1 4 Evaluacion Economica Proyectos

MODULO IV

La Evaluacin Econmica

LA IDENTIFICACIN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA EVALUACIN ECONMICA

No se consideran los pagos de transferencia por no representar ni un incremento ni una reduccin en los recursos disponibles de la economa (sociedad) en su conjunto.

Servicio de deuda por prstamos recibidos.

Subsidios directos o indirectosPagos de Transferencia

Impuestos directos o indirectos

BIENES E INSUMOS A CONSIDERAR EN LA EVALUACIN ECONMICA

Bienes e insumos a considerar

Insumos tangibles

Pagos de transferencia

Bienes e insumos comercializados

Incremento / reduccin recursos

reales Bienes e insumos no comercializados

Tangibles Costo de medidas

Valoracin contingente

intangibles

Externalidades Valoracin a precios

econmicos

NO

LA IDENTIFICACIN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA EVALUACIN ECONMICA

Se consideran las llamadas externalidades. Aquellos efectos sobre las actividades de individuos o entidades que afectan sus costos y beneficios y que no han sido reflejadas en el flujo de fondos financieros del proyecto:9 Costos y beneficios ambientales.9 Costos y beneficios sociales (salud, educacin).9 Costos y beneficios econmicos (ahorros en

tiempos).

LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA Para valorar bienes, servicios e insumos cuando se realiza

la evaluacin de un proyecto desde la ptica econmica se emplean las llamados precios cuenta (sombra, eficiencia)Precios Econmicos.

Los precios cuenta son precios de mercado corregidos a objeto de representar de mejor manera el costo de oportunidad para la sociedad (el valor de un bien, servicio o insumo en su siguiente mejor utilizacin opcional).

En aquellos casos que los precios de mercado puedan considerarse un buen reflejo de los costos de oportunidad del empleo de bienes , servicios e insumos, stos sern coincidentes con los precios econmicos.

Si en la formulacin de los precios cuenta (econmicos) se consideran los efectos del proyecto sobre la distribucin del ingreso de los actores involucrados en l, hablaramos de precios cuenta sociales o simplemente sociales.

PORQUE CORREGUIR LOS PRECIOS DE MERCADOExisten tres clases de imperfecciones muy reales y muy difundidas en nuestras economas: Los Precios no reflejan la disposicin a pagar de los consumidores Los Precios de los factores de produccin, as como los insumos, bienes y servicios estn condicionados por impuestos, subsidios y regulaciones, establecidos por el Sector Pblico.Los precios son determinados por empresas no competitivas tales como Monopolios y Crteles.

Ello impide que los precios arrojen seales apropiadas para la adecuada asignacin de recursos.No refleja su verdadero costo de oportunidad.

Existen algunos bienes que no se transan en ningn mercado tales como: Calidad ambiental, seguridad, comodidad, etc., no obstante generan bienes y deberan ser incorporados. La Evaluacin Econmica busca corregir estas distorsiones corrigiendo los precios e incorporando aquellos efectos que no se perciben en mercados existentes.

LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA

Cuando se ajustan los precios de mercado para obtener los precios econmicos, el criterio a utilizar en la mayora de los casos es el de costo de oportunidad; no obstante, en el caso de algunos bienes finales o servicios no es aplicable dicho concepto debido a que es el valor del consumo quien fija el valor econmico. En esos casos se adoptar costo criterio lo que se denomina como Disposicin a Pagar.

La correccin de los precios de mercado es necesaria debido a que ellos reflejan en muchos casos los efectos de intervenciones gubernamentales y fallas de mercado.

Los precios econmicos se derivan analizndolos desde la oferta (costo de oportunidad) o desde la demanda (disposicin a pagar) o desde ambos.

