GRUPO CLARIN S.A. Memoria y Estados Contables al 31 de diciembre de 2010 presentados en forma comparativa

GRUPO CLARIN S.A. MEMORIA Y ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CONTENIDO Memoria

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Estados Contables Consolidados

Estados de Situación Patrimonial Consolidados Estados de Resultados Consolidados Estados de Flujo de Efectivo Consolidados Notas a los Estados Contables Consolidados Anexo E Consolidado – Evolución de Previsiones Anexo F Consolidado – Costo de Ventas Anexo H Consolidado – Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N° 19.550

Estados Contables Individuales

Estados de Situación Patrimonial Estados de Resultados Estados de Evolución del Patrimonio Neto Estados de Flujo de Efectivo Notas a los Estados Contables Anexo A – Evolución de Bienes de Uso Anexo C – Inversiones Anexo D – Otras Inversiones Anexo E – Evolución de Previsiones Anexo G – Activos y Pasivos en Moneda Extranjera Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N° 19.550

Reseña informativa Información adicional a las notas a los estados contables - Art. Nº 68 del Reglamento de la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires Informe de los Auditores Informe de la Comisión Fiscalizadora

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Información no examinada y no cubierta por el Informe de los Auditores

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GRUPO CLARÍN S.A. MEMORIA 2010 A los Señores Accionistas de Grupo Clarín S.A. Ponemos a su disposición la Memoria y anexo, el Estado de Situación Patrimonial, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto y el Estado de Flujo de Efectivo, Notas y Anexos de Grupo Clarín S.A. (en adelante “la Sociedad” o “Grupo Clarín”) correspondientes al ejercicio económico N° 12 finalizado al 31 de diciembre de 2010 y los Estados Contables Consolidados con los de sus empresas controladas al 31 de diciembre de 2010. A continuación mencionamos las principales empresas controladas –directa o indirectamente- por Grupo Clarín S.A.: Arte Gráfico Editorial Argentino S.A. (AGEA), Artes Gráficas Rioplatense S.A.(AGR), Compañía Inversora en Medios de Comunicación S.A. (CIMECO) Cablevisión S.A. (Cablevision), Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A., Contenidos de Medios Digitales S.A.(CMD), Arte Radiotelevisivo Argentino S.A.(ARTEAR), GC Gestión Compartida S.A., Inversora de Eventos S.A.(IESA) y Radio Mitre S.A., entre otras. Contexto Macroeconómico 2010 Al igual que la casi totalidad del conjunto de países emergentes, la economía argentina registró en el año 2010 un período de recupero. Las condiciones vigentes en el frente externo a la par del sesgo expansivo de la política económica y las favorables condiciones climáticas para el agro en el frente doméstico apalancaron dicho desempeño. Sin embargo y a diferencia de otros pares emergentes, esta fuerte expansión de la actividad productiva local fue acompañada de un recrudecimiento inflacionario, que no permitió capitalizar en toda su extensión los frutos del crecimiento ni mejorar su distribución. Más aún, el patrón de crecimiento con inflación y apreciación cambiaria que volvió a exhibir la economía argentina en el 2010, en conjunto con la estrategia de anclaje cambiario por la que se optó para moderar el impacto inflacionario del fuerte impulso de las políticas públicas, generaron que los tres pilares en los que se sustentara el proceso de recupero posterior a la crisis del 2001-2002 presenten un hasta ahora inédito retroceso conjunto. A estos dos condicionantes deben sumarse ciertos rasgos preocupantes bajo los cuales se encuentra operando la economía, entre los cuales se destacan su mayor grado de primarización, la fuerte distorsión de precios relativos y la escasez de inversiones reproductivas (visible sobre todo en la descapitalización presente en sectores estratégicos claves). De este modo, la Argentina sigue muy a pesar de su ciclo de crecimiento (de casi el 70% desde el 2002 a la fecha), sin mostrar previsibilidad en lo que respecta a su trayectoria de mediano plazo ni avances nítidos en su grado de desarrollo. La pobreza, que desde principios del 2007 permanece prácticamente sin cambios y según diversas estimaciones privadas todavía afecta a cerca de nueve millones de argentinos, es fiel reflejo de esto último. De acuerdo a aproximaciones privadas, el PBI real de la Argentina habría crecido en el 2010 en torno al 8% (recuperando con creces los 3 puntos porcentuales perdidos en el 2009); en tanto, la inflación se habría elevado al 25%, máximo registro de los últimos ocho años y aproximadamente diez puntos superior al valor de cierre del 2009. De esta manera, la economía argentina generó en el 2010 algo más de 3,5 puntos porcentuales por punto de crecimiento (ratio sustancialmente más elevado que el de sus países vecinos). Los tres pilares en los que se sustentara el recupero de la economía luego de la crisis 2001-2002 exhibieron deterioro conjunto en el año bajo análisis. El tipo nominal de cambio, al operar como amortiguador antiinflacionario en tándem con el cuasi congelamiento de las tarifas de los servicios públicos, presentó en el año una depreciación respecto del dólar significativamente inferior a la de los precios (menos del 5% versus 25%).

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Este rápido ajuste del tipo de cambio real, además de generar una acelerada pérdida de competitividad, exacerbó en conjunto con la actividad económica el crecimiento del valor de las importaciones, que cerraron el 2010 exhibiendo un alza (46%), que duplicó el de los envíos al exterior. Naturalmente, esta dinámica deterioró el saldo superavitario del balance comercial, que exhibió una importante baja, de casi el 30% (de US$16,9 mil MM a US$12,0 mil MM en valores absolutos). La merma interanual registrada en la fuga de capitales del sector privado (30% respecto del 2009 aunque todavía situada por encima de los US$10,0 mil MM/año) compensó en parte esta menor generación genuina de divisas. El deterioro del frente fiscal, en tanto, resultó más acentuado que el del externo. Sin contabilizar las transferencias del BCRA en concepto de utilidades ni las rentas de propiedad de la ANSES derivadas de sus tenencias de títulos públicos, el sector público nacional cerró el 2010 presentando déficit a nivel primario, es decir previo al pago de los intereses de la deuda. Vale mencionar que este resultado tuvo lugar a pesar de la instrumentación de una presión tributaria que en términos consolidados (Nación, Provincias y Municipios) ya representa un récord histórico (~32% del PBI). Perspectivas para el año entrante Por su carácter de exportador neto de alimentos, el mundo ofrece actualmente a la Argentina una oportunidad indiscutible. Los términos de intercambio vigentes son los mejores de los últimos cincuenta años y se prevé que continúen siendo favorables en los próximos años. Apalancada en esta extraordinaria coyuntura externa, la economía argentina lograría en el 2011 volver a crecer bien por encima de su media histórica, aunque a menor tasa de la observada en el 2010. En contraste con el menor ritmo al que crecería el PBI, se prevé que la inflación se ubique por encima del registro con que cerrara el 2010. El agro y la industria automotriz apuntan a seguir siendo los principales soportes del crecimiento. En efecto, aún cuando los volúmenes de la cosecha agrícola en general y la soja en particular apuntan a situarse por debajo de los valores del 2010 por efecto de la Niña, los elevados precios de las materias primas agrícolas más que compensarían dicha baja, contribuyendo a que el valor de las exportaciones vuelva a crecer el año próximo. Ciertamente, lo mencionado posibilitaría que la posición externa continúe exhibiendo superávit y los ingresos fiscales por derechos de exportación se ensanchen. La industria automotriz también volvería a crecer incentivada por la fuerte demanda desde Brasil. La presencia de elecciones presidenciales sugiere que los actuales estímulos de política económica se mantendrían e incluso podrían intensificarse. Naturalmente, esta estrategia acentúa las presiones inflacionarias en una economía que ya registra aceleración inercial de precios y carece de una posición fiscal superavitaria que minimice su probabilidad de espiralización. Así, la inflación proyectada para el año (el consenso de mercado prevé un piso del 27%) además de operar como un limitante para la sustentabilidad en el tiempo de la trayectoria del PBI, continuaría tensando la puja redistributiva. Finalmente, vale mencionar que la acelerada pérdida de competitividad con el resto del mundo que en el 2010 observara la economía, lejos de moderarse apunta a tonificarse en el año en curso, como consecuencia del suave deslizamiento proyectado para el tipo de cambio. En síntesis, aún cuando la actividad económica local cuenta con capacidad para seguir transitando la fase expansiva del ciclo, la incertidumbre reinante condiciona su despliegue al operar como un lastre que inhibe las perspectivas de recuperación de las inversiones reproductivas y el empleo. En tanto y como consecuencia de sus efectos nocivos, la elevada inflación continuaría obstaculizando el logro de mejoras significativas en los indicadores sociales y la distribución del ingreso de los argentinos.

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EL AÑO 2010 Y EL SECTOR DE LOS MEDIOS DE COMUNICACIÓN EN LA ARGENTINA La industria de medios a nivel global, sin lugar a dudas una de las más afectadas por la profunda crisis financiera padecida en el 2009, observó cierto recupero en el 2010. Naturalmente, el mismo lejos estuvo de ser homogéneo entre países, segmentos y empresas. No obstante esto, el casi generalizado recupero que observaron los países desarrollados a lo largo del 2010 representó un foco de tranquilidad para esta industria, ya sometida a una serie de desafíos derivados de la recurrente aparición de tecnologías emergentes y los cambios en los hábitos de consumo de medios de las nuevas generaciones. Para la economía y la industria de medios locales, el 2010 representó un año de recupero y genuino crecimiento. En efecto, se estima que la actividad económica y el consumo habrían cerrado el año creciendo a tasas de entre el 8% y el 9%, que más que compensan las bajas padecidas en el 2009. Sin embargo, esta fuerte expansión de la actividad productiva local fue acompañada de un recrudecimiento inflacionario que no permitió capitalizar en toda su extensión los frutos del crecimiento ni mejorar su distribución. Aun así, el resurgimiento de la demanda agregada, en conjunto con la presencia de acontecimientos puntuales tales como los festejos por el Bicentenario de nuestra República y la realización del Mundial de Fútbol en Sudáfrica, posibilitaron recrear un entorno macro favorable para la industria. El buen desempeño de las principales fuentes de financiamiento de esta industria es al respecto buen ejemplo de ello. En efecto, las inversiones publicitarias, por lejos las más afectadas por el receso del 2009 en virtud de su elevada elasticidad al ciclo económico, crecieron respecto del 2009 por arriba del 20% (aunque levemente por debajo de la inflación anual del 25% estimada por el sector privado). En dicho comportamiento influyó la inversión publicitaria estatal, orientada a financiar una matriz con mayor participación de medios públicos. A diferencia de lo verificado en el grueso de los países de la región, los Diarios continuaron siendo los principales captadores de publicidad en el mercado local, secundados por la TV abierta. Por su parte, los segmentos de TV paga e Internet, cuyas curvas de crecimiento si bien achatadas demostraron en el 2009 baja correlación con el ciclo económico, volvieron a expandirse de acuerdo a su potencial en el 2010, aun cuando la Argentina presenta índices de penetración que figuran entre los más elevados de la región. Así, el padrón de abonados de TV paga creció a lo largo del 2010 a un ritmo de casi el 5%, alcanzando al cierre del año alrededor de 7,3 millones de usuarios. El apalancamiento en la creciente penetración de servicios adicionales (incorporación de canales de alta definición a la grilla y VOD entre otros) que posibilitó el elevado nivel de inversiones destinadas a ampliar la capacidad de sus redes tuvo un rol central en dicho desempeño. Vale destacar que el lanzamiento por parte del Estado de la Televisión Digital Terrestre no tuvo un impacto significativo en la captura neta anual de esta industria. En tanto, la demanda de banda ancha creció por segundo año consecutivo a tasas cercanas al 20%, haciéndose cada vez más ubicua. De hecho, los accesos residenciales de banda ancha fija alcanzaron al cierre del año un nuevo registro récord de aproximadamente 4,6 millones de conexiones, bajo un entorno de fuerte competencia caracterizado en lo fundamental por las promociones de los principales jugadores del mercado. A su vez, la presencia de algo más de 1,0 millón de abonados de banda ancha móvil, en conjunto con la instrumentación de combos de abonos de voz y datos por parte de las Celcos, ponen de manifiesto la complementariedad que otorga esta tecnología en el mercado. En este frente, un fenómeno emergente por demás llamativo es la continua demanda de mayor velocidad por parte de los usuarios, derivada en lo fundamental de la predominancia del tráfico de video por sobre el resto en internet y en menor medida del mayor número de dispositivos

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que se conectan a Internet en el hogar. Naturalmente, esta mayor demanda de ancho de banda por cliente, obliga a los proveedores a dotar de nuevas capacidades a sus redes, tensionando los modelos de negocio vigentes. La tendencia al cambio en los hábitos de consumo de medios, presente en forma previa a la crisis económica pero acelerada por ella, siguieron en tanto presentes. De hecho, continuó multiplicándose la cantidad de visitas a los sitios web generadores de contenidos, sobre todo los informativos, con los diarios encabezando los rankings. Lógicamente, esta mayor cantidad de lectores captada por los diarios digitales, en conjunto con la mayor oferta de señales de noticias que brinda la TV, contribuyeron a profundizar la tendencia estructural a la baja que exhibe el volumen de ejemplares de diarios en soporte papel. Sin perjuicio de lo anterior, cabe destacar el crecimiento exponencial y masividad que actualmente registran las redes sociales, no sólo ya como fuentes de entretenimiento sino también como de contenido multimedia e información recomendada. Contexto regulatorio y condiciones para el ejercicio de la labor informativa y la actividad de los medios de comunicación Además de lo previamente mencionado y a lo señalado en la Nota 15 a los Estados Contables individuales, a lo largo del 2010 los medios privados de comunicación en general, y el Grupo Clarín en particular, debieron continuar haciendo frente a la escalada de actos de hostigamiento ejecutada a través del aparato estatal y paraestatal, con la clara intención de desacreditarlos y limitarlos directa e indirectamente en su función informativa. En el marco de esta escalada, se profundizaron ciertas conductas del gobierno que atentan y distorsionan la plena vigencia de la libertad de expresión e información, tales como el incremento exponencial y distribución discriminatoria de la publicidad oficial empleada para la creación y el sostenimiento de medios afines; la utilización discrecional de fondos y medios públicos para generar contenidos y programas dedicados a la propaganda política; y las numerosas trabas y conductas discriminatorias en el acceso a la información pública. La estrategia de desprestigio y difamación también tuvo una penosa expresión en campañas de afiches en la vía pública y pintadas agraviantes, en la persecución, espionaje y escuchas telefónicas contra medios, editores y periodistas, y llegó incluso a la financiación de barrabravas y campañas de banderas contra los medios y miembros del poder judicial en los estadios de fútbol y la publicidad emitida durante los partidos. Otras herramientas de presión editorial tomaron la forma del abuso de controles burocráticos o de organismos públicos, expresado en persecuciones administrativas, arbitrarias resoluciones sin sustento, desproporcionados controles impositivos y recurrentes auditorías. En este escenario, desde el gobierno no se dudó en recurrir a la utilización de mecanismos de presión sobre entidades como la Comisión Nacional de Valores y la Unidad de Información Financiera (UIF), en ambos casos provocando la renuncia de sus titulares, funcionarios de reconocida trayectoria, que se negaron a iniciar investigaciones sin fundamento en relación con Papel Prensa y el Grupo Clarín. En el sector audiovisual, este avance contra los medios (tanto en su libertad editorial como en su sustentabilidad económica, garantía de independencia), tiene su expresión más notable en la polémica Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual. La norma fue cuestionada judicialmente por su contenido, que fue denunciado por vulnerar derechos constitucionales, otorgar facultades amplias y discrecionales al Poder Ejecutivo sobre medios y contenidos, favorecer las voces oficiales y afectar la sustentabilidad de las privadas, promover la desaparición de señales independientes, y establecer peligrosos criterios de censura indirecta a través de la arbitrariedad en el otorgamiento de licencias y la aplicación de sanciones, entre otros muchos aspectos polémicos. Desde su sanción, en octubre de 2009, varios fallos judiciales hicieron lugar a medidas cautelares que se encuentran hoy vigentes y que dictaminaron la suspensión de los principales artículos de la ley de medios, entre ellos el art. 161, relativo al régimen de adecuación que

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establece la desinversión en el plazo de 1 año. Sin embargo, pese a la existencia y plena vigencia de los mencionados fallos judiciales contra la norma, el Gobierno buscó avanzar con su implementación de un modo autoritario y avasallante, confirmando todas las alertas que señalaban el riesgo de control editorial por parte de una autoridad de aplicación no independiente. Así, en el mes de septiembre dictó su reglamentación, que excede el marco de la ley al avanzar sobre materias no previstas en la norma. Mediante esta reglamentación el gobierno buscó crear mecanismos perversos para la confiscación de medios de comunicación. La autoridad de aplicación se reserva el derecho de intervenir a cualquier medio de comunicación por caminos discrecionales: ya sea caducando licencias o en el marco de un simple sumario. En ambos casos, el gobierno nacional pretende arrogarse la facultad de designar un “Delegado Administrador” o interventor que tome el control del medio, utilizando su infraestructura, su nombre y marca y pasando a controlar su contenido y a todos sus empleados y periodistas. Por otro lado, en el mes de agosto, se anunció una sorpresiva decisión por la cual se pretendía afectar la continuidad de los servicios prestados por Fibertel. La medida, basada en falacias y arbitrariedades, afectaba los derechos de más de un millón de clientes y beneficiaba directamente al monopolio de las telefónicas. En vista de la inconsistencia de la medida y el masivo avasallamiento de los derechos de los consumidores, varias medidas judiciales suspendieron su aplicación. En paralelo a lo referido, durante 2010, el embate contra los medios independientes y el libre ejercicio de informar siguió adquiriendo las más diversas modalidades. Entre ellas, también se encuentra la reiterada obstaculización de la distribución de los diarios y revistas a través de bloqueos a plantas impresoras por parte de sindicatos afines al gobierno o el plan llevado adelante a través de diversos organismos oficiales para intentar controlar el papel, insumo básico de la producción de diarios. Esto último se vio agravado, con una serie de medidas administrativas destinadas a entorpecer sistemáticamente la gestión de la empresa Papel Prensa (que abastece al 95% de los diarios argentinos y en la que la Sociedad es indirectamente titular del 49% de las acciones), intervenir en sus políticas comerciales y perseguirla judicial y administrativamente en un clima de amenazas y violencia. Estas y otras muchas acciones lamentables, que no se condicen con el esperado actuar de un gobierno democrático en relación a la prensa, formaron parte del desafiante escenario en el que los medios de comunicación privados e independientes debieron llevar a delante su gestión durante 2010. LA EMPRESA. ORIGEN, EVOLUCIÓN Y PERFIL El Grupo Clarín es el grupo de medios de comunicación más importante y diversificado de la Argentina y uno de los principales en el mundo de habla hispana. De origen, capital mayoritario y gerenciamiento argentinos, tiene presencia en medios escritos, radio, televisión por aire y cable, producción audiovisual, industria gráfica e Internet. Su posición de liderazgo en los distintos medios constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y expandirse a nuevos mercados. La parte más sustancial de sus activos, operaciones y clientes están ubicados en el país, donde genera la mayoría de sus ingresos, pero también tiene operaciones a nivel regional. Las empresas que integran el Grupo Clarín emplean a alrededor de 15 mil personas y presentaban, a fines de 2010, ventas netas anuales de $ 7.632 millones. La historia del Grupo Clarín se inicia en 1945, año de la fundación del diario Clarín de Buenos Aires por Roberto Noble. Nació con vocación de ser un diario masivo y de calidad, privilegiando la información y con una apuesta al desarrollo integral de la Argentina. Dirigido desde 1969 por su esposa, Ernestina Herrera de Noble, Clarín se convirtió en el primer diario nacional y fue afianzándose sostenido por el trabajo de sus periodistas y el acompañamiento de sus lectores, para llegar a ser uno de los diarios de mayor circulación del mundo en idioma español.

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Clarín fue protagonista de los cambios que vivieron los medios alrededor del mundo. Sumó nuevas y variadas actividades de impresión y decidió acompañar la evolución tecnológica, invirtiendo para llegar a sus públicos a través de nuevas plataformas y canales y a través de nuevos lenguajes, audiovisuales y digitales. Así, el Grupo ingresó al ámbito de la radio y la televisión. Hoy es titular de uno de los dos canales de televisión abierta líderes de la Argentina (ARTEAR/Canal Trece), y de estaciones de radio en AM y FM. Junto con el diario, estos medios mantienen los más altos índices de credibilidad y liderazgo del periodismo argentino, en un mercado de medios que es de los más diversos del mundo. Por ejemplo, sólo en Buenos Aires, sus medios compiten en un mercado que tiene 5 estaciones de televisión abierta, 550 radios y 12 diarios nacionales. El Grupo Clarín también edita Olé -el primer y único diario deportivo de la Argentina-, el diario gratuito La Razón, las revistas Ñ, Genios, Jardín de Genios, Pymes y Elle. A través de CIMECO participa con La Voz del Interior, Día a Día y Los Andes, en un mercado de cerca de 200 diarios regionales y locales, y tiene participación en una agencia de noticias nacionales (DyN). En el mundo audiovisual, también produce una de las 5 señales de cable de noticias, (Todo Noticias), el canal Volver y Magazine, entre otros, canales y eventos deportivos (TyC Sports), ciclos televisivos y obras cinematográficas (Pol-ka, Ideas del Sur y Patagonik). Otra de sus fortalezas reside en la apuesta estratégica a la distribución de contenidos a través de la televisión por cable y la provisión de acceso a Internet. A partir del inicio de las operaciones de Multicanal en 1992, y gracias a la adquisición de una participación mayoritaria en Cablevisión, ha conformado uno de los mayores sistemas de televisión por cable de América Latina en términos de abonados. En la Argentina, Cablevisión es el primero entre más de 700 operadores y siempre compite con otras opciones en cable o en satélite. Asimismo, a través de Fibertel, provee servicios de Internet de alta velocidad y posee una de las mayores bases de abonados en un mercado altamente competitivo. En línea con la tendencia global, el Grupo Clarín pone especial foco en la expansión de sus contenidos digitales; sus portales y sitios reúnen más de la mitad del caudal de visitas a sitios argentinos en la red. En 1999 el Grupo Clarín se constituyó como sociedad anónima, fue avanzando en la apertura de su capital y, desde octubre de 2007, cotiza en las bolsas de Londres y Buenos Aires. Pero tiene el orgullo de haber crecido en la Argentina, de ser una voz con peso local en un mercado cada vez más transnacional, con dimensión suficiente para competir sin diluirse frente a los grandes actores internacionales. Las inversiones del Grupo Clarín en Argentina, en los últimos 20 años han sido muy significativas; siempre con una misión central: el periodismo y los medios de comunicación. Sus actividades contribuyeron a configurar una importante industria cultural argentina y generan empleo calificado y genuino. Su visión y modelo de negocios ponen el acento en invertir, producir, informar y entretener preservando los valores e identidad argentinos, cuidando la independencia empresaria como reaseguro de la periodística. Asimismo, en el marco de su misión y valores el Grupo lleva adelante, desde sus orígenes, una intensa actividad comunitaria. Junto con la Fundación Noble, creada en 1966, organiza y patrocina múltiples programas y actividades, con especial énfasis en la educación, la cultura y la participación ciudadana. Asimismo, como expresión de su responsabilidad social a lo largo de su historia, el Grupo Clarín atiende la mejora continua de sus procesos y desarrolla iniciativas a partir del diálogo con sus distintos grupos de interés. EL GRUPO CLARÍN Y SUS ÁREAS DE NEGOCIOS EN 2010 En cuanto a los resultados para el Grupo Clarín y sus áreas de negocios, 2010 volvió a ser un año de crecimiento, alcanzado en un contexto altamente desafiante. El ejercicio se caracterizó, en lo que hace al desempeño económico-financiero, por la consolidación de las tendencias que se hicieran presentes en los años anteriores, en términos de sus ingresos.

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Así, las ventas netas consolidadas del grupo se expandieron en el año un 14,3%, de $6.678,8 millones a $7.632 Vale destacar que en el comportamiento que observaron las ventas de abonos jugó un rol central el crecimiento del padrón de clientes de cable módem. A esto deben sumarse, además, el incremento en las ventas en general del resto de los productos y servicios del Grupo. Al cierre de 2010, la deuda financiera bruta consolidada del Grupo Clarín (incluyendo la deuda por compra de sociedades, intereses devengados y ajustes a valor actual) se mantuvo cercana a los $2.399,1 millones, y la deuda neta consolidada tuvo un saldo de aproximadamente $1.758,4 millones, mostrando una reducción del 7,8% y 17,9% respectivamente. A continuación se detallan los hechos más salientes del contexto y la gestión de las distintas áreas de negocios del Grupo Clarín durante el 2010, consideradas por segmento. TELEVISIÓN POR CABLE Y ACCESO A INTERNET Grupo Clarín opera, a través de Cablevisión, uno de los principales sistemas regionales de televisión por cable y banda ancha. Este segmento obtiene sus ingresos principalmente de los abonos mensuales por el servicio básico de cable y acceso a Internet de alta velocidad. En menor medida, también se obtienen ingresos de los cargos por conexión y publicidad y de los cargos por servicios de programación premium y pay-per view, paquete digital, DVR, paquete HD y la distribución de la revista. De las ventas totales de Grupo Clarín en 2010 el segmento de la Televisión por cable y acceso a Internet se consolidó como el principal motor de ingresos del Grupo con $4.885,1 millones, considerando ventas intersegmento. En cuanto a la disponibilidad geográfica de sus servicios, al culminar el año 2010, su red pasaba por aproximadamente por 7,3 millones de hogares argentinos. Presta servicios en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y áreas suburbanas, así como también en las provincias de Buenos Aires, Santa Fe, Entre Ríos, Córdoba, Corrientes, Formosa, Misiones, Salta, Chaco, La Pampa, Neuquén y Río Negro. En el marco de su estrategia regional, también tiene operaciones en Uruguay y Paraguay. En términos de abonados, al finalizar el ejercicio el sistema de televisión por suscripción atendía aproximadamente a 3.149.300 abonados en Argentina, 208.500 abonados en Paraguay y Uruguay y a 1.128.200 abonados de Internet en Argentina y en el exterior. Al 31 de diciembre de 2010 en la mayoría de las ciudades donde opera, el precio del servicio básico de Cablevisión era de $126,25 por mes, incluyendo el Impuesto al Valor Agregado. El monto cobrado varía de acuerdo con el sistema al cual cada abonado está suscripto, y depende principalmente del número de canales ofrecido en cada sistema. La columna vertebral de la estructura de la red de Cablevisión está íntegramente compuesta por fibra óptica. La arquitectura de las redes de servicio bidireccional, y las nuevas redes, se basan en un diseño denominado fiber to service area (“FSA”) que combina troncales de fibra óptica con extensiones de cable coaxil y permite la transmisión bidireccional. Al finalizar el ejercicio 2010, del total de los hogares pasados por la red de Cablevisión la mayoría eran pasados por su ancho de banda bidireccional de 750Mhz. Las redes de Cablevisión de 750MHz le permiten ofrecer servicios y productos que generan ingresos adicionales, tales como acceso a Internet, servicios digitales y acceso a los canales premium.

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Programación y servicios de televisión por cable e Internet Cablevisión ofrece un servicio básico que incluye hasta 120 canales de programación, dependiendo de la capacidad de las redes locales. Adquiere programación básica y premium de más de 25 proveedores y transmite los canales de difusión de televisión de Buenos Aires. La mayor parte de los contratos de programación incluyen fórmulas de precios denominadas en Pesos generalmente relacionadas con el número de abonados. Mediante el pago de un cargo adicional y el alquiler de un decodificador digital, los abonados de Cablevisión pueden recibir paquetes premium y programación pay-per-view que incluyen canales de películas adicionales y programas de adultos, entre otros productos. Actualmente Cablevisión ofrece también servicios digitales a sus suscriptores que incluyen un paquete básico digital así como también la opción de acceder a servicios Premium y de Alta Definición (HD). Los mismos abarcan las zonas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y las áreas circundantes (la “Región AMBA”) en el Gran Buenos Aires, Córdoba, Rosario, Mar del Plata, Santa Fe y otras ciudades del interior del país. Recientemente Cablevisión lanzó un paquete de señales de alta definición (HD) así como también un servicio de decodificadores digitales avanzados con posibilidad de grabación en disco rígido (producto DVR). Durante 2010, avanzó en la incorporación de señales a la grilla digital HD para enriquecer la oferta de este producto. En la misma línea de la vanguardia tecnológica, Cablevisión realizó, en el año 2010, la primera transmisión de contenidos 3D por una red de cable. Al 31 de diciembre de 2010, existían aproximadamente 699.100 decodificadores digitales con servicio Premium en todas las regiones operativas de Cablevisión (incluyendo Uruguay y Paraguay), lo que implica una tasa de penetración de aproximadamente el 20,8% de todos los suscriptores al servicio básico de cable en red digital. Además Cablevisión ofrece un servicio social opcional de televisión paga digital con abono reducido denominado Cablevisión Flex, para unos 500.000 vecinos de zonas de bajos ingresos En el área de servicios de acceso a Internet, Cablevisión ofrece productos de conectividad especialmente diseñados para las necesidades de cada usuario residencial o corporativo. Abarcan productos de acceso a Internet por cable módem de alta velocidad a través de sus redes de 750 MHz con la marca Fibertel y también servicios de ADSL, dial-up y telefonía bajo las marcas Flash, Datamarkets y Vontel. Fibertel es sin dudas el servicio de banda ancha que ofrece las mayores velocidades del mercado en forma masiva y a precios competitivos. Uno de los más valiosos diferenciales del servicio de conectividad de Fibertel reside en el gran potencial de ancho de banda de sus servicios en relación con la más limitada oferta que puede proveer la conectividad vía ADSL ofrecida por sus principales competidores. Durante el 2010, incorporó comercialmente el producto de 6 megas de velocidad de bajada (downstream) y 712k de subida (upstream) y tiene clientes de prueba con servicio de 30 megas en la región AMBA. Asimismo, Fibertel incorporó nueva tecnología para mejorar aún más la experiencia de navegación de sus clientes, a través de Fibertel Nitro. Este atributo permite utilizar la capacidad ociosa de la red en un instante en particular para aumentar la velocidad real de navegación y por ende mejorar la experiencia del cliente. Al 31 de diciembre de 2010, Cablevisión brindaba en Argentina y el exterior acceso a Internet por cablemodem a través de sus redes propias a 1.100.700 abonados, 9.300 abonados bajo el sistema dial up y 1.600 abonados correspondientes a otras tecnologías banda ancha. Además, Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A. (“Prima”), una subsidiaria de Cablevisión, brindaba conectividad basada en los sistemas de dial-up ADSL a 16.500 abonados adicionales. Si bien Cablevisión cuenta con estas 3 tecnologías, su foco principal y su diferencial es el cablemodem, donde a través de su marca Fibertel, lidera el posicionamiento marcario siendo el referente claro de la categoría.

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Comercialización y servicio al cliente Cablevisión utiliza varios mecanismos de posicionamiento de sus productos y marcas en el mercado, incluyendo promociones, centros de servicio al cliente, comunicación de las noticias de la empresa e información institucional y programación a través de sus sitios Web. Publicita en los medios gráficos y en sus propios espacios de difusión, publica una guía mensual de programación gratuita para sus abonados, y distribuye una revista denominada “Miradas”; que durante 2010 incrementó sus ventas a aproximadamente 382.100 revistas por mes. A través de un centro de atención al cliente unificado, con operaciones durante las 24 horas del día, se busca optimizar la relación con los clientes. Durante 2010 se lanzó la Sucursal Virtual, espacio web donde todos los clientes pueden interactuar con la compañía en procesos que antiguamente requerían una llamada o incluso una interacción física La tasa de rotación de abonados para el ejercicio que finalizó el 31 de diciembre de 2010 fue de 14,3% en comparación con el 15,8% para el ejercicio anterior. Cablevisión sumó 165.000 abonados durante el ejercicio finalizado en el 2010, en comparación con 101.900 abonados durante el ejercicio finalizado en el 2009. Estrategia La estrategia de negocio a largo plazo en el segmento de televisión por cable y acceso a Internet supone una expansión de la base de abonados de cable y banda ancha de Internet, con foco en mantener la mayor velocidad del mercado, enfatizar el servicio al cliente y la marca, y mejoras en tecnología y mayores inversiones destinadas a optimizar una arquitectura de red flexible que sirve de plataforma para el desarrollo de servicios adicionales de video Internet y voz, con el fin de materializar la potencialidad que brinda la convergencia tecnológica. IMPRESIÓN Y PUBLICACIÓN El Grupo Clarín, a través de AGEA, es el principal editor de diarios en Argentina y se ha erigido, a su vez, en uno de los productores de contenidos editoriales de mayor relevancia en América Latina. De las ventas totales del Grupo Clarín en 2010, las correspondientes al segmento de publicaciones e impresión alcanzan $1.804,0 millones, considerando las ventas intersegmento. Este segmento obtiene sus ingresos principalmente de la venta de publicidad, ejemplar y opcionales. Arte Gráfico Editorial Argentino AGEA publica Clarín, el diario de referencia de Argentina y uno de los más importantes en términos de circulación en el mundo hispanoparlante; Olé, el primer y único diario argentino dedicado íntegramente al deporte, fundado en 1996; y Genios, revista de alta penetración en el segmento de los chicos en edad escolar. Entre otros productos destacados también edita la revista Elle, Jardín de Genios; la Revista de Cultura Ñ, que refleja todas las novedades y tendencias del espacio cultural; la Revista Pymes, dirigida al público empresario de la pequeña y mediana empresa; y el Diario de Arquitectura, orientado al mundo de la construcción, arquitectos y diseñadores. A través de Artes Gráficas Rioplatense S.A. (AGR), Grupo Clarín también participa en las actividades de impresión color, edición y distribución. AGR imprime Viva, la revista dominical de Clarín, y realiza otras tareas de producción para AGEA y para terceros, incluyendo fascículos, guías telefónicas y volantes. AGEA encabeza el mercado de clasificados online a través de sus sitios verticales: Autos, Inmuebles, Empleos, y es líder en contenidos en Internet a través de sus sitios Clarin.com, Olé.com.ar, revistaenie.clrin.com, ieco.com, entre otras. A través de su empresa subsidiaria y

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controlada Tinta Fresca Ediciones S.A., la empresa desembarcó en el mercado editorial de libros de textos. Diario Clarín Con un promedio de 603 mil lectores de lunes a sábados, con más de 1,5 millones de lectores los domingos, y con un liderazgo periodístico y comercial que se ha ido consolidando a lo largo de sus 65 años de existencia, Clarín es el diario argentino de mayor relevancia en términos de llegada, influencia, circulación y publicidad. El prestigio de su línea editorial se fundamenta en su identificación con las necesidades y emociones de la gente, a través del ejercicio de un periodismo plural e independiente, donde tienen cabida las más diversas opiniones. Clarín posee un modo de enfocar la realidad afín al de sus públicos, sintonizando este vínculo con la seriedad y credibilidad que caracteriza a su plantel de periodistas. Sus amplias y rigurosas investigaciones, coberturas y análisis se transmiten mediante un lenguaje claro y directo, permitiendo a sus lectores un fácil acceso a las distintas secciones y temáticas abordadas. Durante 2010 sus ventas alcanzaron casi los 316.000 ejemplares diarios, un volumen que supera 2,1 veces al de su competidor más cercano. Los domingos las ventas superan los 640.000 ejemplares diarios, posicionándose entre los principales diarios dominicales del mundo. Según los datos del IVC, en 2010, La participación de Clarín en el mercado de diarios es del 44% en el ámbito de Capital Federal y GBA y del 11% en el interior del país. A nivel nacional, la participación es del 27%. Debido a su amplia circulación y llegada a todos los grupos sociales, Clarín es líder en el mercado de publicidad gráfica. Ocupa el primer lugar tanto en términos de ingresos publicitarios, de centímetros comercializados, y también lidera todos los segmentos de avisos (notables, agrupados y clasificados). En 2010 las ventas de publicidad de Clarín alcanzaron los $747 millones un 18,9% más que el año anterior, en tanto que las ventas de publicidad de AGEA ascendieron a $788 millones. Desde el punto de vista editorial, Clarín revalidó su tradición en materia de liderazgo periodístico. Sus rigurosas coberturas de las noticias más impactantes del año dieron cuenta nuevamente de la calidad de producción de sus notas y la riqueza de sus enfoques y miradas. Los diferentes trabajos encarados por su equipo de investigación, la propuesta continua de nuevos productos editoriales y el lanzamiento de nuevas publicaciones siguen reflejando la labor del mayor equipo de periodistas del país. También este año, los periodistas y medios del Grupo Clarín volvieron a alzarse con prestigiosos premios y reconocimientos. En la categoría mejor cobertura en Internet, las periodistas Paula Lugones y María Arce fueron reconocidas con el premio mayor de habla hispana “Rey de España” por el trabajo realizado en "Ruta 66: el largo camino hacia la Casa Blanca", una producción especial de Clarín y Clarín.com sobre las elecciones que consagraron a Barack Obama presidente de los Estados Unidos. "Ruta 66" fue realizado y enviado íntegramente desde los EE.UU durante casi 40 días. Las periodistas recorrieron cerca de 4.000 kilómetros; estuvieron en 35 ciudades y entrevistaron a casi 150 personas. Por su parte, el equipo de Diseño e Infografía de Clarín volvió a ser uno de los más premiados del mundo por la excelencia de sus trabajos. En la 32ª edición de los Premios Internacionales de la Society for News Design (SND), ganó 6 premios por sus trabajos publicados en la Revista Arquitectura (DNI), Revista Ñ, diario (suplementos Bicentenario y Mundial) y en la revista Viva. En abril, la corresponsal de Clarín en Chile, Mónica González, fue distinguida por la Unesco con el "Premio Mundial a la Libertad de Prensa Guillermo Cano" y en septiembre, la corresponsal de Clarín en Brasil, Eleonora Gosman, obtuvo el premio Comunique-se de Periodismo, el mayor de Brasil para la prensa radial, escrita, televisiva y blogs. En cuanto a publicidad, Clarín fue premiado con el Effie de Plata en la categoría Medios de Comunicación, por su campaña “Rizzuti - La Pareja del Mundial”, la webserie de Clarín.com que

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narraba la historia de Alberto Rizzuti, un fanático del fútbol en su intento para llegar al Mundial Sudáfrica 2010. Por otra parte, Olé recibió el mayor premio que entrega el FIAP (Festival Iberoamericano de Publicidad) “Gran Sol de Iberoamérica 2010” categoría televisión y cine. Durante 2010, Clarín llevó a cabo importantes promociones que incrementaron la interacción con los lectores, entre los que se destacó el juego “El Gran DT”. Entre las novedades del año, el suplemento económico iEco lanzó en abril de 2010, su segundo opcional "Serie Pocket Mentor", una colección junto con el Harvard Business Review. Con el objetivo de conocer el valor que tienen las marcas para los individuos, en abril de 2010, se presentó por tercer año consecutivo el "Ranking de Marcas iEco", que salió una vez por mes en el suplemento y en www.ieco.com.ar. El Diario de Arquitectura continuó apostando a productos coleccionables de alta calidad como “Las Casas del Año”, “Archivo Clarín Arquitectura Siglo XXI/2010, Archivo de diseño Edición 2010” En diciembre se lanzó el Premio Nacional Arq., Un certamen que seleccionará, región por región, la mejor arquitectura argentina de los últimos cinco años. En octubre se sumó a los once diarios zonales el que abarca las zonas de Moreno-Luján-Gral Rodriguez, llegando de esta forma al Interior de la Provincia de Buenos Aires. Al igual que el zonal de Pilar, este último se distribuye en forma gratuita y mensual. En diciembre se lanzó “Anuario 2010”, una edición especial con lo más importante del año en los Zonales. En el rubro deportes, además del lanzamiento del Gran DT, en 2010 se realizaron coberturas especiales y se publicaron suplementos del Mundial de Fútbol Sudáfrica 2010, la Copa Davis, los 10 años del ATP de Buenos Aires, el Rally Dakar, y el Mundial de Basquet, adicionalmente a los tradicionales productos y guías especiales de fútbol. Durante el año, la redacción del diario de papel comenzó a fusionarse y trabajar en conjunto con la redacción de Clarin.com Deportes, produciendo material multimedia y compartiendo conocimientos, lo que enriqueció la cobertura y el contenido de las noticias. Continuó asimismo la consolidación de los logros obtenidos por la Revista cultural Ñ, alcanzando una venta promedio de 42.700 ejemplares por edición. Durante el año se realizaron diversas acciones de acercamiento a los lectores, lanzando productos coleccionables, generando y auspiciando foros de diferentes temáticas culturales, participando y auspiciando los principales eventos culturales. Ya en su séptimo aniversario, la Revista Pymes continuó consolidando su crecimiento. Editó dos colecciones de libros “Las Mejores Ideas Pymes“, y “Diseño e Innovación”. Con el objetivo de seguir brindando valor agregado a sus lectores, Clarín se actualiza constantemente y ofrece una variada gama de lanzamientos editoriales en paralelo al producto central, respondiendo a la necesidad de satisfacer una creciente segmentación entre los diversos grupos poblacionales. El año fue intenso en materia de productos coleccionables y opcionales, consolidando a Clarín como uno de los principales editores bibliográficos de la Argentina. Los más destacados fueron: El Gran Libro del Asador; El Gran Libro del Teatro Colón; Ejercita tu mente; Libros Bilingües III; Spider Man; Desafía tu mente; Argentina 200 años; Biblioteca Esencial de Lengua Espasa; La Gran Historia de los Mundiales; Billetes y Estampillas de los 200 años; El Gran Libro Clarín de la Decoración 2010; Grandes Biografías de los 200 Años; Las grandes fotografías del periodismo argentino; Los Increíbles; Cocina Argentina de los 200 años; La Enciclopedia del Saber National Geographic; Grandes Enigmas de la Historia; Q´Estudio; Libro de Viajes de la Argentina, Clarín –ACA; Colección Museo Nacional de Bellas Artes; Almanaque de pared 2011; Cocina para las Fiestas; Robin Hood; Guía para conocerte más y mejor; El Gran Libro de Tejido 2010; - El Gran Libro del Crochet 2010; Anuario Autos. Los productos de Clarín siguieron marcando tendencias y las acciones de fidelización permitieron seguir alimentando una fuerte relación con la marca. También se trabajó en optimizar el vínculo con los anunciantes, acercando a nuevos sectores y tratando de detectar sus necesidades.

