IntroMacro 2015 sessio13 20mar15 - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs... · 13...
32
1 20 març 2015
Transcript of IntroMacro 2015 sessio13 20mar15 - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs... · 13...
1 20 març 2015
2 20 març 2015
1. Taxa d’interès real
• Exemple numèric
• Equació de Fisher
• Efecte Fisher
• Paradoxa de Lucas
3 20 març 2015
4 20 març 2015
RG Hubbard, AP O’Brien, M Rafferty (2012): Macroeconomics, p. 204
5 20 març 2015
Frederic S Mishkin (2011): Macroeconomics. Theory and practice, p. 40
6 20 març 2015
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_
distributional_effects_and_risks
7 20 març 2015
Una pujada de la taxad’inflació estimula lademanda de liquiditat,ja que es necessiten mésdiners per a comprarels mateixos béns. L’augment de la taxad’inflació indueix elsprestadors a dema‐
nar més per un préstec.
L’efecte Fisher
8 20 març 2015
Paradoxa de Lucas
economiesriques
renda alta abundànciade capitalproductiumés estalvi
més baixtaxa de benefici
més baixa
flux de capital
previsible peròno observat
més baix
economiespobres
renda baixa escassetatde capitalproductiubaix estalvi
més alttaxa de benefici
més alta
més gran
9 20 març 2015
economiadomèstica
PIB
preu interior del diner
economiaestrangera
preuexteriordel diner
EUROZONA
PIB**
ESTATS UNITStaxa de canvi
10 20 març 2015
2. La taxa de canvi
• Definició: preu relatiu entre dues divises(monedes)
• Cotització directa i cotització indirecta
• Apreciació / depreciació
• Característiques del mercat de divises: el mercatmés gran i més líquid del món
11 20 març 2015
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi USD/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
12 20 març 2015
0,8
0,85
0,9
0,95
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
1,3
1,35
1,4
1,45
1,5
1,55
1,6
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi USD/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
13 20 març 2015
0,56
0,58
0,6
0,62
0,64
0,66
0,68
0,7
0,72
0,74
0,76
0,78
0,8
0,82
0,84
0,86
0,88
0,9
0,92
0,94
0,96
0,98
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi GBP/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
14 20 març 2015
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi JPY/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
15 20 març 2015
32,5
35
37,5
40
42,5
45
47,5
50
52,5
55
57,5
60
62,5
65
67,5
70
72,5
75
77,5
80
82,5
85
87,5
90
92,5
01/0
4/20
0501
/07/
2005
01/1
0/20
0501
/01/
2006
01/0
4/20
0601
/07/
2006
01/1
0/20
0601
/01/
2007
01/0
4/20
0701
/07/
2007
01/1
0/20
0701
/01/
2008
01/0
4/20
0801
/07/
2008
01/1
0/20
0801
/01/
2009
01/0
4/20
0901
/07/
2009
01/1
0/20
0901
/01/
2010
01/0
4/20
1001
/07/
2010
01/1
0/20
1001
/01/
2011
01/0
4/20
1101
/07/
2011
01/1
0/20
1101
/01/
2012
01/0
4/20
1201
/07/
2012
01/1
0/20
1201
/01/
2013
01/0
4/20
1301
/07/
2013
01/1
0/20
1301
/01/
2014
01/0
4/20
1401
/07/
2014
01/1
0/20
1401
/01/
2015
Taxa de canvi RUB/EUR (1 abr 2005 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
16 20 març 2015
6,5
6,75
7
7,25
7,5
7,75
8
8,25
8,5
8,75
9
9,25
9,5
9,75
10
10,25
10,5
10,75
11
11,25
01/0
4/20
0501
/07/
2005
01/1
0/20
0501
/01/
2006
01/0
4/20
0601
/07/
2006
01/1
0/20
0601
/01/
2007
01/0
4/20
0701
/07/
2007
01/1
0/20
0701
/01/
2008
01/0
4/20
0801
/07/
2008
01/1
0/20
0801
/01/
2009
01/0
4/20
0901
/07/
2009
01/1
0/20
0901
/01/
2010
01/0
4/20
1001
/07/
2010
01/1
0/20
1001
/01/
2011
01/0
4/20
1101
/07/
2011
01/1
0/20
1101
/01/
2012
01/0
4/20
1201
/07/
2012
01/1
0/20
1201
/01/
2013
01/0
4/20
1301
/07/
2013
01/1
0/20
1301
/01/
2014
01/0
4/20
1401
/07/
2014
01/1
0/20
1401
/01/
2015
Taxa de canvi CNY/EUR (1 abr 2005 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
17 20 març 2015
3. El model del mercat de divises
• Oferta d’euros feta pels europeus (demanden $)
• Demanda d’euros feta pels americans (ofereixen $)
• Taxa de canvi d’equilibri
• Estàtica comparativa: efecte sobre d’un canvi en el domèstic el estranger la taxa d’inflació domèstica la taxa d’interès estrangera
18 20 març 2015
€
$
€
$
19 20 març 2015
€
$
$
€
20 20 març 2015
€
*$
$
€ €
$
€
$
$
$∗
€∗
21 20 març 2015
€
*
$
$
€€
$
$∗$
€∗
22 20 març 2015
€
*
$
$
€
$
€
*
23 20 març 2015
€
*
$
$
€
$
€
*
24 20 març 2015
€
€
*
-
25 20 març 2015
$ €
€
€
€
ó
26 20 març 2015
€
€
€
€
ó
27 20 març 2015
€
€
€
€
ó
€
$ €
28 20 març 2015
. $ €
. €
DELS EUROPEUS
DELS AMERICANS
€
€
€
ó
€
29 20 març 2015
4. Arbitratge i especulació
• Arbitratge espacial – integra mercats de divisesgeogràficament
• Arbitratge triangular – integra diferents mercats dedivises
• Especulació anar curt – comprar expectant caiguda de preu anar llarg – comprar expectant puja de preu
30 20 març 2015
1 1,5
es venen
€2
Nova York
es venen
€
€
€
$3
Londres
€
€
Arbitratge espacial
31 20 març 2015
1 ¥ 1,5es venen
€
2
$€
¥$
¥€
amb arbitratge
inicialment
$
¥
3 €
€
¥
4
es venen es venen ¥ es compren
€$
Arbitratge triangular
32 20 març 2015
€
€
€
b
Intervenció en el mercat de divises
