Informe del Mercado del Cobre 4° Trimestre de 2007

Comisión Chilena del Cobre9 de Enero de 2008

Mercado del Cobre9 de enero de 2008

Precio 9 de enero 2008 333,436 ¢/lb.

Promedio 2008 a la fecha 315,958 ¢/lb.

Año 2007:Promedio 323,246 ¢/lb.Mínimo (8 de febrero) 237,025 ¢/lb. Máximo(3 de octubre) 376,527 ¢/lb.

Claves del AñoMayor escasez, concentrada a principios de año, impulsó la cotización:

(+) Vigorosa demanda de China concentrada a comienzos de año.(+) Disrupciones sobre la oferta (conflictos laborales, temas relacionados a producción, etc.).(+) Rebaja de tasas de la FED en septiembre, octubre y diciembre, por un total de 100 puntos base, dan piso a la cotización del cobre.

(-) Moderación de la construcción estadounidense y crisis en hipotecas subprime de ese país.(-) Incremento en la producción de cobre de mina, de 526 miles de TMF.

Caída en ya bajos inventarios de bolsa, entre cierres del 2006 y 2007 (-8,1 mil TM), y alza en 18 ¢/lb. (6%) en precio promedio, expresionesde la estrechez del mercado.

Mercado del Cobre4° Trimestre 2007:

Hechos principales

Precio e Inventarios: 4° Trimestre 2007

-Precio promedio del período (328,343 ¢/lb.) cayó 6,2% respecto del 3° trimestre 2007.

- Los inventarios totales en bolsa suben 40 miles de TM durante el período, específicamente en la BML, mientras que geográficamente el alza se produjo en Europa y EE.UU.

El precio del cobre bajó hasta mantenerseen torno a los 3 US$/lb

US¢/lb.

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01-Dic-05 01-Jun-06 01-Dic-06 01-Jun-07 01-Dic-07

2T 2007

3T 2007

1T 2007

4T 2007

1T 2008

Fuente: Elaborado sobre la base de información de la Bolsa de Metales de Londres.

Inventarios de bolsa aumentan en el 4° trimestre

Miles de TM

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COMEX BML SHFEFuente: Elaborado sobre la base de información de la Bolsa de Metales de Londres, COMEX y SHFE.

Claves del Trimestre

Aumento en la disponibilidad y moderación en la cotización, impulsado por proyecciones de crisis “subprime”:

(+) Larga huelga en Cananea, mientras que el resto de los conflictos laborales (principalmente en Perú) fueron de corta duración.(+) Rebaja de tasas de la FED en octubre y diciembre, ambas por 25 puntos base, dan un piso a la cotización del cobre.(+) Síntomas de recuperación en la demanda de China.

(-) empeoramiento de la crisis en hipotecas subprime estadounidenses, causan una menor proyección de crecimiento.(-) Aumento de inventario en bolsas de metales como signo de la menor demanda -actual y esperada-, en los países desarrollados.

Mercado del CobrePerspectivas

2008-2009

Evolución metales en el 4° Trimestre 2007(3 de enero de 2006=100)

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01-06 04-06 07-06 10-06 01-07 04-07 07-07 10-07

niquel aluminio zinc plomo estaño cobre

Indice

Cuarto Trimestre 2007:

• Hubo bajas en el plomo, cobre, zinc, níquel, aluminio.

• Sólo el estaño repunta.• Predominio de moderación

relacionada con expectativas para la economía global.

Fuente: Elaborado sobre la base de información de la Bolsa de Metales de Londres.Nota: Precio del 03.01.2006=100

La Economía Global, principal factordurante el trimestre

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01-06 04-06 07-06 10-06 01-07 04-07 07-07 10-0710,000

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13,000

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14,000

14,500

Precio Cobre DJ Industrial

¢/lb. Indice

Fuente: Elaborado sobre la base de información de la Bolsa de Metales de Londres y Reuters.

Proyecciones en Consensus Forecast:De la última encuesta realizada, se corrigen al alza la estimación de producción industrial de China, Alemania y Japón para el año 2007.

