Informe Mensual de Mercados - Talenta Gestion · 2020-02-18 · Informe Mensual de Mercados Marzo...

Informe Mensual de Mercados

Marzo 2018

Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.

gosto

1

Marzo 2018

Contenido Evolución Mercados Bursátiles ............................................................................................. 3

Principales mercados ................................................................................................................ 4

Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD ........................................................................... 5

Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD ................................................................ 5

Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD ..................................................................... 6

Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD .............................................................. 6

Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD .................................................................. 7

Rentabilidad Stoxx 600 por sectores ......................................................................................... 7

Rentabilidad S&P 500 por sectores ........................................................................................... 8

Tipos de interés ................................................................................................................... 9

Tipos Oficiales Bancos Centrales ............................................................................................... 9

Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado) ............................................................................. 9

Prima de riego ......................................................................................................................... 10

Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10

Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10

Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado) ................................................. 10

Curvas tipo de interés: evolución último año. ........................................................................ 11

Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield...................................................... 12

Mercados de Acciones ....................................................................................................... 13

España ..................................................................................................................................... 13

Europa (Zona Euro) ................................................................................................................. 14

Estados Unidos ........................................................................................................................ 16

Commodities ..................................................................................................................... 18

Evolución materias primas YTD ............................................................................................... 18

Evolución del precio del barril de Brent .................................................................................. 18

Evolución del precio del oro .................................................................................................... 18

Divisas ............................................................................................................................... 19

Evolución mercado de divisas YTD .......................................................................................... 19

Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD ........................................................... 19

Evolución Euro/USD ................................................................................................................ 19

Evolución Euro/Libra ............................................................................................................... 20

Resumen macroeconómico Europa .................................................................................... 21

Zona euro ................................................................................................................................ 21

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2

Marzo 2018

España ..................................................................................................................................... 21

Alemania ................................................................................................................................. 22

Italia ......................................................................................................................................... 22

Francia ..................................................................................................................................... 23

Portugal ................................................................................................................................... 23

Irlanda ..................................................................................................................................... 23

Resumen macroeconómico exterior ................................................................................... 24

Estados Unidos ........................................................................................................................ 24

Japón ....................................................................................................................................... 24

Reino Unido ............................................................................................................................. 24

Fondos .............................................................................................................................. 25

Fondos Monetarios ................................................................................................................. 25

Renta fija ................................................................................................................................. 25

Mixtos ...................................................................................................................................... 26

Renta variable ......................................................................................................................... 26

Alternativos/Retorno Absoluto ............................................................................................... 27

Estrategia de mercados 2018 ............................................................................................. 28

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3

Marzo 2018

Evolución Mercados Bursátiles

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Marzo 2018

Principales mercados

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Evolución principales mercados Europa

IBEX EUROSTOXX50 DAX

85,00

95,00

105,00

115,00

125,00

135,00

145,00

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Evolución principales mercados USA y resto del mundo

SP500 MSCI WORLD

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Marzo 2018

Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD

Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD

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Marzo 2018

Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD

Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD

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Marzo 2018

Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD

Rentabilidad Stoxx 600 por sectores

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Marzo 2018

Rentabilidad S&P 500 por sectores

Tanto en Europa como en los Estados Unidos, el sector de Utilites es el que mejor

comportamiento han tenido durante este mes de Marzo, este ha sido duramente castigado

durante los últimos años y dada la difícil situación de los mercados mucho dinero ha ido a este

sector que suele ofrecer elevados niveles de rentabilidad por dividendo.

En EEUU el sector de Comunicaciones ha caído fuertemente motivado principalmente por el

recorte de Facebook en el mes de un -10.4% y de Alphabet en un -6.6%. El sector de

Materiales Básicos también ha sufrido en EEUU cayendo en su conjunto un -5.1%

(International Paper -10.3% y Dow Du Pont un -9.4% entre otras).

En Europa el sector Financiero también ha sufrido (un -4.0% en su conjunto), destacando

Commerzbank (-16.7%), Axa (-16.5%), Deutsche Bank (-13%), BNP Paribas (-8%). El sector

bancario está correlacionado directamente con la TIR del Bund Alemán a 10 años y esta ha

vuelto a descender de manera importante durante este mes.

