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Informe Macroeconómico Página |1

Informe Macroeconómico Publicación de distribución mensual, destinada al Movimiento CREA. Coordinación del informe Juan Andrés del Río Economistas a Cargo Paula Garré Laura Pederiva

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Elaborado por AACREA “Proyecto Enfoques Económicos” sobre la base de datos e informes publicados por INDEC, Ministerio de Economía, BCRA, FMI, Banco Mundial y otras fuentes oficiales y no oficiales. [email protected] INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO - AACREA Sarmiento 1236 5to. piso (C1041AAZ) Buenos Aires - Argentina. Tel. (54-11) 4382-2076/79

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Acerca de AACREA Es una Asociación civil sin fines de lucro originada por el Arq. Pablo Hary en 1957 y fundada en 1960. Integrada y dirigida por productores agropecuarios, su objetivo es promover el desarrollo integral del empresario agropecuario para lograr empresas económicamente rentables y sustentables en el tiempo, probando tecnología y transfiriéndola al medio para contribuir con el sector y el país.

Informe Macroeconómico

viernes 18 de julio de 2014

Nº 198

CONTENIDO

EN POCAS PALABRAS… 2

ACTIVIDAD INDUSTRIAL 4

La industria mostró retracciones interanuales consecutivas en los últimos meses, según el índice del INDEC e indicadores alternativos. Se trata de uno de los sectores que explican la recesión económica actual, junto con la construcción y el comercio. El bloque industrial que presenta mayores deterioros es el automotriz, que se contrajo 35% en mayo de forma interanual. 4

HOLDOUTS 7

La resolución del conflicto con los llamados “fondos buitres” determinará las posibilidades de Argentina para acceder a financiamiento internacional a tasas de interés razonables. El comportamiento de los mercados muestra que las expectativas se dirigen hacia un acuerdo entre las partes. 7

AGROECONOMÍA 10

MERCOSUR 12

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EN POCAS PALABRAS…

crecieron los salarios en términos nominales en el mes de mayo según el INDEC.

Asimismo, en los primeros cinco meses del año acumulan un alza de 15,7%, porcentaje

que se ubica por encima de la variación del Índice de Precios al Consumidor Nacional urbano (IPCNu)

calculado por el mismo organismo, para igual período.

Fue la variación en el Índice de Precios al Consumidor Nacional urbano (IPCNu) en

junio en relación al mes anterior, según el INDEC. El Índice Congreso, por su parte,

indicó un alza en los precios de 2,2% para el mismo período.

retrocedió la construcción en mayo respecto de igual mes del año pasado, según el

INDEC. De esta manera, desde enero, la actividad del sector acumula un retroceso del

3%. Sin embargo, las estadísticas señalan que la superficie a construir registrada por los permisos de

edificación evidenció durante el mismo mes una suba del 7 % con respecto a igual mes del 2013.

millones de pesos alcanzó el déficit financiero de las cuentas públicas en

abril último, según el Ministerio de Economía. Este valor supera 39,5% al

registrado en igual mes del año pasado. El gasto primario aumentó 45,1% interanual en abril, por las

prestaciones de la seguridad social, transferencias corrientes al sector privado y los Gastos de Capital.

millones de dólares es el fondo inicial con el que los BRICS (Brasil, Rusia, China,

India y Sudáfrica) crearon su Banco de Desarrollo, durante la VI Cumbre que los

cinco países emergentes celebraron en Fortaleza. Además, firmaron un Acuerdo de Reservas de

Contingencia con un fondo de u$s 100.000 mill., con la finalidad de asistirse mutuamente en momentos

de crisis.

3,1%

1,3%

4,4%

4.276,6

50.000


empleos se crearon en el mes de junio en Estados Unidos, según el

Departamento de Trabajo de este país. De esta manera, la tasa de desempleo

se redujo dos décimas en el sexto mes del año, hasta ubicarse en 6,1%.

es la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo, que se mantiene en

su mínimo valor histórico desde el mes pasado. Además también sostiene una tasa

de interés negativa para los depósitos (-10%), continuando su política de promoción del consumo.

fue la tasa de desempleo en mayo en la Eurozona según Eurostat, manteniéndose

estable respecto del mes anterior. Asimismo, el organismo oficial afirmó que las

cifras ponen de relieve que la recuperación del bloque no ha sido lo suficientemente fuerte como para

impulsar una sólida creación de empleo.

euros por hora trabajada será el salario mínimo en Alemania a partir de enero de 2015. Es

la primera vez en la historia que el país adopta esta medida, que contará con una serie de

excepciones promovidas por el partido de Merkel.

