Gerens Escuela de Gestión y Economía...

1

Emisor

Sector

Emisión

Monto de la Emisión

Moneda del Programa

Perspectiva

Periodo de la Información

Financiera

Empresa Clasificadora

Teléfono

Información Financiera al 31 de diciembre de 2017

PEN

Gerens Escuela de Gestión y Economía S.A.

Educaciòn

Segunda Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo

Hasta PEN 4,675,000

CP 2: Emisión con un alto grado de clasificación crediticia de corto plazo, se cuenta

con la certeza en el pago oportuno del principal e intereses. Existen factores de riesgo

mínimos. En el caso de instrumentos de corto plazo al descuento presentan un riesgo

bajo de incumplimiento.

Felix Baltazar Espinoza [email protected]

(511) 683-2735

Eduardo Pinco Oruna [email protected]

Equipo de Análisis de

Riesgos

Fecha del Comité de

Clasificación 29/05/2018

Nº Sesión del Comité de

Clasificación 06-2017

Accuratio Credit Ratings Agency ECR S.A.

Clasificación de Riesgo

ActualCP 2

Clasificación del Riesgo

AnteriorCP 2

Positiva

Definición de la Categoría

de Clasificación de Riesgo

de Crédito.

La Clasificación de Riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o desu emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituyeuna recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento.Asimismo, la presente Clasificación de Riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora.El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.accuratioratings.com/portal/), dondese puede consultar adicionalmente documentos como el Código de Conducta, la Metodología de Clasificación respectiva y lasclasificaciones vigentes.

Accuratio Credit Rating Agency ECR S.A. ha realizado el presente informe aplicando de manera rigurosa la metodología vigenteindicada. A su vez, no audita y no brinda garantía alguna respecto a la información recibida de manera directa por partedel cliente, así como de cualquier fuente que Accuratio Credit Rating ECR S.A. considere confiable; no encontrándose en laobligación de corroborar la exactitud de dicha informa- ción. Accuratio Credit Rating ECR S.A. no asume responsabilidad algunapor el riesgo inherente generado por posibles errores en la información. Sin embargo, se han adoptado las medidas necesariaspara contar con la información considerada suficiente para elaborar la presente clasificación. Accuratio Credit Rating ECR S.A.no se responsabiliza por ninguna consecuencia de cualquier índole originada de un acto de inversión realizado sobre la basedel presente informe.

www.accuratioratings.com

2

BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

GESTIÓN INTEGRAL DE RIESGOS

GIR2: La empresa contempla ampliamente la aplicación

de buenas prácticas de gestión integral de riesgos,

lineamientos y normas establecidas por entes

reguladores. Cuenta con una aceptable capacidad de

afrontar fluctuaciones económicas.

SISTEMA DE CONTROL INTERNO

SCI2: Cumple en alto grado con la implementación y

control del sistema de control interno de la

organización.

GESTIÓN ESTRATÉGICA DE LA EMPRESA

BGC2: Empresa con nivel de cumplimiento “Meritorio”

de los principios de gobierno corporativo establecidos

por el Código local. Además de cumplir con muy buena

eficacia y eficiencia la implementación y monitoreo del

sistema de control interno. Si bien todas las prácticas

han sido establecidas con soporte del sistema de

información, existen aún deficiencias leves, que deben

tratarse así como, la mejora con estos estándares.

FundamentoEl Comité de Clasificación de Riesgo de Accuratioratingsdecidió otorgar la clasificación de CP2 a la SegundaEmisión del Primer Programa de Instrumentos de CortoPlazo de Gerens, fundamentando su decisión en:

Respaldo de los accionistas y experiencia de 19años en el mercado de educación, servicios deconsultoría y estudios especializados. GERENS,es una institución académica de postgradoespecializada en brindar servicios educativos,establecida en noviembre de 1998 que se haconstituido en una organización líder en elmercado.

Convenios con escuelas internacionalesespecializadas en el sector que atiende como laEscuela de Gestión Pública de Canadá, ColoradoSchool of Mines, Colorado State University, laFundación de Chile, entre otros.

Grado de implementación y cumplimiento de

principios de gobierno corporativo, gestiónde riesgos y el procedimiento de controlinterno: resulta aún un reto que se vieneefectuando paulatinamente, requiriéndoseuna formalización en documentos internos,procedimientos y mecanismos de control ysupervisión.

Indicadores de liquidez: a diciembre de 2017 laposición de liquidez se ha deteriorado por lo quela capacidad de pago podría verse afectado, elindicador corriente llegó a 0.37X, por su parteel capital de trabajo neto alcanzó PEN -7.93MM, por tanto mostraría problemas de liquidezpor lo que se debería modificar la estructura debalance. Cabe mencionar que, Gerens realizó unaumento de capital PEN 2.11 MM y emitió bonoscorporativos por USD2.8 MM en marzo con el finde re-perfilar los pasivos de corto plazo y mejorarla liquidez.

Ratios de rentabilidad: los indicadores de


3

rentabilidad ROA y ROE han disminuido en másde 2 veces en comparación a los obtenidosal cierre de diciembre de 2016. Esto productode aumentos en los gastos de administración(12.58 %), gasto de ventas (19.60 %) y otrosgastos (47.63 %) que han incidido en unareducción de la utilidad operativa que pasó dePEN 1.73 MM a PEN 1.33 MM (-24.21 %).

Garantías y resguardo de la Segunda Emisiónde Instrumentos de Corto Plazo: De maneraadicional a la garantía genérica se cuenta conuna garantía en efectivo en un fideicomisoen garantía sobre el 17.5 % del monto dela segunda emisión, adicionalmente se tienelos siguientes resguardos financieros: (i) ratiode liquidez ajustado mayor o igual a 1.0xy (ii) ratio endeudamiento menor o igual a1.1x, los mencionado anteriormente se vienencumpliendo de acuerdo a lo estipulado en laemisión del instrumento a excepción del ratio deliquidez.

Factores que pueden Modificar el RatingAsignado

Los factores que pueden incidir positivamente en laclasificación son:

Recuperación de la demanda por consultoría.

Perfilamiento de la estructura de balance,principalmente del corto plazo.

Mejora de los márgenes del negocio de manerasostenida.

Implementación y mejoras de las buenasprácticas de gobierno corporativo, así como elsistema de control interno y la gestión de riesgos.

Los factores que pueden afectar negativamente son:

Reducción en los ingresos por servicioseducativos o disminución del margen bruto porel aumento en costos de ventas, que puedanafectar a los indicadores de cobertura del serviciode la deuda.

Deterioro en los indicadores de liquidez ymárgenes de rentabilidad.

Modificación a la baja de los precios delos contratos de alquiler de oficinas yestacionamientos.

Análisis EstratégicoRiesgo Macroeconómico

En el primer trimestre del 2018, el Producto BrutoInterno (PBI) registró un crecimiento de 3,2 %. En elresultado incidió tanto el incremento del consumo finalprivado (2,9 %) como el consumo del gobierno (7,0 %);

así como, el aumento de la inversión bruta fija en5,9 %. Por su parte, el gasto de consumo final privadoaumentó en 2,9 % debido al incremento de las comprasde alimentos (2,0 %), otros bienes de consumo (3,0 %)y servicios (3,4 %); y el gasto de consumo final delgobierno creció en 7,0 %, explicado principalmentepor la mayor provisión de servicios de administraciónpública y defensa (8,7 %), educación pública (4,1 %) ysalud pública (4,5 %).

Según lo reportado por el Instituto Nacional deEstadística e Informática (INEI), el producto bruto crecióen 2.5 % el 2017 y mostró un descenso respecto alcrecimiento de 4.0 % del 2016. Desde el enfoque delgasto, este descenso estuvo sostenido en el menorcrecimiento del consumo privado y de la dificultad quepresentó la inversión pública y privada, especialmenteen el primer semestre del año. En principio, el consumoprivado se vio afectado por los efectos del Fenómenodel Niño Costero en los primeros meses del año. Noobstante, según el Banco Central de Reserva del Perú(BCRP), este componente se ha mostrado en líneacon el ritmo de crecimiento del crédito, las mayoresimportaciones de bienes de consumo y los indicadoresde confianza.

