La economia peruana camino a la recuperación
58
La economía peruana camino a la recuperación: riesgos y oportunidades Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Arequipa, noviembre 2009 47 Conferencia Anual de Ejecutivos
-
Upload
ipae-accion-empresarial -
Category
Economy & Finance
-
view
456 -
download
0
description
Esta presentación fue elaborada por Julio Velarde, Presidente del BCR, para la sesión: Después de la crisis ¿un nuevo equilibrio económico?
Transcript of La economia peruana camino a la recuperación
La economía peruana camino a la
recuperación: riesgos y oportunidades
Julio Velarde
Presidente del Directorio
Banco Central de Reserva del Perú
Arequipa, noviembre 2009
47 Conferencia Anual de Ejecutivos
2
CONTENIDO
I. Lecciones a partir de la crisis internacional
II. Camino a la recuperación
III. Riesgos y oportunidades
Lecciones
• Países con sólidos fundamentos
macroeconómicos afrontaron mejor los
efectos de la crisis financiera internacional.
• Es crucial una rápida y oportuna respuesta
de la política monetaria y la política fiscal.
3
4
SÓLIDOS FUNDAMENTOS
MACROECONÓMICOS
A diferencia de la crisis de 1998 el Perú pudo afrontar mejor la
actual crisis gracias a …
-1.0
18.9
44.0
2.1
20.824.0
Resultado Fiscal * Ingresos Gobierno Central * Deuda Pública *
1998 2008
Mejor posición fiscal(% de PBI)
5.9
13.310.9
16.8
53.0
3.3
27.4
4.8
24.427.1
Déficit CuentaCorriente *
Exportaciones BB. YSS. *
Deuda ExternaCorto Plazo *
ReservasInternacionales
Netas *
Deuda Externa *
1998 2008
Mejor posición de cuentas externas
(% del PBI)
5
* En porcentajes de PBI
… sus sólidos fundamentos
6
7.0 8.3
79.0
491
1.233.6
56.0
195
Morosidad sistemabancario* (% decréditos directos)
Crédito al sectorprivado* (Var.%)
Dolarización sistemabancario* (%)
Riesgo país (EMBIG)(pbs.)
Sistema financiero más sólido
1998
2008
7
Las cuentas externas mostraron superávit continuos los años
previos a la crisis y se espera que este año sea menor respecto al
2008
-8.6
-6.5-5.7 -5.9
-2.7 -2.9-2.2 -2.0
-1.5
0.0
1.4
3.1
1.1
-3.3
-1.0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Cuenta corriente de la balanza de pagos(Porcentaje del PBI)
8
La inversión privada es actualmente 2,7 veces mayor que la
registrada en 1998
10.4 10.211.5 10.8
8.7 8.8 8.4 8.49.2
10.5
12.6
15.1
19.5
27.3
24.5
1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000 2 001 2 002 2 003 2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009
Inversión privada (Miles de millones de US$)
-3.2
-1.1
0.1
-1.0
-3.2 -3.3
-2.5-2.3
-1.7
-1.0
-0.3
2.1
3.1
2.1
-1.5
1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000 2 001 2 002 2 003 2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009
Resultado Económico del Sector Público No Financiero(En porcentaje del PBI)
9* Proyección BCRP
Ahorro fiscal previo brinda margen para aplicar una
política fiscal anticíclica
6569
6670 71 71
68 6664
5754
51
47 4645
73 7477
7982 81 79
7774
71
67
6057
52
47
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Set.09
Liquidez Crédito
Tasa de dolarizacíón
10
Los indicadores de dolarización muestran una notable mejora
Fuente: BCRP
11
Alto nivel de activos internacionales garantiza resguardo
suficiente contra posibles restricciones futuras de capitales
externos
6,6418,540
10,169 9,183 8,404 8,180 8,613 9,598 10,19412,631
14,097
17,275
27,689
31,19633,674
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS(Millones de US$)
* Noviembre 12
Alta capacidad para afrontar las obligaciones externas a corto
plazo
12
RIN/ Obligaciones de corto plazo
(Número de veces)
2,9
1,9
0,9
2,1
5,2
Brasil Colombia Chile Mexico Perú
*RIN / (Deuda de corto plazo + deuda de largo plazo que madura en un año)
Fuente: Moody’s y BCRP.
