Informe Concha y Toro 20202 VIÑA CONCHA Y TORO S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Noviembre 2020...

1

VIÑA CONCHA Y TORO S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN

NOVIEMBRE 2020

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

Fundamentos La clasificación “AA-” asignada a la solvencia y líneas de bonos de Viña Concha y Toro S.A. refleja un Perfil de Negocios “Satisfactorio” y una Posición Financiera “Satisfactoria”.

Concha y Toro es una de las compañías líderes en el mercado del vino a nivel local e internacional, con un modelo de negocios integrado que le ha permitido posicionar sus marcas en mercados claves.

La estrategia de Concha y Toro está enfocada en la rentabilización, optimización, innovación y crecimiento de sus operaciones, con el objeto de hacer frente a los cambios estructurales que han marcado a la industria en los últimos años. Además, considera fortalecer la distribución y tener un mayor control de la cadena de valor.

La rentabilidad de la operación de Concha y Toro se relaciona, principalmente, con una combinación de factores tales como volúmenes de producción, mix de ventas, costos de insumos y los tipos de cambio de las principales divisas de exportación.

A junio de 2020, los ingresos consolidados de la compañía registraron un aumento anual de 16%, alcanzando los $ 344.077 millones. Esto, explicado principalmente por el efecto cambiario favorable y un alza en los volúmenes de venta, impulsada por el crecimiento de las categorías Principal, Invest y Protect, resultando en un mejor mix de ventas.

Lo anterior, en conjunto con los menores costos de producción de vino y las eficiencias generadas a raíz del proceso de reestructuración comercial, resultaron en un margen Ebitda del 18,4%, lo que se compara positivamente con el 14,1% promedio evidenciado en los últimos años.

El plan de inversiones de la compañía y los mayores requerimientos de capital de trabajo, han resultado en un constante crecimiento de la deuda financiera. A junio de 2020, el stock de deuda alcanzaba los $ 471.521 millones lo que, además, considera las medidas implementadas por Concha y Toro a raíz de los efectos del avance de la pandemia.

Al primer semestre de 2020, la mayor generación de Ebitda compensó el mayor nivel de endeudamiento financiero, reflejado en un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda de 2,8 veces y en una cobertura de gastos financieros de 8,9 veces.

A igual periodo, la compañía contaba con una liquidez calificada como “Satisfactoria”. Ello, en consideración a un nivel de caja por $ 113.578 millones y una generación de flujos (FCNOA) que, considerando 12 meses, alcanzaba los $ 50.056 millones. En contrapartida, incorpora vencimientos de deuda financiera en el corto plazo por $ 164.735 millones, de los cuales gran parte corresponden a capital de trabajo y a las medidas implementadas por la entidad para fortalecer su posición de liquidez. Adicionalmente, considera el amplio acceso al mercado de capitales con que cuenta la sociedad y la disponibilidad de líneas de crédito con bancos de la plaza.

Perspectivas: Estables ESCENARIO DE BASE: Feller Rate espera que la compañía continúe con el plan estratégico implementado en los últimos años, manteniendo una buena capacidad de generación de fondos operacionales.

Se espera una gradual disminución en el nivel de deuda financiera, manteniendo, estructuralmente, un ratio de deuda financiera neta sobre Ebitda por debajo de las 3,0 veces.

ESCENARIO DE BAJA: Se podría dar en caso de que se observen políticas financieras más agresivas o un cambio adverso en las condiciones de mercado por sobre nuestras expectativas.

Feller Rate monitoreará las inversiones que la compañía realice fuera de su negocio principal y su incidencia tanto en el perfil de negocios como en la posición financiera de la compañía.

ESCENARIO DE ALZA: Se considera poco probable en el corto plazo.

Feb. 2020 Oct. 2020

Solvencia AA- AA-

Perspectivas Estables Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes

2018 2019 Jun. 20

Ingresos Operacionales 615.017 657.973 344.077

Ebitda (1) 78.363 104.761 63.363

Deuda Financiera (2) 318.744 391.575 471.521

Margen Operacional 8,5% 11,6% 14,5%

Margen Ebitda 12,7% 15,9% 18,4%

Endeudamiento Total 1,0 1,1 1,3

Endeudamiento Financiero 0,6 0,7 0,8

Ebitda / Gastos Financieros 6,7 8,4 8,9

Deuda Financiera / Ebitda* 4,1 3,7 3,7

Deuda Financiera Neta / Ebitda* 3,6 3,1 2,8

FCNOA/ Deuda Financiera* 11,1% 4,5% 10,6%

(1) Ebitda: Resultado Operacional más depreciación y amortización. (2) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. *Indicadores a junio de 2020 se presentan anualizados.

Perfil de Negocios: Satisfactorio

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

il

Vu

lner

able

Ad

ecua

do

Sat

isfa

cto

rio

Fue

rte

Posición competitiva

Diversificación geográfica

Industria competitiva

Integración vertical

Exposición a riesgos climáticos y fitosanitarios

Posición Financiera: Satisfactoria

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

il

Aju

stad

a

Inte

rmed

ia

Sat

isfa

cto

ria

Só

lida

Rentabilidad

Generación de flujos

Endeudamiento

Coberturas

Liquidez

Exposición a los tipos de cambio

Exposición al precio de los insumos

PERFIL DE NEGOCIOS: SATISFACTORIO POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA

Factores Clave Factores Clave � Amplia experiencia en la industria vitivinícola, con

alto grado de diversificación geográfica y desarrollo de marcas para variados segmentos de mercado.

� Fuerte posición de mercado en una industria altamente competitiva y con sustitutos.

� Integración vertical que abarca viñedos propios y capacidad de producción en tres países, además de una sólida red de distribución.

� Exposición a fenómenos climáticos y fitosanitarios.

� Mejora en los indicadores de cobertura ante plan estratégico implementado en los últimos periodos y evolución cambiaria favorable.

