Informe de Coyuntura Macroeconómica N°38

8/10/2019 Informe de Coyuntura Macroeconmica N38

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NDICE

1 Actividad econmica 3

2 Industria 10

3 Precios, salarios y ocupacin 13

4 Adquisicin de divisas en el mercado oficial 19

5 Reservas Internacionales 20

6 Recaudacin 21

7 Finanzas pblicas 22

8 Construccin 24

9 Emisin monetaria, prstamos y depsitos 25

10 Tipo de cambio real multilateral 30

11 Panorama internacional 32

12 Turismo 34


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2

Resumen Ejecutivo

La actividad econmica se contrajo en el tercer trimestre de 2014 y

acus un estancamiento entre enero y septiembre.

El consumo contina mermando, con menores crecimientos reales

de las ventas en supermercados y shoppings, y mermas en autos,

motos y comercios minoristas.

El avance en los precios se ha estabilizado en torno al 1,3% mensual,

acumulando un 22,7% entre enero y noviembre.

La situacin de la actividad econmica est fuertemente asociada a

la contraccin en la produccin industrial del 2,5% en el periodo

enero-noviembre de 2014, principalmente debido al sector

automotriz.

La cada en la actividad econmica repercuti en un estancamiento

en la distribucin del ingreso, pero cay el empleo informal en el

tercer trimestre del ao.

Las reservas internacionales del Banco Central siguen en franca

recuperacin.

En diciembre creci la demanda de dlar para ahorro y

atesoramiento, luego de la merma en noviembre, encontrando un

nuevo piso.

Mejor entre enero y noviembre la competitividad del pas a travs

de su tipo de cambio, pero se deteriora en los ltimos meses.

Se registr supervit fiscal primario en noviembre.

En octubre sigui creciendo el ingreso de turistas no residentes al

pas, mientras que volvieron a caer las salidas de argentinos al

exterior, con cada en el gasto efectuado por los viajeros dentro y

fuera del pas.

El crecimiento econmico a nivel global sigue siendo magro, yatraviesa un contexto de dudas e incertidumbre, tanto en los pases

desarrollados como en los emergentes.


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3

1 Actividad econmica

El PBI se contrajo un 0,8% en el tercer trimestre1

Fue en relacin al mismo periodo de 2013. Asimismo, en relacin al segundo

trimestre, el PBI cay un 0,5%.

La actividad econmica en el lapso julio-septiembre contina siendo

afectada por la baja en las exportaciones (-8,4% i.a.), importaciones (-15,2%

i.a.), consumo de los hogares (-1,4% i.a.) e inversin (-4,7% i.a.). El nico

componente que evit que la cada fuera mayor ha sido, como en los

ltimos aos, el consumo pblico (+1% i.a.), producto de un Estado que

interviene en la economa a efectos de impulsar la actividad.

1Indec.

Grfico 1. Evolucin del PBI. Variaciones interanuales

(*) Dato Provisorio(**) Dato Provisional(***) Dato preliminar

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

De esta forma, en el periodo enero-septiembre de este ao, el PBI de

Argentina present una variacin nula (0%) respecto a idntico periodo de

2013.

En el primer trimestre se haba apreciado un crecimiento anual del 0,8%,

que se redujo a un estancamiento del 0% en el segundo trimestre.

9,28,4

8

3,1

0,1

9,5

8,4

0,8

2,9

0,80

-0,8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 I

(*)

2014 II

(**)

2014

III(***)

2014: 0%


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4

La actividad econmica creci levemente en octubre luego de tres meses

de cadas

El Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE) mostr un

crecimiento del 0,1% interanual en octubre en base a la estimacin

provisoria del Indec, quebrando una tendencia de tres meses de cadas

anuales consecutivas. El estimador, que anticipa el comportamiento del PBI,

exhibe retrocesos para 5 de los 10 meses del ao entre enero y octubre.

Asimismo, la actividad creci un 0,8% respecto al pasado mes de

septiembre.

La Bolsa portea concluy 2014 con un crecimiento del 59,14%

A pesar de las cadas de los ltimos meses, el ndice Merval de la bolsa

portea, representativo de las acciones lderes, concluy 2014 con un alza

del 59,14%, significativamente superior a los porcentajes observados en

otros mercados del mundo y de la regin.

En la ltima jornada de 2014, el ndice Merval se elev un 1,6%, cerrando en

8.579,02 puntos, con un monto total operado en acciones de $216 millones.

Entre las acciones de mejor perfomance en 2014 en la Bolsa se encuentran:

Transener (233%); Banco Francs (161,4%); Edenor (148%); Banco Patagonia

(144,6%); Hipotecario (144,4%); y Pampa (133,3%), encabezando el ranking

anual.

A nivel mundial, el Bovespa de Brasil merm un 2,91% en 2014; el Dow

Jones de Nueva York creci 8,5%; Londres, 1,02%; Pars, 2,4%; Alemania,

2,65%, Miln, 2,98%; Hong Kong 4,85% y el Nikkei, 8,91%.

Grfico 2. Variacin mensual en el ndice Merval


11,7%

-3,9%

10,2%

6,4%

13,7%

2,3%3,8%

19,9%

27,8%

-12,2% -11% -12,5%


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5

Consumo en shoppings y supermercados

Las ventas a precios corrientes en supermercados2 crecieron 40,5% en

valores en noviembre respecto al mismo mes del ao pasado y un 5,8% en

relacin a octubre pasado.

Por su parte, sin considerar el alza en los precios, las ventas a precios

constantes crecieron 4,6% en noviembre respecto al mes previo.

La variacin interanual de las ventas a precios corrientes para el periodo

enero-noviembre fue del 38%. Segn la encuesta llevada a cabo, los precios

en estos establecimientos crecieron 25,9% en el lapso mencionado,

superando a la variacin general en los precios reflejada en el IPCNu

(22,7%).

2Fuente: Indec.

Grfico 3. Variacin mensual en las ventas en Supermercados

A precios constantes


El empleo en estos establecimientos acusa ligeramente el impacto de los

menores niveles de consumo y actividad econmica. Pese a que la cantidad

de personal ocupado asalariado se elev un 0,2% en octubre en relacin al

mismo mes de 2013, descendi 0,3% desde enero.

Por su parte, las ventas a precios corrientes en los centros de compras

(shopping centers) en noviembre se incrementaron 32,7% respecto al mismo

mes del ao anterior, mientras que retrocedieron un 12,5% en relacin a

-20,6%

-8,7%

11,6%

-3,6%

4,2%

-0,6% -0,7%

4,3%

-8,3%

10,6%

4,6%


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6

octubre. De esta forma, el crecimiento acumulado entre enero y noviembre

fue del 32,3% respecto a idntico periodo de 2013.

Quitando el efecto de los precios sobre las ventas, las mismas

experimentaron una variacin negativa en noviembre del 18,4% respecto al

mes anterior.

Grfico 4. Variacin mensual en las ventas en Shoppings

A precios constantes


El incremento en los precios de los shoppings fue menor al de los

supermercados conforme al relevamiento oficial, alcanzando un 14% en el

periodo enero-noviembre del presente ao.

La venta de autos nuevos sigui su derrotero bajista en noviembre

En noviembre se patentaron 38.573 vehculos nuevos en Argentina, 37,57%

por debajo del registro para el mismo mes de 20133.

A pesar del pronunciado retroceso que acusan las ventas en este mercado,

que llega al 27,85% respecto al mismo periodo de 2013, el presidente de la

Asociacin de Concesionarios de la Repblica Argentina (ACARA), Abel

Bomrad, asegur que, "no es malo un mercado de 680 mil patentamientos",

que constituye la previsin para todo 2014. Los patentamientos acumulados

entre enero y noviembre ascienden a 653.665 unidades.

Bomrad considera que el rcord de ventas alcanzado en 2013 (956.884

unidades), no representan un mercado "normal" de una plaza como laArgentina. "Hubo hechos contextuales que llevaron a una mayor cantidad de

ventas, pero tcnicamente el mercado argentino es de 720.000

3Fuente: Acara.