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Marzo 2018

Tipos de interés

Tipos Oficiales Bancos Centrales

Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado)

AREA OFICIAL (MAIN REFIN. RATE) DEPO FACILITY

BCE ZONA EURO 0,00 -0,40

AREA BANDA INFERIOR BANDA SUPERIOR

RESERVA FEDERAL (EEUU) 1,50 1,75

AREA BOE OFFICIAL RATE

BOE (REINO UNIDO) 0,50

AREA POLICY BALANCE RATE

BOJ (JAPAN) -0,10

-1,00

0,00

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2,00

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EURO USD UK JAPAN

Pais 3 meses 6 meses 12 meses

Alemania -0,40 -0,35 -0,65

España -0,50 -0,46 -0,43

Francia -0,58 -0,58 -0,57

Grecia -0,40 0,04 1,41

Italia -0,41 -0,38 -0,36

Irlanda -0,37 -0,33 -0,25

Portugal -0,41 -0,38 -0,36

Reino Unido 0,35 0,47 0,90

Estados Unidos 1,70 1,91 2,08

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10

Marzo 2018

Prima de riego

Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado)

Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado)

Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado)

60

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180

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220

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Prima de riesgo de España

Pais 29/12/2017 29/03/2018 Var% Anual

Alemania -0,63 -0,60 0,03

España -0,35 -0,35 -0,01

Francia -0,49 -0,51 -0,02

Grecia -0,49 - -

Italia -0,25 -0,31 -0,06

Irlanda -0,49 -0,48 0,01

Portugal -0,10 -0,19 -0,08

Reino Unido 0,43 0,82 0,39


Pais 29/12/2017 29/03/2018 Var% Anual

Alemania -0,20 -0,10 0,10

España 0,40 0,08 -0,32

Francia -0,01 0,01 0,02

Grecia -0,01 S.D. S.D.

Italia 0,75 0,47 -0,28

Irlanda 0,05 S.D. -

Portugal 0,44 0,27 -0,17

Reino Unido 0,72 1,11 0,39


Pais 29/12/2017 29/03/2018 Var% Anual SPREAD EURO/BUND

Alemania 0,43 0,50 0,07 0,00

España 1,57 1,16 -0,40 66,70

Francia 0,78 0,72 -0,06 22,10

Grecia 4,12 4,32 0,20 382,00

Italia 2,02 1,79 -0,23 128,90

Irlanda 0,67 0,91 0,24 41,40

Portugal 1,94 1,61 -0,33 111,20

Reino Unido 1,19 1,35 0,16 85,20

Estados Unidos 2,41 2,74 0,33 224,19

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11

Marzo 2018

Curvas tipo de interés: evolución último año.

El mes de Marzo ha sido tormentoso en los mercados tal como ya hemos comentado, en la

curva Alemana se ha reflejado en que los tipos han vuelto a bajar ante esta situación, el Bund a

10 años ha vuelto a situarse en el +0.50%, seguimos creyendo que debe de irse a niveles de

+0.80% - +1.00% durante el año.

gosto

12

Marzo 2018

Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield

Tampoco la renta fija corporativa se ha escapado de la situación vivida en Marzo, como se ve

en la gráfica todos los subtipo diferentes de renta fija han visto una ampliación en sus spreads

de crédito.

0

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Evolución Mercados de Crédito

CDS Europa Inv Grade CDS Europa HY CDS USA Inv Grade CDS USA HY

CDS Fin Senior CDS Fin Subordinado CDS Emerging Mkts.

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Marzo 2018

Mercados de Acciones

España

En este gráfico vemos la evolución del IBEX 35 comparado con los beneficios empresariales

publicados y los esperados. Se están viendo una mejora en las estimaciones de beneficios, la

caída sufrida por el IBEX lo ha dejado con múltiplos atractivos.

En el gráfico anterior vemos la evolución del IBEX 35 (columna izquierda en base 100)

comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha). Las caídas

de mercados están situando el IBEX con niveles de PER de 11x, lo que resulta atractivo a

efectos de valoración.

