PERSPECTIVAS

ECONÓMICAS

Josep Mestres Economista CaixaBank Research

6 de marzo, Valencia

ESPAÑA: hacia tasas de

crecimiento sostenibles

Mejoras y retos pendientes

Roadmap

2

España: hacia tasas de crecimiento sostenibles

Mejoras y retos pendientes

1

2

Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research

España: desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles

3

Desempeño reciente

Reformas estructurales

Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)

Condiciones financieras acomodaticias

El camino que queda por delante

Fase más madura del ciclo

¿De los vientos de cola a los de cara?

2017 2018 2019 2020

PIB 3,0 2,5 2,1 2,0

Consumo privado 2,5 2,4 2,0 1,9

Inversión 4,8 5,2 3,6 2,9

Inv. construcción 4,6 5,5 3,6 2,9

Exportaciones 5,2 2,2 3,1 4,0

Otras variables

Empleo 2,8 2,5 2,2 1,6

Tasa de paro 17,2 15,3 13,6 12,2

Inflación 2,0 1,7 1,6 1,7

Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,6

Saldo público (% PIB) -3,0 -2,7 -2,3 -1,9

Los riesgos en 2019 son principalmente externos

Roadmap

4

España: hacia tasas de crecimiento sostenibles

Mejoras y retos pendientes

1

2

Retos pendientes

España: mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes

5

• Tasa de paro• Crecimiento inclusivo

Macroeconómicos

Financieros

Sociales

• Competitividad• Productividad

• Deuda privada/pública• Deuda externa

1

2

3

Coste laboral unitario (vs los países de la eurozona)Aumento significativo de la competitividad

6

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

Índice (1T 1999= 100)Posición en el ranking

Nota: (*) Una posición de clasificación más baja significa una mayor competitividad en relación con otros países, número total de países igual a 139 (2011) y 140 (2018).

Fuente: CaixaBank Research, basado en WEF Global Competitiveness Report.

0

20

40

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80

100

120

140

General

Instituciones

Infraestructuras

Estabilidadmacroeconómica

Mercado deproductos

Mercado laboral

Sistema financiero

Tamaño del mercado

Dinamismoempresarial

Capacidad deinnovación

2011 2018

1. Macroeconómicos: Mantener las ganancias de competitividad

90

95

100

105

110

115

120

125

2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018

Crecimiento de la productividad laboral Descomposición del crecimiento de la actividad

1. Macroeconómicos: … aumentar la productividad

7

-1

0

1

2

3

4

5

España Estados Unidos España Estados Unidos

Pre-crisis Post-crisis

Contribución del capital Contribución del trabajo

Productividad Total de los Factores PIB

Contribución al crecimiento anual promedio (p. p.)

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de The Conference Board.

EE. UU.

AlemaniaFrancia

Italia

ChinaIndia

Brasil

RusiaMéxico

España

Reino Unido

Japón

Chile

Polonia

Rumanía

Corea del Sur

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0

Promedio anual 1996-2007 (%)

Promedio anual 2013-2017 (%)

Nota: * La productividad laboral se define como el valor añadido bruto por hora trabajada para todos lospaíses excepto para China, Polonia y Rumanía, que es el valor añadido bruto por persona empleada.

Fuente: Caixabank Research, a partir de datos de The Conference Board Total Economy Database.

La deuda pública está en niveles elevados

2. Financieros: Endeudamiento privado y público

8

El endeudamiento privado ha bajado significativamente

Fuente: CaixaBank Research, basado en datos del Banco de España y Eurostat.

40

60

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100

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140

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Empresas españolas

Empresas de la eurozona

Hogares españoles

Hogares de la eurozona

PIB (%)

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Dato Previsión

PIB (%)

Nota: El dato para 2018 es una estimación de CaixaBank Research a partir del PIBnominal y el total de la deuda pública al término de 2018.

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

Evolución de la Cuenta Corriente Evolución de la deuda externa bruta

2. Financieros: Corrección del deficit por cuenta corriente, pero con elevada deuda externa

9

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018

Saldo de rentas Saldo comercial: servicios

Saldo comercial: bienes Saldo por cuenta corriente

PIB (%)

Nota: Acumulado cuatro trimestres

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

50

70

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130

150

170

190

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

AAPP BdE Sector Privado

Datos trimestrales, en % de PIB

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

Tasa de paro Brecha laboral por grupos de mayor riesgo de exclusión

3. Sociales: Mejora significativa del mercado laboral, pero no para todos

10

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de OECD (2018), Good Jobs for All in a Changing Worldof Work: The OECD Jobs Strategy.

% de la población activa

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y el EUROSTAT

(%) p. p.

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

-20

-10

0

10

20

30

40

España Eurozona España Eurozona España Eurozona España Eurozona

Jóvenes (15-29 años),excluidos aquellos atiempo completo en

educación o formaciónlaboral

Madres con niñospequeños

No-nativos Trabajadores mayores(55-64 años)

Brecha laboral (2016) (esc. izda) Cambio en la brecha laboral (2006-2016) (esc. dcha)

Diferencia en la tasa de empleo respecto al grupo de referencia (hombres 30-54 años)

0

4

8

12

16

20

24

28

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Dato (España) Previsión (España)

Dato (Eurozona) Previsión (Eurozona)

Previsión

Tasa de temporalidad Contratos firmados por duración del contrato

3. Sociales: Elevada dualidad del mercado laboral

11

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

<= 7 dias > 7 dias y <= 1 mes > 1 y <= 6 meses

> 6 meses Sin fecha de término Indefinidos

Fuente: CaixaBank Research, a partir de estadísticas de contratos del SEPE.

0

5

10

15

20

25

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35

40

1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017

EU 28 Portugal España

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de OCDE.

% sobre el total de empleo Número

Conclusión

12

Mejoras estructurales pero con retos pendientes

Economía española:Crecimiento hacia tasas de crecimiento

sostenido

Muchas gracias

www.caixabankresearch.com

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Josep Mestres Economista CaixaBank Research

6 de marzo, Valencia

ESPAÑA: hacia tasas de

crecimiento sostenibles

Mejoras y retos pendientes

AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN. “Conferencias de los economistas” es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documentotiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y puedenestar sujetas a cambios sin notificación previa.