I. CONDICIONES GENERALES DE LA ECONOMÍA - gob.mx · 2019-05-13 · * Enero y agosto de 2016 para...

I. CONDICIONES GENERALES DE LA ECONOMÍA

EVOLUCIÓN ECONÓMICA DE MÉXICO

Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)

El 26 de septiembre de 2016, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI)

informó, con base en datos desestacionalizados, que el Indicador Global de la Actividad

Económica (IGAE) avanzó 0.3% en términos reales durante julio de 2016 con relación

al mes inmediato anterior.

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

DURANTE JULIO DE 2016

Cifras desestacionalizadas por grandes grupos de actividades económicas

Actividades Variación porcentual real

respecto al mes previo

Variación porcentual real

respecto a igual mes de 2015

IGAE 0.3 2.4

Actividades Primarias -3.4 4.3

Actividades Secundarias 0.3 0.3

Actividades Terciarias 0.6 3.7

Nota: La serie desestacionalizada del IGAE se calcula de manera independiente a la de sus

componentes.

FUENTE: INEGI.

F1 P-07-02 Rev.00

2 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos

Por grandes grupos de actividades, las Terciarias aumentaron 0.6% y las Secundarias

0.3%; en tanto que las Primarias disminuyeron 3.4% en el séptimo mes de este año

respecto al mes anterior.

70

80

90

100

110

120

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA JULIO DE 2016

SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO

-Índice 2008=100-

FUENTE: INEGI.Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo

2011 2012 2013 2014 2015 2016

70

80

90

100

110

120



2011 2012 2013 2014 2015 2016

ACTIVIDADES PRIMARIAS A JULIO DE 2016


-Índice 2008=100-

Condiciones Generales de la Economía 3

Cifras Originales

En julio de 2016, el IGAE registró un crecimiento de 1.3% con respecto al mismo mes

del año anterior. Las Actividades Primarias aumentaron 3.8%, las Actividades

70

80

90

100

110

120



2011 2012 2013 2014 2015 2016

ACTIVIDADES SECUNDARIAS A JULIO DE 2016


-Índice 2008=100-

70

80

90

100

110

120

130



2011 2012 2013 2014 2015 2016

ACTIVIDADES TERCIARIAS A JULIO DE 2016


-Índice 2008=100-


Terciarias se elevaron 2.6% y las Actividades Secundarias disminuyeron en 1.0 por

ciento.

Fuente de información:

http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/igae/igae2016_09.pdf

México: Restricciones externas y desafíos internos (Banxico)

El 26 de agosto de 2016, en el marco del evento realizado por Grupo Directivo de

CEMEX, en Monterrey, N.L., México, el Banco de México (Banxico) publicó la

presentación del subgobernador de Banxico Manuel Sánchez González bajo el título

“México: Restricciones externas y desafíos internos”, A continuación se presentan los

rasgos más sobresalientes.

México: Restricciones externas y desafíos internos

El crecimiento mundial sigue disminuyendo, reflejando recientemente el debilitamiento

de las economías avanzadas

-1.0

2.6

3.8

1.3

-2 0 2 4

Actividades Primarias

Actividades Terciarias

Actividades Secundarias

IGAE

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

DURANTE JULIO p/

DE 2016

-Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior-

El IGAE no incluye los subsectores de Aprovechamiento forestal, pesca, caza y

captura, ni la totalidad de las Actividades Terciarias, por lo que su tasa de

crecimiento puede diferir de la que registre el PIB.

Nota:

p/ Cifras preliminares.

FUENTE: INEGI.

http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/igae/igae2016_09.pdf


Desde 2015, Estados Unidos de Norteamérica se ha desacelerado, en especial, por el

menor dinamismo de la inversión no residencial.

En Europa parece haberse moderado la recuperación económica.

ECONOMÍAS AVANZADAS Y EMERGENTES: PIB*

-Variación porcentual anual-

* Promedio ponderado de 10 economías avanzadas más la zona del euro y de 25

economías emergentes

FUENTE: Banco de México con información de Haver Analytics.

6

Mundo

0

8

Avanzadas

Emergentes

4

2

1.3

4.5

2.9

T1T1

20162012 2013 2014

T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4

2015

T3T1 T4T2 T2

2011

ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA: PIB E INVERSIÓN NO RESIDENCIAL

-Variación porcentual anual, con ajuste estacional-

* Gasto empresarial de capital incluyendo bienes raíces comerciales, herramientas,

maquinaria y fábricas

FUENTE: Bureau of Economic Analysis.

1.2PIB

15

-1.0

12

Inversión no residencial*9

6

3

0

-3

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T3T1 T4T2 T2

2011


La expansión de la economía china podría no ser sostenible al sustentarse

primordialmente en la inversión pública…

… y un elevado y creciente sobrendeudamiento de las empresas

ZONA DEL EURO Y REINO UNIDO: PIB

-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-

* Información preliminar.

FUENTE: Haver Analytics.

2.2Reino Unido

0

1.6

-2

Zona del euro

4

2

3

1

-1

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T3T1 T4T2 T2

2011

CHINA: INVERSIÓN FIJA


FUENTE: Haver Analytics y Bloomberg.

Pública 23.6

16

0

20

4

8

12

24

Privada 1.7

T1T1

20162013 2014

T2T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4

2015

T2


Los pronósticos de crecimiento económico mundial han continuado revisándose a la

baja.

PRONÓSTICOS DEL PIB

Variación % anual País o región / mes del pronóstico 2016 2017*

Enero Agosto Enero Agosto

Mundo 2.7 2.3 3.0 2.7

Estados Unidos de Norteamérica 2.4 1.5 2.5 2.3

Zona del euro 1.7 1.5 1.7 1.2

Reino Unido 2.3 1.6 2.3 0.6

China 6.5 6.6 6.3 6.3

* Enero y agosto de 2016 para realizar el cálculo para 2017.

FUENTE: Consensus Forecasts y Asia Consensus Forecasts.

Las expectativas de normalización monetaria en Estados Unidos de Norteamérica y las

dudas sobre China han ido aumentando la aversión al riesgo…

CHINA: CRÉDITO TOTAL AL SECTOR NO FINANCIERO

-Como porcentaje del PIB-

FUENTE: BIS, Credit to the non-financial sector database.

255

Hogares

171

44

40

Empresas

Gobierno

Total

300

250

200

150

0

100

50

T1T1

20092006 2010

T3T3T1 T1T1 T1T1 T3T3 T3T3

2015

T3

20082007 2014201320122011

T1 T3 T1 T3 T1 T3


… lo que últimamente ha resultado en menores flujos de capital de cartera a los

mercados emergentes

EMBI GLOBAL*

-Puntos base-

* Índice que mide la diferencia de tasas de interés entre los bonos emitidos por entidades

soberanas y cuasisoberanas de 27 países emergentes, denominados en dólares, y los bonos

del Tesoro de Estados Unidos de Norteamérica. Incluye bonos Brady, préstamos, eurobonos

e instrumentos de deuda de mercados locales.

** Hasta el 24 de agosto.

FUENTE: Bloomberg.

362

600

500

400

300

200

May

-14

Sep

-14

Nov-1

4

Mar-

14

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Ag

o*

*-1

6

May

-13

Sep

-13

Nov-1

3

Mar-

13

En

e-1

3

Ju

l-1

3

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

En

e-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

FLUJOS DE CAPITAL DE CARTERA HACIA ECONOMÍAS EMERGENTES*

-En miles de millones de dólares-

* Compras netas de acciones y deuda en 25 economías emergentes por parte de no

residentes; estimaciones para junio y julio. El tercer trimestre (T3) de 2016 sólo

incluye julio.

FUENTE: IIF.

24.8

120

80

40

0

-40T1T1

20162012 2013 2014


2015

T3T1 T4T2 T2

2011

T3


El voto a favor del Brexit en Reino Unido tuvo un impacto de una sola vez en el precio

de los activos.

Las bajas tasas de inflación han generado expectativas de mayor estímulo monetario en

las economías avanzadas.

PRECIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS

-23 de junio de 2016 = 100-

* Eurostoxx Bancos que incluye las acciones de 30 bancos europeos

FUENTE: Bloomberg.

