Gestión económica de la energía y cobertura de riesgos.
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Gestión económica de la energía y cobertura de
riesgos
Contenido
• Los mercados de energía eléctrica
– Los mercados de ajuste
– Los mercados de contado
– Los mercados a plazo
• La gestión económica de la energía
Corretaje e Información Monetaria y de Divisas (CIMD, S.A.)
InterMoney, SA
Estudios yConsultoría mercados financieros y valoración de riesgos
InterMoney Valores, SV
Sociedad de valores
InterMoney Gestión,
SGIIC
Gestora de fondos
CIMD, AV SA
Intermed. Financiera y derivados de
energía
CIMD Internacional,
SA
Holding de empresas de
intermediación extranjeras
CIMD ColombiaCIMD Garban-
-Argentina
Estructura CIMD
InterMoney Energía, SA
Consultoría, análisis e
intermed. y gestión
mercados de derivados de
energía
Participantes :
•Generadores: Endesa, Iberdrola, Fenosa, Hidrocantábrico, Viesgo-Enel, Gas Natural
•Cogeneradores: generación de vapor y electricidad asociada a un proceso industrial. La energía excedentaria la pueden vender al distribuidor o al mercado
•Distribuidores: mantienen y operan la red de distribución, suministran electricidad a tarifa. Las mayores son de las eléctricas y hay unas 50 distribuidoras de muy pequeño tamaño
•Comercializadores: venden energía a los clientes liberalizados. La mayor parte del mercado está copado por las comercializadoras de las grandes (excepto Viesgo). Existen otras 55 comercializadoras independientes
Mercado físico
Agentes del mercado físico
OMEL
Productores
AutoproductoresRégimen especial
Agente externovendedor
Consumidor cualificado
Comercializador
Distribuidor
Agente externo comprador
VentaCompra
O. mercado y O. sistema
• OM: Operador del mercado
Responsable de la gestión económica del sistema, respetando los criterios de transparencia, objetividad e independencia
•OS: Operador del sistema
Responsable de garantizar la seguridad y coordinación del sistema.
GESTIÓN ECONÓMICA
GESTIÓN TÉCNICAOM OS
Procesos del mercado
OM OS
Mercado diario
P.BaseCasaciónPBC
Contratos bilaterales nac.
P.BaseFuncionamientoPBF
Solución de restricciones técnicasP.ViableProvisionalPVP
Servicios complementariosy otros procesos de operación técnica
P.ViableDefinitivoPVD
6 intr
adia
rios
P.HorariosFinalesPHF
P. HorariosOperativos
Mercado diario
Periodo de programación: 24 horas del día siguienteRecepción de ofertas: hasta las 10.00 del día D-1
– Ofertas de venta: precio-cantidad y opcionalmente condiciones complejas.
– Ofertas de compra: precio-cantidad
Hora
Cantidad
Precio
Hora
Cantidad
Precio
01 02
13
03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
0 0
3
0 0 0 0,1 0,4 1 2 2 2 3
3 3 3 3 3 2 1 1 0 0 0
00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00
00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00
Ejemplo de oferta de venta
Mercado diario
Periodo de programación: 24 horas del día siguienteRecepción de ofertas: hasta las 10.00 del día D-1
– Ofertas de venta: precio-cantidad y opcionalmente condiciones complejas.
– Ofertas de compra: precio-cantidad
energía
Punto de corte.Pm el de la última
oferta de venta casada
p
pm
MERCADO DIARIO
RESTRICCIONES TÉCNICAS
RESOLUCIÓN DE RESTRICCIONES TÉCNICASLas restricciones se solucionan retirando o incorporando ofertas de ventaLIQUIDACIÓN
•Ofertas de venta retirada: obligación de pago. energía retirada * pm
•Ofertas de venta incorporadas: derecho de cobro energía incorporada * po
•Sobrecoste de restricciones: se repartirá entre las unidades de adquisición del mercado diario y contratos bilaterales físicos en función de la energía del PBFSobrecoste= energía incorporada * po - energía retirada * pm
sobrecoste
p
q
pm
E1 E2
Obligación de pago energía retirada
Derecho de cobro energía nueva
Ingresos del mercado
Costes del mercado
Mercado financiero
Mercado físico
MERCADO DIARIO OMEL
CONSUMIDOR
COMERCIALIZADOR GENERADOR O COGENERADOR
MERCADO DE DERIVADOS
Energía a
precio diario
Energía a precio
indexado
Contratos de aseguramiento de
precio
Contratos de aseguramiento de
precio
Los mercados físicos y financieros de energía
eléctrica
Swap de electricidad
Derivado financiero en el cual se acuerda un precio medio para una cantidad Q durante un período de
ejercicio pactado.
