Informe Valor Económico Agregado.docx

7/25/2019 Informe Valor Econmico Agregado.docx

1/20

Anlisis FinancieroPara La toma de decisiones

El valor econmico agregado y la creacin de empresas Pgina

AO DE LA PROMOCION DE LA INDUSTRIA RESPONSABLE Y DEL COMPROMISO

CLIMATICO

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y CONTABLES

ESCUELA ACADEMICA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

PROYECTO:

EL VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA) Y LA CREACIN DEL VALOR EN LAS

EMPRESAS

DOCENTE:

JUDIT GIOVANNY INGA FLORES

ALUMNOS:

-AZAEDO VILCHEZ CARLOS ARTURO

-MORENO SOLORZANO LUIS MANUEL

-RAMOS TEMPLE JULINHO CRISTIAN

-VASQUEZ PUELLES IVAN ANTONIO

CURSO:

ANALISIS FINANCIERO PARA LA TOMA DE DECISIONES

CICLO: VCHIMBOTE-!"#


2/20


Valor Econmico Agregado (EVA):

El EVA mide si la utilidad es suficiente para cubrir el Costo de Capital

empleado en la generacin de utilidad. Su resultado les da a los

accionistas, inversionistas e interesados elementos de juicio para

visualizar si se gener valor en determinado periodo de tiempo.

En texto del CPC ario Apaza eza menciona !ue Peter "ruc#er

comento$ El EVA est basado en algo que hemos sabido por largo

tiempo: aquello que en los estado financieros denominados

utilidades, usualmente no representan verdaderas utilidades.Hasta que un negocio no genere una utilidad superior al costo de

capital.!

o Antecedentes:

El EVA es un concepto !ue se %a conocido en &atinoam'rica en la

d'cada de los a(os noventa, a pesar !ue las teor)as econmicas *

financieras desarrollaron elementos aproximados desde %ace algo m+s

de un siglo.

Alfred ars%all fue el primero !ue expres una nocin de EVA, en

-/, en su obra capital 0%e Principles of Economics$ 1Cuando un

%ombre se encuentra comprometido con un negocio, sus ganancias

para el a(o son el exceso de ingresos !ue recibi del negocio durante

al a(o sobre sus desembolsos en el negocio.

&a diferencia entre el valor de la planta, los inventarios, etc., al final *

al comienzo del a(o, es tomada como parte de sus entradas o como

parte de sus desembolsos, de acuerdo a si se %a presentado un

incremento o un decremento del valor.

&o !ue !ueda de sus ganancias despu's de deducir los intereses

sobre el capital a la tasa corriente es llamado generalmente subeneficio por emprender a administrar1.



3/20


&a idea del beneficio residual apareci en la literatura de la teor)a

contable en las primeras d'cadas de este siglo2 se defin)a como el

producto de la diferencia entre la utilidad operacional * el costo de

capital.

&a empresa 3eneral Electric lo estuvo utilizando a partir de los a(os

veinte. Posteriormente, en los 4/, algunos acad'micos finlandeses lo

estuvieron usando *, entre ellos, Virtanen lo define como un

complemento del retorno sobre la inversin 56eturn 7ver 8nvestement,

6789 para la toma de decisiones.

Peter "ruc#er en un art)culo para :arvard ;usiness 6evie< se

aproxima al concepto de creacin de valor cuando expresa lo

siguiente$ 1ientras !ue un negocio tenga un rendimiento inferior a su

costo de capital, operar+ a p'rdidas1. =o importa !ue pague un

impuesto como si tuviera una ganancia real.&a empresa aun deja un

beneficio econmico menor a los recursos !ue devora, mientras esto

sucede no crea ri!ueza, la destru*e1.