288.000

0,15%

11,6%

8,5


ACTIVIDAD INDUSTRIAL

La industria mostró retracciones interanuales consecutivas en los últimos meses, según el índice del INDEC e indicadores alternativos. Se trata de uno de los sectores que explican la recesión económica actual, junto con la construcción y el comercio. El bloque industrial que presenta mayores deterioros es el automotriz, que se contrajo 35% en mayo de forma interanual.

La industria es uno de los principales sectores responsables de la recesión económica evidenciada en los últimos meses, junto con la construcción1 y el comercio2. La evolución reciente de tres indicadores alternativos refleja este nuevo escenario.

La actividad manufacturera muestra retracciones interanuales consecutivas desde agosto de 2013, según el Estimador Mensual Industrial (EMI-INDEC) elaborado por el INDEC. En mayo último el indicador cayó 5% respecto a igual mes de 2013.

Indicadores de Actividad Industrial3 – Var. interanual.

Fuente: Movimiento CREA sobre la base de INDEC, OJ Ferreres y FIEL.

En el mismo sentido, el Índice de Producción Industrial (IPI) de OJ Ferreres se contrajo 7,3%, y el IPI publicado por FIEL lo hizo -6,7% en mayo de 2014.

En tanto, la utilización de la capacidad instalada en la industria también tomó en los últimos meses una tendencia descendente; en mayo se ubicó en 70,8%, por debajo del valor alcanzado un año atrás de 73,3%.

1 Según el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción del INDEC la construcción se retrajo 4,4% en mayo en relación al mismo mes de 2013, en términos desestacionalizados; así los primeros cinco meses de 2014 acumulan una baja interanual de 3%. 2 Las ventas minoristas se redujeron 8,8% en junio en comparación a junio de 2013, según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa. 3 Mediciones desestacionalizadas.

La industria mostró retracciones interanuales consecutivas desde agosto de 2013 según datos del

INDEC; en mayo

descendió 5%.


Asimismo, los indicadores arrojados por la Encuesta Industrial Mensual que realiza el INDEC también exponen las condiciones actuales del sector. El Índice de Obreros Ocupados4 registró en el primer trimestre de 2014 una reducción interanual de 1,2%. Por su parte, el Índice de Horas Trabajadas5 cayó 0,3% en los primeros tres meses del año respecto a igual período de 2013.

En relación a las expectativas del sector industrial para junio de 2014, el 95,8% de las empresas no esperan cambios en la dotación de personal respecto del mes anterior; el 3,7% anticipa una disminución y el 0,5% prevé un aumento, según la Encuesta Cualitativa Industrial del INDEC. Respecto a la cantidad de horas trabajadas del personal afectado al proceso productivo, el 83,9% de las firmas no anticipa cambios, el 12,9% espera una baja y el 3,2% prevé un aumento.

Indicadores de Actividad Industrial por Bloque –Mayo 2014 Var. interanual.

*En el caso del IPI-OJ Ferrres, este bloque corresponde sólo a Alimentos. Fuente: Movimiento CREA sobre la base de INDEC y OJ Ferreres.

Al analizar el desempeño de los distintos bloques industriales durante el mes de mayo se observa que el estancamiento de los indicadores generales es explicado por la industria metalmecánica, fundamentalmente la automotriz.

En la clasificación del EMI-INDEC se identifica que la mitad de los bloques presentan variaciones negativas interanuales en mayo. Este grupo es liderado por Automotores, con una merma de 35,3%, y Metalmecánica (excluido automotores) y Productos del tabaco, con bajas de 9,1% y 4,2%, respectivamente. En este caso, algunos de los bloques exhiben mejoras significativas, como Refinación de petróleo (14,6%) y Química (9,7%). Alimentos y bebidas, por su parte, crece 2,8% en mayo en comparación a un año atrás.

El IPI-OJ Ferreres por bloques refleja una situación aún más desfavorable. La actividad de nueve de sus trece subgrupos se retrae en mayo de 2014 en relación al mismo mes del año pasado. Maquinaria y equipo también encabeza con un deterioro de 28%, seguido por

4 Se considera al personal mensualizado o jornalizado, en relación de dependencia o contratado a término, y sólo al personal con categoría no superior a la de supervisor afectado al proceso productivo del local. 5 Comprende las horas normales y extras del personal considerado en la elaboración del índice de Obreros Ocupados.

