Informe Macro 2015
30
Entre volatilidades, presiones fiscales y bajo crecimiento INFORME DE ACTUALIDAD MACROECONÓMICA I SEMESTRE 2015 Oficina del Senador por el Centro Democrático Iván Duque Márquez
-
Upload
ivan-duque -
Category
Documents
-
view
220 -
download
2
description
Senador Iván Duque presenta informe macroeconómico del primer semestre de 2015
Transcript of Informe Macro 2015
Entre volatilidades, presiones
fiscales y bajo crecimiento
INFORME DE ACTUALIDAD MACROECONÓMICA
I SEMESTRE 2015
Oficina del Senador por el Centro Democrático Iván Duque Márquez
1. RESUMEN EJECUTIVO
En el primer semestre del año, la economía colombiana vivió un revés que impactó sus principales variables macroeconómicas. En este documento se hará un análisis del comportamiento actual y esperado de la economía nacional:
1. PANORAMA
INTERNACIONAL
Grecia y la Zona Euro
La crisis helena tiene a la Unión Europea y al mundo entero expectantes, ante las posibles herramientas que se logren acordar para que este país pueda superar su situación. Recientemente se anunció la posibilidad de aprobar un tercer paquete de rescate valorado en 86.000 millones de dólares cuyos desembolsos se realizarán para los próximos 3 años. Estos recursos no resuelven los problemas estructurales de esta economía, sin embargo, si le imprime liquidez para atender las obligaciones inmediatas.
Sin lugar a dudas, esta crisis también
tiene sus impactos en Colombia y
América Latina, pues la caída en los
mercados europeos y el debilitamiento
del Euro hacen que el dólar se fortalezca.
El fortalecimiento del dólar implica por un
lado, devaluación de las monedas
locales que puede considerarse como un
impulso a las exportaciones, pero
también afecta el precio del petróleo.
Adicionalmente, un menor crecimiento
de la Unión Europea disminuiría su
demanda por bienes externos, lo cual
agudizaría nuestro actual déficit
comercial.
Estados Unidos
La economía estadounidense aunque
presenta signos de recuperación, mostró
un bajo crecimiento durante el primer
trimestre del 2015 donde creció 0.2%
anual, cifra inferior al 1% esperado por
los analistas. Este resultado estuvo
afectado principalmente por el débil
comportamiento del consumo y factores
estacionales.
Pero quizás la variable que tiene al
mundo entero ansioso, es la tasa de
interés que fija la FED. El mercado
espera que esta suba a finales del 2015,
sin embargo, existe la posibilidad que la
FED la mantenga inalterada por el resto
del año, dados los resultados asimétricos
que aún se presentan en las principales
variables macroeconómicas.
El despegue en las tasas de interés de
EE.UU., afecta a las economías
emergentes entre ellas Colombia, pues
sus costos de endeudamiento
aumentarán en los próximos meses.
China
China viene presentado una
desaceleración en su crecimiento
económico. Este país que alcanzó a
registrar tasas de crecimiento promedio
del 10% anual, a partir del 2012 bajó su
ritmo a tasas del 7,5%.
El consumo se ha afectado y como
consecuencia de ello el volumen de
bienes importados presenta una
disminución y seguirá esta misma
tendencia en 2015 con un leve repunte
en 2016. Esta situación también está
influenciada por el cambio de modelo
económico, volcado a aumentar la
demanda interna.
El menor dinamismo de esta economía
tiene sus implicaciones en Colombia, ya
que es un importante socio comercial. De
esta forma, el panorama internacional
muestra que el país deberá aprovechar
los tratados comerciales vigentes, a
través de una política de promoción de
exportaciones que incentive la
producción de bienes con mayor valor
agregado.
Latinoamérica
El Banco Mundial redujo sus proyecciones de crecimiento para América Latina y el Caribe a 0,4% para el 2015. Esto a raíz de las implicaciones económicas y fiscales que trajo consigo la baja cotización del crudo y los bajos precios de las materias primas, que son los principales productos de exportación de estas economías.
Se observa que las menores
perspectivas de crecimiento han
afectado la confianza inversionista y con
ello los niveles de inversión en la región.
Así mismo, el posible aumento en las
tasas de interés en los EE.UU. genera
tensiones en los mercados bursátiles
1 Consultora IHS. http://www.oilandexports.com
ante una posible fuga de capitales hacia
ese país.
2. EL FANTASMA DEL
PETRÓLEO
Las fluctuaciones en el precio del
petróleo todavía siguen siendo un factor
de riesgo para los países exportadores
de este producto. Aunque los precios se
han recuperado parcialmente, se ubican
en niveles inferiores a los observados en
los últimos años.
Entre 2013 y 2014 la producción de
petróleo aumentó en 2 millones de
barriles diarios, mientras que el consumo
lo hizo en 843 Mbd.
Este aumento en la producción, es
explicado por una mayor producción de
los países por fuera de la OPEP, en
especial Estados Unidos que aumentó
su producción en 1,6 MMbd y representó
el mayor crecimiento a nivel mundial
(16%).
La IEA prevé que la oferta de crudo de
los países no-OPEP aumentará en 2015
en 1 MMbd. Así mismo, la estimación de
crecimiento de la demanda mundial se
ha revisado al alza a 1,4 MMbd para el
2015. Este aumento de la demanda en lo
que va corrido del 2015, permitió que los
precios se recuperaran levemente entre
abril y mayo del mencionado año.
Estudios recientes 1 prevén que las
importaciones totales de crudo en
Estados Unidos continuarán su
tendencia a la baja. Estas se podrían
ubicar entre 4,5 millones y 4,8 millones
bpd en 2035. De otro lado, la política
actual permite algunas exportaciones de
crudo, principalmente a Canadá. Se
espera que las exportaciones de crudo
de Estados Unidos puedan llegar a
aproximadamente a 1,8 millones de bpd
para el 2017 si se levantan las
restricciones de exportación.
Todos estos cambios en el panorama
energético mundial, han llevado a que
organismos como el FMI prevean un
precio anual promedio del petróleo para
2015 de US$59 el barril, con un aumento
ligeramente menor a partir de 20162.
3. EL CONTAGIO:
PANORAMA NACIONAL
Crecimiento Económico
En el primer trimestre del año, el
crecimiento económico se situó en 2.8%.
En este periodo, todos los sectores se
desaceleraron respecto al primer
trimestre del 2014, pero es el sector de
minas y el sector industrial los que
siguen presentando un retroceso.
Los resultados en términos de
crecimiento observados en el primer
semestre del año, muestran que la
coyuntura petrolera sigue afectando
nuestra economía. Esa situación
conllevó a un debilitamiento en la
confianza industrial y empresarial, que
afecta la inversión y el crecimiento de la
demanda interna.
