http://www.freelibros.org

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Ocano Atlntico Norte

Ocano Pacfico Sur

Ocano Pacfico Sur

Categora 1Antigua y BarbudaArabia SauditaArubaBahamasBahareinBarbadosBeliceDjiboutiDominicaEcuadorEl SalvadorEmiratos rabes Unidos

GrenadaHong Kong, RPCHIrakIslas Malvinas Islas MarshallKiribatiLbanoMicronesiaOmnPalauPanamQatarSan Kitts y NevisSan Vicente y Granadinas

Santa LucaSiriaTimor orientalTurkmenistnUcraniaZimbabwe

Categora 2BennBosnia y erzegovinaBulgariaBurkina FasoCamernChadComorosCongoCosta de MarfilEstonia Gabn Guinea-Bissau

Guinea EcuatorialLituaniaMacedoniaMaliNgerRepblica de frica Central

SenegalTogo

Categora 3BotswanaBruneiButnCabo VerdeFijiJordaniaKuwaitLesotoLetoniaLybn JAMaltaMarruecosNamibiaNepalSamoaSurinamSwazilandiaVanuatu

Categora 4AlemaniaAustriaBlgicaEspaaFinlandiaFranciaGreciaIrlandaItaliaLuxemburgoPases BajosPortugal

Categora 5BelarusBoliviaChina, RPChipreCosta RicaDinamarcaEslovenia

HondurasHungraIslas SalomnIsraelMalasiaNicaraguaRumaniaTongaTnezUruguayVenezuela

Categora 6 AfganistnAngolaArgeliaArgentinaAzerbaynBangladeshBurundiCamboyaCroaciaEgiptoEritreaEtiopaGambiaGeorgiaGhanaGuineaGuyanaHaitIndiaIndonesiaIrnJamaicaKazakistnKeniaLaosMauritaniaMoldaviaMongoliaMozambiqueMyanmarNigeriaPaquistnParaguayPerRepblica ChecaRepblica de EslovaquiaRepblica de KyrgyzRuandaRusiaSanto Toms y PrncipeSerbiaSingapurSudnTailandiaTajiquistnTrinidad y TobagoUzbequistn VietnamZambia

Categora 7AlbaniaArmeniaAustraliaBrasilCanadChileColombiaCongo, RDRepblica DominicanaEstados UnidosFilipinasGuatemalaIslandiaJapnLiberiaMadagascarMalawiMxicoNoruegaNueva ZelandaPapua Nueva GuineaPoloniaReino UnidoRepblica de CoreaSierra LeonaSomaliaSri LankaSudfricaSueciaSuizaTanzaniaTurquaUgandaYemen

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Fuente: International Financial Statistics, junio 2004 El mapa no est a escala

Ligados al dlar de Estados Unidos

Clave

Ligados al euro

Ligados a otras monedas

Flexibilidad limitada

Unin Monetaria Europea (euro)

Flotacin manejada

Flotacin independiente

Categora 1

Categora 2

Categora 3

Categora 4

Categora 5

Categora 6

Categora 7

Ocano ndico

co Norte

no Pacfico Sur

Ocano Pacfico Norte

Arreglos para los tipos de cambio

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Administracinfinancierainternacional

Cuarta edicin

Cheol S. EunGeorgia Institute of Technology

MXICO BOGOT BUENOS AIRES CARACAS GUATEMALALISBOA MADRID NUEVA YORK SAN JUAN SANTIAGO

AUCKLAND LONDRES MILN MONTREAL NUEVA DELHISAN FRANCISCO SINGAPUR SAN LUIS SIDNEY TORONTO

Hctor R. Garca RodrguezDirector del Departamento de Contabilidad

Divisin de NegociosInstituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de Monterrey

Campus Estado de Mxico

Juan Carlos Hernndez CruzProfesor del Departamento de Contabilidad

Divisin de NegociosInstituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de Monterrey

Campus Estado de Mxico

Benjamn Garca MartnezProfesor del Departamento de Contabilidad y Finanzas

Divisin de NegociosInstituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de Monterrey

Campus Estado de Mxico

Bruce G. ResnickWake Forest University

Revisin tcnica

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Director Higher Education: Miguel ngel Toledo CastellanosDirector editorial: Ricardo A. del Bosque AlaynEditor sponsor: Jess Mares ChacnEditora de desarrollo: Marcela I. Rocha MartnezSupervisor de produccin: Zeferino Garca Garca

Traduccin: Pilar Mascar Sacristn y Jos Carmen Pecina

ADMINISTRACIN FINANCIERA INTERNACIONALCuarta edicin

Prohibida la reproduccin total o parcial de esta obra,por cualquier medio, sin la autorizacin escrita del editor.

DERECHOS RESERVADOS 2007, respecto a la primera edicin en espaol porMcGRAW-HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V.A Subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc.

