ACCIONES. BONOS. COMMODITIES. MERCADO A FUTURO. MERCADO DE DERIVADOS. MERCADO DE DIVISAS.

UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELAFACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES

COORDINACION DE ESTUDIOS DE POSTGRADOMAESTRIA EN GERENCIA EMPRESARIAL

GERENCIA DE INVERSIONES FINANCIERAS

PROFESOR:ELIEZER LUCERO

REALIZADO POR:EDUARDO GARCIAHIRAM LEONIJOSE CHACONRUZELKIS ALZOLAR

CONTENIDO

TITULOS VALORES: MARCO LEGAL. / MERCADO DE CAPITAL

DIVULGACIÓN Y USO DE INFORMACIÓN CONFIDENCIAL.

EL INVERSIONISTA, SU PERFIL Y EL RIESGO.

PRODUCTOS FINANCIEROS.

TIPOS DE MERCADO.

TITULOS VALORES: ACCIONES.

TITULOS VALORES: BONOS.

MERCADO A FUTURO.

MERCADO DE DERIVADOS.

MERCADO DE COMMODITIES.

MERCADO DE DIVISAS.

CONCLUSIONES.

PREGUNTAS/SUGERENCIAS.

Código de Comercio: Conjunto de normas y preceptos que regulan las relacionesmercantiles.

Ley de Mercado de Capitales: Esta Ley regula la oferta pública de valores.

Ley de Caja de Valores: Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito ycustodia de títulos valores.

Ley de Entidades de Inversión Colectiva: Tiene por objeto general, fomentar eldesarrollo del mercado de capitales venezolano.

Ley de Bolsa Pública Bicentenaria: Crea una bolsa de valores, para prestar servicios enla realización de las operaciones con valores emitidos por los entes públicos, las empresaspúblicas y privadas.

Ley de Impuesto sobre la Renta: Y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones, enlo que concierne a los gravámenes de enriquecimientos, originados de las operacionesefectuadas en el mercado de capitales.

Ley Contra Ilícitos Cambiarios: Permite la operación con títulos valores.

Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras: Entre otros, regula la Banca deInversión.

Fogade: Garantiza los depósitos del público realizados en moneda nacional en lasinstituciones financieras domiciliadas en el país, hasta por Bs. 30.000,00

TITULOS VALORES: MARCO LEGAL EN VENEZUELA

Comisión Nacional de Valores: Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales defecha 16 de mayo de 1973, y tiene por objetivo la promoción, regulación, vigilancia ysupervisión del mercado de valores.

Caja de Valores: Sistema de compensación y liquidación de valores que proveesimultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que seacuerde.

Bolsa de Valores: Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociaciónexclusiva de las acciones y valores convertibles.

Entidades Emisoras: Son las instituciones que emiten y colocan sus títulos valores en losmercados organizados para financiarse.

Intermediarios:

Corredor de Títulos Valores: Persona natural o jurídica que tiene entre su objeto principalrealizar operaciones de corretaje con valores, previa autorización de la Comisión Nacionalde Valores

Casa de Bolsa: Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión Nacional deValores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de títulos valores yactividades conexas.

TITULOS VALORES: COMPONENTES DEL MERCADO DE CAPITALES EN VENEZUELA

Insider Trading: Es la negociación (compra o venta) de un título valor, basada sobre información

material, que no está disponible para el público en general. Esta práctica está prohibida por la US

Securities and Exchange Commission (SEC) porque es desleal y podría destruir a los mercados de

valores, mediante la destrucción de la confianza del inversionista .

Nombre Infracción Sanción

Martha Stewart

(celebridad

televisiva en los

EE.UU.)

El 27/12/2001 vendió 4.000

acciones de la empresa

ImClone Systems, cuando ésta

se cotizaba en $ 50,00, un día

antes de que la FDA, hiciera

pública la información de que

habia desaprobado el uso de la

droga contra el cáncer Erbitux,

fabricada por esa compañía,

luego de este anuncio el

precio de la acción bajó a $

10,00

En el juicio se comprobó que

un corredor de bolsa, la habia

alertado al respecto.

Primero, se le acusó por uso

indebido de información

privilegiada, luego se le cambio

la acusación por el de

encubrimiento de un delito.

Cinco(5) meses

de prisión y

$ 30.000,00 de

multa.

Insider : Persona con acceso a información confidencial.

Ley de Mercado de Capitales

Artículo 141º. Quienes en el ejercicio de

su profesión, trabajo o funciones, hayan

tenido acceso a información privilegiada y

la utilice, realizando cualquier actividad

referida al mercado de valores, obteniendo

en consecuencia, beneficio económico,

para sí o para un tercero serán castigados:

1. Con prisión de tres (3) meses a dos (2)

años;

2. Con multa, que de acuerdo a la

gravedad del hecho oscilará entre un mil

unidades tributarias (1000 U.T.) y cien mil

unidades tributarias (100.000 U.T.); y

3. Con inhabilitación para el ejercicio de

cualquiera de las actividades reguladas

por esta Ley, durante el lapso de uno (1)

hasta cinco (5) años.

Con las mismas penas se castigará a

quien, en connivencia con alguna de las

personas mencionadas en el

encabezamiento de este artículo, realice

cualquier operación bursátil utilizando

información privilegiada.

CASO:

INVERSIONISTA: Persona natural o jurídica que decide, sobre la base del capital que dispone, sea propio o prestado, colocarlo en actividades productivas para obteneruna ganancia.

PERFIL DEL INVERSIONISTA: Visión resumida de la informaciónmás importante de cada persona como inversionista, quereúne un conjunto de características relevantes para latoma de sus decisiones de inversión, en función a su toleranciaal RIESGO.

¿QUÉ SIGNIFICA LA PALABRA RIESGO? Es la contingencia oproximidad de un daño.

ALGUNOS TIPOS DE RIESGO

RIESGO DE MERCADO: Pérdida potencial de un portafoliode instrumentos financieros, producto de fluctuacionesadversas de los precios de mercado, principalmente tasas deinterés y tipos de cambio.

RIESGO DE CRÉDITO: Se presenta cuando las contrapartesestán poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir susobligaciones contractuales.

RIESGO DE LIQUIDEZ: Es el riesgo que corren los emisores deque los títulos valores no puedan venderse ni de manera rápidani a un buen precio.

RIESGO FINANCIERO: Es la combinación del riesgo demercado, de crédito y de liquidez.

BÁSICAMENTE, EXISTEN 3 PERFILES DE INVERSIONISTAS

CONSERVADOR: Aversión al Riesgo. Asume el menor riesgo posible, prefiere las inversiones de poco rendimiento, pero que considera seguras.

Invierte : a corto y a largo plazo, en Bonos, Depósitos a plazo, y Cuentas de ahorros.

MODERADO: Tolera un riesgo moderado. Trata de mantener un balance entre rendimiento y seguridad.

Invierte: a mediano o a largo plazo , busca la creación de un portafolio de inversión que combine inversiones de renta fija yrenta variable.

AGRESIVO: Le atrae el riesgo. Busca los mayores rendimientos posibles.

Invierte: a corto plazo, aunque la mayor parte de sus inversiones son a largo plazo, especialmente en títulos de rentabilidad variable como las acciones.

•Renta Fija: Se conoce de antemano (o al menos en Bonos de la deuda pública en USD

un nivel de pronóstico aceptable) cuáles serán los flujos Bonos emitidos por las empresas

de renta que generará el activo financiero. Depósitos a Plazo a 90 días Tasa de 14,50% Actualmente

Cuentas de Ahorro Ints 12,50% Negativas

•Renta Variable: Se aplica a los instrumentos financieros Las acciones de las empresas

que dan derecho al cobro de un rendimiento que no es fijo,

sino que depende de los beneficios obtenidos por la sociedad Participaciones en Fondos de Inversión

o empresa emisora.

• Derivados: Futuros en Acciones, Commodities y Divisas

PRODUCTOS FINANCIEROS

Algunas opciones que tiene el inversionista

Fuente: www.bcv.org.ve

MERCADO PRIMARIO. Mercado donde la emisión de un instrumento es

por primera vez ofertada y/o vendida al público.