2 WEO julio 2015. FMI
El sector industrial tampoco muestra
síntomas de solidez para compensar las
pérdidas ocasionadas por el menor
dinamismo del sector minero-
energético.
Teniendo en cuenta todos estos factores
coincidimos con el Banco de la
República y estimamos un crecimiento
para el 2015 entre el 2.5% y 3%.
Coyuntura Comercial
La dinámica exportadora que se
presentó a mayo de 2015, aumenta las
expectativas negativas entorno a la
disminución del déficit en cuenta
corriente para este año. En lo corrido del
2015, las exportaciones totales han
caído 31% y las exportaciones
industriales siguen en terreno negativo.
Si se miran las exportaciones según la
intensidad tecnológica, las de bienes
industrializados han caído casi un 20%.
Por el lado de las importaciones la
dinámica no es mejor. Aunque las
importaciones registran una disminución
y se podría asegurar que esto puede
mitigar un mayor crecimiento del déficit
comercial y de cuenta corriente, las
consecuencias son mucho más
complejas.
Las importaciones de materias primas y
los bienes intermedios para la industria
disminuyeron 7,1% y las de bienes de
capital para la industria en 9%. Esto
muestra que la industria no está
preparada para aprovechar de inmediato
los beneficios de la devaluación, pues
una fábrica grande con capacidad
instalada puede aumentar su producción
en el corto plazo, pero no pasa lo mismo
con las empresas pequeñas que
necesitan importar para producir.
Dado que nuestros principales socios
comerciales experimentan
desaceleración en su crecimiento, lo cual
afecta nuestras exportaciones, la
industria no despega y los precios del
petróleo siguen en niveles bajos; se
espera que para el 2015 el déficit en
cuenta corriente se ubique entre 5,8% y
6% niveles que no se registran desde
1980.
Inversión Extranjera Directa
La IED total entre enero y junio
disminuyó 17%, y la del sector minero -
energético lo hizo en 24%. Durante este
periodo, los flujos de inversión hacia este
sector representaron el 77% del total.
Por su parte, la Inversión Extranjera de
Portafolio se contrajo 76% entre enero y
junio de 2015. Esto producto de las
tensiones en los mercados
internacionales y las expectativas de que
en cualquier momento la FED puede
aumentar sus tasas de interés, lo cual
impulsaría aún más la salida de
capitales.
Inflación
En el primer semestre del año la inflación
se situó en el 3,3%, mientras que el dato
anual a junio fue del 4,42%. Una cifra
superior al 4% no se registraba desde
2008.
Excluyendo los alimentos, la inflación
también se ha sentido en el escenario de
los bienes transables y no transables.
Teniendo en cuenta las expectativas del
mercado, creemos que para el 2015 la
inflación estará entre el 3,8% y 3,9% muy
cerca del límite superior del rango meta.
Sector Industrial
En mayo, la producción real industrial
cayó 3,9% y las ventas cayeron 2%.
Excluyendo refinación de petróleo, la
caída en la producción fue de 3,6%. De
esta forma, en lo corrido de año, la
producción real ha caído 2,6% y las
ventas 1,7%.
Desde el punto de vista de la oferta, se
observa una desconfianza generalizada
de los empresarios. En mayo la
confianza industrial disminuyó,
evidenciándose una reducción de 2
puntos porcentuales (pps) frente al
mismo mes de 2014.
Los consumidores, por su parte,
continúan siendo escépticos a una
recuperación de las condiciones del
mercado. En junio, el Índice de
Confianza del Consumidor (ICC)
presentó una reducción de 11,8 pps
frente a junio del año anterior y aunque
en los últimos 3 meses este índice
muestra una leve recuperación, se
mantiene en niveles muy inferiores a los
registrados en 2014.
La industria colombiana presenta
grandes rezagos en competitividad. Los
empresarios del país se ven afectados
por los altos costos de energía,
transporte y logística; una carga de
tributaria cada vez más asfixiante y por
la incertidumbre política.
No existe una articulación de las políticas
públicas, y las metas para impulsar al
sector se vuelven un sueño ante la
escasa financiación con la que cuentan.
Política Fiscal
El MFMP 2014 esperaba una
disminución en el déficit del SPC del 20%
y un leve aumento del 5% del déficit del
GNC. Ahora, en el MFMP 2015 cambia
radicalmente este optimismo.
Presentando un mayor hueco fiscal,
donde el GNC aumentará su déficit en
2015 en 30% y el SPC en 39%.
Como consecuencia de la coyuntura
petrolera, la caída en los recursos de
capital para el 2015-2016 será del 57% y
se espera que un incremento de los
ingresos tributarios de 8% en este
periodo la compense.
Pero los impactos que genera el
escenario petrolero actual sobre nuestra
economía son mayores a lo estimado en
2014.
Por lo anterior y ante la poca fortaleza del
sector industrial y agrícola, el 2015 y el
2016 serán años donde el gobierno
creará más impuestos para compensar
la caída de los ingresos de capital e
incluso del mismo recaudo tributario.
Adicionalmente, se tendrá que acudir a
un mayor financiamiento externo con una
moneda devaluada y con un posible
aumento en las tasas de interés
externas.
2. PANORAMA INTERNACIONAL
2.1 GRECIA Y LA ZONA EURO
La crisis helena tiene a la Unión Europea y al mundo entero expectantes, ante las posibles herramientas que se logren acordar para que este país pueda superar su situación. Recientemente se anunció la posibilidad de aprobar un tercer paquete de rescate valorado en 86.000 millones de dólares cuyos desembolsos se realizarán para los próximos 3 años. Estos recursos no resuelven los problemas estructurales de esta economía, sin embargo, sí le imprime liquidez para atender las obligaciones inmediatas.
Esta crisis que empezó a agudizarse
desde finales del 2009 a causa de un
excesivo endeudamiento del gobierno, el
cual se sitúa hoy en día en un 177% de
su PIB, muy por encima de países como
Irlanda y Portugal que hace unos años
pasaban por una situación similar. En el
2010, Grecia recibió un primer préstamo
de rescate otorgado por la Troika (Banco
Central Europeo, Comisión Europea y
FMI) que atendería sus necesidades
financieras entre 2010 hasta junio de
2013, pero supeditado a la ejecución de:
medidas de austeridad, reformas
estructurales y la privatización de activos
del Gobierno. En febrero de 2012 se
ratificó el segundo programa de rescate,
que extendió el primer programa hasta
diciembre de 2014, lo que significó el
desembolso de un total de
240.000 millones de euros. En diciembre
de 2012, el FMI realizó un desembolso
adicional de 8.200 millones de euros que
se transferirían entre enero de 2015 y
marzo de 2016.