-44,7%

-6,2%

24%

-0,5%

7,8%

12,1%

-7,8%

-1,2%

-7,6%

24,9%

-13,2%


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patentamientos", expres. Juzga que la estimacin para 2014 no es buena,

pero tampoco tan mala como podra sealarse.

Grfico 5. Evolucin de los patentamientos de automvilesVariaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ACARA.

"Advertimos a los concesionarios de que no comprometieran estructuras

pensando en esas cifras de 2103, porque eran ventas que difcilmente se

podran sostener al mediano plazo", explic.

An no se han dado a conocer las proyecciones para 2015, debido a que la

entidad no dispone por el momento de ciertos datos que pueden variar el

escenario, como el programa oficial Pro.Cre.Auto (que gener alrededor de

40.000 ventas y fue bien recibido por las concesionarias) o alguna eventual

modificacin en la escala del impuesto interno a autos de alta gama.

Autos usados: contina la cada pero en menor intensidad que en los

vehculos 0km

En el penltimo mes del ao, la merma fue del 14,64% en comparacin al

mismo mes del ao pasado4. El descenso respecto a octubre pasado

ascendi al 18%.

En el periodo enero-noviembre de este ao, fueron transferidos 1.504.491

vehculos usados, 11,83% menos que en idntico lapso de 2013.

El titular de la Cmara del Comercio Automotor, Alberto Prncipe, seal que

no existen expectativas de cambio de tendencia para el mes de diciembre.

Estim que la venta de autos usados en 2014 exhibir una merma del 12%.

Prncipe expres su queja respecto al sistema financiero, declarando que

Estamos convencidos de que si los bancos nos hubiesen tendido la mano

acompaado con financiacin acorde al mercado -un anhelo solicitado

desde hace varios aos inclusive cuando en 2013 se registro el rcord

4Fuente: Cmara del Comercio Automotor (CCA).

-50,0%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

ene-12

mar-12

may-12

jul-12

sep-12

nov-12

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

nov-13

ene-14

mar-14

may-14

jul-14

sep-14

nov-14


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histrico de ventas en el pas- sin ninguna duda estaramos hablando de un

ao muy bueno.

No se puede trabajar sin financiacin. Nuestro mercado viene operando de

contado o entrega de usado y efectivo. Al no tener esta herramienta,

cuando caen las ventas, nuestras estructuras se resienten y tenemos que

agudizar el ingenio para mantenerlas vivas, indic.

Asever que preservar las fuentes de empleo es la prioridad. Las empresas

del interior estn en una situacin muy complicada. Y si le sumamos la venta

ilegal en las calles, el tema se complica an ms.

De cara a 2015, el directivo afirm que espera que tengan lugar reuniones

con autoridades del sector para tratar de aunar esfuerzos y buscar un poco

de aire fresco para el sector.

Motos: continu la merma en las ventas de unidades nuevas en noviembre

La venta de motos en Argentina volvi a desplomarse en noviembre, con un

nivel de patentamientos que alcanz las 32.169 unidades5, equivalente a

una merma del 43,3% interanual.

De esta forma, entre enero y noviembre (454.314 unidades vendidas) la

cada asciende al 31,2% respecto a idntico lapso de 2013, que fue rcord

para el sector. Este nivel de 2014 es similar al que se comercializaba en

2010. Con respecto a octubre, la cada es de 26,3%.

El presidente de la Cmara de Fabricantes de Motovehculos (Cafam), Lino

Stefanuto, sostuvo que 2014 termina con una cada importante en el nivel

de ventas, del 34% respecto al ao anterior, ya que no vamos a llegar a las

500 mil unidades patentadas. Este ao llegaremos a alrededor de 480.000,

muy por debajo de las 718.000 patentadas en 2013.

Entre las razones que motivaron esta cada, Stefanuto explic que por la

suba de impuestos internos a las unidades de alta gama, que constituyen un

9% del total comercializado, las terminales facturaron menos. Por eso,

5Asociacin Argentina de Motovehculos (Mottos).


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estamos reclamando al Gobierno que suba el piso actual de 28.000 pesos

para aplicar ese gravamen, para que lo lleve a $70.000 $80.000.

A su vez, el directivo dijo que: Lo que ms afecta ahora a nuestra actividad

es el aumento de las tasas de inters para obtener financiamiento.

En cuanto al programa oficial Precios Cuidados, analiz: Es un pequeo

alivio, pero la cantidad de motovehculos que se han vendido este ao por

medio de esa operatoria, se ubica en torno al 6% del total del mercado. Es

que hay que abonarlas en efectivo o con las tarjetas Argentina o Nativa.

"Este ao fue muy difcil", afirm Damin Szapkievich, director ejecutivo de

Mottos. El impuesto a las unidades de alta gama afect el 3% ms rentable

del sector, o sea, "el producto del que las concesionarias obtenan ms

rentabilidad", cont. Por otro lado, segn indic Szapkievich, las terminales

incrementaron sus precios un 35% despus de la devaluacin de fines de

enero. "Esos precios congelaron el mercado y no fueron convalidados por el

consumidor", describi.

"Adems tuvimos una fuerte restriccin financiera con suba de la tasa de

inters, acortamiento de plazos y suma de requisitos", explic el directivo.

No obstante, "la respuesta del Gobierno fue inmediata", a travs del plan

Precios Cuidados y el programa Ahora 12, contribuyendo a amortiguar la

cada.

El mercado de las motos atraviesa una coyuntura de mermas en la demanda

del consumidor final sumada al faltante de oferta. "El concesionario debi

comenzar a usar su propio stock sin poder reponerlo. En agosto, septiembre

y octubre usaron 70.000 unidades propias", seal Szapkievich. Segn sus

datos, la cada de la oferta fue en octubre de un 50%.

De acuerdo con las concesionarias, las terminales especulan y no entregan

producto. "Hoy no hay oferta, no hay variedad. Si las cosas se mantienen as,

hay riesgo en el empleo", afirm Szapkievich. "El sector motopartista est

destruido", agreg el ejecutivo.

En las terminales aducen que la falta de oferta tiene que ver con la

restriccin de divisas que el Gobierno impone a la importacin. El cupo para

el sector es de US$ 20 millones mensuales.

En el sector, hay un 14% de unidades importadas y un 86% de nacionales.

Pero lo cierto es que, como ocurre con los electrnicos producidos en Tierra


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10

del Fuego, la integracin nacional es muy baja (del 15%). O sea, que la

produccin nacional es bsicamente ensamblaje de piezas importadas de

China, lo que genera un impacto negativo en la balanza comercial del sector.

Por otra parte, y al igual que en el golpeado mercado automotor, en Mottos

reclamaron una modificacin de la ley de impuestos internos y la formacin

de una mesa permanente de la cadena de valor dividida en dos espacios

diferenciados (institucional y tcnico).

La situacin es compleja y por eso ya se piensa en un plan para recuperar las

operaciones y llegar a 600.000 unidades, que sera el nmero ptimo para

2015 pero muy lejano de la realidad.

A fin de enfrentar las dificultades que presenta la coyuntura, Mottos

present una propuesta con distintas alternativas enfocadas a lograr un

mercado con crecimiento, luego de un 2014 complejo.

La Secretara de Comercio respald estas estimaciones y comprometi los

recursos necesarios para que la cadena de valor pueda alcanzarlo.

Al respecto, Dinitz indic que uno de los factores fundamentales de nuestra

propuesta es sostener el nivel de empleo del sector de motovehculos, que

en toda su cadena de valor supera los 15.000 puestos de trabajo en forma

directa.

