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006

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006

EVALUACIÓN MACROECONÓMICA EN 2008, EVALUACIÓN MACROECONÓMICA EN 2008, PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA

20092009--2010 Y 2010 Y POLÍTICA MONETARIA, POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2009CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2009

Guatemala, enero de 2009

LicenciadaMaría Antonieta de BonillaPresidentaBanco de Guatemala

CONFERENCIA CON CONFERENCIA CON COLUMNISTAS, COLUMNISTAS,

PERIODISTAS, REPRESENTANTES DE CENTROS PERIODISTAS, REPRESENTANTES DE CENTROS

DE INVESTIGACIÓN Y UNIVERSIDADES.DE INVESTIGACIÓN Y UNIVERSIDADES.

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006

I. ENTORNO MACROECONÓMICO

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006

A. INTERNACIONAL

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006

En el primer semestre de

2008, la economía mundial se

caracterizó por la ocurrencia de

un conjunto de choques

simultáneos:

ü Incremento del precio

internacional del petróleo y

de otras materias primas.

ü Inestabilidad financiera

generada por la crisis de las

hipotecas subprime.

ü Expectativas de

desaceleración económica en

los países industrializados,

particularmente en los

Estados Unidos de América.

En el segundo semestre de

2008, se observaron los eventos

siguientes:

ü Intensificación de la crisis

financiera internacional.

ü Profundización de la crisis de

confianza.

ü Deterioro persistente de las

expectativas de crecimiento

económico.

ü Volatilidad en los mercados

crediticios y cambiarios.

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006

Los precios internacionales del petróleo, del maíz y del trigo seubicaron en niveles récord en el primer semestre de 2008, peroen el segundo semestre se revirtió dicho comportamiento.

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006

Las bolsas de valores registraron los niveles más bajos en2008, como resultado de la crisis financiera internacional.

DOW JONESDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/

El DOW JONES es el índice de los principales valores industriales de la Bolsa de New York, monitorea el comportamiento de 30 compañias con el fin de proveer un parámetro del movimiento total de la bolsa. Estas compañias suelen ser las más importantes que cotizan en la Bolsa, pueden ser incluidas o excluidas de acuerdo a ciertos reglamentos. Ha funcionado como indicador de la Bolsa desde el 1 de octubre de 1928.

2006

Feb

Mar

Abr

Ma y

Jun

Jul

Ago Se

pO

ct

Nov Dic

2007

Feb

Mar

Abr

Ma y

Jun

Jul

Ago Se

pO

c t

Nov Dic

2008

Feb

Mar

Abr

Ma y

Jun

Jul

Ago Se

pO

ct

Nov Dic

7,500.0

8,000.0

8,500.0

9,000.0

9,500.0

10,000.0

10,500.0

11,000.0

11,500.0

12,000.0

12,500.0

13,000.0

13,500.0

14,000.0

14,500.0Índice

1/ Al 31 de diciembre de 2008.

Es el índice más importante de la bolsa de Frankfurt. Está formado por la media ponderada de los 30 títulos de mayor capitalización de los que forman dicha bolsa. Es de base 1000 el 31 de diciembre de 1987.

2006 Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago Se

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Nov Dic

2007 Feb

Mar

Abr

Ma y

Jun

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Ago Se

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ct

Nov Dic

2008 Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

Nov Dic

3,500.0

4,000.0

4,500.0

5,000.0

5,500.0

6,000.0

6,500.0

7,000.0

7,500.0

8,000.0

8,500.0Índice

DAX GERMANYDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/

1/ Al 30 de diciembre de 2008.

Es el índice más representativo de la bolsa de Tokio, ya que es la suma de las cotizaciones de las 225 compañias más importantes que cotizan en la bolsa de Japón. Fue publicado el 16 de mayo de 1949.

2006

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ag o Sep

Oct

No v Dic

2007

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

2008

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

7,000.0

8,000.0

9,000.0

10,000.0

11,000.0

12,000.0

13,000.0

14,000.0

15,000.0

16,000.0

17,000.0

18,000.0

19,000.0Índice

NIKKEI - 225 JAPÓNDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/

1/ Al 30 de diciembre de 2008.

La Bolsa de Sao Paulo, Brasil presenta el Índice Bovespa, el cual refleja el comportamiento en las negociaciones de acciones de la minera de hierro CVRD, de los productores de Celulosa, de la cervecería AmBev y Petrobras entre otros.

2006

Feb

Mar

Abr

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Ago Sep Oct

No v Dic

2007

Feb

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Ab r

May

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Jul

Ago Sep Oct

Nov Dic

2008

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago Sep Oct

Nov Dic

29,000.0

34,000.0

39,000.0

44,000.0

49,000.0

54,000.0

59,000.0

64,000.0

69,000.0

74,000.0Índice

BOVESPA BRASILDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/

1/ Al 30 de diciembre de 2008.

