Latinoamérica: El Siguiente Quinquenio Dorado. · La Década de Latinoamérica 3 Es la Década de...

Seminario ADI 2010. “Educación para el Desarrollo “

Barcelona, 5 de Noviembre 2010

Latinoamérica:El Siguiente Quinquenio Dorado.

José Juan Ruiz Chief Economist

Santander Latin America

2Un Nuevo Escenario Mundial

La próxima Década de la Economía Mundial – 2010/2020 – está en buena parte jugada: la Demografía, la Globalización y la situación cíclica de la economía mundial determinarán que los Países Emergentes crezcan más que los Países Desarrollados

%. Total Mundo=100 1980 2000 2010 2015 2020

Desarrollados 17 17 16 15 14

Euro area 6 6 6 5 5

Desarrollados No Euro 11 11 10 10 9

Emergentes 83 83 84 85 86

Asia Emergente 51 59 56 54 53

Latinoamerica 8 9 9 9 9

Otros Emergentes 24 15 20 22 25

BRICs 40 49 45 43 42

China 22 24 21 20 19

India 16 19 19 19 19

Brasil 3 3 3 3 3

Rusia 0 3 2 2 2

Estructura de la Poblacion Mundial. 1980-2020*.

Fuente: UN Demographic Projections y Estimaciones propias

%. Total Mundo =100 1980 2000 2010 2015 2020

Desarrollados 66 66 56 51 46

Euro area 21 20 17 15 14

Desarrollados No Euro 45 45 39 36 32

Emergentes 34 34 44 49 54

Asia Emergente 8 15 24 29 35

Latinoamerica 11 9 9 8 8

Otros Emergentes 15 10 11 12 12

BRICs 8 17 25 30 36

China 2 7 14 18 23

India 2 4 5 6 7

Brasil 4 3 3 3 3

Rusia 0 3 3 3 3*. PIB 2010-2020 son proyecciones usando la tasa crecimiento promedio de cada bloque en años 2000-2010

Estructura PIB Mundial. 1980-2020*

Fuente: WEO Octubre 2009 y Estimaciones propias

3La Década de Latinoamérica

Es la Década de Latinoamérica: el continente tiene las condiciones de estabilidad política, institucional y macroeconómica para crecer, como mínimo, al ritmo promedio de los Emergentes y mantener su protagonismo relativo en la economía global: alrededor del 10% de la Población mundial, del 10% del PIB global y una renta per cápita que duplica al promedio de los Países del Sur.

Mill US $ PPP 1980 2000 2010 2015 2020

Desarrollados 7,9 27,1 40,0 49,2 60,6

Euro area 9,2 25,6 33,7 39,3 45,7

Desarrollados No Euro 10,9 32,1 43,5 51,1 60,1

Emergentes 1,3 3,1 5,9 8,2 11,4

Asia Emergente 0,4 2,0 4,8 7,4 11,4

Latinoamerica 3,7 7,4 10,9 13,2 16,1

Otros Emergentes 1,7 5,1 6,1 7,2 8,4

Mundo 3,0 8,4 12,6 15,7 19,5

BRICs 0,7 3,4 7,7 12,1 19,1

China 0,3 2,4 7,2 12,5 21,6

India 0,4 1,5 3,1 4,6 6,6

Brasil 3,7 7,2 10,9 13,4 16,6

Rusia 7,6 15,6 23,0 33,7

PIB per Capita Mundial. 1980-2020*

*. PIB 2010-2020 son proyecciones usando la tasa crecimiento promedio de cada bloque en años 2000-2010

Fuente: WEO Octubre 2009 y Estimaciones propias

20,825

23,004

8,869

35,880

0.0

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

30,000.0

35,000.0

40,000.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Tít

ulo

de

l e

je

Una Década Recuperada.Renta per capita Latam bajo distintos escenarios de crecimiento. US $

corrientes

Repitiendo Plato Mejor Latam Mejor BRIC

4

¿ Qué ha pasado en la Política del continente?

1. Salvo la intentona de Golpe de Estado en Ecuador, la Democracia electoral ha continuado consolidándose en el continente. En 2010 se van a celebrar en Continente 6 elecciones Presidenciales, 9 Legislativas y 6 Estatales/Locales.

• En los Países Core del Banco Santander se han celebrado elecciones Presidenciales en Chile ( 17 Enero, 2 vuelta), Colombia ( 30 de Mayo) y Brasil (30 de Octubre, 2 vuelta) y Legislativas en Colombia y Brasil. En México en Julio se celebraron elecciones a Gobernadores de algunos estados claves.

2. En Chile el poder ejecutivo pasó de la Concertación a la Alianza por Chile, mientras que en Brasil y Colombia los lideres electos pertenecían al mismo partido/coalición del anterior Presidente.

3. En los Parlamentos colombiano y brasileño, la coalición que sustenta al Presidente electo tiene una amplia mayoría, mientras que en Chile la fuerza parlamentaria del Gobierno y de la Oposición están más equilibradas. Las elecciones de Gobernadores en México dieron un resultado más ajustado de reparto de Gobiernos locales que el que se anticipaba.

4. Tal y como anticipamos, los relevos de poder no han supuesto discontinuidades de políticas.

5. En 2011, se celebrarán elecciones Presidenciales en Argentina y en Perú, y en el 2012 en México, con lo que se cerrará el ciclo electoral presidencial en los siete países core del continente.

5

¿ Qué ha pasado en la Macro del continente?

1. El segundo trimestre de 2010 ha sido el periodo de mayor crecimiento económico de Latinoamérica desde que se tiene datos: la región ha crecido a una tasa intertrimestral anualizada del 8.9%.

2. En términos de crecimiento interanual, la región tiene hoy asegurado crecer en 2010 por encima del 6%.

3. La inflación ha permanecido bajo controlen el continente. Al cierre del tercer trimestre, la inflación interanual es del 4.6%, más baja que la que se daba antes del estallido de la crisis en 2008.

