Informe de Estrategia Semanal del 16 al 22 de junio
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1 Documento de Uso Interno Informe de Estrategia Lunes 23 de junio de 2014
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1 Documento de Uso Interno
Informe de Estrategia Lunes 23 de junio de 2014
2 Documento de Uso Interno
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL = = = = = =
LARGO EE UU = =
LARGO EUROPA = =
Renta fija emergente = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión = = = = =
HIGH YIELD = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = =MSCI EM = = = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
3 Documento de Uso Interno
Escenario Global
FED…esta vez tampoco
Sin pistas nuevas sobre lo que toca una vez que el QE toque a su fin
Tanto la FED como el FMI (antes el Banco Mundial) revisan a la baja el crecimiento americano. Pero, tranquilidad, se debe al
trimestre que ya pasó y los que vienen traerán más crecimiento
Aunque se mejoran las cifras previstas de empleo, desde 6% a 5,4-5,7, no se hace mención a la inflación que esta semana nos
deja un dato que induce a pensar que la tasa core del IPC (ojo, porque la FED se centra en el PCE Core), cerraría ya 2014, por
encima del 2%
Se sigue reduciendo la cifra de QE en 10bn, pero Yellen señala en conferencia, que habrá un periodo prolongado de tiempo de
tipos bajos tras la finalización de esta. El mercado interpretó que, al menos hasta el Q2 de 2015. Descenso de la TIR de 10 y 2
años y avance del euro
Ninguna pista nueva sobre los criterios a seguir de cara al inicio de subida de tipos. Yellen se volvió a centrar en que no cabe
hablar de una única señal, de que el mercado laboral sigue dando síntomas de infrautilización y que la política seguirá siendo
acomodaticia
4 Documento de Uso Interno
Escenario Global
Mientras, continúan mejorando los datos en EEUU
Tanto encuestas como datos mejoran en EEU
La FED de Philadelphia dejó una mejor cifra que en meses anteriores
que hace pensar en un buen ISM, y una economía americana que
sigue ganando tracción
Capacidad utilizada y precios podrían estar entre los elementos que
la FED tuviera en cuenta de cara al futuro menos laxo desde un
punto de vista monetario. No obstante, no fue el foco en esta reunión
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FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
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EE UU: simulación comportamiento IPC subyacente YoY
Nuevas hipótesis 2014: agresiva (0,18% MoM): 2,2% YoY media (0,16% MoM): 1,9% YoYprudente (0,14% MoM): 1,7% YoY
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Componente industrial positivo en 2013 Ritmo sostenido en 2014
Producción industrial (YoY)
Capacidad de utilización
5 Documento de Uso Interno
Escenario Global
Europa un poco peor, Japón a la espera de la “tercera flecha” y una China sin “hard landing”
En el resto de zonas pocas novedades
El ZEW deja alguna duda, especialmente en el componente más importante,
el de expectativas. Eso sí las ventas de coches siguen mejorando en la zona
euro, aunque a un ritmo algo menor
Japón mejora su déficit comercial, aunque lo hace por el lado menos
interesante, la reducción de importaciones. No obstante, en este país todas
las expectativas se centran en las reformas que se vayan a poner encima de
la mesa en los próximos meses. Junto a esto, el cambio de asset allocation
de su fondo de pensiones (más renta variable para poder cubrir las
necesidades de una población envejecida)
En cuanto a China, su premier garantiza que la economía no tendrá un
aterrizaje brusco. Más bien al contrario, las reformas irán encaminadas a
tener un crecimiento mínimo del 7,5%, que garantice la creación de empleo.
Esta semana hemos conocido la mejora de recomendación de Citi sobre la
Bolsa de este país
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ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
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IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
6 Documento de Uso Interno
Renta Variable
A la hora de seleccionar una cartera de alto dividendo, ¿Todo vale?
A lo largo de los últimos años, buscar compañías cuyo dividendo estimado por parte de los analistas, o indicado por las empresas,
no parecía una buena idea. Con los tipos de interés de las empresas en niveles históricamente altos y con balances que tendían a
reducirse, parecía probable que se recortara el dividendo. Muchas empresas hicieron esto.