2 Industria

La industria acumula 16 meses de cadas en la produccin

El estancamiento de la actividad econmica est fuertemente ligado a la

contraccin de la produccin industrial, que lleg al 2,5% en el periodo

enero-noviembre de 2014 respecto al mismo periodo de 2013 6, luego de la

merma del 1,2% anual en noviembre, mostrando una desaceleracin

respecto a los tres meses previos. La contraccin en la actividad se evidencia

en una menor utilizacin de la capacidad instalada en la industria, que lleg

al 73,2% en noviembre, por debajo del 75,3% del mismo mes de 2013, y

constituyendo el menor nivel para el mes de noviembre desde 2004.

La utilizacin promedio de 2014 asciende al 70,8%, inferior al 72,8% del

periodo enero-noviembre de 2013.

6Fuente: Estimador Mensual Industrial (EMI). INDEC.


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11

Grfico 6. Evolucin de produccin industrial

En % respecto al ao pasado


La contraccin en la produccin fabril tiene como principal explicacin al

sector automotriz, golpeado por la cada en la demanda por parte de Brasil,

y lejos del ciclo virtuoso que lo llev a posicionarse como la estrella de la

industria nacional en la ltima dcada, alcanzando un rcord histrico de

produccin en 2011, con 828.771 unidades. La utilizacin de la capacidad

instalada en este sector fue de apenas el 59,6% en octubre, la menor entre

el resto de los sectores industriales del pas e inferior al 75,2% para el mismo

mes de 2013.

Asimismo, constituye un sector que moviliza a una gran cantidad de

actividades econmicas vinculadas, como el caso de los neumticos, cuya

produccin merm 7,2% este ao.

Grfico 7. Evolucin de la produccin industrial por sectores

Variaciones interanuales para el lapso enero-noviembre de 2014


Produccin, ventas y exportacin de autos en Argentina durante

noviembre de 2014

La Asociacin de Fbricas de Automotores (ADEFA), que nuclea a las

principales terminales del pas, inform que en el anteltimo mes del ao la

Noviembre:

-1,2%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

-21,9%-5,1%

-1,1%

-0,5%

-0,1%

0,4%

0,9%

1,2%

2,0%

2,8%

3,9%

5,0%

Vehculos automotores

Caucho y plstico

Resto de la industria metalmecnica

Papel y cartn

Refinacin de petrleo

Productos minerales no metlicos

Textil

Tabaco

Alimenticia

Sustancias y productos qumicos

Edicin e impresin

Industrias metlicas bsicas


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12

produccin automotriz se contrajo un 12,3% en relacin al mismo mes de

2013, mostrando una desaceleracin en la cada respecto a la mayor parte

de los meses de este ao.

Grfico 8. Variaciones interanuales en la produccin de vehculos

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.

De esta forma, la produccin acumulada entre enero y noviembre se

encontr un 22,7% por debajo del registro de idntico lapso de 2013,

sumando 576.693 unidades.

No obstante la desaceleracin que destacamos, las ventas mayoristas de las

terminales a los concesionarios sufrieron la peor merma desde noviembre

de 2002, al caer un 45% en forma interanual, mientras que retrocedieron un

35,9% en el lapso enero-noviembre.

Grfico 9. Variaciones interanuales en las ventas mayoristas a

concesionarios


Cabe subrayar que en materia de exportaciones, se observa que volvieron a

crecer luego de 8 meses consecutivos con contracciones, expandindose un

15,9% en noviembre en forma anual, al tiempo que acusan una disminucin

del 19,7% entre enero y noviembre frente a 2013.

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

ene-12

mar-12

may-12

jul-12

sep-12

nov-12

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

nov-13

ene-14

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jul-14

sep-14

nov-14

-50,0%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

ene-12

mar-12

may-12

jul-12

sep-12

nov-12

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

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ene-14

mar-14

may-14

jul-14

sep-14

nov-14


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Grfico 10. Variaciones interanuales en las exportaciones de vehculos


Sin lugar a dudas, el escenario de 2014 exhibe un mercado ms pequeo. Sin

embargo, desde ADEFA sealan que son conscientes del potencial del

mercado argentino y confan en continuar trabajando en forma

mancomunada con toda la cadena de valor y el Gobierno en ciertos

lineamientos esenciales a efectos de volver al sendero de crecimiento de los

aos recientes.

Las estrategias del sector pasan por esfuerzos a mediano plazo orientados a

la permanente mejora de la competitividad, el desarrollo de proveedores, y

una mayor insercin internacional particularmente en el vnculo comercial

estratgico con Brasil y Mxico considerando el fuerte perfil exportador del

sector para garantizar un nivel de actividad por encima del de este ao.

3

Precios, salarios y ocupacin

Los precios en Argentina promediaron un incremento del 22,7%7 en los

primeros 11 meses de 2014, luego de registrar un ascenso mensual del 1,1%

en noviembre, evidenciando la menor suba mensual del ao. De esta forma,

si bien la inflacin se mantiene elevada, se ha estabilizado en torno al 1,3%

desde mayo, y se espera que en 2015 la variacin de los precios sea

levemente menor a la de este ao.

Grfico 11. Variacin mensual de los precios a nivel nacional (IPCNu)


7Fuente: Indec - IPCnu

-50,0%

-30,0%

-10,0%

10,0%

30,0%

50,0%

70,0%

ene-12

ma

r-12

may-12

ju

l-12

sep-12

nov-12

ene-13

ma

r-13

may-13

ju

l-13

sep-13

nov-13

ene-14

ma

r-14

may-14

ju

l-14

sep-14

nov-14

3,7% 3,4%

2,6%

1,8%1,4% 1,3% 1,4% 1,3% 1,4% 1,2% 1,1%


14/40

14

Dentro de las alzas ms significativas en los precios se encuentran los rubros

de Atencin mdica y gastos para la salud (27,8%) y Transporte y

comunicaciones, con un 26,8%.

Grfico 12. Evolucin acumulada de los precios a nivel nacional (IPCNu)

Enero-noviembre de 2014


Por el lado de los ingresos, los salarios en Argentina se elevaron un 30,2% en

los primeros 10 meses de 20148.

8Fuente: Indec.

Asimismo, los salarios crecieron un 34,9% en octubre en la comparacin

respecto al mismo mes de 2013.

Los ms beneficiados pasaron a ser los empleados del sector pblico que

vieron incrementados sus salarios un 31,7% entre enero y octubre de este

ao, y un 34,5% en relacin a octubre de 2013.

En segundo lugar se hallaron los salarios de quienes se desempean en el

sector privado no registrado (informal, en negro), que se expandieron un

31,6% en el lapso enero-octubre. No obstante, ocupan el primer lugar en al

alza acumulada anual, ya que sus ingresos treparon 40,6% respecto a

octubre del ao pasado.

Finalmente, los menos beneficiados resultaron los asalariados del sector

privado registrado (formal, en blanco). Sus salarios promedio treparon

29,1% en lo que va de 2014, y fueron un 33,3% superiores a los de

septiembre del ao 2013.

19,1%19% 21%

22% 23,5%25,2%

25% 27,8%29%


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15

Grfico 13. Evolucin promedio de los salarios en los ltimos 12 meses


Es esperable que esta tasa se mantenga estable o decrezca en lo que resta

del ao, ya que se transitarn meses en los que ya habrn impactado los

efectos de los incrementos salariales acordados en los acuerdos de la

primera parte del ao.

Los salarios se vieron beneficiados luego de que en el marco del Acto de

clausura de la 20 Conferencia Anual de la Unin Industrial Argentina (UIA),

la presidente Cristina Fernndez anunciara que todos los trabajadores cuyos

ingresos no superen los $35.000 se encontraran eximidos del pago del

Impuesto a las Ganancias sobre el medio aguinaldo de diciembre.

Explic que 1.053.000 trabajadores pagan el Impuesto a las Ganancias en

Argentina, entre el 10 y el 11% de los trabajadores, y aadi que del total de

los que abonan habitualmente el impuesto no van a pagar el tributo sobre el

aguinaldo 784.779 trabajadores.

Declar que en la dcada de los 90, el impuesto constitua el 14,3% de la

recaudacin, mientras que en los ltimos diez aos represent el 20,8%.

