Korea Eximbank HR AAA The Export-Import Bank of Korea HR+1 · 2015, 2016 y 2017, manteniendo así...

A NRSRO Rating*

Hoja 1 de 37

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Korea Eximbank The Export-Import Bank of Korea

Export Credit Agency

HR AAA HR+1

Instituciones Financieras 26 de julio de 2019

Calificación

KEXIM LP HR AAA KEXIM CP HR+1 KEXIM 19 HR AAA Perspectiva Estable

Contactos Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Carlo Montoya Analista Sr. [email protected]

Rocío Silva Analista [email protected]

HR Ratings asignó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable y de HR+1 para Korea Eximbank y su emisión de Títulos de Deuda La asignación de la calificación para Korea Eximbank1 se sustenta en el apoyo financiero explícito que tiene el Banco por parte del Gobierno de Corea del Sur, a través de la Ley de Kexim2; por su parte, Corea del Sur mantiene una calificación soberana equivalente de HR AA (G) con Perspectiva Estable en escala global, lo cual se traduce en HR AAA en escala local. Este apoyo se puede ver reflejado en las constantes inyecciones de capital realizadas al Banco por ₩1,130mm, ₩1,620mm y ₩1,417mm durante los años 2015, 2016 y 2017, manteniendo así los índices de solvencia en niveles adecuados. Asimismo, a pesar de una baja en la calidad del portafolio mostrada durante 2016, la cual provocó una pérdida neta, al cierre del 2018 KEXIM mantiene sanas métricas de morosidad como consecuencia de un menor apetito de riesgo y un saneamiento de sus activos productivos. Lo anterior permitió al Banco mostrar un crecimiento de sus utilidades en los dos últimos años. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico

Moderado nivel de solvencia, llegando a un índice de capitalización de 14.4% al 4T18 (vs. 10.8% al 4T16). Las constantes inyecciones de capital, así como las crecientes utilidades del Banco a través de un monto de cartera constante han logrado fortalecer esta métrica durante los últimos años.

Adecuada calidad en la cartera de crédito, llegando a un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado de 1.1% y 1.5% al 4T18 (vs. 1.7% y 1.9% al 4T17). Durante el año 2016 se mostró una afectación en la calidad del portafolio a causa del deterioro del sector de construcción naval mundial, por lo que el Banco inició un saneamiento de activos productivos, así como una estrategia de menor toma de riesgo permitiéndole reducir estos índices.

Bajos niveles de rentabilidad, llegando a un ROA y ROE Promedio de 0.7% y 4.6% al 4T18 (vs. 0.2% y 1.4% al 4T17). La recuperación en la calidad del portafolio durante el año 2017 permitió al Banco mostrar una menor pérdida por deterioro de la cartera de crédito, pudiendo llegar a utilidades de ₩173mm y ₩597mm durante dichos años.

1 The Export-Import Bank of Korea (KEXIM y/o Korea Exim Bank y/o el Banco). 2 Ley de Export-Import Bank of Korea (The Export-Import Bank of Korea Act, “Ley de Kexim”).

A NRSRO Rating*

Hoja 2 de 37




HR AAA HR+1


Expectativas para Periodos Futuros

Estabilidad en los índices de morosidad del portafolio. Se esperaría que las métricas de morosidad no superaran un nivel de 2.0% durante los próximos tres años; esto derivado de una menor toma de riesgo, así como por un crecimiento moderado tanto en la colocación de crédito como de garantías.

Crecimiento de las utilidades netas. En un escenario base proyectado, se

esperaría un incremento de los resultados del Banco como consecuencia de un crecimiento de sus operaciones, además de una sana calidad en el portafolio.

Crecimiento de sus operaciones en países emergentes. Se esperaría que KEXIM fondeara estas operaciones a través de la emisión de nuevos bonos quirografarios. Se esperaría una Emisión por hasta US$400m en el mercado mexicano, los cuales serían usados para fines corporativos.

Diversificación del riesgo mediante nuevos tratados de comercio exterior. Como

consecuencia de una volatilidad macroeconómica esperada, el Gobierno de Corea esperaría contar con mayores tratados de comercio que permitirían a KEXIM expandir sus operaciones y diversificar sus créditos.

Factores Adicionales Considerados

Apoyo Explícito por parte del Gobierno de Corea del Sur. Dicho gobierno

compensará las pérdidas netas anuales de KEXIM de manera anual contra sus reservas, y en caso de que dichas reservas fueren insuficientes, el gobierno de la República de Corea deberá proporcionar los fondos suficientes a KEXIM para cubrir dicho déficit. Como consecuencia de la Ley de Kexim, el gobierno de la República de Corea es generalmente responsable de las operaciones de KEXIM y está legalmente obligado a reponer cualquier déficit que surja si las reservas de KEXIM son insuficientes para cubrir cualquiera de sus pérdidas netas anuales, conforme a lo expresado en el artículo 37 de la Ley de Kexim. Conforme a ello HR Ratings considera la calificación soberana de HR AA- (G) de Corea del Sur como riesgo crediticio del Banco.

Diversificación de fondeo. Al cuarto trimestre de 2018, KEXIM mantiene pasivos con costo por un monto de ₩71,742mm, de los cuales el 91.9% se concentra diferentes mercados de deuda, en wones coreanos y diferentes monedas extranjeras, con ello creando una cobertura natural de sus portafolios, contando con exposiciones a cuatro monedas de reserva.

Buen nivel de independencia dentro del Consejo de Administración al contar con un 25.0% mostrando sanas prácticas. Adicionalmente, se cuenta con una adecuada estructura organizacional, manteniendo directores con adecuados niveles de experiencia, además de controles operativos a través de la implementación de comités de trabajo, los cuales ayudan a disminuir el riesgo.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Disminución de la calificación soberana de Corea del Sur. El debilitamiento de la calificación crediticia por debajo de la calificación soberana de México, se traduciría en una disminución del nivel de apoyo otorgado al Banco, lo que afectaría la situación financiera en escenario de estrés económico.

Eliminación de un apoyo explícito por parte de Corea del Sur. Esto llevaría a KEXIM a perder el respaldo del Gobierno de Corea, no obstante, consideramos este escenario poco probable derivado de la importancia estratégica del Banco.

A NRSRO Rating*

Hoja 3 de 37




HR AAA HR+1


Perfil del banco Korea Eximbank es una Agencia Oficial Integral de Crédito a la exportación que otorga créditos y garantías en apoyo a empresas coreanas que realizan operaciones en el extranjero. Desde su creación en 1976, el Banco ha apoyado activamente la economía coreana como agente de exportación, fortaleciendo la cooperación económica con los países extranjeros. El Banco busca convertirse en un Socio Global Financiero, conectando a Corea con el resto del mundo, por lo que continuamente busca fomentar la innovación y el desarrollo en sus operaciones. El Banco es una institución gubernamental, regulada por el Kexim Act (Ley de Kexim), y el Gobierno de Corea está legalmente obligado a garantizar la solvencia de Korea Eximbank y de complementar posibles déficits. Asimismo, el gobierno es totalmente dueño de Korea Eximbank y no hay planes de privatización. Los créditos de exportación tienen como objeto promover la exportación de bienes de inversión como barcos, plantas industriales y bienes tecnológicos de alta gama. Finalmente, el Banco opera dos fondos establecidos por el Gobierno: el Fondo de Cooperación del Desarrollo Económico, programa coreano de asistencia para el desarrollo y el Fondo de Cooperación Intercoreano, que es un programa para la cooperación económica con Corea del Norte.

