Gestión Curricular

RIESGO DE CRÉDITO

6.1 DEFINICIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO6.2 ENFOQUES ACTUALES6.3 CREDITVAR6.4 BASILEA 2

J. SAMUEL BAIXAULIUniversidad de [email protected]

RIESGO DE CRÉDITO

6.1 Definición de riesgo de crédito

6.2 Enfoques actuales

6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

Posibilidad de sufrir una pérdida como consecuencia del impago de una cantidad que se prestó en el pasado

Las pérdidas asociadas al evento de fallido del prestatario o alevento del deterioro de su calidad crediticia [Bessis (2002)]

El próximo gran reto de los mercados financieros es el desarrollo de nuevos métodos y técnicas para valorar el riesgo de crédito. [Caouette et al. (1998)]

Definición del riesgo de crédito

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

Importancia del riesgo de crédito [Saunders (1999)]

Incremento estructural en el número de fallidos, debido al incremento en la competencia entre prestamistas.El fenómeno de la desintermediación financiera que hace que aparezcan un mayor número de potenciales prestatarios y una disminución de la calidad crediticia media de los mismos.La mayor competencia entre prestamistas también ocasiona unos márgenes más estrechos. Como puede verse en Marshall y Kapner(1999), la diferencia entre precio comprador y vendedor (horquilla de precios) en los IRS alcanzaba los 100 puntos básicos en la década de los ochenta, en la actualidad, para un IRS “vanilla”, es de 3 o 4 puntos básicos.La mayor volatilidad en los valores de las garantías de las operaciones, asociada a un aumento general de volatilidad en los mercados financieros en los últimos años (Smithson et al., 1995).El crecimiento espectacular de los derivados negociados en mercados no organizados (OTC), que llevan implícito un incremento en el riesgo de contrapartida al no existir cámara de compensación organizada.

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

Elementos del riesgo de crédito

El riesgo de migración (downgrade).

El riesgo de fallido (default)

El riesgo de tasa de recuperación (recovery)

El riesgo de exposición (exposure)

PE= C x q x (1-z)

EJEMPLO

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

Enfoques tradicionales

Basilea 1

Opinión subjetiva (Las 5 Cs)

Credit Scoring (Altaman et al. 1977)

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


Basilea 1

Criterio básico:Los bancos deben disponer de un capital igual o superior al 8% del valor nocional de los activos agrupados según su grado de riesgo

Julio de 1988: se publica el primer Convenio de Capital

GRUPO IDeuda pública de los países del G10, etc.

GRUPO IIOperaciones

con otros bancos de la

OCDE

GRUPO IIILos préstamos con garantía hipotecaria

GRUPO IVLa mayoría de operaciones con el sector privado no bancario

0% 20% 50% 100%

EJEMPLO Inconvenientes:TamañoPlazoCalificaciónDiversificación

Fijación del capital necesario para cubrir riesgos agregados

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


Opinión subjetiva (Las 5 Cs)

CarácterCapitalCapacidadColateralCiclo

Reputación, antigüedad y solidezGrado de Apalancamiento y capacidad

Volatilidad del BAIIGarantía

Ciclo Económico

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


Z= 2X1+4X2+3X3+6X4+5X5+2X6+3X7

R. ActivosBAII/AT

Estabilidad de BºVolatilidad de BAII

CapacidadBAII/Pago por int

Solvencia Acum.Bº ret./AT

LiquidezAC/PC

CapitalizaciónVM/AT

TamañoLog(AT)

Credit Scoring (Altaman et al. 1977)

Z= 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

Credit Scoring (Altaman 1968)

AC-PC/AT Reservas/AT BAII/AT VM/PT Vent./AT

RIESGO DE CRÉDITO

qzqzrS

)1(1)1)(1(

−−−+

= ))())(1(1ln(1)( TqTzT

TS −−−=

[ ]

)(11)(

)(

TzeTq

TTs

−−

=−



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

La prima de Crédito

Permite valorar y estimar el riesgo de crédito

- Relación positiva entre la prima de crédito y la probabilidad de fallido y uno menos la tasa de recuperación

))(1)(()( TZTqCe TTr −−

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

Cálculo de las probabilidades de fallido

-Precio de Bonos

-Datos históricos

-Precio Mercado Acciones

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


-Precio de Bonos [ ] [ ] 2211 )()(21 ),( TTsTTs eeTTq −− −=

Plazo (años)

