La recaudación nacional alcanzó el mayor crecimiento desde mayo de 2010

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E c o n o m í a & R e g i o n e s

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Nº 273

INGRESOS TRIBUTARIOS OCTUBRE 2014

� RECAUDACIÓN NACIONAL: alcanzó el mayor crecimiento desde mayo de 2010

(+40.8% a/a), impulsado por la mayor inflación (que incidió principalmente sobre

la liquidación del impuesto a las Ganancias) y el acuerdo con los exportadores de

soja (que elevó las Retenciones). Con todo, esta dinámica apenas alcanzó para

empatar el crecimiento del nivel de precios durante el período, presentando una

expansión nula en términos reales.

� TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Mantuvieron el dinamismo gracias a la

performance recaudatoria de Ganancias. En valores absolutos llegaron a $26.700

millones (+40%) aunque logrando un crecimiento real nulo.

� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Las exportadoras aceleraron la liquidación y le

dieron aire al fondo sojero, que cerró el mes con una suba interanual del 92%.

AL 4 DE NOVIEMBRE DE 2014

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

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RESUMEN EJECUTIVO

RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

• La recaudación federal ascendió a $104.606 millones durante Octubre, lo que constituye el tercer registro

más alto del año, sólo superado por lo ingresado en mayo y julio. En términos de crecimiento, se ratificó

la tendencia alcista observada durante septiembre, registrando la mayor tasa de variación de 2014 e

incluso desde mayo de 2010 (+40.8% a/a). Con todo, esta dinámica apenas alcanzó para empatar el

crecimiento del nivel de precios durante el período, presentando una expansión nula en términos reales.

• El crecimiento recaudatorio viene siendo apuntalado por el componente inflacionario, el cual “infla” los

valores nominales de las transacciones económicas y de los activos patrimoniales, a la vez que la

normativa tributaria no se adecúa al contexto inflacionario, forzando así mayores ingresos tributarios.

Durante Octubre, esta dinámica se vio reflejada en la recaudación del Impuesto a las Ganancias, el cual

se incrementó un 63%. Asimismo, se destaca la suba en las retenciones a las exportaciones (+86.5%) a

partir del cumplimiento del compromiso asumido por los exportadores de soja de ingresar USD5.700

millones durante el último trimestre del año. Como dato positivo, se destaca que por tercer mes

consecutivo los impuestos al trabajo se expandieron por arriba del 30%, tras un primer semestre de bajo

crecimiento.

• En los primeros diez meses la recaudación acumuló $959.247 millones (+35.3% a/a), cifra que equivale al

87% de la meta anual, implicando un ingreso de $250.000 millones adicionales respecto al mismo

período de 2013, y un sobrecumplimiento del 6.5% en la meta presupuestada (+$58.700 millones).

• Pese a la magnitud del excedente de recursos, el tamaño alcanzado por el gasto público nacional hace

necesario recurrir a otras fuentes. Durante 2014 el BCRA deberá imprimir unos $154.000 millones para

cubrir las necesidades financieras en moneda local, casi triplicando el exceso de ingresos tributarios.

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 40% durante Octubre, que si bien se ubica

por debajo del registro de Septiembre (+44%), supera la tasa promedio de los primeros nueve meses

(36.3%). De esta manera, se ratifica la aceleración en el crecimiento (ver promedio móvil 3 meses en el

gráfico), vinculada al fuerte dinamismo recaudatorio de Ganancias, principal nutriente de los envíos por

coparticipación. Con todo, los fondos girados a las provincias apenas lograron compensar la suba de

precios del período (+41% a/a estimado), observando un crecimiento real nulo.

• El monto ingresado se ubicó en $26.731 millones (tercero más alto del año), unos $7.600 millones por

arriba de lo percibido durante el mismo mes de 2013, y un 5.3% mayor a lo ingresado en Septiembre-14.

En lo que va de 2014, las transferencias acumulan una suba del 36.3%, superando los $241.000 millones,

y observando un excedente de $64.400 millones respecto al mismo período de 2013.

