09.02 la cobertura de los riesgos

25
1 La cobertura de los riesgos Hedging

Transcript of 09.02 la cobertura de los riesgos

Page 1: 09.02 la cobertura de los riesgos

1

La cobertura de los riesgos

Hedging

Page 2: 09.02 la cobertura de los riesgos

2

Contratos a plazo – Forward exchange contract

• Cuando buscamos cubrir el riesgo en el

mercado de efectivo, lo hacemos tomando

posición en otro mercado:

– Forward– Futuros

Page 3: 09.02 la cobertura de los riesgos

3

Contrato de futuro: forward

• Un contrato de futuros es un acuerdo para

comprar o vender un activo en una fecha futura a

un precio determinado.

• La posición del comprador se llama posición

larga en futuros.

• La posición del vendedor se denomina posición

corta en futuros.

Page 4: 09.02 la cobertura de los riesgos

4

Contrato de futuro: forward

• La empresa Motor Cycle S.A. importa 20 motos de marca Honda, modelo Rebel, a un valor de u$s 2.500 cada una. El tipo de cambio es de u$s 1 = $4,50, o sea que ingresan mercaderías por valor de $225.000 y una deuda por igual valor a cancelar en tres meses.

• La empresa está asumiendo un riesgo de cambio para el caso que dentro de tres meses la cotización del dólar aumente.

Page 5: 09.02 la cobertura de los riesgos

5

Contrato de futuro: forward

• Si dentro de tres meses el valor del dólar

fuese de $5.00 la pérdida por diferencia de

cambio sería de $25.000. Pero la situación

es incierta porque el tipo de cambio puede

caer, y la empresa dejaría de ganar por

revalúo de la moneda.

Page 6: 09.02 la cobertura de los riesgos

6

Contrato de futuro: forward

• El gerente de finanzas analiza la situación desde

el punto de vista económico y político, y su

fundamentada percepción le hace pensar que el

riesgo está en un aumento del tipo de cambio por

lo cual decide concretar un contrato forward por

valor de u$s 50.000 con una prima del 3%

fijando de tal forma el tipo de cambio.

Page 7: 09.02 la cobertura de los riesgos

7

Contrato de futuro: forward

Deuda u$s 2.500 x 20 u.

u$s 50.000

Prima seguro forward 3% u$s 1.500

Total u$s 51.500

Page 8: 09.02 la cobertura de los riesgos

8

Contrato de futuro: forward

• Posibilidades:

• a) Si el dólar cierra a $5:Diferencia de cambio – Prima

u$s25.000 – u$s 1.500 = + 23.500

• b) Si el dólar cierra a $4,50

Prima = - u$s 1.500

• c) Si el dólar cierra a $4:

Deja de ganar u$s 25.000

Prima = - u$s 1.500

Page 9: 09.02 la cobertura de los riesgos

9

Las opciones

• La opciones son diferentes a los contratos de futuros.

• Una OPCIÓN da a su propietario el DERECHO a hacer algo.

• Pero no tiene la obligación de hacerlo.

• El poseedor de una opción podrá ejercitarla o no.

Page 10: 09.02 la cobertura de los riesgos

10

Las opciones de compra – call option

• Por la compra de la opción el inversor paga una prima al frente.  

• A mayor tiempo de maduración aumenta el precio de la opción ya que es mayor la incertidumbre.

Page 11: 09.02 la cobertura de los riesgos

11

Las opciones

• Hay dos tipos de opciones:

– a) Opción de compra – call option.

– b) Opción de venta – put option.

Page 12: 09.02 la cobertura de los riesgos

12

Las opciones de compra – call option

•La opción de compra (call option) da el derecho a adquirir un activo a un precio de ejercicio fijo, dentro de cierto período o a una fecha determinada.

Page 13: 09.02 la cobertura de los riesgos

13

Las opciones de compra – call option

Vendedor de uncall.

Se denominalanzador o

writer.

Paga un premium

Precio ejecutable(striking price).

Es el precio de la acción al cual el

derecho a comprase ejercita.

Comprador de uncall.

Se denominatitular oholder.

Page 14: 09.02 la cobertura de los riesgos

14

Las opciones de venta – put option

• La opción de venta (put option) da el derecho de vender un activo a un precio de ejercicio específico dentro de un período o en determinada fecha.

Page 15: 09.02 la cobertura de los riesgos

15

Las opciones de venta – put option

Es el precio de la acción al cual el

derecho a comprase ejercita.

titular o lanzador oholder. Precio ejecutable writer.

(striking price).