Respecto al destino de la recaudacin por este impuesto, precis que 20% se

dirige a la Anses; 34% al Tesoro Nacional; y 46% a las provincias.

La medida apunta a recomponer el poder adquisitivo de la clase trabajadora,

con un impulso estimado de entre $1.000 y $2.000 millones al consumo.

El programa Precios Cuidados continuar en 2015 con nuevos productos

El programa implementado por el Gobierno cumple en enero su primer ao

de vigencia. Los precios sern actualizados en forma trimestral en sus

variantes ofrecidas en los distintos canales de comercializacin, como

27,3% 29,1% 29,5%

33% 32,3%33,5%

35% 35,5% 34,6% 34,9%

ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14
http://www.uia.org.ar/http://www.uia.org.ar/


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16

hipermercados, supermercados regionales, supermercados chinos y los

almacenes de la red Comprar.

La Secretara de Comercio mantiene contactos con los sectores proveedores

y comercializadores para actualizar el programa con el agregado de algunos

productos.

Cabe mencionar que el incremento promedio de la canasta de Precios

Cuidados fue del 11,9% entre enero y noviembre de 2013, por debajo del

crecimiento de los rubros incluidos en la canastas en el IPCNu en el perodo

(22,7%).

El Programa Precios Cuidados, amn de buscar conservar el poder

adquisitivo de la poblacin, sirve como referencia de valores para los

consumidores y, al mismo tiempo, funciona como una estrategia de

atraccin de clientes.

Las cifras del Gobierno exhiben que actualmente implican al menos un 20%

de la facturacin de los supermercados y su demanda creci un 75% en

relacin a 2013.

De acuerdo con las evaluaciones oficiales, seis de cada diez consumidores

buscan frecuentemente estos productos cuando hacen sus compras y la

evaluacin positiva del Programa alcanza el 65%. En el gobierno se seala

que los indicadores del programa mejoraron sistemticamente: 99.9% de

cumplimiento de precios y 82% de cumplimiento en abastecimiento.

Descendi el trabajo informal en el tercer trimestre

En el tercer trimestre de 2014, el desempleo informal (en negro) se situ

en el 33,6% de la poblacin trabajadora9. Si bien se mantiene en niveles

significativos, mostr un descenso respecto al mismo trimestre del ao

pasado, cuando haba afectado al 34,6% de los trabajadores.

La tasa de empleo no registrado es ms pronunciada en las provincias del

norte del pas. En la regin Noreste, afecta al 36,6% de los asalariados,

exhibiendo un significativo descenso respecto al 41,7% del mismo lapso de

2013. En tanto, en la regin Noroeste el 41,6% de la clase trabajadora se

encontr en esta situacin en el periodo julio-septiembre, por debajo del

42,2% de idntico lapso de 2013.

9Fuente: Indec.


17/40

17

Grfico 14. Proporcin de empleados informales

Asalariados sin descuento jubilatorio

Fuente: Singerman & Makon en base a INDEC.

En la regin de Cuyo, el 33,5 % de los empleados no se encuentra registrado

(vs. 35,9% de 2013), en tanto que en el Gran Buenos Aires el 33,3% (vs.

35,1%) y en la Regin Pampeana, el 33,2% (vs. 31,3% en el mismo lapso del

ao pasado).

El mejor marco laboral tiene lugar en la Patagonia, con una informalidad del

18,6%, que sin embargo creci en relacin al mismo periodo de 2013,

cuando haba sido del 18%. En tanto, en la Ciudad Autnoma de Buenos

Aires ascendi al 21,6%, mejorando en relacin al 22,4% evidenciado en el

tercer trimestre del ao pasado.

A pesar del pronunciado descenso de los ndices de desempleo a lo largo de

los ltimos aos y los logros en materia de inclusin social, pareciera

afianzarse un ncleo duro de informalidad y de empleo no registrado, lo cual

se expresa como una inclusin desigual. Si bien menor al 45,5% de mayo de

2003, la cifra actual resulta preocupante y la tendencia declinante encontr

un piso en 2012. No obstante, la tendencia es declinante.

La prdida de dinamismo econmico a nivel local, regional y global, impactasobre el mercado de trabajo, y dificulta avances en esta materia.

El empleo informal, que constituye un fenmeno decreciente en relacin al

nivel educativo de las personas, favorece y propicia las condiciones para la

aparicin y subsistencia de la precarizacin en las condiciones de trabajo.

Sumado a ello, los asalariados no registrados perciben salarios menores al

promedio de la actividad que se realiza, sufren con mayor intensidad lainflacin y se encuentran en una situacin de mayor vulnerabilidad y

fragilidad en lo referente a la conservacin del empleo.

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

II.0

3

I.04

IV.0

4

III.05

II.0

6

I.07

IV.0

7

III.08

II.0

9

I.10

IV.1

0

III.11

II.1

2

I.13

IV.1

3

III.14


18/40


19/40

19

Por su parte, en cuanto al ingreso per cpita familiar, el Coeficiente fue de

0,434 puntos al trmino del tercer trimestre, por encima del 0,429 del

mismo perodo de 2013 y superior a los 0,418 puntos del segundo trimestre

de 2014.

El Coeficiente de Gini posee otra medida. Mide, tambin, la igualdad segn

el promedio del ingreso total de las familias, y arroj una mejora en relacin

al mismo lapso de 2013, llegando a 0,393 puntos respecto a los 0,396 de

igual periodo del ao pasado, pero empeor en comparacin al segundo

trimestre de este ao (0,381), lo cual evidencia las dificultades para

distribuir armnicamente el ingreso en un contexto de recesin econmica.

4

Adquisicin de divisas en el mercado oficial

La venta de dlares para ahorro y atesoramiento creci 5% en diciembre

Las ventas de divisas a travs del mercado oficial autorizadas por la AFIP

totalizaron en diciembre u$s 424,3 millones, representando un incremento

del 5% respecto a los u$s 403,6 adquiridos en noviembre pasado. De esta

manera, se aprecia que la demanda en este mercado ha encontrado un

nuevo piso en los u$s 400 millones por tercer mes consecutivo.

La de diciembre fue el mes con la segunda mayor adquisicin de divisas del

ao, tras el rcord de u$s 446,5 millones de octubre.

Segn la informacin oficial difundida por el organismo recaudador, en 2014

se efectivizaron ventas por u$s 2.965,4 millones (con ms de 4 millones de

transacciones), siendo adquiridos en su mayora por trabajadores en

relacin de dependencia (93,7%), y dentro de esta categora, pertenecientes

al sector privado (63,7%).

La tendencia muestra que el 91,5% de las divisas adquiridas son retiradas de

las entidades bancarias por los ahorristas, abonando un adicional de 20%,

mientras que el resto opta por dejarlo depositado por un periodo de 365

das, lo cual evita la percepcin mencionada.


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20

Grfico 15. Montos adquiridos de moneda extranjera para tenencia y

ahorro

En millones de dlares

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a AFIP.

5 Reservas Internacionales

Recuperacin y expectativas de una estabilizacin

Al 24 de diciembre, las mismas muestran una recuperacin en el mes de

alrededor de u$s 2.205 millones respecto a fines de noviembre, totalizando

tres meses consecutivos de recuperacin. En el mes, el saldo entre las

compras y ventas del Banco Central (BCRA) fue positivo en u$s 908 millones

por segundo consecutivo, y el concepto otras operaciones con el Sector

Pblico registr un saldo positivo por tercer mes consecutivo, llegando a

ser de u$s 3.783 millones hasta la tercer semana de diciembre.

Entre febrero y julio de este ao, el saldo entre compra y venta de divisas

del BCRA haba siso positivo, pero a partir de agosto comienzan a

evidenciarse las dificultades de la autoridad monetaria para adquirirlas, y su

necesidad de venderlas oportunamente para contener el alza en el dlar

oficial. Sin embargo, en paralelo a la aceleracin en la liquidacin de divisas

de los sectores agroexportadores, la autoridad monetaria recuper su

capacidad de adquisicin, y al 24 de diciembre las reservas se situaron en

u$s 31.116 millones.