� Sensibilidad de los resultados al precio de las materias primas y al tipo de cambio, siendo este último compensado en parte por diversificación de divisas.

� La compañía mantiene una liquidez calificada como “Satisfactoria”.

Analista: Esteban Sánchez C. [email protected] (562) 2757-0482 Felipe Pantoja [email protected] (562) 2757-0470

2

VIÑA CONCHA Y TORO S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Noviembre 2020


Solvencia AA-

Perspectivas Estables

� Viña Concha y Toro S.A. (Concha y Toro, CT) cuenta con una extensa trayectoria en la producción de vinos, siendo el mayor productor y exportador de vinos a nivel nacional.

� La compañía comercializa una gran diversidad de productos a través de un portafolio de diferentes viñas y marcas de diversos orígenes, orientadas a cubrir gran parte de los segmentos de mercado. Adicionalmente, la entidad mantiene un joint venture de producción con Baron Philippe de Rothschild y de distribución con Digrans S.A., Charton Hobbs, Mercian Co. y Mitsubishi Co.

Fuerte posición de mercado tanto a nivel nacional como internacional

� Concha y Toro es una de las compañías líder tanto en el mercado local como internacional, siendo considerada una de las cinco principales viñas a nivel mundial y dentro de los primeros lugares en diversos rankings internacionales. Respecto de lo anterior, la compañía se encuentra entre las cinco marcas de vino más admiradas a nivel global (Drinks International); ha sido elegida una de las viñas del año en 25 ocasiones (Wine & Spirits); y es la compañía líder en reputación corporativa de la industria nacional (Merco Chile).

Ello, es reflejo de una combinación exitosa entre su trayectoria y su estrategia de comercialización, permitiendo a la compañía crecer de forma sostenida en los últimos años.

� A su vez, es la segunda mayor compañía a nivel global en términos de superficie de viñedos plantados, alcanzando las 12.318 hectáreas a junio de 2020.

� Por su parte, la compañía mantiene una posición de liderazgo en el mercado doméstico de vinos, con una participación de mercado del 27,1% en términos de valor en 2019 (26,6% en 2018, según estimaciones de Nielsen). Los principales competidores productivos a nivel nacional son Viña Santa Rita y Viña San Pedro-Tarapacá.

Durante 2019, destacó el crecimiento de las marcas premium, con un mejor mix de ventas, reflejado en un precio promedio que se incrementó, en término anuales, un 3,7%. En efecto, las principales marcas de la compañía (Principal e Invest) registraron aumentos anuales del 6% y 21,7%, respectivamente.

� Asimismo, es el mayor exportador de vino nacional, con una participación de mercado del 28,1% en términos de valor, destacando su participación en las exportaciones nacionales a México (56,1%), Reino Unido (53,5%), Canadá (35,5%) y Estados Unidos de Norteamérica (31,2%), entre otros.

Plan estratégico 2022 con foco en generar eficiencias mediante la rentabilización de líneas de productos con mayores márgenes y la desinversión de activos no esenciales

� El actual plan estratégico de la compañía, para el periodo 2017-2022, tiene como foco la rentabilización, optimización, innovación y crecimiento de sus operaciones, con el objeto de hacer frente a los cambios estructurales que han marcado a la industria en los últimos años.

Este proceso contempla que la compañía enfocará su estrategia comercial al segmento Premium, de mayor margen y crecimiento. Al respecto, CT ha realizado un ordenamiento de marcas de acuerdo con su relevancia y potencial, con el fin de realizar una inversión comercial más especializada. Asimismo, ha realizado cambios organizacionales para atender mercados de forma más focalizada, priorizando las marcas con mayores márgenes.

Por otra parte, en 2017 la entidad creó un área de desarrollo inmobiliario con miras a rentabilizar los terrenos no esenciales para su negocio. Al respecto, Concha y Toro identificó cerca de 400 hectáreas que no pertenecían a su core, de las cuales se desarrollarían, en el mediano plazo, tres proyectos que involucran un total de 74 hectáreas.

� Durante 2018, la compañía finalizó el proceso de reestructuración interna, destacando la optimización de la cadena logística en el mercado nacional, reduciendo a 8 desde 13 sucursales en la red de distribución; el incremento en las eficiencias en el proceso de vinificación, a través de la disminución a 14 bodegas desde 18 en Chile; el cierre de la planta

PERFIL DE NEGOCIOS SATISFACTORIO

Estructura de propiedad

El Grupo Controlador de Concha y Toro mantiene el 36,04% de la propiedad de la compañía, teniendo entre ellos un acuerdo de actuación conjunta no formalizado.

Dentro del Grupo, destaca la Familia Guilisasti Gana, con un 27,9% de la propiedad.

Ingresos por segmento y origen

Cifras en miles de millones de pesos

Distribución de hectáreas

A junio de 2020

Viñedos en producción

Viñedos en desarrollo

Terreno en rotación

Limarí 1.008 264 121

Casablanca 267 - -

Aconcagua 97 - -

Leyda 130 - -

Maipo 605 94 49

Cachapoal 1.670 147 46

Colchagua 2.197 237 84

Curicó 678 67 41

Maule 2.271 582 472

Bío Bío - 134 78

Total Chile 8.923 1.525 891

Mendoza 1.186 266 185

Total Argentina 1.186 266 185

California (Fetzer) 367 49 36

Total E.E.U.U. 367 49 36

Total 10.476 1.840 1.112

0

100

200

300

400

500

600

700

2015 2016 2017 2018 2019 Jun.2019

Jun.2020

Mercado Externo Chile USA Argentina Otros

3



Solvencia AA-


de embotellación Lo Espejo, quedando con 2 plantas en Santiago; y la reorganización de la estructura organizacional, permitiendo una empresa más liviana.

