Hedge Funds

Definición Literalmente el término “Hedge Funds” se traduzca

como “Fondos de Cobertura” Originalmente tenían como objetivo principal el uso

de instrumentos derivados o de estrategias de cobertura.

Pero se empezaron a crear otros fondos cuyo objetivo era obtener altos rendimientos.

El que el administrador de un Hedge Funds tiene la potestad de utilizar múltiples estrategias e invertir en diversidad de mercados.

Uso del apalancamiento

Características Constituyen sociedades privadas con un número

reducido de participantes. Para aprovechar ventajas normativas de algunos

países “Inversionistas acreditados”

Usualmente se constituyen “offshore” y como sociedades de responsabilidad limitada (LLC).

El gestor del fondo, usualmente tiene una significativa participación en el capital social.

Las comisiones se componen por un tramo fijo y un tramo variable, en función al desempeño.

Principales Hedge Funds

Principales Hedge Funds

Activos Administrados en USD Billones

118 143 189 237

505

826

1,229

1,713

2,137

1,231

973

1,361

322

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 1erTrim2009

Estrategias de inversión

ESTILOS DE HEDGE FUNDS

“RELATIVE VALUE”

Estrategias:Arbitraje de Renta Fija

Market NeutralArbitraje EstadísticoArbitraje Convertible

EXPOSICIÓN AL MERCADO

DIVERSIFICACIÓN

“EVENT-DRIVEN”

Estrategias:Distressed Securities

Risk Arbitrage

“OPPORTUNISTIC”

Estrategias:Macro

Mercados EmergentesEquity HedgeLong/Short

BAJA ALTA

Estrategias de Tendencias de Mercado u Oportunistas

Usadas en el corto o muy corto plazo, para explotar cambios significativos en las tendencias del valor de mercado.

Usualmente se aplican a nivel “táctico”, se dividen en dos tipos: Macro

Obtener ventajas sobre debilidades de política macroeconómica.

Long/Short Market Neutral Relative Value

Estrategias Determinadas por Eventos

Buscan explotar oportunidades en compañías especificas, se dividen en: “Distressed Securities”

Procesos de quiebra, restructuración y/o absorción.

Risk/Merger Arbitraje Arbitraje de fusiones o adquisiciones.

Estrategias de Arbitraje

Arbitraje Convertible Largo en valores no patrimoniales y corto en

acciones comunes de la misma empresa. Arbitraje de Renta Fija

Explotar ineficiencias en la formación de precios. Corto en bonos “on the run” y largo en bonos “off the

run”. Arbitraje Estadístico

Uso de modelos matemáticos para la identificación de ineficiencias en los precios.

Otras Estrategias

Mercados Emergentes Mercados más volátiles, pero con menos

instrumentos de cobertura. Multiestrategia

Combinaciones de varias estrategias. Fondos de Hedge Funds

Creado para diversificar inversiones Toman posiciones en varios Hedge Funds, con

diferentes estrategias. No necesariamente dan grandes rentabilidades.

Índices, Rentabilidad y Riesgo de Inversiones

Existe problemas de confiabilidad y certeza de la información. Elección preferencial de información (“Cherry

picking”) por gerentes Data histórica incompleta Supervivencia del más apto Alisamiento de precios Rendimientos asimétricos Estructura de pagos e incentivos

Índices, Rentabilidad y Riesgo de Inversiones

Existe problemas de confiabilidad y certeza de la información. Elección preferencial de información (“Cherry

picking”) por gerentes Data histórica incompleta Supervivencia del más apto Alisamiento de precios Rendimientos asimétricos Estructura de pagos e incentivos

Índices, Rentabilidad y Riesgo de Inversiones

Los índices de desempeño más importantes son: HFRX Global Hedge Fund Index (HFRXGL

Index) Elaborado por Hedge Fund Research Inc.

Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index Elaborado por Credit Suisse Tremont Index LLC

Comparación entre el índice HFRXGL y el índice S&P 500

Rentabilidad Mensual del Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index

0

5

10

15

20

25

30

-0.05 0.00 0.05

Series: CSTHFISample 1 186Observations 186

Mean 0.007407Median 0.007850Maximum 0.085300Minimum -0.075500Std. Dev. 0.022776Skewness -0.176108Kurtosis 5.297634

Jarque-Bera 41.87464Probability 0.000000