Merced a esta recuperacin, las reservas internacionales crecieron en u$s

517 millones en 2014.

94,9

167,7148,0 133,4 140,5

161,6

205,7

260,1

379,1

446,5

403,6 424,3


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21

Grfico 16. Variaciones de las Reservas Internacionales: Factores

Hasta el 24 de diciembre de 2014. En millones de US$.

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

6 Recaudacin

La recaudacin tributaria en diciembre ascendi a los $101.837 millones,

monto que supera en un 38,4% al obtenido en el mismo mes del ao

anterior10, y exhibe un crecimiento del 35,6% en el acumulado de enero-

noviembre respecto al mismo lapso de 2013.

Nuevamente, el alza mensual estuvo impulsada por los tributos asociados al

Impuesto a las Ganancias (+61,8% i.a.). Cabe recordar que este ao no se ha

procedido a una actualizacin el mnimo no imponible de este impuesto y en

las escalas del mismo, llevando a que los incrementos salariales acordados

en las paritarias lo superaran, incluyendo en el pago a muchos trabajadores

que hasta el momento se encontraban exentos. Asimismo, su recaudacin

fue la que ms creci este ao (44,8%), y su participacin entre los tributos

que componen la recaudacin viene incrementndose con el correr de los

meses.

Por su parte, la recaudacin por IVA (+28% i.a.) represent un rcord

histrico y mostr una aceleracin respecto al mes previo, lo cual mostrara

cierta recuperacin en el consumo, pese a que constituye una tasa que se

halla por debajo del promedio del ao y a que su recaudacin acumuladacreci un 32,7% i.a. entre enero y noviembre, similar al avance en el nivel de

precios.

10Fuente: AFIP

517,0

5.819,0

-443,1

7.244,2

-4.393,7

-7.650,2

Var RI Compra deDivisas

Org.Internac.

Otras Oper.Sector Pb.

EfectivoMnimo

Otros


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23/40

23

Los Ingresos Totales crecieron a una tasa del 57,5% en el mes, mientras que

el Gasto Total se expandi a un ritmo del 44,6%, respecto al mismo mes de

2013. De esta forma, en el periodo enero-noviembre de este ao, se

evidencia un dficit fiscal primario de $-15.225,5 millones y un resultado

financiero de $-77.822,6 millones. En el periodo, los Ingresos Totales

treparon un 42,7%, mientras que el Gasto Total lo hizo a una tasa mayor, del

45,2%.

En materia de ingresos, en el penltimo mes del ao se destacan los

Recursos Tributarios, que crecieron un 42,6% en forma interanual, al tiempo

que las Contribuciones a la Seguridad Social se expandieron un 41,9% i.a.

Por otra parte, el incremento del gasto respondi principalmente a las

Prestaciones de la Seguridad Social, las Transferencias Corrientes a personas

y empresas privadas y las Remuneraciones. Las primeras se elevaron 32,8%

i.a., debido a los incrementos de haberes que se otorgan 2 veces al ao por

la Ley de Movilidad Jubilatoria y por la mayor cantidad de casos cubiertosentre los cuales se encuentran, aunque en forma incipiente, los originados

por la sancin de la Ley N 26.970 sobre moratoria previsional.

Las Transferencias Corriente al Sector Privado crecieron 46,1% i.a. en

respuesta a las polticas de proteccin social (Asignaciones Familiares, las

coberturas asistenciales administradas por el PAMI y los diversos programas

asociados a compensaciones destinadas a usuarios de energa y transporte).

En tercer lugar, las Remuneraciones se elevaron 45,2% i.a. por los

incrementos otorgados a lo largo de 2014 en todo el mbito del Sector

Pblico Nacional.

Finalmente, los Gastos de Capital (+37,8% i.a.) estuvieron destinados en su

mayora al desarrollo de la infraestructura econmica y social del pas, cuyo

crecimiento es explicado mayoritariamente por las Transferencias de Capital

(+66,5% i.a.), que tienen como principal destino a las Provincias.


24/40

24

Grfico 18. Evolucin de los ingresos y gastos del SPN

Variaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a Ministerio de Economa

8

Construccin

La actividad de la construccin, que constituye uno de los principales

componentes de la inversin y de fuentes de trabajo, amn de su carcter

como dinamizador de otras industrias satlites, creci por cuarto mes

consecutivo en noviembre. En el undcimo mes del ao, la expansin

interanual fue del 4,2%. De esta forma, la merma acumulada asciende a un

ligero 0,5% entre enero y noviembre11.

En materia de la evolucin en las ventas al sector de los insumos

considerados para el estudio de la actividad, en el periodo mencionado se

aprecian, en comparacin al mismo perodo del ao pasado, subas del 12,3%

en pisos y revestimientos cermicos, 1,3% en hierro redondo para hormign

y 2,4% en ladrillos huecos.

Por el lado de las bajas, se encuentra el asfalto (-5,8%), cemento (-3,5%) y

pinturas para construccin (-1,1%).

La superficie a construir registrada por los permisos de edificacin 12 para

obras privadas en una nmina representativa de 42 municipios registr en

noviembre cadas del 13% respecto al mes previo, y del 15,2% en relacin a

igual mes de 2013. Sin embargo, la superficie cubierta autorizada acumulada

durante los primeros 11 meses del ao en su conjunto registra una suba del3,1% con respecto al mismo lapso del ao pasado.

11Fuente: Indicador Sinttico de la Actividad de la Construccin (ISAC). INDEC.

12Los permisos de edificacin privada constituyen un importante indicador de las intenciones

de construccin por parte de los particulares, anticipando la futura actividad de la

construccin y la oferta real de unidades inmobiliarias.

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

50,0%

55,0%60,0%

65,0%

70,0%

en

e-14

fe

b-14

mar-14

abr-14

ma

y-14

ju

n-14

jul-14

ag

o-14

se

p-14

oct-14

no

v-14

Ingresos totales

Gastos totales


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25

Grfico 19. Variaciones anuales en la actividad de la construccinIndicador Sinttico de la Actividad de la Construccin (ISAC)


Expectativas de las empresas de la construccin para 2015 en Argentina

El 80% de los empresarios de la construccin prevn que en este ao elnivel de actividad del rubro ser igual o peor al del ao pasado y ms del

50% no pronostica invertir en bienes de capital13.

13Fuente: Indec.

Asimismo, ms del 60% no tomarn nuevo personal, y entre el 20% y el 30%

prescindirn de puestos laborales.

La industria de la construccin perdi el ao pasado prcticamente 26 mil

puestos de trabajo con relacin al hito del 4T de 2011, debido a la retraccin

del rubro.

9 Emisin monetaria, prstamos y depsitos

La emisin monetaria volvi a acelerarse en noviembre

Los pesos que circulan en la economa (la base monetaria), que entre mayo y

septiembre haban ido creciendo del 17,6% al 20% anual, lo hicieron en

octubre al 19,7% anual, pero volvieron a acelerarse, creciendo 20,5% en

noviembre y terminaran por confirmar esta tendencia en diciembre.

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0


26/40

26

Grfico 20. Evolucin de la tasa de variacin interanual de la Base

Monetaria


Las licitaciones semanales de deuda del Central lograron retirar $5.351

millones del mercado en noviembre, suma inferior al promedio de $9.100 delos primeros diez meses del ao. El Banco Central se resiste a elevar las tasas

de inters de estos instrumentos. Por su parte, los pases y redescuentos

contrajeron la base monetaria en $24.441 millones en el mes, reduciendo el

fondeo de las entidades bancarias comerciales.

Entre los factores que explicaron el incremento en la base monetaria en

noviembre, emerge el efecto expansivo del sector pblico como principal

factor explicativo, por $30.637 millones, el mayor del ao, llevando a que

entre enero y noviembre de 2014 el concepto exhiba una expansin anual

del 36,7%, llegando a los $128.587 millones.