15.6
11
17.3
9.1
25.2
Brasil Colombia Chile México Perú
Ratio de Reservas Internacionales Netas a PBI
(2009)
Fuente: Moody’s y BCRP.
61,5
5,6
36,3
27,423,8
Brasil Chile Colombia México Perú
Deuda pública/ PBI
(2009)
Fuente: Moody's Statistical Handbook
13
RÁPIDA RESPUESTA DE POLÍTICA
• Recorte de tasas de interés a niveles históricamente
bajos en el mundo.
• Significativo estímulo fiscal.
• Soporte financiero para restablecer el funcionamiento
de los mercados.
• Política monetaria no convencional (QE).
Respuesta sincronizada a nivel mundial
14
14
A diferencia de la crisis de los 30s, las respuestas de
política generaron una salida de la crisis más rápida
15
Fuente: “A Tale of two depressions” by B. Eichengreen and K. O’Rourke. Sept. 2009.
Meses de crisis
Producción industrial mundial
Junio 1929 = 100
Abril 2008 = 100
Actualización Junio 2009
Volumen de comercio mundial
Junio 1929 = 100
Abril 2008 = 100
Actualización Junio 2009
Meses de crisis
16
Reducción de tasas entre Set 08- Oct 09
(En puntos básicos)
Países que han aumentado tasas
entre agosto - noviembre 09
Fuente: Reuters y Bloomberg
Respuestas de política monetaria
Australia 0.25 %
Noruega 0.25 %
Israel 0,25 %
TASAS DE INTERÉS 30 Oct. 09 (%)
Islandia 12,00
Brasil 8,75
Rumanía 8,00
Sudáfrica 7,00
Hungría 7,00
Turquía 6,75
Indonesia 6,50
China 5,31
India 4,75
México 4,50
Colombia 4,00
Filipinas 4,00
Polonia 3,50
Australia 3,25
Nueva Zelanda 2,50
Eslovaquia 2,50
Corea del Sur 2,00
Malasia 2,00
Noruega 1,50
Perú 1,25
Tailandia 1,25
Taiwán 1,25
República Checa 1,25
BCE 1,00
Israel 0,75
Chile 0,50
Reino Unido 0,50
Suecia 0,25
Canadá 0,25
Suiza 0,25
Estados Unidos 0,25
Japón 0,10
-0.40-1.50-1.50
-1.75-1.75
-1.89-2.00
-2.25-2.25-2.25
-2.50-2.50-2.50
-2.75-2.75
-3.25-3.25
-3.50-3.75-3.75-3.75
-4.25-4.50-4.50-4.50
-5.00-5.00-5.00
-5.25-6.00
-7,75-10.00
-12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00
JapónHungríaMalasiaEslovaquiaEstados UnidosChinaFilipinasRepública ChecaRumaníaTaiwánPoloniaTailandiaSuizaCanadáIndonesiaCorea del SurBCEIslandiaIsraelMéxicoAustraliaIndiaNoruegaReino UnidoSueciaNueva ZelandaBrasilSudáfricaPerúColombiaChileTurquía
Periodo de turbulencia del mercado financiero y cambiario:(Setiembre 2008-10 Marzo 2009)Estímulo monetario mediante la provisión de liquidez al mercado
• Reducción de encajes marginales en moneda nacional (de 25% en set.2008 a 6,5 % en feb. 2009) y moneda extranjera ( de 49 % en set. 2008 a30 % en feb. 2009).
• Ampliación de plazo de instrumentos monetarios: Repos hasta 1 año.
• Creación de nuevos instrumentos: SWAPs directo de dólares por soles,Repos en moneda extranjera.