En el caso de la inversión pública, éste disminuyóen 0.1 % pero presentó un crecimiento importante de7.8 % en el cuarto trimestre del año. Este último se diocomo consecuencia de un efecto base en comparacióncon el cuarto trimestre del 2016, donde el Gobiernodecidió realizar un ajuste fiscal. De esta manera, enel último trimestre se observó una mayor inversión;en el gobierno nacional, se dio una mayor cantidadde recursos destinados a la ejecución de gastos enobras de mejora y ampliación de sistemas de aguapotable y alcantarillado, así como la ejecución de losJuegos Panamericanos; y en los gobiernos regionales,se destinaron inversiones en proyectos viales y desaneamiento, así como construcción de hospitales.

En el caso de la inversión privada se observó un impactodurante el primer semestre como consecuencia dela paralización de proyectos de infraestructura, dadoun escenario de investigación de corrupción a lasprincipales empresas del sector construcción. Noobstante, a partir del segundo semestre del añose observó una recuperación en los indicadores deconfianza empresarial, respondiendo al incremento deprecios de exportación, especialmente de productosmineros como zinc y cobre.

Este contexto favoreció la inversión en el sectorminero, gatillando un crecimiento por tres trimestresconsecutivos luego de permanecer doce trimestresen caídas consecutivas. Con esto, la inversión privadapudo crecer a una tasa de 0.1 % pero mostrandouna recuperación luego de la contracción de estecomponente entre el 2014 y 2016.

Desde el enfoque sectorial, el único sector quepresentó una mejora respecto al 2016 fue el sectorconstrucción. Esto es de importancia, pues presentaba


4

una contracción por dos años consecutivos. El soportede este crecimiento se sostiene en una mayor inversiónpública ya que el consumo interno de cemento solopresentó un crecimiento de 0.3 %, mientras que elavance de obras creció en 6.5 %.

Gráfico 1: Variación Porcentual Anual - PBI (Enfoquedel gasto)

2.5%1.6%

-0.1%0.1%

-12.0%

-8.0%

-4.0%

0.0%

4.0%

8.0%

12.0%

2013 2014 2015 2016 2017

Consumo Privado Consumo Público

Inversión Pública Inversión Privada

Fuente: INEI / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Riesgo de la Industria

En el entorno nacional, se ha registrado un crecimientocontinuo del índice del sector educación, elaborado porel INEI, el cual mide el nivel de actividad del sector,como se puede apreciar en el siguiente gráfico.

Gráfico 2: Educación - Total Nacional (Índice)

Fecha

2012-1

2012-2

2012-3

2012-4

2012-5

2012-6

2012-7

2012-8

2012-9

2012-10

139.64

2013-1

2013-3

2013-5

2013-7

2013-9

2013-11

2014-1

2014-3

2014-5

2014-7

2014-9

2014-11

2015-1

2015-3

2015-5

2015-7

2015-9

2015-11

2016-1

2016-3

2016-5

2016-7

2016-9

2016-11

2017-1

2017-3

2017-5

2017-7

2017-9

2017-11

2018-1

2018-3

0

20

40

60

80

100

120

140

160


En cuanto al gasto dedicado al sector educación, segúnfuente del INEI, podemos ver que entre 1994 y 2016,se observa un comportamiento creciente, con mayorproporción en el sector privado. Cabe mencionar que, elestado invirtió en promedio en el sector educación 3.69puntos porcentuales del PBI en los últimos 5 años, ciframuy inferior en comparación a los países de la Alianzadel Pacifico (4.79 puntos porcentuales del PBI).

aaaaaa

Gráfico 3: Gasto Destinado a Educación (PEN MM) GASTO EN EDUCACIÓN

GASTO DESTINADO AL SECTOR EDUCACIÓN, 1994 - 2016

Año

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: Instituto Nacional de Estadísitca e Informática.

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Mill

on

es

Sector Público Sector Privado

PEN 42.27


Del mismo modo, el acceso a la educación superiormedido por el indicador, tasa bruta de asistencia , haevolucionado de manera significativa entre los años2011 y 2015 en comparación al quinquenio anterior.

Gráfico 4: Acceso a la educación superior

46 4652

62

82

66 68 69 70 70

81 79 82 82 81

38 39 4145

49 4752

53 5557

62 63 64 65 67

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

Lima Metropolitana Perú


El sector minero y construcción, según BCRPpresentaron situaciones antagónicas en el 2017.

Gráfico 5: Sector Minería e Hidrocarburos &Construcción (Variaciones porcentuales reales)

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

-10

-5

0

5

10

15

20

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

Minería e Hidrocarburos Construcción

Fuente: BCRP / Elaboración: Accuratio Credit Rating


5

En cuanto a su posición competitiva, tanto enconsultoría como en capacitación, Gerens estáatendiendo otros sectores tales como construcción,recursos hídricos, seguridad, comunicación, tecnologíasmineras; así como economía y finanzas. Lacompetencia que se presenta en el mercado, se divideen dos segmentos: el de capacitación gerencial y el deconsultoría.

Gerens comparte mercado en el segmento decapacitación gerencial en el Perú con CENTRUM, laUniversidad del Pacífico, UPC, ESAN; y a nivel regionalcon BS Group, la Universidad de Chile, Universidad deTarapacá, BDO, INCAE y Adolfo Ibáñez, entre otros.

En el segmento de consultoría, tanto para elsector público como privado, compite contra lassiguientes empresas: APOYO, ESAN, MBD, BSGroup, BWP; así como Macroconsult, Intercade,Arellano, PriceWaterhouse Coopers. Ante todos estoscompetidores en el mercado, Gerens cuenta con unfactor adicional que permite posicionarlos como unaempresa líder dentro del sector el cual consiste enla experiencia práctica con la que cuentan muchode los profesionales destacados y que brindan a laEscuela puesto que comparten las responsabilidadesgerenciales que poseen en importantes empresasmineras y de otros sectores con la docencia.

Riesgo de la EmpresaGerens Escuela de Gestión y Economía S.A. es unaempresa que tiene por objeto la promoción delos servicios de la Escuela de Post Grado Gerens,enfocada en gestión y economía. Paralelamente, seencuentra involucrado en fungir como promotora dela Universidad Peruana de Recursos Naturales. Brindaservicios de consultoría, investigación aplicada y dedesarrollo de habilidades y capacitación gerencialpara empresas, organizaciones sin fines de lucro ygobierno. Inicio operaciones en noviembre de 1998como resultado del trabajo conjunto entre un grupode profesionales con destacada trayectoria gerencialy amplia experiencia en consultoría, con el propósitode brindar soluciones a las empresas al momentode enfrentarse a problemas de gestión estratégica yoperativa, para que, logren un mejor desempeño ypuedan alcanzar su visión.

Este objetivo es alcanzado mediante los siguientesservicios:

- Servicios Empresariales: brinda servicios deconsultoría a empresas privadas e instituciones

públicas, en las áreas de gestión y economía, conel propósito de fortalecer su gestión estratégicay contribuir a la creación de valor económico.Asimismo, ofrece programas de capacitaciónin-house, diseñados teniendo en cuenta losrequerimientos de las empresas.

- Capacitación continua: cuenta con un amplioportafolio de programas de capacitación a nivelde postgrado en temas relacionados con lagestión y economía. Estos programas incluyenseminarios, cursos cortos, talleres, programasejecutivos y diplomados.

- Maestría en Gestión Minera: es un MBAtotalmente especializado dirigido a profesionalesque laboran en empresas mineras, proveedoresmineros, e instituciones relacionadas con laindustria minera. Es una maestría única enel medio, que cuenta con la participación deprofesores internacionales, e incluye una visita deestudios a Colorado School of Mines y ColoradoState University.