8. FLUJOGRAMA DE LA EVALUACIN ECONMICA

FLUJO FINANCIEROESCENARIO 1

ELIMINACIN TRANSFEREN

CIASEXTERNALIDADES

RELACINPRECIOS

DE CUENTAS

(RPCs)

FLUJO ECONMICO E INDICADORES DE

EVALUACINANLISIS SENSIBILIDADEVALUACIN RIESGO

ANLISIS DISTRIBUTIVO

VAN

9IMPUESTOS

9PRSTAMOS

9SERVICIO DE DEUDA

9INCREMENTO PRODUCCIN AGROPECUARIA

9BENEFICIO POR INCREMENTO Y MEJORA DE PRODUCCIN CAF

9EXCEDENTE AL CONSUMIDOR AGRCOLA

9EXCEDENTE AL CONSUMIDOR DE AGUA POTABLE

AJUSTES EN:

9PRECIO DE DIVISAS

9PRECIO DE INSUMOS

9PRECIO MANO DE OBRA

9PRECIO BIENES Y SERVICIOS

ESCENARIO 1: TODOS LOS COMPONENTES DEL PROYECTO

LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA

Para convertir un Precio de Mercado en un Precio Econmico se emplean los llamados Factores de conversin FC (o relacin de precio cuenta RPC), los cuales resumen la relacin entre los precios de mercado y los precios econmicos.

PEPM

De tal forma que: PE = FC x PM

=Precio econmicoPrecio de mercado

Por definicin: FC =

COMO CORREGIR LOS PRECIOS DE MERCADODOS EJEMPLOS SENCILLOS

2,501,00

= 0 2,50FC =

2,50 Bs.1,00 Bs.

0 Bs.1,50 Bs.Subsidio

2,50 Bs.2,50 Bs.Precio FOB

= 0,80

Combustible (lts).

INSUMO

400.000,00500.000,00

=Precio EconmicoPrecio Mercado

FC =

400.000,00500.000,00

0100.000,00Impuestos

400.000,00 400.000,00 Precio CIF

Computador (unidad)

Precio EconmicoPrecio Mercado BIEN

EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (1)

En la evaluacin financiera la unidad comn de medicin es el cambio del ingreso real de la entidad responsable del proyecto, valorado en trminos de precios de mercado internos (nacionales) y expresados generalmente en moneda nacional.

En la evaluacin econmica el Numraire se convierte en el cambio del ingreso nacional neto valorado en trminos de precios cuenta o econmicos.


Como todos los productos, servicios e insumos producidos o requeridos por un proyecto pueden ser clasificados como bienes comercializados en los mercados internacionales y como bienes no comercializados, pudiendo existir discrepancias entre los precios internacionales y los precios internos, el Numraire en la evaluacin econmica puede expresarse en:

9 Divisas / precios internacionales9 Moneda nacional / precios internos.

Si el numraire lo expreso en divisas (precios internacionales), debo transformar los precios internos (expresados en moneda nacional) a divisas. Esta transformacin se realiza mediante un factor de conversin que, cuando es general, se denomina factor estndar de conversin (FEC).

Precios internacionales (en divisas) bienes comercialesPrecios internos (en moneda local) bienes comercialesFEC =


De donde se deduce:

Precios internos x FEC = Precios internacionales.

Si el numraire lo refiero a precios internos (moneda nacional) debo lgicamente hacer la operacin inversa para convertir divisas en moneda nacional.

=

An cuando es indiferente expresar el numraire en moneda nacional (precios internos) o en divisas (precios internacionales), la metodologa ms empleada actualmente (Banco Mundial) recomienda medir todo en trminos de divisas expresadas stas en cualquier unidad monetaria. La razn esgrimida es que la mayora de los bienes, servicios o insumos de un proyecto son bienes comercializados en el mercado internacional o potencialmente comerciables.

Precios Internacionales x

FEC1

Precios internos


FACTORES DE CONVERSACIN O RELACIONES DE PRECIO CUENTA

Precio Internacional (Frontera)Precio Nacional (Interno)

Segn Metodologa LMST, RPC =

Los RPC pueden ser: Especficos (para un bien o insumo particular). Sectoriales (Construccin, transporte, energa). Nacionales (RPCe y RPCd).

Precio econmicoPrecio de Mercado

Por definicin: Un FC o RPC =

Los FC o RPC se emplean para remover las ineficiencias del mercado o en otras palabras para convertir Precios de Mercado (Financieros) en Precios Econmicos.

EL FACTOR ESTNDAR DE CONVERSINEl factor estndar de conversin (o general) puede estimarse de la siguiente manera:

M + XM (1+tm+ Sm) + X (1 Tx + Sx)

FEC=

Donde:M = Son las importaciones en un ao particular valoradas a precios internacionales y convertidas a moneda local a la tasa oficial de cambio.X = Son las exportaciones valoradas de manera similar a las importaciones.Tm y Tx = Son la tasa promedio de impuestos sobre las importaciones y las exportaciones calculadas como cocientes entre valores de M y X e impuestos cobrados.Sm y Sx = Tasa promedio de subsidios sobre las importaciones y exportaciones, valoradas de manera similar a los impuestos.