En relación a las expectativas del sector, el 83,9% de las

empresas no anticipa cambios en la cantidad de horas trabajadas del personal,

mientras que el 12,9% espera

una baja.

El retraso de los índices de la producción

manufacturera de los últimos meses es

explicado por la industria metalmecánica, en

especial la automotriz.


Minerales no metálicos (-15%), y Papel (-4,1%). Las categorías que evidencian subas interanuales en este caso son Textil, Productos del tabaco y Alimentos y bebidas6.

Uno de los aspectos sobresalientes del análisis de los índices por bloques industriales es la coincidencia entre ambos que el sector automotriz es el más expuesto en la actualidad. La información sectorial disponible refuerza esta afirmación. La utilización de la capacidad instalada en la producción de vehículos automotores alcanzó sólo el 50% en mayo, representando el bloque de mayor subutilización en la industria total.

Asimismo, la producción de automotores alcanzó 308.423 unidades en la primera mitad del año, lo que significa una baja de 22% respecto al mismo período de 2013 según la Asociación de Fábricas de Automotores (Adefa). Además, en junio la cantidad producida retrocedió 20%, se trata de la cuarta caída mensual consecutiva del año.

Producción Total del Sector Automotriz y por categoría – unidades.

Categoría B corresponde a Transporte de carga y pasajeros. Fuente: Movimiento CREA sobre la base de Adefa.

Este escenario adverso se manifiesta también en el mercado automotor; según la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (ACARA), los patentamientos registraron una baja interanual de 40% en mayo. En el mismo sentido, el total de unidades vendidas de automóviles usados se redujeron 23% en mayo en relación al mismo mes de 2013. Además, la cantidad de maquinaria agrícola vendida durante el primer trimestre de 2014 se redujo 38% en relación al mismo período de 2013.

En el análisis por categoría para el período enero a junio de 2014 se observa que la producción de automóviles, que representan casi dos tercios del total de automotores, descendió 28% de forma interanual. En el caso de utilitarios, las unidades manufacturadas se retrajeron 10%. La producción de automotores para transporte de carga y de pasajeros, reunidos en la Categoría B, con sólo el 4% de la importancia relativa total, cayó 9%.

En suma, todos los indicadores de la industria analizados en el presente informe reflejan el desfavorable panorma del sector, en línea con la recesión económica. La producción automotriz aparece como la industria más golpeada. El Plan ProcreAuto, lanzado por el Gobierno Nacional en junio último, intenta reactivar el mercado automotriz.

6 Vale aclarar que en el caso de este indicador, el bloque corresponde sólo a Alimentos, ya que contiene un bloque específico de Bebidas, el cual en mayo muestra una caída interanual de 9,5%.

La utilización de la capacidad instalada en la

producción de automotores alcanzó sólo

el 50% en mayo, representando el bloque

de mayor subutilización.


HOLDOUTS

La resolución del conflicto con los llamados “fondos buitres” determinará las posibilidades de Argentina para acceder a financiamiento internacional a tasas de interés razonables. El comportamiento de los mercados muestra que las expectativas se dirigen hacia un acuerdo entre las partes.

La resolución del conflicto con los llamados “fondos buitres” determinará la posición en que se encuentre Argentina para afrontar en los próximos meses, los desajustes observados en las principales variables macroeconómicas7 y la caída en el nivel de actividad8.

El inicio del litigio comenzó en el año 2005, cuando un grupo de tenedores de deuda inició acciones legales ante la Corte de Nueva York, tras no ingresar al canje ofrecido por el Gobierno argentino ese año para la deuda en default desde 20029.

Estado de la deuda en default 2002 Millones de dólares

Fuente: Movimiento CREA sobre la base de Subsecretaría de Financiamiento de la Nación.

En esa oportunidad, se logró una adhesión de 76,4% del capital original, con una quita de 76%. Posteriormente, en el año 2010, el nuevo canje agregó al anterior el rescate de un 15,4% más de bonos en default.

En total, se rescataron bonos en suspensión de pagos por cerca de u$s 74.700 mill., quedando sólo un 8,4% sin adhesión al canje voluntario.

