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Economa Financiera Trabajo final Universidad Nacional de Asuncin Facultad de Ciencias Econmicas Departamento de Posgrado Maestra en Finanzas Alumno: Carlos Miguel Garcete Ortiz Profesor: Carlos Guberman

AO 2014 CONVERTIR LAS CARTERAS DE CRDITOS ILQUIDAS Y HOMOGNEAS EN VALORES NEGOCIABLES COMO UNA FUENTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO.

Alternativas de Financiamientos Descripcin de la Coop. Universitaria

Descripcin de la Coop. Universitaria

Descripcin de la Coop. Universitaria

Descripcin de la Coop. Universitaria

Descripcin de la Coop. Universitaria

Descripcin de la Coop. Universitaria

Descripcin del entorno en el que la Coop. Universitaria desarrolla sus actividades Las principales cooperativas de ahorro y crdito del pas, tipificadas como A, prcticamente triplicaron su nivel de operaciones en los ltimos 10 aos. Estas entidades son las ms importantes del sector, y son consideradas como las ms dinmicas de las finanzas paraguayas.

Este grupo de entidades, integrada por las 20 ms grandes, marca las tendencias de crecimiento en el sector. Durante el 2012 aumentaron sus activos en 35%, la cartera de crditos creci 35%, el dinero depositado por sus socios subi 37% y el nivel patrimonial se increment en 25% respecto al perodo anterior. Estas entidades representan cerca del 55% de todo el sector cooperativo, y cerca del 85% del total de las entidades de ahorro y crdito.Descripcin del entorno en el que la Coop. Universitaria desarrolla sus actividades El nivel de activo de estas 20 entidades se ubica en 2 billones 558.591 millones de guaranes, 31% ms que los 1 billn 755.846 millones de guaranes registrado al cierre del perodo anterior.

En cuanto a la ubicacin de las entidades, segn activos se observan cambios en la ubicacin de las entidades al cierre del 2012, teniendo en cuenta el nivel de activos. Lo que se presenta a continuacin est basado en el volumen de activos que manejan cada una de las cooperativas mencionadas, y no representa ningn anlisis de la gestin que pudiera tener cada una de ellas.Descripcin del entorno en el que la Coop. Universitaria desarrolla sus actividades Universitaria es la entidad ms grande del sector, con una participacin del 38,4% en el total de activos del grupo de las ms grandes. Coomecipar mantiene el segundo lugar, con 12% de participacin en el grupo. Medalla Milagrosa vuelve a ubicarse en el tercer lugar luego de cuatro aos. Tiene 15% de participacin en el total del grupo. San Cristbal igualmente recuper el cuarto puesto, lugar del que fue desplazado en el 2001. Cuenta con una participacin del 9,3%. Credit Union se ubica en el quinto lugar, tras permanecer cuatro aos en la tercera posicin. Tiene una participacin del 6,9% en el total. 8 de Marzo se consolida en el sexto lugar, incrementando su margen respecto a la siguiente entidad. Cuenta con una participacin del 4,7% en el grupo. En el sptimo lugar est San Lorenzo, espacio que ocupa desde el 2002. Tiene una participacin del 3,9% en el total.Descripcin del entorno en el que la Coop. Universitaria desarrolla sus actividades Coopeduc se consolid en el octavo puesto, luego de avanzar tres lugares el ao anterior. Es una de las entidades que registr mayor crecimiento durante el 2012. Su participacin en el grupo es del 3,5%. Luque est en el noveno, un lugar que ocupa desde finales del 2004. Tiene una participacin del 2,8% en el grupo. En el dcimo lugar se ubica San Juan Bautista (Coopersanjuba), igual que el ao anterior, con una participacin del 2,7% en el grupo. Se observan cambios en la ubicacin de las entidades al cierre del 2012, teniendo en cuenta el nivel de activos. Lo que se presenta a continuacin est basado en el volumen de activos que manejan cada una de las cooperativas mencionadas, y no representa ningn anlisis de la gestin la gestin que pudiera tener cada una de ellas.Convertir las carteras de crditos ilquidas y homogneas en valores negociables como una fuente alternativa de financiamiento.

SECURITIZACION DE LAS CARTERAS DE CREDITOS DE LA COOPERATIVA UNIVERSITARIA Objetivo Descripcin del producto

El mercado de capitales permite, a travs de mecanismos financieros transformar activos (reales o financieros) con cierto grado de iliquidez en activos financieros lquidos, permitiendo paralelamente descargar en el mismo mercado el riesgo y cupo crediticio que generan dichos activos. Este mecanismo se instrumenta a travs de lo que se conoce como securitizacin. El concepto securitizacin se podra definir como un instrumento financiero que logra mutar, por intermedio de un vehculo legal, carteras de crditos relativamente ilquidas y homogeneas en valores negociables, mediante la estructuracin, emisin y colocacin de ttulos valores en el mercado de capitales, respaldados por flujo de fondos que generan los activos originarios. Es decir se transfieren a un patrimonio separado, formando un ropaje jurdico diferente, a travs del cual se consiguen fondos mediante la emisin de dichos ttulos valores que se colocan entre los inversores y dan derecho de deuda o participacin sobre los flujos de esos activos, estando el pago respaldado por los mismos. Descripcin del producto Justificacin de las ventajas que tendra el producto propuesto sobre otras alternativas