La actualidad es radicalmente distinta: los balances está saneados, la financiación es mucho más asequible, e incluso en
determinados casos es mejor endeudarse para dar dividendos a tener un balance infrautilizado. Por ello empresas con
rentabilidad por dividendo alta parece una buena idea en un contexto de bajos tipos de interés y sin inflación.
¿Vale cualquier cosa? No. Es bueno mirar como se genera ese dividendo, el flujo de caja libre de la compañía, si se paga en
acciones o en efectivo, así como que la empresa que compremos tenga potencial de, al menos mantener su valor de cotización.
En la siguiente diapositiva se presentan las tablas de dos índices, Ibex 35 y Euro Stoxx 50 ordenados por rentabilidad, con la
información de cuanto dedican a dividendo de sus beneficios y su deuda en términos de ebitda.
Hay varias compañías de las que salen en la parte alta de la tabla que seleccionaríamos en una cartera de alto dividendo:
Telefónica, Iberdrola, Abertis, Axa, Total, BNP. Pero otras a nuestro entender ya han agotado su potencial, a pesar de tener una
alta rentabilidad por dividendo esperada, como por ejemplo; Santander, Orange, Gaz de France, Red Eléctrica.
7 Documento de Uso Interno
En un momento de tipos de interés en mínimos históricos ¿Cómo está la rentabilidad por dividendo?
Dividendo 12
meses
Pay out 12
meses
Deuda/Ebitda 12
meses
Banco Santander S.A. 6,9% 100,3%
Telefonica SA 5,8% 81,7% 2,5 x
Enagas SA 5,6% 76,2% 3,8 x
Repsol SA 5,1% 70,1% 1,1 x
Bolsas y Mercados Espanoles 5,1% 89,5% -1,3 x
Iberdrola SA 4,9% 76,9% 3,7 x
Mapfre SA 4,7% 46,4% 0,8 x
Red Electrica Corp. SA 4,3% 66,6% 3,6 x
Ferrovial, S.A. 4,1% 132,6% 6,5 x
Gas Natural SDG, S.A. 4,0% 63,4% 2,7 x
Abertis Infraestructuras SA 4,0% 80,1% 4,1 x
CaixaBank SA 3,9% 74,1%
Actividades de Construccion y Servicios SA 3,6% 53,4% 1,4 x
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 3,5% 53,8%
Ebro Foods SA 3,5% 56,8% 0,9 x
Tecnicas Reunidas SA 3,3% 54,7% -4,1 x
Indra Sistemas, S.A. Class A 2,8% 46,0% 2,0 x
Distribuidora Internacional de Alimentacion SA 2,8% 46,7% 0,9 x
Viscofan, S.A. 2,8% 53,3% 0,3 x
Mediaset Espana Comunicacion SA 2,7% 76,2% -1,2 x
Bankinter SA 2,5% 43,4%
Industria de Diseno Textil, S.A. 2,5% 64,8% -1,1 x
Obrascon Huarte Lain SA 2,3% 23,9% 4,4 x
Amadeus IT Holding SA Class A 2,3% 46,0% 0,9 x
Banco de Sabadell SA 2,0% 44,1%
ArcelorMittal SA 1,8% 28,7% 1,9 x
Banco Popular Espanol SA 1,8% 38,0%
Grifols, S.A. Class A 1,5% 34,5% 2,5 x
Bankia, S.A. 1,2% 19,4%
Acciona SA 0,9% 55,2% 5,6 x
International Consolidated Airlines Group SA 0,7% 7,3% 0,3 x
Gamesa Corporacion Tecnologica, S.A. 0,5% 11,0% 1,0 x
Jazztel Plc 0,4% 12,2% 1,5 x
Fomento de Construcciones y Contratas, S.A. 0,1% 5,9% 6,1 x
Sacyr S.A. 0,0% 0,0% 12,6 x
Dividendo 12
meses
Pay out 12
meses
Deuda/Ebitda 12