El emisor recibe el ingreso por concepto de la venta de los títulos valores,

menos cualquier comisión por el servicio prestado.

Ejemplo: El Banco de Inversión J.P. Morgan

MERCADO SECUNDARIO. Mercado en el cual, los instrumentos son

transados después de su oferta inicial en el mercado primario.

Implica la transferencia de la propiedad de los títulos valores, de un

inversionista a otro.

Ejemplo: La Bolsa de Valores de Caracas

TITULOS VALORES: ACCIONES (RENTA VARIABLE)

CONCEPTO: Se entiende por acciones, las diferentes partes en la que se divide el capital de una sociedad anónima(S.A.). Las mismas otorgan derechos económicos y poder de decisiones en una junta directiva.En la medida que una persona / grupo tenga mayor número de acciones, mayor es la influencia que se tiene en latoma de decisiones de la sociedad anónima.

1. Accionista: Titular de la acción, socio propietario de la empresa.

2. Valor nominal: valor por el cual se emitió un título, y cuyo importe figura escrito en

el mismo..

3. Dividendo: Es la parte de las utilidades que se reparte entre los accionistas.

4. Rendimiento de las acciones: es igual al dividendo (en porcentaje del precio)

más la ganancia de capital.

5. Capitalización bursátil: El precio que la empresa vale en bolsa, y se calcula

multiplicando el número de acciones en cotización por el precio de las mismas.

6. Costo de Capital: Es la tasa de retorno necesaria para mantener el valor de la

empresa (o precio de las acciones de la compañía) en el mercado.

7. Ganancia de capital: es una subida del precio de una acción durante un período de

tiempo

FACSIMIL DE UNA ACCIÓN

ALGUNOS TIPOS DE ACCIONES:

•Acción Común: Forma básica de propiedad de una sociedad anónima, la cual generalmente otorgaun derecho a voto al accionista. Es a su vez un título representativo del aporte del accionista alcapital de la sociedad.

•Acción Nominativa: Es emitida a nombre del propietario, la cual puede ser transferible con la entrega de la acción al estar debidamente endosada por su titular.

•Acción Preferida: Título representativo del aporte del accionista al capital de la sociedad, que leotorga a su titular algunos privilegios, ya sea sobre el voto, o sobre el dividendo a percibir o sobre lacuota parte del patrimonio social en el momento de su liquidación.

LAS ACCIONES SE PUEDEN COMPRAR:

- A la par: Monto = al valor nominal USD 100,00

- Con descuento: Pagado < al valor nominal de USD 100,00 pagado USD 95,00- Con prima: > al valor nominal USD 105,00

TITULOS VALORES: ACCIONES

FINANCIAMIENTO: Las empresas necesitan financiamiento para funcionar y crecer. Las sociedades anónimas tienen variasmaneras para conseguir fondos:

1.- Endeudarse: Mediante - Préstamos y créditos bancarios.

- Emitiendo títulos de renta fija (pagarés, bonos y obligaciones)

La empresa tiene la obligación de devolver el dinero, junto con los intereses pactados de antemano. Es unapalancamiento financiero (el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios)

2.- Con aportes de sus socios - Aumentando su Capital Social, mediante al emisión de nuevas acciones

No constituyen una deuda, a cambio, los socios propietarios adquieren ciertos derechos sobre la empresa.

Empresas de Capital Cerrado: Son aquellas sociedades que aún no cotizan en la bolsa de valores.

Ejemplo: La Linda C.A.

Empresas de Capital Abierto: Su acciones se cotizan en la bolsa de valores, previa autorización de la Comisión Nacional deValores, tales como:

1.- Sociedad Anónima de Capital Autorizado (S.A.C.A) El capital se divide: parte de capital cerrado y parte decapital abierto. Ejemplo: Ron Santa Teresa.

2.-Sociedad Anónima de Capital Abierto (S.A.I.C.A.) Ejemplo: Mercantil Servicios Financieros.

TITULOS VALORES: ACCIONES

COMPOSICIÓN ACCIONARIA:

Ejemplo:

La Compañía Anónima La Linda, constituida en fecha 26/01/2009, tiene un Capital Social totalmente pagado de BsF. 100.000,00 dividido y

representado por Cien mil (100.000) acciones nominativas, por un valor de Un Bolívar Fuerte (BsF. 1,00) cada una.

Accionista Cantidad Total Capital %

de Acciones

Hiram Leoni 49.000 49.000,00 49,00

Ruzelkis Alzolar 51.000 51.000,00 51,00

Total 100.000 100.000,00 100,00

EJEMPLO DE DECRETO DE DIVIDENDOS:

En Asamblea de Accionistas, la Compañía Anónima La Linda, de fecha 09/01/2011, decreta, un dividendo en efectivo de BsF. 2,00 por acción,

contra el superávit acumulado al 31/12/2010.

Distribución:

Hiram Leoni Nro. de acciones poseídas: 49.000 * BsF 2,00 = BsF. 98.000,00

Ruzelkis Alzolar Nro. de acciones poseídas: 51.000 * BsF 2,00 = BsF. 102.000,00

Total BsF. 200.000,00

VALUACIÓN de una acción común: es el valor actual de todoslos ingresos futuros en efectivo que espera recibir elinversionista, como los dividendos y el precio futuro de laacción, cuando la venda.

Po = D1 + P1

(1+r) (1+r)

Donde:

Po = valor de una acción comúnD1 = valor actual del dividendo que se espera recibir en

en un (1) año .P1 = precio de la acción, que se espera obtener en el

mercado al final del año.r = Tasa de rentabilidad exigida por el inversionista.

EJEMPLO: Un inversionista piensa comprar acciones “A” alcomienzo del año, el dividendo al final del año, se espera quesea de $ 1,50 y el precio en el mercado al final del año será de$ 40,00. Si el inversionista espera una tasa de rentabilidad del15%, el valor de la acción sería:

Po = $1,50 + $40,00 = $1,50*(0,870)+$40*(0,870) = $1,31+$34,80 = $36,11(1+0,15) (1+0,15)

1 1

TITULOS VALORES: ACCIONES

El mercado accionario sigue los principios y fundamentos constituidos en el Libre Mercado; es decir la libre Ofertay la libre Demanda, los consumidores siempre compran bienes y servicios, causando un aumento en la curva de lademanda, haciendo esta última mover su posición hacia la derecha, de D a D1, tal como lo muestra la gráfica,aumentando en consecuencia el precio del bien de P-E a P-E´. Lo mismo sucede en el mercado de valores.

TITULOS VALORES: ACCIONES¿COMO SE NEGOCIAN LAS ACCIONES EN LAS BOLSAS DE VALORES?

PRONÓSTICO DEL PRECIO DE LAS ACCIONES

Actualmente, existen una variedad de modelos

matemáticos, como por ejemplo, el de Black-Scholes

(1973), el cual, ayuda a pronosticar la evolución del

precio de las acciones.

Pronosticar exactamente el precio de una acción, aun

no es posible, debido a las siguientes las influencias

que determinan el precio final de una acción:

- El valor de la futura perspectiva de una empresa.

- La situación, económica en general.

- Decisiones políticas.

- El comportamiento del consumo, etc.

INDICE BURSÁTIL: Es un valor numérico que trata de reflejar las variaciones de valor o rentabilidades promedio de los valores que lo componen.

EJEMPLO DE SU CÁLCULO por el método clásico (se toman a todas las empresas igualitariamente):

Tenemos un índice conformado por cinco (5) valores cuyas cotizaciones se sitúan desde el cierre anterior de este modo: +0.5%, -1%, +0.36% -0.03% y 2.36%. ¿Cual es el valor de nuestro índice?

VI = (0.5 – 1 + 0.36 – 0.03 + 2.36) / 5 = + 0.438%

Otra manera de calcular un índice bursátil, es ponderar el valor bursátil de cada compañía, lo cual es más real.

Europa

FTSE 100 (Gran Bretaña): Bt, Barclays, Diageo, Unilever, DAX 30 (Alemania): BMW, E.On, Bayer, Siemens

CAC 40 (Francia): L‘ôreal, Peugeot, Axa, Alcatel, Ibex 35 (España): Inditex, Telefónica, Iberia, Bco Santander.