130

Acciones de bancos europeos*

115

100

85

Libra

Plata

Oro

70

107.1

105.0

91.2

89.4

26

‐ju

n‐1

6

23

‐ju

n‐1

6

11

‐ju

l‐1

6

8‐j

ul‐

16

5‐j

ul‐

16

2‐j

ul‐

16

29

‐ju

n‐1

6

26

‐ju

l‐1

6

23

‐ju

l‐1

6

20

‐ju

l‐1

6

17

‐ju

l‐1

6

14

‐ju

l‐1

6

29

‐ju

l‐1

6

19

‐ag

o‐1

6

22

‐ag

o‐1

6

1‐a

go

‐16

10

‐ag

o‐1

6

13

‐ag

o‐1

6

16

‐ag

o‐1

6

7‐a

go

‐16

4‐a

go

‐16


La creciente laxitud monetaria enfrenta desafíos:

Atenúa presiones financieras de corto plazo.

Sin embargo, puede estar gestando desbalances que pongan en peligro la estabilidad

financiera.

Distorsión en el precio de los activos.

Aceleración del apalancamiento.

Debilidad bancaria por deterioro de la cartera y compactación del margen

financiero.

La sobrecarga de objetivos puede mermar la credibilidad de la política monetaria.

ECONOMÍAS AVANZADAS: TASAS DE REFERENCIA IMPLÍCITAS EN LA CURVA OIS*

-31 de diciembre de 2015 y 24 de agosto de 2016, en por ciento-

El área azul contiene tasas derivadas de swaps de tasa de interés fija por flotante en donde

la tasa fija es la tasa de referencia a un día. La línea doble corresponde al 31 de diciembre

de 2015 y la línea discontinua corresponde al 24 de agosto de 2016.

Promedio del rango para la tasa de fondos federales.

Tasa de depósito.

1.5Reserva Federal 2/

0.5

1.0

2.0

Banco Central Europeo

Banco de Japón 3/

-0.5

-1.0

0.0J

ul-

13

Ab

r-1

3

En

e-1

3

Oct

-13

Ju

l-1

4

Ab

r-1

4

En

e-1

4

Oct

-14

Ju

l-1

5

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Oct

-15

Ju

l-1

6

Ab

r-1

6

En

e-1

6

Oct

-16

Ju

l-1

7

Ab

r-1

7

En

e-1

7

Oct

-17

1/

3/

2/

FUENTE: Banco de México con datos de Bloomberg.

Ju

l-1

8

Ab

r-1

8

En

e-1

8

Oct

-18


Dos síntomas de lo anterior son la aceleración en el precio de los bienes raíces en

algunos países …

… y la ascendente proporción de deuda que cotiza con rendimientos nominales

negativos

PAÍSES SELECCIONADOS: PRECIO DE BIENES RAÍCES

-Primer trimestre de 2008 = 100-

FUENTE: National sources, BIS Residential Property Price database,

www.bis.org/statistics/pp.htm.

319.6

Hong Kong268.9

200.2

219.8

300

250

200

150

100

50

350

Indonesia

ColombiaMalasia

Perú

176.9

T1 T1

2009 2010

T3T1T1 T1T1 T3 T3T3

2015

T3

2008 20162014201320122011

T1 T3 T1 T3 T1 T3

ECONOMÍAS AVANZADAS: DEUDA CON RENDIMIENTO

A VENCIMIENTO NEGATIVO*

-24 de agosto, como porciento del total-

* Deuda en circulación gubernamental cuponada y corporativa de largo plazo con grado de

inversión denominada en euros, ambas a tasa nominal

FUENTE: Bloomberg y Merrill Lynch.

95.7

84.675.0 74.6

69.6 69.2 67.662.1

50.0

30.7

17.6

0

20

40

60

80

100

120


En México, el crecimiento se ha desacelerado tanto por la producción industrial como

por los servicios.

El principal freno industrial ha sido el desplome de la minería, empujado por la menor

producción petrolera.

Además, la producción manufacturera ha perdido vigor por la contracción de la

demanda externa.

MÉXICO: PIB


FUENTE: INEGI.

2.4

Servicios

0

1.5

-0.3

Industria

PIB

-2

4

2

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T2

MÉXICO: PIB


FUENTE: INEGI.

4

Minería

0

-4

-8

Construcción

1.5

-4.3

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T2


… reflejo, en gran medida, de la producción y de las exportaciones manufactureras

estadounidenses

El menor dinamismo manufacturero parece haber empezado a afectar segmentos

importantes del sector servicios.

MÉXICO: EXPORTACIONES MANUFACTURERAS

Y PRODUCCIÓN MANUFACTURERA


* En dólares deflactados con el IPC de Estados Unidos de N.

FUENTE: Banco de México e INEGI.

12

Exportaciones manufactureras*

0-0.2

-4.0

Producción

manufacturera

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T2

6

-6

PRODUCCIÓN MANUFACTURERA Y EXPORTACIONES

MANUFACTURERAS ESTADOUNIDENSES


1/ En dólares estadounidenses deflactados con el IPC.

* Sólo julio.

FUENTE: Haver Analytics.

Producción manufacturera

0.2

-7.7

20

0

6

3

-3

Exportaciones manufactureras 1/

-10

-5

0

5

10

15

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T3T1 T4T2 T2

2011

T3*


Finalmente, la desaceleración es evidente en el consumo privado y, especialmente, en

la inversión.

Se espera que en el presente año la economía de México experimente una moderada

desaceleración.

MÉXICO: PIB DE SERVICIOS

-En por ciento y unidades, cifras con ajuste estacional-

* Participación en 2015 y correlación en el período primer trimestre de 1994 y el primer

trimestre de 2016. El símbolo Δ significa incremento.

FUENTE: Banco de México con datos del SCNM, INEGI.

Transporte

Comercio

Inmobiliarios

Salud

Financieros

20

0

5

10

15

30

25

Corporativos

Gobierno

Educativos Información Alojamiento

a) Profesionales

Apoyo a los negocios

Esparcimiento

b) Otros serviciosP

art

icip

aci

ón

en

el

PIB

ser

vic

ios

a)b)

Correlación entre el Δ % anual del sector terciario y Δ % anual de las manufacturas

0.50.1 0.2 0.3 0.40.0 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0

MÉXICO: CONSUMO PRIVADO E INVERSIÓN FIJA BRUTA


* Abril‐mayoFUENTE: Banco de México e INEGI.

Inversión fija bruta

Consumo privado

0

-4

4

8

-1.0

1.8

T1T1

20162012 2013 2014


2015

T2*


El escenario de crecimiento económico enfrenta riesgos a la baja.

A corto plazo:

Una mayor desaceleración de la economía global y de las manufacturas de Estados

Unidos de Norteamérica.

Caídas adicionales en la extracción de petróleo.

Un deterioro de la confianza empresarial y de la inversión privada.

A mediano plazo:

Obstáculos para la implementación adecuada de las reformas estructurales.

Creciente proteccionismo internacional.

La mayor aversión al riesgo ha tenido un impacto moderado en las tasas de interés

internas.

MÉXICO: PIB


* Pronóstico.

FUENTE: INEGI y Latin American Consensus Forecasts, agosto de 2016.

4.03.8

1.6

2.22.5

2.2

2.6

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*


Durante el presente año, el peso se ha depreciado más que otras monedas de economías

emergentes.

La mayor depreciación relativa del peso podría estar reflejando varios factores.

La debilidad de las finanzas públicas:

MÉXICO: TASA DE INTERÉS A 3 Y 10 AÑOS

-En por ciento-

* Al 19 de agosto de 2016.

FUENTE: Banco de México.

7

10 años

6

5

4

3

3 años

5.87

5.25

Agosto*

May

-14

Sep

-14

Nov-1

4

Mar-

14

En

e-1

4

Ju

l-1

4

May

-13

Sep

-13

Nov-1

3

Mar-

13

En

e-1

3

Ju

l-1

3

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

En

e-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

MÉXICO Y ECONOMÍAS EMERGENTES: TIPO DE CAMBIO

-Precio del dólar en términos de moneda local, 1 de enero de 2015 = 100-

* Índice del precio del dólar en términos de 10 monedas de economías emergentes

construido por JP Morgan.

FUENTE: Banco de México con datos de Bloomberg.

124.7

Peso mexicano

130

110

111.7

Al 24 de

agosto

Monedas emergentes*120

100

90

80

May

-14

Sep

-14

Nov-1

4

Mar-

14

En

e-1

4

Ju

l-1

4

May

-13

Sep

-13

Nov-1

3

Mar-

13

En

e-1

3

Ju

l-1

3

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

En

e-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6


Creciente trayectoria del saldo histórico de los requerimientos financieros del

sector público a PIB.