4. Todos los Banco Centrales con inflation targeting están cumpliendo sus “objetivos de inflación”.

5. Brasil, Chile, Perú y Uruguay ya han iniciado la normalización de sus niveles de tipos de interés . México y Colombia todavía no la han iniciado.

PIB. Y-O-Y % Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

Latinoamerica Ex-Brasil -4.0 -6.1 -3.4 0.0 4.6 8.0

Argentina 2.0 -0.8 -0.3 2.6 6.8 11.8

Chile -2.1 -4.5 -1.4 2.1 1.5 6.5

Colombia -0.4 -0.2 0.9 3.0 4.2 4.5

Mexico -7.9 -10.0 -6.1 -2.3 4.3 7.6

Peru 1.9 -1.2 -0.6 3.4 6.1 10.1

Uruguay 2.9 0.9 2.6 4.4 8.5 10.4

Brazil -2.1 -1.6 -1.2 4.3 9.0 8.8

Latinoamerica -3.2 -4.1 -2.4 1.9 6.6 8.4

2009 2010

Inflacion 2,008 2,009 2,010 2009 III 2009 IV 2010 I 2010 II 2010 III

Latinoamerica Ex-Brasil 6.3 3.5 5.5 4.2 3.5 4.7 4.4 4.6

Argentina 8.6 7.7 12.0 6.2 7.7 9.7 11.0 11.1

Chile 8.7 -1.4 3.9 -1.1 -1.4 0.3 1.2 1.9

Colombia 7.0 2.0 3.0 3.2 2.0 1.8 2.3 2.3

Mexico 5.1 3.6 4.6 4.9 3.6 5.0 3.7 3.7

Peru 5.8 0.2 2.7 1.2 0.2 0.8 1.6 2.4

Uruguay 7.9 5.9 7.0 6.9 5.9 7.1 6.2 6.3

Brazil 5.7 4.3 5.2 4.3 4.3 5.2 4.8 4.7

Latinoamerica 6.2 3.9 5.4 4.3 3.8 4.9 4.6 4.6

% YoY

6¿ Qué ha pasado en la Macro del continente?Las Clases Medias han crecido y ya son el 66% de los hogares del continente

Latam

Año 2010. Millones Argentina Brasil Chile Colombia Mexico Perú Uruguay Millones

Clase E 5 31 2 8 12 6 0 63

Clase D 7 38 2 11 23 7 1 89

Clase C 22 96 9 24 56 13 2 221

Clase AB 6 27 4 6 17 4 1 65

Millones 28 123 13 30 73 17 2 286

% Poblacion 71% 64% 77% 61% 68% 57% 72% 65%

Fuente: Cepal y Estimaciones

Pro-Memoria: Clases ABC

Estimacion Clases Media Emergentes. 1. La Recesión no ha invertido el proceso de expansión de las Clases Medias de la región.

2. La corta duración de la crisis y la capacidad presupuestaria para mantener las Políticas Sociales han consolidado la expansión del porcentaje de latinoamericanos por encima del umbral de pobreza.

3. Nuestra estimación apunta a que el 65% de los latinoamericanos son hoy día Clases Medias Emergentes, siendo Chile el pais más avanzado en el proceso – 77% - y Perú el que estárelativamente rezagado – 57%- .

4. Aunque el cambio es menos intenso, también se aprecia una reducción de los muy elevados niveles de desigualdad del continente.

5. Uruguay es el pais mas igualitario y Brasil el mas desigual.

País 1997 2002 2008 2008-1997

Uruguay 0.456 0.456 0.445 -2.4%

Perú 0.533 0.506 0.476 -10.7%

México 0.539 0.514 0.515 -4.5%

Argentina 0.539 0.578 0.519 -3.7%

Chile 0.560 0.552 0.522 -6.8%

Colombia 0.569 0.569 0.584 2.6%

Brasil 0.640 0.639 0.594 -7.2%

Pobreza y distribución del ingreso

Índice de concentración de Gini (CEPAL) /+

CEPAL y Estimaciones

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1. Ni las Cuentas Fiscales, ni las Cuentas Externas suponen una restricción al crecimiento del continente:

a. Latinoamérica no tiene pendiente un problema de consolidación fiscal: El déficit público esperado para 2010 es del 2.3% del Pib.

b. La deuda publica /Pib está por debajo del 50% en el conjunto del continente y en tan solo un 33% en Latam ex Brasil.

c. La Balanza Comercial del continente sigue siendo positiva en un 1% del PIB. La B. por cuenta corriente tiene un déficit del 1.5% del Pib que está más que financiado por el 2% del PIB al que ascienden las entradas de capital por FDI

d. En los últimos 24 meses, los Bancos Centrales han aumentado en 110 mil millones de US $ su stock de reservas internacionales hasta situarlo en 544 mil millones de US $ de los que Brasil tiene un 50%.