A causa de lo anterior, Grecia
experimentó una leve mejoría
económica entre 2013 y comienzos de
2014 que resultó ser un espejismo, pues
se desencadenó una nueva recesión a
finales del 2014. Esta última recesión
estuvo influenciada por factores
políticos, dada la prematura elección
parlamentaria en diciembre de 2014 y la
consiguiente formación de un Gobierno,
cuya plataforma política se negaba a
respetar los términos del rescate
acordado.
Esta cadena de acontecimientos le ha
costado a Grecia lo que muchos llaman
una crisis humanitaria. Pues han
experimentado una disminución en su
0.00%
50.00%
100.00%
150.00%
200.00%
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
Evolucion de la deuda en Grecia(% PIB)
Fuente de datos: BCE.
PIB de 26% entre 2008 y 2014, tasas de
desempleo del 25% y que en los jóvenes
puede situarse en el 50%, un aumento
de la pobreza, recortes salariales y
restricciones financieras para la
población.
Pero Grecia no ha sido el único afectado.
Los mercados de capital presentan
pérdidas, las monedas latinoamericanas,
inclusive el peso, se devalúan, el Euro
enfrenta un momento crítico y se pueden
presentar alzas en las primas de riesgo
de los países periféricos como: España,
Portugal e Italia por la incertidumbre en
el mercado de la deuda griega.
Por si fuera poco, las previsiones de
crecimiento para la zona no mejoran. En
el último informe el FMI mantuvo
constantes sus proyecciones de
crecimiento para el 2015 y resalta que
los bajos niveles de inflación se pueden
considerar como una variable de riesgo
en el corto plazo.
Relación Euro/Dólar
Sin lugar a dudas, esta crisis también
tiene sus impactos en Colombia y
América Latina, pues la caída en los
mercados europeos y el debilitamiento
del Euro hacen que el dólar se fortalezca.
El fortalecimiento del dólar implica por un
lado, devaluación de las monedas
locales que puede considerarse como un
impulso a las exportaciones; pero
también, afecta el precio del petróleo.
Las menores cotizaciones de crudo
presionan aún más las cuentas fiscales y
comerciales del país. Adicionalmente, un
menor crecimiento de la Unión Europea
disminuiría su demanda por bienes
externos, lo cual agudizaría nuestro
actual déficit comercial. De continuar la
apreciación del dólar, se encarecería
nuestro endeudamiento externo en
momentos donde necesitamos un mayor
financiamiento.
2.2 ESTADOS UNIDOS
La economía estadounidense aunque
presenta signos de recuperación, mostró
un bajo crecimiento durante el primer
trimestre del 2015 donde creció 0.2%
anual, cifra inferior al 1% esperado por
los analistas. Este resultado estuvo
afectado principalmente por el débil
comportamiento del consumo y factores
estacionales.
Organismos como el FMI y el BM en sus
últimos informes sobre perspectivas
económicas mundiales, revalúan a la
baja el crecimiento de esta economía
para el 2015 y esperan una recuperación
para el 2016.
Fuente de datos: Grupo AVAL. Precio del Dólar por cada Euro.
Cambio % respecto al anterior informe 2015
2015f 2016f
Banco Mundial -0,5 -0,2
FMI -0,6 -0,1
La caída de los precios del petróleo y el
fortalecimiento del dólar han llevado a la
inflación a niveles por debajo de cero en
el primer trimestre del 2015. El FMI 3
prevé una inflación por debajo del 2% de
la meta de la FED hasta final de año,
pero aumenta gradualmente durante el
2016.
De otro lado, la apreciación del dólar
afecta negativamente las exportaciones
e incentiva el consumo de bienes
3 World Economic Outlook Database, abril 2015.
importados, por lo que se espera que el
déficit en cuenta corriente crezca,
aunque no significativamente. Según
datos del departamento de comercio de
U.S., el déficit comercial (incluye bienes
y servicios) aumentó a US$ 41.9 billones
en mayo de US$ 40.7 billones en abril,
ya que las exportaciones disminuyeron
más que las importaciones.
La tasa de desempleo es una variable
que presenta avances importantes. En
mayo el desempleo se ubicó en 5,5% y
se espera que caiga a un 5,2% a finales
del 2015. Estos niveles de desempleo no
se observan desde el 2008.
Pero quizás, la variable que tiene al
mundo entero ansioso es la tasa de
interés que fija la FED. El mercado
0%
1%
1%
2%
2%
3%
2013 2014 2015 2016 2017
Inflación Meta de inflación
-2.3% -2.3%-2.2%
-2.3%
-2.5%-3%
-3%
-2%
-2%
-2%
-2%
2013 2014 2015 2016 2017
D É F I C I T E N C U E N T A C O R R I E N T E
( % P I B )
Fuente de datos: FMI & BM.
Fuente de datos: FMI.
Fuente de datos: FMI.
Fuente de datos: U.S. Bureau of Labor Statistics.
espera que esta suba a finales del 2015,
sin embargo, existe la posibilidad que la
FED las mantenga inalteradas por el
resto del año, dados los resultados
asimétricos que aún se presentan en las
principales variables macroeconómicas.
El despegue en las tasas de interés de
EE.UU. afecta a las economías
emergentes entre ellas Colombia, pues
sus costos de endeudamiento
aumentarán en los próximos meses.
La situación dañaría en especial a los
mercados emergentes más vulnerables
y con perspectivas de crecimiento en
descenso. En los mercados
exportadores de productos básicos que
ya bregan por ajustarse a los
persistentes precios bajos de los bienes
primarios o en los países con políticas
fiscales inciertas, una desaceleración en
los flujos de capital profundizaría los
desafíos en esta materia4.
De otro lado, Colombia deberá
consolidar una política de diversificación
de exportaciones para aprovechar la
demanda estadounidense de bienes que
no son minero-energéticos.
Actualmente, Estados Unidos es el
principal socio comercial del país y la
canasta minero-energética concentra la
mayor parte de las exportaciones hacia
este destino. Con el aumento de la
producción de petróleo en Estados
Unidos, Colombia deberá repensar su
política comercial, para mitigar el ya
creciente déficit en cuenta corriente.
4 Global Economic Prospects. Banco Mundial, junio
2015.
2.3 CHINA
China viene presentado una
desaceleración en su crecimiento
económico. Este país, que alcanzó a
registrar tasas de crecimiento promedio
del 10% anual, a partir del 2012 bajó su
ritmo a tasas del 7,5%.
Para el 2015, el FMI espera que China
crezca un 6,8% mientras que el Banco
Mundial es un poco más optimista y
proyecta un crecimiento del 7,1%. En
ambos casos, las cifras son menores
respecto a los años anteriores y con
tendencia decreciente para los próximos
años.