Para el año 2008 se disminuye considerablemente la producción industrial proyectada para EE.UU. y, en menor medida, para Japón y la Unión Europea.

Producción Industrial China 2007 17,6% (+0,6%)Producción Industrial China 2008 16,1% (+0,3%)

Producción Industrial EE.UU. 2007 2,1% (+0,0%)Producción Industrial EE.UU. 2008 1,9% (-0,8 %)

Producción Industrial Unión Europea 2007 3,4% (+0,4%)Producción Industrial Unión Europea 2008 2,1% (-0,1%)

Producción Industrial Japón 2007 2,7% (+0,4%)Producción Industrial Japón 2008 2,7% (-0,4%)

Producción Industrial India 2007 (*) 9,4% (-0,3%)Producción Industrial India 2008 (*) 8,7% (-0,6%)

Consensus Forecast del 10.12.2007 (Variación 12.10 al 10.12)

Escenario EconómicoAño 2007 y Proyecciones 2008

Fuentes: Cochilco, FMI (WEO oct. 2007).Notas: (1) Ajustado por paridad del poder de compra (PPP). Crecimiento PIB mundial 2007 (a) ajustado por PPP: +6,9% ; (b) Precios Constantes: +4,9%(2) Crecimiento demanda de cobre refinado del 2007: +745 mil TM

Importancia de las economías emergentes en el año 2007

China; 33,7

India; 10,8Rusia; 3,5Brasil; 2,2EE.UU.; 7,3

Unión Europea; 7,1

Japón; 2,4

Resto; 33

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0

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400

600

800

1000

1200

China 841

EE.UU. -45Unión Europea -178Japón -34

Resto 79Rusia 19, Brasil 9, India 52

Contribución al crecimiento del PIB mundial 1

(% del total)

Contribución al crecimiento de la Demanda de cobre mundial 2

(miles de TM)

Demanda de Cobre

China:- La actividad industrial proyectada continúa sorprendiendo positivamente, siendo nuevamente corregida al alza para el 2007 y 2008. La información a noviembre indica un alto crecimiento en la producción de sectores cobre-intensivos, mientras que en diciembre, hay signos de un probable repunte en las importaciones (backwardation, spread SHFE-BML).

- Luego de un extraordinariamente fuerte aumento en la demanda aparente durante el primer trimestre 2007, la demanda se moderó en el segundo semestre, aunque debido a la fortaleza de la actividad industrial, lo hace a un ritmo menor al esperado anteriormente, razón por la cual se reajusta al alza la demanda del 2007 y 2008.

EE.UU.:- El sector de viviendas no da señales de recuperación, siendo su actividad en el año 2007 cada vez menor a lo proyectado. Para el 2008, las proyecciones para los sectores vivienda y automotriz han seguido deteriorándose, con una menor actividad industrial esperada.

- Es por lo anterior, que la demanda de cobre del 2007 y 2008 se corrige a la baja, cayendo en ambos años para tener una recuperación el 2009. Es decir, en el 2008 exhibirá una nueva caída (-1,5%), para repuntar sólo en el 2009 (+1,0%). Por otro lado, la ralentización estadounidense estaría afectando la demanda de Canadá en el 2007 y entre el 2008 y 2009, aunque hasta el momento no la de México.

Demanda: Corrección a la baja en los años 2007 y 2008 principalmente por una moderación en las economías desarrolladas.

Demanda de CobreUnión Europea: - En el año 2007 la tasa de crecimiento estimada en la producción industrial ha subido desde 3,0% a 3,4%, dónde es clave el incremento en el crecimiento de Alemania. Mientras que en el año 2008, la tasa de crecimiento industrial disminuye desde 2,2% a 2,1%,destacando el menor crecimiento esperado para Italia y Francia.

- A su vez, la demanda comunitaria de cobre habría caído 4,6% en el presente año, luego de un robusto crecimiento de 11% en el 2006, y para el 2008 se reduce el crecimiento esperado desde 0,7% a 0%, recuperándose en 1% durante el 2009.