DEFICIT PÚBLICO (% PIB)

2,006 2,007 2,008 2,009 2,010

Latinoamerica Ex-Brasil 1.1 1.0 0.8 -2.0 -2.1

Argentina 1.8 0.2 1.6 -1.0 0.6

Chile 7.7 8.8 5.3 -4.0 -1.5

Colombia -0.4 -0.4 0.0 -2.6 -3.2

Mexico 0.1 0.0 -0.1 -1.8 -2.8

Peru 2.1 3.1 2.1 -2.1 -1.7

Uruguay -0.5 0.0 -1.3 -1.8 -1.0

Brazil -3.5 -2.7 -1.9 -3.3 -2.5

Latinoamerica -1.0 -0.7 -0.4 -2.6 -2.3

Fuente: IMF y Estimaciones propias

Balanza Corriente.% PIB 1997-2002 2003-2008 2009 2010

Latinoamerica Ex-Brasil -2.3 0.0 0.3 -0.8

Argentina -1.5 3.3 3.6 1.2

Chile -2.1 1.7 2.6 -0.4

Colombia -1.7 -1.8 -2.1 -2.2

Mexico -2.6 -0.8 -0.6 -0.9

Peru -3.6 0.1 0.2 -0.6

Uruguay -1.2 -1.3 0.7 -0.7

Brazil -3.5 0.6 -1.5 -2.6

Latinoamerica -2.9 0.3 -0.6 -1.5


8Latinoamérica, Escenario Central 2010-2013:

El primer tercio de la Década de Latinoamérica ya está jugado

1. Pese a la gran incertidumbre en la economía mundial, el primer tercio de la Década de Latinoamérica está ya en buena parte jugado: Crecimiento promedio del 4.5% con inflación por debajo del 5%, tipos de interés reales del 4% y depreciación nominal frente al dólar del 3%

2. La renta per cápita a las puertas de los 15.000 US $ PPP, creciendo al 5% anual y con 315 millones de personas en las Clases Medias Emergentes, el 69% de la población.

3. El sistema bancario cuasi-duplicando su tamaño: el crédito de 1.2 billones a 2.3 billones, el ahorro de 2 billones a 3.3 billones., con Crecimientos acumulativos del 18% y del 13% respectivamente.

4. La bancarización avanzando: el ratio de crédito/Pib del 35% al 42%

5. Un sistema muy liquido: crédito/ahorro todavía en el 69%.

2009 2010 2011 2012 2013 Media 2010-2013

Crecimiento -1.7 6.4 4.5 4.5 4.6 4.5

Inflacion* 3.8 5.3 5 4.8 4.7 4.8

Tipos interes* 6.7 7.8 8.8 9.3 8.8 9.0

Tipo cambio US $, 2008=100, * 86.3 86 89 92 94 91

% Apreciacion/Depreciacion -13.7 -0.6 3.4 3.3 2.5 3.1

Renta per capita 11,875 12,610 13,180 13,803 14,462 13,815

% 6% 5% 5% 5% 5%

% Clases Medias Emergentes 65% 65% 67% 68% 69% 68%

Millones personas 280 286 296 305 315

Stock credito, Billones Us $ ctes 1.203 1.39 1.659 1.959 2.299

% Y-o-Y 10% 16% 19% 18% 17% 18%

Credito/PIB 36% 35% 37% 39% 42% 39%

Stock Ahorro, Us $ ctes 2.002 2.273 2.653 3.000 3.312

% Y-o-Y 13% 14% 17% 13% 10% 13%

Ahorro/PIB 60% 56% 58% 59% 60% 59%

Stock Credito / stock Ahorro 60% 61% 63% 65% 69% 66%

* : dato a fin de año

Fuente: Division América

Escenario Central Latam 2010-2013

9

La tozudez del algebra y el protagonismo de la Banca Publica

1. La ratio Crédito/Pib en Latam es el 36%.

2. La Banca Publica representa apenas el 24%, lo que equivale a un 9% del PIB. Aun creciendo al 22%, el crédito publico no ha sido “el instrumento anti-cíclico”protagónico

3. No hay Banca Publica ni en Mexico, ni en Colombia, ni en Perú. Y en Argentina el comportamiento de Banco Nación, Provincia o Ciudad no fue pro-activo.

4. En realidad el Credito publico solo se activó en Chile y en Brasil

5. En sintesis, tampoco fue el instrumento “ anti-cíclico empleado con mayor frecuencia en la región”

6. Otra cosa, es que las experiencias de BNDES y de Banco del Estado hayan despertado al pasado…. pero en esta ocasión, definitivamente, la Banca Publica no ha sido protagónica ni a las buenas, ni a las malas.

7. Lo que si ha sido insólito es que hemos salido sin una Crisis bancaria más, sin credit squeeze y con el mejor sistema bancario de los Paises Emergentes.

28

Franq.*

Internac.

Bancos

Públicos

B. Privados

Nacionales

Franq.*

Internac.

Bancos

Públicos

B. Privados

Nacionales

Franq.*

Internac.

Bancos

Públicos

B. Privados

Nacionales

Latinoamérica (ex-Brasil) 54 10 36 51 8 42 46 9 45

Argentina 25 32 43 27 25 48 25 30 45

Chile 39 13 48 34 14 52 33 16 51

Colombia 16 14 70 19 3 77 17 0 83

México 91 0 9 87 0 13 86 0 14

Perú 35 0 65 46 0 54 43 0 57

Uruguay 16 40 45 32 33 35 28 42 30

Brasil 17 25 58 18 26 56 16 32 52

Tot. Latinoamérica 40 16 44 32 18 50 27 24 50

2. Evolución Estructura del Crédito por grupos de B ancos, %

20092002 2007

Última Década : Cambio de la Morfología del Sistema Financiero

- Brasil es el país con menor peso de las Franquicias Internacionales (16%) mayor peso de los Bancos Públicos -32%- (crecen su peso en la crisis)

-México es el país con mayor peso de las Franquicias Internacionales (86%), seguido de Perú y Chile-Crece el peso de los Bancos Públicos en los 3 paíse s que los mantienen (en la crisis 2007-09): Brasil, Argentina y Chile

*Santander, BBVA, HSBC, Citi, Scotia, BOFA, ABN

10

El sistema bancario como Ventaja Competitiva

11


12


13

• 10% de las reservas mundiales de petróleo.• 5% de las reservas mundiales de gas.• 43% de la producción y 48% de las reservas mundiales de cobre.• 42% de las reservas mundiales de plata (Chile México y Perú) y 39% de la

producción mundial.• 13% de las reservas mundiales de mineral de hierro (Brasil, México y

Venezuela) y 18% de la producción mundial (Brasil).• Oro, aluminio, etc…• 25% de la tierra cultivable del mundo .• 46% de la cosecha mundial de soja• 7% de la producción mundial de trigo.• 25% de la oferta mundial de carne bovina.• 7% de la carne de cerdo.• 21% de la oferta mundial de carne de pollo.• 46% de la oferta renovable anual de agua potable.• La mayor reserva mundial de bosques (y de madera).• En el Amazonas vive el 20% de la Eco-diversidad y el 10% de los mamíferos.