Situación financiera de Pemex.

La incertidumbre sobre la normalización monetaria de Estados Unidos de

Norteamérica.

Las elecciones presidenciales en Estados Unidos de Norteamérica.

Algunos factores externos podrían agudizarse, por lo que es fundamental el

fortalecimiento de la postura fiscal.

La percepción de riesgo crediticio se mantiene por arriba de la de otros países con

calificación comparable.

ECONOMÍAS CON CALIFICACIÓN DE BBB+: RIESGO DE CRÉDITO SOBERANO*

-Puntos base-

* Credit Default Swaps de 5 años para países con BBB+ en la clasificación de Standard &

Poor’s.

FUENTE: Bloomberg.

139.5

Perú

76.8

102.8

250

TailandiaEspañaPolonia

81.584.8

México

200

100

150

50

0

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Ag

o-1

6

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6

Al 25 de

agosto


La moderada inflación ha estado apoyada en variaciones inusualmente reducidas del

componente no subyacente…

… especialmente de los precios pecuarios y de los energéticos.

El ascenso de la inflación subyacente refleja el efecto cambiario sobre los precios de

los bienes comerciables.

MÉXICO: INFLACIÓN ANUAL

-En por ciento-

* A la primera quincena de agosto de 2016.

FUENTE: INEGI.

2.80

General

0

1

2.26

No subyacente

5

4

3

2

6

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Ag

o*

-16

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6MÉXICO: INFLACIÓN NO SUBYACENTE

-En por ciento-

16Pecuarios

1.47

8

0.69

Energéticos

12

0

4

-4


FUENTE: INEGI.

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Ag

o*

-16

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6


… que en parte ha estado contrarrestado por la evolución benigna de los precios de las

telecomunicaciones.

Adicionalmente, han venido subiendo las variaciones de los precios al productor.

ÍNDICE DE PRECIOS SUBYACENTE, MERCANCÍAS Y SERVICIO TELEFÓNICO


3.73Mercancías

0

1

2.97Subyacentes

5

4

3

2

6


FUENTE: INEGI.

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Ag

o*

-16

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6

ÍNDICE DE PRECIOS SUBYACENTE, MERCANCÍAS Y SERVICIO TELEFÓNICO

Variación % anual

Servicio telefónico

Servicio de Internet

-5

1.10

-15.34


FUENTE: INEGI.

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Ag

o*

-16

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

l-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6

-20

0

5

-10

-15


… y parece haberse detenido la baja de las expectativas de inflación de mediano plazo.

Prevalecen los riesgos al alza para la inflación.

Mayor depreciación del peso con un impacto más general sobre la inflación,

alejando sus expectativas del objetivo.

MÉXICO: ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL PRODUCTOR, SIN PETRÓLEO


FUENTE: INEGI.

5.52Índice nacional de precios al productor (INPP)

4.82

0

1

5

4

3

2

6

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6

INPP mercancías finales, destino consumo

MÉXICO: EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN ANUAL

-Próximos uno a cuatro años, mediana, en por ciento-

Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en

Economía del Sector Privado.

3.36

FUENTE:

3.0

2.0

3.5

4.0

2.5

Ag

o-1

5

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6

En

e-1

5

Oct

-15

Feb

-15

May

-15

Sep

-15

Nov-1

5

Mar-

15

Ab

r-1

5

Ju

l-1

5

May

-16

Mar-

16

En

e-1

6

Ju

n-1

5

Ju

n-1

6


Posibilidad de efectos no lineales.

Reversión de la inflación no subyacente a su media histórica, con posibles efectos

de segunda vuelta.

Surgimiento de presiones de demanda agregada, tomando en cuenta la

incertidumbre sobre el nivel del PIB potencial.

La política monetaria continuará orientada a consolidar la convergencia de la inflación

al objetivo.

La política monetaria no persigue un objetivo de tipo de cambio.

Toma en cuenta la evolución del tipo de cambio sólo en la medida en que puede

impactar la inflación y sus expectativas.

Además, considera otros factores como la situación interna y la postura monetaria

relativa con Estados Unidos de Norteamérica.

La política monetaria continuará actuando con toda flexibilidad y oportunidad para

preservar la estabilidad de los precios.

Conclusiones

La economía mundial se caracteriza por una reducida expansión y crecientes

factores de incertidumbre.

El dinamismo económico de México enfrenta riesgos a la baja, en particular los

derivados de la producción y exportación manufacturera de Estados Unidos de

Norteamérica.


Ante el entorno de mayor aversión al riesgo, el cual puede exacerbarse, es

indispensable fortalecer la postura fiscal.

La política monetaria continuará operando con toda flexibilidad y oportunidad para

contrarrestar cualquier obstáculo que ponga en peligro la convergencia de la

inflación al objetivo.


http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-

presentaciones/presentaciones/%7B5E10585E-2CEA-A819-68F3-74B14238287E%7D.pdf

Revisión por parte de la agencia

calificadora Standard & Poors

Global Ratings de la perspectiva

de la calificación de México (SHCP)

El 23 de agosto de 2016, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a

conocer el comunicado “Revisión por parte de la agencia calificadora Standard &

Poors Global Ratings de la perspectiva de la calificación de México” que se presenta a

continuación.

Standard and Poors Global Ratings confirmó las calificaciones soberanas de México

en moneda extranjera de largo y corto plazo en escala global de “BBB+” y “A-2”,

respectivamente. También confirmó sus calificaciones soberanas en moneda local de

largo y corto plazo en escala global de “A” y “A-1” respectivamente. A pesar de lo

anterior, revisó la perspectiva de las calificaciones de largo plazo de México de

“estable” a “negativa”.

El Gobierno de la República reitera su compromiso para continuar con el proceso de

consolidación fiscal anunciado desde 2014 para llevar los Requerimientos Financieros

del Sector Público (RFSP) a 2.5% del Producto en 2018, así como un superávit primario

http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/presentaciones/%7B5E10585E-2CEA-A819-68F3-74B14238287E%7D.pdfhttp://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/presentaciones/%7B5E10585E-2CEA-A819-68F3-74B14238287E%7D.pdf


a partir de 2017, y con ello estabilizar la razón de deuda pública a Producto Interno

Bruto (PIB).

Como parte de los esfuerzos del Gobierno de la República en torno al proceso de

consolidación fiscal, el día de ayer se dieron a conocer una serie de acciones para

continuar incrementando la transparencia en el seguimiento de las finanzas públicas. Al

respecto destaca el compromiso del Gobierno de la República para disminuir los RFSP

a 3.0% del Producto en 2016 y publicar de manera periódica estimados de cierre del

año en curso de doce indicadores sobre las finanzas públicas. La disminución de los

RFSP representa 0.5% del PIB respecto a la meta aprobada para 2016, equivalente a

95 mil millones de pesos, e implican un menor nivel de endeudamiento por el mismo

monto para las cifras de cierre del presente ejercicio.

Los esfuerzos de los últimos años respecto al proceso de consolidación fiscal en México

se han visto reflejados en la confianza de los inversionistas internacionales en la deuda

del Gobierno Federal. Derivado de una amplia demanda, en las últimas colocaciones

del Gobierno Federal en los mercados internacionales de deuda se han alcanzado tasas

de interés en sus mínimos históricos y la participación de un amplio número de

inversionistas. Por su parte, el mercado interno, a pesar de la incertidumbre

prevaleciente en los mercados internacionales, ha observado un funcionamiento

adecuado.

En adición a los esfuerzos por fortalecer el marco para la conducción de la política

macroeconómica, y en particular la fiscal, el Gobierno Federal continuará

instrumentando de manera acelerada las reformas estructurales aprobadas por el

Congreso de la Unión.


Se espera que ambos elementos contribuyan de manera gradual pero significativa a

impulsar el crecimiento económico del país en beneficio del bienestar de las familias

mexicanas.


http://www.gob.mx/shcp/prensa/comunicado-de-prensa-111-2016?idiom=es

Sistema de Indicadores Cíclicos

a junio de 2016 (INEGI)

El 1° de septiembre de 2016, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI)

presentó los resultados del Sistema de Indicadores Cíclicos que se genera mediante una

metodología compatible con la utilizada por la Organización para la Cooperación y el

Desarrollo Económicos (OCDE).