0eniendo en cuenta estos antecedentes, >Por !u' la aparicin de EVA

slo en los a(os recientes? Simplemente por!ue la compa()a

consultora estadounidense Stern Ste


4/20


"onceptos del EVA

#ara $riol Amat:

El EVA podr)a definirse como lo !ue !ueda una vez !ue se %an

deducido, de los ingresos, la totalidad de los gastos incluidos el coste

de oportunidad del capital * los impuesto, la totalidad de os gastos,

incluidos el coste de oportunidad del capital * los impuestos. 5B9. En

otras palabras, el EVA es lo !ue !ueda una vez !ue se %an atendido

todos los gastos * satisfec%o una rentabilidad m)nima esperada por

parte de los accionistas. Por tanto, se crea valor en una empresa

cuando la rentabilidad generada supera el coste de oportunidad de los

accionistas.

#erc% V&lche' $livares:

El valor econmico agregado es el importe remanente !ue !ueda una

vez !ue se %an deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos,

impuestos * el coto de capital de los recursos externos * propios !ue

se %an invertido en los activos.

El valor econmico agregado es positivo cuando la empresa %a

generado una rentabilidad !ue supera el costo de oportunidad de los

accionistas2 por lo tanto, se crea valor. Cuando el valor econmico

agregado es negativo, significa !ue la empresa no %a generado unarentabilidad !ue supere el coste de capital de los accionistas, * por lo

tanto se est+ destru*endo el valor.



5/20


(ario Apa'a (e'a:

El EVA es una forma de medir el rendimiento * es simplemente el

dinero ganado por una compa()a menos el costo de capital necesario

para conseguir estas ganancias. El EVA es tambi'n un conjunto de

%erramientas administrativas !ue tiene mu* en cuenta la cantidad de

ganancias !ue se debe obtener para recuperar el costo de capital

empleado.

Es una %erramienta !ue permite calcular el valor * evaluar la ri!ueza

generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el

!ue opera.

"omentario:Como se puede apreciar de los conceptos dados, se

entiende !ue el EVA es un indicador de cmo la empresa est+

generando valor, para ello toma en cuenta las ganancias despu's de

satisfacer el coste de capital2 tambi'n se indica !ue es una

%erramienta de administracin pues a*uda a ver si los encargados de

la gestin est+n aumentando el valor de la empresa o est+n

destru*'ndolo, a*uda a la planificacin * el control estrat'gico, *

cuantifica la ri!ueza generada en la empresa.

Venta)as % *esventa)as del EVA

Segn ario Apaza eza las ventajas * desventajas del EVA son las

siguientes.

Venta)as

a. 6econoce la importancia de la utilizacin del capital * su costo

asociado correspondiente.



6/20


b. uestra claramente la relacin entre el margen de operaciones

* la intensidad en el uso del capital, de tal manera !ue puede

utilizarse para se(alar las oportunidades de mejora * los niveles

de inversin apropiados para lograrlos.

c. 6elaciona claramente los factores de creacin de valor, como

los son el precio * la mezcla de ventas con el valor agregado.

d. Es consisten con las t'cnicas utilizadas para evaluar las

inversiones como son el valor presente neto * el flujo de efectivo

descontado.

e. Evala el desempe(o de la administracin por lo !ue puede ser

utilizado como mecanismo de compensacin.

*esventa)as

a9 =o considera las expectativas de futuros de la empresa.

b9 Dtilizar como costo de oportunidad del capital, el costo promedio

ponderado de las fuentes de financiamiento utilizadas por la

empresa, teniendo con ello !ue incluir el costo accionario !ue

est+ dado por el riesgo de las acciones 5;eta9 * el

comportamiento mismo del precio de la accin. Esta situacin

se complica para el Per, dada la escasa informacin pblicaexistente en el mercado * el nmero tan bajo de empresas !ue

cotizan en la ;olsa.

c9 Dna gran cantidad de ajustes a la informacin financiera, para

transformarla de base devengado a base econmica. Estos

ajustes deben ser transparentes * tener impacto en las

decisiones administrativas.



7/20


d9 "ebe existir un intercambio entre exactitud * simplicidad del

c+lculo, *a !ue ajustes mu* complicados ocasionaran una falta

de credibilidad en los resultados.

o +ustificacin

&a metodolog)a de EVA supone !ue el 'xito empresarial est+

relacionado directamente con la generacin de valor econmico, !ue

se calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero

por poseer los activos !ue se utilizaron en la generacin de dic%as

utilidades.