• Después de dos meses con resultados negativos, las transferencias del Fondo Sojero retomaron la senda

de crecimiento, expandiéndose un 92% respecto a Octubre de 2013. Esta evolución refleja la reactivación

en las exportaciones de soja y derivados durante el mes, en respuesta al compromiso de las exportadoras

de ingresar USD5.700 millones durante el último trimestre de 2014. De acuerdo a nuestras estimaciones,

las cantidades exportadas de soja y derivados se habrían incrementado en un 69% interanual.

• Transcurridos diez meses, las transferencias acumulan $247.500 millones, con una variación del 36.9%

a/a. Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $13.600 millones (+52%), llevando el total de

transferencias automáticas a $261.100 millones, y un adicional de recursos de $70.300 millones.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

DATOS MENSUALES

La recaudación federal ascendió a $104.606 millones durante Octubre, lo que constituye el tercer registro más alto del año, sólo superado por lo ingresado en mayo y julio. Los recursos acumulados a Octubre ascienden de esta manera a $959.247 millones, un 35.3% más que en el mismo período de 20131. En términos de crecimiento, se ratificó la tendencia alcista observada durante Septiembre, observándose la mayor tasa de variación de 2014 e incluso desde mayo de 2010 (+40.8% a/a). Con todo, esta dinámica apenas alcanzó para empatar el crecimiento del nivel de precios durante el período (IPC Congreso Nacional), presentando una expansión nula en términos reales.

Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

Como se refleja en el gráfico, el crecimiento recaudatorio viene siendo apuntalado desde hace tiempo por el componente inflacionario, el cual “infla” los valores nominales de las transacciones económicas y de los activos patrimoniales, a la vez que la normativa tributaria (valores, escalas y mínimos para la determinación de los impuestos a ingresar) no se adecúa al contexto inflacionario, forzando así mayores ingresos tributarios. Durante Octubre, esta dinámica se vio reflejada en la recaudación del Impuesto a las Ganancias, el cual se incrementó un 63%, aportando el 20% del crecimiento en los ingresos. Asimismo, se destaca la suba en las retenciones a las exportaciones (+86.5%) a partir del cumplimiento del

1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.

Impulsada por

una inflación

que no cede y

el acuerdo con

los

exportadores

sojeros, la

recaudación

de Octubre

observó el

mayor

incremento

desde mayo

de 2010.

Con todo, el

crecimiento

apenas

“empató” la

tasa de

inflación del

período.

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compromiso asumido por los exportadores de soja de ingresar USD5.700 millones durante el último trimestre del año. Como dato positivo, se destaca que por tercer mes consecutivo los impuestos al trabajo se expandieron por arriba del 30%, tras un primer semestre de bajo crecimiento.

Recaudado por DGI... La recaudación de Ganancias presentó el mayor crecimiento desde mayo de 2010, al incrementarse un 63% respecto a Octubre de 2013. Esta variación es potenciada por la desactualización de las escalas de facturación y la inexistencia de ajuste por inflación para la determinación de las ganancias de las empresas, ratificando la necesidad de rever la normativa del impuesto en un contexto de aceleración inflacionaria. La recaudación del período ascendió a $24.274 millones. El Impuesto al Valor Agregado Neto superó los $29.200 millones, en tanto que su tasa de crecimiento se ubicó en 26.7%, fuertemente negativa en términos reales. Este magro ritmo de crecimiento, que ratifica las caídas observadas en las ventas minoristas, tuvo mayor intensidad en el segmento de bienes importados (IVA-DGA), cuya tasa de expansión fue inferior al 22% (+34.2% IVA-DGI). Esta dinámica, que también se vio reflejada en la recaudación de aranceles a las importaciones (+21%), estaría vinculada a la menor disponibilidad de divisas para importar, a lo cual se suma la retracción en el consumo doméstico. También ligado a la tasa de inflación, el Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios presentó una suba del 31.9%. El monto recaudado superó los $6.800 millones, y su expansión se asocia al incremento de los volúmenes de las transacciones gravadas, los cuales reaccionan positivamente con la suba de los montos de facturación. Con todo, evidenció un caída cercana a los 10 pp en términos reales, reflejando la caída del nivel de actividad general y en particular de las transacciones financieras.