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Con el fuerte compromiso de seguir apostando a promover lo mejor de la cultura y el deporte argentinos, Clarín organizó nuevas ediciones de sus reconocidos certámenes de premiación. Así, se llevó a cabo la 13° edición consecutiva del "Premio Clarín de Novela", obtenido por Gustavo Nielsen por su novela “La otra playa”. Por otro lado, también en este año se organizaron los Premios Consagración y Revelación 2010 - La gran noche del Deporte Argentino, en los que se coronó a Luciana Aymar como la mejor deportista del año. Otros Diarios La Razón, pionero en el segmento de diarios gratuitos, se distribuye en todas las líneas de subtes y trenes de la ciudad de Buenos Aires, bares y autopistas de Buenos Aires. Bajo el concepto de que “La Razón es un compañero de viaje”, como cada verano, el periódico envió ejemplares durante toda la temporada a Mar del Plata, Pinamar y Villa Gesell. Luego de trece años de vida y con un promedio de 45 mil ejemplares diarios, Olé -primer y único diario deportivo del país- se sigue consolidando en el mercado, ubicándose cuarto entre los diarios de mayor circulación de Buenos Aires. Desde su nacimiento, revolucionó los hábitos de lectura y logró captar no sólo al simpatizante deportivo, sino a una nueva generación de lectores, los jóvenes, ofreciendo a los anunciantes la posibilidad de llegar a un mercado específico. Durante 2010, realizó coberturas especiales de los principales eventos deportivos, incluyendo el Mundial Sudáfrica 2010, y lanzó productos especiales, promociones, juegos y premios. Revistas Dentro de la división niños y escuela, que nació con el objeto de integrar los contenidos para niños, padres, escuela y sociedad, brindando educación más entretenimiento, continuó editándose en 2010 la revista Genios, que cumplió 12 años en el mercado argentino. Desde su lanzamiento, en marzo de 1998, es líder en la categoría de revistas infantiles. Como ya es tradicional, su oferta editorial se renueva con cada comienzo del año lectivo, presentando nuevas secciones, materiales escolares actualizados y fascículos coleccionables preparados por expertos. Genios tuvo ventas de 301mil ejemplares en el lanzamiento del ciclo. Durante 2010, consolidó su apuesta a su sitio genios.com.ar, y coleccionables como Argentina mi País y Guía Escolar Genios, así como importantes promociones como una bandera argentina con motivos del Bicentenario, el álbum de Toy Story 3, entre otras cosas. En los meses de abril y mayo se publicó la quinta y sexta edición del Diario gratuito de Genios que se distribuye en la puerta de los colegios de Capital, GBA e interior del país. Jardín de Genios, la publicación mensual destinada a los chicos de preescolar y nivel inicial, pero dirigida asimismo a padres y docentes, incrementó su una venta promedio a 87.300 ejemplares durante el 2010. En su lanzamiento anual se publicó la revista “Edición de Oro”, con más páginas y lomo cuadrado, el suplemento “Guía para Padres”, y de regalo, el libro ABC mis primeras letras. Allí se presentó el primer libro de la nueva colección “Nuevos Clásicos de Oro Disney”, que fue un éxito de ventas. Durante 2010 continuó consolidándose “Tiki Tiki”, la revista de fútbol destinada a chicos de 8 a 14 años y los adolescentes. Se lanzaron nuevas colecciones como Tiki 3D y Tiki Mostros; el álbum Oficial de La Copa del Mundo FIFA 2010 – Sudáfrica y cuatro entregas de “Ediciones Mundial”. La revista Elle reivindicó su liderazgo en el segmento de anunciantes de alta gama. En 2010, la venta de ejemplares alcanzó los 31 mil ejemplares de promedio mensual. En el mes de mayo y octubre se editó también la revista Elle Decoración.

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Clarín Rural Revista de aparición bimestral siguió consolidándose como una herramienta de gestión para el sector productivo, con todas las soluciones y tecnologías para los negocios agropecuarios También en 2010 continuó editándose Shop & Co una revista-catálogo de frecuencia mensual que incluye cupones de descuentos en importantes marca. Tinta Fresca Tinta Fresca Ediciones S.A. es una editorial argentina focalizada en la producción de libros de texto para las distintas etapas del sistema educativo argentino. El propósito de Tinta Fresca es ubicar el libro en un lugar central en los procesos de enseñanza y aprendizaje, y propone usarlo como una herramienta eficaz y actualizada por docentes y alumnos. Su fortaleza reside en facilitar el acceso al libro a la mayor cantidad de alumnos, contando para ello con precios competitivos, con una fuerza de promoción capaz de llevar su oferta a los docentes de todo el territorio nacional, y con puntos de venta a lo largo y ancho de todo el país. En 2010 siguió incrementando su posicionamiento. Reforzó la oferta editorial con el lanzamiento de tres libros para el Primer Ciclo “Imaginá que… 1, 2 y 3” y para el Segundo Ciclo, la serie “Cruz del Sur” con un total de 18 libros: 3 de Lengua, 3 de Matemática, 6 de Ciencias Sociales (bonarenses y nacionales) y 6 de Ciencias Naturales (bonaerenses y nacionales). Para la Educación Secundaria, se hicieron Biología ES 3 y Físico- Química ES.3, entre muchos otros proyectos de alto valor agregado. Artes Gráficas Rioplatense AGR es la imprenta que satisface las demandas de impresiones especiales (revistas, opcionales y coleccionables entre otros productos) de Clarín y Olé, además de producir grandes volúmenes de material gráfico para terceros. Es la empresa líder en servicios de impresión de la Argentina. En 2010, AGR mantuvo la posición de liderazgo de su sector, habiendo alcanzado ventas netas por $199 millones. La empresa continuó explotando una de sus principales fortalezas: su participación en toda la cadena de valor de la industria. Eso le permite ofrecer un servicio integral al cliente, que incluye redacción, preprensa, impresión variable, impresión offset, finishing y distribución. Fortaleció su presencia en el mercado externo, donde las ventas alcanzaron los $6 millones. En mayo de 2000, AGR se asoció con el Grupo Techint, adquiriendo el 50% de la participación accionaria de Impripost Tecnologías S.A., cuya actividad principal es la confección e impresión en general, abarcando productos como facturas, folletos de propaganda, formularios, etiquetas, tarjetas, además de la prestación de servicios de ensobrado. UNIR S.A. es una compañía dedicada a la prestación de servicios mayoristas de recepción, clasificación, transporte, distribución y entrega de correspondencia en sus distintas variantes. A partir del 25 de agosto de 2008 la sociedad es controlada en un 93,41 % en forma directa por AGEA. Durante el año 2010, Unir facturó $44 millones, incrementando un 24% sus ventas respecto del año anterior. CIMECO CIMECO nació en 1997 con el fin de participar en diarios del país y del exterior, buscando preservar la industria periodística regional, sumando experiencia, sinergia y economía de escala. Hasta el momento, CIMECO tiene participación mayoritaria en dos de los tres grandes diarios regionales de la Argentina: La Voz del Interior de Córdoba, y Los Andes de Mendoza. El Diario Los Andes logro mantener su posición de liderazgo en la provincia, con publicaciones especiales, eventos y suplementos especiales. En 2010 participó una vez más de la Vendimia;

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se realizó la cuarta edición del Tintero Adventure kids. Asimismo, se duplicaron la cantidad de socios del programa de fidelización Los Andes Pass. Por otro lado, con 106 años de vida, La Voz del Interior está fuertemente arraigado en la comunidad cordobesa. Este año consolidó la posición de la empresa como distribuidora de otros productos editoriales a los puntos de venta de diarios y revistas, con incrementos destacados en la venta de productos opcionales y también en la facturación en publicidad en medios digitales. Asimismo La Voz del Interior, a los fines de ser referente digital en información, entretenimiento, y redes sociales, ha rediseñado integralmente lavoz.com.ar y actualizado los sitios de contenidos lanzadas en el período anterior. Papel Prensa Papel Prensa es la primera empresa propiedad de capitales argentinos dedicada a la producción de papel para diarios. Inició sus operaciones en 1978 y hoy en día es el mayor productor de Argentina, con una capacidad de producción anual de aproximadamente 170.000 toneladas. Al 31 de diciembre de 2010, pertenecía en un 37% a AGEA, un 12% a CIMECO, un 22,5% a S.A. La Nación, un 27,5% al Estado Argentino y 1% a otros inversores menores. Papel Prensa ha puesto en práctica políticas de producción basadas en la obtención de suministros estratégicos sin el agotamiento de recursos naturales. Con este propósito, la fábrica de papel recupera materias primas por medio del reciclado de los diarios devueltos, utilizados en lugar de fibra virgen. En 2010, Papel Prensa vendió 147.423 toneladas de papel para diarios. Ferias y Exposiciones Argentinas Una de sus principales actividades es la organización de Caminos y Sabores, feria orientada a promover los alimentos regionales y artesanías típicas de nuestro país junto a la promoción de los destinos turísticos más importantes de la región. Durante 2010, se realizó su sexta edición, que fue visitada por más de 80.000 personas.

En el 2010 también se desarrolló ADMITE que, con más de 150 inscriptos, se llevó a cabo en Venado Tuerto, provincia de Santa Fe y ofreció cursos a cargo de reconocidos docentes del sector agrícola, con un entrenamiento en tecnología y maquinaria. Con relación a otras sociedades, en 2007 AGEA realizó un acuerdo con S.A La Nación con el fin de organizar de manera conjunta la muestra Expoagro, potenciando los resultados de obtenidos hasta el momento por Feriagro y logrando un récord de expositores. En 2010, la muestra se realizó del 3 al 6 de marzo en La Flamenca – Ruta 9 Km 121, corredor Productivo Baradero – San Pedro y fue un éxito de público, contando con más de 100.000 visitantes. PRODUCCIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE CONTENIDOS El Grupo Clarín también es líder en la producción y distribución audiovisual. A través de Artear, tiene la licencia para transmitir Canal Trece, uno de los dos canales más importantes de la televisión abierta de la Argentina y el líder en términos de publicidad y audiencia en el prime time. También tiene presencia en estaciones de televisión abierta en Córdoba (Telecor), Bahía Blanca (Telba), Bariloche (Bariloche TV), Río Negro (Radio Televisión Río Negro). Completa su oferta produciendo las más reconocidas señales de televisión por cable. Su variedad de producción y contenidos audiovisuales incluye acuerdos y participación accionaria en las principales productoras de televisión y cine, como Pol-ka Producciones, Ideas del Sur y Patagonik Film Group, y tiene presencia en radiodifusión sonora a través de destacadas estaciones de radio como Mitre AM 790, La 100 (FM 99.9), ambas en Buenos Aires, y más recientemente Mitre AM 810 en la provincia de Córdoba.

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El Grupo Clarín también se destaca en la comercialización y transmisión de eventos deportivos principalmente fútbol y automovilismo- a través de emprendimientos propios y conjuntos. De las ventas totales de Grupo Clarín en 2010, el segmento de producción y distribución de contenidos registró $1.124,7 millones, considerando las ventas intersegmento. Artear Con un escenario marcado por desafíos para la industria y fuertes apuestas de la competencia, Artear logró cumplir con sus objetivos en 2010. Los resultados arrojaron un incremento de la facturación total interanual del orden del 14% y su participación de mercado publicitario tradicional de TV abierta alcanzó el 35,9%. En 2010, Canal Trece festejó sus 50 años de historia y fue el canal líder en televisión abierta. Liderazgo que desde 2006 venía manteniendo únicamente en el Prime Time, donde se concentra el 70% de los ingresos publicitarios. Logró esa posición, con 10,1 puntos de rating de lunes a domingo de 12 a 24 horas, contra 9,9 de su principal competencia. Su profesionalismo, calidad artística, innovación en propuestas y desarrollos tecnológicos, continúan señalándolo como el medio audiovisual más destacado del mercado. En materia de programación, el trece combinó en su pantalla ficción, información y entretenimiento que le permitió abarcar una variada oferta posicionándose, durante el año 2010, no sólo como el líder de audiencia a nivel general sino además, en los niveles socioeconómicos altos y medios, permitiéndole llegar a targets altamente demandados comercialmente, convirtiéndolo en el líder del mercado publicitario. La respuesta de la audiencia obedeció al rendimiento en pantalla de productos destacados como “Malparida”, “Show Match” y “Para Vestir Santos” que se mantuvieron entre los primeros lugares del rating. En el rubro informativo, continuó posicionándose en el horario de la mañana “Arriba Argentinos”. Los informativos del canal -“El Noticiero de Santo”, “Telenoche” y “En Síntesis”- revalidaron sus antecedentes en términos de reconocimiento y credibilidad, con ratings que llegaron a liderar sus respectivos horarios. En el rubro señales, TN fue durante todo el año el canal de cable de mayor audiencia en todos los horarios. Superó en varias oportunidades a los canales de aire. Se destacaron especialmente programas como “El Juego Limpio”, “Palabras más, Palabras menos”, “Código Político”, “Desde el Llano”, “Argentina para Armar”, “Otro tema” y “A Dos Voces”. Artear continuó fortaleciendo sus diversos espacios televisivos con el fin de brindar opciones en materia de información y entretenimiento. “Quiero Música en mi Idioma” el canal de música en idioma español, rápidamente se posicionó entre los más vistos en su género. Por su parte, Volver continuó ofreciendo lo mejor del cine y la TV argentinos de todos los tiempos y ratificó su rol como canal 100% nacional que preserva nuestra memoria televisiva con la más alta tecnología. Magazine y Metro, canales de interés general, continuaron desarrollando sus criterios de programación a través de módulos temáticos y producción estandarizada. Por otro lado, Canal Trece Satelital, la señal del Canal Trece de Buenos Aires, continuó privilegiando en su programación aspectos tales como localidad y el alto contenido de producciones nacionales propias. Durante 2010, se emitieron los más destacados eventos artísticos y de interés general, como la Reapertura del Teatro Colón, el Festival Pepsi Music, los recitales de Paul Mc Cartney, Bon Jovi, Jonas Brothers, Beyoncé Black Eyed Peas, Metallica, Coldplay y Alejandro Sanz, y la edición 19° de “Un Sol para los chicos, en el Estadio Luna Park:, tradicional maratón solidaria que recauda fondos para UNICEF.

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Durante el año 2010 se continuó con el proyecto de incorporación de equipamiento, de forma tal de completar la infraestructura necesaria para la generación en Alta Definición de las señales de El Trece y Todo Noticias. En el área de Noticias, específicamente, se introdujo un sistema de archivo digital el cual posibilita la realización de flujos de trabajo “tapeless” (sin cintas de videotape) en el sector. La apuesta a la generación de contenidos de ficción para televisión y largometrajes, continuó desarrollándose a través de Pol-Ka, Ideas del Sur y Patagonik Film Group. En el caso de las producciones de ficción, el producto por excelencia durante el 2010 fue sin lugar a dudas “Malparida” el cual se transformó en la tira con mayor nivel de audiencia del año. En este periodo, también se estrenaron dos producciones cinematográficas de proyección internacional “Carancho”, e “Igualita a mí”. Por otro lado, en este segmento se destacaron las actividades vinculadas con la comercialización, organización y transmisión de eventos deportivos a través de TyC sports, entre los que se destacan el fútbol y el automovilismo, a cuyo desarrollo se están abocando significativos esfuerzos. Radio Mitre En 2010 Mitre 790 revalidó su trayectoria y consolidó su ubicación en la segunda posición del ranking de emisoras AM durante todo el año con participaciones en el encendido que alcanzaron el orden de los 20 puntos. De esta manera se redujo la brecha con el principal competidor. En AM, En el ámbito de los programas periodísticos se consolidó “Primera Mañana”, conducido por Nelson Castro, junto a un grupo de prestigiosos columnistas. Chiche Gelblung, al frente de su programa “Hola Chiche”, renovó la mañana del mundo radial conduciendo una propuesta que combina desarrollo periodístico, actualidad general con divertidos e inteligentes espacios de humor. Por las tardes se continuó con una programación de fuerte contenido periodístico con propuestas como “El Club de la tarde” con Ernesto Tenembaum, “La Otra Pata” con Marcelo Zlotogwiazda, y “Lo que queda del día”, con Horacio Caride. En FM, La 100 sustenta su concepto de programación musical en hits multitarget y del pop anglo/latino, combinando espacios de comunicación, información y entretenimiento. En 2010, siguieron destacándose “El Show de la Noticia” con Roberto Pettinato en su séptima temporada al aire, y “Lalo por hecho”, con Lalo Mir. Para afianzar aún más su vínculo con los oyentes, la radio continuó con la realización de recitales acústicos y transmisiones en exteriores desde su estudio móvil, que se desatacaron por la presencia de artistas nacionales e internacionales de primer nivel. Por otra parte, el sitio Cienradios.com fue un singular emprendimiento de La 100 en el período. Representa el desarrollo de un concepto infinito del dial, y es único en América latina. Ofrece a cada usuario la posibilidad de elegir dentro de una oferta variada de radios de aire y otras concebidas especialmente para web con segmentaciones de intérpretes, bandas, música de diferentes décadas, folklore, tango, románticos y otros ritmos. Durante 2010 también se consolidó la presencia en Córdoba de Mitre AM 810, como la segunda radio más escuchada. Con un staff permanente en la ciudad y un servicio de noticias propio desarrolló una cobertura integral de la actualidad cordobesa, argentina y mundial.

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CONTENIDOS DIGITALES Y OTROS Las ventas de este segmento se originan en las ventas de publicidad en las páginas y portales en Internet y en la prestación de servicios administrativos y corporativos por parte de Grupo Clarín y su subsidiaria GC Gestión Compartida S.A. a terceros y otras empresas subsidiarias. Asimismo, incluye la producción de contenidos digitales a través de Contenidos de Medios Digitales (CMD). De las ventas totales de Grupo Clarín en 2010, este segmento registró $240,9 millones, considerando las ventas intersegmento. Contenidos Digitales El Grupo Clarín es líder en la generación de contenidos digitales. A través de CMD y Clarín Global, la compañía desarrolló la más amplia red de portales y contenido digital de la Argentina, que cubre noticias, entretenimientos, deportes, avisos clasificados, e-commerce, fotografía digital, video, blogs, foros de chat, música, contenido de telefonía móvil (ringtones, SMS y juegos) y un navegador. Esta red apunta también a replicar en Internet la presencia y la importancia de los distintos medios off-line de los que dispone Grupo Clarín. De acuerdo con las mediciones de tráfico que realiza Certifica.com, para el Interactive Advertising Bureau (IAB), al finalizar 2010, Clarín.com recibía 11,8 millones de visitantes únicos mensuales promedio, un 5% por encima del registro 2009. Por otro lado, Olé se ubicó en los 6 millones, con un 28% más que en el año anterior. Cabe destacar que en el mes de Junio, durante la disputa del Mundial de Fútbol en Sudáfrica, llegó a contar con 7,4MM de visitantes únicos Lo mismo ocurrió con Ciudad.com que incrementó sus visitantes únicos en un 20% con 1,8 millones de visitantes únicos. Estos niveles de tráfico ratifican una vez más el liderazgo de los portales de Clarín Global en Internet y los ubica como portales número uno en los segmentos de noticias y deportes respectivamente. Clarin.com es, también uno de los periódicos digitales de habla hispana más visitados. Para lograr consolidar su liderazgo, además de mantener la excelencia de su oferta periodística, Clarin.com continuó avanzando en la actualización de su diseño, servicios y herramientas, y en la mejora de los sitios de los suplementos y revistas vinculadas. A través de CMD se continuó abocando recursos y know-how para una eficiente explotación de las capacidades y potenciales de Internet, en relación con sitios y portales del Grupo Clarín como TN.com.ar, ElTreceTV.com.ar y Cienradios.com.ar. Durante 2010, se siguió consolidando el liderazgo en la generación de contenidos específicos para Internet y celulares, reflejado en el crecimiento de marcas como Ciudad, Ubbi, VXV y de los portales de turismo Interpatagonia.com, Welcomeargentina.com, Welcomechile.com y Welcomeuruguay.com. En materia de publicidad, la facturación de todos los sitios de CDM se ubicó un 19% por sobre lo registrado en el año 2009, manteniendo su participación en la torta publicitaria de Internet. En relación con los ingresos originados en los sitios de comercio electrónico Mas Oportunidades y Confronte, se ubicaron en un 29,8% con relación al año 2009. Mundo Gaturro, emprendimiento conjunto con las sociedades Winta y Dridco, cerró el año convirtiéndose en la búsqueda emergente que más creció durante el 2010 según el informe Zeitgeist 2010 de Google. Asimismo, la Asociación de Desarrolladores de Videojuegos de Argentina (ADVA) le otorgó el premio al mejor videojuego web/flash de la industria. El sitio cruzó la barrera de los 650Mil usuarios registrados. En término de lanzamientos, durante 2010 se efectuó el lanzamiento de Mublet, la red social de Tipete.com, que permite conectar amigos, lugares de interés, descuentos y promociones a partir de la geolocalización. La nueva red social cuenta, además, con funciones de microblogging,

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manejo de fotos, videos, archivos y está integrado con Facebook y Twitter. Puede accederse tanto desde el hogar o en forma portátil a través de las redes de telefonía celular móvil, porque también está disponible para Android, Iphone y Blackberry. A comienzos de noviembre de 2010 se efectuó el lanzamiento de Club Cupón, un sitio de ofertas on line que ofrece descuentos diarios en diversos rubros, requiriéndose una base mínima de compradores que elijan los mismos beneficios para poder activarlos. En materia de relanzamientos, se efectuó un rediseño del sitio Ciudad.com y Tangocity.com. El portal nació en el año 2000 como sitio de internet de la señal Solo Tango. Con la gestión comercial de CMD y alentando la idea de convertirlo en un sitio de referencia internacional, tendrá traducciones a cinco idiomas y contendrá importante material histórico, a través de un convenio con la Academia Nacional del Tango, digitalizará cerca de 30.000 partituras aparte de su archivo sonoro. También en este segmento, se destaca Oportunidades S.A. Sus actividades principales son la explotación de sitios de avisos clasificados en Internet como www.argenprop.com, www.buscainmuebles.com, www.deautos.com y www.demotos.com. Continuando con la tendencia de años anteriores, durante el 2010 se siguieron concentrando esfuerzos en el crecimiento de los sitios vinculados al mercado inmobiliario, al mercado automotor y al mercado de empleos. La red inmobiliaria llegó a tener al fin del ejercicio un total de 2464 suscriptores integrados a la intranet de Inmuebles. Otros Servicios A través de Gestión Compartida, Grupo Clarín brinda servicios especializados en tercerización de procesos para empresas medianas y grandes. Los servicios que ofrece están orientados a reducir costos, optimizar la calidad y brindar herramientas de gestión innovadoras. Durante 2010, las ventas totales aumentaron un 22,2% en relación con el año anterior. La empresa continúa con el propósito de apuntalar los servicios ofrecidos, enfocándose cada vez más en la orientación al cliente y el fortalecimiento de los procesos de mejora. RESPONSABILIDAD SOCIAL Y GRUPOS DE INTERÉS Desde sus orígenes, el Grupo Clarín ha sido consciente de su responsabilidad como empresa y como medio de comunicación, trabajando para asumirla cabalmente mediante el cumplimiento de las leyes, a través de un activo y sostenido compromiso social y comunitario, y especialmente a partir del ejercicio honesto y riguroso de su tarea de informar. En su calidad de medio de comunicación asigna especial importancia a la vinculación con los distintos públicos que cotidianamente legitiman su accionar y, a lo largo del tiempo, ha establecido múltiples alternativas de diálogo e interacción con sus distintos grupos de interés. Desde el punto de vista de sus audiencias, lectores y la sociedad en general, sus medios y periodistas trabajan día a día para satisfacer y consolidar el derecho a la información de la ciudadanía. Combinan altos índices de credibilidad con una completa oferta periodística y de entretenimiento basada en un conocimiento acabado de sus públicos. En la búsqueda y promoción de la transparencia, también brindan apoyo institucional a variadas iniciativas que promuevan la participación de la gente en la vida democrática y el contralor cívico responsable sobre los actos y decisiones de los representantes. Otro de los pilares de vinculación con sus grupos de interés, es la relación del Grupo Clarín con organizaciones sociales y entidades de la comunidad. A propósito de las crecientes demandas de comunicación, durante 2010 se consolidó un esquema múltiple que combinó la difusión y concientización activa sobre temáticas de interés público y social, con la multiplicación de espacios para la interrelación de actores sociales e individuos, que incluyó blogs con contenido social y la continuidad del Calendario del Compromiso con la Comunidad, en la Revista Viva.

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Durante 2010 se trabajó para potenciar el impacto de la contribución estratégica a la mejora de la gestión de la comunicación de bien público. Dirigido a las organizaciones de la sociedad civil, se potenció la incidencia del Concurso “Segundos para Todos”, realizado por Cablevisión, que combinó difusión de spots en pantalla con mayores instancias de capacitación para organizaciones sociales. Durante 2010, se lanzó el programa “Segundos para Todos TV” destinado a reflejar la realidad de las organizaciones sociales en las distintas provincias, y a ofrecer un espacio de valor para las principales temáticas. Por otro lado, se inició un ambicioso programa de capacitación para periodistas audiovisuales que apunta a la excelencia y sensibilización sobre las particularidades de las principales temáticas sociales, en atención a la responsabilidad con la que debe ser abordado su tratamiento desde las noticias. Este proyecto se realiza en alianza con Periodismo Social e involucra una oferta de formación para periodistas de los noticieros de canales vinculados con Cablevisión y Artear, en todas sus áreas de cobertura. Asimismo, el Grupo Clarín, a través de sus iniciativas de apoyo a la educación, aprovechó su posicionamiento transversal y su capacidad de comunicación en la sociedad, para favorecer la toma de conciencia sobre la importancia de la educación como derecho y como elemento crucial en la construcción del futuro del país. En ese sentido intentó, por un lado y desde su Editorial Tinta Fresca, promover la igualdad de oportunidades educativas a través de la generación de material didáctico actualizado, accesible y de calidad para alumnos, docentes y escuelas de todo el país, y por el otro, insertarse en proyectos de alto consenso público y privado a los que pudiera sumar valor agregado. Para continuar en línea con las acciones de incidencia y debate público de la temática educativa, y como cierre del ciclo de tres años del programa “La Infancia en Agenda” realizado en conjunto con CIPPEC y la Fundación Arcor, durante 2010 se editó y presentó el libro Radiografía de la Educación Argentina, una publicación que analiza las principales tendencias, deudas y desafíos de la educación argentina. Asimismo, se lanzó una segunda etapa del programa de conferencias, denominada “La infancia y adolescencia en agenda”. También se auspició la Maratón de Lectura organizada por Fundación Leer en la que participaron más de 3.500.000 niños. Se donaron para este evento 5.705 libros editados por Clarín y se difundió la Maratón a través de avisos en gráfica. Por otro lado, se puso especial foco en la promoción de la cultura solidaria y la inversión social privada. En ese sentido, desde Canal Trece se lanzó Abanderados de la Argentina Solidaria, un premio anual que reconoce a aquellos argentinos que se destacan por su dedicación a los demás y difunde su labor para que su ejemplo inspire al resto de la sociedad. Este objetivo también se concretó mediante la donación de espacios publicitarios en los distintos medios del Grupo Clarín, para promover campañas, colectas y concientizar sobre las principales temáticas sociales del país. Se destacaron la Colecta Anual de Cáritas, la Colecta Más por Menos, organizada por la Conferencia Episcopal Argentina, una campaña contra el frío para asistir a las personas que duermen en la calle los días de bajas temperatura y el concierto del que participaron León Gieco, Gustavo Cerati, entre otras reconocidas figuras, para ayudar a las víctimas del terremoto de Chile, así como en otros dos para recolectar alimentos para comedores comunitarios de todo el país, en alianza con la Red Solidaria. Por otro lado, se colaboró con la difusión de los eventos por el aniversario del atentado a la AMIA, y organizó en el espacio Arte de la AMIA una muestra de fotos de sobrevivientes del holocausto que vinieron a vivir a la Argentina. De manera complementaria, se auspició la publicación del Barómetro de la Deuda Social Argentina realizado por la Universidad Católica Argentina. Durante 2010, se continuó con la alianza con Missing Children y la Red Solidaria para difundir imágenes de niños perdidos en el diario La Razón y promover la concientización acerca del rol de la comunidad en el abordaje de esta problemática.

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La infancia y la promoción de la solidaridad también estuvieron presentes en el apoyo renovado a la ya tradicional campaña “Un sol para los chicos”, en conjunto con Artear y Unicef. También se organizó por noveno año consecutivo la Campaña Digamos Presente, una iniciativa con especial énfasis en la inclusión educativa y la educación rural, en alianza con APAER, Red Solidaria, la Fundación Cimientos, Fundación Arcor y Fundación YPF. Entre los principales programas y alianzas, también se encuentran iniciativas como el proyecto de articulación público- privado “Escuelas del Bicentenario”, a partir del cual se pretende colaborar con la mejora de escuelas primarias públicas que atienden a población vulnerable en todo el país y contribuir con el diseño de políticas públicas, desarrollando dispositivos de mejora escolar escalables, sustentables y replicables. Otro ejemplo es el Premio Clarín-Zurich a la Educación, que en su segunda edición reconoció a los mejores proyectos de mejora de la calidad de la enseñanza de la lengua y lanzó la tercera etapa, que reconocerá las mejores prácticas en la educación de las Ciencias Naturales en la escuela Secundaria. Asimismo, se renovó el compromiso con la cultura a través de diversos auspicios y renovando la presencia del Grupo Clarín y sus empresas en importantes espacios como la Feria del Libro, Expo Trastiendas, Arte Clásica, el Museo de Arte Latinoamericano, Arte BA, el Teatro Colón, el Festival de Otoño, el Festival de Usuahia, el Festival mundial de tango.También involucró el apoyo de la presentación de Iñaki Urlezaga y Zubin Metha en la 9 de Julio, de la Bella Música y de films como “Igualita a mí”, “Lula” y “Dos hermanos”, así como la realización de la edición anual del Premio Clarín de Novela y el Premio Clarín de Cuentos. De modo complementario, la Fundación Noble encarna la misión y los valores del Grupo Clarín. Sus principales actividades de 2010 se centraron en ampliar el alcance del programa “Los medios de comunicación y la educación”, que se realiza desde hace 26 años mediante talleres para docentes y alumnos. Esta iniciativa es la principal herramienta de incidencia en alfabetización mediática, área de actuación identificada globalmente como uno de los ejes clave de la responsabilidad social de los medios de comunicación. Con este mismo fin, se renovó durante 2010 la presencia y coordinación del espacio destinado a los medios en el Museo de los Niños. Complementó estas acciones mediante el fortalecimiento de sus tradicionales visitas guiadas, donaciones de material bibliográfico, educación a distancia y diversos auspicios, y renovó el apoyo a las Escuelas Roberto Noble. Con el fin de reforzar el compromiso con la excelencia periodística la Fundación también llevó adelante actividades que ayudan a consolidar la formación y excelencia de actuales y futuros comunicadores, como el apoyo a la Maestría en Periodismo, un posgrado internacional del más alto nivel académico, organizado por el Grupo Clarín y la Universidad de San Andrés, con la colaboración de la Escuela de Periodismo de la Universidad de Columbia y la Universidad de Bologna, dictado por prestigiosos periodistas y académicos del ámbito nacional e internacional. En este mismo sentido, tanto institucionalmente como desde los contenidos periodísticos se acompañaron los logros del Posgrado en Comunicación Científica, Médica y Medioambiental organizado por la Universidad Pompeu Fabra, de Barcelona, junto con el Instituto Leloir y la señal de cable Todo Noticias (TN). Durante este período, la Fundación renovó su presencia en el Grupo de Fundaciones y Empresas, espacio de intercambio y crecimiento en materia de inversión social estratégica. Y desde el Grupo Clarín, se reafirmó la búsqueda de excelencia en el desarrollo de su responsabilidad empresaria participando activamente en el proceso de desarrollo del suplemento sectorial para medios de comunicación de la Global Reporting Initiative (GRI), un espacio de trabajo realizado en conjunto con destacadas empresas de medios del mundo y representantes de sus grupos de interés.

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A través de su adhesión renovada al Pacto Global propuesto por las Naciones Unidas, busca profundizar y sistematizar aún más las acciones que encarnan los valores y principios que guían su labor cotidiana, especialmente en materia laboral, medioambiental y de derechos humanos. La alineación del Grupo Clarín con estos principios encuentra un reflejo inicial en la Guía para la Acción, documento que plantea un modelo de gestión, organización y roles, y delinea las políticas y procedimientos en materia laboral, medioambiental y de derechos humanos. De especial importancia en el accionar cotidiano del Grupo Clarín, es la generación de valor y vinculación con sus accionistas e inversores. Al ser una compañía que cotiza sus acciones en bolsa -en Buenos Aires y en Londres- la vocación por incrementar la transparencia continua ocupando un lugar clave en la gestión cotidiana. Adicionalmente al control exhaustivo sobre la confiabilidad de información, se presta especial atención a la tarea de difundir con claridad y a través de múltiples canales las noticias relevantes, la evolución del mercado y las perspectivas financieras de la compañía y el sector. Durante 2010, se continuó trabajando para abrir canales de diálogo con inversores y accionistas con el fin de recabar inquietudes y requerimientos de información y perfeccionar las herramientas de comunicación periódicas. En el plano de su cadena de valor, continúan explorándose alternativas de interacción o abordaje conjunto a problemáticas de interés común. En esta misma línea, se puso especial énfasis en la implementación de los sistemas y procedimientos creados para promover la utilización de las mejores prácticas en materia de compras, contrataciones y proveedores dentro de un marco de control y transparencia. El éxito y liderazgo que alcanza el Grupo Clarín en la mayoría de sus actividades, se debe en gran parte al esfuerzo, talento, profesionalismo y creatividad de las personas que trabajan en él. Sus medios ocupan los primeros lugares entre las preferencias de los profesionales de la comunicación. La Compañía trabaja con el objetivo de ofrecer mejores oportunidades, estímulos y herramientas para sostener y potenciar el alto nivel de compromiso de los profesionales que vinculan sus carreras al proyecto del Grupo. La atención al entorno y condiciones de trabajo, la salud y seguridad laboral, son algunas de las líneas de acción que se abordan para consolidar el sentido de integración y el logro de los objetivos organizacionales. Con el fin de desarrollar nuevas habilidades y reafirmar las fortalezas existentes, los empleados del Grupo Clarín y sus empresas, disponen de cada vez más opciones para actualizar y ampliar sus conocimientos y destrezas mediante distintos programas de capacitación que incluyen desde seminarios y cursos hasta posgrados y maestrías. Una de las principales iniciativas en este sentido es el Programa Corporativo de Formación que en 2010 sumó nuevas y más variadas opciones. En esta misma línea, durante 2010 el Grupo avanzó en el proceso de gestión de clima que incluye actividades de construcción participativa de los instrumentos de medición, una mirada exhaustiva a las variables y a los espacios de mejora y un trabajo colaborativo con el fin de definir instancias de mejora y abordaje permanente. Durante este ejercicio, se realizó otra edición de la Encuesta de Clima. Por otro lado, se puso especial atención a las múltiples herramientas de comunicación interna, como la revista Nuestro Medio, la Intranet Corporativa con espacios de participación y foros, los newsletters digitales Nuestro Resumen, el del Programa Corporativo de Formación y el de Gestión de Clima, además de los espacios de comunicación interna y las carteleras. Año tras año, se profundizan las acciones para implementar y agilizar los carriles de información sobre los programas de beneficios, las políticas, los cambios organizacionales relevantes y todas las noticias de interés sobre el desarrollo diario de las actividades.