•Se redujo tasa de interés de referencia de 6,5 a 6,0; 0,25 puntosbásicos en febrero y marzo.
•Banco Central inyectó S/. 35 mil millones equivalente a 9,3 por cientodel PBI .
17
18
Administración del encaje
Reducción en la tasa
marginal en soles de 25 a 6
por ciento y un monto fijo
exonerado que hace que la
tasa de encaje efectiva sea
cercana a 5 por ciento
para las instituciones más
pequeñas.
Reducción en la tasa
marginal en dólares de
49 a 30 por ciento.
19
Propuesta de compras de BTPs
9.3
9.8 10.0 10.1 10.1 10.2
1.8
4.2
4.8
5.56.1 6.1 6.1
6.8
7.87.9 8.0 8.0 8.0 8.1
1.5
3.0
4.5
6.0
7.5
9.0
10.5
0 5 10 15 20 25 30
Ta
sa
s d
e r
en
dim
ien
to (
%)
Plazo
Curva de Rendimiento de los BTPs(en porcentajes)
Oct. 2008
Oct. 2009
Ago. 2008
1/ Tasas de rendimiento negociadas al cierre de cada mes.
Periodo de normalización del mercado financiero ycambiario:(11 Marzo 2009-Noviembre 2009)
Estímulo monetario mediante reducción de tasa de interés dereferencia
• Reducción de tasa de interés de referencia de 6,00 a 1,25 puntos: 100 puntos en abril, mayo, junio y julio 75 puntos en agosto Desde agosto la tasa se mantiene en 1,25 por ciento
• Reducción de tasa de encaje marginal en moneda nacional de 6,5a 6,0 por ciento a partir de abril.
•Ampliación de plazo de instrumentos: SWAPs con monedaextranjera hasta 1 año. 20
Segunda etapa - Prioridad cuando se recuperó la confianza: Bajar costo de crédito
21
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Ma
r-0
8
Ma
r-0
8
Apr-
08
Ma
y-0
8
Jun-0
8
Jul-0
8
Aug-0
8
Sep-0
8
Oct-
08
No
v-0
8
De
c-0
8
Jan-0
9
Feb
-09
Ma
r-0
9
Apr-
09
Ma
y-0
9
Jun-0
9
Jul-0
9
Aug-0
9
Sep-0
9
Oct-
09
Tasas de referencia(Porcentajes)
Estímulo monetario mediante
provisión de liquidezEstímulo monetario mediante reducción de tasa
de interés de referencia
22
Las tasas de interés continúan reduciéndose
1.70
1.251.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
31
/Jan
/03
30
/Ap
r/0
3
31
/Jul/0
3
31
/Oct/0
3
31
/Jan
/04
30/A
pr/
04
31
/Jul/0
4
31
/Oct/0
4
31/J
an/0
5
30
/Ap
r/0
5
31
/Jul/0
5
31/O
ct/05
31
/Jan
/06
30
/Ap
r/0
6
31/J
ul/06
31
/Oct/0
6
31
/Jan
/07
30
/Ap
r/0
7
31
/Jul/0
7
31
/Oct/0
7
31
/Jan
/08
30
/Ap
r/0
8
31
/Jul/0
8
31
/Oct/0
8
31
/Jan
/09
30
/Ap
r/0
9
31
/Jul/0
9
31
/Oct/0
9
Tasas en soles: preferencial corporativa a 90 días y tasa de referencia
(porcentaje anual)
Preferencial ensoles
Referencia
CRÉDITO TOTAL Jun-08 Sep-08 Oct-08 Dic-08 Jun-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09
Saldos (S/. millones) 86 234 92 044 95 480 99 683 102 613 103 335 103 138 104 071
Flujos mensuales (S/. millones) 2 054 2 229 3 437 1 320 498 75 -197 934
Variación % 12m. 32,3 32,4 34,8 29,6 19,0 15,1 12,1 9,0
Variación % 1m. (desest.) 2,2 2,4 3,2 1,2 0,1 0,9 -0,3 0,9
Crédito al sector privado de las sociedades de depósito
(Saldo desestacionalizado en millones de S/.)