meses
Banco Santander S.A. 6,9% 100,3%
Telefonica SA 5,8% 81,7% 2,5 x
Eni S.p.A. 5,6% 80,6% 0,8 x
Repsol SA 5,1% 70,1% 1,1 x
GDF SUEZ SA 5,0% 75,3% 2,4 x
Iberdrola SA 4,9% 76,9% 3,7 x
AXA SA 4,9% 41,6%
Orange SA 4,8% 62,7% 2,3 x
Allianz SE 4,7% 42,3% 1,1 x
Munich Reinsurance Company 4,7% 43,1% 0,9 x
Total SA 4,6% 51,5% 0,7 x
Unibail-Rodamco SE 4,6% 86,3% 8,9 x
Societe Generale S.A. Class A 4,5% 41,8%
Deutsche Telekom AG 4,0% 79,6% 2,2 x
Sanofi 3,7% 54,3% 0,4 x
BNP Paribas SA Class A 3,7% 41,2%
Royal Philips NV 3,6% 52,6% 0,4 x
Daimler AG 3,6% 39,2% -0,9 x
Assicurazioni Generali S.p.A. 3,6% 39,7% 3,5 x
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 3,5% 53,8%
E.ON SE 3,5% 55,3% 1,5 x
Unilever NV Cert. of shs 3,5% 69,4% 0,9 x
Vivendi SA 3,5% 85,7% 1,4 x
Intesa Sanpaolo S.p.A. 3,5% 54,7%
Siemens AG 3,4% 47,5% 0,9 x
Deutsche Post AG 3,4% 50,7% 0,2 x
BASF SE 3,4% 47,3% 1,0 x
VINCI SA 3,4% 50,1% 2,2 x
Bayerische Motoren Werke AG 3,3% 34,5% -0,8 x
Enel S.p.A. 3,3% 45,0% 2,4 x
RWE AG 3,2% 44,6% 1,0 x
Deutsche Bank AG 3,2% 30,0%
CRH Plc 3,1% 63,7% 1,4 x
Compagnie de Saint-Gobain SA 3,0% 48,0% 1,3 x
Schneider Electric SA 2,9% 48,7% 1,0 x
Danone SA 2,8% 53,3% 2,1 x
Anheuser-Busch Inbev Sa 2,8% 58,1% 1,9 x
Carrefour SA 2,8% 44,6% 1,1 x
Volkswagen AG Pref 2,7% 23,5% -0,7 x
Air Liquide SA 2,6% 48,7% 1,4 x
Industria de Diseno Textil, S.A. 2,5% 64,8% -1,1 x
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 2,5% 44,8% 0,4 x
Airbus Group NV 2,4% 35,7% -0,7 x
Bayer AG 2,3% 36,6% 0,7 x
L'Oreal SA 2,2% 50,3% -0,1 x
UniCredit S.p.A. 2,2% 34,2%
SAP AG 1,9% 30,3% -0,2 x
ING Groep NV Cert. of Shs 1,6% 15,1%
Essilor International SA 1,3% 32,8% 1,4 x
ASML Holding NV 1,0% 21,7% -1,3 x
Renta Variable
8 Documento de Uso Interno
Renta Variable
Nuestra cartera modelo es ya una cartera con alto dividendo, que podemos incluso aumentar
Equities PER P-BOOK DV-YILDLONG TERM
GROWTHPESO
Intel Corporation 14,2 x 2,2 x 3,3% 9,9% 6,9%
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA11,1 x 1,6 x 3,1% 7,3% 6,3% Europa 64,4%
TUI AG 13,0 x 1,5 x 1,7% 29,8% 6,1% España 24,3%
Clariant AG 14,3 x 2,0 x 2,2% 11,5% 5,5% USA 11,3%
Renault SA 8,4 x 0,8 x 3,1% 47,6% 5,4% 100,0%
Ingenico SA 19,6 x 3,7 x 1,6% 17,5% 5,4%
Duro Felguera, S.A. 10,3 x 2,9 x 5,7% 5,3% Doméstico 55,8%
Finmeccanica S.p.A. 9,7 x 1,0 x 2,0% 46,3% 5,1% Global 37,0%
Telefonica SA 13,7 x 2,3 x 6,0% 0,7% 5,1% 92,8%
LM Ericsson Telefon AB Class B 15,6 x 1,8 x 4,0% 11,9% 5,1%
AXA SA 8,5 x 0,8 x 4,9% 6,9% 4,9%
Randstad Holding NV 14,8 x 2,3 x 3,0% 19,4% 4,7%
DNB ASA 9,5 x 1,2 x 2,9% 5,9% 4,7%
Abertis Infraestructuras SA 19,2 x 3,8 x 4,2% 10,6% 4,6%
QUALCOMM Incorporated 14,5 x 3,3 x 1,9% 12,4% 4,4%
BNP Paribas SA Class A 10,3 x 0,8 x 4,0% 18,1% 4,4%
Norsk Hydro ASA 25,0 x 0,9 x 2,5% 40,0% 3,8%
Liberbank SA 11,1 x 0,8 x 0,7% 83,2% 3,2%
