ESTRATEGIA MENSUAL DE INVERSIONES · Por último, la Casa Blanca finalmente envío su proyecto de...

ESTRATEGIA MENSUAL DE INVERSIONES

Octubre 2017

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

ASSET ALLOCATION OCTUBRE

Cerramos un mes de septiembre tranquilo en los mercados a nivel global, con buenas cifras en términos de confianza y una mejor visión tanto en temas de inflación como de señales de aceleración de la economía. En términos de política monetaria, la Reserva Federal de Estados Unidos dio inicio al programa de unwind en el QE con una fase temprana de reducción en el ritmo de reinversión de activos, y reforzó que el panorama actual sustentaría un gradual ciclo de alzas para los próximos 12 meses. En Chile, la bolsa local continúa en la tónica ascendente del 2017, marcando nuevos máximos históricos que superan los 5.300 puntos, y con las elecciones presidenciales ya cerca de efectuarse. Por su parte, si bien los ruidos en la arena geopolítica no se han apagado del todo, con Corea del Norte como principal protagonista, su intensidad se ha apaciguado en las últimas semanas. Además, los fenómenos naturales continúan poniendo su sello en América del Norte: mientras México sufre sendos terremotos en dos semanas, el huracán Irma causó grandes estragos en las costas del Atlántico, dejando una gran cantidad de damnificados. Para este mes mantenemos la estrategia adaptada el mes anterior: la visión internacional la justificamos en la aceleración de la actividad global, la concreción del crecimiento de las utilidades para los mercados de renta variable global y la inexistencia de shocks financieros, mientras que la local va de la mano por la evolución del cobre y la mantención de la tasa de política monetaria.

2

DEUDA

CAPITALIZACIÓN

DESARROLLADOS

EMERGENTES

DEUDA LOCAL

DEUDA

INTERNACIONAL

SUBPONDERAR (-)

NEUTRAL (=)

SOBREPONDERAR (+)

1

ESTADOS UNIDOS

LATINOAMÉRICA

EUROPA

ASIA EMERGENTE

JAPÓN

1

3 2

4 5

2

3

4

5

SIMBOLOGÍA

Regiones

Monedas

Activos

CAPITALIZACIÓN

LOCAL

CAPITALIZACIÓN INTERNACIONAL

PESOS

UF

Deuda Capitalización

Todos los meses preparamos para usted una propuesta de Portfolio de Inversión, de acuerdo a su perfil de riesgo, el cual responde a un horizonte de inversión, y que se diferencia del resto por los porcentajes en deuda y capitalización en los cuales invierten.

Le presentamos la propuesta de Portfolio para un PERFIL AGRESIVO:


PORTFOLIOS RECOMENDADOS

3

ACCIONES CHILENAS

ACCIONES GLOBAL DESARROLLADO

ACCIONES GLOBAL EMERGENTE

ACCIONES EUROPA

ACCIONES LATINOAMÉRICA

RENTA LARGO PLAZO UF

CAPITALIZACION DEUDA

ACCIONES ASIA EMERGENTE

RENTA LARGO PLAZO $

RENTA SELECTA CHILE

AHORRO MEDIANO PLAZO

AUMENTA

DISMINUYE

MANTIENE

NUEVO FONDO

INVERSIÓN EN CAPITALIZACIÓN Y DEUDA

Este perfil considera en su propuesta de inversión

entre un 50% y un 100% de instrumentos de

capitalización (Fondos Mutuos Accionarios). Su

principal objetivo es la obtención de crecimiento

del capital invertido en un horizonte de largo

plazo (3 a 5 años). En términos de tolerancia al

riesgo, ésta es alta, es decir, alta aceptación a

posibilidad de pérdidas. Considerando, además,

una baja necesidad de liquidez.

0%

ENTRE 20% Y 50%

AGRESIVO

ENTRE 50% Y 100%

ENTRE 0% Y 20%

% en instrumentos de Capitalización

AGRESIVO PORTFOLIO

78%

22%

10%

26%

22%

15%

1%

4%

8%

6%

5%

3%

0%

BALANCEADO

MODERADO

CONSERVADOR

CARTERA DE FONDOS MUTUOS SANTANDER

VARIACIÓN RESPECTO AL MES ANTERIOR

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

ENTRE 50% Y 100% EN CAPITALIZACIÓN AGRESIVO


Le presentamos la propuesta de Portfolio para un PERFIL BALANCEADO:



4

CAPITALIZACION DEUDA AUMENTA

DISMINUYE

MANTIENE

NUEVO FONDO


Este perfil considera entre un 20% y 50% de

instrumentos de capitalización (Fondos Mutuos

Accionarios), enfatizando que la inversión realizada

en estos activos no supere más de la mitad del

portafolio para clientes con este perfil. Su principal

objetivo es el crecimiento del capital invertido en un

horizonte mayor a 2 años y menor a 4 años. En

términos de tolerancia al riesgo ésta es media/alta,

es decir, mediana aceptación a pérdidas,

considerando una media necesidad de liquidez.