Vendedor de unput put

Se denomina Paga un premium Se denomina

Comprador de un

Page 16: 09.02 la cobertura de los riesgos

16

Las opciones de compra – call option

• Opción de compra: la ejercemos cuando el precio de ejercicio de la opción es inferior al precio de la acción en el mercado.

• Adquirimos una opción de compra de una acción XYZ S.A., cuyo precio es de $ 30 por acción. La prima es de $4 por acción:

Page 17: 09.02 la cobertura de los riesgos

17

Las opciones de compra – call option

• a) En determinado momento la acción se vende en el mercado a $ 40. Ejerceremos la opción y pagaremos $30 lo que vale $ 40. Diferencia positiva $10.

• b) Si el valor de la acción en el mercado coincide con el valor de ejercicio de la opción, no se ejerce. La opción no tiene valor y sí una pérdida.

• c) Si la acción vale en el mercado $20 no tiene sentido pagar $30 lo que vale $20.

Page 18: 09.02 la cobertura de los riesgos

18

Las opciones de compra – call option

El beneficio neto de la operación si se ejerce y se vende la acción es:

• Beneficio = Precio de la acción – precio de ejercicio – prima por derecho de ejercer la opción

•  • a) Beneficio = $40 - $30 - $4 = $6•  • b) Pérdida = $40 - $40 - $4 = -$4•  • c) Pérdida = -$4

Page 19: 09.02 la cobertura de los riesgos

19

Las opciones de venta – put option

• Opción de venta: se ejercita cuan el precio de ejercicio de la opción es superior al precio de la acción en el mercado

Page 20: 09.02 la cobertura de los riesgos

20

Las opciones de venta – put option

Supongamos que el precio al cual el activo puede ser vendido es de $A 2,50, mayor que el valor de mercado, por ejemplo $A 2, en este caso el valor de la opción es igual a la diferencia entre los dos valores, es decir $A 0,50. La opción tiene valor porque podemos comprar el activo en el mercado a $A 2 y venderlo a $A 2,50. En el caso que el valor de mercado sea de $A 3,30 no conviene ejercer y la opción carece de valor.

Page 21: 09.02 la cobertura de los riesgos

21

Compra y venta de opciones

 

 

 

  Precio Valor de

mercado Valor de la

opción Utilidad/(Pérdida)

A) Opción de ejercitar una compra

2,50 3,30 0,80 0,80

B) Opción de ejercer una compra

2,50 2,00 Carece de valor (0,50)

C) Opción de venta de una opción

2,50 3,30 Carece de valor (0,80)

D) Opción de venta de una opción

2,50 2,00 0,50 0,50

  

Precio Valor de mercado

Valor de la opción

Utilidad/(Pérdida)

A) Opción de ejercitar una compra

2,50 3,30 0,80 0,80

B) Opción de ejercer una compra

2,50 2,00 Carece de valor (0,50)

C) Opción de venta de una opción

2,50 3,30 Carece de valor (0,80)

D) Opción de venta de una opción

2,50 2,00 0,50 0,50

Page 22: 09.02 la cobertura de los riesgos

22

Las opciones

• La opción tiene implícita la opción de no hacer nada.

• Opción Europea: es ejercida a la fecha de vencimiento.

• Opción Americana: puede ser ejercida en cualquier momento.

• Precio de ejercicio o striking o strike price. • Período de maduración o maturity.• Fecha de vencimiento expiration date, exercise

date.

Page 23: 09.02 la cobertura de los riesgos

23

Las opciones

• ¿Por qué se comercializan opciones?– Operaciones de cobertura: Permite eliminar el riesgo

de fluctuación de las cotizaciones en operaciones de ingeniería financiera.

– Especulación: permite lograr unos beneficios muy superiores que si se compra.

• ¿Cuándo se compran opciones?– Opciones call: cuando se espera que la cotización de

la operación va a subir.– Operaciones put: cuando se espera que la cotización

de la acción va a bajar.

Page 24: 09.02 la cobertura de los riesgos

24

Swaps

• Los swaps pueden utilizarse como protección contra las fluctuaciones de las tasas de interés, donde se busca cambiar los pagos de interés a tasa variable en pagos con tasa fija o viceversa.

Page 25: 09.02 la cobertura de los riesgos

25

Deuda Créditos Comentarios Empresa Bonos a tasa

variable Ventas a crédito, tasa fija

Si las tasas de interés suben, la empresa deberá pagar más intereses. Conceptualmente no es compensado en el área intereses porque ha vendido a crédito y a tasa fija. Para cubrirse de este riesgo la empresa firma un convenio (swap) por el cual una entidad financiera asume la responsabilidad de hacerse cargo de parte de los intereses, aquellos que superen determinado nivel. El endeudamiento se convierte, a partir de determinado nivel, en operaciones a tasa fija.