0,00%

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-10

dic

-10

mar

-11

jun

-11

sep

-11

dic

-11

mar

-12

jun

-12

sep

-12

dic

-12

mar

-13

jun

-13

sep

-13

dic

-13

mar

-14

jun

-14

sep

-14

dic

-14

mar

-15

jun

-15

sep

-15

dic

-15

mar

-16

jun

-16

sep

-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar

-18

Ibex-35 BPA Esperados 1y

BPA Esperados 2y BPA Publicado

-

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

dic

-07

mar

-08

jun

-08

sep

-08

dic

-08

mar

-09

jun

-09

sep

-09

dic

-09

mar

-10

jun

-10

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun

-11

sep

-11

dic

-11

mar

-12

jun

-12

sep

-12

dic

-12

mar

-13

jun

-13

sep

-13

dic

-13

mar

-14

jun

-14

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-14

dic

-14

mar

-15

jun

-15

sep

-15

dic

-15

mar

-16

jun

-16

sep

-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar

-18

Ibex-35 Est. PER 12m Est. 12M EV/EBITDA

gosto

14

Marzo 2018

En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un

año de los analistas comparado con la evolución del índice a lo largo de este año en base 100.

Europa (Zona Euro)

En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios

empresariales publicados y los esperados. Se está viendo una mejora en las estimaciones de

beneficios, la caída sufrida por el mercado ha dejado a Europa con múltiplos atractivos.

Cuidado con el repunte de la curva de tipos y la fortaleza del Euro, lo que ya ha creado

problemas este mes.

70

80

90

100

110

120

130

140

mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18

IBEX Index

BPA Esperados 1 año

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

Eurostoxx 50 BPA Esperados 1y BPA Esperados 2y BPA Publicado

gosto

15

Marzo 2018

En el gráfico anterior vemos la evolución del Eurostoxx 50 (columna izquierda en base 100)

comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha). Vemos que

los múltiplos se han reducido por las caídas del mercado combinado con una mejora de

beneficios empresariales.


año de los analistas comparado con la evolución del índice.

-

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

Eurostoxx 50 Est. PER 12m Est. 12M EV/EBITDA

70,00

80,00

90,00

100,00

110,00

120,00

130,00

Eurostoxx 50

BPA Esperados 1y

gosto

16

Marzo 2018

Estados Unidos

En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales

publicados y los esperados. Las estimaciones de beneficios han tenido fuertes revisiones al alza

que han acompañado al mercado. Aunque esto también aumenta el peligro de que si estas

previsiones no se cumplen las correcciones puedan ser mayores.

En el gráfico anterior vemos la evolución del S&P 500 (columna izquierda en base 100)

comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha). Aunque los

múltiplos son elevados, la corrección de mercado de Marzo los ha rebajado sustancialmente

hasta un PER estimado de apenas 15x.


año de los analistas comparado con la evolución del índice.

50,00%

70,00%

90,00%

110,00%

130,00%

150,00%

170,00%

190,00%

210,00%

S&P500 BPA Esperados 1y BPA Esperados 2y BPA Publicado

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

20,00

0,00%

50,00%

100,00%

150,00%

200,00%

250,00%

S&P500 Est. PER 12m Est. 12M EV/EBITDA

gosto

17

Marzo 2018

En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales

publicados y los esperados. Vemos que la revisión de este año para el 2018 también es de

incremento, lo que debería de soportar los mercados, aunque cautela con EEUU ya que sus

múltiplos continúan siendo elevados.

85

95

105

115

125

135

145

S&P500

BPA Esperados 1 año

gosto

18

Marzo 2018

Commodities

Evolución materias primas YTD

Evolución del precio del barril de Brent

El petróleo se sitúa ya en casi 70$, cuidado a este dato. En Europa de momento no nos afecta

ya que la caída del dólar ha compensado en gran parte esta fuerte subida.

Evolución del precio del oro

Commodities 29/12/2017 29/03/2018 Var% Anual

Índice CRB 432,34 436,88 1,05%

Brent ($/barril) 66,87 70,27 5,08%

Oro ($/onza) 1302,80 1325,50 1,74%

25

35

45

55

65

75

85

95

105

115Brent

1020

1070

1120

1170

1220

1270

1320

1370

Oro

gosto

19

Marzo 2018

Divisas

Evolución mercado de divisas YTD

Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD

Evolución Euro/USD

El Dólar respecto al Euro se ha mantenido en un rango 1.20-1.25 durante este mes, las posiciones de

ambos bancos centrales (FEC y BCE) van a ser claves para la evolución futura del tipo de cambio.

