Factores macroeconómicos que afectan a los rendimientos de ... · Demanda externa: reduce su...

Francisca BenitoFrancisca BenitoDpto. EconomDpto. Economíía Financiera, Contabilidad y Marketinga Financiera, Contabilidad y Marketing

Universidad de AlicanteUniversidad de Alicante

COYUNTURA ECONCOYUNTURA ECONÓÓMICAMICA

Factores macroeconómicos que afectan a los rendimientos de la inversión

1. Indicadores económicos

Principales variables económicas que influyen en los mercados financieros

1.1. Crecimiento Económico (PIB)

1.2. Empleo y mercado de trabajo (Paro)

1.3. Precios e inflación (IPC)

2. Indicadores de coyuntura

Informan a más corto plazo, paliando el retraso en la publicación de los indicadores.

2.1. De oferta

2.2. De demanda

2.3. De sentimiento

3. Relación entre coyuntura económica y mercados financieros

Coyuntura económica y mercados financieros se influyen mutuamente

ÍÍNDICENDICE

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Coyuntura EconCoyuntura Econóómicamica

1. Indicadores Econ1. Indicadores Econóómicosmicos

PIB : valor, a precios de mercado, de los bienes y servicios finales producidos en un territorio en un determinado periodo de tiempo (año)

1.1. Crecimiento económico Índice de producción

• En economía se maneja una gran cantidad de información cuantitativa. • El objetivo básico de los indicadores es informar sobre la evolución de la economía.• Son necesarios para realizar correcciones y previsiones.• Fuentes: INE, BdE, Ministerio de Economía, Confederación Española de Cajas de Ahorro, BCE y EUROSTAT (entre otras)

PIB real o a precios constantes: Para poder comparar PIB de años distintos se toma un año base, es decir, se calcula el PIB a los precios de ese año base.PIB nominal o con precios corrientes: si el cálculo se realiza a los precios del año correspondiente

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Valores generados por las unidades de

producción agregados en ramas de actividad

Suma de las rentas como remuneración a los que participaron

en el proceso productivo.

Todo lo que las empresas producen se vende en el mercado para satisfacer la demanda de consumo, inversión o exportación neta.

En una economía el valor añadido de la producción se distribuye en formade renta que es gastada por cada uno de los agentes económicos

Producción = Renta = Gasto (demanda)

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1.1. PIB1.1. PIB

PIB Tasa interanual. Esta tasa compara un trimestre con el mismo trimestre del año anterior (evita el impacto estacional).PIB Tasa intertrimestral. Es la tasa consiste en comparar la tasa obtenida en el trimestre y compararla con el trimestre anterior.PIB crecimiento anual. Esta tasa no suele aparecer en medios de comunicación normalmente, es el crecimiento del PIB durante un año comparándolo con el año anterior, suele hacerse con cifras publicadas a 31 de diciembre normalmente.

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El PIB en el primer trimestre de 2010 ha registrado un decrecimiento del 1,3% respecto al mismo período del año anterior (1,8% inferior al estimado para el período precedente)

La Unión Europea en su conjunto (0,3%) y la Eurozona (0,5%) presentan crecimientos interanuales positivos. Con excepción del Reino Unido (-0,3%), el resto de países registraron tasas interanuales positivas.

Los mayores crecimientos se dieron en Portugal (1,7%), Alemania (1,5%) y Francia (1,2%). Mientras Italia (0,6%), Austria (0,5%) y Holanda (0,1%) con incrementos más moderados

1.1. PIB1.1. PIB

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Demanda interna: su contribución negativa se reduce en 2,8 en este trimestre

Demanda externa: reduce su contribución positiva al crecimiento agregado en un punto

Analizando los dos grandes componentes del PIB desde la óptica del gasto se observa:

1.1. PIB1.1. PIB

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PIB, demanda: consumo, inversión y exportación neta.

PIB, demanda: Todo lo que las empresas producen se vende en el mercado para satisfacer una demanda de consumo, inversión o exportación neta.

1.1. PIB1.1. PIB

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El gasto en consumo final de los hogares reduce casi tres puntos su crecimiento negativo, pasando del -3,5% al -0,6%, acorde con la evolución de su renta disponible:

La menor reducción del nivel de empleo determina que la remuneración de los

asalariados continúe moderando su decrecimiento (del -2,7% al -1,2% en términos nominales en este trimestre)

Destaca el gasto en bienes duraderos (¿subida del IVA el 1.07.2010?)

La Formación bruta de capital fijo, reduce en 3 puntos su decrecimiento anual. Presenta:

notable recuperación de los bienes de equipo (¿subida del IVA?),

mejora en la inversión en otros productos,

y de forma opuesta, una acentuación en la disminución en construcción (disminución de la obra en infraestructura y obra en vivienda)

Demanda Nacional

Demanda Exterior Las exportaciones aceleraron su crecimiento, del -2,9% al 8%, acorde con la evolución de

la demanda nacional de los países a los que se destinan, fundamentalmente de la Unión Europea

Las importaciones también aceleran su crecimiento interanual, del -9,6% al 2,6%

1.1. PIB1.1. PIB

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PIB, oferta: El PIB es la suma de los valores añadidos generados por las unidades de producción agregadas homogéneamente en ramas de actividad

1.1. PIB1.1. PIB

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1.2 Empleo1.2 Empleo

PARO: PARO: personas con edad y condiciones para trabajar no encuentra un empleo adecuado a sus características profesionales.