Por lo cual %emos considerado pertinente su aplicacin para medir el

de desempe(o de la Empresa.

*iferencias entre Eva % -tilidad

&as principales diferencias entre Eva * Dtilidad es !ue el primero$

Considera el costo de toda la financiacin utilizada. En cambio,

el Estado de 3anancias * P'rdidas utilizadas para el c+lculo de

la utilidad solo considera los gastos financieros correspondientes

de la deuda * no tiene en cuenta el costo de oportunidad de los

accionistas.

Considera solo los resultados ordinarios.

=o est+ limitado por los principios contables * normas de

valoracin, para calcular el EVA se ajustan a!uellas

transacciones !ue pueden distorsionar la medicin de la

creacin de valor por parte de la empresa. Para ella, el Estado

de 3anancias * P'rdidas debe ser ajustados para obtener un

resultado real, independientemente de !ue a!uellas normas de

la contabilidad financieras !ue se alejan de la realidad. Entre las

partidas !ue se deben ajustar para calcular el resultado real



8/20


estar)an las depreciaciones, amortizaciones, las provisiones *

los gastos de investigacin * desarrollo por ejemplo.

a "ontabilidad % el EVA

El concepto de EVA es m+s conocido en los economistas, pues el EVA es

una nocin b+sica de lo !ue se conoce como beneficio residualF. En

cambio para los contadores tenemos la idea del beneficio neto o

resultado, en el cual se detrae el coste de los intereses de los recursos

ajenos * de los dividendos pagados por los acciones preferentes, * se

cree !ue los fondo pertenecientes a los accionistas ordinarios se

consideran gratuitos, esto se entiende as) pues se sugiere !ue los

beneficios netos son atribuibles a los accionistas * !ue estos deben de

determinar por si mismos el rendimiento !ue es necesario o re!uerido.

En el art)culo &os conceptos fundamentales del EVAF de Goel Stern en la

revista :arvardH "eusto Iinanzas @ Contabilidad se menciona lo

siguiente$

En Stern Ste


9/20


valor si la empresa !uiebra. En otras palabras, los PC3A se centran en el

valor de li!uidacin de la empresa, pero el EVA trata de captar el valor de

la empresa como negocio en funcionamiento.

Para reflejar el verdadero valor econmico de las instalaciones * la

ma!uinaria, el EVA recurre a lo !ue se %a denominado depreciacin por

fondos de amortizacinF. Como ocurre con una %ipoteca de una casa, en

la !ue las devoluciones del principal en los primeros a(os, los pagos de

depreciacin de instalaciones * ma!uinaria son relativamente pe!ue(os

en los primeros a(os, pero aumentan marcadamente en los ltimos a(os,

a medida !ue la instalacin * la ma!uinaria empiezan a deteriorarse por el

uso.

#lanteamiento del problema:

El valor econmico agregado, EVA, es un concepto !ue se %a

trabajado en la teor)a financiera * econmica desde %ace muc%as

d'cadas. Sirve como %erramienta de apo*o para la toma de decisiones,

adem+s de ser utilizado como una medida de desempe(o corporativo

!ue se basa en el valor, dic%o valor se refiere a la valorizacin a trav's

del tiempo 5creacin o destruccin de valor9.El EVA incorpora el costo de capital del factor riesgo en su c+lculo,

razn por la cual permite apreciar el real desempe(o de las empresas *

pone en evidencia las limitaciones de las medidas tradicionales de las

cuales evala la ma*or)a a nivel.

