EVALUACION ECONOMICA Capítulo 5. EVALUACION ECONOMICA Objetivo General: Que el estudiante aplique...

EVALUACION ECONOMICA

Capítulo 5


Objetivo General:Que el estudiante aplique las técnicas de evaluación económica y financiera usadas en los estudios de factibilidad de proyectos de inversión.


Que es el valor del dinero a través del tiempo:Se refiere al valor acumulado del dinero en diferentes períodos de tiempo a partir de un depósito y bien una inversión.pensemos en una inversión “P”En la primera opción lo depositamos en un banco a plazo fijo. En la segunda opción lo invertimos en una empresa para generar dividendos o ganancias.


• Vamos a llamar a la inversión “P”

• Al período de tiempo de la inversión la denotaremos por “t” (no es una cruz es una letra)

• A la tasa de interés la llamaremos “i”

• Al número de períodos lo llamaremos “n”


Tasa de interés SimpleTasa de interés compuestaDiferencias en la inversión:


• Que sucede si la inversión que genera en un banco es del 4% anual

• La inversión en una empresa es del 14% anual con alto riesgo

• Inversión en Bonos del tesoro al 7% anual con bajo riesgo.

• Y la tasa de inflación anual es del 7%

• Analice: Si usted tiene Q.100,000 en todos los casos y donde invierte.


FORMULA PARA ENCONTRAR EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO:

Fn =P(1 + i)ⁿ

Para una inversión de 1000:

F1 = 1 000 (1+.90)¹ = 1 900

Estamos llevando el valor del dinero a través de un año


Formula para regresar el valor del dinero a través del tiempo o sea al tiempo de la inversión:

P= F / (1 + i)ⁿ

1900 / (1 +.90)¹

1 000 Que es el valor original del dinero al momento de la inversión.


• El costo de capital es del 4.25% anual • La TMAR es del 12% anual• Y la tasa de inflación anual es del 3.5% anual • Y el aumento del tipo de cambio proyectado es

del 0.15 mensual

• Analice: Si usted tiene Q.125,000 en base a la fórmula del valor futuro encuentre el valor para un año.


Definición del valor Presente:Se define como el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial

Tasa de Descuento:Descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente.


El Valor Presente Neto (VPN):Para que el proyecto sea rentable se requiere que el valor presente sea igual o mayor que cero.

Para calcular el valor presente se utiliza el costo de capital (valor de los intereses cobrados por la entidad financiera.


El valor Presente Neto (VPN):Para calcular el valor presente, se debe tomar en cuenta:

• El Costo de Capital• La tasa mínima aceptable de

rendimiento (TMAR) ó• Ambos


En una inversión de Q.500,000, compuesta por Q325,000 de aporte de los accionistas y Q.175,000 de aporte como préstamo bancario.

El costo de capital anual es del 4.25%, la tasa de inflación anual es del 3% y la TMAR por el aporte de accionistas es del 15%

¿Cuento debe rendir el proyecto para satisfacer todos los intereses.?


Conclusiones del VPN:• Fácil interpretación en términos monetarios• Supone una reinversión de las ganancias lo

cual no es posible por el reparto de dividendos

• Su valor depende de la tasa de interés aplicada o la TMAR.

• El criterio final de evaluación es, si VPN es = ó > que cero se puede aceptar el proyecto de lo contrario NO.


Definición de la Tasa Interna de Retorno (TIR):

• Es la tasa de descuento por el cual el VPN es igual a cero

• Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.

Si el VPN es igual a cero se esta obteniendo por lo menos la TMAR en la cual ya esta incluida la ganancia que esperan los inversionistas.


Si el VPN es mayor que cero entonces estamos obteniendo una ganancia mayor a la TMAR.

Para saber cual es el valor real del rendimiento se usa la formula siguiente:

P= - FNE1 / (1 + i)¹ + FNE2 / (1 + i)² + FNE3 / (1 + i)³ + … FNEn + VS/ (1 + i)ⁿ

Se deja de incógnita la tasa (i) y se va cambiando hasta que se iguale la suma de los flujos descontados a la inversión inicial P.


Porque se le llama tasa interna de retorno:

Esto se debe a que se supone que el dinero que se obtiene en cada año se reinvierte, pero realmente lo que debemos hacer es restarle la TMAR y obtener el porcentaje que estamos ganando sobre la requerida.


La tasa externa de Retorno:

La tasa externa se puede obtener cuando ya se ha saturado la inversión en la empresa y empezamos a invertir en otra empresa (tasa interna de retorno de la nueva empresa si es propia) o bien invertimos en valores de la bolsa o cualquier otra inversión.


El Valor de Salvamento:

Es el valor llamado también Valor de rescate, que tienen algunos activos fijos después de haberles restado las depreciaciones de ley y aun podemos obtener un valor por la venta de este bien.


Los Flujos Netos de Efectivo:Es importante tener en cuenta la diferencia

existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo.

Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido.


El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la vía fiscal, debido a que son deducibles para propósitos tributarios.


Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la amortización de activos nominales menor será la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar.


Flujos Inflados para el cálculo de la TIR:

Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma:

• FNE Con ahorro de impuestos, • FNE para el inversionista y • FNE puro


Calculo de la TIR con flujos constantes sin Inflación:

Inversión inicial P = 5 935Los FNE constantes (A) = 1 967TMAR = 15%Valor de Rescate (VS) = 3 129Período de Análisis 5 años n = 5


Como hacemos para tener flujos constantes de efectivo:

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