El continente de los recursos naturales y las materias primas

y el camino no está agotado

Un continente ganador para el siglo XXI

12% de la riqueza del continente, frente al 5% de promedio mundial.

No hay ninguna maldición en la abundancia de recursos naturales..

■ De las 8 primeras partidas de importación de China, 5 son commodities: petróleo, acero, mineral de hierro, gasolinas y fuels, y soja.

■ La región tiene la condición de convertirse en eloferente marginal.

Complementariedad China-Latinoamérica

La expansión Ásia - Pacífico mantendrá el precio de las commodities sostenidamente por encima de su promedio histórico

Factor Fundamental en el crecimiento y desarrollo de Latam

Un continente ganador para el siglo XXI

Country 1980-2010 1980-1990 1991-2002 2003-2008 2009-2010E

Argentina 2.5 -0.9 2.3 8.5 4.2

Brazil 2.8 2.3 2.5 4.2 3.7

Chile 4.6 3.6 5.9 4.7 1.8

Colombia 3.4 3.5 2.7 5.0 2.8

Mexico 2.6 2.6 3.0 3.1 -0.8

Peru 3.2 0.1 3.8 7.0 4.6

Uruguay 2.6 1.4 1.6 5.7 5.7

Venezuela 2.0 0.7 1.4 7.3 -2.3

Latam 2.5 1.8 2.4 4.2 1.8

World 3.3 3.2 3.1 4.4 2.1

Advanced economies 2.5 3.1 2.6 2.3 -0.3

Emerging Economies 4.5 3.5 3.9 7.3 4.8

Developing Asia 7.5 6.6 7.2 9.3 8.1

14EXPORTACIONES DE LATINOAMERICA POR ZONAS GEOGRÁFICAS - 2010

EXPORTACIONES (en % Total) ultimos datos, 2010 anualizado*LATAM USA-CANADA ASIA CHINA UE TOTAL (bln US$)

ARGENTINA 41% 6% 20% 18% 15% 64,4

BRASIL 24% 11% 28% 16% 21% 198,3

CHILE 18% 13% 47% 24% 17% 69,2

COLOMBIA 16% 48% 14% 8% 12% 40,1

MEXICO 6% 84% 3% 1% 5% 311,5

PERU 15% 25% 20% 15% 30% 26,9

URUGUAY 40% 15% 9% 4% 23% 5,5

LATAM MEDIA PONDERADA 17% 45% 17% 10% 13% 715,9

LATAM MEDIA ARITMETICA 23% 29% 20% 12% 18%

* Para Perú y Uruguay, sólo hay disponibles datos anuales, siendo los últimos 2009

El peso de Asia en las exportaciones de Latam ha conseguido igualar el peso del comercio intra-regional (Latam-Latam). El peso de USA-Canadá continúa siendo el predominante, debido a su elevado peso en México, el país más exportador de Latam.

15IMPORTACIONES DE LATINOAMERICA POR ZONAS GEOGRÁFICAS - 2010

IMPORTACIONES (en % Total) ultimos datos, 2010 anualizado*LATAM USA-CANADA ASIA CHINA UE TOTAL (bln US$)

ARGENTINA 39% 12% 20% 12% 18% 55,7

BRASIL 17% 17% 31% 14% 22% 186,3

CHILE 28% 19% 32% 16% 13% 55,3

COLOMBIA 27% 26% 22% 12% 14% 39,1

MEXICO 4% 51% 31% 15% 11% 311,8

PERU 35% 22% 23% 15% 13% 21,0

URUGUAY 55% 10% 12% 5% 19% 5,2

TOTAL LATAM 15% 33% 29% 14% 15% 674,5

MEDIA LATAM 29% 22% 24% 13% 16%* Para Perú y Uruguay, sólo hay disponibles datos anuales, siendo los últimos 2009

El peso de Asia en las importaciones de Latam casi duplica el peso del comercio intra-regional (Latam-Latam). El peso de USA-Canadá continúa siendo el predominante, debido a su elevado peso en México, el país más exportador de Latam.

16

AgendaMucho antes que Latinoamérica se pusiera de moda….

17

AgendaHabía ocurrido una Revolución: la Emergencia de una nueva Clase Media.

Latin America's middle class

Adiós to poverty, hola to consumption Aug 16th 2007 | SÃO BERNARDO DO CAMPO

From The Economist

Faster growth, low inflation, expanding credit and liberal trade are helping to create a new middle classnew middle class

18

1216

9

1711

19

9 10

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20

14

22

21

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19 19

55

50

55

48

52

44

55 51

16 14

22

13 16 1317 20

Argentina Brasil Chile Colombia Mexico Perú Uruguay Venezuela

Una Sociedad de Clase Medias

Clase AB Clase C Clase D Clase E

Latam: Una sociedad de clases medias.