El grupo económico cuenta con dos empresas: GerensEscuela de Gestión y Economía S.A. y Escuela dePostgrado Gerens S.A., las cuales poseen una estructuraorganizacional independiente una de la otra.

Gráfico 6: Organigrama de Gerens Escuela deGestión y Economía S.A.

Gerente General

Gerente de Consultoria

Gerente de Administración y

Proyectos

Gerente de Administración y

Finanzas

Fuente: Gerens / Elaboración: Accuratio Credit Rating

aaaaaa


6

Gráfico 7: Organigrama Escuela de Postgrado Gerens S.A.

Junta General de Accionistas

Directorio

Consejo Directivo Gerencia General

Gerencia de Administración y

Jefatura de Marketing y

Ventas

Gerencia de Servicios

Empresariales -Sector Privado

Gerencia de Capacitación

Ejecutiva

Gerencia de Servicios

Empresariales -Gobierno

Dirección del Programa de

Postgrado

Dirección de Calidad y Sistemas de Gestión

Rectorado

Secretaria General

Defensoría Universitaria

Dirección de investigación

Oficina de Servicios Estudiantiles

Oficina de Admisión, Registro y Grados

Centro de Apoyo a la Gestión del Conocimiento y Biblioteca

Tribunal de HonorComité de Mejora Continua

Jefatura de Tecnologías de la Información y Comunicación


La subsidiaria Escuela de Postgrado Gerens S.A., enla que Gerens Escuela de Gestión y Economía S.A.posee el 99.9 % de las acciones, tiene como objeto laformación de docentes universitarios; la especializacióny perfeccionamiento de profesionales; el fomento,divulgación y desarrollo de investigación científica.

A diciembre de 2017, Gerens contaba con un capitalsuscrito de PEN 9.9 MM conformado por 268,287acciones a un valor nominal de PEN 37 por accióndivididas en 116,730 acciones clase A (43.51 %) y 151.777acciones clase B (56.49 %). Cabe mencionar que, enmarzo de 2018, se decidió aumentar el capital social enPEN 2.11 MM, con lo cual el capital social llegó a PEN12.04 MM representado por 286,757 acciones de claseA con derecho a voto a un valor nominal de PEN 42.Este incremento fue producto de la capitalización deresultados acumulados y créditos, y por nuevos aportesde accionistas.

La composición accionaria de Gerens es la siguiente:

Tabla 1: Composición Accionaria (al 31 de marzo de2018)

Nombre del Accionista ParticipaciónFranjo Thomas Kurtovic Díaz 21.55 %

Rodrigo Alfonso Prialé Zevallos 15.22 %Ana Rosa Adaniya Guevara 15.22 %

Jesús Armando Gallegos Monteagudo 13.33 %Víctor Esteban Gobitz Colchado 19.20 %Antun Alexis Ucovich Helbling 6.71 %

Vania Ucovich Helbling 6.47 %Pedro Felipe Mendo Cabrejos 1.83 %Mariluz Tomi Adaniya Guevara 0.47 %

Total 100.00 %Fuente: Gerens / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Por otro lado, su directorio está conformado por 6miembros de la siguiente manera:

Tabla 2: Composición del Directorio

Directorio PosiciónJesús Armando Gallegos Monteagudo Presidente

Franjo Thomas Kurtovic Díaz DirectorRodrigo Alfonso Prialé Zevallos Director

Ana Rosa Adaniya Guevara DirectorVíctor Esteban Gobitz Colchado DirectorAntun Alexis Ucovich Helbling Director


La empresa cuenta con dos comités: (i) auditoría y EE.FF, está se encuentra presididas por Víctor Gobitz, yparticipan Antun Ucovich y Rodrigo Prialé; y (ii) recursoshumanos y compensaciones, Franjo Kutovic quien lopreside, Antun Ucovich y Rodrigo Prialé. Estos comitéshan sesionado con el fin de intercambiar ideas, pero nose han emitido informes hasta la fecha. Por lo general,los directorios se realizan 10 veces en todo el año, loscuales son registrados en el libro de actas.

Finalmente, su gerencia está alineada como se puedeapreciar en el siguiente cuadro:

Tabla 3: Plana Gerencial

Gerencia CargoRodrigo Alfonso Prialé Zevallos Gerente General

Mariluz Adaniya Guevara Gerente de ConsultoríaElena Adela Torres Seoane Gerente Adm y Finanzas


Al cierre de 2017, Gerens brindó 17 programas decapacitación ejecutiva, de estos 7 fueron nuevos


7

programas y en promedio estos últimos facturaronPEN 43, 314. Asimismo, Gerens continua con laejecución de su nuevo proyecto educativo denominadoProyecto Educativo Integral, que esta ubicado en SantaMaría del Mar. Se viene completando la elaboracióndel Estudio Definitivo de Ingeniería, EDI, el cual sedeberá entregar al municipio de dicha comuna parasu aprobación. Se espera que en el mes de agosto seobtenga dicha aprobación. A la fecha ya se terminócon el anteproyecto de arquitectura, el levantamientotopográfico, el estudio de suelos, el estudio de impactovial, y se encuentra en ejecución el proyecto dehabilitación urbana y el diseño de los planos deestructuras, instalaciones, eléctricas y sanitarias, asícomo el de defensa civil. El EDI incluye las sedes delinstituto GETEC y de la Escuela de Postgrado GERENS.Por su parte, para la universidad (Universidad Peruanade Recursos Naturales) el proyecto incluye un planmaestro. Cabe mencionar que, en el mes de enerose presentó a SUNEDU el expediente para solicitar ellicenciamiento de la universidad (UPRN). Asimismo, elmes de abril de este año el Congreso aprobó una nuevaley de moratoria por dos años.

Por su parte, en mayo de 2018, la escuela dePostgrado recibió el licenciamiento por parte de laSUNEDU, en consecuencia, Gerens cumple con lascondiciones básicas de calidad para poder brindarservicios educativos.

Análisis FODAEn esta sección se analizan las Fortalezas,Oportunidades, Debilidades y Amenazas que incidenen la gestión de la empresa Gerens. Con este finutilizamos las matrices de factores internos (MEFI)y externos (MEFE), que se consolidarán en la matrizFODA.

- Fortalezas: (i) experiencia de 19 años enel mercado con profesionales de granposicionamiento en el sector; (ii) alianzasestratégicas claves con escuelas nacionales einternacionales tales como la Escuela de GestiónPública de Canadá, Colorado School of Mines,Colorado State University, la Fundación de Chile,entre otros; y (iii) una sólida oferta educativavariada y diferenciada con respecto a otrasescuelas, complementada con la consultoríaespecializada

- Debilidades: (i) concentración en sectoresmineros y energía, (ii) limitación de espaciospropios para la realización de cursos y programas;y (iii) nivel de rotación alto en el personal joven.

aaaaaaa

Tabla 4: Matriz de Evaluación de Factores Internos(MEFI)

FortalezasF1 Empresa con más de 19 años de experiencia en el mercado.F2 Alianzas estratégicas claves con escuelas nacionales e internacionales.F3 Oferta educativa que es variada y diferenciada.

DebilidadesD1 Falta de concentración en sectores distintos a la minería y energía.D2 Falta de espacios propios para la realización de sus cursos y programas.D3 Nivel de rotación alto en el personal más joven.


- Oportunidades:(i) posibilidad de suscribirconvenios con gremios y empresas para brindarsus servicios de capacitación; (ii) potencial deincorporar una mayor cantidad de estudiantesen sus programas educativos; (iii) proyeccionesde crecimiento en el sector minero y energía conun potencial en capacitación, asesoramiento einvestigación aplicada para dichos sectores.

- Amenazas: (i) competencia en el rubro comoempresas que se encuentran ya posicionadastanto en el Perú como a nivel regional anivel de capacitación (presencial, virtual e inhouse), consultoría y estudios especializados; (ii)la desaceleración en la demanda de consultoríadado la coyuntura económica y (iii) los posiblescambios legislativos que puedan perjudicar a susactividades y a las actividades de su mercadoobjetivo.