Análisis Financiero Histórico

Análisis del Portafolio Analizando la cartera de crédito, observamos que el Banco mostró un crecimiento promedio del 12.7% en su cartera de crédito (cartera de crédito neta) desde el año 2013 hasta 2016, pasando de un monto de ₩51,376mm durante 2013 a ₩73,419mm durante el 2016. Es importante mencionar que este crecimiento fue mayor al observado en el crecimiento del volumen de exportaciones en Corea, el cual fue del 2.95% promedio durante el mismo periodo, según el ECOS3. El mayor crecimiento observado por parte

3 Banco de la República de Corea “Economic Statistics System” (ECOS).

A NRSRO Rating*

Hoja 4 de 37




HR AAA HR+1


del Banco se debe al apoyo mostrado por parte del Gobierno de Corea y el resto de los accionistas en las constantes aportaciones de capital realizadas durante dicho periodo, llevando a mostrar aportaciones por ₩100mm, ₩510mm, ₩1,130mm y ₩1,520mm durante 2013, 2014, 2015 y 2016 respectivamente. Lo anterior permitió al Banco realizar mayores colocaciones en industrias crecientes, principalmente tecnológicas, nuevos fondos especializados para agricultura, además de un mayor apoyo mostrado a pequeñas y medianas empresas, especialmente las que se encuentran ubicadas fuera de Corea. Por su parte, durante el año 2017, observamos que hubo una caída del 7.1%, pasando de ₩73,419mm al cierre de 2016 a ₩68,223mm al cierre de 2017 y mostrando una ligera recuperación durante el año 2018, llegando a un saldo de ₩70,200mm. El decremento en el portafolio general del Banco se debió a problemas en el sector industrial de construcción e ingeniera naval durante el año 2016, lo que incrementó la cartera vencida del Banco. No obstante, mostrando una recuperación durante el año 2018. En opinión de HR Ratings, el portafolio del Banco ha mostrado un rápido crecimiento durante los últimos años, lo que llevó a mostrar una creciente morosidad e incremento en el riesgo del portafolio. En línea con el crecimiento descrito anteriormente, los programas de garantías han mostrado un constante incremento, pasando de un portafolio de garantías de ₩41,690mm al cierre de 2013 a un portafolio de ₩53,615mm al cierre de 2016. Con lo anterior, se mostró un crecimiento de 6.3% anual. El menor crecimiento en comparación con la cartera de crédito durante dichos años se debe al mayor enfoque por parte del Banco en la colocación de créditos, además del enfoque en proyectos que mantienen las garantías. Es importante mencionar que al igual que la cartera de crédito total, los programas de garantía mostraron un comportamiento similar durante el año 2016, pasando de un portafolio total de ₩53,615mm al cierre de dicho año a ₩38,960mm al cierre de 2017.

Calidad de la Cartera y Cobertura Analizando la calidad en el portafolio del Banco observamos que el índice de morosidad del portafolio de crédito pasó de un nivel de 0.8% al cierre de 2013 a 1.7% al cierre del 2016, debido al deterioro en la industria de construcción naval. No obstante, se muestra una recuperación durante los últimos 2 años, llegando al índice de morosidad y morosidad ajustada a niveles de 1.1% y 1.5% al cierre del 2018. Como consecuencia de una intervención Gobierno de Corea en esta industria, ayudando a la consolidación del mismo, pasando de tres jugadores dominantes en el mercado a únicamente dos. Asimismo, se realizó reestructuración y castigos de algunos créditos de este sector. Lo anterior, llevo al Banco a incrementar el saldo de la cartera vencida, mediante retrasos en los pagos de algunos créditos, además del pago de garantías ejercidas, la cual pasó de ₩303mm al cierre de 2014 a ₩1,320mm al cierre de 2016 para posteriormente mostrar una disminución a ₩812mm al 2018. Es importante mencionar que, al cierre de diciembre de 2018, el 61.4% de esta cartera vencida pertenecía a la industria de la construcción naval, el 6.0% al sector construcción y el restante 32.6% se encuentra diversificado en industrias con participaciones menores al 5.0%. Actualmente, el Banco ha mostrado un menor apetito de riesgo en las industrias de construcción naval, mediante menores niveles de colocación. Asimismo, se adoptó un menor apetito de riesgo a causa de la desaceleración global de la economía, además de

A NRSRO Rating*

Hoja 5 de 37




HR AAA HR+1


la guerra comercial entre las dos principales economías del mundo, por lo que se esperaría que la colocación mantuviera niveles de crecimiento conservadores durante los próximos años. En opinión de HR Ratings, a pesar de la mayor mora reflejada durante los años 2015 y 2016, esta mantuvo niveles sanos. De igual forma, el Banco mostró una adecuada capacidad de control y disminución de los créditos que llegaron a mostrar retrasos. Con respecto a la generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios, KEXIM realiza su generación de estimaciones mediante el cálculo del valor razonable de los créditos mantenidos en su portafolio, de acuerdo con las normas financieras internacionales, IFRS4. Es importante mencionar que, durante el año 2018, de acuerdo con las nuevas normas internacionales, las reservas para riesgos crediticios sufrieron un cambio en su clasificación para el cumplimiento de las nuevas reglas. La reserva se determina mediante supuestos y procesos variables que utiliza el Banco para medir los flujos de efectivo futuros esperados. Asimismo, podemos observar que el índice de cobertura del Banco mostró una caída desde el año 2013 y hasta 2016, pasando de 5.8x al 4T13 a 2.2x durante el 4T16. Lo anterior se debe al constante incremento de los créditos vencidos durante dichos periodos, superando las reservas realizadas por KEXIM, las cuales utilizan el método de costo amortizado. No obstante, se observa que este índice llegó a 1.9x durante el cierre de 2018, como consecuencia de un monto de castigos por ₩2,019mm durante el dicho año. En opinión de HR Ratings, a diciembre de 2018, el Banco mantiene un adecuado nivel de reservas, en línea con las normas contables internacionales.

Ingresos Con respecto al margen financiero, se observa que este mantuvo una tendencia creciente desde el año 2013 y hasta 2017, llegando a un monto de ₩$1,472mm durante el ejercicio de 2017, no obstante, se mostró una disminución de este en el año 2018 llegando a un margen financiero de ₩$1,298mm durante el ejercicio de 2018. Los movimientos observados en el margen financiero se encuentran en línea con los movimientos de cartera y garantías observados. Asimismo, el Banco mostró un creciente spread de tasas hasta 2017 donde llegó a un 1.0% al cierre de dicho año, cerrando en 0.8% al 4T18. La baja en el spread de tasas del último año deriva del incremento de la tasa de referencia en Corea del Sur durante el año 2018. Los ingresos netos por comisiones, los cuales derivan de las garantías colocadas por KEXIM, mostraron un comportamiento de alza hasta el año 2016, llegando a ₩448mm durante el ejercicio de 2016. Durante los dos últimos años, estas comisiones han mostrado una tendencia a la baja llegando a un monto neto de ₩315mm durante 2019. Lo anterior, derivado de un menor apetito de riesgo por parte del Banco, llevando a una menor colocación de garantías financieras, especialmente en los sectores de construcción naval, no siendo compensado por la creciente colocaciones en otras industrias. Finalmente, con respecto al MIN Ajustado, al cuarto trimestre del 2016 el Banco muestra un nivel de -1.5% que se da como consecuencia de la generación de estimaciones por parte de KEXIM como consecuencia del crecimiento de su cartera vencida observada durante este año, lo que llevó a una mayor generación de estimaciones preventivas, presionando dicho margen hasta un monto negativo de ₩1,971mm. No obstante, a partir

4 International Financial Reporting Standards (Estándares de reporteo financiero internacional, por sus siglas en español) (IFRS).