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Las actividades de producción de bienes y prestación de servicios tienen un impacto en su entorno. En el marco de un perfil de gestión medioambiental orientado hacia el ahorro y la ecoeficiencia, entre otras cosas, la compañía y sus empresas relacionadas consumen energía, madera, papel, agua y generan residuos. Durante 2010, con el fin de optimizar los resultados, se continuó implementando medidas de medición, planificación y mejora de los procesos de producción. Combinando la introducción de métodos sustentables de obtención y utilización de recursos, políticas de inversión en equipamiento y concientización activa sobre el correcto aprovechamiento de las tecnologías, se avanzó en el cumplimiento de los objetivos para el período. En las plantas de impresión gráfica se trabajó en línea con las pautas ya instituidas para garantizar la provisión de materiales con niveles de calidad compatibles con parámetros internacionales en cuanto a tintas e insumos especiales. En términos del tratamiento de residuos industriales del proceso de impresión, se atendió el envío de sobrantes y residuos a plantas procesadoras para su reciclado y reutilización. También se mantuvo un especial cuidado en materia de efluentes líquidos que resultan de los procesos de revelado, sometiéndolos a rigurosos tratamientos y mediciones previamente a su deposición. Por otro lado, se continuó con los esquemas de reciclado de papel, tanto en su utilización como insumo en los procesos de producción, como en la recolección y reutilización de productos terminados. Esto se aplicó también a otros materiales utilizados como tintas y planchas de aluminio. Estos esfuerzos se combinaron con un trabajo de concientización interna a través del Programa de reciclado de la Fundación Garrahan, así como también a través de la difusión masiva y apoyo brindado a otros programas vinculados con el reciclado y el consumo racional de la energía. En este punto, se destaca el apoyo brindado a la Fundación Vida Silvestre, junto a la cual se desarrolló una campaña de concientización sobre el cambio climático a través de spots televisivos, con la participación de personalidades del espectáculo, publicación de avisos en el diario y banners en clarín.com. Por otro lado, se continuó con el patrocinio de proyectos vinculados al cuidado y protección de los espacios verdes, al apadrinar y contribuir con la conservación de la Plazoleta Dr. Roberto Noble y el Parque de la Ribera, del partido de San Isidro. Mediante las tareas de preservación de ambos espacios, también se procuró promover el cuidado responsable de los ámbitos públicos por parte de la comunidad y realizar un aporte constructivo a la defensa del medio ambiente. PROYECCIÓN Y PLANIFICACIÓN EMPRESARIA De cara al futuro, y dentro del camino del desarrollo que la Argentina tiene el desafío de recorrer, el Grupo Clarín se propone mantener y consolidar su presencia en el mercado local, tanto en la producción como en la distribución de contenidos. En este sentido, las unidades de negocios a la par del desarrollo de su actividad central, continuarán trabajando para capitalizar las oportunidades, buscando fortalecer, mejorar y ampliar los productos y servicios ofrecidos, incrementar sus participaciones de mercado, llegar a nuevos públicos y promover innovaciones permanentes. En el mismo camino, se seguirá apuntando a optimizar aún más los niveles de productividad y eficiencia en todas las áreas y empresas del Grupo, buscando desarrollar y aplicar las mejores prácticas en cada uno de los procesos. A nivel corporativo se seguirá poniendo foco en los procesos centrales que reafirmen un desarrollo sostenido, saludable y eficiente desde los diversos ángulos: estructura financiera, control de gestión, estrategia de negocios, recursos humanos, innovación y responsabilidad social empresaria. El Grupo Clarín continuará analizando alternativas de nuevos

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emprendimientos vinculados con su misión y sus objetivos estratégicos, tanto en el país como más allá de sus fronteras, en tanto creen valor para sus accionistas y se inscriban en un escenario de oportunidad y viabilidad en relación con el contexto económico. Fundamentalmente, continuará articulando su consolidado compromiso en el campo de los medios tradicionales con un creciente rol en el mundo de los medios digitales y la conectividad, y aprovechará para este fin su sólida presencia en redes de distribución, el peso de sus marcas y, especialmente, su amplia experiencia en la producción de contenidos, reconocidos hoy en el mercado de habla hispana por su calidad, credibilidad y prestigio. En un contexto de hostilidad del gobierno actual hacia los medios de comunicación, el Grupo Clarín reitera su resolución de interponer las acciones legales y administrativas correspondientes a fin de salvaguardar sus derechos y los de los accionistas, al tiempo que reafirma una vez más el compromiso con sus lectores, audiencias y con el país. En su tarea y actuar cotidianos, se compromete a asumir con responsabilidad y firmeza el papel que los medios están llamados a cumplir a través de la labor periodística e informativa independientes, y mediante la defensa y promoción de derechos universales y principalísimos como el de la libertad de expresión, en tanto son elementos esenciales para el enaltecimiento de la calidad de la democracia y el bienestar de la sociedad Argentina en su conjunto. GOBIERNO CORPORATIVO, ORGANIZACIÓN Y SISTEMA DE CONTROL INTERNO El Directorio de Grupo Clarín es el responsable de la administración de la Sociedad y aprueba sus políticas y estrategias generales. De acuerdo con el Estatuto Social se compone de diez directores titulares y diez directores suplentes, elegidos anualmente en la Asamblea Ordinaria de Accionistas. Asimismo, el Estatuto prevé la inclusión de cuatro directores independientes, dos titulares y dos suplentes, designados en cumplimiento de los requisitos establecidos por las normas de la CNV. Las decisiones cotidianas referidas a los negocios de la Sociedad están a cargo de un Comité Ejecutivo integrado por tres miembros designados y bajo la supervisión del Directorio. Miembros del Directorio Héctor Horacio Magnetto Presidente José Antonio Aranda Vice Presidente Lucio Rafael Pagliaro Director Alejandro Alberto Urricelqui Director Jorge Carlos Rendo Director Pablo César Casey Director Muneer Satter Director David Castelblanco Director Mario Parrado Director Independiente Alberto César José Menzani Director Independiente Comité Ejecutivo Héctor Horacio Magnetto; José Antonio Aranda; Lucio Rafael Pagliaro. El Grupo Clarín cuenta asimismo con una Comisión Fiscalizadora compuesta por 3 miembros titulares y 3 miembros suplentes, también designados anualmente por la Asamblea Ordinaria de accionistas. El Directorio, a través de un Comité de Auditoría, efectúa el seguimiento periódico de las cuestiones referidas a los sistemas de información de control y gestión de riesgos, emitiendo anualmente el informe respectivo que da cuenta de estos temas. Los integrantes del Comité de Auditoría de la Sociedad pueden ser propuestos por cualquier miembro del Directorio y la mayoría de sus miembros deben satisfacer el requisito de independencia establecido en la normativa de la CNV.

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Comité de Auditoría Mario Parrado Director Independiente Alberto César José Menzani Director Independiente Alejandro Alberto Urricelqui Director Comisión Fiscalizadora Raúl Antonio Morán Titular Independiente Carlos A. P. Di Candia Titular Independiente Miguel Maxwell Titular Hugo Ernesto López Suplente Independiente Martín Guillermo Ríos Suplente Alberto López Carnabucci Suplente Para asistir al Comité Ejecutivo en la gestión cotidiana el Grupo Clarín organiza sus actividades a partir de una estructura ejecutiva que incluye: Dirección de Relaciones Externas; Dirección de Finanzas Corporativas; Dirección de Control Corporativo; Dirección de Estrategia Corporativa; Dirección de Contenidos Audiovisuales; Dirección Corporativa de Recursos Humanos; Dirección de Asuntos Corporativos; Dirección de Contenidos Digitales. Los criterios generales utilizados para la designación de los ejecutivos gerenciales responden a antecedentes y experiencia en la posición y en la industria, características de las empresas en las que han trabajado, edad, idoneidad profesional y moral, etc. La trayectoria y antecedentes profesionales de los principales ejecutivos gerenciales se hacen públicos una vez designados. Con el fin de identificar oportunidades, agilizar estructuras y sistemas que le permitan la mejora de sus procesos y obtener información efectiva para la toma de decisiones, el Grupo Clarín establece distintos procedimientos y políticas a los fines específicos del control de las operaciones que conforman el funcionamiento de la Compañía. Las distintas áreas responsables de los controles internos de la compañía, tanto a nivel corporativo como en las empresas controladas y relacionadas, contribuyen a la protección del patrimonio social, a la confiabilidad de la información financiera y cumplimiento de leyes y regulaciones. Remuneración del Directorio y de los cuadros gerenciales La remuneración del Directorio es fijada por Asamblea una vez concluido el ejercicio económico, teniendo en cuenta el límite establecido en el artículo 261 de la Ley N° 19.550 y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores. En cuanto a la política de remuneración de los cuadros gerenciales, el Grupo Clarín mantiene convenios de remuneración con todos los funcionarios que ocupan cargos ejecutivos y gerenciales y ha establecido un esquema de remuneración fija y variable. Mientras que la remuneración fija está relacionada con el nivel de responsabilidad requerido para el puesto y con su competitividad respecto del mercado, la remuneración variable está asociada con los objetivos trazados al comienzo del ejercicio y el grado de cumplimiento de los mismos mediante su gestión a lo largo del ejercicio económico. No existen planes de opciones tipo “Stock Options” para el personal de Grupo Clarín. Según se menciona en la Nota 13 de los Estados Contables Individuales, el 1° de enero de 2008 entró en vigencia el Plan de Ahorro a Largo Plazo (PALP) para ciertos ejecutivos del Grupo Clarín y sus sociedades controladas. A través de este plan, el ejecutivo que opta por adherirse asume el compromiso de aportar regularmente una parte de sus ingresos para la constitución de un fondo que, alcanzada la edad de retiro, le permitirá reforzar sus ingresos. Asimismo, cada sociedad compromete una suma igual a la que éste decida contribuir al fondo, monto combinado al que el empleado podrá acceder, bajo ciertas condiciones, al momento del retiro o alejamiento del Grupo.

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Asamblea General Anual de Accionistas Con fecha 22 de abril de 2010, el Grupo Clarín celebró la tercera Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas desde su Oferta Pública Inicial de Acciones. En dicha ocasión, los accionistas consideraron y aprobaron la documentación contable correspondiente al ejercicio Nº 11 finalizado el 31 de diciembre de 2009, la gestión y remuneración de los miembros del Directorio, de la Comisión Fiscalizadora y Comité de Auditoría. Asimismo, entre otras cosas, reeligieron a los miembros titulares y suplentes del Directorio y mencionados comités para el ejercicio 2010. La Compañía no distribuyó dividendos. Política de dividendos Grupo Clarín no tiene una política que rija el monto y pago de dividendos u otras distribuciones. De acuerdo con sus Estatutos y con la Ley de Sociedades, el Grupo Clarín puede legalmente declarar y pagar dividendos solamente si resultan de sus ganancias realizadas y líquidas correspondientes a los Estados Contables anuales de la Sociedad confeccionados de acuerdo con las normas contables profesionales argentina y las normas de la Comisión Nacional de Valores, y si son aprobados por la asamblea anual ordinaria de accionistas. En ese caso, los dividendos deberán pagarse en forma proporcional a todos los tenedores de acciones ordinarias a la fecha de registro pertinente. Código de Gobierno Societario Adicionalmente a lo referido previamente y en virtud de lo resuelto por la Comisión Nacional de Valores a propósito de la presentación del informe sobre el Código de Gobierno Societario (Resolución N°516/07), el Grupo Clarín confeccionó el informe correspondiente al ejercicio en consideración y lo presenta como anexo a esta memoria. CONSTITUCIÓN DE RESERVAS De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales y disposiciones de la CNV, Grupo Clarín debe constituir una reserva legal no menor del 5% de las ganancias realizadas y líquidas hasta alcanzar el 20% del capital en circulación más su ajuste, la cual no está disponible para distribución a los accionistas. SITUACIÓN PATRIMONIAL Y RESULTADOS A continuación se mencionan las principales variaciones producidas en la Situación Patrimonial y los Resultados de la Sociedad durante el presente ejercicio: El capital de trabajo (activo corriente menos pasivo corriente) al cierre del ejercicio disminuyó en $ 95,6 millones, pasando de $ 16,2 millones (positivo) a $ 79,4 millones (negativo). Esta disminución se evidencia básicamente en la disminución de los fondos de la Sociedad (rubros Caja y bancos y Otras inversiones corrientes), por $ 49,1 millones, y en el aumento de los pasivos corrientes, que se generó principalmente por la toma de nuevos préstamos. Los fondos disponibles y los provenientes del endeudamiento mencionado, fueron aplicados principalmente al pago anticipado de la Deuda por compra de sociedades que se encontraba expuesta en el pasivo no corriente. Con relación a los rubros no corrientes, la variación más significativa se dio en el rubro Inversiones, como consecuencia de los resultados obtenidos por las compañías subsidiarias, principalmente Cablevisión S.A. (en forma indirecta), Arte Gráfico Editorial Argentino S.A., y Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. Asimismo, el rubro Deuda por compra de sociedades se redujo en forma significativa producto del pago mencionado en el párrafo precedente.

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El Estado de Resultados al 31 de diciembre de 2010 arrojó una ganancia de $ 533,7 millones. Dicha utilidad se explica básicamente por los resultados generados por las inversiones en sociedades controladas que ascendieron a $ 561,8 millones. Grupo Clarín S.A. continúa siendo controlada por GC Dominio S.A., empresa que detenta el 64,2% de los votos. Los saldos y operaciones con sociedades controladas y vinculadas se detallan en Nota 4 a los estados contables individuales. PROPUESTA DEL DIRECTORIO Por último, y con respecto a las utilidades del ejercicio que ascienden a $ 533.714.480, el Directorio de la Sociedad propone a la Asamblea General Ordinaria de Accionistas que la utilidad del ejercicio económico cerrado el 31 de diciembre de 2010 sea distribuida de la siguiente forma: A Reserva Legal

$ 26.685.724

Distribución de dividendos

$ 120.000.000

Saldo a Resultados No Asignados

$ 387.028.756

Para finalizar, el Directorio desea manifestar el agradecimiento del Grupo Clarín a sus clientes, proveedores, empleados, instituciones bancarias y financieras y otros grupos de interés que posibilitaron llevar a buen término la gestión de la Sociedad en este ejercicio. El Directorio Buenos Aires, marzo de 2011

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Grupo Clarín S.A. Anexo a la Memoria Anual correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010. Resolución General N° 516/07 de la Comisión Nacional de Valores (CNV) - Código de Gobierno Societario. En el presente anexo a la Memoria Anual, se describen las prácticas que Grupo Clarín S.A. (“la Sociedad”) mantiene o ha adoptado en materia de gobierno corporativo, en línea con su compromiso de transparencia con inversores y accionistas. En los apartados siguientes, el Directorio presenta su visión, y en algunos casos la de los accionistas principales de la Sociedad, sobre una serie de aspectos que hacen a dicha temática. El Directorio procura que las prácticas de gobierno societario observadas por la Sociedad, además de satisfacer las exigencias legales, se ajusten a las recomendaciones en la materia que procuran combinar efectivamente la voluntad de alcanzar resultados con el cumplimiento de pautas de gobierno societario fijados por el Directorio. Para facilitar la lectura y análisis del presente anexo, resulta conveniente utilizar el ordenamiento previsto en la resolución mencionada. Ámbito de aplicación del Código 1) Grupo Clarín S.A. no tiene como práctica efectuar transacciones con accionistas o directores de la Sociedad. Las operaciones concertadas con compañías afiliadas, vinculadas, accionistas y administradores, son expuestas en los estados contables trimestrales y anuales, de acuerdo con lo requerido por las normas contables vigentes. 2) El Estatuto de la Sociedad incluye las disposiciones de gobierno societario exigidas por la legislación vigente (v. gr., comité de auditoría y régimen de oferta pública). Por lo demás, la adopción de políticas y estrategias generales es materia del Directorio de la Sociedad, dado que se van actualizando de acuerdo con la evolución de tendencias locales e internacionales. Cabe aclarar que ninguna disposición contenida en el Estatuto de la Sociedad contradice las recomendaciones existentes en dicha materia. En materia de conflictos de intereses, la Sociedad se ajusta en un todo a los requerimientos de la ley de sociedades y demás legislación aplicable. Del Directorio en general 3), 4) y 5) El Directorio es el responsable de la administración de la Sociedad y aprueba sus políticas y estrategias generales. Las decisiones cotidianas referidas a los negocios de la Sociedad, que abarcan la aprobación de las políticas específicas señaladas por la R.G. 516/07, y la verificación de su implementación, están a cargo de un Comité Ejecutivo integrado por tres miembros designados por el Directorio entre sus propios integrantes. El Comité Ejecutivo se desempeña bajo la supervisión del Directorio. El Directorio, a través de su Comité de Auditoría, efectúa el seguimiento periódico de las cuestiones referidas a los sistemas de información de control y gestión de riesgos, emitiendo anualmente el informe respectivo que da cuenta de estos temas. El Comité Ejecutivo supervisa las tareas de control realizadas por la Dirección de Control Corporativo, área que efectúa un control independiente de la gestión operativa de la Sociedad. 6) Los integrantes del Comité de Auditoría de la Sociedad pueden ser propuestos por cualquier miembro del Directorio y la mayoría de sus miembros deben satisfacer el requisito de independencia establecido en la normativa de la CNV. Asimismo, los miembros del Comité de Auditoría tienen experiencia en temas financieros y de conducción operativa.

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7) El Estatuto Social prevé la elección de diez directores titulares y diez directores suplentes, número que los principales accionistas han considerado adecuado dada la importancia de la Sociedad, la composición accionaria de su capital, y su nivel de complejidad en lo que hace a la toma de decisiones. Asimismo, también se considera razonable la inclusión de cuatro directores independientes, dos titulares y dos suplentes, que asegura el cumplimiento de la normativa aplicable para el desenvolvimiento del Comité de Auditoría. No obstante, el número de directores independientes, y la creación de comités que se sumen al Comité de Auditoría y al Comité Ejecutivo, es objeto de estudio permanente por los directores y los principales accionistas de la Sociedad, sin que exista a la fecha un plan para cambiar la estructura del Directorio en el corto plazo. En caso de resolverse un incremento en el número de comités del Directorio, se tomarán los recaudos para incluir el número de directores independientes que fuese necesario. 8) El Directorio no considera que la inclusión de ex ejecutivos de la Sociedad entre sus miembros sea particularmente ventajoso para la Sociedad, si bien dicha alternativa se mantiene en consulta y análisis con los principales accionistas de la Sociedad. 9) Ciertos miembros del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora desempeñan funciones en otras sociedades. El Directorio no ha advertido en la práctica que el desempeño de dichas funciones, especialmente en el caso de empresas no vinculadas a la Sociedad, haya generado inconvenientes respecto al adecuado cumplimiento de las funciones de dichos órganos. En caso que se verificaran inconvenientes, no se propondría la elección de dicho miembro del Directorio o de la Comisión Fiscalizadora para un nuevo mandato. 10) Atento la publicidad que el Directorio da a sus actos principales, y la información que periódicamente pone a disposición de los accionistas, el Directorio considera que la Asamblea de Accionistas cuenta con todos los elementos para aprobar o rechazar su gestión sobre una base informada, sin que sea necesaria la preparación de una auto-evaluación escrita adicional. 11) La Dirección de Recursos Humanos de la Sociedad, a instancias del Directorio, planifica y gestiona las actividades de entrenamiento de los miembros del Directorio que también cumplen funciones ejecutivas en la Sociedad, así como de la primera plana gerencial. Dicho entrenamiento incluye la asistencia de dichos funcionarios a conferencias y disertaciones vinculadas con los negocios de la Sociedad. Independencia de los directores 12) La Sociedad cuenta con cuatro directores independientes, dos directores titulares y dos suplentes, designados en cumplimiento de los requisitos establecidos por las normas de la CNV. En ocasión de la designación de los directores en la Asamblea de Accionistas, el Directorio se encontró en condiciones de establecer el cumplimiento de las calificaciones legales sin requerir manifestaciones o exteriorizaciones adicionales por parte de los proponentes. 13) Los criterios generales utilizados para la designación de los ejecutivos gerenciales responden a antecedentes y experiencia en la posición y en la industria, características de las empresas en las que han trabajado, edad, idoneidad profesional y moral, etc. La trayectoria y antecedentes profesionales de los principales ejecutivos gerenciales se hacen públicos una vez designados. 14) El Estatuto prevé que dos directores titulares y dos suplentes deben reunir los requisitos de independencia establecidos por la CNV. Ello asegura que los directores independientes conformen la mayoría del Comité de Auditoría. En oportunidad de la designación de los directores y en distintas comunicaciones posteriores que realiza la Sociedad, se indica quienes son independientes. En la designación de los directores dentro de la próxima Asamblea de Accionistas, también se indicará respecto de su condición o no de ejecutivo. 15) Los directores independientes tienen la posibilidad de mantener reuniones exclusivas en el marco del ejercicio de sus funciones en el Comité de Auditoría. Hasta la fecha, el Directorio no ha delegado en un miembro independiente la preparación de su agenda.

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Relación con los accionistas 16) La Sociedad mantiene canales de comunicación con los accionistas minoritarios a través de la difusión de información relevante en las bolsas en las cuales sus acciones y GDS se encuentran listados e información que es difundida a través del sitio de Internet de la Sociedad. Asimismo, la Sociedad se comunica con sus inversores por vía de ejecutivos a cargo de relaciones con el mercado y a través de reuniones y conferencias informativas periódicas. La Sociedad convoca a asambleas de accionistas de acuerdo con lo previsto en la ley de sociedades. 17) La Sociedad cuenta con una Gerencia a cargo de la relación con inversores y accionistas que se ocupa de atender sus consultas e inquietudes, y de brindar información financiera y operativa pública, siempre que tal divulgación se ajuste a las normas y no afecte la estrategia o planes futuros de la Sociedad. Dicha Gerencia circula informes trimestrales y realiza conferencias telefónicas periódicas durante las cuales se discute información aclaratoria solicitada en las mencionadas consultas. Los informes y archivos relacionados pueden ser consultados en el sitio de Internet de la Sociedad. 18) La Sociedad busca estimular la participación de los accionistas minoritarios en las asambleas. Distribuye con antelación suficiente la convocatoria a asamblea y sus puntos del orden del día traducidos al inglés para aquellos domiciliados en el exterior, a través del depositario de los GDS. La Sociedad cumple en efectuar las publicaciones exigidas para esos casos por la normativa vigente (publicación en el Boletín Oficial, diario de gran circulación y Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires), y la publicación en su sitio de Internet. 19) Conforme surge del Estatuto, la Sociedad no adhirió al sistema de régimen obligatorio de las ofertas públicas de adquisición establecido en el Decreto 677/01. Sin embargo, el Estatuto prevé mecanismos a fin de tutelar los intereses de los accionistas minoritarios, frente a ciertos supuestos de adquisición de acciones de la Sociedad. Asimismo, ante un retiro voluntario del régimen de oferta pública o de una oferta de adquisición en el caso de control casi total, la Sociedad se rige por las disposiciones incluidas en la normativa vigente. 20) La Sociedad no ha adoptado una política fija de dividendos que establezca el monto y pago de dividendos u otras distribuciones. Dentro de los cuatro meses del cierre de cada ejercicio económico, el Directorio de la Sociedad presenta los estados contables para su aprobación en la Asamblea General Anual de Accionistas, en el marco de la cual se determina la asignación de la ganancia neta del ejercicio. Relación con la comunidad 21) La Sociedad cuenta con un sitio de Internet que suministra información suficiente, actualizada y de fácil acceso a través de múltiples canales. Asimismo, cuenta con información de contacto así como también con diversos formularios de consulta y mecanismos para recabar las inquietudes de los diversos usuarios. 22) El sitio de Internet de la Sociedad garantiza la confidencialidad e integridad de la información allí contenida. Dicho sitio está alojado en un servidor propio y exclusivo, con acceso restringido y con plataforma Windows. Dispone de un firewall monitoreado durante las 24 horas y la integridad de la información se garantiza mediante las más altas medidas de seguridad disponibles y a través de actualizaciones y auditorías de seguridad periódicas. Las actualizaciones del contenido se realizan mediante una aplicación asegurada que establece un acceso limitado a personal idóneo y autorizado. Comités 23) El Directorio no considera que la presidencia del Comité de Auditoría deba recaer en un director que califique como independiente para asegurar el cumplimiento de los objetivos que el establecimiento de dicho órgano persigue. Dado que en virtud de las normas vigentes y el Estatuto la mayoría de los miembros del Comité de Auditoría deben reunir la calidad de

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independientes, aún cuando quien ejerciera la presidencia de dicho comité no lo sea, los directores independientes que constituyen la mayoría de los miembros de dicho comité pueden determinar la toma de decisiones. 24) La Sociedad no considera necesaria la existencia de una política específica con respecto a la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora. Respecto a la rotación del socio de la firma a cargo de la auditoría externa, la Sociedad sigue los lineamientos de la CNV. En línea con prácticas internacionales, el Directorio no exige la rotación de las firmas de auditoría externa. El Comité de Auditoría evalúa periódicamente a los auditores externos en cuanto a su independencia, idoneidad y desempeño, entre otras cuestiones. 25) Los miembros de la Comisión Fiscalizadora de la Sociedad no se desempeñan en la auditoría externa ni pertenecen a la firma que le presta dichos servicios. 26) Ciertos miembros del Directorio que también desempeñan funciones gerenciales en la Sociedad, junto con ejecutivos de la misma, establecen las políticas de remuneración y beneficios de las Sociedad, guiados por criterios que atienden tanto a los resultados y consecución de objetivos planteados, como a limitaciones convencionales y legales. 27) Es objeto de estudio permanente con los principales accionistas de la Sociedad, la conveniencia de crear un Comité de Nombramientos y Gobierno Societario. En particular se evalúa en qué medida su implementación conducirá a una visión más positiva sobre el gobierno de la Sociedad desde la perspectiva de los inversores, atento que su creación implicaría una modalidad de operación significativamente distinta a la aplicada hasta la actualidad. 28) En la designación de los miembros del Directorio se ha velado por que la designación no haya sido obstaculizada por ningún tipo de discriminación, de acuerdo con las políticas de la Sociedad.

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y POR EL EJERCICIO ECONOMICO N° 12 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2010 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA GLOSARIO DE TERMINOS

AFA ....................................................... Asociación de Fútbol Argentino AFIP ...................................................... Administración Federal de Ingresos Públicos AFSCA .................................................. Autoridad Federal de Servicios de Comunicación Audiovisual AGEA .................................................... Arte Gráfico Editorial Argentino S.A. AGR ...................................................... Artes Gráficas Rioplatense S.A. ANA ...................................................... Administración Nacional de Aduanas APE ...................................................... Acuerdo preventivo extrajudicial ARTEAR ................................................ Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. Auto Sports............................................ Auto Sports S.A. Bariloche TV .......................................... Bariloche TV S.A. BCBA..................................................... Bolsa de Comercio de Buenos Aires Cablevisión ............................................ Cablevisión S.A. Canal Rural………………………………. Canal Rural Satelital S.A. CER ....................................................... Coeficiente de Estabilización de Referencia CIMECO ................................................ Compañía Inversora en Medios de Comunicación (CIMECO) S.A. Clarín Global ......................................... Clarín Global S.A. CLC ....................................................... Compañía Latinoamericana de Cable S.A. CMD ...................................................... Compañía de Medios Digitales S.A. (anteriormente PRIMA Internacional) CMI ........................................................ Comercializadora de Medios del Interior S.A. CNDC .................................................... Comisión Nacional de Defensa de la Competencia CNV ....................................................... Comisión Nacional de Valores CPCECABA ........................................... Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de

Buenos Aires COMFER ............................................... Comité Federal de Radiodifusión CVB ....................................................... CV B Holding S.A. Dinero Mail ............................................ Dinero Mail LLC Editorial Atlántida .................................. Editorial Atlántida S.A. FACPCE ................................................ Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas Fintech................................................... Fintech Advisory, Inc. junto con sus afiliadas GCGC.................................................... GC Gestión Compartida S.A. GCSA Investments ............................... GCSA Investments, LLC GC Minor ............................................... GC Minor S.A. GC Services .......................................... Grupo Clarín Services, LLC GDS ...................................................... Certificados Globales de Depósito Grupo Carburando ................................ Carburando S.A.P.I.C.A.F.I., Mundo Show S.A. y Mundo Show TV S.A. Grupo Clarín, o la Sociedad .................. Grupo Clarín S.A. Grupo Radio Noticias ........................... Grupo Radio Noticias S.R.L. Holding Teledigital ................................. Holding Teledigital Cable S.A. IASB ...................................................... Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad Ideas del Sur ......................................... Ideas del Sur S.A. IESA ...................................................... Inversora de Eventos S.A. IFRS ó NIIF ........................................... Normas Internacionales de Información Financiera IGJ ......................................................... Inspección General de Justicia Impripost ................................................ Impripost Tecnologías S.A. IVA ........................................................ Impuesto al Valor Agregado JPM ....................................................... JP Morgan Chase Bank, N.A. La Razón ............................................... Editorial La Razón S.A. La Capital Cable ................................... La Capital Cable S.A. Ley de Defensa de la Competencia ...... Ley N° 25.156 y sus modificaciones Ley de Radiodifusión ............................. Ley N° 22.285 y sus normas reglamentarias Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual ............................................ Ley N° 26.522 y sus normas reglamentarias LSE ....................................................... Bolsa de Comercio de Londres

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y POR EL EJERCICIO ECONOMICO N° 12 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2010 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

Multicanal .............................................. Multicanal S.A. OSA ....................................................... Oportunidades S.A. PALP ..................................................... Plan de Ahorro a Largo Plazo Papel Prensa ......................................... Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. Patagonik .............................................. Patagonik Film Group S.A. Pol-Ka.................................................... Pol-Ka Producciones S.A. PRIMA ................................................... Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A. PRIMA Internacional ............................ Primera Red Interactiva de Medios Americanos (PRIMA) Internacional S.A.

(actualmente CMD) Radio Mitre ............................................ Radio Mitre S.A. Raven .................................................... Raven Media Investments, LLC SCI ........................................................ Secretaría de Comercio Interior SECOM ................................................. Secretaría de Comunicaciones SHOSA .................................................. Southtel Holdings S.A. SMC ...................................................... Secretaría de Medios de Comunicación Supercanal ............................................ Supercanal Holding S.A. TATC ..................................................... Tres Arroyos Televisora Color S.A. Telba ..................................................... Teledifusora Bahiense S.A. Telecor .................................................. Telecor S.A.C.I. Teledigital .............................................. Teledigital Cable S.A. TFN ....................................................... Tribunal Fiscal de la Nación Tinta Fresca .......................................... Tinta Fresca Ediciones S.A. TPO ....................................................... Televisora Privada del Oeste S.A. TRISA .................................................... Tele Red Imagen S.A. TSC ....................................................... Televisión Satelital Codificada S.A. TSMA .................................................... Teledifusora San Miguel Arcángel S.A. UNIR...................................................... Unir S.A Vistone .................................................. Vistone S.A. VLG ....................................................... VLG Argentina, LLC

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GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y POR EL EJERCICIO ECONOMICO N° 12 INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2010 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales Domicilio legal de la Sociedad: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina

Actividad principal de la Sociedad: Inversora y financiera

Fecha de constitución: 16 de julio de 1999

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: - Del estatuto: 30 de agosto de 1999 - De la última modificación: 10 de octubre de 2007

Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Fecha en que se cumple el plazo de duración del contrato social: 29 de agosto de 2098 Información sobre la sociedad controlante:

Denominación: GC Dominio S.A. Domicilio legal: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Información sobre las sociedades controladas en Anexo C COMPOSICION DEL CAPITAL (ver Nota 11 a los estados contables individuales)

Capital

Tipo

Número de votos que otorga cada una

Suscripto, integrado e

inscripto

Acciones ordinarias Clase A de valor nominal $1 5 75.980.304 Acciones ordinarias Clase B de valor nominal $1 1 186.281.411 Acciones ordinarias Clase C de valor nominal $1 1 25.156.869

Total al 31 de diciembre de 2010 287.418.584

Total al 31 de diciembre de 2009 287.418.584

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADOS

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.12.2010 31.12.2009

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos 363.449.825 353.448.122 Inversiones – Nota 2.a 277.247.561 105.994.857 Créditos por ventas – Nota 2.b 1.015.996.822 807.894.500 Otros créditos – Nota 2.c 248.497.309 224.291.008 Bienes de cambio – Nota 2.d 289.139.219 233.796.980 Otros activos 85.541.681 66.634.166

Total del activo corriente 2.279.872.417 1.792.059.633

ACTIVO NO CORRIENTE Créditos por ventas – Nota 2.b 1.404.343 7.383.794 Otros créditos – Nota 2.c 90.789.315 114.889.697 Bienes de cambio – Nota 2.d 30.047.212 46.722.943 Inversiones en sociedades vinculadas – Nota 2.e 252.353.874 67.598.985 Otras inversiones 1.117.346 1.099.540 Bienes de uso – Nota 2.f 2.827.844.624 2.522.621.307 Activos intangibles – Nota 2.g 719.512.758 822.222.753 Otros activos 13.098.995 253.494

Subtotal 3.936.168.467 3.582.792.513 Llaves de negocio – Nota 2.h 2.731.985.120 2.716.022.085

Total del activo no corriente 6.668.153.587 6.298.814.598

Total del activo 8.948.026.004 8.090.874.231

PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 2.i 844.165.448 668.572.856 Préstamos – Nota 2.j 264.268.493 341.535.190 Remuneraciones y cargas sociales 389.830.493 318.166.460 Cargas fiscales 475.316.163 363.603.538 Deuda por compra de sociedades 3.796.354 6.115.988 Otros pasivos – Nota 2.k 93.806.786 73.641.115

Total del pasivo corriente 2.071.183.737 1.771.635.147

PASIVO NO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 2.i 20.781.453 22.365.991 Préstamos – Nota 2.j 2.129.893.236 2.138.246.066 Remuneraciones y cargas sociales 233.346 478.956 Cargas fiscales 88.063.896 129.545.361 Deuda por compra de sociedades 1.127.017 116.250.465 Otros pasivos – Nota 2.k 230.117.451 293.098.838 Previsiones – Anexo E Consolidado 155.378.087 129.763.743

Total del pasivo no corriente 2.625.594.486 2.829.749.420

Total del pasivo 4.696.778.223 4.601.384.567

PARTICIPACION DE TERCEROS EN SOCIEDADES CONTROLADAS 922.359.837 708.556.355 PATRIMONIO NETO 3.328.887.944 2.780.933.309

Total del pasivo, participación de terceros en sociedades controladas y

patrimonio neto 8.948.026.004 8.090.874.231

Las notas 1 a 12 y los anexos E, F y H adjuntos integran estos estados consolidados.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente

Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.12.2010 31.12.2009

Ventas netas 7.632.019.424 6.678.802.726

Costo de ventas (excepto depreciaciones y amortizaciones) – Anexo F Consolidado (3.597.104.686) (3.260.547.572)

Subtotal 4.034.914.738 3.418.255.154

Gastos (excepto depreciaciones y amortizaciones)

Gastos de comercialización – Anexo H Consolidado (761.561.527) (677.049.840)

Gastos de administración – Anexo H Consolidado (921.514.422) (755.542.332)

Subtotal gastos (1.683.075.949) (1.432.592.172)

Depreciaciones de bienes de uso (1)

y otras inversiones (488.754.341) (461.530.935)

Amortizaciones de activos intangibles, llaves de negocio y otros (130.430.142) (141.571.589)

Subtotal depreciaciones y amortizaciones (619.184.483) (603.102.524)

Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos

Intereses 18.985.855 23.722.443

Impuestos y gastos varios (99.279.949) (95.573.732)

Desvalorización de bienes de cambio y materiales (4.599.561) (6.740.292)

Diferencias de cambio 10.932.073 24.266.352

Resultados por tenencia de bienes de cambio 31.815.706 4.529.224

Resultados por tenencia de instrumentos derivados 7.180.473 (4.220.398)

Descuentos financieros de activos y diversos (4.388.840) (2.091.571)

Generados por pasivos

Intereses (221.946.815) (311.263.091)

Diferencias de cambio (128.498.387) (273.482.865)

Descuentos financieros de pasivos (27.579.101) 32.351.386

Actualizaciones por CER (1.640.232) (1.104.144)

Resultados por tenencia de instrumentos derivados (449.600) (5.807.400)

Diversos (846.454) (2.155.108)

Resultados netos de inversiones en sociedades 3.522.086 16.331.663

Otros ingresos (egresos) netos (7.501.030) (2.281.793)

Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 1.308.360.530 779.041.132

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta – Nota 11 (497.949.718) (312.377.381)

Participación de terceros en sociedades controladas (276.696.332) (176.517.212)

Ganancia del ejercicio 533.714.480 290.146.539

(1) Imputables a:

Costo de ventas (427.336.168) (417.213.830)

Gastos de comercialización (34.763.264) (21.612.239)

Gastos de administración (26.654.909) (22.704.866)

Las notas 1 a 12 y los anexos E, F y H adjuntos integran estos estados consolidados.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente

Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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Hoja 1 de 2

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.12.2010 31.12.2009

EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES Ganancia del ejercicio 533.714.480 290.146.539 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 497.949.718 312.377.381

Intereses devengados, netos 202.960.960 287.540.648 Ajustes para conciliar la ganancia del ejercicio con el efectivo neto generado por las operaciones:

Depreciaciones de bienes de uso y otras inversiones 488.754.341 461.530.935

Amortizaciones de activos intangibles, llaves de negocio y otros 130.430.142 141.571.589

Constitución neta de previsiones para deudores incobrables 10.696.072 87.571.623

Constitución neta de previsiones para contingencias 57.654.729 30.882.453

Constitución neta de previsión por desvalorización de bienes de cambio y materiales 4.599.561 6.740.292

Diferencias de cambio y otros resultados financieros 138.442.066 223.651.797

Resultados netos de inversiones en sociedades (3.522.086) (16.331.663)

Participación de terceros en sociedades controladas 276.696.332 176.517.212

Resultados por tenencia de instrumentos derivados (6.730.873) 10.027.798

Resultados por tenencia de bienes de cambio (31.815.706) (4.529.224)

Resultados por venta de bienes de uso 436.043 (10.876.869)

Variación en activos y pasivos:

Créditos por ventas (225.577.715) (217.147.045)

Otros créditos 35.275.063 (38.550.322)

Bienes de cambio (46.417.418) 19.035.177

Otros activos (2.158.852) (1.088.549)

Cuentas por pagar 184.108.066 30.462.460

Remuneraciones y cargas sociales 77.254.422 44.732.463

Cargas fiscales (153.739.486) (113.646.587)

Otros pasivos 34.518.420 14.628.402

Previsiones (23.300.167) (22.870.545)

Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (383.772.880) (97.666.856)

Efectivo generado por las operaciones 1.796.455.232 1.614.709.109

EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE INVERSION Pagos por adquisiciones netas de bienes de uso (967.902.557) (670.725.882)

Pagos por adquisiciones de activos intangibles (27.237.361) (24.535.147)

Adquisición de inversiones netas del efectivo adquirido - (11.082.962)

Cobros por ventas de bienes de uso 47.682 20.107.570

Constitución de colocaciones financieras a término - (307.538)

Cobros de préstamos 3.828.681 12.500.000

Cobro de intereses - 1.443.551

Dividendos cobrados 9.759.412 4.833.061

Efectivo aplicado a las actividades de inversión (981.504.143) (667.767.347)

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente

Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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Hoja 2 de 2

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.12.2010 31.12.2009

EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION Préstamos obtenidos 85.140.154 150.174.482

Pagos de préstamos (164.234.302) (282.521.680)

Pagos de intereses (52.259.818) (152.859.268)

(Pagos) Cobros netos por instrumentos derivados (6.038.542) 6.861.505

Pagos de deudas por compra de sociedades (120.701.718) (514.044.058)

Constitución de cuenta de reserva / fondo de garantía (296.920.195) (165.998.488)

Pagos netos a accionistas minoritarios de sociedades controladas (71.856.228) (22.083.167)

Efectivo aplicado a las actividades de financiación (626.870.649) (980.470.674)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS

EQUIVALENTES 24.840.777

25.072.283

Aumento (Disminución) neta del efectivo 212.921.217 (8.456.629)

Efectivo al inicio del ejercicio 459.135.441 467.592.070

Efecto de la disminución del efectivo por desconsolidación de sociedades (42.633.400) -

Efectivo al cierre del ejercicio

(1) 629.423.258 459.135.441

(1) Incluye:

Las notas 1 a 12 y los anexos E, F y H adjuntos integran estos estados consolidados.

Caja y bancos 363.449.825 353.448.122

Inversiones con vencimiento no mayor a los tres meses 265.973.433 105.687.319

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales,

excepto donde se indique en forma expresa

NOTA 1 - BASES DE PREPARACION Y PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

CONSOLIDADOS Los estados contables consolidados de Grupo Clarín han sido preparados en todos los aspectos relevantes en base a lo establecido por la Resolución Técnica N° 21 de la FACPCE, incorporando todas aquellas sociedades que la Sociedad controla directa o indirectamente. A continuación se detallan las subsidiarias más significativas consolidadas siguiendo el método de consolidación línea a línea, junto con los porcentajes de participación directa e indirecta de la Sociedad en el capital y votos de cada una a las fechas indicadas: 31.12.2010 31.12.2009

Cablevisión (1) 59,9% 59,9%

PRIMA 59,9% 59,9% AGEA 100,0% 100,0% AGR 100,0% 100,0% CIMECO 100,0% 100,0% ARTEAR (2) 99,2% 99,2% Pol-Ka 55,0% 55,0% IESA 100,0% 100,0% Radio Mitre 100,0% 100,0% GCGC 100,0% 100,0% CMD (3) 100,0% 100,0% GC Services 100,0% 100,0% GCSA Investments 100,0% 100,0%

(1) Incluye Multicanal y Teledigital, sociedades absorbidas por Cablevisión con efecto a partir del 1º de octubre de 2008 (ver Nota 8.2.c).

(2) La participación en los votos asciende a 99,7%.

(3) Incluye a Clarín Global, sociedad disuelta por fusión y absorbida por CMD con efecto al 1° de enero de 2009.

Asimismo, aquellas subsidiarias sobre las que Grupo Clarín comparte el control (directa o indirectamente) han sido consolidadas siguiendo el método de consolidación proporcional. A continuación se detallan las subsidiarias más significativas consolidadas proporcionalmente y los porcentajes de participación indirecta de la Sociedad en el capital de cada una a las fechas indicadas: 31.12.2010 31.12.2009

Papel Prensa (4) - 49,0% TRISA 50,0% 50,0% TSC 50,0% 50,0% Ideas del Sur 30,0% 30,0%

(4) Sociedad controlada en forma conjunta hasta el 31 de marzo de 2010 y consolidada proporcionalmente hasta dicha fecha.

Finalmente, en sus estados contables consolidados la Sociedad registra mediante el método de valor patrimonial proporcional su tenencia en inversiones sobre las que ejerce influencia significativa.

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Los estados contables de las subsidiarias utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados contables consolidados, abarcan iguales ejercicios, y han sido confeccionados utilizando criterios de valuación idénticos a aquellos utilizados por la Sociedad, descriptos en las notas a los estados contables individuales o, en su caso, se efectuaron los ajustes correspondientes.