BOVESPA (BRASIL)

Fecha Índice VariaciónViernes, 19 de Diciembre de 2008 39,131.23 (1.02) qLunes, 22 de Diciembre de 2008 37,618.50 (3.87) q

Martes, 23 de Diciembre de 2008 36,470.78 (3.05) qViernes, 26 de Diciembre de 2008 36,864.13 1.08 pLunes, 29 de Diciembre de 2008 37,060.16 0.53 p

Martes, 30 de Diciembre de 2008 37,550.31 1.32 p

DAX (ALEMANIA)

Fecha Índice VariaciónJueves, 18 de Diciembre de 2008 4,756.40 1.02 pViernes, 19 de Diciembre de 2008 4,696.70 (1.26) qLunes, 22 de Diciembre de 2008 4,639.02 (1.23) qMartes, 23 de Diciembre de 2008 4,629.38 (0.21) qLunes, 29 de Diciembre de 2008 4,704.86 1.63 pMartes, 30 de Diciembre de 2008 4,810.20 2.24 p

DOW JONES (ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA)

Fecha Índice VariaciónMartes, 23 de Diciembre de 2008 8,419.49 (1.18) q

Miércoles, 24 de Diciembre de 2008 8,468.48 0.58 pViernes, 26 de Diciembre de 2008 8,515.55 0.56 pLunes, 29 de Diciembre de 2008 8,483.93 (0.37) q

Martes, 30 de Diciembre de 2008 8,668.39 2.17 pMiércoles, 31 de Diciembre de 2008 8,776.39 1.25 p

NIKKEI 225 (JAPÓN)

Fecha Índice VariaciónLunes, 22 de Diciembre de 2008 8,723.78 1.57 p

Miércoles, 24 de Diciembre de 2008 8,517.10 (2.37) q

Jueves, 25 de Diciembre de 2008 8,599.50 0.97 p

Viernes, 26 de Diciembre de 2008 8,739.52 1.63 pLunes, 29 de Diciembre de 2008 8,747.17 0.09 p

Martes, 30 de Diciembre de 2008 8,859.56 1.28 p

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006 D

ec -9

4

Mar

-96

Jun

-97

Sep

-98

Dec

-99

Mar

-01

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-03

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Mar

-06

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-07

Dic

-08

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

TED Spread (puntos porcentuales)

TED Spread1994 - 2008

Las condiciones crediticias en los mercados financierosinternacionales permanecen restringidas. La brecha entre elrendimiento de los instrumentos del tesoro estadounidense a 3meses plazo y la tasa de interés LIBOR a ese mismo plazo, aunquese ha reducido, aún permanece alta.

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006

En general, los tipos de cambio se apreciaron en el primer semestrede 2008, mientras que en el segundo semestre exhibieron unadepreciación.

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00Reales por US$1.00

BRASILTIPO DE CAMBIO NOMINAL

2000 - 2008*

* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco Central de Brasil

2007 2008

400

450

500

550

600

650

700

750

800

Pesos Chilenos por US$1.00

CHILETIPO DE CAMBIO NOMINAL

2000 - 2008*

* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco Central de Chile

2007 2008

8.50

9.00

9.50

10.00

10.50

11.00

11.50

12.00

12.50

13.00

13.50

14.00

Pesos Mexicanos por US$1.00

MÉXICO TIPO DE CAMBIO NOMINAL

2000 - 2008*

* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco de México

2007 2008

1,350

1,600

1,850

2,100

2,350

2,600

2,850

3,100

Pesos Colombianos por US$1.00

COLOMBIATIPO DE CAMBIO NOMINAL

2000 - 2008*

* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco de la República de Colombia

2007 2008

Interanual: 31.9 %Depreciación

2008

Interanual: 26.9 %

2008Depreciación

Interanual: 26.7 %

2008Depreciación

Interanual: 11.4 %

2008Depreciación

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006

La estimaciones de crecimiento económico apuntan a quela economía mundial ingresó en una fase de intensadesaceleración en 2008.

2007 2008e/

Mundial 5.0 3.7Estados Unidos 2.0 1.4Zona Euro 2.6 1.2Japón 2.1 0.5China 11.9 9.7América Latina 5.6 4.5Centroamérica 6.6 4.6

e/ EstimacionesFuente: Fondo Monetario Internacional.

PRODUCTO INTERNO BRUTO

CRECIMIENTO ECONÓMICO MUNDIAL(Porcentajes)

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2007 2008 e/

Estados Unidos 2.9 4.2Zona Euro 2.1 3.5Japón 0.0 1.6China 4.8 6.4América Latina 5.4 7.9Centroamérica 6.7 10.9e/ EstimacionesFuente: Fondo Monetario Internacional

INFLACIÓN(Porcentajes)

En los principales países y regiones del mundo, la inflación en2008 fue superior a la observada en 2007.

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B. ENTORNO INTERNO

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1. SECTOR REAL

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PRO DUCTO INTE RNO BRUTO M EDIDO P O R EL ORIGE N DE LA P RO DUCCIÓNAÑOS 2 007 -200 8

M i llon es de qu etza les co nstantes a pr ec ios d e 20 01 a /

2 007 200 81 . Ag ricu lt ura , ga nad erí a, caza, silvicu ltu ra y p esc a 2 5 ,244 .1 25 ,7 54.9 5 .9 2 .0

2 . Exp lo tación d e m ina s y canteras 1 ,296 .4 1 ,2 86.2 13 .9 -0 .8

3 . In du st rias m anufa ctu reras 3 4 ,491 .7 35 ,3 34.5 3 .0 2 .44 . Su m inist ro de e lec tricida d y c ap ta ción de a gua 4 ,874 .0 4 ,9 83.5 6 .3 2 .2