De total de deuda que aún no se encuentra en situación de pago normal (u$s 6.800 mill.), 2,9% se rige por ley inglesa, mientras que el 5,5% restante se encuentra bajo legislación de Nueva York. Dentro de este último segmento, los fondos litigantes conforman sólo 0,5%, representando un monto de u$s 400 mill.

7 Fundamentalmente, la disminución en el superávit comercial, el déficit fiscal y la inflación. 8 Según el INDEC, el Producto Bruto Interno registró una contracción de 0,2% durante el primer trimestre del año. 9 Si bien la cesación de pagos comenzó formalmente en enero de 2002, regía de facto desde fines de 2001. Del total de deuda pública a diciembre de 2001 (u$s 144.450 mill.), u$s 81.800 mill. fueron declarados en default, según el Mecon.

Entre los canjes 2005 y 2010, se rescataron bonos en

suspensión de pagos por cerca de u$s 74.700 mill., quedando sólo un 8,4% sin adhesión al

canje voluntario.


Sin embargo, el fallo del Juez Griesa que quedó firme tras la negativa de la Corte Suprema de Estados Unidos de tomar el caso de los holdouts contra Argentina, obliga a nuestro país a cancelar cerca de u$s 1.330 mill. al incorporar intereses moratorios y punitorios. A su vez, este antecedente implicaría pagar u$s 13.700 mill. en el corto plazo a los restantes tenedores de deuda en default bajo legislación norteamericana, a los que fácilmente se haría extensivo el fallo.

De esta manera, la cancelación en efectivo de la deuda representaría más de la mitad de las reservas internacionales actuales, lo que resulta inviable. No obstante, en términos de Producto Bruto Interno (PBI) equivale a menos de 3%, y un incremento en la deuda pública de ese orden no tendría una incidencia importante desde el punto de vista macroeconómico, considerando que actualmente la deuda pública con privados10 se ubica en torno al 10% del PBI.

Estos indicadores sin duda son captados por los mercados, y junto con la expresa voluntad de negociar manifestada por el Gobierno, empujaron a la baja al riesgo país, que se ubicó en 591 puntos básicos11, su menor nivel desde principios de 2011.

Emerging Markets Bonds Index (EMBI) Argentina Puntos Básicos

Fuente: Movimiento CREA sobre la base de Mecon.

También se observó una reducción en la brecha entre los rendimientos de los bonos bajo ley argentina y ley de Nueva York. Esto puede entenderse como una percepción de menor riesgo de default de los títulos públicos bajo legislación extranjera, es decir, que las expectativas de los mercados se dirigen hacia un acuerdo con los holdouts.

Cabe destacar que tanto para el gobierno argentino como para los litigantes, la mejor solución al conflicto es que los fondos cobren lo dispuesto por el juez Griesa, ya sea con alguna prórroga o bien, en bonos. Es decir, que el escenario del default es el menos conveniente para las partes involucradas.

Igualmente, para poder efectuar el pago, Argentina necesita que el acuerdo elimine los riesgos de aplicación de la cláusula RUFO (Rigths Upon Future Offer), incluida en los bonos de la deuda reestructurada, que especifica que toda oferta a los holdouts que mejore los términos de los canjes 2005 y 2010 deberá hacerse extensiva a los tenedores de deuda reestructurada.

10 La mayor parte de la deuda pública está en poder de agencias del sector público. 11 Este valor corresponde al 11 de julio de 2014.

591

400

500

600

700

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900

1.000

1.100

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03-e

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0

19-m

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10

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16-a

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0

30-o

ct-

10

13-e

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1

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26-a

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09-n

ov-1

1

23-e

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2

07-a

br-

12

21-j

un-1

2

04-s

ep-1

2

18-n

ov-1

2

01-f

eb-1

3

17-a

br-

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01-j

ul-

13

14-s

ep-1

3

28-n

ov-1

3

11-f

eb-1

4

27-a

br-

14

11-j

ul-

14

La cancelación en efectivo de la deuda en default con los acreedores bajo Ley de Nueva York representaría

más de la mitad de las reservas internacionales

argentinas.

La percepción de menor riesgo de default se observó en los mercados y el riesgo país se ubicó el 11 de julio en 591

puntos básicos, su menor nivel

desde principios de 2011.