A NRSRO Rating*

Hoja 6 de 37




HR AAA HR+1


de 2017 se muestra una recuperación de la métrica derivado del saneamiento de la cartera con morosidad, mostrando una liberación por un monto de ₩79mm durante 2017, llegando a un MIN Ajustado de 0.3% y 0.8% durante los trimestres 4T17 y 4T18. En opinión de HR Ratings, a pesar de haber mantenido un MIN Ajustado negativo durante tres periodos, se observa una tendencia alcista en este indicador, brindando un crecimiento del resultado neto del Banco. Con respecto a los ingresos por intermediación y otros ingresos, se observa que el Banco ha mantenido resultados mixtos en este rubro, pasando de un monto de ₩216mm durante el ejercicio de 2016 a un monto de ₩49mm durante 2017 y finalmente a ₩74mm durante el ejercicio de 2018. Es importante mencionar que los resultados por intermediación incluyen las ganancias y pérdidas por valuación a valor razonable de sus inversiones en valores, productos derivados y operaciones cambiarias, siendo este último el de mayor participación durante los años analizados. Asimismo, los otros ingresos provienen de la liberación de estimaciones y ventas de cartera de crédito realizados por el Banco, brindando así volatilidad en este rubro al ser ingresos no recurrentes, los cuales mostraron su mayor nivel durante 2016 como resultado de la venta de cartera castigada. Con lo anterior, los ingresos totales de la operación mostraron una disminución importante durante el 2016 llegando a una pérdida de -₩1,755mm, principalmente por la mayor generación de estimaciones esperadas durante este año y mostraron una recuperación durante los dos últimos años llegando a ₩949mm durante el ejercicio de 2018, impulsado por la menor generación de estimaciones como consecuencia de una recuperación en la calidad de la cartera.

Eficiencia Con respecto a los gastos generales y administrativos, el Banco ha mostrado un crecimiento orgánico durante los últimos años, pasando de gastos generales de ₩189mm durante el ejercicio de 2013 a un monto de ₩208mm durante el ejercicio de 2019. El crecimiento en estos gastos deriva del mayor nivel de operaciones mantenido por el Banco. Asimismo, se observó una ligera disminución en estos gastos durante 2018 derivado de menores pagos de impuestos comparados con el año anterior. Con esto, los indicadores de eficiencia han mostrado un comportamiento estable durante los años analizados, llegando a un índice de eficiencia y eficiencia operativa de 16.3% y 0.2% al cuarto trimestre de 2018. Es importante mencionar que durante el año 2016 se observó un índice de eficiencia del 116.8% derivado de los egresos totales observados este año. En opinión de HR Ratings, KEXIM mantiene un fuerte control en los gastos de administración, reflejado en el adecuado nivel de eficiencia en sus operaciones.

Rentabilidad Analizando el resultado neto del Banco, podemos observar que este mantuvo una tendencia decreciente en sus resultados hasta el año 2016, derivado al incremento de la cartera vencida periodo a periodo, llevando a mostrar su única pérdida por ₩1,487mm. El resultado de la pérdida se debe al deterioro de la cartera de crédito, la cual mostró un incremento en sus créditos vencidos, obligando al Banco a mostrar una pérdida por deterioro en la cartera crediticia. Posteriormente, la calidad en la cartera de crédito mostró una recuperación, derivado de la recuperación del sector de construcción naval y mejoras en las políticas de riesgo del Banco. Con lo anterior se observó una menor pérdida por deterioro de la cartera llevando a KEXIM a mostrar un resultado neto por ₩173mm y ₩597mm respectivamente para el 2017 y 2018.

A NRSRO Rating*

Hoja 7 de 37




HR AAA HR+1


Con esto, las métricas de rentabilidad han mostrado resultados mixtos, mostrando débiles niveles de los años 2013 a 2015, un nivel negativo durante 2016 y una tendencia al alza durante los dos últimos años, llegando a un ROA y ROE Promedio de 0.7% y 4.6% al cuarto trimestre de 2018. En opinión de HR Ratings, la recuperación del sector de construcción naval, así como la mejora en las políticas de riesgo tomadas por el Banco han mostrado una recuperación de los niveles de rentabilidad en el Banco, a niveles promedio observados en el sector financiero de Corea del Sur, el cual mantuvo un ROE de 4.7% durante 2018, niveles en los cuales se esperaría seguir observando esta tendencia durante los siguientes años.

Solvencia y Apalancamiento Con respecto a los indicadores de solvencia, KEXIM se apega a los estándares basados en Basilea III, por lo que debe mantener un índice de capitalización superior al 8.0%. Con lo anterior, el índice de capitalización mantuvo un nivel promedio de 11.7% durante los años 2013 a 2018. El Banco mostró su menor nivel durante el 2015 con un 10.0%, manteniendo una tendencia alcista desde ahí hasta un nivel de 14.4% al cierre de 2018, siendo buenos niveles. Es importante mencionar que a partir del año 2016 se creó un nivel prudencial el Corea del Sur para el Índice de Capitalización, siendo de 8.63% y manteniendo un crecimiento proporcional hasta un límite prudencial del 10.5% en 2019. El crecimiento de este indicador se debe principalmente a la disminución de sus activos sujetos a riesgo, derivado de la baja de cartera y portafolio de garantías durante los dos últimos años de análisis, así como de las contantes inyecciones de capital por parte del Gobierno de Corea. En caso de un escenario de estrés económico o de la necesidad de una inyección de capital el Gobierno de Corea tiene la obligación de responder por el Banco, reduciendo el riesgo de incumplimiento de este. Es importante mencionar que en caso de que se necesite una inyección de capital, el Banco necesitaría reportarlo al ministerio de economía y finanzas para realizar la valoración correspondiente. El tiempo requerido sería de aproximadamente tres meses en caso de una inyección de capital en especia y de máximo un año en caso de una aportación de capital en efectivo, no obstante, al día de hoy, KEXIM no ha registrado alguna acción como la anterior descrita. Con respecto a la razón de apalancamiento, se observa que durante los años analizados el Banco mostró una tendencia creciente de los años 2013 a 2016, en línea con el crecimiento de su cartera y la utilización de recursos externos para el fondeo de las mismas, llegado a un nivel de 6.6x al 4T16. Asimismo, durante los dos últimos años, se ha observado una tendencia a la baja derivado de una menor cartera en balance, además de la inyección de capital observada durante 2017 por ₩1,417mm, llevando a la razón de apalancamiento a un nivel de 5.8x al cierre del 4T18. En opinión de HR Ratings, el Banco mantiene un moderado nivel de apalancamiento. Finalmente, con respecto a la liquidez del Banco, se observa que el Banco ha mantenido un CCL5 por encima del 100.0% desde el año 2016. Adicionalmente, KEXIM ha mantenido una tendencia alcista en este indicador, llegando a un nivel de 806.0% al 4T18. Lo anterior se debe a menores salidas netas de efectivo durante los últimos dos años, derivado de una mejora en el calce de los pasivos y una mayor emisión de títulos de crédito. Asimismo, el Banco mantiene un CCL de tipo de cambio de 473.0% al cierre del cuarto trimestre de 2018. En opinión de HR Ratings, KEXIM mantiene un elevado