América

S&P 500 (EE. UU.): es el más importante, representa el 80% de las acciones inscritas en la bolsa de N.Y.,

(3M Co, Abbott Laboratories, Adobe Systems Inc, AMD Inc)

Dow Jones (EE. UU.): Intel, JP Morgan, AT&T.

Nasdaq 100 (EE. UU.): Google, Yahoo, Microsoft.

Bovespa (Brasil), Merval (Argentina)

Asia: Nikkei 225 (Japón): Sony, Bank Of Yokohama.

Kospi (Corea del Sur): Samsung Electronics, Hyundai, LG Display.

Hang Seng (Hong Kong ,China): HSBC Holdings, Petrochina, Air China.

Los índices Bursátiles más importantes

en el mundo.

TITULOS VALORES: ACCIONES

Comportamiento del índice Nasdaq

Fecha: 23/11/2011

Fuente: www.cnnmoney.com

TITULOS VALORES: ACCIONES

COMPORTAMIENTODE LAS ACCIONES

Noticias sobre la empresa Apple y su efecto

sobre el comportamiento de la acción:

4 de Octubre de 2011, lanzamiento del Iphone 4s,

decepción entre los analistas, porque se esperaba el

lanzamiento del Iphone 5.

5 de Octubre 2011, transición hacia una vida de

mayor iluminación y paz, del Genio Steven Jobs.

10 de Octubre de 2011, los pedidos del nuevo

iPhone 4s superaron el millón de teléfonos en las

primeras 24 horas tras su lanzamiento.

13 de Octubre de 2011, Apple, supera a Exxon

Mobil ($ 340.400 millones) en valor bursátil.

17 de Noviembre de 2011, la recién lanzada tableta

Kindle Fire, (Amazon) de USD 199,00 es exitosa en

ventas, y tiene similares características que el Ipad de

Apple, cuyo precio es de USD 520,00, se espera una

rebaja en el precio del mismo. Los inversionistas están

saliendo de las posiciones de Apple.

Acción de la Empresa Apple

Ejemplo de Compra y Venta de Acciones:

En fecha 18/10/2011, compramos 157 acciones de la empresa google Inc., a un precio demercado de USD 590,51 cada una, resultando en una inversión total de USD 92.710,07 y en vistade que en fecha 07/11/2011, la cotización de la acción de dicha empresa, presenta un alzaimportante, decidimos vender la totalidad de nuestra posición.

Resumen de la operación

Fecha Cantidad de Precio Unitario Total USD

acciones Unitario

Venta: 07/11/2011 157 612,34 96.137,38

Compra: 18/10/2011 157 590,51 92.710,07

Ganancia (Pérdida) 3.427,31

TITULOS VALORES: ACCIONES

Comportamiento de la acción de Google

Inc, últimos 3 meses (sept/oct/nov’2011)

Fuente: www.cnnmoney.com

VENTAJAS DE INVERTIR EN ACCIONES:

- Tienen un desempeño superior a largo plazo, debido a que han resultado en mejoresretornos que cualquier otro tipo de activo financiero.

- Las acciones han demostrado estar por encima de la tasa de inflación, a diferencia deotras inversiones de renta fija como los bonos.

- El inversionista puede participar en el crecimiento y hasta en la toma de decisiones dela compañia, además de recibir mayores dividendos en el futuro.

DESVENTAJAS DE INVERTIR EN ACCIONES:

- Las acciones son inversiones volátiles, su cotización puede variar mucho, de un día parael otro, lejos del control del inversionista.

- Invertir solo en acciones, puede ser perjudicial, es mejor diversificar el portafolio,para reducir el riesgo inherente a las acciones.

- Comprar y vender acciones continuamente, implica incurrir en gastos porconcepto de comisiones de corretaje.

-

TITULOS VALORES: ACCIONES

CONTENIDO DE UN BONO:1. Nombre del emisor.

2. Serie al que pertenece.3. Valor Nominal 4. Tasa de cupón.

5. Vencimiento.6. Lugar de emisión.

2

3

1

4

65

CONCEPTO: Título o valor con plazo determinado emitido por el gobierno, empresa u otra entidadfinanciera que otorga a su poseedor el derecho de percibir los intereses o una renta fija así como elreembolso de capital.

TITULOS VALORES: BONOS (RENTA FIJA)

Corto plazo (menor o igual a un año).

Los bonos pueden tener diferentes plazos Mediano plazo (superior a un año y menor a 10 años).

Largo plazo (superior a 10 años).

¿QUIENES LOS EMITEN ?1. Las compañías privadas y públicas.

2. Los gobiernos nacionales3. Los gobiernos provinciales

4. Los municipios

¿PARA QUE LOS EMITEN? Con el fin de obtener fondos directamente de

los mercados financieros y/ o canje de deuda.

TITULOS VALORES: BONOS

Características

Bonos sin intereses (cupón cero)

Con tasa de interés fija o flotante

Con programa de amortización, o en un solo pago al vencimiento (bullet)

Con o sin período de gracia

Con o sin garantía

ALGUNOS TIPOS DE BONOS:

Bonos Corporativos: son emitidos por empresas no financieras, es decir por empresas de los sectoresindustriales, comercio y de los servicios.

Bonos Públicos: Bonos emitidos por el gobierno nacional y organismos públicos.

Bonos Indexados o Indiciados: Títulos que prometen pagos ajustados por la tasa de inflación.

Bonos Basura (Junk Bonds): Título de renta fija, emitidos con alto interés por empresas de alto riesgo.

LOS BONOS SE PUEDEN COMPRAR:

- A la par: Monto = al valor nominal USD 100,00

- Con descuento: Pagado < al valor nominal de USD 100,00 pagado USD 95,00- Con prima: > al valor nominal USD 105,00

TITULOS VALORES: BONOS

LOS BONOS SE DIFERENCIAN EN FUNCIÓN DEL LUGAR DONDE FUERON VENDIDOS:

Mercado Nacional: Emitidos dentro del país emisor y en su moneda nacional.

Ejemplo: BCV Bono cero cupón.

Mercado Internacional: Emitidos en una moneda determinada, pero colocados fuera del país emisor.

Ejemplos:

1.- Obligaciones Internacionales Simples (OIS): Es una emisión en moneda del país donde se coloca la

misma, realizada por un prestatario extranjero. Ejemplo: España emite (OIS):

Dólares Estadounidenses EEUU Yankee

Si la emisión es en Yenes Y se coloca en Japón Se denomina Samurai

Libras Esterlinas Gran Bretaña Matilda,

Dólares australianos Australia Canguro

2.- Euro-obligación o Eurobono: Bonos en dólares a largo plazo emitido en el exterior, y la moneda en que

se emite es distinta del país o del mercado en el que se coloca, su liquidación se realiza a través del sistema

Euroclear (Bruselas) o Clearstream (Luxemburgo), como es el caso del Bono Soberano Intl 2026.

TITULOS VALORES: BONOS (RENTA FIJA)

Ejemplo de Rendimiento Ordinario: Compramos un bono con un V.N. de BsF 100,00 , cupón 6%, el rendimientoordinario del bono será del 6% . Al año siguiente, vendemos el bono en BsF. 110, el comprador del mismo, tendráun rendimiento de 5,45%, y al 3er año recompramos el bono en BsF 90,00 , el rendimiento ordinario será del6,67%.

Precio pagado

Cupón Rendimiento (Yield Ordinario) Monto Intereses ganados

100,00 6% 6,00% (6/100) 6,00

110,00 6% 5,45% (6/110) 6,00

90,00 6% 6,67% (6/90) 6,00

RENDIMIENTO: Los inversionistas determinan el rendimiento de sus bonos, según lo siguiente:

La tasa YIELD: es la tasa de retorno que se obtiene del título valor, en este caso de un bono, hay básicamente dostipos de yield :

1.- Yield (Rendimiento) ordinario: Es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pagode los intereses del bono y su precio de compra.