Otros países relevantes:-En Japón, luego de un crecimiento de la actividad industrial de 4,2% en 2006, se ha ido ralentizado, aunque menos de lo previsto, a 2,7% en el 2007, esperándose la misma cifra en el 2008. En tanto, la demanda de cobre que habría caído en el 2007 (luego que en 2006 aumentó en 4,8%), no variaría en el 2008 y caería 0,9% en el 2009.

-En Corea del Sur, luego de un año 2007 que no habría tenido crecimiento, se espera una caída en el 2008 y una recuperación en el 2009, mientras que en Taipei Chino habría una contracción de 3% en el presente año, aunque aumentos de 2,7% y 4,4% en el en el 2008 y 2009, respectivamente.

- Rusia presentará mayores niveles de demanda en el 2008 y 2009, mientras que en India se espera una paulatina reducción en las tasas pero aún en altos niveles.

Demanda de Cobre RefinadoMiles TM 2006 2007 (e) 2008(e) 2009(e)

Demanda Var% Demanda Var% Demanda Var% Demanda Var%

China 3.631 -1,0 4.472 23,2 4.740 6,0 5.072 7,0

EE.UU. 2.130 -6,3 2.087 -2,0 2.056 -1,5 2.077 1,0

Japón 1.282 4,8 1.248 -2,7 1.248 0,0 1.236 -0,9

Alemania 1.398 18,5 1.343 -3,9 1.298 -3,4 1.267 -2,4

Corea del Sur 812 -6,0 812 0,0 803 -1,1 819 2,0

Italia 801 17,6 800 -0,1 800 0,0 810 1,3

Taipei Chino 639 0,2 620 -3,0 637 2,7 665 4,4

Federación Rusa 721 13,5 740 2,6 770 4,0 819 6,4

India 440 6,0 492 11,8 540 9,8 585 8,3

Principales países 11.854 2,4 12.614 6,4 12.892 2,2 13.350 3,6Resto del mundo 5.264 2,1 5.249 -0,3 5.570 6,1 5.932 6,5

Total mundial 17.118 2,3 17.863 4,4 18.462 3,4 19.282 4,4

Nota: (e) estimado. Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de información de Consensos Forecast, Brook Hunt y CRU.

Oferta de Mina

Producción de Mina Año 2007:

Las cifras actualizadas del año 2007 muestran que se habría producido un aumento de 3,5% (+526 miles de TMF), con los mayores incrementos en Chile (+161 mil TM), Perú (+158 mil TM), Brasil (+67 mil TMF) y Zambia (+51 miles de TMF).

Proyección 2008 y 2009:

En el año 2008 la producción de mina acelerará su crecimiento a 4,5%, agregando 695 miles de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendría principalmente de Chile (+186 miles de TMF), Australia (+163 miles de TMF), Zambia (+124 miles de TMF), EE.UU. (+116 mil TMF) y RD del Congo (+100 miles de TMF).

En el año 2009 la producción de mina acelerará –nuevamente- su crecimiento hasta un 7,0%, agregando 1,1 millones de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendría principalmente de Chile (+301 miles de TMF), Australia (+254 miles de TMF), RD del Congo (+190 miles de TMF), EE.UU. (+131 miles de TMF) y Zambia (+115 miles de TMF).

Oferta de mina en 2007 y 2008 sería levemente menor a la estimadaen el informe trimestral anterior. El año 2009 el crecimiento se acelera.

Producción Mundial de Mina

Nota: (e) estimado ; (*) Se asume un 3% de pérdidas en la producción de mina.Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

2006 2007 (e) 2008 (e) 2009 (e)Miles TM Producción Variación Producción Variación Producción Variación Producción Variación