5 Coeficiente de Cobertura de Liquidez (CCL).

A NRSRO Rating*

Hoja 8 de 37




HR AAA HR+1


nivel en el indicador de liquidez, reduciendo este riesgo en sus obligaciones de corto, mediano y largo plazo.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis del Portafolio de Crédito Respecto a la distribución geográfica de la cartera cuarto trimestre del 2018, el Banco ha otorgado créditos principalmente a países asiáticos, con ₩56,209mm, que representa el 77.9% de la cartera total. Dentro de Asia, los acreditados principales son Corea, Vietnam, Arabia Saudita, Indonesia, Emiratos Árabes Unidos e India. El continente americano representa el 10.8% de la cartera total, siendo ₩7,757mm. En América se ha colocado cartera principalmente en Estados Unidos, Brasil, Panamá y México. En Europa se han otorgado créditos por ₩5,629mm en países como Reino Unido, Grecia y Turquía. África continúa siendo el continente en el que se tiene menor presencia, con una cartera de ₩2,523mm. Es importante mencionar que, dentro de los préstamos otorgados a países en Latinoamérica, el 40.0% se ha otorgado a Brasil, 19.0% a México y 16.0% a Bermudas. El saldo en préstamos otorgados en territorio mexicano suma USD866m. Dentro de los clientes principales se encuentran Hyundai México, una terminal de gas natural licuado de Manzanillo, KTS Electronic Power Company y Kia Motors. Con relación a la distribución de los créditos por industria, el Banco otorga créditos principalmente a la industria manufacturera, seguido por instituciones financieras, el sector público y transporte; con 48.2%, 19.5%, 18.5% y 10.0%, respectivamente. Esta distribución se ha mantenido constante, en comparación con cifras a diciembre de 2017.

A NRSRO Rating*

Hoja 9 de 37




HR AAA HR+1


Distribución de las Garantías Otorgadas Como parte de su modelo de negocios, el Banco otorga garantías financieras a bancos comerciales coreanos, las cuales mostraron un pasivo contingente por ₩34,795mm al cuarto trimestre del 2018 (vs. ₩38,961mm al cuarto trimestre del 2017). Las garantías tienen el objetivo de asegurar el buen desempeño del exportador coreano. Al respecto,

A NRSRO Rating*

Hoja 10 de 37




HR AAA HR+1


Korea Eximbank otorga principalmente garantías de desempeño, las cuales se basan en el cumplimiento de alguna métrica relacionada a algún proyecto, representando el 58.3% de la totalidad de garantías otorgadas al 4T18. Esto seguido por las garantías financieras, las cuales se basan en el cumplimiento de las obligaciones financieras que puedan tener los proyectos asegurados, con 41.5% al cuarto trimestre del 2018.

El Banco opera a nivel internacional y sus operaciones con garantías otorgadas se distribuyen de manera similar a la distribución geográfica de su cartera de crédito. La mayor parte de las garantías se han otorgado en Asia, con un monto de garantías de ₩29,006mm y el 60.98% otorgadas en Corea y el resto en países como Arabia Saudita, Vietnam, Indonesia, entre otros. América representa el 9.5% de las garantías confirmadas con ₩3,311mm y Estados Unidos representa el 6.5 de sus garantías totales, seguidos por México y Brasil, representando 1.1% y 0.7%, respectivamente. El valor de las garantías confirmadas en Europa suma ₩2,030mm y representa 5.8%, en donde el país más representativo es el Reino Unido, siendo el 2.17% de las garantías totales. Por su parte, África es el continente en el que se tienen menos garantías, que suman ₩449mm, es decir, 1.3% de las garantías totales. Respecto a la distribución de las garantías por industria, se han otorgado principalmente a la industria manufacturera, seguido por la construcción, el sector público y las instituciones financieras, con 46.5%, 22.7%, 16.1% y 6.6% respectivamente.

A NRSRO Rating*

Hoja 11 de 37




HR AAA HR+1


Inversiones en Valores A diciembre de 2018, el Banco cuenta con Activos Financieros e Inversiones Financieras por ₩11,143mm. Korea Eximbank posee 20.6% en activos financieros a valor justo con efecto en resultados, manteniendo el restante 79.4% en activos financieros con efecto en el resultado integral. Al respecto, el Banco posee instrumentos de deuda en wones coreanos, en moneda extranjera, bonos corporativos y activos financieros derivados de tasas de interés y tipo de cambio. Por su parte, dentro de las inversiones financieras se cuenta con activos financieros con efecto en otros resultados integrales, instrumentos de deuda en monedas extranjeras y activos financieros a costo amortizado, respectivamente con el 20.6%, 71.2% y 8.2%. De estos activos, el Banco posee instrumentos de deuda en wones coreanos, siendo bonos nacionales y valores vinculados con derivados, y valores de renta variable. También cuentan con instrumentos de deuda en monedas extranjeras y bonos corporativos, que se registran a costo amortizado. Es importante mencionar que la fuerte participación del Banco en Acciones se debe a los programas de inversión directa e indirecta, en donde a través de la inversión de capital social o mediante vehículos especiales de inversión el Banco invierte en los proyectos a ser desarrollados por sus clientes. Este mandato está establecido en la Ley de Kexim desde 2014.

A NRSRO Rating*

Hoja 12 de 37




HR AAA HR+1


Herramientas de Fondeo Analizando las herramientas de fondeo de Korea Eximbank, se observa que únicamente el 6.9% de su fondeo proviene de préstamos obtenidos del Gobierno Coreano o de instituciones financieras extranjeras. El 93.1% restante proviene de la emisión de bonos de deuda, tanto en wones coreanos como en moneda extranjera. Es importante mencionar que el Banco realiza operaciones con instrumentos financieros derivados para cubrir su riesgo de tasa de interés y riesgo de divisa que surgen de los bonos emitidos, principalmente manteniendo una exposición mayoritaria en dólares, que es la monea principal que mantiene en el portafolio el Banco. Al cuarto trimestre del 2018 el Banco mantiene exposición al Dólar Americano, el Wong Coreano, Euro, Yen Japones y Dólar Canadiense, manteniendo una concentración del 64.9%, 31.6%, 1.7%, 1.5% y 0.3% respectivamente. La mayoría de este tipo de obligaciones se han emitido en moneda extranjera a tasa fija, principalmente en los Estados Unidos y Europa.

Instrumentos Financieros Derivados El Banco opera derivados tanto con fines de negociación como con fines de cobertura. Mientras que los instrumentos financieros derivados con fines de negociación se mantienen en activos y pasivos financieros registrados a valor justo con efecto en resultados, los instrumentos de cobertura se dividen en dos: cobertura de valor razonable y cobertura de flujos de efectivo. Al cuarto trimestre del 2018, KEXIM mantiene una posición activa y pasiva por ₩1,081mm y ₩1,970mm. Con lo anterior, el Banco logra reducir los riesgos atribuibles a tipo de cambio y tasas de interés. Es importante mencionar que el Banco mantiene exposición a las cuatro monedas de reserva mencionadas anteriormente, no obstante, crea una cobertura natural al colocar partes proporcionales de sus créditos en dichas monedas. A continuación, se presenta un desglose de los activos y pasivos derivados de cobertura que posee el Banco:

A NRSRO Rating*

Hoja 13 de 37




HR AAA HR+1


Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio El Banco usa swaps de tasas de interés para cubrir los cambios de flujos de efectivo en partidas cubiertas que surgen de cambios en las tasas de interés, en este caso, las obligaciones emitidas y préstamos obtenidos a tasa variable. Al respecto, KEXIM mantiene un nocional de ₩40,969mm para su cartera con lo que busca mitigar este riesgo, adicionalmente, calcula el riesgo de mercado ante una alza o baja en la tasa de referencia de Corea mediante el Cálculo de un VaR de 100 días con un 99.0% de confiabilidad, resultando en un riesgo promedio de ₩79mm durante el 2018, con ello manteniendo un riesgo mínimo de tasa (vs. ₩58mm durante el 2017). Korea Eximbank tiene exposición a riesgo cambiario derivado de los pasivos obtenidos en moneda extranjera, sin embargo, tiene una cobertura natural proveniente de la cartera colocada en moneda extranjera. A pesar de lo anterior, el Banco realiza la mayor parte de sus préstamos en dólares americanos, por lo que usa instrumentos de cobertura para cambiar el riesgo de las diferentes monedas extranjeras a estos dólares. Con esto, al cuarto trimestre del 2018 el Banco mantiene un nocional de ₩34,495mm, manteniendo así exposición únicamente a cuatro monedas de reserva. En opinión de HR Ratings, Korea Eximbank cuenta con una adecuada administración de riesgos, que le permite mantener un bajo riesgo cambiario.