El crédito al sector privado continuó creciendo incluso durante la agudización de la crisis
23
24
98
100
102
104
106
108
110
112
3T-0
8
4T-0
8
1T-0
9
2T-0
9
Crédito al Sector Privado por paises(Indice 2008.3T=100)
Brasil Colombia
Perú Chile
México
Perú fue el país con mayor dinamismo del crédito en América Latina después de la crisis.
Perú
Brasil
Colombia
México
Chile
* En términos reales
Intervenciones han suavizado volatilidad en el mercado cambiario
25
-700
-500
-300
-100
100
300
500
700
2,6
2,7
2,8
2,9
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
01
-En
e-0
8
21
-En
e-0
8
10
-Fe
b-0
8
01
-Ma
r-0
8
21
-Ma
r-0
8
10
-Ab
r-0
8
30
-Ab
r-0
8
20
-Ma
y-0
8
09
-Ju
n-0
8
29
-Ju
n-0
8
19
-Ju
l-0
8
08
-Ag
o-0
8
28
-Ag
o-0
8
17
-Se
p-0
8
07
-Oct-
08
27
-Oct-
08
16
-No
v-0
8
06
-Dic
-08
26
-Dic
-08
15
-En
e-0
9
04
-Fe
b-0
9
24
-Fe
b-0
9
16
-Ma
r-0
9
05
-Ab
r-0
9
25
-Ab
r-0
9
15
-Ma
y-0
9
04
-Ju
n-0
9
24
-Ju
n-0
9
14
-Ju
l-0
9
03
-Ag
o-0
9
23
-Ag
o-0
9
12
-Se
p-0
9
02
-Oct-
09
22
-Oct-
09
11
-No
v-0
9
Millo
ne
s d
e d
óla
res
So
les
po
r d
óla
r
Tipo de cambio, compras netas de dólares y vencimiento neto de CDR(tipo de cambio en soles por dólar y compras y vencimientos en millones de dólares)
Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Tipo de cambio
26
La intervención del BCRP redujo fluctuaciones importantes en el tipo de cambio, previniendo efectos negativos en el balance de los agentes
económicos
México
Chile
Brasil
Perú
80
90
100
110
120
130
140
150
ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO(Diciembre 2007=100)
Real Brasilero/Dólar Peso Chileno/Dólar Nuevo Sol/Dólar
Peso Colombiano/Dólar Peso Mexicano/Dólar
Coeficiente de volatilidad
2007 2008 2009*
Real Brasilero/Dólar 6.4 15.0 10.5
Peso Colombiano/Dólar 5.2 10.9 9.6
Peso Chileno/Dólar 2.8 14.3 5.1
Peso Mexicano/Dólar 1.1 10.5 4.4
Nuevo Sol/Dólar 2.4 4.2 3.8
* Al 30 de octubre
Colombia
En el 2010 Perú continuaría con una de las menores tasas de inflación dentro de América Latina
27
28
Respuesta de política fiscal: Gobiernos de todo el mundo lanzan paquetes de estímulos fiscales para elevar la demanda, limitar el
desempleo y prevenir mayores daños.