Chile 5.361 40 5.522 161 5.708 186 6.009 301

Estados Unidos 1.221 69 1.223 2 1.339 116 1.470 131

Indonesia 817 -247 775 -42 815 40 747 -68

Perú 1.048 20 1.206 158 1.284 78 1.343 59

Australia 860 -13 906 46 1.069 163 1.323 254

Federación Rusa 676 24 691 15 716 25 719 3

China 895 115 918 23 963 45 982 19

Canadá 607 30 584 -23 569 -15 571 2

Kazajstán 432 28 426 -6 508 82 511 3

Otros 3.125 67 3.317 192 3.788 471 4.254 466

Subtotal 15.042 133 15.568 526 16.759 1,191 17.929 1.170Pérdidas Esperadas (*) 0 -496 -530

Total 15.042 133 15.568 526 16.263 695 17.399 1.136Variación (%) 0,9 3,5 4,5 7,0

Ene-Nov 2006 Ene-Nov/ 2007 Variación

Miles TM Producción Producción TM (%)

Codelco 1.489,0 1.423,3 -65,7 -4,4%

Escondida 1.136,3 1.341,6 205,3 18,1%

Collahuasi 407,5 404,8 -2,7 -0,7%

Los Pelambres 296,6 268,4 -28,2 -9,5%

Sur Andes 264,2 275,8 11,6 4,4%

El Abra 200,5 150,4 -50,1 -25,0%

Candelaria 155,4 165,8 10,4 6,7%

Mantos Blancos 138,1 139,5 1,4 1,0%

Zaldivar 133,1 131,5 -1,6 -1,2%

Cerro Colorado 105,8 89,5 -16,3 -15,4%

El Tesoro 85,0 85,0 0,0 0,0%

Quebrada Blanca 75,3 75,7 0,4 0,5%

Lomas Bayas 58,6 56,9 -1,7 -2,9%

Michilla 43,2 40,9 -2,3 -5,3%

Spence 0.0 116,0 116 -

Otros 239,9 258,5 18,6 7,8%

CHILE 4.828,5 5.023,6 211,6 4,0%

Fuente: Preparado por Cochilco sobre la base de la información de las empresas.

Producción Chilena de Mina

Balance Mercado Cobre Refinado

Notas: (e) Estimado ; (*) Se asume un 3% de pérdida en la producción de mina.. Fuente: Preparado por Cochilco sobre la base de antecedentes de Copper Bulletin del GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

Miles TM 2006 2007(e) 2008(e) 2009(e)Producción de concentrados 12.209 12.435 13.207 13.756 (-) Pérdidas de producción (*) - - 402 419 (=) Concentrados disponibles 12.209 12.435 12.805 13.337 (-) Pérdida metalúrgica (3%) 366 373 384 400 (=) Producción de electro refinado (1) 11.843 12.062 12.421 12.937 Producción SxEw 2.833 3.133 3.552 4.173 (-) Pérdidas de producción (*) - - 94 111 (=) Cátodos electro-obtenidos (2) 2.833 3.133 3.458 4.062 Producción de refinado primario (1+2) 14.676 15.195 15.879 16.999 Producción de refinado secundario 2.345 2.497 2.534 2.632 OFERTA TOTAL 17.021 17.692 18.413 19.631 Variación Porcentual 1,7 3,9 4,1 6,6 DEMANDA TOTAL 17.118 17.863 18.462 19.282 Variación año a año 2,3 4,4 3,4 4,4 BALANCE (97) (172) (49) 349 Inventarios como semanas de demanda 3,3 2,7 2,5 3,3

Proyección de Precios 2008 y 2009

Según las cifras actualizadas del Balance, el año 2007 habría tenido un déficit inferior al planteado en el Informe Trimestral previo, por una corrección de la demanda y mayor oferta secundaria.

Para el año 2008 la ralentización económica afectaría la demanda, auque parte sería absorbida un mayor dinamismo de China. La producción de mina tendría un mayor crecimiento y la producción secundaria seguiría vigorosa. En definitiva, el mercado se vislumbra algo más deficitario que en Informe anterior.

Los inventarios relativos se mantendrían en el nivel crítico del año 2007.

En el año 2009, la demanda de los países desarrollados se recuperaría, uniéndose al persistente crecimiento de China. Por otra parte, la producción de mina tendría un importante crecimiento de 7,0%, aunque la producción secundaria decaería. El efecto final sería de un mercado en claro excedente.