A NRSRO Rating*

Hoja 14 de 37




HR AAA HR+1


Administración de Riesgos Al ser una agencia oficial integral de crédito a la exportación y en similitud con otras instituciones financieras, sus operaciones y actividades están expuestas principalmente a riesgo de crédito, de mercado y operacional, apegándose al marco regulatorio Basilea III. Conscientes de ello, el Banco ha implementado diversas políticas de administración de riesgo y vigilado las actividades riesgosas a través del Comité de Administración de Riesgos. Dicho comité diseña, aprueba y monitorea los planes clave para la administración de riesgos del Banco, los cuales son ejecutados a través del Departamento de Administración de Riesgos. Para identificar y controlar el riesgo de crédito, el Banco evalúa la calidad crediticia de sus clientes, estableciendo límites de exposición al riesgo e implementando sistemas de alerta temprana. Al respecto, en 2018 se completó la implementación de un sistema de calificación crediticia que les permite ser más efectivos en la evaluación del riesgo. Con el fin de controlar el riesgo, el Banco mide y monitorea la exposición regularmente, basándose en varios indicadores del riesgo como el VaR6 y límites de pérdida. Adicionalmente, el Banco mantiene estimaciones para riesgo crediticio asociadas al riesgo de crédito para administrarlo y cancela los créditos incobrables de acuerdo con las solicitudes del Servicio de Supervisión Financiera y el Comité de Administración de Riesgos. Respecto al riesgo de liquidez, el Banco constantemente busca implementar una eficiente administración del flujo de efectivo, diversificando sus herramientas de fondeo y realizando pruebas de estrés constantemente.

Análisis de Riesgos Cualitativos

Evaluación de la Administración El Consejo de Administración del Banco está integrado por el presidente, ocho Directores Generales y tres consejeros externos, manteniendo así un 25.0% de independencia en las tomas de decisiones al cuarto trimestre del 2018. Adicionalmente, el Korea Eximbank cuenta con tres comités de especial relevancia, siendo el Comité Operativo, Comité de Administración de Riesgo y Comité de Prácticas para la

6 Valor en Riesgo o VAR (por sus siglas en inglés Value at Risk).

A NRSRO Rating*

Hoja 15 de 37




HR AAA HR+1


Administración de Riesgo. Estos establecen las políticas básicas sobre las operaciones y la administración del Banco. Con respecto al equipo de altos cargos directivos de Korea Eximbank, está compuesto por un presidente, que también es presidente del consejo de administración, un vicepresidente y un director ejecutivo senior, que a su vez tienen a su cargo ocho grupos o departamentos, de las filiales nacionales, las oficinas extranjeras y las subsidiarias extranjeras. Finalmente, es importante mencionar que la Dirección de Contraloría Interna, así como la Dirección de Auditoria Interna reportan directamente al Consejo de Administración, en línea con las sanas prácticas corporativas.

Riesgo Contable y Regulatorio

Regulación Externa El Korea Eximbank está sujeto a la supervisión por parte del Ministro de Finanzas y Economía del Gobierno de Corea, bajo los supuestos establecidos en el Kexim Act (Ley de Kexim). Adicionalmente, la Comisión de Supervisión Financiera (FSC por sus siglas en inglés), tiene facultades de supervisión al Banco para garantizar la solidez de la administración comercial. Al ser una Institución Gubernamental, el Banco no está sujeto a la Ley del Banco de Corea, la Ley Bancaria, ni a la Ley sobre Gobierno Corporativo de Sociedades Financieras. No obstante, KEXIM es regido por la Ley de Kexim la cual mantiene sanas prácticas bancarias, corporativas y un apoyo explícito por parte del Gobierno de Corea.

Auditoría Externa Los Estados Financieros Dictaminados del Banco son elaborados por KPMG Samjong Accounting Corp. En su dictamen, los auditores externos establecen que, en su opinión, los estados financieros presentados reflejan en todos los aspectos materiales, la posición financiera del Banco y que han sido elaborados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Departamento de Cumplimiento

A pesar de que la regulación no exige que exista una división de cumplimiento, Korea Eximbank ha establecido una Dirección General de Cumplimiento con el objetivo de robustecer la eficiencia del control interno y expectativas de satisfacción social a las que se enfrenta una empresa pública con altos estándares de integridad. El equipo de cumplimiento supervisa la administración ética y de integridad dentro de la Organización, monitoreando activamente el cumplimiento de todas las leyes y regulaciones aplicables al Banco con la finalidad de prevenir la corrupción, promover prácticas antilavado de dinero y la protección de datos personales. Al respecto, HR Ratings considera esta división como una fortaleza del Banco, ya que robustece la estructura de control interno y asegura el cumplimiento de las normas aplicables a su operación.

Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por KEXIM para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago, HR Ratings realizó un análisis financiero

A NRSRO Rating*

Hoja 16 de 37




HR AAA HR+1


bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base

Análisis de Portafolio El escenario base planteado por HR Ratings asume condiciones macroeconómicas y políticas que le permitiría al Banco continuar con plan de crecimiento, en el cual buscaría una mayor colocación de créditos y garantías financieras que permitan un desarrollo de las exportaciones e importaciones de Corea del Sur. Lo anterior enfocándose en los países prioritarios de cooperación, los cuales son 25 países, en su mayoría, en vías de desarrollo. Es importante mencionar que se esperaría que KEXIM continuara con su actual apetito de riesgo, mostrando una ligera aceleración en la colocación por encima de la observada durante el último año, lo anterior, mediante la continua diversificación de sus sectores económicos, principalmente el tecnológico y manufacturero. Esto se daría como consecuencia de una búsqueda de diversificación de riesgo de su portafolio, el cual mostró una crisis durante 2016 en los sectores de construcción naval. Con lo anterior, se esperaría observar un crecimiento en la cartera de crédito, llegando a un promedio del 7.1% anual, por lo que se observaría un monto de ₩86,236mm al cierre del cuarto trimestre de 2021 (vs. 2.9% y ₩70,200mm al cierre del cuarto trimestre de 2018). Este crecimiento en la cartera de crédito sería impulsado por un crecimiento de la cartera de crédito en moneda extranjera, la cual llegaría a un monto de ₩60,316mm al cuarto trimestre del 2021, buscando crecer principalmente en diez países emergentes clave, los cuales son encabezados por Indonesia, Vietnam e India (vs. ₩50,678mm al cuarto trimestre de 2018). El crecimiento de la cartera en moneda extranjera se daría como consecuencia de un crecimiento esperado en las exportaciones, derivado de mayores tratados comerciales en los que se encuentra trabajando Cores del Sur, al cuarto trimestre de 2019 Corea del Sur mantiene 15 tratados de libre comercio con 54 países. Es importante mencionar que este crecimiento sería sostenido por la constante emisión de bonos en moneda extranjera por parte del Banco. Es importante mencionar que no se esperaría que el

A NRSRO Rating*

Hoja 17 de 37




HR AAA HR+1


portafolio mostrara un comportamiento extraordinario durante el periodo de proyección, incrementando el nivel de provisiones de una manera orgánica. Con respecto al portafolio de garantías, se esperaría observar un crecimiento promedio del 4.8% durante los periodos proyectados, pasando de un portafolio de ₩34,795mm durante el cuarto trimestre del 2018 a ₩40,069mm durante el cuarto trimestre del 2021. Lo anterior, se daría en línea con el crecimiento esperado de las exportaciones y cartera de crédito de acuerdo con la Ley de Kexim, la cual tiene como mandato continuar colocando y desarrollando el mercado de las exportaciones e importaciones en Corea del Sur.