5 . Const rucció n 7 ,548 .3 7 ,2 75.7 8 .8 -3 .66 . Com ercio a l po r m ayor y a l por m enor 2 2 ,538 .3 23 ,2 91.4 4 .0 3 .3

7 . Tran spo rt e, alm acena m ien to y com u n icac ion es 1 7 ,381 .0 20 ,5 50.3 22 .9 18 .28 . In te rm ed iac ió n f ina ncie ra, seg uros y ac tivida des

auxiliare s 7 ,432 .2 8 ,3 11.0 9 .9 11 .8

9 . Alqu ile r de vivienda 1 8 ,571 .1 19 ,2 65.3 3 .9 3 .7

1 0 . Se rvicios privado s 2 8 ,623 .2 29 ,9 24.9 6 .5 4 .5

1 1 . Se rvicios privado sAd m inist rac ió n púb lica y defensa 1 1 ,813 .7 12 ,4 46.9 4 .6 5 .4

P RODUCTO INTERNO BRUTO 186 ,7 04.9 1 94,22 6 .1 6 .3 4.0

a / L a d i sc re pa n c ia e n tr e e l tota l y la s um a d e l o s c om p o n e nte s s e de b e a la d ife re n ci a po r n o a d it i vi da d d e ín d i ce s e n ca d e n ad o s .

p / Ci f ra s p re l im i n ar ese / Ci f ra s e s tim a d as

2 008 e/ACTIV IDADE S E CO NÓM IC AS 200 7 p/ Variac ión (%)

Para 2008 se prevé que el Producto Interno Bruto crezca 4.0%,como resultado de que la mayoría de actividades económicasestarían exhibiendo tasas de crecimiento menos dinámicas a lasregistradas el año previo.

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2. SECTOR EXTERNO

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006

VALOR FOB DE LAS EXPORTACIONES TOTALESCOMERCIO GENERAL

A NOVIEMBRE DE CADA AÑOAÑOS 1998-2008

(Tasa de v ariación)

10.2

-0.5

12.5

-3.2

9.06.3

12.1

8.1

11.414.6 14.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

-5.0

-10.0

-15.0

Porcentaje

ABSOLUTA RELATIVA

T O T A L 6,334.4 7,219.9 885.5 14.0

PRINCIPALES PRODUCTOS 1,513.7 1,833.1 319.4 21.1

Café 554.5 626.9 72.4 13.1 Azúcar 355.7 369.1 13.4 3.8 Banano 279.8 303.5 23.7 8.5 Cardamomo 109.0 166.3 57.3 52.6 Petróleo 1/ 214.7 367.3 152.6 71.1

OTROS PRODUCTOS 4,820.7 5,386.8 566.1 11.7

Centroamérica 1,717.1 2,061.6 344.5 20.1 Otros al Resto del Mundo 939.1 1,137.6 198.5 21.1

Maquila 2,164.5 2,187.6 23.1 1.1

*/ Comercio Generalp/ preliminar1/ Miles de barriles

VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB */ENERO-NOVIEMBRE 2007 - 2008

VARIACIONES

Millones de US$

2007 2008 p/CONCEPTO

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2007C O N C E P T O Valor Estructura Valor Estructura ABSOLUTA RELATIVA

TOTAL 12,410.2 100.0 13,583.8 100.0 1,173.6 9.5

BIENES DE CONSUMO 3,137.7 25.3 3,245.2 23.9 107.5 3.4 Duraderos 786.8 6.3 713.4 5.3 -73.4 -9.3 No Duraderos 2,350.9 19.0 2,531.8 18.6 180.9 7.7

COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 2,157.6 17.4 2,694.0 19.8 536.4 24.9

MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER. 3,087.0 24.9 3,660.7 26.9 573.7 18.6

MATERIALES DE CONSTRUCCION 283.1 2.3 331.5 2.4 48.4 17.2

MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA 2,143.7 17.3 2,049.0 15.1 -94.7 -4.4

DIVERSOS 0.8 0.0 0.7 0.0 -0.1 -12.5

MAQUILA 1,600.3 12.9 1,602.7 11.8 2.4 0.1p/ Cifras preliminares

*/ Comercio General

VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */ENERO-NOVIEMBRE 2007 - 2008

En millones de US Dólares

2008 p/ VARIACIONES

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006

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006

Al 31 de diciembre de 2008, las Reservas MonetariasInternacionales Netas (RMIN) se ubicaron en US$4,658.8 millones,lo que significa un aumento de US$338.5 millones respecto delnivel observado al 31 de diciembre de 2007.

RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES NETASAÑO 2008* /

02-E

ne

09-E

ne

16-E

ne

23-E

ne

30-E

ne

06-F

eb

13-F

eb

20-F

eb

27-F

eb

05-M

ar

12-M

ar

19-M

ar

28-M

ar

04-A

br

11-A

br

18-A

br

25-A

br

05-M

ay

12-M

ay

19-M

ay

26-M

ay

02-Ju

n

09-Ju

n

16-Ju

n

23-Ju

n

02-Ju

l

09-Ju

l

16-Ju

l

23-Ju

l

30-Ju

l

06-A

go

13-A

go

21-A

go

28-A

go

04-S

ep

11-S

ep

19-S

ep

26-S

ep

03-O

ct

10-O

ct

21-O

ct

28-O

ct

05-N

ov

12-N

ov

19-N

ov

26-N

ov

03-D

ic

10-D

ic

17-D

ic

24-D

ic

4,250.0

4,300.0

4,350.0

4,400.0

4,450.0

4,500.0

4,550.0

4,600.0

4,650.0

4,700.0

4,750.0

4,800.0

4,850.0Millones de US Dólares

*/ Al 31 de diciembre

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006

En 2008, el comportamiento del tipo de cambio nominal, engeneral, fue congruente con su estacionalidad. No obstante, en elaño se observaron algunos episodios de volatilidad, lo que propicióque se activara la regla de participación del Banco de Guatemala.

EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y SU ESTACIONALIDAD 1/

Año 2008 a/

1/ Estacionalidad base: 2000-2007a/ Al 30 de diciembre

02-E

ne

11-E

ne

22-E

ne

31-E

ne

11-F

eb

20-F

eb

29-F

eb

11-M

ar

24-M

ar

02-A

br

11-A

br

22-A

br

02-M

ay

13-M

ay

22-M

ay

02-Ju

n

11-Ju

n

20-Ju

n

03-Ju

l

14-Ju

l

23-Ju

l

01-A

go

12-A

go

22-A

go

02-S

ep

11-S

ep

23-S

ep

02-O

ct

14-O

ct

24-O

ct

05-N

ov

14-N

ov

25-N

ov

04-D

ic

15-D

ic

24-D

ic99.00

99.25

99.50

99.75

100.00

100.25

100.50

100.75

101.00

101.25Índice

7.360

7.410

7.460

7.510

7.560

7.610

7.660

7.710

7.760

7.810Quetzales por US$1.00

Estacionalidad Tipo de cambio nominal

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006

3. SECTOR FISCAL

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006

La situación financiera del Gobierno Central a diciembre de 2008registró un déficit fiscal de Q4,920.8 millones, equivalente a 1.7%del PIB.

SUPERÁVIT O DÉFICIT FISCALAÑO 2008*/

En millones de Quetzales

546.11,063.1

1,397.5

2,166.3

1,585.61,340.5 1,469.9

1,094.0

-43.2-279.1

-2,730.3

-4,920.8

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

0.0

1,000.0

2,000.0

3,000.0

-1,000.0

-2,000.0

-3,000.0

-4,000.0

-5,000.0

-6,000.0

% del PIB 0.2 0.4 0.5 0.7 0.5 0.5 0.5 0.4 0.0 -0.1 -1.0 -1.7

Área de superávit

Área de déf icit

*/ Cifras preliminares

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4. SECTOR MONETARIO

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006

El comportamiento de los precios internacionales de loscommodities modificaron la trayectoria del ritmo inflacionario.

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006

Al 31 de diciembre de 2008, el ritmo inflacionario se situó en9.40%.

BdG

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006

La inflación subyacente dinámica al 31 de diciembre, registróuna variación interanual de 7.28%, cercana a la meta de políticamonetaria.

BdG

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eG 2

006

9.40

5.48

10.83

13.77 13.90

7.70

4.52

GuatemalaEl Salvador

HondurasNicaragua

Costa RicaPanamá *

República Dominicana

0.00

3.00

6.00

9.00

12.00

15.00

18.00Porcentaje

Meta de Inflación Exceso de Inflación

CENTROAMÉRICA, PANAMÁ Y REPÚBLICA DOMINICANAMETAS DE INFLACIÓN Y RITMO INFLACIONARIO POR PAÍS

A DICIEMBRE DE 2008

4.5% - 5.0%

9.0% - 10.0% 9.0% - 12.0% 8.0%

6.0%

-1.48

4.20

0.48

0.83

1.77 5.90

2.40

5.5% +/- 1.5 pp

2.5% - 3.5%

Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE- y Consejo Monetario Centroamericano* Cifras a noviembre

4.52

BdG

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006

6.53 6.65

7.68

5.90

7.09

MéxicoPerú

ColombiaBrasil

Chile0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00Porcentaje

Meta de Inflación Exceso de Inflación

LATINOAMÉRICAMETAS DE INFLACIÓN Y RITMO INFLACIONARIO POR PAÍS

A DICIEMBRE DE 2008

3.5% - 4.5%

3.09

-0.603.65

3.18

2.53

3.0% +/- 1.0 pp

2.0% +/- 1.0 pp

4.5% +/- 2.0 pp 3.0%

+/- 1.0 pp

* Cifras a noviembre

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006

De enero a diciembre de 2008 las tasas de interés activa y pasivapromedio ponderado se mantuvieron estables, aunque mostraronuna leve tendencia hacia el alza.

BANCOS DEL SISTEMATASA DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA PROMEDIO PONDERADO M/N

PERÍODO: 1990-2008

1/ Punto máximo: julio 19942/ Punto máximo: abril 1997a/ Al 31 de diciembre

Ene

ro 90

Ene

ro 91

Ene

ro 92

Ene

ro 93

Ene

ro 94

Ene

ro 95

Ene

ro 96

Ene

ro 97

Ene

ro 98

Ene

ro 99

Ene

ro 00

Ene

ro 01

Ene

ro 02

Ene

ro 03

Ene

ro 04

Ene

ro 05

Ene

ro 06

Ene

ro 07

Ene

ro 08

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

17.5

20.0

22.5

25.0

27.5

30.0Porcentaje

Activa Pasiva

16.0%

26.0%

9.7%

13.84%

5.47%

20.0%

6.1%

23.0%

1990-1995 1996-2000 2001-2008

Margen 1/

13.3

Margen 2/

13.9

Margen8.37

a/

0.56 p.p.