19

Esperanza de vida:

Un nuevo escenario mundial1980-2020 Latinoamérica Asia

1990 2010 1990 2010

69 años 75 años 64 años 70 años

Reducción de mortalidad infantil: 50% 50%

Vacunación (< 5 años): 93% 93%

Agua corriente en hogar: 80% 90% 80% 90%

Hogares con alcantarillado: 78% 78%68%* 68%*

Escolarización:

Latinoamérica Asia2010

8,3 años

1980

4,8 años

2010

7,9 años

1980

4,6 años

Alfabetización: 97% en >25 años / 92% en < 25 años

* Datos correspondientes a 1998

Reducción de mortalidad materna: 30% 30%

No son solo números macro…

20

Telefonía móvil (nº usuarios):

Un nuevo escenario mundial1980-2020 Latinoamérica Asia

2010 2010

80% 53%

Acceso a Internet (nº usuarios): 29% 19%

Mujeres parlamentarias 22% 18%

Bosques protegidos 45% >30%

Emisiones CO2 per capita: 3 Tn 4 Tn

Tecnología

Sostenibilidad

Igualdad de género

Índice GINI año 2000

Distribución de renta y la riqueza

No son solo números macro…

21Las Clases Medias de Latam son consecuencia y motor del cambio

Para las sociedades primitivasPara las sociedades primitivas el

arquetipo temporal que modela el

presente y el futuro es el pasado

inmemorial, que emana y confluye en el

presente, haciéndose la única actualidad

valedera.

El rito lo trae siempre a la memoria y El rito lo trae siempre a la memoria y

evita la intromisievita la intromisióón del cambio. n del cambio.

Octavio PazOctavio Paz

Los Hijos del Limo, 1987Los Hijos del Limo, 1987

22

“For decades, presidents and ministers of education

have proudly announced they were spending more

money, building more schools, hiring more teachers,

and enrolling more students, to the applause of poor

parents delighted to have their children spend more

time in school. But education has improved too

slowly in Latin America. Part of the reason is that

leaders and the public focus exclusively on a single

measure of success: enrollment.

(…)

Common sense—and recent research—suggest that

schooling is important only if children learn”.

Un sistema educativo con mucho para mejorar…

23


Total Completed Total Completed Total Completed

1950 1.2 90.4 56.5 5.5 1.4 3.0 1.4 5.4 2,806

2010 0.3 32.5 25.2 42.7 25.4 24.5 10.5 10.0 4,451

1950 56.1 37.9 31.6 4.6 2.2 1.4 0.8 2.8 20,422

2000 6.7 28.3 20.7 46.0 20.4 19.0 11.4 9.3 34,782

2010 1.5 23.3 17.5 51.1 23.7 24.1 14.8 10.4 37,418

1950 10.2 71.7 27.6 15.7 8.2 2.4 1.3 5.4 17,529

2010 1.7 20.2 19.7 62.8 9.0 15.3 9.1 9.9 32,711

2010 6.5 24.1 15.0 60.4 46.0 9.0 5.2 8.2 1,090,693

1950 14.1 75.9 29.1 9.0 4.1 1.0 0.6 4.8 11,915

2010 2.4 40.4 32.7 45.0 28.7 12.2 3.1 9.3 30,538

1950 62.8 31.7 14.4 4.8 3.2 0.7 0.4 1.5 31,543

2000 16.0 44.0 28.2 33.5 17.2 6.4 3.8 6.4 122,354

2010 10.1 37.9 27.3 44.4 26.3 7.4 4.4 7.5 145,288

1950 21.1 56.7 23.0 20.0 9.3 2.2 1.5 4.8 3,850

2010 3.2 22.0 12.3 47.9 32.1 26.9 10.4 10.2 13,319

1950 40.2 51.0 7.6 8.0 1.7 0.8 0.4 2.3 7,211

2010 5.0 42.0 27.8 44.4 35.0 8.5 7.7 7.7 34,853

1950 45.4 48.9 10.6 4.5 1.5 1.2 0.8 2.4 16,094

1970 31.8 55.8 16.6 10.1 4.4 2.2 1.6 3.6 27,063

1990 16.6 42.0 19.3 34.2 13.4 7.2 3.9 6.4 51,246

2000 10.3 37.5 19.1 41.2 16.6 11.0 8.4 7.6 66,378

2010 6.0 25.6 15.5 51.7 22.0 16.7 11.5 9.1 81,611

Barro R. & J.W. Lee

Chile

Colombia

Mexico

Finland

Spain

Poland

China

Argentina

Brazil

No

Schooling

Highest level attained

Educational Attanment for Total Population, 1950-2010

Population

(1000s)Country Year

Primary Secondary Tertiary

(% of population aged 15 and over)

Avg. Year

of Total

Schooling

http://www.barrolee.com/

24


http://pisacountry.acer.edu.au/

225

370

530

380361

209

381

543

388375

268

406

546

410 401

273

411

561

424

396

346

498

645

503492

411

548

678

554543

5th Percentile Mean 95th Percentile Male mean Female mean

PISA 2006: Matematicas

Brazil Argentina Mexico Chile OECD Average Finland

ANEXOSANEXOS

27


1. El segundo trimestre de 2010 ha sido el periodo de mayor crecimiento económico de Latinoamérica desde que se tiene datos: la región ha crecido a una tasa intertrimestral anualizada del 8.9% . Brasil ha crecido al 5.1% y Latam ex – Brasil al 12.4% afectado por la excepcionalidad del 2010.I en Chile ( terremoto), pero con Argentina, Perú, México y Uruguay creciendo a dos dígitos.

2. En términos de crecimiento interanual, Latam está creciendo al 8.4%, con Brasil al 8.8% y Latam ex Brasil al 8%. Aunque se espera que en la segunda parte del año el crecimiento se desacelere, la región tiene hoy asegurado crecer por encima del 6%.

3. Todos los países están cerrando de forma acelerada las consecuencias de la crisis sobre sus niveles de PIB. De hecho, los siete países core ya han recuperado el nivel absoluto de PIB que tenían antes del estallido de la crisis en el segundo trimestre de 2008.