495.134 + 202.698495.134 x (1+0,178) + 202.698 x (1-0,00008)

17202.698

=,00008= 0,17888.278495.134

= 0,888FEC =

Total Subsidio = 0Total Subsidio = 0

Tx = Tm =

X = 202.698 millones de pesosTotal impuestos: 17 millones de pesos

EJEMPLO (FILIPINAS 1994)M = 495.134 millones de pesosTotal impuestos: 88.278 millones de pesos

EL FACTOR ESTNDAR DE CONVERSIN

BIENES COMERCIALIZADOS (1) Son aquellos productos y/o insumos cuya produccin o requerimientos por un proyecto, generan un efecto neto en el comercio exterior; es decir, implican generacin, utilizacin o liberacin neta de divisas.9 Si analizamos la oferta o produccin generada como consecuencia del proyecto, sta puede tener repercusiones sobre las exportaciones o importaciones del pas donde se desarrolla el proyecto.

SOBRE LAS EXPORTACIONES La produccin se exporta (generacin de divisas).

SOBRE LAS IMPORTACIONES La produccin sustituye importaciones (ahorro de divisas).

9 Si analizamos la demanda de los insumos requeridos por el proyecto, las siguientes repercusiones son posibles:

SOBRE LAS EXPORTACIONES Insumos comprados localmente que disminuyen

exportaciones previas (disminucin de divisas).

SOBRE LAS IMPORTACIONES Directamente: Insumos importados (disminucin

de divisas).

BIENES COMERCIALIZADOS (2)


Si los efectos del proyecto como consecuencia de la produccin o requerimientos de insumos es sobre las importaciones, el precio econmico (cuenta) a utilizar es el precio CIF; el cual debe luego ajustarse para incorporar los costos de manejo portuario. Los costos de transporte , etc. (costos pertinentes que ocurren entre el sitio donde se cotiza el precio CIF y el sitio del proyecto).

PCIF: Precio de importacin (internacional).Precio en el puerto de entrada del pas importador.

CIF: Cover insurance ano freigth (cubre seguro y flete).

Si el numraire (unidad de medicin) seleccionada son divisas (precios internacionales), el Factor de conversin de un Valor CIF es: FC(CIF)=1


P econmicoP internacional (PCIF)

P econmicoP mercado

=FC =

x FCCostos desde el puerto de entrada al proyectoPrecio Econmico = PCIF +

Por definicin el FC del precio es 1 ya que:

PCIF x FC = P econmico por tanto FC = 1

Los costos desde el puerto de entrada al proyecto son generalmente bienes no comercializados que se expresan en precios internos. Para llevar estos precios internos (moneda nacional) a precios internacionales (divisas) debemos multiplicarlos por un factor de conversin (FC).

EJEMPLOMAQUINA COSECHADORA (IMPORTADA) US$

Precios Internos

FC Precios Econmicos

Valor importacin (CIF) 1.000 1 1.000

Impuestos de importacin 500 0 0

Manejo en puerto 100 0.90 90

Transporte (Puerto-Proyecto)

100 0.70 70

TOTAL 1.700 1.160

FC (mquina cosechadora) =1.1601.700

= 0,68

Si los efectos del proyecto estn referidos a exportaciones, los precios econmicos a utilizar sern los precios FOB, los cuales debern ajustarse para incorporar los costos pertinentes entre el sitio del proyecto y el sitio donde se cotiza el precio FOB.

PFOB: Precio de exportacin (internacional)Precio en el puerto de salida del pas

exportador.

FOB: Free on board (libre en puerto).