0%

ENTRE 20% Y 50%

AGRESIVO

ENTRE 50% Y 100%

ENTRE 0% Y 20%


BALANCEADO PORTFOLIO

BALANCEADO

MODERADO

CONSERVADOR



ACCIONES CHILENAS



ACCIONES EUROPA


RENTA CORTO PLAZO

ACCIONES ASIA EMERGENTE

RENTA MEDIANO PLAZO


4%

11%

10%

8%

1%

3%

2%

14%

14%

0%

0%

BALANCEADO ENTRE 20% Y 50% EN CAPITALIZACIÓN


RENTA LARGO PLAZO $

RENTA SELECTA CHILE

17%

9%

7%

37%

63%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%


Le presentamos la propuesta de Portfolio para un PERFIL MODERADO:



5


DISMINUYE

MANTIENE

NUEVO FONDO


Este perfil considera en su propuesta de inversión

un porcentaje máximo de 20% en instrumentos

de capitalización (Fondos Mutuos Accionarios). Su

principal objetivo es la conservación del capital y

generación de ingresos en un horizonte de plazo

mayor a un año, y menor a 3 años. En términos de

tolerancia al riesgo, ésta es media, es decir, baja

aceptación a pérdidas. Considerando, además,

una alta necesidad de liquidez.

0%

ENTRE 20% Y 50%

AGRESIVO

ENTRE 50% Y 100%

ENTRE 0% Y 20%


MODERADO PORTFOLIO

BALANCEADO

MODERADO

CONSERVADOR



ACCIONES CHILENAS



ACCIONES EUROPA

MONEY MARKET




RENTA LARGO PLAZO $

RENTA MEDIANO PLAZO

1%

3%

3%

3%

1%

2%

25%

15%

30%

13%

0%

MODERADO ENTRE 0% Y 20% EN CAPITALIZACIÓN

11%

89%

0%

0%

RENTA SELECTA CHILE 4%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0%


Le presentamos la propuesta de Portfolio para un PERFIL CONSERVADOR:



6


DISMINUYE

MANTIENE

NUEVO FONDO


Este perfil no considera adecuada la inversión en

instrumentos de capitalización (Fondos Mutuos

Accionarios). Siendo el principal objetivo la

conservación del capital en un horizonte de plazo

mayor a un año. En términos de tolerancia al

riesgo, ésta es baja. Considerando, además, una

alta necesidad de liquidez. 0%

ENTRE 20% Y 50%

AGRESIVO

ENTRE 50% Y 100%

ENTRE 0% Y 20%


CONSERVADOR PORTFOLIO

BALANCEADO

MODERADO

CONSERVADOR



MONEY MARKET



RENTA LARGO PLAZO $

RENTA MEDIANO PLAZO

15%

30%

25%

15%

15%

CONSERVADOR 0% EN CAPITALIZACIÓN

100%

0%

0%

0%

0%

0%

FUENTE: BLOOMBERG

En la Reunión de Política Monetaria (RPM) de septiembre, el Banco Central de Chile mantuvo la TPM en 2,5%, sin sorprender al mercado. Para los próximos meses es probable que esta se mantenga; sin embargo, no descartamos nuevas sorpresas de la inflación a la baja por holguras existentes y la apreciación cambiaria reciente, lo que podría incidir en las expectativas a mediano plazo. Esto, sumado a la fragilidad de la incipiente recuperación de la actividad, podrían requerir un mayor estímulo monetario, lo cual podría llevar al BCCh a establecer la TPM en 2,0%.

El desempleo del trimestre móvil junio-agosto sorprendió a la baja y se ubicó en 6,6%, 0,3pp menos que en el mismo periodo del año anterior. Gran parte de la caída se debe a la reducción en el desempleo femenino, por cuanto el masculino se mantuvo prácticamente invariante. Con todo, dada la dinámica reciente de la creación total de empleos y la evolución de la fuerza de trabajo, estimamos que para el trimestre móvil julio-septiembre el desempleo se ubicará en 6,5%.