El Sistema de Indicadores Cíclicos está conformado por dos indicadores compuestos

que se denominan coincidente y adelantado. El indicador coincidente refleja el estado

general de la economía, mientras que el adelantado busca señalar anticipadamente los

puntos de giro (picos y valles) del indicador coincidente, con base en la información

con la que se dispone de sus componentes a una fecha determinada.

El enfoque de “Ciclo de crecimiento” identifica las desviaciones de la economía

respecto a su tendencia de largo plazo. Por tanto, el componente cíclico de las variables

que conforman cada indicador compuesto se calcula como la desviación de su

respectiva tendencia de largo plazo y la del indicador compuesto se obtiene por

agregación.

http://www.gob.mx/shcp/prensa/comunicado-de-prensa-111-2016?idiom=es


Interpretación de los indicadores cíclicos con enfoque del ciclo de crecimiento

El valor de los Indicadores Coincidente y Adelantado, así como su tendencia de largo

plazo representada por una línea horizontal igual a 100, permite identificar cuatro fases

del ciclo económico.

Cuando el indicador (su componente cíclico) está creciendo y se ubica por arriba

de su tendencia de largo plazo.

Cuando el componente cíclico del indicador está decreciendo y se ubica por

arriba de su tendencia de largo plazo.

Cuando el componente cíclico del indicador está decreciendo y se ubica por

debajo de su tendencia de largo plazo.

Cuando el componente cíclico del indicador está creciendo y se ubica por debajo

de su tendencia de largo plazo.

Cabe destacar que con estos elementos es posible distinguir la etapa del ciclo

económico en la que se encuentra la economía del país, sin embargo no se establece la

magnitud de su crecimiento.

FUENTE: INEGI.

Ampliación de la brecha

positiva con respecto a su

tendencia de largo plazo

Reducción de la brecha

positiva con respecto a su


Ampliación de la brecha

negativa con respecto a su


Reducción de la brecha

negativa con respecto a su



Resultados del enfoque del ciclo de crecimiento: Componentes cíclicos

Indicador Coincidente

En junio de 2016, el Indicador Coincidente se localizó en su tendencia de largo plazo

al registrar un valor de 100.0 puntos y una variación de 0.02 puntos respecto al mes

anterior.

INDICADOR COINCIDENTE

-Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior- 2015 2016

jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun.

0.00 0.00 -0.01 -0.02 -0.02 -0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.02

FUENTE: INEGI.

El comportamiento del Indicador Coincidente en el pasado mes de junio fue resultado

de la evolución de los componentes cíclicos que lo integran, los cuales se presentan en

el cuadro y las gráficas siguientes.

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: COINCIDENTE A JUNIO DE 2016

-Puntos-

La tendencia de largo plazo del Indicador Coincidente está representada por la línea ubicada en 100.

Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.11) representan el año y el mes en que ocurrió el punto

de giro en la actividad económica: pico o valle.

El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.

FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.11

1985.05

1983.04 1986.12

1994.08

1995.08

2003.09

2000.082008.04

2009.06


COMPONENTES DEL INDICADOR COINCIDENTE -Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-

Año Mes

Indicador

Global de la

Actividad

Económica

Indicador

de la

Actividad

Industrial

Índice de Ingresos

por Suministro de

Bienes y Servicios

al por menor

Asegurados

Trabajadores

Permanentes

en el IMSS

Tasa de

Desocupación

Urbana

Importaciones

Totales

2015

jul. 0.04 -0.01 0.03 0.02 0.05 -0.02

ago. 0.04 -0.02 0.02 0.02 0.03 -0.06

sep. 0.02 -0.04 0.01 0.01 -0.01 -0.08

oct. 0.00 -0.06 0.01 0.01 -0.05 -0.10

nov. -0.02 -0.08 0.04 0.00 -0.07 -0.12

dic. -0.03 -0.08 0.08 0.00 -0.06 -0.11

2016

ene. -0.05 -0.09 0.14 0.00 -0.09 -0.10

feb. -0.07 -0.10 0.17 0.00 -0.09 -0.08

mar. -0.09 -0.11 0.18 0.00 -0.09 -0.06

abr. -0.09 -0.11 0.17 0.00 -0.08 -0.03

may. -0.06 -0.09 0.16 0.01 -0.06 -0.01

jun. -0.04 -0.08 0.15 0.01 -0.07 0.03

FUENTE: INEGI.

97

98

99

100

101

102

103

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ

2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

COMPONENTES DEL INDICADOR COINCIDENTE A JUNIO DE 2016

-Puntos-INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA INDICADOR DE LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL

ÍNDICE DE INGRESOS POR SUMINISTRO DE BIENES Y

SERVICIOS AL POR MENOR

ASEGURADOS TRABAJADORES

PERMANENTES EN EL IMSS

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016


Al incorporar la información de junio de 2016, el Indicador Coincidente mejoró su

desempeño respecto al difundido el mes precedente, esto se puede apreciar en la

siguiente gráfica.

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

TASA DE DESOCUPACIÓN URBANA 1/ IMPORTACIONES TOTALES

1/ Serie cuyo comportamiento es inverso al de la actividad económica.FUENTE: INEGI.

99.0

99.5

100.0

100.5

101.0

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ

2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.

2015 2016

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO:

COINCIDENTE A MAYO Y JUNIO DE 2016

-Puntos-

Cifras a mayo de 2016 Cifras a junio de 2016


Indicador Adelantado

La cifra del Indicador Adelantado para julio de 2016, indica que éste se situó por debajo

de su tendencia de largo plazo al observar un valor de 99.5 puntos y un incremento de

0.01 puntos con respecto al pasado mes de junio.

INDICADOR ADELANTADO

-Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-

2015 2016

jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun. jul.

-0.07 -0.07 -0.07 -0.06 -0.08 -0.11 -0.12 -0.10 -0.06 -0.03 -0.01 0.00 0.01

FUENTE: INEGI.

La evolución del Indicador Adelantado en el mes de julio fue consecuencia del

desempeño de los componentes que lo conforman, cuyos resultados se muestran en el

cuadro y las gráficas siguientes.

94

96

98

100

102

104

106

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: ADELANTADO A JULIO DE 2016

-Puntos-

El dato del Indicador Adelantado de julio de 2016 registra un incremento de 0.01 puntos respecto al mes anterior.

La tendencia de largo plazo del Indicador Adelantado está representada por la línea ubicada en 100.

Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.01) representan el año y el mes en que ocurrió el punto de giro en

el Indicador Adelantado: pico o valle.

Los números entre paréntesis indican el número de meses que determinado punto de giro del Indicador Adelantado

antecede al punto de giro del Indicador Coincidente. Dichos números pueden cambiar a lo largo del tiempo.

El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.01(-10)

1985.02(-3)

1987.07 1994.02(-6) 1997.10

2000.03(-5)

2007.09(-7)

2004.03

1982.09(-7)

1986.08(-5)

1990.11

1995.04(-4)

1998.112003.02

(-7)

2005.05

2009.02(-4)


COMPONENTES DEL INDICADOR ADELANTADO -Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-

Año Mes

Tendencia del

Empleo en las

Manufacturas

Indicador de

Confianza

Empresarial:

Momento

Adecuado

para

Invertir*

Índice de Precios

y Cotizaciones

de la Bolsa

Mexicana de

Valores en

términos reales

Tipo de

Cambio Real

Bilateral

México-

Estados Unidos

de

Norteamérica

Tasa de Interés

Interbancaria

de Equilibrio

Índice Standard

& Poor’s 500

(Índice bursátil

de Estados

Unidos de

Norteamérica)

2015

jul. 0.15 -0.02 -0.03 0.17 0.03 -0.20

ago. 0.15 0.02 -0.04 0.15 0.04 -0.23

sep. 0.12 0.05 -0.05 0.11 0.06 -0.22

oct. 0.08 0.06 -0.04 0.08 0.09 -0.19

nov. 0.02 0.05 -0.03 0.07 0.13 -0.18

dic. -0.02 0.02 -0.01 0.09 0.17 -0.18

2016

ene. -0.01 0.00 0.01 0.10 0.22 -0.16

feb. 0.00 -0.02 0.04 0.08 0.24 -0.09

mar. 0.02 -0.01 0.05 0.06 0.24 -0.01

abr. 0.05 0.01 0.06 0.06 0.23 0.04

may. 0.09 0.02 0.06 0.08 0.21 0.06

jun. 0.14 0.02 0.06 0.08 0.20 0.08

jul. 0.16 0.01 0.06 0.06 0.20 0.09

* Del sector manufacturero.

FUENTE: INEGI.