� En 2019, CT continuó con su plan de desinversión de activos no esenciales, enajenando la sucursal VCT de Osorno y un terreno en Antofagasta, generando un resultado inmobiliario por $ 699 millones. A su vez, continuó avanzando en la tramitación de los permisos y factibilidades correspondientes para los primeros dos proyectos del área (departamentos en la comuna de La Cisterna y casas en Puente Alto).

� Feller Rate considera favorable la estrategia de la compañía de mayores eficiencias operacionales y de rentabilizar los terrenos que no pertenecen al core, permitiéndole la liberación de recursos en el largo plazo. No obstante, se monitoreará la estructura societaria utilizada para cada proyecto, su financiamiento y su respectiva incidencia tanto en el perfil de negocios como en la posición financiera de la compañía.

Contingencias ante el avance del brote COVID-19, compensadas por estrategia comercial de la compañía y evoluciones favorables de tipos de cambio

� Durante los primeros meses de 2020 se observó un avance relevante en el brote del COVID-19 (Coronavirus) a nivel global, ante lo cual los distintos países, incluido Chile, tomaron fuertes medidas orientadas a frenar el contagio. Entre ellas se encuentran el restringir el libre desplazamiento de personas, cierre de fronteras (salvo para el traslado de productos) y cierre de operaciones para distintas industrias, tales como centros comerciales, casinos, hoteles y restaurantes, entre otros.

— MERCADO INTERNACIONAL DE VINO

� Las estrictas cuarentenas aplicadas en Asia durante el primer trimestre de 2020, las que afectaron de forma más importante las ventas en China y Corea del Sur, resultaron en una caída del 25% en los volúmenes de venta para dicho mercado. Consecuentemente, al primer semestre de 2020, las ventas en Asia representaron un 7,1% de los ingresos consolidados (11% a junio de 2019).

� No obstante, las exportaciones de la compañía evidenciaron un sólido desempeño en los mercados en los que mantiene un sistema de distribución integrado (Reino Unido, Brasil, países nórdicos y México), en los cuales CT ha podido implementar su estrategia comercial con éxito, respondiendo de manera efectiva a los cambios en la demanda surgidos como resultado de la pandemia. De esta forma, los volúmenes de ventas consolidados del mercado internacional registraron un aumento del 2,9% respecto de igual periodo de 2019, destacando el incremento en Reino Unido (22%), países nórdicos (18%), Brasil (48%) y México (13%).

� Con todo, a junio de 2020, los ingresos de los mercados de exportación registraron un incremento del 17,8%, reflejando el aumento en los volúmenes de venta, la disminución del 6,8% en el precio promedio y una evolución favorable en los tipos de cambio, con una depreciación del peso chileno promedio frente al dólar estadounidense (17%), dólar canadiense (15%), euro (14,8%), libra esterlina (14,8%) corona sueca (13,7%) y corona noruega (6,1%).

— MERCADO DOMÉSTICO DE VINO

� En el mercado nacional, durante los primeros seis meses de 2020, los ingresos registraron un leve aumento (0,9%) respecto de igual periodo del año anterior. Ello, explicado por un incremento en el precio promedio de venta (2,9%), reflejando un mejor mix, lo que compensó la disminución en los volúmenes de venta (1,7%), producto de un débil mes de marzo, asociado a las medidas implementadas por las autoridades competentes para detener el avance del virus.

� A igual periodo, en el mercado doméstico de Estados Unidos de Norteamérica (incluye las ventas de Fetzer Vineyards y el portafolio importado de Chile y Argentina), los ingresos alcanzaron los $ 63.450 millones, registrando un aumento del 29,5%. Lo anterior, debido mayoritariamente a un impacto cambiario favorable, ajustes en el reconocimiento de ventas y una mejora en la composición de ventas, lo que compensó el cierre del canal retail travel, que afectó los volúmenes vendidos durante el segundo trimestre del año en curso.

Creciente participación del segmento Premium en las ventas consolidadas

Evolución de los volúmenes comercializados

Cifras en miles de caja de 9 litros

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Principal Invest Protect Watch Otras

Jun. 2019 Jun. 2020

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

Exportación Mercado Doméstico

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

4



Solvencia AA-


� En Argentina, los resultados están marcados por la coyuntura económica y las fluctuaciones cambiarias, lo que no ha podido ser compensado por la salida de productos de baja rentabilidad. De esta forma, al primer semestre de 2020, los ingresos registraron una caída del 3,8%, respecto de junio de 2019, pese al incremento en el volumen de ventas (23,5%).

— OTROS NEGOCIOS

� En el segmento de Otros Negocios (cerveza, licores y otros no vino), la compañía exhibió, a junio de 2020, una disminución anual del 10,4% en los ingresos, explicado, principalmente, por las menores ventas de servicios y el cierre de locales de venta on premise de cerveza Kross, lo que no pudo ser compensado por un mayor volumen de ventas (3,4%).

Integración vertical de su producción, permite generar sinergias y un mayor control de las variables clave para su crecimiento

� Concha y Toro es un productor de vinos integrado verticalmente, desde las plantaciones de uvas, procesos productivos, embotellado, hasta distribución y abastecimiento. Actualmente, en Chile, la compañía cuenta con 13 bodegas con una capacidad de guarda y vinificación de 466 millones de litros; y 3 plantas de envasado, ubicadas mayoritariamente en la Región Metropolitana. En tanto, en Argentina y en E.E.U.U., cuenta con un total de 2 plantas de envasado y 4 bodegas de vinificación y guarda, con una capacidad de 73 millones de litros.

� A contar de 2012, los crecimientos observados en el banco de terrenos productivos que mantiene la entidad se encuentran directamente relacionados al aumento en la producción de vinos de mayor calidad, debido a las exigencias de control requeridas en el proceso productivo para este tipo de vino.

