Estrategia EuropaOscar Germade,

CortalConsors Trading & Research

902 50 50 50www.cortalconsors.es

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Conclusiones

u El peligro todavEl peligro todavíía no se ha alejado .a no se ha alejado .

n Esta semana será clave desde un punto de vista técnico para los mercados. Hoy hemos conocido datos de confianza en Europa y el viernes se publicará el dato de confianza de la Universidad de Michigan (página 17). Consideramos que un punto de inflexi ón en esta variable puede activar un techo en el corto plazo. Losmercados cotizan expectativas. (página 4).

n Observamos patrones de Hombro-Cabeza-Hombro en el DJ Euro Stoxx 50 y en el DAX30, por lo que consideramos el peligro todavía no se ha alejado. Necesitamos cierres por encima de los 2.900 en el DJ Euro Stoxx 50 y 5.750 en el DAX30 para invalidar las formaciones (páginas 15 y 16).

n Recomendamos seguir muy de cerca el Dollar Index (página 6) y el cruce EUR/AUD (página 7) por su correlación con el VIX. Nos encontramos en zonas de soporte, un fallo en la pérdida de mínimos provocará incremento de volatilidades en el mercado.

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MacroData

Fuente: Bloomberg.

Fecha/Hora Evento Previsión Anterior11/10/2009 08:45 FR Producción Industrial (Septiembre) 0.5% 1.8%11/10/2009 08:45 FR Producción Industrial (Septiembre,Interanual) -9.2% -10.8%11/10/2009 08:45 FR Producción Manufacturera (Septiembre) 1.2% 1.9%11/10/2009 08:45 FR Producción Manufacturera (Septiembre,Interanual) -10.5% -11.5%11/10/2009 11:00 GE Encuesta ZEW Clima Económico (Noviembre) 55.0 56.011/10/2009 11:00 GE Encuesta ZEW Situación Actual (Noviembre) -70.0 -72.211/10/2009 11:00 EC Encuesta ZEW Clima Económico (Noviembre) 58.0 56.911/10/2009 16:00 US IBD/TIPP Optimismo Económico (Noviembre) 49.0 48.711/12/2009 11:00 EC Producción Industrial (Septiembre) 0.5% 0.9%11/12/2009 11:00 EC Producción Industrial (Septiembre,Interanual) -14.1% -15.4%11/12/2009 14:30 US Peticiones Iniciales de Desempleo (Semana 07 Noviembre,miles) 510K 512K11/12/2009 14:30 US Reclamos Continuos (Semana 31 Octubre,miles) 5700K 5749K11/13/2009 08:00 GE PIB (3ºtr,preliminar) 0.8% 0.3%11/13/2009 08:00 GE PIB (3ºtr,Interanual,preliminar) -4.8% -5.9%11/13/2009 08:40 FR IPC (Octubre) 0.1% -0.2%11/13/2009 08:40 FR IPC (Octubre,Interanual) -0.2% -0.4%11/13/2009 08:50 FR PIB (3ºtr,preliminar) 0.6% 0.3%11/13/2009 08:50 FR PIB (3ºtr,Interanual,preliminar) -1.9% -2.8%11/13/2009 11:00 EC PIB (3ºtr,avance) 0.5% -0.2%11/13/2009 11:00 EC PIB (3ºtr,Interanual,avance) -3.9% -4.8%11/13/2009 14:30 US Balanza Comercial (Septiembre) -$31.8B -$30.7B11/13/2009 16:00 US Confianza Universidad Michigan (Noviembre,preliminar) 71.0 70.6

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MacroChart

Fuente: Bloomberg.

Confianza vs S&P

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05

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600

S&P

Confianza

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InterMarket (180 Días)

Fuente: Bloomberg.

u InterMarketn Las relaciones entre los distintos mercados se han reordenado, sólo si el

Dollar Index falla en la pérdida de soportes y rebota volverán los temores.