International Consolidated Airlines Group SA 10,2 x 2,0 x 0,7% 61,9% 3,2%
Endesa S.A. 16,7 x 1,4 x 3,5% 8,0% 2,9%
Total SA 10,5 x 1,4 x 4,9% 3,9% 2,8%
Total 13,27 x 1,87 x 3,2% 20,0% 100%Europa
65%
España
24%
USA
11%
Hacer un cartera este año, significa introducir más empresas cuyo negocio se genera en Europa y menos empresas con peso marcado en países
emergentes. En este sentido, no es tan importante la distribución geográfica como la procedencia de sus ventas
Son precisamente algunas de estas empresas, las que tiene FCF Yield más alto y mayor posibilidad de aumentar el dividendo.
Nuestra cartera modelo entendemos que guarda esta lógica en gran medida. Pero si queremos tomar la rentabilidad por dividendo como el
principal motivo de selección, con los valores sombreados, obtenemos una rentabilidad que supera el 4% (mucho en tiempos de baja inflación).
9 Documento de Uso Interno
Actualizamos la lista de fondos de reparto a consecuencia del interés que se sigue dando entre ciertos clientes, muchos de ellos procedentes de depósitos,
pese a que reiteramos que con esto se pierde parte de las ventajas fiscales de los fondos. Respecto a las últimas listas hemos introducido la clase de reparto
del M&G Optimal Income, fondo que en sus clases de acumulación mantenemos en varias carteras.
En la lista mantenemos las clases de reparto de algunos de los fondos destacados en su propia categoría como Templeton Global Total return, el
mencionado Optimal Income, Pimco Global Inv Grade etc. También encontramos otros muy específicos de la generación de rentas como JP Global Income,
entre los mixtos, o Pioneer Europe Target Income que comentaremos más en profundidad.
Fondos
Fondos de reparto
10 Documento de Uso Interno
Fondo abierto de RV Alternativa Europea con objetivo de reparto del 6-7%
anual (7% objetivo en 2014 no garantizado). Reparte los dividendos
recibidos (2/3 de lo que distribuye) y adicionalmente hace una estrategia de
venta de opciones call que genera primas para la distribución (1/3 aprox).
Proceso de inversión:
Filtro cuantitativo partiendo de 2.000 compañías Europeas de alto
dividendo. Capitalización > 1 bn. Se centra en las de alto dividendo
o que puedan tener ese potencial y que sean capaces de
mantenerlo. Valoración de los fundamentales de las 200 compañías
que pasaron el filtro cuantitativo.
Creación de una cartera de 40-70 posiciones. El 80% con posiciones
core de largo plazo, el 20% restante tienen carácter oportunista.
Venta de opciones call de vencimiento cercano sobre alguna de las
compañías que tienen en cartera.
Reparto de rentas semestral: En Julio se reparte el 70% del income recibido
entre Enero y Junio. En Enero se reparte el 30% del income recibido entre
Enero y Junio + 100% de lo recibido entre Julio y Diciembre.