Debido a la situación descripta en la Nota 8.7.a), entre otras situaciones, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, Papel Prensa no ha emitido sus estados contables al 31 de diciembre de 2010. Para calcular el valor patrimonial proporcional de su inversión en dicha sociedad, la Sociedad ha tomado como base los estados contables al 30 de septiembre de 2010, aprobados por el Directorio de Papel Prensa con fecha 28 de diciembre de 2010, y una estimación realizada por AGEA de los resultados del trimestre octubre-diciembre 2010. No obstante ello, la Sociedad considera que cualquier desviación que pudiese existir entre la estimación efectuada y los estados contables al 31 de diciembre de 2010 que finalmente apruebe el Directorio de Papel Prensa no afectará significativamente los presentes estados contables. 1.1. Criterios de valuación A continuación se indican los principales criterios de valuación, no descriptos en la Nota 2.2 a los estados contables individuales de la Sociedad, aplicados en las sociedades controladas. a. Créditos por ventas

Los créditos por ventas fueron valuados al cierre de cada ejercicio, al valor descontado de los flujos de fondos que originarán. Los créditos por ventas cuya medición no difiere significativamente de su valor nominal, han sido valuados al valor nominal de la transacción. Asimismo se ha considerado, de corresponder, una previsión para deudores incobrables que se estima suficiente para absorber futuras pérdidas por incobrabilidad de los créditos.

b. Bienes de cambio

Han sido valuados al costo de reposición o último costo de producción en las condiciones habituales de compra o producción, según corresponda. El valor contable de los mismos no excede su valor recuperable estimado. A continuación se detalla el criterio de imputación a resultados de los costos de los bienes de cambio debajo enunciados:

- Derechos fílmicos (series, novelas y películas) y programas comprados:

El costo de las series, novelas y los programas comprados para ser emitidos por televisión abierta se imputan en su mayor parte al costo de ventas en la primera exhibición o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibición. La porción correspondiente a los derechos a perpetuidad de estos programas, de existir, se amortiza a lo largo del período de vida útil estimada (ocho años, con un período de gracia de tres años y luego se amortizan en forma lineal los siguientes cinco años).

Las películas se imputan al costo de ventas en forma decreciente en función de la cantidad de emisiones que otorga el derecho o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibición.

Los derechos fílmicos adquiridos a perpetuidad para ser emitidos por la señal Volver se amortizan a lo largo del período de vida útil estimada (siete años, con un período de gracia de cuatro años y luego en forma decreciente los siguientes tres años).

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- Programas de producción propia y coproducciones:

Los costos de los programas de producción propia y coproducciones se imputan en su mayor parte al costo de ventas una vez emitido el capítulo o programa. La porción correspondiente a los derechos a perpetuidad de los programas de producción propia y coproducciones, de existir, se amortiza a lo largo del período de vida útil estimada (ocho años, con un período de gracia de tres años y luego en forma lineal los siguientes cinco años).

- Derechos de eventos:

Su costo se imputa íntegramente al costo de ventas en oportunidad de la televisación del evento. - Productos forestales:

Dichos productos (madera elaborada) disponibles para ser incorporados al proceso productivo han sido valuados a su costo de reposición en las condiciones habituales de compra, netos de desvalorizaciones. Por su parte, las plantaciones se valuaron a su costo original reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales, con el límite de las cotizaciones de madera elaborada puesta en lugares de destino final menos las erogaciones corrientes adicionales. Las plantaciones que se estiman serán utilizadas en el proceso productivo durante los próximos 12 meses se han clasificado como corrientes.

c. Otros activos

Los cargos diferidos han sido valuados a los importes efectivamente erogados. Las colocaciones en moneda extranjera cuya disponibilidad se encuentra restringida por convenios financieros han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

Los otros bienes incluidos en este rubro han sido valuados a su costo de adquisición, excepto por aquellos cuyo precio de venta esté asegurado por contrato, en cuyo caso han sido valuados a valor neto de realización. De corresponder, se ha adicionado el valor de las mejoras efectuadas, menos las correspondientes depreciaciones acumuladas calculadas por el método de la línea recta, teniendo en cuenta la vida útil estimada del bien. El valor de los mismos no excede su valor recuperable estimado.

d. Inversiones no corrientes

Aquellas inversiones permanentes donde no se ejerce influencia significativa están valuadas al costo. Las inversiones no corrientes de Radio Mitre han sido valuadas a cero en función a las expectativas que dicha sociedad tiene respecto de sus sociedades controladas. La llave de negocio de Comercializadora de Produtos Gráficos Brasileiros Ltda. que se comenzó a amortizar a partir del año 2007, fue totalmente amortizada al 31 de diciembre de 2009. Cuando el precio pagado por la adquisición de participaciones en sociedades es menor al valor corriente de los activos netos adquiridos, el defecto resultante no relacionado con expectativas de gastos o pérdidas futuras se ha contabilizado como llave negativa, y se amortiza en la vida útil promedio de los activos adquiridos sujetos a depreciación.

e. Bienes de uso y activos intangibles Los materiales han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales, netos de la previsión para obsolescencia.

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Mejoras que alargan la vida de los activos son capitalizadas. Otros gastos de reparación y mantenimiento son cargados a pérdida en el momento en que son incurridos. Los costos financieros correspondientes a financiación con capital de terceros generados por la construcción, montaje y terminación de los bienes de uso, cuando dichos procesos son de duración prolongada, han sido activados. Bienes de uso incorporados a través de adquisiciones de sociedades han sido valuados a sus respectivos valores corrientes a la fecha de cada transacción. Los activos intangibles que, para mejorar su exposición, incluyen algunos activos que anteriormente se exponían bajo el rubro bienes de uso, han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales netos de la correspondiente amortización acumulada. Las amortizaciones se calculan por el método de la línea recta, teniendo en cuenta la vida útil estimada de los bienes. Con respecto a las carteras de abonados, la Sociedad les ha asignado valor en función de los flujos de fondos futuros estimados de dichas carteras, y las amortiza en forma lineal en función de vidas útiles, que oscilan entre 7 y 10 años, estimadas en función de la tasa de rotación de abonados. El valor contable de los estos activos no supera su valor recuperable estimado. No obstante ello, en función a lo mencionado en la Nota 15 a los estados contables individuales, dependiendo de la resolución de las circunstancias allí indicadas, esta estimación podría verse afectada.

f. Previsiones

- Para deudores y otros créditos incobrables: comprende los saldos deudores considerados de cobro dudoso, de acuerdo con estimaciones de incobrabilidad realizadas por la Dirección de cada sociedad al cierre de cada ejercicio considerando, de existir, la opinión de los asesores legales.

- Por desvalorización de bienes de cambio, bienes de uso y obsolescencia de materiales: se determinaron en función de estimaciones de la Dirección de cada sociedad al cierre de cada ejercicio, en caso de corresponder, respecto del consumo futuro de los activos potencialmente obsoletos o de lenta rotación.

- Para contingencias: se estimaron por la Dirección de cada sociedad en función a las situaciones contingentes al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a la opinión de los asesores legales, de existir.

g. Diferencias de cambio

De acuerdo con lo establecido por la Resolución MD Nº 3/02 del CPCECABA, las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha debieron imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si la relación es directa. Como criterio alternativo, se podía dar tratamiento similar a las diferencias de cambio originadas en financiaciones indirectas. Posteriormente, de acuerdo con lo establecido por la Resolución CD N° 87/03 del CPCECABA se suspendió dicho tratamiento contable, requiriéndose que a partir del 29 de julio de 2003 las diferencias de cambio sean imputadas a resultados. En tal sentido, se mantienen activadas las diferencias de cambio registradas en la llave de negocio de Multicanal al 31 de diciembre de 2002, que han sido determinadas mediante el método directo, y cuyo valor residual al 31 de diciembre de 2010 y 31 de diciembre de 2009 asciende a aproximadamente $ 22,7 millones.

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h. Reconocimiento de ingresos

Las ventas de abonos de servicios de cable o Internet son reconocidas como ingresos en el período en el que dichos servicios son prestados. Los ingresos por ventas de publicidad son reconocidos en el período en que la misma es publicada (medios gráficos e Internet) o emitida (cable, televisión y radio). Los ingresos por circulación son reconocidos en el período en el que las publicaciones son puestas en circulación, netos de devoluciones.

i. Operaciones de canje

La Sociedad vende espacios de publicidad recibiendo bienes o servicios como contraprestación. Los ingresos se registran al momento en que se efectúa la publicidad y los bienes o gastos se registran al momento de recepción de los bienes o utilización de los servicios. Los bienes o servicios a recibir como contraprestación de la publicidad efectuada se registran como Créditos por ventas. La publicidad a efectuarse como contraprestación de los bienes y servicios recibidos se registra como Cuentas por pagar.

NOTA 2 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

31.12.2010 31.12.2009

a. Inversiones

Corrientes

Colocaciones financieras 71.353.843 90.008.748

Fondos comunes de inversión 194.945.718 15.986.109

Participaciones en sociedades (Ver Notas 2.e y 12.b)) 10.948.000 -

277.247.561 105.994.857

b. Créditos por ventas

Corrientes

Créditos por ventas 1.144.833.182 957.765.785

Previsión para deudores incobrables – Anexo E Consolidado (128.836.360) (149.871.285)

1.015.996.822 807.894.500

No corrientes

Créditos por ventas 1.404.343 7.383.794

1.404.343 7.383.794

c. Otros créditos

Corrientes

Créditos fiscales 56.264.516 82.196.459

Depósitos judiciales y en garantía 9.545.622 6.619.229

Gastos pagados por adelantado 47.733.952 38.561.418

Préstamos otorgados - 1.321.407

Anticipos 39.441.057 37.568.499

Instrumentos derivados – Nota 7 37.348.003 -

Dividendos a cobrar - 8.719.412

Sociedades relacionadas 16.528.946 15.784.771

Deudores varios 12.006.712 13.251.616

Diversos 30.297.524 21.788.143

Previsión para otros créditos incobrables – Anexo E Consolidado (669.023) (1.519.946)

248.497.309 224.291.008

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31.12.2010 31.12.2009

No corrientes

Activo neto por impuesto diferido 25.123.948 18.326.365

Créditos fiscales 25.665.307 15.953.378

Depósitos en garantía 873.115 657.067

Gastos pagados por adelantado 12.842.925 23.497.780

Préstamos otorgados 3.842.313 13.224.449

Anticipos 2.581.566 1.022.491

Instrumentos derivados – Nota 7 - 26.906.186

Sociedades relacionadas 7.055.251 -

Diversos 15.530.539 18.452.595

Previsión para otros créditos incobrables – Anexo E Consolidado (2.725.649) (3.150.614)

90.789.315 114.889.697

d. Bienes de cambio

Corrientes

Materias primas y materiales 190.372.287 154.048.680

Productos en proceso 2.161.336 2.429.912

Productos terminados 16.676.028 16.231.098

Productos fílmicos y derechos 55.375.341 50.510.905

Diversos 987.735 530.464

Subtotal 265.572.727 223.751.059

Anticipos a proveedores 24.077.982 10.656.803

Previsión por desvalorización de bienes de cambio – Anexo E Consolidado (511.490) (610.882)

289.139.219 233.796.980

No corrientes

Productos y derechos fílmicos 26.739.712 30.912.850

Materias primas y materiales - 7.140.798

Diversos - 8.478.006

Subtotal 26.739.712 46.531.654

Anticipos a proveedores 3.307.500 1.890.000

Previsión por desvalorización de bienes de cambio – Anexo E Consolidado -

(1.698.711)

30.047.212 46.722.943

e. Inversiones en sociedades vinculadas

Papel Prensa 197.325.095 -

Ver TV S.A. 15.656.651 15.656.651

Dinero Mail (1) - 10.948.000

TPO 10.822.223 10.822.223

TATC 5.847.539 4.942.522

TSMA 10.060.515 10.060.515

La Capital Cable 6.218.710 9.035.554

Otras inversiones 6.596.979 6.307.358

Anticipos a cuenta de futuras inversiones 181.771 181.771

Previsión por desvalorización de inversiones – Anexo E Consolidado (355.609)

(355.609)

252.353.874 67.598.985

(1)

Al 31 de diciembre de 2010, en función a lo mencionado en la nota 12.b), la inversión en Dinero Mail se expone en Inversiones corrientes. Ver Nota 2.a)

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f. Bienes de uso

g.

Cuenta principal Valor de origen Depreciación acumulada

Neto resultante al 31.12.2010

Neto resultante al 31.12.2009

Inmuebles 550.693.582 (219.860.344) 330.833.238 402.929.365

Muebles y útiles 88.820.232 (71.757.068) 17.063.164 16.774.604 Equipos de telecomunicaciones, audio y video 199.095.599 (172.886.189) 26.209.410 31.144.496

Red exterior y equipos de transmisión 2.160.601.536 (749.737.277) 1.410.864.259 989.483.135

Equipos de computación y software 434.527.098 (323.920.883) 110.606.215 73.653.971

Equipamiento técnico 103.188.374 (72.179.125) 31.009.249 24.382.688

Máquinas de taller 574.349.736 (514.321.246) 60.028.490 141.605.734

Herramientas 38.531.704 (27.341.399) 11.190.305 8.281.045

Repuestos 36.537.449 (29.243.073) 7.294.376 5.794.608

Instalaciones 411.897.201 (257.206.199) 154.691.002 162.671.135

Rodados 131.963.162 (102.987.245) 28.975.917 27.514.923

Tramas 13.579.715 (13.230.933) 348.782 1.610.260

Bienes en leasing 3.167.995 (1.874.266) 1.293.729 1.571.896

Materiales en almacén 451.037.744 - 451.037.744 385.292.439

Obras en curso 160.287.889 - 160.287.889 243.807.287

Mejoras en bienes de propiedad de terceros 29.505.417 (21.662.678) 7.842.739 8.300.516

Anticipos a proveedores 33.902.265 - 33.902.265 18.835.277

Subtotales 5.421.686.698 (2.578.207.925) 2.843.478.773 2.543.653.379 Previsión por desvalorización de bienes de uso

y obsolescencia de materiales – Anexo E Consolidado (15.634.149) - (15.634.149) (21.032.072)

Totales al 31.12.2010 5.406.052.549 (2.578.207.925) 2.827.844.624

Totales al 31.12.2009 5.196.094.883 (2.673.473.576) 2.522.621.307

5.211.956.495 (2.673.473.576)

Neto resultante al 31.12.2010

Neto resultante al 31.12.2009

Saldo al inicio del ejercicio 2.522.621.307 2.326.576.660

Altas del ejercicio 1.088.997.381 771.809.489 Bajas por desconsolidación de sociedades del

ejercicio (167.505.579) (40.514.121)

Bajas del ejercicio (128.291.479) (99.203.953) Transferencias y otros movimientos del

ejercicio 545.948

25.484.167

Depreciaciones del ejercicio (488.522.954) (461.530.935)

Saldo al cierre del ejercicio 2.827.844.624 2.522.621.307

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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g. Activos intangibles

Cuenta principal Valor de origen Amortización acumulada

Neto resultante al 31.12.2010

Neto resultante al 31.12.2009

Gastos de organización, costos preoperativos y

licencias 5.985.991 (4.524.965) 1.461.026 1.660.689

Convenios de exclusividad 50.847.513 (16.377.065) 34.470.448 38.379.315

Otros derechos 71.439.449 (35.021.884) 36.417.565 42.177.855

Valor de compra de cartera de abonados 1.057.944.050 (465.750.107) 592.193.943 701.493.891

Marcas y patentes 4.697.563 (3.673.579) 1.023.984 960.798

Cargos diferidos 12.022.697 (8.497.233) 3.525.464 3.409.356

Anticipos a proveedores - - - 80.442

Proyectos en curso 32.338.944 - 32.338.944 15.861.612

Diversos 63.044.969 (44.963.585) 18.081.384 18.198.795

Totales al 31.12.2010 1.298.321.176 (578.808.418) 719.512.758

Totales al 31.12.2009

1.272.910.606 (450.687.853) 822.222.753

Neto resultante al 31.12.2010

Neto resultante al 31.12.2009

Saldo al inicio del ejercicio 822.222.753 935.159.206

Altas del ejercicio 25.785.954 25.176.119

Bajas del ejercicio (80.442) (6.533.817)

Transferencias y otros movimientos del ejercicio 795.950 177.189

Amortizaciones del ejercicio (129.211.457) (131.755.944)

Saldo al cierre del ejercicio 719.512.758 822.222.753

h. Llaves de negocio

Cuenta principal

Valor residual

Previsión por desvalorización

de llaves de negocio (Anexo E Consolidado)

Saldos al 31.12.2010

Saldos al 31.12.2009

Cablevisión y subsidiarias (1)

3.208.485.964 (746.572.936) 2.461.913.028 2.450.292.857

PRIMA 2.272.319 - 2.272.319 2.272.319

CIMECO y relacionadas 234.923.346 (54.637.313) 180.286.033 176.050.409

Telecor 39.173.062 - 39.173.062 39.173.062

Grupo Carburando 12.053.573 - 12.053.573 12.053.573

Pol-Ka 16.130.769 (6.850.727) 9.280.042 9.280.042

Patagonik 6.197.435 - 6.197.435 6.197.435

Telba 3.774.071 - 3.774.071 3.774.071

Canal Rural 1.742.346 - 1.742.346 1.742.346

Bariloche TV 1.844.621 - 1.844.621 1.844.621

Diversos 13.981.720 (533.130) 13.448.590 13.341.350

Totales al 31.12.2010 3.540.579.226 (808.594.106) 2.731.985.120

Totales al 31.12.2009 3.524.616.191 (808.594.106) 2.716.022.085

(1) Incluye llaves de Multicanal y Teledigital, absorbidas por Cablevisión (ver Nota 8.2.c).

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31.12.2010 31.12.2009

i. Cuentas por pagar

Corrientes

Proveedores 790.243.242 634.429.281

Sociedades relacionadas 53.922.206 34.143.575

844.165.448 668.572.856

No corrientes

Proveedores 20.781.453 22.365.991

20.781.453 22.365.991

j. Préstamos

Corrientes

Adelantos en cuenta corriente 9.979.032 10.882.099

Préstamos financieros 42.754.595 50.499.275

Obligaciones negociables 133.904.847 221.442.933

Por compra de equipamiento 35.963.095 30.583.049

Sociedades relacionadas 5.093.485 -

Intereses y actualizaciones 33.239.699 30.199.842

Medición a valor actual 3.333.740 (2.072.008)

264.268.493 341.535.190

No corrientes

Préstamos financieros 120.139.090 103.668.374

Obligaciones negociables 1.964.840.968 2.005.210.832

Por compra de equipamiento 36.875.131 32.055.108

Sociedades relacionadas 2.541.636 5.944.000

Intereses y actualizaciones 1.004.041 702.671

Medición a valor actual 4.492.370 (9.334.919)

2.129.893.236 2.138.246.066

k. Otros pasivos

Corrientes

Anticipos de clientes 45.781.822 31.215.202

Dividendos a pagar 2.134.072 2.833.204

Sociedades relacionadas 1.197.481 201.585

Instrumentos derivados - 3.748.000

Diversos 44.693.411 35.643.124

93.806.786 73.641.115

No corrientes

Pasivo neto por impuesto diferido 222.345.376 280.139.974

Sociedades relacionadas 439.533 -

Depósitos en garantía 1.975.322 1.900.189

Diversos 5.357.220 11.058.675

230.117.451 293.098.838

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NOTA 3 – INFORMACION POR SEGMENTOS

Los medios de comunicación y el entretenimiento constituyen las actividades centrales de la Sociedad, desarrollándolas a través de los distintos entes jurídicos en los que posee participación. Sobre la base de la naturaleza, clientes y riesgos involucrados se han identificado los siguientes segmentos de negocio, que están directamente relacionados con la forma en la que la Dirección de la Sociedad evalúa la marcha de sus operaciones:

- Televisión por cable y acceso a Internet, integrado básicamente por las operaciones de su sociedad controlada Cablevisión y sus subsidiarias, entre las que se destaca PRIMA.

- Impresión y publicación, integrado básicamente por las operaciones realizadas por su sociedad controlada AGEA y sus subsidiarias AGR, Tinta Fresca, Papel Prensa (ver Nota 1 a los estados contables consolidados) y CIMECO, y sus respectivas subsidiarias.

- Producción y distribución de contenidos, integrado básicamente por las operaciones realizadas por sus sociedades controladas ARTEAR, IESA y Radio Mitre, y sus correspondientes subsidiarias, entre las que se incluyen Telecor, Telba, Pol-Ka, Auto Sports(1), Grupo Carburando y las sociedades en las que se posee control conjunto como Ideas del Sur, TRISA y TSC.

- Contenidos digitales y otros, integrado básicamente por las operaciones realizadas por sus sociedades controladas CMD y subsidiarias y OSA. Asimismo, en este segmento se incluyen las operaciones propias de la Sociedad (características de una sociedad holding) y las realizadas por su sociedad controlada GCGC.

(1)

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010, la Sociedad Automóviles Deportivos 2000 S.A., cambió su denominación

por Auto Sports S.A. A continuación se expone la información al 31 de diciembre de 2010 y 2009, para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Sociedad:

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Televisión por Cable y

acceso a Internet Impresión y Publicación

Producción y distribución de Contenidos

Contenidos digitales y otros Eliminaciones Total

INFORMACION DE RESULTADOS CONSOLIDADOS AL 31.12.2010

Ventas a terceros 4.877.747.616 1.675.407.292 975.727.288 103.137.228 - 7.632.019.424

Ventas intersegmentos 7.313.732 128.639.736 148.962.410 137.760.698 (422.676.576) -

Ventas netas 4.885.061.348 1.804.047.028 1.124.689.698 240.897.926 (422.676.576) 7.632.019.424

Costo de ventas - excepto depreciaciones y amortizaciones (2.011.076.406) (967.682.831) (695.678.708) (92.284.184) 169.617.443 (3.597.104.686)

Subtotal 2.873.984.942 836.364.197 429.010.990 148.613.742 (253.059.133) 4.034.914.738

Gastos - excepto depreciaciones y amortizaciones

Gastos de comercialización (494.294.364) (287.453.374) (60.094.270) (57.777.740) 138.058.221 (761.561.527)

Gastos de administración (550.185.857) (245.546.314) (157.439.565) (83.343.598) 115.000.912 (921.514.422)

Depreciaciones de bienes de uso y otras inversiones (396.341.467) (56.859.501) (27.456.624) (8.096.749) - (488.754.341)

Amortizaciones de activos intangibles, llaves de negocio y otros (112.075.243) (2.939.515) (10.425.379) (4.990.005) - (130.430.142)

Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos (52.531.799) 13.739.807 (10.111.858) 9.767.493 (217.886) (39.354.243)

Generados por pasivos (270.867.141) (63.259.215) (21.092.711) (25.959.408) 217.886 (380.960.589)

Resultados netos de inversiones en sociedades 6.931.886 (2.842.895) 388.122 (955.027) - 3.522.086

Otros ingresos (egresos) netos 7.061.242 2.749.084 5.011.937 (22.323.293) - (7.501.030)

Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 1.011.682.199 193.952.274 147.790.642 (45.064.585) - 1.308.360.530

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (366.488.346) (74.928.779) (53.898.998) (2.633.595) - (497.949.718)

Participación de terceros en sociedades controladas (267.779.971) (4.858.193) (3.958.698) (99.470) - (276.696.332)

Ganancia (Pérdida) del ejercicio 377.413.882 114.165.302 89.932.946 (47.797.650) - 533.714.480

INFORMACION PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 31.12.2010

Activos totales 6.333.492.089 1.528.684.693 968.480.689 237.967.682 (120.599.149) 8.948.026.004

Pasivos totales 3.284.101.442 787.321.036 524.501.506 221.453.388 (120.599.149) 4.696.778.223

INFORMACION ADICIONAL CONSOLIDADA AL 31.12.2010

Pagos por adquisiciones netas de bienes de uso 866.808.431 52.240.761 29.469.448 19.383.917 - 967.902.557

Pagos por adquisiciones de activos intangibles 17.825.763 3.439.723 202.141 5.769.734 - 27.237.361

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Televisión por Cable y

acceso a Internet Impresión y Publicación

Producción y distribución de Contenidos

Contenidos digitales y otros Eliminaciones Total

INFORMACION DE RESULTADOS CONSOLIDADOS AL 31.12.2009

Ventas a terceros 4.214.130.046 1.489.764.085 907.691.988 67.216.607 - 6.678.802.726

Ventas intersegmentos 4.843.635 108.875.033 189.773.122 125.039.511 (428.531.301) -

Ventas netas 4.218.973.681 1.598.639.118 1.097.465.110 192.256.118 (428.531.301) 6.678.802.726

Costo de ventas - excepto depreciaciones y amortizaciones (1.843.559.086) (857.185.797) (695.320.110) (72.917.488) 208.434.909 (3.260.547.572)

Subtotal 2.375.414.595 741.453.321 402.145.000 119.338.630 (220.096.392) 3.418.255.154

Gastos - excepto depreciaciones y amortizaciones

Gastos de comercialización (401.756.618) (240.387.986) (104.076.661) (48.204.264) 117.375.689 (677.049.840)

Gastos de administración (455.837.430) (204.496.108) (135.872.117) (62.057.380) 102.720.703 (755.542.332)

Depreciaciones de bienes de uso y otras inversiones (365.818.033) (61.645.735) (27.944.737) (6.122.430) - (461.530.935)

Amortizaciones de activos intangibles, llaves de negocio y otros (112.292.590) (10.789.303) (14.787.319) (3.702.377) - (141.571.589)

Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos (46.720.963) (3.500.889) (5.422.016) 45.109.829 (45.573.935) (56.107.974)

Generados por pasivos (431.552.486) (59.480.878) (25.744.668) (90.257.125) 45.573.935 (561.461.222)

Resultados netos de inversiones en sociedades 17.111.422 517.924 (228.991) (1.068.692) - 16.331.663

Otros ingresos (egresos) netos 5.879.853 356.795 1.113.353 (9.631.794) - (2.281.793)

Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 584.427.750 162.027.141 89.181.844 (56.595.603) - 779.041.132

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (187.166.941) (71.631.187) (35.879.217) (17.700.036) - (312.377.381)

Participación de terceros en sociedades controladas (169.888.036) (5.338.737) (1.288.559) (1.880) - (176.517.212)

Ganancia (Pérdida) del ejercicio 227.372.773 85.057.217 52.014.068 (74.297.519) - 290.146.539

INFORMACION PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 31.12.2009

Activos totales 5.616.754.582 1.438.925.361 875.828.575 245.064.985 (85.699.272) 8.090.874.231

Pasivos totales 3.080.611.851 792.251.222 493.585.934 320.634.832 (85.699.272) 4.601.384.567

INFORMACION ADICIONAL CONSOLIDADA AL 31.12.2009

Pagos por adquisiciones netas de bienes de uso 556.549.628 75.242.816 28.993.391 9.940.047 - 670.725.882

Pagos por adquisiciones de activos intangibles 15.861.612 3.650.172 175.906 4.847.457 - 24.535.147

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NOTA 4 – INFORMACION ADICIONAL DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 se realizaron las siguientes transacciones significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes:

31.12.2010 31.12.2009

Cobro de dividendos mediante cancelación de deuda 9.205.411 -

Cancelación de deuda con cuenta de reserva (ver Nota 8.1) 133.156.977 52.651.736

Cancelación de intereses con cuenta de reserva (ver Nota 8.1) 150.214.259 94.055.675

Compra financiada de bienes de uso 4.943.750 9.717.658

Venta financiada de participaciones en sociedades - 9.029.619

NOTA 5 – DEUDAS FINANCIERAS

Adicionalmente a lo detallado en la Nota 8 a los estados contables individuales, los préstamos consolidados incluyen principalmente lo siguiente:

5.1. Cablevisión

El 7 de octubre de 2005, en forma previa a su adquisición por parte de la Sociedad, Cablevisión completó la reestructuración de su deuda financiera por un monto total de capital de aproximadamente US$ 754,6 millones, de un total de capital de deuda sujeta a reestructuración de aproximadamente US$ 796,4 millones, mediante a) el pago en efectivo de un monto aproximado de US$ 142,8 millones, b) la emisión de i) Obligaciones Negociables de Corto Plazo por US$ 150.077.436, distribuidas en dos Series amortizables en siete años, con una tasa de interés del 6% para los primeros 5 años y del 7% para los 2 años restantes; y ii) Obligaciones Negociables de Largo Plazo por US$ 235.121.316, distribuidas en tres Series a diez años, amortizables en tres cuotas anuales iguales a partir del octavo aniversario, con una tasa de interés creciente del 3% hasta el 12%, y c) la autorización de un aumento de capital de $ 39.465.500, emitiendo 39.465.500 nuevas acciones Clase “B” de capital accionario como contraprestación por la cancelación completa, total y definitiva de todos los derechos y reclamos de cualquier naturaleza contra Cablevisión o sus bienes, por parte de los acreedores que participaron en la reestructuración. Los términos de la reestructuración de deuda de Cablevisión se instrumentaron en un APE que recibió homologación judicial y se tuvo por cumplido el 28 de octubre de 2009 en los términos del art. 59 de la Ley 24.522. Entre octubre de 2005 y la fecha de emisión de los presentes estados contables, de acuerdo con lo establecido en los Términos y Condiciones Generales del APE, Cablevisión canceló US$ 78.040.267 de capital de las Obligaciones Negociables de Corto Plazo, quedando a la fecha un saldo pendiente de US$ 72.037.169. Ver Nota 12.a). De acuerdo con las disposiciones vigentes de la CNV, Cablevisión informó que los fondos relacionados con la emisión de las Obligaciones Negociables se destinaron a la cancelación de pasivos preexistentes. Con anterioridad a su adquisición por parte de la Sociedad, Cablevisión también completó la reestructuración de ciertas deudas con bancos oficiales por un monto total aproximado de $ 40 millones; dos de los tres préstamos reestructurados fueron cancelados anticipadamente en su totalidad más intereses, con fechas 11 de junio y 8 de octubre de 2007. Al 31 de diciembre de 2010, Cablevisión registra un único préstamo con bancos oficiales por US$ 2,9 millones. Las Obligaciones Negociables imponen restricciones sobre ciertas operaciones por parte de Cablevisión y sus subsidiarias a lo largo de la vigencia de las mismas, tales como: efectuar ventas,

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transferencias u otra disposición de todo o parte de sus negocios o propiedades, constituir gravámenes o garantías sobre sus activos, limitación del endeudamiento financiero, limitación en los montos a invertir en bienes de uso, efectuar ciertos pagos (incluidos pagos de dividendos) y realizar nuevas operaciones de transformaciones societarias y disponer de las licencias, franquicias y demás derechos de los cuales son titulares. Asimismo, Cablevisión tiene la obligación de cancelar Obligaciones Negociables anticipadamente en caso de existir exceso de efectivo. Ver Nota 12.a). En caso que Cablevisión no cumpliera con las restricciones anteriormente mencionadas, los tenedores de las Obligaciones Negociables y otros acreedores financieros podrían declarar un evento de incumplimiento y acelerar la exigibilidad del endeudamiento pendiente.

5.2. Multicanal Las Obligaciones Negociables de Multicanal (asumidas por Cablevisión) vigentes al 31 de diciembre de 2010 que fueron emitidas en virtud del APE homologado de Multicanal, se componen de: a) Obligaciones Negociables Serie A Step Up Notes por US$ 80.325.000 (“Títulos a 10 Años”), devengando intereses a una tasa nominal anual del 2,5% desde la Asamblea de bonistas del 10 de diciembre de 2003 hasta el cuarto año a partir de la emisión, al 3,5% desde el cuarto año hasta el octavo año y al 4,5% desde el octavo año hasta el vencimiento y b) Obligaciones Negociables Serie B por US$ 100.439.291 (“Títulos a 7 Años”), devengando intereses a una tasa del 7% nominal anual. Ver Nota 12.a). Con motivo de la emisión de los Títulos a 10 Años y los Títulos a 7 Años, se han asumido ciertos compromisos, incluyendo: (i) la limitación a la emisión de garantías por parte de las subsidiarias, (ii) fusión por absorción, fusión propiamente dicha y venta de activos bajo ciertas condiciones, (iii) limitación al incurrimiento en endeudamiento por encima de los ratios aprobados, (iv) limitación sobre las inversiones de capital que superen determinado monto, (v) obligación de aplicar un porcentaje del excedente de efectivo por encima de una franquicia a la cancelación anticipada de Títulos a 7 Años en circulación, (vi) limitación a las operaciones con accionistas y afiliadas en ciertas circunstancias, (vii) limitación a la emisión y venta de acciones de subsidiarias significativas con ciertas excepciones, entre otros. Algunos de los compromisos asumidos originalmente por Multicanal con motivo de la emisión de dichos títulos fueron modificados en distintas oportunidades en asambleas extraordinarias de sus tenedores, aprobándose en cada oportunidad las modificaciones propuestas por Multicanal. Asimismo, a fin de armonizar los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas por Multicanal con aquellas de Cablevisión, se celebró con fecha 22 de diciembre de 2008 una asamblea especial extraordinaria de tenedores de Títulos a 7 Años que aprobó la modificación, con efecto al 1º de octubre de 2008, de ciertos términos y condiciones de los Títulos a 7 Años. Con fecha 6 de mayo de 2009 se llevó a cabo una asamblea extraordinaria de tenedores de Títulos a 10 Años en la cual se exceptuó, en relación a la fusión de Multicanal con Cablevisión, el cumplimiento de ciertos requisitos previstos en los Títulos a 10 años para casos de fusión.

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Con fecha 30 de junio de 2009, en cumplimiento de los requisitos previstos en los Títulos a 10 Años y los Títulos a 7 Años de Multicanal para casos de fusión, Cablevisión asumió, con efecto al 1° de octubre de 2008, las Obligaciones Negociables de Multicanal bajo dichos Títulos, sujeto a que la fusión se torne efectiva bajo derecho argentino. Con fecha 20 de junio de 2010 se procedió a cancelar el segundo vencimiento de capital de los Títulos a 7 Años por un importe de US$ 10.043.929. 5.3. AGEA

El 28 de enero de 2004 la sociedad controlada AGEA emitió Obligaciones Negociables Serie C con vencimiento a 10 Años, por US$ 30,6 millones, que devengan intereses a una tasa fija e incremental (2% desde el 17 de diciembre de 2003 y hasta el 28 de enero de 2008; 3% desde el 29 de enero de 2008 y hasta el 28 de enero de 2012; 4% desde el 29 de enero de 2012 y hasta la cancelación total del préstamo), pagaderos en forma semestral. El capital se amortiza en un único pago el 28 de enero de 2014. Además, el 26 de enero de 2006 AGEA emitió Obligaciones Negociables Serie D por un monto de $ 300 millones, que devengan intereses a una tasa variable determinada por la variación del CER del ejercicio más un margen fijo de 4,25%, pagaderos en forma semestral a partir del 15 de junio de 2006. El capital se amortiza en 8 cuotas semestrales, iguales y consecutivas, a partir del 15 de junio de 2008. Las Obligaciones Negociables Serie C con vencimiento a 10 Años y las Obligaciones Negociables Serie D establecen una serie de compromisos y limitaciones, dentro de las que se destacan restricciones al incurrimiento en deuda, gravámenes, fusiones, venta de activos significativos y operaciones con afiliadas (incluyendo la Sociedad), y al pago de dividendos u otros pagos a sus accionistas (incluyendo el pago de honorarios por asistencia gerencial a la Sociedad) de no cumplirse ciertos coeficientes o excederse de ciertos montos. A la fecha de emisión de los presentes estados contables AGEA había cancelado las primeras seis cuotas de capital de las Obligaciones Negociables Serie D por $ 37,5 millones cada una, más los correspondientes intereses devengados. 5.4. TRISA TRISA mantenía un préstamo con el First Overseas Bank Limited cuyo capital original asciende a US$ 11.626.752, pagaderos en 16 cuotas semestrales, la primera de ellas el 28 de junio de 2004. La tasa de interés pactada es LIBO más 3%. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado ascendía a US$ 1,5 millones, habiéndose cumplido con todos los pagos exigibles a dicha fecha. Bajo este préstamo, IESA ha asumido ciertos compromisos, incluyendo la imposibilidad, sin consentimiento por parte del banco, de efectuar fusiones, gravar ciertos bienes, o pagar dividendos en ciertos casos de incumplimiento. 5.5. GCSA Investments Al 31 de diciembre de 2010 GCSA Investments mantenía un préstamo de largo plazo con JPM por un monto total de US$ 20 millones de capital, pagadero en dos cuotas de US$ 10 millones cada una, con vencimientos el 30 de diciembre de 2012 y el 30 de junio de 2013, respectivamente. Este préstamo devenga intereses a tasa variable, pagaderos en forma semestral. El acuerdo de préstamo establece una serie de compromisos y limitaciones para GCSA Investments, incluyendo restricciones al incurrimiento de deuda, otorgamiento de garantías, disolución, liquidación y cambios de control efectivos.

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5.6. Vencimientos consolidados A continuación se resumen los plazos de vencimiento de las deudas financieras consolidadas de la Sociedad:

A vencer

Préstamos corrientes Sin plazo

establecido Hasta 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 9 meses

De 9 meses a 1 año Total corriente

Adelantos en cuenta

corriente -

5.169.224 4.809.808 - - 9.979.032

Préstamos financieros 888.888 14.270.374 22.486.065 988.600 4.120.668 42.754.595

Obligaciones negociables -

-

96.404.847 - 37.500.000

133.904.847

Por compra de equipamiento - 7.390.277 9.085.672 9.743.490 9.743.656 35.963.095

Sociedades relacionadas 5.093.485 - - - - 5.093.485

Intereses y actualizaciones - 5.923.922 27.315.777 - - 33.239.699

5.982.373 32.753.797 160.102.169 10.732.090 51.364.324 260.934.753

A vencer

Préstamos no corrientes

De 1 a 2 años De 2 a 3 años

De 3 a 4

años

De 4 a 5

años A más de 5

años Total no corriente

Préstamos financieros 49.933.470 49.537.852 13.595.858 2.894.901 4.177.009 120.139.090

Obligaciones negociables 390.285.744 509.218.496 433.715.615 311.927.613 319.693.500 1.964.840.968 (1)

Por compra de equipamiento 21.205.459 12.427.802 3.241.870 - - 36.875.131

Sociedades relacionadas - - 2.541.636 - - 2.541.636

Intereses y actualizaciones 37.900 37.900 928.241 - - 1.004.041

461.462.573 571.222.050 454.023.220 314.822.514 323.870.509 2.125.400.866

(1) Incluye $ 109 millones correspondientes a las obligaciones negociables emitidas por Cablevisión y Multicanal, mencionadas

en las notas 5.1 y 5.2, en función a lo mencionado en Nota 12.a).