Edifi cio Punta Santa FeProlongacin Paseo de la Reforma 1015, Torre APiso 17, Colonia Desarrollo Santa FeDelegacin lvaro ObregnC.P. 01376, Mxico, D.F.Miembro de la Cmara Nacional de la Industria Editorial Mexicana, Reg. Nm. 736

ISBN-13: 978-970-10-6106-0ISBN-10: 970-10-6106-3

Traducido de la cuarta edicin en ingls de la obra: International Financial Management,by EUN, Cheol S. y Bruce G. Resnick Copyright MMVII by McGraw-Hill/Irwin. All rights reserved.007-299686-2

1234567890 09865432107

Impreso en Mxico Printed in Mexico

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A Christine y JamesCHEOL S. EUN

A DonnaBRUCE G. RESNIK

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Cheol S. EunGeorgia Institute of Technology

Cheol S. Eun (doctorado por la Universidad de Nueva York en 1981) es profesor de Finanzas internacionales (ctedra Thomas R. Williams) en la Escuela de Administracin del Institute of Technology de Georgia. Antes de dar clases en el referido tec-nolgico, trabaj de docente en la Universidad de Minnesota y en la Universidad de Maryland. Tambin fue profesor visitante en la Escuela Wharton de la Universidad de Pennsylvania, en el Instituto de Tecnologa y Ciencias Avanzadas de Corea, en la Universidad Administrativa de Singapur y en la Universidad Tecnolgica de Esslingen (Alemania). Ha publicado muchas obras sobre diversas aspectos de las finanzas internacionales, en publicaciones destacadas, como Journal of Finance, JFQA, Journal of Banking and Finance, Journal of International Money and Finance, Management Science y Oxford Economic Papers. Actualmente forma parte de los consejos editoriales de Journal of Banking and Finance, Journal of Financial Re-search, Global Finance Journal y European Financial Man-agement. Sus investigaciones son citadas con frecuencia y sus obras forman parte de la bibliografa de distintos artculos aca-dmicos y libros de texto de Estados Unidos y otros pases.

El profesor Eun es presidente fundador de la Fortis/Geor-gia Tech Conference on International Finance, la cual se ha llevado a cabo anualmente a partir de 1995. Los objetivos bsi-cos de la conferencia son fomentar las investigaciones sobre finanzas internacionales y ofrecer un foro para la interaccin de acadmicos, practicantes y autoridades reguladoras intere-sadas en temas de las finanzas internacionales vitales en estos tiempos.

Tambin ha sido profesor de distintos cursos tanto al ni-vel de licenciatura como al de posgrado y de otros ms para ejecutivos, y obtuvo el premio Krowe Teaching Excellence otorgado por la Universidad de Maryland. Asimismo, ha sido asesor de muchas organizaciones nacionales e internacionales, entre otras, el Banco Mundial, Apex Capital y el Instituto para el Desarrollo de Corea, en los cuales a trabajado con temas relativos a la liberalizacin del mercado de capitales, la conse-cucin de capitales globales, las inversiones internacionales y la administracin del riesgo cambiario. Adems, ha sido orador en muchas reuniones de acadmicos y profesionales de todo el mundo.

Acerca de los autores

Bruce G. ResnickWake Forest University

Bruce G. Resnick es profesor de Banca y Finanzas (ctedra Joseph M. Bryan Jr.) en el posgrado de la Escuela de Ad-ministracin Babcock de la Universidad de Wake Forest, en Winston-Salem, Carolina del Norte. Obtuvo su grado de doc-tor (1979) en finanzas en la Universidad de Indiana. Adems, obtuvo su grado de maestra en la Universidad de Colorado y su licenciatura en la Universidad de Wisconsin, en Oshkosh. Antes de ensear en la Escuela Babcock, fue profesor en la Universidad de Indiana durante diez aos, en la Universidad de Minnesota durante cinco aos y en la Universidad Estatal de California durante dos aos. Tambin ha sido profesor visitan-te de la Universidad de Bond, Costa Dorada, en Queensland, Australia, y en la Escuela de Economa de Administracin de Helsinki, Finlandia. Asimismo, fue asignado por la Universi-dad de Indiana como su director residente en el Centro de Es-tudios Europeos de la Universidad de Limburg, en Maastrich, Holanda. Tambin fue examinador externo del Departamento de Administracin de Empresas del Politcnico de Singapur.

El profesor Resnick imparte clases de maestra en la Uni-versidad de Wake Forest. Se especializa en el campo de las in-versiones, la administracin de portafolios y la administracin de finanzas internacionales. Sus investigaciones giran en torno a estudios de la eficiencia de los mercados de opciones y de futuros financieros, as como de pruebas empricas de mode-los para determinar precios de activos. Uno de sus grandes intereses es el diseo ptimo de portafolios diversificados internacionalmente, creados para controlar los parmetros de incertidumbre y el riesgo cambiario. En aos recientes se ha dedicado a estudiar los vencimientos de las inversiones en ac-ciones internacionales con base en la informacin contenida en la curva de rendimientos. Los artculos que versan sobre sus investigaciones han aparecido en muchas publicaciones acadmicas sobre finanzas. Otros investigadores y autores de libros de texto citan con frecuencia sus investigaciones. Es editor asociado de Journal of Financial Research, Journal of Multinational Financial Management y Journal of Economics and Business.

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