0.95 p.p.

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006

En 2008, la tasa de interés líder se ajustó en dos oportunidades;en marzo de 6.50% a 6.75% y en julio de 6.75% a 7.25%.

TASA DE INTERÉS LÍDER DE LA POLÍTICA MONETARIA ENERO DE 2005 - DICIEMBRE DE 2008

Enero-05

Febrer

o

MarzoAbri

lMay

oJu

nioJulio

Agosto

Septie

mbre

Octubre

Noviem

bre

Diciem

bre

Enero-06

Febre

ro

MarzoAbri

lMay

oJu

nioJulio

Agosto

Septie

mbre

Octubre

Noviem

bre

Diciem

bre

Enero

-07

Febrer

o

MarzoAbri

lMay

oJu

nioJulio

Agosto

Septie

mbre

Octubre

Noviem

bre

Diciem

breEne

ro

Febre

ro

MarzoAbri

lMay

oJu

nioJulio

Agosto

Septie

mbre

Octubre

Noviem

bre

Diciem

bre

2.25

2.75

3.25

3.75

4.25

4.75

5.25

5.75

6.25

6.75

7.25

7.75Porcentaje

2005 2006

2.55

4.25

2007

2008

5.00

6.50

6.75

7.25

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006

Al 31 de diciembre de 2008, la variación interanual del créditobancario total al sector privado se situó en 11.0%.

03-E

ne-08

17-E

ne

31-E

ne

14-Fe

b

28-Fe

b

13-M

ar

27-M

ar

10-A

br

24-A

br

08-M

ay

22-M

ay

05-Ju

n

19-Ju

n03

-Jul

17-Ju

l

31-Ju

l

14-A

go

28-A

go

11-S

ep

25-S

ep

09-O

ct

23-O

ct

06-N

ov

20-N

ov

04-D

ic

18-D

ic

31-D

ic0.02.04.06.08.0

10.012.014.016.018.020.022.024.026.028.030.0

Porcentaje

Límite Inferior Límite Superior Observado

a/ Al 31 de diciembre

CRÉDITO BANCARIO TOTAL AL SECTOR PRIVADO (M/N + M/E) CORREDOR ESTIMADO

VARIACIÓN INTERANUAL 2007 - 2008 a/

17%

14%

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006

CENTROAMÉRICA-REPÚBLICA DOMINICANACRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO

AÑOS: 2006-2008

Ene-06

Feb-06

Mar-06

Abr-06

May-06

Jun-06

Jul-06

Ago-06

Sep-06

Oct-06

Nov-06

Dic-06

Ene-07

Feb-07

Mar-07

Abr-07

May-07

Jun-07Ju

l-07

Ago-07

Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08Ju

l-08

Ago-08

Sep-08

Oct-08

Nov -08

Dic-08

0.03.06.09.0

12.015.018.021.024.027.030.033.036.039.042.0

Variación Interanual (%)

Guatemala Nicaragua Costa Rica Honduras República Dominicana El Salvador

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006

LATINOAMÉRICA: PAÍSES CON ESQUEMA DE METAS EXPLÍCITAS DE INFLACIÓN

CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADOAÑOS: 2006-2008

Ene-06

Feb-06

Mar-06

Abr-06

May-06

Jun-06Jul-0

6

Ago-06

Sep-06

Oct-06

Nov-06

Dic-06

Ene-07

Feb-07

Mar-07

Abr-07

May-07

Jun-07

Jul-07

Ago-07

Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08Jul-0

8

Ago-08

Sep-08

Oct-08

Nov -08Dic-08

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0Variación Interanual (%)

Guatemala México Colombia Brasil Perú Chile

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006

ü En el primer semestre: para moderar la inflación

§ La Junta Monetaria elevó la tasa de interés líder de la políticamonetaria de 6.50% a 7.25%, para moderar las expectativas deinflación.

ü En el segundo semestre: para dotar de liquidez al mercado

§ Flexibilización de manera temporal y moderada el cómputo delencaje bancario.

§ Liquidez en dólares de los Estados Unidos de América a los bancosdel sistema.

§ Ventanilla para inyectar liquidez en quetzales a las entidadesbancarias por montos ilimitados.

§ Cierre temporalmente la ventanilla de colocaciones de Certificadosde Depósito a Plazo del Banco de Guatemala (CDP) a plazosmayores de 7 días.

§ Redención anticipada de CDP en poder de los bancos del sistema.

§ Compra de Bonos del Tesoro de la República de Guatemala enpoder de las entidades bancarias.