TIR bono sin riesgo

(%)

TIR bono con riesgo

(%)

Prima de crédito (%)

Prob. fallido hasta el año

T (%)

Prob. fallido entre años T1 y

T2 (%) (T) r(T) R(T) s(T) q(T) q(T1,T2) 1 3,0 3,25 0,25 0,2496 0,2496 2 3,0 3,50 0,50 0,9950 0,7454 3 3,0 3,70 0,70 2,0781 1,0831 4 3,0 3,85 0,85 3,3428 1,2647 5 3,0 3,95 0,95 4,6389 1,2962

[ ]TTseTq )(1)( −−=

Interpretación de las probabilidades de fallido

EJEMPLO

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


-Datos históricos

Años 1 2 3 4 5 7 10 AAA 0,00 0,00 0,07 0,15 0,24 0,66 1,40 AA 0,00 0,02 0,12 0,25 0,43 0,89 1,29 A 0,06 0,16 0,27 0,44 0,67 1,12 2,17 BBB 0,18 0,44 0,72 1,27 1,78 2,99 4,34 BB 1,06 3,48 6,12 8,68 10,97 14,46 17,73 B 5,20 11,00 15,95 19,40 21,88 25,14 29,02 CCC 19,79 26,92 31,63 35,97 40,15 42,64 45,10

Tasas de fallido históricas

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


-Datos históricos

RI/RF AAA AA A BBB BB B CCC Fallido AAA 90,81 8,33 0,68 0,06 0,12 0,0 0,0 0,0 AA 0,70 90,65 7,79 0,64 0,06 0,14 0,02 0,0 A 0,09 2,27 91,05 5,52 0,74 0,26 0,01 0,0

BBB 0,02 0,33 5,95 86,93 5,30 1,17 0,12 0,18 BB 0,03 0,14 0,67 7,73 80,53 8,84 1,00 1,06 B 0,00 0,11 0,24 0,43 6,48 83,46 4,07 5,20

CCC 0,22 0,00 0,22 1,30 2,38 11,24 64,86 19,79 Fallido 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 100

Matriz de transición

RIESGO DE CRÉDITO

)0,max( FVE TT −=



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2


-Precio Mercado Acciones

)(1)( 2dNTq −=

( ) ( ) rFDtTTs tt −−= − ln)( 1

EJEMPLO

( ) ( )

Tdd

TrFVd

dNFedNVE

V

V

V

rT

σ

σσ

−=

++=

−= −

12

20

1

2100

2ln

)()(

Τ

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR

-Enfoque Actuarial: CreditRisk+

-Enfoque Migraciones: CreditMetrics

-Enfoque de activos contingentes: KMV

-Enfoque Macroeconómico: CreditPortfolioView

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR


Desarrollado por Credit Suisse Financial Products. Características:

1. No se hace ninguna hipótesis sobre las causas de fallido. Un contrato A está en fallido con probabilidad P(A) o no lo está con probabilidad 1-P(A)

2. La probabilidad de fallido de un contrato en un determinado periodo (un mes) es la misma para cualquier mes.

3. Para un número grande de contratos, la probabilidad de fallido de uno de ellos es pequeña y el número de fallidos que pueden ocurrir en un periodo es independiente del número de fallidos de cualquier otro periodo.

4. La exposición a cada contrato se ajusta por una tasa de recuperación exógena, independiente del riesgo de mercado y crédito.

RIESGO DE CRÉDITO

NiiP ,...,1)( ==∑ µ



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR


Supuestos:

- Hay N contrapartidas.- La probabilidad de fallido de la contrapartida i en T es P(i).

Si los fallidos son independientes entonces el número esperado de fallidos es:

Si el número esperado de fallidos es µ, la probabilidad de n fallidos sigue una distribución de Poisson

!ne nµµ− EJEMPLO

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR

- Enfoque Migraciones: CreditMetrics

Desarrollado por J. P. Morgan. Características:

1. Simula los cambios de calificación crediticia de cada contrapartida, lo cual permite cuantificar las pérdidas por riesgo de crédito tanto por cambio de rating como por fallido.

2. La idea principal de esta metodología es la estimación de la distribución esperada a plazo de los cambios en el valor de una cartera de bonos o préstamos, en un determinado horizonte.