1,9% del
PBI
EE.UU:
GRAN BRETAÑA
0,8% del PBI
ALEMANIA
1,8% del PBI
ITALIA0,2% del PBI
RUSIA
2,7% del PBI
CHINA
2,9 %del
PBI
COREA DEL SUR4,2% del PBI
JAPÓN2,1% del PBI
AUSTRALIA2,5% del PBI
INDIA
0,6% del PBI
TURQUÍA0,6% del PBI
FRANCIA0,8% del PBI
CANADÁ
1,8 %del PBI
ARGENTINA0,8% del PBI
Período 2009-2010
MEXICO1,3% del PBI
0,6% del PBIBRASIL
´PERÚ3,6% del PBI
29
En el Perú se observa un mayor gasto público como parte del Plan de Estímulo Fiscal
GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO GENERAL
(Variaciones porcentuales reales)
1T 07 2T 07 3T 07 4T 07 1T 08 2T 08 3T 08 4T 08 1T 09 2T 09 3T 09 4T 09 *
GASTO CORRIENTE 4,7 6,1 6,0 2,0 9,9 11,5 13,0 -4,0 8,0 -1,0 -2,5 8,5
GASTO DE CAPITAL -5,9 11,0 17,2 25,2 69,9 64,4 43,6 24,8 35,0 24,5 28,8 20,6
TOTAL 3,4 6,8 8,0 7,2 16,3 19,6 18,8 3,5 12,2 4,4 4,6 12,3
* Proyección
12,0 11,413,3
14,9
12,1 12,014,1 14,6
13,512,4
14,4 14,8
1,4 2,1
3,1
5,2
2,2 3,2
4,2
6,6
3,14,2
5,6
7,4
13,5 13,5
16,4
20,1
14,315,2
18,3
21,2
16,6 16,6
20,0
22,2
1T 07 2T 07 3T 07 4T 07 1T 08 2T 08 3T 08 4T 08 1T 09 2T 09 3T 09 4T 09 *
GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO GENERAL
(En porcentaje del PBI)
GASTO DE CAPITAL GASTO CORRIENTE
30
CONTENIDO
I. Lecciones a partir de la crisis internacional
II. Camino a la recuperación
III. Riesgos y oportunidades
Mejoran condiciones financieras y se reduce la aversión al
riesgo, aunque todavía en un contexto de volatilidad
31
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09
Índice de Condiciones Financieras en EE.UU.de Bloomberg
0
10
20
30
40
50
60
70
Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09
Índice de Confianza Global de Bloomberg
0
200
400
600
800
1000
Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09
Spread de Bonos Emergentes: EMBIG
Fuente: Bloomberg
40
60
80
100
120
140
160
Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09
Índices de bolsas (promedio 2007=100)
Brasil EE.UU. China
Fuente: Bloomberg
31
Proyecciones de crecimiento se revisan al alza
Fuente: FMI, WEO (varios reportes)
32
3.0
1.9
2.4
3.1
Ene.09 Abr.09 Jul.09 Oct.09
Proyección de crecimiento mundial del WEO: 2010
3.8 3.9
3.0
2.2
0.5
-1.3-1.1
Abr.08 Jul.08 Oct.08 Nov.08 Ene.09 Abr.09 Oct.09
Proyección de crecimiento mundial del WEO: 2009
32
33
Dentro de América Latina, Perú lidera el crecimiento
-2,0
-2,5
-0,3
-7,3
-0,7
-1,7
1,5
-0,4
1,5
2,5
3,3
3,5
4,0
5,8
-10 -5 0 5 10
Venezuela
Argentina
Colombia
Mexico
Brasil
Chile
Perú
Proyección del Fondo Monetario InternacionalCrecimiento de América Latina 2009-2010 (%)
2010 2009
34
Desacumulación de inventarios y caída de la inversión privada
explican el menor crecimiento en 2009
1,6 1,61,4
2,1
1,7
2,1 2,22,4
1,6
2,1
2,7
3,1 3,2
1,61,3
0,3
-0,9-1,2
1,8
1T.0
5
2T.0
5
3T.0
5
4T.0
5
1T.0
6
2T.0
6
3T.0
6
4T.0
6
1T.0
7
2T.0
7
3T.0
7
4T.0
7
1T.0
8
2T.0
8
3T.0
8
4T.0
8
1T.0
9
2T.0
9
3T.0
9
PBI desestacionalizado real(Var.%)
Durante los primeros meses del año el empleo continuó
creciendo aunque a tasas menores
35
8.89.1
8.6 8.8
10.09.5 9.3
8.4
7.4 7.2 7.06.5
5.2
2.9
2.2 2.4
1.1 1.10.5
-0.1
0.1
Empleo urbano en empresas de 10 y más trabajadores(Var.% últimos 12 meses)
36
Indicadores Recientes
2 436
2 357
2 511
2 4322 466
2 4392 461
2 5042 470
2 554
2 442
2 4892 516
2 317
2 550
2 439
2 513
2 3692 395
2 493 2 476
2 542
Ene. 08 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. 09 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago Set Oct.