RESPUESTA DE POLÍTICA MONETARIA

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006

1. Inyección de Liquidez (ventanilla permanente) 45.1 Operaciones entre el 02/01/2008 y el 31/12/2008.

2. Redención anticipada de Depósito a Plazo 100.0 Vigente a partir del 24/11/2008 con vencimiento el 31/12/2008.Se liquida en T + 1

3. Compra de Bonos del Tesoro en quetzales 100.0 Vigente a partir del 24/11/2008 con vencimiento el 31/12/2008.Se liquida en T + 1

4. Flexibilización del cómputo del encaje bancario 742.2 Resolución JM-140-2008, vigente a partir del 01/12/2008 con vencimiento el 31/03/2009.

1. Traslados del Gobierno Central a bancos del sistema 2,957.5 Del 01/11/2008 al 31/12/2008

Ventanilla de inyección de liquidez en US$, mediante operaciones de reporto

93.7

Ofertado US$258.0 millonesDemandado US$93.7 millones

Resolución JM-122-08, vigente a partir del 12/11/2008 con vencimiento el 31/01/2009

FUENTES DE LIQUIDEZ A BANCOS DEL SISTEMAAl 31 de diciembre de 2008

I. EN MONEDA NACIONAL (millones de quetzales)

A. MEDIANTE FACILIDADES DEL BANCO DE GUATEMALA 987.3

II. EN MONEDA EXTRANJERA (millones de US$)

B . MEDIANTE RETIRO DE DEPÓSITOS DEL GOBIERNO CENTRAL EN EL BANCO DE GUATEMALA 2,957.5

TOTAL (A + B) 3,944.8

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006

BALANCE DE LA POLÍTICA MONETARIA

§ La respuesta de la política monetaria en 2008 coadyuvó a moderar

las expectativas de inflación de los agentes económicos, lo que en

adición a la reducción del efecto en los precios internos proveniente

de la disminución de los precios internacionales del petróleo, del maíz

y del trigo, durante el segundo semestre de 2008, permitió que el

ritmo inflacionario se desacelerara de 14.16% en julio a 9.40% en

diciembre, lo que representa un dígito de inflación.

§ El Banco Central, sin perder de vista su objetivo fundamental y

tomando en cuenta la coyuntura financiera internacional, en el

segundo semestre de 2008 implementó mecanismos transitorios que

han permitido dotar de liquidez al mercado.

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006

II. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2009-2010

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006

A NIVEL MUNDIALA NIVEL MUNDIAL

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006

§ Las proyecciones económicas mundiales para 2009 sebasan en las estimaciones más recientes formuladaspor el Fondo Monetario Internacional, las cualesconllevan la posibilidad de ser revisadas a la baja.

§ El panorama macroeconómico a nivel mundial para2009, como consecuencia de la crisis financiera,continuará siendo complejo, debido, entre otrosaspectos, a que se prevén restricciones crediticias, asícomo un debilitamiento de la demanda externa y unacaída de los precios de las materias primas.

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006

A. SECTOR EXTERNO1. De la economía mundial

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006

ü Incertidumbre acerca de la evolución de la crisis financieramundial.

ü Desequilibrios macroeconómicos globales.ü Inyecciones de liquidez por parte de los bancos centrales

que logren restaurar la confianza en los mercados.

ENTRE LOS RIESGOS PARA EL CRECIMIENTOECONÓMICO GLOBAL PARA 2009, DESTACAN LOSSIGUIENTES:

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006

Para 2009, se prevé que la inflación se reducirá a nivel mundial.

BdG

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006

Un aspecto que debe destacarse es el hecho de que, a diferencia de2008, para 2009 según información de Bloomberg los precios afuturo del petróleo, del maíz y del trigo serían menores, como seilustra en las gráficas siguientes.

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A NIVEL NACIONALA NIVEL NACIONAL

BdG

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A. SECTOR REALA. SECTOR REAL

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006

PERSPECTIVAS DEL SECTOR REAL PARA 2009

El comportamiento previsto en la actividad económica nacional sefundamenta:

ü En el orden externo, en el debilitamiento de la demanda externa de losprincipales socios comerciales de Guatemala.

En adición a lo anterior, la recesión en los Estados Unidos de Américarepercutiría en menores flujos externos asociados a remesasfamiliares, a turismo y a inversión extranjera directa, lo que podríaincidir en menor disponibilidad de recursos para crédito bancario alsector privado.

ü En el orden interno, incidiría favorablemente el mantenimiento de laestabilidad macroeconómica, como resultado de la aplicación depolíticas monetaria y fiscal disciplinadas y la mayor inversión públicaprevista en el Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estadopara el Ejercicio Fiscal 2009.

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006

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006

PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA PRODUCCIÓNAÑOS 2009 - 2010

Millones de quetzales constantes a precios de 2001 a/

2009 2010

1. Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca 26,460.3 27,386.4 2.7 3.5

2. Explotación de minas y canteras 1,249.5 1,243.2 -2.9 -0.5

3. Industrias manufactureras 36,022.3 36,778.8 1.9 2.1

4. Suministro de electricidad y captación de agua 5,085.3 5,202.2 2.0 2.3

5. Construcción 6,936.4 7,082.0 -4.7 2.1

6. Comercio al por mayor y al por menor 24,047.0 24,864.6 3.2 3.4

7. Transporte, almacenamiento y comunicaciones 23,379.5 26,001.8 13.8 11.2

8. Intermediación financiera, seguros y actividades auxiliares 9,275.0 10,286.0 11.6 10.9

9. Alquiler de vivienda 19,963.8 20,682.5 3.6 3.6

10. Servicios privados 31,162.7 32,471.5 4.1 4.2

11. Servicios privadosAdministración pública y defensa 12,910.6 13,243.3 3.7 2.6

PRODUCTO INTERNO BRUTO 201,053.3 208,777.6 3.5 3.8

a/ La discrepancia entre el total y la suma de los componentes se debe al valor de los Servicios de Intermediación Financiera MedidosIndirectamente, a los impuestos netos de subvenciones a los productos y a la diferencia por no aditividad de índices encadenados.py/ Cifras proyectadas