2.- Yield (Rendimiento) de vencimiento (TIR):

a) Rendimiento que se obtendría de un bono, o de cualquier otro tipo de valor de renta fija, si se mantiene el bono hasta la fecha de vencimiento. b) Es el yield ordinario más la ganancia de capital.c) Tasa de rendimiento que iguala el valor presente de los flujos (intereses+amortizaciones) con el precio corrientedel bono (inversión inicial).3.- Ganancia de Capital: Beneficio que se obtiene al vender un activo financiero a un precio mayor a su costo o valoración estimada.

TITULOS VALORES: BONOS

Año

1

2

3

VALUACIÓN DE UN BONO:

Implica hallar el valor actual del activo financiero y los ingresos

en efectivo que se esperan en el futuro, empleando la tasa de

utilidad que requiere el inversionista.

V = Σ C1

(1+r)

V= valor actual del activo

C1 = ingresos futuros en efectivo esperados en el período t=1,…..,n

r = tasa de utilidad requerida por el inversionista.

V = Σ I + M = I(VAIFAr,n)+M(VAIFr,n)

(1+r) (1+r)

Donde:

I = pago de interés anual (tasa de interés * valor nominal)

M = valor nominal, o valor al vencimiento.

r = tasa de utilidad requerida por el inversionista

n = número de años hasta el vencimiento

VAIFA = valor actual del factor de interés de una anualidad de $ 1

VAIF = valor actual del factor de interés de $ 1

Ejemplo: Hallar el valor actual de un bono, cuyo

vencimiento es a 10 años , tiene un cupón del 8% y el valor

nominal es $ 1.000,00. El inversionista considera que el

10% es la tasa requerida en vista del riesgo asociado con

este bono. El pago anual de ints es de $80 ($1.000,00 * 8%).

10

V = Σ $80 + $1.000 = $80(VAIFA10%,10)+$1.000(VAIF10%,10)

t=1 (1+0.1) (1+0.1)

V = $80(6,1446)+$1.000(0,3855)=$491,57+$385,50 = $877,07

n

t n

10t

t=1

Valor actual: es el valor presente de sumas futuras de dinero.t

n

t=1

TITULOS VALORES: BONOS

CATEGORÍAS TÉCNICAS:

Valor residual = capital adeudado

Valor técnico = Valor residual + intereses

del cupón devengado.

Paridad técnica = Precio / Valor técnico

Interés causado = valor residual x tasa deinterés x días transcurridos.

Precio demercadodel bono

3.250,00

950,00

Tasa de interés

1.950,00

Los precios de mercado de los bonos, cambianen la dirección opuesta a los cambios en lastasas de interés, independientemente de losplazos.

¿ Por qué?: Porque el precio del bono debe serel valor presente del mismo y por lo tanto alaumentar las tasas de descuento requeridas,entonces el valor presente disminuye y elprecio también.

12,75 % 9,50 %7,00 %

PRECIO DE MERCADO DE LOS BONOS

Aunque los precios de mercado de los bonos aligual que los de las acciones, son afectados por laOferta y la Demanda, existen otros factores aconsiderar.

TITULOS VALORES: BONOS

Otra razón para el cambio de precio de un bono: Comoel mismo se vende a descuento ó con prima, alacercarse e l vencimiento el precio se modificaráhasta alcanzar el valor par.

República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas

Oficina Nacional de Crédito Público

Convocatoria de fecha 11/10/2011, a la Oferta del Bono Soberano Internacional 2026

Emisor ....................................................................República Bolivariana de Venezuela

Formato ................................................................. Eurobono de conformidad con la Regulación S

Moneda ................................................................. Dólares

Tenor ..................................................................... 15 años.

Monto .................................................................... USD 3.000 millones

Precio .................................................................... 95%

Cupón ................................................................... 11,75% pagadero semestralmente sobre la base de cálculo 30/360

Fecha de pago de intereses .................................. .Los intereses se pagarán semestralmente los días 21 de Abril y 21 de

Octubre de cada año calendario.

Amortización ......................................................... Amortización al vencimiento.

Fecha de vencimiento ............................................21 de Octubre de 2026

Denominaciones ................................................... USD 100

Ley Aplicable ......................................................... Estado de Nueva York, E.E.U.U.

Fecha de liquidación .............................................. 21 de Octubre de 2011

Liquidación ............................................................ El precio de compra del Bono Soberano Internacional 2026 será

pagadero en Bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs. 4,30 por USD

Las Órdenes de Compra deberán indicar el valor nominal expresado en dólares, el cual tendrá una denominación mínima de TRES MIL DOLARES DE LOS EE.UU.CON 00/100 CENTAVOS (US$ 3.000,00)

El Bono Soberano Internacional 2026 no ha sido ni será registrado bajo la Ley de Mercado de Capitales de los

Estados Unidos de América (Securities Act of 1933) y el bono está siendo ofrecido sólo fuera de los EE.UU. de

conformidad con la Regulación S de la antedicha Ley de Mercado de Capitales.

El Bono Soberano Internacional 2026 podrá ser negociado en divisas en los mercados internacionales luego de su

colocación inicial.

CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

AGENTE COORDINADOR

LIDER

TITULOS VALORES: BONOS

EL RIESGO PAÍS: Es la probabilidad de que se produzca una pérdida financiera por

circunstancias macroeconómicas, políticas, sociales, o por desastres naturales, en un

país determinado. (Definición del Banco de España)

Fuentes de Riesgo País

Soberano: es el riesgo de impago de la deuda de los estados, ode entidades garantizadas por ellos.De Transferencia: Implica la imposibilidad de pagar el capital,los intereses y los dividendos, debido a la escasez de divisasque tiene un país en un momento determinado.Genérico: Está relacionado con el éxito o fracaso del sectorempresarial debido a conflictos sociales, devaluaciones orecesiones que se susciten en un país.

RIESGO PAIS: CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

TITULOS VALORES: BONOS

Agencia Calificadora de Riesgo: Es una empresa que, por cuenta de un cliente, califica

unos determinados productos financieros o activos ya sean de Empresas, Estados o

Gobiernos Regionales.

Valoración del Riesgo: Sus calificaciones valoran el riesgo de impago y el deterioro de

la solvencia del emisor.

¿Quienes usan las calificaciones de riesgo?: Los inversionistas, emisores, bancos de

inversión, intermediarios y gobiernos.

Principales Agencias Calificadoras de Riesgo: Standard & Poor’s, Moody’s Investor

Service, JP Morgan y Fitch.

En Venezuela existen algunas calificadoras de riesgo como Softline Ratings, C.A.,

(www.softlineratings.com), 100% Capital Nacional, autorizada desde 1994.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE EL RIESGO PAÍS:

RIESGO PAIS: CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

•Estabilidad política de las instituciones.

• Altos niveles de corrupción.

•Niveles de deuda pública, tanto interna

como externa.

• Ingreso per cápita

• Grado de autonomía del Banco Central.

•Control sobre

precios.

•Cantidad de reservas internacionales.

TITULOS VALORES: BONOS

Grado de Inversión

TITULOS VALORES: BONOS

RIESGO PAíS: CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

NIVELES DE RATING POR AGENCIA

En el índice EMBI Plus: 100 puntos básicos, equivalen a una sobretasa del 1%.

Ejemplo: Para Venezuela, el riesgo país al 21/10/2011, tiene un Valor de 1237 / 100 = 12,37puntos de interés, representando la sobretasa estimada de la deuda soberana Venezolana, enrelación a la tasa que pagan las letras del Tesoro de los EE.UU.

RIESGO PAíS:CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

(Indice EMBI+ (Emerging Market Bond Index) elaborado por JP Morgan)El EMBI Plus o EMBI+, introducido en el año 1995. Este índice incluye distintos tipos de activos:Bonos Brady, Préstamos y Eurobonos. Incluye a 19 países emergentes, entre los cuales seencuentra Venezuela.

Riesgo país: de Venezuela a la fecha deemisión de los Bonos Soberanos 2026

TITULOS VALORES: BONOS

03/01/2008 El petróleo alcanzó porprimera vez en la historia los 3 dígitos($100 dólares), impulsado por tensionesgeopolíticas y por escasez ante elinvierno de EE.UU. La debilidad del dólarfue otro factor que favoreció este record.

23/11/2008 El Psuv obtiene la mayoríade las Alcaldías y Gobernaciones, en lasElecciones Regionales. (máxima tensiónpolítica)

30/06/2011 El Presidente Chavez,anuncia que padece de Cancer.