Grfico 21. Factores de Explicacin de la Base Monetaria Noviembre 2014.

Promedio diario mensual. En millones de pesos.


40,7%

23,5%

20,5%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

nov-13

ene-14

mar-14

may-14

jul-14

sep-14

nov-14

$ 1.688

$ 1.311

$ 30.637

-$ 24.441

-$ 5.351

-$ 468

BM Compra de

Divisas

S. Pb P y R Ttulos BCRA Otros


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27

En relacin a los niveles, la BM para noviembre se ubic en $407.830

millones aproximadamente, representando una variacin respecto al mes

anterior del 1,7%. Entre enero y noviembre, la tasa interanual ascendi al

19,4% en promedio, en tanto que para el mismo periodo del ao pasado se

situaba en el 31,4%.

Grfico 22. Evolucin de la Base Monetaria

Promedios mensuales de saldos diarios. En millones de pesos


A fin de ofrecer un panorama de la poltica monetaria que viene

desarrollando el Banco Central, debe focalizarse el anlisis sobre el

acumulado a noviembre de 2014.

Como puede observarse en el grfico a continuacin, la base monetaria ha

crecido en $31.928 millones (8,3% ms que en enero-noviembre de 2013),

con principales consecuencias provenientes de las transferencias al sector

pblico ($128.587 millones) y la compra de divisas ($40.266 millones), que

no pudieron ser compensadas por la significativa poltica de esterilizacin

que implic una contraccin de $96.521 millones a travs de la colocacin

de ttulos del BCRA (que super en un 794% a la del mismo periodo de 2013)

y en Pases y Redescuentos ($37.630 millones).

$ 0

$ 50.000

$ 100.000

$ 150.000

$ 200.000

$ 250.000

$ 300.000

$ 350.000

$ 400.000

$ 450.000

en

e-12

mar-12

may-12

j

ul-12

se

p-12

no

v-12

en

e-13

mar-13

may-13

j

ul-13

se

p-13

no

v-13

en

e-14

mar-14

may-14

j

ul-14

se

p-14

no

v-14


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28

Grfico 23. Sesgo de la Poltica Monetaria a Noviembre del 2014 (en

millones).


Depsitos: en noviembre se confirm la reversin en la tendencia

declinante previa

En noviembre, los depsitos se ubicaron en torno a los $804,8 millones,

hecho que signific un crecimiento mensual del 2,7% y del 23% en la

variacin interanual, creciendo en esta comparacin por segundo mes

consecutivo y rompiendo con la tendencia declinante desde comienzos de

ao, en lnea con el progresivo descenso que haban experimentado las

tasas de inters que remuneran los depsitos y que se incrementaron a

partir de la regulacin del Banco Central tendiente a fomentar el ahorro en

moneda nacional.

Grfico 24. Evolucin de los depsitos totales

Variacin interanual en noviembre (en %)


El crecimiento interanual en noviembre fue explicado principalmente por la

significativa alza en los depsitos en cuenta corriente (+41,7%), exhibiendo

el mayor incremento anual del ao; seguidos por los plazos fijos ajustados

$ 31.928 $ 40.266

$ 128.587

-$ 37.630

-$ 96.521

-$ 2.776

BM Compra deDivisas

S. Pb P y R TtulosBCRA

Otros

41,7%

32,8%

9,2%

8,0%

13,0%

18,0%

23,0%

28,0%

33,0%

38,0%

43,0%

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

nov-13

ene-14

mar-14

may-14

jul-14

sep-14

nov-14

Cta Cte C. Ah P.Fijos


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29

por CER (34,3%); los depsitos en cajas de ahorro (32,8%) y los plazos fijos

no ajustados por CER (9,2%).

Los depsitos en dlares crecieron en noviembre (3,8% interanual), llegando

a los u$s 8.401 millones un registro que exhibe luego de que 2011 y 2012

exhibieran una masiva fuga de divisas del sistema, actualmente se han

estabilizado, mostrando leves crecimientos. An no se ha logrado devolverle

a los ahorristas la confianza para volver a depositar sus tenencias en

moneda extranjera en las entidades bancarias, mxime en un contexto de

escasez de los mismos.

Crecieron los prstamos en noviembre merced al programa Ahora 12

Los prstamos al sector privado se ubicaron en $533.448 millones en

noviembre, representando un incremento mensual del 2,1%, mientras que

crecieron un 20,6% interanual en el mes.

En noviembre se observ un alza mensual del 5,6% en los prstamos contarjeta de crdito, evidenciando el impulso al consumo propiciado por el

programa Ahora 12, mediante el cual se ofrecen compras con hasta 12

cuotas sin inters, que en trminos financieros la prctica operan como un

descuento. En forma anual, estos prstamos se expandieron un 37,7%.

Sin embargo, an se sigue observando una merma real en otros prstamos

para el consumo (crditos prendarios y personales) y para la adquisicin de

viviendas y automotores, consistente con la cada en la actividad econmica

y la merma en la inversin.

La persistente cada en los documentos y el rubro otros, indican indicando

cierta parsimonia en el financiamiento de la actividad y la inversin, dado

que en el primer caso se agrupan las lneas de crdito para la inversin

productiva y en el segundo las restantes financiaciones comerciales.


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30

Grfico 25. Evolucin de los prstamos al sector privado



10 Tipo de cambio real multilateral

La mejora en la competitividad de la Argentina por la depreciacin del Tipo

de Cambio Real Multilateral se reduce en los ltimos meses

Al estudiar la competitividad de la Argentina reflejada en su tipo de cambio,

se observa que en noviembre el ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral

(BCRA), que mide el precio relativo de los bienes y servicios de Argentina con

respecto a los de sus principales socios comerciales, mostr una apreciacin

(prdida de competitividad) del 2,7% en forma mensual, la mayor de 2014,

lo que se traduce en un leve encarecimiento de los bienes y servicios

argentinos y acumulando 7 meses de apreciaciones consecutivas.

El TCRM mejora cuando el peso se deprecia por sobre las monedas de los

socios comerciales y se deteriora con un incremento en el nivel de precios

local mayor al de estos pases.

Desde abril pasado, luego del efecto del efecto del abrupto deslizamiento

cambiario que tuvo lugar a fines de enero, la prdida de competitividad por

tipo de cambio ascendi al 8,7%.

En los primeros 11 meses de 2014, tuvo lugar una mejora en la

competitividad por una depreciacin real del peso del 6,1%, siendo del 6,7%

respecto a Brasil y del 11% con EE.UU., pero el peso exhibi una apreciacindel 0,2% en relacin a la Zona del Euro.

23,0%

12,2%6,8%

18,9%

37,7%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

nov-12

feb-13

may-13

ago-13

nov-13

feb-14

may-14

ago-14

nov-14

Adel Doc Hipo Prend Pers Tarj


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31

Los riesgos externos que enfrenta la Argentina si busca mantener un tipo de

cambio real alto, estable y competitivo, pasan, principalmente por la

depreciacin experimentada por el Real brasileo respecto al dlar en lo que

va de 2014.

La prdida de valor de la moneda del principal socio comercial de nuestro

pas respecto a la divisa norteamericana en 2014 fue del 14,1%, llegando a

los 2,69 reales por dlar, en el mayor nivel desde 2005.

Grfico 26. Evolucin de la paridad Real-Dlar estadounidense en 2014

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a mbito Financiero.

En 2013, el real se desvaloriz un 12,96% respecto al dlar, mientras que un

ao antes concluy con una baja del 8,55%.

Esta depreciacin genera preocupacin en la Argentina, debido a que un

dlar ms caro, podra impactar en el nivel de las transacciones entre ambos

pases, tornando las exportaciones argentinas ms caras.

Asimismo, y como comentramos en nuestro ltimo informe, un riesgo

latente para nuestro pas es la decisin que podra tomar la FED de

incrementar en algn momento de 2015 sus tasas de inters de referencia,

en funcin de la evolucin de los precios, el desempleo y la actividad

econmica de los Estados Unidos.