PIB. Y-O-Y % Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

Latinoamerica Ex-Brasil -4.0 -6.1 -3.4 0.0 4.6 8.0

Argentina 2.0 -0.8 -0.3 2.6 6.8 11.8

Chile -2.1 -4.5 -1.4 2.1 1.5 6.5

Colombia -0.4 -0.2 0.9 3.0 4.2 4.5

Mexico -7.9 -10.0 -6.1 -2.3 4.3 7.6

Peru 1.9 -1.2 -0.6 3.4 6.1 10.1

Uruguay 2.9 0.9 2.6 4.4 8.5 10.4

Brazil -2.1 -1.6 -1.2 4.3 9.0 8.8

Latinoamerica -3.2 -4.1 -2.4 1.9 6.6 8.4

2009 2010

Datos desestacionalizados

PIB Q1 .2007 =100 Q2 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

Latinoamerica Ex-Brasil 106 101 101 103 105 105 108

Argentina 111 110 111 111 114 117 121

Chile 106 102 102 103 105 103 108

Colombia 106 105 105 106 108 109 110

Mexico 104 95 95 97 99 99 102

Peru 113 113 113 115 118 120 124

Uruguay 111 111 112 115 118 121 124

Brazil 108 104 106 108 111 114 115

Latinoamerica 107 102 103 105 107 109 111

2008 2009 2010

28


1. Pese a la recuperación del crecimiento, la inflación ha permanecido bajo control en el continente.

2. Al cierre del tercer trimestre, la inflación interanual es del 4.6%, más baja que la que se daba antes del estallido de la crisis en 2008.

3. Salvo Argentina y, en menor medida, Uruguay, todos los Banco Centrales están cumpliendo sus “objetivos de inflación”. En Chile la inflación está por debajo del 2%, en México en el 3.7% y Colombia va a registrar en 2010 su tasa de inflación mas baja de los últimos 50 años.

4. Pese a ello, Brasil, Chile, Perú y Uruguay ya han iniciado la normalización de sus niveles de tipos de interés tras el fuerte impulso monetario de 2008/2009. México y Colombia no han iniciado todavia el ajuste al alza de sus tasas.

5. La P. Monetaria de la región – aun teniendo en cuenta la apreciación del tipo de cambio nominal - es hoy mas laxa que en junio 2008, por lo que la dirección del siguiente movimiento monetario debería ser al alza

Inflacion 2,008 2,009 2,010 2009 III 2009 IV 2010 I 2010 II 2010 III

Latinoamerica Ex-Brasil 6.3 3.5 5.5 4.2 3.5 4.7 4.4 4.6

Argentina 8.6 7.7 12.0 6.2 7.7 9.7 11.0 11.1

Chile 8.7 -1.4 3.9 -1.1 -1.4 0.3 1.2 1.9

Colombia 7.0 2.0 3.0 3.2 2.0 1.8 2.3 2.3

Mexico 5.1 3.6 4.6 4.9 3.6 5.0 3.7 3.7

Peru 5.8 0.2 2.7 1.2 0.2 0.8 1.6 2.4

Uruguay 7.9 5.9 7.0 6.9 5.9 7.1 6.2 6.3

Brazil 5.7 4.3 5.2 4.3 4.3 5.2 4.8 4.7

Latinoamerica 6.2 3.9 5.4 4.3 3.8 4.9 4.6 4.6

% YoY

Relajacion Endurecimiento

sep-08 dic-09 sep-10 sept 08/dic 09 sept 10/dic09

Latinoamerica Ex-Brasil 8.98 4.77 5.13 -421 37

Argentina 12.19 10.00 10.70 -219 70

Chile 8.25 0.50 2.75 -775 225

Colombia 10.00 3.50 3.00 -650 -50

Mexico 8.25 4.50 4.50 -375 0

Peru 6.50 1.25 3.00 -525 175

Uruguay 7.25 6.25 6.50 -100 25

Brazil 13.75 8.75 10.75 -500 200

Latinoamerica 11.60 6.96 8.22 -465 127

Tipos P. Monetaria

29


1. El mantenimiento de elevados precios de commodities y la continuidad del crecimiento en Asia-Pacifico han seguido empujando el valor de las exportaciones del continente. A Agosto de este año, el valor de las exportaciones totales en US $ crecen un 31% y no hay ni un solo país que no vea crecer sus ingresos comerciales en divisas por debajo del 20%

2. El fuerte crecimiento de la demanda interna y la apreciación nominal del tipo de cambio también empujan los fuertes crecimientos del valor de las importaciones: a agosto, la región un 37%, Brasil un 47% y Latam ex Brasil al 34%. En Argentina el valor de las importaciones crece a un vertiginoso 46%.

3. La Balanza Comercial del continente sigue siendo positiva en alrededor de 35 mil millones de US $, el equivalente a un 1% del PIB. Los mayores superávit los registra Chile – 6.4% del PIB - Argentina – 5.8% - y Perú – 5.5% del Pib-.

4. A Agosto de 2010, sólo México registraba un déficit comercial de unos 1.500 millones de US $, o un 1% de su PIB.

EXPORTACIONES bln US$

2,008 2,009 2,010 2009 2010 % var.

Latinoamerica Ex-Brasil 504 405 509 251.8 331.8 32%

Argentina 70 56 67 36.6 44.7 22%

Chile 66 54 66 33.6 44.1 31%

Colombia 38 33 40 21.1 25.7 22%

Mexico 291 230 294 141.3 191.5 36%

Peru 32 27 34 16.2 21.9 35%

Uruguay 7 6 8 3.1 3.9 28%

Brazil 198 153 186 97.9 126.1 29%

Latinoamerica 702 558 695 349.8 457.9 31%

(ene-ago)

Fuente: IMF y Estimaciones propias . Para Uruguay, saldos disponibles a junio de 2010

IMPORTACIONES bln US$

2,008 2,009 2,010 2009 2010 % var.