PRINCIPAL INDICADOR DE RIESGO PAÍS:

La diferencia de tasa que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos

por países emergentes, y las Treasury Notes de los Estados Unidos de América,

que se consideran “libres” de riesgo.

Sin embargo, el 05/08/2011, la Agencia S&P, redujo la calificación crediticia de

EE.UU., de AAA a AA+ para la deuda a largo plazo, Moodys y Fitch, aún mantienen

la calificación AAA.

Este diferencial ( spread ) representa la probabilidad de que el gobierno emisor de

la deuda no cumpla con el pago de sus obligaciones.

Ejemplo: Tasa de Ints pagada el 21/10/2011 Vebono 2026 vs. 30 Year U.S.Treasury Note Spread

11,75% 3,25% 8,50%

Califica como "B+ a la emisión del Bono Soberano Int l 2026.

El 13/10/2011 "B+ significa “Capacidad mínima de pago. Calificación media,

la Agencia Fitch Riesgo alto el país quizás no pueda cancelar el pago de intereses

y capital” Grado de Inversión: Altamente especulativo.

CALIFICACIÓN CREDITICIA: CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

Evolución de la deuda soberanacomo porcentaje del ProductoInterno Bruto.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2008 2009 2010 2011El año 2011 es una proyección.

TITULOS VALORES: BONOS

Venezuela P.I.B. 2010 387.851 (millones USD) U.S.A. P.I.B. 2010 14 .447. 100 ( millones USD)

Fuente: http://stats.oecd.org/Index.aspx

COMPRA DE BONOS:

CASO: BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026Ejemplo:

En fecha 21/10/2011, adquirimos un (1) Bono Soberano emitido por laRepública Bolivariana de Venezuela, según lo siguiente:

Valor nominal: USD 1.500,00

Cupón: 11,75% anual, pagadero semestral

Precio Pagado: USD 1.425,00 (V.N. USD 1.500,00 * 95%) Descuento del 5%

Tasa de Cambio: 4,30

Vencimiento: 21/10/2026

Costo del Bono Soberano: USD 1.425 * Bsf 4,30 6,127.50

Comisión del 1% (Bsf 6.127,50 * 1) 61.28

Inversión Total 6,188.78

En fecha 09/11/2011, vendemos el Bono Soberano, según el siguientedetalle:

79,5%

Valor Nominal USD 1,500.00

USD a recibir 1,192.50

Más: Intereses acumulados 9.30

SubTotal USD recibidos 1,201.80

MENOS: Comisión ( 30,00)

Total USD netos recibidos 1.171,80

Tasa de cambio efectiva

(Bsf/USD) 5,28

BONOS SOBERANOS

Cotización: 09/11/2011

Cupón Vcmto Compra Venta YTM COMPRA YTM VENTA

VENZ 7.00 / 38 7,000 31/03/2038 56,75 57,25 12,720 12,612

VENZ 9.375 / 34 9,375 13/01/2034 68,25 69,25 14,067 13,864

VENZ 11,95 / 31 11,950 5/8/2031 80,50 81,50 15,055 14,865

VENZ 9.25 / 28 9,250 7/5/2028 67,75 68,75 14,421 14,204

VENZ 9.25 / 27 9,250 15/09/2027 71,25 72,25 13,745 13,543

VENZ 11,75 / 26 11,750 21/10/2026 79,50 80,50 15,267 15,062

VENZ 7.65 / 25 7,650 21/04/2025 61,25 62,25 14,179 13,940

VENZ 8.25 / 24 8,250 13/10/2024 65,25 66,25 14,190 13,958

VENZ 9.00 / 23 9,000 7/5/2023 69,75 70,75 14,481 14,248

VENZ 12.75 / 22 12,750 23/08/2022 88,75 89,75 14,866 14,661

VENZ 6.00 / 20 6,000 9/12/2020 60,75 61,75 13,685 13,416

VENZ 7.75 / 19 7,750 13/10/2019 70,75 71,75 13,973 13,708

VENZ 13.625/ 18 13,625 15/08/2018 97,75 99,25 14,140 13,786

VENZ 7,00 / 18 7,000 12/1/2018 69,75 70,75 13,863 13,579

VENZ 5.75 / 16 5,750 26/02/2016 77,75 78,75 12,635 12,277

VENZ 8.50 / 14 8,500 10/8/2014 92,75 93,75 11,508 11,075

VENZ 10.75 / 13 10,750 19/09/2013 100,25 101,25 10,579 9,973

YTM= Yield to Maturity = Rendimiento al vencimiento = Es la tasa de interés que iguala al flujo de fondos a USD 1.500,00 Fuente: www.caracasstock.com

(1.500,00* 79,50%)

(1.500*11,75%)/360*19 días

(6.188,78/1.171,80)

Cotización del día

Rendimiento (yield) ordinario= 0,65%

TITULOS VALORES: BONOS

VENTAJAS DE INVERTIR EN BONOS:

- Variedad: Bonos con diferentes vencimientos, cupones a tasas de interés fijas ovariables, pagos mensuales, semestrales o anuales, emitidos por países o compañías.

- Capacidad de reventa: Se pueden vender y comprar diariamente en el mercadosecundario.

- Rendimiento: A diferencia de las acciones, los bonos otorgan un retorno conocido ala inversión.

DESVENTAJAS DE INVERTIR EN BONOS:

Riesgo de:

- Pérdida del poder de compra: inflación

- Devaluación.

- Tasa de Interés: Precio y Reinversión.

- Default (Insolvencia).

Liquidez.

TITULOS VALORES: BONOS

MERCADO A FUTURO

CONCEPTO:Es aquel en el cual se transan contratos cuyas partes se comprometen a comprar ovender en el futuro un determinado bien (un producto agrícola, mineral, activofinanciero o moneda) definiendo en el presente la cantidad, precio, y fecha devencimiento de la operación.

EJEMPLO:Si se hace un contrato de un producto en el mes de Enero que tiene vencimiento enel mes de Agosto, a un precio de 1.000,00 dólares, significa que se compromete arecibir una cantidad predefinida de ese producto en la fecha y vencimiento, por lacual se debe pagar 1.000,00 $.

¿PARA QUE SIRVEN LOS MERCADOS A FUTURO?El objetivo básico es ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos más relevantes.

¿CUALES MERCADOS FUTUROS EXISTEN EN EL MUNDO?Los mercados agrícolas, el de minerales, el de activos financieros, y el de divisas.

MERCADO A FUTURO

¿A TRAVES DE QUIEN SE REALIZAN LAS OPERACIONES?Las operaciones de futuro se realizan a través de los corredores de bolsa, que son los intermediariosdebidamente registrados y sirven de nexo entre los clientes y la bolsa.

¿CUALES RECURSOS SE REQUIEREN PARA REALIZAR OPERACIONES A FUTURO?A diferencia de otros mercados en las transacciones de futuro solo se debe entregar un margen inicialcorrespondiente a una fracción del monto total de la operación. ese margen inicial puede estarconstituido en dinero, instrumentos de renta fija u otros instrumentos de intermediación financiera.

¿QUIENES PARTICIPAN EN EL MERCADO A FUTURO?- Inversionistas en general, son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en losprecios, motivados por las expectativas de obtener una ganancia de capital.-Los llamados equilibradores o mediadores, conocidos en inglés como hedger; son agentes financieros que quieren protegerse de riesgos provenientes de fluctuaciones en los precios de los productos que los afectan. Le tienen aversión al riesgo.

POSICIONES CON FUTUROS:

- Larga o compradora (comprar futuros): Tendencia alcista de precios o bajista de tipos de interés.

- Corta o vendedora (vender futuros): Tendencia bajista de precios o alcista de tipos de interés

MMOO: MERCADOS ORGANIZADOS: Los Contratos son estandarizados, permitiendo una mayor

transparencia en los precios.

Ejemplo: Mercado Mexicano de Derivados (MexDer)

OTC: OVER THE COUNTER: Las operaciones se pactan directamente entre Compradores y

Vendedores

Ejemplo: Empresa-Cliente y Entidad Financiera.