RESUMEN NACIONAL

ESTIMACIÓN CIERRE TPM 2017: 2,0%-2,5%

ESTIMACIÓN DESEMPLEO JULIO-SEPTIEMBRE: 6,5%

7

El gobierno presentó su proyecto de Ley de Presupuestos 2018, la que supone una expansión del gasto público de 3,9%. Si bien el presupuesto considera un gasto que crece sobre el PIB, se encuentra dentro de los parámetros de la regla estructural. Por su parte, según informó el Banco Central de Chile, el Imacec de agosto aumentó un 2,4% con respecto al mismo mes del año anterior. La serie desestacionalizada creció 0,3% respecto del mes anterior y 2,2% en doce meses.

TASA DE POLÍTICA MONETARIA

LEY DE PRESUPUESTOS 2018

EMPLEO

2,5

2,75

3

3,25

3,5

13

-12

-20

16

12

-01

-20

17

11

-02

-20

17

13

-03

-20

17

12

-04

-20

17

12

-05

-20

17

11

-06

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17

11

-07

-20

17

10

-08

-20

17

09

-09

-20

17

TPM

5,6

6

6,4

6,8

7,2

01

-10

-20

16

01

-11

-20

16

01

-12

-20

16

01

-01

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17

01

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-03

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17

01

-04

-20

17

01

-05

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17

01

-06

-20

17

01

-07

-20

17

01

-08

-20

17

DESEMPLEO

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

01

-08

-20

16

01

-09

-20

16

01

-10

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16

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-11

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16

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-12

-20

16

01

-01

-20

17

01

-02

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17

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-03

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17

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-04

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17

01

-05

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01

-06

-20

17

01

-07

-20

17

01

-08

-20

17

IMACEC

FUENTE: BLOOMBERG

ESTADOS UNIDOS La inflación de agosto sorprendió al mercado (1,9% a/a vs 1,8% a/a). La sorpresa se dio en la inflación subyacente (1,7% a/a vs 1,6% a/a). Una vez conocida esta noticia la probabilidad de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia a fin de año aumentó hasta casi 50%. Por su parte, la tasa de política monetaria quedó inalterada en el rango 1,00% - 1,25%, en línea con las expectativas de mercado. El programa de reducción de la hoja de balance empezará en octubre. El retiro será tal cual se estipuló en la reunión de junio, es decir se retirarán mensualmente US$6 mil millones de recompras de activos del tesoro con incrementos trimestrales de US$ 6 mil millones, hasta alcanzar los US$ 30 mil millones. Por último, la Casa Blanca finalmente envío su proyecto de reforma tributaria al Congreso. Propuesta contempla bajar desde 35% hasta 20% la tasa de impuestos a la empresas y simplificar el sistema tributario.

EUROZONA La producción industrial de julio aumentó 3,2% a/a, en línea con lo esperado (3,3% a/a), acelerándose respecto al mes previo (2,8% a/a). El presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, anunció que quiere facilitar el acceso a la moneda única a los países que aún no pertenecen a la eurozona. Sin embargo, aclaró que para esto es fundamental hacerlo de modo ordenado y coordinado, dando señales de que a pesar del Brexit el proyecto común europeo sigue plenamente vigente. En septiembre la inflación se mantuvo estable en 1,5% a/a, pero por bajo lo esperado (1,6% a/a). Se evidencia una mayor incidencia de los componentes más volátiles de la canastas, como es la energía (3,9% a/a) y los alimentos (1,9% a/a). Por su parte, aquellos componentes subyacentes como son los servicios mostraron caídas en el margen.