Comercio Exterior... Como se mencionó, las retenciones a las exportaciones fueron el gravamen más dinámico durante Octubre, al recuperarse las ventas al exterior de soja y derivados (+69% de acuerdo a nuestras estimaciones). De acuerdo a los datos de AFIP, el principal crecimiento se registró en las retenciones a las exportaciones de pellets y harinas de soja (+167.5% i.a).

Fuente: AFIP

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En valores absolutos ingresaron $7.378 millones, lo cual lo ubica como el mayor valor desde Julio. Por su parte, los derechos de importación presentaron una recaudación de $2.891 millones mensuales, presentando un bajo crecimiento (+21%), afectado por la caída del nivel de actividad y las mayores restricciones de divisas impuestas desde el Banco Central.

Sistema de Seguridad Social... La recaudación de impuestos al mercado laboral volvió a mostrar señales alentadoras, al expandirse nuevamente por arriba del 30% por tercer mes consecutivo. Con todo, se destaca que este ritmo recaudatorio sigue ubicándose bien por debajo de la tasa de inflación y del crecimiento de las prestaciones previsionales, expandiendo el déficit del sistema previsional nacional. Este rebote estaría vinculado a la implementación desde julio de la última cuota de aumentos salariales prevista para este año, la cual fue aplicada a una buena cantidad de convenios. Los aportes personales alcanzaron los $10.435 millones, en tanto que las contribuciones patronales se acercaron a los $14.965 millones.

Recaudación Acumulada y Anexo de Datos… En los primeros diez meses la recaudación acumuló $959.247 millones (+35.3% a/a), cifra que equivale al 87% de la meta anual, implicando un ingreso de $250.000 millones adicionales respecto al mismo período de 2013, y un sobrecumplimiento del 6.5% en la meta presupuestada (+$58.700 millones). Pese a la magnitud del excedente de recursos, el tamaño alcanzado por el gasto público nacional hace necesario recurrir a otras fuentes. En efecto, durante 2014 el BCRA deberá imprimir unos $154.000 millones para cubrir las necesidades financieras en moneda local, casi triplicando el exceso de ingresos tributarios. Volviendo a la dinámica recaudatoria, el gravamen más dinámico a Octubre son las Retenciones a las Exportaciones (+49.4% acumulado), motorizadas por la devaluación de enero, y un mayor valor de exportación de la cosecha de soja. En segundo lugar se sitúa el Impuesto a las Ganancias (+43.1%), cuya expansión se ve dinamizada por la desactualización de escalas y mínimo no imponible (para Personas Físicas), y la falta de ajuste por inflación en la determinación del impuesto a ingresar (para Personas Jurídicas). Detrás de este se ubica la performance del Impuesto a los Bienes Personales (+39%), que crece por el incremento en las valuaciones de mercado de los bienes gravados (inmuebles y automotores, entre otros), frente a la desactualización del mínimo exento del gravamen, el cual se mantiene fijo en $305.000 desde 2007.

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Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

Se destaca que estos tres tributos fueron los únicos en presentar un crecimiento mayor o próximo a la inflación acumulada, en tanto que el resto observó una contracción en términos reales, destacándose el caso de los impuestos de la Seguridad Social (-7.2%), afectado por la caída del empleo registrado, y los ajustes salariales, que, en líneas generales, se ubicaron por debajo de la inflación. En resumen, se observa que los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en términos nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa (retenciones), u aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un contexto inflacionario (Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes vinculados al nivel de actividad y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando las dificultades que afrontan la producción y el consumo doméstico en un contexto de estanflación.

Se llevan

recaudados

$58.700

millones más

que lo previsto

en la Ley de

Presupuesto

2014.

Con todo, la

recaudación

acumula una

merma del

2.2% si se

descuenta el

efecto de la

inflación.