Tabla 5: Matriz de Evaluación de Factores Externos(MEFE)

OportunidadesO1 Participación en concursos públicos a nivel del área de consultoría.

O2 Implementación de nuevos negocios como universidades e institutos dadasu ventaja competitiva.

O3 Nuevas oportunidades de inversión minera que permiten la implementaciónde nuevos profesionales.

AmenazasA1 Fuerte competencia en el rubro con empresas ya posicionadas.A2 Desaceleración en la demanda de consultoría.A3 Cambios legislativos que puedan afectar en sus actividades.


Finalmente, la matriz FODA es la conjunción de lasmatrices EFE y EFI, nos sirve para analizar y verificar,si se plantean estrategias, dentro de la organizaciónque usen las fortalezas para superar las debilidadesaprovechando las oportunidades, así como también eluso las fortalezas para evitar las amenazas y si es posiblereducirlas. La inclusión de esta herramienta nos facilitaun panorama más amplio de la empresa.

aaaaaaaaaaa


8

Tabla 6: Matriz FODA

Fortalezas DebilidadesF1F2F3

D1D2D3

Oportunidades Estrategias FO Estrategias DO

O1

O2

O3

Gerens tomaría en ventaja suexperiencia en el mercado parasu participación en concursos

públicos. A su vez, tomarían enventaja sus alianzas estratégicasclaves para la implementación

de nuevos negocios.

Gerens busca laimplementación de la

Universidad Peruana deRecursos Naturales y el Institutode Educación Superior GETEC

lo cual mitigaría la falta deespacios propios para la

realización de sus actividades. Asu vez, las nuevas

oportunidades mineras lesbrindaría una capacitación para

nuevos profesionales.Oportunidades Estrategias FO Estrategias DO

A1

A2

A3

Gerens cuenta con undiferenciador clave en cuanto alos servicios que ofrece lo cual

hace frente a la competencia enel rubro tanto de consultoría

como de capacitación. A su vez,los convenios nacionales einternacionales con los quecuentan hacen frente a las

amenazas que se presentan enel sector.

Gerens busca mejoras en suformación profesional en

nuevos sectores. A su vez, tienecapacidades para hacer frente a

los cambios legislativos quepueda presentarse a futuro.


Del análisis precedente se puede concluir una adecuadagestión de Gerens, que responde a la naturaleza de surubro de negocio, donde destacan sus habilidades enla optimización de sus fortalezas y oportunidades, paramitigar adecuadamente sus debilidades y amenazas.

Propiedad Administración y BuenGobierno CorporativoCompromiso con el BGCGerens, asume su compromiso con las prácticasde Buen Gobierno Corporativo (BGC), aplicando losprincipios que permiten a la empresa actuar respetandolos criterios, prohibiciones y deberes éticos. El códigode BGC de la compañía consta de 29 principios y laimplementación de los mismos es de responsabilidaddel Directorio. La ejecución de las prácticas de BGC seviene realizando de forma progresiva. Gerens esperapara este 2018 elaborar y aprobar un informe deimplementación de BGC.

Estructura de PropiedadA partir marzo de 2018. el accionariado de Gerens seencontraba distribuido en dos tipos de accionistas losque poseen acciones clase A y C; aquella de clase Ase encuentran en posesión de los socios fundadoresy les otorgan mayores derechos al momento deescoger a los directores. Las de tipo C serán suscritasúnicamente por profesionales calificados, que cuentencon la formación, experiencia y actitudes necesariaspara impulsar las actividades de Gerens. Por su parte,Gerens ha mantenido una política de capitalizar lasutilidades del ejercicio a fin de fortalecerse y favorecerel crecimiento futuro.

Correspondencia con Accionistas y Grupos deInterésLas estrategias y su ejecución, reflejada en sus estadosfinancieros muestra que Gerens asigna adecuadamente

los recursos para alcanzar un adecuado resultadofinanciero que equilibra los objetivos empresariales conaquellos de los grupos de interés. Gerens, incluye entodos sus contratos una cláusula de cómo manejarconflictos o controversias en caso se presente. En lamisma línea, Gerens cuenta con un código de ética quees difundido a todos los colaboradores.

Directorio y Gerencia GeneralGerens dentro de sus principios establece las políticasrelativas a la independencia de los directores; ademásde establecer las funciones y responsabilidades delos directores que según la compañía debe estarclaramente definidas en el Estatuto. El puesto dedirector independiente existe dentro del directorio,pero a la fecha ha sido designado el miembro que es unobjetivo para este año. Por su parte, el gerente generala la fecha participa como miembro del directorio.

Gestión Integral RiesgosGerens mantiene una actitud conservadora respecto alriesgo, los responsables de monitorear los riesgos a losque se enfrenta Gerens es la Gerencia General, y estosreportan al directorio de ello. Asimismo, Gerens cuentacon directrices para la gestión de riesgos, las cuales fijanpolíticas y procedimientos para identificar de maneraoportuna los riesgos que enfrenta y medir los efectosque podrían tener sobre su funcionamiento y situaciónfinanciera.

Control InternoLa organización no cuenta con un oficial de controlinterno ni responsable de auditoría interna, es eldirectorio quien toma las labores para el control a travésde su comité de auditoría. Cabe precisar que dichocomité se encuentra conformado por Víctor Gobitz,y participan Antun Ucovich y Rodrigo Prialé, estas sevienen reuniendo para realizar mejoras en el controlinterno.

Transparencia Financiera y Revelación deInformaciónDado que Gerens se encuentra supervisado porla Superintendencia de Mercado de Valores seencuentra obligada a la entrega de informaciónfinanciera. En la elaboración de esta información sevienen cumpliendo los estándares de contabilidadgeneralmente aceptados.

Información institucionalEl directorio es responsable de establecer, publicary hacer cumplir la política de información, la cualse encuentra orientada a dar a conocer de maneracompleta y oportuna todo asunto materialmenteimportante relacionado a la compañía y sustransacciones a los grupos de interés y al mercado.

Por lo explicado anteriormente, Gerens es una empresacon un nivel de cumplimiento “Meritorio” en losprincipios de Gobierno Corporativo establecidos tantopor los estándares locales como internacionales.


9

Gestión Integral de Riesgos

Riesgo de Crédito

En cuanto al riesgo crediticio de Gerens, el mayorriesgo inherente es el impago de las deudas porparte de los estudiantes. La empresa cuenta conuna política adecuada de provisión de deudas ycobranzas. A diciembre de 2017, las cuentas por cobrarllegaron a PEN 1.72 MM, de las cuales el 98.97 %se encuentra vigente, 0.79 % presenta operacionesvencidas antigüedad que va de 31 a 90 días y el saldo,mayor a 120 días.

Riesgo de Mercado

- Riesgo de tasa de interés: Gerens no posee al31 de diciembre obligaciones financieras a tasade interés variable, por lo que la exposición espoco significativa a cambios en esta variable porconcepto del adeudado al cierre de 2017.

Tabla 7: Estructura de Tasa de Interés segúnInstrumento

PagarésBCP 9.5 % - 10 %BID 11 %Scotibank 10 %.

PrestamosEntidades no Relacionadas 7 % - 13.5 %Accionistas 9 % - 17 %

Depósitos en GarantíaBBVA 9 %

Instrumentos de Corto PlazoSegunda Emisión de ICP 10 %

Arrendamiento FinancieroBCP 7.5 %BCP 7.5 %


- Riesgo de tipo de cambio: las operacionesen moneda extranjera, principalmente lasrelacionadas con arrendamiento financiero seencuentran cubiertas por el flujo de pago dealquileres que se encuentra denominado enesa misma moneda, por lo que este riesgo seencuentra adecuadamente mitigado.

Riesgo de Liquidez

Gerens persigue un adecuado planeamiento de susobligaciones financieras de corto plazo sobre la base desu flujo de caja.

aaaa

Gráfico 8: Flujo de Caja (PEN MM)

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

0.68

1.141.26

1.59

1.82

2.23

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Millones


Ante ello no existe un riesgo significativo de liquidez.