RESUMEN INTERNACIONAL

8

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

01

-09

-20

16

01

-10

-20

16

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16

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-12

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16

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-20

17

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-20

17

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17

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17

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17

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17

01

-08

-20

17

IPC USA

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

01

-08

-20

16

01

-09

-20

16

01

-10

-20

16

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-12

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16

01

-01

-20

17

01

-02

-20

17

01

-03

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17

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-04

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17

01

-05

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17

01

-06

-20

17

01

-07

-20

17

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL EUROZONA

FUENTE: BLOOMBERG

CHINA Standard & Poor’s recortó la calificación crediticia de China de AA- a A+ y dejó la perspectiva en estable. Moody’s ya había hecho lo mismo en mayo de este año y Fitch en 2013. Esto se explica por el fuerte crecimiento de la deuda del país, aunque se reconoce el esfuerzo del gobierno por estabilizar riesgos financieros a mediano plazo. Las ventas minoristas de agosto se expandieron menos que lo esperado (10,1% a/a vs 10,5% a/a), y la producción industrial del mes también sorprendió a la baja (6,0% a/a vs 6,6% a/a). La formación de activo fijo aumentó 7,8% a/a, cuando se proyectaba 8,2% a/a. Las exportaciones de agosto crecieron 5,5% a/a, algo por debajo de lo estimado, mientras que las importaciones se expandieron 13,3% a/a, por sobre lo proyectado (10,0% a/a). Por otro lado, en el mismo mes, el PMI Caixin de servicios anotó 52,7 pts., mostrando una aceleración con respecto al mes previo. De esta manera, la actividad interna se mantiene dinámica, en un contexto donde se espera una desaceleración paulatina.

BRASIL Las ventas del comercio minorista de julio se expandieron 3,1% a/a, en línea con lo esperado (3,2% a/a). Si bien el dato no sorprende, da señales de una consolidación de la recuperación económica del país. Por su parte, la fiscalía de Brasil ha presentando una nueva denuncia contra el Presidente Temer, con la acusación de que este ha obstruido a la justicia. Esto disminuye las posibilidades de que se logre aprobar la reforma de pensiones que se requiere para consolidar las finanzas públicas del país.


RESUMEN INTERNACIONAL

9

-20

-10

0

10

20

30

40

01

-09

-20

16

01

-10

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16

01

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16

01

-12

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16

01

-01

-20

17

01

-02

-20

17

01

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-20

17

01

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-05

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-20

17

EXPORTACIONES/IMPORTACIONES

Exportaciones Importaciones

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

01

-08

-20

16

01

-09

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01

-10

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16

01

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01

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17

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17

01

-06

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17

01

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-20

17

VENTAS MINORISTAS

CALENDARIO ECONÓMICO OCTUBRE


RENTABILIDADES SEPTIEMBRE

10

FUENTE: BLOOMBERG

YEAR TO DATE (YTD) MONTH TO DATE (MTD)

5

USA: Desempleo

6

ALEMANIA: IPC

USA: Producción industrial

ALEMANIA: Expectativas IFO

REINO UNIDO: PIB

19

10

USA: Balanza comercial

13

17 EUROZONA: IPC

CHILE: Reunión de Política Monetaria

25

27 USA: PIB

CHILE: Desempleo

31

CHILE: IPC

REINO UNIDO: Producción industrial

USA: IPC

EUROZONA: Desempleo

CHINA: PMI fabricación

REINO UNIDO: IPC

28,68% 26,7%

12,53%

18,12%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

IPSA IBOV SPX E100

3,7%

4,2%

1,9%

3,4%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

IPSA IBOV SPX E100

En Septiembre, el IPSA anotó un alza de 4.8% acumulando un avance de casi 29% en lo que va del año y marcando un record en su cotización histórica al llegar a los 5,341 puntos. Sin embargo, la reciente apreciación del USD frente al CLP, provocó que durante el mes recién pasado el índice subiera solo 1.5% medido en dólares americanos. De todos modos, vemos que el desempeño acumulado del IPSA está por sobre el de otros países de la región como Brasil (+24%), México (+10%), o los mercados emergentes (26% en dólares). En nuestra opinión, el mayor apetito por los mercados emergentes responde en parte a factores externos como los precios de commodities, y también por una menor aversión al riesgo (coherente con la creciente entrada de flujo de fondos hacia Latinoamérica, que en el caso particular de Chile, suman US$779 millones al cierre de septiembre). En el ámbito corporativo, destacamos que algunos movimientos de mercado se dieron en: (i) CCU al anunciar un acuerdo con Anheuser-Busch InBev (ABI) para poner término anticipado al contrato de licencia de la marca Budweiser en Argentina a través de una compensación de US$306 millones, y en (ii) Enel Américas luego de que adquirió la planta Volta Grande (380 MWh) en Brasil como parte del paquete de activos en venta de Cemig por ~US$443 millones. Finalmente, creemos que hay mayor espacio para una corrección al alza del IPSA en el caso que se materialice una mejora económica en el país, que en nuestra opinión, debiera reflejarse en un crecimiento en utilidades hacia 2018.

Cartera actualizada al 5 de octubre de 2017

Fuente: Santander Global Banking&Markets.

CARTERA RECOMENDADA

PRECIO OBJETIVO

¿CÓMO APROVECHAR LAS OPORTUNIDADES?