97

98

99

100

101

102

103

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J

2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


COMPONENTES DEL INDICADOR ADELANTADO A JULIO DE 2016

-Puntos-

TENDENCIA DEL EMPLEO EN LAS MANUFACTURAS INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL:

MOMENTO ADECUADO PARA INVERTIR 1/

2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

ÍNDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES DE LA BOLSA

MEXICANA DE VALORES EN TÉRMINOS REALES

TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL MÉXICO

ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA 2/


Al incorporar la información de julio de 2016, el Indicador Adelantado mejoró su

desempeño respecto a lo publicado el mes anterior. Esto se puede apreciar en la

siguiente gráfica.

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

97

98

99

100

101

102

103


2013 2014 2015 2016

TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA DE EQUILIBRIO 2/ ÍNDICE STANDARD & POOR S 500 (ÍNDICE BURSÁTIL

DE ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA)

1/ Del sector manufacturero.

2/ Serie cuyo comportamiento es inverso al de la Actividad Económica.

FUENTE: INEGI.

98.0

98.5

99.0

99.5

100.0

100.5

101.0

101.5


2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.

2015

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: ADELANTADO

A JUNIO Y JULIO DE 2016

-Puntos-

2016

Cifras a junio de 2016 Cifras a julio de 2016


Se sugiere dar seguimiento a estos indicadores mediante el Reloj de los ciclos

económicos de México y las Series de los componentes cíclicos, así como en el Tablero

de indicadores económicos, herramientas de visualización que están disponibles en el

sitio de INEGI en internet.

Interpretación del indicador coincidente con enfoque del ciclo de negocios o clásico

En la gráfica siguiente se presenta la serie histórica del Indicador Coincidente desde

1980, lo que permite identificar los ciclos de negocios o clásicos de la historia

económica reciente del país. Bajo este enfoque, una recesión es un período entre un

pico y un valle y una expansión es un período entre un valle y un pico; adicionalmente,

una recesión implica una caída significativa y generalizada de la actividad económica.

94

96

98

100

102

104

106

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: SISTEMA DE INDICADORES CÍCLICOS

-Puntos-

El dato del Indicador Adelantado de julio de 2016 registra un incremento de 0.01 puntos respecto al mes anterior.

La tendencia de largo plazo del Indicador Coincidente y del Adelantado está representada por la línea ubicada en 100.

Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.01) representan el año y el mes en que ocurrió el punto de giro en el

Indicador Adelantado: pico o valle.

Los números entre paréntesis indican el número de meses que determinado punto de giro del Indicador Adelantado

antecede al punto de giro del Indicador Coincidente. Dichos números pueden cambiar a lo largo del tiempo.

El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.01(-10)

1985.02(-3) 1987.07

1994.02(-6)

1997.10

2000.03(-5)

2007.09(-7)

2004.03

1982.09(-7)

1986.08(-5)

1990.11

1995.04(-4)

1998.112003.02

(-7)

2005.05

2009.02

Adelantado

Coincidente

(-4)


En la siguiente gráfica se presenta el Indicador Coincidente bajo los dos enfoques: ciclo

clásico o de negocios y ciclo de crecimiento.

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

ENFOQUE DEL CICLO CLÁSICO: COINCIDENTE A JUNIO DE 2016

-Índice Base 2008-

Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.11) representan el año y el mes en que ocurrió el punto

de giro en la actividad económica: pico o valle.

El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente. FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.11

1983.04

1985.08

1986.10

1994.08

1995.08

2000.092008.04

2003.08 2009.06


En esta gráfica, el Indicador Coincidente del ciclo clásico (que considera la tendencia

de largo plazo y el componente cíclico en el mismo indicador) como el Indicador

Coincidente del ciclo de crecimiento (que considera solamente el componente cíclico)

se ubican alrededor de su tendencia. Cabe señalar que la posición de ambos indicadores

con relación a su tendencia de largo plazo puede diferir debido a los distintos

procedimientos de cálculo utilizados.


http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/sic_cya/sic_cya2016_09.pdf

E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J

FUENTE: INEGI.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Cabe señalar que por los distintos métodos de cálculo la fecha en la

que el Indicador Coincidente está por arriba o por debajo de la

tendencia puede diferir entre los dos enfoques. En la nota

metodológica se explica cómo se construye el ciclo clásico o de

negocios.

1/

COMPARACIÓN ENTRE EL CICLO DE CRECIMIENTO Y EL

CICLO CLÁSICO: COINCIDENTE A JUNIO DE 2016 1/

Ciclo Clásico

Tendencia de

largo plazo

Tendencia de

largo plazo

Serie en nivel

Ciclo de Crecimiento

Desviaciónde la tendencia de largo plazo

(Serie del componentecíclico)

http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/sic_cya/sic_cya2016_09.pdf


Reporte sobre las economías regionales

abril-junio 2016 (Banxico)

El 14 de septiembre de 2016, el Banco de México (Banxico) presentó el Reporte sobre

las economías regionales Abril-Junio 2016. A continuación se presenta la información.

Este documento presenta los indicadores y el análisis que el Banxico produce sobre las

distintas regiones del país en tres vertientes: la evolución de la actividad económica, la

inflación, y las expectativas de los agentes económicos. El Reporte refleja el

compromiso de la Junta de Gobierno del Banco de México para promover un

entendimiento más amplio y profundo sobre el desempeño de las economías regionales.

La información que se presenta es considerada por la Junta de Gobierno del Banxico

para complementar su visión sobre la situación económica y los pronósticos de la

economía nacional.

Resumen

La actividad económica del país mostró una contracción en el segundo trimestre de

2016, después del crecimiento observado en el trimestre previo. Esta evolución refleja

el hecho de que las actividades terciarias prácticamente detuvieron su expansión en el

trimestre que se reporta, en un contexto en el que las actividades secundarias

continuaron presentando el estancamiento que han venido exhibiendo desde mediados

de 2014. Al interior de la producción industrial, la actividad manufacturera se contrajo,

a la vez que la minería mantuvo una trayectoria a la baja. En contraste, la construcción

exhibió cierta mejoría respecto al estancamiento que mostró en 2015 y el sector de la

electricidad registró una recuperación, luego del menor dinamismo que había

presentado a finales de 2015 y en los primeros meses de 2016. Por su parte, la notoria

desaceleración de las actividades terciarias se asocia, en parte, a la pérdida de

dinamismo de la producción manufacturera, lo cual influyó en una evolución menos

favorable del comercio y los servicios de transporte, entre otros. Al respecto, el


Recuadro siguiente profundiza sobre el efecto de la debilidad del sector manufacturero

sobre el sector terciario a nivel regional, a partir del análisis de los encadenamientos

productivos entre ambos grupos de actividad. Cabe destacar, no obstante, que los

servicios más asociados a la demanda interna también se debilitaron, de manera

congruente con la pérdida de dinamismo que presentó el consumo privado en el

trimestre que cubre este Reporte.

La debilidad en los niveles de actividad productiva nacional en el trimestre que se

reporta se reflejó en la mayor parte de las regiones del país. En efecto, se estima que en

el norte y en el sur se habrá observado una caída en los niveles de producción, luego de

la expansión de la actividad que se observó en dichas regiones en el trimestre anterior,

a la vez que en la región centro se habrá registrado un estancamiento. Asimismo, en la

región centro norte los indicadores oportunos sugieren una notoria desaceleración

respecto al crecimiento observado en el trimestre previo. En la región norte, este

comportamiento fue reflejo, en lo fundamental, de un desempeño desfavorable de la

industria manufacturera más vinculada al sector externo y de la construcción, al tiempo

que el comercio al por menor disminuyó su ritmo de crecimiento. Asimismo, en el sur

destaca el menor nivel de actividad respecto al trimestre previo en la mayoría de los

sectores productivos, si bien se observó una incipiente recuperación en el turismo. Por

su parte, la desaceleración en el centro norte se atribuye, en lo principal, a un menor

nivel de actividad en la industria de la construcción y de la minería, así como a una

pérdida de dinamismo en el comercio, si bien las manufacturas y el turismo continuaron

presentando un desempeño relativamente más favorable. Asimismo, el estancamiento

de la actividad en el centro se asoció a la debilidad de la industria manufacturera,

derivada de los cierres temporales en algunas plantas automotrices, así como a la

pérdida de dinamismo en la minería y en algunas actividades terciarias, tales como las

ventas minoristas y algunos servicios, como el turismo.