NOTA 6 – OTRAS DEUDAS A continuación se resumen los plazos de vencimiento de las deudas por compra de sociedades consolidadas de la Sociedad:

A vencer

Deuda por compra de sociedades corriente

Sin plazo establecido

Hasta 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 9 meses

De 9 meses a 1 año Total corriente

Capital 2.557.433

562.712 225.403 225.403 225.403 3.796.354

2.557.433 562.712 225.403 225.403 225.403 3.796.354

A vencer

Deuda por compra de sociedades no corriente De 1 a 2 años

De 2 a 3 años

Total no corriente

Capital 901.613 225.404

1.127.017

901.613 225.404 1.127.017

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NOTA 7 – INSTRUMENTOS DERIVADOS Dentro del rubro consolidado Otros créditos corrientes se incluyen créditos generados por cancelaciones anticipadas de obligaciones con entidades financieras por un monto de $ 37,3 millones, correspondientes a contratos de "swap". Dichos contratos corresponden a “swap” de tasas de interés y tipo de cambio sobre un valor nominal de aproximadamente $ 38 millones, por medio de los cuales se transfiere a las entidades financieras con las que se suscribieron los mencionados contratos el efecto económico de otorgar pagos de capital e interés a tasa fija en dólares estadounidenses a cambio de recibir el pago de capital e interés a tasa variable en pesos. Dichos contratos, suscriptos en enero de 2006, tienen vigencia hasta diciembre de 2011. Al 31 de diciembre de 2009 los saldos relacionados con los contratos mencionados en el párrafo anterior, ascienden a $ 26,9 millones y se exponen en el rubro Otros créditos no corrientes. Durante el último trimestre del año 2008 se realizaron enmiendas a los contratos de “swap”, las cuales implicaron la cancelación anticipada de ciertas obligaciones de pago en dólares de la Sociedad con vencimiento en los años 2010 y 2011, por un total de US$ 13,5 millones. Las operaciones relacionadas con instrumentos derivados generaron, por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010, una ganancia neta de $ 6,7 millones y, por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009, una pérdida neta de $ 10 millones (ver Nota 14 a los estados contables individuales). NOTA 8 – GRAVAMENES, COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS 8.1. Restricciones, avales y garantías otorgadas En la Nota 5 se detallan ciertas restricciones a las que se encuentran sujetas Cablevisión (por sí y como sociedad absorbente y continuadora por fusión de Multicanal), AGEA e IESA en virtud de las deudas financieras descriptas en dicha nota. De acuerdo a los términos y condiciones de sus Obligaciones Negociables, Cablevisión ha constituido una cuenta de reserva. En el supuesto de incumplimiento por parte de Cablevisión del pago, total o parcial, en los plazos acordados, de los intereses sobre las nuevas Obligaciones Negociables, el agente fiduciario deberá, a la brevedad, tomar el monto correspondiente de los fondos depositados en la cuenta de reserva para el pago de vencimientos de capital y/o intereses a los efectos de subsanar la falta de pago en forma proporcional entre las nuevas Obligaciones Negociables con derecho a beneficiarse de dicha cuenta de reserva respecto de los cuales no se pagaron intereses en forma total y oportuna. Cablevisión, en la medida que no se encuentre en un supuesto de incumplimiento, podrá instruir al agente fiduciario a transferir los montos depositados para destinarlos únicamente al pago de servicios de deuda o precio de compra o rescate de las nuevas Obligaciones Negociables, adquiridas en el mercado abierto o rescatadas por Cablevisión directamente o a través de cualquier agente o intermediario de acuerdo a los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables. El retiro de fondos por parte del agente fiduciario de la cuenta de reserva no constituirá un incumplimiento o supuesto de incumplimiento bajo los términos y condiciones de las nuevas Obligaciones Negociables. Al 31 de diciembre de 2010 el monto depositado en la cuenta de reserva asciende a $ 1.819. Asimismo, de acuerdo con los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas originalmente por Multicanal, se constituyó una cuenta de reserva que al cierre del ejercicio asciende a la suma de $ 71.434.463, expuesta en el rubro Otros activos, siendo los fondos de disponibilidad restringida al pago de intereses y capital de las Obligaciones Negociables emitidas bajo el APE de Multicanal.

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Por su lado, en garantía del préstamo descripto en la Nota 5.4, se mantienen prendadas la totalidad de las acciones de TRISA y el 75% de las acciones de Torneos y Competencias S.A. (Uruguay). IESA está sujeta a restricciones de carácter contractual a la transferencia de sus tenencias accionarias en TRISA y Tele Net Image Corp. Durante 2009 AGR ha financiado la adquisición de una encuadernadora. En garantía de esta operación, AGR ha constituido un derecho real de prenda sobre dicha máquina a favor del proveedor. Asimismo, AGR otorgó fianzas solidarias por los préstamos otorgados por Banco de Inversión y Comercio Exterior y Standard Bank Argentina S.A. a Artes Gráficas del Litoral S.A. 8.2. Marco regulatorio a. Conforme a la Ley de Radiodifusión N° 22.285, las licencias de radiodifusión se conferían por un

período inicial de 15 años, prorrogable por única vez por 10 años más, estableciéndose que el COMFER debía proceder a conferir la prórroga en caso de comprobar que el licenciatario había cumplido durante el primer período de la licencia con la legislación vigente en la materia, el pliego de condiciones y las obligaciones asumidas en sus propuestas.

El 24 de mayo de 2005, el Decreto 527/05 resolvió la suspensión por 10 años de los términos que estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusión o sus prórrogas. El cómputo de los términos se reanudará automáticamente vencido el plazo de suspensión, sujeto a ciertas condiciones. El Decreto requería que las sociedades que buscaban obtener la extensión remitieran al COMFER para su aprobación, dentro de los dos años desde la fecha del Decreto, un proyecto de programación que contribuya a la protección de la cultura nacional y a la educación del pueblo, y un proyecto de inversión tecnológica a ser implementado durante la vigencia de la suspensión. Mediante la Resolución 214/07, el COMFER reglamentó las obligaciones impuestas por el Decreto 527/05 a efectos de poder gozar de la suspensión. Todas las subsidiarias licenciatarias de servicios de radiodifusión han presentado en término y forma ambos proyectos. Tanto ARTEAR como sus sociedades controladas Telecor, Telba y Bariloche TV, como así también Radio Mitre, Cablevisión y las sociedades licenciatarias por ésta absorbidas han obtenido por parte del COMFER la aprobación de los proyectos presentados (ver Nota 15 a los estados contables individuales). Cablevisión ha solicitado al COMFER la aprobación de numerosas operaciones, incluyendo las diversas reorganizaciones societarias llevadas a cabo y ciertas transferencias accionarias. Las aprobaciones de los procesos de reorganización mencionados, con excepción del proceso de fusión de Cablevisión y Multicanal (ver Nota 8.2.c), se encuentran pendientes. Dada la sanción de la Ley Nº 26.522 no existe certeza que la Autoridad de Aplicación bajo la Ley Nº 26.522 o cualquier organismo que lo reemplace en el futuro las otorgue.

b. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y a la Ley de Radiodifusión N° 22.285, las

operaciones llevadas a cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participación indirecta de la Sociedad en Cablevisión al 60%, la adquisición por Cablevisión del 98,5% de Multicanal y del 100% de Holding Teledigital y la adquisición de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional (actualmente CMD), requerían de la autorización de la CNDC (validada por la SCI), y del COMFER y de la SECOM. El 4 de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisión como compradores, y AMI CV Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores, solicitaron la aprobación de las operaciones de adquisición. Luego de varios pedidos de información, mediante Resolución Nº 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC y previa consulta al COMFER y a la SECOM quienes no manifestaron objeciones al respecto, aprobó las operaciones mencionadas precedentemente y notificó a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha resolución ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la CNDC ha rechazado

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los cinco recursos de apelación interpuestos. Cuatro de las entidades presentaron recursos de queja ante el poder judicial, habiéndose rechazado tres de ellos y quedando uno aún sin resolver. Cablevisión estima que esta apelación, si la CNDC actúa conforme lo actuado hasta la fecha en el caso de los tres recursos de queja rechazados, tiene bajas posibilidades de prosperar (ver Nota 8.2.c). Con fecha 11 de junio de 2008, Cablevisión fue notificada de la resolución de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolución de fecha 13 de septiembre de 2007 en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado de la resolución de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cámara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la revocación únicamente respecto de los hechos anteriores a la autorización de la operación ordenando se investigue si el accionar de Cablevisión y Multicanal anterior a la resolución de la CNDC del 7 de diciembre de 2007 es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados contables Cablevisión ha presentado su correspondiente descargo.

c. Los accionistas de Cablevisión aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusión por

absorción de Cablevisión con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata Sociedad Anónima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al 1

o de octubre de 2008 Cablevisión, en su calidad de sociedad absorbente,

deviene continuadora a título universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas. Con fecha 12 de febrero de 2009 se suscribió el compromiso definitivo de fusión, el que ha sido presentado ante la CNV en cumplimiento de la normativa aplicable. Dicho proceso se encuentra, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, pendiente de conformidad por la CNV y pendiente de inscripción en la IGJ. Con fecha 3 de septiembre de 2009 el COMFER dictó la Resolución 577/09 en virtud de la cual denegó la aprobación de la fusión de Cablevisión y Multicanal exigiendo a Cablevisión la presentación de un plan de adecuación al considerar que los desistimientos de licencias comunicados espontáneamente por la compañía en las localidades donde se configuraba una situación de multiplicidad de licencias resultaban insuficientes. Con fecha 8 de septiembre de 2009 Multicanal fue notificada de la Resolución 106/09 de fecha 4 de septiembre de 2009 dictada por la CNDC en virtud de la cual la CNDC ordenó llevar a cabo una auditoría para articular y armonizar los aspectos comprendidos en la Resolución 577/09 dictada por el COMFER, con lo oportunamente resuelto por el Secretario de Comercio Interior mediante Resolución SCI Nº 257/07, disponiendo asimismo que las empresas notificantes no podrán, desde el dictado de dicha resolución y hasta el fin de la auditoría y/o resolución de la CNDC, remover o reemplazar activos físicos y jurídicos. Con fecha 17 de septiembre de 2009 el Juez a cargo del Juzgado Nacional en lo Contencioso Administrativo Federal Nº 2 Dr. Esteban Furnari, resolvió en el marco de los autos “Multicanal y Otro c/ Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/ Proceso de Conocimiento” decretar la suspensión de los efectos de la Resolución COMFER 577/09, de la Resolución CNDC 106/09 y de los demás actos que se hubieran dictado en su consecuencia, hasta tanto exista sentencia definitiva en autos, ordenando notificar a la CNDC, a la CNV, a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, a la Caja de Valores S.A., a la IGJ y a todas las entidades públicas estatales y no estatales que tengan a su cargo la realización de trámites relacionados con la operación de concentración (ver Nota 8.2.b).

Con fecha 23 de octubre de 2009, la resolución judicial que ordenó la suspensión de las Resoluciones Nº 577/09 del COMFER y Nº 106/09 de la CNDC, fue revocada mediante resolución de la Sala 3 de la Cámara en lo Contencioso Administrativo Federal en los autos “Multicanal S.A. – Inc. Med- y otros c/ CONADECO- Dto. 527/05 y otro s/ proceso de conocimiento”. De ese modo se reanudaba el cómputo de los plazos oportunamente suspendidos. En virtud de ello, con fecha 1º de diciembre de 2009 Cablevisión realizó una presentación ante el COMFER en virtud de la cual

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ratificó su presentación ante dicho Organismo al momento de la notificación de la fusión por absorción detallando las licencias cuya titularidad había decidido conservar. El 16 de diciembre de 2009, la Sala 3 de la Cámara Nacional en lo Contencioso Administrativo Federal en autos caratulados “Multicanal S.A. y otros INC MED c/ CONADECO DEC. Nro. 527/05” expediente Nro 14.024/08 concedió el Recurso Extraordinario interpuesto por Multicanal y Grupo Clarín contra la resolución dictada por esa misma sala con fecha 23 de octubre de 2009. Con la concesión del recurso extraordinario la medida cautelar obtenida por Cablevisión recobró plena vigencia. Consecuentemente, con fecha 8 de enero de 2010 Cablevisión notificó al COMFER dicha circunstancia. Sin perjuicio de las presentaciones efectuadas por Cablevisión y sus accionistas en cumplimiento de lo dispuesto por la CNDC a fin de acreditar el cumplimiento del compromiso acordado a la fecha de otorgamiento de la autorización de la SCI de fecha 7 de diciembre de 2007, con fecha 23 de septiembre de 2009 la SCI dictó la Resolución Nº 641 en virtud de la cual ordenó a la CNDC la verificación del cumplimiento del compromiso ofrecido por las partes pudiendo efectuar visitas, requerir informes, revisión de documentación e información y celebración de audiencias, entre otras. El 11 de diciembre de 2009, Cablevisión realizó ante la CNDC una presentación en virtud de la cual informó a dicho organismo la concreción y correspondiente verificación del cabal cumplimiento de los compromisos oportuna y voluntariamente asumidos por la misma en oportunidad del dictado de la Resolución Nº 257/07 de la SCI aprobando las operaciones de adquisición oportunamente notificadas. El 15 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cámara en lo Civil y Comercial Federal dictó una medida cautelar en los autos “Grupo Clarín S.A. c/ Secretaría de Comercio Interior y otros s/ medida cautelares” (causa 10.506/09) admitiendo parcialmente la medida cautelar solicitada por Grupo Clarín y ordenando a la CNDC y a la SCI que, una vez concluida la verificación iniciada por dichos organismos, debían hacérsela conocer a Grupo Clarín, cualquiera fuere su resultado. En el caso que existiese algún cargo que formular, deberían correrle traslado por el plazo de 10 días. En igual fecha la CNDC dictó la Resolución 1011/09 en virtud de la cual resolvió considerar incumplido el compromiso oportuna y voluntariamente asumido por Cablevisión, declarando el cese de los efectos de la autorización otorgada según resolución de fecha 7 de diciembre de 2007. El 17 de diciembre de 2009 la Sala A de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Penal Económico resolvió suspender el plazo para apelar la Resolución 1011/09 hasta tanto se devolviesen los autos principales a la CNDC atento que se encontraban en la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Penal Económico desde el 16 de diciembre de 2009. El 17 de diciembre de 2009, la CNDC notificó a Cablevisión la formación del incidente de ejecución de la Resolución 1011/09. Asimismo, con fecha 18 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cámara en lo Civil y Comercial Federal dictó una medida cautelar en los autos “Grupo Clarín S.A c/ Secretaría de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares” que suspendió los efectos de la Resolución 1011/09 hasta tanto se corriese el traslado dispuesto en la medida cautelar de fecha 15 de diciembre de 2009. En virtud de ello, mediante Resolución 1101/09 la CNDC corrió el traslado respectivo a Cablevisión. Con fecha 30 de diciembre de 2009, la Sala 2 de la Cámara Nacional en lo Civil y Comercial Federal dictó una medida cautelar en los autos “Grupo Clarín S.A. s/ Secretaría de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares” admitiendo parcialmente la solicitud formulada por Grupo Clarín y suspendiendo el plazo de traslado conferido mediante Resolución 1101/09 hasta tanto se pueda acceder a las actuaciones administrativas que tengan relación con los cargos formulados en el Dictamen CNDC Nº 770/09, que sirvió de fundamento para la resolución 1011/09. Con fecha 19 de febrero de 2010, Cablevisión solicitó la nulidad del traslado y en subsidio contestó el traslado conferido mediante Resolución 1101/09 y con fecha 26 de febrero, la Cámara Nacional en lo Penal Económico dispuso hacer lugar a la recusación interpuesta por Cablevisión y apartar del conocimiento de la causa al Secretario de Comercio Interior.

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Con fecha 3 de marzo de 2010, el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas emitió la Resolución N° 113 (con firma del Ministro de Economía, Dr. Amado Boudou) mediante la cual se rechaza el pedido de nulidad de la Resolución 1011/09, los planteos de inhibición y de excusación de ciertos funcionarios, y la totalidad de la prueba ofrecida en relación con dicho pedido de nulidad. Asimismo se considera incumplido el compromiso asumido en la Resolución 257/07 declarándose en consecuencia el cese de los efectos de la autorización otorgada en la mencionada Resolución. Por último se intima a las partes a que, en el plazo de seis meses efectúen todos los actos necesarios para dar cumplimiento al cese descripto, informando mensualmente a la CNDC acerca del progreso del mismo. Con fecha 20 de abril de 2010, la Sala 2 de la Cámara Nacional en lo Civil y Comercial Federal hizo lugar al recurso de queja interpuesto por Grupo Clarín en los autos caratulados “Grupo Clarín s/ retardo de la elevación de las actuaciones” y decidió que la apelación concedida por la CNDC a la Sociedad en contra de la Resolución N° 113/10 tiene efecto suspensivo. A la fecha dicho recurso se encuentra pendiente de resolver. Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados contables deberán considerar los eventuales impactos que la Resolución Nº 113/10 pueda tener sobre la subsidiaria Cablevisión, y los presentes estados contables deben ser leídos a la luz de esta circunstancia de incertidumbre.

d. Cablevisión, por sí y como continuadora por absorción de Multicanal, es parte de diversos

procedimientos administrativos en el ámbito de la Ley de Defensa de la Competencia, enfrentando cargos de conducta restrictiva de la competencia, incluida la división territorial de mercados, discriminación de precios, abuso de posición dominante, negativa a negociar y fijación de precios predatorios, así como un procedimiento impulsado por la Cámara de Cableoperadores Independientes, objetando las operaciones realizadas el 26 de septiembre de 2006. Si bien Cablevisión considera que tanto su conducta como la de Multicanal han estado siempre dentro de los límites que establecen la Ley y reglamentaciones de Defensa de la Competencia en la Argentina y que su posición en cada uno de estos procedimientos tiene fundamentos razonables, Cablevisión no puede garantizar que en alguno de estos casos no se dictará resolución en su contra.

e. Con fecha 16 de julio de 2010, la SCI notificó a Cablevisión y Multicanal el contenido de la

Resolución Nº 219/2010 en virtud de la cual el Secretario de Comercio Interior resolvió declarar responsables a ambas sociedades de haber concertado un reparto de mercado en la Ciudad de Santa Fe en relación con el servicio de televisión paga, imponiéndoles una multa solidaria de $ 2,5 millones a cada una. El 26 de julio de 2010 ambas sociedades apelaron la resolución, planteando con nuevos argumentos la prescripción que fuera oportunamente planteada con anterioridad al dictado de la resolución apelada.

f. Con fecha 22 de enero de 2010, Cablevisión fue notificada de la Resolución CNDC Nº 8/10 dictada

en el marco del expediente 0021390/2010 caratulado “Investigación de Oficio de los Abonos de Televisión Paga (C1321)” en virtud de la cual ordenó a Cablevisión, entre otras empresas, a abstenerse de realizar prácticas colusivas y en particular de aumentar el precio de los abonos del servicio de televisión paga por el término de 60 días contados a partir de que se encuentre acreditado en el expediente el cumplimiento de todas las notificaciones ordenadas. Dicha Resolución también establece que, en el caso que ya se hubieren incrementado los abonos, las empresas deberán retrotraer su importe al percibido en noviembre de 2009 y mantenerlos por el plazo estipulado precedentemente.

Con fecha 2 de febrero de 2010, mediante Resolución Nº 13/10 la CNDC ordenó a Cablevisión a que en caso de haber cobrado un incremento en los servicios de televisión paga con posterioridad a la notificación de la Resolución Nº 8/10, restituya dicho incremento a los usuarios en las facturas correspondientes al mes de marzo de 2010.

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Los efectos de ambas resoluciones fueron suspendidos por la medida cautelar decretada por la Sala 2 de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal, a solicitud de Cablevisión.

g. El 3 de marzo de 2010, mediante Resolución Nº 50/2010 de la SCI se dispuso la aprobación de

pautas para las operaciones de comercialización del servicio de televisión paga. Para ello se dispuso la aplicación de una fórmula para el cálculo del abono mensual del servicio. El monto que resulte de la aplicación de la fórmula en cuestión debía ser informado a la Dirección de Lealtad Comercial entre el 8 y el 22 de marzo de 2010, debiendo los operadores de televisión paga ajustar dicho monto en forma semestral, comunicando el resultado del ajuste a dicha Dirección. La fórmula, que la SCI pretende imponer como obligatoria, resulta ilegítima, alejada de los parámetros de la industria y desconoce en forma flagrante derechos constitucionales.

Si bien a la fecha de los presentes estados contables, Cablevisión no puede asegurar el impacto concreto que tendría la aplicación de la fórmula como consecuencia de la vaguedad de las variables dispuestas por la Resolución N° 50/2010 a los efectos del cálculo del abono mensual, Cablevisión entiende que dicha Resolución es arbitraria y desconoce en forma burda y manifiesta la libertad de contratar, que forma parte de la libertad de industria y comercio, por lo cual ha interpuesto los reclamos administrativos pertinentes y procederá a interponer las acciones legales necesarias solicitando la suspensión de sus efectos y finalmente su nulidad. A la fecha de los presentes estados contables, dicha Resolución se encuentra suspendida provisoriamente por la Justicia Federal de Salta. Si bien Cablevisión y/o alguna de sus subsidiarias, al igual que otras sociedades que operan en la industria, tienen sólidos argumentos constitucionales para sostener su postura, no es posible garantizar una resolución favorable de esta situación. En consecuencia, Cablevisión y/o alguna de sus subsidiarias podrían verse obligadas a modificar el precio del abono del servicio de televisión paga, situación que podría afectar significativamente los ingresos de su negocio principal. Esta situación presenta un marco general de incertidumbre sobre los negocios de Cablevisión y de sus subsidiarias, situación que podría afectar significativamente la recuperabilidad de sus activos relevantes.

Con fecha 1º de junio de 2010, la SCI impuso una multa de $ 5 millones a Cablevisión por no cumplir con el sistema de información que establece la Resolución Nº 50/2010, invocando para establecer la sanción, la ley de defensa del consumidor. Dicha multa fue apelada y ha sido elevada a la Sala V de la Cámara de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal respectiva. La apelación tiene efecto suspensivo por lo que la multa no puede ser ejecutada; no obstante, el impacto de la presente medida dependerá de la resolución final de los procedimientos en curso.

h. Con fecha 5 de agosto de 2010 se notificó a Cablevisión la Resolución CNC Nº 2936/2010 en el

marco de la Actuación Administrativa EXPCNC Nº 2.940/2010 mediante la cual se resuelve que Cablevisión y/o cualquier otra persona física o jurídica por la que se pudieran estar prestando los servicios en relación a las licencias y registros que le fueran conferidos a FIBERTEL S.A. ("Fibertel") deberán abstenerse de incorporar a nuevos usuarios, y de modificar las condiciones de la prestación de los servicios que actualmente están prestando.

Para resolver como lo hizo, la Comisión Nacional de Comunicaciones desconoció la reorganización societaria perfeccionada e inscripta ante la IGJ, en virtud de la cual Cablevisión absorbió en un proceso de fusión a Fibertel con efectos al 1º de abril del 2003. En virtud del proceso de fusión, Cablevisión devino continuadora a título universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de Fibertel como sociedad absorbida, entre ellos, de la Licencia Única otorgada por Resoluciones SECOM Nº 100/96, 2375/97, 168/02 y 83/03. Es decir que Fibertel no transfirió ni se desprendió de sus derechos y obligaciones a favor de un tercero -entre ellos, los derivados de la Licencia Única antes mencionada- sino que las actividades de Fibertel continuaron en cabeza de Cablevisión. Con fecha 5 de marzo de 2003, se notificó a la Comisión Nacional de Comunicaciones y por su intermedio a la SECOM el proceso de reorganización societaria instrumentado solicitando que se tomara razón del mismo. Aún cuando las distintas dependencias

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técnicas y jurídicas de la Comisión Nacional de Comunicaciones se han expedido favorablemente respecto del cumplimiento de los requisitos exigidos por la normativa para registrar la licencia de Fibertel en cabeza de Cablevisión, la SECOM aún no se ha expedido sobre la presentación de dicha sociedad, formulada hace más de siete años, lo que motivó múltiples presentaciones instando el proceso.

Cablevisión considera que la Resolución ordenada es arbitraria y que viola en forma flagrante el procedimiento aplicable y el derecho de defensa, por lo que procedió a recurrirla en sede administrativa. A la fecha el recurso interpuesto no ha sido resuelto.

i. El 19 de agosto de 2010 la Secretaría de Comunicaciones emitió la Resolución N° 100/2010 por

medio de la cual declaró la caducidad de la licencia oportunamente otorgada a Fibertel. La Sociedad entiende que la Resolución cuestionada constituye un acto administrativo nulo de nulidad absoluta e insanable en tanto presenta claros vicios en lo que hace al procedimiento seguido para su dictado, en cuanto a su competencia, como así también en cuanto a su finalidad, razonabilidad, objeto y causa. Su contenido contradice expresas normas de la Constitución Nacional, de la Ley N° 19.550 de Sociedades Comerciales, de los Decretos 1185/90 y 764/00 y de la Ley N° 19.549 de Procedimientos Administrativos, entre otras. La Resolución desconoce las múltiples intimaciones que efectuara Cablevisión ante la Secretaría de Comunicaciones a efectos de que dictara el acto administrativo por el cual se dejara constancia que Cablevisión S.A. es, por efectos de lo dispuesto en el artículo 82 de la Ley de Sociedades Comerciales, continuadora de Fibertel, y en consecuencia de la Licencia Unica de servicios de telecomunicaciones y de los registros oportunamente conferidos. Transcurridos más de siete años desde aquél pedido y aún con proyecto de resolución favorable agregado al expediente, mediante una actitud totalmente arbitraria y contraria a otros precedentes emitidos por ese mismo Organismo, sin intimación previa que permita ejercer el derecho de defensa que le asiste a Cablevisión, la SECOM ordenó la caducidad de la licencia y la migración de sus usuarios en un plazo de 90 días contados a partir de su notificación. Con fecha 26 de agosto de 2010 se interpuso Recurso de Reconsideración y Jerárquico en Subsidio contra la Resolución emitida, el cual fue ampliado con fecha 7 de septiembre de 2010. El Recurso de Reconsideración fue rechazado mediante Resolución SECOM Nº 132/2010 de fecha 7 de octubre de 2010. Sin perjuicio de ello, dado que el mismo fue interpuesto con Recurso Jerárquico en subsidio, el expediente luego fue elevado al Ministerio de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios para su resolución. Dicho Recurso Jerárquico se encuentra pendiente de resolución a la fecha.

Con fecha 24 de septiembre de 2010, el Juzgado en lo Civil y Comercial Nº 6 del Departamento Judicial de La Plata, en autos “Espósito María Eugenia c/ Cablevisión S.A. y otros s/ amparo 122445” resolvió ordenar una medida de “no innovar”, suspendiendo la aplicación y la ejecución de la Resolución N° 100 de la Secretaría de Comunicaciones, y disponiendo que el Estado Nacional se abstenga por sí y/o a través de sus organismos o terceros, afectar de cualquier forma la efectiva prestación del servicio de Internet Fibertel que actualmente presta Cablevisión, como así de impedir, obstaculizar y/o dificultar la modificación de las condiciones contractuales vigentes a la fecha o a la recontratación de dicho servicio, ordenándole a Cablevisión que continúe prestando el servicio respetando los plazos, condiciones, modalidades, reservas, y demás circunstancias conforme a las cuales el servicio de internet ha sido ofrecido, publicado y contratado. Es decir que, Cablevisión se encuentra habilitado y obligado a seguir prestando los servicios de telecomunicaciones conferidos oportunamente a Fibertel. Dicha medida fue revocada por la Sala I de la Cámara Federal de Apelaciones de La Plata con fecha 20 de diciembre de 2010. Contra esa sentencia, Cablevisión interpuso recurso extraordinario federal el cual a la fecha de los presentes estados contables no ha sido resuelto. Con fecha 22 de diciembre de 2010 el Juzgado Federal de Primera Instancia Nº 1 de Córdoba en autos “Soutullo, Torres María Florencia y otros c/ Cablevisión y otros – Acción Declarativa de Certeza – Expte. Nº C/103-S-10”, resolvió: 1) Ordenar una medida de no innovar respecto de la actual situación de hecho y de derecho existente en la prestación y comercialización por Cablevisión de los servicios de telecomunicaciones, Internet y televisión bajo las marcas

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“FIBERTEL” y “CABLEVISIÓN”; 2) Disponer la suspensión de la aplicación y ejecución de la Resolución Secom Nº 100/10 del 19 de agosto de 2010. En virtud de la medida dictada por el juzgado federal, la Secom deberá abstenerse de afectar, por si y/o a través de cualquiera de sus organismos y dependencias, la efectiva explotación de la Licencia Única de Telecomunicaciones que actualmente ostenta “CABLEVISIÓN” bajo la marca “FIBERTEL”. La referida licencia incluye la comercialización de los servicios de transmisión de datos, servicios de aviso a persona, videoconferencia, repetidor comunitario, transporte de señales de radiodifusión, valor agregado, radioeléctrico de concentración de enlaces, telefonía local y telefonía pública. La medida dictada por el juzgado federal incluye la suspensión por parte de la Autoridad Federal de Servicios de Comunicación Audiovisual, respecto de Cablevisión y sus sociedades controladas, de la aplicación del art. 50, apartado “Continuidad del Servicio” del Anexo I del Decreto Nº 1225/10; 3) Tener presente que conforme la estructura de las redes y modalidad de la prestación de los servicios de Internet y televisión por suscripción que presta Cablevisión, la medida contempla la situación de integración a nivel nacional del sistema. La medida cautelar deberá ser comunicada al Estado Nacional – Secretaría de Comunicaciones de la Nación (SECOM), Autoridad Federal de Servicios de Comunicación Audiovisual (AFSCA), Comisión Nacional de Comunicaciones (CNC), y cualquier otro organismo nacional, provincial o municipal, a fin de que se abstengan de impedir, entorpecer y/o obstaculizar de cualquier forma la efectiva prestación y comercialización de los servicios por parte de “CABLEVISIÓN” y/o “FIBERTEL”. En virtud de lo resuelto, Cablevisión se encuentra habilitada a seguir prestando los servicios de telecomunicaciones conferidos oportunamente a Fibertel. Cablevisión agotará todas las instancias administrativas y judiciales con el objeto que se declare la nulidad de la Resolución SECOM Nº 100/2010. Si bien Cablevisión cuenta con fuertes argumentos, no es posible garantizar que la resolución final de esta situación sea favorable a la misma. Adicionalmente se encuentran en trámite más de diez acciones de amparo iniciadas por consumidores y/o Asociaciones de Consumidores mediante las que se reclama que Cablevisión les siga prestando el servicio de internet, tal como lo viene haciendo hasta la fecha, y solicitan se decrete la inconstitucionalidad de la Resolución SECOM N° 100/2010. A la fecha, ninguna de estas acciones tiene sentencia definitiva. Ver Nota 12.c).

j. Con fecha 10 de septiembre de 2010 la Dirección Nacional de Comercio Interior notificó a

Cablevisión la imposición de una multa por la suma de $ 5 millones por promocionar el servicio de Fibertel sin ser titular de dicha licencia (art. 7º de la Ley 24.240), consecuente información errónea al cliente (art. 4º de la Ley 24.240) y por imposibilidad de cumplir con lo promocionado por no ser titular de la licencia de Fibertel (Art. 19 Ley 24.240). Dado que dicha sociedad considera que posee argumentos suficientes a su favor ha recurrido dicha resolución. No obstante ello, la misma no puede asegurar que dicha apelación sea resuelta favorablemente.

k. Con fecha 21 de octubre de 2010 Cablevisión fue notificada de una Disposición de la Dirección Nacional de Comercio Interior en virtud de la cual se le impuso (i) una multa de $ 5 millones por infracción al deber de informar (art. 41 de la Ley 24.240) en oportunidad de realizar una de sus promociones y (ii) una multa de $ 500 mil por infracción al Dto. Reglamentario 1153/95 art. 2 inc. c) de la reglamentación del art. 10 de la Ley 22.802. Dado que Cablevisión considera que posee argumentos a su favor, ha procedido a recurrir la misma. Sin perjuicio de ello, no puede asegurar que la misma sea resuelta a su favor.

l. Con fecha 28 de octubre de 2010, Cablevisión fue notificada de las Disposiciones de la Dirección

Nacional de Comercio Interior en virtud de las cuales se le impusieron dos multas de $ 5 millones cada una por considerar que la información brindada a los abonados respecto del aumento del precio del abono no reunía los caracteres tipográficos dispuestos por la normativa aplicable (Res. 906/98). Dado que Cablevisión considera que posee argumentos a su favor se procedió a recurrir las mismas con fecha 12 de noviembre de 2010. No obstante ello, no puede garantizar que dichas apelaciones serán resueltas a su favor.

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8.3. Otros aspectos regulatorios a. El juicio iniciado a comienzos del año 2007 ante el Juzgado en lo Civil, Comercial, Minas y Laboral

de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis, caratulado “Grupo Radio Noticias SRL c/ Cablevisión y otros” se encuentra actualmente en trámite ante el Juzgado Nacional en lo Contencioso Administrativo Federal Nº 2.

El objeto de dicha demanda cuestiona las transferencias accionarias mencionadas en la Nota 8.2.b. y solicita la caducidad de las licencias de radiodifusión de Cablevisión. Cablevisión ha contestado la demanda y estima que la misma tiene muy bajas posibilidades de prosperar.

b. La municipalidad de la Ciudad de Mar del Plata también promulgó la ordenanza Nº 9163 en virtud de la cual reguló la instalación de redes de televisión por cable. Dicha ordenanza fue modificada y ampliada por la ordenanza Nº 15981 de fecha 26 de febrero de 2004 en virtud de la cual se confirió a las empresas de cable un plazo que venció el 31 de diciembre de 2007 para adecuar sus redes de cableado a los nuevos requerimientos municipales. Asimismo, el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredón ha remitido al Consejo Deliberante un proyecto de ordenanza para prorrogar el plazo previsto para el reemplazo de redes aéreas por redes subterráneas en el servicio de televisión por cable hasta el 31 de diciembre de 2010. Dicha ordenanza posee estado parlamentario, encontrándose en condiciones de ser tratada. Pese a que la ordenanza contempla ciertas sanciones que pueden imponerse, incluyendo la suspensión del derecho a usar el espacio aéreo, la Ciudad generalmente no ha impuesto tales sanciones a los sistemas de cable que no cumplen con dicha ordenanza.

8.4. Reclamos del COMFER Cablevisión Desde el 1º de noviembre de 2002 y hasta el 31 de diciembre de 2010, el COMFER ha iniciado sumarios administrativos contra Cablevisión y Multicanal (sociedad fusionada con Cablevisión) por infracciones a las disposiciones legales en materia de contenido de las emisiones, las cuales han sido previsionadas. Con fecha 16 de octubre de 2009, Cablevisión se presentó ante la SMC en los términos de lo dispuesto en el Decreto 1145/09, a fin de ofrecer en pago espacios publicitarios en su programación con el objeto de cancelar deudas que mantenía con el COMFER por las sanciones de multa impuestas por dicho organismo. A la fecha de los presentes estados contables, la SMC no se ha expedido respecto de la solicitud de Cablevisión. ARTEAR Al 31 de diciembre de 2010, ARTEAR mantiene previsionados aproximadamente $ 6,3 millones correspondientes a sanciones aplicadas por el COMFER bajo el nuevo régimen de sanciones vigentes, parte de las cuales se han recurrido y se encuentran pendientes de resolución. Con fecha 16 de octubre de 2009, ARTEAR se presentó ante la SMC a fin de ofrecer en pago espacios publicitarios en su programación con el objeto de cancelar deudas que mantenía con el COMFER por las sanciones de multa impuestas por dicho organismo. 8.5. Demandas Cablevisión El 12 de diciembre de 2001, Supercanal inició una acción de daños y perjuicios contra Multicanal reclamando por los daños que le habría provocado el dictado de una medida cautelar solicitada por

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Multicanal contra Supercanal. Multicanal ha contestado la demanda negando la responsabilidad atribuida. En base a los antecedentes de hecho y derecho de la causa, Multicanal considera que la demanda interpuesta debería ser rechazada en todos sus términos, con costas a la actora. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el expediente se encontraba en la etapa probatoria. Asimismo, en primera instancia se ha rechazado la concesión del beneficio de litigar sin gastos solicitado por Supercanal, lo cual ha sido confirmado por la Cámara Nacional de Apelaciones. AGEA El 29 de abril de 2008 AGEA fue notificada de una sentencia de primera instancia que la condenaba a pagar a Editorial Atlántida la suma de $ 28,5 millones en concepto de daños y perjuicios, más los intereses que pudiesen corresponder por el período desde el 2 de marzo de 1998 hasta el día del efectivo pago. El 2 de mayo de 2008 AGEA interpuso recurso de apelación contra dicha resolución y el día 5 de septiembre de 2008 presentó su memorial. La sentencia fue dictada en el marco de una acción iniciada por Editorial Atlántida contra AGEA en febrero de 2000, alegando plagio y competencia desleal en relación con la revista “Genios” y reclamando daños y perjuicios. La denuncia penal que inició Editorial Atlántida por este mismo motivo en abril de 2006 concluyó con el sobreseimiento definitivo de todos los denunciados. En la apelación de la sentencia en su contra notificada el 29 de abril de 2008 mencionada anteriormente, AGEA invocó el resultado del procedimiento penal y la prueba reunida en el expediente civil, elementos que a su juicio apoyan sus argumentos. Tanto Editorial Atlántida como AGEA presentaron sus respectivos agravios contra el fallo dictado en Primera Instancia, los que también fueron respectivamente contestados. Con fecha 31 de octubre de 2008 se dictó la providencia que pone los autos a resolver y el 31 de marzo de 2009 se realizó el sorteo del orden de votación de los camaristas intervinientes en la revisión de la sentencia de primera instancia. Debido a un cambio de integración de la sala se suspendió el llamado de autos para sentencia. Una vez reanudado el plazo del llamado de autos, la Sala dictó sentencia con fecha 5 de marzo de 2010 favorable a AGEA. Esta sociedad se notificó de dicha sentencia con fecha 8 de marzo de 2010. El fallo dispone la revocación del fallo de Primera Instancia, rechazando así definitivamente la demanda impetrada contra AGEA, con costas a la actora Editorial Atlántida en ambas instancias. Luego, Editorial Atlántida interpuso recurso de queja ante la denegación del Recurso Extraordinario Federal interpuesto con anterioridad. Con fecha 29 de diciembre de 2010, Editorial Atlántida desistió del recurso de queja interpuesto, pedido que a la fecha de emisión de los presentes estados contables no ha sido resuelto. AGEA y sus asesores legales entienden que la resolución de esta causa les será favorable, por lo que no se registra previsión alguna en los presentes estados contables. CIMECO CIMECO recibió de la AFIP una vista sobre la determinación del impuesto a las ganancias por los períodos fiscales 2000, 2001 y 2002, cuestionando principalmente deducción de intereses y diferencias de cambio en las respectivas declaraciones juradas. Cabe destacar que si bien dicho cuestionamiento no genera obligaciones tributarias a ingresar por los períodos mencionados, implicaría reducir los montos de los quebrantos acumulados que fueron utilizados para compensar utilidades impositivas en ejercicios subsiguientes. Si la posición de la AFIP prevaleciera, al 31 de diciembre de 2010 la contingencia en CIMECO ascendería a aproximadamente $ 12,3 millones de impuesto y los intereses a aproximadamente a $ 16 millones.

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CIMECO presentó su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal, por lo que dicha autoridad emitió una resolución determinativa de oficio y de aplicación de sanción. Debido al rechazo mencionado anteriormente, CIMECO prosiguió con su descargo, habiendo interpuesto el 15 de agosto de 2007 formales recursos de apelación ante el TFN. Durante el presente ejercicio, CIMECO recibió de la AFIP una liquidación pro forma del impuesto a las ganancias por los períodos fiscales 2003 a 2007, producto del cuestionamiento sobre dicho impuesto por los períodos 2000 a 2002 anteriormente mencionado. CIMECO presentó su descargo ante dicho organismo, impugnando la determinación practicada y solicitando se suspendan las acciones administrativas hasta tanto se defina la cuestión de fondo por el TFN. CIMECO, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene argumentos sólidos para defender su posición, por lo que considera que los cuestionamientos de la AFIP no prosperarán en sede judicial, no habiéndose registrado por lo tanto previsión alguna en relación con los efectos que podrían tener los cuestionamientos mencionados. ARTEAR La ANA inició a partir del año 2005 distintos reclamos contra titulares de licencias de radiodifusión y televisión por cable por el pago de tarifas e impuestos aduaneros aplicables a la importación de películas documentadas entre los años 2000 y 2005. Conforme a la ANA, los licenciatarios de televisión son responsables del pago de derechos aduaneros, IVA e impuesto a las ganancias sobre el valor en aduana de los soportes físicos, incrementando dicho valor con el derecho de reproducción pautado en los contratos respectivos. Dicha sociedad controvirtió estas imputaciones sobre la base de acuerdos internacionales, doctrina y jurisprudencia especializada en la materia. Como consecuencia del criterio seguido, ARTEAR ha abonado durante el período cubierto por el reclamo otros impuestos que no hubieran resultado pagaderos de haberse aplicado la interpretación de la ANA. A la fecha de

los presentes estados contables, dicha sociedad debió afrontar, en algunos casos, el pago de las

diferencias reclamadas debido a que las apelaciones interpuestas ante la Cámara Federal a los fallos del Tribunal Fiscal de la Nación no tienen efecto suspensivo. Esta situación no modifica la posición de ARTEAR, quién continúa con las instancias procesales correspondientes en defensa de la postura asumida. ARTEAR considera que la interpretación de la legislación aduanera efectuada tiene bases legales razonables y que los argumentos expuestos podrían revertir la posición del Fisco. ARTEAR no registró previsión alguna por este concepto por cuanto entiende que las determinaciones formuladas por la ANA vulneran la doctrina de los actos propios y la teoría del efecto liberatorio del pago. Ello por cuanto hasta el año 2005 la ANA entendía que los derechos debían pagarse sobre el valor del soporte físico sin la inclusión de los derechos de reproducción que la Sociedad paga al exterior.