Si el numraire esta referido a divisas, al igual que con los valores CIF, el Factor de Conversin de valores FOB es:

FC (FOB) = 1

Precios Internos

FC Precios Econmicos

Exportaciones 500 1 500

Impuestos -50 0 0

Manejo en puerto -20 0.9 -18

Transporte -20 0.7 -14

Subsidio (productor) 15 0 0

TOTAL 425 568

FC Caf = 1,33

EJEMPLOCAF PARA EXPORTACIN


VALORACIN DE BIENES COMERCIALIZADOS

Bienes comercializados

Insumos del Proyecto

Bienes importados con el proyecto

Precios CIF + Gastos portuarios + Gastos transporte

Bienes exportados previamente

Precios FOB Gastos transporte

Sustituye importaciones

Precios CIF + Gastos portuarios + Gastos transporte

Precios FOB Gastos transporte Exportaciones

Produccin del Proyecto

BIENES NO COMERCIALIZADOS (1)

Son artculos no comercializados aquellos con respecto a los cuales:PCIF > costo interno de produccin > precio FOB.o aquellos que no se comercializan debido a razones tales como:9 Intervencin del gobierno mediante prohibiciones a las

importaciones, cuotas, licencias u otras medidas.9 Artculos que por su propia naturaleza por lo general no se

comercializan en los mercados internacionales (electricidad, bienes muy perecederos).

9 Son factores productivos: Tierra y mano de obra.


Los bienes no comercializados tienen como valor de referencia precios internos (en moneda nacional), los cuales deben ser convertidos a precios econmicos (divisas)* multiplicando dichos precios por el factor estndar de conversin (FEC) o por un factor de conversin especfico como sugiere la metodologa aplicada por los Bancos Multilaterales de Desarrollo.

P Interno x FC = Precio Econmico.

* Si nuestro numraire (unidad comn de medicin) ha sido definido en divisas.

Los factores de conversin pueden estimarse para:9 Toda la economa Factores estndares o generales.9 Para un sector de staFactores sectoriales: sector

construccin; transporte; etc.9 Para un bien especfico Factores especficos.

La estimacin de factores de conversin (relaciones de precios cuenta) son responsabilidad de instituciones como Ministerios de Planificacin, de Economa y Finanzas, o del Banco Central. Para ello se emplean matrices insumo producto (cuando existen) o simplificaciones de ellas (cuando no estn disponibles).


LOS FACTORES DE PRODUCCIN Existen dos bienes no comercializados que, por su

importancia en los proyectos y por su particular naturaleza, se diferencian en la evaluacin econmica: Tierra y mano de obra.

La valoracin econmica (su precio econmico) se estima en funcin de su costo de oportunidad, entendido ste como el valor neto de la produccin a que se renuncia cuando se cambia el uso de la tierra de su utilizacin sin el proyecto a su aprovechamiento con l.

Pueden distinguirse dos casos:9 La tierra cambia de utilizacin, pero no de propiedad

(frecuente en proyectos agrcolas).PE = (VNPCP VNPSP) x FC

9 La tierra es adquirida para el proyecto.Produccin

PE = C oportunidad en uso alternativoRenta (alquilada)

La tierra por lo general no se deprecia, por lo que al final de la vida til debera incorporarse al menos su valor inicial como un valor residual, de rescate o salvamento.

La mano de obra (trabajo) tiene un precio de mercado interno que se denomina normalmente salario.

En los proyectos podemos diferenciar dos tipos de mano de obra: mano de obra calificada (MOC) y mano de obra no calificada (MONC).

Dada su escasez y lo competitivo que por lo general resulta el mercado de la MOC, los salarios pagados a ella (precios de mercado) son un buen reflejo de su precio o valor econmico.

LOS FACTORES DE PRODUCCIN

Los salarios de la MONC no reflejan su precio econmico debido entre otras razones a su abundancia y a los altos ndices de desempleo y subempleo imperante, en particular, en las economas menos desarrolladas.

Para calcular el costo de oportunidad (valor o precio econmico) de la utilizacin de MONC en un proyecto, se estima el valor del producto marginal liberado para la economa que resulta de emplear u trabajador no calificado. Dicho producto se representa por la letra m, como m2 est referido a precios de mercado interno, deber ser corregido por un FC para trasladarlo a nuestra unidad de medicin (numraire).

PEMONC = m x FCm


En algunas metodologas de evaluacin se consideran otros factores en el clculo del PE (MONC) tales como: 9 Costos para el trabajador por cambiar de empleo.9 Distribucin del ingreso. Cuando se incorpora este factor

al PE, ste se convierte en un precio social.