ACTIVIDADES ECONÓMICAS 2009 py/ 2010 py/ Tasas de variación

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006

B. SECTOR EXTERNOB. SECTOR EXTERNO

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FLUJO DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA2003-2010

p / Prel imin ar p y/ Pro yectad o

296.0

508.3

591.6

743.7

837.8790.3

917.8

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

800.0

900.0

1,000.0Millones de US Dólares

Tasa de Variación 12.4 71.7 16.4 25.7 12.7 -5.7 16.1

py/ py/py/

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006

BANCO DE GUATEMALAPOSICIÓN EXTERNA NETA

(RESERVAS INTERNACIONALES NETAS) 1998 - 2010

1,345.1 1,219.7

1,874.1

2,347.9 2,369.6

2,919.3

3,528.03,782.4

4,061.14,320.3

4,658.84,963.8

5,213.8

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100.0

1,000.0

2,000.0

3,000.0

4,000.0

5,000.0

6,000.0Millones de US dólares

py / Cifra proyectada

py/ py/

DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTEPORCENTAJE DEL PIB

1998 - 2010

5.86.2 6.1

6.56.1

4.74.9

4.65.0

5.2 5.3 5.2 5.3

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0Porcentaje

py/ Cifra proyectada

py/ py/ py/

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006

C. SECTOR FISCALC. SECTOR FISCAL

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006

DÉFICIT FISCALPORCENTAJE DEL PIB

1996 - 2010

p/ Preliminarpy/ Cifras proyectas

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

0.1% 0.9% 2.4% 3.1% 2.0% 2.1% 1.1% 2.6% 1.1% 1.7% 1.9% 1.4% 1.7% 2.0% 1.7%

py/py/p/

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006

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006

PRINCIPALES RIESGOS DEL ENTORNO Y ORIENTACIÓN DE LA POLÍTICA MACROECONÓMICA

ü Es importante advertir que las proyecciones de los sectoresreal, externo, fiscal y monetario son basadas en las últimasestimaciones disponibles. Entre las que destacan lasperspectivas económicas mundiales formuladas por el FMI, lascuales conllevan el riesgo de ser revisadas a la baja, dado eldeterioro en las expectativas de crecimiento económicomundial.

ü Dado el nivel de incertidumbre que prevalece, se estimóprudente proyectar la tasa de crecimiento económico para 2009y para 2010 en términos de un rango, lo cual daría un margen silas estimaciones de crecimiento económico mundial serevisaran a la baja, que sería o no suficiente dependiendo de lamagnitud de dicha revisión.

ü La desaceleración económica es un fenómeno a nivel mundialque difícilmente podría ser revertido con políticas internas.

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006

PRINCIPALES RIESGOS DEL ENTORNO Y ORIENTACIÓN DE LA POLÍTICA MACROECONÓMICA

ü En el caso de la política monetaria, en un contexto internacionaladverso, ésta debe centrarse en:§ Mantener la estabilidad en el nivel general de precios§ Mantener mecanismos transitorios de dotación de liquidez,

mientras sean necesarios.ü En el caso de la política fiscal, el mantenimiento de un déficit

fiscal de alrededor de 2% que permita la implementación de unapolítica fiscal anticíclica en forma moderada.

ü Gestionar ante los organismos financieros internacionales elacceso a facilidades que permitan compensar la reducción deflujos del exterior.

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006

GUATEMALA EL SALVADOR HONDURAS NICARAGUA COSTA RICAPIB (US$ millardos) 38.2 22.3 14.0 5.8 30.1Tasa de crecimiento de la economía 4.0 3.2 4.5 3.0 3.3Deuda externa (US$ millardos) a/ 4.4 5.5 2.2 3.5 3.5Deuda ext. (%PIB) 11.4 24.7 15.8 59.7 11.8Reservas Intls (US$ millardos) 4.7 2.4 2.3 1.0 3.8Déficit Cta. Cte. (% PIB) 5.3 4.7 9.6 25.0 8.0Ritmo Inflacionario (%) b/ 9.40 5.48 10.83 13.77 13.90

a/ Cifras observadas a octubre de 2008; Guatemala a noviembre.b/ Cifras observadas a diciembre de 2008Fuente: Banco de Guatemala, Secretaría del Consejo Monetario Centroamericano y Banco de Reserva de El Salvador.

2008

INDICADORES MACROECONÓMICOS DE LA REGIÓN

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006

PRINCIPALES FORTALEZAS PRINCIPALES FORTALEZAS DEL PAÍSDEL PAÍS

§ El destino de las exportaciones seha diversificado en los últimos años.

§ Aprovechamiento de los beneficiosdel DR-CAFTA.