Las tres fuentes estadísticas más importantes:

• Encuesta de Población Activa (EPA): INE la elabora mediante entrevistas a hogares (activa = ocupada + desocupada buscando)

P. desocupada buscandoTasa de paro =

P. activa

• La Estadística de Paro Registrado (EPR) refleja el paro registradoen el Instituto Nacional de Empleo (INEM), el último día de cada mes.

• Afiliados a la Seguridad Social. El Ministerio de Trabajo y Seguridad Social publica la afiliación a la SS en alta laboral, estimación de la población ocupada.

Población activaTasa de actividad =

Población total (a partir de 16 años)

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El empleo medido en puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, atenúa su descenso en 2,5 puntos. Esto supone la reducción de casi 652.000 empleos a tiempo completo en un año.

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En 2007 la tasa de paro descendió hasta el 8%, la más baja desde 1978. Nos acercábamos a niveles europeos.

A partir de esa fecha empieza a crecer, situándose en torno al 10,5% en el 2008

La tasa de paro de la zona euro registró en abril un ligero incremento hasta el 10,1%, mientras que hace un año se situaba en el 9,7%, según los datos publicados por Eurostat, que sitúan una vez más a España como el país del euro con mayor desempleo, al alcanzar una tasa del 19,7% en abril, frente al 19,5% de marzo y el 17,7% de hace doce meses.


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30 de abril 2010. INE

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Inflación: aumento sostenido del nivel general de precios.

Efectos desfavorables:• reducción de la capacidad de compra de la u.m. utilizada, • aumento costes de producción de las empresas, aumento de precios, presiones al alza de los salarios.• pérdidas de competitividad, menores exportaciones,• incremento de costes financieros por subida de los tipos de interés,• etc

Los precios son:• una de las fuentes de información básica para la toma de decisionesde consumo, ahorro e inversión y• un indicador de vital importancia ya que rige la política monetaria

1.3 Precios e Inflaci1.3 Precios e Inflacióónn

De ahí el interés por la medición, seguimiento y control del nivel de precios

Inflación y Estabilidad de precios

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InflaciInflacióón medida con el IPCn medida con el IPC

Tiene por objeto medir la evolución del nivel de precios de los b. y s. adquiridos por las familias residentes en España a partir de una cesta representativa

El índice en una determinada fecha es el cociente entre el coste de la cesta en esa fecha y el coste de la misma en una fecha base

El INE lo publica mensualmente

InflaciInflacióón subyacenten subyacente

Recoge la tendencia que tienen los precios que integran el IPC eliminando aquellos fenómenos estacionales y transitorios sometidos a fuertes oscilaciones. Pretende medir la variación de precios de los componentes más permanentes del IPC

En España se eliminan de la cesta de consumo:

los alimentos no elaborados (dependen de condiciones metereológicaspresentando oscilaciones muy grandes) y

los productos energéticos (están sometidos a precios administrativos, presentan entonces variaciones de precios escalonadas)

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La tasa interanual del IPC del mes de mayo aumento tres décimas respecto a abril La tasa anual de la inflación subyacente es de 0,2%, tres décimas superior a abril


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Los grupos que más han influido en este aumento del IPC son:

• Alimentación y bebidas no alcohólicas, con una tasa anual del –1,4%, cinco décimas superior a la del mes anterior.

• Ocio y cultura, que sitúa su tasa anual en el –1,7%, casi un punto por encima de la registrada en abril. La parcela que más destaca por su influencia en esta variación es el viaje organizado, cuyos precios descienden menos este año de lo que lo hicieron el año pasado.

• Medicina, cuya tasa anual aumenta casi un punto y medio y se sitúa en el –0,4%. Este incremento se debe a que la bajada de los precios de los medicamentos y otros productos farmacéuticos ha sido menos intensa este año que en 2009.

• A pesar de la subida de la tasa anual del índice general, cabe destacar el descenso de la tasa del grupo Transporte, con una variación anual del 7,9%, cuatro décimas por debajo de la registrada en abril. Este descenso se explica porque los precios de los carburantes y lubricantes se ha incrementado este mes menos que en mayo del pasado año.


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• Es un índice confeccionado por los países de la UE con una cesta de bienes elaborada con criterios comunes. Su objetivo es comparar la inflación

• A partir de los IPCA de los países miembros se obtiene el IPCA de la UE como media ponderada de los IPCA nacionales.

• El IPCA de cada país se obtiene realizando unos ajustes en el IPC nacional a efectos de homogeneizar y que la medida sea comparable entre países

• Los diferenciales de inflación entre países indican la competitividad de cada economía. Un diferencial positivo es indicativo de pérdida de competitividad en la medida en que los bienes se encarecen con respecto a los de otros países.