Al mes de agosto de 2016, la inflación general acumuló dieciséis meses consecutivos

por debajo de la meta permanente de 3%. El buen comportamiento de la inflación se

debe a que la conducción de la política monetaria ha evitado que la evolución que ha

presentado el valor de la moneda nacional tenga efectos adversos sobre el anclaje de

las expectativas de inflación. De esa manera, se ha evitado que la depreciación de la

moneda conduzca a revisiones de precios más elevadas y generalizadas. A la evolución

de la inflación también ha contribuido la ausencia de presiones sobre los precios

provenientes de la demanda agregada, así como el bajo nivel de los precios

internacionales de gran parte de las materias primas, producto del débil dinamismo de

su demanda a nivel global. El comportamiento de la inflación a nivel regional en general

ha sido congruente con este desempeño. En particular, en todas las regiones la inflación

se mantuvo por debajo de 3% en el período que se reporta.

La mayoría de los directivos empresariales consultados para este Reporte anticipan que

la demanda por sus bienes y servicios presentará una expansión durante los siguientes

doce meses. En congruencia con ello, los directivos consultados esperan, en general, un

aumento del personal contratado y del acervo de capital físico en las distintas regiones

del país. Como complemento al análisis de las expectativas de los directivos

empresariales que se presenta en este Reporte, en el Recuadro El Clima de Inversión en

las Regiones de México se analizan sus opiniones sobre los factores que inciden en el

clima de inversión que enfrentan las empresas en las distintas regiones del país. De

manera relacionada, el Recuadro Determinantes de Atracción de la Inversión

Extranjera Directa en la Industria Manufacturera Regional, 1999–2015 profundiza

sobre los determinantes de atracción de inversión extranjera directa (IED) en la

industria manufacturera regional.

Los directivos empresariales también comentaron sobre los principales riesgos al alza

y a la baja para el crecimiento económico regional. Entre los riesgos al alza

mencionaron: i) un incremento mayor al esperado en los niveles de inversión privada


en el país; y ii) un fortalecimiento de la demanda externa, asociado a un mayor

dinamismo de la economía de Estados Unidos de Norteamérica. Por el contrario, entre

los riesgos a la baja destacaron: i) que se registre una mayor volatilidad en los mercados

financieros internacionales y, en particular, que ello afecte al tipo de cambio; y ii) la

posibilidad de que se diera un deterioro en la percepción sobre la seguridad pública.

Con relación a las expectativas de inflación para los próximos doce meses, los

directivos entrevistados anticipan, en general, tasas de crecimiento anual de los precios

de los bienes y servicios que ofrecen menores a las registradas el año previo. Por su

parte, en la mayoría de las regiones los directivos empresariales esperan una variación

anual en los precios de sus insumos y en los salarios para los próximos doce meses

menor a la del año anterior, si bien estas señales se debilitaron respecto al trimestre

previo en algunas regiones.

1. Actividad Económica Regional

Durante el segundo trimestre de 2016, la actividad económica del país presentó una

contracción, después del crecimiento registrado en el trimestre anterior. Ello se debió,

fundamentalmente, a que el sector terciario frenó su expansión en el trimestre que se

reporta, al tiempo que el sector industrial continuó estancado. Al interior de la

producción industrial, la actividad manufacturera presentó una contracción, a la vez que

el sector de la minería mantuvo una trayectoria decreciente. Por el contrario, la

construcción exhibió cierta mejoría respecto al estancamiento que mostró en 2015, y el

sector de la electricidad registró una recuperación, luego del menor dinamismo que

presentó a finales de 2015 y en los primeros meses de 2016. Por su parte, el sector

terciario presentó una notoria desaceleración respecto a lo observado en el trimestre

anterior.


1.1 Indicador Trimestral de la Actividad Económica Regional

Con base en la información oportuna disponible, se estima que el deterioro de la

actividad productiva nacional en el trimestre que se reporta estuvo asociado a una

disminución en el nivel de la actividad económica en las regiones norte y sur, así como

a una notoria desaceleración en la región centro norte y un estancamiento en la región

centro.

En las regiones norte y sur, la caída en la actividad económica se explica en buena

medida por el desempeño desfavorable del sector manufacturero y de la industria de la

construcción, así como por el menor ritmo de expansión de la actividad comercial, lo

cual fue parcialmente compensado por un mayor dinamismo en el turismo. Por su parte,

la desaceleración de la región centro norte y el estancamiento de la región centro se

asociaron a la debilidad de la minería y el comercio, si bien esto fue compensado, en

parte, por una mejoría en la producción manufacturera y agropecuaria en dichas

regiones. Cabe destacar que si bien se estima que la región centro norte presentó una

expansión en el trimestre que se reporta, su ritmo de crecimiento fue notablemente

inferior al del trimestre previo (gráfica y cuadro siguiente).


INDICADOR TRIMESTRAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

REGIONAL1/

-Índice 2008=100-

1/ El valor del Producto Interno Bruto (PIB) para el segundo trimestre de 2016

corresponde al dato observado.

FUENTE: Elaboración del Banco de México con base en datos del INEGI ajustados

por estacionalidad.

INDICADORES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA REGIONAL

-Variación trimestral en por ciento- Nacional* Norte Centro Norte Centro Sur

1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016

Actividad

Económica1/ 2/ 0.49 -0.17 0.60 -0.24 1.46 0.21 0.73 0.03 1.36 -0.87

Manufacturas1/ 3/ 0.20 -0.08 1.97 -2.04 0.12 1.59 -1.32 0.27 0.97 -1.75

Minería3/ 4/ -0.83 -3.13 1.20 3.66 -7.81 -15.28 3.46 1.47 0.16 -3.46

Construcción3/ 3.25 -1.13 -3.37 -9.71 4.96 -1.48 5.93 6.86 0.14 -4.55

Comercio1/ 5/ 3.79 2.52 8.34 3.68 10.71 5.00 12.43 2.89 7.20 1.62

Turismo6/ 0.44 0.71 -0.41 3.65 0.95 2.76 4.54 -2.95 -2.04 1.02

Agropecuario7/ 0.85 9.99 -1.56 16.23 3.33 8.56 -2.77 5.86 5.03 -0.45

*/ Los datos nacionales de actividad económica, manufacturas, minería y construcción corresponden al PIB trimestral ajustado por estacionalidad del INEGI.

1/ Datos regionales calculados con base en información del INEGI ajustada por estacionalidad.

2/ Los datos del Indicador Trimestral de la Actividad Económica Regional (ITAER) en el segundo trimestre de 2016 corresponden a un pronóstico.

3/ Los datos de manufacturas y minería correspondientes al segundo trimestre de 2016 para las regiones son preliminares.

4/ Datos regionales desestacionalizados por el Banco de México con base en información del INEGI. 5/ Para el sector comercio se presenta la variación de la serie de Ingresos por suministros de bienes y servicios del comercio al por menor.

Cifras del INEGI ajustadas por estacionalidad. 6/ Para el sector turismo se muestra la variación del Indicador de Ocupación Hotelera, elaborado y desestacionalizado por el Banco de

México con base en datos de la Secretaría de Turismo del Gobierno Federal.

7/ Para el sector agropecuario se presenta la variación del Índice de Producción Agropecuaria Regional (IPAR) elaborado y desestacionalizado por el Banco de México con base en información de la SAGARPA.

FUENTE: Banco de México.


1.2 Actividad Sectorial

En esta subsección se presenta un análisis del desempeño económico reciente de

algunos de los principales sectores que integran la actividad económica en cada región.

La información correspondiente a cada sector se complementa con las opiniones de los

directivos empresariales entrevistados para este Reporte entre el 27 de junio y el 21 de

julio de 2016.

1.2.1 Manufacturas

La actividad manufacturera presentó una ligera contracción en el segundo trimestre de

2016, en un contexto en el cual prevalece la debilidad de las exportaciones del sector,

así como una desaceleración del gasto interno. En particular, se estima que en las

regiones norte y sur este sector registró una disminución en el nivel de actividad,

después del crecimiento observado en el trimestre previo. En el caso de la región sur,

con este resultado parecería que las manufacturas retomaron la tendencia a la baja que

se venía registrando desde mediados de 2014. En contraste, en la región centro norte

esta actividad continuó presentando una trayectoria ascendente, en tanto que en el

centro su nivel de producción registró un incipiente repunte respecto a lo observado en

el trimestre previo (gráfica siguiente).