§ El nivel actual de RIN cubrealrededor de 108% de la deudapública externa.

§ El saldo de la deuda externa comoporcentaje del PIB se ha reducido enlos últimos años (de 16.0% en 2004 a11.4% en 2008).

§ El grado de dolarización de laeconomía es bajo.

§ La estructura productiva del país seencuentra diversificada.

PRINCIPALES RIESGOS PRINCIPALES RIESGOS PARA EL PAÍSPARA EL PAÍS

§ Que la actual crisis financierainternacional se prolongue.

§ Que se desaceleren más losflujos de capital privadoprovenientes del exterior.

§ Que se desaceleren más losingresos por remesas familiaresy por turismo.

§ Que se endurezcan más lascondiciones de acceso al créditoen los mercados financierosinternacionales.

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006

69

III. POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA

2009

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006

1. Objetivo Fundamental

El artículo 3 de la LeyOrgánica del Banco deGuatemala literalmenteestablece:

“El Banco de Guatemalatiene como objetivofundamental, contribuir ala creación ymantenimiento de lascondiciones más favorablesal desarrollo ordenado dela economía nacional, paralo cual, propiciará lascondiciones monetarias,cambiarias y crediticiasque promuevan laestabilidad en el nivelgeneral de precios”.

A. OBJETIVO FUNDAMENTAL Y META DE POLÍTICA:

2. Meta de política

Mediano plazo: (4.0% +/- 1 pp)

Para 2009: (5.5% +/- 1 pp)

Para 2010: (5.0% +/- 1 pp)

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006

1. Ritmo inflacionariosubyacente proyectado

2. Ritmo inflacionario totalproyectado

3. Pronósticos de inflación demediano plazo del ModeloMacroeconómicoSemiestructural (MMS)

4. Expectativas de inflacióndel panel de analistasprivados

5. Expectativas implícitas deinflación

6. Tasa de interés parámetro

B. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA

1. Tasa de interés pasiva deparidad

2. Emisión monetaria

3. Base monetaria amplia

4. Medios de Pago

5. Crédito bancario al sectorprivado

C. VARIABLES DE SEGUIMIENTO

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006

1. Enfoque en el objetivo fundamental.

2. El uso de las operaciones de estabilizaciónmonetaria en un esquema de metasexplícitas de inflación.

3. Flexibilidad cambiaria.

D. PRINCIPIOS PARA PARTICIPAR EN ELMERCADO

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006

E. INSTRUMENTOS PARA MANTENER LA ESTABILIDAD MACRO-FINANCIERA

1. Mercado monetario

a) Operaciones de estabilización monetariaü Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD);

ü Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S. A.;

ü Licitaciones; y,

ü Ventanilla.

ü Encaje Bancario

14.6% (MN / ME)

ü Prestamista de última instancia

Conforme a lo dispuesto en el artículo 48 de la LeyOrgánica del Banco de Guatemala y en la resoluciónJM-50-2005.

b) Medidas para 2009:

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ü Recepción de Depósitos a Plazo, cuyos vencimientossean mayores de un año.

ü Inyección de liquidez por medio de la MEBD.

ü Operaciones de mercado abierto.

2. Mercado cambiarioa) Regla de Participación

b) Captación de depósitos a plazo en dólares de los Estados Unidos de América

El Banco de Guatemala con el propósito de seguir avanzandoen el esquema de metas explícitas de inflación, continuaráparticipando en el mercado cambiario únicamente paramoderar volatilidad del tipo de cambio nominal. En esecontexto, se modificó el margen de fluctuación del promediomóvil de 0.50% a 0.75%, manteniendo invariables los demásparámetros de la regla.

b) Medidas para 2009:

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F. MECANISMOS DE DOTACIÓN TRANSITORIA DELIQUIDEZ

G. MEDIDAS PARA APOYAR LA EFECTIVIDAD DE LAPOLÍTICA MONETARIA1. Ajustes a los procedimientos operativos de la política

monetaria.

2. Mejora en el marco analítico de la Política Monetaria.a) Identificación y cuantificación de los diferentes

mecanismos de transmisión de la política monetaria.b) Modelo Macroeconómico Estructural (MME).

3. Continuar con la consolidación de la información de lasoperaciones interbancarias en el mercado secundariode valores.

4. Contratos a futuro de divisas.

5. Coordinación con la política fiscal.

6. Transparencia y rendición de cuentas del Banco deGuatemala.

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CALENDARIO DE LAS SESIONES EN LAS QUE LA JUNTA MONETARIA TOMARÁ DECISIÓN

RESPECTO DE LA TASA DE INTERÉS LÍDER DE LA POLÍTICA MONETARIA PARA 2009

FECHA28 DE ENERO DE 2009

25 DE FEBRERO DE 200925 DE MARZO DE 200922 DE ABRIL DE 200917 DE JUNIO DE 200929 DE JULIO DE 2009

16 DE SEPTIEMBRE DE 200928 DE OCTUBRE DE 2009

25 DE NOVIEMBRE DE 2009

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7. Mejoramiento del sistema estadístico en2009

üEstadísticas Monetarias y Financieras

üCuentas Nacionales Trimestrales

üÍndice Mensual de la Actividad Económica

üMatriz de Insumo Producto

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MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASwww.banguat.gob.gtwww.banguat.gob.gt