FX Fuertes 29/12/2017 29/03/2018 Var% Anual

EUR/USD 1,2005 1,2300 -2,46%

EUR/ JPY 135,28 130,91 3,23%

EUR/GBP 0,89 0,88 1,20%

EUR/CHF 1,17 1,18 -0,52%

USD/JPY 112,69 106,43 5,56%

GBP/USD 0,74 0,71 3,65%

USD/CHF 1,03 1,05 -1,89%

FX Emergentes 29/12/2017 29/03/2018 Var% Anual

USD/ Peso Mej 0,05 0,05 -8,12%

USD/ Brasil Real 0,30 0,30 -0,20%

USD/Yuan 0,15 0,16 -1,90%

USD/Rublo Ruso 0,02 0,02 -3,53%

USD/Rup. India 0,02 0,02 -4,93%

1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18

Euro/USD

gosto

20

Marzo 2018

Evolución Euro/Libra

Continúa con cierta confusión el gobierno de May, algunas dudas sobre la negociación del

BREXIT no ayudan a la Libra.

0,7

0,75

0,8

0,85

0,9

mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18

Euro/GBP

gosto

21

Marzo 2018

Resumen macroeconómico Europa

Zona euro

España

ZONA EURO 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) -0,20 0,90 1,50 1,70 2,50 2,40 2,00

IPC (% anual) 1,35 0,40 0,00 0,20 1,50 1,50 1,60

Tasa de Paro 12,02 11,60 10,90 10,10 9,10 8,40 8,00

B. Cta Cte (% del PIB) 2,20 2,40 3,00 3,20 3,10 3,15 3,00

Presupuesto (% del PIB) -3,00 -2,60 -2,14 -1,90 -1,20 -1,00 -0,95

Deuda/PIB 93,40 94,01 93,53 92,39 90,88 88,98 86,71

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30

marzo-18 marzo-17 marzo-16

ESPAÑA 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e

PIB (anual) -1,70 1,30 3,20 3,20 3,10 2,70 2,30

IPC (% anual) 1,53 -0,10 -0,60 -0,40 2,00 1,60 1,70

Tasa de Paro 26,09 24,50 22,20 19,70 17,20 15,40 14,00

B. Cta Cte (% del PIB) 1,52 0,40 1,40 1,75 1,70 1,70 1,60


Deuda/PIB 95,46 100,44 99,84 99,38 98,69 97,22 95,80

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 30


Evolución curvas de tipos España Deuda respecto al PIB

Vuelven a mejorar las

previsiones para el PIB para el

2018 y 2019.

Se incrementan expectativas de

crecimiento del PIB por sexto

mes consecutivo en España.

Deuda respecto al PIB Evolución curvas de tipos de int. España

gosto

22

Marzo 2018

Alemania

Italia

ALEMANIA 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2018e

PIB (anual) 0,50 1,60 1,50 1,85 2,50 2,50 1,90

IPC (% anual) 1,58 0,80 0,10 0,45 1,70 1,70 1,80

Tasa de Paro 6,86 6,70 6,40 6,10 5,70 5,40 5,20

B. Cta Cte (% del PIB) 6,83 7,25 8,00 8,70 7,90 7,70 7,30

Presupuesto (% del PIB) -0,10 0,35 0,30 1,20 1,20 0,85 0,50

Deuda/PIB 77,48 74,67 70,93 68,08 65,01 61,82 58,66

-1,500

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30


ITALIA 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e

PIB (anual) -1,70 -0,40 0,70 0,90 1,50 1,50 1,30

IPC (% anual) 1,24 0,20 0,10 -0,10 1,30 1,20 1,40

Tasa de Paro 12,13 12,80 11,90 11,60 11,30 10,70 10,25

B. Cta Cte (% del PIB) 0,99 1,50 1,80 2,80 2,70 2,50 2,30


Deuda/PIB 129,01 131,78 132,05 132,62 133,02 131,42 128,75

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30


Evolución curvas de tipos de int. Alemania Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos de int. Italia Deuda respecto al PIB

Otro mes se da una mejora

generalizada de todos los

indicadores Alemanes, las

previsiones del PIB para el 2018

vuelven a aumentar.