TRISA TRISA recibió de la AFIP con fecha 10 de septiembre de 2010, una vista sobre la determinación del impuesto a las ganancias, régimen de retención del artículo agregado a continuación del artículo 69 de la Ley del citado tributo, por los períodos 2004, 2005 y 2006. Si la posición de la AFIP prevaleciera, la contingencia para dicha sociedad ascendería a aproximadamente $ 28,9 millones, de los cuales $ 9,2 millones corresponden a impuestos por los pagos de dividendos efectuados en dichos años, $ 6,5 millones por multa del 70% sobre el impuesto omitido y $ 13,1 millones por interese resarcitorios. TRISA presentó su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal, por lo que dicha autoridad emitió con fecha 20 de diciembre de 2010 una resolución determinativa de oficio y de aplicación de sanción. Debido al rechazo mencionado anteriormente, TRISA prosiguió con su descargo, habiendo interpuesto el 8 de febrero de 2011 formales recursos de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación.

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TRISA, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene sólidos argumentos para defender su posición, por lo que considera que el cuestionamiento de la AFIP no prosperará en sede judicial, no habiéndose registrado por lo tanto previsión alguna en relación con los efectos que podría tener el cuestionamiento mencionado. 8.6. Otros compromisos ARTEAR En virtud de la adquisición por parte de ARTEAR del 85,2% del capital social de su subsidiaria Telecor en el año 2000, los vendedores mantienen una opción irrevocable de venta de las restantes 755.565 acciones ordinarias, nominativas, no endosables, representativas del 14,8% del capital social y los votos de Telecor, por un plazo de 16 años a partir del 16 de marzo de 2010 y a un precio de US$ 3 millones, y ARTEAR mantiene una opción irrevocable de compra de dichas acciones por un plazo de 26 años a partir del 16 de marzo del 2000 por un precio de aproximadamente US$ 4,8 millones, que se ajustará por la tasa nominal anual del 5% a partir del 16 de abril de 2016. Durante el presente año, mediante una addenda a los acuerdos originales, el inicio de la opción irrevocable de venta fue modificado del 16 de marzo de 2010 al 16 de marzo de 2013. CMD En virtud de la adquisición por parte de CMD del 60,0% del capital social de su subsidiaria Interpatagonia S.A. en el año 2007, CMD y los vendedores se otorgaron opciones recíprocas de compra y venta sobre la totalidad de las acciones propiedad de cada una de las partes. El precio de las acciones varía según quien ejerza la opción, que tiene vigencia desde el 1º de agosto de 2011 hasta el 31 de julio de 2012. 8.7. Controversias administrativas a) Situaciones relacionadas con Papel Prensa:

I. Papel Prensa mantiene diversos conflictos en la Cámara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital Federal con motivo de la Resolución CNV 16.222 que consideró irregular e ineficaz a los efectos administrativos ciertas resoluciones del Directorio discutiéndose la formalidad que corresponde aplicar para labrar, transcribir y firmar las actas de dicho órgano social en el respectivo libro de actas. Con fecha 24 de junio de 2010, en el Expte. 75.479/09, la Excma. Cámara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital Federal, Sala C, dispuso la nulidad de la Resolución CNV 16.222. En virtud de la Resolución 16.222 la CNV ha cuestionado sucesivos actos del Directorio y de la Asamblea de Accionistas de dicha sociedad que han motivado varios recursos de Papel Prensa contra el criterio sostenido por la CNV que han sido, en su totalidad, favorablemente acogidos por la Excma. Cámara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital Federal, disponiéndose la nulidad de las decisiones adoptadas por la CNV. Asimismo la referida Excma. Cámara de Apelaciones en lo Comercial Sala C denegó los Recursos Extraordinario Federal planteados por la CNV contra las resoluciones de Alzada, habiendo la CNV interpuesto Recurso de Queja. Como una derivación, y en el marco de lo antedicho, Papel Prensa ha continuado el trámite de las acciones penales promovidas contra ciertos funcionarios de la administración pública.

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Con fechas 1 y 4 de febrero de 2010 el Secretario de Comercio Interior, Mario G. Moreno, y la Comisión Nacional de Valores, respectivamente, solicitaron la intervención judicial de Papel Prensa ante la Justicia en lo Comercial. Dichas causas tramitan ante el Juzgado Nacional de 1ª Instancia en lo Comercial N°2 Secretaría N° 4, interinamente a cargo del juez Dr. Eduardo Malde, quien, con fecha 8 de marzo de 2010, dictó una medida cautelar por la cual resolvió suspender ciertas resoluciones adoptadas en reuniones de Directorio y en Asambleas realizadas a partir del día 4 de noviembre de 2009 (inclusive) y, asimismo, resolvió designar un co-administrador judicial sin desplazamiento de los miembros de los órganos sociales. Papel Prensa presentó recurso de apelación, el cual fue favorablemente acogido con fecha 31 de agosto de 2010 por la Sala C de la Excma. Cámara de Apelaciones en lo Comercial que revocó dicha medida cautelar. Asimismo, con fecha 7 de diciembre de 2010 la referida Sala C rechazó los Recursos Extraordinario Federal interpuestos por la CNV y el Estado Nacional contra la resolución de Alzada. Ninguno de los cuestionamientos mencionados en los párrafos precedentes ha producido efectos significativos sobre la situación financiera y patrimonial de AGEA al 31 de diciembre de 2010. II. Con fecha 6 de enero de 2010 la Secretaría de Comercio Interior dictó la Resolución 1/2010 en virtud de la cual se impusieron ciertas políticas comerciales a Papel Prensa. Contra dicha Resolución Papel Prensa interpuso acción de inconstitucionalidad por ante la Justicia Federal en lo Contencioso Administrativo Federal, y asimismo solicitó una medida cautelar que fue otorgada por el juez actuante en virtud de la cual se suspendieron los efectos de dicha Resolución. Con fecha 7 de mayo de 2010, el Juzgado Contencioso Administrativo Federal actuante dispuso revocar la medida cautelar. Dicha resolución, apelada por Papel Prensa, fue confirmada por la Cámara de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal, contra cuya resolución Papel Prensa interpuso Recurso Extraordinario, el cual fue denegado y notificado a Papel Prensa con fecha 1° de Septiembre de 2010. Por lo tanto, desde esa fecha la Resolución SCI 1/2010 ha recobrado sus efectos respecto de Papel Prensa, no obstante que dicha sociedad interpuso Recurso de Queja. III. Entre el 9 de marzo y el 21 de abril de 2010 las operaciones de Papel Prensa con partes relacionadas quedaron suspendidas como consecuencia de la resolución cautelar dictada el 8 de marzo de 2010 por el Juez Malde que dispuso la suspensión de la resolución del Directorio adoptada el 23 de diciembre de 2009 que había aprobado las condiciones de celebración de las operaciones con partes relacionadas para el ejercicio 2010. El 21 de abril de 2010, el Directorio de Papel Prensa, conforme una propuesta formulada por el Interventor Co-Administrador Judicial, aprobó la reanudación de las operaciones de dicha sociedad con las partes relacionadas bajo condiciones transitorias y para tener vigencia mientras se mantuviese suspendido cautelarmente lo oportunamente resuelto el 23 de diciembre de 2009 por el Directorio y/o hasta tanto se resuelva por los órganos sociales competentes de Papel Prensa una política comercial a seguir con las partes relacionadas. Dicha aprobación implicó poner en suspenso la aplicación de bonificaciones por volúmenes de compras realizadas por las partes relacionadas, sujetándose el reconocimiento de tales bonificaciones a lo que en definitiva resolviese la Justicia respecto de la apelación interpuesta por Papel Prensa contra la resolución cautelar dictada por el Juez Dr. Malde el día 8 de marzo de 2010. A partir del 21 de abril de 2010 se reanudaron las operaciones con las partes relacionadas en las condiciones transitorias aprobadas por la antedicha resolución del Directorio de fecha 21 de abril de 2010.

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En reunión celebrada con fecha 23 de diciembre de 2010, el Directorio de Papel Prensa aprobó nuevas condiciones a las que sujetó el reconocimiento y pago de las bonificaciones por volumen que pudieran corresponder a las partes relacionadas por las compras de papel realizadas a partir del 21 de abril de 2010. Dichas nuevas condiciones son: (i) que quede sin efecto la suspensión cautelar de la reunión de Directorio celebrada el día 23 de diciembre de 2009 conforme se explicó en el párrafo precedente, y (ii) que se despeje y/o cese, por cualquier medio que fuere, el estado de incertidumbre que eventualmente pudiese existir sobre lo aprobado por el Directorio de Papel Prensa en el punto primero del orden del día de la arriba referida reunión celebrada el 21 de abril de 2010, con motivo de la demanda iniciada por el Estado Nacional en autos “Estado Nacional –Secretaría de Comercio Interior– c/ Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. s/ Ordinario”, Expte. Nº 97.564, en trámite por ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial Nº 2, Secretaría Nº 4, por la cual el Estado Nacional persigue, entre otras cuestiones, la declaración judicial de nulidad de lo aprobado por el Directorio de Papel Prensa en el punto primero del orden del día de la reunión celebrada el día 21 de abril de 2010, punto en el cual se aprobaron las arriba referidas condiciones transitorias de reanudación de las operaciones de compra y venta de papel con las partes relacionadas.

Asimismo, en dicha reunión de Directorio de Papel Prensa de fecha 23 de diciembre de 2010 se dispuso mantener la política comercial oportunamente aprobada, sujetando el devengamiento y exigibilidad, y por lo tanto el reconocimiento y pago a los clientes, de las eventuales bonificaciones por volúmenes de compra de aquellos clientes que pudieren resultar acreedores a las mismas en razón de las compras de papel que realicen durante el año 2011, a partir del 1 de enero de 2011 y hasta el 31 de diciembre de 2011, a la condición de que prospere en forma definitiva la acción de inconstitucionalidad entablada por Papel Prensa contra la Resolución Nro. 1/2010 o quede sin efecto de manera definitiva la citada Resolución Nro. 1/2010 por cualquier otro modo o vía legal, lo que antes ocurra, y con relación a las partes relacionadas se aprobó la misma política comercial y condicionamientos que los que fueron aprobados para los demás clientes en general.

IV. AGEA no ha registrado impacto alguno en relación con las situaciones mencionadas en los párrafos precedentes ya que sus efectos dependerán de la resolución definitiva de las mismas, estimándose que dichos efectos no serán materiales respecto de los presentes estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2010.

b) Mediante Resolución 16364/2010 de fecha 15 de julio de 2010, notificada en la misma fecha a

AGEA, el Directorio de la CNV determinó la instrucción de un sumario a dicha sociedad y a ciertos integrantes actuales y pasados de sus órganos de administración y de fiscalización, por supuestas infracciones a la Ley de Sociedades Comerciales, al Decreto 677/01 y a la Ley 22.315. AGEA, así como los integrantes actuales y pasados de los órganos de administración y fiscalización que fueran sumariados, se presentaron en legal tiempo y forma en el expediente, ofreciendo su descargo correspondiente.

c) AGEA fue sometida a diversas inspecciones por parte de la AFIP para determinar el cumplimiento

de los llamados planes de competitividad instrumentados por el Poder Ejecutivo Nacional. A raíz de dichas inspecciones, luego de diversos dictámenes de la AFIP y de sendas Resoluciones del Ministerio de Economía, dichas reparticiones pretenden sostener que ciertos actos de AGEA realizados durante el año 2002 conllevan a la caducidad de algunos de los beneficios previstos en los mencionados planes, por un valor aproximado de $ 40 millones. Dado que AGEA y sus asesores consideran que poseen argumentos suficientes a su favor, no se ha registrado previsión alguna, y han promovido una demanda ordinaria contra las Resoluciones respectivas. A la fecha, dicha demanda se encuentra pendiente de resolución. No obstante a ello, AGEA no puede asegurar que la cuestión sea resuelta favorablemente.

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NOTA 9 – PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES 9.1. Adquisiciones societarias a. Durante 2007, AGEA incrementó su participación en CIMECO de un 33,3% a un 50,0%, habiendo

firmado asimismo opciones de compra y venta sobre una participación adicional en el capital de CIMECO. Durante 2008, AGEA cedió parcialmente derechos y obligaciones emergentes de dichas opciones a su sociedad controlada AGR y a la Sociedad. Posteriormente, en el año 2008 AGEA, AGR y la Sociedad ejercieron dicha opción de compra, incrementándose, en forma directa e indirecta, las tenencias accionarias de la Sociedad en CIMECO y Papel Prensa al 100% y 49%, respectivamente.

El 10 de abril de 2008, la Sociedad y las partes involucradas en la transacción mencionada anteriormente notificaron a la CNDC de dicha transacción, y el 12 de mayo de 2008 presentaron el formulario F-1. Posteriormente a dicha presentación y hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad entregó información adicional solicitada por la CNDC. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la mencionada transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

b. Con fecha 11 de enero de 2008, IESA adquirió el control de un grupo de sociedades cuyas principales actividades son el periodismo deportivo, la producción y comercialización de espectáculos, y la producción de transmisiones televisivas de automovilismo deportivo. El contrato de compra venta de acciones establece el cumplimiento de objetivos por parte de dicho grupo de sociedades que, en caso de no cumplirse, dará lugar a una indemnización por parte de los vendedores. Estas transacciones se encuentran sujetas a las correspondientes aprobaciones administrativas.

c. Con fecha 2 de septiembre de 2008, ARTEAR incrementó sus participaciones accionarias sobre el

capital social y votos de Pol-Ka y de SB Producciones S.A., llevando su tenencia al 55% en ambos casos, y adquiriendo el control de dichas sociedades, sobre las que anteriormente mantenía control conjunto. Estas transacciones se encuentran sujetas a las correspondientes aprobaciones administrativas.

9.2. Distribución de dividendos de sociedad controlada Con fecha 30 de abril de 2010, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la sociedad controlada Cablevisión resolvió la distribución de dividendos por una suma de $ 145 millones, de los cuales aproximadamente $ 58 millones corresponden a los accionistas minoritarios de dicha sociedad. NOTA 10 – ACUERDOS CON LA AFA

Con fecha 22 de junio de 2007 TSC y la AFA suscribieron instrumentos aplicables desde la temporada futbolística 2007/2008 hasta la temporada 2013/2014, siendo ésa la fuente de los derechos de TSC para la televisación de diez de los encuentros que se disputan en cada fecha por el torneo oficial de primera división del fútbol argentino. De esos diez partidos TRISA emitía cinco a través de la señal TyC Sports mientras que TSC hacía lo propio con los cinco restantes (codificados). Dicho acuerdo estipulaba el precio que pagaría TRISA por los productos y dejaba clara constancia de sus facultades de comercialización, contando además, con el expreso consentimiento de la AFA. Con fecha 12 de agosto de 2009 la AFA cursó una comunicación a TSC resolviendo unilateralmente el acuerdo precitado. TSC ha impugnado la resolución unilateral del contrato dispuesta por AFA y con fecha 15 de junio de 2010 ha promovido demanda contra AFA por cumplimiento de contrato y daños y perjuicios a los efectos de la salvaguarda de sus derechos.

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A raíz de la situación planteada y hasta tanto la misma haya sido subsanada, TRISA no podrá transmitir los cinco partidos por fecha del torneo de primera división que habitualmente transmitía en la señal deportiva TyC Sports ni TSC explotar los cinco partidos restantes. Por su parte los derechos correspondientes a las categorías Nacional B y Primera B Metropolitana, tienen una fuente distinta que el acuerdo precitado, originándose en diversos acuerdos que se encuentran plenamente vigentes. La situación descripta afectó significativamente los ingresos y costos de TRISA quien, en consecuencia, debió readecuar su señal a esta nueva situación planteada. No obstante, TRISA ha contabilizado un menor ingreso a partir del mes de agosto 2009, cuyo monto fue estimado en función al avance de la negociación con cada uno de los clientes y al nuevo contenido de la señal. El total de ingresos reconocidos durante los ejercicios 2009 y 2010, cuya determinación final está sujeta al resultado del proceso de negociación, el cual a la fecha de emisión de los presentes estados contables no ha culminado, asciende aproximadamente al 10% y al 51% de las ventas totales de dichos ejercicios, respectivamente. A la fecha se ha cobrado una parte sustancial de los ingresos antes mencionados, correspondientes a los ejercicio 2010 y 2009, mientras que el saldo pendiente de cobro corresponde a los plazos normales y habituales del giro comercial del negocio. El impacto derivado de la finalización de dicho proceso de negociación podría generar que los resultados reales difirieran de las evaluaciones y estimaciones realizadas por TRISA, y dichas diferencias podrían ser significativas para dicha sociedad. NOTA 11 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y METODO DEL IMPUESTO DIFERIDO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del activo neto por impuesto diferido consolidado al 31 de diciembre de 2010 y 2009 (en miles de pesos): 31.12.2010 31.12.2009

Quebrantos impositivos 35.428 30.742 Quebrantos impositivos específicos 5.768 4.700 Créditos por ventas 43.890 27.945 Bienes de cambio 861 912 Bienes de uso (68.576) (70.085) Activos intangibles (220.281) (257.330) Otros activos (3.920) (1.896) Otras inversiones 7.835 7.948 Previsión 38.392 38.767 Cuentas por pagar 4.242 493 Préstamos 2.749 (3.992) Otros (16.631) (15.743)

Subtotal (170.243) (237.539) Previsión por dudosa recuperabilidad de quebrantos impositivos - Anexo

E Consolidado (26.978)

(24.275)

Activos y pasivos netos por impuesto diferido (197.221) (261.814)

A continuación se presenta una conciliación entre los impuestos a las ganancias consolidados imputados a resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los que resultarían de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable consolidado antes de impuesto y el impuesto a las ganancias determinado de cada ejercicio (en miles de pesos):

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31.12.2010 31.12.2009

Impuesto a las ganancias calculado a la tasa impositiva vigente (35%) sobre el resultado contable antes de impuesto a las ganancias (457.926) (272.664)

Diferencias permanentes: Resultado de inversiones en sociedades 1.233 5.716 Resultados no imponibles (25.134) (21.020) Reexpresión a moneda constante (6.884) (9.613) Diversos 1.453 265

Subtotal (487.258) (297.316) Cargo a resultados de la previsión por dudosa recuperabilidad del activo

neto por impuesto diferido – Anexo E consolidado (6.267) (17.091)

Impuesto a las ganancias (493.525) (314.407)

Cargo del ejercicio por impuesto diferido

47.317

(1) 48.683

Cargo del ejercicio por impuesto corriente (540.842) (363.090)

Impuesto a las ganancias (493.525) (314.407) Impuesto a la ganancia mínima presunta (4.425) 2.030

Total (497.950) (312.377)

(1) No incluye $ 17,3 millones correspondientes a baja del pasivo neto por impuesto diferido, de sociedades que dejaron de consolidarse durante el presente ejercicio.

Al 31 de diciembre de 2010, la Sociedad y sus sociedades controladas mantienen un quebranto impositivo acumulado consolidado de aproximadamente $ 117,7 millones, que calculado a la tasa impositiva vigente representa un activo diferido de $ 41,2 millones. A continuación se expone el detalle del vencimiento del quebranto impositivo acumulado (en miles de pesos):

Año hasta el que se puede utilizar

Quebranto

impositivo

2010 10.874 2011 16.650 2012 25.309 2013 34.689 2014 26.878 2015 3.302

117.702

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios, cuyo importe consolidado asciende a $ 30,8 millones. La Sociedad estima que la caída de dicho pasivo se dará de la siguiente manera (en miles de pesos):

Año Importe

2011 (1.912) 2012 (1.432) 2013 (1.016) 2014 (963)

2015 en adelante (25.446)

(30.769)

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NOTA 12 – HECHOS POSTERIORES a) Con fecha 14 de enero de 2011, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Cablevisión,

autorizó la emisión de obligaciones negociables simples (no convertibles en acciones) por un valor nominal total de hasta la suma de US$ 600.000.000, a ser colocadas en forma privada y a ser emitidas en una o más clases, de conformidad con las disposiciones de la Ley N° 23.576 de Obligaciones Negociables y sus modificatorias y reglamentarias (la “Ley de Obligaciones Negociables”), delegando en el Directorio las más amplias facultades para determinar todas las condiciones de emisión de dichas obligaciones negociables dentro del monto máximo autorizado, incluyendo, sin limitación, la época y precio de emisión, forma, condiciones de pago y el destino a darle a los fondos resultantes de la emisión, entre otros.

En virtud de las facultades delegadas, con fecha 10 de febrero de 2011, el Directorio de Cablevisión resolvió la emisión de 3 clases de obligaciones negociables con el objeto de refinanciar ciertos pasivos financieros a vencer en los próximos años (cada una de ellas, las “Obligaciones Negociables Clase I”, las “Obligaciones Negociables Clase II” y las “Obligaciones Negociables Clase III”) y la emisión de una clase adicional de obligaciones negociables cuyo producido sea destinado a la adquisición de activos no financieros a ser adquiridos tanto en la República Argentina como en el exterior y a la financiación de importaciones de acuerdo a las normas del Banco Central de la República Argentina (las “Obligaciones Negociables Clase IV”). Dichas Obligaciones Negociables se emitieron sin oferta pública.

Los pasivos financieros cuya refinanciación se produjo mediante el canje por las nuevas Obligaciones Negociables Clase I, II y III alcanzan la suma de US$ 382.753.634 y consisten en: (i) US$ 88.238.393 de capital de Obligaciones Negociables Serie B originalmente emitidas por Multicanal con vencimiento en 2013 y que fueron posteriormente asumidas por Cablevisión en el marco de la fusión por absorción (los Títulos a 7 Años); (ii) US$ 71.292.197 de capital de Obligaciones Negociables emitidas por Cablevisión con vencimiento en 2012 (las Obligaciones Negociables de Corto Plazo); y (iii) US$ 223.223.044 de capital de Obligaciones Negociables emitidas por Cablevisión con vencimiento en 2015, (las Obligaciones Negociables de Largo Plazo) y junto con los Títulos a 7 Años y con las Obligaciones Negociables de Corto Plazo, las “Obligaciones Negociables de Cablevisión Sujetas a Refinanciación”. Los intereses devengados bajo las Obligaciones Negociables de Cablevisión Sujetas a Refinanciación se cancelaron en efectivo en ocasión de instrumentarse el canje de dichas obligaciones por las Obligaciones Negociables Clase I, II y III. Ver Notas 5.1. y 5.2. En consecuencia los saldos no refinanciados de los Títulos a 7 Años emitidos por Multicanal S.A. y que fueron posteriormente asumidos por Cablevisión en el marco de la fusión por absorción, las Obligaciones Negociables de Corto Plazo y las Obligaciones Negociables de Largo Plazo emitidas por Cablevisión ascienden a US$ 2.156.968, US$ 744.972 y US$ 11.898.272, respectivamente. A continuación se resumen los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables: Las Obligaciones Negociables Clase I, II, III y IV fueron emitidas por Cablevisión, en carácter propio y como sucesor universal de todos los activos, derechos y obligaciones de Multicanal, el 11 de febrero de 2011 con vencimiento el 11 de febrero de 2018; se amortizarán en nueve cuotas semestrales iguales con vencimiento en febrero y agosto de cada año, comenzando en febrero de 2014 y finalizando en febrero de 2018. Los intereses se devengarán sobre el capital pendiente de pago de cada clase de Obligaciones Negociables desde la fecha de emisión y hasta el repago íntegro del capital adeudado bajo cada clase de Obligaciones Negociables. Los intereses se pagarán semestralmente en agosto y febrero de cada año, siendo la primera fecha de pago el 11 de agosto de 2011.

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Términos y condiciones particulares de cada una de las Obligaciones Negociables - Obligaciones Negociables Clase I: (i) Valor Nominal: US$ 88.238.393; (ii) Integración: canje y transferencia a favor de Cablevisión, de las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2013, a razón de US$ 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase I por cada US$ 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2013; (iii) Interés: 8,75% nominal anual; y (iv) Destino de Fondos: Refinanciación del pasivo representado por las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2013.

- Obligaciones Negociables Clase II: (i) Valor Nominal: US$ 71.292.197; (ii) Integración: canje y transferencia a favor de Cablevisión, de las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2012 a razón de US$ 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II por cada US$ 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2012; (iii) Interés: 9,375% nominal anual; (iv) Destino de Fondos: Refinanciación de Pasivo representado por las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2012. - Obligaciones Negociables Clase III: (i) Valor Nominal: US$ 223.223.044; (ii) Integración: canje y transferencia a favor de Cablevisión, de las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2015 a razón de US$ 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase III por cada US$ 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2015; (iii) Interés: 9,625% nominal anual; (iv) Destino de Fondos: Refinanciación del Pasivo representado por las Obligaciones Negociables con Vencimiento en 2015. - Obligaciones Negociables Clase IV: (i) Valor Nominal: US$ 17.246.366; (ii) Integración: en efectivo; (iii) Interés: 9,375% nominal anual; (iv) Destino de Fondos: Adquisición de activos no financieros y a la financiación de importaciones, de acuerdo con las normas del Banco Central de la República Argentina.

Asimismo, una vez que las Obligaciones Negociables originales refinanciadas sean transferidas a Cablevisión, serán enviadas al Fiduciario de las mismas para su cancelación.

b) Con fecha 10 de febrero de 2011, CMD vendió a un tercero la totalidad de las acciones de Dinero

Mail, por un valor aproximado de US$ 4,4 millones en efectivo, quedando una parte del precio como garantía.

c) En relación a la Resolución 100/2010 de la Secretaría de Comunicaciones, que dispuso la

caducidad de la licencia de telecomunicaciones de Cablevisión, oportunamente conferida a Fibertel S.A., cabe destacar que con fecha 24 de febrero de 2011, la Sala 3ª en lo Civil y Comercial Federal de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en autos “ASOCIACIÓN PARA LA DEFENSA DE LA COMPETENCIA C. ESTADO NACIONAL SECRETARÍA DE COMUNCACIONES S/ AMPARO” resolvió confirmar la sentencia de primera instancia, en cuanto disponía que el Estado Nacional, Secretaría de Comunicaciones, se abstuviera de afectar o limitar de cualquier forma la efectiva prestación del servicio de Acceso a Internet que ofrece Cablevisión. Asimismo, modificó parcialmente la medida mencionada ampliando sus efectos de modo tal que el Estado Nacional se abstenga de ejecutar la Resolución 100/2010, garantizando la posibilidad de que nuevos usuarios contraten los servicios de Acceso a Internet que ofrece Cablevisión.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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d) Con fecha 1º de marzo de 2011 la SCI notificó a Multicanal y Cablevisión el contenido de la

Resolución Nº 19/2010, en virtud de la cual el Secretario de Comercio Interior resolvió declarar responsables a Cablevisión y Multicanal de haber concertado un reparto de mercado en la Ciudad de Paraná en relación con el servicio de televisión paga, imponiéndoles una multa solidaria de $ 2,5 millones a cada una. Cablevisión interpondrá los recursos y acciones que considere pertinentes para la defensa de sus derechos.

e) Con fecha 10 de marzo de 2011 ha sido publicada en el Boletín Oficial la Resolución N° 36/2011 de

la SCI, que, de acuerdo con sus considerandos bajo el marco de la Resolución 50/10 del mismo organismo (ver nota 8.2.g.), establece los parámetros a los que deberían ajustarse los servicios que Cablevisión preste a los usuarios durante los meses de enero a abril de 2011, inclusive. Consecuentemente, dicha resolución estableció: 1) el precio del abono básico mensual en la suma de $109 para dicho período; 2) para los otros servicios prestados actualmente por Cablevisión, el precio deberá mantenerse sin variaciones a la fecha de publicación de la mencionada resolución; 3) respecto a los beneficios promocionales, bonificaciones existentes y/o descuentos, deberán mantenerse los concedidos a la misma fecha. De acuerdo a la mencionada resolución, Cablevisión debería restituir a los usuarios toda suma que hubiere percibido por sobre el precio fijado durante dicho período. Cablevisión considera que dicha resolución es ilegal y arbitraria dado que se fundamenta en la Resolución 50/2010 que resulta nula de nulidad absoluta y por la tanto evaluará las acciones legales a seguir en relación con la misma, sin que por ello pueda asegurarse un resultado favorable.

f) Con fecha 9 de marzo de 2011, la Corte Suprema de Justicia de la Nación, en los autos

“MULTICANAL y Otro c/ CONADECO - Dto. 527/05 y otro s/ Proceso de Conocimiento”, hizo lugar al Recurso de queja y al Recurso Extraordinario interpuesto por el Estado Nacional contra la sentencia de la Sala III de la Cámara Contenciosa Administrativa Federal que confirmó una medida cautelar obtenida por la empresa en primera instancia, revocando la misma. No obstante ello, la Sociedad considera que esta situación no tiene un impacto relevante sobre las cuestiones de fondo discutidas en la nota 8.2.c.

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ANEXO E Consolidado

EVOLUCION DE PREVISIONES Al 31 de diciembre de 2010 y 2009

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

(1)

Incluye $ 10.696.072 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a Gastos de comercialización (ver Anexo H) y $ 361.955 han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia.

(2) Incluye $ 4.599.561 imputados a Resultados financieros y por tenencia.

(3) Imputados a Impuesto a las ganancias.

(4) Imputados a Impuesto a las ganancia mínima presunta.

(5) Incluye $ 57.654.729 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a la línea Contingencias (ver Anexo H) y $ 5.859.367 que han sido imputados a resultados financieros y por tenencia.

Saldos al inicio

del ejercicio

Baja de saldos por desconsolidación de

sociedades Aumentos Disminuciones Saldos al

31.12.2010 Saldos

31.12.2009

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Para deudores

incobrables 149.871.285 11.996

41.258.304 (1)

62.281.233 (1)

128.836.360 149.871.285 Para otros créditos

incobrables 4.670.560 54.536

220.230 1.441.582 3.394.672 4.670.560 Por desvalorización de

bienes de cambio 2.309.593 1.698.711

654.256 (2)

753.648 (2)

511.490 2.309.593 Por desvalorización de

inversiones 355.609 - - - 355.609 355.609 Por desvalorización de

bienes de uso y obsolescencia de materiales 21.032.072 1.293.266

4.021.676

(2) 8.126.333 15.634.149 21.032.072

Por desvalorización de llaves de negocio 808.594.106 - - - 808.594.106 808.594.106

Para recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido 24.275.193 -

6.266.905

(3) 3.563.872 26.978.226 24.275.193

Para recuperabilidad del impuesto a la ganancia mínima presunta 36.611.017 -

4.425.120

(4) - 41.036.137 36.611.017

Totales al 31.12.2010 1.047.719.435 3.058.509 56.846.491 76.166.668 1.025.340.749

Totales al 31.12.2009 1.006.104.329 - 127.413.664 85.798.558 1.047.719.435

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Para contingencias 129.763.743 14.599.585

64.375.458 (5)

24.161.529 (5)

155.378.087 129.763.743

Totales al 31.12.2010 129.763.743 14.599.585 64.375.458 24.161.529 155.378.087

Totales al 31.12.2009 126.048.109 - 54.660.236 50.944.602 129.763.743

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ANEXO F Consolidado

COSTO DE VENTAS Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.12.2010 31.12.2009

Existencia al inicio del ejercicio 270.282.713 286.829.311

Disminución de saldos por desconsolidación de sociedades (39.701.602) - Compras del ejercicio 511.104.432 469.571.720

Gastos de producción – Anexo H Consolidado 3.115.915.876 2.769.900.030 Resultados por tenencia 31.815.706 4.529.224

Existencia al cierre del ejercicio (292.312.439) (270.282.713) Costo de ventas 3.597.104.686 3.260.547.572

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ANEXO H

Consolidado INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N° 19.550

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales

Concepto

Gastos de producción

Gastos de comercialización

Gastos de administración

Totales al 31.12.2010

Totales al 31.12.2009

Honorarios y retribuciones por servicios 133.286.528 29.629.186 210.220.353 373.136.067 295.255.786 Remuneraciones, cargas sociales y

beneficios al personal 1.287.067.210 253.495.838 376.210.353 1.916.773.401 1.615.346.336

Gastos de publicidad y promoción - 200.403.114 467.564 200.870.678 120.679.236

Impuestos, tasas y contribuciones 101.708.864 162.641.775 22.437.906 286.788.545 251.857.641

Deudores incobrables - 10.696.072 - 10.696.072 87.571.623

Viáticos y movilidad 37.262.959 17.048.589 9.492.313 63.803.861 48.608.922

Gastos de mantenimiento 262.970.790 22.221.940 77.458.142 362.650.872 336.994.203

Gastos de distribución 14.241.587 27.081.556 - 41.323.143 34.096.686

Gastos de comunicaciones 3.590.838 1.318.925 6.779.124 11.688.887 10.954.830

Contingencias 36.112.735 - 21.541.994 57.654.729 30.882.453

Papelería y útiles 2.170.717 1.462.768 15.997.378 19.630.863 17.131.671

Comisiones - 7.141.787 129.012.037 136.153.824 112.716.476

Coproducciones y realizaciones 121.072.970 - - 121.072.970 119.151.529

Costos de impresión 97.147.712 - - 97.147.712 73.973.030

Derechos 686.362.900 - - 686.362.900 668.781.537

Servicios y satélites 137.497.914 522.419 6.620.482 144.640.815 130.387.317

Indemnizaciones 18.519.730 4.993.100 7.904.173 31.417.003

43.711.067

IVA no computable 14.503.828 - - 14.503.828 11.592.046

Alquileres 85.259.229 3.590.014 8.577.746 97.426.989 92.512.926

Gastos varios 77.139.365 19.314.444 28.794.857 125.248.666 100.286.887

Totales al 31.12.2010 3.115.915.876 761.561.527 921.514.422 4.798.991.825

Totales al 31.12.2009 2.769.900.030 677.049.840 755.542.332 4.202.492.202

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1

31.12.2010 31.12.2009

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos – Nota 3.a 3.055.959 51.901.543 Otras inversiones – Anexo D 13.639.242 13.936.057 Otros créditos – Nota 3.b 5.040.993 14.181.965

Total del activo corriente 21.736.194 80.019.565

ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos – Nota 3.b 11.880.074 12.642.114 Inversiones – Anexo C 3.414.144.218 2.879.678.608 Bienes de uso – Anexo A 1.011.711 1.240.576

Total del activo no corriente 3.427.036.003 2.893.561.298

Total del activo 3.448.772.197 2.973.580.863

PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 3.c 3.065.334 3.542.392 Préstamos – Nota 8 y Anexo G 71.242.000 29.928.498 Remuneraciones y cargas sociales 13.638.125 11.668.839 Cargas fiscales – Nota 3.d 1.463.118 3.979.088 Deuda por compra de sociedades – Anexo G - 1.676.582 Otros pasivos – Nota 3.e 11.719.705 13.055.297

Total del pasivo corriente 101.128.282 63.850.696

PASIVO NO CORRIENTE Deuda por compra de sociedades – Anexo G - 114.000.000 Otros pasivos – Nota 3.e 18.755.971 14.796.858

Total del pasivo no corriente 18.755.971 128.796.858

Total del pasivo 119.884.253 192.647.554 PATRIMONIO NETO (según estados respectivos) 3.328.887.944 2.780.933.309

Total del pasivo y patrimonio neto 3.448.772.197 2.973.580.863

Las notas 1 a 16 y los anexos A, C, D, E, G y H adjuntos integran estos estados.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

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Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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ESTADOS DE RESULTADOS

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1

31.12.2010 31.12.2009

Resultados de inversiones en sociedades controladas – Nota 3.f 561.753.025 336.913.045

Honorarios por asistencia gerencial 63.199.667 62.100.000

Gastos de administración – Anexo H (63.891.631) (53.143.204)

Depreciación de bienes de uso – Anexo A (744.330) (754.483)

Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos

Diferencias de cambio y otros resultados financieros 2.715.829 1.584.856

Intereses 451.050 43.375.949

Resultados por tenencia de instrumentos derivados - 2.017.000

Impuestos y gastos varios (1.469.113) (3.127.940)

Generados por pasivos

Diferencias de cambio y otros resultados financieros (6.558.302) (43.340.539)

Intereses (8.358.209) (23.720.461)

Resultados por tenencia de instrumentos derivados (449.600) (5.807.400)

Otros egresos netos (11.945.220) (9.601.862)

Resultado del ejercicio antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia

mínima presunta 534.703.166 306.494.961

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta – Nota 6 (988.686) (16.348.422)

Ganancia del ejercicio 533.714.480 290.146.539

Resultado básico por acción 1,86 1,01

Las notas 1 a 16 y los anexos A, C, D, E, G y H adjuntos integran estos estados.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

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Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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ESTADOS DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Capital

social Ajuste de

capital

Prima

de emisión

Subtotal

Reserva

Legal

Diferencia transitoria de conversión

Resultados no asignados

Total del patrimonio

neto

Saldos al 31 de diciembre de 2008 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 10.410.117 26.255.366 412.533.513 2.459.837.499

Constitución de reserva legal (Nota 11.2)

- - -

- 13.137.065

- (13.137.065) -

Diferencia transitoria de conversión del ejercicio - - -

- -

30.949.271 - 30.949.271

Ganancia del ejercicio - - - - - - 290.146.539 290.146.539

Saldos al 31 de diciembre de 2009 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 23.547.182 57.204.637 689.542.987 2.780.933.309

Constitución de reserva legal (Nota 11.2) - - - - 14.507.327 - (14.507.327) -

Diferencia transitoria de conversión del ejercicio - - -

- -

14.240.155 - 14.240.155

Ganancia del ejercicio - - - - - - 533.714.480 533.714.480

Saldos al 31 de diciembre de 2010 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 38.054.509 71.444.792 1.208.750.140 3.328.887.944

Las notas 1 a 16 y los anexos A, C, D, E, G y H adjuntos integran estos estados.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

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Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

- 50 -

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

Por los ejercicios finalizado el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1

31.12.2010 31.12.2009

EFECTIVO APLICADO A LAS OPERACIONES Ganancia del ejercicio 533.714.480 290.146.539

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 988.686 16.348.422

Intereses devengados, netos 7.907.159 (19.655.488)

Ajustes para conciliar la ganancia del ejercicio con el efectivo neto aplicado a las operaciones:

Depreciación de bienes de uso 744.330 754.483

Resultados de inversiones en sociedades controladas (561.753.025) (336.913.045)

Constitución de previsiones - 35.783

Diferencias de cambio y otros resultados financieros 3.714.332 41.484.294

Resultados por tenencia de instrumentos derivados 449.600 3.790.400

Variación en activos y pasivos:

Otros créditos 5.565.943 (7.206.486)

Cuentas por pagar (479.015) 441.735

Remuneraciones y cargas sociales 1.969.286 1.126.304

Cargas fiscales (900.167) (2.834.838)

Otros pasivos 1.790.408 (275.014)

Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta (2.439.114) (1.469.488)

Efectivo aplicado a las operaciones (8.727.097) (14.226.399)

EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

Cobro de dividendos 40.631.795 -

Cobro de créditos por venta de inversiones en sociedades - 350.494.603

Aportes en sociedades controladas (9.663.565) (18.425.044)

Pagos por adquisición de bienes de uso (515.465) (679.363)

Préstamos otorgados (1.000.000) -

Cobro de préstamos 500.000 -

Cobro de intereses - 47.803.038

Efectivo generado por las actividades de inversión 29.952.765 379.193.234

EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

Pago de deudas por compra de sociedades (119.100.000) (269.951.486)

Préstamos obtenidos 84.589.305 -

Pago de préstamos (27.048.000) (52.714.000)

Pago de intereses (8.508.395) (34.003.761)

(Pagos) Cobros netos por instrumentos derivados (3.575.600) 12.120.600

Efectivo aplicado a las actividades de financiación (73.642.690) (344.548.647)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA GENERADOS POR EL EFECTIVO 3.274.623 (1.387.314)

(Disminución) Aumento neto del efectivo (49.142.399) 19.030.874

Efectivo al inicio del ejercicio 65.837.600 46.806.726

Efectivo al cierre del ejercicio (1)

16.695.201 65.837.600

(1) Incluye:

Caja y bancos 3.055.959 51.901.543 Inversiones con vencimiento original no mayor a los tres meses 13.639.242 13.936.057

Las notas 1 a 16 y los anexos A, C, D, E, G y H adjuntos integran estos estados.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1, excepto donde se indique en forma expresa

NOTA 1 – LA SOCIEDAD Grupo Clarín es una compañía holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa. Sus operaciones incluyen la prestación de servicios de televisión por cable y conectividad a Internet, la publicación e impresión de diarios y otras actividades gráficas y de publicidad relacionadas, la producción y distribución de contenidos a través de la televisión abierta y la radio, la prestación de servicios de Internet y otros nuevos servicios en la industria de medios, junto con otras actividades relacionadas. Una parte sustancial de sus ingresos son generados en Argentina. A través de sus subsidiarias, participa en los siguientes segmentos de negocio: - Televisión por cable y acceso a Internet, con operaciones en Argentina y en algunos países limítrofes,

a través de su sociedad controlada Cablevisión (sociedad continuadora por fusión de las operaciones de Multicanal y Teledigital), Grupo Clarín es el mayor operador de cable en América Latina en términos de abonados. Asimismo, esta sociedad presta servicios de conectividad a Internet de alta velocidad a través de sus marcas Fibertel y Flash.