CARTERA RECOMENDADA

ENEL AMÉRICAS

BANCO DE CHILE

ENEL CHILE

ENTEL

FALABELLA

25%

20%

20%

20%

15%

ENTEL

BANCO DE CHILE

FALABELLA

$160

$8.200

$114

$89

$5.850

Estimamos que Enel Américas es la mejor forma de estar expuesta Argentina, donde nuestra tesis de inversión se basa en: (1) la creación de valor en los activos de distribución en Argentina, con la nueva resolución tarifaria, provocando un aumento en las tarifas desde febrero; (2) estimamos que los malos resultados en Ampla (subsidiaria de distribución en Brasil) son momentáneos (mayores pérdidas y provisiones), y esperamos una recuperación en el mediano plazo con la ayuda de un adelanto del proceso tarifario para el 2018. (3) vemos como catalizador las potenciales sinergias donde destacamos que no las incluimos dentro de nuestras valorizaciones.

Creemos que las actuales valoraciones ya incorporan el riesgo de mayor competencia en Chile y Perú. La compañía transa a multiiplos relativamente en línea con sus pares internacionales, sin embargo este múltiplo es injustificado dado que incorpora un nulo EBITDA en Perú en 2018 (vs.~25% del EBITDA una vez que esta operación madure). Además, en términos de EBITDA, este cada vez mejora por las menores pérdidas de Perú producto de menores subsidios y menores costos de adquisición, el cual esperamos logre breakeven el 2018. Por el lado de Chile, la compañía cambio su estrategia que le permitirá hacer frente a una mayor competencia en el mercado, y se mantiene enfocada principalmente en potenciar el uso de datos.

Vemos que Banco de Chile como una acción de alta calidad y un buen vehículo para capitalizar ante una potencial recuperación económica. En nuestra opinión, el banco cuenta con fuertes ventajas competitivas, tales como: (1) una de las mejores estructuras de financiamiento, (2) bajos niveles de riesgo, y (3) economías de escala que sustentan su retorno en el largo plazo, y adicionalmente, le permiten estar bien posicionado para acelerar el crecimiento de su cartera de crédito ante mejores perspectivas económicas en Chile. Finalmente, creemos que el banco cumplirá satisfactoriamente las nuevas exigencias de capital producto de la implementación de Basilea III, y que eventualmente, un exceso de capital podría ser repartido como dividendos extraordinarios.

Estamos positivos en Enel Chile donde creemos que: (1) en términos de valorización la compañía está transando a descuento en comparación con sus comparables locales, (2) mantiene una política de dividendos atractiva, (3) vemos menores riesgos regulatorio en la próxima revisión tarifara para el negocio de distribución, (4) por el lado de generación si bien todavía hay incertidumbre en precio de largo plazo y mayor competencia, la compañía mantendrá una estabilidad en flujos por contractos adquiridos en la última licitación, por último (4) si bien nosotros no integramos las sinergias de la restructuración, vemos como posible catalizador el ahorro de US$112 millones que tiene como objetivo la compañía.

Consideramos que Falabella tiene un sólido track-record de crecimiento orgánico y cuenta con una importante participación de mercado en todas sus operaciones principales, en conjunto con una continua diversificación en su mix de ventas en términos de formatos y geografía. En nuestra opinión la compañía debería mantener un crecimiento de doble digito en Ebitda durante los próximos años, basados en: (1) atractivo plan de inversiones (US$4.000 millones 2017-20), (2) madurez de portfolio (actualmente 90%, según nuestras estimaciones), (3) foco en eficiencia, a través de un mejor mix de ventas y marcas propias y (4) capacidad de traspasar 70% de los efectos negativos por efecto de tipo de cambio a precio final.

11

ENEL AMÉRICAS

ENEL CHILE


RENTA VARIABLE LOCAL

A continuación te presentamos aquellos conceptos y siglas clave para que comprendas de manera integral los acontecimientos que se desarrollan en los mercados y la estrategia de inversiones:

• BCCh: Banco Central de Chile, autoridad monetaria que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés de Chile.

• BCE: Banco Central Europeo, autoridad monetaria de la Eurozona que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y

las tasas de interés.

• BRENT: Petróleo Brent, es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la referencia en los mercados europeos.

