 (desde 2010)
Implicancias para el riesgo soberano
Conclusin: lecciones
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AntecedentesProgreso mixto durante la transicin
Reformas en el sector negociable Liberalizacin externa Liberalizacin domstica (incluido el sistema financiero) Privatizacin (incluidos los procedimientos eficaces de quiebra)
Reformas lentas en el sector no negociable Administracin pblica: la fuerza de trabajo permaneci excesiva Sistema de seguridad social parcialmente reformado Sistema impositivo parcialmente reestructurado
Poltica monetaria: rgimen de TI ampliamente exitoso
Membreca en la UE peligro moral
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AntecedentesRendimiento econmico
Inversiones extranjeras directas: primero altas, despus bajas
Cambios en el rendimiento externo
Cercana a una crisis a mediados de la dcada de 1990 y fines de 2008
Reduccin de la inflacin a dgitos simples, pero algo de persistencia
Marcada desaceleracin del crecimiento econmico
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AntecedentesTasa real de crecimiento del PIB
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
-10
-5
0
5
10
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GDP nvekeds (v/v)
Eur vezet Csehorszg Lengyelorszg Magyarorszg Szlovkia
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Antecedentes
R eal G DP per c apita at ppp(100 = E U27 averag e)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1995 2010
S l C Z HU S K P L E S L U R O B L L A
PIB real per capita a PPP(100 = promedio UE27)
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Tendencias fiscales generales
Caractersticas distintivas
Tendencia al dficit
Inconsistencia de tiempo
Prociclicidad
Problema de sustentabilidad de la deuda
Falta de transparencia
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Tendencias fiscales generales
G eneral G overnment B alanc e
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
PercentofGDP
Deficit forecast of Pre-Accesion and
C onvergence programs s ubmitted 2002-11
MNB, NG M
Balance general del gobierno
Porcentajedel
PIB
Pronstico de dficit de programas depreadhesin y convergencia presentados en
2002-11
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Tendencias fiscales generales
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2
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Percentof
GDP
Fiscal Stance: Hungary
Cyclically adjusted primary deficit GDP growth
Eurostat
"Great Moderat ion" Cr i s i s
Postura fiscal: Hungra
Porcentajed
elPIB
Gran Moderacin
Dficit primario ajustado cclicamente Crecimiento del PIB
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Tendencias fiscales generales
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-4
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0
2
4
6
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PercentofG
DP
Fiscal Stance: Euro Area
Cyclically adjusted primary deficit GDP growthEurostat
"Great Moderat ion" Cr i s i s
Postura fiscal: rea europea
Porcentajed
elPIB
Dficit primario ajustado cclicamente Crecimiento del PIB
Gran Moderacin
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Tendencias fiscales generales
P ublic D ebt
40
45
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70
75
80
85
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
Percentof
GDP
G ros s Debt Maas tricht criterionMNB
Deuda pblica
Porcentajed
elPIB
Deuda bruta Criterio de Maastricht
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Tendencias fiscales generalesDeuda pblica
0
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40
50
60
70
80
2004 2005 2006 2007 2008 2009
ofGDP
B ulg aria C zec h R e public E s tonia H ung ary L atvia L ithuania Po land R omania
%
de
lPIB
Rep. Checa Hungra Lituania Polonia Rumania
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Tendencias fiscales generales
Falta de transparencia
Datos de serie cronolgica inconsistentes
Pronsticos macrofiscales sobreoptimistas
Prcticas abusivas de PPP
Contabilidad distorsionada para los SOE
Falta de transparencia en los procedimientos presupuestarios
Atrasos ocasionales en los gastos y las devoluciones de impuestos
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Excepcin 1.0 (2001-09)
Gobierno de centro-izquierda
Postura expansionista durante la "Gran Moderacin"
Alzas en los salarios del gobierno
Alzas en las pensiones pblicas
Recortes en las tasas de IVA
Postura de recortes durante las crisis (expectativas FMI-UE)
Congelamiento de salarios y pensiones
Aumento de la tasa de IVA
Cierta racionalizacin de los beneficios sociales
Marco fiscal basado en normas
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Cambio de paradigma?
Marco fiscal basado en las normas (FRL Nov. 2008)
Normas de polticas: lmite de gastos
lmite real de la deuda
( lmite en el dficit discrecional)
Normas de procedimiento: norma de pago inmediato
planificacin presupuestaria MT
Normas de transparencia
Institucin fiscal independiente: Consejo fiscal
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Cambio de paradigma?