Producción de electricidad (en GWh)
Fuente: COESElaboración: BCRP
525 493 510 531 539 532 566 589 610 611572 580 560
518 547 528 533 542593 629 635 671
Ene. 08
Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. 09
Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct.
Despachos locales de cemento (en miles de T.M)
Fuente: Asocem
Elaboración: BCRP
37
Indicadores Recientes
* Preliminar
408376
351335 324 319 316 326
301327
Ene.09 Feb. Mar. Abr May Jun Jul Ago Sep Oct*
Importaciones de bienes de capital desestacionalizadas(Índice de volumen)
162 156147
138148 147 146 141
167 170
Ene.09 Feb. Mar. Abr May Jun Jul Ago Sep Oct*
Importaciones de bienes de consumo duraderodesestacionalizadas
(Millones de US$)
Encuestas señalan mejoras en confianza de empresarios
38
70 7167 69
7471
67
6156
44 4732
3538
33
39
53 51 53
63 6166
20
30
40
50
60
70
80
E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Octubre 2009
ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIALSituación de la Economía
Tramo optimista
Tramo pesimista
39
CONTENIDO
I. Lecciones a partir de la crisis internacional
II. Camino a la recuperación
III. Riesgos y oportunidades
Riesgos en el escenario mundial
I. Burbuja en el mercado de commodities
- Masivos influjos de capitales en países emergentes
- Presiones inflacionarias por aumento de precios de alimentos ycombustibles
II. Desaceleración más prolongada del crecimiento mundial
1. Retiro temprano del estímulo monetario y fiscal
2. Incertidumbre en los mercados de crédito y laboral de Estados
Unidos
3. Crecimiento lento del consumo privado en China
4. Sobrerreacción de la regulación financiera
III. Persistencia de desequilibrios globales
IV. Corrección abrupta del tipo de cambio40
41
Desde marzo, los bancos centrales de economías emergentes han
acumulado reservas debido a importantes influjos de capital
Fuente: Barclay’s Capital
Acumulación de Reservas Internacionales
(Variación porcentual)
0
5
10
15
20
Isra
el
Co
rea
Hu
ng
ría
Po
lon
ia
Ch
ina
Bra
sil
Ta
iwá
n
Ru
sia
Su
dá
fric
a
Ind
ia
Fili
pin
as
Var.
%
Endeudamiento del Consumidor
Hipotecas
Crédito de Consumo
Otros créditos
% Ing.Disp.
Fuente: Deutschebank.
Fuente: FED.
Ahorro del Consumidor Ahorro Privado
Ahorro Consumidor (%Ing.Disp.)
Ahorro Consumidor prom.85-95
Ahorro Privado (%PBI)
Fuente: Barclays.
Fuente: FED
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 I-09 II-09
EE.UU: Flujo de fondos de las familias(billones de US$)
patrimonio neto activos pasivos
Debilidad en el consumo de EE.UU.
42
EEUU: patrimonio neto de las familias
(US$ billones)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
07-01 07-03 07-06 07-09 07-12 08-02 08-05 08-08 08-11 09-01 09-04 09-07 09-10
Var.
% 1
2 m
eses
EE.UU.: Saldo de préstamos de la Banca Comercial
Préstamos totales Préstamos de negocios
Préstamos hipotecarios Préstamos de consumo
43
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Jan/0
7
Feb
/07
Ma
r/07
Apr/
07
Ma
y/0
7
Jun/0
7
Jul/07
Aug/0
7
Sep/0
7
Oct/07
No
v/0
7
De
c/0
7
Jan/0
8
Feb
/08
Ma
r/08
Apr/
08
Ma
y/0
8
Jun/0
8
Jul/08
Aug/0
8
Sep/0
8
Oct/08
No
v/0
8
De
c/0
8
Jan/0
9
Feb
/09
Ma
r/09
Apr/
09
Ma
y/0
9
Jun/0
9
Jul/09
Aug/0
9
Sep/0
9
Oct/09
No
v/0
9
Cotización del petróleo WTI(US$/bl.)