DIAGRAMA DE DECISIONES PARA DETERMINAR VALORES ECONMICOS: BIENES NO COMERCIALIZADOS

Bienes no comercializados

Costo de oportunidad: Renta precio de compra

Estimacin directa

Salarios de mercado

Valor del producto marginal de la mano de obra en el empleo

sin el proyecto

Precio de mercado de los insumos

Costo marginal de la produccin de

insumos

Recursos econmicos de otra

produccin

Precio sin + precio con

Precio de mercado sin el proyecto

Plenamente empleada sin el

proyecto

Subempleada sin el proyecto

Tierras

Mano de obra

Industria proveedora que opera a plana

capacidad

Industria proveedora con exceso de

capacidad

Proyecto grande en relacin con el

mercado: el precio baja

Proyecto pequeo en relacin con el

mercado: los precios no son afectados

No Producidos

Insumos del proyecto

Producidos localmente

Reemplazan a otros bienes en

el mercado

Satisface nueva demanda

Produccin del proyecto

El factor de produccin ms escaso en una economa es el capital y ste tiene un precio denominado tasa de inters (tasa de descuento): i.

La i imperante en el mercado puede (y por lo general assucede) estar distorsionada, es decir, no representa el costo de oportunidad del empleo de capital.

Por la razn aducida, en la evaluacin econmica debe estimarse una tasa econmica de inters. Ella representa la tasa de preferencia entre beneficios netos presentes y futuros para la economa en su conjunto.

La Tasa de Inters EconmicaEl Costo de Oportunidad del Capital Econmico

La TEI (i*) para su estimacin implica niveles de anlisis muy complejos. Generalmente la estiman organismos de planificacin central Parmetro Nacional. Formalmente i* es el retorno marginal de la inversin pblica, por tanto su clculo requerira informacin sobre la rentabilidad econmica de todos los proyectos que tenga en cartera el sector pblico.

El valor de la TEI (i*) puede aproximarse mediante:9 La tasa de inters promedio de endeudamiento de la

economa (pas).9 Alguna tasa internacional de referencia para

financiamientos (LIBOR). Los organismos multilaterales de financiamiento emplean el

valor del 12% como tasa econmica de descuento.


FLUJOS DE CAJA A PRECIOS CORRIENTES Y A PRECIOS CONSTANTES

A precios Corrientes: Flujos de dinero tal como ocurren.Incluyen Inflacin.

A precios Constantes: Cuando a los flujos corrientes se le busca su equivalente en algn perodo de referencia. Se emplea generalmente el perodo presente y se habla entonces de equivalentes en bolvares de hoy.

Tasas Nominales: Son las determinadas en base a Precios Corrientes (incluyendo inflacin).

Tasa Reales: Son las determinadas a Precios Constantes.

EQUIVALENCIAS ENTRE TASAS REALES Y NOMINALES

ir = tasa realin = tasa normalr = tasa de inflacin

In rl+r

Ir =

Si se opta por Precio Constantes se utilizar la tasa de inters real ir y el flujo de caja en Precios Corrientes habr que pasarlo a Precios Constantes.

Se recomienda usar como referencia el perodo actual (Bs. de hoy).

LA IDENTIFICACIN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA EVALUACIN ECONMICA LA IDENTIFICACIN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA EVALUACIN ECONMICA LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA PORQUE CORREGUIR LOS PRECIOS DE MERCADOLA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICALA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICACOMO CORREGIR LOS PRECIOS DE MERCADODOS EJEMPLOS SENCILLOSEL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (1)EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (2)EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (3)EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (4)FACTORES DE CONVERSACIN O RELACIONES DE PRECIO CUENTAEL FACTOR ESTNDAR DE CONVERSINBIENES COMERCIALIZADOS (1)BIENES COMERCIALIZADOS (3)BIENES COMERCIALIZADOS (4)BIENES NO COMERCIALIZADOS (1)BIENES NO COMERCIALIZADOS (2)BIENES NO COMERCIALIZADOS (3)LOS FACTORES DE PRODUCCINLOS FACTORES DE PRODUCCINLOS FACTORES DE PRODUCCINLOS FACTORES DE PRODUCCINDIAGRAMA DE DECISIONES PARA DETERMINAR VALORES ECONMICOS: BIENES NO COMERCIALIZADOS La Tasa de Inters EconmicaEl Costo de Oportunidad del Capital EconmicoLOS FACTORES DE PRODUCCINFLUJOS DE CAJA A PRECIOS CORRIENTES Y A PRECIOS CONSTANTES EQUIVALENCIAS ENTRE TASAS REALES Y NOMINALES

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