Calidad de la Cartera y Cobertura La calidad en la cartera de crédito mostraría un ligero deterioro para mostrar un índice de morosidad de 1.4% al 4T21 (vs. 1.1% al 4T18). El incremento mostrado en estos indicadores se daría como consecuencia del crecimiento orgánico de la morosidad como consecuencia de la mayor colocación esperada, así como a la incertidumbre macroeconómica observada. A pesar de lo anterior, no se esperaría observar algún deterioro extraordinario en los diferentes sectores económicos que opera KEXIM. Se esperaría observar un nivel de castigos similar al observado históricamente, llegando a un índice de morosidad ajustado de 1.6% al 4T21 (vs. 1.5% al 4T18). Por su parte, al considerar la siniestralidad del portafolio de garantías se esperaría un comportamiento estable, llegando a un índice de siniestralidad el cual llegaría a un nivel de 1.5% durante el cuarto trimestre del 2021 (vs. 1.3% al 4T18). Esto en línea con el comportamiento de la cartera de crédito. Con lo anterior, y mostrando un apego a las nuevas normas internacionales, se esperaría que las pérdidas por deterioro en los créditos mostraran un comportamiento similar al del último año, resultando en mayores provisiones que mantendrían un índice de cobertura en niveles de 1.9x durante los periodos proyectados (vs. 1.9x al cierre del 4T18). Es importante mencionar que se esperaría que el portafolio de garantías mostrara un comportamiento similar al observado en los créditos, con ello generando provisiones en niveles históricos y llegando a un monto en dichas provisiones de ₩921mm al 4T21 (vs. ₩752mm al 4T18).

A NRSRO Rating*

Hoja 18 de 37




HR AAA HR+1


Ingresos y Egresos Durante los periodos proyectados se esperaría que el margen de la operación mostrara un crecimiento constante, llegando a un monto de ₩1,651mm durante el ejercicio de 2021 (Vs. ₩1,298mm durante el ejercicio de 2018). El mayor margen de la operación se daría como consecuencia del mayor volumen tanto en la cartera de crédito como en el portafolio de garantías que se esperaría observar en KEXIM, creciendo así el monto de intereses y comisiones netas. Los ingresos por ingresos netos y comisiones netas representan el 71.7% y 23.0% durante el año 2018, siendo estos las principales líneas de negocio del Banco. Es importante mencionar que se esperaría observar un incremento en el spread de tasas, el cual se mantendría en niveles de 0.8% al 4T21, por un mayor crecimiento de la tasa activa. como consecuencia de los niveles bajos de inflación mostrados por Corea del Sur durante los últimos años. Con lo anterior, además de pérdidas por deterioro de cartera y otras pérdidas por deterioro en instrumentos financieros en niveles similares a los del último año, se esperaría mostrar un MIN Ajustado en el mismo nivel de 2018, llegando a 0.8% al 4T21, siendo niveles bajos, pero alineado con el modelo de negocios. Con respecto a los ingresos total de la operación, se esperaría que estos mostrasen igualmente un crecimiento periodo a periodo, llegando a ₩1,156mm durante el ejercicio de 2021 (vs. ₩949mm durante el ejercicio de 2018). Estos ingresos totales se verían beneficiados por el resultado de intermediación y otros ingresos, los cuales incluyen los resultados por venta de cartera, así como los ingresos por instrumentos de cobertura, de los cuales se esperaría un ingreso como consecuencia de la entrada a nuevos mercados en desarrollo. Durante los periodos proyectados, se esperaría mostrar un incremento en los gastos de administración y promoción, llegando a un monto de ₩236mm durante el ejercicio de 2021 (vs. ₩208mm durante el ejercicio de 2018). El incremento en el monto de gastos se debería al crecimiento orgánico de la cartera, mostrando un aumento de los gastos variables para administrar un mayor volumen de portafolio. Es importante mencionar

A NRSRO Rating*

Hoja 19 de 37




HR AAA HR+1


que el Banco mantiene un fuerte control sobre estos gastos de administración por lo que únicamente se esperaría un crecimiento promedio anual del 4.3%, por debajo del crecimiento de sus operaciones. Como consecuencia de un crecimiento esperado únicamente en la parte variable, y beneficiados de las economías de escala, se esperaría una mejora en el índice de eficiencia, el cual llegaría a 14.3% al 4T21 (vs. 16.3% al 4T18). Asimismo, se esperaría que el índice de eficiencia operativa se mantuviera en niveles de 0.2% al 4T21 (vs. 0.2% al 4T18). En opinión de HR Ratings, los niveles de eficiencia del Banco se mantendrían en niveles fortaleza y muestra la capacidad de controlar las operaciones.

Rentabilidad Con respecto al resultado neto del Banco, este mostraría un incremento periodo a periodo, llegando a un monto de ₩755mm durante el último año proyectado (vs. ₩597mm durante el ejercicio de 2018). El incremento en el resultado se daría como consecuencia de un incremento en las operaciones del Banco, así como un comportamiento estable esperado en la calidad del portafolio y control en gastos administrativos. Es importante mencionar que HR Ratings considero la tasa impositiva efectiva promedio de los últimos 3 años para proyectar el monto de impuestos pagados por el Banco en un escenario base, la cual varía entre un 11.0% y 27.5%. Con lo anterior, el ROA Promedio mostraría un nivel similar al observado durante el último año, llegando a un 0.7% al 4T21 (vs 0.7 al 4T18). Por otro lado, el ROE Promedio mostraría un incremento en todos los periodos proyectados llegando a 4.9% al 4T21 (vs. 4.6% al 4T18), esto se daría como consecuencia de un incremento en las utilidades periodo a periodo además de no esperarse alguna capitalización adicional por parte del Gobierno de Corea y accionistas del Banco durante los periodos proyectados.

A NRSRO Rating*

Hoja 20 de 37




HR AAA HR+1


Capitalización y Razón de Apalancamiento Con relación al índice de capitalización, se esperaría que durante los periodos proyectados este muestre una baja periodo a periodo llegando a un nivel de 13.8% durante el 4T21 (vs. 14.4% al 4T18). Lo anterior se daría como consecuencia del crecimiento esperado en los activos sujetos a riesgo derivado del incremento en la cartera de crédito y portafolio de garantías durante los años proyectados, al tener una menor generación proporcional de utilidades para fortalecer el capital. En opinión de HR Ratings, el índice de capitalización mostraría niveles adecuados, soportando el crecimiento del portafolio durante los periodos proyectados, sin la necesidad de aportaciones adicionales de capital. Con respecto a la razón de apalancamiento, se esperaría que esta mostrara una mejora durante el primer año de proyección, llegando a 5.5x al 4T19 derivado de un menor crecimiento proporcional de las utilidades contra los portafolios, obligando al banco a continuar su crecimiento mediante el fondeo externo. De igual forma, se esperaría que, para sostener el crecimiento en las operaciones del Banco durante los dos últimos años proyectados, se necesitaran una mayor participación de pasivos, llevando a incrementar la razón de apalancamiento hasta niveles de 5.7x al 4T21. En opinión de HR Ratings, el apalancamiento del Banco se mantendría en niveles adecuados para el desarrollo de sus operaciones.