I. El petróleo empieza a mostrar nuevamente alzas como reflejo de una
mayor demanda por estos productos en mercados internacionales
El ajuste monetario puedeser relativamente más fácilcomparado a una reversióndel estímulo fiscal.
Source: Kroszner (2009) “Central Banks must time a good exit”
Financial Times. 44
II.1 Retiro temprano del estímulo monetario
45
Participación en el PBI mundial (%)
1990 2000 2008
PPP
China 4 7 11
EE.UU 23 24 21
Dólares corrientes
China 2 4 7
EE.UU 25 31 24
Fuente: FMI
II.3 ¿China podrá sostener el crecimiento de la economía
mundial?
A pesar del importante crecimiento de China, EE.UU sigue
siendo la economía más grande.
Unión Europea22%
Otras Economías en
Desarrollo
22%
Brasil3%
China11%
India5%
Japón7%
Rusia3%
Estados Unidos
21%
PARTICIPACION PBI PPP-2008
Otras economías avanzadas: 6%
Consumo en China es 35% de su PBI y seis veces menor al
consumo de Estados Unidos.
• Pérdidas potenciales en la banca por exposición al sector inmobiliario
comercial de EE.UU.
• Nueva regulación bancaria global.
• Retiro de los Activos Tóxicos.
II.4 Sistema Financiero
Aporte de capital
Norte America 1111,8 759,4
Europa 506,4 530,6
Asia 42,6 109,1
TOTAL 1660,8 1399,1
Total Banca 1176,4 1139,3
Fuente: B loomberg
* Datos acumulados al 28 de octubre 2009 desde inicio de la crisis.
Pérdidas crediticias
Pérdidas crediticias y aportes de capital*
(US$ miles de millones)
46
47
III. Los desequilibrios globales, a pesar de la corrección reciente,
se mantienen como un factor de riesgo.
Fuente: FMI
-1000
-500
0
500
1000
1500
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012
Cuenta corriente (US$ miles de millones)
China Alemania Japón EE.UU. OPEP
48
III. Producto de la crisis financiera se ha puesto en
peligro la solvencia fiscal
6379 85 89
6285 94
108
188
219 227246
2007 2009 2010 2014
Alemania EEUU Japón
DEUDA PÚBLICA
(% PBI)
Fuente: FMI
IV. Corrección abrupta del tipo de cambio
49
63
27
3 4
Dólar Euro Yen Libraesterlina
Composición de las reservas internacionales en el mundo
(Estructural porcentual)
• El dólar sigue siendo la moneda relevante. Sin
embargo, hay mayor participación de otras
monedas como activos de reserva y en
comercio internacional
Peso en el PBI mundial de 2008
2422
87
Estados Unidos Eurozona Japón China
50
OPORTUNIDADES
1. Ventana de oportunidad demográfica y crecimiento
de la productividad.
2. Inversiones y crecimiento del producto potencial
3. Mayor integración a los mercados internacionales
4. Mayor desarrollo del mercado de capitales
5. Mayor consenso social en la economía de mercado
6. Estabilidad macroeconómica y continuidad de
políticas económicas
1. Nuestra actual composición demográfica, con una proporción
mayor de personas en edad de trabajar nos brinda una ventana de
oportunidad para acelerar el crecimiento
51
1/ Población menor de 15 años de sobre población en edad de trabajar (15 a 64 años de edad)
2/ Población mayor de 65 años de edad sobre población en edad de trabajar (15 a 64 años de edad)
3/ Población menor de 15 años y mayor de 65 años de edad sobre población en edad de trabajar (15 a 64 años de edad)
Fuente: INEI.