INDICADOR REGIONAL DE ACTIVIDAD MANUFACTURERA

-Índice 2008=100, promedio trimestral-

FUENTE: Elaboración del Banco de México con base en datos del INEGI ajustados por

estacionalidad.

De acuerdo con la opinión de la red de directivos empresariales que consultó el Banxico

para este Reporte, la contracción observada en el norte se atribuyó en buena medida al

desempeño desfavorable en la producción de vehículos, lo cual reflejó tanto las

adecuaciones que algunas plantas armadoras realizaron en sus líneas de producción en

la región, como la desaceleración en las ventas de vehículos ligeros en el mercado

estadounidense. Con relación a la actividad manufacturera en el sur del país, los

directivos empresariales entrevistados mencionaron que ésta fue afectada por el menor

dinamismo de la industria petroquímica, lo que también impactó a los proveedores de

las industrias metálicas vinculadas a este sector. Asimismo, destacaron el impacto

negativo que sobre la actividad manufacturera tuvo el incidente registrado en una

importante planta de precursores químicos en la región.

Por su parte, en el centro norte los directivos mencionaron que la mejoría en el

desempeño del sector manufacturero refleja el incremento en la actividad de la industria

alimentaria y del sector de autopartes. La primera se vio favorecida por el alza en las


remesas denominadas en pesos, por el oportuno suministro de insumos del ramo

pecuario y por una mejoría en la fuerza de ventas, mientras que el segundo se ha visto

beneficiado por una mayor demanda por componentes para vehículos caracterizados

por un elevado consumo de combustible en Estados Unidos de Norteamérica. En

cambio, la industria electrónica se vio afectada por el debilitamiento de la demanda de

equipo de telecomunicaciones en Estados Unidos de Norteamérica, así como por la

reubicación hacia ese país de proyectos que se desarrollaban anteriormente en la región.

Los directivos de la región centro atribuyeron el incipiente crecimiento en la producción

manufacturera al buen desempeño que registró la industria alimentaria, debido a la

mayor oferta de materias primas, la ampliación de la capacidad instalada y la reposición

de inventarios. Asimismo, comentaron que la industria del papel y del cartón vio

favorecida su actividad como consecuencia del elevado dinamismo de las actividades

de envasado y empaquetado, en particular de los alimentos elaborados. No obstante, las

fuentes consultadas reportaron como un elemento desfavorable para la manufactura en

esa zona los cierres temporales de algunas plantas automotrices por cambios de

plataformas y herramental para la producción de nuevos modelos. Adicionalmente, se

destacó una disminución en el ritmo de actividad en las industrias metálicas, como

consecuencia del menor dinamismo de la construcción. Asimismo, directivos de la

región señalaron que la industria embotelladora vio limitada su actividad por un menor

consumo en el rubro de las bebidas refrescantes, lo que se asoció principalmente a la

presencia de temperaturas más bajas que las esperadas.

1.2.2 Minería

En el período abril-junio de 2016, la actividad minera nacional siguió exhibiendo una

trayectoria decreciente. Lo anterior, en un contexto en que la plataforma de producción

petrolera continuó disminuyendo, al igual que los servicios relacionados con la minería,

lo cual se reflejó en un deterioro adicional de este sector en la región sur. Por su parte,


en la región centro norte se profundizó la caída en el nivel de actividad minera

observada desde comienzos de 2015, mientras que en el centro ésta perdió dinamismo.

En contraste, en el norte esta actividad mostró una incipiente mejoría en el trimestre

que se reporta (gráfica siguiente).

INDICADOR REGIONAL DE ACTIVIDAD MINERA1/ a) Índice 2008=100, promedio trimestral b) Contribución Regional al Crecimiento Anual de la

Actividad Minera

-Puntos porcentuales-

1/ Los valores del indicador en el segundo trimestre de 2016 son preliminares.

FUENTE: Elaboración y desestacionalización del Banco de México con base en datos del INEGI.

Los directivos empresariales del centro norte entrevistados por el Banxico asociaron el

comportamiento desfavorable del sector a una disminución significativa de la

producción de oro debido, fundamentalmente, a los cierres temporales, por

mantenimiento, en una de las principales minas productoras de oro a nivel mundial.

Adicionalmente, otra de las principales minas productoras de oro de la región anticipó

que el agotamiento del mineral se dará en aproximadamente 6 años, por lo que comenzó

a realizar disminuciones graduales en su producción. Asimismo, el menor ritmo de

crecimiento de la minería en el centro se atribuyó, en buena medida, a una reducción

transitoria en la concentración de minerales preciosos extraídos en algunos yacimientos

de la región. Por su parte, los directivos entrevistados en la región sur atribuyeron la


disminución que ha exhibido esta actividad a la caída en los niveles de extracción de

petróleo, así como a la reducción en el número de licitaciones gubernamentales en el

sector. En contraste, el aumento en el nivel de actividad de la minería en la región norte

se atribuyó, en opinión de los directivos empresariales consultados, al repunte en el

precio internacional del oro.

1.2.3 Construcción

En el segundo trimestre de 2016, la industria de la construcción continuó registrando

cierta mejoría respecto al estancamiento que presentó en 2015. Esto se atribuye, en

buena medida, a la evolución favorable de la construcción privada en todas las regiones

del país, excepto en el norte. En contraste, la construcción pública cayó en la mayoría

de las regiones con excepción de la región centro, donde continuó presentando una

trayectoria al alza. En efecto, el crecimiento de la construcción en esta región fue

impulsado tanto por el componente público como por el privado, lo que derivó en que

en el centro la construcción total continuara mostrando una tendencia positiva en el

período que cubre este Reporte. Por el contrario, la contracción registrada en la región

norte fue consecuencia del desempeño desfavorable en ambos componentes, en tanto

que en las regiones centro norte y sur el menor nivel de actividad en la construcción se

atribuyó a la obra pública (gráfica siguiente).


VALOR REAL DE LA PRODUCCIÓN EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN

POR REGIÓN

-Índice 2008=100, promedio trimestral- a) Total b) Pública c) Privada

FUENTE: Elaboración y desestacionalización del Banco de México con base en datos del INEGI.

En opinión de los directivos entrevistados en la región centro, la actividad de las

empresas constructoras continuó siendo impulsada por la mayor demanda de vivienda

de nivel medio y alto, lo cual atribuyeron a tasas atractivas en créditos hipotecarios y a

nuevos instrumentos crediticios otorgados por la banca comercial. Los directivos

también señalaron que continúan desarrollándose algunos proyectos importantes de

transporte y urbanización, principalmente en el Estado de México, así como obras de

ampliación y mantenimiento de carreteras y vialidades, en particular en las autopistas

Marquesa-Toluca, México-Pachuca y México-Puebla. Por su parte, en el norte los

directivos entrevistados resaltaron que la debilidad de la actividad se atribuye a que los

recursos para la obra pública se encuentran detenidos por un proceso de revisión de las

finanzas públicas en algunas administraciones estatales. En la región centro norte, las

fuentes consultadas destacaron un comportamiento menos favorable de la construcción

como consecuencia de una disminución en los subsidios otorgados para la adquisición

y mejoramiento de vivienda de interés social y de la restricción del otorgamiento de

licencias para construcción por parte de algunos ayuntamientos de la región.

Finalmente, en el sur los directivos entrevistados señalaron que la actividad de las

empresas constructoras disminuyó como consecuencia de la conclusión de los

proyectos relacionados con el sector petroquímico, así como de un retraso en el flujo y


la ejecución del presupuesto destinado a obra pública en algunas entidades de la región.

No obstante, afirmaron que la construcción contratada por el sector privado mostró un

repunte que obedeció, fundamentalmente, a la realización de importantes inversiones

relacionadas con nuevos proyectos hoteleros.

1.2.4 Actividad Comercial

Durante el segundo trimestre de 2016, la actividad comercial, medida con el índice de

ingresos por suministro de bienes y servicios de empresas comerciales al por menor,

mostró una desaceleración en todas las regiones del país, después de haber presentado

un elevado dinamismo durante 2015 y el primer trimestre de 2016 (gráfica siguiente).

Además del efecto que ha tenido el menor crecimiento del consumo privado, la pérdida

de dinamismo del sector comercio en el país también ha reflejado en parte el

estancamiento de la producción manufacturera. Al respecto, el Recuadro siguiente

profundiza sobre el efecto de la debilidad del sector manufacturero sobre el sector

terciario a nivel regional a partir del análisis de los encadenamientos productivos entre

ambos grupos de actividad.