3. Los cambios en valor se relacionan con las migraciones en la calidad crediticia del emisor o prestatario.

4. El primer paso en esta metodología es especificar un sistema de calificación crediticia, y de probabilidades de migración de una calidad crediticia a otra, en el horizonte de interés.

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR

- Enfoque Migraciones: CreditMetrics

Parámetros básicos:

1. Horizonte.

2. Sistema de rating (Moody’s, S&P, interno)

3. Matriz de transición.

4. Curvas de tipos.

5. Tasas de recuperación.

EJEMPLO

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR


Desarrollado por KMV (empresa adquirida por Moody’s). Características:

1. El modelo de Merton (1974) se utiliza para obtener la frecuencia esperada de fallido (EDF) como una función de la estructura de capital de la empresa.

2. El enfoque es microeconómico, en el sentido de que sólo se utilizan los precios de las acciones de la empresa, sin tener en cuenta de forma explícita el ciclo económico.

3. El cálculo de las EDF se realiza en tres fases: estimación del valor de mercado de los activos y su volatilidad; cálculo de la distancia al fallido, y mapeo de la distancia al fallido a las EDF usando una base de datos.

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR


Cálculo:

V

V

DVEZ

DLDCDVE

σ

σ

−=

+=)(

2/1),(

1

1

EJEMPLO

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR


Desarrollado por McKinsey. Características:

1. Se trata de un modelo multifactor que proporciona la distribución (condicional) de probabilidades de migración y fallido en diferentes industrias y países.

2. El enfoque es macroeconómico. Variables: Tasa de paro, Tasa de crecimiento del PNB, Nivel de tipos de interés, Tipos de cambio, Gasto del gobierno y Tasa agregada de ahorro.

3. Las probabilidades de fallido son funciones logit donde la variable independiente es un índice del grado de calidad crediticia por países e industrias que depende del valor actual y retardado de variablesmacroeconómicas.

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR


Modelo:

tijtijjtijjjtij

tjtmjmjtjjtjjjtj

Ytj

eXXX

vXXXYe

Ptj

,,2,,2,1,,1,0,,,

,,,,,2,2,,1,1,0,,

,

...1

1,

+++=

+++++=+

=

−−

−

δδδ

ββββ

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

CreditVaR: comparación de modelosMétodo CreditRisk+ CreditMetrics CreditMonitor CreditPortfolio

Elemento CSFP JP Morgan KMV corp. McKinsey

Definición de Pérdidas por Incertidumbre en Pérdidas por Incertidumbre enriesgo de fallido valor de mercado fallido valor de mercadoCrédito

Eventos de Fallido Cambio de Probabilidades de Cambio deCrédito rating/fallido fallido continuas rating/fallido

Fuentes de Tasas esperadas Valor de los Valor de los FactoresRiesgo de fallido activos activos macroeconómicos

Probabilidad N/A Constantes Guiadas por tasas Guiadas por factores de transición de fallido esperadas macroeconómicos

y valor de los activos

Tasa de Pérdida en caso Aleatorias (dist. Aleatorias (dist. Aleatoriasrecuperación de fallido beta) beta)

Cálculo Analítico Analítico/ Analítico SimulaciónSimulación

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

El Nuevo Acuerdo de Basilea 2

Basilea 1 Basilea 2

Una única medida común de riesgo

Mismo criterio para todos

Estructuras simples de riesgos

Metodologías internas, mayor supervisión

Flexibilidad, varios enfoques, incentivospara realizar la gestión del riesgo

Sensibilidades específicas a factores deriesgo

RIESGO DE CRÉDITO



6.3 CreditVaR

6.4 Basilea 2

El Nuevo Acuerdo de Basilea 2

Basilea 2Énfasis en la seguridad y estabilidad del sistema bancario (tanto nacional como internacional) que se consigue a través de tres pilares.

Pilar I Pilar II Pilar III

Requerimientos mínimos de capital

Proceso de regulación y supervisión

Función disciplinaria de los mercados

loperaciona Riesgo mercado de Riesgo crédito de Riesgo total Capital

++

Enfoque estandarizado Enfoque de clasificación interna

RIESGO DE CRÉDITO

6.1 DEFINICIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO6.2 ENFOQUES ACTUALES6.3 CREDITVAR6.4 BASILEA 2

Gestión Curricular

Documents

Transcript of Gestión Curricular