Por ello, Argentina insiste en la necesidad de que el juez reponga la medida cautelar levantada por la cámara de apelaciones que suspendía el fallo y así ganar tiempo hasta fin de año, momento en que vence la cláusula RUFO, o bien, certifique expresamente que el acuerdo con los tenedores de títulos en default responde a una orden judicial y no voluntaria del gobierno argentino. De esta manera, al no tratarse de una oferta voluntaria, no aplica la cláusula RUFO.

En cualquier caso, las partes apuntan hacia la resolución del conflicto, probablemente a través de bonos.

En este sentido, es importante considerar los compromisos ya asumidos por nuestro país, y que se encuentran en situación normal de pago.

Para hacer frente a las deudas en dólares con vencimiento entre junio y diciembre de 2014, el Gobierno necesita u$s 4.800 mill.12 Ese monto incluye cerca de u$s 2.600 mill. de deuda con acreedores privados entre los que se encuentran u$s 565 mill. bajo la Ley de Nueva York. Los vencimientos en el marco de esta regulación son: u$s 228 mill. de bonos Discount (que vencieron el 30 de junio pasado y cuyo pago no pudo ser efectivizado por el Gobierno), u$s 67 mill. de bonos Par a pagar el próximo 30 de septiembre, u$s 42 mill. de Global 17 el 2 de diciembre y u$s 228 mill. de Discount con vencimiento 30 de diciembre.

Vencimientos de deuda pública en dólares en situación de pago normal Millones de dólares

Fuente: Movimiento CREA sobre la base de Subsecretaría de Financiamiento de la Nación.

Finalmente, como se mencionó anteriormente la cancelación de la deuda con los holdouts a través de bonos es totalmente viable para la economía argentina, e implica un incremento significativo en términos relativos, en el stock de deuda con privados.

Una pronta resolución del conflicto implica la posibilidad de acceder a financiamiento internacional a tasas de interés razonables, que ayuden a hacer frente a la recesión en un mediano plazo.

En particular, la mayor parte de los presupuestos provinciales para 2014 cerraron con déficits fiscales a ser financiados con deuda13, situación que se vería altamente comprometida en caso de no contar con acceso a financiamiento externo.

12 No incluye deuda nominada en pesos. Se consideran amortizaciones e intereses. 13 Según un informe de Ecolatina, las necesidades de financiamiento de las provincias para 2014 ascienden a $45.000 mill.

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

jun-dic 2014 2015 2016 2017

Repsol

Club de Paris

Organismos

Multilaterales

Acreedores

Privados

4.800

11.800

7.300

12.000

Entre junio y diciembre de 2014, Argentina tiene vencimientos de deuda

pública en situación de pago normal por u$s 565 mill. bajo

la Ley de Nueva York.

La situación fiscal de las provincias se vería altamente comprometida de no contar

con financiamiento externo.