Aparte de la parte de rentas está dando un rendimiento muy comparable al
de los índices lo que hace que sirva para carteras de clientes, no solo para
centrarse en el reparto. Normalmente en mercado alcista debe quedarse
atrás sin embargo buen comportamiento de defensivos les ha ayudado a
seguir al mercado.
Fondos
Distribución esperada vs. efectiva Pioneer European Equity Target Income (LU0701926320)
Rentabilidad frente a MSCI Europe y categoría RV Europa Blend
La distribución Será en Julio
2014 & Enero 2015
2012 2013 2014
11 Documento de Uso Interno
Fondo mixto orientado a la generación de rentas. Se observa en la
propia composición de la cartera, pese a ser mixto tiene sesgo fuerte a
activos de cierto riesgo: RV, high yield, convertibles, MBS, REITS,
preferentes… Tiene mucho sesgo americano que ha ido corrigiendo un
poco los últimos meses entrando más en Europa, tanto en RV como en
RF.
En consecuencia no es puramente comparable con los mixtos habituales
que usamos en cartera ya que su forma de gestionar es bastante
diferente.
Pago trimestral: Desde su lanzamiento se ha movido entre el 4 y el 6%
anualizado (gráfico de la derecha). Con la propia evolución del mercado
esta yield ha ido reduciéndose desde los máximos de febrero de 2013.
Tiene libertad para hacer el asset allocation aunque siempre buscando
activos que generen renta. A pesar de ser flexible no varía
excesivamente en el tiempo en asset allocation.
Muy diversificado, tiene más de 1.000 emisiones.
Para la selección de los títulos individuales cuentan con cada uno de los
equipos de JP Morgan.
Fondos
Evolución de la exposición por activo
JPM Global Income Dis (LU0404220724) Pagos trimestrales anualizados vs. Valor liquidativo
Información de mercado
13 Documento de Uso Interno
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 11156,0 0,38 6,72 42,62 12,50
Euribor 12 m 0,49 0,51 0,59 0,51 EE.UU. Dow Jones 16952,6 1,05 3,53 14,87 2,27
3 años 0,90 0,82 1,18 3,09 EE.UU. S&P 500 1961,6 1,32 4,74 23,51 6,13
10 años 2,73 2,66 3,09 4,85 EE.UU. Nasdaq Comp. 4358,8 1,12 6,39 29,55 4,36
30 años 3,98 3,89 4,23 5,32 Europa Euro Stoxx 50 3311,8 0,88 4,67 28,05 6,52
Reino Unido FT 100 6834,6 0,84 0,48 10,96 1,27
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4555,8 0,28 2,32 23,17 6,05
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 10013,1 1,01 3,88 26,29 4,83
Euro 0,15 0,25 0,25 0,50 Japón Nikkei 225 15349,4 1,67 9,05 17,94 -5,78
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -0,50 1,46 11,26 3,07
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -0,55 3,26 11,11 -3,18
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,28 2,52 9,54 3,77
España 2,7 2,66 3,09 4,85 Brasil Bovespa -0,72 2,53 14,22 6,21
Alemania 1,3 1,36 1,35 1,67 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -0,35 3,87 9,32 -0,44
EE.UU. 2,6 2,60 2,51 2,41 Rusia MICEX INDEX -0,84 4,42 14,77 -1,03
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,36 1,35 1,37 1,32 Petróleo Brent 115,02 113,41 109,69 102,15 110,80
Dólar/Yen 102,08 102,04 101,26 97,92 Oro 1318,11 1276,89 1294,37 1285,05 1205,65
Euro/Libra 0,80 0,80 0,81 0,86 Índice CRB Materias Primas 312,73 309,98 306,92 279,57 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,23 6,21 6,24 6,13
Real Brasileño 2,23 2,22 2,22 2,26
Peso mexicano 13,02 13,02 12,95 13,36
Rublo Ruso 34,45 34,41 34,52 32,85 Datos Actualizados a viernes 20 junio 2014 a las 16:46
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
14 Documento de Uso Interno
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
11/06/2014 18/05/2014 18/03/2014 01/01/2014
17/06/2014 17/06/2014 17/06/2014 17/06/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,04 0,20 0,56 1,14 2,54 0,23 -0,07
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,09 0,39 1,39 2,58 4,42 1,10 -0,79
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,41 0,82 0,80 0,70 3,37 3,48 -1,50
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro -0,02 0,31 2,34 4,68 6,99 2,20 -1,62
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro -0,03 1,14 3,25 5,29 12,13 2,90 -2,37
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,15 1,92 3,76 4,74 5,91 5,47 -2,57