Se liquida por diferencias contra la media del precio marginal horario en
Omel durante el período pactado (carga base o pico)
El mercado OTC
Pago en dinero (SWAP)
Q. pT
Pago/cobro neto por el swap = Q.(FT- Pt)
Pago en dinero (SWAP) Q.FT
Cantidad de OMEL
Q
Pago en dinero a OMEL
Q. pT
Cantidad para OMEL
Q
Cobro en dinero de OMEL
Q. pT
Vendedor (VG: cogenerador)
Comercializador
El swap como herramienta de cobertura
Opciones
•Calls: Seguro contra subidas de precios•Puts: Seguro contra bajadas de precios•Collars: Limita perdidas y ganancias•Caps: Cadena de calls•Floors: Cadena de puts•Asiáticas: Sobre medias de precio (Carga base o B/L)•Swaptions: El subyacente es el precio forward de los swaps
Opciones
Ejemplo de una call para un comercializador
Posición natural Cláusula de call comprada
Posición final
Compras OMEL + contrato a precio
fijo X
Si el precio OMEL sube de Y, el
comprador paga X+(OMEL-Y)
X
X
Y
Equivalente a una put
comprada
Y
En strip = techo En strip = suelo
Collars
Posición naturalCall comprada y
put vendidaPosición final
Ejemplo de un collar para un comercializador
Compras OMEL + contrato a precio
fijo X
Si el precio OMEL sube de Y, el
comprador paga X+(OMEL-Y), si baja de Z, el comprador paga
X-(Z-OMEL)
X
XY
Equivalente a un límite sobre pérdidas y beneficios
Z YZ
En strip = techo + suelo
En strip = collar
EL mercado OTC
El mercado español de swaps
•Cargill
•EDF
•EDP
•ENDESA
•Electrabel
•El Paso
•Gas Natural
•Hidrocantábrico
•Iberdrola
•RWE
•Rensa
•Unión Fenosa
•Se contratan periodos estándares:o Semana siguienteo Meseso Trimestreso Añoso Es posible conseguir fechas rotas
• El volumen negociado medio 10MWh.• Se concentra la actividad en carga base.• Las compañías más activas son extranjeras.• No se realizan muchas operaciones
o Consumo/generación: 225 TWho Año 2000: 4 TWho Año 2001: 12 TWh
Mercado OTC
Energía contratada mediante swaps en España
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02
GW
h
Fuente: CIMD AV y traders
El precio OTC y el precio spot
JULIO-01
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
marzo-01 abril-01 mayo-01 mayo-01 junio-01
Eu
r/M
Wh
FWD CARGA BASE Precio_Liq
El precio OTC y el precio spot
ENERO-02
0
10
20
30
40
50
60
70
26/11/01 6/12/01 16/12/01 26/12/01
Eur
/MW
h
FWD CARGA BASE Precio_Liq
20
25
30
35
40
45
50
55
60
7/06/02 7/07/02 7/08/02 7/09/02
€/M
Wh
Octubre 2002 Carga Base Diario Precio_Liq
El precio OTC y el precio spot
El precio de la energía eléctrica (CB mensual)
15,00
25,00
35,00
45,00
55,00
65,00
ene-98
jul-98
ene-99
jul-99
ene-00
jul-00
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
Volatilidad
Guerras de preciosCTCs al 4,5 % Producible bajo y
precios crudo al alza
Aumento del producible
Producible bajo y picos de demanda
Costes de suministro
Ingresos del contrato
Mercado spot
Riesgo de volumen en un contrato
Nº horas
Punta demanda
hora (MW)
Generación propia
Contrato CB
Interumpibilidad ejercida
Duración de demanda horaria
Ingresos de menos Ingresos de más
T1 T3 T4T2
Nº horas
Coste en €
Nº horas
Nº horas
Punta demanda
hora (MW)
Mercado spot
Generación propia
Contrato CB
Coste en €
T3 T4T2
Costes de suministro
Ingresos del contrato
Ingresos de másIngresos de menos
Riesgo de volumen en un contrato
Nº horas
Nº horas
Punta demanda
hora (MW)
Mercado spot
Generación propia
Contrato CB
Coste en €
T3 T4T2
Costes de suministro
Ingresos del contrato
Riesgo de volumen en un contrato
Ingresos de menos
Ingresos de más
Nº horas
Nº horas
Punta demanda
hora (MW)
Mercado spot
Generación propia
Contrato CB
Coste en €
T3 T4T2
Costes de suministro
Precio por bloques
Ingresos bloque 1
Ingresos bloque 2
Ingresos bloque 3
Nº horas
Nº horas
Punta demanda
hora (MW)
Mercado spot
Generación propia
Contrato CB
Coste en €
T3 T4T2
Costes de suministro
Spread fijo: riesgo de precio
Ingresos bloque 1
Ingresos bloque 2
Ingresos bloque 3
Nº horas
Nº horas
Punta demanda
hora (MW)
Mercado spot
Generación propia
Contrato CB
Coste en €
T3 T4T2
Costes de suministro
Precio por bloques según niveles y perfil
de demanda
Ingresos bloque 1
Ingresos bloque 3
Ingresos bloque 2
La gestión del riesgo
Riesgo de precio
Riesgo de volumen
Fijar márgenes:
•Swaps, opciones
•Precios indiciados
Precios por bloques:
Según firmeza
Según perfil
Plaza Pablo Ruiz Picasso, s/nTorre Picasso, Plantas 22 y 23
Madrid, 28020E-mail: [email protected]
Vox: 91 432 6421Fax: 91 597 2197