*educiendo la frmula esta se puede presentar de la siguiente

forma:

EVA / 678 x Capital L Kcx Capital

EVA / 5678 Kc9 x Capital



10/20


*nde:

0$1 / 6etorno sobre la inversin del capital

2c / Costo de 7portunidad

"apital / Capital Empleado

"omo se puede anali'ar lo que se busca a trav3s del EVAes definir

cuanta rentabilidad deber+ recibir el empresario por el capital

empleado, esta debe compensar el riesgo tomado por estar en undeterminado negocio. "e no presentarse una diferencia positiva la

empresa estar)a operando en p'rdida. El EVA o utilidad econmica se

fundamenta en !ue los recursos empleados por una empresa o unidad

estrat'gica de negocio debe producir una 6entabilidad superior a su

costo, pues de no ser as) es mejor trasladar los bienes utilizados a otra

actividad.

"osto de "apital:

Dna empresa para financiar sus necesidades de capital puede acudir a

dos fuentes b+sicas de recursos financieros$ deuda * capital propio. &a

deuda es capital de terceros 5en especial proveedores * entidades

financieras9, * el capital propio !ue es el aporte de los inversionistas,

accionistas o socios de la empresa. Ambos recursos tienen un costo

para la empresa, el cual se puede expresar en t'rminos de tasa deinter's.

"osto #romedio #onderado del "apital 4"##"5



11/20


Este valor es un dato fundamental para el proceso de toma de

decisiones de inversin. El c+lculo se realiza multiplicando el costo

espec)fico de cada forma de financiamiento por su proporcin en la

estructura de capital de la empresa * sumando los valores ponderados.

"##" / 2d 6 4pasivo7activo5 6 48 9 t5 2c 6 4patrimonio 7 activo5

2d : "osto de la *euda.

2c: "osto de "apital #ropio.

ediante estos ratios financieros los gerentes financieros, las

financieras !ue otorgan cr'ditos de diversa )ndole * los analistas de

mercado de capitales buscan determinar !u' factores del negocio est+n

afectando a la empresa en su crecimiento. Pero este an+lisis presenta

algunas desventajas como$

;randes Empresas$ tienen diversas l)neas productivas !ue no

necesariamente est+n dentro un sector econmico por lo !ue es

dif)cil encontrar un promedio para compararlas con otras

empresas.

a estacionalidad$ muc%as empresas tienen periodos en los

cuales las ventas se incrementan 5como en el sector

confecciones$ d)a de la madre, fiestas patrias, fiestas navide(as

* a(o nuevo9.


12/20


consideran variables decisivas como el costo del capital, el

riesgo en el !ue opera la empresa * expectativas del futuro.

"uadro 8. 1ndicadores =inancieros para la medicin de la creacin devalor

"A>$ #0?"@1"$ *E EVA



13/20


>Cmo se mide el desempe(o de la Empresa 1;8;7.1 a trav's del

c+lculo del EVA en el periodo J/M en la ciudad de 0rujillo?

"-A*0$ 8: E>@A*$>*E >1@-A"1B =1BAB"1E0A *E C1(C$

ACTIVO 2011 2012

Activo corriente

Caja y bancos 11.069 5.420

Valores negociables (neto de provisin acuulada! 0 0

Cuentas por cobrar coerciales a largo pla"o 25#.450 25$.60$

Cuentas por cobrar (neto de provisin acuulada! 12.66# #0.#91

Cuentas por cobrar acuuladas 9$.$22 100.4#4

%&istencias 2'#.645 2#0.'#1ctivos por instruentos )inancieros derivados #.2$$ 0

*astos pagados por anticipado 16.5'2 14.6$'