AGROECONOMÍA

Fuente: AFIP Fuente: AFIP

Puestos de Trabajo Producción Primaria Maquinaria Agrícola - Unidades vendidas

Fuente: MECON Fuente: INDEC

PIB Agropecuario, Caza y Silvicultura Exportaciones

Recursos tributarios Derechos de exportación Agro

Fuente: INDEC Fuente: INDEC

IV-126,6%

I-137,6%

II-1333,4%

III-131,9%

IV-130,7%

I-14-7,3%

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

Mill

.$

Const

ante

s

* El tamaño de la burbuja representa la var. interanual

0

1.500

3.000

4.500

6.000

7.500

9.000

may

-12

jul-

12

sep-1

2

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12

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13

mar

-13

may

-13

jul-

13

sep-1

3

nov-

13

ene-

14

mar

-14

may

-14

Mill

. u$s

Prod. Primarios MOA

MOI Comb.y energía

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

jun-1

2

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-12

oct

-12

dic

-12

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3

abr-

13

jun-1

3

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb-1

4

abr-

14

jun-1

4

Mill

.$

Comercio Exterior ImpuestosSeg.Social Der. de Exportación

4%

30%

19%

47%

dic

Animales y prod.reino animal

Prod. del reinovegetal

Grasas y aceites

Prod.industriasalimentarias

Acumulado hasta

Año 2013

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

370

380

390

400

410

420

430

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II-1

1

III-

11

IV-1

1

I-12

II-1

2

III-

12

IV-1

2

I-13

II-1

3

III-

13

IV-1

3

I-14

Var. Interanual (eje derecho)Miles de puestos

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

I-13 I-14 I-13 I-14 I-13 I-14 I-13 I-14

Nacionales Importadas

Cosechadoras Tractores Sembradoras Implementos


Tasas Generales

Adelantos en CC 32,2% -

Doc.a sola firma (hasta 89 días) 28,5% 4,3%

Créd.Personales (hasta 180 días) 41,4% -

Tarjetas de crédito 41,7% 19,5%

Tasas por actividad

Cereales, oleag. y forrajeras 34,3% 7,1%

Servicios agrícolas 34,3% 7,7%

Fuente: BCRA Fuente: AACREA *A partir de ene-14 se considera IPC NU

IPC - Variación mensual Liquidación de divisas cereales y oleaginosas

Índice de Precios de Materias Primas Índice de Commodities Argentinas

Tasas de interés Activas Tipo de cambio real Soja (Base 2001=100)

Fuente: INDEC, Congreso Fuente: MinAgri

Fuente: BCRA Fuente: MATBA

en $ en u$s

jun-14

mar-14

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

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2

ago

-12

oct

-12

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-12

feb-1

3

abr-

13

jun-1

3

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb-1

4

abr-

14

jun-1

4

Nivel General - INDECAlimentos y Bebidas INDECNivel General - CongresoNivel General - IPC Nacional

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1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

feb-1

0

jun-1

0

oct

-10

feb-1

1

jun-1

1

oct

-11

feb-1

2

jun-1

2

oct

-12

feb-1

3

jun-1

3

oct

-13

feb-1

4

jun-1

4

Mill

ones

de u

$s

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

16%

0

50

100

150

200

250

300

abr-

12

jun-1

2

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-12

oct

-12

dic

-12

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3

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13

jun-1

3

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb-1

4

abr-

14

jun-1

4

Var.mensual (eje derecho)

Índice Base Dic-95=100

100

140

180

220

260

30004/

03/11

04/

06/11

04/

09/11

04/

12/11

04/

03/12

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09/12

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03/13

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04/

09/13

04/

12/13

04/

03/14

04/

06/14

Índice Promedio

40

60

80

100

120

140

160

180

200

may

-10

ago

-10

nov-

10

feb-1

1

may

-11

ago

-11

nov-

11

feb-1

2

may

-12

ago

-12

nov-

12

feb-1

3

may

-13

ago

-13

nov-

13

feb-1

4

may

-14

Ajustado por IPC-INDEC*

Ajustado por IPC-Congreso


MERCOSUR

Producto Interno Bruto

(Tasa de crecimiento)I-14

Producto Interno Bruto Agro

(Tasa de crecimiento)I-14

Inflación

(Variación IPC)jun-14

Reservas

(Millones de u$s)jun-14

Tipo de cambio nominal

(Moneda local/u$s)jun-14

Exportaciones

(Millones de u$s)may-14

Importaciones

(Millones de u$s)may-14

Fuente: BCB, BCP, BCRA, BCU, INDEC, INE, MERCOSUR.

26,0 = 74,0 = 3,1 = 0,5 =

16,0 = 20,0 = 2,3 = 0,2 =

9,0 = 56,5 = 0,8 = 0,4 +

54,0 = 91,0 = 8,2 = 3,4 =

8,5 - 45,0 = 4,3 = 3,2 =

41,9 = 40,1 = 3,8 + 0,2 =

12,5 = 6,0 = 1,4 = 2,0 =

6,5 = 0,5 = 0,9 = 1,5 =

6,2 = 11,6 = 0,5 = 0,5 =

Fuente: USDA Estimación correspondiente a

Referencias: Var. interanual/intercampaña

Var. mensual

+ = - Var. respecto de la estimación del mes anterior

jul-14

-0,2%

-7,3%

1,3%

29.278

1,9%

2,8%

0,3%

373.516

2,24

2,4%

20.752

94.918

Vari

able

s A

gro

-

Producción

Exportaciones

Consumo doméstico

Exportaciones

Consumo doméstico

Cam

paña 2

014/1

5In

dic

adore

s M

acro

Exportaciones

Consumo doméstico

Producción

Producción

-5,4%

0,4%

7.117

5.858

8,13

18.603

23,16

1.116

1.004

Brasil Paraguay

-0,1%

4,1%

4,7%

UruguayArgentina

4.473,0

981

915

6.377

Maíz(Millones de ton.)

Soja (Millones de ton.)

Trigo(Millones de ton.)

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