En lo que va

de 2014, se

llevan

recaudados

$250.000 M

adicionales

respecto al

mismo período

de 2013.

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 40% durante Octubre, que si bien se ubica por debajo del registro de Septiembre (+44%), supera la tasa promedio de los primeros nueve meses (36.3%). De esta manera, se ratifica la aceleración en el crecimiento (ver promedio móvil 3 meses en el gráfico), vinculada al fuerte dinamismo recaudatorio de Ganancias, principal nutriente de los envíos por coparticipación. Con todo, los fondos girados a las provincias apenas lograron compensar la suba de precios del período (+41% a/a estimado), observando un crecimiento real nulo. Se destaca que se contó con un día hábil menos de transferencias, subiendo el crecimiento al 46% de tomarse los valores diarios promedio.

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica

Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación

El monto ingresado se ubicó en $26.731 millones (tercero más alto del año), unos $7.600 millones por arriba de lo percibido durante el mismo mes de 2013, y un 5.3% mayor a lo ingresado en Septiembre-14. En lo que va de 2014, las transferencias acumulan una suba del 36.3%, superando los $241.000 millones, y observando un excedente de $64.400 millones respecto al mismo período de 2013.

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

Después de dos meses con resultados negativos, las transferencias del Fondo Sojero retomaron la senda de crecimiento, expandiéndose un 92% respecto a Octubre de 2013. Esta evolución refleja la reactivación en las exportaciones de soja y derivados durante el mes, en respuesta al compromiso de las exportadoras de ingresar USD5.700 millones durante el último trimestre de 2014. En el gráfico se puede observar la trayectoria de las liquidaciones de divisas del agro, que durante octubre se expandieron hasta USD1.900 millones, aumentando un 27% y permitiendo el crecimiento del FFS.

La expansión de

Ganancias

generó un

crecimiento del

40% en las

transferencias.

El monto

ingresado

superó los

$26.700 M, el

tercero más

alto de 2014.

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De acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas de soja y derivados se habrían incrementado en un 69% respecto a Octubre de 2013. Esta dinámica, junto a la suba interanual del tipo de cambio (+45%), fueron los drivers del crecimiento mensual del FFS, contrarrestado por la caída en las cotizaciones de la oleaginosa (-20% ponderada por volúmenes de exportación).

Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación y CIARA-CEC

En valores absolutos ingresaron $1.312 millones (el valor más alto desde julio), que adicionados a los giros por coparticipación llevan las transferencias totales a $28.042 millones, un 41.3% por arriba de lo ingresado en el mismo mes de 2013 (+$8.200 millones).

APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL

En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con el 22.8% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron homogéneas, registrándose la más baja en la Región Pampeana (39%), al no participar en la distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano Bonaerense.

DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN OCTUBRE 2014 EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA


Adicionando el

FFS, las

provincias

recibieron

$28.000

millones

mensuales.

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A nivel jurisdiccional, e incluyendo los ingresos del FFS, el crecimiento más bajo se registró en la provincia de Buenos Aires (+38.6%), en tanto que Salta observó la variación más destacada (42.8%).

DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN OCTUBRE 2014

EN MILES DE PESOS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica


TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A OCTUBRE DE 2014…

Transcurridos diez meses, las transferencias acumulan $241.750 millones, con una variación del 36.3%

respecto al mismo período de 2013, unos $64.400 millones adicionales. Agregando los recursos de

FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $247.500 millones, valor que equivale al 89%

de la meta anual presupuestada.

Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $13.600 millones (+52%), llevando el total de

transferencias automáticas a $261.100 millones. En este caso, la tasa de variación sube al 36.9%,

mientras que el adicional de recursos se ubica en $70.300 millones.

La jurisdicción

más favorecida

resultó Salta,

con un

crecimiento del

43% a/a en sus

recursos,

incluyendo el

FFS.

En el extremo

inferior de la

escala volvió a

ubicarse la

Provincia de

Buenos Aires,

con un 39% de

incremento.

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