Total activo corriente 669.509 640.271

Activo no corriente

Cuentas por cobrar coerciales a largo pla"o 0 0

Cuentas por cobrar vinculadas a largo pla"o 1.6#' #.2#5

+tras cuentas por cobrar a largo pla"o 0 0

%&istencias 0 0

,nversiones peranentes (neto de provisin acuulada! '#.9'1 59.216

ctivos por instruentos )inancieros derivados 0 0

,nversiones en inuebles 0 0

,nueble -auinaria y %uipo neto '9#.626 $##.0$2

ctivos intangibles neto 99.069 2$.4'6

,puesto ala renta y participaciones di)eridos activos 1.#01 1.266

Cr/dito ercantil 105.'66 105.'66

+tros activos '2.261 91.1#0

Total activo no corriente 1.147.631 1.122.171

Total activo 1.817.140 1.762.442

PASIVO + PATI!O"IO Pa#ivo corriente

obregiros bancarios 6.0'# 5.695

r/staos bancarios 204.41' 1''.041

Cuentas por pagar coerciales 152.09' 199.026

Cuentas por pagar vinculadas 1.0$# 929

+tras cuentas por pagar 6'.#6$ #9.054

arte corriente de las deudas por pagar a largo pla"o 6$.$'5 #'.161

asivos por instruentos )inancieros derivados 0 10.125

Total $a#ivo corriente 499.913 469.031Pa#ivo no corriente



14/20


eudas a largo pla"o 22#.991 2$0.$#1

Cuentas por pagar a vinculadas 0 0

asivos por instruentos )inancieros derivados 0 0

,ngresos di)eridos (netos! 94# 1.0$9

,puesto a la renta y participacin i)eridos pasivos 54.2#4 52.991Total $a#ivo no corriente 279.168 334.911

Total $a#ivo 779.081 803.942

Contingencias (solo debe ostrarse cuando e&istan! 0 0

,nter/s inoritario 0 0

Patri%onio neto

Capital $4'.192 $4'.192

Capital adicional 0 0

cciones de inversin '.#$$ '.#$$

3esultados no reali"ados $#.#6' ''.#00

%&cedente de revaluacin #'.206 #'.206

3eservas legales 6.6'9 0

+tras reservas 24 24

3esultados acuulados 222.9#' 14#.990

%)ecto acuulado por re e&presin a oneda e&tranjera 0 0

Total $atri%onio neto 1.038.059 958.500

Total $a#ivo & $atri%onio neto 1.817.140 1.762.442

CUADRO 2: ESTADOSDE PRDDAS ! "A#A#CAS DE $%$O

In're#o# o$eracionale# 2010 2011

Ventas netas (ingresos operacionales! 1.$1'.'$2 1.$01.220

+tros ingresos operacionales

Total de ingresos brutos 1.817.782 1.801.220

Costo de ventas (operacionales! 1.##1.592 1.#5#.691

otros costos operacionales

otal costos operacionales 1.##1.592 1.#5#.691

Utilidad bruta 486.190 447.529

*astos de ventas 20$.9$5 21#.252

*astos de adinistracin $4.94' 100.105

rovisin por perdidas por desvalori"acin de activos

Utilidad operativa 192.258 134.172

,ngresos )inancieros

*astos )inancieros 1$.5#' 11.#$2

articipacin en los resultados de subsidiarias a)iliadas 1#.54# #.541

*anancias o perdida por instruentos )inancieros derivados 1'5 2.505



15/20


+tros ingresos

+tros gastos 19.#6# 2'.$21

%)ecto acuulado por cabios en las pol7ticas contables

3esultado por e&posicin a la in)lacin 11.#4'

Resultado antes de gastos extraordinarios,140.640 100.270Participaciones y del impuesto a la renta

articipacin de los trabajadores corrientes y di)eridos 14.#6$ 406

,puesto ala renta corriente y di)erido #$.'94 1.096

Resultados antes de gastos extraordinarios 87.478 101.772

*astos e&traordinarios (netos de participaciones

e ipuesto a la renta!

Resultados antes de interes minoritario 87.478 101.772

,nter/s inoritario

Utilidad perdida! neta del e"ercicio 87.478 101.772

"ividendos de acciones preferentes

Utilidad perdida! neta atribuible a los accionistas no pre#erentes 87.478 101.772

Dtilidad 5perdida9 b+sica por accin comn 081112$5 08129469

Dtilidad 5perdida9 b+sica por accin de inversin 081112$5 08129469

Dtilidad 5perdida9 diluida por accin comn 0809$09# 08114121

Dtilidad 5perdida9 diluida por accin de inversin 0809$09# 08114121

Para determinar el EVA se %a considerado el desarrollo en N pasos comosigue$

#A>$ 8: 1*EB@1=1"A0 E "A#1@A 1BVE0@1*$ EB A E(#0E>A



16/20


#A>$ D: "$>@$ #0$(E*1$ #$B*E0A*$ 4"##"5Para %allar este valor se %a considerado la siguiente frmula$

"##" / 2d. 6 4pasivo7activo5 6 489t5 2c 6 4patrimonio 7 activo5

Para el c+lculo del costo de oportunidad del patrimonio se considera !ue los

accionistas re!uieren una rentabilidad sobre sus inversiones del /O anual

5c9.