Riesgo de Seguro

Gerens se encuentra resguardado en este apartadomediante las tres pólizas que posee que son de SeguroMulti Riesgo, de Robo y/o Asalto, y de ResponsabilidadSocial emitidos por la empresa RIMAC Seguros(clasificación de riesgo AAA). Para la primera sección,la cobertura básica incluye incendios, terremotos,temblores, maremotos, vandalismo, terrorismo, gastosextraordinarios, entre otros. En el caso de equiposelectrónicos se incluye equipos electrónicos, equipomóvil y hurto con un 20 % del monto indemnizable,mínimo de USD 500 para este último mientras queel 10 % del monto indemnizable, mínimo de USD200 para las demás coberturas. Finalmente, hay unacobertura para el robo de instalaciones fijas con undeducible del 10 % del monto indemnizable, mínimode USD 500. Para la póliza de Robo y/o Asalto, lacobertura corresponde el robo de bienes y hurto deactivos fijos. A su vez, es deducible por ocurrencia porevento del 10 % del monto indemnizable, mínimo deUSD 500 con la excepción de hurto de activos del10 % del monto indemnizable, mínimo de USD 500.Para la póliza de Responsabilidad Social se incluye lacobertura de Responsabilidad Civil, Extracontractual yResponsabilidad Civil Patronal por una suma aseguradade USD 562,137.20. Accuratioratings considera queGerens presenta un riesgo de seguro bajo.

Riesgo OperacionalDe acuerdo a la naturaleza de la empresa, losprincipales riesgo y controles identificados son: (i)eventos relacionados a la seguridad física de lasinstalaciones como terremotos, falta de fluido eléctrico,ingreso de personas ajenas a la sede institucional,entre otros. Estos riesgos se encuentran mitigado através de la gestión de Colliers, que es la empresaadministradora del edificio donde funciona la Empresa;(ii) se cuenta con un sistema de control de accesomediante lectores biométricos dactilares y facialeslos cuales se encuentran distribuidos en el ingreso alas salas de clase y a las oficinas de la organización,siendo controlado el acceso por un servidor, el cualcontrola el horario de trabajo de los colaboradores


10

de la institución. Este riesgo es gestionado por elplan de seguridad de la empresa, el cual se consideraadecuado para las operaciones que desarrolla; (iii) secuenta con un sistema automatizado de respaldo dela información administrativa, académica, comercial,de estaciones de trabajo, servidores el cual consisteen la copia programada de cada estación de trabajomediante el software “cobian backups” que envía todala data relevante al servidor dedicado y protegido concontrol de acceso y con respaldo eléctrico medianteUPS.

Adicionalmente, existe un respaldo de la informacióndel servidor en los servidores de Google el cual serealiza mediante el uso de la herramienta Googledrive. Cabe agregar que la empresa dispone de unequipo firewall implementado de manera local conLinux el cual protege de accesos no autorizadosa la red interna y a los servicios publicados porla empresa. La carta de control interno para losestados financieros auditados al año 2017, se hanidentificado debilidades el firewall para el manejo debase de datos debe ser de la siguiente generación,se ha identificado que no existe una infraestructuraadecuada para el desarrollo e implementación desistemas dentro de la empresa; (ii) se cuenta con ladocumentación de los principales procedimientos dela gerencia de administración y finanzas, tales comoTesorería, Compras, Selección de personal, Compra decomputadoras, Inscripción, Admisión y Matricula. Sehan definido controles operativos, en los casos quecorresponde, por lo que el riesgo de estos procesosse encuentra adecuadamente mitigado; (iii) inasistenciano prevista de profesores. Si no es un curso muyespecializado otro profesor de planta dicta el curso. Si esun curso muy especializado, en ese horario se dicta otrocurso del mismo ciclo, cuyo dictado está programadoinicialmente para otras fechas.

Con relación al procedimiento de selección de alumnos,para el programa de Maestría en Gestión Minera secuenta con el Reglamento de Admisión que se actualizacada año. Este reglamento establece el proceso parala inscripción, admisión y matrícula de los alumnos yes aprobado por el Consejo Directivo anualmente. Encuanto a la gestión académica, cada responsable deproducto, realiza el control de gestión de los cursosy programas a su cargo. Para ello se cuenta con losreglamentos y/o los presupuestos respectivos que semonitorean de manera regular. No existe un órganode control interno; se realizan auditorías externasde gestión y financieras; (iv) rotación de profesores,este riesgo es mitigado considerando los siguientescontroles: (a) el reemplazo por catedráticos de otroscursos, (b) la presencia de profesores invitados quecomparten el dictado del curso con el profesor principal,pudiendo reemplazar los primeros a los segundos, y(c) la búsqueda de un reemplazo entre ejecutivos yfuncionarios entre empresas con las cuales Gerens tieneuna buena y larga relación comercial.

Gerens presenta un riesgo operacional relacionado conla naturaleza, tamaño y complejidad del negocio.

Sistema de Control InternoAmbiente de ControlGerens está comprometido a cumplir con la GestiónIntegral del Sistema de Control Interno respetandolos criterios, prohibiciones y principios éticos. A suvez, la empresa toma en consideración todas susestructuras, así como establece los lineamientosy objetivos establecidos por el Directorio parasus responsabilidades de supervisión. Cuenta conun compromiso para el desarrollo y retención deprofesionales con una evaluación a fondo y unestablecimiento de políticas y prácticas. Del mismomodo, tiene normas de internas de conducta enrelación a la información reservada y privilegiada dela compañía. No obstante, la empresa no cuenta conuna evaluación de sus estándares de conducta parasu personal. Gerens comparte los siguientes valores: (i)integridad y honestidad de los actos, (ii) respeto mutuoy pluriculturalidad, (iii) confianza, y (iv) fomento de laidentidad nacional.

Gestión de RiesgosGerens cuenta con capacidad adecuada de medicióny gestión de riesgos propios a la naturaleza, tamañoy complejidad del negocio, sin embargo, no poseedocumentos internos y mecanismos formalizados degestión y control de los principales riesgos que enfrenta.

Actividades de ControlGerens cumple en lo que respecta a las actividades decontrol que realizan, contribuyendo a la mitigación delos riesgos haciendo uso de la tecnología.

Información y Comunicación

Gerens posee políticas claras en cuanto a la calidad yrelevancia de la información utilizada para el correctofuncionamiento del control interno. A pesar de ello, noindican si hay canales de comunicación abiertos parasus clientes, reguladores, analistas financieros, auditoría,entre otros.

Actividades de MonitoreoEl proceso de supervisión es realizado por Gerens enbase al monitoreo realizado por el comité de auditoría.Gerens espera realizar informes de monitoreo para unfuturo próximo a fin de elevar el valor institucional.

En conclusión, Gerens presenta un SIC Nivel 2, loque representa que cumple en alto grado con laimplementación y control del sistema de controlinterno de la organización.

Hechos de Importancia

Con fecha 25 de octubre y 15 de diciembre de2017 se informó que se han cumplido con pagosa accionistas con parte de recursos captados


11

de la Segunda Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo de Gerens por unasuma de USD 88.617 y USD 900.000.

Con fecha 26 de marzo de 2018 se aprobaronlos estados financieros y memoria 2017,aplicación de utilidades, reelección de directores,designación de auditores internos, unificaciónde acciones clase a y b, aumento de capital yotorgamiento de poderes de representación.

Con fecha 28 de marzo de 2018 se efectuó lacolocación de la primera emisión de los bonoscorporativos Gerens con un total de 56 bonoscorporativos a una tasa efectiva anual de 10 %por un importe anual de USD 2,8 MM.

Análisis Financiero

Al cierre del 2017, los ingresos que percibe Gerensprovienen de dos fuentes: (i) prestación de servicios(PEN 4.87 MM) y, (ii) alquiler de propiedades deinversión (PEN 2.01 MM). Comparado con el cierrede 2016, los ingresos por prestación de servicios handisminuido en -5.41 %, mientras que los percibidospor propiedades de inversión se han incrementado en15.27 %.