PERÚ: CAMBIOS EN LA TASA DE DEPENDENCIA INFANTIL Y ADULTO MAYOR
0,8
0,3
0,10,2
0,8
0,5
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1,0
Tasa de dependencia infantil 1/ Tasa de dependencia adulto mayor 2/
Tasa de dependencia 3/
Población mayor a 64 y
menor a 15 excede a la
que está en edad de
trabajar
Ventana de
oportunidad
favorable
2010 2010
2015 2015
2030
Hong Kong Singapur China Malasia Perú
AÑO DE CIERRE DE LA VENTANA DEMOGRAFICA
52
PERÚ: PORCENTAJE DE LA POBLACIÓN EN
EDAD DE TRABAJAR 1/
52,5
64,267,4
1970 2010 2030
Proporción de personas en edad de trabajar tendería a crecer
hacia adelante
1/ Población de 15 a 64 años de edad entre población total.
Fuente: INEI
53
Incorporación de trabajadores desde el sector informal hacia el sector formal contribuye a mejorar la productividad
0,2
5,1
3,72,8
8,3 8,1
4,3
7,1
2005 2006 2007 2008
PEA DEL SECTOR PRIVADO(Var % anual)
PEA Ocupada
PEA Privada Formal
Fuente: INEI - Encuesta Nacional de Hogares sobre Condiciones de Vida y Pobreza 2004-2008.
7 100
10 400
11 600
Proyectos de Inversión 2009 - 2011*
(Millones de US$)
2009 2010 2011
2. La ejecución de proyectos de inversión irá de la mano con el crecimiento del producto potencial
54* Proyectos confirmados
55
Participación por regiones en el comercio mundial (%)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
América del Norte América del Sur y Central
Europa Comunidad de Estados
Independientes
(CEI)
África Oriente Medio Asia
2000 2008
3. Mayor integración a los mercados internacionales
Paises con acuerdos vigentes
Países con acuerdos Por entrar en vigencia
Países en proceso de negociación
Países con los que se espera negociar
Mercosur China Unión Europea Australia
Chile EFTA Japón Nueva Zelanda
CAN Tailandia Corea Vietnan
México Mexico (ampliación de ACE) India
Estados Unidos Rusia
Canadá Centroamérica (CAFTA)
Singapur
24.9
9.7
9.3
6.1
5.4
5.2
4.9
4.6
2.9
2.2
1.8
1.8
1.8
1.8
1.6
15.9
Estados Unidos
Venezuela
Colombia
Ecuador
Chile
España
Bolivia
Países Bajos
China
Francia
Brasil
México
Alemania
Reino Unido
Italia
Resto
Destino de las exportaciones no tradicionales del Perú
(Ene.09-Set.09) (%)
56
Stock de bonos corporativosen Chile
(Millones de US$)
24,082
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
En 2008, el stock de
bonos corporativos
en el Perú ascendió a
la misma cifra que
tenía Chile en 2000
Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros – Chile y CONASEV
14.4%
3.0%
Chile Perú
Chile y Perú: Stock de bonos corporativos, 2008
(% del PBI)
57
4. Desarrollo del mercado de capitales
VALOR DE LOS FONDOS DE PENSIONES 1/(% del PBI)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
CHILE COLOMBIA PERÚ
Chile 1/ Perú 2/
Administradora de fondos de Pensiones 99 737 23 234
Compañias de Seguros de Vida 32 888 3 144
Fondos Mutuos 29 459 4 097
Compañias de Seguros Generales 2 005 725
1/ Datos a junio de 2009
1/ Datos a setiembre de 2009
Activos Administrados Por Inversionistas Institucionales (Miles de
mill US$)
15%
11%
5%4%
3%
Chile México Colombia Brasil Perú
Crédito Hipotecario(% del PBI)
La economía peruana camino a la
recuperación: riesgos y oportunidades
Julio Velarde
Presidente del Directorio
Banco Central de Reserva del Perú
Arequipa, noviembre 2009
47 Conferencia Anual de Ejecutivos
