Informe semanal de Análisis Técnico de Cortal Consors - 17 de agosto de 2010

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la estructura se está debilitando (primer mínimo relat ivo decreciente 1.027,59) . En líneas generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de pérdida de momento direccional , dónde la rotación regional – sectorial sería el único factor a destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un tiempo volver a la normalidad. En este sentido los próximos 2-3 meses , es probable asistamos a rupturas estructurales , pasando del lado alcista al bajista en cuestión de sesiones , hasta que encontremos un suelo definitivo . Dentro de este proceso recomendamos evitar estrategias “Comprar y Mantener ” , y rotar cartera de mayor a menor beta hasta que encontremos dirección.

Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras . La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta . Por regiones destacamos Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia, China e India; nos vamos de EE.UU, Canadá y Australia . Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Con sumo, Alimentación, y Telecos; nos vamos de Viajes y Ocio, Tecnológicas y Bancos . Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Crecimiento frente a Valor , y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra muy deteriorado. El % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 46%, pero no es esto lo que nos preocupa. En el gráfico adjunto pueden observar como tanto el NYSE como el NASDAQ, este último líder del movimiento alcista, han fallado internamente en la incorporación , dejando claras estructuras de máximos-mínimos decrecientes, en lo que podría ser una vuelta mucho más peligrosa que en otras ocasiones . En términos de sentimiento, las encuestas de AAII Sentiment Survey e Investors Intelligence, nos dejan lecturas bastante alcistas , lo que también favorecería a los bajistas .

Semanal de Análisis Técnico 17 agosto 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

Cortal Consors BNP Paribas 17 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

S&P 500 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad en el movimiento correctivo hacia nivelesde 1.056,88. En el medio plazo la estructura se está debilitando , primer mínimo relativo decreciente (1.010,91). Aunque la superación de 1.099,46, último máximo relativo decreciente, abre la posibilidad a una reestructuración tendencial, consideramos no es condición suficiente. Trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccional dónde lo más probable es volver a visitar 1.010,91 , sin descartar 943 (50% Fibonacci). Escenario Alternativo La superación de 1.131,23 y posterior consolidación sería una clara señal de fortaleza, o bien no volver a perder 1.056,88 en las próximas semanas dejando así una clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

Soportes: 1.056,88 / 1.018,35 / 1.010,91 / 943 (50% Fibonacci ). Resistencias: 1.129,24 / 1.131,23 / 1.148,66 / 1.150,45 / 1.219,80.


DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 2.586,49 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60. Resistencias: 2.849,45 / 3.027,14 / 3.044,37.

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad en el movimiento correctivo hacia niveles de 2.586,49. En el medio plazo estructuralmente bajista. Trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccional, dónde lo más probable es volver a visitar 2.448,10 , sin descartar 2.258,60. Escenario Alternativo La superación de 2.828,79 y posterior consolidación sería una clara señal de fortaleza, o bien no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas dejando así una clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


IBEX35 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 9.804,90 / 9.202 / 8.977,70 / 8.925,90 / 8.563,60. Resistencias: 10.209,50 / 10.417,30 / 10.452,20 / 10.953,10 / 11.179,90 / 12.240,50.

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad en el movimiento correctivo hacia niveles de 9.804,90. En el medio plazo la superación de 10.209,50, último máximo relativo decreciente, abre la posibilidad a una reestructuración tendencial, pero consideramos no es condición suficiente. Trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccional, dónde lo más probable es volver a visitar 9.202 , sin descartar 8.563,60. Escenario Alternativo La superación de 10.452,20 y posterior consolidación sería una clara señal de fortaleza, o bien no volver a perder 9.804,90 en las próximas semanas dejando así una clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


Rotación Sectorial (Telecos)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por su carácter defensivo, y elevada rentabilidad por dividendo. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura lateral con máximos-mínimos equilibrados, pero en el corto plazo observamos primera serie de máximos y mínimos relativos crecientes, lo que podría favorecer intento de reestructuración. Si finalmente consigue consolidar la superación del movimiento lateral de medio plazo tendremos una reestructuración completa con objetivo el rango del mismo. En términos relativos se encuentra en formación de vuelta al haber salido de su canal bajista de medio plazo, lo que reforzaría el escenario antes planteado. Acciones Favoritas Deutsche Telecom, Telefónica , Vodafone, Tele2, Telenor, France Telecom, Teliasonera.


Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg.


El Valor de la Semana (Deutsche Telekom)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos presenta reestructuración tendencial de medi o plazo completada al haber conseguido superar su directriz bajista, y en el corto plazo encontramos la primera serie de máximos-mínimos crecientes, si bien es cierto que necesitamos un cierre semanalpor encima de 10,60€ para completar la formación de vuelta . En términos relativos observamos también como el valor consigue salir del proceso lateral en el que estaba inmerso en el medio plazo en un intento de ganar “timing” frente al índice de referencia. Sólo la pérdida de los 9,50€ interpretaríamos como fallo en la incorporación , y los 8,51€ como fallo estructural . Marcamos como primer objetivo los anteriores máximos relativos 11,94€, sin descartar 15,87€ (máximos 2.008). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 10,50€.


BUND (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 132,61 (proyectar 129,99-127,37). En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, la superación de 129,99, último máximo absoluto, es condición suficiente para considerar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprar correcciones con objetivo en 132,61. Escenario Alternativo La pérdida de 128,09 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo perder niveles de 127,37 entenderíamos como posible fallo estructural.

Soportes: 129,99 / 129,81 / 129,54 / 128,09 / 127,37 / 127,12. Resistencias: Sin Resistencias.


T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 127,516. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, la superación de 123,891 último máximo relativo es condición suficiente para considerar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprar correcciones con objetivo en 128,703. Escenario Alternativo La pérdida de 123,391 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo perder niveles de 122,203 entenderíamos como posible fallo estructural.

Soportes: 124,297 / 123,391 / 122,203 / 121,453 / 119,750 / 118,813. Resistencias: 126,125 / 128,703.


Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del movimiento correctivo hacia niveles de 71,10. En el medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes. Favorecemos comprar correcciones con objetivo en 87,15, sin descartar 90,225 (50% retroceso Fibonacci). Escenario Alternativo La pérdida de 67,15 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendencia alcista de medio plazo en dificultades , abriendo la posibilidad de caídas adicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

Soportes: 71,10 / 68,20 / 67,15. Resistencias: 82,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.


EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del movimiento correctivo hacia niveles de 1,2521. En el medio plazo estructuralmente bajista , no descartamos la vueltahacia los mínimos de 1,1874, pero consideramos probable entremos en un proceso lateral entre niveles de 1,1874 y 1,3334, intentando formar suelo . Escenario Alternativo Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor con objetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (50.0% Fibonacci) .

Soportes: 1,2729 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3007 / 1,3107 / 1,3308 / 1,3334 / 1,3523 / 1,3692 / 1,3818.

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Informe semanal de Análisis Técnico de Cortal Consors - 17 de agosto de 2010

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