Los ingresos totales disminuyeron en 0.17 % entrediciembre 2016 y diciembre 2017 alcanzando PEN6.89 MM, donde la reducción de los ingresos porprestación de servicios es compensada por el aumentoen los ingresos provenientes del alquiler de oficinas yestacionamientos que comprende el alquiler de oficinasy estacionamientos al BBVA, Instituto Toulouse LautrecS.A.C y Verisure Perú S.A.C. contratos que reportaron uningreso anual de PEN 2.11 MM.

Al 31 de diciembre, Gerens tiene cobros futurosmínimos del arrendamiento por cobrar bajoarrendamientos no cancelables que se encuentrandistribuidos en menos de un año (PEN 0.60 MM), entreuno y cinco años (PEN 3.47 MM) y más de cinco años(PEN 3.29 MM).

Gráfico 9: Ingreso por Prestación de Servicios eIngreso por Propiedades de Inversión

4.78

5.35

6.54

5.154.87

1.321.75 1.62 1.75

2.02

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

2013 2014 2015 2016 2017

Mill

on

es

Ingresos por prestación de servicios Ingresos de propiedades de inversión


Los ingresos por prestación de servicios representanel 70.75 % del total de ingresos de Gerens. Estos a suvez están conformados por: (i) servicios de capacitación(capacitación continua y a la medida, o in-house) queconforma el 48.30 %, (ii) servicios de estudios, quecorresponde a los estudios de la maestría en gestiónminera con el 46.33 % y, (iii) servicios de consultoría,el 5.37 %. Cabe anotar que con respecto al año 2016,la participación que ha disminuido significativamentees la de consultoría que al cierre de ese ejerciciorepresentaba el 21.07 % del total de los ingresos porprestación de servicios con un volumen de PEN 1.09MM, esta disminución fue amortiguada por los ingresosprovenientes de capacitación y estudios. Es precisomencionar que, los servicios de consultoría se vieronafectado por el entorno político adverso, que se tradujoen un descenso en la convocatoria de concursospúblicos por parte de las entidades gubernamentales,en los temas de especialidad de Gerens.

Gráfico 10: Participación por Rubros en los Ingresospor Prestación de Servicios

32%

47%

63%

36%48%

27%

23%

18%

21%5%

29%

23%

17%

43% 46%

11.83% 6.91%1.50% 0.00% 0.00%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2013 2014 2015 2016 2017Servicios de capacitación Servicios de consultoría

Servicios de estudios Servicios de construcción


Los ingresos que obtiene por propiedades deinversión, están conformados por: (i) alquileres deoficinas, respaldados con contratos con BBVA BancoContinental, Instituto Toulouse Lautrec y Verisure(ii) alquileres de estacionamientos y otros ingresospor alquileres. El 2017 los alquileres de oficinasrepresentaron el 82.80 % de este rubro (PEN 1.66MM) mientras que los alquileres de estacionamientosrepresentaron el 17.20 % restante (PEN 0.34 MM). Estadistribución cambio a la obtenida el 2016.

aaaaaaaaaaaa


12

Gráfico 11: Participación por Rubros en los Ingresospor Propiedades de Inversión

85%

71%

85% 85% 83%

15%

12%

15% 15% 17%

0%

17%

0% 0% 0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2013 2014 2015 2016 2017

Alquiler de oficinas Alquiler de estacionamientos Otros ingresos por alquileres


El costo de ventas a diciembre de 2017 fue de PEN2.62 MM y se conforma por: costos por serviciosde capacitación 48.38 % (PEN 1.27 MM), costos porservicios de consultoría 10.25 % (PEN 0.27 MM) y,costos por servicios de estudios, admisión y otros,41.37 % (PEN 1.08 MM).

Gráfico 12: Estructura de Costos por Tipo de Servicio

23.4%

34.5%

53.2%

26.2%

48.4%

37.2%

30.9%

24.0%

37.8%

10.3%

39.4%

34.6%

22.8%

35.9%

41.4%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

2013 2014 2015 2016 2017

Servicios de capacitación Servicios de consultoría Servicios de estudios y otros


LiquidezAl cierre de 2017, el activo total ascendió a PEN 43.98MM, +0.71 % mayor al obtenido a diciembre de 2016(PEN 43.80MM). El crecimiento promedio del activopara el periodo 2013 – 2017 ha sido 14.20 %, aunque elúltimo año este aumento sólo fue del orden del 0.41 %.

La estructura de los activos se modifica hacia aquellosde largo plazo, observándose que a diciembre de 2017estos ascendieron a PEN 38.22 MM representandoel 86.89 % del total frente al 79.39 % obtenido alcierre de 2016. Se apreció que el aumento de losactivos de largo plazo se origina en las partidas depropiedad, planta y equipo con PEN 19.16 MM (+6.87 %)y activos intangibles con PEN 1.28 MM (+100,96 %).En comparación, los activos de corto plazo mostraronuna disminución de PEN 2.44 MM (-34.66 %) productode la menor participación de las partidas servicioscontratados por adelantado que pasó de PEN 1.95 MM aPEN MM 0.58 MM (-70.16 %), otras cuentas por cobrarde PEN 1.28 MM a PEN 0.49 MM (-61.38 %) y en menor

medida, cuentas por cobrar comerciales que se redujoen PEN 0.31 MM (-15.31 %). Por su parte, los pasivosde corto plazo a diciembre de 2017 alcanzaron PEN12.59 MM, +35,19 % mayor al reportado en diciembrede 2016, producto de un aumento en la partida partecorriente de las obligaciones financieras que pasó dePEN 7.76 MM a PEN 11.20 MM para el periodo del 2016y 2017.

Gráfico 13: Indicadores de Liquidez-2 -1 -2 -2

-8

0.52

0.710.68

0.76

0.36

0.08 0.090.05

0.19

0.14

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

-

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

2013 2014 2015 2016 2017

Mill

on

es

Capital de Trabajo Corriente Prueba Ácida Liquidez de Caja


Gerens ha mostrado un deterioro en los niveles deliquidez para el periodo 2016 a 2017, producto de unamayor participación de las obligaciones de corto plazoy una disminución agregada de PEN 2.44 MM en losactivos corrientes. A diciembre de 2017, el indicador deliquidez fue de 0.76X frente a 0.36X alcanzado al cierredel ejercicio 2017, la prueba ácida de 0.76X a 0.36Xy el capital de trabajo corriente, el cual ha llegado almayor gap dentro del periodo de análisis pasando dePEN -2.22 MM a PEN 7,93 MM.

Esta situación puede afectar el desarrollo óptimo delnegocio, dado que refleja una posición poco sólida dela empresa para honrar sus obligaciones de corto plazo,afectando la capacidad de generación de márgenes.Cabe resaltar que, Gerens realizo un aumento de capital(marzo-2018) y emitió bonos corporativos con el finde re-perfilar los pasivos de corto plazo y mejorar laliquidez.

Gestión

El periodo promedio de cobro al cierre de 2017 fue de47 a diferencia de los 56 días obtenidos a diciembrede 2016. Por su parte, el periodo promedio de pago en2017 se situó en 36 días menor en 7 días al obtenido alcierre 2016. Con ello el ciclo de conversión de efectivo alcierre de 2017 fue 2 días superior al obtenido al cierre de2016. Esto obedece principalmente por el cronogramade pago de los alumnos frente a la periodicidad deegresos, dentro de los cuales están los honorarios de losprofesores.


13

Gráfico 14: Indicadores de Gestión

32

42

33

56

4752

4448

43

36

-20

-2

-15

1311

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

2013 2014 2015 2016 2017

Periodo Promedio de Cobro Periodo Promedio de pago

Ciclo de Conversión de Efectivo


Los menores ingresos obtenidos durante el ejercicio2017 hicieron frente un aumento en la partida de gastosde administración (29.24 % del total de ingresos) quepasó de PEN 1.76 MM a PEN 2.10 MM. Por su la partidade gastos de ventas (20.64 % del total de los ingresos),alcanzó PEN 1.42 MM, +19.60 % superior al obtenido endiciembre de 2016.

