FINANCIAMIENTO DE LA INFRAESTRUCTURA Y PRE … · Fuente: OECD Productividad del trabajo por...
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XIII Congreso Nacional de Infraestructura Tomás Serebrisky Colombia, Cartagena, 24 de noviembre de 2016 FINANCIAMIENTO DE LA INFRAESTRUCTURA Y PRE-INVERSIÓN EN AMERICA LATINA Y EL CARIBE: PRINCIPALES RETOS
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XIII Congreso Nacional de Infraestructura
Tomás Serebrisky
Colombia, Cartagena, 24 de noviembre de 2016
FINANCIAMIENTO DE LA
INFRAESTRUCTURA Y PRE-INVERSIÓN EN
AMERICA LATINA Y EL CARIBE:
PRINCIPALES RETOS
FINANCIAMIENTO DE LA
INFRAESTRUCTURA Y PRE-
INVERSIÓN EN AMERICA
LATINA Y EL CARIBE
o Baja inversión y eficiencia
en infraestructura en
LATAM
o Financiamiento privado y
pre-inversión: dos caras
de la misma moneda
Productividad total de los factores América Latina y Asia vs
Estados Unidos
Fuente: Cálculos de los autores basados en Fernandez-Arias (2014)
País típico de América Latina País típico de los tigres de Asia Oriental
INVERSION EN INFRAESTRUCTURA EN ALC
Promedio anual 2008-13 como % del PIB
Fuente: INFRALATAM.INFO
Público Privado
MÁS INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA
EN LATAM: SÍ
pero...
NECESITAMOS AUMENTAR LA EFICIENCIA
DE LA INVERSIÓN
PRODUCTIVIDAD DE
LA
CONSTRUCCIÓN DE
INFRAESTRUCTURA
UN DESAFÍO EN
TODO EL MUNDO
Fuente: OECD Productividad del trabajo por industria (ISIC Rev. 3); McKinsey Global Institute
analysis.
Resto de la economía Construcción
La productividad de la construcción se estancó o cayó
en muchas economías avanzadasProductividad del trabajo
Índice: 100=1989 para EE.UU., 1991 para Alemania
POBRE DESEMPEÑO
DE LA
INFRAESTRUCTURA
EN LATAM
TIPO DE
PROYECTOS
REPRESAS
FERROCARRIL
PLANTAS
GENERACION DE
ELECTRICIDAD
RUTAS
TOTAL
+103%*
+59%
+36%
+53%
+48%
LATAM
+95%
+40%
+36%
+23%
+28%
RESTO DEL
MUNDO
SOBRECOSTOS PROMEDIO
*Estadísticamente significativo, test no paramétrico, p <0.01
AVANZANDO LA
AGENDA DE
INVERSIÓN EN
INFRAESTRUCTURA
Una cartera sólida y predecible de proyectos
financiables
3-5% de costo del proyecto
“Vísteme despacio
que tengo prisa”
Educación
infantil temprana
PPP: “Properly
Prepared Projects”
Plataforma IISS
Pre-inversión
Reino Unido: 10% costos adicionales vs Europa Continental por no tener cartera de proyectos
Riesgos, riesgos y mas riesgos
It’s the risks, stupid
Expropiaciones
Construcción
Tipo de cambio
Riesgos
AVANZANDO LA
AGENDA DE
INVERSIÓN EN
INFRAESTRUCTURA
¿CÓMO PUEDE
LATAM
FINANCIAR LA
INVERSIÓN
NECESARIA PARA
CERRAR LA
BRECHA?
Quién paga? Funding
Quién financia? Financing
Aportes públicos (cubrir costos operativos y/o capital)Fondos específicos (combustible) o tasas por captura valorTarifas
Ahorro nacional
Ahorro externo
AHORRO
NACIONAL
PRIVADO: GRAN
OPORTUNIDAD PARA
FINANCIAR
INFRAESTRUCTURA
EN LATAM
AHORRO NACIONAL
PRIVADO PUBLICO
Infraestructura=35%
de la inv. pública
Menos del 7%
a infraestructura
Gran oportunidadContexto fiscal
complicado
ACTORES: FUENTES DE FINANCIAMIENTO
LATAM VS BRASIL
Banca comercial
(51%)
Sponsors
(18%)
Banca de desarrollo nacional
(14%)
MDBs (7%)
Inversores institucionales (3%)
Otros (7%)
LA
TA
M
Banca comercial
(32%)
Sponsors
(21%)
Banca de desarrollo nacional
(34%)
MDBs (8%)
Inversores institucionales(2%)BR
AS
IL
Otros (3%)
Principales
financiadores de la
infraestructura en
Colombia
(2007 – 2016)
Bancolombia 7.43% 7.43%
Itau-Unibanco 6.73% 14.15%
Banco de Bogotá 5.54% 19.70%
Goldman Sachs 5.49% 25.19%
Banco de Occidente 5.21% 30.40%
Sumitomo Mitsui Banking Corporation 4.61% 35.01%
Itau BBA 3.97% 38.98%
Santander 3.55% 42.53%
BBVA 3.21% 45.75%
Banco Davivienda 3.11% 48.86%
Banco Popular 2.96% 51.82%
Pacific Infrastructure 2.68% 54.50%
Banco AV Villas 2.50% 57.01%
Corpbanca 2.41% 59.42%
Episol 2.38% 61.80%
BNP Paribas 2.09% 63.89%
WestLB 2.09% 65.98%
Mizuho Financial Group 1.93% 67.91%
Corporacion Andina de Fomento (CAF) 1.83% 69.74%
Inter-American Development Bank 1.70% 71.44%
Termoflores 1.59% 73.02%
Iridium (ACS) 1.58% 74.61%
Bank of America 1.53% 76.14%
Citigroup 1.53% 77.67%
HSBC 1.53% 79.20%
JPMorgan 1.53% 80.74%
Mitsubishi UFJ Financial Group 1.53% 82.27%
Banco Centroamericano de Integracion Eco 1.46% 83.72%
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ 1.42% 85.15%
Structure Banca de Inversion 1.40% 86.54%
Financiera de Desarrollo Nacional (FDN) 1.37% 87.91%
International Finance Corporation 1.24% 89.15%
Banco Agrario de Colombia 0.87% 90.02%
Actores que explican el 90% del financiamiento
¿CÓMO ATRAER CAPITAL PRIVADO A LA
INFRAESTRUCTURA?
CAPITAL
DISPONIBLE
PROYECTOS DE
INVERSION
INFRAESTRUCTURACOMO CLASE DE ACTIVO
Sector privado
Sector público
ES EL MOMENTO PARA INVERTIR EN INFRAESTRUCTURA
INDICE DE BONOS DE PAISES EMERGENTES
(EMBI)
LA RENATABILIDAD DE LOS BONOS
EN MINIMOS
Rentabilidad del bono a 10 años (%)