• EEE: Encuesta de Expectativas Económicas, la cual es realizada por el Banco Central con periodicidad mensual cuyo objetivo

es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables macroeconómicas. • EOF: Encuesta de Operadores Financieros, la cual es realizada por el Banco Central con periodicidad quincenal cuyo objetivo

es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables financieras. • EUROSTOXX: Eurostoxx, es un índice bursátil compuesto por las 50 principales compañías que cotizan en Europa. • FED: Reserva Federal de Estados Unidos, es la máxima autoridad monetaria de Estados Unidos, la cual determina, entre otras

cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés del país norteamericano.

• FMI: Fondo Monetario Internacional, institución internacional que busca fomentar la cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los países miembros y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial.

• IBOV: Bovespa, es un índice bursátil compuesto de unas 50 compañías que cotizan en la Bolsa de Sao Paulo. • IMACEC: Índice Mensual de Actividad Económica, el cual corresponde a una estimación que resume la actividad de los

distintos sectores económicos en un determinado mes. • IPC: Índice de precios al consumidor, el cual mide la variación de precios de una canasta fija de bienes y servicios de un hogar

urbano.

• IPSA: Índice de Precio Selectivo de Acciones, principal índice bursátil de Chile; es elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Corresponde a un indicador de rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dicha lista revisada anualmente.

• PIB: Producto interno bruto, el cual corresponde al valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final

de una región durante un período determinado de tiempo. • PMI: Purchasing Managers Index, el cual corresponde a un indicador mensual sobre el estado de la economía, que se basa en

cinco otros indicadores: nuevas órdenes de producto, nivel de los inventarios, producción, entrega de insumos y las condiciones de empleo.

• RPM: Reunión de Política Monetaria, la cual es llevada a cabo por el Banco Central de Chile y en la que se determina, entre

otras cosas, la Tasa de Política Monetaria.

• S&P: Standard & Poor's 500, se basa en la capitalización bursátil de 500 grandes empresas que poseen acciones que cotizan en las bolsas NYSE o NASDAQ.

• WTI: West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet, es un tipo de petróleo que se extrae en Texas (EE.UU.). El precio del petróleo WTI es utilizado como referencia en el mercado norteamericano.


GLOSARIO ECONÓMICO

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Las recomendaciones que formule Santander, serán a título meramente consultivo, de forma tal que no obligarán al Cliente, y no impondrán a Santander obligación alguna ni darán origen a responsabilidad de cualquier especie para Santander sobre esta materia. El Cliente declara además estar en conocimiento y aceptar que el Grupo Santander, considerado como entidad global, además del Banco, es propietario (directa y/o indirectamente) de determinadas sociedades y otros vehículos legales que tienen en forma independiente su propias políticas de inversiones y que en relación con tales sociedades y vehículos legales, la decisiones que el grupo Santander tome respecto de su política de inversiones son independientes de aquellas que Banca Privada, en el ejercicio de su rol de asesor, sugiera al Cliente en su mejor interés. La información que contiene este documento procede de fuentes que consideramos fiables; no obstante, no garantizamos la corrección ni la integridad de su contenido y su inclusión no constituye garantía de su exactitud, y los inversionistas deben tener en cuenta que esa información puede ser incompleta o resumida. Todas las opiniones expresadas pueden ser modificadas sin previo aviso. El lector asume toda la responsabilidad por las consecuencias de confiar en el contenido de este documento (o por cualquier omisión en su contenido). Este documento se ha entregado solamente con carácter informativo y no constituye un prospecto o una oferta de venta o una solicitud de compra o venta de un valor o de un fondo de inversión o de un interés en un producto de inversión. Banco Santander Chile es agente colocador de los diferentes fondos mutuos administrados por Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos. La gestión financiera y el riesgo de estos fondos mutuos no guardan relación con la del grupo empresarial al cual pertenecen, ni con la desarrollada por sus agentes colocadores. Infórmese de las características esenciales de la inversión en estos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos y contratos de suscripción de cuotas. Las rentabilidades o ganancias obtenidas por los fondos mutuos administrados por esta sociedad, no garantizan que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de fondos mutuos son variables. Santander S.A. Corredores de Bolsa y Santander Corredora de Seguros Limitada son filiales del Banco Santander Chile. En el caso de los seguros, la compañía que cubre el riesgo es Santander Seguros de Vida S.A. e intermedia Santander Corredora de Seguros Limitada. Banco Santander – Chile, infórmese sobre la garantía estatal de los depósitos en su banco o en www.sbif.cl.

ESTRATEGIA MENSUAL DE INVERSIONES · Por último, la Casa Blanca finalmente envío su proyecto de...

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