A junio de 2020, los viñedos productivos (producción y desarrollo) de Concha y Toro superaban las 12.300 hectáreas. Éstas, se encontraban distribuidas entre Chile, Argentina y E.E.U.U., con participación del 84,8%, 11,8% y 3,4%, respectivamente.

� El abastecimiento de materia prima, uvas y vino a granel, para la producción de vinos de la compañía se realiza tanto por producción propia como por terceros. En el caso de la elaboración de los vinos Premium, varietal y espumante en Chile, la participación de uvas de producción por terceros se encuentra cerca del 45% dependiendo de la calidad del producto. Por su parte, para los vinos corrientes, la participación de uvas y vinos a granel de terceros supera el 80%.

Al respecto, CT ha realizado una inversión sostenida en viñedos propios, calidad, tecnología productiva, enología y técnica, que le han permitido mantener el crecimiento y alcanzar calidades sobresalientes que permitan abastecer las distintas preferencias de los consumidores a nivel global.

Sólida red de distribución en Chile y en sus principales mercados de exportación

� Parte de la estrategia comercial de Concha y Toro se enfoca en los canales de distribución, de manera de estar insertos en los mercados que explotan, teniendo un mayor control de la cadena de valor, a través del desarrollo de estrategias de marketing, publicidad y entrenamiento de la fuerza de venta, permitiendo aprovechar las favorables expectativas de crecimiento en el consumo de vino en cada país, al estar en una posición más cercana al cliente final (retailer).

Además, permite a la compañía responder rápidamente ante nuevos requerimientos y poder abarcar los mercados que aún no están familiarizados con el consumo de vino.

� El fortalecimiento de los canales de distribución realizado por Concha y Toro generó que la distribución propia, en términos de ingresos, incrementara su participación desde un 55,9% en 2009 hasta un promedio cercano al 67% en los últimos años.

� A nivel internacional, la compañía cuenta con oficinas de distribución en el Reino Unido, Brasil, Suecia, Finlandia, Noruega, Singapur, Canadá, E.E.U.U., México y Japón. Además, la entidad mantiene oficinas comerciales en China.

Participación de Concha y Toro en las exportaciones de vino embotellado desde Chile

Evolución de las exportaciones

Ingresos en miles de millones de pesos

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Ventas

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

0

5

10

15

20

25

30

35

0

100

200

300

400

500

2015 2016 2017 2018 2019 Jun.2019

Jun.2020

Ingresos exportaciones (Eje Izq.)Precio promedio (US$/cajas 9 litros)Precio promedio (M $ /cajas 9 litros)

5



Solvencia AA-


— DISTRIBUCIÓN EN CHILE SE REALIZA MEDIANTE FILIAL VCT CHILE

� En Chile, la compañía distribuye sus productos directamente a través de su filial VCT Chile (ex-Comercial Peumo), con un mayor énfasis en el crecimiento de las marcas Premium. VCT Chile posee la red propia de distribución de vinos más extensa del mercado nacional.

� A su vez, de manera de aprovechar su amplia red de distribución en Chile y el dinamismo evidenciado por otro tipo de bebidas alcohólicas distintas del vino, Concha y Toro ha incursionado en nuevos negocios comercializando agua, cervezas, licores Premium y bebidas energéticas.

Lo anterior, mediante acuerdos con las compañías productoras, para distribuir sus productos mediante su filial VCT Chile. Asimismo, cabe señalar que la producción de la cervecería Kross se realiza mediante Southern Brewing Company S.A., en la cual Concha y Toro mantiene el 77% de la propiedad.

Diversificación de operaciones por segmentos de productos y mercados geográficos, entrega una mayor estabilidad a sus ingresos

� La compañía posee una diversificada cartera de productos, participando en gran parte de los segmentos de mercado, con marcas de alta recordación y reconocimiento del consumidor. Además, cuenta con una amplia red de distribución, comercializando sus productos en Chile y en más de 130 países.

� Lo anterior, otorga a Concha y Toro una favorable posición ante cambios en los escenarios económicos a nivel internacional, permitiéndole modificar los volúmenes de ventas de vinos del segmento de precios más bajos (no Premium) acorde a las condiciones de mercado, para disminuir su efecto en los márgenes de la compañía, sin debilitar el valor de sus marcas Premium.

� Al primer semestre de 2020, los volúmenes de exportación de Concha y Toro mantienen una participación del 74,8% del total y del 85,3% de los ingresos consolidados (considerando exportaciones desde Chile, Argentina y Estados Unidos de Norteamérica).

� La evolución de sus ventas de exportación responde a estrategias cuyas directrices se han orientado a combinar una alta inversión en sus marcas, el desarrollo de nuevos mercados y el fortalecimiento de sus canales de distribución.

� Adicionalmente, la compañía se ve favorecida por la fuerte capacidad de cobertura, especialización, trayectoria y planificación de ventas de los distribuidores.

Industria vitivinícola altamente competitiva

� La industria vitivinícola enfrenta una alta competencia, debido a la diversificación de productores de vinos y por los sustitutos de éste (licores y cervezas). Bajo este escenario, se hace complejo el traspaso del aumento en los costos de vinificación y materia prima a los precios de venta, en particular, en el mercado internacional.

� En los mercados de exportaciones, la compañía compite con productores tradicionales que tienen mercado y reconocimiento de marca. Asimismo, existe una alta competencia entre los competidores del “Nuevo Mundo” donde, además de Chile, destacan Australia, E.E.U.U., Argentina y Sudáfrica.

� Ante el actual escenario en la industria, la compañía se encuentra constantemente investigando sobre la gestión de los recursos, automatización y el diseño de nuevos productos, con el objetivo de continuar mejorando sus niveles de competencia y generar mayores eficiencias operacionales. Al respecto, la entidad cuenta con un centro de investigación e innovación en Maule.