- Impresión y publicación, que incluye diarios de circulación nacional y regional, un diario deportivo, la

edición, publicación y distribución de revistas, como así también la realización de impresiones comerciales. El Diario Clarín, el diario nacional de mayor circulación, es el segundo de mayor circulación en el mundo de habla hispana. El diario deportivo Olé es el único diario en su especie en el mercado argentino. El diario La Razón es pionero en el segmento de diarios gratuitos en la Argentina. La revista para chicos Genios es también la de mayor circulación en su género. Por su parte, AGR es su compañía impresora.

- Producción y distribución de contenidos, que incluye a Canal 13, el canal de televisión abierta de

mayor audiencia en el prime time, las estaciones de radio de AM/FM (Radio Mitre y La 100), como así también la producción de contenidos para televisión, películas y radio, incluyendo a señales de cable, y la organización y televisación de eventos deportivos; y

- Contenidos digitales y otros, que incluye principalmente el contenido digital y de Internet, clasificados

on line y portales horizontales y verticales, como así también a su subsidiaria GCGC, su centro de servicios compartidos.

NOTA 2 – BASES DE PREPARACION Y PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES Los estados contables de la Sociedad han sido confeccionados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, considerando las normas de la CNV. Dichas normas han sido aplicadas uniformemente respecto de la información presentada en forma comparativa. Para una adecuada interpretación de la situación patrimonial, financiera y de la evolución de los resultados de la Sociedad y sus sociedades controladas, la Dirección de la Sociedad recomienda la lectura de los estados contables individuales conjuntamente con los estados contables consolidados, que se presentan en primer término y forman parte integrante de los estados contables individuales.

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2.1. Reexpresión en moneda constante Los presentes estados contables han sido preparados en moneda constante siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la FACPCE, mediante el cual se reconocen en forma integral los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda durante períodos inflacionarios, interrumpiéndose el ajuste por inflación en períodos de estabilidad monetaria. 2.2. Criterios de valuación A continuación se detallan los principales criterios de valuación utilizados para la confección de los presentes estados contables: a. Caja y bancos

- En moneda nacional: a su valor nominal. - En moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio para

la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio. El detalle respectivo se expone en el Anexo G.

b. Otras inversiones

- En moneda nacional: a su valor nominal, más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

- En moneda extranjera: han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados en caso

de corresponder, y se convirtieron al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio. El detalle respectivo se expone en los Anexos D y G.

c. Otros créditos y deudas

- En moneda nacional: su medición contable ha sido obtenida mediante el cálculo del valor descontado de los flujos de fondos que originarán estos créditos y deudas excepto por los activos y pasivos por impuestos diferidos que no han sido descontados. Los créditos y deudas cuyo valor descontado no difiere significativamente de su valor nominal, han sido valuados al valor nominal de la transacción.

- En moneda extranjera: han sido valuados de acuerdo a lo mencionado precedentemente, teniendo

en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio. Los detalles respectivos se exponen en el Anexo G.

Los créditos y deudas incluyen la porción devengada hasta el cierre de cada ejercicio de los resultados financieros pertinentes. El rubro Otros créditos se encuentra neto de la previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido (ver Nota 6), y de la previsión para dudosa recuperabilidad del saldo por impuesto a la ganancia mínima presunta. El movimiento de dichas previsiones se expone en el Anexo E.

d. Inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas - Llaves de negocio

Las inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas aplicando el método del valor patrimonial proporcional, de acuerdo con lo expresado por la Resolución Técnica Nº 21 de la FACPCE.

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Los criterios contables aplicados por las sociedades controladas y vinculadas son idénticos a los utilizados por la Sociedad o, en su caso, se realizaron los ajustes correspondientes. El detalle de las participaciones de la Sociedad en estas sociedades se expone en el Anexo C. En el ejercicio 2009 y durante el presente ejercicio, ciertas subsidiarias de la Sociedad decidieron adherirse a regímenes para la regularización y financiación de pasivos fiscales. Los efectos de estas presentaciones han sido considerados en la preparación de los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2010 y 2009. La conversión de los estados contables de las sociedades del exterior consideradas como integradas se ha efectuado de acuerdo con lo establecido por la Resolución Técnica Nº 18 de la FACPCE, convirtiendo las mediciones en moneda extranjera a pesos argentinos empleando el tipo de cambio correspondiente a la fecha en cuyo poder adquisitivo esté expresada la medición. Los estados contables de las sociedades del exterior no integradas, controladas en forma indirecta por la Sociedad, han sido convertidos a pesos argentinos de acuerdo con lo establecido por la Resolución Técnica Nº 18 de la FACPCE, siguiendo uno de los métodos aplicables a sociedades no integradas (tipo de cambio corriente). Las diferencias por conversión se imputaron en el rubro Diferencia transitoria de conversión integrante de los estados de evolución del patrimonio neto. Las llaves de negocio representan la diferencia entre el costo y el valor de mercado de los activos netos identificables adquiridos. El valor llave fue reexpresado siguiendo los lineamientos mencionados en la Nota 2.1. Hasta el 31 de diciembre de 2002, la Sociedad amortizó las Llaves de negocio en un período de 20 años. A partir del 1° de enero de 2003, la Sociedad, mediante la aplicación del criterio permitido por las normas contables vigentes, adoptó el criterio de discontinuar la amortización de las llaves de negocio consideradas con vida útil indefinida relacionadas directamente con el negocio de las respectivas inversiones. No obstante ello, en función a lo mencionado en la Nota 15, dependiendo de la resolución de las circunstancias allí indicadas, la vida útil de dichas llaves podría verse afectada. La Sociedad evalúa periódicamente la recuperabilidad de los valores llaves sobre la base de flujos futuros de fondos descontados y otra información disponible a la fecha de emisión de los estados contables. El valor de libros de las inversiones permanentes y las llaves de negocio, neto de las previsiones registradas, no supera su valor recuperable al cierre de cada ejercicio.

e. Bienes de uso Han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo indicado en la Nota 2.1, menos la correspondiente depreciación acumulada al cierre de cada ejercicio. La depreciación de estos bienes es calculada por el método de la línea recta, aplicando tasas suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor de dichos activos no supera su valor recuperable. La evolución de los bienes de uso se expone en el Anexo A.

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f. Instrumentos derivados Los créditos y deudas originados en instrumentos derivados han sido valuados a su valor corriente estimado. Los cambios en la valuación de tales instrumentos han sido reconocidos como resultado en el ejercicio en que se producen.

g. Patrimonio neto El capital social se ha mantenido a su valor nominal y el ajuste derivado de su reexpresión, según lo indicado en la Nota 2.1, se expone en la cuenta Ajuste de capital. El resto de las cuentas del patrimonio neto se exponen a su valor original reexpresado según lo indicado en la Nota 2.1.

h. Cuentas del estado de resultados Los cargos por consumos y depreciaciones de activos no monetarios se calcularon en función de los importes ajustados de tales activos, de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.1. Las restantes cuentas de resultados se encuentran expresadas en valores nominales.

i. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad registra el impuesto a las ganancias por el método del impuesto diferido, que consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas. Asimismo tiene en consideración la posibilidad de aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos. De acuerdo con lo establecido por las normas contables vigentes aplicables a la Sociedad, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados. Las diferencias originadas en la reexpresión en moneda constante del costo original de los bienes de uso, cuya deducción no está reconocida impositivamente, han sido consideradas como diferencias permanentes, por lo que no originan el reconocimiento de impuestos diferidos. Al 31 de diciembre de 2010 no existe ajuste por inflación contenido en los saldos de bienes de uso de la Sociedad. En la Nota 6 se detalla información adicional relacionada con el impuesto diferido. La Sociedad ha analizado la recuperabilidad del activo diferido en función de sus planes de negocio, y ha registrado una previsión por dudosa recuperabilidad, a efectos de llevar la posición neta del activo por impuesto diferido a su probable valor recuperable. El movimiento de la previsión se expone en el Anexo E. El impuesto a la ganancia mínima presunta se considera complementario del impuesto a las ganancias. Mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El saldo del impuesto a la ganancia mínima presunta ha sido activado en el rubro Otros créditos no corrientes neto de una previsión por dudosa recuperabilidad, calculada en base a los actuales planes de negocio de la Sociedad. El movimiento de la previsión se expone en el Anexo E.

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j. Resultados por acción

Los resultados por acción han sido calculados en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada uno de los ejercicios.

2.3. Uso de estimaciones

La preparación de estados contables de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, requiere la consideración, por parte de la

Dirección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos que impactan en los saldos informados de activos

y pasivos, en la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados, como así

también en los montos de ingresos y gastos de cada ejercicio. Los resultados finales podrían diferir de los

estimados.

2.4. Aplicación de las IFRS

La CNV, a través de las Resoluciones 562/09 y 576/10, ha establecido la aplicación de la Resolución

Técnica Nº 26 de la FACPCE, que adopta las IFRS emitidas por el IASB para las entidades incluidas en

el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones

negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen. Con fecha 3

de diciembre de 2010, la FACPCE emitió la Resolución Técnica N° 29 que efectuó ciertas modificaciones

a la Resolución Técnica N° 26, entre las cuales se encuentra la adecuación de la fecha de adopción de

las IFRS a lo establecido por las resoluciones de la CNV.

La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el

1° de enero de 2012, siendo los primeros estados contables trimestrales en los que aplica, los

correspondientes al 31 de marzo de 2012.

El Directorio de la Sociedad, con fecha 29 de abril de 2010, aprobó el plan de implementación específico.

A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad se encuentra avanzando de acuerdo con lo

establecido en dicho plan de implementación.

NOTA 3 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS NO EXPUESTOS EN ANEXOS

Estados de situación patrimonial

31.12.2010 31.12.2009

a. Caja y bancos

Fondo fijo 59.327 59.327

Bancos 2.996.632 51.842.216

3.055.959 51.901.543

b. Otros créditos

Corrientes

Sociedades relacionadas – Nota 4 2.488.645 10.056.038

Créditos fiscales 425.334 2.290.824

Anticipos 914.214 622.303

Diversos 1.212.800 1.212.800

5.040.993 14.181.965

No corrientes

Activo neto por impuesto diferido – Nota 6 9.744.474 9.303.314

Depósitos en garantía 30.000 30.000

Diversos 2.105.600 3.308.800

11.880.074 12.642.114

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31.12.2010 31.12.2009

c. Cuentas por pagar

Proveedores 1.791.309 1.690.255

Sociedades relacionadas – Nota 4 1.274.025 1.852.137

3.065.334 3.542.392

d. Cargas fiscales

Impuesto a la ganancia mínima presunta 151.474 2.003.760

Impuesto al valor agregado 79.327 1.222.595

Otras deudas fiscales 1.232.317 752.733

1.463.118 3.979.088

e. Otros pasivos

Corrientes

Diversos 11.719.705 9.929.297

Instrumentos derivados – Nota 14 - 3.126.000

11.719.705 13.055.297

No corrientes

Participación en otras sociedades – Anexo C 18.755.971 14.796.858

18.755.971 14.796.858

31.12.2010 31.12.2009

Ganancia / (Pérdida)

Estados de resultados

f. Resultados de inversiones en sociedades controladas

SHOSA 174.482.044

105.435.370

Vistone 119.997.123

73.945.874

VLG 33.187.090 21.359.284

CVB 29.760.634

18.081.977

CLC 6.937.950 4.201.192

AGEA 103.797.142 76.562.799

CIMECO 6.111.231 4.499.168

GCSA Investments (5.045.551) (9.106.131)

ARTEAR 74.767.786 22.077.326

IESA 7.468.136 29.855.869

Radio Mitre 2.354.658 (422.051)

GCGC (2.801.063) (1.667.972)

CMD (243.503) (2.599.242)

GC Services 8.004.699 (5.165.127)

Otros 2.974.649 (145.291)

561.753.025 336.913.045

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NOTA 4 – SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS A continuación se detallan los saldos de la Sociedad con sus sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2010 y 2009:

Sociedad Rubro

31.12.2010 31.12.2009

Controladas

Vistone Préstamos

(23.880.000) -

SHOSA Préstamos

(41.650.700) -

CVB Préstamos

(5.711.300) -

AGEA Cuentas por pagar

(918.295) (918.295)

ARTEAR Otros créditos

142.599 7.404.762

Cuentas por pagar

(26.618) (26.618)

Préstamos

- (1.944.624)

IESA Otros créditos

- 404.250

Cuentas por pagar

(29.975) (29.975)

Radio Mitre Otros créditos

1.526.790 731.390

GCGC Otros créditos

4.692 1.115.000

Cuentas por pagar

(83.646) (6.757)

CMD Otros créditos

- 17.535

Controladas indirectamente

Cablevisión

Otros créditos

600 600 Cuentas por pagar

(87.372) (76.887)

PRIMA Cuentas por pagar

(127.186) (610.420)

AGR Otros créditos

523.961 13.673 Cuentas por pagar

(890) (366)

UNIR Otros créditos

1.200 1.200

Cuentas por pagar

(43) -

Impripost Otros créditos

288.675 367.500

CIMECO Préstamos

- (1.332.072)

Ferias y Exposiciones S.A. Otros créditos

128 128

TRISA Cuentas por pagar

- (182.819)

A continuación se detallan las operaciones de la Sociedad con las sociedades relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009:

Sociedad Concepto

31.12.2010 31.12.2009

Controladas

AGEA Honorarios por asistencia

26.400.000 26.400.000

Publicidad

- (2.660)

ARTEAR Honorarios por asistencia

18.200.000 16.000.000

Intereses perdidos por préstamos

(81.083) (22.851)

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Sociedad Concepto

31.12.2010 31.12.2009

Controladas indirectamente

IESA Honorarios por asistencia

- 3.960.000

Radio Mitre Honorarios por asistencia

240.000 240.000

Intereses ganados

5.000 3.288

GCGC Servicios

(2.683.871) (2.301.910)

Cablevisión Honorarios por asistencia

11.399.667 9.200.000 Intereses ganados

- 42.376.515

PRIMA Servicios

(191.963) (138.437)

AGR Honorarios por asistencia

6.000.000 5.400.000 Servicios

(83.908) -

Gastos Varios

- (26.473)

Impripost Honorarios por asistencia

960.000 900.000

CIMECO Intereses perdidos

(75.049) (282.881)

UNIR Servicios

(18.521) -

NOTA 5 – INFORMACION ADICIONAL DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 se realizaron las siguientes transacciones

significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes:

31.12.2010 31.12.2009

Cobro de dividendos mediante cesión de créditos

- 52.864.407

Cobro de dividendos mediante cancelación de deuda 15.633.455 4.414.402

Cancelación de deuda mediante cesión de créditos 2.025.706 -

Capitalización de créditos mantenidos con subsidiarias 1.115.000 2.000.000

NOTA 6 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y METODO DEL IMPUESTO DIFERIDO En el siguiente cuadro se detalla la composición del activo neto por impuesto diferido al 31 de diciembre de 2010 y 2009 (en miles de pesos):

31.12.2010 31.12.2009

Activo

Quebrantos impositivos 21.217 19.402

Otras inversiones 7.828 8.011

Remuneraciones y cargas sociales 1.916 1.292

Subtotal 30.961 28.705

Previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido – Anexo E (21.217) (19.402)

Activo neto por impuesto diferido 9.744 9.303

A continuación se presenta una conciliación entre los impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta imputados a resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los que resultarían de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos y el impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta determinado de cada ejercicio (en miles de pesos):

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31.12.2010 31.12.2009

Impuesto a las ganancias calculado a la tasa impositiva vigente (35%) sobre

el resultado contable antes de impuesto a las ganancias (187.146)

(107.273)

Diferencias permanentes:

Resultado de inversiones en sociedades controladas 196.614 117.920

Resultados no imponibles (4.230) (3.474)

Diversos 580 (308)

Subtotal 5.818 6.865

Cargo a resultados de la previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido - Anexo E (5.377)

(17.112)

Impuesto a las ganancias 441 (10.247)

Cargo del ejercicio por impuesto diferido 441 (10.247)

Impuesto a las ganancias 441 (10.247)

Impuesto a la ganancia mínima presunta (1.430) (6.101)

Total (989) (16.348)

Al 31 de diciembre de 2010, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo acumulado de aproximadamente $ 60,6 millones, que calculado a la tasa impositiva vigente representa un activo diferido de aproximadamente $ 21,2 millones. A continuación se expone el detalle del vencimiento del mencionado quebranto impositivo acumulado (en miles de pesos):

Año hasta el que se

puede utilizar Quebranto

impositivo

2012 14.537

2013 11.678

2014 19.023

2015 15.383

60.621

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NOTA 7 – PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERES DE INVERSIONES, CREDITOS Y DEUDAS

31.12.2010

Otras inversiones

Sin plazo establecido (1) 7.383.952

A vencer

Dentro de los tres meses (5) 6.255.290

13.639.242

Créditos (2) (3)

Sin plazo establecido 2.525.025 A vencer

Dentro de los tres meses 1.213.568 A más de tres meses y hasta seis meses 700.800 A más de seis meses y hasta nueve meses 300.800 A más de nueve meses y hasta un año 300.800 A más de un año y hasta dos años 1.233.200 A más de dos años y hasta tres años 902.400

4.651.568

7.176.593

Deudas(3) (4)

Sin plazo establecido 1.921.293 A vencer

Dentro de los tres meses 16.125.275 A más de tres meses y hasta seis meses 11.839.714

27.964.989

29.886.282

Préstamos(3) A vencer

A más de tres meses y hasta seis meses 71.242.000

71.242.000

c (1) Devengan interés a tasa variable. (2) No incluyen $ 9.744.474 correspondientes al activo neto por impuesto diferido (ver Nota 6). (3) No devengan interés. (4) No incluyen $ 18.755.971 correspondientes a participaciones en otras sociedades (ver Nota 3.e). (5) Devengan interés a una tasa fija del 10,5% anual.

NOTA 8 – PRESTAMOS 8.1. Préstamos financieros En mayo de 2004 JPM transfirió a la Sociedad un crédito de US$ 40 millones que mantenía con la sociedad controlada Raven, por un precio equivalente a la suma adeudada. Posteriormente la Sociedad, único accionista de Raven, resolvió en reunión de Directorio de fecha 31 de julio de 2004 la disolución anticipada y liquidación de esta sociedad. El saldo remanente del precio de US$ 40 millones pagadero por la Sociedad a JPM, fue refinanciado mediante un acuerdo entre ambas partes de fecha 3 de mayo de 2004, el cual establecía el devengamiento de intereses a tasa LIBO más un margen del 2%, pagaderos en forma trimestral, y la amortización del capital remanente en forma anual. Durante 2006 y 2007, la Sociedad firmó dos addendas al contrato de refinanciación antedicho, redefiniéndose la forma de amortización del capital. Asimismo, en marzo de 2008, la Sociedad firmó una última addenda

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mediante la cual también se modificó la tasa de interés a devengar, pasando a ser LIBO más un margen del 3% a partir del 17 de marzo de 2008, y LIBO más un margen del 4% a partir del 17 de marzo de 2009.

Al 31 de diciembre de 2009, la Sociedad mantenía deudas por $ 26.600.000 y $ 51.802, en concepto de capital e intereses, respectivamente. Con fecha 22 de febrero de 2010, la Sociedad canceló la última cuota de la deuda descripta, más los correspondientes intereses devengados, habiendo cumplido en forma total y definitiva con los compromisos relacionados con dicha deuda. 8.2. Otros préstamos Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Sociedad mantenía deudas con sociedades controladas por US$ 17,9 millones y $ 3,2 millones, respectivamente. NOTA 9 – OTRAS DEUDAS En virtud de las transacciones llevadas a cabo en septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participación indirecta de la Sociedad en Cablevisión al 60%, la Sociedad emitió un título de deuda por un total de US$ 157,8 millones, cuyo vencimiento original operaba el 26 de septiembre de 2009, devengando intereses pagaderos en forma semestral a partir del 26 de marzo de 2007 a una tasa determinada por la tasa LIBO para seis meses más 3,50%. Dicho vencimiento podía ser prorrogado hasta el 26 de septiembre de 2010 o hasta el 26 de septiembre de 2011 de cumplirse ciertas condiciones. Durante los ejercicios 2007 y 2008, Grupo Clarín precanceló US$ 29 millones y US$ 27 millones de capital respectivamente, más los correspondientes intereses devengados en cada caso.

Durante los meses de junio y octubre de 2009, la Sociedad efectúo enmiendas al título de deuda original, por medio de las cuales se eliminaron las condiciones que tenía que cumplir para hacer efectivas las prórrogas, extendiéndose los plazos de vencimiento y fijándose un margen del 5,75%, que sería aplicable al período comprendido entre el 27 de septiembre de 2011 y el 26 de septiembre de 2012. Durante 2009, Grupo Clarín efectuó precancelaciones de deuda por un total de US$ 71,8 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados. Al 31 de diciembre de 2010, la Sociedad ha efectuado cancelaciones anticipadas a los compromisos exigibles, no quedando saldo remanente a dicha fecha. NOTA 10 – GRAVAMENES, COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS a. La Sociedad ha suscripto garantías con las entidades bancarias intervinientes en los contratos de “swap”

mencionados en el primer párrafo de la Nota 7 a los estados contables consolidados, a fin de garantizar en forma absoluta, incondicional e irrevocable el pago puntual de todas las obligaciones emergentes de los mismos. Asimismo, la Sociedad cedió en garantía el producido, si lo hubiere, de algunos de los contratos a término en moneda extranjera mencionados en la Nota 14 por un valor nominal de US$ 2 millones para garantizar el cumplimiento de determinadas obligaciones de pago emergentes de los contratos de “swap” mencionados en el párrafo anterior.

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b. Conforme acta notarial de fecha 19 de septiembre de 2008, AGEA y la Sociedad fueron notificadas de la interposición de una demanda promovida por una entidad de consumidores y damnificados financieros (con más seis personas físicas) que reclaman los daños y perjuicios ocasionados a tenedores de obligaciones negociables -personas físicas no profesionales de inversiones o consumidores- derivados del APE de Multicanal. El reclamo se funda en la Ley de Defensa del Consumidor que en general tiene un trámite ambiguo y estricto en contra del demandado. La Sociedad, AGEA y algunos directores y miembros de la comisión fiscalizadora y accionistas han sido notificados de la demanda. Rechazadas ciertas defensas preliminares planteadas por los demandados, tales como la prescripción y la falta de cumplimiento de la mediación previa, el proceso fue ordinarizado y las personas mencionadas procedieron a contestar la demanda en forma oportuna.

c. En julio de 2009, la Sociedad suscribió un acuerdo garantizando el pago de las obligaciones emergentes del préstamo tomado por su subsidiaria GCSA Investments, según se detalla en la Nota 5.5 a los estados contables consolidados.

d. Con fecha 16 de septiembre de 2010 la Sociedad fue notificada de la interposición de una demanda en

su contra por Consumidores Financieros Asociación Civil, para su defensa, en virtud de la cual reclama la diferencia entre el valor de las acciones adquiridas a la época de la oferta inicial de acciones y el valor de las acciones a la fecha en que recaiga sentencia. La Sociedad ha contestado en tiempo y forma la demanda habiendo el Juzgado tenido por contestada la misma.

NOTA 11 – CAPITAL Y RESULTADOS 11.1. Composición del capital social Con el ingreso de la Sociedad durante el año 2007 al régimen de oferta pública de acciones el capital social quedó fijado en $ 287.418.584, representado por:

75.980.304 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con derecho a cinco votos por acción.

186.281.411 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal $ 1 cada una y con derecho a un voto por acción.

25.156.869 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con derecho a un voto por acción.

Conforme las autorizaciones conferidas por la CNV y la BCBA, con fechas 5 y 11 de octubre de 2007, respectivamente, se autorizó el ingreso al régimen de oferta pública de las acciones que componen la totalidad del capital social de la Sociedad, habiéndose autorizado a la Sociedad a (i) efectuar oferta pública de sus acciones ordinarias escriturales Clase B, (ii) cotizar acciones ordinarias escriturales Clase B y (iii) cotizar las acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C, que tienen su negociación suspendida, en razón de las restricciones a la transferencia que establece el Estatuto Social. También en el último trimestre de 2007 la Sociedad obtuvo la autorización para la cotización de GDS, cada uno representativo de dos acciones ordinarias clase B de la Sociedad, en la LSE. 11.2. Resultados no asignados La Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 23 de abril de 2009 resolvió, entre otros temas, que las utilidades del ejercicio 2008 que ascendieron a $ 262.741.296 sean destinadas: i) $ 13.137.065 a reserva legal y ii) $ 249.604.231 a resultados no asignados.

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La Asamblea Anual Ordinaria de Accionista de la Sociedad celebrada el 22 de abril de 2010 resolvió, entre otros temas, que las utilidades del ejercicio 2009 que ascendieron a $ 290.146.539 sean destinadas: i) $14.507.327 a reserva legal y ii) $ 275.639.212 a resultados no asignados. 11.3. Asignación de resultados no asignados El estatuto de la Sociedad establece que las ganancias realizadas y líquidas se destinen: (i) cinco por ciento hasta alcanzar el veinte por ciento del capital social para el fondo de reserva legal, y (ii) el saldo en todo o en parte, a remuneración del Directorio y Comisión Fiscalizadora, a dividendos de las acciones ordinarias, o a fondos de reserva facultativos o de previsión o a cuenta nueva, o al destino que determine la Asamblea. NOTA 12 – ADQUISICIONES Y VENTAS DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES En abril de 2008, AGEA cedió a la Sociedad el 54,5% de sus derechos y obligaciones derivados de la opción de compra descripta en la Nota 9.1.a a los estados contables consolidados. En esa misma fecha la Sociedad ejerció la mencionada opción de compra, adquiriendo acciones representativas del 27,3% del capital social de CIMECO.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables la mencionada transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

NOTA 13 – PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO (PALP)

Durante el último trimestre de 2007, la Sociedad, junto con sus sociedades controladas, comenzó con el

proceso de implementación de un PALP para ciertos ejecutivos (directores y gerentes integrantes de la

“nómina ejecutiva”), el cual entró en vigencia a partir de enero de 2008. A través de este plan, los ejecutivos

que opten por adherirse al mismo asumen el compromiso de aportar regularmente una parte de sus ingresos

(que será variable dentro de cierto rango, a opción del empleado) para la constitución de un fondo que le

permitirá reforzar su capacidad de ahorro. Asimismo, cada sociedad del Grupo en la que dicho ejecutivo

preste servicios comprometerá una suma igual a la que éste decida contribuir al fondo a la que, sólo bajo

ciertas condiciones, el empleado podrá acceder al momento en que deje de ser parte de dicho PALP.

Adicionalmente, el PALP contempla algunas condiciones especiales para aquellos gerentes que integraban la “nómina ejecutiva” con anterioridad al 1° de enero de 2007, consistentes en contribuciones complementarias de cada sociedad al PALP, relacionadas con la antigüedad del ejecutivo en el Grupo. Al 31 de diciembre de 2010, los montos totales relacionados con dichas contribuciones complementarias de la Sociedad individualmente y en forma consolidada ascienden a aproximadamente $ 8 millones y $ 30 millones, respectivamente y el cargo a resultados es diferido en el período de tiempo hasta el retiro de cada ejecutivo.

De acuerdo con lo establecido en la Resolución Técnica N° 23 el plan de ahorro mencionado califica como un

plan de contribución definida lo cual implica que las contribuciones de las sociedades se imputarán a

resultados en forma mensual a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan. NOTA 14 – INSTRUMENTOS DERIVADOS La Sociedad suscribe instrumentos derivados solamente con fines de garantizar los flujos de efectivo futuros de su deuda a tasa fija y/o en dólares. Grupo Clarín no suscribe instrumentos derivados con propósitos especulativos. Las operaciones relacionadas con instrumentos derivados generaron, por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, una pérdida neta de $ 0,4 millones y de $ 3,8 millones, respectivamente.

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NOTA 15 – CAMBIOS EN EL MARCO REGULATORIO

En el marco de una escalada de agresiones e intimidaciones contra los medios de comunicación, el 10 de

octubre de 2009 se sancionó y promulgó la Ley Nº 26.522 de Servicios de Comunicación Audiovisual, con

fuertes cuestionamientos a su contenido y al procedimiento de su sanción. Dicha ley, derogará la Ley de

Radiodifusión Nº 22.285 una vez cumplidos los plazos y procedimientos establecidos en su artículo 156,

restando a la fecha de los presentes estados contables que se emitan las normas técnicas para la instalación

y operación de servicios de radiodifusión y la Norma Nacional de Servicio. La nueva norma, bajo cuya

aplicación la Sociedad desarrolla, a través de sus subsidiarias, sus operaciones en el ámbito de los servicios

de comunicación audiovisual, introduce, entre otras cuestiones, un esquema de adjudicación y revisión de

licencias que confiere alta discrecionalidad al Poder Ejecutivo y a una Autoridad de Aplicación de cuestionada

composición y atribuciones. En este sentido, dispone la limitación a 10 años, con una única prórroga no

renovable, del período de vigencia de las licencias. También determina la intransferibilidad de autorizaciones

y licencias, y la regulación y registro de señales y productoras.

Establece asimismo un esquema de multiplicidad de licencias que contraría los principales antecedentes

internacionales y el previsto por la Ley de Radiodifusión 22.285. Entre otros, limita a 10 las licencias de

servicios de comunicación audiovisual, más una única señal de contenidos, cuando se trate de servicios de

radio, televisión y televisión por cable por suscripción con uso del espectro radioeléctrico. Por otro lado,

restringe el licenciamiento de servicios que no utilizan el espectro radioeléctrico, como los servicios de

radiodifusión por suscripción mediante vínculo físico (cable), a los cuales también limita en su desarrollo a 24

licencias locales, con extensión a determinar. A estos servicios les impone, además, límites al 35% del total

nacional de habitantes o de abonados e introduce la regulación de una tarifa social en determinados

segmentos sociales y geográficos.

La norma prevé que en una misma localización no se pueda explotar en forma simultánea un servicio de

televisión abierta y un servicio de cable, en abierta contradicción con la regulación mundial que no registra

antecedentes de este tipo, al no considerárselo razonable desde el punto de vista de la competencia, la

diversidad o la racionalidad económica.

En el mismo sentido, aplica una regulación restrictiva para la producción de señales, lo que ha sido

cuestionado por entender que vulnera el artículo 14 de la Constitución Nacional al establecer autorizaciones

para el ejercicio de la libre expresión sobre soportes no radioeléctricos. Así, limita a una única señal de

televisión cerrada la que pueden poseer los titulares de servicios de radiodifusión abiertos, y también los

titulares de cables, limitándoles en este caso al denominado “canal local”.

Asimismo, esta misma Ley estipula que los titulares de los servicios de comunicación audiovisual tributen un

gravamen proporcional al monto de la facturación bruta correspondiente a la comercialización de publicidad

tradicional y no tradicional, programas, señales, contenidos, abonos y todo otro concepto derivado de la

explotación de estos servicios, cuya alícuota podría ascender hasta un 5%, dependiendo de la categoría en

la cual se encuadre el servicio prestado.

Otras disposiciones de la Ley introducen regulación en materia de contenido, lo cual también fue duramente

cuestionado durante el tratamiento de la norma, por considerarse una regulación excesiva e inconstitucional

al disponer tipos de contenidos obligatorios y autorizaciones previas.

En el mismo sentido, y con equivalente grado de controversia, la Ley impone efectos retroactivos, en tanto

ordena a los titulares de licencias de radiodifusión vigentes -que constituyen derechos legítimamente

adquiridos bajo la Ley 22.285 y sus modificatorias- su adecuación a la nueva Ley dentro del plazo de un año

contado a partir de la reglamentación de los mecanismos que se ordenen a tales efectos.

Si bien la nueva Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual entró en vigencia el 19 de octubre de 2009,

aún no se han dictado todos los reglamentos que prevé la norma, por lo que hasta tanto no se cumplan con

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los plazos y procedimientos previstos para su reglamentación y conformación de las distintas autoridades de

aplicación, resulta de aplicación la Ley 22.285 en cuanto fuera compatible con la nueva norma, y en relación

a aquellas cuestiones que a la fecha aún se encuentran pendientes de reglamentación.

Como es de público conocimiento, las principales entidades de la industria de los medios audiovisuales así

como actores del sector, juristas y especialistas han planteado numerosos cuestionamientos a la norma

sancionada, por entender que conlleva vicios de inconstitucionalidad, implica serios perjuicios para el

desarrollo de la industria audiovisual y limita libertades fundamentales. Algunos de esos actores –como

gobiernos provinciales y partidos políticos así como empresas privadas incluyendo a Grupo Clarín S.A.- ya

han realizado presentaciones judiciales en tal sentido. A la fecha de emisión de los presentes estados

contables a pedido de varios de ellos se han dictado distintas resoluciones judiciales en virtud de las cuales

se resolvió (i) la suspensión provisional respecto de Grupo Clarín S.A. y sus principales subsidiarias del

artículo 161 de la Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual, la cual ha sido recientemente confirmada

por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, (ii) a pedido del Comité de Defensa del Consumidor, la

suspensión de la aplicación del artículo 45 que establece límites a la multiplicidad de las licencias, del artículo

161, que establece el plazo para desinvertir, y de los artículos 62 a 65 de la mencionada Ley, por lo cual se

permitirá seguir transmitiendo programas en red y los canales y radios no quedarían sujetos a la obligación

de transmitir determinados porcentajes de programación provincial o de música nacional, ordenándose al

Poder Ejecutivo Nacional abstenerse de reglamentar la norma, (iii) la suspensión, a pedido de otro grupo de

empresas vinculadas a la radiodifusión, de seis artículos hasta que se determine la cuestión de fondo, (iv) la

inaplicabilidad de quince artículos hasta que se determine la cuestión de fondo a pedido de otro grupo

empresario y (v) a pedido de dos diputados nacionales que denunciaron graves irregularidades en el trámite

de sanción de la Ley, la suspensión de la aplicación, su reglamentación y los actos de ejecución de la

totalidad de la Ley que impliquen poner en ejercicio la citada norma mientras dure la sustanciación de ambas

acciones. Si bien estas dos últimas medidas han sido revocadas, en el primer caso por la Corte Suprema de

Justicia de la Nación y en el segundo por su respectiva Cámara, en esta última se puede considerar que el

pronunciamiento emitido por el Tribunal de Alzada no está firme atento que la parte afectada interpuso

recurso extraordinario, recobrando sus efectos la medida ordenada en Primera Instancia.

A la fecha de los presentes estados contables se puede aún considerar que la Autoridad Federal de Servicios

de Comunicación Audiovisual (AFSCA) no se encuentra conformada en su totalidad por lo que su

funcionamiento continúa siendo cuestionable.

Sin embargo, mediante Resoluciones Nº 1, 2, 3 y 4 expedidas por la AFSCA, publicadas con fecha 5 de

enero de 2010, i) se ordenó realizar un proceso de relevamiento de los servicios de radiodifusión sonora que

no cuentan con autorización para funcionar, ii) se dispuso el relevamiento obligatorio de las licencias,

autorizaciones, permisos precarios y provisorios (Registro Decreto Nº 1357/89 - Constancia de Solicitud de

Reinscripción) y emisoras reconocidas (Resolución Nº 753/COMFER/06 y modificatorias) que se encuentren

vigentes correspondientes a servicios de radiodifusión sonora (AM y FM) y televisión abierta en todo el

ámbito de la República Argentina; iii) se inició el proceso de reordenamiento de los servicios de televisión de

baja potencia y (iv) se reglamentó el Registro de Señales previsto por Ley 26.522, en el que deberán

inscribirse los responsables de la producción y emisión de señales que se difundirán en el territorio de la

República Argentina.

Mediante Resolución AFSCA 173/2010 se dispuso la implementación del Sistema de Información de

Prestadores de Servicios de Comunicación Audiovisual y mediante Decreto Nº 904/2010 y Resolución

AFSCA 175/2010 se ordenó la creación e instrumentación del Registro de Señales y Productoras.

Si bien aquellas subsidiarias de la Sociedad alcanzadas por estas medidas han dado cumplimiento con los

procedimientos dispuestos, lo han hecho en virtud del principio de eventualidad, con el objeto de resguardar

sus derechos y en el entendimiento que tanto la Ley como sus disposiciones reglamentarias se encuentran

aún suspendidas.

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Posteriormente, mediante Decreto Nº 1225/2010 se ha procedido a reglamentar la mayor parte del articulado

de la ley. Sin embargo, aún subsisten algunas cuestiones que restan clarificarse a los efectos de su

aplicación práctica.

La irrazonabilidad y arbitrariedad de algunas de estas medidas podrían a futuro dar lugar a una declaración

de inconstitucionalidad. De hecho algunas Cámaras del sector ya han planteado en la justicia los excesos

que se registran en la regulación. Entre ellos se destacan: i) las disposiciones relativas al contenido y los

cupos de producción con los que se debe cumplir, ii) la obligatoriedad de la cuota de pantalla de cine y artes

audiovisuales nacionales, iii) la autorización previa para la constitución de redes de programación, iv) los

costosos sistemas de accesibilidad y los plazos para su implementación y v) algunas cuestiones referidas a

la venta de publicidad y sus cupos, entre otras grandes cuestiones.

Se resalta también el sistema de desinversión forzoso y altamente discrecional previsto por la reglamentación

del artículo 50 de la Ley, con claros efectos confiscatorios.

El 8 de septiembre de 2010, se publicó en el Boletín Oficial la Resolución de la AFSCA Nº 296/2010 por la

cual se establecen las pautas para el ordenamiento de las grillas de programación a los titulares de servicios

audiovisuales por suscripción de televisión, reglamentaria del artículo 65 incisos a y b de la Ley Nº 26.522, en

ampliación a lo dispuesto por la reglamentación dispuesta para ese mismo artículo por el Decreto Nº

1.225/2010. Tanto lo dispuesto por el Decreto Nº 1.225/2010 como por la Resolución AFSCA Nº 296/2010

constituyen un exceso reglamentario y vulneran el derecho a la libertad de prensa garantizado por la

Constitución Nacional.

Si bien la mentada disposición preveía que comenzaría a regir a partir del 1º de Octubre de 2010, con fecha

23 de septiembre de 2010, un Juez a cargo del Juzgado Federal de Dolores resolvió hacer lugar a la medida

de no innovar solicitada por una Señal en particular ordenando a la AFSCA se abstenga de dictar actos

administrativos y/o realizar hechos que impliquen poner en ejercicio la citada Resolución hasta tanto se dicte

sentencia definitiva en dicho proceso, confiriendo a la medida efecto erga omnes y expresa aplicación a

todas las sucursales de la subsidiaria Cablevisión. Sin perjuicio de lo expuesto, la medida ordenada ha sido

recientemente revocada por la Cámara de Apelaciones de Mar del Plata. Por otra parte, en la Ciudad de

Bahía Blanca se ordenaron otras dos medidas cautelares solicitadas por distintos operadores de televisión

por suscripción que también suspendieron la aplicación de los incisos a) y b) del artículo 65 de la Ley y su

reglamentación como así también de la Resolución Nº 296/AFSCA/2010 con idénticos efectos. Si bien ambas

medidas fueron dejadas sin efecto por la Cámara Federal de Bahía Blanca, se debe considerar que en uno

de los autos (“DORREGO TELEVISIÓN S.A. c/P.E.N. y otro s/Medida cautelar”) con fecha 29 de diciembre

de 2010, la actora ha interpuesto recurso extraordinario. En consecuencia, siendo que la norma procesal (art.

198 último párrafo) confiere efecto devolutivo a la concesión del recurso de apelación contra la sentencia de

primera instancia que había hecho lugar a la medida solicitada, cabe afirmar que se encuentra vigente la

resolución cautelar de primera instancia ordenada en los autos “DORREGO TELEVISIÓN S.A. c/P.E.N. y otro

s/Medida cautelar”.