Pequeña mejoría en datos PIB

para el 2019. Sin grandes cambios

significativos en el resto de

indicadores.

gosto

23

Marzo 2018

Francia

Portugal

Irlanda

FRANCIA 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) 0,60 0,40 1,10 1,10 1,90 2,10 1,80

IPC (% anual) 0,99 0,60 0,10 0,25 1,20 1,40 1,50

Tasa de Paro 10,32 10,30 10,50 10,00 9,50 8,90 8,50

B. Cta Cte (% del PIB) -0,93 -1,40 -0,15 -1,20 -1,10 -1,00 -1,20


Deuda/PIB 92,32 94,89 95,61 96,34 96,84 96,99 97,02

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

0,25 0,5 0,75 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30


PORTUGAL 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) -1,10 0,90 1,50 1,20 2,60 2,30 1,90

IPC (% anual) 0,45 -0,10 0,50 0,70 1,50 1,40 1,50

Tasa de Paro 16,18 14,20 12,60 11,20 9,10 7,95 7,40

B. Cta Cte (% del PIB) 1,58 0,30 0,75 0,40 0,30 s.d. s.d.

Presupuesto (% del PIB) -4,80 -4,80 -3,00 -2,75 0,00 s.d. s.d.

Deuda/PIB 129,04 130,59 128,99 130,35 125,72 122,47 119,81

-1,000

0,000

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2 3 4 5 10 30


IRLANDA 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) 1,63 4,95 6,30 3,75 4,20 4,15 3,20

IPC (% anual) 0,53 0,40 0,00 -0,20 0,30 1,10 1,45

Tasa de Paro 13,09 11,40 9,45 8,00 6,30 5,90 5,70

B. Cta Cte (% del PIB) 2,14 5,00 5,00 8,95 4,65 3,50 2,90


Deuda/PIB 119,61 104,71 77,07 72,92 69,28 67,80 66,21

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

1 2 3 4 5 6 7 9 10 15


Evolución curvas de tipos de int. Francia Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos de int. Portugal Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos de int. Irlanda Deuda respecto al PIB

Sin grandes cambios durante

este mes, ligera mejoría en

datos de desempleo.

Otro mes más, las previsiones

de crecimiento en Portugal

continúan mejorando. La

previsión del PIB para el 2018

ha pasado de +2.00 a +2.30%.

Irlanda sigue con cambios

positivos en las

previsiones, vuelve a

revisarse al alza la

previsión de PIB para el

2017, 2018 y 2019. . La

previsión del PIB para el

2018 ha pasado de +3.50

a +4.15%.

gosto

24

Marzo 2018

Resumen macroeconómico exterior

Estados Unidos

Japón

Reino Unido

USA 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) 1,70 2,40 2,40 1,60 2,30 2,80 2,40

IPC (% anual) 1,48 1,60 0,10 1,30 2,10 2,44 2,20

Tasa de Paro 7,36 6,20 5,30 4,90 4,40 3,92 3,71

B. Cta Cte (% del PIB) -2,09 -2,30 -2,50 -2,80 -2,40 -2,60 -2,66


Deuda/PIB 105,41 105,05 105,20 107,11 108,14 107,83 107,94

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 10 15 30


JAPÓN 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) 1,98 0,20 0,60 1,00 1,60 1,30 1,00

IPC (% anual) 0,35 2,70 0,80 -0,10 0,50 1,00 1,10

Tasa de Paro 4,01 3,60 3,40 3,10 2,80 2,60 2,53

B. Cta Cte (% del PIB) 0,89 0,50 3,15 3,70 4,00 4,00 3,85


Deuda/PIB 240,50 242,11 238,11 239,27 240,30 240,01 238,53

-0,400

-0,200

0,000

0,200

0,400

0,600

0,800

1,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30


UK 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019e

PIB (anual) 2,10 2,60 2,20 2,00 1,70 1,50 1,50

IPC (% anual) 2,57 1,50 0,00 0,70 2,70 2,50 2,10

Tasa de Paro 7,64 6,20 5,40 4,90 4,40 4,40 4,50

B. Cta Cte (% del PIB) -5,54 -5,00 -4,30 -4,70 -4,80 -4,10 -3,70


Deuda/PIB 86,22 88,06 88,96 89,26 89,48 89,72 88,93

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

1 2 3 4 5 6 7 8 10 15 20 30


Evolución curvas de tipos int. USA Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos int. Japón Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos int. UK Deuda respecto al PIB

Las previsiones en USA vuelven

a apuntar a incrementos en el

PIB, otra vez para el 2018, y aún

más reducción de desempleo.

Cuidado al deterioro del déficit,

otro mes las cifras caen.