Esto podra provocar una reversin de los flujos de inversin y

financiamiento de los que gozaron muchos pases emergentes, lo que

inducira una depreciacin en sus monedas respecto al dlar, como est

sucediendo en Brasil y otros pases de la regin. Este fenmeno podrainfluir en una prdida de competitividad del peso argentino respecto a los

principales socios comerciales, perjudicando la competitividad de sus

exportaciones.

2

2,1

2,2

2,3

2,4

2,5

2,6

2,7

2,8


32/40

32

11 Panorama internacional

La CEPAL espera que el crecimiento de Amrica Latina y el Caribe repunte

en 2015

Las ltimas estimaciones de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el

Caribe (CEPAL) exhiben que las economas de Amrica Latina y el Caribe se

recuperarn en 2015, alcanzando un crecimiento promedio del 2,2%. Las

proyecciones muestran un incremento del PBI del 4,1% para Centroamrica

ms Hait y el Caribe de habla hispana, 1,8% para Amrica del Sur y un 2,2%

en los pases del Caribe de habla inglesa.

Conforme al organismo regional de las Naciones Unidas, este escenario

futuro caracterizado por una moderada expansin, tendr lugar en el marco

de una lenta y heterognea recuperacin de la economa a nivel mundial,

con una tendencia a la baja en los precios de las materias primas y un bajo

dinamismo de la demanda externa de la regin, sumado al incremento en la

incertidumbre financiera.

El impacto de la evolucin de la economa mundial diferir entre los pases y

subregiones el ao prximo, tal y como ha sucedido en 2014.

Los mayores crecimientos sern experimentados por Panam (+7%), Bolivia

(5,5%), Per, Repblica Dominicana y Nicaragua (5%).

En 2014, el crecimiento promedio regional ser de apenas el 1,1%, siendo el

peor incremento desde 2009. El desempeo regional muestra una gran

heterogeneidad entre pases y subregiones: Centroamrica ms Hait y el

Caribe de habla hispana crecieron 3,7%, Amrica del Sur 0,7% y el Caribe de

habla inglesa 1,9%.

A pesar de la menor actividad econmica, la tasa de desempleo abierto

urbano exhibir en 2015 un descenso, llegando al 6%, desde el 6,2% de

2014.

La CEPAL destaca que la desaceleracin de la inversin evidenciada desde

2011, y que durante 2014 retroceder aproximadamente un 3,5%,

constituye un factor relevante en la cada del PBI de las naciones de laregin.


33/40

33

Pases 2009 2010 2011 2012 2013 2014a

2015b

Argentina 0,1 9,1 8,6 0,9 2,9 -0,2 1

Bolivia 3,4 4,1 5,2 5,2 6,8 5,2 5,5

Brasil -0,3 7,5 2,7 1 2,5 0,2 1,3

Chile -1 5,8 5,8 5,4 4,1 1,8 3

Colombia 1,7 4 6,6 4 4,7 4,8 4,3

Ecuador 0,6 3,5 7,9 5,2 4,6 4 3,8

Mxico -4,7 5,2 3,9 4 1,4 2,1 3,2

Paraguay -4 13,1 4,3 -1,2 14,2 4 4

Per 1 8,5 6,5 6 5,8 2,8 5

Uruguay 2,4 8,4 7,3 3,7 4,4 3,5 3,5

Venezuela -3,2 -1,5 4,2 5,6 1,3 -3 -1Am. Latina y el Caribe -1,3 6,1 4,2 2,6 2,7 1,1 2,2

Grfico 27. Evolucin del PBI de los pases de la regin

En %. Pases seleccionados.

aEstimacinbProyeccin

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a CEPAL

Empeoran las proyecciones econmicas del Banco Central Europeo

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, anunci las

ltimas proyecciones macroeconmicas de los expertos del BCE que

revelaron una significativa revisin a la baja tanto de las previsiones de

crecimiento como de inflacin para la Eurozona.

La proyeccin de crecimiento para 2014 se recort al 0,8% desde el 0,9%

previsto en septiembre. Asimismo, la previsin para 2015 se redujo al 1%

desde el 1,6%. Por su parte, las perspectivas para 2016 disminuyeron del

1,9% al 1,5%. Tanto la demanda interna como las exportaciones netas

tambin fueron revisadas a la baja.

Draghi ha sealado que En particular, el dbil ritmo de crecimiento de la

zona del euro, junto a los riesgos geopolticos de altura, tiene el potencial de

amortiguar la confianza y la inversin sobre todo privada. Adems, los

avances insuficientes en las reformas estructurales en los pases de la zona

del euro constituyen un riesgo a la baja para las perspectivas econmicas.

Estimaciones de la ONU para la economa mundial

Conforme a la Organizacin de las Naciones Unidas (ONU), la economa

mundial crecer 2,6% en 2014, 2,1% en 2015 y 3,3% en 2016.

No obstante advirti que aunque algunos indicadores econmicos son

positivos y se estn moviendo en la buena direccin para una potencial

vuelta gradual a un crecimiento econmico consistente, hay muchos riesgos

e incertidumbres.


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34

Entre los peligros subray los resabios relevantes de la crisis financiera, crisis

geopolticas como la de Ucrania, el contraste en el desempeo de los precios

y las altas tasas de desempleo en muchas naciones.

La economa de los EE.UU. seguira avanzando desde un 2% en 2014, 2,8%

en 2015 y 3,1% en 2016.

Sin embargo, y como sealamos previamente, el desempeo de los pases

que conforman la Eurozona continuar siendo muy moderado, con una

expansin del 0,8% en 2014, 1,3% en 2015 y 1,7% en 2016, lo mismo que el

de Japn.

Se espera que Amrica Latina y el Caribe crezcan el 1,3% en 2014, 2,4% en

2015 y 3,1% en 2016, en tanto que Asia y frica avanzarn a porcentajes

mayores.

12 Turismo

El ingreso de turistas extranjeros sigui creciendo en octubre y volvieron a

disminuir las salidas de argentinos al exterior

En octubre, ingresaron al pas 468,4 miles de turistas extranjeros a travs de

todos los pasos al pas, equivalentes a un alza interanual del 15,8%. El

panorama es auspicioso, ya que las llegadas acumuladas entre enero y

octubre del presente ao superan en un 14,6% a las del mismo periodo de

2013.

No sucede lo mismo con las constantes mermas en el turismo emisivo. En

octubre las salidas al exterior de los turistas argentinos (457,1 miles),

volvieron a caer, esta vez un 5% en relacin a octubre de 2013. Asimismo, se

observa un descenso del 3,7% entre enero y octubre en comparacin a igual

lapso del ao pasado.


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35

Grfico 28. Variaciones interanuales en el movimiento de turistas

En %

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC

En octubre, el crecimiento en el arribo de turistas sigui siendo impulsado

por el acceso a travs de los pasos terrestres (+26,4% i.a.), empleado por el

42,9% de los turistas. La cantidad de turistas arribados por este medio

crecieron un 36,2% en lo que va de 2014.

El 48,2% de los turistas no residentes emple la va area (+10,7% i.a. en las

llegadas). Entre enero y octubre, los turistas que llegaron por esta va

treparon un 3,6% en relacin al mismo periodo de 2013.

Los turistas restantes llegaron por la va martima y fluvial (+0,8% i.a.), con

una cada del 8,5% en los primeros 10 meses del ao.

Los principales pases emisores durante octubre fueron Brasil, Chile y

Uruguay, que en conjunto representaron el 58,1% del total del turismo

receptivo.

Por su parte, en el caso de las salidas de turistas argentinos se aprecia una

influencia determinante en el descenso del 6,4% de los viajes por va area,

utilizado por el 51,2% de los turistas argentinos; la merma del 4,2% en los

viajes por va terrestre y en menor medida por la retraccin en las salidas a

travs de la va martima/fluvial (-0,9%).