INDICADOR REGIONAL DE LA ACTIVIDAD COMERCIAL a) Índice 2008=100, promedio trimestral b) Contribución Regional al Crecimiento Anual

de la Actividad Comercial

-Puntos porcentuales-

FUENTE: Elaboración del Banco de México con base en datos del INEGI ajustados por estacionalidad.

Los directivos empresariales entrevistados en las regiones norte y centro norte

señalaron que el comercio fue afectado de manera negativa por la inseguridad y por un

menor dinamismo del gasto público, si bien también mencionaron el impacto positivo

del mayor flujo de remesas sobre el poder adquisitivo de la población en ambas

regiones. Por su parte, en el centro los directivos empresariales destacaron el impacto

de las restricciones temporales derivadas del reforzamiento del Programa Hoy no

Circula sobre la actividad comercial, debido a sus efectos sobre la movilidad de

mercancías y de personas. Finalmente, en el sur las fuentes consultadas mencionaron

las consecuencias negativas de los conflictos sociales y el menor dinamismo del sector

energético para los niveles de confianza de los agentes económicos privados y la

actividad comercial en la región, lo cual fue contrarrestado parcialmente por el buen

desempeño de las ventas relacionadas con el turismo durante el trimestre que se reporta.

Por el contrario, en opinión de los directivos entrevistados, la venta de vehículos nuevos

continuó mostrando un buen desempeño en la mayoría de las regiones durante el

segundo trimestre de 2016, impulsadas, principalmente, por las condiciones favorables


de financiamiento para la compra de vehículos y la menor importación de automóviles

usados.

Encadenamientos productivos entre la Industria Manufacturera y las

Actividades Terciarias a Nivel Regional

1. Introducción

La debilidad del sector manufacturero, en un contexto de un desempeño pobre de

las exportaciones y, más recientemente, del gasto interno, se ha reflejado a su vez

en una desaceleración de aquellas actividades terciarias que presentan una mayor

vinculación con las manufacturas. En efecto, el comercio y una parte importante de

los servicios han disminuido recientemente su ritmo de crecimiento, conforme la

producción manufacturera ha perdido dinamismo.

De manera congruente con el comportamiento agregado de la economía mexicana,

el sector terciario a nivel regional también ha perdido dinamismo, en particular en

las actividades comerciales, como se puede observar en el cuadro Indicadores de

Actividad Económica Regional de este Reporte. Así, con el propósito de analizar

los efectos diferenciados a nivel regional del comportamiento de las manufacturas

sobre el comercio y los servicios, este Recuadro presenta una estimación de dichos

efectos utilizando los encadenamientos productivos entre el sector manufacturero y

las actividades terciarias a partir de la utilización de matrices insumo-producto

regionales (MIPR).

2. Encadenamiento de las Manufacturas con los Sectores Comercio y Servicios

El enfoque insumo-producto permite evaluar el efecto que un choque exógeno sobre

un sector determinado ejerce sobre sí mismo (efecto directo), así como sobre el resto


de las actividades económicas con las cuales posee encadenamientos productivos

(efectos indirectos)1. Por construcción, la suma de estos efectos supera al impacto

inicial, razón por la cual son también conocidos como “multiplicadores” directos e

indirectos, respectivamente. La intuición detrás de estos multiplicadores es que

cuando un sector experimenta, por ejemplo, un choque exógeno negativo, se genera

una menor actividad productiva en ese mismo sector (efecto directo), lo cual

ocasiona, a su vez, que este demande menos insumos de otros sectores de la

economía involucrados en su proceso productivo. A su vez, los productores de

insumos reducen su demanda por insumos más básicos, y así sucesivamente

(efectos indirectos). Dicho proceso continúa de tal forma que la producción en la

economía se reduce en un monto mayor que el impacto inicial.

Como se describió en el Recuadro 2 del Reporte sobre las Economías Regionales

Enero-Marzo 2016, se llevó a cabo la estimación de matrices insumo-producto

regionales. En esta ocasión dichas matrices se utilizan para identificar los

encadenamientos productivos entre el sector manufacturero y las actividades

terciarias.

La gráfica siguiente presenta la composición sectorial del Producto Interno Bruto

(PIB) tanto a nivel nacional, como para cada una de las cuatro regiones

consideradas. En particular, la gráfica muestra la participación relativa de los

distintos sectores en el PIB para el país y para cada una de las regiones. A nivel

nacional, la participación del sector terciario asciende a 58% del PIB (áreas azul

oscuro y naranja), de la cual 42 puntos porcentuales corresponden al sector servicios

(área azul oscuro) y el resto al sector comercio (área naranja).

1 Los efectos indirectos también son conocidos como “efectos hacia atrás”, “encadenamientos hacia atrás” o

“efectos de arrastre” dado que capturan el grado en el cual el choque exógeno incrementa la demanda de los

bienes producidos en otros sectores.


COMPOSICIÓN SECTORIAL DEL PIB: NACIONAL Y

POR REGIÓN

-Porcentajes-

FUENTE: Sistema de Cuentas Nacionales INEGI (2014).

A nivel regional se aprecian diferencias significativas en la participación de los

diferentes sectores en el PIB. Así, en la estructura económica de la región norte se

registra un predominio relativamente mayor de las manufacturas, en tanto que las


regiones centro norte y centro tienden a especializarse en el comercio y los

servicios, respectivamente. En el sur, por su parte, la actividad se concentra

notoriamente menos que en el resto del país en los sectores secundario y terciario.

Al interior de las actividades terciarias, el sector servicios domina en todas las

regiones, al presentar una contribución al PIB regional que va de 33% en el sur a

48% en la región centro. El comercio, por su parte, registra una participación en el

PIB regional que va del 13% en la región sur a un 19% en el centro norte.

Dada la importancia relativa del comercio y los servicios en el PIB regional, es

relevante conocer el grado de vinculación productiva que existe entre estos sectores

y el sector manufacturero que, como ya se señaló, ha presentado un estancamiento

en la mayor parte de las regiones.

La gráfica siguiente muestra la cuantificación de los encadenamientos productivos

de las manufacturas con el comercio y los servicios para cada una de las cuatro

regiones del país. Los valores en la gráfica tienen una interpretación sencilla. Por

ejemplo, en la regiones centro y sur, el multiplicador correspondiente al sector

comercio (0.05) indica que ante un choque exógeno negativo en la demanda del

sector manufacturero equivalente a un millón de pesos (por ejemplo, a través de una

disminución en las exportaciones manufactureras), el efecto de “arrastre” de dicho

impacto sobre el valor agregado del sector comercio sería de -50 mil pesos; mientras

que el mismo choque en las regiones norte (0.03) y centro norte (0.04) ascendería a

-30 mil y -40 mil pesos del valor agregado, respectivamente. Esta interpretación

aplica para el resto de los multiplicadores mostrados en la misma gráfica.


ENCADENAMIENTO HACIA ATRÁS ENTRE EL SECTOR

MANUFACTURERO Y LAS ACTIVIDADES TERCIARIAS

Efecto multiplicador sobre el valor agregado

FUENTE: Estimaciones del Banco de México con datos del INEGI.

Así, se puede apreciar la heterogeneidad regional de los referidos encadenamientos,

siendo el sector manufacturero de las regiones centro y sur el que presenta una

mayor incidencia en el sector terciario respecto al resto de las regiones. Cabe

destacar que, en todas las regiones, al interior de las actividades terciarias, el

comercio es la actividad con mayor grado de vinculación con las manufacturas,

seguido por los servicios de apoyo a los negocios y los servicios de transporte.

La gráfica siguiente presenta la distribución porcentual del efecto indirecto total

entre cada uno de los sectores. Se puede apreciar que, en todas las regiones, la suma

de los efectos indirectos del comercio y los servicios representa una proporción

significativa del efecto indirecto total, si bien la distribución de dichos efectos es

muy heterogénea entre regiones. Al respecto, destaca la región centro, donde la

participación del comercio y los servicios en el efecto indirecto total (85.6%) es

muy superior al resto de las regiones. En las regiones norte y centro norte, por su

parte, las actividades terciarias también absorben la mayor parte del efecto i

I. CONDICIONES GENERALES DE LA ECONOMÍA - gob.mx · 2019-05-13 · * Enero y agosto de 2016 para...

Documents

Transcript of I. CONDICIONES GENERALES DE LA ECONOMÍA - gob.mx · 2019-05-13 · * Enero y agosto de 2016 para...