Evaluación de Proyectos de Inversión

• Concepto de Inversión:- Punto de vista financiero.Corriente de flujos negativos y positivos que se van a dar en un futuro incierto y que por lo tanto reconocerán un cierto valor en el tiempo.- Punto de vista económicoRenunciar a un consumo presente en pos de un consumo futuroEstimar la inversión y las ventajas económicas a fin de determinar si estas son como mínimo equivalentes a las que puedan lograrse con otro tipo de inversión.

Evaluación de proyectos de inversión

• ¿ Porque se deben evaluar las inversiones?La elección acertada de las inversiones es trascendental para su supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtención de utilidades.

Características actuales de las inversiones:- los requerimientos financieros de las inversiones son cada vez mayores- el tamaño de las empresas cada vez es más grande- las inversiones de capital incorporan cada vez mayor tecnología generando mayor obsolescencia - la inversiones generan cada vez mayor productividad- las decisiones de inversión deben cada vez más competitiva

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• Análisis de las inversionesLas inversiones se pueden analizar desde tres puntos

de vista:- Factibilidad Técnica

¿ se pueden hacer, hay capacidad ?- Factibilidad financiera ¿ tenemos los fondos para realizarlo?- Factibilidad económica¿ es rentable o no , otorgará beneficios o no ?En esta oportunidad analizaremos su factibilidad

económica

Evaluación de proyectos de Inversión

• Pasos para el análisis de factibilidad económica

1- detectar las posibles inversiones y clasificarlas

2- determinar la inversión requerida

3- determinar su vida económica

4- determinar el riesgo del proyecto

5- determinar los beneficios del proyecto

Evaluación de Proyectos de inversión

• Pasos para el análisis ( cont.)1- determinación de las posibles inversiones y clasificarlasclasificación:- según las características de los flujos de fondos:a) ordinarios o convencionalesb) extraordinarios o no convencionalesc) solo generan egresosd) un ingreso seguido de egresos

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• Pasos para el análisis ( cont.)1- determinación de las posibles inversiones y clasificarlas ( Cont.)- según el grado de dependencia

a) independientesb) dependientes :

-indispensables-complementarios-sustitutos-mutuamente excluyentes

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• Pasos para el análisis ( cont.)

2- Determinación de la inversión requerida

componentes:

- capital fijo amortizable

- capital de trabajo

- gastos no capitalizables desde el punto de vista contable

- activos liberados

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• Pasos para el análisis ( cont.)3- Vida económicaes el tiempo estimado que se espera que el proyecto genere beneficios4- Riesgo del proyecto-posibilidad de concreción de los beneficios- riesgo del proyecto en particular versus riesgo de la empresa5- Beneficios del proyecto- aumento de los beneficios- disminución de los costos

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversiónSe utilizan para determinar su factibilidad económicaSe clasifican :

A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero1- tasa de retorno2- período de recupero

B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero1- valor actual neto2- tasa interna de retorno3- valor Terminal neto4- tasa de rendimiento total5- tasa real de utilidad6- índice de redituabilidad

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero1- criterio de la tasa de retornoconcepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la inversión a efectuar, siendo ambos criterios determinados en base a conceptos contables .- beneficiostomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto- Inversión Distintas posibilidades:

- inversión original o inversión promedio- con inclusión o no del capital de trabajo - con inclusión o no de los gastos de iniciación del proyecto- con inclusión o no de los activos existentes

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero1- criterio de la tasa de retorno ( cont.)

Ventajas:- es fácil de entender y comunicar- nos proporciona una tasa de rendimiento

Desventajas:- no utiliza flujos de fondos- no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero- no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inversiones- varia de acuerdo a la composición de la inversión

Criterio de selección:- se elige aquella inversión que genere mayor tasase debería seleccionar una tasa de corte

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• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- criterio del período de reintegro

concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de ingresos netos de fondos, después del pago de impuestos, pero antes de considerar los cargos que no son desembolsos, producidos por una inversión, iguale al desembolso original de fondos requerido por esa inversión

Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversión inicial

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- criterio del período de reintegro ( cont.)

Forma de aplicarlo:

a) si los flujos son constantes:inv. Original/ promedio de beneficios

b) si los flujos no son constantes:se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir

los flujos de egresos.