SolvenciaA diciembre de 2017, los pasivos totales ascendierona PEN 17.43 MM, -0.58 % respecto a lo registrado adiciembre 2016. La composición del total de pasivos havariado sustancialmente respecto al cierre del ejercicio2016, a diciembre de ese año el pasivo corrienterepresentó el 52.89 % del total de pasivos mientrasque, a diciembre de 2017, llegó a 71.92 % debidoprincipalmente al aumento en la partida parte corrientede obligaciones financieras (ICP).

Las obligaciones están compuestas por:

Pagarés que han sido contratados para cubrirnecesidades de capital de trabajo (5.23 %) con elBCP, BANBIF y Scotiabank.

Préstamos con BCP, entidades no relacionadas yaccionistas (28.26 %) cuya finalidad es adquirirbienes del activo fijo, cubrir necesidades decapital de trabajo e implementar oficinasadministrativas.

Depósitos en garantía en el BBVA, en monedaextranjera, correspondiente a las garantías delos contratos de arrendamiento de oficinas yestacionamientos (2.21 %)

Instrumentos de corto plazo (29.63 %).

Arrendamiento financiero suscrito con BCP,dirigido a adquirir el local institucional, trabajosde instalación, adquisición de mobiliario yequipos.

Cabe mencionar que, dado que la deuda se encuentraprincipalmente denominada en soles, las variaciones enel tipo de cambio impactan poco en el monto de deudaregistrado en el balance.

A diciembre de 2017 el patrimonio suscrito y pagadofue de PEN 9.93 MM, el capital adicional comprende elsaldo neto de los aportes de capital efectuados por losaccionistas en los años 2010, 2014 y 2016, se encuentrapendiente de inscripción en los registros públicos.Posee acciones de inversión por un monto de ascendióa PEN 0.15 MM, por su parte el resultado acumuladollegó a PEN 1.74 MM, +9.29 % mayor al obtenido alcierre de 2016. En consecuencia, el endeudamientopatrimonial se situó en 0.83x, siendo ligeramentemenor a 0.84x lo registrado a diciembre 2016, por suparte el ratio de deuda financiera/EBITDA anualizadofue de 9.73x en comparación con 7.82x. El ratio decobertura de gastos financieros se redujo de 111x a 83xpor una disminución de la utilidad operativa -24.21 %entre diciembre 2016 y diciembre 2017.

Gráfico 15: Cobertura de Gastos Financieros &Cobertura de Gastos Financieros Ajustada

0.91

0.76

0.840.83

3.07 3.44

7.80

9.73

0

2

4

6

8

10

12

0.65

0.70

0.75

0.80

0.85

0.90

0.95

2014 2015 2016 2017

Endeudamiento Patrimonial Deuda Financiera / EBITDA


Rentabilidad

La empresa genera ingresos por los rubros de prestaciónde servicios y alquiler de oficinas y estacionamientos.En el caso de aquellos que provienen de prestación deservicios se observó que a diciembre de 2017 sufren unaligera reducción del 0.17 % por una disminución en losingresos provenientes de consultoría que caen en PEN0.82 MM, baja que fue compensada principalmente porel ingreso producto de capacitaciones que pasó de PEN1.84 MM a PEN 2.35 MM (+27.81 %) entre el 2016 y 2017.En cuanto a los ingresos por propiedades de inversión,se apreció un incremento en el volumen llegando a PEN2.02 MM, producto del aumento en los ingresos poralquiler de oficinas (+11.68 %) que pasó de PEN 1.50 MMa PEN 1.67 MM.

El costo de ventas que incorpora los costos por serviciosde capacitación, consultoría y servicio de estudios,admisión y otros, se redujo de PEN 2.77 MM a PEN 2.62(-5.35 %) debido al menor costo por consultoría quedisminuyó en PEN 0.78 MM que responde al menoringreso producto de consultorías que cayó en 75.90 %entre diciembre 2016 a diciembre de 2017.

La utilidad bruta, producto del menor costo de lasactividades ordinarias, aumentó de PEN 4.13 MM a PEN4.27 MM (+3.29 %). El crecimiento de los gastos de


14

ventas, de administración y otros gastos afectó a lautilidad operativa por un valor cercano a PEN 0.42MM,con ello el ratio margen operativo fue de 19.11 % encomparación con el 25.17 % reportado al cierre de 2016.

La utilidad neta reportada al cierre de 2017 fue de PEN0.14 MM, -60.37 % menor a la obtenida a diciembrede 2016. EL ROA y el ROE al cierre del 2017 fueron de0.33 % y 0.70 %, lo que muestra una reducción en másde la mitad en la capacidad en generación de márgenespara el ejercicio 2017 frente al cierre de 2016.

Gráfico 16: ROA & ROE

5.56%

3.69% 3.47%

0.84%0.33%

13.47%

7.95%

6.71%

1.77%

0.70%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

2013 2014 2015 2016 2017

Rentabilidad Sobre Activos (ROA) Rentabilidad Sobre Patrimionio (ROE)


Características del Instrumento

La Segunda Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo será por hasta PEN

4,675,000 a un plazo de 360 días. Y los fondosserán destinados al pago de la Primera Emisión delos Instrumentos de Corto Plazo emitidos dentro delmismo programa y que vencen el 17 de setiembre delpresente año.

Cabe señalar que este instrumento forma parte de unprograma de emisiones de instrumentos de corto plazoinscrito en la SMV, por una vigencia de 6 años y hastapor PEN 28.05 MM.

Garantías

Los Instrumentos de Corto Plazo dentro del PrimerPrograma de Emisión de Instrumentos de Corto Plazode manera adicional a la garantía genérica del emisorcuentan con una garantía en efectivo en un fideicomisoen garantía sobre el 20 % del monto de la primeraemisión, 17.5 % del monto de la segunda emisión (laque es materia de la presente clasificación), 17.5 % delmonto de la tercera emisión y 15 % del monto de lacuarta hasta la sexta emisión. Los fondos permaneceránen dicho fideicomiso durante la vigencia de cadaemisión y solo podrán ser invertidos en depósitos aplazo.

Resguardos

La empresa debe mantener los siguientes resguardosfinancieros:

• Ratio de Liquidez ajustada 1 mayor o igual a 1.0x

• Ratio de apalancamiento 2 menor o igual a 1.1x.

1Activo Corriente/Pasivo Corriente ajustando la deuda del leasing financiero2Pasivo total/Patrimonio Neto


15

DECLARACIÓN DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

Accuratio Credit Rating Agency ECR S.A. de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras deRiesgo, aprobado por Resolución SMV N 032-2015 – SMV / 01, así como en el Reglamento para la clasificación deEmpresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS N 18400-2010, acordómediante sesión de Comité de Clasificación de Riesgos del 29 de mayo de 2018 otorgar la siguiente clasificacióna la Segunda Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de la Compañía Gerens Escuela deGestión y Economía S.A.:

Instrumento ClasificaciónSegunda Emisión del Primer Programa de

Instrumentos de Corto Plazo CP2

Así mismo, Accuratio Credit Rating Agency ECR S.A., declara que la opinión contenida en el presente informe, asícomo su respectiva clasificación, se realizó de acuerdo con la Metodología de Clasificación de Riesgo, aprobadamediante sesión de Directorio N-11 con fecha 4 de abril de 2018.

Definición

CATEGORÍA CP2: Emisión con un alto grado de clasificación crediticia de corto plazo, se cuenta con la certezaen el pago oportuno del principal e intereses. Existen factores de riesgo mínimos. En el caso de instrumentos decorto plazo al descuento presentan un riesgo bajo de incumplimiento.