Se espera que el crecimiento de Asia
oriental y el Pacífico reduzca su ritmo a
6,7% en 2015 y se mantenga estable en
los dos años siguientes. Esto refleja una
desaceleración sostenida en China que
se ve contrarrestada por la leve
recuperación del resto de la región5.
5 Global Economic Prospects. Banco Mundial, junio
2015.
14.2%
9.6%
9.2% 10.4%9.3%7.8% 7.8%
7.4%6.8% 6.3%
6.0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
PIB(var. anual - Precios constantes)
Fuente de datos: FMI.
En sintonía con el crecimiento
económico, los niveles de inversión en
este país han moderado su dinámica.
La tasa de desempleo ha tenido cambios
marginales y se espera se mantenga
constante en los próximos años.
El consumo se ha afectado y como
consecuencia de ello el volumen de
bienes importados presenta una
disminución y seguirá esta misma
tendencia en 2015 con un leve repunte
en 2016. Esta situación, también está
influenciada por el cambio de modelo
económico, volcado a aumentar la
demanda interna.
6 Perspectivas de la economía mundial. FMI, julio 2015.
Adicionalmente, el reciente
comportamiento del mercado bursátil
chino imprime volatilidad a los mercados
financieros internacionales. Tras una
fuerte recuperación a lo largo del año
pasado, en la que el índice compuesto
de Shanghái registró un aumento de más
de 150% cuando alcanzó su máximo a
mediados de junio, el mercado bursátil
chino se ha contraído alrededor de 30%
en los últimos días6.
El menor dinamismo de esta economía
tiene sus implicaciones en Colombia, ya
que es un importante socio comercial. De
esta forma, el panorama internacional
muestra que el país deberá aprovechar
los tratados comerciales vigentes, a
través de una política de promoción de
exportaciones que incentive la
producción de bienes con mayor valor
agregado.
2.4 LATINOAMÉRICA
El Banco Mundial redujo sus
proyecciones de crecimiento para
América Latina y el Caribe a 0,4% para
el 2015. Esto a raíz de las implicaciones
47%48% 48%
47% 47%46%
45%44%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Inversión(% PIB)
4%
4%
4%
4%
4%
4%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Tasa de Desempleo2
2%
12
%
7% 9%
7%
5% 6%
2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6
V O L U M E N D E B I E N E S I M P O R T A D O S( V A R . A N U A L )
Fuente de datos: FMI.
Fuente de datos: FMI.
Fuente de datos: FMI.
económicas y fiscales que trajo consigo
la baja cotización del crudo y los bajos
precios de las materias primas, que son
los principales productos de exportación
de estas economías.
En Brasil, una caída en la confianza de
los inversionistas y de las empresas
causará una contracción de la economía
de 1,3% este año. En México, la
confianza sigue siendo precaria y la
actividad se recupera, aunque a un ritmo
menor del esperado debido a los bajos
precios del petróleo, un débil primer
trimestre en EE.UU. y el incremento
moderado de los salarios. Para el
periodo 2016-17, se proyecta que el
crecimiento de la región repunte a 2,4%,
en promedio7.
7 Global Economic Prospects. Banco Mundial, junio
2015.
Se observa que las menores
perspectivas de crecimiento han
afectado la confianza inversionista y con
ello los niveles de inversión en la región.
Así mismo, el posible aumento en las
tasas de interés de los EE.UU. genera
tensiones en los mercados bursátiles
ante una posible fuga de capitales hacia
ese país.
De igual forma, el fortalecimiento del
dólar ha llevado a que economías como
Brasil y Colombia experimenten una
importante devaluación de sus monedas.
Lo cual, en primera medida mitiga el
impacto en la caída de los precios del
petróleo. Pero también, tiene efectos
negativos ya que conlleva a un
encarecimiento del crédito y genera
mayores presiones inflacionarias.
2.7
0.90.4
2
2013 2014 2015F 2016F
Crecimiento económico AL(var % anual)
Fuente de datos: BM.
Fuente de datos: FMI.
Fuente de datos: FMI.
3. EL FANTASMA DEL PETRÓLEO
Las fluctuaciones en el precio del
petróleo todavía siguen siendo un factor
de riesgo para los países exportadores
de este producto. Aunque los precios se
han recuperado parcialmente, se ubican
en niveles inferiores a los observados en
los últimos años.
Esta incertidumbre se acrecienta por los
siguientes factores:
En el mercado persiste un exceso
de oferta.
Se presentan temores por una
posible desaceleración en la
demanda por parte de Europa y
China.
El fortalecimiento del dólar es
otro factor de caída para el
petróleo ya que los intercambios
de crudo se cotizan en la moneda
estadounidense.
La culminación de las
negociaciones entre Irán y las
grandes potencias afectaría la
oferta, teniendo en cuenta que
los iraníes han manifestado que
podrían aumentar sus
exportaciones. Si esto llegase a
ocurrir antes del próximo año que
es lo previsto por los analistas,
sería una sorpresa para el
mercado y presionaría a la baja
la cotización del crudo.
Entre 2013 y 2014 la producción de
petróleo aumentó en 2 millones de
barriles diarios, mientras que el consumo
lo hizo en 843 Mbd.
Este aumento en la producción, es
explicado por una mayor producción de
los países por fuera de la OPEP, en
especial Estados Unidos que aumentó
su producción en 1,6 MMbd y representó
el mayor crecimiento a nivel mundial
(16%).
Fuente de datos: BP.
Fuente de datos: BP.
Desde el 2012, Estados Unidos viene
aumentando su producción en 1 MMbd.
Con este ritmo de crecimiento logró
superar en el 2014 a Arabia Saudita
como el mayor productor de petróleo en
el mundo.
Así mismo, el comportamiento del
mercado Chino resulta ser otra variable
de interés nacional. Aunque presenta
una tasa de crecimiento anual en su
consumo del 5%, no pasa lo mismo
cuando se mira por tipo de producto.
Este mercado ha reducido su consumo
de gasolina, el cual cayó 9% entre 2013
y 2014.
De los 11,05 MMbd que consumió China
en 2014, importó 7,5 MMbd. De esta
forma, la desaceleración por la que
atraviesa el país afectará su demanda
externa en el 2015. Adicionalmente, el
posible aumento de las exportaciones de
Irán, que tendrán como principal destino
China e India, seguirá afectando nuestro
panorama internacional.
La IEA prevé que la oferta de crudo de
los países no-OPEP aumentará en 2015
en 1 MMbd. Así mismo, la estimación de
crecimiento de la demanda mundial se
ha revisado al alza a 1,4 MMbd para el
2015. Este aumento de la demanda en lo
que va corrido del 2015, permitió que los
precios se recuperaran levemente entre
abril y mayo del mencionado año.