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• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- criterio del período de reintegro ( cont.)Ventajas:

- toma en cuenta parcialmente el tiempo- otorga fundamental importancia a la rápida recuperación de la inversión

Desventajas:- no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo de

recuperación- no toma en cuenta el tiempo de los flujos antes de la recuperación de la

inversión- no proporciona una tasa de rentabilidad

Criterio de selección: se elegirá aquel proyecto de inversión con menor período de repago. Debería fijarse un tiempo limite de recuperación de la inversión

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero1- Valor actual netoConcepto: el valor actual bruto de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe máximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.Pasos para su cálculo:

a) determinación de los flujos de fondosb) elección de la tasa de costo del proyectocaracterísticas:- es una tasa externa o de mercado- no la genera el proyecto- es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de inversión: K= i + riesgoc) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la tasad) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos utilizando la tasa e) determinar el VAN por diferencia

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero1- Valor actual neto ( cont.)Ventajas:

a) elimina el problema de la clasificación de los flujos b) toma en cuenta el valor tiempo del dineroc) tiene en cuenta el riesgo del proyectod) permite considerar distintas tasas de interés

Desventajas:a) no determina una tasa de rendimientob) genera incertidumbre en la determinación de los flujos de

fondosc) supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian a la tasa Kd) se determina una tasa de costo de oportunidad

Criterio de selección:se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN = o mayor a O

Evaluación de proyectos de inversión

• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- Tasa interna de retornoConcepto: es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos netos futuros sean iguales que el importe de la inversión inicial.

Es el costo de capital máximo que se puede pagar sin perder dineroCálculo:a través de un proceso iterativo o por interpolación

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• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- Tasa interna de retorno ( cont.)Ventajas:

a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinerob) trabaja con flujos de fondosc) se obtiene una tasa de rendimiento

Desventajas:a) incertidumbre en la determinación de los flujos de fondosb) limitaciones en el cálculoc) supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la

tasa TIRCriterio de selección:Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debería establecer una tasa de corte.

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• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero3- Valor terminal neto (VTN)Concepto: es el valor de la inversión al final de vida económica capitalizando los flujos a la tasa KCriterio de selección: el proyecto que tenga mayor VTN . Coincide con el VAN

4- Tasa de rendimiento total( TRT)

Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversión inicial a interés compuesto, por n períodos, obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K por los n períodos , obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los Flujos de Fondos a la tasa K .Criterio de selección: el que tenga la mayor TRT. Coincide con el VAN

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• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero5- Tasa real de Utilidad (TRU)

Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que porcentaje de la inversión inicial puedo consumir cada año, de tal manera que reinvirtiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al final de los n periodos un monto equivalente a la inversión inicial.Uso: para establecer una política de distribución en los proyectos de inversión.

6- Indice de RedituabilidadConcepto: me indica por cada $ que invierto, cuantos $ me reintegra el proyecto.

IR= VAB/ Fo

Criterio de aceptación: IR mayor a 1

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• Valor Actual neto y presupuesto de capital

- Aspectos a tener en cuenta en la determinación de los flujos de un proyecto

1- a) Flujos de caja no beneficios

b) Flujos de caja incrementales

son los cambios de los flujos de caja de la empresa que ocurren como una consecuencia directa de la aceptación del proyecto

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• Valor Actual neto y presupuesto de capital

2- costos hundidos

son los costos ya ocurridos , son los costos que se incurren independientes de la realización del proyecto o no

3- costos de oportunidad

es el costo a computar como consecuencia de las rentas potenciales de los usos alternativos de un determinado bien.

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• Valor Actual neto y presupuesto de capital

4- efectos colaterales

el efecto que produce en otras áreas de la empresa la realización del proyecto , constituye el efecto desgaste

5- Capital de Trabajo

fondos necesarios para invertir en créditos para los clientes y stock de bienes de cambio

característica particular no se consume

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• Valor Actual neto y presupuesto de capital

6- Financiación del proyecto

se presupone la financiación con capital propio, si existiera un préstamo tiene incidencia en los flujos de fondos

7- Inflación y presupuesto de capital

determinación de la tasa de descuento