MERCADO DE DERIVADOS

Los mercados derivados son aquellos basados en activos financieros clásicos

pero en los que se modifican ciertos aspectos de su operatividad normal.

Es un instrumento financiero

de gestión del riesgo cuyo valor “deriva” del precio de un activo, previamente definido, denominado Activo Subyacente (Underlying Asset)

Activo subyacente: aquel que sirve de soporte o definición en un contrato de futuros o de opciones o de una titularización. El activo de soporte tiene una fuerte incidencia sobre el valor

de contrato de futuros o de opciones al que sirve de base..

Al tratarse de compromisos (contratos) de intercambio en una fecha futura,en su inversión no es preciso el pago del principal.

.

MERCADO DE DERIVADOS

SUBYACENTEMMOO futuros

MMOO opciones

OTCswap

OTC forward

OTC opciones

Tipo de Interés Euribor (European

Interbank Offered Rate)

future

Opción sobre Euribor futuro

Interest Rate Swap (IRS)

Forward Rate Agreement (FRA)

Interest Rate Cap and Floor Swaption Basis Swap

Bonos Futuro sobre bonos

Opción sobre bonos

n/a Acuerdo de recompra

Opción sobre bonos

Acciones Futuro sobre acciones

Opción sobre acciones

Equity Swap

Acuerdo de recompra

Stock Option Warrant Turbowarrants

DivisasFX future

Option on FX

future

Currency Swap FX forward FX option

Riesgo crediticion/a n/a

Credit Default Swap (CDS)

n/a

Credit default option

TIPO DE CONTRATO

SUBYACENTE: ACCIÓN Cuando se toma posición con acciones hay que

desembolsar el total de la inversión.

Ejemplo de Futuro sobre Acciones: (Caso Español)

FUTUROSEs un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o

vender un número determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada y con un precio establecido de antemano.

DERIVADO: FUTURO SOBRE ACCIONES

Cuando se compran futuros sobre acciones no hayintercambio de dinero, entre el vendedor y el comprador,sino que ambos constituyen una fianza del 15% ante elMEFF (Mercado secundario oficial de valores Español)

•El 04/11/2011, la acción del BBVA, se cotiza en 15 € y el futuro el 21 de Diciembre 2011, (3er viernes) está en 15,20 €.

•Ese mismo día, se compra un contrato (representa 100 acciones y es la unidad mínima de negociación) por 2,28 €(15,20 * 15%= 2,28 € ) de futuro sobre acciones del BBVA.

• El 09/11/2011, se vende el contrato de futuro, después que la acción subió a 16 € y el futuro lo hizo paralelamente a 16,20 €

La rentabilidad sobre la inversión inicial es la siguiente:Acción Futuro

€ €

Precio de venta 16.00 16.20

Precio de compra 15.00 15.20

Ganancia 1.00 1.00

Inversión Inicial 15.00 2.28

Rentabilidad sobre la

Inversión 6.67% 43,86%

SWAP O PERMUTA FINANCIERA

Es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de caja en el futuro.

La Empresa A, pacta un préstamo por S/

1.000.000,00 a una tasa interés variable

Limabor, pagaderos a fin de año, y pago del

Principal al final del 3er añ0.

Para convertir su deuda a tasa fija la Empresa

A, contrata con el Banco BBVA, un swap por

un millón de soles (S/ 1.000.000,00) a una tasa

fija del 6% anual.

El resultado neto será que la Empresa (A) queda endeudada a tipo de

interés fijo tal como se deseaba, los cálculos se muestran en el siguiente

gráfico:

AÑO LIMABOR

(SUPUESTO)

FLUJOS A TASA FIJA (6%) PAGADOS POR LA EMPRESA “A”

FLUJOS A TASA VARIABLE PAGADOS POR EL BANCO BBVA

FLUJO DE CAJA NETO EN NUEVOS SOLES (NETTING)

1 5,5% 60.000,00 55.000,00 -5.000,00

2 6,5% 60.000,00 65.000,00 5.000,00

3 7% 60.000,00 70.000,00 10.000,00

Ejemplo de Operación SWAP de Tasa deInterés :

La Tasa LIMABOR es la tasa interbancaria a las cuales los bancos estarían dispuestos a tomarse y prestarse fondos entre ellos en la República del Perú

SWAP O PERMUTA FINANCIERA

AÑO LIMABOR

(SUPUESTO)

FLUJOS A TASA FIJA (6%) PAGADOS POR LA EMPRESA “A”

FLUJOS A TASA VARIABLE PAGADOS POR EL BANCO BBVA

FLUJO DE CAJA NETO EN NUEVOS SOLES (NETTING)

1 4,5% 60.000,00 45.000,00 -15.000,00

2 5,0% 60.000,00 50.000,00 -10.000,00

3 5,5 % 60.000,00 55.000,00 -5.000,00

Sin embargo, el riesgo que pudiera presentarse, sería si por ejemplo, la tasa LIMABOR, hubiera estado por debajo de la tasa

fija pagada por el Bco. BBVA.

Instrumentos que establecen en un contrato: el derecho a su comprador, pero no la obligación, a comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente) a un precio predeterminado , hasta una fecha concreta

(vencimiento)

Empresa

ABC

Vende

Mercancías

(exportación) a

crédito (60 días)

por USD

90.000,00

Adquiere en su Bco una

Opción de Venta de USD a

60 días, a una tasa de Bsf

4,30 por dólar

(USD 90.000 x BS/=

387.000,00)

A los 60 días, ABC tiene el

derecho, pero no la

obligación de venderle al

Bco los USD 90.00,00 a la

tasa pactada de Bsf 4,30

por dólar

Debido a que sí por ejemplo, el Bolívar

se devalúa, ABC, recibiría más

Bolívares (USD 90.000,00 x Bsf 5,30

= 477.000,00)

Opciones: AmericanaEuropea

Opciones: Put (Venta)Call ( Compra)

Strike Price (Precio de ejercicio de la opción)

Contratos entre dos partes, donde se crea para el titular la obligación de comprar un activo por un precio establecido y en una fecha

predeterminada.

Empresa

ABC

Vende

(exportación)

Prendas a

crédito (90

días) por USD

50.000,00

Contrata con su Bco un

D. Forward, a 90 días,

que garantiza el pago a

una tasa de BsF 4,30 x

dólar

A los 90 días, ABC

está obligada a

venderle al Bco los

USD 50.00,00

Y al mismo término, el

Bco., tiene la obligación de

comprar los USD 50.00,00 a

la tasa pactada de BsF 4,30

x dólar

Tipos :- Delivery Forward (por entrega física)- Non Delivery Forward (por compensación)

A pesar de

que el tipo de

cambio spot,

hubiera

estado por

ejem., en

BsF. 4,15

Contratos entre dos partes, donde se crea para el titular la obligación de comprar un activo por un precio establecido y en una fecha

predeterminada.

Empresa

ABC

Vende

(exportación)

Prendas a

crédito (90

días) por USD

50.000,00

Contrata con su Bco un

N.D. Forward., a 90

días, que garantiza el

pago a una tasa de BsF

4,30 x dólar

Suponiendo que a los

90 días el tipo de

cambio spot estuviera

en Bsf 4,15

Entonces la empresa ABC recibirá sólo

BsF 7.500,00 (4,30-4,15=0,15* 50000,00)

Bsf 0,15 es la diferencia entre el tipo de

cambio spot y el tipo de cambio forward.

Tipos :- Delivery Forward (por entrega física)- Non Delivery Forward (por compensación)

ALGUNAS VENTAJAS DE INVERTIR EN DERIVADOS:

-Permiten cubrir el riesgo (cobertura o HEDGING): Eliminar o disminuir los riesgos financieros (pérdida de valor de losactivos por movimientos adversos en precios o variables relacionadas, como la tasa de interés, o de cambio.)

-Invertir en riesgo (especulación): Invertir en tendencias futuras de precios.

-Permiten beneficiarse de posibles anomalías en los precios como es el caso del Arbitraje: el cual consiste en obtenerbeneficios de las irregularidades existentes entre los precios de futuros entre sí o entre éstos y los de contado.

-Los costos operativos de cobertura son inferiores a los de una cobertura tradicional.