Latinoamerica Ex-Brasil 498 372 480 231 308 34%

Argentina 57 39 55 24 35 46%

Chile 58 40 52 25 34 38%

Colombia 37 31 38 20 24 18%

Mexico 309 234 303 145 193 33%

Peru 29 21 26 13 18 37%

Uruguay 9 7 8 3 4 21%

Brazil 173 128 181 78 114 47%

Latinoamerica 671 499 661 309 423 37%

(ene-ago)

Fuente: IMF y Estimaciones propias . Para Uruguay, saldos disponibles a junio de 2010

30


1. La B. por cuenta corriente del continente ha aumentado su déficit hasta los 65 mil millones de US $/año, lo que equivale a un 1.5% del Pib frente al 0,6% con el que se cerró 2009.

2. Tan solo Argentina seguirá teniendo superávit en 2010: un 1.2% del Pib frente al 3.6% del Pib e un año antes.

3. El mayor déficit corriente es el de Brasil con un 2.6% del PIB. Seguido por el de Colombia con un 2.2%. Chile y México están con déficit por debajo del 1%.

4. La reaparición del desequilibrio corriente no supone un incremento de vulnerabilidad externa material de Latam sino más bien un reflejo de las elevadas tasas de inversión domestica que se están produciendo y de la atracción de capital externo que hoy genera la región. De hecho, el déficit corriente estásobre-financiado por unas entradas de FDI que equivalen al 2% del Pib regional.

5. En términos de US $, en el primer semestre 2010 han entrado por FDI 43 mil millones de US $ frente a los 39 mil millones de los 6 primeros meses de 2009.

Balanza Corriente.% PIB 1997-2002 2003-2008 2009 2010

Latinoamerica Ex-Brasil -2.3 0.0 0.3 -0.8

Argentina -1.5 3.3 3.6 1.2

Chile -2.1 1.7 2.6 -0.4

Colombia -1.7 -1.8 -2.1 -2.2

Mexico -2.6 -0.8 -0.6 -0.9

Peru -3.6 0.1 0.2 -0.6

Uruguay -1.2 -1.3 0.7 -0.7

Brazil -3.5 0.6 -1.5 -2.6

Latinoamerica -2.9 0.3 -0.6 -1.5


FDI en % PIB 1997-2002 2003-2008 2,008 2,009 2,010

Latinoamerica Ex-Brasil 3.5 3.2 3.5 2.5 2.5

Argentina 3.4 2.5 3.0 1.3 1.3

Chile 6.8 6.8 8.9 7.9 7.5

Colombia 2.7 4.1 4.5 3.1 2.7

Mexico 3.2 2.6 2.2 1.6 1.8

Peru 3.0 3.7 5.4 3.8 3.3

Uruguay 1.0 -1.3 5.7 3.9 3.4

Brazil 3.9 2.2 2.8 1.6 1.5

Latinoamerica 3.6 2.8 3.1 2.1 2.0

31


1. La abundante liquidez mundial y la mejora de las perspectivas de crecimiento y fundamentales macro del continente se han aliado para generar unas fuertes entradas de capital en la región. En el primer semestre de 2010 han entrado 56 mil millones de US $ frente a los 2 mil mill US $ que lo hicieron en 2009. En Brasil las entradas de capital se han duplicado y Latam ex Brasil ha pasado de tener salidas netas de 17 mil mill US $ a tener 18 mil mill US $ de entradas netas.

2. Aunque el tipo de cambio ha absorbido parte de ese shock, el resto se ha traducido en una apreciable acumulación de reservas por parte de los Bancos Centrales del continente: en los últimos 24 meses, Latam ha aumentado en 110 mil millones de US $ su stock de reservas internacionales hasta situarlo en 542 mil millones de US $, de los que Brasil tiene un 50%.

3. Tan solo en el año 2010, el stock de reservas del continente ha aumentado en 65 mil millones de US $, con Brasil y México acumulando activos por valor de 49 mil millones de US $, y Perú unos nada despreciables 9 mil millones de US $.

Reservas , MM US $ 2008 2009 2010E jun-10 sep-10 Var. 2010

Latinoamerica Ex-Brasil 226 240 267 249 268 29

Argentina 46 48 51 49 51 3

Chile 23 25 26 25 26 1

Colombia 24 25 28 26 27 2

Mexico 95 100 112 106 112 12

Peru 31 33 42 35 42 9

Uruguay 6 8 8 8 9 1

Brazil 207 239 275 253 275 37

Latinoamerica 433 478 542 502 544 65

Entradas netas capital

bln US$ 2,007 2,008 2,009 2,010 variac.

Latinoamerica Ex-Brasil 34 47 7 -17 18 34

Argentina 6 -7 -10 -7 -1 6

Chile -11 9 -3 -3 0 3

Colombia 11 10 6 2 4 3

Mexico 19 24 11 -10 12 21

Peru 8 8 1 0 4 4

Uruguay 1 4 1 1 -1 -2

Brazil 86 31 71 19 40 22

Latinoamerica 120 78 78 2 58 56

2,009

I Sem

32


El tipo de cambio nominal frente al US $ se depreció inmediatamente después del estallido de la crisis y aunque se ha apreciado desde Marzo 2009 no ha regresado en ningún país al punto de partida.

ARGENTINA, 395

CHILE, 118

COLOM, 213

MEXICO, 195

PERU, 128

URUGUAY, 350

BRASIL, 201

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Títu

lo d

el e

je

Tipo de Cambio nominal frente al US $Julio 2008=100

33


La competitividad medida por el tipo de cambio efectivo real no sugiere la existencia de retraso cambiario: Latam está en torno al nivel de tc real que justifica sus nuevas primas de riesgo y la mejora de su RRI:

ARGENTINA, 93

CHILE, 108

MEXICO, 90

PERU, 111 URUGUAY, 114

BRASIL, 108

75

85

95

105

115

125

135

Títu

lo d

el e

je

Típo de Cambio RealJunio 2008=100

Colombia

34


1. La bonanza externa ha sido usada por los países para mejorar el nivel relativo y perfil de su Deuda Externa. La Deuda Externa total está estabilizada en torno a los 680 mil millones de US $, lo que equivale al 21% del PIB continental.