Metodología de Clasificación de RiesgoFecha 04 de abril 2018Versión Nº 004Periodicidad de Clasificación de Riesgo Semestral


16

Anexos

Tabla 8: Estado de Situación Financiera

Activo 2013 2014 2015 2016 2017

Activo CorrienteEfectivo y Equivalente de Efectivo 294,599 461,423 320,595 1,771,326 1,762,553Cuentas por cobrar comerciales 961,784 1,957,569 1,763,646 2,035,947 1,724,249Inventarios 94,510 68,236 49,517 16,817 44,555Otras cuentas por cobrar 410,368 988,336 890,707 1,275,364 492,532Servicios contratados por anticipado 186,994 168,746 1,020,473 1,950,068 581,949

Total Activo Corriente 1,948,255 3,644,310 4,044,938 7,049,522 4,605,838

Activo No CorrientePropiedades de Inversión 11,990,680 13,951,522 16,435,230 17,110,541 17,772,638Propiedades, planta y equipo (neto) 10,993,105 13,659,475 15,865,405 17,927,478 19,159,432Activos intangibles 1,154,435 1,141,539 652,794 634,653 1,275,380Otros activos 4,191 6,879 8,605 8,637 9,128

Total Activo No Corriente 24,142,411 28,759,415 32,962,034 35,681,309 38,216,578Activo por Impuesto a las Ganancias Diferido 82,120 35,760 45,860 1,074,554 1,161,429

Total Activo 26,172,786 32,439,485 37,052,832 43,805,385 43,983,845

Pasivo y Patrimonio

Pasivo CorrienteSobregiros bancarios 33 - - - -Cuentas por pagar comerciales 439,864 460,236 595,717 324,229 259,995Otras cuentas por pagar 279,943 329,503 331,106 221,301 238,723Ingresos diferidos 432,839 1,133,245 1,027,905 972,724 834,856Obligaciones financieras porción corriente 1,297,248 3,092,184 3,959,142 7,755,153 11,202,979Deuda a largo plazo porcion corriente 1,113,205 - - - -

Total Pasivo Corriente 3,563,132 5,015,168 5,913,870 9,273,407 12,536,553

Pasivo No CorrienteOtras cuentas por pagar - 144,141 164,388 161,978 -Obligaciones financieras a largo plazo 7,355,042 8,469,007 8,566,423 8,098,237 4,894,822Deuda a largo plazo 1,647,895 - - - -

Total Pasivo No Corriente 9,002,937 8,613,148 8,730,811 8,260,215 4,894,822Pasivo por Impuesto a las ganancias diferido 2,798,811 3,765,649 3,211,375 5,401,054 5,508,644

Total Pasivo 12,566,069 13,628,316 14,644,681 17,533,622 17,431,375Participación no controlada 3 3 3 3 3

PatrimonioCapital social 9,527,019 9,926,619 9,926,619 9,926,619 9,926,619Capital adicional 102,141 1,106,541 1,196,517 1,203,212 1,279,292Reserva legal 159,781 159,781 159,781 628,371 628,380Excedente de revaluación 1,853,801 3,447,876 6,175,583 7,454,359 7,323,469Resultados acumulados - 834,839 404,700 1,691,949 1,592,768 1,740,764Resultados del ejercicio - - - - -Acciones de inversión - - 46,324 65,379 145,299

Total Patrimonio 10,807,903 15,045,517 19,196,773 20,870,708 21,043,823

Total Pasivo y Patrimonio 26,172,786 32,439,485 37,052,832 43,805,387 43,983,845



17

Tabla 9: Estado de Resultados

2013 2014 2015 2016 2017

Servicios de capacitación 1,528,309 2,514,029 4,133,594 1,842,199 2,354,513Servicios de consultoría 1,313,661 1,213,830 1,177,045 1,085,674 261,605Servicios de estudios 1,371,801 1,249,315 1,126,506 2,224,942 2,258,563Servicios de construcción 565,304 369,532 98,447 - -Otros ingresos de servicios - 524 7,845 747 -Ingresos por prestación de servicios 4,779,075 5,347,230 6,543,437 5,153,562 4,874,681Alquiler de oficinas 1,125,600 1,244,611 1,382,415 1,494,127 1,668,624Alquiler de estacionamientos 195,186 206,641 234,599 254,023 346,538Otros ingresos por alquileres - 303,697 - - -Ingresos de propiedades de inversión 1,320,786 1,754,949 1,617,014 1,748,150 2,015,162Ingreso de actividades ordinarias 6,099,861 7,102,179 8,160,451 6,901,712 6,889,843Servicios de capacitación - 723,567 - 1,316,031 - 2,391,843 - 725,457 - -1,266,425Servicios de consultoría - 1,146,571 - 1,177,627 - 1,078,484 - 1,046,624 - -268,440Servicios de estudios y otros - 1,216,117 - 1,316,727 - 1,024,815 - 993,660 - -1,082,821Costos de prestación de servicios - 3,086,255 - 3,810,385 - 4,495,142 - 2,765,741 -2,617,686

Utilidad Bruta 3,013,606 3,291,794 3,665,309 4,135,971 4,272,157

Gastos de administración - 1,879,933 - 1,933,456 - 1,679,129 - 1,789,569 -2,014,615Gasto de ventas - 928,582 - 1,004,660 - 906,376 - 1,189,228 -1,422,366Valor razonable de propiedades de inversión 2,380,583 1,960,842 2,483,708 675,311 - 662,096Otros ingresos 2,049,426 1,129,557 239,731 234,841 306,834Otros gastos - - - 392,932 - 330,279 -487,585

Utilidad Operativa 4,635,100 3,444,077 3,410,311 1,737,047 1,316,521

Ingresos financieros 263,992 276,201 307,123 317,474 373,133Gastos financieros - 1,112,523 - 1,223,205 - 1,334,404 - 1,561,381 -1,592,305Diferencia de cambio, neta - 824,044 - 581,542 - 1,227,172 94,156 157,502

Utilidad o Perdida Antes del Imp. a la Renta 2,962,525 1,915,531 1,155,858 587,296 254,851

Impuesto a las ganancias - diferido - 1,506,993 - 719,681 233,372 - 208,452 -108,444Impuesto a las ganancias - corriente - - - 101,982 - 9,434 -

Utilidad ó Perdida Neta 2,664,035 2,789,925 4,014,955 1,648,186 146,407

EBITDA - 3,766,632 3,645,373 2,031,793 1,655,079


Tabla 10: Indicadores Financieros

2013 2014 2015 2016 2017

Indicadores de LiquidezLiquidez General o Razón Corriente 0.55 0.73 0.68 0.76 0.37Prueba Ácida 0.52 0.71 0.68 0.76 0.36Capital de Trabajo Corriente -1,614,877.00 -1,370,858.00 -1,868,932.00 -2,223,885.00 -7,930,715Liquidez de Caja 0.08 0.09 0.05 0.19 0.14

Indicadores de Actividad, Gestion o RotaciónPeriodo Promedio de Cobro 32 42 33 56 47Periodo Promedio de pago 52 44 48 43 36Ciclo de Conversión de Efectivo -20 -2 -15 13 11

Indicadores SolvenciaEndeudamiento Patrimonial 116 % 91 % 76 % 84 % 83 %Grado de Propiedad 41 % 46 % 52 % 48 % 48 %Cobertura de Gastos Financieros 417 % 282 % 256 % 111 % 83 %Cobertura de Gastos Financieros Ajustada 203 % 121 % 69 % 68 % 41 %

Indicadores RentabilidadMargen neto 23.86 % 16.84 % 15.77 % 5.35 % 2.12 %Margen Operativo 75.99 % 48.49 % 41.79 % 25.17 % 19.11 %Margen Bruto 49.40 % 46.35 % 44.92 % 59.93 % 62.01 %ROA 5.56 % 3.69 % 3.47 % 0.84 % 0.33 %ROE 13.47 % 7.95 % 6.71 % 1.77 % 0.70 %



Gerens Escuela de Gestión y Economía...

Documents

Transcript of Gerens Escuela de Gestión y Economía...