Cartera vigente a Deuda Neta y CCL En relación con la cartera vigente a deuda neta, se esperaría que se mantuviera en niveles históricos de 1.2x hasta el 4T21 (vs. 1.2x al 4T18). Esto como como consecuencia de mantener niveles sanos en la calidad de la cartera de crédito, así como una disminución en la proporción de deuda neta a activo total. Finalmente, se esperaría que el CCL mantuviera altos niveles, llegando a niveles de 559% durante el 4T21 (vs. 806% al 4T18). Lo anterior, derivado de los altos activos líquidos computables que

A NRSRO Rating*

Hoja 21 de 37




HR AAA HR+1


mantiene el Banco, mostrando una disminución únicamente a través de la maduración de la deuda esperada para el Banco.

Escenario de Estrés El escenario de estrés planteado por HR Ratings parte de un supuesto entorno económico desfavorable, que dificultaría el desarrollo del plan de negocios del Banco. Asimismo, se esperaría un desfavorable entorno macroeconómico, afectando a las económicas de los países clave para KEXIM. Lo anterior, dificultaría el crecimiento de las operaciones del Banco; asimismo, llevaría a un mayor deterioro de la cartera de crédito, incrementando la ejecución de garantías, lo que afectaría el desempeño de la situación financiera. Es importante mencionar que este escenario de estrés busca llevar al indicador de solvencia, índice de capitalización, a los niveles preventivos adoptados por el Gobierno de Corea, por lo que este escenario no se basa en escenarios históricos. Las principales afectaciones a los indicadores del Banco son:

La cartera de crédito y el portafolio de garantías mostrarían un menor crecimiento, llegando a un monto de ₩82,527mm y ₩39,341MM al cuarto trimestre del 2021 (vs. ₩86,236mm y ₩40,069MM al cuarto trimestre del 2021 en un escenario base). Con lo anterior, en este escenario se mostraría un crecimiento anual promedio del 5.6% para la cartera de crédito y de 4.2% para el portafolio de garantías. El menor crecimiento se daría como consecuencia de la desaceleración económica global esperada en este escenario, afectando principalmente a las economías en desarrollo.

En un escenario de estrés se esperaría un deterioro de la cartera de crédito, llevando a un índice de morosidad de 5.7% al cuarto trimestre del 2019 (vs. 1.2% al 4T19 en un escenario base). El incremento en este índice se daría como

A NRSRO Rating*

Hoja 22 de 37




HR AAA HR+1


consecuencia del deterioro de la cartera, el cual sería impulsado por problemas en las principales industrias del Banco. De igual forma se esperarían observar un mayor número de castigos, lo cual llevaría a un deterioro del índice de morosidad ajustado a niveles de 6.0% al 4T19 (vs. 1.4% al 4T19 en un escenario base). Es importante mencionar que se esperaría una recuperación de estos indicadores durante los dos últimos años proyectados, derivado de una mejora en la situación macroeconómica, llevando a estos indicadores a niveles de 4.7% y 5.2% al 4T21.

Por parte del Margen financiero, se esperaría ver un lento crecimiento de este durante los años proyectados, llegando a un monto de ₩1,136mm durante el ejercicio de 2021 (vs. ₩1,651mm durante el ejercicio de 2021 en un escenario base). Lo anterior derivado de una menor cartera de crédito productiva, además de un menor spread de tasas, como consecuencia de un incremento en mayor proporción por parte de la tasa pasiva esperado.

Con relación al MIN Ajustado se esperaría que este fuera negativo durante los dos primeros años proyectados, llegando a niveles de -1.6% y 0.3% en 2019 y 2020 (vs. 0.8% en 2019 y 2020 en un escenario base). Esto como consecuencia de la mayor pérdida por deterioro esperada en la cartera de crédito, además de un spread de tasas sin crecimiento. No obstante, se esperaría que esta métrica se mantenga a 0.4% al 4T21, en línea con la menor pérdida por deterioro esperada en la cartera de crédito.

Con respecto a los gastos de administración, se esperaría observar un importante crecimiento en el escenario de estrés, llegando a un monto de ₩264mm durante el ejercicio de 2021, llevando a una baja del índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa los cuales llegarían a 29.4% y 0.2% al 4T21 (vs. ₩250mm, 16.7% y 0.2% durante 2021 en un escenario base). El mayor crecimiento se daría como consecuencia de los procesos de seguimiento y cobranza que serían usados por el Banco para contener y mejorara la calidad en su portafolio.

En un escenario de estrés, se esperaría observar un resultado neto negativo durante los dos primeros ejercicios, llevando a una pérdida por ₩2,352mm y ₩110mm durante los años 2019 y 2020 como resultado del deterioro del portafolio, así como las continuas pérdidas por deterioro en los créditos (vs. utilidad de ₩642mm y ₩680mm durante los años 2019 y 2020 en un escenario base). Lo anterior llevaría a un deterior de las métricas de rentabilidad mostrando un ROA y ROE Promedio de -2.7% y-17.9% al 4T19 (vs. 0.7% y 4.5% al 4T19).

Con respecto a la razón de apalancamiento, se esperaría que esta llegara a un nivel de 6.8x durante el 4T21 (vs. 5.7x durante el 4T21 en un escenario base). Lo anterior como consecuencia de una mayor necesidad de pasivos para el fondeo de sus operaciones, derivado de un debilitamiento de capital por las constantes pérdidas observadas en los años proyectados.

Finalmente, en un escenario de estrés, el índice de capitalización llegaría a su mínimo regulatorio de 10.5% durante el 4T21 (vs. 13.8% durante el 4T21 en un escenario base). El deterioro en este índice se debe al continuo debilitamiento de capital a través de los resultados netos proyectados, además de un crecimiento de los activos sujetos a riesgo proyectado.

A NRSRO Rating*

Hoja 23 de 37




HR AAA HR+1


Anexo – Escenario Base

A NRSRO Rating*

Hoja 24 de 37




HR AAA HR+1


A NRSRO Rating*

Hoja 25 de 37




HR AAA HR+1


A NRSRO Rating*

Hoja 26 de 37




HR AAA HR+1


Anexo – Escenario Estrés

A NRSRO Rating*

Hoja 27 de 37




HR AAA HR+1


A NRSRO Rating*

Hoja 28 de 37




HR AAA HR+1


A NRSRO Rating*

Hoja 29 de 37




HR AAA HR+1


Anexo – Perfil del Banco

Perfil del Banco

El Korea Eximbank se funda en 1976 por órdenes del Ministro de Finanzas Coreano, con la finalidad de facilitar el desarrollo de la economía coreana y promover la cooperación económica con países extranjeros a través del otorgamiento de servicios financieros para fomentar las transacciones de importación y exportación y proyectos de inversión en el extranjero.

En 1987 comienza la operación del Fondo de Cooperación del Desarrollo Económico, que es el programa coreano de asistencia para el desarrollo. En 1989 abre su primera subsidiaria en el extranjero, siendo Kexim Asia Ltd, con sede en Hong Kong. En 1991 comienza a administrar el Fondo de Cooperación Intercoreano, que es el programa para la cooperación económica para Corea del Norte. En 1993 firma un acuerdo de plan de trabajo de cofinanciamiento con el Banco Europeo para la Reconstrucción y Desarrollo. En 1994 abre su línea de negocio enfocada a Pymes. Durante 2003 lanzó un programa de monitoreo para “países en la mira”, creado por su Sistema de Administración de Límites de Exposición. En 2014 funda el Instituto de Investigación para el Desarrollo de Corea del Norte.