La Sociedad y sus subsidiarias se encuentran evaluando las posibles consecuencias sobre sus negocios de

la tan objetada Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual, de su reglamentación y de las cuestiones que

se desarrollan ut supra, por lo que esta situación presenta un marco de incertidumbre sobre los negocios de

la Sociedad. Sin embargo, y dependiendo de una serie de factores, la Sociedad y sus subsidiarias podrían

verse obligadas a desinvertir en determinados servicios, los cuales dependerán de las elecciones que la

Sociedad y sus subsidiarias realicen. Lo expuesto, podría implicar una reducción de los servicios que

actualmente prestan, cuya titularidad y derechos oportunamente adquiridos fueron realizados de conformidad

con lo dispuesto por la Ley 22.285. En consecuencia, actualmente esta situación presenta un marco general

de incertidumbre sobre los negocios de la Sociedad y de sus subsidiarias, situación que podría afectar

significativamente la recuperabilidad de sus activos (individuales y consolidados) relevantes.

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No obstante, la recuperabilidad de los mencionados activos podría no verse afectada en un escenario en el

cual los principales planteos, propios y de terceros, fueren adecuados a un marco de mayor racionalidad, ya

sea por la modificación, derogación o declaración de la inconstitucionalidad de algunos preceptos de la ley en

cuestión y/o de su reglamentación.

La Sociedad y sus asesores legales consideran que la presente Ley y su reglamentación vulneran derechos

constitucionales sustanciales tales como el derecho a la propiedad y de libertad de prensa, entre otras

cuestiones, razón por la cual continuará interponiendo las acciones legales que correspondan en cada

instancia a fin de salvaguardar sus derechos y los de los accionistas, así como de proteger los principios

fundamentales vulnerados por la misma.

Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados contables deberán considerar los

eventuales impactos que estos cambios en el marco regulatorio puedan tener sobre la Sociedad y sus

subsidiarias, y los estados contables individuales y consolidados de la Sociedad deben ser leídos a la luz de

estas circunstancias de incertidumbre. NOTA 16 – HECHOS POSTERIORES Con fecha 4 de enero de 2011, Cablevisión fue notificada de la sentencia Interlocutoria dictada el 30 de diciembre de 2010 en autos “PRAMER S.A. c/ EN (PEN) AFSCA S/ AMPARO. MED. CAUT.” (el Expte. Nº 45089) en trámite ante el Juzgado Federal Nº 2 Secretaria Nº 4 de Bahía Blanca, a través de la cual se ordena a las demandadas (Estado Nacional –Poder Ejecutivo Nacional- y AFSCA) la suspensión de la aplicación de lo dispuesto en el artículo 65, inciso 3, acápites a) y b) de la Ley Nº 26.522, lo reglamentado por el Decreto Nº 1.225/2010 y la Resolución AFSCA Nº 296. Sin perjuicio de lo expuesto, la AFSCA ha iniciado múltiples sumarios respecto de las distintas licencias de televisión por suscripción de las cuales Cablevisión resulta legal continuadora por considerar que dicha sociedad ha infringido la reglamentación dispuesta por Resolución AFSCA Nº 296/2010. En el marco de dichos expedientes, Cablevisión solicitó en el mes de enero del corriente, la recusación de la AFSCA fundando su petición en la causal prevista en el inciso 10 del artículo 17 del CPCCN (“enemistad, odio o resentimiento” manifestados por actos externos que le dan estado público de quien instruye el procedimiento y quienes van a decidir en definitiva en estas actuaciones), afectándose de este modo la garantía constitucional de defensa en juicio y debido proceso. Con fecha 24 de enero del 2011, la recusación planteada fue rechazada por Decreto del Poder Ejecutivo Nacional Nº 72/2011. En la misma oportunidad de plantear la recusación y a todo evento, Cablevisión se presentó ofreciendo los descargos previstos por el artículo 1º del Anexo II de la Resolución AFSCA Nº 224/2010 en relación a las imputaciones formuladas, los que a la fecha de los presentes estados contables no han sido resueltos.

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ANEXO A EVOLUCION DE BIENES DE USO Al 31 de diciembre de 2010 y 2009

Cifras en Pesos - Nota 2.1

Valores de origen Depreciaciones

Cuenta principal

Al inicio del ejercicio

Aumentos Bajas

Al cierre

del ejercicio Al inicio

del ejercicio

Alícuota

Del ejercicio Bajas Al cierre

del ejercicio

Neto resultante al 31.12.2010

Neto resultante al 31.12.2009

Muebles y útiles 269.361 13.484 - 282.845 92.902 10% 24.167 - 117.069 165.776 176.459 Equipos de audio y video 86.246 31.913 - 118.159 46.667 20% 15.814 - 62.481 55.678 39.579 Equipos de telecomunicaciones 65.447 32.833 - 98.280 36.103 20% 10.669 - 46.772 51.508 29.344 Equipos de computación y software 3.547.157

437.235 4.243

3.980.149 2.551.963

33% 693.680 4.243 3.241.400 738.749 995.194

Totales al 31.12.2010 3.968.211 515.465 4.243 4.479.433 2.727.635 744.330 4.243 3.467.722 1.011.711

Totales al 31.12.2009 3.288.848 679.363 - 3.968.211 1.973.152 754.483 - 2.727.635 1.240.576

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ANEXO C Hoja 1 de 2

INVERSIONES Participación en otras sociedades Al 31 de diciembre de 2010 y 2009

Cifras en Pesos - Nota 2.1

Inversiones no corrientes Tipo de acciones Cantidad Valor nominal Valor de costo Valor de libros (1)

SHOSA Ordinarias 123.332.081 $ 1,00 482.455.860 597.905.398

Valor llave 506.093.000 Vistone Ordinarias 320.692.870 $ 1,00 320.638.946 728.938.526

VLG - - - 97.947.290 112.303.601 Valor llave 102.604.232

CVB Ordinarias 63.289.286 $ 1,00 57.766.258 160.541.595 CLC Ordinarias 19.188.422 $ 1,00 19.191.422 42.577.418 Pem S.A. Ordinarias 1 $ 1,00 1 2 AGEA Ordinarias 141.199.126 $ 1,00 539.522.170 614.909.693 AGR Ordinarias 1.254.128 $ 1,00 2.644.874 1.395.829 CIMECO Ordinarias 37.412.958 $ 1,00 79.997.244 29.323.231

Valor llave 58.837.707

CMI Ordinarias 98 $ 1,00 45.449 100.650 ARTEAR Ordinarias 53.186.347 $ 1,00 152.243.761 272.743.434 IESA Ordinarias 12.454 $ 1,00 48.085.768 104.536.921 Radio Mitre Ordinarias 27.475.368 $ 1,00 71.750.113 25.180.987 GC Services - - - 19.038.342 6.918.261 GCGC Ordinarias 12.970.220 $ 1,00 16.512.381 12.857.978 CMD Ordinarias 56.245.147 $ 1,00 112.025.302 30.495.607 GC Minor Ordinarias 1.410.708 $ 1,00 3.364.003 5.880.148

Totales al 31.12.2010

2.023.229.184 3.414.144.218

Totales al 31.12.2009 1.993.412.277 2.879.678.608

Otros pasivos no corrientes Valor de costo Valor de libros

GCSA Investments - - - 304 18.755.971

Totales 31.12.2010 304 18.755.971

Totales 31.12.2009 19.038.646 14.796.858

(1) El valor patrimonial proporcional en algunos casos no se corresponde con el patrimonio neto indicado debido a: (i) que el valor patrimonial proporcional se adecuó a los criterios contables de la Sociedad, tal cual lo requieren las normas contables profesionales, (ii) la eliminación de valores llave originados en transacciones entre sociedades bajo el control común de la Sociedad, (iii) la existencia de aportes irrevocables, y (iv) ajustes de activos netos a valores corrientes, en caso de adquisiciones realizadas por la Sociedad.

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ANEXO C Hoja 2 de 2

INVERSIONES Participación en otras sociedades Al 31 de diciembre de 2010 y 2009

Cifras en Pesos - Nota 2.1

Información sobre el emisor

Según estados contables al 31 de diciembre de 2010

Actividad principal

Participación directa en el

capital y votos

Capital Resultado del

ejercicio Patrimonio

Neto

Inversiones no corrientes SHOSA Inversora y financiera 97,0% 127.144.997 146.590.764 931.025.138 Vistone Inversora 95,0% 337.529.687 96.346.557 655.591.478 VLG Inversora y financiera 11,0% - 239.746.226 1.616.448.563 CVB Inversora y financiera 95,0% 66.619.353 24.304.713 141.271.865 CLC Inversora y financiera 99,9% 19.189.422 1.201.022 22.060.768 Pem S.A. Inversora 0,1% 13.558.511 AGEA Editora e impresora 99,9% 141.199.151 102.483.661 636.036.895 AGR Gráfica 0,9 % 138.865.295 6.779.192 160.830.239 CIMECO Inversora y financiera 20,7% 180.479.453 34.166.694 246.865.093

CMI Comercializadora publicitaria 0,8% 12.000 2.867.024 12.324.451

GCSA Investments Inversora y financiera 100,0% - (5.926.392) (21.747.417) ARTEAR Servicios de radiodifusión 97,0%

(1) 54.859.553 77.063.947 285.051.325

IESA Inversora y financiera 96,9% 12.857 10.826.636 107.915.307 Radio Mitre Servicios de radiodifusión 94,7% 29.018.383 2.412.604 26.595.149 GCGC Prestación de servicios 97,0% 16.006.285 335.818 12.696.503 CMD Inversora y financiera 84,0% 66.945.301 216.330 84.636.955 GC Services Inversora y financiera 100,0% - 8.004.699 6.918.261 GC Minor Inversora y financiera 96,0% 1.781.079 3.111.577 6.156.790

(1) La participación en los votos asciende a 98,8%.

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ANEXO D OTRAS INVERSIONES

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Valores de libros

Cuenta principal y características de los valores 31.12.2010 31.12.2009

Otras inversiones corrientes: Colocaciones financieras – Anexo G 6.730.099 453.118

Money Market – Anexo G 6.909.143 13.482.939

Totales 13.639.242 13.936.057

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- 72 -

ANEXO E EVOLUCION DE PREVISIONES

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Saldos al inicio

del ejercicio Aumentos Disminuciones

Saldos al

31.12.2010

Saldos al 31.12.2009

DEDUCIDAS DEL ACTIVO NO

CORRIENTE

Otros créditos

Para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido 19.402.184 5.377.087 (1) 3.561.915

21.217.356 19.402.184

Para dudosa recuperabilidad de créditos fiscales por impuesto a la ganancia mínima presunta 32.777.641 1.429.846 (1) 1.736.913

32.470.574 32.777.641 Inversiones

Para desvalorización de valor llave 28.432.495 - -

28.432.495

28.432.495

Totales al 31.12.2010 80.612.320 6.806.933 5.298.828 82.120.425

Totales al 31.12.2009 89.178.138 23.249.176 31.814.994 80.612.320

(1) Imputados en Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta del Estado de Resultados al 31 de diciembre de

2010.

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ANEXO G ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009

Clase y monto de la moneda extranjera

Cambio vigente

Monto en pesos al 31.12.2010

Monto en pesos al 31.12.2009

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Bancos US$ 73.086 3,94 287.959 22.153.025 Otras inversiones Colocaciones financieras US$ 120.510 3,94 474.809 453.118 Money Market US$ 1.753.590 3,94 6.909.143 13.482.939

Total activo corriente 7.671.911 36.089.082

Total activo al 31.12.2010 7.671.911

Total activo al 31.12.2009 36.089.082

PASIVO PASIVO CORRIENTE Préstamos US$ 17.900.000 3,98 71.242.000 26.651.802 Deuda por compra de sociedades US$ - 1.676.582

Total pasivo corriente 71.242.000 28.328.384

PASIVO NO CORRIENTE Deuda por compra de sociedades US$ - 114.000.000

Total pasivo no corriente - 114.000.000

Total pasivo al 31.12.2010 71.242.000

Total pasivo al 31.12.2009 142.328.384

US$: Dólares estadounidenses

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ANEXO H INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 Cifras en Pesos – Nota 2.1

Gastos de administración

Concepto 31.12.2010 31.12.2009

Remuneraciones, cargas sociales y beneficios al personal 40.801.930

31.596.103

Honorarios Comisión Fiscalizadora 177.000

261.000

Honorarios por servicios 13.479.548

13.534.312

Impuestos, tasas y contribuciones 2.337.085 2.062.832

Otros gastos en el personal 540.795 539.739

Gastos generales 77.940 79.369

Gastos de sistemas 211.326 130.826

Gastos de mantenimiento 556.340 337.990

Gastos de comunicaciones 448.938 355.946

Gastos de publicidad 467.564 870.517

Viáticos y movilidad 2.089.339 1.464.626

Papelería y útiles 104.883 134.213

Otros gastos 2.598.943 1.775.731

Total 63.891.631 53.143.204

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RESEÑA INFORMATIVA

Al 31 de diciembre de 2010 1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD El Grupo Clarín es el grupo de medios de comunicación más importante y diversificado de la Argentina y uno de los principales del mundo de habla hispana. Tiene presencia en medios escritos, radio, televisión por aire y cable, producción audiovisual, industria gráfica e Internet. Su posición de liderazgo en los distintos medios constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y expandirse a nuevos mercados. Agrupa sus actividades en cuatro segmentos principales: televisión por cable y acceso a Internet, impresión y publicación, producción y distribución de contenidos y contenidos digitales y otros. La Sociedad llevó adelante sus actividades en el marco de los desafíos que planteó el sostenido contexto de hostigamiento hacia los medios de comunicación en general y hacia el Grupo Clarín en particular. Entre las principales acciones del ejercicio se destacan las siguientes: En el segmento de Impresión y Publicación, durante el ejercicio la Sociedad continuó editando sus tradicionales diarios y revistas, poniendo especial énfasis en valorizar su oferta editorial a través del lanzamiento de nuevos productos, opcionales y coleccionables. En el segmento de Producción y Distribución de Contenidos, El Trece terminó el año como líder en audiencia, liderazgo principalmente motorizado por la buena performance en el Prime Time de “Malparida” y “ShowMatch”, que se ubicaron en los primeros lugares de las mediciones. También a la noche, pero en el rubro Noticieros, Telenoche se mantuvo como el noticiero más elegido, imponiéndose a su principal competidor en la mayoría de las emisiones. En el segmento de Televisión por Cable y acceso a Internet, se puso énfasis en la fidelización de la base de abonados y en la expansión de suscriptores de productos como Cablevisión HD, en el que se lanzaron nuevos canales, y de servicios de acceso a Internet por banda ancha. Por otro lado se continuó con el proceso de optimización del alcance de servicios digitales y premium hacia ciudades y localidades del interior del país.

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2. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no ser la suma aritmética exacta de las demás cifras del cuadro.

31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 31.12.2007

Activo corriente 2.279.872 1.792.060 1.680.433 1.493.484

Activo no corriente 6.668.154 6.298.815 6.214.018 5.518.698

Total del activo 8.948.026 8.090.874 7.894.451 7.012.181

Pasivo corriente 2.071.184 1.771.635 1.801.713 1.275.319

Pasivo no corriente 2.625.594 2.829.749 3.089.925 3.069.705

Total del pasivo 4.696.778 4.601.385 4.891.638 4.345.024

Participación de terceros en sociedades controladas 922.360 708.556 542.976 430.176

Patrimonio neto 3.328.888 2.780.933 2.459.837 2.236.981

Total del pasivo, participación de terceros en sociedades controladas y patrimonio neto 8.948.026 8.090.874 7.894.451 7.012.181

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA

Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no ser la suma aritmética exacta de las demás cifras del cuadro.

31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 31.12.2007

Resultado operativo antes de depreciaciones y amortizaciones (1) 2.351.839 1.985.663 1.674.643 1.350.807

Depreciaciones y amortizaciones (619.184) (603.103) (484.068) (417.629)

Resultados financieros y por tenencia (420.315) (617.569) (517.173) (448.336)

Resultados netos de inversiones en sociedades 3.522 16.332 9.284 7.218

Otros egresos netos (7.501) (2.282) (16.628) (21.421)

Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 1.308.361 779.041 666.057 470.639

Impuesto a las ganancia y a la ganancia mínima presunta (497.950) (312.377) (299.731) (200.749)

Participación de terceros en sociedades controladas (276.696) (176.517) (103.585) (60.321)

Ganancia del ejercicio 533.714 290.147 262.741 209.569

(1) Definido como ventas menos costo de ventas (excepto depreciaciones y amortizaciones) y menos gastos (excepto depreciaciones y amortizaciones).

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4. DATOS ESTADISTICOS

31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 31.12.2007

Abonados de TV por cable

(1) 3.357.853 3.192.950 3.190.570 3.022.344

Hogares cableados para abonados de cable

(2) 7.485.595 7.457.043 6.753.590 6.753.590

Indice de rotación de TV por cable 14,3 15,8 15,3 13,2

Abonados de acceso a Internet

(1) 1.128.171 988.031 938.767 757.116

Circulación – Diario Clarín

(3) 360.816 394.796 431.098 442.861

Participación en audiencia Canal 13 Prime Time

(4) 42,2 40,1 43,3 42,4

Tiempo Total (4)

31,0 29,7 33,5 34,5

(1) Incluye sociedades controladas, directa e indirectamente, por Cablevisión (Argentina, Uruguay y Paraguay).

(2) Contempla la eliminación de la superposición de redes entre Cablevisión y subsidiarias (incluyendo Multicanal y Teledigital).

(3) Cantidad diaria promedio de ejemplares (Diario Clarín y Olé) de acuerdo con Instituto Verificador de Circulaciones (total país más exterior).

(4) Participación en la audiencia de TV abierta de acuerdo con IBOPE en el Área Metropolitana de Buenos Aires. Prime time se define como el horario de 20:00 a 24:00 horas de lunes a viernes. El tiempo total se define como el horario de 12:00 a 24:00 de lunes a domingo.

5. INDICES 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 31.12.2007

Liquidez (activo corriente / pasivo corriente) 1,10 1,01 0,93 1,17 Solvencia (patrimonio neto / pasivo total) 0,71 0,60 0,50 0,51 Inmovilización del capital (activo no corriente / activo total) 0,75 0,78 0,79 0,79 Rentabilidad (resultado del ejercicio / patrimonio neto

promedio) 0,17 0,11 0,11 0,11

6. PERSPECTIVAS El Grupo Clarín se propone consolidar su presencia en el mercado local y regional, articulando su actuación en el campo de los medios tradicionales con una apuesta creciente en el mundo de los medios digitales y en la producción y distribución de contenidos. Entre sus estrategias, planea aprovechar su posicionamiento en la industria argentina y su amplio conocimiento del consumidor de medios, para fortalecer y desarrollar sus negocios actuales. Entre sus principales objetivos, se propone potenciar su servicio de televisión por cable y acceso a Internet, a partir de la fortaleza de su presencia en redes de distribución, del peso de sus marcas y, sobre todo, de su amplia experiencia en la producción de contenidos. En un marco de continuada hostilidad contra los medios de comunicación, la compañía reafirma su compromiso de continuar informando con independencia, mantener su habitual llegada a todos los sectores de la sociedad, y sostener los valores de calidad y credibilidad propios de sus medios. Evaluará las implicancias de aquellas normativas vinculadas con sus actividades, en tanto adoptará las acciones legales pertinentes para resguardar sus derechos y los de sus lectores, audiencias y clientes. Independientemente del contexto, no dejará de considerar eventuales oportunidades de crecimiento en el mercado local o internacional que puedan ofrecer valor incremental para sus accionistas y sean consistentes con su estrategia de negocios.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Presidente

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Por otro lado, seguirá poniendo foco en los procesos centrales que aseguren un desarrollo sostenido y eficiente desde los diversos ángulos: estructura financiera, control de gestión, estrategia de negocios, recursos humanos, innovación y responsabilidad social empresaria. 7. AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACION DE LAS NIIF El Directorio de la Sociedad ha aprobado con fecha 29 de abril de 2010 el plan de implementación de NIIF. A la fecha de emisión de los presentes estados contables no se ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un eventual desvío de los objetivos y fechas establecidos en el mismo.

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

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INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES ART. N° 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que afecten a la Sociedad que impliquen

decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. 2) Tal como se menciona en la Nota 12 a los estados contables individuales, durante el año 2008 la

Sociedad realizó transacciones que resultaron en la adquisición de una participación sobre el capital social de CIMECO.

3) En la Nota 7 a los estados contables individuales se detalla la clasificación de créditos y deudas

según su vencimiento.

4) En la Nota 7 a los estados contables individuales y en el Anexo G a dichos estados, se detalla la clasificación de créditos y deudas según los efectos financieros que produce su mantenimiento.

5) Las participaciones en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 se exponen en el Anexo C a los estados contables individuales. Los saldos deudores y acreedores con dichas compañías se exponen en la Nota 4 a los estados contables individuales. A continuación se resume la segregación de dichos saldos deudores y acreedores del modo previsto en los puntos 3) y 4) anteriores.

Créditos

Deudas

Sin plazo establecido 1.983.645

1.274.025

A vencer

- Dentro de los tres meses 505.000

-

- De tres a seis meses -

71.242.000

Total 2.488.645

72.516.025

Los saldos mencionados son nominados en moneda local y no devengan intereses.

6) No existen ni hubo durante el ejercicio créditos por ventas o préstamos a directores, miembros de la

Comisión Fiscalizadora y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. 7) La Sociedad no cuenta con bienes de cambio. 8) La Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuación de los activos y pasivos adquiridos de

Cablevisión, teniendo en cuenta, principalmente, los siguientes criterios:

- Cartera de abonados: se determinó en función de un análisis de la generación de fondos de la cartera de abonados adquirida, considerando la tasa de rotación de abonados de dicha cartera, descontada a una tasa de mercado, entre otras situaciones.

- Deuda financiera: dado que la deuda financiera de las sociedades adquiridas no tenían al

momento de adquisición cotización pública, se estimó el valor de mercado de la misma en función a un flujo de fondos descontado a una tasa de mercado.

- Activo fijo: se basó en estimaciones internas realizadas por sus subsidiarias en función de la

información disponible (kilómetros de red, características técnicas de la red, valores de reposición por kilómetro y tipo de red en función al conocimiento del negocio y a los precios de compra de los insumos requeridos, estado actual de la red al momento de la adquisición, cotizaciones de inmobiliarias sobre los inmuebles más representativos, entre otros).

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/03/2011 10 de marzo de 2011

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Presidente

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En forma similar, la Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuación de los activos netos adquiridos de CIMECO.

9) La Sociedad no cuenta con bienes de uso revaluados técnicamente. 10) La Sociedad no cuenta con bienes de uso obsoletos. 11) La Sociedad no está alcanzada por las limitaciones establecidas en el artículo 31 de la Ley Nº

19.550, puesto que se trata de una sociedad cuyo objeto social es inversora y financiera. 12) La Sociedad efectúa los análisis de recuperabilidad de sus inversiones no corrientes cada vez que

prepara sus estados contables. En los casos de las inversiones por los que la Sociedad no registra llave de negocio con vida útil indefinida, realiza los análisis en caso de existir algún indicio de desvalorización. En los casos donde la Sociedad registra llave de negocio con vida útil indefinida, realiza los análisis de recuperabilidad a través de la comparación de los valores contables con los flujos de fondos descontados a la correspondiente tasa de descuento, considerando el costo de capital promedio ponderado, y teniendo en cuenta el comportamiento proyectado de las principales variables operativas de las respectivas compañías.

13) Al 31 de diciembre de 2010 la Sociedad no tiene bienes de uso tangibles relevantes que ameriten

una cobertura eficiente por parte de una compañía de seguros. 14) La Sociedad no tiene registradas previsiones por contingencias que superen ni individualmente ni en

conjunto el dos por ciento (2%) de su patrimonio. 15) La Sociedad no presenta situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuyos efectos

patrimoniales, de corresponder, no hayan sido contabilizados (ver Nota 15 a los estados contables individuales).

16) La Sociedad no cuenta con adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones. 17) La Sociedad no tiene dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas. 18) La Nota 11.3 a los estados contables individuales explica el tratamiento aplicable a los resultados no

asignados.

INFORME DE LOS AUDITORES A los señores Accionistas, Presidente y Directores de Grupo Clarín S.A. Domicilio legal: Piedras 1743 Ciudad Autónoma de Buenos Aires CUIT N° 30-70700173-5 1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial de Grupo Clarín

S.A. al 31 de diciembre de 2010, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y de las notas 1 a 16 y anexos A, C, D, E, G y H que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Grupo Clarín S.A. con sus sociedades controladas por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a las auditorías que efectuamos.

2. Excepto por lo indicado en el punto 6., nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas

de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

3. El 10 de octubre de 2009 se promulgó la Ley N° 26.522 de Servicios de Comunicación Audiovisual

(la “Ley”) que deroga la Ley de Radiodifusión N° 22.285 la cual regula las principales actividades que la Sociedad, a través de sus subsidiarias, desarrolla en el ámbito de los servicios de

comunicación audiovisual.

Tal como se menciona en nota 15 a los estados contables individuales, su controlada Cablevisión S.A. se encuentra analizando las posibles consecuencias que podría generar el cambio en el marco regulatorio sobre su negocio y el de sus subsidiarias, y está llevando y llevará a cabo, según se indica en la citada nota, las acciones legales que correspondan en cada instancia para salvaguardar sus derechos y los de sus accionistas.

De acuerdo con lo mencionado, existe incertidumbre sobre el efecto que el mencionado cambio en el marco regulatorio y los resultados de las acciones legales que la Sociedad está llevando a cabo pudieran tener sobre las actividades del grupo económico y por ende, sobre los presentes estados contables en su conjunto.

2

4. Tal como se menciona en nota 8.2.b., 8.2.c., 8.2.i., 12.c. y 12.f. a los estados contables consolidados,

a partir del mes de septiembre de 2009 el Comité Federal de Radiodifusión, la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, la Secretaría de Comercio Interior, la Secretaría de Comunicaciones y el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas han dictado diversas resoluciones relacionadas con: (i) distintos aspectos vinculados con la adquisición de Cablevisión S.A., Multicanal S.A. y otras sociedades y su posterior fusión, y (ii) la caducidad de la Licencia oportunamente otorgada a FIBERTEL S.A.. Tal como se indica en las notas antes citadas, la Sociedad ha interpuesto las acciones legales que consideró apropiadas.

De acuerdo con lo mencionado, existe incertidumbre sobre el efecto que la resolución final de las situaciones descriptas pudieran tener sobre la actividad de la subsidiaria Cablevisión S.A. y por ende, sobre los presentes estados contables en su conjunto.

5. Tal como se menciona en nota 8.2.g. a los estados contables consolidados, el 3 de marzo de 2010 la

Secretaría de Comercio Interior emitió la Resolución 50/10 la cual establece la fórmula de cálculo del abono mensual a pagar por los usuarios del servicio de televisión paga. Posteriormente, tal como se menciona en nota 12.e. a los estados contables consolidados, con fecha 10 de marzo de 2011 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución 36/11 de la misma Secretaría estableciendo los parámetros a los que deberían ajustarse los servicios que preste Cablevisión. Tal como se indica en dichas notas, Cablevisión S.A. ha interpuesto los reclamos administrativos pertinentes y procederá a interponer las acciones legales necesarias solicitando la suspensión de sus efectos y finalmente su nulidad. De acuerdo con lo mencionado, existe incertidumbre sobre el efecto que la resolución final de la situación descripta pudiera tener sobre el negocio de la subsidiaria Cablevisión S.A. y sus subsidiarias y por ende, sobre la recuperabilidad de sus activos.

6. Tal como se menciona en nota 1 a los estados contables consolidados, la sociedad Papel Prensa

S.A.I.C.F. y de M. no ha emitido ni aprobado sus estados contables al 31 de diciembre de 2010. Los últimos estados contables anuales auditados de Papel Prensa corresponden al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009, los cuales fueron auditados por otro profesional quien emitió su informe sin salvedades con fecha 29 de abril de 2010. La Sociedad ha utilizado para calcular el valor patrimonial proporcional de su inversión en Papel Prensa, los estados contables al 30 de septiembre de 2010 aprobados por el Directorio de dicha sociedad y una estimación realizada por la Sociedad de los resultados del trimestre Octubre-Diciembre 2010. Esta situación no está de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes, las cuales requieren que los estados contables utilizados para aplicar el método del valor patrimonial proporcional cuenten con un informe de auditoría emitido por un contador público independiente. Adicionalmente, dada la situación descripta precedentemente, no nos ha sido posible realizar los procedimientos de auditoría necesarios para satisfacernos sobre la razonabilidad de la información posterior a los últimos estados contables auditados de Papel Prensa, utilizada por la Sociedad para el cálculo del valor patrimonial proporcional de su inversión. La inversión en Papel Prensa en los estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2010, valuada aplicando el método del valor patrimonial proporcional asciende a $ 197.325.095.

3

7. En nuestra opinión, excepto por el efecto que sobre los estados contables pudieran tener los eventuales ajustes, si los hubiere, que pudieran resultar de no haber mediado la limitación en el alcance de nuestro trabajo y el desvío a normas contables profesionales indicado en el punto 6. y sujeto al efecto que sobre los estados contables pudieran tener los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de las incertidumbres descriptas en los puntos 3., 4. y 5.:

a) los estados contables de Grupo Clarín S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos

significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires;

b) los estados contables consolidados de Grupo Clarín S.A. con sus sociedades controladas reflejan

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2010 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

8. Los saldos al 31 de diciembre de 2009, que se presentan a efectos comparativos, fueron auditados por

nosotros, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 10 de marzo de 2010 con salvedades similares a las indicadas en los puntos 3., 4. y 5. y un desvío a normas contables profesionales vigentes referida a la falta de emisión por parte de los auditores de Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. de su informe de auditoría sobre los estados contables de dicha sociedad utilizados para calcular el valor patrimonial proporcional de su inversión y para la preparación de los estados contables consolidados de la Sociedad a dicha fecha.

9. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados de Grupo Clarín S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro

"Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados de Grupo Clarín S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales

de conformidad con normas legales que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores;

c) hemos leído la reseña informativa a excepción del capítulo titulado “Avance en el cumplimiento

del plan de implementación de las NIIF” y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las situaciones indicadas en los puntos 3., 4., 5. y 6.;

d) al 31 de diciembre de 2010 la deuda de Grupo Clarín S.A. devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables y de las liquidaciones de la Sociedad ascendía a $ 874.056, no siendo exigible a dicha fecha;

4

e) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2011

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 - F°17 Dr. Carlos A. Pace

Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

Grupo Clarín S.A.

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Grupo Clarín S.A., de acuerdo con lo

dispuesto por el inciso 5° del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, hemos efectuado

una revisión, con el alcance que se describe en el apartado II, de los documentos detallados en el apartado I

siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es responsabilidad del Directorio de la

Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos

documentos basados en el trabajo realizado con el alcance que se menciona en el apartado II.

I. DOCUMENTOS OBJETO DE LA REVISIÓN

a) Estados de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y 2009.

b) Estados de resultados por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009.

c) Estados de evolución del patrimonio neto por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre

de 2010 y 2009.

d) Estados de flujo de efectivo por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2010 y

2009.

e) Notas 1 a 16 y anexos A, C, D, E, G y H correspondientes a los estados contables finalizados el 31 de

diciembre de 2010 y 2009.

f) Estados contables consolidados con sus empresas controladas por los ejercicios económicos terminados

el 31 de diciembre de 2010 y 2009 – Información complementaria.

g) Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores correspondiente al ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2010.

h) Información adicional a las notas a los estados contables al 31 de diciembre de 2010 requerida por el

artículo Nº 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

i) Memoria e inventario correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.

II. ALCANCE DE LA REVISIÓN

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes previstas por la Ley Nº

19550 y sus modificatorias y en lo que hemos considerado pertinente, por las disposiciones establecidas por

la Resolución Técnica Nº 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de

auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e información examinados

con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a

la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado I, hemos efectuado una

revisión de la auditoría realizada por los auditores externos, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes

emitieron su informe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes con fecha 10 de marzo de 2011.

Nuestra revisión incluyó las conclusiones de la auditoría efectuada por dichos auditores.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado

razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los

estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que

respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables aplicadas,

las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados

contables considerados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora

efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las

diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos

que nuestro trabajo es una base razonable para fundamentar nuestro dictamen.

En relación con la Memoria del Directorio, la Reseña Informativa establecida por la Resolución General Nº

368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información adicional a las notas a los estados contables

requerida por el artículo Nº 68 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, todas por el ejercicio terminado el

31 de diciembre de 2010, hemos constatado que, respectivamente, estos documentos contengan la

información requerida por el art. 66 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, el punto 6 del Anexo I

del Capítulo XXIII de la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores y el artículo 68

del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el

marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria, y hechos futuros, incluidas en

los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. Asimismo, en lo que respecta a los datos

numéricos contables incluidos en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos

constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la Sociedad y otra documentación

pertinente.

III. ACLARACIONES PREVIAS

1. El 10 de octubre de 2009 se promulgó la Ley N° 26.522 de Servicios de Comunicación Audiovisual (la

“Ley”) que deroga la Ley de Radiodifusión N° 22.285 la cual regula las principales actividades que la

Sociedad, a través de sus subsidiarias, desarrolla en el ámbito de los servicios de comunicación

audiovisual.

Tal como se menciona en nota 15 a los estados contables individuales, su controlada Cablevisión S.A. se

encuentra analizando las posibles consecuencias que podría generar el cambio en el marco regulatorio

sobre su negocio y el de sus subsidiarias, y está llevando y llevará a cabo, según se indica en la citada

nota, las acciones legales que correspondan en cada instancia para salvaguardar sus derechos y los de sus

accionistas.

De acuerdo con lo mencionado, existe incertidumbre sobre el efecto que el mencionado cambio en el

marco regulatorio y los resultados de las acciones legales que la Sociedad está llevando a cabo pudieran

tener sobre las actividades del grupo económico y por ende, sobre los presentes estados contables en su

conjunto.

2. Tal como se menciona en nota 8.2.b., 8.2.c., 8.2.i., 12.c. y 12.f. a los estados contables consolidados, a

partir del mes de septiembre de 2009 el Comité Federal de Radiodifusión, la Comisión Nacional de

Defensa de la Competencia, la Secretaría de Comercio Interior, la Secretaría de Comunicaciones y el

Ministerio de Economía y Finanzas Públicas han dictado diversas resoluciones relacionadas con:

(i) distintos aspectos vinculados con la adquisición de Cablevisión S.A., Multicanal S.A. y otras

sociedades y su posterior fusión, y (ii) la caducidad de la Licencia oportunamente otorgada a FIBERTEL

S.A.. Tal como se indica en las notas antes citadas, la Sociedad ha interpuesto las acciones legales que

consideró apropiadas.

De acuerdo con lo mencionado, existe incertidumbre sobre el efecto que la resolución final de las

situaciones descriptas pudiera tener sobre la actividad de la subsidiaria Cablevisión S.A. y por ende,

sobre los presentes estados contables en su conjunto.

3. Tal como se menciona en nota 8.2.g. a los estados contables consolidados, el 3 de marzo de 2010 la

Secretaría de Comercio Interior emitió la Resolución 50/10 la cual establece la fórmula de cálculo del

abono mensual a pagar por los usuarios del servicio de televisión paga. Posteriormente, tal como se

menciona en la nota 12.e. a los estados contables consolidados, con fecha 10 de marzo de 2011 se

publicó en el Boletín Oficial la Resolución 36/11 de la misma Secretaría estableciendo los parámetros a

los que deberían ajustarse los servicios que preste Cablevisión. Tal como se indica en dichas notas,

Cablevisión S.A. ha interpuesto los reclamos administrativos pertinentes y procederá a interponer las

acciones legales necesarias solicitando la suspensión de sus efectos y finalmente su nulidad.

De acuerdo con lo mencionado, existe incertidumbre sobre el efecto que la resolución final de la

situación descripta pudiera tener sobre el negocio de la subsidiaria Cablevisión S.A. y sus subsidiarias y

por ende, sobre la recuperabilidad de sus activos.

4. Tal como se menciona en nota 1 a los estados contables consolidados, la sociedad Papel Prensa

S.A.I.C.F. y de M. no ha emitido ni aprobado sus estados contables al 31 de diciembre de 2010. Los

últimos estados contables anuales auditados de Papel Prensa corresponden al ejercicio finalizado el 31 de

diciembre de 2009, los cuales fueron auditados por otro profesional quien emitió su informe sin

salvedades con fecha 29 de abril de 2010. La Sociedad ha utilizado para calcular el valor patrimonial

proporcional de su inversión en Papel Prensa, los estados contables al 30 de septiembre de 2010

aprobados por el Directorio de dicha sociedad y una estimación realizada por la Sociedad de los

resultados del trimestre Octubre-Diciembre 2010. Esta situación no está de acuerdo con las normas

contables profesionales vigentes, las cuales requieren que los estados contables utilizados para aplicar el

método del valor patrimonial proporcional cuenten con un informe de auditoría emitido por un contador

público independiente. Adicionalmente, tampoco nos ha sido posible realizar los procedimientos de

auditoría necesarios para satisfacernos sobre la razonabilidad de la información posterior a los últimos

estados contables auditados de Papel Prensa, utilizada por la Sociedad para el cálculo del valor

patrimonial proporcional de su inversión. La inversión en Papel Prensa en los estados contables

consolidados al 31 de diciembre de 2010, valuada aplicando el método del valor patrimonial

proporcional asciende a $ 197.325.095.

IV. DICTAMEN

En nuestra opinión, excepto por el efecto que sobre los estados contables pudieran tener los eventuales

ajustes, si los hubiere, que pudieran resultar de no haber mediado la limitación en el alcance de nuestro

trabajo y el desvío a normas contables profesionales indicado en el punto 4 del apartado III y sujeto al

efecto que sobre los estados contables pudieran tener los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los

hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de las incertidumbres descriptas en los puntos 1 a 3 del

apartado III:

a) los estados contables detallados en el apartado I ítems a) a e) inclusive presentan razonablemente, en

todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Grupo Clarín S.A. al 31 de diciembre de

2010 y 2009, los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su

efectivo por los ejercicios económicos finalizados en esas fechas, de acuerdo con normas contables

profesionales vigentes.

b) Los estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2010 y 2009 mencionados en el punto f) del

apartado I han sido preparados de acuerdo con las bases de preparación y presentación de los estados

contables consolidados descriptas en la Nota 1 a dichos estados consolidados, las que están de acuerdo

con los lineamientos de la Resolución Técnica Nro. 21 de la Federación Argentina de Consejos

Profesionales de Ciencias Económicas.

c) La Memoria del Directorio, la Reseña Informativa establecida por la Resolución General Nº 368/01 de

la Comisión Nacional de Valores y la Información adicional a las notas a los estados contables requerida

por el artículo Nº 68 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, todas por el ejercicio terminado el 31 de

diciembre de 2010, contienen, respectivamente, la información requerida por el artículo 66 de la Ley de

Sociedades Comerciales Nº 19.550, el punto 6 del Anexo I del Capítulo XXIII de la Resolución General

Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores y el artículo 68 del Reglamento de Cotización de la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se

desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria, y hechos futuros, incluidas en los documentos citados,

responsabilidad exclusiva del Directorio. En lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos

en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos

concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

d) Los estados contables mencionados en los ítems a) a e) del apartado I y el correspondiente Inventario,

surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con normas legales

que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la

Comisión Nacional de Valores.

e) De acuerdo con lo requerido por la Resolución N° 25/2011 de la Unidad de Información Financiera en

relación con las actividades de prevención de los delitos de lavado de dinero y financiación del

terrorismo, los Contadores Públicos integrantes de la Comisión Fiscalizadora informamos, que de las

tareas realizadas con el alcance descripto en el apartado II, no han surgido observaciones que formular.

V. INFORMACION ADICIONAL REQUERIDA POR LA RESOLUCION GENERAL Nº 368/01 DE

LA COMISION NACIONAL DE VALORES

En cumplimiento de lo establecido por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de

Valores, informamos que:

a) las políticas de contabilización aplicadas para la preparación de los estados contables mencionados en

los ítems a) a e) del apartado I están de acuerdo con las normas contables profesionales;

b) manifestamos, asimismo, que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, durante el ejercicio

finalizado el 31 de diciembre de 2010 hemos aplicado los procedimientos descriptos en el Art. 294 de la

Ley Nro. 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo

observaciones que formular al respecto; y

c) los auditores externos han desarrollado su auditoría aplicando las normas de auditoría vigentes

establecidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas

normas requieren la independencia y la objetividad de criterio del auditor externo en la realización de la

auditoría de los estados contables.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2011

Carlos Alberto Pedro Di Candia

Presidente