Esto llevaría a los inventarios relativos a mayores niveles que en los años previos.

Mercado continuaría muy estrecho en el año 2008, con un alto precio.En el 2009 holgura relativa, moderando la cotización.

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1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

Proyección Precio del Cobre Años 2008 y 2009

Proyección 2008 en torno a 3,1 US$/lbProyección 2009 en torno a 2,7 US$/lb

Precios Reales (2007) e Inventarios Relativos

0

5

10

15

20

25

1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 20050

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Semanas de Consumo (Inventarios Totales) Precio

semanas US¢/lb.

Fuente: Elaborado sobre la base de inventarios y consumo históricos de WBMS y proyecciones de balance de Cochilco.Nota: Precios reales deflactados según IPM de EE.UU. a octubre de 2007. Para el 2008 y 2009 se supuso un IPM de 2,7% en c/año.

Riesgos de la Proyección de Precio

Principales riesgos al alza: (+) La actividad económica en China podría generar un incremento aun mayor en la demanda.(+) Disrupciones en la oferta que podrían superiores a las “pérdidas esperadas”incorporadas.

Principales riesgos a la baja: (-) Que el efecto de la crisis de crédito se extendiera al 2009 y tuviese un efecto más profundo en la actividad económica global. (-) Por otro lado, existen presiones inflacionarias que podrían terminar ralentizando la actividad económica global.

Principales riesgos de imprecisión: - Información incompleta sobre el mercado de chatarra a nivel mundial. - Información incompleta de la evolución de inventarios “no reportados” de China.

Otros Mercadosde Minerales

Tendencias mercado fundicionesCargos de Tratamiento y Refinación (TC/RC): Definición:

Es lo que paga una minera a una fundición por fundir y refinar el cobre. Con abundancia (escasez) de concentrados de cobre este pago sube (baja).

¿Cómo se determinan?:Vía negociaciones semestrales entre las mineras y las fundiciones (abastecimiento)

y en transacciones puntuales coyunturales (spot).

Perspectivas:Durante el trimestre, los TC spot remontaron hasta 35 US$/TM, luego de alcanzar un

mínimo de 8 US$/TM. Esto fue consecuencia de una menor actividad coyuntural (negociaciones de fin de año y fundiciones con inventarios, precio del cobre en contango).

La escasez de concentrados del año 2007, continuaría en los años 2008 y 2009, principalmente por un incremento en la capacidad de fundición mayor a la disponibilidad de concentrados. Es por ello que los TC de abastecimiento han caído desde los 60 US$/TM del primer semestre a 52 US$/TM en el segundo semestre, y llegarían a 47 US$/TM en el primer semestre del 2008.

Cargos de Tratamiento (TC)

US$/TM

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160

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Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07Spot Abastecimiento

Precio del MolibdenoUS$/lb.

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Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07

Fuente: Platts Metals Week, Dealer Oxide

Indicadores económicos minerosExportaciones de Cobre 2007 (e): US$ 37,7 mil millonesVariación respecto de 2006: +12,9%Exportaciones de Cobre 2008 (e): US$ 36,4 mil millones.Variación respecto de 2007: -3,4 %Exportaciones de Cobre 2009 (e): US$ 33,4 mil millones.Variación respecto de 2008: -8,2 %

Exportaciones de Molibdeno 2007 (e): US$ 4.000 millones.Variación respecto de 2006: +32,7%Exportaciones de Molibdeno 2008 (e): US$ 3.400 millones.Variación respecto de 2007: -15,0%Participación en exportaciones totales ENE-SEP 2006 ENE-SEP 2007Sector Minero: 65,3% 64,4%Cobre: 57,1% 55,2%Molibdeno: 5,2% 5,9%Participación en el PIB a precios corrientes

ENE-SEP 2006 ENE-SEP 2007Cobre 21,7% 22,3%Minería 23,1% 23,8%

Informe del Mercado del Cobre 4° Trimestre de 2007

Comisión Chilena del Cobre9 de Enero de 2008