6

Dollar Index (Diario 2 Años)

u Bajistan Finalmente parece que la tendencia de medio plazo gana la

batalla, vigilar los mínimos marcados recientemente un fallo en la pérdida de soportes puede volver a activar un incremento en volatilidades.

Fuente: Bloomberg.

7

EUR/AUD (Diario 2 Años)

u Bajistan El Euro frente al Dólar Australiano mantiene una clara estructura bajista de

medio plazo, pero en el corto plazo recomendamos vigilar la zona de mínimos marcada recientemente, un fallo en la pérdida de soporte puede volver a activar un incremento de volatilidades. Este cruce mantiene una correlación muy fuerte frente al VIX.

Fuente: Bloomberg.

8

Volatilidad S&P 500 (VIX)(Diario 2 Años)

u VIXn Fallo en las inmediaciones de la media de 200 sesiones, vigilar el Dollar Index

y el EUR/AUD.

Fuente: Bloomberg.

9

EURAUD vs VIX

Fuente: Bloomberg.

10

ORO (Semanal 10 Años)

u Alcistan La tendencia de largo plazo nos marca objetivos en la banda

1.150-1.200$.

Fuente: Bloomberg.

11

Petróleo (Diario 2 Años)

u Alcistan A corto plazo esperamos retroceso hasta niveles de 70-65, para reanudar la

tendencia de medio plazo y buscar precios cercanos a los 90-100$.

Fuente: Bloomberg.

12

S&P 500 (Diario 2 Años)

u Alcistan A corto plazo esperamos corregir el tramo Julio-Octubre en un 50-

61.8% (985-960).

Fuente: Bloomberg.

13

Ibex-35 (Diario 2 Años)

Fuente: Bloomberg.

u Alcistan A corto plazo esperamos corregir el tramo Julio-Octubre en un 50-

61.8% (10.600-10.300).

14

DJ Euro Stoxx 50 (Diario 2 Años)

Fuente: Bloomberg.

u Alcistan A corto plazo esperamos corregir el tramo Julio-Octubre en un 50-

61.8% (2.615-2.530).

15

DJ Euro Stoxx 50 (120 Minutos)

u Posible formación de Hombro-Cabeza-Hombron Necesitamos la superación de los 2.900 puntos en el índice para

que se invalide la formación.

16

DAX30 (120 Minutos)

u Posible formación de Hombro-Cabeza-Hombron Necesitamos la superación de los 5.750 puntos en el índice para

que se invalide la formación.

17

Confianza del Consumidor Universidad Michigan vs S&P 500

Fuente: Bloomberg.

18

u Este análisis, elaborado por Cortal Consors, Sucursal en España, se le proporciona sólo para su información, no toma en consideración las circunstancias personales y perfil de riesgo de los inversores y no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien Cortal Consors, Sucursal en España, no garantiza la exactitud de la misma, que en ocasiones puede ser incompleta o resumida. Cortal Consors, Sucursal en España no se hace responsable del uso que se haga de esta información ni de los perjuicios que pueda sufrir el inversor que formalice operaciones tomando como referencia las valoraciones y opiniones recogidas en los informes. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico y político incontrolables e impredecibles que pueden ocasionar una evolución desfavorable de los valores e instrumentos financieros a que se refieren estos informes. Cortal Consors, Sucursal en España declina toda responsabilidad derivada del contenido de esta información. El presente informe es confidencial y no podrá ser comunicado a cualesquiera otras personas que no sea a quien expresamente se dirige esta comunicación. Asimismo no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin la autorización expresa de Cortal Consors, Sucursal en España.

u Los análisis contenidos en este informe son conforme a las Directivas comunitarias 2004/39/CE 21.04.2004; 2006/73/CE 10.08.2006; 2003/6/CE 28.01.2003; 2003/124/CE 22.12.2003; 2003/125/CE 22.12.2006 y 2004/72/Ce 29.12.04. Este análisis es también conforme con las normas españolas a través de las que se han implementado en España en las referidas Directivas, esto es, la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores ("LMV") y el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la LMV en materia de abuso de mercado.