Tres factores contribuyeron a la
aceleración dramática de la demanda
mundial de petróleo a principios de este
año: el crecimiento económico, las
condiciones climáticas de invierno en
Europa, y los precios bajos. Sin
embargo, se espera una moderación de
la demanda en el segundo semestre del
año, suponiendo un retorno a las
condiciones climáticas normales y
teniendo en cuenta una reciente
recuperación parcial de los precios del
petróleo.
A pesar de los signos de una
desaceleración de la oferta fuera de la
OPEP, sobre todo en los EE.UU., el
crecimiento de la producción mundial
sigue siendo excepcionalmente alta.
Concentran el 38% de la
producción mundial
Concentran el 33% del
consumo mundial
Fuente de datos: BP.
Como resultado, los inventarios de
petróleo se han disparado8.
El suministro de crudo de la OPEP subió
50 Mbd en mayo y ubicó la producción
en 31,33 MMbd, el nivel más alto desde
agosto de 20129. En su última reunión, la
OPEP acordó mantener sus niveles de
producción.
Por su parte, la estimación de la
producción de petróleo de Estados
Unidos se elevó. De esta forma, de los
90 Mbd que creció durante el último
trimestre del 2014, se espera que crezca
más de 200 Mbd para el primer trimestre
de 2015. Se proyecta que la producción
de petróleo de Estados Unidos se situé
alrededor de los 12,7 MMbd en 201510.
Estudios recientes 11 prevén, que las
importaciones totales de crudo en
Estados Unidos continuarán su
tendencia a la baja. Estas se podrían
ubicar entre 4,5 millones y 4,8 millones
bpd en 2035. De otro lado, la política
actual permite algunas exportaciones de
crudo, principalmente a Canadá. Se
espera que las exportaciones de crudo
de Estados Unidos puedan llegar a
aproximadamente a 1,8 millones de bpd
para el 2017 si se levantan las
restricciones de exportación.
Todos estos cambios en el panorama
energético mundial, han llevado a que
organismos como el FMI prevean un
precio anual promedio del petróleo para
2015 de US$59 el barril, con un aumento
ligeramente menor a partir de 201612.
8 Oil Market Report. Julio 2015
9 IEA.
10 Oil Market Report. Julio 2015
Así mismo, el Banco Mundial predice un
promedio de precios alrededor de US$58
por barril en 2015 y permanecerá por
debajo de 70 dólares por barril hasta
2018. Este periodo estará caracterizado
por la constante volatilidad de esta
variable.
Históricamente, se registran seis
grandes episodios de caída en los
precios del petróleo a nivel mundial:
1986, 1990, 1997, 2001, 2008 y 2014.
Según el Banco Mundial, la caída de
junio de 2014 es el tercera más grande
de estos seis escenarios. Pero a
diferencia de la situación actual, los
episodios anteriores fueron precedidos
por un período de debilitamiento del
crecimiento mundial, que fue lo que
contribuyó a la disminución en el precio.
Otra diferencia importante radica en que
en la actualidad se espera un incremento
en las tasas de interés por parte de
Reserva Federal de Estados Unidos
antes de finalizar el año, a lo cual se le
suma las medidas de flexibilización no
convencionales en la zona Euro y Japón.
11 Consultora IHS. http://www.oilandexports.com
12 WEO julio 2015. FMI
Fuente: ACP.
En cuanto a las causas de la reciente
caída en los precios del petróleo, una
comparación con episodios anteriores
apunta a un predominante papel de los
factores de oferta, con similitudes
importantes al episodio 1985-1986. En
contraste con las otras caídas que se
dieron en gran parte por una disminución
la demanda global o, en el caso de la
1990-1991 por el accidente asociado a la
primera Guerra del Golfo13.
El ritmo de la recuperación de los precios
dependerá de la velocidad a la que se
ajustará la oferta actual a las condiciones
de mercado. Pero, la creciente
producción estadounidense, una OPEP
que mantiene sus niveles de producción,
la culminación de las negociaciones con
Irán y una posible desaceleración en la
demanda China, vaticinan una mayor
volatilidad de los precios en el corto
plazo y mediano plazo.
Estados Unidos, China, precios
bajos… y ¿ahora Irán?
El fin de las negociaciones entre Irán y
las grandes potencias, tiene
repercusiones en el mercado energético
externo e interno.
En la medida en que Irán produzca y
comercialice los barriles que tiene
bloqueados por la sanciones, se va a
generar presiones en la oferta, que
mantendrá los precios en los niveles
actuales. Adicionalmente, se prevé que
su producción estará orientada a los
países del este, entre ellos China e India.
Esta situación afectaría negativamente
las exportaciones hacia estos mercados.
13 Global Economic Prospects. Banco Mundial, junio
2015.
Según el último reporte de la BP14, Irán
es el cuarto país en reservas mundiales
de petróleo. Desde 2012, su producción
disminuyó a menos de 4 MMbd y sus
exportaciones se redujeron a casi la
mitad, si se compara contra el 2011 los
niveles actuales.
Sin embargo, en el 2014 este país
aumentó en 2,5% su producción
respecto al 2013. Con la actual
coyuntura, varios analistas coinciden en
que Irán podría llegar a producir hasta 1
MMbd más en los seis meses posteriores
al levantamiento de las sanciones y
aumentar hasta 60% en un año.
14 Statistical Review of World Energy. Junio 2015.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Los cambios, la
incertidumbre y las
tensiones que
experimentan los
mercados, seguirán
contagiando la
realidad nacional.
Esto se hizo notorio
en el primer trimestre
del 2015, cuyo
balance muestra los
grandes retos que
enfrenta nuestra
economía….
4. EL CONTAGIO: PANORAMA NACIONAL
4.1 CRECIMIENTO ECONÓMICO
Las proyecciones de crecimiento para el
2015 vienen revaluándose desde
comienzos del año y se sitúan en un
rango que va desde el 2% hasta el 3,5%.
Para el Banco de la República, por
ejemplo, que hace algunos meses
estimaba un crecimiento del 3,6%, hoy
evalúa que será del 2,8%.
De igual forma, el pasado mes de abril,
el FMI había proyectado un crecimiento
del 3,4% para este año y de 3.7% en el
2016. En el último informe revaluaron su
proyección y estiman un crecimiento del
3% para el 2015 y de 3,3% para el 2016.
En el primer trimestre del año, el
crecimiento económico se situó en 2.8%.
En este periodo, todos los sectores se
desaceleraron respecto al primer
trimestre del 2014, pero es el sector de
minas y el sector industrial los que
siguen presentando un retroceso.
La extracción de carbón sigue
contrayéndose para el primer trimestre
del año y la extracción de petróleo y gas
tuvo una leve recuperación.