Exposición a la volatilidad en el precio de las materias primas, a riesgos agrícolas y a variaciones del tipo de cambio

� Dentro de los principales factores que afectan a las viñas están los climáticos y fitosanitarios, que pueden afectar la producción tanto de los viñedos propios como de terceros, influyendo en la disponibilidad y precio de la uva en la industria, generando la posibilidad de fuertes desajustes entre oferta y demanda.

Evolución trimestral de los precios al productor

$nominales/Arroba*

Fuente: Estadísticas, ODEPA. *Arroba: medida que equivale a 40 litros.

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

.

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Vino genérico tinto Vino CabernetVino País Vino Semillón

6



Solvencia AA-


� Adicionalmente, el precio de la uva y vino adquirido a terceros puede evidenciar una alta volatilidad, producto de diversos factores, entre los que se destacan la posición del tipo de cambio que puede determinar los incentivos de los productores a vender internamente su producción o en el caso del vino a granel a exportar; las variaciones del precio de mercado de la uva que podría generar una orientación a otro tipo de cultivos alternativos; la competencia imperante entre los diferentes productores y compradores; y la demanda por vino observada tanto a nivel nacional como desde los mercados de exportación, entre otros.

� Por otro lado, los costos de Concha y Toro están principalmente en pesos chilenos y gran parte de los ingresos consolidados corresponden a monedas extranjeras, por lo que la evolución de la paridad cambiaria afecta los retornos consolidados de la compañía.

Sin embargo, este riesgo se ve parcialmente contrarrestado con la progresiva diversificación del mix de monedas de exportación y el uso de deuda denominada en moneda extranjera. Además, la compañía contrata derivados financieros para disminuir el riesgo cambiario.

� En relación con Estados Unidos, la mayor parte de las ventas de Fetzer están cubiertas en forma natural con sus costos, dado que más del 90% de los volúmenes se venden en el mercado doméstico.

7



Solvencia AA-

Perspectivas Estables Resultados y márgenes:

Evolución positiva de los márgenes operacionales, asociada a la evolución favorable de los términos de intercambio del peso chileno y al plan estratégico en

curso

� Los resultados de Concha y Toro están influenciados por las variaciones en el costo de sus principales insumos, la coyuntura económica global, la fuerte competencia persistente en la industria y la evolución en los términos de intercambio del peso chileno respecto de sus principales divisas de exportación (dólar, libra esterlina y euro, entre otras).

� A diciembre de 2019, los ingresos consolidados de la compañía registraron un incremento anual del 7%, alcanzando los $ 657.973 millones. Ello, refleja principalmente el efecto cambiario favorable, un mejor mix de venta y el incremento en los volúmenes totales comercializados, destacando los aumentos en las categorías Principal e Invest (10% y 15,4%, respectivamente), lo que compensó la caída en los ingresos provenientes de las categorías no vino, asociada al término del contrato de distribución de licores Diageo en julio de 2018.

� En igual periodo, la estructura de costos alcanzó los $ 581.779 millones, registrando un aumento anual del 3,4%, lo que se debe, mayoritariamente, a un mayor volumen de ventas, al reconocimiento de costos asociados al proceso de reestructuración (honorarios de consultoría e indemnizaciones) y al mayor tipo de cambio que afecta a los costos denominados en moneda extranjera. Adicionalmente, considera un menor costo del vino.

� De esta forma, al cierre de 2019, la entidad evidenció una generación de Ebitda de $ 104.761 millones, con un margen Ebitda del 15,9% (12,7% en 2018).

� A junio de 2020, los ingresos consolidados alcanzaron los $ 344.077 millones, registrando una variación del 16% respecto de junio de 2019. Esto, impulsado principalmente por una evolución cambiaria favorable y un alza en los volúmenes de venta (1,9%). Respecto de lo anterior, el crecimiento deriva de las categorías Principal, Invest y Protect, resultando en un mejor mix de ventas.

� En relación con la estructura de costos, ésta registró un aumento anual del 9,8%, alcanzando los $ 294.106 millones, influenciado por los menores costos de producción de vino y por el impacto cambiario en los costos y gastos de las filiales extranjeras de Concha y Toro. Así, a junio de 2020, la compañía exhibió un margen Ebitda del 18,4%, lo que se compara positivamente con el 14,1% promedio evidenciado en los últimos años.

� Por su parte, al primer semestre de 2020, la entidad alcanzó una generación de flujo de caja neto operacional ajustado de intereses (FCNOA) de $ 29.664 millones, implicando una capacidad de pago (medida a través del indicador: FCNOA sobre deuda financiera), considerando 12 meses, de 11%, cifra en línea con el promedio que ha evidenciado Concha y Toro entre los años 2015 y 2019.

Endeudamiento y cobertura financiera:

Mejora en los indicadores de cobertura, asociada a la positiva evolución en la capacidad de generación

� En los últimos años, el plan de inversiones de la compañía y los mayores requerimientos de capital de trabajo, acorde al mayor nivel de ventas, han resultado en un importante crecimiento en la deuda financiera, la que, a diciembre de 2019, alcanzaba los $ 391.575 millones ($ 272.725 millones en 2012).

� A junio de 2020, el stock de deuda financiera de la compañía alcanzaba los $ 471.521 millones, esto es, un 20,4% mayor a los exhibido a diciembre de 2019, asociado a la toma de préstamos bancarios que realizó la entidad para mitigar los posibles efectos del avance de la pandemia y para financiar capital de trabajo. Consecuentemente, el endeudamiento financiero de la compañía alcanzó las 0,8 veces (0,7 veces al cierre de 2019).