Ventajas de la securitizacin: Separa de los Estados Contables activos ilquidos mejorando as los ratios, funamentalmente de liquidez, rotacin y rentabilidad del capital. Desinmovilizan activos y recrean capacidad prestable. Pueden trasladar riesgo crediticio normal en el mercado de capitales en una estructuracin tradicional, pero no necesariamente amplan la capacidad crediticia de deudores. En casos de entes con riesgos cambiarios en funcin del la diversidad de monedas utilizadas, permite entre sus pasivos y activos, autocompensar parcialmente dicho riesgo. Diversifica las fuentes de financiamiento. Constituye una fuente alternativa de financiamiento. Genera la realizacin de proyectos, al separar bienes del activo del originante. Permite aumentar la rentabilidad al transformar activos ilquidos en lquidos y su incorporacin al circuito de negocios del originante, aumentando la rotacin de los activos. El inversor mejora la compensacin riesgo-rendimiento, siendo un incentivo para fortalecer el ahorro. Profundiza la desintermediacin financiera, eliminando los spreads bancarios y financieros. La generacin de liquidez, permite el financiamiento de grandes proyectos de inversin. Se mejora la estructura patrimonial de todo el sistema financiero, ya que los patrimonios estn respaldados por activos de mayor liquidez. Se reduce el riesgo crediticio, ya que el ttulo valor est generalmente garantizado por un conjunto de crditos, por lo que existe una diversificacin del riesgo para el inversor. Desde el punto de vista impositivo hay muchas ventajas en los fideicomisos con oferta pblica. Ventajas de la securitizacin TRMINOS Y CONDICIONES TTULO: Certificado de Cartera de Crditos.CALIFICADORA DE RIESGO: Solventa S.A. (Calificadora del Paraguay)MONEDA: GuaranesMONTO: Gs.: 3 mil millonesPROPUESTA DEL INTRUMENTOEstructura

CERTIFICADO DE PARTICIPACIN CLASE A (CPA) PORCENTAJE: 85% DEL FLUJO DE FONDOS FUTURO, V/N Gs.: 2.550.000.000 AMORTIZACIN: MENSUAL DE CAPITAL E INTERESES. EL PRIMER SERVICIO DE CAPITAL E INTERS SER PAGADO EL DA 25 DE JULIO DE 2015. PLAZO: 8 MESES TASA DE CUPN: 7.00 % NOMINAL ANUAL. CALIFICACIN: AAA

CERTIFICADO DE PARTICIPACIN CLASE B (CPB) PORCENTAJE: 10% DEL FLUJO DE FONDOS FUTURO, V/N Gs.: 300.000.000AMORTIZACIN: MENSUAL DE CAPITAL E INTERESES. EL PRIMER SERVICIO DE INTERS SER PAGADO EL DA 25 DE JULIO DE 2014 Y EL PRIMER SERVICIO DE CAPITAL EL DA 25 DE NOVIEMBRE DE 2015. PLAZO: 9 MESES TASA DE CUPN: 9.00 % NOMINAL ANUAL. CALIFICACIN: A-

CERTIFICADO DE PARTICIPACIN CLASE C (CPC) PORCENTAJE: 5% DEL FLUJO DE FONDOS FUTURO, V/N Gs.: 150.000.000AMORTIZACIN: MENSUAL UNA VEZ CANCELADOS NTEGRAMENTE LOS CPA Y CPB CALIFICACIN: SIN CALIFICACIN

SISTEMA DE COLOCACIN Y ADJUDICACIN SISTEMA DE COLOCACIN: SISTEMA HOLANDS ( DUTCH AUCTION) ADJUDICACIN: POR SUBASTA. LAS OFERTAS RECIBIDAS SERN ADJUDICADAS COMENZANDO CON LAS OFERTAS QUE SOLICITEN LA MENOR TASA DE RETORNO (TIR) Y CONTINUANDO HASTA AGOTAR LOS TTULOS DISPONIBLES. LA ADJUDICACIN SE REALIZAR A UN PRECIO NICO (LA MAYOR TASA ACEPTADA) PARA TODAS LAS OFERTAS ACEPTADAS PERODO DE COLOCACIN: DEL 10 AL 16 DE MARZO DE 2015 NOTIFICACIN A LOS INVERSORES ADJUDICADOS: 16 DE MARZO DE 2015. LIQUIDACIN: 18 DE MARZO DE 2015. COTIZACIN: BVPASAMEJORAS CREDITICIAS

1. SUBORDINACIN DE CAPITAL A FAVOR DEL BONO SENIOR. 2. ESTRUCTURA SECUENCIAL 3. FONDO DE GASTOS E IMPUESTOS Y FONDO DE GARANTIA. 4. SPREAD DE TASAS ENTRE LA CARTERA CRDITOS Y EL RENDIMIENTO DE LOS VDF A Y VDF B. 5. REEMPLAZAR CRDITOS QUE INTEGREN LA CARTERA MOROSA A EFECTOS DE MEJORAR LA CALIDAD DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO. Una correcta aplicacin del proceso de securitizacin o titularizacin de carteras crediticias, como mecanismo de desintermediacin financiera y movilizador de carteras crediticias, resulta una estrategia innovadora como fuente de financiamiento en el mercado de capitales, logrando bajar los costos financieros y permitiendo diversificar los riesgos de crditos de las empresas o entidades que lo utilicen. De esta manera, se transforma en una herramienta noble que bien utilizada, brinda soporte para el crecimiento y desarrollo econmico sustentable de los pases. Conclusin