El sector de la construcción, considerado
como el gran jalonador del crecimiento
nacional, presentó una importante
desaceleración. Mientras en el primer
semestre del 2014 este sector crecía a
tasas del 14%, durante este mismo
periodo en 2015 creció un 4,9%.
Fuente: Banco de la Republica, FMI, LatinFocus Consensus, Merrill Lynch.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
La producción de café presentó un
menor crecimiento, lo cual influyó en la
desaceleración del sector agrícola en el
2015.
Finalmente, en esta línea de menores
crecimientos, los sectores: comercio,
establecimientos financieros y servicios
no se quedan atrás. Los dos primeros
crecieron 5,4% y el ultimo 7,4% los
primeros meses del 2014, mientras que
para el 2015 estos sectores registraron
un crecimiento de 5%, 4,4% y 3%
respectivamente.
Los resultados en términos de
crecimiento observados en el primer
semestre del año, muestran que la
coyuntura petrolera sigue afectando
nuestra economía. Esa situación
conllevó a un debilitamiento en la
confianza industrial y empresarial, que
afecta la inversión y el crecimiento de la
demanda interna.
El sector industrial, tampoco muestra
síntomas de solidez para compensar las
pérdidas ocasionadas por el menor
dinamismo del sector minero-
energético.
Las esperanzas siguen puestas en el
sector de la construcción, el cual
depende en grande parte de la inversión
pública la cual está debilitada. Mientras
que la agricultura está jalonada por la
producción de café, sub sector que
atraviesa por una difícil situación en
términos de precios y costos de
producción.
Teniendo en cuenta todos estos factores
coincidimos con el Banco de la
Republica y estimamos un crecimiento
para el 2015 entre el 2.5% y el 3%.
4.2 COYUNTURA COMERCIAL
La dinámica exportadora que se
presentó a mayo de 2015, aumenta las
expectativas negativas entorno a la
disminución del déficit en cuenta
corriente para este año. Este año, las
exportaciones totales han caído 31% y
las exportaciones industriales siguen en
terreno negativo.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Las exportaciones hacia los principales
socios comerciales sufrieron una
vertiginosa caída, explicada por la poca
diversidad de nuestra canasta
exportadora, la cual está concentrada en
productos minero-energéticos.
El Gobierno Nacional, ve la situación
actual como la oportunidad para
diversificar nuestras exportaciones y
abrirnos hacia nuevos mercados, esto
aprovechando los benéficos de la
devaluación. De esta forma, el sector
industrial y el agrícola serían los
llamados a cumplir con esta
responsabilidad. Pero la realidad es otra
y para que se dinamice nuestro comercio
internacional y se migre hacia nuevos
productos se necesitará mucho más que
una moneda devaluada.
Si se miran las exportaciones, según la
intensidad tecnológica, las de bienes
industrializados han caído casi un 20%.
Tenemos una marcada desventaja
comercial con países que tienen un
sólido sector industrial.
No será fácil superar estas dificultades,
teniendo en cuenta la escaza
financiación que tiene el sector de
Comercio, Industria y Turismo. El PGN
desde 2014 viene destinando menos
recursos, en el 2014 el presupuesto para
CI&T se redujo en un 16% y en 2015 lo
hace en un 7% respecto al año anterior.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Y lo más grave, es que estos recursos no
se destinarán precisamente a corregir los
cuellos de botella por lo que atraviesa la
industria en la actualidad.
Por el lado de las importaciones la
dinámica no es mejor. Aunque las
importaciones registran una disminución
y se podría asegurar que esto puede
mitigar un mayor crecimiento del déficit
comercial y de cuenta corriente, las
consecuencias son mucho más
complejas.
Entre enero y mayo del 2015 las
importaciones decrecieron en 10%. Pero
esta disminución no se vio reflejada en
los bienes de consumo no duraderos,
como productos alimenticios y bebidas,
lo cual tiene efectos sobre la inflación de
alimentos.
De otro lado, las importaciones de
materias primas y los bienes intermedios
para la industria disminuyeron 9,1% y las
de bienes de capital para la industria en
9,7%. Esto muestra que la industria no
está preparada para aprovechar de
inmediato los beneficios de la
devaluación, pues una fábrica grande
con capacidad instalada puede
aumentar su producción en el corto
plazo, pero no pasa lo mismo con las
empresas pequeñas que necesitan
importar para producir.
Pero la balanza comercial no es la única
deficitaria. Aunque en el 2014 presentó
un déficit aproximado de 4.500 millones
de dólares y en el primer trimestre del
2015 este déficit ya sobrepasa los 3.000
millones de dólares. La balanza de
servicios no se queda atrás, pues esta
registró un déficit de 6.000 millones de
dólares en 2014 y que en 2015 se sitúa
en 1.172 millones de dólares.
Estos resultados llevan a un déficit en
cuenta corriente de 5.136 millones de
dólares durante el primer trimestre de
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Publico
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Publico
Fuente: DANE
2015, es decir, un 7% del PIB, según
cifras del Banco de la Republica15.
Dado que nuestros principales socios
comerciales experimentan
desaceleración en su crecimiento, lo cual
afecta nuestras exportaciones, la
industria no despega y los precios del
petróleo siguen en niveles bajos; se
espera que para el 2015 el déficit en
cuenta corriente se ubique entre 5,8% y
6% niveles que no se registran desde
1980.
Este comportamiento indica que en 2015
los términos de intercambio registrarían
niveles bajos y similares a los
observados a inicios de 2009. Esta caída
significa una pérdida importante en la
dinámica del ingreso nacional.
4.3 INVERSIÓN EXTRANJERA
La Inversión Extranjera Directa (IED),
viene disminuyendo como consecuencia
de los menores flujos hacia el sector
minero-energético.
15 Boletín de indicadores económicos.
La IED total entre enero y junio
disminuyó 17%, y la del sector minero -
energético lo hizo en 24%. Durante este
periodo, los flujos de inversión hacia este
sector representaron el 77% del total.
Por su parte, la Inversión Extranjera de
Portafolio se contrajo 76% entre enero y
junio de 2015. Esto producto de las
tensiones en los mercados
internacionales y las expectativas de que
en cualquier momento la FED puede
aumentar sus tasas de interés, lo cual
impulsaría aún más la salida de
capitales.
Los menores flujos de inversión ya no
podrán compensar el déficit en cuenta
(1.8)
(2.9) (2.6) (2.0)
(3.0) (2.9) (3.1) (3.3)
(5.2)
(7.0)
D É F I C I T C U E N T A C O R R I E N T E( % P I B )
Fuente: Banco de la Republica.
Fuente: Banco de la Republica.
Fuente: Banco de la Republica.
Fuente: Banco de la Republica.
corriente. Por lo que el gobierno deberá
pensar en mecanismos de
endeudamiento en momentos donde el
crédito se encarece.