Continúan mejorando

las previsiones de

desempleo, el

crecimiento del PIB

este mes se mantiene.

Se deterioran las

perspectivas de

desempleo en Reino

Unido, sin cambios en el

resto de indicadores.

gosto

25

Marzo 2018

Fondos

Fondos Monetarios

Renta fija

MONETARIOS: 29/12/2017 29/03/2018 Rent. 2018 Rent. Mes

Aberdeen MM € 1114,13 1112,10 -0,18% -0,14%

Credit Suisse CP 12,99 12,98 -0,08% -0,11%

March RF CP 99,93 99,63 -0,29% -0,34%

DB Floating Rate Notes 84,47 84,32 -0,18% -0,20%

JPMF USD Liquidity 13423,98 13462,27 0,29% 0,20%

RENTA FIJA: 29/12/2017 29/03/2018 Rent. 2018 Rent. Mes

Carmignac Securité 1751,31 1766,18 0,85% 0,25%

M&G FRN High Yield 10,69 10,64 -0,47% -0,65%

Arcano European Income Fund I 141,35 141,19 -0,11% -0,14%

Parvest Best Bond Selection Emerging74,74 75,27 0,71% -1,61%

Jupiter Dynamic Bond Fund 11,74 11,57 -1,45% -0,77%

LFP Protectaux 566,50 561,57 -0,87% -2,28%

Credit Suisse RF 0-5 917,95 917,97 0,00% -0,65%

LFP Multistrategies Oblig. 1223,04 1215,99 -0,58% -1,17%

Muzinic Enhanced Yield Short Duration162,13 161,41 -0,44% -0,48%

BNY Mellon Global Short Duration HY1,04 1,04 -0,32% -0,48%

Candriam Bonds Credit Opp. 199,41 197,95 -0,73% -0,97%

Pictet Emerging Corp Bonds Short Term 78,70 78,02 -0,86% -0,62%

EVLI Short Corporate Bond 29,06 29,04 -0,08% -0,26%

PIMCO GIS Income 18,98 18,73 -1,32% -0,64%

0,85%

-0,47%

-0,11%

0,71%

-1,45%

-0,87%

0,00%

-0,58%-0,44%

-0,32%

-0,73%-0,86%

-0,08%

-1,32%

-2,00%

-1,50%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

gosto

26

Marzo 2018

Mixtos

Renta variable

MIXTOS: 29/12/2017 29/03/2018 Rent. 2018 Rent. Mes

Cartesio Income 130,24 129,27 -0,74% -1,07%

ECHIQUIER Arty 1636,50 1605,78 -1,88% -2,14%

M&G Optimal Income 20,29 20,14 -0,73% -1,58%

NORDEA STABLE RETURN 16,78 16,36 -2,50% -3,48%

JPM GLOBAL MACRO OPP 191,44 194,43 1,56% -2,16%

M&G Dynamic Allocation 9,79 9,63 -1,55% -3,81%

M&G Prudent Allocation 9,85 9,76 -0,97% -2,59%

Invesco Pan Europ. High inc 21,92 21,58 -1,55% -1,82%

RENTA VARIABLE: 29/12/2017 29/03/2018 Rent. 2018 Rent. Mes

CS Bolsa 166,44 162,61 -2,30% -6,15%

March Valores Iberian 12,13 11,75 -3,13% -6,08%

Threadneedle Europ. Small Co 10,96 10,91 -0,50% -3,52%

Robeco Global Equities 267,17 255,79 -4,26% -5,36%

Lluc Valores 11,05 10,60 -4,07% -6,19%

BGF Euromarkets 30,04 29,20 -2,80% -6,38%

Carmignac Euro Entrepeneurs 373,24 350,71 -6,04% -8,14%

MFS Meridian European Value 289,31 280,30 -3,11% -3,32%

Ulysses LT European Equities 317,58 298,17 -6,11% -5,64%

Capital Group New Perspectives 10,69 10,60 -0,84% -4,07%

Aberdeen Global Emering Markets 10,19 9,99 -1,96% -8,68%

Invesco Japanese Value Equities 44,70 41,67 -6,78% -7,32%

gosto

27

Marzo 2018

Alternativos/Retorno Absoluto

ALTERNATIVOS 29/12/2017 29/03/2018 Rent. 2018 Rent. Mes

BSF Fixed Income Strategies 121,71 121,71 -0,14% -0,54%

Henderson Horizon Euro Alpha 16,65 16,65 -0,18% -0,89%

BSF European Abs.ret 127,87 127,87 0,86% 0,26%

Old Mutual Global Equity Abs. 1,40 1,40 2,76% 1,55%

Jupiter JGF Europa Equities 14,69 14,69 -2,11% -2,31%

gosto

28

Marzo 2018

Estrategia de mercados 2018

“—” Muy Negativos “-” Negativos “+” Positivos “++” Muy Positivos

Divisa OpinionUSD - Objetivo del USD para este año que se deprecie ligeramente 1,22-1,25.