- Presentan una posibilidad de obtener resultados importantes, es decir, con una pequeña inversión se pueden obtenergrandes ganancias, en la medida que se cumplan las expectativas de mercado.

ALGUNAS DESVENTAJAS DE INVERTIR EN DERIVADOS:

Riesgo de:

Crédito: Se refiere a que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.

Tipo de cambio o cambiario: Este tipo de riesgo se presenta, especialmente en los swap de divisas.

Control de Cambio: La posibilidad de que un país pueda restringir la libre convertibilidad de la moneda.

Cambios en la tasas interés: En el caso de un Swap de Tasa de Interés, la tasa variable del mercado pudiera ser mayor a

la tasa fija contratada con la entidad financiera.

MERCADO DE DERIVADOS

COMMODITIES (Materias Primas)

CONCEPTO: Se denomina COMMODITY a todo bien que es producido en masa por el hombre o inclusodel cual existen enormes cantidades disponibles en la naturaleza, que tiene un valor o utilidad y un muybajo nivel de diferenciación o especialización.

CLASIFICACIÓN DE LOS COMMODITIES:

1.- Granos: Donde podemos encontrar la soja, el trigo, el maíz, la avena, la cebada.

2.- Softs: El algodón, azúcar, cacao, café, etc.

3.- Energías: Nafta, etanol, fuel oil, gas, petróleo crudo, etc.

4.- Metales: Oro, plata, cobre, platino, aluminio.

5.- Carnes y derivados: Ganado bovino vivo, ganado porcino vivo, manteca, leche.

MERCADOS DE COMMODITIES: Son aquellos donde las materias primas o productos primarios sonintercambiados, las commodities son comercializadas en bolsas de productos (commodity exchange)reguladas, en las cuales las mismas son compradas y vendidas según contratos estandarizados.

Los mercados de commodities, sirven para minimizar riesgos de cambios en los precios. Porejemplo al utilizar mercados a futuro, un productor puede vender su cosecha antes de sembrar oteniéndola ya en ejecución, y conocer el precio que recibirá.A modo de ejemplo: un alto precio de petróleo, hace atractivo la energía alternativa como el etanol,esta situación hace que suba el precio del maíz y del azúcar, lo que implica que aumente el trigo, yaque se cultivara más maíz y menos trigo.

¿En la práctica, dónde comercializan los Commodities?•MERCADO DE CONTRATOS A FUTURO: donde los sujetos que forman parte de la transacción, secomprometen a consumarla en una determinada fecha a futuro, a un precio que se fija y se pacta eldía del compromiso o acuerdo. (Mayor proporción)•MERCADO SPOT: en el cual las transacciones se realizan y liquidan en el mismo día, o con unplazo máximo de 72 horas a un precio de contado o spot (Menor Proporción).• CONTRATOS FORWARD.

Tamaño del mercado internacional de las commodities:1.-El volumen global de contratos de commodities comercializados en las bolsas alcanzó en el año2010, alrededor de 2,5 millardos de contratos.2.-China representó más del 60% de las transacciones.3.-Los activos de Commodities, bajo administración, cerraron en el 2010 cerca de los $380 millardos.

Dependencia de América Latina: La mayoría de países de Latinoamérica durante los últimos añoshan presentado un crecimiento sostenido de sus economías, debido al aumento de susexportaciones de materias primas (petróleo, soja, cobre, entre otros), principalmente hacia China.

COMMODITIES

ENTES REGULADORES:En el caso de E.E.U.U.,el principal regulador de los mercados de commodities yfuturos es la Commodoty Futures Trading, pero la Natural Futures Association,es quien tiene mayor discrecionalidad para estableces las reglas y regulaciones.

Bolsa País

CME Group USA

Tokyo Commodity Exchange Japón -

NYSE Euronext USA -

Dalian Commodity Exchange China -

Multi Commodity Exchange India -

PRINCIPALES BOLSAS INTERNACIONALES DE COMMODITIES

COMMODITIES

Ejemplo: Cotización diaria de los commoditesFecha: 23/11/2011Fuente: www.cnnmoney.com

COMMODITIES

.

Ejemplo de Inversión con Contrato Futuro de Petróleo ( bid/ask "spread“)

El Contrato Futuro de Petróleo con un compromiso de venta o compra en (3) tres meses (Fecha de Vencimiento) está cotizando en USD por barril: 88 bid / 92 ask .

Opciones:

1.- Si el inversionista desea aceptar el compromiso de comprar petróleo en tres (3) meses, significa que en tres (3) meses deberá pagar por cada barril 92 USD.

2.- Si el inversionista desea aceptar el compromiso de vender petróleo en tres (3)meses, significa que en tres (3) meses deberá vender cada barril a 88 USD.

El inversionista acuerda comprar petróleo, según la opción 1. (posición larga)

El precio del Petróleo en el mercado (a la fecha de vencimiento) es de 102 USD por barril

La transacción resulta en una diferencia (spread) a favor del inversionista de USD 10 (102-92)

En conclusión, el inversionista obtiene ganancias con el compromiso de comprar, si el precio del activo (petróleo) SUBE. Si el precio del activo (petróleo) BAJA, entonces incurre en pérdidas.

COMMODITIES

CONCEPTO: El Mercado de Divisas o Foreign Exchange (Forex, por sus siglas eninglés) es aquel en el cual se negocian las divisas, es mundial ydescentralizado.

DIVISAS: Todas las monedas diferentes a las que tienen curso legal de un paísdeterminado. Este término se aplica a los billetes y monedas extranjeras, a losdepósitos en bancos e instituciones financieras internacionales, transferencias,cheques y letras.

La transacción de divisas consiste en la compra de la moneda de un país y la ventasimultanea de la divisa de otro país.

Las divisas son intercambiadas en pares: Ejemplo: El inversor decide comprar uncruce, tal como GBP/USD, está comprando Libras (posición larga o long) y al mismotiempo vendiendo dólares. (posición corta) . Lo cual significa, que en el mercadoForex, existe potencial tanto en un mercado en alza como en mercado en baja.

MERCADO DE DIVISAS (FOREX)

MERCADO DE DIVISASTASA DE CAMBIO:

1.- Es el equivalente al tipo de cambio o cotización de una divisa, y se refiere al precio de una divisa medida enunidades de otra.2.- Es la relación o precio de una moneda de un país con respecto a otro.

El tipo de cambio dependerá de los flujos comerciales y financieros entre los residentes del área de esa moneda, conrespecto a las otras. Ejemplo.: 1$=4,30 BsF. Las importaciones de bienes y servicios así como la inversión en elextranjero, determina la demanda de divisas extranjeras. Las exportaciones de bienes y servicios así como la inversiónextranjera en nuestro país, determina la oferta de divisas extranjeras.

TIPO DE CAMBIO SPOT: transacción al contado, cuando la compra o venta de una divisa se realiza en el acto y al tipode cambio actual, para que la misma sea entrega en dos (2) días hábiles.

RESERVAS INTERNACIONALES:

Conjunto de activos financieros sobre el exterior, en poder o bajo control de las autoridades monetarias, las cualesestán a disposición para atender desequilibrios de la balanza de pagos, como medio de pago de las transaccionescorrientes y financieras que realiza el país con el resto del mundo, y a la vez para respaldar el valor interno y externode la moneda nacional.

Oro

Activos que las conforman Divisas

Derechos especiales de giro (Activo de reserva intl, creado en 1969 por el FMI, para complementar las reservas de los países

miembros)

Depósitos en bancos extranjeros

En Venezuela, la autoridad monetaria es el Banco Central de Venezuela.