• El IPCA permite examinar el cumplimiento en materia de precios que:• exige el tratado de Maastricht: La tasa de inflación no debe exceder en

más de 1,5% de la media correspondiente a los tres países con menor inflación.

• El BCE considera cumplido el objetivo de estabilidad de precios si el incremento interanual del IPCA se sitúa por debajo de 2%

ÍÍndice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA)ndice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA)


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IPCAIPCA

En el mes de mayo el IPCA para España aumenta dos décimas y se sitúa en el 1,8% El IPCA de la Unión Monetaria se sitúa al 1,6%


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2. Indicadores de Coyuntura2. Indicadores de Coyuntura

Indicadores económicos: Variables económicas sufren importante desfase en la publicación.Retrasan así la evaluación de la economía y la toma de decisiones

Necesidad de información a más corto plazo,tanto en el ámbito empresarial como de política económica

Indicadores de coyuntura:- aproximan evolución de variables económicas,- se recopilan en periodos más cortos y- permiten realizar las oportunas correcciones, si fuera necesario.

Indicadores de oferta

Indicadores de demanda

Indicadores de sentimiento (apreciaciones cualitativas)

Ver anexo: Indicadores de coyuntura publicados por la Fundación de Cajas de Ahorro Confederadas (FUNCAS)

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2.1 Indicadores de oferta2.1 Indicadores de oferta

Industria: uno de los más afectados por los ciclos económicos

nº 22 Índice Producción Industrial (IPI) elaborado por el INE mensualmente. Es un indicador de coyuntura de muy buena calidad que se ha demostrado refleja muy bien tanto el comportamiento de la industria como de la economía en general.

Miden la capacidad de producción de un país por sectores.

Construcción:

nº 28 Valor trabajos construcción (elaborado por el MFOM)

nº 33 Licitación oficial (elaborado por el MFOM)

nº 29 Consumo de cemento (elaborado por la Agrupación de Fabricantes de Cemento de España (OFICEMEN)

Servicios, indicadores por subsectores, entre los más empleados:

nº 37 Trafico aéreo de pasajeros

nº 38 Pernoctaciones en hoteles

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Indicadores del mercado de trabajo:

Es interesante también analizar los indicadores que informan sobre la evolución de la ocupación en los distintos sectores. Ver los indicadores:

nº 24

nº 31

nº 40

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Consumo:

nº 45 Matriculación de automóviles (elaborado por DGT)

Inversión:

nº 49 Matriculación de vehículos de carga (DGT)nº 50 Ventas bienes equipo y software

Exportaciones netas:

nº 56,57,58 Balanza pagos registro de transacciones entre residentes y no residentes.

2.2 Indicadores de demanda2.2 Indicadores de demanda

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Los ISE los elabora la Comisión Europea de manera mensual:• Indicador de Confianza Industrial (nº 23), • Confianza Construcción (nº 34), • Confianza comercio minorista (nº 39), • Confianza del consumidor (nº 47).

2.3 Indicadores de sentimiento2.3 Indicadores de sentimiento

Son indicadores que se basa en apreciaciones cualitativas.Se trata de encuestas de opinión, intención o de expectativas dirigidas a determinados agentes económicos:- La situación del fenómeno es ¿mejor, igual o peor que la anterior?- ¿Tenderá en un futuro a mejorar, a empeorar o a mantenerse?

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3. Coyuntura Econ3. Coyuntura Econóómica y mica y Mercados FinancierosMercados Financieros

Coyuntura EconCoyuntura Econóómicamica Mercados FinancierosMercados Financieros

El seguimiento de los mercados financieros debe tener muy presente su interacción con el ciclo económico.

Precio de acciones refleja el valor actual de los flujos de efectivo futuros: aumentos esperados en la actividad económica aumentarán el valor de las acciones por aumento de los flujos futuros esperados.

Los precios de los activos financieros influenciados por la coyuntura económica. Ejemplos:

Si se espera que el PIB crezca: la confianza de empresarios y consumidores es favorable, los consumidores compran más y las empresas producen más, ganan mas e invierten más. Se refleja en la mejora de sus cotizaciones en Bolsa.

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En fase de crecimiento económico

3. Coyuntura Econ3. Coyuntura Econóómica y Mercados Financierosmica y Mercados Financieros

Aumento de precios

Tensiones inflacionistas

Intervención bancos centrales: subida t.d.i

Aumento de costes de financiación

Dificulta nuevas inversiones

Menor cotización acciones

Más atractiva la inversión en Renta Fija

Trasvase de fondos de renta variable a fija

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El entorno económico está también determinado en parte por los mercados financieros:- El precio de los activos,- los tipos de interés,- o el precio de las divisas

Afectarán a las decisiones de consumo, inversión, etc.

3. Coyuntura Econ3. Coyuntura Econóómica y Mercados Financierosmica y Mercados Financieros

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Clara correlación entre la actividad económica y mercados financieros.

El PIB y los índices bursátiles “van de la mano”

Francisca BenitoFrancisca BenitoDpto. EconomDpto. Economíía Financiera, Contabilidad y Marketinga Financiera, Contabilidad y Marketing

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