� A igual periodo, la deuda financiera se encontraba estructurada principalmente en el largo plazo (65,1%) y estaba compuesta mayoritariamente por bonos corporativos y por créditos bancarios, con un 45,7% y 38,9%, respectivamente. El saldo restante correspondía, en gran

Evolución de ingresos y márgenes

Millones de pesos

Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia

Indicador de cobertura:

FCNOA / Deuda Financiera

POSICIÓN FINANCIERA SATISFACTORIA

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

2015 2016 2017 2018 2019 Jun.2019

Jun.2020

Ingresos Margen Ebitda

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

2015 2016 2017 2018 2019 Jun.2019

Jun.2020

Leverage Financiero (Eje izq.)Deuda Financiera / EbitdaEbitda / Gastos Financieros

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2015 2016 2017 2018 2019 Jun.2019

Jun.2020

8



Solvencia AA-


parte, a derivados de cobertura. A su vez, la totalidad de ésta se mantenía con interés fijo, con una adecuada cobertura de monedas.

� Al primer semestre de 2020, el incremento en la deuda financiera fue compensado por la mayor generación de Ebitda, resultando en un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda de 2,8 veces y en una cobertura de gastos financieros de 8,9 veces, lo que se compara positivamente con lo evidenciado entre 2018 y 2019.

� Feller Rate espera que la compañía continúe con la implementación de su plan estratégico, manteniendo una buena capacidad de generación y márgenes operacionales, con una adecuada política de endeudamiento, de tal forma de seguir registrando, de forma estructural, una razón de deuda financiera neta sobre Ebitda por debajo de las 3,0 veces.

Liquidez: Satisfactoria

� A junio de 2020, la empresa contaba con una posición de liquidez calificada como “Satisfactoria”. Ello, considera un nivel de efectivo y equivalentes por $ 113.578 millones y una generación de flujos provenientes de la operación (FCNOA) que, considerando los últimos 12 meses, alcanzaba los $ 50.056 millones. En contrapartida, incorpora vencimientos de deuda financiera en el corto plazo por aproximadamente $ 164.735 millones.

Cabe señalar que, si bien estos vencimientos son relevantes, gran parte están relacionados al capital de trabajo de la sociedad y a las políticas implementadas para fortalecer la posición de liquidez y, se consideran manejables en atención a la amplia capacidad para acceder a mercados financieros nacionales e internacionales con que cuenta Concha y Toro, la que se ha evidenciado aun en periodos económicamente más adversos.

� Por otro lado, la liquidez se ve favorecida por la disponibilidad de líneas de crédito no comprometidas con bancos de la plaza y por un menor nivel de inversiones respecto de años anteriores.

� Además, considera una política de reparto de dividendos que, en términos efectivos, se ha mantenido en torno al 40% de las utilidades generadas en cada periodo.

Clasificación de títulos accionarios: “Primera Clase Nivel 2”

� La clasificación de las acciones de la compañía en “1ª Clase Nivel 2” refleja una combinación entre su posición de solvencia y factores como la liquidez de los títulos, aspectos de gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de información del emisor.

� El grupo controlado de Concha y Toro, liderado por la Familia Guilisasti Gana, posee el 36,04% de la propiedad, los cuales poseen un acuerdo de actuación conjunta no formalizado. Asimismo, dentro del grupo se encuentran Alfonso Larraín Santa María y Mariano Fontecilla de Santiago Concha. Esto deriva en un alto nivel de free float, manteniendo una presencia bursátil del 100% y una rotación del 28,3%, a septiembre de 2020.

� El Directorio de la compañía está conformado por 7 miembros, de los cuales 1 es independiente, conforme al artículo 50 bis de la Ley N°18.046 y la circular N°1526 de la Superintendencia de Valores y Seguros. El comité se reúne en sesiones ordinarias una vez al mes y en forma extraordinaria toda ocasión que sea necesario.

� Respecto de la disponibilidad de información, esta es abundante, la compañía publica informes trimestrales, memorias anuales, presentaciones, entre otros, para cada una de sus áreas de negocios en su página web, además, cuenta con un área de investor relations.

Perfil de vencimientos por filial

A junio de 2020, cifras en millones de pesos

Estructura de deuda por moneda

A junio de 2020

Principales Fuentes de Liquidez

� Caja y equivalentes, a junio de 2020, por $ 113.578 millones.

� Una generación consistente con un margen ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base.

Principales Usos de Liquidez

� Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos.

� CAPEX de mantenimiento y de crecimiento según el plan de crecimiento comprometido.

� Dividendos según política de reparto.

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

Menosde 1 año

Entre 1 y2 años

Entre 2 y3 años

Entre 3 y4 años

Entre 4 y5 años

Más de 5años

Préstamos Bancarios Bonos

U.F. 54,8%

USD 29,7%

Peso Chileno 13,6%

BRL 1,0%

Otros 0,9%

9

ANEXOS VIÑA CONCHA Y TORO S.A.

INFORME DE CLASIFICACION – Noviembre 2020

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller˗rate.com

Resumen Financiero Consolidado

Cifras en millones de pesos

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Jun. 2019 Jun. 2020

Ingresos Ordinarios (1) 448.250 475.622 583.313 636.855 666.699 618.097 615.017 657.973 296.696 344.077

Ebitda (2) 53.680 55.385 84.296 92.409 92.291 83.217 78.363 104.761 41.348 63.363

Resultado Operacional 35.992 36.625 63.882 69.999 69.775 58.863 52.346 76.194 28.895 49.971

Ingresos Financieros 1.109 1.090 737 622 971 571 924 587 203 720

Gastos Financieros -8.792 -9.710 -10.342 -10.035 -10.305 -9.986 -11.648 -12.413 -5.747 -7.543

Ganancia (Pérdida) del Ejercicio 30.303 33.609 43.651 50.362 48.530 49.990 50.101 53.410 19.567 29.222

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 18.804 26.982 20.811 62.427 43.868 19.997 36.275 18.215 -2.572 31.080

Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNOA) (3) 18.720 25.876 19.376 61.939 43.294 19.528 35.287 17.483 -2.909 29.664

FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados (4) 27.980 31.485 26.972 72.984 56.389 31.200 46.427 30.084 7.337 37.168

Inversiones en Activos fijos Netas -28.398 -27.659 -28.528 -23.856 -34.848 -47.934 -28.434 -43.540 -16.950 -19.080

Inversiones en Acciones 117 -5.765 -12.831 -15.379

Flujo de Caja Libre Operacional -418 3.826 -1.438 49.128 21.541 -22.499 5.162 -28.835 -9.613 18.088

Dividendos Pagados -19.422 -12.027 -14.118 -18.251 -20.709 -20.631 -18.440 -19.145 -13.746 -10.999

Flujo de Caja Disponible -19.840 -8.201 -15.557 30.876 833 -43.129 -13.278 -47.980 -23.359 7.089

Movimiento en Empresas Relacionadas -27

Otros movimientos de Inversiones -156 530 1.137 3.271 4.611 2.293 1.170 1.239 45

Flujo de Caja Antes de Financiamiento -19.996 -7.671 -14.420 34.147 5.443 -40.864 -12.108 -46.741 -23.314 7.089

Variación de Capital Patrimonial -201

Variación de Deudas Financieras 58.894 -39.365 31.092 -34.459 13.953 130.807 158.271 182.150 98.468 152.199

Otros Movimientos de Financiamiento -877 1.010 983 643 -2.818 -924 2.470 1.166 -1.604 1.103

Financiamiento con EERR -105.072 -142.309 -102.024 -78.631 -118.850

Flujo de Caja Neto del Ejercicio 38.021 -46.026 17.454 331 16.578 -16.051 6.324 34.551 -5.080 41.541

Caja Inicial 20.855 58.876 12.851 30.304 30.635 47.214 31.162 37.486 37.486 72.037

Caja Final 58.876 12.851 30.304 30.635 47.214 31.162 37.486 72.037 32.406 113.578

Caja y equivalentes 58.876 12.851 30.304 30.635 47.214 31.162 37.486 72.037 32.406 113.578

Cuentas por Cobrar Clientes 134.362 140.314 155.180 190.967 184.957 188.165 191.369 211.880 191.331 186.596

Inventario 192.199 223.695 218.336 235.986 230.290 237.584 277.390 293.372 327.334 372.047

Deuda Financiera (5) 272.725 253.289 277.592 299.842 250.991 268.263 318.744 391.575 345.787 471.521

Activos clasificados para la venta 31 31

Activos Totales 856.113 849.863 918.011 982.687 1.015.839 1.056.827 1.144.480 1.253.817 1.194.615 1.352.312

Pasivos Totales 431.663 419.769 475.030 528.352 498.132 505.593 572.327 659.783 607.680 758.877

Patrimonio + Interés Minoritario 424.450 430.095 442.981 454.336 517.707 551.233 572.153 594.034 586.935 593.436

(1) Ingresos Ordinarios: Ingresos de la operación+ a contar de 2015 parte de otros ingresos por función.

(2) Ebitda = Resultado Operacional +depreciación y amortizaciones+ a contar de 2015 parte de otros ingresos y gastos por función.

(3) Flujo de caja de la operación antes de intereses netos.

(4) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados y descontado los intereses netos del periodo.

(5) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes.

28 oct. 2016 19 oct. 2017 31 oct. 2017 31 oct. 2018 29 ene. 2019 30 oct. 2019 4 feb. 2020 30 oct. 2020

Solvencia AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-

Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables

Acciones 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2

Líneas de Bonos AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-

Línea Ef. de Comercio AA- / Nivel 1+ AA- / Nivel 1+ AA- / Nivel 1+ AA- / Nivel 1+ - - - -

10




Principales Indicadores Financieros

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Jun. 2019 Jun. 2020

Margen Bruto 32,4% 34,5% 38,3% 38,5% 38,1% 33,3% 33,4% 36,8% 35,1% 39,8%

Margen Operacional (%) 8,0% 7,7% 11,0% 11,0% 10,5% 9,5% 8,5% 11,6% 9,7% 14,5%

Margen Ebitda (%) 12,0% 11,6% 14,5% 14,5% 13,8% 13,5% 12,7% 15,9% 13,9% 18,4%

Rentabilidad Patrimonial (%) 7,1% 7,8% 9,9% 11,1% 9,4% 9,1% 8,8% 9,0% 8,4% 10,6%

Costo/Ventas 67,6% 65,5% 61,7% 61,5% 61,9% 66,7% 66,6% 63,2% 64,9% 60,2%

Gav/Ventas 24,4% 26,8% 27,3% 27,5% 27,7% 23,8% 24,9% 25,3% 25,4% 25,3%

Días de Cobro 107,9 106,2 95,8 107,9 99,9 109,6 112,0 115,9 108,4 95,2

Días de Pago 86,8 82,7 80,8 98,4 103,5 105,5 109,3 106,9 128,6 134,1

Días de Inventario 228,4 258,6 218,3 217,0 201,0 207,6 243,8 254,1 283,7 311,4

Endeudamiento total 1,0 1,0 1,1 1,2 1,0 0,9 1,0 1,1 1,0 1,3

Endeudamiento financiero 0,6 0,6 0,6 0,7 0,5 0,5 0,6 0,7 0,6 0,8

Endeudamiento Financiero Neto 0,5 0,6 0,6 0,6 0,4 0,4 0,5 0,5 0,5 0,6

Deuda Financiera / Ebitda (1) (vc) 5,1 4,6 3,3 3,2 2,7 3,2 4,1 3,7 4,1 3,7

Deuda Financiera Neta / Ebitda (1) (vc) 4,0 4,3 2,9 2,9 2,2 2,8 3,6 3,1 3,7 2,8

Ebitda / Gastos Financieros (1) (vc) 6,1 5,7 8,2 9,2 9,0 8,3 6,7 8,4 7,2 8,9

FCNOA/ Deuda Financiera (2) (%) 6,9% 10,2% 7,0% 20,7% 17,2% 7,3% 11,1% 4,5% 4,9% 10,6%

FCNOA/ Deuda Financiera Neta (2) (%) 8,8% 10,8% 7,8% 23,0% 21,2% 8,2% 12,5% 5,5% 5,4% 14,0%

Liquidez Corriente (vc) 2,0 2,2 2,2 1,9 1,8 1,7 1,8 1,9 1,7 1,9

*Indicadores a junio se presentan anualizados cuando corresponda.

