Flujo de cajas, proyección y pre-rentabilidad

Estructura y Ejemplos

TIPOS DE FLUJO DE CAJA

• Económico: Busca determinar la rentabilidad del proyecto por símismo, sin incluir el financiamiento utilizado para llevarlo acabo.

• Financiamiento neto: Se evalúa la bondad de la fuente definanciamiento del proyecto.

• Financiero o total: Considera los dos flujos anteriores para realizar laevaluación financiera de un proyecto a través del cual se hace una premedición de la rentabilidad general.

Flujo de inversión y liquidación

Flujo de caja económico operativo

Flujo de caja económico

Flujo de caja financiero neto

Flujo de caja financiero o total

Evaluación económica

Evaluación de la fuente de financiamiento

Evaluación financiera

Flujo de caja acumulativo de un proyecto

IF = Inversión original fija depreciableIW = Capital de trabajoIR = Inversión residual = Terreno + IWA = Ganancia anualB = Generación anual de dinero por depreciaciónC = Período de construcción

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

Flujo de inversión y liquidación está compuesto por costos de inversiónnecesarios para el funcionamiento de la empresa y sus respectivosvalores de liquidación (se realizan en el periodo 0), estos son:

Adquisición de activos: tangibles e intangibles.

Gastos pre operativos: salarios por adelantado, reparaciones,alquileres.

Cambio en el capital de trabajo: materia prima, costos de producción.,así también reservas para enfrentar desfases entre los procesos deproducción y ventas (similar a los inventarios).

EJEMPLO 1.

El sr. Arambulo ha decidido iniciar un proyecto agrícola dedicado alcultivo de tomate. La inversión principal necesaria es el alquiler de latierra por 4 años, que implica un pago adelantado de S/. 10 000. Eltomate se cosecha cada 4 meses, los gastos en que se incurren sonsemillas, fertilizantes, agua, etc. Y en total ascienden a S/. 500mensuales. La venta de cada cosecha significa un ingreso de S/. 3200.El proyecto tiene una vida útil de 4 años equivalentes al periodo dealquiler del terreno. Con la información anterior podemos elaborar elsiguiente flujo.

Ingreso: 3200 (cada termino del cuatrimestre)x 3(cuatrimestres) ;Alquiler: S/. 10 000 ; Cambio en el capital de trabajo: 500 x 4 (primerosmeses) ; Gastos operativos: 500 x 12 (meses)

FLUJO ECONÓMICO DEL PROYECTO DE CULTIVO DE TOMATES

0 1 2 3 4 Liquidación

Ingresos 9 600 9 600 9 600 9 600

Inversión:

Alquiler 10 000

Cambio en el capital de trabajo

2 000 2 000

Gastos operativos

6 000 6 000 6 000 6 000

Flujo de caja 12 000 3 600 3 600 3 600 3 600 2 000

Proyección del flujo de caja: Porcentaje en el cambio de capital de trabajo

Este método consiste en suponer que el cambio necesario en el capitalde trabajo es equivalente al porcentaje de incremento de ventas. El usode este criterio es válido debido a la relación existente entre los montosde venta, variaciones de los niveles de producción y el crédito que seotorga para financiar a nuevos compradores.

EJEMPLO 2.

La empresa S.A. Florida productora de cacao está interesada enproyectar sus flujos de caja a 6 meses, para ello cuenta con la siguienteinformación (los valores monetarios vienen dados en soles).

Saldo inicial 30000000Ventas 100000000 60% contadoCuentas por cobrar recaudar 40% credito50% 30 dias credito

50% 60 dias creditoLas ventas se incrementan 3% mensualPago de proveedores 50% del total de ventasIgualmente las compras se incrementan 3% mensual

GastosSueldo 3000000Arrendamiento 2000000Otros gastos 29000000Obligaciones Financieras 1000000

Proyección del flujo de caja: Pronóstico de ventas

Subjetivos:

• Delphi: Opinión de un grupo de expertos.

• Investigación de mercados: Recolecta información para la toma dedecisiones o realización de pruebas de hipótesis.

• Pronósticos visionarios: Interrogatorio a los trabajadores cercanos alos clientes.

• Analogía histórica: Se toma de referencia algún producto pasado quesea similar y se analiza el comportamiento en el tiempo.

Causales:

• Regresión: Permite estimar una variable explicada o dependientesobre la base de otras variables explicativas o independientes,siguiendo criterios de optimización como el de Mínimos CuadradosOrdinarios (MCO).

• Serie de ecuaciones simultáneas: Se plantea sistema de ecuacionesque reflejen interrelación de las actividades en los diferentes sectoresde la economía.

Series de Tiempo:

Consideran como variable explicativa a las observaciones pasadas de lamisma variable que se intenta predecir en determinado tiempo.

FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO

Se registra la alternativa de financiamiento que tiene el proyecto fuerade la inversión en capital propio como los préstamos que recibe elproyecto. Incluye 4 rubros principales:

• Desembolso del principal

• Amortización de la deuda

• Intereses o gastos financiados

• Escudo fiscal o tributario

EFECTOS DE LA INFLACIÓNElaboración de un proyecto en consideración de la inflación:

• En moneda constante o sin inflación: se refieren a los precios de un bien ocesta de bienes en un período, por decir hoy, pero expresados en términos deun año base, lo que se hace es tomar un año anterior como referencia, parapoder calcular las variaciones reales de los precios en el tiempo, se excluye elefecto inflación.

• En moneda corriente o con inflación: utiliza el precio nominal en moneda decada periodo de los bienes o servicios vinculados al proyecto, es mas exacta,el problema surge en tener conocimiento de la inflación.

El uso del valor actual neto (VAN) es indispensable para la aceptación o no delproyecto, es la diferencia de los ingresos y egresos en moneda actual.

EJEMPLO 3.Un ingeniero está evaluando la viabilidad de una inversión con unhorizonte de 4 años.La inversión estimada es de S/. 50 000 y se estima flujos de beneficiosconstantes durante los 4 años del proyecto.El rato beneficio / costos calculado por el ingeniero es de 0.95 bajo elsupuesto que la inflación en los próximos años será tan baja que puedeconsiderarse despreciable.El ingeniero concluye que el proyecto no es viable, sin embargo unamigo estadístico le hace ver al ingeniero que dado el dinamismo de laeconomía peruana en los próximos años la inflación se podráconsiderar relativamente importante. Se estima que el año 1 y 2 lainflación será de 2.5%, el año 3 será de 4% y el año 4 será de 3%.Calcular el flujo de caja económico del proyecto en términos constantesy en términos corrientes, suponiendo que los flujos de caja económicoconstante fue de 17 000.