Consejo fiscal
Contribucin a objetivos del marco fiscal
Credibilidad en la formulacin de polticas fiscales
Transparencia en las finanzas pblicas
Sustentabilidad de la deuda pblica
Caractersticas bsicas, funciones
Independencia (incluida la eleccin y los cargos de los miembros)
Relacin distante, acceso equitativo
Decisiones segn consenso
Vigilancia (evaluacin, cumplimiento)
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Cambio de paradigma?
Consejo fiscal: funciones de vigilancia
Evaluacin a nivel agregado
Evaluacin a nivel desagregado
Cumplimiento con estndares y procedimientos
Cumplimiento con normas fiscales
Comunicacin (gobierno, prensa, etc.)
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Cambio de paradigma?Consejo fiscal: rendimiento
Personal tcnico slido
Primeras fases de desarrollo (durante programas de ajuste)
Cobertura favorable de la prensa
Opiniones positivas de la sociedad civil
Ausencia de interferencia del gobierno
El primer gobierno cumpli, el segundo, no
Abolicin de facto a fines de 2011
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8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra
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Excepcin 2.0 (desde 2010)Gobierno de centro-derecha
Medidas de la poltica principal (reforma?)
Impuesto fijo, sin lmite de exencin
Impuestos temporarios sobre actividades selectas
Tasa de IVA sin precedentes (27%)
Nacionalizacin de fondos privados de pensin
Cambios institucionales
Lmites para el Tribunal Constitucional respecto de asuntos fiscales
Designacin poltica como director de la Oficina Estatal de Auditora
Intentos de restringir la independencia del NBH
Abolicin de facto del Consejo fiscal
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8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra
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Excepcin 2.0 (desde 2010)
Desaparicin del Consejo fiscal
Evaluaciones crticas por parte del Consejo
Cambios en las normas contables
Efectos de varios cambios en la legislacin impositiva, reforma depensiones
Pronsticos de la perspectiva macrofiscal a cuatro aos
Reacciones por parte del gobierno
Acceso limitado a la informacin
Propuesta de recorte significativo del financiamiento
Dispersin del personal del CF
Competencia limitada del CF respecto de opiniones sobre el proyectode presupuesto
Designacin de nuevo presidente del CF (tras la renuncia del anterior)
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8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra
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Implicancias para el riesgo soberanoRiesgo soberano de incumplimiento
CDSpara
bonosso
beranosa
10a
os
(bps
)
Hungra Rep. Checa Polonia Eslovaquia Rumania
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Implicancias para el riesgo soberano
Comparacin con el Reino Unido
Caractersticas comunes problema de sustentabilidad fiscal escasa credibilidad de las polticas eleccin contempornea de gobiernos de centro-derecha
Reino Unido objetivo fiscal de mediano plazo claro programa de ajustes ms intensos al comienzo establecimiento de la Oficina de Responsabilidad
Presupuestaria
Hungra seales combinadas y opacas de polticas adopcin de medidas provisionales distorsionantes abolicin del Consejo fiscal
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8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra
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Implicancias: prima de riesgo soberano
Rendimientodivididoenbonosdelg
obiernoa10aos(%)
Hungra Reino Unido
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Implicancias:
prima de riesgo soberano de incumplimiento
0
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200
250
300
350
400
January 2010
February2010
March2010
April2010
May2010
June2010
July2010
August2010
September2010
October2010
November2010
December2010
January 2011
CDSsp
readon10-yeargove
rn
entbonds(bps)
Hungary United K ingdom
CDSdividid
oen
bonos
de
lgo
biernoa
10a
os
(bps
)
Hungra Reino Unido
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Conclusin: lecciones La excepcin conduce a actividades paralizadas, problema de
sustentabilidad de largo plazo y vulnerabilidad ante las crisis(falta de una base de recursos naturales).
El gobierno no debera sucumbir ante instintos populistas oriesgos morales.
El gobierno ignora los mercados financieros por cuenta y riesgode s mismo.
El FMI puede brindar asistencia financiera y tcnica, pero lacredibilidad de las polticas debe construirse internamente.
El nuevo gobierno debe aprovechar la oportunidad para marcarun cambio de paradigma y darle seguimiento mediante acciones.
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Referencias
Kopits, G., Monetary and Fiscal Policy from Transition to EU Integration: A
Comparative Assessment in B.Y. Kim and C. H. Lim, eds., Financial Sector
Reform in Transition Economies (Seoul National University, 2009), pp. 29-
61.
Kopits, G., Brussels Cant Monitor 27 Budgets The Wall Street Journal(11 de
octubre de 2010)
Kopits, G., Goulash Populism The Wall Street Journal(25 de febrero de
2011)
Kopits, G., Independent Fiscal Institutions: Developing Good Practices OECD
Journal on Budgeting (Noviembre 2011)
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