Los principales pases de destino en el mes fueron Chile, Brasil y Uruguay,

que conjuntamente representaron el 53,3% del total del turismo emisivo.

13,6%

20,8%

11,5%

32,8%

16,2%

6,2% 6,6%

20,9%

4,1%

15,8%

-1,4%

-6,9%

4,1%

-26%

14,3%

-4,4%-1,3%

7%

-6,8%-5%

ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14

Llegadas Salidas


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36

Aeropuertos de Ezeiza y Aeroparque

La slida evolucin del turismo receptivo se evidencia, asimismo, en las

cifras que arroja al flujo de turistas que arribaron al pas por medio del

Aeropuerto internacional de Ezeiza y del Aeroparque Jorge Newbery. En

octubre, llegaron 213,5 miles de turistas extranjeros a travs de ambos

aeropuertos, incrementndose un 11% respecto al mismo mes de 2013. En

el lapso enero-octubre, el acumulado de las llegadas exhibe un incremento

del orden del 3,9% en comparacin a idntico periodo del ao pasado.

Grfico 29. Llegada de turistas no residentes por Ezeiza y Aeroparque



Segn el pas de residencia habitual de los turistas extranjeros arribados a

Ezeiza y Aeroparque, en octubre se observ que la mayor participacin la

obtuvo Brasil (30,7%), seguido por Resto de Amrica (24,8%), Europa

(17,3%), Chile (10,4%), EE.UU. y Canad (8,2%), Resto del mundo (5,8%) y

Uruguay (2,8%).

Por su parte, las salidas de turistas argentinos (208,5 miles) al exterior a

travs de dichos aeropuertos retrocedieron un 8,1% en forma interanual. De

esta forma, en los primeros 10 meses del ao, los egresos retrocedieron

4,4%.

-12,4%

-14,9%-15,1%

-18,3%

-12,3%

-7,5%-8,7%

-2,9%

1,3%

0%

4,4%4,4%

-1,9% -2,4%

3,8%

7,3% 7,5%

-2,9%

2%

13,4%

2,5%

10,9%

ene-13

feb-13

mar-13

abr-13

may-13

jun-13

jul-13

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14


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37

Grfico 30. Salida de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque



El gasto de los turistas que visitaron el pas volvi a crecer, y caysignificativamente el gasto de los argentinos en el exterior

El gasto estimado para el conjunto de turistas extranjeros fue de U$S 226,2

millones (+7% i.a.) en octubre. De esta forma, en el periodo enero-octubre,

el gasto de los turistas extranjeros en Argentina se elev ligeramente un

0,2%.

Grfico 31. Gasto de turistas extranjeros arribados por Ezeiza y AeroparqueVariaciones interanuales


Por su parte, el gasto realizado por los turistas argentinos en el exterior se

estim en U$S 219,5 millones (-28,4% i.a.). Asimismo, en el acumulado de

los primeros 10 meses de 2014, el desembolso de los viajeros argentinos en

el exterior descendi un 1,9% respecto a idntico lapso de 2013.

5,3%

-0,6%

8%

15,2%

-6,6%

8%9,9%

7,4%5,5%6%

9,1% 9,7%

-1,3%-0,9%

-5,8%

-25%

11,5%

-4,4%-6,1%

7%

-5,9%-8,1%

ene-13

feb-13

mar-13

abr-13

may-13

jun-13

jul-13

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14

-22,9%

-19,2%

-19%

-20,6%

-19,6%

-16,5%-20,7%

-6,6%

-12,1%

1,7%

7,9%

6,7%

0,7%

-6,7%

1,8% 2,9%

-6,0%

-6,7%

-9,1%

20,3%

-1,3%

7%

ene-13

feb-13

mar-13

abr-13

may-13

jun-13

jul-13

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14


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38

Grfico 32. Gasto de turistas argentinos que salieron por Ezeiza y

Aeroparque



Esto llev a que el saldo de divisas que se desprende de este relevamiento

muestre su segundo mes de resultados positivos en 2014 (U$S 6,7 millones).

En el ltimo ao, slo tres meses exhibieron un supervit en este sentido. El

dficit acumulado del lapso enero-octubre descendi un 10,3% respecto al

mismo periodo del ao pasado.

Los pernoctes de los pasajeros argentinos en el exterior siguen cayendo y

retrocedieron los de los extranjeros en nuestro pas

Las pernoctaciones de los turistas extranjeros mermaron un 5% i.a. en

octubre, de acuerdo a este relevamiento, luego de dos crecimientos

consecutivos. De esta forma, acumulan un descenso del 1,5% entre enero y

octubre.

Por su parte, los pernoctes de los turistas argentinos en el extranjero

siguieron descendiendo, encadenando cinco meses de disminuciones. En

octubre tuvo lugar una fuerte merma del 17,1%, contribuyendo a un

descenso del 4,2% en los primeros diez meses de 2014.

La ocupacin hotelera sigui creciendo en octubre

La ocupacin hotelera en Argentina sigui creciendo en octubre de 2014,

conforme a las cifras arrojadas por la Encuesta de Ocupacin Hotelera(EOH)14.

14Indec.

-4,6%

5,5%

-6,2%-2,3%

-9,1%

-17,9%

-0,3% -0,3%

17,3% 17,3%

8,4%

-2,6%

21,1%

14,6%

-2,2%

-10,3%

13,5%

-3,6%

-16,5%

4,3%

-3%

-28,4%

ene-13

feb-13

mar-13

abr-13

may-13

jun-13

jul-13

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14


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39

Pernoctaciones: en octubre, se registraron 3,9 millones de pernoctaciones

en establecimientos hoteleros y parahoteleros a lo largo del pas, superando

en un 8,5% al registro del mismo mes del ao pasado. Las pernoctaciones de

viajeros argentinos crecieron 8,9% en forma interanual, mientras que las de

los extranjeros se elevaron 7,1%. En los primeros 10 meses del ao, las

pernoctaciones crecieron un 2,9% respecto al mismo perodo del ao 2013.

Las pernoctaciones de viajeros locales se incrementaron 2% y las de los

extranjeros, 6,5%.

Viajeros hospedados: mostraron un crecimiento del 6,9% en octubre en

relacin al registro del mismo mes del ao pasado, llegando a los 1,7

millones de viajeros, siendo en su mayora argentinos (1,4 millones). En el

lapso enero-octubre de este ao, la cantidad de viajeros hospedados se

expandi un 1,4% frente al mismo perodo de 2013, alcanzando 16,1

millones de viajeros.

Tasa de Ocupacin Hotelera: en habitaciones fue del 44,1%, mientras que en

el caso de las plazas (camas) fue de 33,5%.

La cantidad de habitaciones y/o unidades disponibles exhibi una leve baja

del 0,5% en comparacin a octubre de 2013, y la cantidad de habitaciones

ocupadas en todo el pas present una suba interanual del 6,1%.

Por su parte, el nmero de camas disponibles se expandi un 0,7% con

respecto a octubre del 2013, mientras que la cantidad de camas ocupadas

en todo el pas, durante el perodo bajo estudio, trep un 8,5% en relacin a

idntico mes del ao pasado.

Breves

Las reservas de vuelos regulares hacia Argentina en agencias de viajes del

exterior se elevaron en septiembre

Las reservas de vuelos regulares hacia la Argentina realizadas en agencias de

viajes del exterior exhibieron un incremento del 9,2% en relacin a

septiembre de 201315. De esta forma, contina la tendencia favorable de los

anteriores 14 meses.

15Amadeus


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40

Compras de turistas extranjeros por Tax Free Shopping

En octubre, las compras de los turistas extranjeros por Tax Free Shopping

crecieron un 54% en relacin al mismo mes de 2013. La mayor cuota de

mercado en el periodo considerado correspondi al mercado uruguayo, con

el 38% de las compras. Asimismo, la mayor variacin interanual la presenta

ese mismo mercado (+93%).

Informe de Coyuntura Macroeconómica N°38

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