MERCADO DE DIVISAS

GobiernoBancos Centrales

¿ QUIENES PARTICIPAN EN EL FOREX? Bancos PrivadosCompañias ComercialesInversionistas Particulares

CARACTERÍSTICAS DEL FOREX:

1. Se da un alto volumen diario detransacciones. (USD 3 billones)

2. La liquidez del mercado es dinámica3. El tiempo de operación es de 24 horas,

salvo los fines de semana.4. Opera como una red electrónica global

de bancos, instituciones financieras,operadores individuales, entre otros,dedicados a comprar / vender divisas

5. Los resultados de las transacciones soninstantáneas

6. No existe una sola cotización para divisasque se negocian, depende de losdiferentes agentes que participan.

PRINCIPALES CENTROS DE NEGOCIACIÓN: LAS BOLSAS DE:

NUEVA YORK (Costa Este de EEUU y Canadá)LONDRES (Europa, Africa y Suramérica)

TOKYO (Japón, Singapur, Hong-Kong, Corea del Sur e Indonesia)

TIPOS DE INSTRUMENTOS PARA LA NEGOCIACIÓN DE DIVISAS:

1. Operaciones al contado de divisas (Foreign Exchange Spot Trading)

2. Opción financiera de divisas (Foreign Exchange Options)

3. Futuros de divisas ( Foreign Exchange Futures)

Ultimamente, el mercado Forex ha adquirido mucha popularidad, debido a la existencia de intermerdiarios que

ofrecen cuentas para prácticas gratuitas.

Algunas direcciones electrónicas de intermediarios del Forex:

www.fcxespanol.comwww.fxpro.es

www.forex.com.ukwww.forex.com

PRINCIPALES PARES DE MONEDAS TRASANDOS (REPRESENTAN EL 85%) EN EL FOREX:

- DOLAR (USD/ YEN JAPONÉS (JPY)

- EURO (EUR)/ DOLAR (USD)-LIBRA ESTERLINA (GBP)/ DOLAR (USD)

DOLAR (USD)/ FRANCO SUIZO (CHF)

¿QUÉ ES EL CÓDIGO ISO 4217 DE UNA DIVISA?El código de una divisa a nivel internacional es dado según el estándar internacional ISO 4217,

para mantener un consenso al nombrar lasdiferentes divisas.

Este código se compone de tres (3) letras. Ejemplo:El Código ISO 4217 del dólar de los Estados Unidos es: USD

Las primeras dos (2) letras, corresponden al país:US (United States)

La tercera se refiere al nombre dado a la divisa:D (Dollar)

Código del Bolívar Fuerte,según el estándar ISO 4217 VEF

Antes de la Reconversión Monetariael código era VEB.

Ejemplo: Cotización diaria de las divisas

Fecha: 23/11/2011

Fuente: www.cnnmoney.com

MERCADO DE DIVISAS

Ejemplo: Un inversor deposita 10.000$ en una Cuenta de Markets.com, la cuenta tiene un margen de 0,5%, o un

Apalancamiento de 200:1. Esto quiere decir que por cada lote abierto de 5000$, el inversor debe mantener al menos un

margen de 25$ (=5000$ x 0,5%).

El inversor prevé que el dólar USA irá al alza frente al franco suizo y por lo tanto decide comprar 100.000$ del par

USD/CHF.

Día 1 – La cotización del USD/CHF es de 1,0147-1,0150

El inversor compra dólar USA a 1,0150 frente al CHF, de esta manera, se compromete a la compra simultánea de 100.000

dólares USA (20 lotes a 5000$) y a la venta de 101.500 francos suizos (=100.000$ x 1,0150) usando 500$ como Margen

(=100.000$ x 0,5%) y tomando prestados 99.500 dólares USA de Markets.com (= 100.000$-500$)

Informe de Flujos de Transacciones – Día 1

Nombre de la Cuenta Crédito/Débito Día 1 Comentario

Cuenta en USD C +100.000 USD Inversión de 100.000$

Cuenta en CHF D -101.500 CHF # de lotes (20) x valor del lote (5000$) x Cotización del

USDCHF (1,0150)

Informe de la Cuenta del Cliente – Día 1

Balance (USD) Patrimonio Neto (USD) Lotes Abiertos # Margen Utilizado (USD) Margen Disponible (USD)

10.000$ 10.000$ 20 500$ 9.500$

(1) (2) (3) (4) (5)

(1) Balance = Depósito (10.000$) + Suma de Beneficios y Pérdidas Realizados (0$) = 10.000$

(2) Patrimonio Neto = Balance (10.000$) + Suma de Beneficios y Pérdidas No Realizados (0$) = 10.000$

(3) # de Lotes Abiertos = Inversión (100.000$) / Valor de un lote (5000$) = 20 lotes

(4) Margen Utilizado = # de Lotes abiertos (20) x Valor de un lote (5000$) x Margen (0,5%) = 500$

(5) Margen Disponible = Patrimonio Neto (10.000$) – Margen Utilizado (500$) = 9500$

bid ask

EJEMPLO DE INVERSION EN EL FOREX:

Día 2 .-

El dólar USA ha subido y el USD/CHF cotiza a 1,0300-1,0303.

El inversor decide tomar sus beneficios y emite una orden de Mercado para vender en laplataforma de operaciones de Markets.com. La orden se ejecuta al instante y el inversor vende 20lotes de USD/CHF a 1,0300.

De esta manera, se compromete a la venta simultánea de 100.000 dólares USA (20 lotes a 5000$)y a la compra de 103.000 francos suizos (100.000$ x 1,0300).

Informe de Flujos de Transacciones – Día 2

Nombre de la Cuenta Crédito/Débito Día 1 Día 2 Comentario

Cuenta en USD D +100.000 -100.000 Vta de # de lotes (20) x valor del lote (5.000$)

Cuenta en CHF C -101.500 +103.000 Compra de # de lotes (20) x valor de lote (5000$)

cotización del USD/CHF (1,0300)

La parte de la transacción en dólares implica un cobro y un abono de 100.000 dólares USA; lacuenta en USD del inversor no mostrará cambios. La cuenta en CHF mostrará un cobro de 101.500francos suizos y un abono de 103.000 francos suizos. Esto resulta en unos beneficios de 1500francos suizos = aprox. 1.456 dólares USA (= 1.500 francos suizos / 1,0303), que representan unaganancia de un 14,56% sobre el depósito de 10.000 dólares USA (1.456$ / 10.000$).

MERCADO DE DIVISAS

bid ask

VENTAJAS DE INVERTIR EN EL FOREX:

1.- Mercado contínuo las 24 horas del día.

2.- Mayor Liquidez: Es el mercado más grande y líquido del mundo.

3.- Mayor nivel de apalancamiento: De hasta 200:1, que excede el 2:1 de los corredores de labolsa.

4.- Menor costo de comisiones en las operaciones: Rango de USD 10,00 a USD 25,00, mientrasque en acciones, la comisión es a partir de USD 25,00.

5.-Ganancia en cualquier posición del mercado: Independientemente que el mercado semueva al alza o a la baja.

DESVENTAJAS DE INVERTIR EN EL FOREX:

Riesgos:

1.- El apalancamiento: es un arma de doble filo, ya que aunque existe la posibilidad deincrementar el porcentaje de ganancias, igual es posible incrementar los porcentajes depérdidas.

2.- Rendimientos históricos: Las experiencias o los resultados del pasado, no garantizanresultados similares en el futuro.

MERCADO DE DIVISAS

CONCLUSIONES

La amplia variedad de productos financieros que ofrece el mercado, nospermite:

- Establecer un portafolio de inversiones, para alcanzar niveles derentabilidad adecuadas.

- Protegernos contra las variaciones de los precios, los tipos de interés yde cambio.

La existencia de las Agencias Calificadoras de Riesgo, nos ayuda asalvaguardar el patrimonio personal y el de las organizaciones.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

www.bcv.org.vehttp://optimierung.mathematik.uni-kl.de/mamaeusch/veroeffentlichungen/ver_texte/bm_aktienkurse_s.pdf

www.ambito.com.ar

www.caracasstock.com

www.es.thefreedictionary.com/riesgo

http://www.inverpedia.comhttp://www.bde.es/webbde/Secciones/Publicaciones/PublicacionesSeriadas/DocumentosOcasionales/08/Fic/do0802.pdf

http://www.reportero24.com/2011/07/fmi-venezuela-es-el-unico-pais-petrolero-que-eleva-su-deuda

http://www.cnv.gob.ve/site/glosario_terminos.php?letra=c

http://www.monografias.com/trabajos11/saica/saica.shtml

Administración Financiera, Jae K. Shim & Joel G. Siegel. Editorial

Mc Graw Hill.

www.wikipedia.com

PREGUNTAS/SUGERENCIAS