4.4 INFLACIÓN
En el primer semestre del año la inflación
se situó en el 3,3%, mientras que el dato
anual a junio fue del 4,42%. Una cifra
superior al 4% no se registraba desde
2008.
Alimentos y educación son los rubros
que más aportaron al aumento de la
inflación durante el semestre. Sin
embargo, aunque la inflación de
alimentos viene moderándose no deja de
preocupar, pues se sitúa en 6,2% en los
últimos 12 meses y contribuye en más de
un 40% a la cifra total.
IPC junio 2015 - Variación %
Semestral Doce meses
Alimentos 5,11 6,20
Salud 3,70 4,52
Educación 4,45 4,76
Diversión 3,51 5,94
Excluyendo los alimentos, la inflación
también se ha sentido en el escenario de
los bienes transables y no transables.
Es decir, los alimentos no son los únicos
que están empujando la inflación hacia
arriba, también existe un componente de
tipo de cambio que influye en estos
resultados. La inflación ha reaccionado
simétricamente al comportamiento del
tipo de cambio.
La tasa de cambio en el primer semestre
del 2015 supera la registrada durante el
2008, donde se presentó el mayor dato
de inflación de la última década.
Fuente: Banco de la Republica.
Fuente: DANE.
Fuente: Banco de la Republica.
Fuente: Banco de la Republica.
Basados en lo anterior y teniendo en
cuenta las expectativas del mercado,
creemos que para el 2015 la inflación se
ubicará entre el 3,8% y 4,3%,
ligeramente por encima del límite
superior del rango meta.
4.5 SECTOR INDUSTRIAL
En mayo, la producción real industrial
cayó 3,9% y las ventas cayeron 2%.
Excluyendo refinación de petróleo, la
caída en la producción fue de 3,6%. De
esta forma, en lo corrido de año, la
producción real ha caído 2,6% y las
ventas 1,7%.
Los resultados de la industria
manufacturera se destacan por su
heterogeneidad si se mira por sub-
ramas. En mayo, 26 de los 39 sub-
sectores mostraron una caída en la
producción.
Desde el punto de vista de la oferta, se
observa una desconfianza generalizada
de los empresarios. En mayo la
confianza industrial disminuyó,
evidenciándose una reducción de 2
puntos porcentuales (pps) frente al
mismo mes de 2014.
Fuente: Banco de la Republica.
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
Según Fedesarrollo, la disminución de la
confianza industrial frente a mayo de
2014 es explicada por un deterioro de 4,5
pps en el componente de expectativas
de producción, 1,1 pps en el de
existencias y 0,5 pps en el de pedidos.
El balance sobre la favorabilidad de las
condiciones económicas para invertir en
la industria se ubicó en -7,2%, lo que
representa una caída de 2,1 y 19,6 pps
frente a las mediciones de febrero y
mayo de 2014, respectivamente. Los
resultados muestran que el porcentaje
de encuestados que considera que las
condiciones económicas son
desfavorables pasó de 16,0% en mayo
de 2014 a 28,2% en la reciente
medición16.
Los consumidores por su parte continúan
siendo escépticos a una recuperación de
las condiciones del mercado. En junio, el
Índice de Confianza del Consumidor
(ICC) presentó una reducción de 11,8
pps frente a junio del año anterior y
aunque en los últimos 3 meses este
índice muestra una leve recuperación, se
mantiene en niveles muy inferiores a los
registrados en 2014.
La industria colombiana presenta
grandes rezagos en competitividad. Los
16 Encuesta de Opinión Empresarial. Fedesarrollo.
empresarios del país se ven afectados
por los altos costos de energía,
transporte y logística; una carga de
tributaria cada vez más asfixiante y por
la incertidumbre política.
No existe una articulación de las políticas
públicas y las metas para impulsar al
sector se vuelven un sueño ante la
escasa financiación con la que cuentan.
El PGN 2015 pretende enfocar los
recursos de este sector al fomento de las
exportaciones, el turismo, la industria y el
desarrollo artesanal:
En síntesis, el Gobierno Nacional deberá
no sólo impulsar la industria colombiana
con un mayor flujo de recursos, también
deberá diseñar unas directrices claras,
realistas y acordes con las
circunstancias actuales.
Nuestras recomendaciones para que la
industria se convierta en el motor de
impulso para la economía son las
siguientes:
1. El gobierno debe revisar la
estructura de costos de energía
para el sector industrial, los
cuales encarecen el proceso
productivo y nos resta
competitividad a nivel
internacional.
Índice de Confianza Industrial (ICI)
2. El gobierno debe mejorar los
costos de operación y logística en
el país. Entre 2010 y 2014
retrocedimos 25 puestos en el
índice de desempeño logístico
del Banco Mundial.
3. El gobierno debe apostarle al
desarrollo productivo, ya que solo
destinará el 1,2% del total del
plan de inversiones a 2018 y
menos del 5% del total de
recursos para competitividad e
infraestructura estratégica.
4. El gobierno debe revisar la
estructura arancelaria para
importar materias primas e
insumos.
5. Se deben introducir mecanismos
tributarios que permitan deducir
las inversiones en bienes de
capital y alivianar la carga ante
bienes improductivos.
6. Los subsidios a los fondos
eléctricos deben quedar a cargo del Presupuesto General de la
Nación.
7. Los impuestos anti técnicos
como el impuesto a la riqueza se
tienen que eliminar por sus
impactos negativos sobre la
inversión.
8. Es necesario hacer un diseño
focalizado y eficiente de las
exenciones tributarias.
9. Establecer un moratoria a los
acuerdos comerciales vigentes,
donde no se negocien o se firmen
nuevos tratados de libre
comercio hasta tanto no se vean
los efectos reales de los actuales.
10. Implementar una política de
desarrollo productivo que entre
otras cosas permita la
diversificación de nuestra
canasta exportadora y la
modernización tecnológica.
11. Fortalecer a Bancoldex y
Colciencias para que sean los
gestores de una política que
fortalezca la Ciencia, Tecnología
e Innovación a través de la
academia, el sector privado y el
gobierno.
12. Bancoldex se puede fortalecer a
través de mecanismos de
compensación, mejorando las
condiciones crediticias a los
sectores que necesiten más
apoyo para su reconversión
industrial y tecnológica.
13. Fomentar la formación laboral
acorde a las necesidades del
mercado, a través del SENA y los
centros de capacitación laboral
especializada.
14. Estimular la construcción y
operación de parques
tecnológicos de innovación para
el sector industrial.
15. En la legislación de competencia
se deben reglamentar las
promociones y prevenir la guerra
de precios.
16. Adelantar un programa de
incubación, financiación y
expansión de mercados para las
PYMES.