(1) Ebitda = Resultado Operacional +depreciación y amortizaciones+ a contar de 2015 parte de otros ingresos y gastos por función.

(2) Flujo de caja de la operación antes de intereses netos.

Características de los Instrumentos

ACCIONES

Presencia Ajustada (1) 100%

Rotación (1) 28,3%

Free Float 64%

Política de dividendos efectiva 40% de las utilidades líquidas del ejercicio

Participación Institucionales (2) <10%

Directores Independientes Uno de un total de siete

(1) Septiembre de 2020.

(2) Memoria 2019 de la compañía.

LINEAS DE BONOS 407 575 840

Fecha inscripción 10.03.2005 23.03.2009 12.10.2016

Monto U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000

Plazos 25 años 30 años 10 años

Series Inscritas J, K O y P

Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes

Garantías No contempla No contempla No contempla

LINEAS DE BONOS 841 876 931

Fecha inscripción 12.10.2016 19.12.2017 20.03.2019

Monto U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000

Plazos 30 años 30 años 30 años

Series Inscritas N Q T



11




LINEAS DE BONOS 1010

Fecha inscripción 28.02.2020

Monto U.F. 3.000.000

Plazos 30 años

Series Inscritas -

Resguardos Suficientes

Garantías No contempla

BONOS VIGENTES K R S

Al amparo de la Línea de bonos 575 840 840

Fecha de inscripción 21.08.2014 26.07.2019 26.07.2019

Monto máximo inscrito U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000 -

Monto colocado U.F. 1.000.000 U.F. 2.000.000

Plazo (Fecha vencimiento) 24 años 7 años -

Amortización del capital 28 cuotas semestrales e iguales a partir del 01.03.2025 6 cuotas semestrales e iguales a partir del 10.07.2022 7 años

Tasa de interés 3,3% anual 4,8% anual 9 cuotas semestrales e iguales a partir del 22.07.2022

Amortización Extraordinaria A partir del 1.09.2020 A partir del 10.01.2021 0,85% anual

Covenants Financieros Endeudamiento Total < 1,4x

Cobertura Gastos Financieros > 2,5x

Endeudamiento Neto < 1,2x

Cobertura Gastos Financieros > 2,5x A partir del 22.07.2021

Resguardos Suficientes Suficientes Endeudamiento Neto < 1,2x


Garantías No contempla No contempla Suficientes

No contempla

BONOS VIGENTES N Q T

Al amparo de la Línea de bonos 841 876 931

Fecha de inscripción 24.10.2016 10.01.2018 26.07.2019

Fecha de colocación 03.11.2016 18.01.2018 06.08.2019

Monto máximo inscrito U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000

Monto colocado U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000 U.F. 2.000.000

Plazo (Fecha vencimiento) 25 años (24.10.2041) 20 años 25 años

Amortización del capital 8 cuotas semestrales e iguales a partir del 24.04.2037 10 cuotas semestrales e iguales a partir del 10.07.2033 10 cuotas semestrales e iguales a partir del 22.07.2022

Tasa de interés 2,40% anual 3,0% anual 0,85% anual

Amortización Extraordinaria A partir del 24.10.2019 A partir del 10.01.2023 A partir del 22.01.2040

Covenants Financieros Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio Total < 1,2x

Cobertura Gastos Financieros Netos > 2,5x

Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio Total < 1,2x

Cobertura Gastos Financieros Netos > 2,5x

Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio Total < 1,2x




Nomenclatura de Clasificación

Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo

� Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

� Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

� Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

� Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

� Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.

� Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

12




� Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses.

� Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.

� Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.

Títulos de Deuda de Corto Plazo

� Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

� Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

� Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

� Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.

� Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).

Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.

Acciones

� Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

� Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

� Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

� Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

� Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

� Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis.

Perspectivas

Feller Rate asigna Perspectivas de la Clasificación, como opinión sobre el comportamiento de la clasificación de la solvencia de la entidad en el mediano y largo plazo. La clasificadora considera los posibles cambios en la economía, las bases del negocio, la estructura organizativa y de propiedad de la empresa, la industria y en otros factores relevantes. Con todo, las perspectivas no implican necesariamente un futuro cambio en las clasificaciones asignadas a la empresa.

� Positivas: la clasificación puede subir.

� Estables: la clasificación probablemente no cambie.

� Negativas: la clasificación puede bajar.

� En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada.

13




Creditwatch

Un Creditwatch o Revisión Especial señala la dirección potencial de una clasificación, centrándose en eventos y tendencias de corto plazo que motivan que ésta quede sujeta a una observación especial por parte de Feller Rate. Estos son los casos de fusiones, adquisiciones, recapitalizaciones, acciones regulatorias, cambios de controlador o desarrollos operacionales anticipados, entre otros. Con todo, el que una clasificación se encuentre en Creditwatch no significa que su modificación sea inevitable.

� CW Positivo: la clasificación puede subir.

� CW Negativo: la clasificación puede bajar.

� CW En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada.

Descriptores de Liquidez

� Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

� Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

� Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

� Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas.

� Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final

La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

Informe Concha y Toro 20202 VIÑA CONCHA Y TORO S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Noviembre 2020...

Documents

Transcript of Informe Concha y Toro 20202 VIÑA CONCHA Y TORO S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Noviembre 2020...