Bota:

El CPPC depende del nivel del tipo de inter's corriente 5a ma*ores tasas de

inter's, el CPPC ser+ m+s alto9 * al tipo de negocio en la cual se desempe(a

la empresa 5a ma*or riesgo ma*or CPPC9.

#A>$ : "?"-$ *E -$11 F 0$1



17/20


#A>$ G: "?"-$ *E EVA

Bota:

Este es el c+lculo del EVA para un a(o. Si una empresa calcula el EVA para

un trimestre, entonces

"eber)a tambi'n calcular el monto !ue debe pagar por el costo de capital

trimestralmente o por el per)odo !ue desee.

ABA1>1>:



18/20


"el valor !ue se %a determinado se puede mencionar !ue en los a(os de

evaluacin se %a generado valor para los accionistas, not+ndose !ue este

valor se %a incrementado en un8.I8 Jcon respecto al aKo DL88.

"e este an+lisis se puede determinar !ue el EVA no solo es un nmero sino

va m+s all+ de este, define una gestin co%erente !ue va desde definir una

buena pro*eccin * ejecucin de las ventas, una log)stica con factores

inamovibles de negociacin de calidad * precio * tener una organizacin

comprometida en los objetivos de la empresa, por ejemplo generarcompensaciones de acuerdo a las metas establecidas, todo este desarrollo de

gestin es en forma paralela lo cual determina una bMsqueda continua

para la generacin de valor.

"onclusiones &os ratios financieros de medicin de valor no son lo

suficientemente apropiados para medir la rentabilidad del capital

debido a !ue slo son cocientes entre diferentes cuentas !ue en

ningn momento toman en consideracin, por ejemplo el concepto

de costo de capital. El EVA evala la empresa sin distorsiones contables, es decir libre

de aplicacin de normativa contable permisible por lo establecido en

la legislacin tributaria. Asimismo, &a empresa ;imbo si genera valor con un incremento del

8.I8J en los aKos DL889DL8D.

0ecomendaciones



19/20


Algunas recomendaciones para me)orar el EVA e incrementar los

beneficios son las siguientes:

a9 Crear ma*ores utilidades sin inversiones adicionales

5optimizando recursos9

b9 "esinvertir a!uellas inversiones !ue no est+n generando

rentabilidad

c9 8nvertir en a!uellos recursos !ue si generen utilidad o

rentabilidad

d9 6educir la duracin de los ciclos del negocio

e9 6educir las p'rdidas de material

f9 Controlar gastos

g9 Aumentar ingresos

0odo lo !ue se pueda %acer para reducir el cargo por el uso de los

activos netos redundar+ en favor del EVA, el costo de capital est+

determinado por factores externos * por lo tanto es dif)cil disminuirlo,sin embargo, se pueden tomar medidas para reducir los activos netos$

a9 antener los inventarios a un nivel suficienteb9 6educir los suministrosc9 Administrar las cuentas por cobrard9 Extender el pago de las cuentas por pagar a su plazo m+ximoe9 Eliminar gradualmente activos !ue no produzcan un rendimiento

adecuado.



20/20


0E=0EB"1A> C1C1$;0A=1"A> F 1B2$;0A=1"A>.

H 3D0866EQ, &. 5--J9 Iinanzas Pr+cticas para pa)ses

en desarrollo. Colombia$ Editorial =orma

H &DE:6A=, 0. R%ats it

Informe Valor Económico Agregado.docx

Documents

Transcript of Informe Valor Económico Agregado.docx