Al día de hoy, el Banco cuenta con 9 filiales nacionales, con 24 oficinas de representación en el extranjero, incluyendo oficinas en ciudades como Tokio, Dubái, Nueva York, Beijing, México, París y Sao Paulo; además de contar con cuatro subsidiarias extranjeras.

Fondo de Cooperación del Desarrollo Económico El Gobierno de Corea estableció el Fondo de Cooperación del Desarrollo Económico (FCDE) en 1987 con el propósito de promover la cooperación económica entre Corea y países en desarrollo. El FCDE proporciona fondos a estos países para fomentar su desarrollo industrial y estabilidad económica, guiándolos desde su propia experiencia en materia de desarrollo económico. El Ministro de Estrategia y Finanzas de Corea es responsable de la gestión general del Fondo, y es quien establece las directrices de política y selección de los proyectos para ser financiados por el Fondo. Por su parte, Korea Eximbank se encarga de las operaciones del FCDE por el Gobierno Coreano, administrando y ejecutando las tareas, así como la evaluación de los proyectos, la ejecución de los préstamos y la evaluación.

Fondo de Cooperación Intercoreano El Fondo de Cooperación Intercoreano (FCI) fue establecido por el Gobierno de Corea en 1990 y encomendado a Korea Eximbank en 1991 con el objetivo de promover el entendimiento e interacción entre Corea del Norte y Corea del Sur. Este Fondo busca apoyar proyectos para contribuir a la cooperación económica e intercambios entre los países, como reunión de familias, actividades culturales, deportes y comercio. El financiamiento del FCI proviene principalmente de las contribuciones del Gobierno, los préstamos del Fondo de Gestión Pública y las reservas y rendimientos financieros sobre las inversiones de la cartera del Fondo. El Korea Eximbank otorga garantías para

A NRSRO Rating*

Hoja 30 de 37




HR AAA HR+1


estos proyectos, evalúa los proyectos y en caso de ser procedentes, desembolsa el préstamo, da mantenimiento y evalúa su desarrollo.

Composición Corporativa El Banco consolida dentro de sus estados financieros las 10 filiales domésticas, 4 subsidiarias en el extranjero y 24 oficinas de representación en el extranjero. Las subsidiarias del Banco se encuentran en el Reino Unido, Yakarta, Vietnam y Hong Kong. Adicionalmente, el Banco cuenta con oficinas de representación en ciudades como Tokio, Beijing, Shanghái, Nueva Delhi, Dubái, Moscú, París, México, Nueva York, Sao Paulo y Bogotá.

Control Accionario El Gobierno Coreano es totalmente dueño de Korea Eximbank. El capital social del Banco es de ₩15,000mm, perteneciente a aportaciones realizadas por el Gobierno de la República de Corea, que tiene el 66.3% del capital; el Banco de Desarrollo de Corea, que tiene el 23.9% y 9.9% pertenece al Banco de Corea.

Gobierno Corporativo y Órganos de Administración

Consejo de Administración

El Consejo de Administración del Banco está liderado por el presidente de la Institución, 7 directores ejecutivos, 1 director ejecutivo sénior y 3 consejeros independientes, que también tienen puestos de dirección no permanentes. Todos los miembros del consejo cuentan mínimo con estudios de licenciatura, el 67% cuenta con

A NRSRO Rating*

Hoja 31 de 37




HR AAA HR+1


maestrías en finanzas, economía y carreras afines; y dos miembros tienen doctorado en Economía. Complementariamente, los miembros del consejo cuentan con una amplia experiencia profesional en áreas relacionadas con sus puestos actuales. HR Ratings considera que el Banco el Consejo de Administración con un nivel de independencia adecuado, con un equipo que cuenta con amplia experiencia que permite que se lleven a cabo las operaciones de forma adecuada y tomando decisiones sólidamente.

Comités En la tabla a continuación se muestran tres comités con mayor relevancia en el Banco. Estos comités abarcan principalmente temas relativos a la operación y a la administración de riesgos. Debido a lo anterior, HR Ratings considera que la estructura de Comités le brinda fortaleza al Banco y logra mitigar los riesgos más relevantes relativos a éste.

A NRSRO Rating*

Hoja 32 de 37




HR AAA HR+1


Estructura Organizacional La estructura organizacional de Korea Eximbank se encuentra presidida por el presidente, al cual reportan directamente la dirección de contraloría interna y la coordinación de asesores de la dirección general. La dirección de Auditoría Interna es un órgano independiente que reporta directamente al Consejo de Administración, evitando posibles conflictos de interés. En opinión de HR Ratings, la estructura organizacional es adecuada y permite una mejor toma de decisiones.

A NRSRO Rating*

Hoja 33 de 37




HR AAA HR+1


Directivos El equipo directivo de Korea Eximbank se compone del presidente, el auditor, un vicepresidente, un director ejecutivo senior, cuatro directivos ejecutivos temporales y ocho directores ejecutivos. De los directivos, tres cuentan con doctorado, uno en administración y los otros dos en economía. De los miembros restantes, 10 cuentan con maestría en economía, administración o carreras afines y los 2 restantes con licenciatura en administración y economía. Al respecto, HR Ratings considera que el Banco está dirigido por un equipo preparado académica y profesionalmente, dándole fortaleza y dirección a la operación.

Productos Debido a los diferentes segmentos operativos que cubre Korea Eximbank, cuenta con diferentes productos financieros y servicios financieros de asesoría financiera. Además, el Banco también opera otros programas estratégicos, el Fondo de Cooperación del Desarrollo Económico y el Fondo de Cooperación Intercoreano. A continuación, se presenta una tabla con los distintos productos o servicios ofrecidos, así como la descripción de cada uno.

A NRSRO Rating*

Hoja 34 de 37




HR AAA HR+1


A NRSRO Rating*

Hoja 35 de 37




HR AAA HR+1


Glosario Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Coeficiente de Cobertura de Liquidez. Activos Líquidos Computables / Salidas Netas. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. (Cartera Vencida + Garantías Ejercidas) / Cartera Total. Índice de Morosidad Total. (Cartera Vencida + Garantías Ejercidas) / (Cartera Total + Pasivos Netos Contingentes). Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m + Pasivos Netos Contingentes). Índice de Morosidad Total Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m + Pasivos Netos Contingentes). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Portafolio Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

A NRSRO Rating*

Hoja 36 de 37




HR AAA HR+1


HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

A NRSRO Rating*

Hoja 37 de 37




HR AAA HR+1


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

4T13 – 4T18

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por KPMG Samjong Accounting Corp. proporcionada por el Banco

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Calificación Global de deuda soberana otorgada a Corea del Sur de “Aa2” con Perspectiva Estable otorgada por Moody’s el 18 de junio de 2018. Calificación Global de deuda soberana otorgada a Corea del Sur de “AA” con Perspectiva Estable otorgada por S&P Global el 11 de diciembre de 2017. Calificación Global de deuda soberana otorgada a Corea del Sur de “AA-” con Perspectiva Estable otorgada por Fitch Ratings Global el 23 de enero de 2019.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

Korea Eximbank HR AAA The Export-Import Bank of Korea HR+1 · 2015, 2016 y 2017, manteniendo así...

Documents

Transcript of Korea Eximbank HR AAA The Export-Import Bank of Korea HR+1 · 2015, 2016 y 2017, manteniendo así...