17. Apoyar las exportaciones no
tradicionales y promover la
demanda de productos
nacionales, esto se logra
corrigiendo los cuellos de botella
actuales.
18. Ante la volatilidad de nuestro
mercado cambiario, se deben
consolidar avances en
innovación y productividad que
contrarresten las pérdidas de
competitividad ante choques
externos.
19. Potencializar la industria cultural,
el turismo y el deporte con la
creación de redes multimedia
que permitan la colaboración
entre las empresas y los actores
de los tres sectores para poner
en marcha proyectos conjuntos.
4.6 POLÍTICA FISCAL
El Marco Fiscal de Mediano Plazo
(MFMP) que presentó el gobierno hace
poco, no solo muestra el ajuste y el giro
inesperado que dio el gobierno en su
política económica. Refleja además, una
realidad comparada respecto al 2014
que debería preocuparnos a todos.
El MFMP 2014 esperaba una
disminución en el déficit del SPC del 20%
y un leve aumento del 5% del déficit del
GNC. Ahora, en el MFMP 2015 cambia
radicalmente este optimismo.
Presentando un mayor hueco fiscal,
donde el GNC aumentará su déficit en
2015 en 30% y el SPC en 39%.
Tanto los ingresos como los gastos han
sido revisados hacia la baja, lo cual
seguirá afectando la inversión pública.
Sin embargo, el gobierno no se aprieta el
cinturón del gasto. Mientras los ingresos
presentan reducciones de 3,1% para
2014 y 6,1% para 2015 entre un Marco y
otro. Los gastos solo presentan
reducciones de 2,8% y 2,5% en estos
mismos años, acrecentando el déficit del
GNC.
Como consecuencia de la coyuntura
petrolera, la caída en los recursos de
Balance Fiscal MFMP 2015
Balance Fiscal MFMP 2015
Fuente: MFMP 2015.
Fuente: MFMP 2015.
capital para el 2015-2016 será del 57%,
y se espera que un incremento de los
ingresos tributarios de 8% en este
periodo la compense.
Pero los impactos que genera el
escenario petrolero actual sobre nuestra
economía son mayores a lo estimado en
2014.
En el 2014 nos decían que una
disminución de 1 dólar en el precio del
petróleo le costaría al estado $ 420 mm
en términos de ingresos. Ahora nos
dicen que esta misma disminución le
cuesta al Tesoro Nacional más de $ 500
mm.
En el 2014 decían que parte de la caída
en el precio del petróleo sería
compensada por la tasa de cambio, pues
un aumento de $10 le genera ingresos a
la nación por $ 339 mm. Pero, en 2015
estos ingresos se reducen en 65%.
Por lo anterior y ante la poca fortaleza del
sector industrial y agrícola, el 2015 y el
2016, serán años donde el gobierno
creará más impuestos para compensar
la caída de los ingresos de capital e
incluso del mismo recaudo tributario.
Adicionalmente, se tendrá que acudir a
un mayor financiamiento externo con una
moneda devaluada y con un posible
aumento en las tasas de interés
externas.
Saldo de deuda externa como porcentaje del PIB
Teniendo en cuenta el panorama
anterior, señalaremos algunas
propuestas y recomendaciones para
fortalecer el frente fiscal:
1. El gobierno deberá racionalizar
su nivel de gasto público. Pero
para que ello no afecte el
crecimiento del país, se deberá
aumentar la participación de la
inversión en formación bruta de
capital y provisión de bienes
públicos. Esto teniendo en
cuenta que según la clasificación
económica del PGN 2016, el 61%
de los gastos de inversión no son
económicamente productivos.
2. Se debe diseñar un esquema
tributario que incentive la
inversión, promueva la equidad y
fortalezca su fiscalización. Para
ello es necesario: eliminar
aquellos impuestos que
desestimulan la inversión,
considerar un aumento de la
base gravable y crear
mecanismos de devolución y
compensación de IVA para los
más pobres.
3. Ante la coyuntura y su
importancia fiscal, el gobierno
debe seguir apoyando al sector
minero-energético y estimular la
inversión en exploración. Por
Fuente: Banco de la Republica.
ello, es necesario un marco legal
donde se señalen de manera
transparente las propuestas en
temas como: flexibilización de los
contratos, estímulos tributarios o
zonas francas offshore,
estímulos tributarios para la
inversión en exploración onshore
y offshore, fortalecimiento
institucional que haga más
eficiente los trámites de
licenciamiento ambiental y
consultas previas, reducción de
anticipos de impuestos y
retenciones a las exportaciones,
exenciones tributarias
temporales para la inversión en
maquinaria, reducción de tarifas
de oleoductos y agilidad en los
procesos de devolución de
saldos a favor del IVA y renta.
Este marco legal no solo
garantiza el cumplimiento de los
acuerdos, sino que brinda
seguridad a los inversionistas en
tiempos donde se debate una
próxima reforma tributaria.
4. Es necesario diseñar una política
de repartición de utilidades y
dividendos provenientes de las
Empresas Industriales y
Comerciales del Estado, que no
viole los principios de
sostenibilidad fiscal del país.
5. La reforma pensional es un
hecho inaplazable. El nuevo
sistema pensional debe: eliminar
los subsidios a las pensiones
altas que se vienen presentando
en el actual sistema, ser
sostenible en el tiempo y
equitativo.
4 OBSERVACIONES FINALES
La destorcida en los precios del petróleo
le significo a Colombia cambios
económicos importantes.
Producto de la dependencia minero-
energética de la economía colombiana,
los ingresos provenientes de este sector
se disminuyeron drásticamente
afectando nuestros resultados fiscales.
Pero esta situación también se ha visto
afectada, por el poco control que se le ha
hecho al gasto público y la falta de
mecanismo de ahorro en los tiempos de
bonanza.
Los analistas de mercado prevén precios
del petróleo bajos para lo que resta del
2015 y una leve recuperación en 2016
aunque nunca a los niveles observados
en el primer trimestre del 2014. Por lo
tanto, el menor dinamismo de la
economía apenas empieza.
Ante la debilidad del sector industrial y la
desconfianza de los princípiales actores
del mercado, el gobierno deberá tomar
medidas oportunas y eficaces para que
este sector despegue.
Es necesario ejecutar una política de
desarrollo productivo y de diversificación
de nuestra canasta exportadora, que
permita la modernización del aparato
productivo nacional, aumente su
competitividad y nos mantenga activos
pero obteniendo beneficios del comercio
internacional.
El segundo semestre del 2015 no será
fácil y el 2016 tampoco lo será, si no
tenemos una política económica
transparente y si no le apostamos a
tomar decisiones y hacer reformas que,
aunque resulten impopulares
políticamente, son necesarias para un
verdadero progreso y desarrollo social.