Renta Fija

RF Gobierno España --No hay valor en deuda soberana, aunque la deuda perféirca en zona EURO pague más, el elevado endeudamiento de

estos países haría que sufrieran mucho en caso de una vuelta de mercado en Renta Fija.

RF Gobiernos zona

Euro "Core"--

No hay valor, el tipo a 10 años del bund s eha situado en el +0,30%. Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia

adicional.

RF Alemania: "Inverso

Bund"++

Este año el BCE comeinza a "normailzar" su política monetaria dejando de comprar deuda, esto debería de empujar

la rentabilidad del Bund a niveles de 1%-1,25% a 122 meses.

RF Estados Unidos

Gobierno++

Estamos positivos en Bonos Gobierno EEUU con duraciones cortas y bonos flotantes para aparovechar todo el ciclo

de subidas de tipos. En plazos medios aprovecharíamos adicionales subidas para ir cogiendo posiciones. Desde un

punto de vista del inversor en Euros, aprovecharíamos caídas del USD por encima del 1,21 respecto al EURO para

comprar Bonos USD y aprovechar niveles de tipos más elevados.

RF Corporativa

Investment Grade EUR--

Al igual que la deuda soberana, los emisores de mayor calidad está muy sobrecomprados con niveles de TIR

excepcionalmente bajos. El fin del QE del BCE debeía hacer sufrir este activo.

RF Corporativa

Investment Grade USD=

Al igual que en Renta Fija de Gobierno EEUU, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos

paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un

elevado riesgo de duración. Sin embargo preferimos gobiernos ya que los spreads corporativos están a niveles muy

bajos y se pueden comportar peor.

RF High Yield Europa - EL High Yield está con spreads muy cercanos a mínimos históricos, centrarse solo en durciones cortas.

RF High Yield USA - EL High Yield está con spreads muy cercanos a mínimos históricos, centrarse solo en durciones cortas.

RF Emergentes +

Positivos en divisa local, esta está barata respecto a divisas fuertes. Fuerte demanda de este activo de inversores

internacionales, mejores precios y datos macro inclcuso mejores que los países "desarrollados". La RF Emergente en

divisa "fuerte" nos parece cara.

RF Deuda

Subordinada/Híbrida-

También estamos con duraciones históricamente bajas para el tipo de deuda que es, nos centrariamos en algun

nombre concreto y con elevados cupones. También apostar preferiblemente por duraciones reducidas.

Renta Variable

RV España +España sigue siendo uno de los países con una bolsa más atractiva en términos de valoración, sin embargo la

inestabildad política está mermando su desarrollo.

RV Europa "Core" +Mantenemos recomendación positiva, los beneficios empresariales continúan siendo sólidos. Con permiso del

Euro…

RV USA =

Mantenrmos un cierto tono de escepticismo debido a las altas valoraciones y la capacidad de que los beneficios

empresariales continúen creciendo a un buen ritmo. Cautela. Pero es un mercado donde los beneficios provenientes

de la tecnología lo siguen empujando al alza. Recomendaríamos la entrada con el riesgo divisa cubierto.

RV Japón +Posiblemente el mercado con valoraciones más atractivas, con muchas empresas cotizando incluso por debajo de su

nivel e reposición. Recomendaríamos la entrada con el riesgo divisa cubierto.

RV Emergentes +

Fundamentales buenos, economías con fuertes crecimientos y múltiplos más bajos que los Estados Unidos. Hay que

añadir que junto EEUU en los países emergentes se está dando gran parte de desarrollo tecnológico, secto que

representa el 30% de la capitalización de estos mercados, sobretodo en Asia.

Informe Mensual de Mercados - Talenta Gestion · 2020-02-18 · Informe Mensual de Mercados Marzo...

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