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro -0,50 3,49 6,09 6,41 18,24 11,99 -5,06
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro -1,95 5,54 5,45 8,51 30,13 16,61 -6,70
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar -0,05 4,63 4,89 6,46 21,38 13,48 -6,71
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro -0,60 3,15 7,90 5,22 15,09 13,34 -5,75
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -0,29 1,37 10,25 7,85 2,87 16,27 -13,20
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 1,16 8,15 11,21 -0,51 5,49 21,30 -14,05
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -0,62 1,26 -0,14 4,48 14,04 6,12 -3,07
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro -0,01 0,24 0,79 1,22 2,21 0,41 -0,16
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,44 -0,13 -0,10 1,50 2,56 2,45 -1,10
12 Meses
18/06/2013
17/06/2014
15 Documento de Uso Interno
Calendario Macroeconómico
Lunes 23
JunioZona Dato Estimado Anterior
3:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 49,4
9:00 Francia Manufactura Francesa PMI 49,6
9:00 Francia Servicios Franceses PMI 49,1
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 56
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 52,3
10:00 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 52,1 52,2
10:00 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 53,4 53,2
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes 4,72M 4,65M
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) 1,40% 1,30%
Martes 24
JunioZona Dato Estimado Anterior
10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 114,8
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 106,2
10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 110,6 110,4
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 11,80% 12,40%
15:00 Estados Unidos Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,70%
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board 83 83
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas 450K 433K
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualmente) 6,40%
Miércoles
25 JunioZona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 8,5
10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -3,50%
10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,20%
11:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 106,3
14:30 Estados Unidos Pedidos de Bienes Duraderos (Excl. Defensa y Aviación)
(Mensualmente)
-0,20% -1,20%
14:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) 0,20% 0,60%
14:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos (subyacente) (Mensualmente) 0,30% 0,30%
16 Documento de Uso Interno
Calendario Macroeconómico II
Jueves 26
JunioZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Cuenta corriente -22,4B
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 3,10%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,80%
14:30 Estados Unidos Consumo Personal Real (Mensualmente) -0,30%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) 0,40% -0,10%
14:30 Estados Unidos Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal
(Mensualmente)
0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Ingresos personales (Mensualmente) 0,30% 0,30%
Viernes 27
JunioZona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) -4,60%
1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 2,80%
1:30 Japón IPC Nacional (Anual) 3,40%
1:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) 3,20%
1:30 Japón Tasa de desempleo 3,60%
1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) -4,40%
8:45 Francia Gasto de consumo Frances (Mensualmente) -0,30%
8:45 Francia PIB Frances (trimestralmente)
8:45 Francia PPI Francés (Mensualmente) -0,10%
9:00 España IPCA de España (Anual) 0,20%
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) 0,70%
10:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 99,7
10:30 Reino Unido Cuenta corriente -22,4B
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,80%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 3,10%
11:00 Zona Euro Clima empresarial 0,4
11:00 Zona Euro Encuestas a Negocios y a Consumidores 102,7
11:00 Zona Euro Expectativa Inflacionaria del Consumidor 9,6
11:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria -3
14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,10% 0,90%
14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,40% -0,10%
17 Documento de Uso Interno
Resultados
Lunes 23 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Sonic Corp Q3 2014 0.291
Estados Unidos Micron Technology Inc Q3 2014 0.688
Estados Unidos Hertz Global Holdings Inc Q1 2014 0.078
Reino Unido Omega Diagnostics Group PLC Y 2014 0.012
Alemania Loewe AG Y 2013
Martes 24 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Walgreen Co Q3 2014 0.935
Estados Unidos Ennis Inc Q1 2015 0.37
Reino Unido Imagination Technologies Group PLC Y 2014 0.07
Reino Unido Carpetright PLC Y 2014 0.057
Miércoles 25
JunioCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos General Mills Inc Q4 2014 0.719
Estados Unidos Monsanto Co Q3 2014 1.548
Estados Unidos Apollo Education Group Inc Q3 2014 0.661
Estados Unidos Bed Bath & Beyond Inc Q1 2015 0.946
Estados Unidos Aerovironment Inc Q4 2014 0.222
Reino Unido Plastics Capital PLC Y 2014 0.106
Reino Unido Ashley House PLC Y 2014 -0.05
Reino Unido Northgate PLC Y 2014 0.339
Reino Unido Stagecoach Group PLC Y 2014 0.252
Francia Paris Orleans SA Y 2014 0.49
Francia Capelli Y 2014 0.2
18 Documento de Uso Interno
Resultados II
Jueves 26 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Lennar Corp Q2 2014 0.516
Estados Unidos Steelcase Inc Q1 2015 0.155
Estados Unidos NIKE Inc Q4 2014 0.752
Estados Unidos McCormick & Co Inc/MD Q2 2014 0.621
Estados Unidos Worthington Industries Inc Q4 2014 0.667
Reino Unido Dixons Retail PLC Y 2014 0.028
Reino Unido Cohort PLC Y 2014 0.161
Reino Unido Carphone Warehouse Group PLC Y 2014 0.181
Alemania Gesco AG Y 2014 5.35
Viernes 27 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Commercial Metals Co Q3 2014 0.292
Estados Unidos Schnitzer Steel Industries Inc Q3 2014 0.078
Estados Unidos CalAmp Corp Q1 2015 0.181
Estados Unidos First Financial Service Corp Q1 2014 -0.15
Reino Unido Environment Recycling Technologies PLC Y 2013 -0.001
Reino Unido Rambler Metals and Mining PLC Q3 2014 0.04
Reino Unido Pinewood Shepperton PLC Y 2014 0.112
Alemania IVG Immobilien AG Y 2013 -0.287
Alemania MagForce AG Y 2013 -0.46
Alemania Medion AG Y 2014 0.57
19 Documento de Uso Interno
Dividendos
Lunes 23 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Iron Mountain Inc Trimestral Importe Bruto: 0,27 USD
Martes 24 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Philip Morris International Inc Trimestral Importe Bruto: 0,94 USD
Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc Trimestral Importe Bruto: 0,39 USD
Miércoles 25 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Zimmer Holdings Inc Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos Ralph Lauren Corp Trimestral Importe Bruto: 0,45 USD
Estados Unidos Western Digital Corp Trimestral Importe Bruto: 0,4 USD
Estados Unidos Staples Inc Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos International Game Technology Trimestral Importe Bruto: 0,11 USD
Reino Unido Kingfisher PLC Importe Bruto: 4666667 GBp
Jueves 26 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Nucor Corp Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos Deere & Co Trimestral Importe Bruto: 0,6 USD
Estados Unidos Dow Chemical Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos Xerox Corp Trimestral Importe Bruto: 0,0625 USD
Estados Unidos Essex Property Trust Inc Trimestral 1Importe Bruto: 0,3 USD
Estados Unidos Humana Inc Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Estados Unidos Illinois Tool Works Inc Trimestral Importe Bruto: 0,42 USD
Estados Unidos AvalonBay Communities Inc Trimestral 1Importe Bruto: 0,16 USD
Viernes 27 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Air Products & Chemicals Inc Trimestral Importe Bruto: 0,77 USD
Estados Unidos Republic Services Inc Trimestral Importe Bruto: 0,26 USD
Estados Unidos EMC Corp/MA Trimestral Importe Bruto: 0,115 USD
Estados Unidos Cardinal Health Inc Trimestral Importe Bruto: 0,3425 USD
Estados Unidos State Street Corp Trimestral Importe Bruto: 0,3 USD
20 Documento de Uso Interno
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