2. La Deuda Externa privada ha aumentado en términos absolutos 24 mil millones de US $ , como consecuencia de la intensa actividad de FDI y M& A de las Multilatinas. El grueso del mayor endeudamiento privado se produce en con un incremento de 16 mil millones de US $.

3. La Deuda externa publica total aumenta 5 mil millones de US $ en el conjunto del continente exclusivamente debido a Brasil. En Latam ex Brasil la deuda publica externa se reduce merced al boom de las emisiones domésticas.

4. Si a la Deuda publica externa se le detrae las reservas , en el continente aparecen ya 4 países -Brasil, Chile, México y Perú – cuyo S. Publico tiene mas activos en divisas que pasivos.

5. La mejora de la sostenibilidad externa se refleja en el 3 upgrade del rating soberano de Argentina, Uruguay y Brasil durante la Gran Recesión. Solo México ha sufrido un downgrade.

2,007 2,008 2,009 2,007 2,008 2,009 2,007 2,008 2,009

Latinoamerica Ex-Brasil 460 480 482 251 278 224 209 202 258

Argentina 125 125 117 54 60 55 71 64 62

Chile 53 61 69 49 57 65 4 3 4

Colombia 45 46 54 16 17 17 29 29 37

Mexico 193 201 193 119 127 122 74 75 71

Peru 33 35 36 13 16 15 20 19 21

Uruguay 12 12 14 1 1 1 11 11 13

Brazil 193 198 198 123 131 121 70 67 77

Latinoamerica 653 679 680 374 409 345 279 269 336

TOTAL PRIVADA PUBLICA Deuda Externa MMill US $

ACTUAL PREVIO FECHA CAMBIO EN LA CRISIS

Argentina B RD jul-10 mejora

Chile A A- mar-05 igual

Colombia BB+ BB jun-07 igual

Mexico BBB BBB+ nov-09 empeora

Peru BBB- BB+ abr-08 mejora

Uruguay BB BB- jul-10 mejora

Brazil BBB- BB+ may-08 mejora

Fuente: Fitch Ratings

RATING SOBERANO

35


1. La recuperación del crecimiento y la sensatez con la que durante la crisis se manejaron las finanzas públicas del continente hacen que Latinoamérica no tenga el problema de consolidación fiscal que enfrenta la mayoría de los países desarrollados. Esta solvencia fiscal es un activo competitivo del Continente además de una clara ruptura con el pasado que abona nuestra tesis de mejora de las instituciones .

2. El déficit público esperado para 2010 es del 2.3% del Pib, y sólo Colombia tiene un déficit marginalmente superior al 3% del PIB. Frente al año anterior se registra una reducción del desequilibrio de un 0.25 % del PIB .

3. La sostenibilidad fiscal se refuerza por el material proceso de desendeudamiento publico conseguido por la región: la deuda/pib está por debajo del 50% en el conjunto del continente y en tan solo un 33% en Latam ex Brasil.

4. La mejora delo riesgo de crédito de los soberanos latinoamericanos se ha traducido en menores costes de financiación – la carga de intereses ha pasado del 5.2% del Pib en 2003 al 3.5% del Pib en 2010 – un mayor peso de los bonos denominados en moneda nacional y en plazos mas largos.

DEFICIT PÚBLICO (% PIB)

2,006 2,007 2,008 2,009 2,010

Latinoamerica Ex-Brasil 1.1 1.0 0.8 -2.0 -2.1

Argentina 1.8 0.2 1.6 -1.0 0.6

Chile 7.7 8.8 5.3 -4.0 -1.5

Colombia -0.4 -0.4 0.0 -2.6 -3.2

Mexico 0.1 0.0 -0.1 -1.8 -2.8

Peru 2.1 3.1 2.1 -2.1 -1.7

Uruguay -0.5 0.0 -1.3 -1.8 -1.0

Brazil -3.5 -2.7 -1.9 -3.3 -2.5

Latinoamerica -1.0 -0.7 -0.4 -2.6 -2.3


DEUDA PUBLICA (% PIB)

2,006 2,007 2,008 2,009 2,010

Latinoamerica Ex-Brasil 34% 31% 28% 36% 33%

Argentina 64% 55% 47% 51% 45%

Chile 19% 14% 12% 10% 8%

Colombia 50% 46% 38% 44% 41%

Mexico 23% 23% 22% 35% 33%

Peru 33% 30% 24% 27% 24%

Uruguay 69% 68% 53% 60% 49%

Brazil 56% 58% 58% 63% 62%

Latinoamerica 44% 43% 41% 48% 46%


36


CD's a 5 años jun-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 dic-09 sep-10

Latinoamerica Ex-Brasil 208 301 904 947 894 790 920 935 773 260 222

Argentina 657 1,016 3,850 4,072 3,905 2,990 3,299 3,753 3,199 916 749

Chile 61 113 225 253 203 231 254 215 150 69 73

Colombia 163 207 325 333 308 370 475 400 301 143 116

Mexico 116 148 316 320 292 356 458 381 299 133 121

Peru 123 192 328 328 303 359 450 365 285 124 119

Brazil 120 182 319 328 299 344 399 323 272 123 115

Latinoamerica 168 247 637 665 623 586 682 656 545 197 173

Fuente: Datastream

El riesgo país del continente, tras incrementarse bruscamente en septiembre 2008/marzo 2009, ha caído ininterrumpidamente y hoy se sitúa en niveles similares a los que se daban ante de la Gran Recesión.

A la vista de los Cd’s a 5 años, los Mercados han graduado a Latinoamérica de la Crisis.

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